Понятие инсайдерской информации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
Экономика, финансы, менеджмент
УДК 346 + 004.056.53 Т.Ч. Ахмедов*
Понятие инсайдерской информации
В статье рассматриваются различные определения инсайдерской информации, данные отечественными и зарубежными учеными, а также закрепленные в различных нормативных правовых актах России и других стран. На основе исследованных научных мнений систематизированы признаки инсайдерской информации, из которых выведено ее авторское определение.
Ключевые слова: инсайдерская информация, понятие, признаки, рынки, цена, общедоступность.
T.C. Akhmedov*. Definition of insider information. The article discusses various definitions of insider information given by domestic and foreign scholars, and consolidated in various legal acts of Russia and other countries as well. Based on the investigated scientific opinions the features of insider information have been systematized, from which the author’s definition is concluded.
Keywords: insider information, concept, features, markets, price, accessibility.
В последнее время российский рынок ценных бумаг переживает этап бурного развития, в силу чего усиливается его роль в национальной экономике. Однако одновременно проблемы финансового рынка обретают значимость для всей экономической, общественной и политической системы России. Неуклонно растут ожидания того, что российский финансовый рынок будет надежным и эффективным экономическим механизмом. Президентом и правительством поставлена цель создания самостоятельного мирового финансового центра в России [6]. Однако следует отметить, что в настоящее время выполнение этих положений невозможно без соответствующих изменений в системе государственного регулирования финансового рынка, повышения его прозрачности, уменьшения его криминализации и разработки методов противодействия преступности на российском рынке.
Нынешний финансовый кризис полностью выявил недостатки российского финансового рынка и его государственного регулирования. Постепенно накопились проблемы, которые несут в себе угрозу утраты Россией самостоятельного национального финансового рынка. Несмотря на ряд положительных тенденций, российский финансовый рынок не является эффективной системой и по оценкам Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) относится к категории развивающихся и нерегулируемых рынков [12, с. 64], что существенно ограничивает его способность содействовать экономическому развитию нашей страны. Существует комплекс негативных причин, оказавших влияние на отечественный рынок и приведших к настоящему его положению, среди которых наиболее важной проблемой является отсутствие комплексной системы регулирования недобросовестных практик биржевой торговли, в частности, инсайдерской торговли.
Однако в настоящее время противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации находится на самом начальном этапе развития. Принят федеральный закон [3], заложивший основы государственного регулирования борьбы с инсайдерской торговлей и установивший административную и уголовную ответственность за данные правонарушения. В то же время отсутствуют реальные механизмы противодействия им, не разработаны инструменты выявления инсайдерской торговли. Отсутствует система взаимодействия между государственными органами, уполномоченными предупреждать и пресекать правонарушения в данной сфере, а также механизмы раскрытия и доказывания фактов совершения этих правонарушений. Ввиду этого актуальным и целесообразным является исследование понятия инсайдерской информации, которое в настоящее время остается дискуссионным в научных кругах.
Впервые понятие инсайдерской информации появилось в США в Законе о фондовых биржах в 1934 г.. В этом законодательном акте инсайдерская информация определяется как не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих такой информацией до момента её публичного распространения, в преимущественное положение по отношению к другим участникам торгов [2].
* Ахмедов, Тимур Чингизович, адъюнкт кафедры экономики и управления социально экономическими процессами Санкт-Петербургского университета МВД России. Россия, 198206, г. Санкт-Петербург, ул. Летчика Пилютова, д. 1. E-mail: [email protected].
* Akhmedov, Timur Chingizovich, postgraduate student of economics and management of social and economic processes department of the Saint-Petersburg University of the Interior of Russia/ Russia, 198206, Saint-Petersburg, Pilot Pilutov str., 1.
© Ахмедов Т.Ч., 2013
Экономика, финансы, менеджмент
Точное определение инсайдерской информации сегодня является крайне необходимым. На наш взгляд, без такого определения невозможно создание основы для противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации. Данное определение должно быть точным и конкретным. При этом можно заметить, что понятие инсайдерской информации, закрепленное в вышеуказанном законе США, носит достаточно общий характер, что, однако, компенсируется прецедентным правом и огромным опытом работы судов на основе этих прецедентов. Россия ближе к романо-германской правовой семье, и прецедент не играет такой большой роли, как в США, поэтому определение должно обязательно отвечать требованиям полноты и исчерпываемости. В то же время для эффективного противодействия инсайдерской торговле это понятие должно оставаться ясным и лаконичным.
Из-за сложности сочетания в одном определении всех требований, в настоящее время в научных кругах вопрос о понятии инсайдерской информации является крайне дискуссионным, хотя на законодательном уровне данный вопрос уже решен. Указанное понятие введено федеральным законом от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Согласно ст. 2 указанного закона, инсайдерская информация — точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в т.ч. сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в т.ч. сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее — эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее — управляющая компания), одного или нескольких хозяйствующих субъектов, указанных в п. 2 ст. 4 настоящего Федерального закона, либо одного или нескольких финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров) и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации, указанный в ст. 3 настоящего Федерального закона [3].
Необходимо заметить, что в процессе разработки закона рассматривались различные варианты рассматриваемого понятия. Так, например, в проекте федерального закона «Об инсайдерской информации», указано, что «инсайдерская информация — любая информация об эмиссионных ценных бумагах и сделках с ними, а также об эмитенте этих ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, не известная третьим лицам, раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную цену этих ценных бумаг» [4, с. 7]. Рассматривая действующее определение можно заметить, что многие недостатки были устранены. В частности, инсайдерская информация стала относиться не только к ценным бумагам, но и к валюте и товарам, поскольку принципиальной разницы между акциями ведущих компаний, валютой и другими биржевыми товарами нет. В то же время введенное законодателем определение обладает рядом недостатков. Некоторые ученые считают, что после нормативного закрепления понятия в законе ясности так и не появилось [10, с. 89]. На наш взгляд, понятие также не обладает необходимой точностью.
Во-первых, оно размыто приведением примеров и ссылкой на коммерческую и служебную тайну. При этом соотнесение данных понятий с инсайдерской информацией также является дискуссионным вопросом, требующим дальнейшего рассмотрения в рамках исследования этой темы, но сейчас стоит отметить, что не всякая служебная информация или коммерческая тайна являются инсайдерской информацией [13, с. 11]. По этой причине ссылка на данные виды информации и приведение их в качестве примера в определении рассматриваемого понятия являются лишними.
Во-вторых, спорными являются такие признаки инсайдерской информации, как точность и конкретность. Инсайдерской, на наш взгляд, может быть информация, не обладающая точностью, порой неконкретная, необязательно надежная, но способная повлиять на цены финансовых инструментов, валюты или товаров.
В-третьих, в определении указывается, что инсайдерская информация влияет на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и товаров, одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и т.д., при этом список таких субъектов не является исчерпывающим, а в определении содержится ссылка на статью, в которой также не содержится данного списка, а лишь ссылка на ст. 23 Федерального закона от 26 июля 2006 г. № 135-ФЗ «О защите конкуренции». Мы считаем, что такое положение не является приемлемым и размывает понятие инсайдерской информации. Более того, на наш взгляд, вовсе не является обязательным указание списка лиц, которым принадлежат финансовые инструменты, валюта или товары, на цену которых может повлиять инсайдерская информация.
В-четвертых, определение заканчивается ссылкой на перечень инсайдерской информации, указанный в другой статье, т.е. в определении в конечном итоге так и не указано, что является инсайдерской информацией. Существует лишь список той или иной информации, которая является инсайдерской. Соответственно, данное определение, на наш взгляд, не является научным и требует детального изучения и изменения. При решении этой задачи в первую очередь необходимо рассмотреть зарубежный опыт.
Основным нормативным актом, регулирующим вопросы инсайдерской торговли в Европейском союзе, является Директива Европейского Парламента и Совета ЕС «Об использовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях)». В директиве указано, что инсайдерская информация — не распространенная прямо или косвенно конкретная информация, касающаяся одного или нескольких владельцев финансовых инструментов, а также самих
Ахмедов Т. Ч. Понятие инсайдерской информации
финансовых инструментов. Будучи раскрытой, такая информация с большой долей вероятности повлияет на цены таких финансовых инструментов или на цены производных финансовых инструментов [1].
Во Франции инсайдерская информация определяется как привилегированная, не известная общественности информация о перспективах или положении эмитента, ценные бумаги которого обращаются на организованном рынке, или о перспективах эволюции финансового инструмента, допущенного обращению на финансовом рынке [10, с. 137].
В Норвегии — «точная и конфиденциальная информация о финансовых инструментах, эмитенте этих финансовых инструментов или других факторах, которые могут иметь существенное влияние на цену этих финансовых инструментов» [10, с. 137].
В Дании — «неопубликованная информация об эмитентах ценных бумаг, о ценных бумагах или рыночных условиях, относящихся к этим ценным бумагам, которая могла бы повлиять на формирование цены на одну или более ценных бумаг в случае обнародования. Информация считается обнародованной, если имело место разглашение ее существенных деталей на рынке. Информация, представленная фондовой бирже, считается обнародованной, если биржа распространила эту информацию» [10, с. 138].
Законодательные органы всех вышеперечисленных государств стремились наиболее четко и понятно прописать определение инсайдерской информации, чтобы в дальнейшем избежать коллизий и обходов законодательства из-за провалов в формулировках. И все-таки из-за ряда недостатков указанные определения нельзя в полной мере применить как эталон для нашего государства. Так, например, понятие «неопубликованная информация» также создаст массу разночтений. Неясно, что является опубликованной информацией, в каких (официальных или любых других) источниках она должна быть опубликована. Поэтому словосочетание «известная ограниченному кругу лиц» более приемлемо для определения инсайдерской информации.
Однако, кроме законодательства других стран, необходимо изучить и мнения различных ученых по данному вопросу. Российский исследователь в области инсайдерской торговли В.А. Мартыненко дает следующее определение: «Инсайдерская информация — это любая непубличная информация, позволяющая получить прибыль либо избежать убытков лицам, которые ею обладают, посредством временного, информационного преимущества и возможностью манипулирования ценами, относительно других участников рынка, публичное раскрытие данной информации способно оказать влияние на ценообразование актива и рынка в целом» [7, с. 38]. Однако данное определение связывает в себе два различных по характеру и последствиям явления — инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком. Манипулирование рынком и ценами, в частности, связано прежде всего не с инсайдерской, а с заведомо ложной информацией [3].
Некоторые ученые значительно расширяют понятие инсайдерской информации. Так, например, по мнению С. Гришаева, к инсайдерской информации также правомерно относить информацию, касающуюся шансов той или иной команды или конкретного спортсмена выиграть соревнования, поскольку на результат соревнований можно делать ставки [5, с. 5]. На наш взгляд, стоит не согласится с указанным мнением, поскольку инсайдерская информация влияет именно на цену (финансовых инструментов, валюты или товаров), которые торгуются на соответствующих рынках. Ставки такими объектами не являются и цены не имеют вовсе. Более того, инсайдерская информация влияет на цену только в случае ее распространения. Информация же о выигрыше того или иного спортсмена принесет прибыль независимо от того, будет ли распространена информация или нет.
С.В. Церенов считает, что под инсайдерской информацией следует понимать сведения о финансовых инструментах или их эмитентах, не являющиеся общедоступными, которые при раскрытии обществу существенно повлияли бы на цену финансовых инструментов [12, с. 66]. Если не учитывать того, что в определении упущены товары и валюта, то, на наш взгляд, это наиболее полное, лаконичное и точное определение инсайдерской информации.
В то же время слишком упрощать понятие также не является уместным. По мнению Евгения Царева, инсайдерской является «существенная информация об активах компании ограниченного распространения» [11]. Такое определение, на наш взгляд, не содержит ни одного из важнейших критериев инсайдерской информации.
По мнению И.В. Сорбата, инсайдерская информация — значимая и публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае ее раскрытия существенным образом негативно влияет на функционирование компании (потеря конкурентоспособности, банкротство, рейдерский захват, нелегальная реэмиссия акций или активов и др.) [8, с. 11]. Данное определение переносит акцент с влияния инсайдерской информации на цены на оказание негативного влияния на субъект, к которому относится эта информация. Однако указанные негативные последствия возникают не всегда. Кроме того, из определения следует, что инсайдерская информация является частью служебной информации. Это аналогично не всегда так. Не всякая инсайдерская информация является служебной. Например, информация о готовящемся обвинении эмитента и каких-либо следственных действиях, которые могут снизить цену его акций, не являются служебной, более того, эмитент ей может вовсе не обладать.
Анализируя вышеизложенные мнения, в целях выведения авторского определения инсайдерской информации необходимо систематизировать все признаки инсайдерской информации, которые войдут в структуру такого определения.
Среди признаков инсайдерской информации можно выделить:
1) отсутствие общедоступности информации. При этом формулировка должна быть именно такой, поскольку фраза «известная ограниченному кругу лиц», используемая в некоторых приведенных выше
Экономика, финансы, менеджмент
определениях, не отражает реальной сущности понятия. Например, информация из издания с небольшим тиражом также может быть известна ограниченному кругу лиц, его прочитавших. Но она не является инсайдерской, поскольку общедоступна и любой желающий сможет при определенных условиях ее получить;
2) способность влиять на цены валюты, ценных бумаг и товаров после ее распространения. Данный признак присутствует практически во всех рассмотренных определениях. Однако стоит обратить внимание, что в данном признаке особо важен момент времени такого влияния — переход информации в состояние общедоступности;
3) способность информации в случае ее использования приносить доход или избежать убытков ее владельцу. Несомненно, в подавляющем большинстве случаев при разумном использовании инсайдерской информации инсайдер получает значительную прибыль или избегает негативных убытков, однако по ряду объективных и субъективных причин так происходит не всегда. Поэтому такой признак нельзя назвать обязательным;
4) инсайдерская информация включает в себя сведения об эмитентах ценных бумаг, о ценных бумагах или рыночных условиях и т.д. Однако исчерпывающий перечень содержания такой информации, на наш взгляд, дать невозможно. В конечном счете, инсайдерская информация содержит сведения относительно прогнозов динамики цен на финансовые инструменты, валюту или товары. Однако зачастую эти прогнозы являются логическими выводами из тех сведений, которые содержатся в инсайдерской информации, но не содержатся в ней непосредственно. Поэтому введение указанного признака в определение инсайдерской информации может снизить эффективность применения такого определения в рамках противодействия инсайдерской торговле;
5) точность, достоверность и конкретность. Как уже отмечалось выше, точность и конкретность
— признаки, чаще всего присущие инсайдерской информации, однако не исключены случаи, когда инсайдерской может оказаться неточная или неконкретная информация;
6) негативное влияние на деятельность хозяйствующего субъекта.
Все приведенные признаки так или иначе присущи инсайдерской информации. Однако, по нашему мнению, именно первые два признака являются обязательными и достаточными, т.е. всегда позволят отделить инсайдерскую информацию от других видов информации. По этой причине только они заслуживают отражения в структуре определения рассматриваемого понятия. Таким образом, на наш взгляд, инсайдерская информация — информация, не являющаяся общедоступной, которая в случае ее распространения может повлиять на цены валюты, ценных бумаг или товаров. По нашему мнению, такое определение позволит упростить понимание понятия инсайдерской информации для участников рынка ценных бумаг, не повлияв при этом на его расширение и размытие, а также упростит досудебную деятельность контролирующих и правоохранительных органов и создаст прочную правовую основу для судебных решений.
Список литературы
1. Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) OJ L, 12.04.2003. P.0016-0025.
2. Sucurities Exchange Act of 1934 [Электронный ресурс] / Официальный сайт комиссии по ценным бумагам США. Режим доступа: http://www.sec.gov/about/laws.shtml (дата обращения 11.09.2012 г.)
3. Федеральный закон от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ. — 2010.
— № 31. — Ст. 4193
4. Проект Федерального закона Российской Федерации «Об инсайдерской информации» // НАУФОР. — 2001. — №. 5.
5. Гришаев, С. Инсайдерская информация и манипулирование рынком: новое в законодательстве // Хозяйство и право. — 2010. — № 11.
6. Гусев, Ю. Три кита финансовой индустрии // Российская газета. — 2009. — № 5032.
7. Мартыненко, В. А. Инсайдерство и манипулирование ценами на рынке ценных бумаг : дис. … канд. экон. наук: 08.00.10. — М., 2007. — 128 с.
8. Сорбат, И. В., Кавун, С. В. Корпоративный информационный портал — инструмент борьбы и инсайдерской деятельностью в системе экономической безопасности предприятия // Управлшня розвитком. — 2008. — № 6.
9. Федоров, В. А. Закон об инсайде: аналитический комментарий // Российское предпринимательство. — 2011. — № 11.
10. Федоров, В. А. Инсайд: реалии и прогнозы // ЭТАП: Экономическая Теория, Анализ, Практика. — 2011. — № 3.
11. Царев, Е. 5 особенностей русского инсайда. // Информационная безопасность по-русски. [Электронный ресурс]. — URL: http://www.tsarev.biz/informacionnaya-bezopasnost/5-osobennostej-russkogo-insajda- insajd-po-russki/ (дата обращения 04.09.2012).
12. Церенов, С. В. Проблемы противодействия коррупции на российском финансовом рынке: инсайдерская торговля и регулирование деятельности инвестиционных аналитиков и рейтинговых агентств // Вестник Академии экономической безопасности МВД России. — 2010. — № 7. — С. 64-70.
13. Шаповалов, А. Г. Отличие инсайдерской информации от служебной информации по Закону «О рынке ценных бумаг» // Юрист. — 2006. — № 11.
ОпределениеИНСАЙДЕРСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ – это точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее — эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее — управляющая компания), одного или нескольких хозяйствующих субъектов, указанных в пункте 2 статьи 4 настоящего Федерального закона, либо одного или нескольких финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров) и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации, указанный в статье 3 настоящего Федерального закона; КомментарииТаким образом, инсайдерской информацией признается любая информация, способная повлиять на цену ценных бумаг или товаров, а так же производных финансовых инструментов на российском рынке, до момента ее официального объявления. Запрещается использование инсайдерской информации:
См. также: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ФОНДОВЫЙ РЫНОК EnglishЯ.М. Миркин, В.Я. Миркин. Англо-русский толковый словарь по финансовым рынкамINSIDER INFORMATION инсайдерская [внутренняя] информация (внутренняя информация компании, не доступная, не раскрытая публике. Относится к таким материально значащим фактам деятельности, кот., будучи опубликованными, могли бы в существенной мере повлиять на курс ценных бумаг компании на фондовом рынке. Напр., информация о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового продукта или к внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета. К И.и. могут относиться сведения, кот. позже будут опубликованы, но в данный момент недоступны широкой публике. Напр., материалы финансовой отчетности, показывающие худшие, чем ожидалось, результаты работы, прогнозы, указывающие на трудности компании, информация о тендерном предложении до его раскрытия публике и т.д. Инсайдерский характер могут носить и внешние по отношению к эмитенту данные (напр., ожидаемая неудача дочерней компании в получении крупного государственного заказа). В связи с тем, что инсайдеры — это лица, кот. тесно связаны с компаниейэмитентом (см. insider), имеют доступ к служебной информации и могут использовать ее для совершения спекулятивных сделок с ценными бумагами компании (всегда очевидно, в каком направлении будет меняться рыночный курс бумаг), внешние инвесторы и широкая публика находятся в неравном положении в сравнении с инсайдерами. Это, в свою очередь, предполагает необходимость законодательных ограничений и жесткого контроля за использованием внутренней информации и операциями инсайдеров с ценными бумагами. Само понятие И.и., а также оценка ее влияния на рыночные курсы и существующие ограничения в этой области применяются только к свободно обращающимся ценным бумагам (акциям, облигациям и др.) и деривативам, в отношении сделок, кот. своим размером могут повлиять на рынок. Концепция и ограничения на использование И.и. впервые введены в США в Законе о фондовых биржах 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934). В дальнейшем концепция И.и. получила широкое распространение, и в большинстве стран законы о ценных бумагах содержат нормы, направленные против использования И.и. для дестабилизации рынка и получения ограниченным кругом лиц, имеющих к ней доступ, несправедливой прибыли. В 1989 г. Европейским союзом была издана Директива 89/592 по инсайдерской торговле (Council Directive 89/592), и в последующем национальные законодательства стран — членов ЕС были приведены в соответствие с ней. В России в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (1996 г.) было введено понятие служебной (синоним инсайдерской, внутренней) информации). Видео на IncomePoint.tv |
Не выйти из инсайда — PRAVO.UA
Часто основной причиной низкой ликвидности фондового рынка Украины эксперты называют его инсайдерский характер. В то же время законодательная ответственность, так или иначе, определена, и за неправомерное использование инсайдерской информации, — помимо гражданско-правовой, предусмотрена административная и уголовная ответственность.
Тем не менее, практика пенализации инсайдерской торговли присуща в той или иной степени правовым системам всех государств. При этом в мире за последние десять лет манипуляции на рынке участились. На Украине же повсеместное использование участниками рынка непубличной информации для минимизации рисков создает впечатление легальности инсайдерской торговли у потенциального инвестора. Отношение государства к инсайдерской торговле и правовую культуру участников рынка можно воспринимать как индикаторы зрелости и уровня развития экономической системы страны.
Кто молчит?
Использование инсайдерской информации регулируется Законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», который определяет понятие инсайдерской информации и устанавливает запрет на ее использование, и Законом Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг на Украине», определяющим использование инсайдерской информации как манипулирование на фондовом рынке. Юридическая ответственность, в свою очередь, предусмотрена Кодексом Украины об административных правонарушениях (КУоАП) и Уголовным кодексом (УК) Украины. Инсайдерской является необнародованная информация об эмитенте, его ценных бумагах и производных, которые находятся в обращении на фондовой бирже, или сделках по ним, в случае если обнародование такой информации может существенно повлиять на стоимость ценных бумаг и производных. При этом украинское законодательство уже не содержит понятия «инсайдер», вместо которого существует «лицо, владеющее инсайдерской информацией».
Также КУоАП и УК Украины содержат перечень лиц, которые могут владеть инсайдерской информацией. Во-первых, это должностные лица эмитента, в том числе те, которые были должностными лицами эмитента на момент ознакомления с инсайдерской информацией. Во-вторых, лица, имеющие доступ к инсайдерской информации в связи с выполнением трудовых (служебных) обязанностей или договорных обязательств независимо от отношений с эмитентом, в том числе сотрудники профессиональных участников фондового рынка. В-третьих, государственные служащие, которым известна инсайдерская информация в связи с выполнением ими должностных (служебных) обязанностей. В-четвертых, лица, ознакомившиеся с инсайдерской информацией неправомерным путем, и аудиторы, нотариусы, эксперты, оценщики, арбитражные управляющие и другие лица, выполняющие публичные полномочия.
Определение инсайдерской торговли в украинских нормативно-правовых актах отсутствует, но логично ее можно определить как манипулирование на фондовом рынке с использованием инсайдерской информации.
Директива дает совет
В Европейском Союзе действует Директива «Об использовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях)» (Директива), которая содержит нормы прямого действия и имеет верховенство по отношению к национальному законодательству государств — членов ЕС. Директива содержит близкое к украинскому законодательству определение инсайдерской информации, общие черты и отдельные примеры манипулирования рынком. При этом присутствует оговорка, что в будущем определение манипулирования рынком может быть расширено, чтобы наиболее полно отражать все случаи рыночных махинаций, которые существуют на практике. Директива причисляет к лицам, владеющим инсайдерской информацией, лиц, которым эта информация стала известна в силу своего членства в административных, руководящих или надзирательных органах эмитента, в силу владения капиталом эмитента, в силу доступа к служебной или должностной информации или в силу своей уголовной деятельности. Но в то же время Директива обязывает государства — члены ЕС применять запреты инсайдерской торговли и к любым другим лицам, которые владеют инсайдерской информацией и которые знают или должны знать о природе такой информации.
Директива заметно повлияла на Закон Украины «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины относительно инсайдерской информации», принятый 22 апреля 2011 года. Но она не может служить абсолютным примером регулирования инсайдерской торговли в ЕС по причине своего назначения.
Равнение на Польшу
Например, в польской юридической науке выделяется понятие биржевого правонарушения — деяние, связанное с финансовыми инструментами, которое, находясь в противоречии с правом, может повлечь убытки участников рынка. Биржевое правонарушение делится на три группы: инсайдерскую торговлю, манипуляции курсами и другие правонарушения. Инсайдерская торговля, как биржевое правонарушение, — это безосновательное обнародование или использование инсайдерской информации или профессиональной тайны в торговле финансовыми инструментами. При этом такая информация обязательно должна быть четко определена, достоверна и в случае использования существенно повлиять на стоимость финансовых инструментов: при отсутствии хотя бы одного из данных параметров она не может быть признана инсайдерской.
В Законе «О торговле финансовыми инструментами» Республики Польша используется, помимо понятия «инсайдерская информация», также понятие «профессиональная тайна». Последнее определяется как информация, полученная во время выполнения служебных обязанностей в пределах трудовых правоотношений, и касается торговли финансовыми инструментами. Эти два понятия существуют параллельно и дополняют друг друга, хотя носитель профессиональной тайны вполне может быть инсайдером.
Кроме того, в польском законодательстве предусмотрена обязанность эмитента вести список инсайдеров — физических лиц. Важность данных, которые требуют составления списка, определяется самим эмитентом. А по требованию Комиссии по финансовому надзору эмитент обязан предоставить такие списки и имеющиеся изменения к ним. Эмитент также обязан информировать Комиссию о пополнении списка. Ведутся списки инсайдеров в электронном виде и должны сохраняться минимум пять лет после последней актуализации. Реестр инсайдеров ведется лишь для учета и сужения «круга подозреваемых», ведь субъектом правонарушения или преступления в польском законодательстве (как и в украинском) считается любое лицо, владеющее инсайдерской информацией.
Нормативная база для предотвращения неправомерного использования инсайдерской информации существует. Но эффективность рассмотренных норм вызывает сомнения. Исправить эту ситуацию может, в первую очередь, ужесточение юридической ответственности. Помимо этого, фондовый рынок Украины нуждается в учете инсайдеров, расширении круга инструментов, защищенных от инсайдерской торговли, развитии регулирования профессиональной и коммерческой тайн, доступе акционеров и потенциальных инвесторов к регулярной, надежной и достоверной информации, эффективной криминалистической методике разграничения манипулирования и естественного влияния на рынок.
МИКОЛЮК Руслана — юрист АФ «Династия», г. Киев,
АНТОНИВ Роман — стажер АФ «Династия», г. Киев
Комментарии
Каждому свой вред
Андрей ГУМЕНЧУК,
младший юрист ЮФ «Астерс»
В 2006 году Уголовный кодекс (УК) Украины был дополнен статьей 2321, согласно которой за незаконное использование инсайдерской информации предусмотрена уголовная ответственность. Данная норма отражает сложившуюся практику регулирования в ряде стран Европы.
Введение уголовной ответственности за разглашение или иное использование инсайдерской информации основано на утверждении, что вследствие таких действий эмитенту, другим юридическим и физическим лицам может быть причинен значительный ущерб. Этот ущерб может проявляться в незаключении или расторжении договоров, уменьшении рыночной стоимости ценных бумаг эмитента и т.д.
В то же время вопрос реальности и величины ущерба в случае разглашения инсайдерской информации не всегда столь однозначен. Не случайно в статье 2321 УК Украины не определены термин «существенный вред» и его размер. Вопрос о наличии или отсутствии существенного вреда должен будет решаться в каждом конкретном случае с учетом обстоятельств дела. При этом вопрос о наличии существенного вреда может учитывать суммарный размер ущерба, причиненного в результате совершения запрещенного деяния всем указанным в законе субъектам.
Игра в открытую
ВладимирГРИНЧЕНКО,
юрист ЮФ ILF
Украинское законодательство запрещает использовать инсайдерскую информацию при заключении сделок купли-продажи ценных бумаг, но не конкретизирует место заключения и вид таких сделок. В то же время законодательство ЕС устанавливает, например, запрет на использование инсайдерской информации при операциях, которые осуществляются именно на фондовых биржах. На Украине большинство сделок заключаются не на организованном рынке, а на внебиржевом. Поэтому оперативно определить реальную стоимость ценных бумаг, а также рост или падение стоимости продаваемых ценных бумаг вследствие использования инсайдерской информации достаточно сложно. Борьба с незаконным использованием такой информации при заключении сделок купли-продажи ценных бумаг будет эффективной лишь в случае, когда торговлю ими на законодательном уровне удастся полностью перевести на фондовый рынок.
ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ | Вожакин
Гришаев, С. Инсайдерская информация
и манипулирование рынком: новое в законо-
дательстве / C. Гришаев // Хозяйство и право.
– 2010. – № 11.– С. 3–18.
Зверев, В. Некоторые комментарии к
закону об инсайдерской информации / В. Зве-
рев // Ценные бумаги. – 2009. – № 12.
URL: http://gaap.ru/articles/nekotorye_komment
arii_k_zakonu_ob_insayderskoy_informatsii/.
Клепицкий, И. А. Инсайдерская ин-
формация и уголовный закон / И. А. Клепиц-
кий // Закон. – 2011. – № 9. – С. 67–79.
Майоров, В. И. Инсайдерская инфор-
мация: определение понятия / В. И. Майоров,
В. Р. Якупов // Вестник УрФО. Безопасность в
информационной сфере. – 2012. – № 3–4 (5–
. – С. 4–10.
Мартыненко, В. А. Инсайдерство и ма-
нипулирование ценами на рынке ценных бу-
маг: дис. … канд. экон. наук /
В. А. Мартыненко. – М., 2007. – 128 с.
Минбалеев, А. В. Понятие и признаки
инсайдерской информации как особого вида
информации ограниченного доступа / А. В.
Минбалеев // Безопасность в информацион-
ной сфере. – 2011. – № 1. – С. 18–21.
Силин, Е. Л. Принятие закона об ин-
сайде – формальность или требование време-
ни? / Е. Л. Силин // Внутренний контроль в
кредитной организации. – 2012. – № 1. –
С. 11–19.
Тимофеев, Ю. А. Ответственность за
мошенничество с использованием инсайдер-
ской информации и манипулирование рынком
по законодательству зарубежных стран /
Ю. А. Тимофеев // Вестник Удмуртского уни-
верситета. – 2011. – Вып. 3. – С. 150–154.
Федоров, В. А. Закон об инсайде: ана-
литический комментарий / В. А. Федоров //
Российское предпринимательство. – 2010. –
№ 11. – С. 88–92.
Федоров, В. А. Инсайд: реалии и про-
гнозы. Этап: экономическая теория, анализ,
практика / В. А. Федоров // Аудит и финансо-
вый анализ. – 2011. – № 3. – С. 271–276.
Царев, Е. 5 особенностей русского ин-
сайда. Информационная безопасность по-
русски / Е. Царев. URL: http://www.tsarev.
biz/informacionnaya-bezopasnost.
Церенов, С. В. Проблемы противодей-
ствия коррупции на российском финансовом
рынке: инсайдерская торговля и регулирова-
ние деятельности инвестиционных аналити-
ков и рейтинговых агентств / С. В. Церенов //
Вестник Академии экономической безопасно-
сти МВД России. – 2010. – № 7. – С. 64–70.
Шевелев, Б. Страсти по инсайду /
Б. Шевелев // Бухгалтерия и банки. – 2009. –
№ 10. – С. 35–40.
Ширинян, И. Мировой опыт исполь-
зования инсайдерской информации на рынке
ценных бумаг / И. Ширинян // Рынок ценных
бумаг. – 2004. – № 10. – С. 72–77.
Ширинян, И. Мировой опыт исполь-
зования инсайдерской информации на рынке
ценных бумаг / И. Ширинян // Рынок ценных
бумаг. – 2004. – № 18. – С. 51–53.
Ширинян, И. Мировой опыт исполь-
зования инсайдерской информации на рынке
ценных бумаг / И. Ширинян // Рынок ценных
бумаг. – 2005. – № 1. – С. 65–66.
Sucurities Exchange Act of 1934 //
Официальный сайт комиссии по ценным бу-
магам США. URL: http://www.sec.gov/about
/laws.shtml.
EconPapers: Инсайдерская информация: понятие, признаки, проблемы
Мамочка Екатерина Александровна
Additional contact information
Мамочка Екатерина Александровна: Владивостокский государственный университет экономики и сервиса
Территория новых возможностей. Вестник Владивостокского государственного университета экономики и сервиса, 2016, issue 2 (33), 90-99
Abstract: Осуществлен подробный анализ понятия инсайдерской информации, а также ее специфических признаков. В результате проведенного исследования сформировано представление о сущности инсайдерской информации путем критического анализа каждого из специфических признаков инсайдерской информации. Выявлены недочеты в определении инсайдерской информации, которое было дано законодателем, а также предложена своя формулировка понятия «инсайдерская информация».
Keywords: ИНСАЙДЕРСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ; ИНСАЙДЕР; НЕ ОБЩЕДОСТУПНАЯ ИНФОРМАЦИЯ; КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТЬ ИНФОРМАЦИИ; ПЕРЕЧЕНЬ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ; INSIDER INFORMATION; INSIDER; NOT PUBLIC INFORMATION; CONFIDENTIALITY OF INFORMATION; LIST OF INSIDER INFORMATION (search for similar items in EconPapers)
Date: 2016
References: Add references at CitEc
Citations: Track citations by RSS feed
Downloads: (external link)
http://cyberleninka.ru/article/n/insayderskaya-inf … ie-priznaki-problemy
Related works:
This item may be available elsewhere in EconPapers: Search for items with the same title.
Export reference: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML/Text
Persistent link: https://EconPapers.repec.org/RePEc:scn:006010:16797809
Access Statistics for this article
More articles in Территория новых возможностей. Вестник Владивостокского государственного университета экономики и сервиса from CyberLeninka, Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Владивостокский государственный университет экономики и сервиса»
Bibliographic data for series maintained by CyberLeninka ().
Научно-исследовательский семинар «Проблемы противодействия манипулированию рынком и неправомерному использованию инсайдерской ин
Понятие инсайдерской информации.
Эволюция понятия инсайдерской информации в зарубежном праве. Понятие инсайдерской информации в российском праве. Основные признаки инсайдерской информации. Отличие инсайдерской информации от смежных правовых категорий. Раскрытие инсайдерской информации.
Понятие и способы манипулирования рынком.
Эволюция понятия манипулирования рынком в российском и зарубежном праве. Способы манипулирования рынком и их классификация. Выявление фактов манипулирования рынком.
Проблемы гражданско-правовой ответственности за манипулирование рынком.
Проблема недействительности сделок, совершенных в нарушение законодательства о противодействии манипулированию рынком и неправомерному использованию инсайдерской информации. Манипулирование рынком как деликт. Вина лица, осуществившего действия по манипулированию рынком, как основание для привлечения к ответственности.
Проблемы реализации права на возмещение убытков, причиненных неправомерным использованием инсайдерской информации.
Дискуссия о природе убытков, причиненных использованием инсайдерской информации. Подходы к возмещению убытков, причиненных неправомерным использованием инсайдерской информации, в зарубежном праве и правоприменительной практике. Проблема возмещения убытков, причиненных неправомерным использованием инсайдерской информации, по российскому праву. Методика расчета убытков, причиненных неправомерным использованием инсайдерской информации.
Манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации как факторы ограничения конкуренции.
Манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации как акты недобросовестной конкуренции. Квалификация манипулирования рынком и неправомерного использования инсайдерской информации в качестве запрещенных антимонопольным законодательством соглашений.
Административная и уголовная ответственность за манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации.
Подходы к установлению административной и уголовной ответственности за манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации в зарубежном праве. Уголовная ответственность за манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации по российскому праву. Административная ответственность за манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации по российскому праву – пути совершенствования законодательства.
Закон об инсайдерской информации: путь длиной в 10 лет. Исторические хроники РАПСИ | Российское агентство правовой и судебной информации
Алла Амелина, депутат Госдумы РФ первого созыва, журналист, сопредседатель историографического сообщества «Политика на сломе эпох:
«Об инсайдерской информации» — так назывался законопроект, внесенный в 2000 году, в начале полномочий Госдумы третьего созыва. Его авторами были депутаты Иван Грачев («Народный депутат»), Михаил Емельянов («Яблоко») и Владимир Тарачёв («Единство-Единая Россия»).
Само название законопроекта свидетельствует о новых экономических реалиях, сложившихся в России в началу ХХI века (напомним, что «инсайдерская информация» — это существенная, публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании»). Новая сфера требовала, казалось бы, своего правового регулирования. Однако судьбу законопроекта в период третьего думского созыва можно охарактеризовать как мутную. Дважды те же авторы вносили его новые редакции: в 2001 и 2003 годах. Дважды его рассмотрение переносилось, в том числе по настоятельной рекомендации представителя Правительства РФ Андрея Логинова, мотивировавшего это большим количеством серьезных замечаний, над которыми лучше поработать до вынесения на первое чтение.
Между тем срок полномочий третьей Госдумы истек. К вопросу правового регулирования инсайдерской информации депутаты вернулись уже в четвертом созыве, в июне 2004 года.
На рассмотрение палаты был был предложен тот же законопроект тех же авторов. Некоторые отличия состояли лишь в том, что Иван Грачев в четвертую Госдуму не избрался, фракция Владимира Тарачёва стала именоваться «Единая Россия», а Михаил Емельянов покинул «Яблоко» и вступил в ЕР.
На пленарном заседании доклад делал Владимир Тарачёв. Несмотря на то, что с момента первичного внесения законопроекта прошло четыре года, необходимость объяснить, что же означает термин «инсайдерская информация», не отпала. Тарачёв растолковал это, по его же словам, «достаточно примитивно»: «Вот представьте себе, что акционерное общество, его совет директоров, определяет, что по итогам работы за год будут выплачены большие дивиденды. Естественно, когда эта информация будет опубликована, цена акций этого акционерного общества возрастет. Если человек, который знает эту информацию раньше, чем она опубликована в средствах массовой информации, приобретает эти акции по дешевке, то через некоторое время, когда цена акций взлетает, он может их продать и заработать достаточно большие деньги».
То же самое, отметил он, касается чиновников. По его словам, если посмотреть подшивки российских газет и журналов за последний год, то найдется порядка пятисот упоминаний о фактах или о подозрениях в использовании инсайдерской информации. И это касается практически всех крупных эмитентов.
Сегодня решать вопросы по инсайдерским преступлениям, сказал Тарачев, просто необходимо. И рассматриваемый законопроект должен заложить правовую базу для государственного мониторинга рынка ценных бумаг, проведения проверок по подозрительным случаям, выявления нарушителей и, естественно, привлечения их к ответственности.
Концепция законопроекта была основана на трех элементах. Первое — это определение таких ключевых понятий как инсайдерская информация и инсайдер. Второе — это запрещение использовать инсайдерскую информацию при совершении сделок с ценными бумагами. И третье — это описание мониторинга сделок на рынке ценных бумаг и процедуры инсайдерских проверок.
Законопроект содержал полный перечень лиц, признаваемых инсайдерами. К ним, в частности, были отнесены члены совета директоров, коллегиального исполнительного органа, ревизионной комиссии эмитента и дочерних обществ, аудиторы. Инсайдеру запрещалось совершать сделки с ценными бумагами с использованием инсайдерской информации в своих интересах или в интересах третьих лиц, передавать или делать доступной для третьих лиц эту информацию, а также давать рекомендации о совершении сделок с ценными бумагами, основанные на инсайдерской информации.
Проект устанавливал также права и полномочия регулирующего органа по проведению проверок в отношении инсайдеров, включая право на своевременное получение полной информации о совершенных сделках.
С содокладом выступил заместитель председателя Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Анатолий Аксаков («Единая Россия»). Мнения коллег по фракции разошлись. Нет, конечно, Аксаков согласился, что проблема, которую пытаются решить с помощью законопроекта авторы, действительно актуальна. В качестве примера он привел случай, связанный с периодом повышения кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня: за пятнадцать минут до соответствующего объявления началась активизация на рынке, начали покупать ценные бумаги российских эмитентов. Естественно, это были те, кто знал информацию о том, что кредитный рейтинг будет повышен. То есть урегулировать этот вопрос законодательно необходимо. Однако, изучив данный законопроект, комитет принял решение рекомендовать его к отклонению.
Причины такого решения были следующие. Во-первых, само понятие «инсайдерская информация» дается неопределенно, широко: на основе этого определения можно фактически любого участника рынка ценных бумаг привлечь к ответственности, замордовать, и в результате он просто не сможет работать на рынке ценных бумаг. Во-вторых, слишком большие полномочия предоставляются федеральному органу по рынку ценных бумаг и при этом он не несет никакой ответственности за действия, которые может осуществить на основе данного закона. В-третьих, если речь идет об инсайдерской информации на рынке ценных бумаг, то достаточно внести поправки в закон «О рынке ценных бумаг» и урегулировать этот вопрос.
Ну и традиционная, можно сказать, претензия — законопроект противоречил шести уже действующим законам, в том числе Гражданскому кодексу, Кодексу об административных правонарушениях, законам «О рынке ценных бумаг» и «О защите прав и законных интересов инвесторов».
На этапе вопросов и ответов депутаты сообщили:
— что широко известным примером использования инсайдерской информации стала продажа крупных пакетов государственных краткосрочных обязательств, ГКО, в конце июля — начале августа 1998 года некоторыми крупными инвесторами и те действия полностью подпадают под статьи данного законопроекта;
— что при этом в законе «О рынке ценных бумаг» уже прописано определение служебной информации и служебной тайны, и там все вопросы предоставления информации, сдачи информации описаны, а проект закона «Об инсайдерской информации» этого вопроса не решает;
— что как минимум пять смежных законов имеют предметом регулирования отношения, заложенные в основу законопроекта.
Реплику Виктора Геращенко, что у него «до сих пор нет инсайдерской информации: наша верховная власть против компании «ЮКОС» или она против Ходорковского?» сочли, видимо, риторической, и ответа она нее дано не было.
Представитель Правительства РФ Андрей Логинов напомнил, что законопроект был внесен в 2000 году, после этого он неоднократно изучался, анализировался и правительство регулярно давало отрицательную оценку и предлагало авторам внести исправления. И уже когда все возможные исправления по замечаниям, которые высказывало правительство, были в данный законопроект внесены, появился положительный отзыв. В нем было сказано, что разработка законодательства в отношении инсайдерской информации чрезвычайно актуальна. Тем не менее, сообщил Логинов, в правительстве согласны с мнением профильного комитета, что данный законопроект следует отклонить. По его словам, «не может получиться хорошим законопроект, который рождается вот в ходе такой, знаете, многолетней переписки: мы говорим, знаете, всё хорошо, только подправьте это — подправляют, подправьте это…» Логинов предложил продолжить работу над законопроектом и пообещал оказывать всю необходимую поддержку.
Многострадальная редакция законопроекта «Об инсайдерской информации» была отклонена. И только в 2010 году Госдума приняла действующий сегодня федеральный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
Определение инсайдерской информации
Что такое инсайдерская информация?
Инсайдерская информация — это факт о планах или финансах публичной компании, который еще не был раскрыт акционерам и который может дать несправедливое преимущество ее владельцам в случае принятия соответствующих мер. Покупка или продажа акций на основе инсайдерской информации может быть уголовным преступлением.
Инсайдерская информация обычно доступна руководителям, работающим в публичной компании или рядом с ней.
Понимание инсайдерской информации
Ограниченное количество людей внутри компании неизбежно узнает о событии, которое, как только оно будет обнаружено, существенно повлияет на курс акций компании.Это может быть незавершенное слияние, отзыв продукта, недополученная прибыль или провал крупного проекта. В крайнем случае, это может быть финансовый скандал, который вот-вот станет достоянием общественности.
Знающие люди не просто поклялись соблюдать конфиденциальность. Им запрещено законом использовать эти знания, покупая или продавая акции компании или передавая информацию кому-то другому, кто ею пользуется.
Инсайдерская торговля является незаконной, если существенная информация не была обнародована и использовалась для обмена.Это рассматривается как несправедливое манипулирование свободным рынком с целью предоставления преимуществ определенным сторонам. В конечном итоге это подрывает уверенность в целостности рынка и может замедлить экономический рост.
Ключевые выводы
- Инсайдерская информация относится к закрытым фактам о публичной компании, которые могут предоставить преимущество инвесторам.
- Манипуляция инсайдерской информацией в интересах инвестора при покупке или продаже акций называется инсайдерской торговлей и является незаконной.
- Комиссия по ценным бумагам и биржам регулирует законную инсайдерскую торговлю.
Регулирование инсайдерской информации и торговли
Лицо, которое использует инсайдерскую информацию для размещения сделок или советует третьему лицу размещать сделки на основе этой информации, может быть признано виновным в инсайдерской торговле.
Очевидно, что инсайдеры компании владеют акциями, и они время от времени покупают и продают акции. Не вся инсайдерская торговля незаконна.
В США.Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулирует законные инсайдерские сделки. Торговля акциями компании ее руководителями, директорами и сотрудниками регулируется положениями Закона о фондовых биржах 1934 года.
Обязательное к исполнению определение инсайдерской торговли было расширено после принятия закона через ряд громких постановлений о мошенничестве с ценными бумагами и законодательства о закрытии лазеек.
Например, в 2000 году Конгресс принял Положение о справедливом раскрытии информации (Положение FD), которое должно было ограничить выборочное раскрытие информации компаниями некоторым акционерам или другим трейдерам.Он предусматривает, что каждый раз, когда фирма раскрывает ранее непубличную информацию заинтересованной стороне, она должна сделать эту информацию общедоступной и доступной для всех трейдеров.
Комиссия по ценным бумагам и биржам рассматривает торговлю на основе инсайдерской информации как серьезное мошенничество, а виновные могут быть оштрафованы или лишены свободы. Бизнес-магнат и медийная личность Марта Стюарт была обвинена в 2003 году в мошенничестве с ценными бумагами и других обвинениях после совершения сделок во избежание убытков на основании инсайдерской информации.Она была заключена в тюрьму на пять месяцев и выплатила 45 673 доллара плюс предвзятое решение в размере 12 389 долларов и гражданский штраф в размере 137 019 долларов.
Определение инсайдерской торговли
Что такое инсайдерская торговля?
Инсайдерская торговля предполагает торговлю акциями публичной компании кем-либо, кто по какой-либо причине располагает закрытой существенной информацией об этих акциях. Инсайдерская торговля может быть незаконной или законной в зависимости от того, когда инсайдер совершает сделку.
Инсайдерская торговля является незаконной, если существенная информация все еще не является общедоступной, и такая инсайдерская торговля имеет тяжелые последствия.
Ключевые выводы
- Инсайдерская торговля — это покупка или продажа акций публично торгуемой компании кем-либо, у кого есть закрытая существенная информация об этих акциях
- Существенная закрытая информация — это любая информация, которая может существенно повлиять на решение инвестора купить или продать ценные бумаги, которые не был опубликован.
- Эта форма инсайдерской торговли является незаконной и влечет за собой суровые наказания, включая потенциальные штрафы и тюремное заключение.
- Инсайдерская торговля может быть законной, если она соответствует правилам, установленным SEC.
Понимание инсайдерской торговли
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) определяет незаконную инсайдерскую торговлю как:
«Покупка или продажа ценной бумаги в нарушение фидуциарных обязательств или иных доверительных отношений на основе существенной внутренней информации о ценной бумаге».
Существенная информация — это любая информация, которая может существенно повлиять на решение инвестора о покупке или продаже ценной бумаги.Непубличная информация — это информация, которая не является общедоступной по закону.
Вопрос законности проистекает из попытки SEC поддерживать справедливый рынок. Лицо, имеющее доступ к инсайдерской информации, будет иметь несправедливое преимущество перед другими инвесторами, которые не имеют такого доступа, и потенциально может получить более крупную и несправедливую прибыль, чем их коллеги-инвесторы.
Незаконная инсайдерская торговля включает в себя чаевые другим, когда у вас есть какая-либо существенная непубличная информация.Юридическая инсайдерская торговля происходит, когда директора компании покупают или продают акции, но раскрывают свои сделки на законных основаниях. Комиссия по ценным бумагам и биржам имеет правила для защиты инвестиций от последствий инсайдерской торговли. Не имеет значения, как была получена существенная внутренняя информация и работает ли это лицо в компании.
Например, предположим, что кто-то узнал о внутренней существенной информации от члена семьи и поделился ею с другом. Если друг использует эту инсайдерскую информацию для получения прибыли на фондовом рынке, то все трое вовлеченных людей могут быть привлечены к ответственности.
Лучший способ избежать юридических проблем — избегать разглашения или использования существенной внутренней информации, даже если вы случайно ее услышали.
Примеры инсайдерской торговли
Марта Стюарт
Директора компаний — не единственные люди, которые могут быть обвинены в инсайдерской торговле. В 2003 году Марта Стюарт была обвинена SEC в воспрепятствовании правосудию и мошенничестве с ценными бумагами, включая инсайдерскую торговлю, за ее участие в деле ImClone 2001 года.
Стюарт продал около 4000 акций биофармацевтической компании ImClone Systems на основании информации, полученной от Питера Бакановича, брокера Merrill Lynch. Совет Бакановича пришел после того, как главный исполнительный директор ImClone Systems Самуэль Ваксал продал все свои акции компании. Это произошло примерно в то время, когда ImClone ждал от Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) решения о лечении рака, Erbitux.
Вскоре после этих продаж FDA отклонило препарат ImClone, в результате чего акции упали на 16% за один день.Ранняя продажа Стюарт спасла ее от убытков в размере 45 673 долларов. Однако продажа была произведена на основании полученной ею информации о продаже Ваксалом своих акций, которая не была общедоступной. После судебного разбирательства 2004 года Стюарт был обвинен в менее серьезных преступлениях, связанных с воспрепятствованием процессуальных действий, заговором и предоставлением ложных показаний федеральным следователям. Стюарт отбыл пять месяцев в федеральном исправительном учреждении.
Amazon
В сентябре 2017 года бывший финансовый аналитик Amazon.com Inc. (AMZN) Бретт Кеннеди был обвинен в инсайдерской торговле.Власти заявили, что Кеннеди перед публикацией предоставил выпускнику Вашингтонского университета Мазиару Резахани информацию о доходах Amazon за первый квартал 2015 года. Резахани заплатил Кеннеди 10 000 долларов за информацию. В связанном с этим случае SEC заявила, что Резахани заработал 115 997 долларов на торговле акциями Amazon, основываясь на сообщении Кеннеди.
Юридические примеры инсайдерской торговли
Термин «инсайдерская торговля» обычно имеет негативный оттенок. Юридическая инсайдерская торговля происходит на фондовом рынке еженедельно.Комиссия по ценным бумагам и биржам требует своевременного представления транзакций в электронном виде. Транзакции отправляются в SEC в электронном виде и также должны быть раскрыты на веб-сайте компании.
Закон о фондовых биржах 1934 года стал первым шагом к юридическому раскрытию информации о сделках с акциями компании. Директора и основные владельцы акций должны раскрывать информацию о своих долях, сделках и смене владельца.
- Форма 3 используется в качестве первоначального документа для подтверждения доли в компании.
- Форма 4 используется для раскрытия сделки с акциями компании в течение двух дней после покупки или продажи.
- Форма 5 используется для декларирования ранее совершенных или отложенных операций.
Имеет ли инсайдерский трейдинг отрицательный оттенок?
Термин «инсайдерская торговля» обычно имеет негативный оттенок, основанный на представлении о том, что это несправедливо по отношению к среднему инвестору. По сути, инсайдерская торговля предполагает торговлю акциями публичной компании кем-то, у кого есть закрытая, существенная информация об этих акциях.Инсайдерская торговля может быть законной или незаконной в зависимости от того, соответствует она правилам SEC или нет.
Когда инсайдерская торговля незаконна?
Инсайдерская торговля считается незаконной, если существенная информация все еще не является общедоступной, и это влечет за собой тяжелые последствия, включая как возможные штрафы, так и тюремное заключение. Существенная закрытая информация определяется как любая информация, которая может существенно повлиять на стоимость акций этой компании. Очевидно, что доступ к такой информации может повлиять на решение инвестора купить или продать ценную бумагу, что даст ему преимущество перед общественностью, не имеющей такого доступа.Торговля ImClone Марты Стюарт 2001 года — яркий тому пример.
Когда инсайдерская торговля законна?
Юридическая инсайдерская торговля происходит на фондовом рынке еженедельно. Вопрос законности проистекает из попытки SEC поддерживать справедливый рынок. По сути, законно, когда инсайдеры компании участвуют в торговле акциями компании, если они своевременно сообщают об этих сделках в SEC. Закон о фондовых биржах 1934 года стал первым шагом к юридическому раскрытию информации о сделках с акциями компании.Например, директора и основные владельцы акций должны раскрывать информацию о своих долях, сделках и смене владельца.
Инсайдерская информация (значение, примеры) | Правовые последствия
Что такое инсайдерская информация?
Инсайдерская информация — это факт, информация или понимание (слияния и поглощения, новые контракты, прорыв в исследованиях и разработках, запуск нового продукта и т. Д.), Которые могут повлиять на цены зарегистрированного лица или публично торгуемых организаций после того, как будут раскрыты в открытом доступе.Торговля на основе такой информации считается незаконной.
Признание виновным только на основании наличия инсайдерской информации и торговли ею — сложная задача. Одна из самых трудных задач для SEC — доказать, что лицо, получившее выгоду от инсайдерской торговли.Во многих странах это считается незаконной практикой. Читать далее также несет ответственность за выполнение некоторых фидуциарных обязательств в организации, акции которой были использованы для недобросовестной личной выгоды.
Но это также может быть использовано для получения прибыли или предотвращения потерь в случаях создания или манипулирования различными организациями или техническими ошибками с целью использования или создания лазейки в системе.
Пояснение
- У каждой зарегистрированной компании есть некоторая информация, которая становится достоянием общественности и может повлиять на цену акций на рынке.Например, объявление дивидендов Дивиденд — это та часть прибыли, которая распределяется между акционерами компании в качестве вознаграждения за их инвестиции в компанию, и размер ее распределения определяется правлением компании и затем утверждается акционерами компании. company.read больше, запуск новых продуктов, большие убытки, новые контракты и т. д. могут сделать цену безопасности нестабильной. Эта информация доступна только лицам, участвующим в повседневной деятельности организации, или тем, кто имеет глубокие связи в организации, например директорам, старшим должностным лицам, бухгалтерам и т. Д.
- На основании нераскрытой информации, если кто-то пытается получить личную выгоду, торгуя ценными бумагами организации, это называется инсайдерской торговлей. Такая практика мешает политике свободной торговли на рынке акций и ставит других инвесторов, лишенных информации, в невыгодное положение.
Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д., Пожалуйста, предоставьте нам ссылку с указанием авторства Ссылка на статью с гиперссылкой
Например:
Источник: инсайдерская информация (wallstreetmojo.com)
Пример
Вот несколько примеров инсайдерской торговли:
Правовые последствия
Чтобы ограничить инсайдерскую торговлю на основе нераскрытой информации, Раздел 16 Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года требует, чтобы все инсайдеры, включая старших сотрудников, таких как директора, должностные лица и значительные держатели акций компании, то есть владение 10% или более подлежит различным правилам.
Любая прибыль или предотвращенные убытки из-за инсайдерской информации в течение 6 месяцев должны быть депонированы на счет компании.Этот шаг сделал даже небольшие выгоды от злоупотреблений в инсайдерской торговле менее выгодными. Кроме того, владельцы основного пакета акций, которые также возглавляют руководящие должности в компании, должны сообщать о сделках, связанных с покупкой или продажей акций, в Комиссию по ценным бумагам и биржам.
Инсайдерская торговля с инсайдерской информацией
- Инсайдерская торговля означает операции с долей предприятия лицами (владеющими 10% или более капитала корпорации) на рынке акций путем нарушения закона свободной торговли и получения прибыли или избегания прибыли на основе информации, недоступной для широкого круга лиц. общественные.Таким образом, высокопоставленные должностные лица, директора и владельцы, владеющие более 10% акций, попадают в поле зрения инсайдеров.
- Инсайдеры могут быть обвинены не только в торговле ценными бумагами с использованием нераскрытой информации, но и в тех случаях, когда такая информация передается другим лицам, которые могут получить от этого выгоду.
- Разрешается проводить торговлю инсайдерами организации при условии, что SEC хорошо осведомлена о проводимых ими сделках.
- Инсайдерская торговля является уголовным преступлением в США.S, и может быть применено суровое наказание в виде тюремного заключения. SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам несет ответственность за преследование лиц, участвующих в недобросовестных сделках на основе внутренней информации.
Заключение
Сама по себе инсайдерская информация не причиняет вреда, если только она не используется для манипулирования торговлей зарегистрированной организацией с целью получения неправомерной выгоды и предотвращения убытков. Инсайдерскую торговлю, основанную на нераскрытой информации в публичной сфере, сложно обосновать и доказать обвинения.За прошедшие годы закон стал очень строгим в отношении таких вопросов из-за массовой эксплуатации и общественного протеста, но, тем не менее, он не может остановить такие инциденты, которые свирепствуют в корпоративном мире.
Рекомендуемые статьи
Эта статья была руководством к тому, что такое инсайдерская информация и ее значение. Здесь мы обсуждаем юридические последствия торговли на основе инсайдерской информации вместе с примерами. Вы можете узнать больше о следующих статьях —
Руководитель продукта OpenSea обвиняется в подтасовке NFT с использованием инсайдерской информации
OpenSea, крупнейшая торговая площадка NFT, заявила сегодня, что один из ее сотрудников использовал внутреннюю информацию для покупки NFT, которые должны были быть размещены на его домашней странице, и, вероятно, их стоимость резко выросла.Обвинения были выдвинуты против главы продукта OpenSea Нейта Честейна вчера вечером после того, как член сообщества опубликовал информацию о подозрительных транзакциях из его кошелька. «Вчера мы узнали, что один из наших сотрудников приобрел предметы, которые, как они знали, должны были отображаться на нашей первой странице, прежде чем они появятся там публично», — говорится в объявлении, опубликованном в Твиттере генеральным директором OpenSea Девином Финзером. «Это невероятно разочаровывает». Сайт прямо запрещает «мошенническую или манипулятивную торговую деятельность» в своих Условиях обслуживания.
Это заявление было вызвано проведенным сообществом расследованием сделок Честейна. Вчера в Твиттере пользователь по имени ZuwuTV разместил ветку, в которой утверждалось, что Честейн управляет «секретными кошельками», которые покупали NFT на главной странице сайта до того, как они были «представлены», а затем продавали их с целью получения прибыли, как только цена увеличилась из-за их воздействия. В этой ветке ZuwuTV идентифицировал транзакцию 14 сентября, когда Честейн якобы отправил 5 Ethereum (около 17000 долларов США) со своего известного кошелька на анонимный кошелек, который затем отправил деньги на третий счет.По словам другого пользователя, risfarmer.eth, для этой учетной записи были приобретены четыре NFT художника Dailydust, одна из которых озаглавлена «Спектр теории раменфикации», которую OpenSea представила вскоре после этого. Затем на счету якобы были «перевернуты» NFT с прибылью в размере примерно 2 Ethereum и перевод денег обратно в исходный кошелек Честейна. OpenSea не подтвердила, какие NFT были проданы с использованием внутренней информации.
«Потому что есть блокчейн… по крайней мере, мы знаем намного больше и можем говорить об этом»
Когда сообщество NFT узнало о расследовании ZuwuTV прошлой ночью, он опубликовал больше транзакций, предполагающих, что такое поведение могло начаться уже в прошлом месяце.Используя такие инструменты, как Wayback Machine и функцию расширенного поиска Twitter, ZuwuTV и другие пользователи показали, что Честейн, вероятно, приобрел потенциальные NFT до или сразу после обновления веб-сайта OpenSea. Как и другие платформы NFT, такие как Nifty Gateway, первая страница OpenSea подбирается вручную, а не определяется алгоритмами.
Поскольку блокчейн Ethereum прозрачен, то есть все транзакции постоянно регистрируются в публичной книге, пользователи могли проследить денежный след, ведущий к публично известному аккаунту Честейна.Каждая транзакция имеет временную метку, и известен торгуемый NFT или Ethereum. Эта прозрачность исторически позволяла пользователям защищать сообщество, раскрывая тщательно продуманные мошенничества, например, когда «киберслейт» Федор Линник обнаружил, что команда, стоящая за проектом стоимостью в миллион долларов, «возглавляемым женщинами», на самом деле была русскими мужчинами.
Поздно вечером в Twitter Spaces под названием «Расследование заявлений» (с смайликом в виде монокля в конце) более 1700 сборщиков и трейдеров NFT присоединились, чтобы обсудить ситуацию.Многие отмечали возможности блокчейна, утверждая, что эта технология позволила провести тщательное расследование, несмотря на тревожные результаты. «Потому что есть блокчейн… по крайней мере, мы знаем намного больше и можем говорить об этом», — сказал фунгиблес, трейдер NFT.
«Это хорошие слова из OpenSea, но мы слышали эти слова раньше».
LURKLOVESYOU, один из художников OpenSea, чьи работы якобы были перевернуты Частейном, сказал, что ему не платили и не участвовал в торгах сознательно.Он также предположил, что был выбран в основном потому, что помогал OpenSea в проведении художественной выставки, но так и не получил предупреждения от сайта. «С точки зрения художника, я просто парень, который рисует и наслаждается пространством и сообществом NFT. Это меня немного потрясло », — сказал он во время разговора.
После расследования OpenSea внедрила новые политики в отношении членов команды. Они «не могут покупать или продавать у коллекций или создателей, пока мы их показываем или продвигаем», и им «запрещено использовать конфиденциальную информацию для покупки или продажи любых NFT, независимо от того, доступны они на платформе OpenSea или нет.”
Честейн не ответил на запрос о комментарии. На момент написания Честейн еще не сделал публичного заявления, и OpenSea прямо не назвала его в качестве причастного к этому сотрудника. Тем не менее, несмотря на обеспокоенность, вызываемую обвинениями — доверие к централизованной практике курирования OpenSea, достоинствам регулирования Комиссии по ценным бумагам и биржам по сравнению с регулированием под руководством сообщества и инсайдерской торговли в целом — многие члены сообщества NFT сохраняют оптимизм.
«Это хорошие слова из OpenSea, но мы слышали эти слова раньше.Если они доведут дело до конца, это может стать хорошим делом », — сказал сегодня утром The Verge OK Hotshot, друг ZuwuTV, который также занимается анализом блокчейнов.
«Мы только что изобрели антиинсайдерскую торговлю, взорвав ее. Если бы это была огромная торговая фирма, они бы так много сделали, чтобы похоронить эту историю », — добавил вчера вечером yuppie.eth, член сообщества и соведущий Spaces. «Сейчас мы работаем в интересах клиентов OpenSea».
человек, обвиняемых в инсайдерской торговле в Сингапуре
Валютное управление Сингапура (MAS) выпустило пресс-релиз, в котором говорится, что трем лицам были предъявлены обвинения в незаконном распространении закрытой и существенной информации и использовании такой информации для покупки акций компании.Расследование проводилось совместно Финансовым управлением Сингапура и Департаментом коммерческих дел полиции Сингапура.
Это дело восходит к 2016 году, когда бывший финансовый директор Broadway Industrial Group, зарегистрированная на бирже SGX, передал инсайдерскую информацию двум другим лицам, г-ну Тай Ю Кхему (г-ну Тай) и г-же Хуэй Чой Ленг (г-жа Хуэй). Г-н Тай и г-жа Хуэй обвиняются в покупке акций BIGL при владении инсайдерской информацией. Кроме того, расследование установило, что г-н Тан получил 30 000 долларов от г-на Тэя в качестве оплаты за инсайдерскую информацию.
Преступление инсайдерской торговли наказуемо в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах (SFA), и в случае признания виновным трех лиц будут предъявлены обвинения, такие как тюремное заключение на срок до 10 лет и / или штраф в размере до 500 000 долларов.
Подход стран к борьбе с инсайдерской торговлей
В мире торговли наличие нужной информации и быстрое ее использование может дать трейдерам преимущество. Однако во многих случаях наличие этой информации раньше всех и ее использование для торговли считается незаконной инсайдерской торговлей.Практика использования конфиденциальной информации для получения рыночного преимущества и прибыли запрещена и влечет за собой серьезные наказания для частных лиц и фирм.
В таких странах, как Сингапур, Австралия, Соединенные Штаты Америки, Великобритания, Индия и другие, существуют строгие правила в отношении незаконной инсайдерской торговли и защиты существенной закрытой информации (MNPI). Правила различаются, но все они преследуют одну и ту же цель: препятствовать тому, чтобы отдельные лица использовали рыночные преимущества при обладании конфиденциальной информацией.
Есть некоторые недавние обновления нормативного правоприменения по этой теме. Например, в США новый председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер недавно выступил с речью о своем плане «освежить» Правило 10b5-1, что приведет к усилению принудительных мер в отношении существенной закрытой информации (MNPI) и инсайдерская торговля. Вы можете прочитать больше по теме в нашем блоге «Предлагаемое правило 10b5-1 изменяет сигнализацию о повышенном внимании к MNPI».
В Соединенном Королевстве и Европе в 2016 году был введен в действие Регламент о злоупотреблениях на европейском рынке (MAR), чтобы сделать торговую деятельность более прозрачной и бороться с инсайдерской торговлей.С тех пор FCA расследует многие фирмы и частные лица за злоупотребления на рынке и манипулирование транзакциями.
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA), регулятор рынков ценных бумаг ЕС, опубликовало отчет MAR Review с рекомендациями для фирм в отношении процессов и средств контроля для управления списками инсайдеров и защиты MNPI, одновременно защищая фирму от штрафов и ущерба репутации.
Австралийские законы об инсайдерской торговле или Закон о корпорациях 2001 года прямо объявляют преступлением для лиц, располагающих внутренней информацией, обмен или передачу этой информации третьим лицам для торговли.Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям раскрыла крупнейшее дело об инсайдерской торговле, когда они арестовали бывшего банкира NAB Лукаса Камая и бывшего аналитика Австралийского бюро статистики (ABS) Кристофера Хилла.
В Индии Совет по ценным бумагам и биржам Индии недавно внес поправки и обновления в свои Правила, касающиеся запрета инсайдерской торговли, с целью усиления соблюдения, отчетности и правоприменения, связанных с доступом к существенной закрытой информации.
В Сингапуре в недавно опубликованном консультационном документе MAS подтверждает свое намерение пересмотреть нынешний подход к законам об инсайдерской торговле и заявляет, что нынешний подход снижает эффективность законов об инсайдерской торговле в Сингапуре.
Предлагаемые изменения демонстрируют стремление регулирующих органов к повышению целостности рынка и их усилия по борьбе со злоупотреблениями на рынке. Консультационный документ служит предупреждением для компаний о предстоящих расследованиях и принудительных действиях в регионе.
Эти недавние обновления означают, что фирмы должны знать о ценных бумагах, котирующихся в Сингапуре и за рубежом, поскольку MAS будет преследовать преступников, совершивших неправомерные действия в других странах. Примером этого является дело 2019 года, когда MAS наложило гражданский штраф в размере 336000 долларов на г-на Там Вая Мун Рафаэля за инсайдерскую торговлю акциями, котирующимися в Соединенном Королевстве.В этом случае MAS сотрудничал с Управлением финансового надзора (FCA) во время расследования и предъявил обвинение нарушителю.
Защита вашей фирмы и сохранение MNPI
Регулирующие органы оказывают сильное давление на компании, особенно на финансовые учреждения, чтобы они соблюдали правила о злоупотреблениях на рынке. Власти предупреждают компании о важности наличия надежных систем и средств контроля для управления списками инсайдеров и защиты MNPI. Крайне важно, чтобы компании и частные лица были полностью осведомлены о том, что составляет нарушение рыночного злоупотребления, понимали правила и то, что ненадлежащее использование внутренней информации может привести к штрафам, административным санкциям и ущербу репутации.
MyComplianceOffice предлагает фирмам решение для управления списками инсайдеров и защиты MNPI с помощью правильной процедуры распространения информации. Наше решение позволяет фирмам создавать списки инсайдеров с указанием лиц и назначений ролей / прав, сроков, когда отдельные лица могут получить доступ к внутренней информации, а также иерархической базы данных с перекрестными ссылками, содержащей списки ценных бумаг и информацию о компаниях по десяткам тысяч организаций.
Если вы хотите узнать больше о модуле MyComplianceOffice Insider и MNPI Management, обратитесь к нашей команде.Мы будем рады показать вам, как работает это решение и как оно может помочь вашей фирме соблюдать законы и правила о ценных бумагах.
10 вещей, которые вы должны знать об инсайдерской торговле
Если вы активный инвестор, который время от времени покупает или продает акции на основании советов, вам нужно знать, что разрешено, а что может привести к тюремному заключению.
В конце концов, в наши дни заголовки изобилуют сообщениями о влиятельных брокерах из Вашингтона, округ Колумбия, которые навлекли на себя гнев Комиссии по ценным бумагам и биржам.
В рамках самого громкого дела о предполагаемой инсайдерской торговле в наши дни Министерство юстиции расследует сенатора Ричарда Берра в связи с серией продаж акций, которые он совершил после посещения частных брифингов по коронавирусу. Через неделю фондовый рынок рухнул.
Расследование Бёрра последовало сразу за разрешением скандала с Крисом Коллинзом. В январе бывший конгрессмен был приговорен к 26 месяцам тюремного заключения и штрафу в размере 200 000 долларов.
Находясь у власти, Коллинз поделился информацией, которую он получил как член совета директоров биотехнологической компании Innate Immunotherapeutics, чтобы помочь своему сыну и другим людям избежать потерь в тысячи долларов после того, как один из препаратов этой фирмы не прошел клинические испытания.
Инсайдерская торговля — сложная тема, в которой много серых зон. Во многих случаях совершенно законно (хотя и потенциально неразумно) торговать советами, которые вы слышите или подслушиваете. Незаконная инсайдерская торговля сводится к фактам и обстоятельствам.
Ознакомьтесь с 10 сценариями, которые иллюстрируют, что можно и чего нельзя делать при использовании инсайдерской информации.
1 из 10
Сценарий 1: Вы подслушиваете публичный разговор
Вы стоите в очереди в Starbucks, и перед вами хорошо одетая пара говорит об уходе на Майорку после продажи своей компании.Вы узнаете в них основателей публичной компании и понимаете, что о сделке еще не было объявлено. Вы скупаете столько акций, сколько можете себе позволить, и убиваете, когда объявляется о поглощении.
Это инсайдерская торговля?
Если эта пара купила или продала акции — или позвонила вам и известила вас в частном порядке — это было бы нарушением. Но незаконная инсайдерская торговля требует, чтобы вы не только торговали на основе важной закрытой информации, но также имели определенную обязанность сохранять конфиденциальность этой информации.Бывший футбольный тренер Барри Свитцер был привлечен к суду за инсайдерскую торговлю по аналогичному сценарию в 1981 году, но он выиграл дело, потому что у него не было обязанности игнорировать разговор, который он подслушивал в общественном месте.
Итог: вы в чистоте.
2 из 10
Сценарий 2. Вы подслушиваете частный разговор
Вы работаете уборщиком в крупной компании. Вы слышите, как члены правления компании собираются возле комнаты, которую вы убираете, и решаете спрятаться в туалете.Правление одобряет сделку по продаже компании с большой премией к текущей цене акций. Вы загружаетесь по акциям. Незаконная инсайдерская торговля?
Теперь вы точно в горячей воде. Это не общественное место, и «вы сможете понять, что раскрывается конфиденциальная информация, что меняет расчет», — говорит Эндрю Столтманн, юрист по ценным бумагам из Чикаго.
3 из 10
Сценарий 3: Вы получили подсказку от болтливого таксиста
Вы запрыгиваете в такси в аэропорту и удивляетесь костюмом водителя от Armani и золотому кольцу на мизинце.Вы узнаете, что водитель просто воспринял эту смену как услугу другу. Водитель сейчас на пенсии и живет на свой инвестиционный портфель. Когда вы жалуетесь на свои собственные, он говорит: «Послушайте, я дам вам перерыв. Купите как можно больше акций в Google». Ты сделаешь. Это инсайдерская торговля?
Вероятно, неблагоразумно принимать незапрошенные финансовые советы от случайных людей, которых вы не знаете. Водитель такси может быть таким же бестолковым, как и вы. Но у вас нет причин полагать, что он говорит вам что-то, что не является общедоступной информацией.В этом нет ничего противозаконного.
4 из 10
Сценарий 4: Вы получили подсказку от болтливого таксиста, у которого есть связь
И снова водитель такси предлагает биржевые чаевые, но на этот раз он упоминает, что его сын работает поверенным в Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom, крупная юридическая фирма, занимающаяся слияниями. Инсайдерская торговля?
Это можно квалифицировать как инсайдерскую торговлю. Это вызовет неудобную проверку со стороны SEC, но, возможно, не тюремный срок.
Все дело в том, есть ли у вас основания полагать, что вы получаете важную внутреннюю информацию от лица, которое обязано хранить эту информацию в тайне.Торговля таксистом определенно будет запрещена. По словам Столтманна, этот сценарий находится в труднопроходимой серой зоне.
5 из 10
Сценарий 5: вы замечаете, что корпоративные инсайдеры продают, значит, вы тоже продаете
Некоторое время назад вы читали, что руководители Countrywide Financial, крупного ипотечного кредитора, разгрузили свои акции. Вы решили, что они должны знать то, чего не знали вы, поэтому последовали их примеру и продали свои акции. Теперь вы беспокоитесь, что за вами придут федералы.Виновны ли вы в инсайдерской торговле?
Вам не о чем беспокоиться. Однако у руководителей могут быть проблемы.
Руководители могут продавать акции своей компании, не нарушая правил, при условии, что они не торгуют на основе информации, которую они не предоставили общественности. SEC подала в суд на генерального директора Countrywide Анджело Мозило и нескольких других инсайдеров в 2009 году (после того, как компания была приобретена Bank of America), утверждая, что они незаконно торговали нераскрытой информацией о зле, скрывающемся внутри кредитного портфеля компании.
Мозило, который заработал около 140 миллионов долларов на продаже акций Countrywide до краха компании, в конце концов уладил иск, не признавая и не отрицая вины, заплатив 67,5 миллиона долларов в виде штрафов и изъявив прибыль.
Что касается вас: сделки Мозило были раскрыты в документах Комиссии по ценным бумагам и биржам и в многочисленных новостях. Торговля на основе общедоступной информации совершенно законна.
6 из 10
Сценарий 6: Вы соединяете два и два и совершаете сделку
Женщина из вашей группы Bunco говорит, что она собирается уволиться с работы, потому что она не может выдержать напряжения работы в медицинском офисе, где все пациенты умирают.Из предыдущих случайных разговоров вы знаете, что пациенты в этом офисе участвуют в ранних испытаниях нового препарата. Вы знаете, что это за наркотик и кто его производит. Вы продаете короткие акции компании-разработчика препарата, делая ставку на то, что акции упадут в цене. Вы нарушили правила инсайдерской торговли?
Это может заинтересовать SEC, но, вероятно, не будет считаться инсайдерской торговлей.
Ваш партнер по игре делится информацией настолько общего характера, что ее нельзя использовать для оценки того, приведет ли клиническое испытание к провалу.Таким образом, наконечник не проходит проверку на существенность. Это недостаточно для курса акций компании. А поскольку женщина просто делится информацией о статусе пациентов в офисе, а не об испытании (в том числе о том, принимают ли больные пациенты новое лекарство или плацебо), похоже, никто не обязан хранить молчание.
7 из 10
Сценарий 7: Вы торгуете информацией, которую получаете в процессе работы
Вам доверяют конфиденциальную информацию о том, что компания, в которой вы работаете, подверглась серьезной утечке данных.Вы покупаете опционы на акции своей компании перед публичным объявлением о нарушении, чтобы получить прибыль, когда акции упадут на новостях.
Теперь вы вошли в это.
Судхакар Редди Бонту, бывший менеджер Equifax, признал себя виновным в июле 2018 года по обвинению в инсайдерской торговле на основании его покупки опционов пут перед публичным заявлением Equifax об утечке данных.
«Бонту использовал конфиденциальную информацию, чтобы определить, что его компания подверглась серьезной утечке данных, а затем нарушила политику компании, чтобы незаконно получить от этого прибыль», — сказал Ричард Бест, директор регионального офиса Комиссии по ценным бумагам и биржам в Атланте.
Бонту получил прибыль. на сумму более 75000 долларов, когда акции Equifax упали после публичного раскрытия утечки данных 7 сентября 2017 года.
8 из 10
Сценарий 8: Ваш биржевой брокер говорит вам продавать на основе закрытых знаний
Ваш брокер звонит и говорит, что вам нужно выйти из ImClone Systems сейчас, потому что генеральный директор, который также является его клиентом, является продал все свои акции. Инсайдерская торговля?
Это привлечет внимание SEC, но, возможно, не тюремный срок.
Если этот сценарий звучит знакомо, это потому, что он произошел с Мартой Стюарт. Комиссия по ценным бумагам и биржам подала иск против домохозяйки в 2003 году с указанием именно этих фактов.Стюарт действительно попал в тюрьму — но не за инсайдерскую торговлю. Она была признана виновной в воспрепятствовании правосудию и лжи прокуратуре.
Стюарт урегулировал дело Комиссии по ценным бумагам и биржам, заплатив штраф и согласившись никогда не нарушать законы о ценных бумагах в будущем. Урегулирование устранило необходимость в суде, а также в окончательном ответе о том, была ли она «обязана» игнорировать наводку. Но дело осложнялось тем, что Стюарт когда-то был биржевым маклером. Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что она должна была знать лучше.
9 из 10
Сценарий 9: Вы платите знающим людям, чтобы они предоставили вам секретную информацию
Вы — управляющий хедж-фондом, постоянно покупаете и продаете акции. Вы платите ряду экспертов, чтобы они передавали вам скрытую информацию о предстоящих слияниях, и вы зарабатываете миллионы прибыли, покупая акции целевых компаний до объявления сделок. Инсайдерская торговля?
Да. И как. Если вы подкупили или купили инсайдерскую информацию и торговали ею, вы попадете в тюрьму.
10 из 10
Сценарий 10: Вы платите знающим людям за исследования, анализ и советы
Вы управляете хедж-фондом и платите десяткам аналитиков и консультантов, чтобы они давали опытные советы по поводу акций для покупки и продажи .Некоторые из этих консультантов могут иметь доступ к секретной информации, но вы торгуете, основываясь на широком спектре факторов, включая изучение общедоступных документов и подробный анализ отраслей и компаний, работающих в них. Инсайдерская торговля?
Это могло бы привлечь внимание SEC, но, вероятно, это не инсайдерская торговля.
Ключ к известному делу 2009 года против генерального директора Galleon Group Раджа Раджаратнама, говорит Столтманн, зависел от того, смогли ли его юристы доказать, что его торговля была основана на сборке «мозаики» информации или он платил «консультантам» за корм. ему инсайдерские советы.Первое, говорит Столтманн, совершенно законно.
К несчастью для Раджаратнама, 11 мая 2011 года он был признан виновным в последнем — в частности, по девяти пунктам обвинения в мошенничестве с ценными бумагами и пяти пунктам сговора с целью совершения мошенничества с ценными бумагами.
Инсайдерская информация SEDI — канадские администраторы ценных бумаг
Кто должен создавать инсайдерскую учетную запись?
Учетные записи инсайдеровпредназначены для использования инсайдерами компании, будь то физическое или юридическое лицо, включая директоров, ключевых акционеров или менеджмент.
Что я могу делать с инсайдерской учетной записью?
Учетная запись инсайдера позволяет инсайдерам сообщать о своей деятельности по инсайдерской торговле в соответствии с требованиями закона.
Эффект подачи
После того, как учетная запись будет правильно настроена, отчеты, заполненные в электронном виде, будут доступны в режиме онлайн и станут доступны широкой публике.
Должен ли я подавать через SEDI?
SEDI — это система обязательного раскрытия информации о торговой деятельности инсайдерами эмитентов SEDI.См. Национальный инструмент 55-102, в котором, среди прочего, объясняются требования к регистрации в SEDI.
Начало работы
Чтобы использовать систему, инсайдеры должны сначала создать учетную запись пользователя SEDI и профиль инсайдера, зарегистрировавшись и установив идентификатор и пароль. Вам понадобится следующая информация:
- Полное имя инсайдера
- Домашний адрес
- Дневной телефонный номер (факс и электронная почта, если таковые имеются).
- Вопрос проверки безопасности (например: «Имя моего волнистого попугайчика, когда я был ребенком.”)
- Регистрация учетной записи SEDI
Регистрация учетной записи SEDI
Создание учетной записи SEDI — это шестиэтапный процесс, и вы должны завершить процесс за один сеанс, чтобы правильно зарегистрировать учетную запись.
Шаг №1: Заполните пустые поля
На странице «Добро пожаловать в SEDI» нажмите «Зарегистрироваться как пользователь SEDI» в правом углу. Вы попадете на страницу регистрации с онлайн-формой регистрации (форма 55-102F5). Вот несколько советов, которые помогут вам заполнить эту форму:
- Убедитесь, что вы вводите свое имя в верхнем и нижнем регистре.
- Не используйте псевдонимы, инициалы или сокращения.
- Включите адресную информацию.
- Не оставляйте никаких разделов пустыми.
- Используйте термин «неприменимо», если указанная категория не применяется.
Шаг № 2: Выберите соответствующий аккаунт
Укажите тип учетной записи SEDI (эмитент, инсайдер, агент). Инсайдеры должны выбрать классификацию инсайдеров.
(Примечание: пользователи могут зарегистрироваться только один раз, но могут выбрать более одного типа учетной записи SEDI, удерживая нажатой клавишу управления (Ctrl) и используя мышь для выбора желаемых категорий.)
Шаг № 3: Конфиденциальный вопрос и ответ
Введите свой конфиденциальный вопрос и ответ, затем нажмите «Далее».
Шаг № 4: Принятие
Ознакомьтесь с Условиями принятия для пользователей SEDI. Вы можете распечатать их на данном этапе. Если вы откажетесь принять условия, процесс входа будет прекращен, и ваша учетная запись не будет зарегистрирована.
Шаг № 5: Сертификация
В-пятых, как только вы примете условия, SEDI опубликует заполненную форму для вашего рассмотрения.Если информация верна, нажмите кнопку «Подтвердить», чтобы отправить регистрационную форму в электронном виде. Затем вам будет предоставлен уникальный идентификатор пользователя и пароль для входа в систему. Вы не сможете подавать заявки на SEDI, пока оператор SEDI не проверит вашу регистрацию и не активирует вашу учетную запись.
Щелкните «Версия для печати», чтобы распечатать заполненную форму регистрации пользователя SEDI.
Шаг №6: Активация учетной записи
Для завершения процесса регистрации и активации учетной записи инсайдеры должны отправить по факсу или почте подписанную копию заполненной регистрационной формы в SEDI.
Отправьте информацию по адресу:
Факс: 1-866-729-8011
Служба поддержки CSA
Attn: SEDI Operator
12 Millennium Blvd, Suite 210
Moncton, NB E1C 0M3
Подача инсайдерских отчетов
После активации учетной записи инсайдеры должны создать профиль инсайдера (форма 55-102F1) или связать учетную запись с существующим профилем, прежде чем они смогут отправлять отчеты. Профиль содержит некоторую личную информацию, которая остается конфиденциальной.
Вам будет предложено создать профиль, когда вы впервые войдете в свою учетную запись SEDI, и вам потребуется следующая информация:
- Имя инсайдера или название компании (не используйте инициалы или сокращения)
- Адрес
- Телефонный номер в дневное время
- Факс и электронная почта, если таковые имеются
- Вопрос проверки безопасности (например: «Имя моей золотой рыбки, когда я был ребенок.”)
- Название или номер эмитента, инсайдером которого вы являетесь.
- Ваши отношения с эмитентом, например должностное лицо или директор.
- Дата вашего начального баланса или дата, когда вы стали инсайдером после запуска SEDI в мае 2003 года.
Просто войдите на домашнюю страницу инсайдера и выберите соответствующую задачу в строке меню. Вам потребуется основная информация о ваших транзакциях, такая как тип ценной бумаги, начальный баланс, дата транзакции, количество или стоимость ценных бумаг, приобретаемых или реализуемых, тип валюты и конечный баланс.
Техника безопасности
После того, как вы заполните форму профиля, вам необходимо будет подтвердить ее точность, а затем подтвердить ее, нажав кнопку «Подтвердить». Затем SEDI отобразит уникальный ключ доступа безопасности, который вам понадобится в будущем для изменения вашего профиля и файлов отчетов. Вы должны записать эту информацию для использования в будущем. Распечатайте этот экран, нажав кнопку печати в браузере.
SEDI подтвердит создание учетной записи письмом.
Сдача отчетов
После того, как оператор SEDI активировал регистрацию инсайдерского пользователя, инсайдер может подавать или изменять свои инсайдерские отчеты.
Просто войдите на домашнюю страницу Insider и выберите соответствующую задачу в строке меню. Вам потребуется основная информация о ваших транзакциях, такая как тип ценной бумаги, начальный баланс, дата транзакции, количество или стоимость ценных бумаг, приобретаемых или реализуемых, тип валюты и конечный баланс.
Инсайдеры могут также добавлять общие замечания о транзакции или частные замечания, последние из которых адресованы регуляторам ценных бумаг и не будут публиковаться.
Ответственность за обеспечение точности информации лежит на инсайдерах, и они должны просмотреть и подтвердить ее, прежде чем нажимать кнопку «Подтвердить» перед подачей документа.
Топ-10 ошибок в архивах SEDI
10 самых распространенных ошибок в документах SEDI включают:
- Неспособность завершить регистрацию путем подтверждения отчета инсайдера, в результате чего отчет инсайдера не подан.Если отчет инсайдера был успешно подан, система SEDI отобразит информацию отчета на странице «Отчет инсайдера файла — Завершено» в конце процесса подачи.
- Не сообщать обе стороны сделки по опционам, варрантам или правам. Как правило, исполнение опционов или варрантов означает, что вы также должны сообщать о приобретении обыкновенных акций (используя код транзакции 51, 54 или 57 в зависимости от ситуации).
- Использование неправильной даты транзакции при сообщении о предоставлении опционов.Обычно дата решения совета директоров является отчетной датой сделки. Однако, если эта дата предшествует дате утверждения регулирующими органами или когда вам стало известно о выделении средств, для целей отчетности следует использовать более позднюю дату.
- Использование обозначений ценных бумаг, определенных инсайдерами, без предварительного обращения к эмитенту с просьбой добавить обозначение ценной бумаги к приложению к профилю эмитента. Ценные бумаги, определенные инсайдерами, следует использовать для деривативов третьих сторон и в тех случаях, когда вы не можете уложиться в сроки подачи документов.
- Ввод сумм в поле расчетного баланса инсайдера. Сальдо в этих областях приведет к последующим действиям со стороны регулирующих органов по ценным бумагам.
- На какую дату сообщать при создании профиля инсайдера. Дата , когда инсайдер стал инсайдером Поле следует использовать только в том случае, если вы никогда не подавали инсайдерский отчет. Дата начального баланса используется, если вы ранее подавали инсайдерские отчеты в бумажном формате до запуска SEDI в мае 2003 года, и должна быть датой вашего последнего бумажного отчета.
- Неправильное использование пароля и ключей доступа. Инсайдеры, эмитенты и агенты должны использовать свой идентификатор пользователя и пароль SEDI для входа в SEDI. При выполнении функций инсайдера и эмитента используются номера инсайдера / эмитента и ключи доступа. Храните в надежном месте свой идентификатор пользователя, пароль и ключи доступа.
- Удаление ошибочного отчета инсайдерской сделки и заполнение нового инсайдерского отчета. Вместо этого отправьте отчет об изменении исходного отчета инсайдера.
- Создание дубликатов инсайдерских профилей и учетных записей пользователей на SEDI.
- Не указывается отдельно по типу владения (например, прямое владение, косвенное владение, контроль или управление через контракты или договоренности) или по классам ценных бумаг.