Операция репо: Операции репо Банка России | Банк России

Операции репо Банка России | Банк России

Основное назначение операций

Операция репо (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене.

Механизм операций репо подразумевает переход права собственности на ценные бумаги, что снижает кредитный риск по данному виду операций по сравнению с депозитом или обеспеченным кредитом и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств одной из сторон.

Операции репо как инструмент денежно-кредитной политики активно используются центральными банками, которые могут проводить их для предоставления ликвидности или для абсорбирования избыточной ликвидности. Большинство центральных банков используют аукционы репо для управления совокупным объемом ликвидности. Многие центральные банки предлагают операции репо постоянного действия.

В рамках реализации денежно-кредитной политики операции репо Банка России проводятся в целях предоставления рублевой ликвидности.

Они представляют собой покупку Банком России у кредитной организации ценных бумаг за рубли с последующей их продажей в определенную дату.

При структурном дефиците ликвидности Банк России в качестве основного инструмента управления ликвидностью использует аукционы репо на срок 1 неделя. Такие аукционы проводятся еженедельно и называются основными аукционами репо. При структурном избытке ликвидности основные аукционы репо не проводятся. Как в условиях структурного дефицита ликвидности, так и в условиях ее структурного избытка Банк России может проводить аукционы репо «тонкой настройки» на срок от 1 до 6 дней, аукционы репо на длительные сроки, а также предоставляет банкам возможность использования операций репо постоянного действия.

Операции обратного модифицированного репо, представляющие собой продажу Банком России кредитной организации ценных бумаг с последующей их покупкой, применялись для абсорбирования избыточной ликвидности в 2003-2004 годах.

Операции репо могут применяться центральными банками для предоставления ликвидности кредитным организациям в рамках выполнения различных других, отличных от реализации денежно-кредитной политики, функций.

Так, Банк России может покупать у кредитной организации ценные бумаги не только за рубли, но и за иностранную валюту. В 2014-2017 годах в рамках функции по поддержанию финансовой стабильности Банк России использовал операции репо для обеспечения кредитных организаций долларовой ликвидностью в ситуации, когда доступ к ней оказался затруднен по независящим от кредитных организаций причинам. Введенный с 1 сентября 2017 года механизм предоставления кредитным организациям рублевой ликвидности в экстренных случаях (МЭПЛ) также может быть реализован через операции репо.

Основные характеристики операций

Операции репо Банка России проводятся только с российскими кредитными организациями. Требования к кредитным организациям, которым предоставляется доступ к операциям репо, установлены Указанием Банка России от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки репо». Информация о порядке получения доступа к операциям репо Банка России приведена в разделе «Допуск к операциям репо Банка России».

Банк России устанавливает следующие условия заключения сделок репо: дату заключения сделок, срок репо, даты продажи и последующей покупки ценных бумаг, процентную ставку.

Операции репо Банка России проводятся на организованных торгах на Московской Бирже и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg.

Ценные бумаги, допущенные к операциям репо

По операциям репо Банка России принимаются ценные бумаги, которые входят в Ломбардный список Банка России и для которых установлены начальные значения дисконта меньше 100%. Перечень ценных бумагах, принимаемых по репо

, ежедневно раскрывается на сайте Банка России.

По операциям репо не принимаются ценные бумаги, эмитированные кредитной организацией, заключающей сделку, или другими связанными с ней финансовыми организациями, а также ценные бумаги, в отношении которых кредитная организация, заключающая сделку, выступает гарантом (поручителем).

При заключении сделок репо у кредитных организаций есть возможность подавать заявки без указания конкретных выпусков ценных бумаг, а работать с корзиной ценных бумаг, предоставляемых для проведения расчетов.

При заключении сделок репо с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД у кредитной организации существует возможность замены ценных бумаг по открытым сделкам репо в течение срока репо.

Дисконты и компенсационные взносы

Банк России для управления рисками по операциям репо использует дисконты, устанавливаемые индивидуально для каждой принимаемой ценной бумаги. При установлении дисконтов по ценной бумаге учитывается ее кредитное качество, уровень ликвидности, а также иные особенности ценной бумаги. Банк России устанавливает начальный, верхний предельный и нижний предельный дисконты, а также ежедневно рассчитывает текущие дисконты по операциям репо на сроки свыше 1 дня.

Начальный дисконт применяется для расчета общей стоимости ценных бумаг, которые кредитная организация должна передать Банку России по первой части сделки репо за предоставленные ей денежные средства. Ценная бумага не принимается по операциям репо, если начальный дисконт по ней установлен равным 100%.

В течение всего срока репо Банк России ежедневно осуществляет переоценку переданных ценных бумаг и рассчитывает текущий дисконт. Устанавливаемые верхний предельный и нижний предельный дисконты определяют приемлемое соотношение между стоимостью переданных ценных бумаг и объемом денежных средств по репо. То есть при нахождении рассчитанного текущего дисконта в интервале между верхним предельным и нижним предельным дисконтом не требуется дополнительного внесения или, наоборот, возврата ценных бумаг (возврата или дополнительного внесения денежных средств), ни у кого не возникает обязательств по внесению компенсационных взносов.

По сделкам репо, заключенным на организованных торгах, при превышении текущим дисконтом верхнего предельного дисконта у Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса ценными бумагами, а если текущий дисконт становится меньше нижнего предельного дисконта, у контрагента Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса в денежной форме.

По сделкам репо, заключенным не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, все компенсационные взносы уплачиваются в первую очередь ценными бумагами, а денежные средства используются для уплаты компенсационных взносов только при отсутствии достаточного количества ценных бумаг, доступных для урегулирования обязательств.

Кроме того, операции репо, проводимые не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg и расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, имеют следующие особенности: переоценка ценных бумаг осуществляется не по каждой сделке в отдельности, а по всему пулу сделок каждого контрагента Банка России, при этом используются значения начальных дисконтов, установленные Банком России на утро текущего дня.

Сделки РЕПО — что это такое

Сделкам РЕПО уже более ста лет. Они появились в начале 20 века в США как удобная форма кредитования. Сегодня их используют во всём мире с той же основной целью — получить займ.

Суть сделки

Если владелец ценных бумаг продаёт свои бумаги по договору РЕПО, то он обязуется позже выкупить их обратно. Когда и по какой цене — указывается в договоре. Таким образом он (продавец) на определенный срок получает заем денежных средств. Вторая сторона (покупатель) получает ценные бумаги в качестве залога: на срок сделки они переходят в собственность покупателя. Когда срок заканчивается, продавец выкупает свои ценные бумаги, а покупатель получает деньги. То есть при договоре РЕПО предполагается 2 сделки: в настоящем (спот) и будущем (форвард). Период времени между двумя частями сделками называется сроком РЕПО. Он определяется договором и может варьироваться от 1 дня до года.

Кто заключает сделки

Кредитные организации проводят операции РЕПО с Банком России, который заранее устанавливает график таких аукционов. Договор РЕПО от физлица может быть заключен, если одной из сторон выступает брокер, дилер, депозитарий, управляющий, кредитная или клиринговая организация.

Цель и выгода

Основная цель соглашения — кредитование участников рынка, поддержание ликвидности. Одни получают денежный займ, вторые становятся владельцами ценных бумаг. Сделка выгодна для обеих сторон.

• Для кредитора (покупателя бумаг) выгода в ценовой разнице между первой и второй частями сделки. Прибыль зависит от ставки РЕПО — процентной величины, которую используют для расчёта цены второй части сделки. Ставка зависит от срока: чем дольше срок, тем выше ставка.
  

• Продавец ценных бумаг может использовать полученные деньги, чтобы вложить их в новые ценные бумаги. Если инвестировать в покупку акций (например), и эти акции за период РЕПО успеют вырасти в цене, то инвестор останется в плюсе. На вырученные деньги инвестор выкупит обратно свои ценные бумаги по РЕПО. Виды сделок

Для продавца активов сделка называется прямой. А для покупателя — обратной. Если срок длится всего 1 день, то сделка называется «овернайт» и обе её части заключаются на рынке спот.

Какие ценные бумаги подходят для РЕПО

В качестве активов можно использовать разные виды ценных бумаг:

• эмиссионные ценные бумаги российского эмитента;
  

• акции или облигации иностранного эмитента;
  

• клиринговые сертификаты участия.

Особенности для акционеров

Когда по договору РЕПО передаются акции, их прежний владелец на срок сделки лишается прав акционера: не может участвовать в собрании акционеров и обжаловать принятые ими решения.

Если вы заинтересованы в подобного вида операциях или хотите узнать о них больше, обращайтесь в Банк «ЦентроКредит». Наши специалисты помогут вам стать набраться опыта и стать уверенными инвесторами.

Московская Биржа | Рынки

 

 
ОСНОВНЫЕ ОСОБЕННОСТИ

 

К операциям РЕПО с Банком России допускаются участники рынка РЕПО, к которым предъявляются следующие дополнительные требования:

• являются кредитными организациями
• заключены с Банком России необходимые соглашения
• выступают от своего имени и за свой счет

Параметры аукционов РЕПО и лимиты определяются Банком России:

• устанавливается список ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России, с которыми могут заключаться сделки
• реквизиты заявок: срок РЕПО, допустимые коды расчетов, начальное, минимальное, максимальное значение дисконта, устанавливаемое Банком России в зависимости от срока и валюты сделки РЕПО, ставка РЕПО

 

 
ХАРАКТЕРИСТИКИ

 

• Заявки РЕПО подаются в адрес Банка России
• Сделки РЕПО заключаются в рублях, долларах США или Евро
• Возможные коды расчетов: S0-S5, Rb, Z0
• Срок РЕПО – от 1 дня до 380 дней
• Параметры доступных операций определяются Банком России
• Комиссионное вознаграждение взимается с Участников в соответствии с выбранным тарифным планом по сделкам РЕПО
  и пересчитывается в рубли с учетом официального курса валюты расчетов на день заключения сделки РЕПО.

 Коды расчетов

Исполнение 1-ой части сделки РЕПО:

Исполнение 2-ой части сделок РЕПО:

• Исполняется только путем подачи отчета на исполнение
• 2-ая часть сделки может неттироваться с 1-ой частью новой сделки РЕПО
• Расчеты по ценным бумагам по 2-ой части сделок РЕПО возможны как по итогам ближайшей расчетной сессии
  после подачи отчета на исполнение, так и мгновенно («срочный отчет на исполнение»)
• Расчеты по денежным средствам происходят мгновенно

Методика расчетов параметров сделок РЕПО с Банком России

Порядок использования цен с 21 ноября 2017 г.:

Все ценные бумаги c ISIN «RU…» (кроме ОФЗ)

1. P-CBR

2. MarketPrice 3

3. MIRP

 

ОФЗ и КОБР

1. P-CBR

2. MarketPrice 3

3. MIRP

4. LastPrice

Все ценные бумаги c ISIN, неначинающимся с «RU» (кроме еврооблигаций Минфина)

1. P-CBR

2. MIRP

3. MarketPrice 3

 

Еврооблигации Минфина

1. P-CBR

2. MIRP

3. MarketPrice 3

4. LastPrice

P-CBR – цена, установленная Банком России на текущую дату

MIRP – индикативная цена ценной бумаги, формируемая СРО НФА за предшествующий день

MarketPrice 3 – Рыночная цена (3) в предшествующий торговый день

LastPrice – последняя известная расчетная цена

 

 
БИРЖЕВОЕ РЕПО С БАНКОМ РОССИИ С СУО НРД

 

• Подача заявок и заключение сделок РЕПО через Биржевой Терминал
• Новые коды расчетов по первой части для рублевых сделок: DVP1, DVP3
• Заключение рублевых сделок в режиме аукциона и торгов фиксированной ставкой
• Инструмент — Корзина РЕПО Банка России — ценные бумаги, включенные в Ломбардный список Банка России и принимаемые
  в обеспечение по сделкам прямого РЕПО с Банком России
• Возможность указать доп.индентификатор (подкорзину) или ценную бумагу для приоритетного подбора в обеспечение
• Сроки РЕПО определяются Банком России (от 1 дня до 12 месяцев)
• Дисконты устанавливаются Банком России
• Клиринг в НРД — многосторонний неттинг для расчетов DVP3 по 1ой части сделки и расчетов 2ой части сделки
• Четыре клиринговых сеанса: 12.00, 14.00, 16.00, 19.40
• СУО НРД: автоматический подбор обеспечения, переоценка обязательств, маржирование, замена обеспечения, возврат доходов по ценным бумагам
• Частичное исполнение обязательств по первой части сделки РЕПО
• Ролловер — перенос даты исполнения обязательств по второй части сделки РЕПО при неисполнении обязательств

Биржевое Репо с корзиной ценных бумаг с Банком России с СУО НРД
Подробная инструкция по подключению участников к биржевому РЕПО с СУО НРД

 

 
КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

 

Департамент Денежного рынка
телефон: +7 (495) 363-3232, доб. 5398, 5439, 5396, 5424, 5455
e-mail: [email protected]

Сделки репо используются для кредитования под залог ценных бумаг. Соответственно, у вас они появляются в случае возникновения задолженности перед брокером. Типичный пример — покупка акций с плечом. В этом случае у вас нет собственных средств, чтобы осуществить расчёты по сделке, и чтобы они появились, как говорил кот Матроскин, «нужно продать что-нибудь ненужное». Поскольку акции куплены с плечом, то очевидно, что в данный момент «ненужного» нет, поэтому и используются такие меры, как сделки репо. Продавая акции по репо, вы получаете деньги сразу на свой счёт, но в общем случае не теряете прав собственности на свои бумаги. В действительности всё сложнее, но для простоты будем считать, что несмотря на продажу акций, они всё равно принадлежат вам. Поэтому и получается, что у вас как бы и акции при себе, и деньги на счёте есть. Этими средствами закрываются обязательства по первоначальной сделке покупки акций с плечом. Однако у вас теперь есть обязательство по обратному выкупу бумаг, которые были отданы в репо. В итоге получается, что по существу обязательства по расчётам перенесены на будущее — до момента расчёта по второй части сделки репо.

Если при покупке акций с плечом обычно не возникает вопросов, почему брокер совершает сделки репо, то иногда встречаются ситуации, когда клиенты могут с удивлением обнаружить такие сделки в своих брокерских отчётах, хотя в долг точно ничего не покупали.

Причина этого кроется в «подкапотном пространстве» брокера, в нюансы которого клиенты не всегда вникают. В качестве примера можно привести совершение сделок с ценными бумагами в разных режимах торгов: Т+0, Т+1, Т+2.

Допустим, вы продали акции и в тот же день решили купить облигации. На следующий день после совершения этих операций с удивлением обнаруживаете в брокерском отчёте сделки репо. Причина проста: акции обычно торгуются в режиме Т+2, а облигации могли торговаться в режиме Т+0. Когда вы продали акции, то денег на вашем счёте ещё нет, т. к. расчёты по сделке физически будут осуществляться только через один торговый день. Поскольку облигации торгуются в режиме Т+0 и были куплены в день продажи акций, то расчёты по долговым бумагам нужно осуществить по завершении торговой сессии, а денег для этого нет. Поэтому надо перенести обязательства на будущее, когда появятся деньги на счёте. Вот и появляются в брокерском отчёте сделки репо.

Операции РЕПО и кредитование под залог ценных бумаг • ING

ИНГ входит в 10-ку лучших игроков на рынке операций РЕПО с инструментами с фиксированной доходностью / акциями на Московской Бирже(по оценке Московской Биржи). Операция РЕПО представляет собой одновременную продажу и форвардную покупку ценных бумаг за определенную сумму денежных средств. Ценой сделки является процентная ставка, согласованная обеими сторонами сделки и зависящая от срока сделки. Кредитная сделка представляет собой заем ценных бумаг под обеспечение за согласованную процентную ставку.

РЕПО используется в большинстве случаев как инструмент для управления ликвидностью. В случае кредитования ценными бумагами главной целью заемщика является получить определенную ценную бумагу, чтобы закрыть короткую позицию по ценным бумагам на рынке. Процентная ставка, выплачиваемая заемщиком, зависит от спроса на ценную бумагу. С экономической точки зрения владелец / кредитор акций сохраняет за собой права на акции, т.е. получает все платежи по дивидендам и купонам, выплаты которых происходят в течения срока жизни заема, и сохраняет свои права на участие в корпоративных действиях.

Кредитование ценными бумагами позволяет получить дополнительный доход от владения ценных бумаг. Оно также позволяет клиенту получить денежные средства по ставке ниже рыночной и как результат — более низкие издержки обслуживания займа и содержания портфеля ценных бумаг.

Возможности ING Wholesale Banking в России:

• Операции РЕПО с инструментами с фиксированной доходностью / акциями на бирже для гибкого управления финансированием в рублях.
• Операции внебиржевого РЕПО в USD, EUR и RUB, а также кросс-валютные репо.
• Гибкость решения для покрытия короткой позиции по ценным бумагам.

Плюсы использования услуги РЕПО:

• Конкурентное ценообразование.
  Как одно из крупнейших финансовых учреждений в мире, ИНГ может предложить очень выгодные процентные ставки для большинства развитых и развивающихся рынков.
• Высокий уровень надежности.
  Международные рейтинговые агенства, на основе долгосрочной экспертизы показателей ИНГ на международной арене и на локальных рынках, оценивают кредитный рейтинг ИНГ на уровне А2/А+/А+.
• Развитая платформа инструментов финансирования под залог ценных бумаг.
  ИНГ предлагает дополнительные услуги, такие как РЕПО с инструментами с фиксированной доходностью, РЕПО с акциями, Кредитование ценными бумагами, операции брокерского РЕПО с инструментами с фиксированной доходностью / акциями на ММВБ-РТС.
• Международная платформа.
  Группа ИНГ предлагает операции РЕПО с инструментами с фиксированной доходностью / акциями и кредитования под залог ценных бумаг как на развивающихся рынках, так и на развитых рынках всего мира.
• Индивидуальный подход к каждому клиенту

Расти, РЕПО — PRAVO.UA

27 декабря прошлого года Национальный банк Украины (НБУ) принял постановление № 144, которое касается инструментов регулирования ликвидности банковской системы. Данное постановление вступает в силу с отсрочкой — 2 мая 2018 года. Несмотря на то что постановление несет важные и значительные изменения в инструментах по долгосрочному поддержанию ликвидности в банках, предусматривает возможность формирования пула активов залога для получения кредитования от НБУ, хотелось бы отметить изменения относительно операций прямого РЕПО, а именно: возможный эффект, который повлечет данное изменение, а также последующие шаги для развития рынка РЕПО в целом.

 

Определение РЕПО

Операции прямого РЕПО в нашей стране не являются чем-то новым и представляют собой способ краткосрочного привлечения капитала для поддержания ликвидности. Они активно осуществлялись до сих пор, будучи простейшей формой привлечения средств, в том числе и банками путем купли-продажи ценных бумаг с последующим обязательством их выкупа (по цене и в сроки, которые оговариваются сторонами заранее).

По своей сути, операция РЕПО не является инструментом кредитования, но в экономическом контексте имеет функционал заимствования денежных средств и размещения ценных бумаг. Если брать операции РЕПО с участием НБУ и коммерческих банков, то они направлены на уравновешивание неожиданных колебаний ликвидности в банковской системе, которая в последние годы страдает нехваткой ликвидных активов. В придачу к вышесказанному рынок РЕПО играет важную посредническую роль в финансовой системе, выступая главным механизмом финансирования государственных ценных бумаг для поддержания их ликвидности.

Например, для поддержания ликвидности на короткий срок коммерческий банк может по договору с НБУ передать ему ценные бумаги (как правило, облигации внутреннего займа) взамен на средства, которые равны рыночной цене данных ценных бумаг, с последующим обязательством их выкупа в определенный срок с выплатой процентного дохода НБУ. Либо хозяйствующие субъекты могут совершить сделку по принципу «деньги взамен на ценные бумаги» с учетом рыночной стоимости ценной бумаги, сроков и ставки в процентах годовых.

 

Изменения

Проанализируем последние изменения в сфере регулирования операций прямого РЕПО с участием НБУ, и, конечно же, последующее влияние, которое может оказать данное изменение на практике.

Со 2 мая 2018 года на основании генерального договора РЕПО между НБУ и банком право собственности на ценные бумаги по операциям прямого РЕПО будет переходить к НБУ. Данное изменение прежде всего направлено на уменьшение рисков НБУ как кредитора.

Операции прямого РЕПО с государственными облигациями Украины будут осуществляться НБУ с соблюдением во время расчетов принципа «оплата против поставки ценных бумаг» или «поставка ценных бумаг против оплаты». В то же время операции прямого РЕПО с облигациями международных финансовых организаций могут осуществляться НБУ как с соблюдением во время расчетов принципа «поставка ценных бумаг против оплаты», так и без него.

Произошли изменения и в сфере обратной покупки (выкупа) банком ценных бумаг. Теперь цена устанавливается таким образом, чтобы доход за срок операции прямого РЕПО был равен процентному доходу, насчитанному на цену покупки по учетной ставке НБУ плюс два процентных пункта. Собственно, применена более простая и понятная схема по обратному выкупу ценных бумаг по сравнению с действующей, а также более прозрачные и общие правила по начислению дохода по ним.

 

Причины изменений

Как сообщает НБУ в своем официальном пресс-релизе, цель данных изменений — оживить вторичный рынок ценных бумаг, который в развитых странах занимает более 2/3 всего рынка ценных бумаг, а также уменьшить риски для НБУ.

В то же время финансовые аналитики полагают, что данный шаг направлен в пользу государственных банков, которые, к слову, занимают немногим более половины банковского рынка страны. Операции РЕПО могут стать способом монетизации облигаций внутреннего займа для государственных банков.

Также некоторые эксперты считают, что действия НБУ не будут иметь положительного результата из-за недоверия к национальным институтам, следовательно, существенного положительного эффекта не ожидается.

В любом случае изменения на рынке ценных бумаг нужны. На данный момент вторичный рынок ценных бумаг неустойчив, и его ликвидность очень зыбкая, а также наблюдается тренд к снижению активности участников и количества операций. Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) делает попытки очистить рынок от «токсичных активов» для приведения его в нормальное состояние и создания возможности его активизации.

Так, согласно аналитическим данным НКЦБФР, объем торгов на организованных рынках неуклонно снижается. Например, в 2016 году общий объем торгов составлял 226 млрд грн (по сравнению с 620 млрд грн в 2014 году — https://www.nssmc.gov.ua/analtika/analytics/). Неутешительная динамика просматривается и в аналитических показателях НКЦБФР на вторичном рынке в период с января по ноябрь 2016 года и с января по ноябрь 2017 года. Так, объем биржевых контрактов в 2017 году упал до отметки 177 852,55 млн грн по сравнению с показателем на уровне 209 502,24 млн грн в 2016 году.

Следовательно, шаги, направленные НБУ на оживление вторичного рынка ценных бумаг и рынка ценных бумаг в целом, являются весьма своевременными, если учитывать падение и неутешительную ситуацию на рынке в целом, но достаточно тяжело спрогнозировать, насколько они будут успешными и эффективными.

 

Ожидаемые изменения

Последующими действиями по улучшению регулирования операций РЕПО в нашей стране в связи с намерениями приблизить рынок РЕПО и ценных бумаг к общемировым стандартам, должны быть изменения, направленные на смягчение рисков (в том числе с учетом опыта иностранных государств в преодолении последствий кризиса 2008 — 2009 годов) и на стандартизацию докумен-
тооборота.

В частности, позитивный эффект на рынок могут оказать:

— законодательное урегулирование сделок РЕПО, поскольку отсутствуют нормы, регулирующие операции РЕПО без участия НБУ;

— разработка и утверждение украинского эквивалента GMRA (Global Master Repurchase Agreement), типового договора, который используется в сделках с ценным бумагами на Западе, в модели которого были учтены ошибки финансового кризиса прошлого десятилетия.

В то же время нужно учитывать, что рынок РЕПО и ценных бумаг не развит у нас среди субъектов хозяйствования (за исключением рынка прямого РЕПО с участием НБУ и банков) и находится по сути на стадии зарождения, если сравнивать с развитыми странами, такими как США и Соединенное Королевство. Последующее регулирование рынка РЕПО в нашей стране должно быть осторожным и последовательным, чтобы не допустить чрезмерного формализма, который не будет способствовать росту рынка. Вместе с тем дальнейшее развитие рынка РЕПО способно повысить ликвидность и стабильность финансовых рынков, создать эффективный ресурс для привлечения финансирования и улучшить движение капитала в стране.

 

САВИН Артур — юрист Lavrynovych & Partners Law Firm, г. Киев

Репо — это… Что такое Репо?

Сделка РЕПО (от англ. repurchase agreement) — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе, соглашение РЕПО может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.

Виды сделок РЕПО

Сделкой прямого РЕПО называется сделка продажи с обязательством обратной покупки.

Сделкой обратного РЕПО (англ. reverse repo) называется сделка покупки с обязательством обратной продажи.

Сделка РЕПО состоит из двух частей — первая и вторая часть (прямая и обратная часть).

Понятия «Сделка прямого РЕПО» и «Прямая часть РЕПО» имеют разное значение.

Как правило, первая часть является наличной (spot) сделкой, вторая часть является срочной (форвард — forward) сделкой.

В случае РЕПО «овернайт» — это сделка РЕПО с совершением обратной сделки на следующий день — обе части являются наличными (первая часть — today, вторая — spot).

Под биржевой сделкой РЕПО понимается сделка РЕПО, заключенная на биржевом рынке. Для заключения такой сделки в заявке на биржевую сделку указывается признак того, что заключается сделка РЕПО.

Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами. В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Ставка РЕПО — положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчета цены второй части сделки РЕПО. Срок РЕПО — интервал между 1 и 2 частями сделки РЕПО.

Банковский кредит РЕПО (Lombard credit)

Центробанк РФ предоставляет коммерческим банкам однодневные (англ. Overnight) кредиты под залог ценных бумаг (векселей, облигаций и т. п.). Такие кредиты называются РЕПО. Ставка по таким кредитам, выраженная в процентах годовых, фактически является тем, что в других экономиках называется ставкой рефинансирования. В России ставка рефинансирования является фискальной мерой, а не экономическим регулятором, как в других экономиках.

Для примера в середине 2007 года ставка РЕПО составляла 6 %. По данным опроса Коммерческих банков, проведенным ЦБ России однодневные РЕПО кредиты являются вторыми по востребованности после внутридневных кредитов.

Коммерческие банки также могут предоставлять кредиты РЕПО по аналогичным правилам.

Типовой договор РЕПО

Типовой договор РЕПО (Генеральное соглашение НФА об общих условиях проведения операций РЕПО на рынке ценных бумаг) — разработан СРО Национальная фондовая ассоциация в соответствии с лучшими мировыми стандартами (Генеральное Соглашение ICMA по РЕПО) и российской практикой, адаптированный к российской законодательно-нормативной базе.

См. также

Литература

• Положение ЦБ РФ № 236-П «Положение о порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг».
• Налоговый кодекс РФ. Статья 282. Особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами.
• Гуров А. А. Понятие операции РЕПО в банковском секторе для целей налогообложения. Банковское право, 2005, N 5.
• Нестерова И. В. Операции РЕПО и их особенности. Налогообложение, учет и отчетность в страховой компании, 2006, N 5.
• Поляков В. И. РЕПО — место в системе институтов гражданского права. Законодательство и экономика, 2004, N 9.

Wikimedia Foundation. 2010.

Репо

и обратное репо: в чем разница?

Репо и обратное репо: обзор

Соглашение репо (репо или RP) и соглашение обратного репо (RRP) — два ключевых инструмента, используемых многими крупными финансовыми учреждениями, банками и некоторыми предприятиями. Эти краткосрочные соглашения предоставляют возможности временного кредитования, которые помогают финансировать текущие операции. Федеральная резервная система также использует репо и RRP как метод контроля денежной массы.

По сути, репо и обратное репо — это две стороны одной медали, или, скорее, транзакция, отражающая роль каждой из сторон.Репо — это соглашение между сторонами, по которому покупатель соглашается временно приобрести корзину или группу ценных бумаг на определенный период. Покупатель соглашается продать те же активы обратно первоначальному владельцу по несколько более высокой цене, используя RRP.

Части контракта по обратной покупке и обратной покупке определяются и согласовываются в начале сделки.

Ключевые выводы

• Соглашения РЕПО или РЕПО — это форма краткосрочного заимствования, используемая на денежных рынках, которая включает покупку ценных бумаг с соглашением об их обратной продаже в определенную дату, как правило, по более высокой цене.
• Репо и обратное репо представляют собой одну и ту же транзакцию, но имеют разные названия в зависимости от того, на какой стороне транзакции вы находитесь. Для стороны, первоначально продавшей ценную бумагу (и согласившейся выкупить ее в будущем), это соглашение о обратной покупке (RP). Для стороны, первоначально покупающей ценную бумагу (и согласившейся на продажу в будущем), это соглашение обратного репо (RRP) или обратное репо.
• Хотя это считается ссудой, соглашение об обратной покупке предполагает продажу актива, который удерживается в качестве обеспечения, пока продавец не выкупит его обратно с премией.

Репо

Соглашение об обратном выкупе (RP) — это краткосрочный заем, по которому обе стороны соглашаются на продажу и будущий обратный выкуп активов в течение определенного срока действия контракта. Продавец продает казначейский вексель или другую государственную ценную бумагу с обещанием выкупить их обратно в определенную дату и по цене, включающей выплату процентов.

Соглашения об обратной покупке обычно представляют собой краткосрочные сделки, часто буквально в одночасье. Однако некоторые контракты открыты и не имеют установленной даты погашения, но обратная сделка обычно происходит в течение года.

Дилеры, покупающие контракты репо, обычно привлекают денежные средства для краткосрочных целей. Управляющие хедж-фондами и другими счетами с использованием заемных средств, страховые компании и паевые инвестиционные фонды денежного рынка входят в число тех, кто участвует в таких сделках.

Обеспечение репо

Репо — это форма кредитования под обеспечение. Корзина ценных бумаг выступает в качестве залога по ссуде. Право собственности на ценные бумаги переходит от продавца к покупателю и возвращается первоначальному владельцу по завершении контракта.Обеспечение, наиболее часто используемое на этом рынке, состоит из ценных бумаг Казначейства США. Однако любые государственные облигации, агентские ценные бумаги, ценные бумаги с ипотечным покрытием, корпоративные облигации или даже акции могут использоваться в соглашении об обратной покупке.

Стоимость залога обычно превышает покупную цену ценных бумаг. Покупатель соглашается не продавать залог, если продавец не выполнит свои обязательства по соглашению. В указанную в контракте дату продавец должен выкупить ценные бумаги, а также согласованные проценты или ставку репо.

В некоторых случаях базовое обеспечение может потерять рыночную стоимость в течение периода действия соглашения репо. Покупатель может потребовать от продавца пополнить маржинальный счет, на котором компенсируется разница в цене.

Как ФРС использует соглашения РЕПО

В США стандартные соглашения и соглашения обратного РЕПО являются наиболее часто используемыми инструментами операций на открытом рынке для Федеральной резервной системы.

Центральный банк может увеличить общую денежную массу, покупая казначейские облигации или другие государственные долговые инструменты у коммерческих банков.Это действие наполняет банк наличностью и увеличивает его резервы наличности в краткосрочной перспективе. Позже Федеральная резервная система перепродает ценные бумаги обратно банкам.

Когда ФРС хочет сократить денежную массу, исключив деньги из денежного потока, она продает облигации коммерческим банкам, используя репо. Позже они выкупят ценные бумаги через обратное репо, вернув деньги системе.

Недостатки репо

Соглашения репо имеют профиль риска, аналогичный любой сделке по кредитованию ценными бумагами.То есть, это относительно безопасные транзакции, поскольку они представляют собой обеспеченные кредиты, обычно с использованием третьей стороны в качестве хранителя.

Реальный риск операций репо заключается в том, что торговая площадка для них имеет репутацию иногда работающей на быстрой и беспорядочной основе без тщательной проверки финансовой устойчивости вовлеченных контрагентов, поэтому некоторый риск дефолта является неотъемлемым.

Также существует риск того, что ценные бумаги обесценится до наступления срока погашения, и в этом случае кредитор может потерять деньги по сделке.Этот риск времени является причиной того, что самые короткие сделки обратного выкупа приносят наиболее благоприятную прибыль.

Обратное РЕПО

Соглашение обратного репо (RRP) — это покупка ценных бумаг с намерением вернуть или перепродать те же активы обратно в будущем с прибылью. Этот процесс — обратная сторона медали по отношению к соглашению об обратной покупке. Для стороны, продающей ценную бумагу с соглашением о ее выкупе, это соглашение о обратной покупке. Для стороны, покупающей ценную бумагу и согласившейся продать ее обратно, это соглашение обратного РЕПО.Обратное репо — это заключительный шаг в соглашении об обратной покупке, заключающийся в закрытии контракта.

В соглашении об обратной покупке дилер продает ценные бумаги контрагенту с соглашением выкупить их обратно по более высокой цене в более поздний срок. Дилер привлекает краткосрочные средства по выгодной процентной ставке с небольшим риском потери. Сделка завершена обратным репо. То есть контрагент продал их обратно дилеру в соответствии с договоренностью.

Контрагент получает проценты по сделке в виде более высокой цены продажи ценных бумаг обратно дилеру.Контрагент также получает временное пользование ценными бумагами.

Хотя договор обратного выкупа предполагает продажу активов, он рассматривается как ссуда для целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Особые соображения

Хотя целью репо является заимствование денег, технически это не является ссудой: право собственности на ценные бумаги фактически передается между участвующими сторонами. Тем не менее, это очень краткосрочные сделки с гарантией обратного выкупа.

В результате соглашения репо и обратного репо называются обеспеченным кредитованием, поскольку группа ценных бумаг — чаще всего государственные облигации США — обеспечивает (выступает в качестве залога) краткосрочное кредитное соглашение. Таким образом, в финансовой отчетности и балансах соглашения репо обычно указываются в столбце «задолженность или дефицит» как ссуды.

договоров РЕПО по сделкам репо

Отправляя сделки репо в GSD для сопоставления, сравнения, взаимозачета и расчета, участники получают полный спектр преимуществ, в том числе:

• Минимальный риск за счет гарантированного расчета — Действуя в качестве общего контрагента для всех операций репо, которые входят в его неттинг Система FICC гарантирует расчет для обоих участников сделки.
• Снижение требований к капиталу за счет зачетов по балансу —Процедуры взаимозачета и расчетов FICC для операций РЕПО облегчают членам возможность максимизировать доступность, в соответствии с требованиями, изложенными в Интерпретации № 41 FASB, неттинга балансового отчета.
• Автоматическое отслеживание купонов —FICC передает купонную выплату от держателя ценной бумаги (обратного участника) заемщику средств (участнику репо), когда срок репо пересекает дату выплаты купона.
• Сокращение операций по переводу ценных бумаг — В результате взаимозачета общие ежедневные расчетные обязательства участников существенно снижаются. Меньшее количество перемещений Fedwire приводит к снижению затрат на переводы ценных бумаг, меньшему риску для участников платить за овердрафт в дневное время и меньшему риску операционного сбоя.
• Полный контрольный журнал и автоматическая отчетность — Подробный отчет обо всех репо, представленных участниками в систему FICC Real-Time Trade Matching (RTTM®), доступен в виде интерактивных выходных данных, а для деятельности GSD разрабатывается пользовательский интерфейс в Интернете.

Посредством торговой гарантии FICC гарантирует, что участники получат свое обеспечение репо обратно при закрытии операции репо, в то время как обратные участники получат начальную сумму, уплаченную в начале репо, плюс проценты. Детали сделки для начала и закрытия позиций отправляются как одна транзакция, что сокращает количество ошибок и повышает эффективность.

Что такое рынок репо и почему он важен?

Рынок репо или «репо» — это малоизвестная, но важная часть финансовой системы, которая в последнее время привлекает все большее внимание.В среднем каждый день осуществляется торговля по соглашениям РЕПО на сумму от 2 до 4 триллионов долларов США — обеспеченным краткосрочным кредитам. Но как на самом деле работает рынок РЕПО и что с ним происходит?

Перво-наперво: что такое рынок репо?

Соглашение обратного выкупа (репо) представляет собой краткосрочную обеспеченную ссуду: одна сторона продает ценные бумаги другой и соглашается выкупить эти ценные бумаги позже по более высокой цене. Ценные бумаги служат залогом.Разница между начальной ценой ценных бумаг и ценой их обратной покупки — это процент, выплачиваемый по ссуде, известный как ставка репо.

Соглашение обратного репо (обратное репо) является зеркалом операции репо. При обратном репо одна сторона покупает ценные бумаги и соглашается продать их обратно с получением положительного дохода в более поздний срок, часто уже на следующий день. Большинство репозиториев совершаются в одночасье, хотя могут быть и дольше.

Рынок репо важен как минимум по двум причинам:

1. Рынок репо позволяет финансовым учреждениям, владеющим большим количеством ценных бумаг (например,грамм. банки, брокеры-дилеры, хедж-фонды) дешево занимать и позволяет сторонам, имеющим много свободных денежных средств (например, паевые инвестиционные фонды денежного рынка), получать небольшую прибыль от этих денежных средств без особого риска, поскольку ценные бумаги, часто ценные бумаги Казначейства США, служат в качестве обеспечения . Финансовые учреждения не хотят держать наличные деньги, потому что это дорого — они не приносят процентов. Например, хедж-фонды владеют большим количеством активов, но могут нуждаться в деньгах для финансирования повседневных сделок, поэтому они занимают у фондов денежного рынка много наличных денег, которые могут приносить доход без особого риска.
2. Федеральная резервная система использует репо и обратное репо для проведения денежно-кредитной политики. Когда ФРС покупает ценные бумаги у продавца, который соглашается выкупить их, он вбрасывает резервы в финансовую систему. И наоборот, когда ФРС продает ценные бумаги с соглашением об обратной покупке, она истощает резервы из системы. После кризиса операции обратного РЕПО приобрели новое значение в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Резервы — это сумма наличных денег, которые хранятся в банках — либо валюта в их хранилищах, либо на депозите в ФРС.ФРС устанавливает минимальный уровень резервов; все, что превышает минимум, называется «избыточными резервами». Банки могут и часто предоставляют избыточные резервы на рынке репо.

Что произошло на рынке репо в сентябре 2019 года?

Ставка репо резко выросла в середине сентября 2019 года, достигнув 10 процентов в течение дня, и даже тогда финансовые учреждения с избыточными денежными средствами отказывались предоставлять ссуды. Этот скачок был необычным, потому что ставка РЕПО обычно соответствует базовой ставке Федеральной резервной системы по федеральным фондам, по которой банки ссужают резервы друг другу на ночь.Целевая ставка ФРС по ставке по федеральным фондам в то время составляла от 2 до 2,25 процента; волатильность на рынке репо привела к тому, что эффективная ставка по федеральным фондам превысила целевой диапазон и составила 2,30 процента.

В середине сентября 2019 года совпали два события, которые привели к увеличению спроса на денежные средства: должны были выплачиваться ежеквартальные корпоративные налоги, и это была дата расчетов по ранее выставленным на аукцион казначейским ценным бумагам. Это привело к крупному переводу резервов с финансового рынка в пользу правительства, что привело к несоответствию спроса и предложения на резервы.Но эти два ожидаемых события не полностью объясняют волатильность на рынке репо.

До мирового финансового кризиса ФРС действовала в рамках так называемых «дефицитных резервов». Банки пытались удерживать минимальную сумму резервов, занимая на рынке федеральных фондов, когда они были немного короткими, и предоставляли ссуды, когда у них было немного больше. ФРС нацелена на процентную ставку на этом рынке и добавляла или истощала резервы, когда хотела изменить процентные ставки по федеральным фондам.

В период с 2008 по 2014 год ФРС проводила количественное смягчение (QE) для стимулирования экономики. ФРС создала резервы для покупки ценных бумаг, резко увеличив свой баланс и объем резервов в банковской системе. В результате докризисная структура больше не работала, поэтому ФРС перешла на схему «достаточных резервов» с новыми инструментами — проценты по избыточным резервам (IOER) и однодневное обратное РЕПО (ONRRP), обе процентные ставки, устанавливаемые ФРС. сам — контролировать свою ключевую краткосрочную процентную ставку.В январе 2019 года Федеральный комитет по открытым рынкам — комитет ФРС по политике — подтвердил, что он «намерен продолжать проводить денежно-кредитную политику в режиме, при котором достаточный запас резервов обеспечивает контроль над уровнем ставки по федеральным фондам и другими краткосрочными платежами. Срочные процентные ставки осуществляются в основном через установление административных ставок Федеральной резервной системы, и при этом активное управление запасами резервов не требуется ». Когда в 2014 году ФРС остановила свою программу покупки активов, предложение избыточных резервов в банковской системе начало сокращаться.Когда в 2017 году ФРС начала сокращать свой баланс, резервы сокращались быстрее.

Но ФРС не знала наверняка минимальный уровень резервов, которые были «достаточными», и исследования за последний год показали, что резервы не станут дефицитными, пока они не упадут до уровня менее 1,2 трлн долларов. ФРС явно просчиталась, частично на основании ответов банков на опросы ФРС. Оказалось, что банки хотели (или чувствовали себя обязанными) иметь больше резервов, чем ожидал ФРС, и не желали ссужать эти резервы на рынке репо, где было много людей с казначейскими облигациями, которые хотели использовать их в качестве обеспечения для денежных средств.Поскольку спрос превысил предложение, ставка РЕПО резко выросла.

Что делает Федеральная резервная система и почему она это делает?

Должностные лица ФРС пришли к выводу, что дисфункция на рынках очень краткосрочного кредитования могла быть вызвана чрезмерным сокращением его баланса, и в ответ объявили о планах покупать краткосрочные казначейские ценные бумаги на сумму около 60 миллиардов долларов в месяц в течение как минимум шести месяцев. , существенно увеличивая запасы резервов в системе. ФРС сделала все возможное, чтобы сказать, что это не очередной раунд количественного смягчения (QE).Однако некоторые на финансовых рынках настроены скептически, потому что количественное смягчение облегчило денежно-кредитную политику, расширив баланс, и новые покупки имеют такой же эффект.

Эти покупки отличаются от QE двумя способами:

1. QE было разработано, отчасти, для снижения долгосрочных процентных ставок, чтобы стимулировать заимствования и экономический рост, а также стимулировать принятие большего количества рисков путем привлечения инвесторов к акциям и частным облигациям. На этот раз это не намерение ФРС. Вместо этого он покупает активы с единственной целью вливания ликвидности в банковскую систему.
2. QE может иметь мощный сигнальный эффект, подкрепляющий слова ФРС. Покупая долгосрочные активы, ФРС помогла убедить инвесторов в том, что имеет в виду то, что говорилось о сохранении ставок на более низком уровне, чем могло бы быть в противном случае (здесь, здесь, здесь и здесь). В ответ на нарушение репо ФРС не сообщает никаких сообщений о том, куда она ожидает изменить процентные ставки.

ФРС также проводит ежедневные и долгосрочные операции репо. Учитывая, что краткосрочные процентные ставки тесно связаны, волатильность на рынке репо может легко сказаться на ставке по федеральным фондам.ФРС может предпринять прямые действия для удержания ставки по фондам в целевом диапазоне, предлагая свои собственные операции репо по целевой ставке ФРС. Когда ФРС впервые вмешалась в сентябре 2019 года, она предлагала не менее 75 миллиардов долларов в виде ежедневных операций репо и 35 миллиардов долларов в рамках долгосрочных операций репо два раза в неделю. Впоследствии он увеличил размер ежедневного кредитования до 120 миллиардов долларов и снизил долгосрочное кредитование. Но ФРС дала понять, что хочет свернуть интервенцию: вице-председатель Федеральной резервной системы Ричард Кларида сказал: «Возможно, в этом году целесообразно постепенно отказаться от операций активного репо», поскольку ФРС увеличивает количество денег в системе. через покупку казначейских векселей.

Что еще рассматривает ФРС?

ФРС рассматривает возможность создания механизма постоянного репо, постоянного предложения о ежедневном ссуде определенной суммы денежных средств заемщикам репо. Это установило бы эффективный потолок для краткосрочных процентных ставок; ни один банк не возьмет взаймы более высокую ставку, чем та, которую они могут получить напрямую от ФРС. Новый механизм «вероятно, обеспечит существенные гарантии контроля над ставкой по федеральным фондам», — заявили чиновникам сотрудники ФРС, в то время как временные операции предложат менее точный контроль над краткосрочными ставками.

Тем не менее, немногие наблюдатели ожидают, что ФРС скоро запустит такой объект. Некоторые фундаментальные вопросы еще не решены, в том числе ставка, по которой ФРС будет предоставлять ссуды, какие фирмы (помимо банков и первичных дилеров) будут иметь право участвовать, и может ли использование механизма стигматизироваться.

Как растущий дефицит федерального бюджета повлиял на напряженность на рынке репо?

Когда правительство испытывает дефицит бюджета, оно заимствует средства путем выпуска казначейских ценных бумаг.Дополнительный долг оставляет первичных дилеров — посредников с Уолл-стрит, которые покупают ценные бумаги у государства и продают их инвесторам — с увеличивающимися суммами обеспечения для использования на рынке репо.

Как сказал бывший губернатор ФРС Даниэль Тарулло на мероприятии в Центре Хатчинса:

«Поскольку дефицит бюджета увеличился примерно на 50 процентов за последние два года, предложение новых казначейских облигаций, которые должны быть погашены долговыми рынками, чрезвычайно выросло. Поскольку этот увеличенный дефицит не является результатом антициклической политики, можно ожидать сохранения высокого предложения казначейских облигаций при отсутствии значительных изменений в налогово-бюджетной политике.Кроме того, изменился маржинальный покупатель увеличившегося предложения Treasuries. До последних двух лет ФРС покупала казначейские облигации в рамках своей денежно-кредитной политики QE. А до налоговых изменений 2017 года транснациональные корпорации США с крупными оффшорными денежными средствами также были крупными покупателями казначейских облигаций. Однако сегодня маржинальный покупатель — это первичный дилер. Этот сдвиг означает, что эти покупки, вероятно, необходимо будет профинансировать, по крайней мере, до тех пор, пока инвесторы не приобретут казначейские облигации, а, возможно, и дольше.Неудивительно, что объем операций репо, обеспеченных казначейством, существенно увеличился за последние полтора года. В совокупности эти события предполагают, что переваривание увеличившегося предложения казначейских облигаций будет постоянной проблемой с потенциальными последствиями как для баланса ФРС, так и для регуляторной политики ».

Кроме того, после кризиса Казначейство хранит средства на Общем счете Казначейства (TGA) в Федеральной резервной системе, а не в частных банках. В результате, когда Казначейство получает платежи, например, от корпоративных налогов, оно истощает резервы из банковской системы.С 2015 года показатель TGA стал более волатильным, что отражает решение Казначейства хранить только достаточно денежных средств, чтобы покрыть отток средств в течение одной недели. Это затруднило ФРС оценку спроса на резервы.

Способствуют ли какие-либо финансовые ограничения проблемам на рынке репо?

Короткий ответ — да, но есть существенные разногласия по поводу того, насколько велик этот фактор. Банки и их лоббисты склонны говорить, что нормативные акты были более серьезной причиной проблем, чем политики, которые привели в действие новые правила после глобального финансового кризиса 2007-2009 годов.Цель правил заключалась в том, чтобы обеспечить банки достаточным капиталом и ликвидными активами, которые можно было бы быстро продать в случае возникновения проблем. Эти правила могли побудить банки удерживать резервы вместо того, чтобы ссужать их на рынке репо в обмен на казначейские ценные бумаги.

Среди возможностей:

Глобальная доплата SIFI. В конце каждого года международные регулирующие органы измеряют факторы, составляющие системный балл для глобального системно значимого банка (G-SIB), который, в свою очередь, определяет надбавку к капиталу G-SIB, дополнительный капитал, необходимый сверх того, который требуется другим банкам. требуются для удержания.Наличие большого количества резервов не приведет к тому, что банк превысит порог, который приведет к повышению надбавки; предоставление этих резервов под казначейские облигации на рынке репо возможно. Увеличение системного балла, которое переводит банк в следующий более высокий сегмент, приведет к увеличению надбавки к капиталу на 50 базисных пунктов. Таким образом, банки, которые находятся в верхней части корзины, могут не захотеть прыгать на рынок репо, даже если процентные ставки являются привлекательными.

Коэффициент покрытия ликвидности (LCR) и внутренние стресс-тесты банка. LCR требует, чтобы банки держали достаточно ликвидных активов для обеспечения краткосрочных долгосрочных обязательств. Некоторые наблюдатели указали на то, что LCR ведет к увеличению спроса на резервы. Но бывшие и нынешние регуляторы указывают, что LCR, вероятно, не способствовала волатильности рынка репо, поскольку казначейские ценные бумаги и резервы рассматриваются одинаково для определения высококачественных ликвидных активов в регулировании.

Однако на мероприятии в Центре Хатчинса Тарулло отметил, что резервы и казначейские обязательства «не рассматриваются как взаимозаменяемые при планировании санации или при выполнении стресс-тестов ликвидности.«В рамках посткризисной системы банки должны проводить свои собственные внутренние стресс-тесты ликвидности, Комплексный анализ и обзор ликвидности (CLAR), которые подлежат проверке надзорными органами. Банки отдают предпочтение резервам казначейским облигациям, потому что резервы могут покрывать значительные внутридневные обязательства, а казначейские облигации не могут. Банки также говорят, что органы государственного надзора иногда предпочитают, чтобы банки держали резервы, а не казначейские облигации, подвергая сомнению предположения, которые делает банк, когда они говорят, что могут быстро продать казначейские облигации без большого дисконта в момент стресса.

Планирование восстановления и разрешения проблем. Посткризисные правила требуют, чтобы банки готовили планы восстановления и урегулирования несостоятельности или завещания, чтобы описать стратегию институтов для упорядоченного урегулирования в случае их неудачи. Как и в случае с LCR, правила рассматривают резервы и казначейские обязательства как идентичные для удовлетворения потребностей в ликвидности. Но, как и в случае с LCR, банки считают, что государственные регулирующие органы предпочитают, чтобы банки держали резервы, потому что они не смогут беспрепятственно ликвидировать значительную позицию казначейства, чтобы поддерживать работу важнейших функций во время восстановления или урегулирования.

Джейми Даймон, председатель и главный исполнительный директор J.P. Morgan Chase, указывает на эти ограничения как на проблему. Во время телефонного разговора с аналитиками в октябре 2019 года он сказал: «Мы считаем, что [C] ash требуется при стресс-тестировании санации, восстановления и ликвидности. И поэтому мы не могли повторно разместить его на рынке репо, что мы были бы счастливы сделать. И я думаю, что регулирующие органы должны решить, что они хотят перекалибровать вид ликвидности, который, как они ожидают, мы будем держать на этом счете ».

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл и президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс в письме к респ.Патрик МакГенри (R-NC) сказал, что ФРС продолжит анализировать широкий спектр факторов, включая ожидания надзорных органов в отношении внутренних стресс-тестов ликвидности. Они отметили, что фирмы, не подпадающие под действие банковского регулирования, такие как фонды денежного рынка, спонсируемые государством предприятия и пенсионные фонды, также, похоже, неохотно вмешивались, когда ставки репо резко выросли в середине сентября, предполагая, что факторы, помимо банковского регулирования, могут быть важный.

После вспышки COVID-19 ФРС значительно расширила объем своих репо-операций, чтобы направить наличные на денежные рынки.Механизм ФРС предоставляет денежные средства первичным дилерам в обмен на казначейские и другие ценные бумаги, обеспеченные государством. До того, как на рынке разразилась суматоха из-за коронавируса, ФРС предлагала 100 миллиардов долларов по однодневному репо и 20 миллиардов долларов по двухнедельному репо. 9 марта он активизировал операции, предложив 175 миллиардов долларов в форме овернайт и 45 миллиардов долларов в виде двухнедельного репо. Затем, 12 марта, ФРС объявила о масштабном расширении. Сейчас он еженедельно предлагает репо на гораздо более длительные сроки: 500 миллиардов долларов на одномесячный репо и 500 миллиардов долларов на три месяца.17 марта, по крайней мере, на какое-то время, он также значительно увеличил предложение репо овернайт. ФРС заявила, что эти операции с ликвидностью были направлены на «устранение крайне необычных сбоев на рынках финансирования казначейства, связанных со вспышкой коронавируса». Короче говоря, ФРС теперь готова ссудить рынкам то, что по сути является неограниченной суммой денег, и спрос упал намного ниже предложенных сумм.

Сделок репо и обратного репо

Торговая площадка на открытом рынке ФРС Нью-Йорка уполномочена Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) проводить операции репо (репо) и операции обратного репо.Эти операции на открытом рынке поддерживают эффективную реализацию денежно-кредитной политики и бесперебойное функционирование рынка, помогая поддерживать процентную ставку по федеральным фондам (федеральным фондам) в пределах целевого диапазона FOMC.

Репо — это обычная сделка на денежном рынке с обеспечением. В сделке репо Отдел покупает ценные бумаги у контрагента при условии заключения соглашения о перепродаже ценных бумаг в более поздний срок. Каждая операция репо экономически аналогична ссуде, обеспеченной ценными бумагами, и временно увеличивает объем резервных остатков в банковской системе.

И наоборот, при операции обратного репо Центр продает ценные бумаги контрагенту при условии заключения соглашения об обратной покупке ценных бумаг в более поздний срок. Операции обратного репо временно сокращают предложение резервных остатков в банковской системе.

Для поддержки целей своей политики FOMC создал механизмы репо и обратного репо. Механизм обратного репо овернайт (ON RRP) помогает обеспечить нижний предел процентных ставок овернайт, выступая в качестве альтернативной инвестиции для широкой базы инвесторов денежного рынка, когда ставки падают ниже процентной ставки по резервным остаткам (IORB).Механизм постоянного репо (SRF) служит опорой для смягчения повышательного давления на процентные ставки, которое иногда может возникать на рынках однодневного финансирования в долларах США и распространяться на рынок федеральных фондов. Служба обычно выполняет операции ON RRP и SRF каждый рабочий день.

Отдел также может проводить внеплановые операции репо, если это необходимо для поддержания ставки по федеральным фондам в целевом диапазоне, в соответствии с директивой FOMC.

В дополнение к этим операциям ФРС Нью-Йорка выполняет операции репо и обратного репо со своими клиентами из иностранных и международных денежных властей (FIMA).Дополнительная информация об объединенных зарубежных сделках обратного репо овернайт и о постоянно действующей программе репо FIMA доступна здесь.

Залог обратного РЕПО с закрытой ставкой

Федеральная резервная система управляет процентными ставками овернайт, устанавливая процентную ставку по резервным остаткам (IORB), которая представляет собой ставку, выплачиваемую депозитным учреждениям по остаткам, поддерживаемым в Федеральных резервных банках. ON RRP предоставляет нижний предел процентных ставок овернайт, предлагая широкий спектр финансовых учреждений, которые не имеют права на получение IORB, альтернативного варианта безрискового инвестирования.Вместе ставка IORB и ON RRP устанавливают нижний предел ставок овернайт, ниже которого банки и небанковские финансовые учреждения не должны желать инвестировать средства в частные рынки.

The Desk проводит операции ON RRP по заранее объявленной ставке размещения, установленной FOMC. The Desk предлагает ценные бумаги Казначейства США, хранящиеся в портфеле Системного счета на открытом рынке (SOMA), для расчетов по сделкам по RRP. Широкий круг контрагентов — первичные дилеры, банки, паевые инвестиционные фонды денежного рынка и спонсируемые государством предприятия — имеют право участвовать в ON RRP.Каждый контрагент может инвестировать средства в ON RRP в пределах лимита на контрагента. Более подробную информацию о ON RRP можно найти в разделе «Часто задаваемые вопросы». Информация об основных дилерах доступна здесь. Информация о контрагентах расширенного RRP доступна здесь. Информацию о результатах работы отдела RRP можно найти здесь.

Кредитная линия постоянного РЕПО

В июле 2021 года FOMC учредил механизм постоянного репо (SRF), который будет служить опорой на денежных рынках для поддержки эффективной реализации и передачи денежно-кредитной политики и бесперебойного функционирования рынка.SRF предназначен для ослабления повышательного давления на рынках репо, которое может распространиться на рынок федеральных фондов. В режиме обильных резервов FOMC для реализации денежно-кредитной политики не ожидается частого использования SRF.

Бюро проводит операции репо овернайт в рамках SRF каждый рабочий день по заранее объявленной ставке, установленной FOMC. Казначейство, долговые обязательства агентств и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой агентств, имеют право проводить расчеты по сделкам репо в рамках SRF. Более подробную информацию о SRF можно найти в разделе «Часто задаваемые вопросы».С информацией о результатах репо-операций Департамента можно ознакомиться здесь.

Первичные дилеры являются контрагентами SRF, и депозитарные учреждения будут добавлены в качестве контрагентов, начиная с четвертого квартала 2021 года.

Управление денежными средствами BlackRock | Общие сведения о соглашениях об обратном выкупе

Прежде чем продолжить, пожалуйста, найдите время, чтобы просмотреть и принять следующие положения и условия:

ВНИМАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ ДАННЫЕ УСЛОВИЯ («УСЛОВИЯ») ПЕРЕД ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ УСЛУГ, ОПИСАННЫХ ЗДЕСЬ.ИСПОЛЬЗУЯ ВЕБ-САЙТ, РАСПОЛОЖЕННЫЙ НА www.blackrock.com («ВЕБ-САЙТ»), ВЫ ПОДТВЕРЖДАЕТЕ, ЧТО ВЫ ПРОЧИТАЛИ ЭТИ УСЛОВИЯ И СОГЛАШАЕТЕСЬ С НИМИ. ЕСЛИ ВЫ НЕ СОГЛАСНЫ СО ВСЕМИ УСЛОВИЯМИ НАСТОЯЩЕГО СОГЛАШЕНИЯ, ВЫ НЕ ЯВЛЯЕТЕСЬ УПОЛНОМОЧЕННЫМ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕМ ДАННЫХ УСЛУГ И НЕ ДОЛЖНЫ ИСПОЛЬЗОВАТЬ ДАННЫЙ ВЕБ-САЙТ.

BLACKROCK ОСТАВЛЯЕТ ПРАВО ИЗМЕНИТЬ, ИЗМЕНИТЬ, ДОБАВИТЬ ИЛИ УДАЛИТЬ ЧАСТИ ЭТИ УСЛОВИЯ В ЛЮБОЕ ВРЕМЯ ПО ЛЮБОЙ ПРИЧИНЕ. МЫ ПРЕДЛАГАЕМ ВАМ ПЕРИОДИЧЕСКИ ИЗУЧАТЬ ДАННЫЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ ИЗМЕНЕНИЙ.ТАКИЕ ИЗМЕНЕНИЯ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ДЕЙСТВИТЕЛЬНЫМИ НЕМЕДЛЕННО ПОСЛЕ РАЗМЕЩЕНИЯ. ВЫ ПОДТВЕРЖДАЕТЕ, ЧТО, ДОСТУПАЯ НА НАШ ВЕБ-САЙТ ПОСЛЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ИЗМЕНЕНИЙ НАСТОЯЩИХ УСЛОВИЙ, ВЫ СОГЛАШАЕТЕСЬ С ДАННЫМИ УСЛОВИЯМИ В КАЧЕСТВЕ ИЗМЕНЕНИЙ.

Заявление об ограничении ответственности

Ничто, содержащееся на этом веб-сайте, не является советом по налогообложению, праву, страхованию или инвестициям. Ни информация, ни какое-либо мнение, содержащиеся на этом веб-сайте, не являются приглашением или предложением BlackRock, Inc. («BlackRock»), ее дочерних компаний или ее аффилированных лиц покупать или продавать какие-либо ценные бумаги, фьючерсы, опционы или другие финансовые инструменты, а также не должны любая такая ценная бумага быть предложена или продана любому лицу в любой юрисдикции, в которой такое предложение, ходатайство, покупка или продажа были бы незаконными в соответствии с законами о ценных бумагах такой юрисдикции.Решения, основанные на информации, содержащейся на этом веб-сайте, являются исключительной ответственностью посетителя. В обмен на использование этого веб-сайта посетитель соглашается освободить BlackRock, его должностных лиц, директоров, сотрудников, аффилированных лиц, агентов, лицензиаров и поставщиков от любых претензий, убытков, ответственности, затрат и расходов (включая, помимо прочего, гонорары адвокатов), возникающие в результате использования вами данного веб-сайта, нарушения вами настоящих Условий или любых решений, которые посетитель принимает на основе такой информации.

ПЕРЕД ПРИОБРЕТЕНИЕМ АКЦИЙ ЛЮБОГО ВЗАИМНОГО ФОНДА ПУТЕМ ПОКУПКИ ИЛИ ОБМЕНА ВЫ ОБЯЗАНЫ ПРОЧИТАТЬ ПЕРСПЕКТИВЫ ФОНДА.

Информация и услуги, представленные на этом Веб-сайте, предоставляются «КАК ЕСТЬ» и без каких-либо гарантий, явных или подразумеваемых. В максимальной степени, допустимой в соответствии с действующим законодательством, BlackRock отказывается от всех гарантий, включая, помимо прочего, любые гарантии ненарушения прав третьих лиц и любые подразумеваемые гарантии товарной пригодности и пригодности для определенной цели.BlackRock не гарантирует, прямо или косвенно, точность или полноту информации, текста, графики, ссылок или других элементов, содержащихся на этом веб-сайте, и не гарантирует, что функции, содержащиеся на этом веб-сайте, будут бесперебойными или безошибочными, что дефекты будут исправлены или что Веб-сайт не будет содержать вирусов или других вредоносных компонентов. BlackRock прямо отказывается от ответственности за ошибки и упущения в материалах на этом веб-сайте, а также за использование или интерпретацию другими лицами информации, содержащейся на веб-сайте.

Раскрытие информации о фондах и консультантах

Перед инвестированием вам следует тщательно обдумать инвестиционные цели, риски и расходы Фондов. Проспекты Фондов и, если они доступны, краткие проспекты, содержат эту и другую информацию о Фондах и доступны, позвонив в наш Центр обслуживания клиентов по телефону 800-441-7450 или посетив сайт www.blackrock.com/cash. Пожалуйста, внимательно прочтите проспект эмиссии перед инвестированием.

ПРОШЛЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ НЕ ЯВЛЯЮТСЯ ГАРАНТИЕЙ БУДУЩИХ РЕЗУЛЬТАТОВ.

Раскрытие информации, касающейся основных институциональных фондов и институциональных муниципальных фондов денежного рынка: вы можете потерять деньги, инвестируя в Фонд. Поскольку цена акций Фонда будет колебаться, когда вы продаете свои акции, они могут стоить больше или меньше той, что вы за них изначально заплатили. Фонд может взимать комиссию при продаже ваших акций или может временно приостановить вашу возможность продавать акции, если ликвидность Фонда упадет ниже требуемых минимумов из-за рыночных условий или других факторов.Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования вкладов или любым другим государственным учреждением. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вы не должны ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время.

Раскрытие информации о розничных фондах денежного рынка: Вы можете потерять деньги, инвестируя в Фонд. Хотя фонд стремится сохранить стоимость ваших вложений на уровне 1 доллара.00 за акцию, он не может гарантировать этого. Фонд может взимать комиссию при продаже ваших акций или может временно приостановить вашу возможность продавать акции, если ликвидность Фонда упадет ниже требуемых минимумов из-за рыночных условий или других факторов. Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования вкладов или любым другим государственным учреждением. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вы не должны ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время.

Раскрытие информации о государственных фондах денежного рынка: Вы можете потерять деньги, вкладывая средства в Фонд. Хотя Фонд стремится сохранить стоимость ваших инвестиций на уровне 1,00 доллара за акцию, он не может гарантировать, что это будет сделано. Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования вкладов или любым другим государственным учреждением. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вы не должны ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время.

Фонды находятся в активном управлении, и характеристики их портфелей могут изменяться.

Ни BlackRock, ни ее аффилированные лица не предоставляют налоговых консультаций. Обратите внимание, что (i) любое обсуждение налоговых вопросов США, содержащееся в этом сообщении, не может быть использовано вами для избежания налоговых штрафов; (ii) это сообщение было написано для поддержки продвижения или маркетинга рассматриваемых здесь вопросов; и (iii) вам следует обратиться за советом с учетом ваших конкретных обстоятельств к независимому налоговому консультанту.

Материалы SEC

Определенная информация, предоставленная через этот веб-сайт, была подана в Комиссию по ценным бумагам и биржам («SEC») (такие материалы именуются «Материалы SEC»). Материалы SEC и другие публичные раскрытия информации, содержащиеся на этом веб-сайте, содержат прогнозные заявления в значении Закона о реформе судебных разбирательств по частным ценным бумагам в отношении будущих финансовых или деловых показателей, стратегий или ожиданий BlackRock.Прогнозные заявления обычно идентифицируются такими словами или фразами, как «тенденция», «потенциал», «возможность», «конвейер», «верить», «комфортно», «ожидать», «ожидать», «в настоящее время», намерение, «оценка», «позиция», «предполагать», «прогноз», «продолжать», «оставаться», «поддерживать», «поддерживать», «искать», «достигать» и подобные выражения, или будущее или условные глаголы, такие как «will», «would», «should», «could», «may» или подобные выражения.

В дополнение к факторам риска, ранее раскрытым в Материалах Комиссии по ценным бумагам и биржам, и факторам, определенным в других местах на этом веб-сайте, следующие факторы, среди прочего, могут привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от прогнозных заявлений или исторических показателей: (1) введение, отзыв, успех и сроки реализации бизнес-инициатив и стратегий; (2) изменения и нестабильность политических, экономических или отраслевых условий, среды процентных ставок, валютных курсов или финансовых рынков и рынков капитала, которые могут привести к изменениям спроса на продукты или услуги или стоимости активов под управлением; (3) относительная и абсолютная инвестиционная эффективность инвестиционных продуктов BlackRock; (4) влияние усиления конкуренции; (5) влияние проектов капитального ремонта; (6) влияние будущих приобретений или продаж; (7) неблагоприятное разрешение судебного разбирательства; (8) объем и сроки выкупа акций; (9) влияние, масштабы и сроки технологических изменений и адекватность защиты интеллектуальной собственности; (10) влияние законодательных и регулирующих действий и реформ, а также регулирующих, надзорных или правоприменительных действий государственных органов в отношении BlackRock или PNC Financial Services Group, Inc.; (11) террористическая деятельность и международные боевые действия, которые могут отрицательно повлиять на экономику в целом, внутренние и местные финансовые рынки и рынки капитала, отдельные отрасли или BlackRock; (12) способность привлекать и удерживать талантливых профессионалов; (13) колебания балансовой стоимости инвестиций BlackRock; (14) влияние изменений в налоговом законодательстве и, в целом, на налоговую позицию Компании; (15) Успех BlackRock в поддержании распространения своей продукции; (16) влияние решения BlackRock время от времени оказывать поддержку своим продуктам; и (17) влияние проблем в других финансовых учреждениях или сбоя или отрицательной производительности продуктов в других финансовых учреждениях.

В последнем годовом отчете

BlackRock по форме 10-K и последующих отчетах BlackRock, поданных в SEC, доступных на веб-сайте SEC по адресу www.sec.gov и на этом веб-сайте, эти факторы обсуждаются более подробно и определяются дополнительные факторы, которые могут повлиять на будущее: смотря заявления.

Товарные знаки, авторские права и другая интеллектуальная собственность

Содержимое, содержащееся на этом Веб-сайте, принадлежит BlackRock и его сторонним поставщикам информации или лицензируется им и защищено соответствующими авторскими правами, товарными знаками, знаками обслуживания и / или другими правами интеллектуальной собственности.Такой контент предназначен исключительно для вашего личного некоммерческого использования. Соответственно, вы не можете копировать, распространять, изменять, публиковать, создавать фреймы или ссылки на этот веб-сайт, включая любой текст, графику, видео, аудио, программный код, дизайн пользовательского интерфейса или логотипы. Вы можете загружать материалы, представленные на этом веб-сайте, для личного использования, при условии сохранения всех уведомлений об авторских правах и других правах собственности, содержащихся в материалах. Вы не можете распространять, изменять, передавать, повторно использовать, перепечатывать или использовать содержимое этого Веб-сайта в общественных или коммерческих целях, включая весь текст, изображения, аудио и видео, без письменного разрешения BlackRock.Изменение или использование материалов для любых других целей нарушает права интеллектуальной собственности BlackRock.

Все товарные знаки, знаки обслуживания, торговые наименования и логотипы, отображаемые на этом веб-сайте, являются собственностью BlackRock и / или их соответствующих владельцев. Ничто, содержащееся на этом веб-сайте, не должно толковаться как предоставление, косвенно, в порядке лишения права возражения или иным образом, какой-либо лицензии или права на использование любого товарного знака, отображаемого на этом веб-сайте, без письменного разрешения BlackRock или другой третьей стороны, которая может владеть товарным знаком, отображаемым на этом веб-сайте. Веб-сайт.Использование вами товарных знаков, отображаемых на этом веб-сайте, за исключением случаев, предусмотренных в настоящем документе, строго запрещено.

Использование изображений, отображаемых на этом веб-сайте, вами или любым другим лицом, уполномоченным вами, запрещено. Любое несанкционированное использование изображений может нарушать законы об авторском праве, законы о товарных знаках, законы о конфиденциальности и публичности, а также сообщения, а также другие постановления и законы. Если вы загружаете какую-либо информацию с этого веб-сайта, вы соглашаетесь с тем, что вы не будете копировать ее, удалять или скрывать какие-либо авторские права или другие уведомления или легенды, содержащиеся в любой такой информации.

Ссылки на другие веб-сайты

BlackRock может устанавливать ссылки между этим Веб-сайтом и одним или несколькими веб-сайтами, управляемыми третьими сторонами. BlackRock не контролирует любые подобные веб-сайты, их содержимое или предлагаемые продукты / услуги. Существование любых таких ссылок не означает одобрения, заверения или гарантии BlackRock в отношении таких веб-сайтов, их содержимого, продуктов или услуг веб-сайтов или операторов веб-сайтов.Ваш доступ к таким связанным веб-сайтам и их использование регулируется условиями использования и политикой конфиденциальности этих сайтов и осуществляется на ваш страх и риск. BlackRock не несет ответственности за политику конфиденциальности и методы обработки информации о клиентах на сторонних веб-сайтах, на которые есть гиперссылки с нашего Веб-сайта.

Ссылки на BlackRock с других веб-сайтов

Вы не имеете права размещать на своих веб-сайтах гиперссылки на какие-либо веб-сайты, принадлежащие или управляемые BlackRock. Если вы хотите разместить на своем веб-сайте гиперссылку на веб-сайт BlackRock, вы должны заключить письменное соглашение с BlackRock, регулирующее такое отображение.Доступ к любому веб-сайту BlackRock не дает вам права использовать какие-либо названия, логотипы, товарные знаки или материалы BlackRock, защищенные авторским правом, и вы соглашаетесь не делать этого без письменного согласия BlackRock. Запросы на отображение гиперссылок на ваших веб-сайтах на веб-сайты BlackRock следует отправлять по электронной почте на адрес [email protected].

Передача на этот веб-сайт и с него

Электронные сообщения могут быть перехвачены третьими сторонами, и, соответственно, передача на этот Веб-сайт и с него может быть небезопасной.Сообщения в BlackRock, особенно те, которые содержат конфиденциальную информацию, могут быть отправлены по почте: BlackRock, Inc., 40 East 52nd Street, New York, NY 10022, Attn: Webmaster. BlackRock может свободно использовать для любых целей любые идеи, концепции, ноу-хау или методы, предоставленные BlackRock пользователем веб-сайта через этот веб-сайт. Вы признаете и соглашаетесь с тем, что BlackRock предоставила вам ограниченный доступ к определенным файлам, относящимся к Фондам BlackRock («Утвержденные файлы»), и вы соглашаетесь не пытаться получить доступ к компьютерным файлам, кроме Утвержденных файлов.

Политика конфиденциальности

Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей Политикой конфиденциальности, которая является частью настоящего Соглашения и включена сюда посредством ссылки, чтобы узнать о наших методах сбора информации и мерах, которые мы принимаем для сохранения конфиденциальности и безопасности вашей информации.

Электронная почта и маркетинг

Финансовые профессионалы, которые завершают процесс регистрации для доступа к веб-сайту BlackRock Financial Professional, одновременно предоставляют BlackRock разрешение на отправку им сообщений электронной почты для маркетинговых и общих коммуникационных целей на указанный ими адрес электронной почты.Эта услуга может быть прекращена в любое время, ответив на электронное письмо с «Отказаться от подписки» в строке темы.

Юрисдикция и применимое право

Информация, представленная на этом Веб-сайте, не предназначена для распространения или использования каким-либо физическим или юридическим лицом в любой юрисдикции или стране, где такое распространение или использование противоречило бы законам или нормативным актам или которые могут привести к любой регистрации BlackRock или ее аффилированных лиц. требование в пределах такой юрисдикции или страны.Каждый инвестиционный продукт и услуга, упомянутые на этом веб-сайте, предназначены только для жителей США. Этот веб-сайт не будет считаться приглашением или предложением какого-либо инвестиционного продукта или услуги любому лицу в любой юрисдикции, где такое предложение или предложение было бы незаконным.

Настоящие Условия регулируются законами штата Нью-Йорк без учета положений коллизионного права. Если вы подаете судебный иск в отношении настоящих Условий, вы соглашаетесь подавать такой иск только в Верховный суд штата Нью-Йорк, расположенный в Нью-Йорке, штат Нью-Йорк, или в Окружной суд Соединенных Штатов для Южного округа Нью-Йорка, и вы соглашаетесь и подаете к персональной юрисдикции этих судов с целью судебного разбирательства любых действий с BlackRock, ее аффилированными лицами или любыми фондами, упомянутыми на этом сайте.

Ограничение ответственности

BLACKROCK И ЕЕ АФФИЛИРОВАННЫЕ ЛИЦА И ИХ УВАЖАЮЩИЕ ДОЛЖНОСТНЫЕ ЛИЦА, ДИРЕКТОРЫ, СОТРУДНИКИ ИЛИ АГЕНТЫ НЕ НЕСЕТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ЗА ЛЮБЫЕ УБЫТКИ ЛЮБОГО РОДА, ВКЛЮЧАЯ, НО НЕ ОГРАНИЧИВАЯСЯ, ПРЯМЫМ, КОСВЕННЫМ ИЛИ КОСВЕННЫМ НО НЕ ОГРАНИЧИВАЕТСЯ ПОТЕРЯННОЙ ПРИБЫЛЬ, ТОРГОВЫМИ УБЫТКАМИ ИЛИ УБЫТКАМИ В РЕЗУЛЬТАТЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДАННОГО ВЕБ-САЙТА ИЛИ ПОТЕРЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ), ДАЖЕ ЕСЛИ BLACKROCK БЫЛ СОВЕТСАН О ВОЗМОЖНОСТИ ТАКИХ УБЫТКОВ ИЛИ УБЫТКОВ, ВКЛЮЧАЯ, БЕЗ ОГРАНИЧЕНИЙ ИЛИ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЭТОГО ВЕБ-САЙТА ИЛИ ДРУГОГО ВЕБ-САЙТА, ​​СВЯЗАННОГО С СВЯЗЬЮ.

ЕСЛИ ВЫ ЖИТЕ В ГОСУДАРСТВЕ, КОТОРОЕ НЕ ДОПУСКАЕТ ОГРАНИЧЕНИЯ ИЛИ ИСКЛЮЧЕНИЯ ОТВЕТСТВЕННОСТИ, ИЛИ СЛУЧАЙНЫХ ИЛИ КОСВЕННЫХ УБЫТКОВ, ИЛИ ЕСЛИ ВЫ ПОЛУЧАЕТЕ ДОСТУП К ВЕБ-САЙТУ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ЧЕРЕЗ СОГЛАШЕНИЕ С ВАШИМ СОТРУДНИКОМ ИЛИ СПОНСОРОМ ПЛАНА, НЕ ИСКЛЮЧАЯ ИЛИ НИКАКИХ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ОБРАЩАТЬСЯ К ВАМ.

Возможные конфликты между брокером и дилером

В качестве брокера-дилера BlackRock Investments, Inc. и / или ее аффилированные лица (включая любые организации, которые являются «аффилированными лицами», как этот термин определен в Законе об инвестиционных компаниях 1940 года) могут выступать в качестве принципала для своего собственного счета или в качестве агент для своих клиентов в связи с продажей вам или покупкой вами ценных бумаг, являющихся предметом контента, подготовленного BlackRock.Если он получает наценку или комиссию или действует как агент другого лица в связи с любой такой транзакцией, BlackRock может иметь потенциальный конфликт интересов. Вы понимаете этот потенциальный конфликт и признаете, что можете проводить операции с ценными бумагами у другого брокера-дилера.

Своевременность содержания

Все содержимое этого веб-сайта представлено только на дату публикации или указание и может быть заменено последующими рыночными событиями или по другим причинам.Кроме того, вы несете ответственность за настройку параметров кеширования в своем браузере, чтобы обеспечить получение самых последних данных.

Запрещенное использование

Если иное не указано в настоящих Условиях или прямо разрешено BlackRock в письменной форме, вы не можете:

• Использовать этот веб-сайт любым способом, который может привести к повреждению или перегрузке любого сервера BlackRock или любой сети, подключенной к любому серверу BlackRock, поскольку все серверы имеют ограниченную емкость и используются многими людьми;
• Использовать этот Веб-сайт любым способом, который может помешать использованию Веб-сайта другой стороной;
• Включать термин «BlackRock» или любой товарный знак BlackRock или имя руководителя, или любой вариант вышеизложенного в качестве метатега, скрытого текстового элемента;
• Используйте любого робота, паука, интеллектуального агента, другое автоматическое устройство или ручной процесс для поиска, мониторинга или копирования этого Веб-сайта или отчетов, данных, информации, контента, программного обеспечения, продуктов, услуг или других материалов, созданных или полученных от этот Веб-сайт, будь то через ссылки или иным образом (совместно именуемые «Материалы»), без разрешения BlackRock, при условии, что общедоступные сторонние веб-браузеры могут использоваться без такого разрешения; или
• Используйте этот Веб-сайт или Материалы любым способом, который может создать впечатление принадлежности, спонсорства или поддержки BlackRock.

Защита паролем и уведомление

Некоторые части Веб-сайта защищены паролями или требуют входа в систему и доступны только авторизованным пользователям. Вы не можете получить несанкционированный доступ к таким частям Веб-сайта или к любым другим защищенным материалам или информации любыми способами, которые BlackRock намеренно не предоставляет для вашего конкретного использования. Если у вас есть персональный идентификационный номер (PIN) для доступа к закрытым частям Веб-сайта, вы несете единоличную ответственность за все действия, которые происходят в связи с вашим PIN-кодом.Соответственно, вы должны принять все разумные меры для защиты конфиденциальности вашего PIN-кода. Немедленно уведомите BlackRock, если вам станет известно о разглашении, потере, краже или несанкционированном использовании вашего PIN-кода.

Несанкционированное использование содержимого

Вы соглашаетесь защищать, возмещать убытки и оградить BlackRock, ее аффилированные лица и каждого из их соответствующих должностных лиц, директоров, членов, партнеров, менеджеров и сотрудников от любых убытков, убытков, претензий, обязательств и затрат (включая разумные гонорары адвокатам) в той степени, в которой в результате или в результате любого несанкционированного или иного ненадлежащего использования любого содержимого этого Веб-сайта, связанного с вами или которое происходит с использованием вашего идентификатора.

Прекращение действия

BlackRock может прекратить ваш доступ к Веб-сайту по любой причине без предварительного уведомления.

Отказ от прав

Никакой отказ BlackRock от любого права в соответствии с условиями или положениями настоящих Условий не будет считаться отказом от любых других прав, условий или положений настоящих Условий во время такого отказа или отказа от этого или любого другого права, условия. , или положения настоящих Условий в любое другое время.

Интеграция и делимость

Если какое-либо положение настоящих Условий будет признано незаконным, недействительным или по какой-либо причине не имеющим исковой силы, то это положение будет считаться отделимым от настоящих Условий и не повлияет на действительность и исковую силу остальных положений.

Предыдущие Условия использования представляют собой полное соглашение между BlackRock и пользователем в отношении предмета настоящего документа.

BlackRock — работодатель с равными возможностями, приверженный разнообразию на рабочем месте.

BlackRock PPIP, L.P. — Политика расходов на предметы роскоши

Что касается оплаты расходов BlackRock PPIP, L.P. («Фонд»), Фонд будет оплачивать или взимать с них расходы только в соответствии с его измененным и пересмотренным соглашением об ограниченном партнерстве.Более того, в соответствии с 31 CFR 30.12, ни при каких обстоятельствах Фонд не будет взимать или оплачивать какие-либо расходы, связанные с поездкой, проживанием, развлечениями, деловыми обедами, транспортом, личной телефонной связью, встречами или мероприятиями.

Дата: июль 2017 г.

Совместимость сайтов

Этот сайт лучше всего просматривать в следующих браузерах и операционных системах:

Браузеры:

• ПК: Microsoft Internet Explorer ^® 5 или более поздняя версия
• ПК: Mozilla 1.7.2 (Браузеры, работающие на платформе Mozilla, включают Firefox ^® 0 или новее.)
• Macintosh ^® : Mozilla 1.7.2 или новее (браузеры, работающие на платформе Mozilla, включают Firefox ^® 0 или новее.)
• Safari ^TM 2

Операционные системы:

• ПК: Windows ^® XP
• Macintosh ^® : MAC OS ^® 3 или более поздняя версия

OFR Монитор краткосрочного финансирования — Insights

Перейти к содержанию

https: // data.financialresearch.gov/

Объем

Объем сделки — показатель ликвидности рынка. На этих диаграммах представлена ​​информация об объемах на различных рынках краткосрочного финансирования.

REPO-DVP_TV_TOT-P, REPO-GCF_TV_TOT-P, REPO-TRI_TV_TOT-P

площадь

нормальный

диаграмма 26

U.

долларов США

0

Объем транзакции (млрд долларов США)

DVP, GCF, Tri-Party

диаграмма-26

6 мес.

-1д

Объемы операций репо по площадкам

Объемы операций репо по месту проведения

Пропустить график

Рынок соглашений репо (репо) поддерживает краткосрочную ликвидность и обнаружение цен, позволяя финансовым учреждениям ссужать или занимать денежные средства, обычно на ночь, с ценными бумагами в качестве обеспечения.Места проведения репо различаются в зависимости от того, насколько участники знают своего контрагента, насколько они знают конкретную ценную бумагу, используемую в качестве обеспечения, и от того, клиринг по их сделкам осуществляется центральным контрагентом.

В настоящее время в ОФР поступают данные о трех местах проведения операций репо. Первый — это трехсторонний рынок. В трехсторонних сделках репо (репо) участники знают своего контрагента, но совершают сделки с классами обеспечения, а не с конкретными ценными бумагами. В результате трехстороннее репо используется только для финансирования, а не для получения конкретных ценных бумаг.Кастодиан, обычно банк, поддерживает постторговые операции по обработке, такие как выбор обеспечения, платежи и поставки, хранение залоговых ценных бумаг и управление обеспечением. Трехсторонние заемщики, как правило, являются более крупными дилерами, с которыми кредиторы готовы работать напрямую. Федеральная резервная система иногда использовала трехсторонние сделки РЕПО для предоставления ликвидности дилерам в периоды рыночного стресса.

Второе место — это служба DVP Клиринговой корпорации с фиксированным доходом (FICC).Это центрально очищаемый рынок, участники которого знают конкретную ценную бумагу, используемую в качестве обеспечения сделки. Он включает в себя как непрерывную деятельность, когда участники знают своего конечного контрагента, так и посредническую деятельность, когда участники не знают своего конечного контрагента. Поскольку услуга DVP рассчитывается на основе конкретных ценных бумаг, некоторые виды деятельности связаны с ценными бумагами, которые нужны кредиторам, с использованием рынка для временного владения ценной бумагой.

Третье место — это служба репо GCF FICC.Это рынок с централизованным клирингом, на котором участники не знают ни конкретные ценные бумаги, используемые в качестве обеспечения, ни их контрагента по сделке. Место проведения чисто общее обеспечение, поэтому вся деятельность направлена ​​на финансирование. Поскольку он не зависит от контрагентов, он может быть популярным местом для участников, обеспокоенных выявлением своих непосредственных потребностей в ликвидности.

Начало серий для DVP и GCF отражает введение в OFR сбора данных DVP в октябре 2019 года и данных GCF в декабре 2019 года.Из-за различий во времени извлечения данных этот дайджест может обновляться с задержкой относительно отображаемого базового ряда.

Заявление об ограничении ответственности

Этот монитор OFR представлен исключительно в информационных целях, и на него не следует полагаться при принятии финансовых решений; он не предназначен для предоставления каких-либо инвестиционных или финансовых советов. Если у вас есть какие-либо конкретные вопросы по финансовым или другим вопросам, обратитесь к квалифицированному специалисту.OFR не дает никаких гарантий, явных или подразумеваемых, и не принимает на себя никаких юридических обязательств или ответственности за точность, полноту, надежность и полезность любой информации, доступной через этот веб-сайт, а также не заявляет, что ее использование не будет нарушать какие-либо права частной собственности. .

Отказ от ответственности в отношении данных и информации, не относящихся к OFR

Исключительно для удобства и информационных целей OFR может содержать ссылки и ссылки на негосударственные сайты.Эти сайты могут содержать информацию, защищенную авторским правом с ограничениями на повторное использование. Разрешение на использование материалов, защищенных авторским правом, должно быть получено из первоисточника и не может быть получено из OFR или Министерства финансов США. OFR не несет ответственности за содержание внешних веб-сайтов, на которые есть ссылки или ссылки с этого сайта или с веб-сервера OFR. Правительство США, Министерство финансов США, Совет по надзору за финансовой стабильностью и OFR не подтверждают данные, информацию, контент, материалы, мнения, советы, заявления, предложения, продукты, услуги, презентацию или точность, а также не дают никаких гарантий. , явным или подразумеваемым, в отношении этих внешних веб-сайтов.Обратите внимание, что ни Министерство финансов США, ни OFR не контролируют и не могут гарантировать актуальность, своевременность или точность стороннего контента или других материалов. материалы. Пользователи должны знать, что когда они выбирают ссылку на этом веб-сайте OFR на внешний веб-сайт, они покидают сайт OFR.

Рекомендуемое цитирование

Управление финансовых исследований, «Монитор краткосрочного финансирования OFR», обновляется ежедневно, https: //www.financialresearch.gov / short-term-financial-monitor / (доступ).

Монитор краткосрочного финансирования

OFR — Insights

Перейти к содержанию

https://data.financialresearch.gov/

Залог

Рынки краткосрочного финансирования часто требуют, чтобы заемщики закладывали ценные бумаги в качестве обеспечения на случай возможного дефолта по ссуде.Типы обеспечения различаются и могут влиять на норму прибыли, взимаемую за краткосрочное финансирование, и на готовность кредиторов предоставлять такое финансирование. Типы ценных бумаг, которые выступают в качестве обеспечения, также могут указывать на позиции безопасности, для финансирования которых заемщикам требуется финансирование. Эти диаграммы дают представление о типах обеспечения, используемых для обеспечения финансирования на различных рынках краткосрочного финансирования.

REPO-TRI_TV_T-P, REPO-TRI_TV_AG-P, REPO-TRI_TV_CORD-P, REPO-TRI_TV_O-P

площадь

нормальный

диаграмма 6

U.

долларов США

$

0

Объем транзакции

Ценные бумаги Казначейства США, Федеральное агентство и GSE Securities, Корпоративный долг, другое обеспечение

диаграмма-6

10 лет

Объем сделки трехстороннего РЕПО по видам обеспечения

Объем операций на рынке стороннего РЕПО с разбивкой по видам обеспечения

Пропустить график

В трехсторонних сделках репо (репо) участники знают своего контрагента, но совершают сделки с классами обеспечения, а не с конкретными ценными бумагами.В результате трехстороннее репо используется только для финансирования, а не для получения конкретных ценных бумаг. Кастодиан, обычно банк, поддерживает постторговые операции по обработке, такие как выбор обеспечения, платежи и поставки, хранение залоговых ценных бумаг и управление обеспечением. Заемщики по трехстороннему РЕПО, как правило, являются более крупными дилерами, с которыми кредиторы готовы работать напрямую.

На этом графике показана разбивка объемов трехстороннего РЕПО по базовым ценным бумагам, используемым в качестве обеспечения.Анализ объема операций репо, обеспеченных каждым типом обеспечения, дает представление о том, какие ценные бумаги хотят профинансировать заемщики. Значительные изменения этих объемов могут указывать на изменение спроса на финансирование определенных типов ценных бумаг.

Заявление об ограничении ответственности

Этот монитор OFR представлен исключительно в информационных целях, и на него не следует полагаться при принятии финансовых решений; он не предназначен для предоставления каких-либо инвестиционных или финансовых советов.Если у вас есть какие-либо конкретные вопросы по финансовым или другим вопросам, обратитесь к квалифицированному специалисту. OFR не дает никаких гарантий, явных или подразумеваемых, и не принимает на себя никаких юридических обязательств или ответственности за точность, полноту, надежность и полезность любой информации, доступной через этот веб-сайт, а также не заявляет, что ее использование не будет нарушать какие-либо права частной собственности. .

Отказ от ответственности в отношении данных и информации, не относящихся к OFR

Исключительно для удобства и информационных целей OFR может содержать ссылки и ссылки на негосударственные сайты.Эти сайты могут содержать информацию, защищенную авторским правом с ограничениями на повторное использование. Разрешение на использование материалов, защищенных авторским правом, должно быть получено из первоисточника и не может быть получено из OFR или Министерства финансов США. OFR не несет ответственности за содержание внешних веб-сайтов, на которые есть ссылки или ссылки с этого сайта или с веб-сервера OFR. Правительство США, Министерство финансов США, Совет по надзору за финансовой стабильностью и OFR не подтверждают данные, информацию, контент, материалы, мнения, советы, заявления, предложения, продукты, услуги, презентацию или точность, а также не дают никаких гарантий. , явным или подразумеваемым, в отношении этих внешних веб-сайтов.Обратите внимание, что ни Министерство финансов США, ни OFR не контролируют и не могут гарантировать актуальность, своевременность или точность стороннего контента или других материалов. материалы. Пользователи должны знать, что когда они выбирают ссылку на этом веб-сайте OFR на внешний веб-сайт, они покидают сайт OFR.

Рекомендуемое цитирование

Управление финансовых исследований, «Монитор краткосрочного финансирования OFR», обновляется ежедневно, https: //www.financialresearch.gov / short-term-financial-monitor / (доступ).

.