Все о торгах по банкротству: как участвовать в торгах по банкротству

Как проводятся торги по банкротству

11 ошибок начинающего инвестора в торги по банкротству

Закон об упрощенной (бесплатной) процедуре банкротства физ.лиц

Инвестиции 2021. Инвестиции в торги по банкротству. Выгодно?

Плюсы, минусы и последствия банкротства. 2020 год.

Квартиры с торгов по банкротству.

Заказать звонок

Спасибо

Наш менеджер свяжется с Вами в течение 15 минут.

Мониторинг недвижимости

Получить консультацию

Возникли вопросы?

Оставьте свои контактные данные и мы с Вами свяжемся в ближайшее время!

Торги по банкротству – агрегатор торгов БанкротБаза

Одним из источников выгодных инвестиций в современном мире является участие в торгах по банкротству, в рамках которых дорогие активы можно купить по ценам ниже рыночных. Согласно существующему федеральному закону, имущество должника реализуют в определенном порядке через торги. И участвовать в них может каждый. Торги размещены на пятидесяти разных сайтах – электронных торговых площадках. Приобрести имущество должников вам помогут торги по банкротству Самара.

Аукцион в результате банкротства – это процедура реализации имущества должника для того, чтобы погасить задолженности. Методом проведения процедуры в России являются электронные торги по банкротству.

Удобный агрегатор торгов по банкротству ЭТП станет надежным помощником для тех, кто хочет участвовать в торгах. Благодаря агрегатору, вам не придется тратить внимание на посещение и изучение пятидесяти разных сайтов. Все торги доступны на агрегаторе BankrotBaza.ru.

Специальный агрегатор торгов по банкротству предоставляет всю необходимую информацию по интересующему вас товару. Поэтому вам не придется тратить лишнее время на поиски, посещая разные сайты.

Из положительных характеристик агрегатора БанкротБаза следует выделить то, что все представленные здесь товары – отличного качества, по сравнительно небольшой цене. Поэтому спрос на товары, которые выставлены на торги, большой.

На профильном сайте вам доступны данные по торгам, осуществляющимся на территории Самарской области. Здесь есть несколько основных категорий для удобства, с помощью которых можно будет сразу найти то, что нужно, подобрать товары, интересующие вас.

Агрегатор собирает различные торги на одной площадке, чтобы не пришлось покупателю посещать разные сайты для выбора товара, который интересует. Кроме того, здесь удобный поиск лота. Достаточно использовать фильтры, чтобы оперативно найти интересующую позицию. Благодаря разнообразию лотов, вы сможете выгодно приобрести все, что вам нужно – недвижимость или авто, технику или ценные бумаги, коммерческий транспорт.

Оформление сделки – быстрое и безопасное.

Торги в банкротстве: оспорить нельзя согласиться

Когда можно оспорить торги?

Оспорить результаты торгов можно, если кого-то необоснованно отстранили от участия в них, если торги проведены раньше, чем указано в извещении, неправильно определена цена лота или его продали не по самой высокой предложенной цене (ст. 449 Гражданского кодекса). Этот перечень неисчерпывающий, что подтверждал и Верховный суд (например, в 2018 году в определении по делу № 50-КГ18-24). 

На практике оснований намного больше, чем указано в ГК. Так, в 2015 году экономколлегия признала недействительными торги, проведенные в период запрета на проведение торгов, который установили по просьбе банка-залогодержателя (№ А50-20371/2011). Еще одно основание – нарушение преимущественного права выкупа. Имущество с несколькими владельцами можно продать победителю торгов только после того, как другим собственникам дали возможность реализовать преимущественное право покупки актива, решил ВС в июне 2020 года (дело № А65-40314/2018).

В деле № А40-174619/2014 ВС запретил продавать одним лотом разнородные предметы: землю, здания, дебиторскую задолженность и четыре автомобиля. Их нужно поделить, чтобы выручить больше денег. А в деле № А40-154909/2015 экономколлегия заставила оценивать разумность временного интервала для подачи заявок на участие в торгах. В конкретном споре он составлял всего полтора дня и, по мнению кредиторов, мог повлиять на конкуренцию между желающими купить лот.

Практикой из окружных судов поделилась адвокат практики реструктуризации и банкротства Федеральный рейтинг. группа Антимонопольное право (включая споры) группа Земельное право/Коммерческая недвижимость/Строительство группа Комплаенс группа Природные ресурсы/Энергетика группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Арбитражное судопроизводство (крупные споры — high market) группа Банкротство (включая споры) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения группа Международные судебные разбирательства группа Уголовное право группа Финансовое/Банковское право группа Интеллектуальная собственность (включая споры) × Юлия Шилова в рамках конференции «Право.ru». Основанием для оспаривания торгов могут признать нарушение единства судьбы земли и стоящих на нем зданий (№ А57-972/2015), продажу имущества по заниженной стоимости (№ А77-74/2015), недостоверную информацию в описании лота (№ А25-840/2013). Адвокат Ксения Амдур ( Федеральный рейтинг. группа ГЧП/Инфраструктурные проекты группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа Уголовное право группа Банкротство (включая споры) Профайл компании × ) вспомнила про дело, в котором торги признали недействительными из-за родственных связей конкурсного управляющего и победителя (№ А73-11583/2015).

Кроме того, основанием для оспаривания результатов может стать и нарушение правил ст. 17 закона о защите конкуренции. Например, координация организатора и участника торгов, создание преимущественных условий участия для одного из потенциальных покупателей или нарушение порядка определения победителей.

Юристы также предлагают обращать внимание и на подготовительную стадию торгов. По словам Давида Кононова, руководителя практики «Сопровождение процедур банкротства и Антикризисный консалтинг» компании Федеральный рейтинг. группа Налоговое консультирование и споры (Налоговые споры) группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые споры — mid market) группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа Банкротство (включая споры) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения группа Трудовое и миграционное право (включая споры) 9место По количеству юристов 16место По выручке 20место По выручке на юриста (более 30 юристов) Профайл компании × , оспорить результаты торгов можно, если их организатор нарушил право потенциальных покупателей на ознакомление с лотом и документами к нему. Например, не показал участнику само имущество и документацию к нему, а на звонки и сообщения в электронной почте не реагировал. Или если в сообщении о проведении торгов была допущена опечатка, например, указан неверный кадастровый номер продаваемого земельного участка.

Что оспаривать?

Победитель и организатор подписывают в день проведения аукциона или конкурса протокол о результатах, который имеет силу договора. «Поэтому в случае несогласия с результатом следует оспаривать саму процедуру проведения, в том числе протокол о результатах торгов», – говорит Дмитрий Терентьев, партнер правового бюро Федеральный рейтинг. группа Банкротство (включая споры) 22место По выручке на юриста (менее 30 юристов) 30место По количеству юристов 39место По выручке Профайл компании ×

По правилам ст. 449 ГК оспорены могут быть как сам протокол о результатах, так и заключенный впоследствии договор купли-продажи, но, как правило, с обязательным заявлением требований о признании недействительными самих торгов, напоминает Антон Красников, партнер Федеральный рейтинг. группа Банкротство (включая споры) группа Управление частным капиталом группа Арбитражное судопроизводство (крупные споры — high market) Профайл компании × .

Нет необходимости обращаться с отдельными требованиями об оспаривании протокола результатов торгов и об оспаривании договора купли-продажи.

Антон Красников

Об этом говорит Пленум ВАС в «банкротном» постановлении 2010 года: «Предъявление требования о признании недействительными торгов означает также предъявление требования о признании недействительной сделки, заключенной по их результатам».

Доказать заинтересованность

В законе предусмотрен порядок оспаривания торгов только заинтересованными лицами, а значит, заявителю нужно доказать, что он является таким «заинтересованным лицом». Следует доказать суду свою заинтересованность в участии, а также тот факт, что признание торгов недействительными восстановит нарушенные права заявителя, уверен Терентьев. «Если есть сомнения, что интересующие вас торги пройдут чисто и прозрачно, рекомендую заранее подать заявку. Это позволит суду признать заявителя заинтересованным лицом автоматически», – советует эксперт.

Заинтересованность понятна, если результаты решил оспорить один из участников, но в других случаях могут возникнуть сложности. «Если, например, результаты обжалует лицо, желавшее принять участие, но не подавшее заявку в предусмотренные сроки по причине нарушений организации и проведения торгов, то такой заявитель должен, помимо прочего, доказать, что у него есть финансовая возможность участвовать в торгах», – добавляет Красников. Это мера в защиту кредиторов, которые хотят быстрой продажи имущества: если результаты оспорило лицо, у которого нет денег на покупку лота в будущем, процедура затянется.

Альтернативный способ

Оспорить результаты торгов можно не только в суде. Можно также пожаловаться на действия организатора в антимонопольный орган, такое право предусмотрено в ст. 18.1 закона о защите конкуренции. В этой же статье прописаны и основания для административного оспаривания – они касаются процедурных нарушений. Если действия организатора признают незаконными, то результаты могут быть аннулированы, рассказывает Камбулат Карашев ( Федеральный рейтинг. группа Налоговое консультирование и споры (Налоговые споры) группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые споры — mid market) группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа Банкротство (включая споры) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения группа Трудовое и миграционное право (включая споры) 9место По количеству юристов 16место По выручке 20место По выручке на юриста (более 30 юристов) Профайл компании × ).

Важное преимущество: административный порядок – это ускоренный способ защиты нарушенных прав. Он предусматривает сокращенные сроки рассмотрения жалоб. Жалобу в антимонопольный орган нужно подать в течение 10 дней с даты подведения итогов торгов. Если же договор по их результатам так и не заключили, то обжалование возможно в течение трех месяцев с даты подведения итогов таких торгов. 

Срок рассмотрения жалобы составляет семь рабочих дней, и в случае необходимости выяснения дополнительных обстоятельств может быть продлен антимонопольным органом еще на этот же срок.

«Обжалование результатов торгов в административном порядке не помешает обратиться в суд с такими же требованиями», – говорит Красников.

Права кредиторов

Результаты торгов могут не устроить не только участников, но и кредиторов должника, имущество которого продается с молотка. Ведь кредиторы имеют право участвовать в определении условий продажи имущества с торгов. У них есть право утверждать и корректировать положение о порядке, сроках и условиях продажи имущества должника на собрании кредиторов. «Обычно это положение разрабатывает конкурсный управляющий, но кредиторы могут предложить свои правки», – объясняет Кононов.

Для проведения торгов можно нанять стороннего организатора, но это повлияет на размер конкурсной массы, так как ему положено вознаграждение за работу. Размер вознаграждения тоже определяется положением о порядке продажи имущества, поэтому есть смысл внимательно изучать этот документ и изменять его в случае необходимости.

А если кредитора не устраивает начальная продажная цена имущества, то он также может направить конкурсному управляющему требование о проведении независимой оценки стоимости имущества, напоминает Кононов.

Конкурсным кредиторам, которые хотят скорейшей продажи имущества по наиболее выгодной цене, стоит обращать внимание на сведения о лоте, которые будут отражены в объявлении, а также на то, в каких источниках эти сведения будут опубликованы. Информация должна быть подробной, и распространить ее следует широко. Это позволит привлечь больше желающих и продать лот подороже.

«Закладки» для участников торгов

Иногда от оспаривания торгов страдают добросовестные участники, отмечают Кононов и Карашев. По их словам, при участии в торгах можно наткнуться на заранее подготовленные «закладки». «Это умышленные нарушения в ситуациях, когда победитель заранее определен в кулуарах процедуры банкротства», – объясняют эксперты. 

Если что-то пойдет не так и победителем станет кто-то еще, то в ход идет «закладка», например, неправильное деление имущества на лоты, либо зафиксированный в электронной почте отказ организатора ознакомить интересанта с документами по лоту.

Бороться с такими «закладками» можно, но их сложно обнаружить, говорят юристы. Как минимум из-за того, что не все такие «закладки» отслеживаются в публичном доступе. Например, это может проявиться в электронной переписке между организатором и участником торгов. «Если же интересант обнаруживает «закладку», ему следует либо отказаться от участия в таких торгах, либо немедленно их обжаловать», – советуют Кононов и Карашев.

А Дмитрий Терентьев советует быть внимательными, покупая крупную дебиторскую задолженность к нескольким лицам. В ходе торгов в структуре такого лота могут произойти изменения, например, должник погасит часть долга перед банкротом. Тогда лот станет не таким выгодным. В таких случаях победитель вправе отказаться от заключения договора по их результатам, подчеркивает эксперт.

Участникам надо помнить, что риск оспаривания торгов сохраняется в течение года: столько составляет срок исковой давности по этому специальному основанию.

Агент на торгах по банкротству, участие в торгах на ЭТП через агента

Агент на торгах по банкротству в ETP.Center

Участие в торгах по банкротству через агента – это довольно популярная услуга, так как все заботы ложатся на плечи агента. Таким образом, клиент может получить желаемое имущество, которое, как правило, уходит с аукциона по цене на 20-70% ниже рыночной, не делая практически ничего. Агент использует свою цифровую подпись и учетную запись на площадке, и он участвует в торгах до тех пор, пока не выиграет, соблюдая при этом принцип целесообразности и договорённости с клиентом

Как это работает?

Если вы хотите принять участие в торгах по агентскому договору, то нужно выполнить всего несколько простых действий:

1.Вы отправляете нам информацию о торгах для участия.
2. Наши специалисты изучают интересующий вас аукцион, после чего заключается агентский договор.
3. Агент принимает участие в торгах.
4. Вы побеждаете и получаете свой лот.

Агентское сопровождение нужно не только для того, чтобы со 100% вероятностью принять участие в аукционе. На самом деле новички допускают множество ошибок уже во время самих торгов, в итоге они могут упустить крайне выгодный с инвестиционной точки зрения лот. Агенты же имеют большой опыт за плечами, разбираются во всех тонкостях и нюансах аукционов, и имеют собственные выигрышные стратегии, позволяющие победить на торгах с минимально возможной ставкой.

Причины обращения к агентам

Существует множество причин, по которым следует обращаться за помощью к агенту для участия в торгах:

• Не имеете должного опыта и не хотите упустить выгодный лот;
• Планируете всего раз принять участие в аукционе, чтобы купить, например, недвижимость, поэтому вам нет смысла делать ЭЦП и проходить сложную процедуру аккредитации;
• Желаете приобрести имущество банкротов по минимально возможной цене, чтобы получить максимально возможную выгоду;
• Нашли нужный лот, торги по которому вскоре заканчиваются, и вам нужна ускоренная аккредитация в течение 3 часов;
• Не имеете желания вникать в тонкости законодательства и изучать правила торгов на ЭТП.

Это все достаточно существенные причины, чтобы обратиться за услугой агентского сопровождения на торгах по банкротству.

Нас выбирают, когда хотят гарантированно победить.

Компания ЭТП Центр уже более 12 лет участвует в торгах по банкротству на самых разных аукционах. К нам регулярно обращаются как постоянные, так и новые клиенты. И ежедневно мы подаем не менее 20 заявок для участия в торгах. Участие нашего агента в торгах по банкротству – это ваш хороший шанс заполучить желаемый лот. К нам обращаются по таким причинам:

• Вы оплачиваете только результат, в случае поражения на торгах мы возвращаем денежные средства;
• Работаем со всеми ЭТП;
• Помогаем минимизировать риски отклонения заявки на участие в аукционе;
• Индивидуальный подход к каждому клиенту;
• Вы экономите свое время, деньги и нервы;
• Имеем многолетний опыт участия в торгах, поэтому разбираемся во всех нюансах и тонкостях процесса, а также досконально знаем законодательство.

Почему стоит выбрать нас как агента:

Избежание рисков

✔ Минимизация рисков отклонения заявки в торгах

Экономия времени

✔ Мы экономим ваше время и средства: на получение ЭЦП в Удостоверяющем центре, аккредитацию на ЭТП, изучение системы торгов и законодательства

Опыт

✔ На вас работают профессионалы (за нашими плечами 10-летний опыт участия в электронных торгах)

Гарантия возврата денег

✔ Вы платите только за результат — Победу в торгах!

Электронные торговые площадки для реализации имущества банкротов

Авторская статья Михаила Фогилева, генерального директора компании «Фогсофт»

О важной новелле в законодательстве Украины — введении понятия электронных торгов — рассказывает генеральный директор ООО «Фогсофт» Михаил Фогилев для газеты «Аукционный вестник».

19 января 2013 г. вступила в силу новая редакция закона Украины от 22.12.2011 №4212-VI «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом». Одним из наиболее значимых изменений стало введение понятия электронных торгов, и сейчас имущество должников можно продавать на специализированных электронных торговых площадках. Об этой важной новелле рассказывает генеральный директор ООО «Фогсофт» Михаил Фогилев.

Идеальный мир

Напомню, в стране проводить торги по реализации имущества должников по банкротству имеют право либо арбитражные управляющие (ликвидаторы), либо другие физические или юридические лица, имеющие лицензию на проведение торгов. До 19 января все торги проводились в традиционной бумажной форме. Измененный закон разрешает проводить торги в электронной форме только лицензируемым организаторам торгов. Они теперь могут реализовывать имущество на собственных электронных торговых площадках (ЭТП).

Тут всё логично. Сделана очень правильная вещь – разграничение ответственности. Организаторы торгов занимаются тем, что управляют электронной торговой площадкой. Если упрощенно, следят за тем, чтобы она работала без перебоев и всем помогают. Арбитражники продолжают заниматься тем, чем и занимались, продают имущество должников по банкротству. Организатору должно быть совершенно без разницы, что продают и кто станет счастливым обладателем имущества, а ликвидатор выбирает электронную площадку, на которой будет торговаться исключительно, исходя из того, насколько там удобно работать и каков ценник.

Такой вот идеальный мир, где каждый занимается своим делом и не имеет заинтересованности в чужом бизнесе.

Кому и зачем нужны электронные торговые площадки по банкротству

Любой человек, пусть даже и чисто интуитивно, понимает, что банкротство – процесс весьма сложный и часто неприятный. Там много различных сторон, которые преследуют совершенно различные интересы. Очень часто интересы эти вообще противоречат друг другу.

Начнем с простого, про интересы государства, которое выступает инициатором всех изменений в законе. Тут всё понятно, государство должно стремиться к тому, чтобы процесс был максимально прозрачным, чтобы всё по закону и чтобы не ущемлялись интересы самого государства.

Сложнее с арбитражниками. Помнится, когда мы только начинали заниматься ЭТП для банкротов, я, с присущим мне красноречием, объяснял арбитражным управляющим, как же это классно, проводить торги на Электронной Торговой Площадке. Как мне казалось тогда, я очень убедительно всё объяснял. Тут тебе и избавление от бумажной волокиты, и прозрачность торгов и возможность привлечения большего количества участников из самых удаленных мест нашей планеты. В общем всё это напоминало легендарную сцену про «В то время как космические корабли бороздят …»

Арбитражные управляющие вежливо слушали, но почему-то не все из них разделяли мою радость от перспектив перехода торгов на электронные рельсы. Не для всех, конечно, но для многих, отказ от наработанных схем и процедур стал настоящей головной болью.

Ведь не секрет, что существуют ситуации, когда торги проводятся не для того, чтобы найти покупателя на лот, а для того, чтобы конкретный лот попал к конкретному покупателю. И это, ясное дело, не всякая мелочь типа кофеварок и офисных стульев. Поэтому побудительных мотивов для арбитражников вприпрыжку бежать к электронным торгам я не вижу. Разводить весь сыр-бор из-за мелочевки типа утюгов и чайников? Да зачем это? А продавать на электронном аукционе, к примеру, завод, тоже как-то не сильно интересно. Слишком уж «прозрачно»!

Вот и получается, что движущей силой процесса перехода на электронные торги должно быть государство и только государство.

Ах да, чуть не забыл про организаторов, или как мне привычнее называть, операторов электронных торговых площадок. В принципе, бизнес перспективный. Создал площадку, предоставляй там качественный сервис, обеспечь всех, кто участвует в торгах службой поддержки, и к тебе потянутся. Но и тут всё упирается в количество, в количество торгов, которое будет на площадке этого оператора проводиться. Чем их больше, тем прибыльнее бизнес, это аксиома независимо от того по какой бизнес модели работает торговая площадка. И тут опять всё зависит от позиции государства, так как только оно может довести начатое до конца.

Электронная подпись ЭЦП для торгов по банкротству в Москве

Портал «Государственные и муниципальные услуги в Санкт-Петербурге» (gu.spb.ru)

Портал исполнения контрактов «ПИК» (pik.mosreg.ru)

ФНС России (nalog.ru)

Единый портал государственных услуг (gosuslugi.ru/esia.gosuslugi.ru)

Единый федеральный реестр сведений о банкротстве (bankrot.fedresurs.ru)

Портал по управлению государственной собственностью (rosim.ru)

Минюст России (minjust.ru)

Система взаимодействия Роскомнадзора с операторами связи (vigruzki.rkn.gov.ru)

Федеральная служба по финансовому мониторингу (fedsfm.ru)

Единая информационная система в сфере закупок (zakupki.gov.ru)

Государственная информационная система в области энергосбережения и повышения энергетической эффективности (gisee.ru)

Федеральная служба государственной статистики (gks.ru)

Портал Минэкономразвития «ФГИС ТП» (fgistp.economy.gov.ru)

Государственная информационная система о государственных и муниципальных платежах «ГИС ГМП» (roskazna.ru/gis)

Информационный ресурс Роспотребнадзора (rospotrebnadzor.ru)

Федеральный институт промышленной собственности «ФИПС» (fips.ru)

Центральный Банк России (cbr.ru)

ГИС «Энергоэффективность» (gisee.ru)

Федеральная служба по экологическому, технологическому и атомному надзору (gosnadzor.ru)

Портал госуслуг города Москва (pgu.mos.ru)

Журнал «Вестник Государственной Регистрации» (vestnik-gosreg.ru)

Портал государственных и муниципальных услуг Московской области (pgu.mosreg.ru)

Портал государственных и муниципальных услуг Ленинградской области (gu.lenobl.ru)

ФАУ «Главгосэкспекртиза» (uslugi.gge.ru)

ТФОМС Ростовской области (rostov-tfoms.ru)

Система электронных паспортов (elpts.ru)

«Мосэнергосбыт» (mosenergosbyt.ru)

Государственная экспертиза проектов Астрахань (astexpertiza.ru)

КС «АЦК-Финансы» (azk.fin.amurobl.ru)

«Финтендер» (fintender.ru)

Федеральная государственная информационная система ценообразования в строительстве (fgiscs.minstroyrf.ru)

МСП Банк «АИС НГС» (smbfin.ru)

Подсистема бюджетного планирования ГИИС «Электронный бюджет» (ssl.budgetplan.minfin.ru)

Министерство труда и соц. защиты (rosmintrud.ru)

«Официальный сайт Российской Федерации для размещения информации о проведении торгов» (torgi.gov.ru)

Федеральные арбитражные суды Российской Федерации «Мой Арбитр» (my.arbitr.ru)

«Центр инноваций и информационных технологий» Федеральная нотариальная палата (fciit.ru)

«АвтоТрансИнфо» (ati.su)

«Государственная экспертиза проектов» (gosexpert30.ru)

Верховный суд РФ — Подача процессуальных документов в электронном виде (vsrf.ru)

ГАС «Правосудие» (sudrf.ru)

ГАУ «Управление государственной экспертизы и ценообразования Республики Татарстан по строительству и архитектуре» (gosekspertiza-rt.ru)

ГАУ «Госэкспертиза Новгородской области» (ceny.gosexpert53.ru)

ГАУ ТО «Управление государственной экспертизы проектной документации Тюменской области» (expertiza72.ru)

ГБУ МО «Мособлгеотрест» (mogt.ru)

ЭДО «АТИ-Доки» (d.ati.su)

ГИС «ЖКХ» (dom.gosuslugi.ru)

ФИАС (fiasmo.nalog.ru)

Министерство Энергетики (minenergo.gov.ru)

ГИС «Меркурий» (mercury.vetrf.ru)

ГАС «Управление» (gasu.gov.ru)

Государственная информационная система в сфере закупок Новосибирской области (zakupki.nso.ru)

ГАУ Ростовской области «Государственная экспертиза проектной документации и результатов инженерных изысканий» (rostovexp.ru)

ОГАУ «Госэкспертиза Челябинской области» (ge74.ru/ais.ge74.ru)

«Реестр документов государственного образца об образовании, об ученых степенях и ученых званиях» (obrnadzor.gov.ru)

«Реестр организаций, осуществляющих образовательную деятельность по имеющим государственную аккредитацию образовательным программам» (obrnadzor.gov.ru)

ФГУП «ГРЧЦ» (grfc.ru)

«Единый реестр российских программ для электронных вычислительных машин и баз данных » (reestr.minsvyaz.ru)

Журнал «Вестник Государственной Регистрации» (vestnik-gosreg.ru)

Информационная система контроля происхождения древесины на пунктах приема, переработки и отгрузки «ЛЕСРЕГИСТР» (lesregistr.ru)

Информационно-аналитическая система «Держава Онлайн» (derzhava.online)

СЭД «Кодекс: Документооборот» (kodeksdoc.ru)

«Красноярское Бюро кредитных историй» (kr-bki.ru)

ЕИС жилищного строительства «ДОМ РФ» (наш.дом.рф)

ЛК «Альфа-Кредит» (my.alfabank.ru)

МСЭД Московской области (msed.mosreg.ru)

«Межрегиональное бюро кредитных историй» (mbki.ru)

Оператор ЭДО «Финтендер-Крипто» FINTENDER-EDS (eds-pro.ft-crypto.ru )

СК «Росгосстрах» (rgs.ru)

«Автокод» (avtokod.mos.ru)

ГИС ЕСГФК (portal.audit.gov.ru)

Портал государственных и муниципальных услуг Московской области (uslugi.mosreg.ru)

Портал государственных услуг Рекспублики Башкокорстан (gosuslugi.bashkortostan.ru)

Портал государственных услуг Рекспублики Крым (gosuslugi82.ru)

Сведения о банкротстве «Газета Коммерсант» ( bankruptcy.kommersant.ru)

Система приема, обработки, хранения и учета обязательного экземпляра печатного издания в электронной форме (oek.rsl.ru)

Система электронного документооборота АО «ЕЭТП» (docs.roseltorg.ru)

Суды общей юрисдикции города Москвы (mos-gorsud.ru)

«СФЕРА Курьер» (courier.esphere.ru)

«ТАСС» Российская книжная палата (online.bookchamber.ru)

«МОЭСК» (utp.moesk.ru)

ФГИС «СИБД» (sibd.rfgf.ru/rgexp.ru)

ФГИС КИ «Национальный фонд алгоритмов и программ» (portal.eskigov.ru/392.eskigov.ru)

ФГИС ЦС (fgiscs.minstroyrf.ru)

Единая система регистрации пользователей (priem.edu.ru)

Федеральная нотариальная палата «Реестр уведомлений о залоге движимого имущества» (reestr-zalogov.ru)

ФССП России «Личный кабинет стороны исполнительного производства» (lk.fssprus.ru)

Федеральное агентство по недропользованию «Личный кабинет недропользователя» (lk.rosnedra.gov.ru)

Федеральное агентство связи «Личный кабинет оператора связи» (rossvyaz.ru)

ФИС «На Дальний Восток» (надальнийвосток.рф)

«Фонд содействия инновациям» (fasie.ru)

«Центр обработки данных о жилищном фонде Красноярского края» (cod.krasnadzor.ru)

ЭДО «Калуга Астрал»

Электронная биржа банковских гарантий My-Bg.ru (my-bg.ru)

«Электронный магазин Московской Области» (market.mosreg.ru)

ЭДО Edisoft (ediweb.com)

ЭДО LERADATA (leradata.ru)

ЭДО Synerdocs (synerdocs.ru)

Сервис получения банковских гарантийTenderHelp (tenderhelp.ru)

«ССТУ.РФ» (ccty.ru)

ФГИС ЕИАС (portal.eias.ru)

Федеральная служба по аккредитации (fsa.gov.ru)

ЕГАИС «Учёт древесины и сделок с ней» (lesegais.ru)

ФСС РФ (fss.ru)

ЕССК (info.essk.gov.spb.ru)

ОЭК (oek.rsl.ru)

Роспатент (rupto.ru)

Единый государственный реестр заключений (egrz.ru)

Портал поставщиков Южного Урала (vendorportal.ru)

Статистика операторов связи (statreport.ru)

Госуслуги ( gosuslugi.ru )

ЕПГУ ( gosuslugi.ru )

Выгоды и риски, связанные с продажами по Разделу 363

Пандемия COVID-19 и решительные меры, принятые для смягчения ее негативного воздействия, вызвали волну шока по всей финансовой системе США и по всему миру. COVID-19 и связанные с ним меры, включая запреты на поездки, заказы на размещение на месте и повсеместное закрытие предприятий, вызвали резкие изменения в расходах и спросе клиентов, сбои в цепочке поставок, резкое снижение доходов и другие операционные проблемы в широком спектре секторов экономики .Сегодня компании во всем мире сталкиваются с беспрецедентными и растущими проблемами и бедствиями.

Как и в предыдущие периоды экономического кризиса, исчезающие доходы и денежные потоки, а также кризис кредитных и фондовых рынков приводят к невыполнению обязательств по платежам и ковенантам. В попытке остановить нарастающую волну дефолтов правительство США выделило триллионы долларов на программы стимулирования бизнеса, предназначенные для обеспечения ликвидности и поддержания потока кредитов компаниям и частным лицам, пострадавшим от пандемии COVID-19.Однако для значительного числа предприятий такой помощи оказывается недостаточно, чтобы выдержать нынешнюю экономическую бурю. Следовательно, кредиторы и арендодатели справляются с потоком запросов от заемщиков и арендаторов о договоренностях о воздержании, отказах и поправках к существующим объектам.

Этот нарастающий экономический кризис, несомненно, приведет к резкому увеличению числа заявлений о банкротстве в ближайшие месяцы и одновременному увеличению проблемных сделок M&A, включая продажу активов в соответствии с Разделом 363 («Раздел 363») Кодекса США о банкротстве («Банкротство» Код»).Для многих стратегических покупателей и частных инвестиционных компаний с относительно сильной денежной позицией новая волна аукционов по Разделу 363 предоставит значительные возможности для покупки активов по сниженным ценам. Раздел 363 «Продажи» также предлагает покупателям защиту, которая обычно недоступна вне контекста банкротства.

В этом обновлении представлен обзор процесса продаж по Разделу 363 и описаны ключевые преимущества и риски для потенциальных покупателей при продаже проблемных активов в соответствии с Разделом 363, включая последствия, связанные с COVID-19.

Раздел 363 Процесс продажи

Типичный процесс продажи по Разделу 363 начинается с того, что профессиональные консультанты должника (т. Е. Инвестиционные банкиры, брокеры и / или консультанты) продают целевые активы потенциальным покупателям, чтобы определить «покупателя-преследователя» — участника торгов, представляющего самую высокую и лучшую начальную ставку. . Ставка преследующей лошади устанавливает минимальную цену активов, которые будут проданы на последующем аукционе банкротства.

Сроки исполнения соглашения о покупке активов преследующей лошади («APA») и процедуры аукциона варьируются.Крупные публично торгуемые компании обычно пытаются завершить процедуры APA и торгов до подачи заявления о защите от банкротства, тогда как компании среднего рынка часто предпринимают некоторые из этих шагов после подачи заявления о банкротстве. Небольшие компании нередко подают заявление о защите от банкротства и запрашивают одобрение процедур торгов до выявления претендента на преследующую лошадь. Тем не менее, должник должен предоставить кредиторам предварительное уведомление за 21 день о слушании дела в суде по делам о банкротстве, требующем одобрения APA в отношении преследующей лошади, процедур торгов и процесса продажи.Если кредиторы или другие заинтересованные стороны возражают в течение периода уведомления, суд по делам о банкротстве решит, отвечает ли предполагаемая продажа наилучшим интересам должника.

После утверждения судом по делам о банкротстве процедур торгов профессиональные консультанты должника будут запрашивать более высокие и лучшие предложения. Если должник получает конкурирующие заявки, удовлетворяющие всем требованиям, профессиональные консультанты должника или суд по делам о банкротстве проводят официальный аукцион. После завершения аукциона должник будет добиваться одобрения в суде по делам о банкротстве продажи победившему участнику торгов.В рамках процесса одобрения все документы по сделке передаются в суд по делам о банкротстве для рассмотрения и утверждения. Сделка по продаже обычно закрывается вскоре после ввода приказа суда о банкротстве и истечения любого применимого периода приостановки. Более того, в той мере, в какой суд по делам о банкротстве приходит к выводу, что победивший на аукционе участник аукциона является добросовестным покупателем, любая апелляция с целью оспорить продажу по закону является спорной.

Есть как плюсы, так и минусы у того, чтобы выступать в роли покупателя преследующей лошади.Ключевым среди потенциальных недостатков является то, что после того, как он был выбран в процессе первоначального аукциона в качестве победившего участника торгов и вложил значительное время, усилия и деньги в осмотрительность и переговоры о заключении договора купли-продажи, покупатель преследующей лошади может быть переброшен более высокими и лучшими предложениями на этап публичного аукциона до утверждения продажи судом по делам о банкротстве. Соответственно, некоторые потенциальные покупатели предпочтут воздерживаться от участия в процессе до стадии аукциона по банкротству и сделать максимальную ставку, опираясь на усилия преследующей лошади (хотя покупатель, который решит «подождать и посмотреть», будет нести риски, связанные с менее тщательное расследование усердия).

Что касается выгод, как отмечалось выше, заявка преследующей лошади будет устанавливать минимальную цену, а должник и участник торгов преследующей лошади будут согласовывать условия APA, которая затем будет служить стандартной формой APA, которую могут другие участники торгов. обязаны соответствовать своим предложениям при подаче заявок. Претендент на скачущую лошадь также будет участвовать в переговорах по процедурам заявки на банкротство, которые будут устанавливать сроки для графика аукциона, включая маркетинг, комплексную проверку и сроки подачи заявок (часто от 60 до 90 дней после утверждения процедур конкурсных торгов судом по делам о банкротстве).Претенденты на преследующую лошадь часто могут договориться о комиссионных (обычно от 2% до 3% от стоимости сделки) для покрытия ожидаемых расходов на комплексную проверку и профессиональных расходов в случае, если претендент на преследующую лошадь не является победителем торгов на аукционе и завышенные суммы. У «преследующих» участников торгов также есть больше времени для завершения должной осмотрительности, чем у потенциальных покупателей, которые ждут, чтобы нанять должника, пока не будут установлены официальные процедуры торгов.

Преимущества раздела 363 Продажи

В то время как продажи по Разделу 363 требуют соблюдения формальностей процесса банкротства и могут быть более трудоемкими и дорогостоящими, чем операции продажи без банкротства, продажа активов в соответствии с Разделом 363 обеспечивает значительные преимущества и защиту, которые в противном случае недоступны для покупателей за пределами банкротства. контекст.

Одной из ключевых привлекательных особенностей продаж по Разделу 363 для покупателей является то, что, за ограниченными исключениями, покупатель может приобретать активы бизнеса «без залогов», требований и обременений, и, в некоторых случаях, кредиторы могут быть привлечены к ответственности. от предъявления к покупателю требований об ответственности правопреемника. Кроме того, в той степени, в которой кредитор пытается заявить претензии к покупателю, продаваемому по статье 363, покупатель может иметь возможность обратиться за защитой в суд по делам о банкротстве.Возможность приобретения активов «бесплатно и без оплаты» может оказаться чрезвычайно привлекательной для потенциальных покупателей на рынке COVID-19, которые сталкиваются с совершенно новым набором рисков осмотрительности и множеством фактических и потенциальных последствий, которые пандемия имела и может иметь. об активах или бизнесе, подлежащих продаже. Более того, карантинные заказы на COVID-19, ограничения на поездки и протоколы социального дистанцирования еще больше снизят способность потенциальных покупателей проводить комплексную проверку. Потенциальные покупатели должны начать изучать новые методы и процессы для проведения эффективных и всесторонних юридических и финансовых расследований вероятных целей.

Кроме того, продажа корпорацией всех или практически всех ее активов, если она осуществляется за пределами банкротства, требует одобрения мажоритарного акционера, тогда как согласие держателя акций на продажу не требуется в контексте Раздела 363, хотя одобрение акционерами заявления о банкротстве может потребоваться в соответствии с уставом корпорации или другими договорными соглашениями.

Кроме того, продажа активов вне контекста банкротства обычно требует ряда договорных согласий контрагентов, получить которые может быть еще труднее, если третьи стороны будут перемещены из-за закрытия офисов и удовлетворения потребностей собственного бизнеса в условиях COVID-19. ¹ В отличие от этого, покупатели активов в соответствии с разделом 363 «Продажи» могут принять уступку по большинству исполненных договоров и не истекших договоров аренды в соответствии с разделом 365 Кодекса о банкротстве, несмотря на большинство договорных ограничений на уступку. Это существенное отличие, поскольку покупатели в частных сделках M&A и других сделках, не связанных с банкротством, не могут принудить контрагентов по договору (включая клиентов, поставщиков и стороны аренды) согласиться на уступку договоров и аренды, что вынуждает покупателей совершать серию разовых сделок. переговоры, которые могут быть дорогостоящими и трудоемкими.Аналогичным образом, должники и покупатели в разделе 363 продаж могут вести переговоры об отказе от обременительных контрактов. ² Возможность выбирать контракты с выгодными условиями и отказываться от контрактов, по которым можно получить лучшие условия, будет особенно ценной для многих покупателей в свете текущих рыночных потрясений.

Покупатели активов в контексте продажи по Разделу 363 также защищены от мошеннических требований кредиторов о передаче прав собственности (т. Е. От заявлений о том, что продажа была произведена с намерением воспрепятствовать, задержать или обмануть кредиторов или за менее чем «разумно эквивалентную стоимость») . ³ Принимая во внимание, что покупатели активов в частных сделках M&A, особенно те, которые связаны с проблемными активами, сталкиваются с более высокими рисками из-за мошеннических требований о передаче, которые, независимо от того, были ли они успешными, могут дорого обойтись покупателям в результате судебных разбирательств и расходов, связанных с урегулированием споров. . Стороны в контексте частных слияний и поглощений могут получить заключения о платежеспособности (если применимо) и заключения о справедливости, чтобы помочь снизить риск мошеннических требований о передаче права собственности, но эти альтернативы не являются такими защитными, как постановление суда о банкротстве, одобряющее продажу по Разделу 363.

Покупатели активов в рамках частных сделок M&A и других сделок, не связанных с банкротством, также сталкиваются с повышенным риском того, что основное соглашение о покупке или связанные с ним контракты, такие как соглашения о переходных услугах, могут быть отклонены в результате банкротства до или после закрытия, в результате чего покупатель с необеспеченным требованием о возмещении убытков в отношении невыполненных обязательств — судьба, которую можно предотвратить с помощью продажи по Разделу 363. Точно так же корректировка покупной цены после закрытия и аналогичные платежи, предусмотренные в контексте продажи без банкротства, могут подлежать возврату в последующей заявке о банкротстве.В частности, для покупателей, обеспокоенных платежеспособностью продавца и влиянием, которое отказ от соглашений о сделках, содержащих обязательства продавца, окажет на стоимость приобретенных активов, это значительные риски, которые делают процесс продажи по Разделу 363 привлекательной альтернативой частному приобретению проблемные активы вне контекста банкротства.

Наконец, автоматическое приостановление банкротства помогает защитить ценность непрерывного предприятия цели, не позволяя контрагенту расторгнуть контракты, необходимые для функционирования бизнеса.

Недостатки раздела 363 Продажи

Хотя продажи по Разделу 363 предлагают множество средств защиты проблемным покупателям активов, потенциальные покупатели и продавцы также должны знать о сопутствующих недостатках, включая новые соображения, связанные с COVID-19.

Например, ряд договорных мер защиты, которые покупатель обычно получает в частной сделке M&A, не связанной с банкротством, недоступен или существенно ограничен в разделе 363 продаж (и других проблемных сделках с участием продавца в зоне несостоятельности).Например, при продаже по Разделу 363 активы часто продаются «как есть и где есть», а соглашения о покупке активов содержат значительно сокращенный набор заявлений и гарантий, действие которых обычно прекращается при закрытии. Хотя заверения и гарантии («R&W») страхование могут помочь преодолеть этот пробел, такое покрытие может не покрывать проблемы COVID-19, поскольку большинство страховщиков R&W начали предусматривать по крайней мере некоторую степень исключения в отношении воздействия COVID-19. ⁴

Раздел 363 Покупатели при продаже также обычно имеют ограниченные права на возмещение убытков с небольшими задержками депонирования или без них (и только в той степени, в которой это одобрено судом по делам о банкротстве).Хотя страхование R&W может до некоторой степени ослабить ограниченную компенсацию, оно не будет обеспечивать покрытие «известных» или иным образом раскрытых потенциальных обязательств. Из-за относительного отсутствия средств правовой защиты после закрытия для покупателя при продаже по Разделу 363 еще большее внимание уделяется тщательному расследованию покупателя, чтобы выявить проблемы, которые могут быть включены в их предложение до подписания APA. Кроме того, APA в разделе 363 сделок купли-продажи обычно содержат несколько условий закрытия, помимо определенных нормативных требований ⁵ или лицензионных разрешений, поэтому покупатели имеют гораздо меньше возможностей для маневра, чтобы попытаться уйти от сделки после подписания.Более того, покупатели, участвующие в продажах по Разделу 363, обычно должны оплатить все наличные при закрытии, что предотвращает использование отсроченного / условного вознаграждения или выручки. Кроме того, существование и условия APA по Разделу 363 и транзакции становятся общедоступными, что может привести к нежелательному привлечению внимания к покупателю и проблемному характеру целевого бизнеса (хотя, возможно, меньшая репутационная угроза в текущих экономических условиях, учитывая что так много предприятий расположены одинаково).

Другая ключевая причина, по которой потенциальные покупатели могут предпочесть частную продажу помимо банкротства процессу продажи по Разделу 363, — это повышенный риск исполнения, присущий контексту продажи Раздела 363, включая риск в результате проблем заинтересованных сторон и других третьих сторон и вмешательства в процесс, который может значительно задержать и отрицательно повлиять на стоимость транзакции.

Хотя суды по делам о банкротстве в целом оставались открытыми во время кризиса COVID-19 (как обсуждается здесь), стороны сделки должны адаптироваться к новым нормам проведения слушаний по телефону и / или видеоконференцсвязи, поскольку многие суды по делам о банкротстве приостановили личные слушания по вопросам здоровья и соображения безопасности. Более того, суды по делам о банкротстве значительно сократили количество слушаний по доказательствам. Эти изменения повлияли на эффективность судов по делам о банкротстве и могут привести к задержкам при возобновлении нормальной работы судов по делам о банкротстве.Кроме того, ожидаемое увеличение числа заявлений о банкротстве во всех отраслях и секторах экономики, вероятно, приведет к дополнительному отставанию. Таким образом, участники M&A в продажах Раздела 363 должны ожидать, что они столкнутся, по крайней мере, с несколько более дорогостоящими и длительными процессами продажи по сравнению со сценариями до COVID-19. Для некоторых покупателей и продавцов потенциальные задержки могут потребовать дополнительного рассмотрения альтернатив выхода из банкротства с учетом необходимости обеспечения целесообразности для сохранения непрерывной ценности «тающего кубика льда».Еще неизвестно, какие еще изменения в процессе продажи по Разделу 363 могут произойти в свете пандемии COVID-19.

Заключение

В новой экономической реальности, вызванной пандемией COVID-19, предприятия сталкиваются с беспрецедентными проблемами, и многие будут искать защиты от банкротства. Для богатых капиталом покупателей продажа по Разделу 363 неизбежно предоставит интересные возможности для приобретения привлекательных активов по значительно заниженной стоимости. В то время как потенциальные покупатели захотят рассмотреть ряд доступных стратегий приобретения (включая внесудебную продажу активов, продажу по статье 9, продажу после уступки в пользу кредиторов и продажу в соответствии с планом реорганизации главы 11) со своими профессиональных консультантов, опция Раздела 363, безусловно, может быть выгодна покупателям.

¹ Однако, учитывая широко распространенные экономические проблемы, вызванные COVID-19, контрагенты могут быть более склонны давать согласие, если это может повысить ценность, которую они могут получить от продажи, или сохранить выгодные договорные отношения, которые в противном случае могли бы быть отклонено, если продавец подает заявление о банкротстве.
² Исключения включают договоры, в соответствии с которыми контрагент, не являющийся должником, в соответствии с применимым законодательством о банкротстве освобождается от принятия исполнения от физического или юридического лица, не являющегося должником, включая договоры о личных услугах и государственные контракты.Также обратите внимание, что, согласно недавнему прецедентному праву Верховного суда США, продолжение права третьей стороны на использование лицензированной интеллектуальной собственности может остаться в силе после отклонения должником лицензии на товарный знак.
³ Срок исковой давности по претензиям о мошеннической передаче права собственности может достигать шести лет и может быть продлен еще дольше путем подачи последующих заявлений о банкротстве.
⁴ Билл Монат, Влияние COVID-19 на страховое покрытие заявлений и гарантий: обновление решений по страхованию транзакций, (16 апреля 2020 г.) https: // www.willistowerswatson.com/en-US/Insights/2020/04/the-impact-of-covid-19-on-presentations-and-warranties-insurance-coverage (последнее посещение — 28 апреля 2020 г.).
⁵ Следует отметить, что период ожидания для подачи заявок по Закону Харта Скотта Родино сокращен до 15 дней (с обычных 30 дней) в контексте продажи по Разделу 363.

Продажа проблемных активов: банкротство и внесудебные меры

Пандемия COVID-19 привела к неожиданным и беспрецедентным сбоям в работе многих компаний.В результате экономического спада некоторые затронутые компании столкнулись с внезапным кризисом ликвидности, который может поставить под угрозу жизнеспособность их бизнеса в будущем. По мере приближения существенных платежных обязательств неликвидным компаниям может потребоваться рассмотреть формальные процедуры реорганизации, такие как рассмотрение дела о банкротстве в соответствии с главой 11, для сохранения непрерывной стоимости их бизнеса и активов. В рамках этой стратегии может быть разумным рассмотреть стратегическую продажу активов для генерирования столь необходимого денежного потока.В то время как текущая среда может вызвать снижение стоимости активов или сделать ее неопределенной, продажа в случае банкротства может быть выгодной, если необходимо быстрое решение долгового кризиса.

Для покупателей проблемные приобретения представляют собой особую возможность приобрести активы со скидкой, избегая при этом рисков принятия нежелательных обязательств. Уникальный характер процесса банкротства, предусмотренного главой 11, позволяет покупателям проблемных активов получить повышающую стоимость защиту, которая в противном случае была бы им недоступна при более стандартной покупке активов или слиянии.

Общие соображения, касающиеся продажи проблемных активов

Продажа активов — будь то через процесс банкротства или иным образом — может помочь проблемным компаниям ликвидировать убыточные бизнес-подразделения и продать другую собственность, которая больше не соответствует целям компании, превращая эти активы в наличные в то время, когда другие источники ликвидности могут быть недоступны. С точки зрения покупателя, проблемная продажа может предоставить стратегическую возможность войти в новое бизнес-пространство, выйти на неиспользованный рынок или оптимизировать текущие операции с дополнительным синергетическим эффектом.

При определении того, проводить ли частную продажу или продавать активы в рамках процедуры банкротства, компания может оценить ряд или соответствующие факторы, включая рыночную ликвидность и спрос на предлагаемые активы, размер предполагаемой продажи, временные ограничения, доверительное управление обязанности совета директоров перед заинтересованными сторонами компании, обязательства, связанные с активами, и чувствительность к негативной огласке. Некоторые из этих факторов могут быть особенно важны для покупателей, и продавцы, которые разрабатывают свой процесс продажи с учетом интересов потенциальных покупателей, могут вызвать больший интерес и, в конечном итоге, получить большую отдачу от своих активов.

В этой статье описаны наиболее распространенные процессы, с помощью которых могут быть проданы проблемные активы, а также приведены основные преимущества и недостатки, связанные с каждым вариантом.

Продажа активов вне банкротства

Преимущества

Проблемная компания может решить ликвидировать активы с помощью обычного процесса маркетинга и продажи. Для частной компании-продавца преимущества продажи вне рамок банкротства многочисленны.Частная продажа может быть проведена незаметно и таким образом, чтобы избежать негативной рекламы и ущерба репутации бренда, связанного с заявлением о банкротстве. Это также позволяет руководству компании сосредоточиться на продаже и текущих деловых операциях, не отвлекаясь одновременно на надзор за процедурами банкротства.

Частные продажи также имеют то преимущество, что позволяют продавцу и покупателю сохранять значительную степень контроля над структурой сделки без судебного вмешательства или вмешательства кредитора.Защита сделок, такая как положения об исключительности, блокировка и плата за разрыв, побуждает потенциальных покупателей тратить ресурсы на улучшение рыночных активов и с большей вероятностью будет обеспечена исковой силой на согласованных в контракте уровнях при частной продаже, чем в случае банкротства.

Для продавцов прямые затраты, связанные с частной продажей, как правило, значительно ниже, чем затраты, понесенные при банкротстве. Тем не менее, если проблемная компания направляется к неизбежному заявлению о банкротстве, общие расходы, связанные с продажей ее активов, могут фактически быть ниже, если продажа проводится в рамках процесса банкротства, поскольку суды по делам о банкротстве, как правило, внимательно изучают сборы (а именно, те из профессиональных консультантов и те, которые связаны с защитой сделок) и могут вмешиваться, чтобы запретить сборы, которые считаются несправедливыми.

Риски

Продажа проблемных активов вне рамок банкротства сопряжена со значительными рисками, многие из которых несут потенциальные покупатели.

Один из основных рисков заключается в том, что основная сделка может быть предметом судебного рассмотрения и отмены председательствующим судом по делам о банкротстве, если продавец в конечном итоге подаст заявление о банкротстве. Покупатель и продавец рискуют, что суд по делам о банкротстве, рассматривающий акции внесудебной сделки, рассмотрит вопрос о том, получил ли продавец-должник меньше, чем «разумно эквивалентную стоимость» за свои активы, и, как следствие, потребует отменить ex post facto транзакция как мошеннический перевод.Фактически, отдельные кредиторы или комитеты кредиторов могут настаивать на расследовании сделки и возбуждении дела о мошенничестве в качестве метода получения «глубокого кармана» для получения взыскания. Соответственно, даже если в конечном итоге будет установлено, что транзакция не была мошеннической, покупатель может понести значительные судебные издержки и затраты на урегулирование. Сделка, одобренная судом по делам о банкротстве, полностью избавит от этого риска.

Покупатель проблемных активов также рискует, что продавец, если он подаст заявление о банкротстве, откажется от договора купли-продажи актива (в той мере, в которой существуют текущие обязательства) и / или любых связанных соглашений, таких как договор о совместных услугах или переходный период. договор об услугах.Когда должник отклоняет договор о банкротстве, у контрагента остается не что иное, как необеспеченное требование, равное сумме убытков, возникших в результате отказа. Покупатель, полагающийся на постоянное соблюдение продавцом условий контракта, заключенного за до до подачи заявления о банкротстве, должен подумать о том, может ли его продавец-контрагент подать заявление о банкротстве в будущем, и будет ли в этом случае отказ контракта существенно повлияет на общую стоимость, которую покупатель может получить в результате сделки.

Кроме того, при частной продаже потенциальные покупатели, как правило, имеют меньше возможностей «забрать» желаемые активы из бизнес-единицы продавца и, как следствие, могут быть вынуждены взять на себя обесценивающее имущество и обязательства вместе с целевыми активами. покупатель стремится приобрести. Также может считаться, что покупатель берет на себя обязательства, которые он прямо не принимал, в случае, если кредитор добился успеха в предъявлении иска о правопреемстве.С другой стороны, в случае продажи в рамках банкротства суды обычно сокращают или устраняют ответственность покупателя по существующим искам, связанным с приобретенными активами.

Продажа активов при банкротстве

В отличие от продажи частных активов, проводимой за пределами юрисдикции суда, продажа активов посредством процедуры банкротства обязательно подразумевает высокий уровень судебного надзора и соблюдение законодательных положений Кодекса о банкротстве.Рамки, обеспечиваемые федеральным процессом банкротства, создают большую уверенность и окончательность для сторон сделки. Это может вызвать повышенный спрос на продаваемые активы и часто предоставляет участникам сделки уникальные возможности для изучения дополнительных сделок, недоступных где-либо еще. Однако формальности процесса банкротства также могут создавать препятствия для желаемой структуры сделки покупателя и продавца.

Банкротство предлагает три основных средства продажи: 363 продажи; заранее упакованный план продажи; или продажа плана, согласованная после подачи заявления о банкротстве.

Проведение продажи 363

Продажа 363, получившая свое название из раздела 363 Кодекса о банкротстве (регулирующего использование, продажу или аренду собственности), позволяет должнику продавать активы в рамках процедуры банкротства, даже если такие активы составляют практически все его активы. активы или бизнес. 363 продажи почти всегда требуют, чтобы активы были проданы на открытом аукционе. Процесс продажи 363 часто включает выбор ставки «преследующей лошади» — отправной точки, которая служит базой для всех последующих заявок.Участник торгов, предлагающий преследующую лошадь, обычно имеет больше времени, чем другие участники торгов, для проведения осмотрительности и обычно имеет право на определенные меры защиты, включая плату за разделение сделки и возмещение расходов в случае, если продавец выберет более высокую ставку на аукционе или иным образом прекратит сделку.

Часто ставка преследующей лошади выбирается до фактической подачи заявления о банкротстве, и договор купли-продажи активов подписывается одновременно с заявлением о банкротстве. В таких случаях ходатайство об утверждении процедуры торгов (обсуждается ниже) подается сразу после подачи заявления о банкротстве.Это особенно важно, если непрерывно действующий бизнес представляет собой «тающий кубик льда» и продажа должна происходить быстро. Тем не менее, 363 продажи также могут происходить в течение любой уже текущей главы 11. Одним из основных преимуществ продажи 363 является то, что она может быть закрыта без необходимости ждать громоздкого переговорного процесса между должником и его различными кредиторами по плану реорганизации.

Независимо от того, начинается ли график продажи 363 до или после подачи заявления о банкротстве, процесс обычно начинается с того, что продавец-должник продает свои активы, чтобы оценить интерес и привлечь потенциальных покупателей.После получения предложений от потенциальных покупателей продавец-должник проведет неофициальный мини-аукцион по выбору преследующей лошади. Если этот предварительный процесс будет успешным, должник заключает договор купли-продажи активов (APA) с выбранным участником торгов; в противном случае должник может действовать без преследующей лошади. Продолжительность этого предаукционного переговорного периода может значительно варьироваться в зависимости от уровня срочности сторон и сложности сделки; как правило, сторонам требуется от одной до четырех недель, чтобы согласовать условия и выполнить APA по преследованию лошади.

Как только APA преследующей лошади будет завершена, одновременно с заявлением о банкротстве или позже, продавец-должник подаст ходатайство об одобрении APA и процедур торгов (включая защиту сделки). Слушание для утверждения процедур торгов обычно проводится с уведомлением за 21 день, хотя этот срок может быть сокращен «по причине». По завершении слушаний по процедурам торгов суд обычно выносит постановление об утверждении процедур торгов и APA с учетом любых изменений, которые он сочтет необходимыми.Затем продавец-должник произведет перепродажу активов, что теперь поддерживается базовым предложением «преследующей лошади». Этот период торгов обычно длится от четырех до шести недель. В некоторых случаях отсутствует конкуренция за активы продавца-должника, и аукцион оказывается ненужным — в таких случаях участник-одиночка может приобрести активы продавца-должника сразу после получения разрешения суда, и стороны могут закрыть продажу на ускоренный график. Если существует конкурентный интерес и подано несколько квалифицированных предложений, продавец-должник проведет открытый аукцион через несколько дней после завершения периода торгов.На аукционе (который может длиться от нескольких часов до нескольких дней) продавец-должник в конечном итоге выберет ставку, которая, по его деловому мнению, будет самой высокой и лучшей. Выбор должника-продавца иногда производится в консультации с другими заинтересованными сторонами, такими как крупные кредиторы и комитеты кредиторов, и всегда требует одобрения суда по делам о банкротстве.

Через несколько дней после завершения успешного аукциона должник проведет слушание по продаже, чтобы добиться одобрения судом выигравшего предложения.Вскоре после слушания дела о продаже суд, при наличии каких-либо возражений, обычно выносит постановление об одобрении продажи. По умолчанию закрытие продажи откладывается на 14 дней после ввода заказа, в течение которых продажа может быть обжалована; тем не менее, суд может по своему усмотрению и часто отменяет 14-дневное пребывание, чтобы продажа немедленно закрылась.

Важно помнить, что процедуры торгов, процесс аукциона и сама продажа могут быть оспорены различными заинтересованными сторонами.Это заслуживает внимания из-за частоты, с которой возникают разногласия между группами кредиторов, тем самым задерживая сроки продажи и уменьшая стоимость транзакции.

Возможно, наиболее значительным преимуществом продажи 363 является то, что она позволяет покупателю приобретать активы без каких-либо залогов, требований, обременений или других интересов других сторон при соблюдении определенных условий, изложенных в разделе 363 (f ) Кодекса о банкротстве выполнены.Кроме того, что важно, потенциальным покупателям обычно предоставляется возможность подавать заявки на стратегические активы, а не на комплексную заявку на все активы, продаваемые продавцом. Затем продавец может оценивать полученные предложения в целом, сравнивая отдельные пакеты предложений и определяя, какой пакет или комбинация пакетов представляет наилучшую общую прибыль от продаваемых активов. По сравнению с продажей в соответствии с планом главы 11, продажа 363 может происходить намного быстрее, поскольку сделка может быть закрыта вскоре после внесения судебного постановления об одобрении продажи, не дожидаясь одобрения судом плана реорганизации, предусматривающего, как поступления будут распределены между различными классами кредиторов.Связанное с этим преимущество заключается в том, что продажа не может быть отменена последующим изменением или отменой заказа на продажу, если постановление суда, утверждающее продажу, включает вывод о том, что покупатель действовал добросовестно. Транзакции, проводимые в контексте банкротства, также позволяют избежать мошеннических переводов и запросов о преференциях, которые могут угрожать срывом или прекращением внесудебных продаж активов, проведенных до банкротства, и позволяют избежать отказа от услуг по передаче или аналогичных соглашений после закрытия, описанных выше.

Продажа активов в соответствии с заранее подготовленным планом

Другой метод продажи, который становится все более популярным в последние годы, — это предварительно упакованный тариф. Вообще говоря, продажа в соответствии с планом обеспечивает большую гибкость, чем продажа 363, поскольку дает сторонам больше возможностей в структурировании сделки и диктует использование выручки.

В любом успешном деле по главе 11 план реорганизации (или ликвидации) подтверждается судом по окончании процесса банкротства.В плане излагаются механизмы возмещения убытков кредиторам и распределения активов должника после выхода из банкротства, а в некоторых случаях он может предусматривать продажу имущества в составе имущественной массы должника. План Главы 11 — будь то предварительно упакованный или иным образом — должен соответствовать нескольким важным требованиям, предъявляемым Кодексом о банкротстве, включая принятие определенными классами кредиторов, большее возмещение для кредиторов, чем было бы получено при ликвидации согласно Главе 7, и выплату приоритета. претензии в полном объеме.В целом, покупатель активов должника в соответствии с планом становится более тесно вовлеченным в процесс банкротства, чем покупатель в сделке по продаже 363, поэтому продажа по плану может быть более подходящей, если потенциальный покупатель желает и может играть активную роль. роль в разбирательстве.

Предварительно упакованный план, который требует от продавца-должника составить план реорганизации и обеспечить необходимые голоса для принятия плана до подачи заявления о банкротстве , существенно сокращает время, которое продавец-должник тратит на банкротство.Таким образом, готовый план представляет собой особенно привлекательную альтернативу другим продажам в случае банкротства, сводя к минимуму вмешательство суда в переговоры и тем самым снижая транзакционные издержки и нарушение непрерывности бизнеса.

Используя полномочия Кодекса о банкротстве для погашения долгов и передачи активов без залогов и обязательств, сводя к минимуму бюрократические процедуры и надзор, связанные с процессом банкротства, заранее подготовленный план в некотором смысле позволяет как продавцам, так и покупателям съесть свой торт и тоже его съесть.

Однако, хотя предварительно упакованный план по причинам, описанным выше, часто рассматривается как основной вариант коммерческой продажи в контексте банкротства, такой план часто не считается реалистичным вариантом из-за повышенного уровня предбанкротства. сотрудничество между заинтересованными сторонами с конкурирующими интересами, необходимое для его реализации. В контексте заранее подготовленного плана успех сделки купли-продажи по-прежнему неразрывно связан с достижением консенсуса по плану, который должен быть достигнут без обычного присутствия суда.Покупатель и продавец должны помнить, что длительный период переговоров, который обычно требуется для достижения консенсуса по заранее составленному плану, может серьезно подорвать отношения продавца-должника с его торговыми кредиторами. Такие сбои могут угрожать подорвать жизнеспособность продаваемых активов или иным образом создать операционную головную боль для продавца.

Продажа активов в соответствии с планом, согласованным после подачи заявления о банкротстве

Наконец, продавец-должник может принять решение о продаже проблемных активов с помощью плана реорганизации или плана ликвидации согласно Главе 11, который согласовывается с заинтересованными сторонами после подачи заявления о банкротстве.

План, согласованный после подачи ходатайства, обычно представляет собой самый длительный из всех вариантов продажи, доступных продавцам проблемных активов. Традиционный график выполнения плана требует длительных периодов уведомления, которые часто продлеваются, поскольку различные заинтересованные стороны пытаются достичь согласия по плану, который удовлетворяет законодательным требованиям. Этот процесс обычно приводит к тому, что между подачей петиции в соответствии с главой 11 и вступлением плана в силу проходит много месяцев (после чего любая продажа в соответствии с планом может окончательно закрыться).Тем не менее, для должника, у которого нет роскоши времени для участия в обширных переговорах перед банкротством, обсуждение плана и любых связанных с ним продаж активов после подачи заявления о банкротстве может быть лучшим доступным вариантом.

Компания, изучающая варианты продажи активов в свете сбоев, вызванных COVID-19, должна проконсультироваться с консультантом по реструктуризации, чтобы оценить доступные инструменты и разработать стратегию максимизации стоимости.

Уилсон Сонсини продолжает отслеживать глобальное влияние COVID-19 на различные отрасли.Ресурс Wilson Sonsini для клиентов по COVID-19 представляет собой набор предупреждений, рекомендаций и программ, которые предназначены для того, чтобы помочь руководству, советам директоров и внутренним юристам наших клиентов поддерживать ключевые операционные и бизнес-функции, несмотря на настойчивые требования. проблемы, вызванные пандемией COVID-19.

За дополнительной информацией обращайтесь к любому представителю практики реструктуризации Wilson Sonsini Goodrich & Rosati.

Пять вещей, о которых следует подумать — покупка активов у проблемных компаний

Падение цен на нефть, начавшееся 6 марта, кажется сильным ударом для нефтегазовой отрасли после снижения цен и рыночных волнений в результате COVID-19.Однако для тех, у кого есть капитал, который можно потратить, это откроет возможности для приобретения активов и проблемных компаний (включая приобретение пакетов активов, приобретение компаний и частные транзакции). Ниже мы выделяем пять вещей, о которых следует подумать в связи с приобретением активов у проблемных компаний. Наша команда по энергетике имеет большой опыт в этих вопросах и предлагает возможность обсудить их с вами и ответить на конкретные вопросы, которые могут у вас возникнуть.

Многоступенчатый аукцион

Процесс продажи в соответствии с разделом 363 Кодекса о банкротстве обычно включает два этапа аукциона.Первоначально выбранный претендент на активы обанкротившейся компании, известный как претендент на приземляющуюся лошадь, соглашается установить минимальную цену, обеспечивающую минимальное возмещение для кредиторов. После этого заинтересованные стороны делают ставки против преследующей лошади. Взамен преследующая лошадь обычно получает одобренные судом меры защиты заявок, включая плату за разрушение и возмещение расходов, которые компенсируют преследующей лошади ее альтернативные издержки и стоимость, предоставленную в счет имущества банкротства, если ставка преследующей лошади побудит более высокие или лучшие ставки.Следовательно, участник торгов, преследующий лошадь, должен учитывать риск быть переброшенным на аукционе при обсуждении условий договора купли-продажи, максимизировать объем защиты своих предложений и гарантировать, что любые одобренные судом процедуры торгов являются столь же благоприятными для его предложения. насколько возможно.

Влияние кредитора на переговоры

Суд по делам о банкротстве должен одобрить договор купли-продажи в связи с покупкой активов у должника. В связи с этим суд по делам о банкротстве имеет широкие полномочия по рассмотрению возражений кредиторов продавца, в том числе тех, кто имеет залоговое право на рассматриваемые активы, тех, кто удерживает блокирующие долговые позиции на условиях любого плана Главы 11, и любых кредиторов DIP после подачи ходатайства, которые в противном случае иметь право на материальное согласие.В результате покупатель должен учитывать, как кредиторы продавца могут отреагировать при согласовании условий договора купли-продажи. В некоторых случаях ведение прямых переговоров с такими кредиторами на условиях плана Главы 11 может минимизировать публичную конкуренцию и иным образом улучшить положение потенциального покупателя. В любом случае покупатель должен структурировать свою заявку так, чтобы максимально увеличить степень, в которой он может приобретать активы, свободные от залогов, требований и других обязательств продавца в соответствии с разделом 363 (f) Кодекса о банкротстве.

Исполнительные договоры, затраты на «лечение» и согласие на уступку уступок

«Исполнительный договор» — это договор, по которому неисполненные обязательства остаются с обеих сторон, так что любая из сторон будет освобождена от исполнения, если другая сторона нарушит свои оставшиеся обязательства. Раздел 365 Кодекса о банкротстве предоставляет должнику возможность отклонить, принять или принять и уступить свои исполнительные контракты в случае банкротства. Многие контракты, обычно заключаемые в нефтегазовой отрасли, в том числе соглашения о совместной деятельности, контракты с поставщиками, соглашения о распределении и промежуточные соглашения, могут квалифицироваться как исполнительные контракты в соответствии с Кодексом о банкротстве.Следовательно, для покупателя важно определить существенные контракты, которые могут квалифицироваться как исполнительные контракты, и своевременно указать должнику на те исполнительные контракты, которые будут приняты должником и переданы покупателю в ходе процедуры банкротства. Этот процесс обычно рассматривается в любом договоре купли-продажи, а также в заявлении о продаже и соответствующих постановлениях, предлагаемых в суд по делам о банкротстве.

Для того, чтобы продавец принял на себя и переуступил любой исполнительный договор, он должен исправить любые дефолты в отношении такого исполнительного контракта.Размер и распределение ответственности по оплате таких «затрат на лечение» является ключевым фактором при покупке активов в рамках процедуры банкротства. Хотя технически ответственность за устранение неполадок несет продавец, покупатель может повысить ценность своей заявки, приняв на себя все или часть из них.

Хотя согласие на уступку положений в нефтегазовых контрактах обычно имеет исковую силу за пределами банкротства, они могут быть лишены исковой силы в соответствии с разделом 365 (f) (1) Кодекса о банкротстве.Раздел 365 (f) (1) предусматривает, что доверительный управляющий может уступить исполненный договор или договор аренды, срок действия которого еще не истек, «несмотря на положение в принудительном договоре или договоре аренды, срок действия которого еще не истек,… которое запрещает, ограничивает или обусловливает уступку такого договора или аренды». Обратите внимание, что это положение о безопасной гавани применимо только к договорам и договорам аренды с не истекшим сроком, которые квалифицируются как договоры с исполнением и недоступны в отношении согласия на положения о переуступке в договорах аренды нефти и газа в Техасе и других юрисдикциях, где договоры аренды нефти и газа не считаются договорами с исполнением.

Компенсация после закрытия и обязательства по прибылям и убыткам

После продажи активов в рамках процедуры банкротства продавец, скорее всего, вскоре после этого распределит выручку от продажи и останется неплатежеспособным или, если возможно, прекратит свою деятельность. В результате заверения и гарантии продавца в договоре купли-продажи обычно не остаются в силе после закрытия, а обязательства продавца по возмещению ущерба после закрытия часто очень ограничены.

Кодекс о банкротстве требует, чтобы все административные иски были оплачены в полном объеме.Соответственно, вопрос о том, имеют ли претензии по подключению и оставлению право на административный приоритет, и сторона, ответственная за обязательства по подключению и оставлению, является ключевым моментом при покупке активов в рамках процесса банкротства. Ответ в значительной степени требует анализа отдельных штатов, и поэтому важно, чтобы стороны указали в договоре купли-продажи вопросы, связанные с включением и отключением, а также другими экологическими обязательствами. Понимание способности или неспособности должника отказаться от активов с обязательствами по прибылям и убыткам, превышающими рыночную стоимость, также может предоставить покупателю дополнительный рычаг.

Сделки во внесудебном порядке

Покупка активов у проблемного продавца вне рамок банкротства представляет другие возможности и риски. С одной стороны, внесудебные сделки, как правило, менее подвержены конкуренции и публичному раскрытию. Однако, если продавец потенциально неплатежеспособен, но все же желает совершить сделку, покупатель должен учитывать риск последующих возражений со стороны кредиторов (или конкурсного управляющего), чтобы отменить сделку купли-продажи или иным образом получить возврат стоимости у покупателя.В нынешней атмосфере нестабильности и бедствий не следует упускать из виду этот риск. В некоторых случаях проведение транзакции через структурированное дело главы 11 — лучший способ снизить риски возврата, выполнить с большей уверенностью и максимизировать степень, в которой продажа свободна и свободна от обязательств продавца. В других случаях, особенно когда кредиторов мало и они тактично участвуют в процессе продажи, внесудебный подход может быть эффективной стратегией минимизации конкуренции и транзакционных издержек.

Заключение

Вышеупомянутое включает некоторые ключевые вопросы, которые могут возникнуть в связи с приобретением активов у проблемных компаний, но этот список ни в коем случае не является исчерпывающим. Главное, чтобы покупатель проявлял инициативу и максимально использовал проблемные возможности. Наша команда по энергетике имеет большой опыт в этих вопросах и предлагает возможность обсудить их с вами и ответить на конкретные вопросы, которые могут у вас возникнуть.

Schulte Roth & Zabel LLP

Кредитор, предлагающий кредитные торги («Кредитор»), приобрел активы должника «добросовестно» и «без сговора,« цена покупки »не контролировалась каким-либо соглашением между потенциальными участниками торгов», и [Кредитор] не «участвовал в каких-либо действиях, которые могли бы стать причиной или разрешить расторжение договора купли-продажи или возмещение затрат и убытков в соответствии с разделом 363 (n) Кодекса о банкротстве», — заявил U.S. Суд по делам о банкротстве Южного округа Нью-Йорка 10 сентября 2019 г. In re Waypoint Leasing Holdings, Ltd. , 2019 WL 4273889, * 11 (Bankr. S.D.N.Y. 10 сентября 2019 г.). Разочарованный участник торгов, M, «обвиняет [d] [его] потерю продажи и / или гонорар за разрыв в размере 19,5 миллионов долларов» плюс требование о возмещении расходов (до 3 миллионов долларов) на приобретателя-ответчика, L. » [В] качестве правопреемника »должников по главе 11 и« от своего имени »M предъявила иск L о возмещении ущерба. ид. в * 1. M утверждал, что L «вступил в сговор с [Кредитором], чтобы контролировать цену продажи… активов в нарушение» § 363 (n) Кодекса о банкротстве. ид. в * 5.

предполагает, что сговор на торгах сам по себе является недобросовестным. В соответствующей части он гласит: «если цена продажи контролировалась соглашением между потенциальными участниками торгов», «доверительный управляющий может избежать» продажи или, в качестве альтернативы, «взыскать» разницу между уплаченной ценой и «стоимостью недвижимость продана »от любой из сторон такого соглашения.Сговорившиеся стороны также могут нести ответственность за «издержки, гонорары адвокатов или расходы» и, в случае обнаружения «умышленного несоблюдения данного пункта», штрафные убытки.

Маркетинг; О неразглашении информации . Должник реализовал продажу своих вертолетных активов. L подписал соглашение о неразглашении, позволяющее ему получать конфиденциальную информацию, относящуюся к любой предлагаемой продаже. В соответствии с этим соглашением L мог использовать конфиденциальную информацию только для оценки активов и участвовать в обсуждениях с должником, но не мог связываться с каким-либо кредитором или дочерней компанией компании, кроме как в ходе обычной деятельности.L также было запрещено раскрывать или ссылаться на потенциальную сделку с должником или на конфиденциальную информацию, полученную от должника.

Порядок торгов . М. согласился купить активы должника в качестве участника торгов. Позже должник получил от суда соответствующее распоряжение о проведении торгов, в котором была установлена ​​процедура проведения торгов третьей стороной и торгов с обеспеченным кредитом. M будет иметь право на компенсацию расходов в размере 19,5 миллионов долларов плюс до 3 миллионов долларов, если «транзакция не была проведена посредством кредитной заявки.” Id. при * 2. Кроме того, если Кредитор «сделал кредитную заявку на [активы] в полной сумме своего требования, [M] не смог бы подать соответствующую заявку». ид.

Порядок проведения торгов дополнительно изменил положения о «отсутствии контактов» в соглашениях о неразглашении информации, подписанных Кредитором и L. «Обеспеченные [кредиторы] могли участвовать в обсуждениях и переговорах с организацией для управления активами после завершения успешной кредитная заявка… и были освобождены от любых ограничений на «участие в обсуждениях или переговорах» в соответствии с их соглашениями с [должником].” Id.

Торги. Никакие третьи стороны не подавали заявки, в результате остались только М и Кредитор в качестве потенциальных покупателей. Кредитор «представил кредитную заявку на [активы] в размере 100% его требования». На слушании по продаже Кредитор сообщил, что он обсудил с L «последующую сделку, в соответствии с которой [активы] будут рекапитализированы и проданы [L]». ид. при * 3. Кредитор также показал, что он вел переговоры с М «в качестве… предложенного участника торгов, преследующего лошадь… [заявив], что, если [М] захочет приобрести [активы], он« должен выплатить номинальную сумму плюс начисленные проценты ».’” ид. Однако, по мнению суда, Кредитор «не был компанией, занимающейся лизингом вертолетов, [но] намеревался продать… [активы] в какой-то момент в будущем». ид. Компания провела «предварительные переговоры с потенциальными обслуживающими организациями», но никогда не раскрывала конфиденциальную информацию об активах и «не имела соглашения о продаже активов». ид.

Проблемы при слушании дела о продаже. Адвокат M утверждал на слушаниях по продаже, что Кредитор «нарушил положения о конфиденциальности и« запрете контактов »своего собственного соглашения о неразглашении … и заключил с [L] соглашение о сговоре о торгах.” Id. Поскольку у него не было фактов, подтверждающих его утверждения, он предложил суду дать ему время для выяснения обстоятельств дела, но суд отклонил это ходатайство. Таким образом, M, возражая против продажи активов Кредитору, подняла вопрос о возможном нарушении соглашения о неразглашении информации и о сговоре на торгах.

Решение суда по окончании слушаний по делу . По окончании слушания по продаже суд постановил, что Кредитором был заявлен кредит на активы, а это означает, что M не имела права на выплату платы за разделение активов на основании выигравшей кредитной заявки Кредитора.Суд также установил, что не было никаких доказательств того, что Кредитор «поделился конфиденциальной информацией с обслуживающими лицами…» Id. при * 4. Суд также не принял во внимание возможное «техническое нарушение» Кредитором соглашения о неразглашении информации, когда Кредитор «обсудил возможность будущей продажи» активов L. Кроме того, Кредитор не действовал недобросовестно, когда начал искать последующий покупатель, в первую очередь потому, что Кредитор намеревался «погасить залог и получить обратно», не желая «нести расходы по страхованию самолета и оплате услуг обслуживающего персонала.” Id.

Позднее суд подписал распоряжение о продаже активов, установив, что Кредитор «выполнил» процедуры торгов, «был победителем торгов», был «добросовестным покупателем» и что ни должник, ни Кредитор «не участвовали в каких-либо действиях, которые приведет к расторжению или разрешению расторжения договора купли-продажи или к возмещению расходов и убытков в соответствии с разделом 363 (n)… Кодекса ». Сумма кредитной заявки Кредитора составила 98,4 миллиона долларов, что является «самой высокой и лучшей стоимостью» активов.В заказе на продажу также сохранились все заявленные претензии M в отношении «убытков, возникших в результате нарушения процедур торгов или приказа о процедурах торгов», возникших в результате умышленных неправомерных действий ». Id. в * 4-5.

M подало три иска к L. Во-первых, как правопреемник должника M утверждал, что L нарушил положения о конфиденциальности и «запрете контактов» соглашения о неразглашении. Во втором иске «М», заявленном сам по себе, утверждалось, что L «неукоснительно вмешивалась в его деловые отношения» с должником.Наконец, M утверждал, как от своего имени, так и в качестве правопреемника должника, что L «вступил в сговор с [Кредитором], чтобы контролировать продажную цену» активов в нарушение § 363 (n) Кодекса. Суд легко удовлетворил первые два иска М.

Отсутствие ущерба за заявленное нарушение конфиденциальности. Предполагая, что L нарушил соглашение о неразглашении информации, связавшись с Кредитором, M «не указал, каким образом эти контакты нанесли ущерб» должнику. M предположил, что «соглашение о сговоре между [Кредитором] и [L] побудило Кредитора сделать кредитную заявку, которую он не сделал бы в противном случае, и, таким образом, лишил» должника «возможности получения потенциальных конкурирующих денежных заявок» на активы.По мнению суда, требование M о заявленном ущербе должнику «противоречит здравому смыслу». ид. по адресу * 7. «Предположение, что [Кредитор] не сделал бы кредитную ставку, если бы [L’s] не побуждал предотвратить продажу по заниженной цене… игнорирует всю цель права на кредитную ставку…». ид. M также не утверждал, что его денежная ставка за активы «была выше, что является важной информацией для определения того, был ли поврежден Должник, или что [M] намеревался заплатить что-либо большее, что в любом случае казалось маловероятным.” Id. Согласно неоспоримым показаниям, М «могла бы выкупить требование [Кредитора] по номинальной стоимости плюс проценты … Если бы он сделал это, он мог бы подать собственное кредитное предложение». ид. В любом случае, Кредитор «перебил [M] примерно на 13 миллионов долларов, чтобы предотвратить продажу M по заниженной цене…» Id. Более того, никакая третья сторона не могла вмешаться с более высоким предложением, потому что «крайний срок для сторонних предложений истек до того, как [Кредитор] сделал свое кредитное предложение…» «Третья сторона [все равно] должна была бы сделать ставку по крайней мере 121 миллион долларов »за активы, чтобы его ставка превысила« кредитную ставку [Кредитора].” Id. , at * 7.

Нет вредоносного вмешательства. Суд аналогичным образом отклонил иск М. о неправомерном вмешательстве. L, по общему признанию, «занимался бизнесом по лизингу самолетов… и… был конкурентом [M]». Если [L] убедил [Кредитора] продать ему [активы] для собственной экономической выгоды, он не использовал противоправные средства ». ид. в * 9. L никогда не участвовал в «физическом насилии, мошенничестве или введении в заблуждение, гражданских исках [или] уголовных преследованиях». ид. Таким образом, иск был отклонен по закону.

Отсутствие сговора на торгах. Суд обсудил иск компании M о сговоре на торгах, процитировав рабочий язык § 363 (n) Кодекса: была ли «цена продажи… контролировалась соглашением между потенциальными участниками торгов?» По мнению суда, «контроль» означает нечто большее, чем «случайное или непреднамеренное воздействие на цену»; он подразумевает намерение или цель повлиять на цену ». Id. at * 9, со ссылкой на In re New York Trap Rock Corp. , 42 F.3d 747, 752 (2d Cir.1994).Кроме того, заявил суд, «запрещенные соглашения о сговоре являются секретными соглашениями, о которых суду не сообщалось». ид. , со ссылкой на In re Colony Hill Assocs. , 111 F.3d 269, 277 (2d Cir.1997). Кроме того, § 363 (n) Кодекса «дает право только подать иск к доверительному управляющему или должнику во владении», но «проигравший участник торгов может иметь право оспаривать действия победителя торгов, которые нарушили« внутреннюю справедливость » сделку купли-продажи так, чтобы покупатель не был добросовестным.” Id. , со ссылкой на Colony Hill , 111 F.3d at 274.

Во-первых, M не обладал «правом предъявлять иск» согласно § 363 (n) «как правопреемник» должника. ид. по адресу * 10. Должник никогда не уступал никаких прав в соответствии с § 363 (n), и M даже не утверждал, что должнику «был нанесен ущерб в результате предполагаемого сговора». «Проще говоря, [Кредитор] перебил [М], единственного другого участника торгов». ид. в * 10.

M также не может оспаривать «внутреннюю справедливость» продажи самостоятельно.Во время слушания по делу о продаже M не только возражал, но и был заслушан судом. В конце слушания суд установил, что должник «провел честную и открытую процедуру продажи»; что это было «без сговора, должным образом замечено» и давало любому другому лицу «полную, справедливую и разумную возможность… сделать» предложение о покупке. ид. , at * 10. В постановлении о купле-продаже суд также установил, что стороны вели переговоры и пришли к соглашению добросовестно, «без сговора и из рыночных позиций»; Кредитор был «добросовестным покупателем» и «выполнил Порядок проведения торгов.Наконец, суд установил, что цена покупки «не контролировалась каким-либо соглашением между потенциальными участниками торгов»; ни должник, ни Кредитор «не участвовали в каких-либо действиях, которые могли бы привести или позволить расторгнуть Договор купли-продажи или наложить издержки и убытки в соответствии с § 363 Кодекса». Наконец, что наиболее важно, M никогда не подавала апелляцию на распоряжение о продаже. ид.

M «внутренней справедливости» продажи повторяет те же утверждения, которые были выдвинуты на предыдущем слушании по продаже.Таким образом, это было «недопустимое сопутствующее нападение на» ордер на продажу и было запрещено «доктриной залогового эстоппеля». ид. «Если [Кредитор] не вступил в ненадлежащий сговор с [L], [L] не вступил в незаконный сговор с [Кредитором]». Accord , In re Farmland Indus., Inc. , 408 B.R. 497 (BAP 8-го округа 2009 г.), , утвержденного по другим основаниям , 639 F.3d 402 (8-й округ 2011 г.) (среди прочего подтверждено отклонение заявленных требований о неправомерном поведении на основании залогового эстоппеля; возражающая сторона возражала порядок, но проигран и не обжалован; вопросы неправомерного поведения были такими же, как и те, которые уже рассматривались и решались судом по делам о банкротстве в предыдущих постановлениях).

Как подчеркнул суд в деле Waypoint , «[чтобы] предоставить судебную защиту [М] в соответствии с разделом 363 (n)», Суд должен был бы заключить, вопреки своим предыдущим выводам, что продажа была несправедливой, покупка цена контролировалась соглашением между потенциальными участниками торгов, и [Кредитор] действовал недобросовестно ». ид. по адресу * 11. Суд здесь ранее «отклонил возражения [M] и установил, что [Кредитор] был добросовестным покупателем, который не вступал в недопустимый сговор с [L]». Хотя M проиграл, он «никогда не подавал апелляцию.Поскольку M подняла «те же вопросы о сговоре, которые были отклонены судом и увековечены в» ордере на продажу, суд отклонил «требования M, заявленные в качестве правопреемника и сами по себе». ид. at * 12.

1. Путевая точка показывает, что § 363 (n) Кодекса предназначен для блокирования соглашений о сговоре, направленных на то, чтобы лишить должника полной рыночной стоимости его активов, что позволяет сторонам сговора разделить выгоду от ненадлежащей сделки.По сути, § 363 (n) применяется, когда один участник торгов платит другому участнику торгов, чтобы он не участвовал в процессе торгов. По крайней мере, раздел обычно позволяет имуществу возместить разницу между истинной стоимостью активов и заниженной покупной ценой.
2. M имел шанс раскрыть дело о сговоре на предыдущем слушании по продаже, но не смог этого сделать. Не потребовалось никакого открытия, не было подтверждающих фактов и не было обжалования заявки на продажу. Урок здесь: стороне, делающей серьезные обвинения в неправомерном поведении, лучше иметь возможность доказать факты в суде, даже если суд ускоряет процесс. См. New York Trap Rock , 42 F.3d at 754 (открытие, позволяющее выяснить, почему потенциальный участник торгов отказался от участия в торгах).
Кодекс
3. § 363 (n) применяется как к публичным аукционам, так и к частным продажам имущества должника. Ramsay v. Vogel , 970 F. 2d 471 (8-й округ 1992 г.).
4. Как отметил суд в деле Waypoint , только «попечитель или должник во владении» имеет «право подать иск» в соответствии с § 363 (n) Кодекса. 2019 WL Y273889 at * 9 н. 9, цитируя формулировку Кодекса: «Доверительный управляющий может избежать… или может восстановить….Это согласуется с постановлением Верховного суда по делу Hartford Underwriters Ins. Co. против Union Planters Bank, N.A. , 530 U.S. 1 (2000) (в соответствии с § 506 (c) только доверительный управляющий имеет право взимать дополнительную плату за обеспечение кредитора; «простым языком» Кодекса). И, конечно же, должник, находящийся во владении согласно Главе 11, имеет «права… и полномочия» и должен «выполнять все функции и обязанности… доверительного управляющего». 11 U.S.C. § 1107 (а).
5. Суд по делам о банкротстве в Waypoint имел юрисдикцию в отношении этого спора между третьими сторонами, поскольку заявленные претензии возникли из заказа на продажу и в соответствии с § 363 (n) Кодекса.28 U.S.C. § 1334 (б). M также «согласился на внесение окончательных… судебных решений» суда и утверждал, что L «согласилась» на «исключительную юрисдикцию суда… в отношении любых» действий, «вытекающих из или относящихся» к соглашению о неразглашении, которое у него было. подписано. Путевая точка , 2019 WL по адресу * 6.

Автор Майкл Л. Кук .

Если у вас есть какие-либо вопросы относительно этого оповещения Alert , обратитесь к своему юристу в Schulte Roth & Zabel или к автору.

Это сообщение выпущено Schulte Roth & Zabel LLP только для информационных целей и не является юридической консультацией или установлением отношений между адвокатом и клиентом. В некоторых юрисдикциях эту публикацию можно рассматривать как рекламу адвоката. © 2019 Schulte Roth & Zabel LLP.

Все права защищены. SCHULTE ROTH & ZABEL является зарегистрированным товарным знаком Schulte Roth & Zabel LLP.

Продажа активов в соответствии с Кодексом о банкротстве

Публикация Робинсона Брэдшоу

Апрель 2009

В прошлом месяце Гарланд Кассада завершил свою статью «Покупка бизнес-активов на проблемных рынках», сообщив, что в некоторых ситуациях продавец может получить справедливую стоимость за свои активы только путем продажи их при банкротстве.Он отметил, что покупатель, приобретающий активы в результате банкротства, может получить самый высокий уровень защиты от требований кредиторов продавца. В этой статье я продолжу с того места, на котором остановился Гарланд, и определю некоторые преимущества и недостатки сделки купли-продажи банкротства. Затем, поскольку стороны могут осуществить продажу либо в соответствии с § 363 Кодекса о банкротстве, либо в рамках плана реорганизации главы 11, я проанализирую некоторые различия между этими двумя типами продаж.

Сделка купли-продажи через банкротство, совершенная в соответствии с § 363 или планом главы 11, предоставляет покупателю ряд преимуществ. Возможно, наиболее важным является то, что Кодекс о банкротстве позволяет покупателю выполнить то, что он не мог бы сделать иначе, кроме банкротства: существенное снижение, если не полное устранение, риска ответственности по долгам и обязательствам продавца.Риск покупателя будет снижен, поскольку суд по делам о банкротстве вынесет постановление, обязательное для кредиторов продавца, одобряющее передачу права собственности на активы без практически всех обязательств. Покупка, совершенная с одобрения суда по делам о банкротстве, также связывает несогласных кредиторов и акционеров. Кроме того, стороны часто могут получить ускоренное решение по любым потенциальным юридическим вопросам или спорам, которые в противном случае могли бы помешать предложенной покупке, поскольку суды по делам о банкротстве обычно обладают полномочиями в отношении всей собственности продавца независимо от его местонахождения и могут заслушивать и решать вопросы в короткие сроки.

Кодекс о банкротстве также упрощает для покупателя получение уступки контрактов продавца с третьими сторонами, которые покупатель считает ценными или желательными. Покупатель может использовать процесс банкротства, чтобы заставить третьи стороны идентифицировать существующие дефолты продавца, чтобы заставить продавца исправить эти дефолты и заставить третьи стороны соблюдать контракты, переданные покупателю, когда третьи стороны могут иметь право на отсутствие банкротства. закон о расторжении этих контрактов.Покупатель также может использовать процесс банкротства, чтобы избежать заключения нежелательных контрактов и возложить любую возникающую ответственность на продавца.

В дополнение к этим юридическим преимуществам покупатель в сделке о банкротстве также будет иметь дело с хорошо сформированным рынком со стандартными процедурами продажи и компетентными профессионалами в области банкротства, готовыми помочь. Банкротство позволяет продавцу сохранить непрерывную стоимость своего бизнеса и предоставить покупателю выгоду от приобретения действующего бизнеса, а не просто совокупности активов.

Несмотря на эти преимущества, покупка через банкротство имеет существенные недостатки. Любой контроль, который покупатель может иметь в сделке, не связанной с банкротством, значительно уменьшится в случае банкротства из-за необходимого надзора суда по делам о банкротстве. Продажа в случае банкротства также может привести к усилению конкуренции за активы продавца. Продажа будет подлежать уведомлению и может привлекать более высокие и лучшие предложения на аукционе, поэтому покупателю, возможно, придется увеличить свое предложение, чтобы обеспечить сделку.Из-за процедур банкротства транзакция продажи также может занять больше времени; покупателю следует ожидать, что на закрытие транзакции уйдет не менее 30–45 дополнительных дней. Сделки по продаже в связи с банкротством также обычно обходятся дороже, чем операции, не связанные с банкротством, потому что покупателю, как правило, необходимо привлечь консультанта по банкротству как часть своей «команды по сделке». Более того, поскольку транзакции банкротства по самой своей природе часто возникают в кризисных ситуациях и требуют ускоренного принятия решений о том, проводить ли транзакции, покупателю может потребоваться больше адвокатов и других специалистов для завершения процесса должной осмотрительности, чем обычно.Покупатель также должен учитывать, что продавец, еще не находящийся в состоянии банкротства, может сопротивляться предложению о продаже в случае банкротства из-за риска того, что управляющий банкротством, комитет кредиторов или кто-либо другой могут подать в суд на руководство продавца и акционеров.

Глава 11 Кодекса о банкротстве исторически использовалась, чтобы позволить должникам реорганизовать свои финансовые дела и продолжить свой бизнес в соответствии с планом, утвержденным судом.Теперь он также рассматривается как гибкий инструмент для продавца-должника при ликвидации своих активов. Фактически, продажа, которая происходит по делу главы 11, с большей вероятностью будет проведена в соответствии с положениями § 363, но вне контекста плана главы 11. Стороны будут полагаться на § 363, когда сделка продажи происходит до подтверждения плана главы 11. Раздел 363 разрешает продажу активов должником и, когда продажа выходит за рамки обычной деятельности, требует одобрения суда по делам о банкротстве. Ключевой особенностью продажи согласно § 363 является то, что при соблюдении определенных условий покупатель приобретает активы «бесплатно и без обязательств» от всех залогов, требований и обременений в отношении активов или интересов в них.Продажа согласно § 363 может быть осуществлена ​​быстрее, чем продажа в соответствии с планом реорганизации согласно Главе 11. Следовательно — и особенно в текущих экономических условиях и на кредитных рынках — продавцы все чаще используют § 363 для продажи активов на ранних этапах процесса банкротства.

Поскольку продажа согласно § 363 должна максимизировать стоимость активов в интересах кредиторов продавца, она практически всегда проводится на аукционе или в процессе конкурентных торгов. Суд по делам о банкротстве должен изучить и утвердить процедуры продажи (включая соответствующее уведомление кредиторов и потенциальных конкурирующих участников торгов) и саму продажу (включая условия продажи).Затем суд санкционирует продажу в соответствии с постановлением об освобождении от требований, залогов и обременений активов и конвертации залогового права на активы в залоговое право на выручку от продажи. Потенциальный покупатель, который заинтересован в проблемных активах, может получить конкурентное преимущество, заключив сделку с продавцом и, таким образом, превратившись в «преследующую лошадь» в процессе аукциона (термин, используемый в процессе продажи согласно § 363). Условия покупки преследующей лошади и форма соглашения будут служить «основанием» для сделки, по которой будут оцениваться все конкурирующие предложения.Не менее важно то, что преследующая лошадь также может договориться о благоприятных процедурах торгов, которые существенно увеличивают вероятность того, что она не будет перебита на аукционе. Эти процедуры включают в себя продолжительность периода уведомления перед аукционом, требования к конкурирующему участнику торгов быть квалифицированным участником аукциона, минимальную сумму первой завышенной ставки по сравнению с первоначальной ставкой преследующей лошади и подлежащий уплате сбор за разделение аукциона. оплаченные и наличные расходы должны быть возмещены преследующей лошади, если она в конечном итоге не представит на аукционе самую высокую ставку.Чтобы стать преследующей лошадью, покупатель должен как можно раньше связаться с продавцом и завершить комплексную проверку раньше других покупателей.

Несмотря на эти преимущества продажи согласно § 363, утвержденный план согласно Главе 11 дает сторонам большую гибкость, поскольку покупатель может приобрести либо активы продавца, либо его долю в капитале. Покупатель плана согласно главе 11 также с большей вероятностью преуспеет в сокращении обязательств должника и предотвращении его отслеживания приобретенного имущества из-за положений, обычно включаемых в планы реорганизации.Кроме того, потенциальный покупатель, которого продавец не поддерживает, часто может использовать правила банкротства, чтобы заставить раскрыть больше информации о собственности, чем продавец добровольно предоставил бы. Основные недостатки сделки по плану согласно главе 11 заключаются в том, что она занимает больше времени, чем продажа согласно § 363, и часто дороже из-за сложного процесса подтверждения, предназначенного для полной защиты прав кредиторов. Покупатель должен ожидать, что процесс подтверждения плана займет не менее 75 дней с момента подачи плана по главе 11, но часто после подачи первоначальной заявки о банкротстве на то, чтобы продавец фактически подал свой план по главе 11, уходит несколько месяцев.

Текущий экономический климат побуждает оппортунистических инвесторов приобретать активы по ценам, которых еще не было. Существуют преимущества и недостатки проведения транзакций в случае банкротства и важные различия между транзакцией с активами согласно § 363 и транзакцией в соответствии с планом реорганизации, предусмотренным главой 11. Уравновешивание этих плюсов и минусов — это искусство, а не наука, и решение, скорее всего, будет зависеть от конкретных фактов и обстоятельств. Если у вас есть возможность приобрести бизнес-активы, наша группа по банкротству и защите прав кредиторов будет рада помочь вам в оценке вашего решения о покупке и разработке соответствующей стратегии.

Дэвид Шилли благодарит Энди Тарра за помощь в подготовке этой статьи.

Материалы по теме:

Банкротство LRGH связано с новыми участниками торгов, финансы

Слово «неопределенный» встречается более 1000 раз в заявлении о банкротстве LRGHealthcare, в котором указывается конкретная сумма, причитающаяся поставщикам, стоимость многих контрактов и стоимость конкретных активов.

«Неопределенный» — подходящее слово, особенно когда речь идет о LRGH и его будущем.

Когда 19 октября LRGH, материнская компания больниц в Лаконии и Франклине, а также около дюжины филиалов, подала заявку на реорганизацию согласно Главе 11, у нее появился желающий покупатель, ее хорошо обеспеченный сосед на юге, больница Конкорд.

Больница Конкорд с 295 койками и почти 3000 сотрудников была готова заплатить 30 миллионов долларов и предположить, что пенсионная система недофинансируется в размере 13 миллионов долларов.

LRGH имеет 172 койки и 1400 сотрудников и потерял 20 миллионов долларов в прошлом году, до пандемии.

«Мы не можем стоять в стороне и позволить этой системе здравоохранения дать сбой в непосредственной близости от нас», — сказал генеральный директор Concord Hospital Роберт Стейгмайер на удаленном собрании сообщества 27 октября.

Но больница Конкорд не могла позволить себе взять часть долга LRGH в размере 128 миллионов долларов. «Единственный способ, при котором такое слияние будет« устойчивым », — это« погасить »долг в результате банкротства, — сказал Стейгмайер. «Это основная причина подачи заявки. Долг уйдет ».

В то время казалось, что сделка будет подписана, запечатана и доставлена ​​незадолго до Рождества.

Таков был план. Но банкротства часто идут не по плану.

Два года назад LRGH не смогла найти покупателя, готового взять на себя свой долг, и в октябре казалось, что больница Конкорд будет единственной, кто придет ей на помощь.

Но продажа в случае банкротства без долгов — это другое дело, хотя другой участник торгов должен был бы превзойти предложение Concord Hospital на 1,1 миллиона долларов. Это «плата за раздел», на которую Concord Hospital имеет право как на «преследующую лошадь», если LRGH продаст свои активы другому участнику торгов.

Оказалось, что 10 потенциальных участников торгов — все из которых связаны с отраслью здравоохранения — подписали соглашения о конфиденциальности, позволяющие им войти в «читальный зал» должника для проведения должной проверки, что свидетельствует о серьезном интересе. Это не означает, что все они сделают ставку, но генеральный директор LRGH Кевин Донован считает вероятным, что по крайней мере некоторые сделают предложение на аукционе, который намечен на 16 декабря.

«Я ожидаю, что оно будет больше. чем один и меньше чем 10 », — сказал Донован на ноябрьской конференции.Слушание 23 кредиторов.

Множественные участники торгов могут поднять цену, а это означает, что кредиторы — а их более 400 — могут получить немного больше того, что им причитается. Но конкурентный аукцион также может задержать этот платеж и весь процесс, поскольку любая выигравшая ставка, скорее всего, будет оспорена. Действительно, узнав о других возможных претендентах, судья по делам о банкротстве Майкл А. Фэгоун попросил адвокатов, участвующих в этом деле, на всякий случай подготовиться к судебному разбирательству по делу Zoom.

Существует также неопределенность банкротства больницы в разгар пандемии.

Такая продажа, например, должна быть оценена отделами антимонопольного и благотворительного фонда Министерства юстиции штата Нью-Гэмпшир. На просьбы о том, как будут работать эти процессы, не поступили ответные сроки, но ни одно из подразделений никогда не занималось такого рода слиянием, поскольку в последнее время ни одна больница в штате не подавала заявления о банкротстве.

Банкротства больниц становятся все более частыми по всей стране. В первой половине года около 29 больниц в таких сельских районах, как Бунсвилл, штат Миссури, подали заявки на защиту.Это больше, чем 20, поданных в период с 2016 по 2018 год, что в то время считалось большим увеличением.

Прямое банкротство бизнеса может затянуться на годы, но «это должно быть очень быстрое дело, очень быстрое», — сказал Донован NH Business Review . «Потому что взлетно-посадочная полоса не слишком длинная».

Об этом свидетельствует сжатый график процедуры банкротства: крайний срок подачи заявок, аукцион и слушания по продаже назначены на 14, 17 и 21 декабря соответственно.

Что ж, даже после некоторых корректировок для удовлетворения возражений кредиторов (таких как сокращение ежемесячных платежей ключевому банку, держателю ипотечного кредита, обеспеченного HUD на 111 миллионов долларов), согласно последнему бюджету LRGH, к Рождеству будет только около 1,5 миллиона долларов неограниченных денежных средств. . Этого хватит примерно на три дня, сказал прокурор штата на ноябрьском судебном заседании.

Но Донован сказал, что денег больше, указав, что это около 16,4 миллиона долларов (включая 12 долларов.3 миллиона зарезервированных для вышеупомянутой ипотеки) и 41,4 миллиона долларов дебиторской задолженности (хотя больница рассчитывает получить только 15,6 миллиона долларов).

Принимая во внимание все это, данные больницы и судья по делам о банкротстве соглашаются, что у больницы будет достаточно денег, чтобы продолжить работу до конца марта — целевого дня для закрытия сделки. Но за эти месяцы могло произойти много всего.

Например, пандемия может еще больше выйти из-под контроля, вынудив больницу выполнять меньше выборных процедур или, возможно, не проводить их.Это произошло в апреле, в результате чего были уволены 600 сотрудников, что на 43% меньше.

С другой стороны, есть надежда, что новый Конгресс примет еще один пакет стимулов, снимающий давление с больниц.

Есть и другие неопределенности. Больницы имеют уникальные договоренности с государством, которое является одновременно кредитором и регулирующим органом. Государство предоставило LRGH 5,25 миллиона долларов в качестве стимулирующих денег, но LRGH не уверен, придется ли ему возвращать их. И, как и все больницы в Нью-Гэмпшире, LRGH участвует в сложной сделке, посредством которой штат оплачивает больнице услуги Medicaid и взимает налог на расширение Medicaid.Сумма этого налога на LRGH может составить миллионы, и то, как все это будет работать в случае банкротства, — еще один неустановленный аспект, к большому разочарованию государственного прокурора, который заявил, что пытается получить эту информацию в течение нескольких месяцев.

Как LRGH накопил столько долгов? Нынешнее руководство частично возлагает вину на предыдущее руководство, которое «сделало значительные инвестиции в стационарные услуги и объекты в то время, когда демографические данные пациентов и медицинские тенденции указывают на большую зависимость от амбулаторных услуг и сокращение использования больниц», — написал Донован в своем письменном показании.

Это началось в 2002 году, когда LRGH захватила региональную больницу Франклина? Или в 2009 году, в разгар рецессии, когда он удвоил свой долг до 143 миллионов долларов, в основном для финансирования капитального ремонта? В 2015 году LRGH осуществил рефинансирование, снизив процентные ставки, но повысив основную сумму до 159 миллионов долларов. Примерно в то же время компания инвестировала в новую систему электронных медицинских карт, которая теперь поглощает 9% ее операционного бюджета, что более чем в два раза превышает процент, выплачиваемый большинством больниц.

У LRGH не было особого выбора, когда дело доходило до системы медицинских записей, сказал Донован NH Business Review .

Закон о доступном медицинском обслуживании требует наличия такой системы для регулирования расходов на здравоохранение. После отказа более дешевой системы в больнице была установлена ​​«очень сложная и дорогая система», разработанная Cerner Corp., публичной фирмой по производству медицинского программного обеспечения, выручка которой в прошлом году составила почти 5,7 миллиарда долларов.

Concord Hospital также имеет систему Cerner, которая, если ее распространить на LRGH, «снизила бы ее стоимость вдвое и поддержала бы лучшую систему», — сказал Штайгмайер, генеральный директор Concord Hospital.

Донован сказал, что такая система слишком велика для небольшой больницы, чтобы с ней справиться в одиночку.

Таким образом, LRGH заключила партнерство с больницей Speare Memorial в Плимуте, чтобы сформировать совместную программу здравоохранения Asquam Community Health Collaborative для внедрения системы Cerner, но LRGH оплачивает 75% стоимости, что, согласно ее бюджету, составляет 342 194 доллара в месяц.

«Было бы хорошо, если бы мы были меньшей организацией в уравнении», — сказал Донавон.

Он может исполнить свое желание. Хотя, по словам генерального директора компании Мишель МакИвен, это создало бы «финансовые проблемы» для Speare.

МакИвен выразила надежду, что LRGH продолжит участвовать в Asquam до мая 2022 года, когда истечет контракт. Если этого не произойдет, она сказала, что уверена, что сможет работать с Сернером до тех пор, пока не будет найдена замена, «чтобы свет просто не гас».

Но LRGH приходилось иметь дело не только с долгами. Ему также пришлось сократить операции, чтобы оставаться открытыми, передав их на аутсорсинг больнице Конкорд, включая услуги по беременности и родам и онкологические услуги. Операционная выручка сократилась на 10 миллионов долларов в 2019 финансовом году до 206 миллионов долларов, а в 2020 финансовом году, который закончился в сентябре, упала на 26 миллионов долларов до 180 миллионов долларов.30, за шесть недель до подачи заявления о банкротстве.

Около 15 миллионов долларов из средств CARES Act помогли LRGH. Действительно, в течение нескольких недель после подачи заявления о банкротстве, бюджет больницы превысил бюджет на 2,5 миллиона долларов, отчасти потому, что банкротство первоначально привело к сокращению некоторых расходов. Тем не менее, Донован не понимал, что произойдет во второй волне Covid-19. Во время интервью незадолго до Дня благодарения в больнице лечили только двух пациентов с COVID; дюжина — это отдельная история.

Это касается конкурсного управляющего, который выступил против ходатайства LRGH об отказе от требования о назначении судом омбудсмена для пациентов, чтобы убедиться, что пациентам не угрожают никакие усилия по сокращению расходов.Ходатайство доверительного управляющего указывает на собственную формулировку должника, в которой в качестве доказательств описывается «ужасная» финансовая ситуация, его «нисходящая спираль роста затрат» и «резкое сокращение штата».

Юристы LRGH утверждали, что это уже жестко регулируется и что омбудсмен будет дорогостоящим и будет «отвлекать» вдобавок ко всему. Кроме того, как сказал Донован в своих показаниях под присягой, «любой вклад омбудсмена, вероятно, будет признан спорным, прежде чем он сможет оказать какое-либо значимое влияние, потому что Должник, вероятно, продаст практически все свои активы третьей стороне.

Но эта продажа может оказаться непростой, как показали трехчасовые попытки доверенного лица поджаривать Донована и других чиновников LRGH.

Финансовые механизмы больницы сложны, и их может быть трудно распутать. Некоторые из структур LRGH включают в себя сам госпиталь Конкорд, например, страховая биржа, которая защищает учреждения от судебных исков о врачебной халатности.

Детали, связанные с этой и другими договоренностями, могут затруднить процесс банкротства. И хотя было бы проще, если бы процессы государственного одобрения происходили одновременно, Донован сказал, что любая антимонопольная экспертиза не может начаться, пока не станет ясно, кто будет покупать LRGH.

Таким образом, дата закрытия 31 марта — это больше цель, чем крайний срок. Если процесс банкротства затянется, LRGH может потребоваться какая-то промежуточная ссуда, чтобы довести дело до финиша. Донован действительно упоминал о возможности финансирования со стороны победителя торгов, и больница Конкорд не отклонила эту идею во время собрания сообщества 27 октября.

«Мы примем это, как есть», — сказал Стейгмайер.

Определение ставки «Преследующая лошадь»

Что такое ставка на преследующую лошадь?

Ставка преследующей лошади — это первоначальная ставка на активы обанкротившейся компании. Обанкротившаяся компания выберет из пула участников торгов лицо, которое сделает первое предложение на оставшиеся активы фирмы. Преследующая лошадь устанавливает нижнюю планку ставок, чтобы другие участники торгов не могли занижать цену покупки. Термин «преследующая лошадь» происходит от охотника, пытающегося спрятаться за настоящей или фальшивой лошадью.

Ключевые выводы

• Ставка преследующей лошади — это начальная ставка на активы обанкротившейся компании, устанавливающая нижнюю планку ставок, чтобы другие участники торгов не могли занижать цену покупки.
• Другие покупатели могут подавать конкурирующие предложения после ставки «преследующая лошадь».
• Участнику торгов, использующему преследующую лошадь, предоставляются различные стимулы, такие как возмещение расходов и плата за разрушение.

Как работает ставка на преследующую лошадь

Метод «преследующей лошади» позволяет компании, находящейся в затруднительном положении, избежать получения низких ставок при продаже своих конечных активов.После того, как покупатель сделал свое предложение, другие потенциальные покупатели могут подать конкурирующие заявки на активы компании.

Устанавливая нижнюю границу диапазона ставок, обанкротившаяся компания надеется получить более высокую прибыль от своих активов. Производство по делу о банкротстве является открытым. Публичный характер позволяет раскрыть больше информации о сделке и покупателе, чем то, что было бы доступно в частной сделке.

Участники торгов, использующие «преследующую лошадь», обычно могут договариваться о том, какие именно активы и обязательства они надеются приобрести.

Преимущества и недостатки предложения о преследовании

Поскольку преследующая лошадь — это начальное предложение для активов или компании, обанкротившаяся компания обычно награждает претендента на преследующую лошадь несколькими поощрениями. Поощрения включают возмещение расходов, плату за разрыв и эксклюзивные права на определенный период.

Претендент на преследующую лошадь получает выгоду за свои усилия. Он может вести переговоры об условиях покупки и может выбирать, какие активы и обязательства он желает приобрести.Наиболее важно то, что покупатель-преследователь может обсуждать варианты торгов, которые отговаривают конкурентов от участия в торгах.

Претендент на преследующую лошадь будет прилагать большие усилия, чтобы получить преимущества от участия в торгах первым. Поскольку это начальная заявка, участник торгов, выступающий в роли преследующей лошади, должен провести комплексную проверку (DD) при определении цены своего предложения и справедливой стоимости оставшихся активов. Претендент на преследующую лошадь должен потратить время и ресурсы на это исследование. Однако остается риск того, что даже при должной осмотрительности предложенная цена может превысить стоимость активов.

Кроме того, существует риск, связанный с тем, что заявка преследующей лошади будет публичной. Другая сторона может просто подготовить и подать немного более высокое предложение. Таким образом, вторая компания извлекает выгоду из должной осмотрительности преследующей лошади. Кроме того, участник торгов, использующий «преследующую лошадь», может потратить немало времени на согласование условий сделки, что еще больше увеличит накладные расходы.

Пример преследующей лошади

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) сделала ставку на покупку некоторых активов обанкротившегося Dendreon.Первоначальное предложение составляло 296 миллионов долларов наличными 29 января 2015 года. Однако из-за других конкурентных предложений цена увеличилась до 400 миллионов долларов через неделю.