Разное

Баффетт: Баффет официально назвал имя своего преемника в Berkshire Hathaway :: Бизнес :: РБК

15.03.2020

Содержание

Баффет официально назвал имя своего преемника в Berkshire Hathaway :: Бизнес :: РБК

Баффет в комментарии CNBC добавил, что в случае непредвиденной ситуации в Абелем его сменит вице-президент Аджит Джайн. Вместе с Абелем они считались главными претендентами на место Баффета после своего назначения вице-президентами в 2018 году. Однако миллиардер отметил, что ключевым фактором при выборе преемника был возраст: 58-летний Абель младше 69-летнего Джайна, таким образом, у канадца будет больше времени на управление компанией.

Телеканал отмечает, что имя преемника миллиардера было источником слухов и спекуляций на протяжении почти 15 лет. Абель работает в Berkshire Hathaway более 20 лет, в последние годы он курировал энергетический сектор холдинга в качестве исполнительного директора Berkshire Hathaway Energy.

Читайте на РБК Pro

Инвестиционный предприниматель Уоррен Баффет долгое время входил в тройку самых богатых людей мира, выбыв оттуда в 2016 году, уступив место основателю интернет-ретейлера Amazon Джеффу Безосу.

Билл Гейтс испек к 90-летию Баффетта торт с его портретом

По версии Forbes, на 2021 год Баффет занимает шестое место в мире и пятое в США по размеру состояния, оцениваемого в $96 млрд. За год стоимость его активов выросла почти в полтора раза.

Принадлежащая ему с 1965 года Berkshire Hathaway управляет большим количеством компаний в областях страхования, финансов, транспорта, коммунальных услуг, производства продовольственных и непродовольственных товаров. Холдингу, в числе прочих, полностью принадлежит торговая марка Duracell, а также доли в American Express, Coca-Cola, IBM, Apple и Bank of America.

Уоррен Баффетт назвал имя своего преемника

Глава Berkshire Hathaway, миллиардер Уоррен Баффетт рассказал CNBC, что его преемником станет вице-президент холдинга Грег Абель, отвечающий за нестраховой бизнес.

«Директора согласны с тем, что, если со мной что-то случится сегодня вечером, завтра утром руководство на себя примет Грег», — сказал 90-летний Баффетт.

В 2018 году Баффетт рассказывал, что у него есть два кандидата: Грег Абель и вице-президент по страховым операциям Аджит Джейн. По его словам, определяющим фактором при выборе стал возраст: Абелю 59 лет, а Джайну — 69.

«Они оба замечательные парни. Однако вероятность того, что у кого-то будет взлетно-посадочная полоса в 20 лет, имеет решающее значение», — пояснил инвестор.

Ранее вице-президент Berkshire Hathaway Чарли Мангер случайно назвал имя преемника Баффетта в ходе собрания акционеров компании в субботу, отмечает CNBC.

Отвечая на вопрос, не станет ли Berkshire слишком сложной для управления, Мангер сказал: «Грег сохранит культуру». После он добавил, что децентрализованная структура холдинга переживет и его, и Уоррена Баффетта.

Грег Абель работает в Berkshire Hathaway с 1999 года. В 2008 году он стал главой энергетического подразделения Berkshire, которое позже превратилось в одно из самых быстрорастущих и прибыльных.

Ранее Inc. рассказывал, что Баффетт присоединился к «эксклюзивному клубу» людей, чье личное состояние превышает $100 млрд. В этот клуб также входят Илон Маск, Джефф Безос, Билл Гейтс и CEO группы компаний LVMH Бернар Арно.

Berkshire Hathaway — крупный акционер Apple и других технологических компаний, стоимость которых резко выросла во время пандемии. Berkshire Hathaway была обанкротившейся текстильной компанией до того, как Баффетт взял ее под свой контроль в 1965 году. Сейчас ей принадлежит более 90 бизнесов.

Уоррен Баффетт : фото, биография, досье

Уоррен Эдвард Баффетт (англ. Warren Edward Buffett) - американский инвестор, предприниматель, филантроп. Один из самых успешных и самых богатых инвесторов. По состоянию на март 2017 года является вторым самым богатым человеком в Соединенных Штатах и ​​четвертым из самых богатых в мире, с общим состоянием на сумму $73,3 млрд.

Известен под прозвищами "Провидец", "Волшебник из Омахи" (англ. WizardofOmaha), "Оракул из Омахи" (англ. OracleofOmaha). Крупнейший благотворитель в истории человечества.

Место рождения. Образование. Уоррен Баффетт родился 30 августа 1930 года в г. Омаха, штат Небраска, США. Он был вторым из трёх детей в семье и единственным сыном политика и предпринимателя Говарда Баффетта и его жены Лейлы Шталь. Первой школой Баффетта становится Rose Hill Elementary School в Омахе. В 1942 году, после победы его отца на выборах в Конгресс США и после переезда семьи в Вашингтон, Баффетт заканчивает Alice Deal Junior High School и заканчивает Woodrow Wilson High School в 1947 году.

Первые деловые предприятия. Баффет проявил интерес к бизнесу и инвестированию в молодом возрасте. Его первые деловые предприятия: Баффет продавал жевательную резинку, бутылки Coca-Cola и еженедельные журналы от двери до двери. Он работал в продуктовом магазине своего деда. Пока он еще учился в средней школе, он зарабатывал деньги, поставляя газеты, продавая мячи для гольфа и марки. В возрасте 13 лет Уоррен подал свою первую декларацию о доходах, в которой он заявил к вычету стоимость велосипеда и наручных часов, поскольку расходы на их приобретение были связаны с его работой в качестве разносчика газет.

В 11 лет Уоррен впервые попробовал себя на бирже. Вместе со своей сестрой Дорис он купил три привилегированные акции Cities Service по $38,25 за штуку. Сначала их цена опустилась до $27, потом поднялась до $40 и Баффетт продал их, чтобы получить прибыль в $5 долларов (за вычетом комиссии). Любопытно, что через несколько дней цена акции поднялась до $202 долларов. Если бы Баффетт подождал, то смог бы получить прибыль около $500. Этот первый опыт научил Баффетта тому, что инвестор должен быть терпеливым и не паниковать, если цены падают; не продавать ради краткосрочной выгоды; быть уверенным в успехе, если вкладываешь чужие деньги (после падения цены он чувствовал себя виноватым, так как рисковал деньгами сестры).

В 1945 году, будучи учеником средней школы, Баффет и его друг потратили $25 на покупку подержанной машины для пинбола, которую они разместили в местной парикмахерской. В течение нескольких месяцев они владели несколькими машинами в трех разных парикмахерских в Омахе. Бизнес был продан в конце года за $1200 ветерану войны.

В 1947 году Баффет поступил в Wharton School в Университете штата Пенсильвания. Он предпочел бы сосредоточиться на своих бизнес-проектах; однако он поступил из-за давления со стороны своего отца. Уоррен учился там два года и присоединился к братству Alpha Sigma Phi. Затем он перешел в Университет Небраски-Линкольн, который окончил в 19 лет и стал бакалавром по деловому администрированию.

После этого Баффет поступил в Columbia Business School в Колумбийском университете, узнав, что инвестор Бенджамин Грэхем преподавал там. Он получил степень магистра наук по экономике. По словам Баффетта, именно Грэм заложил в него основы разумного инвестирования с помощью фундаментального анализа, и описывает его как человека, оказавшего наибольшее влияние на его жизнь после отца. Уоррен Баффетт придерживается стратегии долгосрочного инвестирования - средний срок владения акцией составляет 10 лет.

Инвестиционная карьера. В 1965 году Баффетт купил контрольный пакет акций производящей текстиль компании Беркшир Хазавей (англ. Berkshire Hathaway), которая стала его основной инвестиционной компанией на все последующие годы, он является крупнейшим акционером и исполнительным директором компании. Акции его компании Беркшир Хазавей являются самыми дорогими, $249,4 тыс за акцию.

В 1976 году Баффетт купил National Indemnity Co, потом GEICO, выложив за покупку $8,6 млн и $17 млн В период биржевого кризиса 1973 году приобрёл за $11 млн акции газеты "Вашингтон Пост".

14 декабря 2004 года Билл Гейтс вошёл в совет компании Berkshire Hathaway, как независимый директор, таким образом формализовав дружеские отношения с Баффеттом.

В 2009 году за $26 млрд купил железную дорогу Burlington Northern Santa Fe.

В 2011 году впервые инвестировал в ИТ-компанию, купив 5,5 % акций IBM за $10,7 млрд.

16 июля 2015 года Уоррен Баффет и итальянский миллиардер Алессандро Прото за €15 млн купили греческий остров Святого Фомы площадью 1,2 км² в Сароническом заливе, вблизи острова Эгина. Миллиардеры планируют вложить средства в развитие недвижимости на острове.

В 2015 году Berkshire Hathaway совершил ещё одно крупное приобретение - купил производителя авиационных деталей Precision Castparts Corp за $31,7 млрд. 

В феврале 2018 года инвесткомпания Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway совершила сразу несколько крупных покупок. Было приобретено 18,9 млн акций израильской фармацевтической компании Teva на $358 млн и 31,2 млн акций Apple. При этом инвесткомпания практически полностью избавилась от акций IBM, сократив их с 37 млн до 2 млн.

21 февраля 2019 года потерял более $4 млрд за день.

23 февраля 2019 года опубликовал очередное письмо к акционерам, в котором впервые заявил об изменении подхода к оценке финансовых результатов компании Berkshire Hathaway. На протяжении более 50 лет основным критерием являлось процентное изменение балансовой стоимости на одну акцию, теперь же ориентиром являются операционные доходы.

Благотворительность. В июне 2010 года Баффетт объявил о безвозмездной передаче более 50% своего состояния, или около $37 млрд, пяти благотворительным фондам. Большая часть средств поступила в распоряжение фонда под управлением Билла и Мелинды Гейтс. Этот поступок стал самым щедрым актом благотворительности в истории человечества. В июне 2006 он обязался отдать Фонду Билла и Мелинды Гейтс 10 млн акций класса Б компании Berkshire Hathaways. Фонд, начиная с 2006 года, ежегодно в июле будет получать 5% взноса.

Образ жизни. Уоррен Баффет ведет скромный образ жизни, избегает предметов роскоши. К примеру, питается он в сети быстрого питания, которая нравится ему настолько, что он её купил. Живёт Баффет в старом районе в центре Омахи в двухэтажном доме с пятью спальнями, купленном им ещё в 1957 году за $31,5 тыс (сейчас он стоит около $700 тыс). Он сам водит свою машину (старенькую Нonda, которую за $700 приобрел на вторичном рынке), экономя на зарплате водителю. Да и сам бизнесмен отнюдь не выглядит на миллион долларов. Его ботинки и костюмы куплены либо на распродажах, либо в недорогих магазинчиках для среднего класса. Единственное, что "роднит" Баффета с современными богачами, - это любовь к игре в гольф и настоящая страсть к дорогим спортивным самолетам.

У Баффета специфическое чувство юмора, он всегда охотно шутит над собой. Среди его наиболее известных шуток: "На самом деле я ношу дорогие костюмы, просто на мне они выглядят дешево".

Его заработок в компании вне доходов от инвестиций составляет $100 тыс в год и является незначительным по сравнению с другими исполнительными директорами крупных предприятий США. В 2007 году Уоррен Баффет попал в число 100 самых влиятельных людей мира от Forbes.

Политика. Уоррен Баффет также активно участвует в политических делах, одобрил кандидатуру демократа Хиллари Клинтон на президентских выборах в 2016 году в США; он публично выступил против политики, действий и заявлений нынешнего президента США Дональда Трампа.

Здоровье. В апреле 2012 года у Баффеттa был диагностирован рак простаты на второй стадии. 15 сентября 2012 Баффетт сообщил, что успешно прошёл полный 100-дневный курс радиотерапии и теперь полностью здоров.

Семья. Баффет женился на Сьюзен Баффет (урожденная Томпсон) в 1952 году. У них трое детей, Сьюзи, Говард и Питер. Пара начала жить отдельно в 1977 году, хотя они остались в браке до смерти Сьюзен Баффет в июле 2004 года. Их дочь, Сьюзи, живет в Омахе, является членом национального совета Girls, Inc. и проводит благотворительную работу через Сьюзен А. Баффет Фонд.

В 2006 году, в свой 76-летний юбилей, Баффет женился на своей давней спутнице Астрид Менкс, которой тогда было 60 лет - она ​​жила с ним с момента отъезда его жены в Сан-Франциско в 1977 году. 

28.08.2020 г.

Уоррен Баффетт навел порядок в портфеле – Финансы – Коммерсантъ

Инвестиционная компания американского миллиардера Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway отчиталась за второй квартал текущего года. В портфеле ее владельца произошли за этот период значительные изменения: он серьезно увеличил долю в General Motors, купил акции Dish Network и Suncor, резко сократил доли в Mondelez International и Kraft Foods и избавился от акций Gannett.

Согласно отчетности за второй квартал 2013 года, чистая прибыль компании Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway за этот период составила $4,6 млрд. За аналогичный период прошлого года прибыль составляла $3,2 млрд. Чуть большую сумму, чем сумма прибыли, господин Баффетт потратил во втором квартале нынешнего года на покупку акций других компаний — около $4,64 млрд, а это самый высокий показатель с третьего квартала 2011 года, когда он наращивал свою долю в IBM. На этот раз была значительно увеличена доля Berkshire Hathaway в General Motors — на 60%, вложения в Bank of New York Mellon, в производителя оборудования для нефтедобывающей индустрии National Oilwell Varco, в US Bancorp и Verisign.

За этот период были сделаны вложения и в новые компании. Так, Berkshire Hathaway приобрела 17,8 млн акций крупнейшей в Канаде нефтегазодобывающей компании Suncor. Стоимость приобретенной доли на конец второго квартала оценивается в $524 млн. Кроме того, была приобретена небольшая доля в компании спутникового телевидения Dish Network, оценивающаяся примерно в $23,3 млн. Зато господин Баффетт резко сократил доли в производителях продуктов питания Kraft Foods Group (на 88%) и Mondelez International (на 92%), уменьшил вложения в фармацевтическую компанию GlaxoSmithKline и кредитно-рейтинговое агентство Moody`s, а также вообще избавился от доли в компании Gannett, издающей газету USA Today.

Крупнейшим вложением Berkshire Hathaway по-прежнему остается банк Wells Fargo & Co. Стоимость принадлежащей компании Уоррена Баффетта доли в Wells Fargo & Co составляет $19,1 млрд. В общей же сложности на конец июля вложения в ценные бумаги других компаний составили $101,9 млрд. В числе самых крупных вложений, не считая Wells Fargo & Co, значатся Coca-Cola, IBM и American Express, доли в которых на конец второго квартала текущего года оценивается в общей сложности в $59 млрд.

Алена Миклашевская


как в России следовать советам инвестгуру — Asset Allocation

Виталий Казаков
Директор программы «Экономика энергетики» в РЭШ
Источник: РБК

Уоррен Баффетт уже 50 лет показывает феноменальные результаты, инвестируя на американском фондовом рынке. Он часто дает советы — в том числе и непрофессиональным инвесторам. Можно ли им следовать в России?

Уоррен Баффетт, глава корпорации Berkshire Hathaway и один из самых успешных инвесторов в мире, в своем письме акционерам от 2013 года дал несколько рекомендаций непрофессиональным инвесторам:

«Для большинства инвесторов изучение бизнес-перспектив компаний — потенциальных объектов инвестирования, разумеется, не является главным занятием в жизни. <…> У меня хорошие новости для таких непрофессионалов: обычному инвестору это умение и не нужно. <…> Целью непрофессионалов должны быть не попытки угадать победителей — ни инвесторы, ни их советники не могут этого обеспечить, а владение широким кругом компаний, которые в целом определенно покажут хорошие результаты. Инвестиционный фонд с низкой комиссией за управление, вкладывающий средства в индекс S&P 500, позволит достигнуть этой цели».

Таким образом, Баффетт рекомендует акции (инструмент), пассивное инвестирование (стратегия) и Америку (регион). Разберемся с каждым пунктом по отдельности.

Акции

Альберт Эйнштейн как-то заметил: «Самая могущественная сила во Вселенной — это сила сложного процента». Представим, что на заре нашей эры у вас была одна копейка, которую вы инвестировали под 2% годовых (это меньше, чем сейчас в мире близких к нулю процентных ставок можно заработать на американских долгосрочных государственных облигациях). Сегодня размер вашего капитала составил бы примерно $25 трлн, или около 30% мирового ВВП.

Акции являются тем инструментом, что в наибольшей степени позволяет использовать эффект сложного процента на пользу инвестору. Баррель нефти, унция золота или гектар земли останутся через сто лет все теми же баррелем, унцией и гектаром: история показывает, что такие активы дорожают в лучшем случае с темпом инфляции, то есть их реальная стоимость не растет.

А стоимость акций, представляющих собой права собственности на производственные активы, в среднем растет с темпом роста экономики, обеспечивая инвестору дополнительно и дивидендную доходность.

В XX веке, с двумя мировыми войнами, Великой депрессией, многочисленными локальными конфликтами и экономическими спадами, акции в целом показали рост 5% в год в реальном выражении (средний показатель по выборке из 23 стран). Для корпоративного чемпиона прошлого столетия — Соединенных Штатов Америки средняя доходность составила 6,5% в год в реальном выражении.

Другими способами реализации силы сложного процента являются инструменты с фиксированной доходностью (облигации). Однако типичная доходность облигаций существенно ниже, чем доходность акций. Разница составляет 3–4% в год и в экономической науке известна как «загадка премии за риск».

Таким образом, средняя годовая доходность облигаций в два-три раза ниже, чем доходность акций, — разница, которая со временем благодаря эффекту сложного процента только увеличивается. Неудивительно, что для долгосрочных инвесторов Баффетт рекомендует именно акции.

Пассивное инвестирование

Возможно — по крайней мере многие инвесторы в этом абсолютно уверены, — активное управление капиталом способно показать доходность лучше, чем рынок (и пассивное инвестирование).

Проблема заключается в том, что инвесторы, ставящие перед собой такую цель, аналогично посетителям казино, которое деньги не производит, а перераспределяет между гостями, играют друг с другом в игру с нулевой суммой (заметим, что игрой с нулевой суммой является именно попытка переиграть других игроков на рынке, а не инвестирование в акции как таковое).

На выходе такой игры мы имеем умелых или удачливых победителей (инвесторов, показавших доходность выше рынка), неумелых или неудачливых побежденных (инвесторов, показавших доходность ниже рынка) и крупье, который всегда в плюсе (советники, управляющие активами, брокеры и прочие посредники). В отсутствие крупье победителей и побежденных примерно поровну, однако суммарный размер комиссионных существенно снижает доход победителей и увеличивает потери побежденных.

Сколько забирает крупье? Затраты инвестора на профессионального управляющего варьируются, но в среднем можно считать, что они составляют около 1% от активов под управлением в год (большинство хедж-фондов берет гораздо больше). Затраты на торговлю с целью ребалансировки портфеля также варьируются и в среднем составляют еще 1% от активов под управлением. Много это или мало? 2% от ста — это, очевидно, немного.

Однако, для того чтобы вложить сотню и вернуть сотню, достаточно просто положить деньги под подушку — возвращение основой суммы не требует никаких активных действий и, соответственно, не стоит ничего. Дополнительных затрат стоит только генерация дохода на вложенный капитал. Вспомним: рынок акций в целом приносит в среднем 5% в год в реальном выражении, а значит комиссия в 2% — это изъятие у инвестора 40% от его дохода. Это очень много.

Профессиональных управляющих, которые могут регулярно обеспечивать доходность минимум на 2% выше, чем у рынка, и тем самым оправдывать свою комиссию, очень мало. Сам Баффетт является таким весьма редким исключением, обеспечив за 50 лет управления Berkshire Hathaway своим инвесторам доходность порядка 20% в год (в долларах США), при том что индекс S&P 500 рос в среднем на 10% в год.

За последние 20 лет доля пассивных фондов (ETFs) значительно выросла, однако бóльшая часть инвестиций продолжает находиться под контролем активных управляющих. Преобладающая доля инвесторов надеются повторить путь Баффетта или найти следующего Баффетта. Но ведь и доля отвечающих безусловным «да» на вопрос: «Считаете ли вы свои способности выше средних?» превышает 50%.

Америка

Выбор Америки как рекомендуемого региона инвестирования отчасти связан с кругом компетенций самого Баффетта, но только отчасти. Berkshire Hathaway, давно ставшая международным конгломератом, продолжает инвестировать в основном в американскую экономику, а международное присутствие реализует преимущественно через транснациональные корпорации, находящиеся в американском правовом поле.

Это не случайно. Для успешных инвестиций нужны не только культура и традиции предпринимательства, но и развитая институциональная среда — защита прав частной собственности, главенство закона, независимая судебная система.

Инвестирование в американский бизнес в период становления индустриального капитализма было наиболее успешной инвестиционной стратегией на протяжении большей части прошлого века. Во второй половине XX века пальму первенства по показателю экономического роста на определенное время перехватили новые капиталистические страны, в основном азиатского региона. Они эксплуатировали свои естественные преимущества в стоимости местных трудовых ресурсов и проходили стадию догоняющего развития.

Сегодня, на этапе становления экономики знаний, преимущество в дешевой трудовой силе отходит на второй план, а ключевыми становятся технологическое лидерство (Силиконовая долина) и развитая институциональных среда. Возможно, Баффетт прав и тогда, когда говорит, что лучшие дни Америки впереди.

Инвестирование в российскую экономику в равной степени через активные или пассивные фонды сопряжено в первую очередь с институциональными рисками. На своем недавнем выступлении на Петербургском экономическом форуме специалист по истории российской и советской науки, профессор Массачусетского технологического института (MIT) Лорен Грэхэм привел ряд примеров технологий — от радио до гидроразрыва пласта при добыче нефти, которые были открыты в России, но не стали технологической базой глобальных компаний, основанных в России.

В России всегда было хорошо с изобретениями и плохо с внедрением, так как традиционно отсутствовала институциональная среда, необходимая для трансформации изобретений в зарабатывающие прибыль компании.

В 2010 году коллега Грэхэма президент MIT Рафаэль Райф, объясняя российским коллегам успехи MIT как результат взаимодействия творческого потенциала изобретателей и правовой среды, позволяющей интегрировать инновации в жизнь, и видя нежелание прислушиваться ко второму, заметил: «Вы хотите молоко без коровы».

Инвестор, как правило, не может изменить ту или иную институциональную среду, но в мире трансграничного перемещаемого капитала может проголосовать ногами — выбрать ту институциональную среду, что отвечает его задачам (максимизации прибыли при минимизации риска).

В отличие от многих развитых стран, где государство заставляет человека позаботиться о своем будущем через обязательную накопительную систему пенсионного обеспечения (при которой работник-инвестор часть своего текущего заработка откладывает на персональный инвестиционный счет), финансовое будущее российского работника находится в его собственных руках. Кто-то об этом не задумывается вовсе, кто-то надеется, что о нем позаботится государство (в рамках российской распределительной системы пенсионного обеспечения), а кто-то решает позаботиться о будущем финансовом благополучии самостоятельно. Последним, возможно, стоит прислушаться к совету Баффетта.

Подробнее на РБК: http://money.rbc.ru/news/577fdf539a7947745d68a467

Другие записи:




Комментариев нет »

Баффетт назвал имя своего преемника в Berkshire Hathaway | Курсив

Преемником одного из богатейших людей мира Уоррена Баффетта на посту председателя совета директоров в Berkshire Hathaway станет бизнесмен Грегори Абель. Об этом Баффет заявил телеканалу CNBC.

Это первое официальное заявление миллиардера о том, кто сменит его на посту.

«Директора согласились с мнением, что если сегодня вечером со мной что-то случится, то завтра утром мои функции возьмет на себя Грег», - сказал Баффетт.

Грегори Абель — американский предприниматель родом из Канады, который сейчас занимает должность главного исполнительного директора Berkshire Hathaway.

Отмечается, что на эту должность рассматривались две кандидатуры. Грегори Абель и вице-президент Аджит Джайн. Однако в итоге роль сыграл возраст.

«Если, не дай бог, что-нибудь случится с Грегом сегодня вечером, то его место займет Аджит», - сказал Баффет, добавив, что возраст является определяющим фактором для правления. Абелю 58 лет, а Джайну 69. - Они оба замечательные ребята. Однако надо смотреть трезво на возраст».

Вопрос о том, кто займет пост после Баффета, был источником спекуляций на протяжении более 15 лет. Раньше предполагалось, что преемником станет Дэвид Сокол, который управлял MidAmerican Energy, теперь называемой Berkshire Hathaway Energy. Но Сокол покинул Berkshire в 2011 году после того, как стало известно, что он приобрел долю в химической компании Lubrizol за $10 млн незадолго до того, как рекомендовал Berkshire купить компанию.

Абель работает в Berkshire Hathaway более 20 лет, в последние годы он курировал энергетический сектор холдинга в качестве исполнительного директора Berkshire Hathaway Energy.

Ранее сообщалось, что состояние Уоррена Баффета превысило $100 млрд. 90-летний миллиардер занял шестое место в рейтинге богатейших людей мира по версии Bloomberg.

Читайте "Курсив" там, где вам удобно. Самые актуальные новости из делового мира в Facebook и Telegram

Джимми Баффетт (Jimmy Buffett), Актер: фото, биография, фильмография, новости

Джимми Баффетт (Jimmy Buffett) – американский музыкант, автор песен, писатель, актер и бизнесмен.

Биография Джимми Баффетта

Джеймс Уильям «Джимми» Баффетт (James William «Jimmy» Buffett) родился 25 декабря 1946 года в Паскагула (штат Миссисипи) в семье Мэри Лоррэйн Баффетт (в девичестве Питс) и Джеймса Делани Баффетта-младшего. Часть детства Джимми прошла в портовом городе Мобил (штат Алабама).

Баффетт учился в Школе Святого Игнатия, где играл на тромбоне в школьной группе. В детстве Джимми особое внимание уделял плаванию, так как его деде был моряком. Иногда Джимми даже задумывался пойти по его стопам. После окончания средней школы Джимми переехал в Фэрхоп, а позднее поступил в Обернский университет.

Окончив университет, Джимми начал работать корреспондентом в журнале «Billboard» в Нэшвилле (штат Теннесси). В это же время Баффетт начал свою музыкальную карьеру.

В 1974 году музыкант впервые попал в хит-парад «Hot 100» журнала «Billboard» со своей песней «Come Monday», которая вошла в его четвертый альбом под названием «А1А». За свою музыкальную карьеру Баффетт выпустил около 30 альбомов, последний из которых вышел в 2016 году.

Джимми Баффетт также известен как писатель – он написал несколько книг, включая автобиографию. Кроме того,  музыкант активно снимается в кино, на телевидении, является композитором и занимается благотворительностью.

Личная жизнь Джимми Баффетта

В 1969 году Джимми Баффетт женился на Марджи Вашичек, с которой развелся спустя два года совместной жизни.

На данный момент музыкант женат на Джен Слагсвол. У супругов трое детей.

Фильмография Джимми Баффетта

Правая рука Уоррена Баффета назвал Эла Гора «идиотом». Фирма бывшего вице-президента купила в прошлом квартале те же 2 акции, что и Баффет и Чарли Мангер.

Эл Гор.

Lehtikuva / Vesa Moilanen / Reuters

  • Деловой партнер Уоррена Баффета, Чарли Мангер, высмеивал интеллект Эла Гора в 2017 году.
  • Фирма Gore's Generation и Munger's Daily Journal инвестировали в Alibaba в прошлом квартале.
  • Generation и Berkshire Hathaway Баффета добавили Aon в свои портфели акций.
  • Смотрите больше историй на бизнес-странице Insider.

Правая рука Уоррена Баффета, Чарли Мангер, однажды назвал Эла Гора «идиотом» и «не очень умным». Инвестиционная компания бывшего вице-президента США купила те же две акции, которые Баффет и Мангер добавили в свои портфели в прошлом квартале.

Generation Investment Management, соучредителем и председателем которой является Гор, увеличила свою долю в Alibaba на 94% до почти 3 миллионов акций за три месяца, закончившихся 31 марта, свидетельствуют данные регулирующих органов.

Daily Journal, газетное издательство, которое хвастается, что Мангер является его председателем и сборщиком акций, также в прошлом квартале приобрела долю в китайской группе электронной коммерции. Alibaba была ее единственной новой позицией за этот период.

Generation также инвестировала в Aon в первом квартале. Конгломерат Баффета Berkshire Hathaway, который считает Мангера своим вице-председателем, также купил фирму по оказанию профессиональных услуг - единственное новое дополнение к его портфелю.

Стоит также отметить, что Гор входит в совет директоров Apple, крупнейшего холдинга Berkshire и одной из самых прибыльных ставок на свете.

По данным GuruFocus, Мангер на ежегодном собрании Daily Journal в 2017 году осудил интеллект Гора. Он хотел подчеркнуть, насколько удивительным было то, что Гор заработал сотни миллионов долларов на своих инвестициях.

Гор, сыгравший главную роль в «Неудобной истине» и получивший Нобелевскую премию мира за повышение осведомленности о климатическом кризисе, просто отказался инвестировать в углеродоемкие компании и сотрудничал с квалифицированным инвестором по имени Дэвид Блад. В результате, по словам Мангера, Generation инвестировала в компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения и услуг, такие как Microsoft, и принесла отличную прибыль.

Долгосрочный и устойчивый инвестиционный подход

Generation привел к тому, что компания владеет миллиардными долями в дочерних компаниях Google Alphabet, Cisco, Equifax, Charles Schwab и Baxter International.

Уоррен Баффет предлагает новый подход к модульной конструкции

Danny Forster & Architecture удваивает модульную конструкцию: нью-йоркская фирма стала партнером MiTek Inc., строительной компании, принадлежащей Berkshire Hathaway Уоррена Баффета, на платформе модульной активации ( MAP), система, предназначенная для устранения некоторых препятствий на пути к широкому распространению модульного строительства.Модульная конструкция позволяет сэкономить время и рабочую силу, но она не является надежной: доставка готовых помещений может быть непомерно дорогостоящей, а в некоторых готовых зданиях обнаруживаются утечки. Кроме того, пока еще редкий процесс наталкивается на зонирование и бюрократическую волокиту.

Решение MiTek заключается в разработке плоских комплектов со всеми необходимыми элементами, которые могут быть легко доставлены и собраны подрядчиками по прибытии. Эта технология может быть особенно полезной, поскольку многие районы переживают бум в сфере недвижимости после COVID.«Сообщества по всей стране отчаянно нуждаются в жилье, и модульное решение может удовлетворить эту потребность», - сказал в своем заявлении вице-президент MiTek по модульному строительству Тодд Уллом. MiTek может устранить бюрократизм, сказал Уллом, «сотрудничая с муниципальными властями и подрядчиками, сертифицированными MWBE, чтобы сделать это».

Компания надеется превратить строительство каждого модульного дома в нечто подобное автомобильной сборочной линии Генри Форда.

Компания намеревается автоматизировать производство на своем заводе в Честерфилде, штат Миссури, превратив строительство зданий в нечто вроде автомобильной сборочной линии Генри Форда.MiTek говорит, что MAP будет достаточно легким для разработчиков и архитекторов, даже для тех, у кого нет опыта в модульном строительстве, чтобы они могли работать «бесстрашно», и, наконец, сделав модульную архитектуру популярной, «спустя полвека после того, как она впервые была объявлена ​​следующим великим достижением». В рамках договоренности DF&A будет руководить разработкой и исследованиями вместе с отделами исследований и разработок MiTek и новыми командами по развитию рынка.

«Мы занимаемся этим уже несколько лет», - сказал Форстер, который недавно получил разрешение на строительство тонкой модульной башни на 570 Маркет-стрит в Сан-Франциско, AD .«И не все здания, которые мы видели за последнее десятилетие или около того, всегда застревали на площадке. Мы поняли, что необходим более эффективный и эффективный процесс ». Проблема в том, что, хотя модульная конструкция предназначена для решения проблем, ее ограниченное внедрение означает, что каждый проект в конечном итоге требует индивидуальных инноваций. «Таким образом вы не добавляете знания от проекта к проекту», - говорит Форстер.

Пространство отличается чистотой и минималистичностью.

«Вы очень быстро обнаруживаете, что есть много игроков - страховые компании, дизайнеры, кредиторы, специалисты по проверке материалов.И модульность касается их всех », - говорит он. «Вы получили восторженную поддержку в одних областях, но не в других. Разработчики довольно не склонны к риску и хотят получить хорошую отдачу от своих вложений. Итак, вам нужно ограничить риск - вам нужно привлечь к работе города и агентства по тестированию. Нам нужно стандартизировать все, чтобы оно работало по модульному принципу. Я потратил много лет на эту ухабистую поездку, и сейчас мы пытаемся исправить выбоины, прежде чем начинать заниматься бизнесом ». Форстер сказал, что MiTek построит комнаты для отелей и квартир, спроектированных DF&A, включая жилые помещения для пожилых людей и доступное жилье.

Вид на ванную, ведущую в спальню.

Он жаждет, чтобы больше компаний внедрили модульную конструкцию: «Если это будет будущее, нельзя, чтобы это делали только одно или два предприятия». Но он отвергает опасения по поводу того, что индустрия, использующая модульное строительство, приведет к созданию зданий типа «формочки для печенья».

«Намерение создать систему для архитектуры, а не готовую коробку, которая будет распространяться по всей Америке», - сказал Форстер. «[Я] архитектор, получивший образование в Гарварде.Мы идем по пути к созданию модульной, не похожей на формочку для печенья. Это система, а не эстетика ".

Предоставление залога не оправдывается, поскольку миллиардеры получают большую налоговую льготу

Была зима 2010 года, и Марк Цукерберг очень спешил. Несколькими месяцами ранее 40 самых богатых семей Америки подписали Клятву пожертвований - публичное обещание, инициированное Биллом, Мелиндой Гейтс и Уорреном Баффеттом, - пожертвовать не менее половины своего состояния на благотворительность.Смерть была крайним сроком клятвы. Вы можете отдать половину своих денег заранее или оставить их на благотворительность в своем завещании. Цукерберг, который в 26 лет входил во вторую группу подписантов Giving Pledge, дал понять, что не намерен ждать так долго.

«Люди ждут конца своей карьеры, чтобы отдать должное», - сказал Цукерберг в пресс-релизе Giving Pledge. «Но зачем ждать, когда так много предстоит сделать?»

В 2015 году, через три года после того, как Facebook стал публичным, Цукерберг удвоился.Он и его жена Присцилла Чан опубликовали открытое письмо своей новорожденной дочери Макс. Подтверждая как милосердие, так и чувство безотлагательности, которое Цукерберг выразил в 2010 году, пара теперь пообещала передать 99% акций Цукерберга в Facebook - тогда оценивавшихся в 45 миллиардов долларов - новой благотворительной организации, Chan Zuckerberg Initiative, при их жизни. «Потребности нашего мира огромны», - написала пара в своем письме о пожертвовании. «Мы страстно верим, что людям не следует ждать, чтобы вернуть деньги.«

Но ожидание, оказывается, именно то, что сделали Цукерберг и Чан. В течение первых пяти лет Инициатива Чана Цукерберга выделила в общей сложности 2,7 миллиарда долларов в виде грантов - примерно 6% их состояния на тот момент Напротив, традиционные частные фонды по закону обязаны ежегодно тратить 5% своих активов . При нынешних темпах пожертвований пара выполнит свое обещание, только если они доживут до 110 лет. И эта математика не учитывает стремительный рост стоимости акций Facebook, который почти утроился за первые пять лет инициативы.

Цукерберг, конечно, мог решить активизировать свою благотворительную деятельность в более позднем возрасте и по-прежнему выполнять свои обязательства. Но медленная благотворительность Giving Pledge поощряется налоговой системой США, которая извращенно вознаграждает богатых жертвователей за их промедление. Помещая деньги, которые они зарезервировали на благотворительность, в различные финансовые инструменты, Цукерберг и другие миллиардеры могут хранить большую часть своего богатства в течение многих лет, использовать их в своих интересах, передавать контроль над транспортными средствами своим детям и т. Д. в некоторых случаях никогда не нужно отдавать ни цента на благотворительность, и при этом они получают огромные налоговые льготы.

Цукерберг перевел акции на сумму более 1 миллиарда долларов в одну из самых изощренных благотворительных организаций налогового кодекса, известную как фонд, рекомендованный донорами. Налоговые льготы, предлагаемые DAF, звучат слишком хорошо, чтобы быть правдой: положите деньги, акции или другие активы в фонд, сразу же списайте подоходный налог в размере до 30% от вашего скорректированного валового дохода, а затем пожертвуйте деньги ... в любое время. Хотя некоторые спонсоры DAF заявляют, что они требуют от владельцев счетов периодически жертвовать хотя бы небольшую часть своих средств, большая часть, если не все деньги, могут простаивать годами, накапливая стоимость за счет инвестиционных инструментов и выделяя гонорары спонсорам и финансовым консультантам.Новое исследование показало, что с тех пор, как DAF были введены в действие в 1991 году, их портфели выросли до 140 миллиардов долларов, в то время как общая доля благотворительных взносов, которые в итоге доходят до реальных благотворительных организаций, упала почти на 25%.

«Залог пожертвования проблематичен, потому что он приносит деньги только на полпути», - сказал Рэй Мэдофф, эксперт по филантропии из юридической школы Бостонского колледжа, соавтор исследования. «Я не уверен, что мир станет лучше, если сверхбогатые люди будут вкладывать все свои деньги в благотворительные средства, которые они передают своим детям и внукам, и никогда не тратятся."

Noblesse declare

На определенном уровне Клятва дарения может быть истолкована как просьба миллиардеров остаться в покое. Дайте нам полную свободу действий на рынке, - говорится в ее доводе, - и мы обещаем делать все правильно. по-нашему, в свое время и для вашего же блага.

Эта логика восходит к главному тексту американской филантропии - «Евангелию богатства» Эндрю Карнеги, сталелитейного магната XIX века. Филантропия была решением Карнеги для преодоления классовой напряженности, порожденной огромным богатством.Он считал, что доноры должны финансировать «лестницы, по которым могут подняться честолюбивые» - парки, художественные объекты, университеты, библиотеки. Такие дары способствовали созданию равных по меритократическим принципам игры и «гармоничным отношениям между богатыми и бедными». Карнеги сдержал слово. Проведя свои лучшие годы, пользуясь слабым трудовым законодательством и 12-часовыми сменами для выжимания прибыли из своих рабочих, он провел последний этап своей жизни, раздавая почти все свои деньги - более 70 миллиардов долларов в сегодняшних долларах.

Подобно Цукербергу, Гейтсу и многим другим американским филантропам, которые пошли по его стопам, Карнеги удостоверился, что он получил признание за свою щедрость, нанеся свое имя на здания и учреждения, которые переживут его. Точно так же миллиардеры, берущие клятву дарения, получают множество благоприятных PR. «Благотворительное обязательство Марка Цукерберга устанавливает новый стандарт благотворительности», - гласил заголовок Bloomberg после того, как основатель Facebook объявил о своем обещании 99%.New York Times сопроводила новости отрывками из созданного Facebook видео, в котором Цукерберг и Чан дают интервью об их щедрости в помещении, которое выглядело как гостиная скромного пригородного бунгало. Читателям было предложено поделиться тем, на какие цели они бы финансировали, если бы «были похожи на Цукербергов и имели бы 45 миллиардов долларов, которые нужно потратить».

Марк Цукерберг и Присцилла Чан пообещали отдать 99% своего состояния на благотворительность.Спустя пять лет они отдали 6%. Дрю Ангерер / Getty Images

Ситуация в сфере благотворительности начала меняться в конце 1960-х годов. Конгресс ограничил благотворительные отчисления в отношении дохода и потребовал от частных фондов представлять подробные годовые отчеты и тратить не менее 5% своих активов каждый год на гранты и операционные расходы. Некоммерческие организации теперь владеют активами на 6 триллионов долларов, и большая часть из 400 миллиардов долларов, которые они получают в виде пожертвований каждый год, приводит к снижению налоговых счетов для доноров.Поскольку более состоятельные доноры имеют более высокую налоговую категорию, они получают большую налоговую льготу на каждый отданный им доллар. Другими словами, налогоплательщики из среднего класса фактически платят на больше , когда они жертвуют на благотворительность, доллар за доллар, чем их более состоятельные коллеги. Для некоторых богатых жертвователей сбережения от прироста капитала, подоходного налога и налогов на наследство могут составлять до 74% от стоимости одного подарка, т. Е. Совпадения 3 к 1, субсидируемого федеральным правительством.

Самые богатые доноры имеют множество инструментов для сохранения контроля над своими деньгами даже после того, как они законно вышли из их рук.Они могут создавать свои собственные фонды, нанимать персонал для управления ими и назначать правление. Их новоиспеченные учреждения не могут тратить деньги на жилье или яхты, но они по-прежнему могут щедро тратить на поездки и персонал, а также использовать деньги таким образом, чтобы укреплять связи основателя, улучшать их общественный имидж, повышать авторитет своих супругов. и детей, и вступать в союзы с влиятельными третьими сторонами. Неизбежно, что те, кто решит раздавать миллиарды, будут делать это таким образом, чтобы усилить их собственную власть.Вопрос в том, должна ли общественность продолжать субсидировать эту деятельность в размере до 74 центов на доллар.

Цукерберг, как и Гейтс до него, утверждал, что роль большой благотворительности заключается в том, чтобы делать то, что правительства и свободные рынки не могут или не могут. Это может включать спасение жизней детей, которым нужны противомоскитные сетки и вакцины, или рискованные ставки на фундаментальные исследования, которые могут принести плоды десятилетиями. «Эти инвестиции сопряжены с высоким риском и высокой прибылью», - написал Гейтс в первом ежегодном письме своего фонда.«Но награда измеряется не финансовой выгодой, а количеством спасенных жизней или людей, вырвавшихся из бедности».

Гейтс в значительной степени реализовал эти грандиозные амбиции, раздав почти 50 миллиардов долларов способами, которые предотвратили миллионы ненужных смертей. Но не все доноры разделяют его утилитарный склад ума. Питер Брант, магнат газетной бумаги, профинансировал «центр изучения искусства» в сарае в Коннектикуте, который будет находиться в ведении фонда его семьи, и пожертвовал произведения искусства, которые будут там висеть.Питер Г. Петерсон, бывший инвестиционный банкир и лицо, подписавшее Giving Pledge, оставил основную часть своих денег одноименному фонду, в основном сосредоточенному на сокращении государственного долга, даже несмотря на то, что самому его существованию способствует налоговый вычет на благотворительность. Пол Аллен, соучредитель Microsoft, потратил 240 миллионов долларов на создание некоммерческого музея, первоначально посвященного Джими Хендриксу, которому он подарил свою коллекцию памятных вещей рок-н-ролла.

Одна из особенностей налогового кодекса состоит в том, что ко всем подаркам относятся одинаково.Неважно, пойдут ли ваши деньги на оплату портрета Дональда Трампа, эллиптического тренажера в Принстоне или противомоскитных сеток для африканских детей. Все, что заботит налоговый кодекс, - это стоимость подарка и налоговый статус организации, которая его получает. Роб Райх, директор Центра этики в обществе им. Маккоя при Стэнфордском университете, считает, что менее трети всех благотворительных пожертвований идет на борьбу с бедностью.

«Разрыв между намерением и действием»

Нет никаких сомнений в том, что 2 доллара.9 миллиардов, которые Цукерберг отдал на сегодняшний день, оказали влияние. Исследовательский центр, финансируемый Инициативой Чана Цукерберга, создал инструмент, который помог отслеживать распространение COVID-19, и обработал 165000 бесплатных тестов на вирус. Другие программы, финансируемые CZI, касались массовых лишений свободы, доступного жилья, болезней и образования в области STEM. В инициативе подчеркивается, что Цукерберг и Чан не собирались основывать обычную благотворительность. «Более половины сотрудников CZI - технологи, работающие над масштабной разработкой новейших технологий и их бесплатной раздачей», - сказал представитель компании.«Мы не просто предоставляем гранты. Мы всегда были организацией, которая хотела использовать другие ресурсы».

Представитель также сказал, что Чан и Цукерберг, которым было чуть за 30, когда они дали обещание на 99%, все еще намерены достичь этой цели в течение своей жизни. Это обязательство «сочеталось с очень амбициозными, долгосрочными целями в области науки, образования и социальной справедливости», - добавил представитель, - «что« может потребоваться много десятилетий, чтобы сдвинуть с мертвой точки ».

Соучредитель Microsoft Пол Аллен выделил 240 миллионов долларов на создание в Сиэтле музея, изначально посвященного Джими Хендриксу.Александр Симоэс / Getty Images

Цукерберг не единственный, кто подписал обещание о даче обещаний, и не торопится. Илон Маск, подписавший обязательство в 2012 году, пожертвовал пока только 100 миллионов долларов - менее одной десятой 1% своего текущего состояния, согласно Vox. Представитель Giving Pledge сказал, что каждая подписавшая сторона устанавливает свой собственный темп для выполнения своих обязательств.«Подавляющее большинство подписавших указали, что они хотят выполнить свое обещание при жизни», - сказал Роб Розен, директор благотворительного партнерства в Фонде Билла и Мелинды Гейтс. «Многие понимают, что им нужно будет ускорить темпы пожертвований для достижения своих целей ... Мы уверены и верим, что пообещатели следуют своему уникальному плану».

Отчасти проблема заключается в рекордных темпах развития фондового рынка за последние несколько лет, которые сделали сверхбогатых еще богаче.Стоимость акций Facebook Цукерберга, например, взлетела на 55 миллиардов долларов с тех пор, как он пообещал посвятить их благотворительности. «Прирост богатства многих миллиардеров превзошел их способность раздавать», - сказал Чак Коллинз, старший научный сотрудник Института политических исследований. Коллинз был соавтором исследования, которое показало, что совокупное богатство первых 62 подписантов Giving Pledge удвоилось в период с 2010 по 2020 год.

Джон Арнольд, финансист-миллиардер, который был одним из первых подписавших Giving Pledge, сказал мне, что даже доноры с добрыми намерениями часто заканчивают пропуска собственных сроков.«Между намерениями и действиями может быть разрыв», - сказал он. «Люди беспокоятся, что их пожертвования не будут эффективными. Человеческая природа такова:« Я пойму завтра »». Человек, знакомый с CZI, сказал мне, что Чан и Цукерберг никогда не брали на себя ежегодных обязательств, и что они по-прежнему намерены отдать почти все свое богатство при жизни.

Но более пристальный взгляд на финансовую структуру CZI показывает, как налоговый кодекс вознаграждает крупнейших жертвователей способами, которые расширяют понятие благотворительности как самоотверженного действия.Большая часть акций Цукерберга в Facebook принадлежит не благотворительной организации, а корпорации CZI Holdings LLC в Делавэре. Как отметил Джесси Эйзингер, как корпорация с ограниченной ответственностью CZI может делать множество вещей, не имеющих ничего общего с благотворительностью. Он может делать собственные коммерческие инвестиции. Он может дать деньги некоммерческой организации Цукерберга 501 (c) (4), которая занимается общественной защитой. И он может генерировать налоговые вычеты, передав акции частному фонду Цукерберга 501 (c) (3) или его спонсируемому фонду.Когда CZI продает акции Facebook, взимается налог на прирост капитала в размере 20% от прибыли. Но переместите эти акции в фонд Chan Zuckerberg Initiative Foundation, и они могут быть проданы с акцизным налогом менее 2%, в то время как CZI Holdings получит налоговый вычет в размере своей полной рыночной стоимости. «Раздавая» свои акции компаниям, которые он контролирует, Цукерберг гарантирует, что акции будут возвращаться ему всеми способами.

Чтобы увидеть, как это работает на практике, рассмотрим речь, которую Цукерберг в малиновом одеянии произнес, когда получил почетную степень Гарварда на открытии университета в 2017 году.Речь широко затрагивала государственную политику и характер возможностей, что вызвало предположения о том, что Цукерберг может баллотироваться на пост президента в 2020 году.

Цукербергу была предоставлена ​​эта августейшая платформа в критический момент, когда Facebook обвиняли в распространении дезинформации в поддержку Трампа. Гарвард также извлек выгоду из этих отношений в течение следующих двух лет, поскольку благотворительные организации Цукерберга поступили в университет на сумму более 22 миллионов долларов. Что важно помнить об этих подарках, так это то, что они были сделаны не исключительно Цукербергом и Чаном.Подарки привели к налоговым льготам, которые уменьшили сумму денег, которую пара должна правительству. Фактически, американские налогоплательщики тоже финансировали их. Райх, специалист по этике Стэнфордского университета и автор книги «Just Giving», подсчитал, что такие субсидии обходятся налогоплательщикам более чем в 50 миллиардов долларов ежегодно.

Закрытие лазеек

Те, кто раздает миллиарды, неизбежно будут делать это таким образом, чтобы укрепить свою власть и статус. Как и в случае с Цукербергом, они могут «даже не отдать деньги».«Подарки иногда влекут за собой перемещение акций из одного кармана, контролируемого донорами (ООО), в другой (частный фонд). Цукерберг - один из многих в Кремниевой долине, которые использовали средства, рекомендованные донорами, что позволяет донорам немедленно налоговые льготы при хранении своих пожертвований на счетах, которые они могут передать своим детям. Соучредители Google Ларри Пейдж и Сергей Брин разместили сотни миллионов долларов в DAF, для создания которых требуется всего несколько минут. Их более 500 000 такие средства, на долю которых сейчас приходится более 10% всех благотворительных пожертвований от физических лиц.

«Мы здесь предоставляем услуги для самых богатых людей в стране, чтобы создать ощущение благотворительности», - сказал Recode бывший менеджер DAF в Кремниевой долине. Но фонды, рекомендованные донорами, добавил он, созданы для того, чтобы «отвлечься от налоговой базы, фактически не гарантируя, что какие-либо из этих денег действительно пойдут на службу обществу».

Владелец SpaceX и генеральный директор Tesla Илон Маск на церемонии Axel Springer Award 2020 в Берлине.Getty Images

В отличие от частных фондов, DAF не обязаны публично раскрывать свой доход или выплаты. Документы, поданные в Комиссию по ценным бумагам и биржам, показывают, что Цукерберг передал своему DAF не менее 19,6 миллиона акций Facebook, которые в настоящее время оцениваются более чем в 6 миллиардов долларов. Представитель CZI отказался сообщить, сколько осталось в DAF.Но список из 823 грантов DAF, объявленных организацией в 2018 и 2019 годах, показал, что она предоставила более 32 миллионов долларов Образовательному фонду FWD.us, филиалу Цукерберга 501 (c) (4), и начальной школе, Некоммерческая организация Восточного Пало-Альто, соучредителем которой является Чан. В обоих случаях CZI смогла перевести активы в свой DAF, получить налоговый вычет, а затем передать деньги другим некоммерческим организациям, находящимся под контролем своих учредителей.

Райх и Мэдофф, эксперт Бостонского колледжа по филантропии, являются одними из основателей новой организации под названием «Инициатива по ускорению благотворительности».Они хотят закрыть лазейку, созданную DAF, требуя от владельцев счетов отдать все свои деньги в фонды в течение 15 лет или отказаться от налоговой льготы. Между тем президент Джо Байден предложил ограничить налоговые вычеты на благотворительные подарки до 28%, что снизило бы эффективную субсидию, которую налогоплательщики предоставляют для благотворительности богатых.

Идея, лежащая в основе всех реформ, одна и та же: прекратить использовать налоговые доллары для вознаграждения миллиардеров, раздающих долговые расписки. Рассмотрим заявление Джеффа Безоса о том, что он потратит 10 миллиардов долларов своего состояния на нечто, называемое Фондом Земли Безоса.Обязательство было сочтено достаточно убедительным в журнале Chronicle of Philanthropy, чтобы поставить его на первое место в списке основных доноров 2020 года. Другие СМИ пошли еще дальше, сообщив, что Безос выделил долларов в размере 10 миллиардов долларов на борьбу с изменением климата.

Фактически, 10 миллиардов долларов - это то, что Безос пообещал в долгосрочной перспективе. Первый транш пожертвований, объявленный в ноябре прошлого года, составил 791 миллион долларов, что немного больше 500 миллионов долларов, которые Безос, как сообщается, тратит на 417-футовую яхту.Затем, в марте, Безос объявил о своем добровольном крайнем сроке для предоставления всех 10 миллиардов долларов: 2030 году.

Учитывая все неотложные проблемы, с которыми сталкивается мир, не все чувствуют необходимость постепенно раздавать свою щедрость. В прошлом году более двух третей всех подарков, которые богатые люди сделали в ответ на глобальную пандемию, были сделаны одним человеком - Маккензи Скотт, бывшей женой Безоса. За один год Скотт пожертвовал 4 миллиарда долларов, что больше, чем пожертвования на борьбу с пандемией, сделанные Google и Фондом Гейтса вместе взятыми.Вместо того, чтобы хранить эти деньги в собственном некоммерческом фонде LLC или DAF, Скотт пожертвовала их более чем 384 благотворительным и правозащитным организациям. Она также отдала еще 2 миллиарда долларов колледжам и университетам, которые исторически были черными.

Если обещание дарения представляет собой необязательное соглашение о раздаче половины своих активов на протяжении всей жизни, Скотт отдала столько, сколько могла за один год - около 10% своего собственного капитала - для удовлетворения требований момента. «Я не буду ждать», - написала Скотт в своем собственном письме о даче обещаний.«Я буду продолжать, пока сейф не опустеет».

Кризис 2020 года в сочетании с фондовым рынком, который достиг исторического максимума, показал, какие миллиардеры серьезно относятся к опустошению сейфа, а какие могут быть привлечены к благотворительности по другим причинам. Суть философии Эндрю Карнеги заключалась в том, что большое состояние не должно существовать вечно. «Человек, который умрет, оставив после себя многие миллионы доступного богатства, - писал он, - уйдет из жизни невоспетым, непочтенным и невоспетым». Но льготы, которые получают богатые дарители в соответствии с действующим налоговым кодексом, побуждают их продолжать копить свое богатство для будущих поколений.Пришло время подумать, имеет ли смысл обрушить самые большие налоговые льготы на жертвователей, которые меньше всего в них нуждаются, и действительно ли «благотворительность» - правильное слово для действий сегодняшних гигантов благотворительности.

Последние инвестиционные ошибки Уоррена Баффета

Даже лучшие инвесторы иногда ошибаются. На недавнем ежегодном собрании Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) Уоррен Баффет упомянул две акции, которые он недавно продал, которые, вероятно, ему не стоило покупать.В этом видеоклипе Fool Live , , записанном 3 мая года, участник Fool.com Мэтт Франкель, CFP и ведущий Industry Focus Джейсон Мозер обсуждают, какие акции Баффет сожалеет о продаже, а от каких он рад избавиться.

Джейсон Мозер: Какая была одна из самых больших ошибок Berkshire?

Мэтт Франкель: Ну, одно из того, что сказал Баффет, не было ошибочным, а именно продажа авиакомпаний.Помните, что в прошлом году он получил массу критики за это, продав все акции авиакомпаний Berkshire с большими убытками после того, как разразилась пандемия, и он бы заработал миллиарды, если бы он просто держался за них сейчас, когда они восстановились. Он сказал, что авиакомпаниям было бы лучше без участия Berkshire в качестве инвестора, и, по сути, его точка зрения заключается в том, что правительство не было бы столь же готово выручить авиакомпании, если бы их поддерживал инвестор, такой как Berkshire Hathaway.

Moser: Да, это хороший аргумент.

Франкель: Так что я это вижу. По его словам, авиакомпании не ошиблись. Люди хотели это слышать. Он сказал, что в прошлом году они продали около акций Apple (NASDAQ: AAPL) по ошибке. Он даже сказал, что Мангер пытался отговорить его от этого. Как мы знаем, Apple, безусловно, является крупнейшей позицией акций Berkshire, ее стоимость на данный момент превышает 100 миллиардов долларов. Он продал небольшую сумму, не тонну, а на несколько миллиардов долларов. Он сказал, что это, вероятно, ошибка. Он также сказал, что при выходе из Costco (NASDAQ: COST) произошла ошибка.Если вы помните, Berkshire продала Costco в третьем квартале прошлого года.

Мозер: Я это помню. Я это помню.

Frankel: Относительно небольшие инвестиции по стандартам Berkshire, всего 1,3 миллиарда долларов, так что мелочь.

Moser: Что ж, я собираюсь поставить вас на место, потому что я чувствую, что всегда есть о чем поговорить, и у меня есть идея, что я бы использовал. Но если вспомнить ошибку Мэтта Франкеля, то, что разумно выделяет вас, инвестора, ошибку, которую Мэтт Франкель допустил в своем портфеле.Что-нибудь выделяется для вас за последние пару лет, что-то, что вы сделали, чего не хотели бы делать в ретроспективе? Купить или продать? Ошибка совершения или упущения. Это могло быть либо, либо.

Франкель: Ну, наверное, мне не стоило продавать биткойнов (CRYPTO: BTC) в 2013 году.

Moser: Очень хорошо. Я рада. Хорошо. Это скромно, это хорошо.

Франкель: Я уже говорил об этом несколько раз. Я получил его в первые дни просто для того, чтобы понять, как это работает.Еще тогда, когда биткойн был однозначным.

Мозер: Ага.

Франкель: Никто не знал, что до этого дойдет.

Moser: Нет, блин, я не так давно помню, я продал несколько Chipotle (NYSE: CMG), не все. Это было несколько лет назад, но я продал немного Chipotle, большую часть позиции, чтобы реинвестировать эти деньги в другое место. Ясно, что продавать часть этого Chipotle по, я не знаю, в то время, возможно, было по 400 долларов за акцию.Оглядываясь назад, хочу ли я этого? Что ж, вероятно, можно было просто оставить эти деньги в покое, и все было бы хорошо, и я реинвестировал этот капитал в другие инвестиции, которые работают хорошо, поэтому я не уверен. Но я, конечно, время от времени думаю об этом.

Франкель: У меня есть лучший, более свежий. Итак, в начале 2020 года мы начали слышать об этом коронавирусе, который распространяется по Азии. Помните это?

Moser: Да, думаю, я слышал об этом.

Франкель: Когда все даже не обращали на это внимания. У нас есть первый случай, я думаю, что сначала было несколько случаев в штате Вашингтон, и все думали, что он выдохнется, как бы то ни было. Рынок пошел вниз из-за опасений коронавируса. Тогда это даже не называлось COVID-19.

Мозер: Ага.

Frankel: Он немного снизился, и я вложил кучу денег в работу, сказав, что это глупая чрезмерная реакция. В конце февраля я купил Occidental Petroleum (NYSE: OXY), я купил Goldman Sachs (NYSE: GS), а затем началась пандемия, и оказалось, что все были правы.Я был слишком рано.

Мозер: Ага.

Frankel: Хотел бы я вложить больше денег в работу в конце марта, а не в конце февраля. В то время я должен был позволить испугаться COVID, я должен был позволить этому разыграться немного дальше, это было ошибкой. Теперь я знаю, что нужно просто набраться терпения и позволить всему разыграться, прежде чем вы отреагируете.

Эта статья представляет собой мнение автора, который может не согласиться с «официальной» рекомендательной позицией премиальной консультационной службы Motley Fool.Мы пестрые! Ставка под сомнение по поводу инвестиционного тезиса - даже нашего собственного - помогает всем нам критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.

Что последние документы Berkshire Hathaway говорят нам о взгляде Уоррена Баффета на акции

Размер текста

Генеральный директор Berkshire Hathaway Уоррен Баффет.
Эрик Фрэнсис / Getty Images

Уоррен Баффет любит говорить, что для бизнеса он предпочитает вечный период владения активами, но когда дело доходит до акций, он более охотно торгует.

Berkshire Hathaway (тикер: BRK.A, BRK.B) в понедельник сообщила, что в значительной степени ликвидировала свою оставшуюся долю в Компания "Уэллс-Фарго (WFC), сократить свою долю в Шеврон (CVX) более чем на 50% до 23.7 млн ​​акций и сократили вложения в Merck (MRK) на 37% до 17,9 млн акций, согласно его квартальной отчетности 13-F.

Продажа Chevron примечательна тем, что Berkshire накопила 48,5 млн акций относительно недавно, во второй половине 2020 года, что сделало Chevron Berkshire вторым по величине новым вложением в акционерный капитал года, уступив лишь Verizon Communications (В.З.).Холдинг Merck также был накоплен в 2020 году.

Berkshire даже получила конфиденциальность от Комиссии по ценным бумагам и биржам, и ей не нужно было раскрывать информацию о своем участии в Chevron в конце третьего квартала, поскольку компания укрепляла свои позиции.

По большей части портфеля акций Berkshire на общую сумму почти 300 миллиардов долларов изменений практически не произошло, и он контролируется генеральным директором Баффетом. Он не был в восторге от акций, предпочитая использовать обильный денежный поток Berkshire для выкупа акций Berkshire.

Согласно отчету за 10 квартал, в первом квартале компания была нетто-продавцом акций на 4 миллиарда долларов. Его единственная значительная новая покупка составила почти 1 миллиард долларов. Аон (AON), страховой брокер и поставщик решений для рисков, выхода на пенсию и здравоохранения. Berkshire был чистым продавцом акций на 8 миллиардов долларов в 2020 году, в то время как он выкупил почти 25 миллиардов долларов собственных акций.

Также было предположение, что институциональный покупатель накапливал в первом квартале акции Berkshire класса А с правом голоса, учитывая повышенный объем акций, которые обычно торгуются слабо.Но в документах 13-F не ​​было видно ни одного крупного покупателя.

Баффет защищал инвестиции Chevron на ежегодном собрании Berkshire 1 мая. Многим социально ответственным инвесторам неудобно владеть компаниями, производящими ископаемое топливо.

«Chevron ни в коей мере не злая компания», - сказал Баффет акционерам. «И у меня нет никаких сожалений по поводу того, что я владею - по крайней мере, - по поводу владения Chevron. И если бы мы владели всем бизнесом, я бы не чувствовал себя неловко, занимаясь этим бизнесом.

Berkshire, вероятно, получила неплохую прибыль от своего холдинга Chevron. Акции выросли в первом квартале до 105 долларов с 85 долларов по сравнению с ценой Berkshire в 83 доллара за акцию.

В прошлом году Berkshire неуклонно сокращала свой ранее крупный пакет акций Wells Fargo, который на конец 2019 года составлял 345 миллионов акций.

Баффет был давним поклонником Wells Fargo, а Berkshire владел акциями банка в течение 30 лет. 31 марта Berkshire продала свою долю до 675000 акций с примерно 52 миллионов на конец 2020 года.

Wells Fargo была одной из нескольких продаж Berkshire банковских акций за последние кварталы, поскольку она выгружала JPMorgan Chase (JPM) и Goldman Sachs Group (GS) в 2020 году. Его крупнейшая банковская позиция в настоящее время составляет миллиард акций в Банк Америки (BAC) на сумму более 40 миллиардов долларов.

Продавая банки, Berkshire упустила крупную прибыль, поскольку сектор вырос, вероятно, оставив на столе более 10 миллиардов долларов, по оценке Barron's .Акции Wells Fargo выросли более чем вдвое с начала ноября до 47 долларов.

Напишите Эндрю Бэри по адресу [email protected]

Уоррен Баффет: как он это делает

Кто не слышал об Уоррене Баффете - одном из самых богатых людей мира, который неизменно занимает первое место в списке миллиардеров Forbes? По состоянию на октябрь 2020 года его собственный капитал составлял 80 миллиардов долларов. Баффет известен как бизнесмен и филантроп. Но он, вероятно, наиболее известен как один из самых успешных инвесторов в мире.Поэтому неудивительно, что инвестиционная стратегия Уоррена Баффета достигла мифических размеров. Баффет следует нескольким важным принципам и философии инвестирования, которой широко придерживаются во всем мире. Так в чем же секрет его успеха? Читайте дальше, чтобы узнать больше о стратегии Баффета и о том, как ему удалось накопить такое состояние на своих инвестициях.

Ключевые выводы

  • Баффет следует школе стоимостного инвестирования Бенджамина Грэма, которая ищет ценные бумаги, цены которых неоправданно низки, исходя из их внутренней стоимости.
  • Вместо того, чтобы сосредоточить внимание на хитросплетениях спроса и предложения на фондовом рынке, Баффет рассматривает компании в целом.
  • Некоторые из факторов, которые учитывает Баффет, - это результаты деятельности компании, ее долг и размер прибыли.
  • Другие соображения для стоимостных инвесторов, таких как Баффет, включают, являются ли компании публичными, насколько они зависят от сырьевых товаров и насколько они дешевы.

Баффет: краткая история

Уоррен Баффет родился в Омахе в 1930 году.Он проявил интерес к деловому миру и инвестированию в раннем возрасте, в том числе на фондовом рынке. Баффет начал свое образование в школе Wharton при Пенсильванском университете, а затем вернулся в Университет Небраски, где получил степень бакалавра делового администрирования. Позже Баффет поступил в Колумбийскую бизнес-школу, где получил степень бакалавра экономики.

Баффет начал свою карьеру в качестве инвестиционного продавца в начале 1950-х годов, но в 1956 году основал Buffett Associates.Менее чем через 10 лет, в 1965 году, он возглавил Berkshire Hathaway. В июне 2006 года Баффет объявил о своих планах пожертвовать все свое состояние на благотворительность. Затем, в 2010 году, Баффет и Билл Гейтс объявили, что они создали кампанию Giving Pledge, чтобы побудить других богатых людей заниматься благотворительностью.

В 2012 году Баффет объявил, что у него диагностировали рак простаты. С тех пор он успешно завершил лечение. Совсем недавно Баффет начал сотрудничать с Джеффом Безосом и Джейми Даймоном в создании новой медицинской компании, ориентированной на охрану здоровья сотрудников.Все трое наняли доктора Brigham & Women's Атул Гаванде на должность главного исполнительного директора (генерального директора).

Уоррен Баффет: InvestoTrivia, часть 3,

Философия Баффета

Баффет следует школе стоимостного инвестирования Бенджамина Грэма. Ценностные инвесторы ищут ценные бумаги с неоправданно низкими ценами, исходя из их внутренней стоимости. Не существует общепринятого способа определения внутренней стоимости, но чаще всего ее оценивают путем анализа основных показателей компании.Подобно охотникам за скидками, стоимостной инвестор ищет акции, которые, как считается, недооценены рынком, или акции, которые являются ценными, но не признаются большинством других покупателей.

Баффет выводит этот подход к стоимостному инвестированию на новый уровень. Многие инвесторы в стоимость не поддерживают гипотезу эффективного рынка (EMH). Эта теория предполагает, что акции всегда торгуются по справедливой стоимости, что затрудняет инвесторам покупку недооцененных акций или продажу их по завышенным ценам.Они действительно верят, что рынок в конечном итоге начнет отдавать предпочтение тем качественным акциям, которые какое-то время были недооценены.

Инвесторы, такие как Баффет, верят, что рынок в конечном итоге будет отдавать предпочтение качественным акциям, которые в течение определенного времени были недооценены.

Баффета, однако, не волнуют сложности спроса и предложения на фондовом рынке. Фактически, его совсем не волнует деятельность фондового рынка. Это подразумевает его знаменитый пересказ цитаты Бенджамина Грэма: «В краткосрочной перспективе рынок - это машина для голосования, но в долгосрочной перспективе - это машина для взвешивания»."

Он смотрит на каждую компанию в целом, поэтому выбирает акции исключительно на основе их общего потенциала как компании. Держа эти акции в долгосрочной перспективе, Баффет стремится не к приросту капитала, а к владению качественными компаниями, чрезвычайно способными приносить прибыль. Когда Баффет инвестирует в компанию, его не волнует, признает ли рынок ее ценность в конечном итоге. Его беспокоит, насколько хорошо эта компания может зарабатывать деньги как бизнес.

Методология Баффета

Уоррен Баффет находит низкую стоимость, задавая себе несколько вопросов, когда он оценивает взаимосвязь между уровнем качества акции и ее ценой.Имейте в виду, что это не единственное, что он анализирует, это скорее краткое изложение того, что он ищет в своем инвестиционном подходе.

1. Результаты деятельности компании

Иногда рентабельность собственного капитала (ROE) называется рентабельностью инвестиций акционера. Он показывает, с какой скоростью акционеры получают доход от своих акций. Баффет всегда смотрит на рентабельность собственного капитала, чтобы узнать, стабильно ли показывает компания в сравнении с другими компаниями в той же отрасли. Рентабельность собственного капитала рассчитывается следующим образом:

ROE = Чистая прибыль ÷ Собственный капитал

Глядя на ROE только за последний год, недостаточно.Инвестору следует просмотреть рентабельность собственного капитала за последние 5-10 лет, чтобы проанализировать прошлые результаты.

2. Долг компании

Отношение долга к собственному капиталу (D / E) - еще одна ключевая характеристика, которую Баффет внимательно рассматривает. Баффет предпочитает видеть небольшую сумму долга, чтобы рост прибыли происходил за счет собственного капитала, а не заемных средств. Соотношение D / E рассчитывается следующим образом:

Отношение долга к собственному капиталу = общая сумма обязательств ÷ акционерный капитал

Этот коэффициент показывает долю собственного капитала и долга, которую компания использует для финансирования своих активов, и чем выше это соотношение, тем больше долга, а не собственного капитала, финансирует компанию.Высокий уровень долга по сравнению с собственным капиталом может привести к неустойчивой прибыли и большим процентным расходам. Для более строгой проверки инвесторы иногда используют только долгосрочный долг вместо совокупных обязательств в приведенном выше расчете.

3. Маржа прибыли

Прибыльность компании зависит не только от хорошей нормы прибыли, но и от ее постоянного увеличения. Эта маржа рассчитывается путем деления чистой прибыли на чистую выручку. Чтобы получить хорошее представление об исторической рентабельности, инвесторы должны оглянуться назад, по крайней мере, на пять лет.Высокая маржа указывает на то, что компания ведет свой бизнес хорошо, но увеличение маржи означает, что менеджмент был чрезвычайно эффективным и успешным в контроле над расходами.

4. Является ли компания публичной?

Баффет обычно рассматривает только компании, которые существуют не менее 10 лет. В результате большинство технологических компаний, которые провели первичное публичное размещение акций (IPO) за последнее десятилетие, не попали бы в поле зрения Баффета. Он сказал, что не понимает механизмов, лежащих в основе многих современных технологических компаний, и инвестирует только в бизнес, который он полностью понимает.Для стоимостного инвестирования необходимо определить компании, которые выдержали испытание временем, но в настоящее время недооценены.

Никогда не недооценивайте ценность исторических достижений. Это демонстрирует способность (или неспособность) компании увеличить акционерную стоимость. Однако имейте в виду, что доходность акций в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Задача стоимостного инвестора - определить, насколько хорошо компания может работать, как это было в прошлом. Определить это по своей сути сложно.Но, видимо, у Баффета это очень хорошо получается.

Об публичных компаниях следует помнить один важный момент: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требует, чтобы они подали регулярную финансовую отчетность. Эти документы могут помочь вам проанализировать важные данные компании, включая текущие и прошлые результаты, чтобы вы могли принимать важные инвестиционные решения.

5. Товароведение

Сначала вы можете подумать об этом вопросе как о радикальном подходе к сужению компании.Баффет, однако, считает этот вопрос важным. Он имеет тенденцию уклоняться (но не всегда) от компаний, продукция которых неотличима от продукции конкурентов, и тех, которые полагаются исключительно на такие товары, как нефть и газ. Если компания не предлагает ничего отличного от другой фирмы в той же отрасли, Баффет мало что отличает от компании. Любая характеристика, которую трудно воспроизвести, - это то, что Баффет называет экономическим рвом компании или конкурентным преимуществом. Чем шире ров, тем сложнее конкуренту завоевать долю рынка.

6. Это дешево?

Это кикер. Найти компании, отвечающие другим пяти критериям, - это одно, но определить, недооценены ли они, - самая сложная часть инвестирования в стоимость. И это самый важный навык Баффета.

Чтобы проверить это, инвестор должен определить внутреннюю стоимость компании, проанализировав ряд фундаментальных показателей бизнеса, включая прибыль, выручку и активы. А внутренняя стоимость компании обычно выше (и сложнее), чем ее ликвидационная стоимость, которая была бы такой же, как если бы компания была разделена и продана сегодня.Ликвидационная стоимость не включает нематериальные активы, такие как стоимость торговой марки, которая прямо не указана в финансовой отчетности.

Определив внутреннюю стоимость компании в целом, Баффет сравнивает ее с ее текущей рыночной капитализацией - текущей общей стоимостью или ценой. Что ж, успех Баффета, однако, зависит от его непревзойденного мастерства в точном определении этой внутренней ценности. Хотя мы можем обрисовать некоторые из его критериев, у нас нет возможности точно знать, как он достиг такого точного мастерства расчета стоимости.

Итог

Как вы, наверное, заметили, стиль инвестирования Баффета похож на стиль покупок охотника за скидками. Он отражает практичный, приземленный подход. Баффет придерживается этого мнения и в других сферах своей жизни: он не живет в большом доме, не коллекционирует машины и не берет лимузин на работу. Стиль инвестирования в стоимость не обходится без критиков, но, независимо от того, поддерживаете ли вы Баффета или нет, доказательство тому - пудинг.

BERKSHIRE HATHAWAY INC.

BERKSHIRE HATHAWAY INC.

ാ 㰊 敭 慴 渠 浡 㵥 䜢 久 剅 呁 剏 • 潣 瑮 湥 㵴 䴢 䡓 䵔 ⁌⸸〰 㘮 〰⸱ 㠱 ㈸∸ 㰾 栯 慥 㹤 ਍ ⁹ 楬 歮 ∽ 〰 㠰戠 捧 汯 牯 ∽ 昣 晦 ≦ 琠 硥 ⌢〰〰〸 • 汶 湩 㵫 ⌢ 晦 〰〰 㰾 灳 湡 ാ 㰊 ⁰ 污 杩 湥 整 ≲ 䈾 ⼼ 湡 湡 䔾 䭒 䡓 剉⁅ ⼼ 灳 湡 㰾 灳 湡 䠾 ⼼ 灳 湡 湡 䄾 䡔 坁 奁 㰠 猯 猼 慰 㹮 义 ⹃ 戼 㹲 㔳 牡 慮  瑓 敲 瑥 戼 桡 ⱡ 丠 ⁅ 㰱㹮 戼 㹲 晏 楦 楣 污 䠠 浯 ⁥ 慐 㹢 猼 慰 㹮 渦 獢 㭰 ⼼ 灳 湡 ാ 牨 ാ 㰊 杩 㵮 挢 湥 整 ≲ാ 㰊 ാ 㰊 慴 潢∽∰ 挠 汥 獬 慰 楣 杮 ∽∰ ∽∰ ∽〹∥ാ 㰠 扴 摯 㹹 ਍ † 琼 㹲 ਍ †† 琼 ⁤ 敨 杩 瑨 㔵 • 慶 楬 湧 潴 ≰ 眠 摩 桴 ∽〵∥ാ † † 㰠 汵 ാ ††† 㰠 楬 㰾 ⁡ 牨 晥 獳 条 ⹥ 瑨 汭 㸢 ⁁ 獳 条 ⁥ 牆 浯 圠 牡 ⹅ 敦 瑴 ⼼ 㹡 † 㰠 氯 㰾 琯 ਍ † 㰠 摴 栠 楥 桧 㵴 㐢 ∵ 瘠 污 琢 灯 • 楷 瑤 㵨 㔢 ┰ ††† 甼 㹬 ਍ †††† 氼 㹩 敲 㵦 渢 睥 ⽳ 〲 ㄲ 浴 睥⁳ 敒 敬 獡 獥 ⼼ 㹡 㰠 㰠 㰾 灳 摰 瑡 摥 䴠 祡 ㄠ 〲 灳 湡 㰾 氯 㹩 ⼼ 汵 㰾 ⼼ 牴 ാഊ 㰠 牴 ാ † 㰠 摴 栠 楥 桧 㵴 ∵ 瘠 污杩 㵮 琢 灯 • 楷 瑤 㵨 㔢 ┰ 㸢 ਍ ††† 甼 㹬 ਍ †††† 氼 㹩 愼 㵦 爢 牯 獴 湮 慵  愦 ※ 湉 整  敒 潰 㱳 愯‾ 戼 㹲 猼 慰 㹮 灕 慤 慤 整 ⁤ 牢 㰾 猯 慰 㹮 ⼼ 楬 㹬 ⼼ 摴 ാ † 㰠 摴 栠 楥 桧 㐢 ∵ 瘠 污 杩 㵮 灯 • 楷 瑤 㵨 㔢 㸢 ਍ † 甼 㹬 ਍ †††† 氼 㹩 愼 栠 敲 慨 敲 潨 摬 栮 浴 ≬ 慵  敍 瑥 湩 湉 潦 浲 愯 ‾ 戼 㹲 慰 慤 整 ⁤ 慍 ⁹ 㔱〲 ㄲ 戼 㹲 ⼼ 灳 湡 㹩 ⼼ 汵 琯 㹤 ⼼ 牴 ാ ഠ 㰠 牴 ാ † 㰠 摴 栠 楥 桧 㵴 㐢 ∵ 瘠 琢 灯 • 楷 瑤 㵨 ┰ 㸢 ਍ † ਍ †††† 氼 㹩 愼 ഠ ††† 栠 敲 㵦 栢 瑴 㩰 ⼯ 睷 ⹷ 敳 ⹣ ⵩ 楢 ⽮ 牢 睯 敳 攭 浯 慰 祮 戽 牥 獫 瑡 慨 慷 浡㭰 慭 捴 㵨 愦 灭 䌻 䭉 䭉 ☽ 浡 㭰 楦 敬 畮 㵭 愦 灭 医 慴 整 㭰 潃 湵 牴 㵹 愦 灭 医 浡 㭰 睯 敮 㵲 硥 汣 摵 ♥ 浡 㭰 楆 摮 ⭤湡 敩 ♳ 浡 㭰 捡 楴 朽 潣 ≹ 䰾 湩 ਍ †††† 潴 匠 汩 湩 獧 㹡 㰠 ⼼ 猯 慰 㹮 摴 † 㰠 摴 栠 楥 桧 㵴 㐢∵ 瘠 污 杩 㵮 琢 灯 • 楷 瑤 㵨 㔢 ਍ ††† 甼 㹬 ਍ †††† 㰠 㰾 ⁡ 牨 晥 ∽〲 ㄲ 牐 浴 ⹴ 摰 ≦ 倾 整 敭 瑮 ⴠ㈠㈰㰱 愯 ാ ऊउउ ⼼ 楬 㰾 甯 㹬 㰾 琯 㹲 ਍ † 琼 㹲 ਍ †† 琼 ⁤ 敨 杩 瑨 ∽ 㔴 • 慶 楬 湧 桴 ∽〵∥ാ ††† † 汵 †† 㰠楬 㰾 ⁡ 牨 晥 ∽ 灓 捥 慩 䱬 瑥 圯 䉅 呃 䱍 牴 栮 浴 数 楣 污 䰠 整 獲 䘠 慗 牲 湥 ☠ 䌠 汲 慐 瑳 牐 湥 ⁴ ⁤ 畆 畴 敲 ⼼ 㹡 㰠 氯 㹩 㹤 ਍ †† 琼 ⁤ 敨 杩 㔵 • 慶 楬 湧 ∽ 潴 桴 ∽〵∥ാ †† 㰠汵 ാ ††† 㰠 楬 㰾 ⁡ 牨 晥 ∽ ⽳ 敬 瑴 牥 ⹳ 瑨 湥 䈠 晵 敦 猧 䰠 瑥  敂 歲 † † 牡 桥汯 敤 獲 ⼼ 㹡 㰠 牢 㰾 湡 唾 摥 䘠 扥 畲 牡 ⁹ 㜲 戼 㹲 ⼼ 灳 湡 㰾 氯 㹩 㰾 琯 㹤 ⼼ 牴 ऊउ 牴 ാ † 㰠 摴 㐢∵ 瘠 污 杩 㵮 琢 灯 • 楷 瑤 㵨 㸢 ਍ उ 甼 㹬 ਍ †††† 氼 愼 栠 敲 㵦 扵 汢 栮 浴 ≬ 䰾 湩  敂 歲 桳 ⁥ 畓摩 慩 祲 ഠ ††† 䌠 浯 慰 楮 獥 牢 㰾 灳 湡 㰾 牢 㰾 㹮 ⼼ 楬 㰾 甯 㹬 ⼼ 摴 ാ † 㰠 摴 栠 楥 桧 㵴 㐢 ∵ 污 杩 㵮 琢 灯 • 楷㵨 㔢 ┰ 㸢 ਍ उ 甼 㹬 ਍ †††† 氼 㹩 愼 栠 敲 㵦 眢 獥 潣 潣 潈 敭 栮 浴 ≬ 䌾 慨 䴠 湵 敧 ❲⁳ 敌 牥 ⁳ 圠 獥 潣 匠 敲潨 摬 牥 㱳 愯 ാ ऊउ 㰉 牢 㰾 猯 㰠 氯 㹩 ⼼ 汵 㰾 琯 ⼼ 牴 ാഊ 㰠 牴 ാ † 㰠 摴 栠 楥 㵴 ∵ ∵ 瘠 污 杩 灯 • 楷 瑤 㵨 † ┰ 㸢† 甼 㹬 ਍ †††† 氼 㹩 愼 栠 敲 牥 ⽮ 潧 敶 湲 栮 牯 潰 慲 整 䜠 癯 牥 愯 ‾ 戼 㹲 㹲 ⼼ 楬 㰾 㹬 ⼼摴 ാ † 㰠 摴 栠 楥 桧 㵴 㐢 ∵ 㵮 琢 灯 • 楷 瑤 㵨 㔢 ਍ उ 甼 㹬 ਍ †††† 氼 㹩 栠 敲 㵦 栢 瑴 獰 睷 慢 ⹹ ⽭ 瑩⽭ 㠱 㐴 㘲 〲 㐲 㘳 㸢 敃 敬 牢 夠 慥 獲 漠 ⁡ 牐 扡 敬 倠 牡 湴 牥 桳 灩 戼 㹲 猼 慰 㹮 挠 浯 慲 楴 敶 潯 楦 獲 ⁴ 潳 摬 愠 ⁴ 桴 ⁥〲 㔱 䄠 敍 瑥 湩 湡 ⁤ 潮 ⁲ 慳 敬 漠  䉥 祡 ⤮ ਍ उउ †† ⼼ 楬 㰾 甯 甯 㹬 摴 㰾 琯 ਍਍ † 琼 㹲 ਍ †† 琼 ⁤ 敨 杩 瑨 ∽ 㔴 • 慶 楬 湧 ∽ 潴 ≰ 眠 摩 ऊ 㰉 汵 ാ ††† 㰠 楬 㰾 晥 ∽ 畳 瑳 楡 慮 楢 祴 猯 獵 慴湩 扡 汩 瑩 ⹹ 瑨 汭 畓 瑳 楡 楬 祴 ⼼ 㹡 ⼼ 楬 㰾 ⼼ 摴 ാ † 㰠 摴 栠 楥 桧 㵴 ∵ 瘠 污 杩 灯 • 楷 瑤 㵨 㔢 ┰ 㹬 उ ਍ †††† 氼 㹩 愼 栠 敲 㵦 戢 歲 桥 汯 敤 楲 普 ⽯ 牢 敲 潨 摬 牥 湩 潦 栮 浴 浯 潭  瑓 捯 湉 潦 瑡 潩 㱮 愯 ⼼ 楬㰾 甯 㹬 ⼼ 摴 㰾 琯 㹲 ਍਍ † 琼 㹲 ਍ †† 琼 ⁤ 敨 杩 瑨 ∽ 㔴 • 慶 楬 湧 ∽ 潴 ≰ 眠 摩 桴 汵 ാ ††† 㰠 楬 㰾 牨 晥 ∽潤 慮 整 眯 扥 潤 慮 ⹴ 瑨 牥 ⁳ 牦 浯 圠 牡 敲 晵 敦 瑴 ഠ ††† 删 来 牡 倠 敬 杤 獥 琠  慍 晩 獴 漠 敂 歲桳 物 ⁥ 瑓 捯 㱫 愯 㰾 氯 汵 琯 㹤 ਍ †† 琼 ⁤ 敨 杩 㔵 • 慶 楬 湧 ∽ 潴 ≰ 眠 桴 ∽〵∥ാ ऊ 㰉 汵 ാ ††† 㰠 楬 㰾 ⁡ 牨晥 ∽ 瑨 ​​灴 ⼺ 眯 睷 戮 牥 獫 楨 挮 浯 㸢 敂 歲 桳 捁 楴 敶 敷 牡 ഠ ††† 㰠 愯 ⼼ 楬 㰾 甯 㹬 琯 㹲 † 琼 㹲उउ ਍ †† 琼 ⁤ 敨 杩 瑨 ∽ 㔵 • 慶 楬 湧 ∽ 潴 ≰ 眠 摩 桴 ∽〵∥ാ † 㰠 汵 ാ ††† 㰠 甯 㹬 ⼼ 摴 㹲 ਍਍ † ਍ ⼼ 扴 摯 㹹 ⼼ 慴 汢㹥 ⼼ 散 瑮 牥 ാ 㰊 㹰 ⼼ 㹰 ਍ 楬 湧 ∽ 散 瑮 牥 㸢 癩 㰾 搯 癩 ാ 㰊 㹰 ⼼ 瀼 ാ 㰊 牨 ാഊ 㰊 㹰 ਍ 瀼 愠 楬 散㸢 愼 栠 敲 㵦 栢 瑴 㩰 ⼯ 睷 ⹷ 敧 捩 ⹯ 潣⽭ 㸢 椼 杭 戠 牯 敤 㵲 〢 • ਍ 污 㵴 䜢 䥅 佃 氠 杯 ≯ 猠 捲 敧 捩 楯 杭 朮 晩 晩 • 楷 瑤 㵨 栠 楥 桧 㵴 㔱 㰾 灳 牢 㰾 猯 慰 㹡㹮 但 ⁒⁁ 剆 䕅 䌠 剁 䤠 华 剕 乁 ⁅ 啑 呏 ⁅ 䡔 呁 問 䑌 匠 噁 ⁅ 余 ⁕ 啓 呎 䅉 ⁌ 位 䕎 牢 㰾 晥 ∽ 瑨 ​​⼺ 眯睷 朮 楥 潣 挮 浯 ∯ 圾 块 䜮 䥅 䵏 ⼼ 㹡 传 ⁒ 䅃 䱌 㠭 㠸 ㌭ 㔹 㐳 ⰹ㈠ ‴ ⁓⁁ 䅄 㱙 猯 慰 ⼼ ാ 㰊 牨 㰊 㹰㹰 猼 慰 㹮 ਍ 瀼 㰾 ⁡ 慮 敭 ∽ 剅 ≓ 㰾 ⁡ 慮 敭 ∽ ≒ 㰾 ⁡ 慮 敭 ∽ 呓 䍏 卓 㸢 愼 ഠ 渊 浡 㵥 㹓 ⼼ 㹡 ⼼ 㹡晉 礠 畯 栠 癡 ⁥ 湡 ⁹ 潣 浭 湥 潢 瑵 漠 牵 圠 䉅 瀠 礠 畯 挠 湡 眊 楲 整 瑡 琠 敨 愠 摤 獳 愠 潢 敶 睯 癥畤 ⁥ 潴 ഠ 琊 敨 氠 浩 瑩 摥 渠 景 瀠 牥 潳 湮 汥 畯 ⁲ 潣 灲 牯 瑡 ⁥ 景 敷 愠 敲 甠 慮 ⁥ 潴 潲 楶 敤 搠 物捥 ⁴ 敲 灳 湯 敳 㰮 瀯 㰾 猯 慰 瀼 ാ 㰊 牨 ാഊ 㰊 㹰 愼 栠 敲 㵦 搢 獩 汣 楡 瑨 汭 㸢 敌 慧  楄 浩 牥 ⼼ 㹡 湡汤 ാ 㰠 瑤 䌾 灯 特 杩 瑨 ☠ 㠷 ㈭㈰ 㰱 㹢 䈠 牥 敲 䠠 瑡 慨 慷 ⁹ 湉 ⹣ ⼼ 灳 湡 㰾 灳 ‾਍ † ⼼ 瑤 㰾 搯 㹬 ਍ 瀼 㰾⁡ 慮 敭 ∽ 乁 啎 䱁 㸢 愼 渠 浡 呎 剅 䵉 㸢 愼 渠 浡 䉅 䕌 呔 剅 愼 渠 浡 呃 噉 坅 䅅 ≒ ⁡਍ 乎 呍 㹇 㹡 ⼼ ⼼ 㹡 ⼼ 㹡 ⼼ 㹡 ⼼ 㹰 ⼼ 灳 湡 㰾 摯 㹹 ⼼ 瑨 汭 ാ

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *