Цена покупки: Цена покупки — это… Что такое Цена покупки?

Любопытно, но тенденция к росту стоимости долговых портфелей заметна только на банковских долгах. Согласно данным, по долгам МФО рост во II квартале составил всего 3%.

Еще одним фактором роста цен долговых портфелей является и возросшая конкуренция. Если год назад активными участниками торгов были порядка 50 коллекторских агентств, то в этом году их число выросло более чем вдвое.

«Надеюсь в следующем году идея, что на долгах можно зарабатывать, придет в головы руководителям инвестфондов и многим частным инвесторам», — говорит он.

Возможности и цены — Контур.Закупки

Распределение закупочной цены — обзор, компоненты, пример

Что такое распределение закупочной цены?

В учете приобретений распределение покупной цены — это практика, при которой покупатель распределяет покупную цену на активы и обязательства целевой компании, приобретенных в результате сделки. Распределение закупочной цены — важный шаг в бухгалтерской отчетности после завершения слияния или поглощения.

Принятые в настоящее время стандарты бухгалтерского учета, такие как Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), стандарты МСФО (IFRS) бухгалтерские события должны отражаться в финансовой отчетности.Они разработаны для поддержания доверия и прозрачности в финансовом мире и требуют использования метода распределения покупной цены для любого типа сделки по объединению бизнеса, включая как слияния, так и поглощения. Обратите внимание, что прежние стандарты бухгалтерского учета требовали распределения покупной цены только в сделках по приобретению.

Компоненты распределения закупочной цены

Распределение закупочной цены в основном состоит из следующих компонентов:

1.Чистые идентифицируемые активы

Чистые идентифицируемые активы относятся к общей стоимости активов приобретенной компании за вычетом общей суммы ее обязательств. Обратите внимание, что «идентифицируемые активы» — это активы, имеющие определенную стоимость в данный момент времени и чьи выгоды могут быть признаны и обоснованно количественно определены. По сути, чистые идентифицируемые активы представляют собой балансовую стоимость активов на балансе приобретенной компании. Важно понимать, что идентифицируемые активы могут включать как материальные, так и нематериальные активы Нематериальные активы Согласно МСФО нематериальные активы являются идентифицируемыми немонетарными активами, не имеющими физического содержания.Как и все активы, нематериальные активы.

2. Реконструкция

Реконструкция — это корректирующее увеличение балансовой стоимости Балансовая стоимость Балансовая стоимость — это стоимость капитала компании, указанная в ее финансовой отчетности. Показатель балансовой стоимости обычно рассматривается в отношении созданного актива, если балансовая стоимость актива меньше его справедливой рыночной стоимости. Сумма списания определяется, когда независимый специалист по оценке бизнеса завершает оценку справедливой рыночной стоимости активов целевой компании.

3. Деловая репутация

По сути, деловая репутация — это выплаченная сумма, превышающая чистую стоимость активов целевой компании за вычетом ее обязательств. Деловая репутация рассчитывается как разница между ценой приобретения и общей справедливой рыночной стоимостью активов и обязательств приобретаемой компании.

С точки зрения покупателя, гудвил имеет решающее значение в его бухгалтерской отчетности, потому что как US GAAPGAAPGAAP, так и общепринятые принципы бухгалтерского учета, являются признанным набором правил и процедур, которые регулируют корпоративный бухгалтерский и финансовый учет, а МСФО требуют от компании переоценки всего зарегистрированного гудвила. не реже одного раза в год и при необходимости записывать корректировки на обесценение.Деловая репутация не амортизируется, но иногда амортизируется с течением времени.

Обратите внимание, что затраты, связанные с приобретением, включая, помимо прочего, различные юридические, консультационные или консультационные услуги, не учитываются при распределении цены покупки. В соответствии со стандартами бухгалтерского учета покупатель должен списать затраты всякий раз, когда они были начислены, пока соответствующие услуги были предоставлены.

Пример распределения закупочной цены

Компания A недавно приобрела компанию B за 10 миллиардов долларов.После завершения сделки Компания А, как покупатель, должна выполнить распределение покупной цены в соответствии с существующими стандартами бухгалтерского учета.

Балансовая стоимость активов компании B составляет 7 миллиардов долларов, в то время как балансовая стоимость обязательств компании составляет 4 миллиарда долларов. Следовательно, стоимость чистых идентифицируемых активов компании B составляет 3 миллиарда долларов (7 миллиардов долларов — 4 миллиарда долларов).

Оценка независимого специалиста по оценке бизнеса Специалист по оценке бизнеса Оценка бизнеса — это процесс определения фактической стоимости бизнеса.Владельцы работают со специалистом по оценке бизнеса, чтобы помочь им получить объективную оценку стоимости своего бизнеса. Им требуются услуги специалистов по оценке бизнеса для определения справедливой стоимости бизнеса, при условии, что справедливая стоимость активов и обязательств компании B равна 8 миллиардов долларов. Этот вывод подразумевает, что компания А должна признать доплату в размере 5 миллиардов долларов (8 миллиардов долларов — 3 миллиарда долларов), чтобы привести балансовую стоимость активов компании в соответствие с их справедливой рыночной стоимостью.

Наконец, компания А должна зарегистрировать гудвил, поскольку фактическая цена, уплаченная за приобретение (10 миллиардов долларов), превышает сумму чистых идентифицируемых активов и списания (3 миллиарда долларов + 5 миллиардов долларов = 8 миллиардов долларов). Следовательно, компания A должна признать 2 миллиарда долларов (10 миллиардов долларов — 8 миллиардов долларов) в качестве гудвила.

Дополнительные ресурсы

CFI является официальным поставщиком Аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Аналитик финансового моделирования и оценки CFI (FMVA) ® Сертификация поможет вам обрести уверенность в своей финансовой карьере.Запишитесь сегодня! программа сертификации, призванная превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

Чтобы продолжить изучение и развитие своих знаний в области финансового анализа, мы настоятельно рекомендуем дополнительные ресурсы CFI, указанные ниже:

• Оценка активов Оценка активов Оценка активов просто относится к процессу определения стоимости определенного имущества, включая акции, опционы, облигации и т. Д. здания, машины или земля
• Учет обесценения деловой репутации Учет обесценения деловой репутации Деловая репутация приобретается и отражается в бухгалтерских книгах, когда предприятие покупает другое предприятие по цене, превышающей справедливую рыночную стоимость его активов.
• Соображения и последствия слияний и поглощений Соображения и последствия слияния и поглощения При проведении слияний и поглощений компания должна учитывать и анализировать все факторы и сложности, связанные с слияниями и поглощениями. В этом руководстве описываются важные
• Takeover PremiumTakeover PremiumTakeover Premium — это разница между рыночной стоимостью (или оценочной стоимостью) компании и фактической ценой ее приобретения.

Корректировка закупочной цены после закрытия при слияниях и поглощениях

Вот как обе стороны приобретения бизнеса могут защитить стоимость своей сделки от колебаний оборотного капитала перед закрытием

Мост-У.В сделках слияния и поглощения частных компаний S. присутствует некоторый механизм корректировки цены после закрытия, чтобы более точно отразить согласованную стоимость приобретенного бизнеса на дату закрытия. Покупатели, продавцы, их советники и другие консультанты должны уделять пристальное внимание положениям о корректировках после закрытия и связанным с ними процедурам в договоре купли-продажи, чтобы убедиться, что эти условия выражают намерения сторон, что язык и методы расчета ясны и что они делают. не открывать дверь для разногласий и оппортунистического поведения после закрытия.Правильное решение этих вопросов требует коллективных усилий и внимательного отношения к деталям со стороны всех участников.

Что такое т — корректировка после закрытия?

Типичные положения о корректировке после закрытия сосредоточены на обязательствах и активах целевой компании, которые колеблются в результате деловых операций между моментом, когда стороны согласовывают цену покупки, и фактическим закрытием сделки, что может происходить через несколько месяцев после первоначального соглашения по цене. Наиболее распространенные корректировки основаны на разнице между целевым фактическим чистым оборотным капиталом (NWC) на момент закрытия и согласованным целевым значением NWC, ожидаемым на момент закрытия.

Например, если целевая NWC составляет 1 000 000 долларов, но фактический оборотный капитал на момент закрытия сделки составляет всего 700 000 долларов, продавец заплатит или кредитует покупателя дополнительные 300 000 долларов в виде скорректированной покупной цены. Большинство (но не все) корректировки являются «двусторонними» и корректируются в пользу продавца, если фактическое значение NWC превышает целевое значение NWC. Например, в предыдущем примере, если закрытие NWC составляло 1 300 000 долларов, покупатель заплатил бы продавцу излишек в 300 000 долларов в качестве корректировки покупной цены для учета этой разницы.Корректировки закупочной цены после закрытия иногда основываются на статьях доходов, расходов, активов и обязательств в дополнение или вместо стандартных компонентов NWC, таких как чистые активы. Некоторые корректировки предусматривают вознаграждение продавца дополнительными платежами, зависящими от будущих результатов приобретенного бизнеса. Следующее обсуждение сосредоточено в основном на корректировках NWC покупной цены.

Wh y Есть регулировка после закрытия?

Основная цель корректировки NWC — защитить покупателя от колебаний оборотного капитала между моментом согласования покупной цены целевого бизнеса и закрытием.Покупатель обычно хочет быть уверенным, что получит согласованный минимальный уровень оборотного капитала в обмен на покупную цену, чтобы избежать необходимости увеличения своих инвестиций для финансирования потребностей в оборотном капитале после закрытия сделки.

Корректировка NWC также снижает мотивацию продавца манипулировать оборотным капиталом за счет ускорения сбора дебиторской задолженности, отсрочки погашения кредиторской задолженности и принятия других мер для максимизации денежных средств, подлежащих распределению между продавцом до закрытия сделки.

Наконец, поскольку большинство (но не все) формул корректировки NWC требуют выплаты продавцу, если закрытие NWC превышает целевой показатель, корректировка NWC защищает продавца от необычно положительных колебаний NWC, которые в противном случае дали бы покупателю непредвиденную прибыль в виде избыточной рабочей силы. столица.Это сохраняет исходное предположение в большинстве сделок M&A в США о том, что бизнес ведется для экономической выгоды продавца (и на его риск) до закрытия.

Negotiatin g th e Post-Closing Adjustmen t P r Ovisions

Установка правильного целевого показателя корректировки NWC важна для покупателей и продавцов, но достижение согласия по целевому показателю может быть трудным.Часто основная идея состоит в том, чтобы определить «нормальный» уровень NWC, что может быть более сложным и субъективным, чем может показаться. Иногда стороны просто начинают со среднемесячного NWC за последние 12 месяцев или какой-либо другой соответствующий период. Однако это может не дать истинного представления о текущих потребностях в оборотном капитале для нормальной работы компании.

Стороны должны принимать во внимание, среди прочего, сезонные колебания, необычные или разовые события и недавний рост бизнеса, требующий более высоких уровней «нормального» оборотного капитала.Стороны должны привлекать своих бухгалтеров и финансовых консультантов к обсуждению целевой суммы NWC и должны быть подготовлены с убедительными аргументами относительно того, каким должен быть целевой уровень NWC.

Еще одним важным и иногда спорным вопросом является определение статей, включаемых и исключаемых из корректировки, а также учетных политик и процедур, которые должны применяться при расчете этих статей. Это важный шаг. Невнимание к этим деталям и ошибки могут привести к дорогостоящим спорам после закрытия и значительным экономическим потерям.Крайне важно, чтобы советники сторон, руководство, бухгалтеры и финансовые советники работали в тесном взаимодействии как одна команда для разработки и обсуждения этих положений, уделяя особое внимание вопросам, которые могут быть подвергнуты манипуляции, неверно истолкованы или оспорены задним числом.

Расчет NWC должен исключать активы и обязательства, которые не передаются при продаже или не будут иметь экономической стоимости после закрытия (например, некоторые налоговые статьи). Лучше всего согласовать подробный график учетной политики и процедур для статей, особенно подверженных разногласиям, таких как запасы, резервы для неполученных счетов, резервы для условных обязательств, начисления оплачиваемого свободного времени и бонусов, пропорциональные расходы и другие проблемные статьи. уникальный для отрасли целевой компании.

Прикрепление образца расчета NWC в виде графика к договору купли-продажи также может быть очень полезным для сведения к минимуму споров.

Сторонам следует избегать формулировок, в которых просто говорится, что статьи должны «определяться в соответствии с GAAP» (общепринятыми принципами бухгалтерского учета), поскольку GAAP часто допускает использование ряда учетных политик. Для продавца важно убедиться, что корректировочные позиции рассчитываются в соответствии с прошлой практикой учета продавцом этих позиций.Продавец хочет сравнить закрытие NWC «яблоки с яблоками» и не хочет, чтобы покупатель получил более благоприятную корректировку, изменив правила бухгалтерского учета.

Продавцу и его юристу также необходимо внимательно изучить формулировку, чтобы исключить любую возможность для покупателя «дважды окунуться». Двойное снижение может произойти, например, когда покупатель требует одни и те же позиции как в корректировке после закрытия, так и в соответствии с положениями соглашения о возмещении убытков, или включает одну и ту же позицию корректировки в несколько категорий корректировок.

Th e Механика пост-закрытия Регулировка

Большинство сделок M&A с положениями о корректировке цены покупки после закрытия требуют, чтобы продавец рассчитал предполагаемую корректировку непосредственно перед закрытием. Эта оценка используется для определения заключительных платежей. В большинстве случаев покупатель и его бухгалтеры готовят подробный расчет корректировки после закрытия и доставляют его продавцу в течение определенного времени после закрытия.

После того, как покупатель представит свой расчет корректировки, продавец и его бухгалтеры обычно имеют определенный период времени для проверки расчетов покупателя, запроса и проверки подтверждающих документов и представления письменных возражений против расчетов покупателя. Если продавец не отправит письменные возражения к указанному сроку, расчет покупателя становится окончательным. С другой стороны, если продавец представляет возражения, у сторон обычно есть период для переговоров и попыток разрешить возражения продавца.Если все возражения не разрешены, в большинстве соглашений предусматривается обязательный частный арбитраж, обычно проводимый взаимно согласованной публичной бухгалтерской фирмой.

Resolvin г Споры

Если привлекается арбитражная бухгалтерская фирма, стороны должны учитывать любые потенциальные конфликты интересов и выяснить, будут ли гонорары указанной фирмы соразмерными предполагаемой сумме любой спорной корректировки. Полномочия назначенной бухгалтерской фирмы должны быть ограничены только предметами спора и разрешением спорных вопросов в пределах диапазона значений, заявленных сторонами.Решение бухгалтера-арбитра по спорным вопросам и сумме корректировки обычно является окончательным и обязательным. Обычно гонорары бухгалтера-арбитра распределяются пропорционально сумме спорной корректировки, которая разрешается за и против каждой стороны.

Выплата суммы корректировки подлежит оплате после того, как сумма корректировки будет согласована или окончательно определена бухгалтером-арбитром. В некоторых транзакциях часть покупной цены депонируется для обеспечения оплаты любых корректировок, причитающихся с продавца.Иногда соглашение также предусматривает начисление процентов на любые невыплаченные суммы корректировок, чтобы предотвратить задержку платежа.

ОСНОВНЫЕ ДОБЫЧИ

• Положения о корректировке после закрытия требуют пристального внимания. Споры — обычное дело, и ошибки могут стоить очень дорого.
• Групповой подход к переговорам по этим положениям имеет решающее значение — должны быть задействованы внутренний персонал сторон и их соответствующие юрисконсульты, бухгалтеры и финансовые советники.
• Убедитесь, что целевая сумма чистого оборотного капитала соответствует требованиям.
• Тщательно определите ключевые термины и включите график учетной политики и процедур, а также примеры расчетов.
• Сделайте оценку закрытия как можно точнее, чтобы избежать больших колебаний регулировки в процессе после закрытия.

Налог Распределение цены покупки

Распределение покупной цены на приобретенные активы с учетом налогов

Многие операции требуют распределения покупной цены для целей федерального налогообложения, включая налогооблагаемое или частично налогооблагаемое приобретение активов бизнеса, а также приобретение акций или капитала компании с ограниченной ответственностью, которые рассматриваются как приобретение активов для целей налогообложения.Однако налоговые правила, применимые к распределению покупной цены для некоторых из этих операций, отличаются от налоговых правил, применимых к другим. Важно понимать, какие налоговые правила применяются к конкретной транзакции. В ситуациях, связанных с приобретением активов нескольких организаций или оставшихся долей в капитале (например, отсроченные налоговые «пролонгации»), налоговые правила еще больше усложняются.

Как покупатель, так и продавец, как правило, должны сообщать о распределении налоговой цены покупки в своих налоговых декларациях.

Покупатель должен распределить свою налоговую базу между различными приобретенными активами. Продавец должен распределить полученное вознаграждение между различными проданными им активами, чтобы определить свою прибыль (или убыток) по различным активам. Эти отчисления должны быть указаны в налоговой декларации соответствующей стороны за год, в котором была совершена операция.

Соглашения между покупателем и продавцом о распределении налоговой цены покупки обычно являются обязательными для обеих сторон. Заключение такого типа соглашения может быть выгодным или невыгодным, поэтому следует проявлять осторожность.Последствия любого соглашения о потенциальном распределении покупной цены следует учитывать до совершения сделки.

Распределение налоговой цены покупки может быть довольно сложным. Налоговый режим обязательств целевой компании часто отличается от учета в соответствии с ОПБУ, что потенциально может существенно повлиять на распределение покупной цены для налогообложения.

Кроме того, налоговый режим таких статей, как выручка, неконкурентные условия и нераспределенный капитал, очень чувствителен к фактам. В зависимости от фактов, эти статьи могут представлять собой либо дополнительное возмещение, облагаемое налогом по ставке прироста капитала, либо компенсацию, подлежащую налогообложению по обычным ставкам, а также применимые налоги на занятость и требования по удержанию.Например, как описано здесь, выплаты, требующие продолжения оказания услуг получателем, могут привести к компенсации, облагаемой налогом как обычный доход, а не как прирост капитала, несмотря на тот факт, что выручка основана на успехе бизнеса. Аналогичная проблема может возникнуть в отношении неконкурентных соглашений, как описано здесь. Предварительные переговоры по этим вопросам могут быть полезны, поскольку соглашение между покупателем и продавцом относительно режима налогообложения, как правило, является обязательным для обоих.

С учетом изложенных выше вопросов и уникального характера некоторых применимых налоговых правил, распределение налоговой цены покупки обычно требует анализа специалистами по налоговым вопросам.

Вопросы, которые должны быть проанализированы в соответствии с налоговыми правилами, включают:

• Определение покупной цены и общей суммы переданного вознаграждения
• Оценка и признание обязательств, принятых по сделке, включая условные обязательства и пенсионные обязательства
• Отнесение к классам активов I – VII с использованием остаточного метода согласно разделу 1060 Налогового кодекса и правил согласно разделу 338
• Учет выгодных покупок
• Порядок условных платежей, условных выплат и отсроченных платежей
• Учет процентной доли приобретенных контрактов на завершение
• Учет доходов будущих периодов
• Режим деловой репутации и договоренности об отказе от конкуренции
• Учет операционных расходов
• Учет износа и налоговой амортизации

Наша налоговая команда имеет большой опыт в определении распределения налоговой цены покупки и консультировании по вопросам структурирования сделок.RSM понимает важность соблюдения основных требований к налоговым декларациям или финансовой отчетности. Мы также понимаем, что важность распределения налоговой цены покупки выходит за рамки этих требований соответствия. Мы помогаем клиентам — будь то покупатели или продавцы — понять, как результаты нашего анализа влияют на их бизнес. Мы обязуемся вести четкую и открытую коммуникацию от первоначальных разговоров до доставки конечных рабочих продуктов. Благодаря нашему комплексному подходу мы выходим за рамки цифр и приносим пользу вам и вашим заинтересованным сторонам.

Ваши налоговые консультанты RSM обладают значительным отраслевым и техническим опытом, позволяющим преодолевать сложные налоговые последствия слияний и поглощений. Кроме того, мы можем сотрудничать с налоговыми специалистами RSM International, чтобы удовлетворить ваши потребности как внутри страны, так и за рубежом.

Практический, инклюзивный подход

RSM установили последовательный процесс, который приводит к точному распределению активов и обязательств вашего бизнеса для целей налоговой отчетности, в том числе:

• Определение объема: Еще до того, как вы начнете работать с RSM, ваша команда по проекту соберет информацию и четко определит объем.Этот процесс завершается подробным обзором объема работ, который позволяет составить четкую схему взаимодействия и избежать неожиданных сюрпризов.
• Подробное описание нашей методологии: Вскоре после взаимодействия ваша команда по проекту запросит информацию, необходимую для проведения анализа. После завершения анализа ваша аудиторская группа предоставит вам расчет, лежащий в основе ее выводов, включая вспомогательные описания типа транзакции, общей цены покупки и распределения. При необходимости мы также можем предоставить технический меморандум с анализом соответствующих вопросов.
• Анализ и проверка: Вашу аудиторскую команду поддерживает группа налоговых профессионалов, которые занимаются сохранением передовой практики в области распределения налоговой цены покупки. Команда постоянно следит за последними техническими обновлениями в области налогообложения и опытом других ведущих налоговых практиков.

Эта структура создает среду, в которой ожидания сообщаются и понимаются на протяжении всего проекта. В конечном итоге это позволяет нам поставлять конечный продукт, который надлежащим образом соответствует налоговым требованиям.

Определение закупочной цены: 67 тыс. Образцов

объединений бизнеса | Распределение закупочной цены

Наши специалисты обладают глубоким пониманием требований к оценке финансовой отчетности в соответствии с ASC 805, Объединение бизнеса (ASC 805) и Международным стандартом финансовой отчетности 3: Объединение бизнеса (IFRS 3), что позволяет нам предлагать практическое понимание ключевых проблем, вызывающих озабоченность. клиентам, аудиторам и регулирующим органам.

ASC 805 и IFRS 3 — это стандарты с высокой степенью конвергенции, хотя между ними сохраняются определенные различия.Как в соответствии с ASC 805, так и в соответствии с МСФО (IFRS) 3, цена приобретения распределяется на идентифицируемые приобретенные активы и принятые обязательства по справедливой стоимости с некоторыми исключениями. Затем идентифицируемые активы с ограниченным сроком службы амортизируются в течение оставшегося срока их полезного использования.

Duff & Phelps может помочь вам решить сложные вопросы оценки, возникающие в контексте ASC 805 и МСФО 3 на протяжении всего цикла транзакции, в том числе:

• Ценовой анализ до приобретения, включая оценку влияния прироста / разводнения на прибыль путем предоставления предварительной стоимости и срока службы активов, которые будут приобретены.
• Оценка или структурирование условного вознаграждения с нашей командой специалистов в нашей практике консультирования по стратегической ценности и моделирование потенциального воздействия на прибыль в будущем.
• Оценка условных активов и обязательств.
• Формы распределения, необходимые для подачи документов в SEC и другие регулирующие органы.
• Оценка по справедливой стоимости переданного возмещения, ранее удерживаемых долей в капитале и оставшихся неконтролирующих долей участия на дату приобретения.
• Оценка справедливой стоимости на дату приобретения и анализ экономической жизни приобретенной недвижимости, машин и оборудования, а также идентифицируемых нематериальных активов, включая бренды, технологии, незавершенные исследования и разработки, а также отношения с клиентами.
• Оценка справедливой стоимости договорных обязательств (также называемых отложенной выручкой) и прочих обязательств.
• Оценка опционов на покупку / продажу долей участия.
• Оценка производных инструментов и других финансовых инструментов и их последующая рыночная оценка, если это необходимо.
• Распределение цены покупки и гудвила между отчетными единицами (единицами, генерирующими денежные потоки).
• Оценка юридических лиц для целей налогообложения в связи с объединением бизнеса.

Цена покупки в сделках M&A: [Видеоурок]

Общие вопросы:

«В сделке M&A покупатель платит стоимость собственного капитала или стоимость предприятия, чтобы приобрести продавца?»

«Что означает в пресс-релизах, когда говорится, что стоимость покупки« включает принятие долга »? Означает ли это, что цена — это ценность предприятия? »

Основные определения

Стоимость капитала: Стоимость ВСЕХ активов компании, но только для инвесторов (акционеров) в обыкновенные акции.

Стоимость предприятия: ценность ТОЛЬКО основных бизнес-операций, но для ВСЕХ инвесторов (акционерный капитал, заемные средства и т. Д.).

Итак, когда вы рассчитываете стоимость предприятия, начиная со стоимости капитала…

Добавляйте элементы, когда: они представляют других инвесторов (долговые инвесторы, инвесторы в привилегированные акции и т. Д.) Или долгосрочные источники финансирования (капитальная аренда, необеспеченные пенсии)

Элементы вычитания, когда: они не связаны с основной деятельностью компании (побочные действия, наличные или избыточные денежные средства, инвестиции, недвижимость и т. Д.))

Получите БЕСПЛАТНО

Мастер финансового моделирования , как оно выполняется в реальной жизни , с помощью нашего простого трехэтапного метода

Бесплатное видеоурок по DCF, серия

Мастер финансового моделирования в реальной жизни.

Путаница

Проблема в том, что многие источники говорят, что ценность предприятия — это то, во что «действительно стоит приобретение компании».

Но это не совсем так — да, иногда Enterprise Value ближе, но это зависит от условий сделки и элементов в Enterprise Value.

Мы уверены, что, если вы приобретаете 100% компании, вы должны заплатить за 100% ее обыкновенных акций.

Таким образом, стоимость приобретаемого капитала является своего рода «полом» для покупной цены в сделке M&A.

Но действительно ли вам нужно добавить долг продавца, привилегированные акции и другие источники финансирования и вычесть 100% остатка денежных средств продавца, чтобы определить «реальную цену»?

У этого подхода много проблем, но мы рассмотрим две из них:

ПРОБЛЕМА №1: Действительно ли долг увеличивает покупную цену?

Это зависит от того, потому что долг может быть либо «принят» (удержан), либо «рефинансирован» (заменен новым долгом или погашен).

Задолженность предполагается: не увеличивает сумму, которую покупатель «реально платит» продавцу.

Долг погашен деньгами покупателя: увеличивает сумму, которую покупатель «действительно платит».

Существующий долг заменен новым: увеличивает сумму, которую покупатель «действительно платит», но покупатель по-прежнему не платит больше наличных денег.

ПРОБЛЕМА №2: Действительно ли наличные деньги снижают закупочную цену?

Покупатель не может просто «забрать» весь остаток денежных средств продавца после сделки — всем компаниям необходим определенный «минимальный остаток денежных средств» для продолжения работы, оплаты счетов и т. Д.Эта часть денежных средств фактически является основным операционным активом бизнеса.

: для упрощения мы игнорируем минимальную сумму наличных денег и вместо этого вычитаем все наличные.

Таким образом, если компании, работающей сама по себе, всегда требуется некоторая минимальная сумма денежных средств, ей определенно требуется минимальная сумма денежных средств для сделки M&A.

Другие осложнения

Комиссии за транзакции: они существуют всегда и всегда увеличивают цену, которую платит покупатель (юристы, бухгалтеры, банкиры и т. Д.)).

Нефинансируемые пенсии, капитальная аренда и т. Д .: они не обязательно должны «выплачиваться» или «возвращаться» при смене контроля… поэтому они могут даже не влиять на цену, даже если они влияют на стоимость предприятия.

Extra Cash: что, если для финансирования сделки используются наличные деньги покупателя и продавца? Тогда реальная уплаченная цена может даже не быть сопоставима со стоимостью капитала продавца или стоимостью предприятия.

Итог

Вы должны различать * оценку * компании или сделки и * фактическую уплаченную цену *.

Стоимость капитала и Стоимость предприятия полезны для оценки, но менее полезны для определения реальной уплаченной цены.

Реальная уплаченная цена может быть между стоимостью капитала и стоимостью предприятия, выше или даже ниже их, в зависимости от условий сделки — из-за обработки долга и денежных средств, комиссий и обязательств, которые не влияют на денежные средства. Стоимость заключения сделки.

Когда вы видите формулировку вроде «Включая допущение о чистом долге», это означает приблизительную стоимость приобретаемого предприятия для сделки, потому что они рассчитывают ее как стоимость собственного капитала покупки + долг — наличные деньги.

Но это все еще не то, что покупатель платит на самом деле — это просто способ оценить сделку и получить такие мультипликаторы, как EV / EBITDA.

FHFA | Федеральное агентство жилищного финансирования

Индекс цен на жилье FHFA (FHFA HPI®) — это единственный в стране сборник общедоступных, свободно доступных индексов цен на жилье, которые измеряют изменения в стоимости домов на одну семью на основе данных из всех 50 штатов и более 400 американских городов, начиная с середина 1970-х. FHFA HPI включает в себя десятки миллионов продаж домов и предлагает аналитическую информацию о колебаниях цен на жилье на национальном уровне, уровне переписи населения, штата, муниципального района, округа, почтового индекса и участков переписи.FHFA использует полностью прозрачную методологию, основанную на методе взвешенной статистики повторных продаж, для анализа данных о сделках с ценами на жилье.