Что такое привилегированные акции компании: Что такое привилегированные акции: виды и свойства

Привилегированные акции – Финансовая энциклопедия

Что такое Привилегированные акции?

Привилегированные акции, чаще называемые привилегированными акциями, представляют собой акции компании с дивидендами, которые выплачиваются акционерам до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Если компания объявляется банкротом, держатели привилегированных акций имеют право на получение выплаты из активов компании раньше держателей обыкновенных акций. Большинство привилегированных акций имеют фиксированный дивиденд, а обыкновенные акции, как правило, нет. Акционеры привилегированных акций также обычно не имеют права голоса, в отличие от обычных акционеров.

Понимание привилегированных акций

Привилегированные акции делятся на четыре категории: кумулятивные привилегированные акции, некумулятивные привилегированные акции, участвующие привилегированные акции и конвертируемые привилегированные акции.

Кумулятивные привилегированные акции включают положение, согласно которому компания должна выплачивать акционерам все дивиденды, включая те, которые не учитывались в прошлом, прежде чем акционеры смогут получить свои дивиденды. Эти дивидендные выплаты гарантированы, но не всегда выплачиваются в срок. Невыплаченным дивидендам присваивается прозвище «просроченные дивиденды», и они должны по закону перейти к текущему владельцу акций в момент выплаты. Иногда держателю привилегированных акций этого типа предоставляется дополнительная компенсация (проценты).

Ежеквартальный дивиденд = [(ставка дивидендов) x (номинальная стоимость)] ÷ 4

Накопленные дивиденды на акцию = квартальные дивиденды x количество пропущенных платежей

Некумулятивные привилегированные акции не приносят невыплаченных дивидендов. Если компания решит не выплачивать дивиденды в каком-либо конкретном году, акционеры некумулятивных привилегированных акций не имеют права или полномочий требовать такие упущенные дивиденды в любое время в будущем.

Привилегированные акции с участием предоставляют акционерам право на выплату дивидендов в размере, равном обычно указанной ставке дивидендов по привилегированным акциям, плюс дополнительный дивиденд на основе заранее определенных условий. Эти дополнительные дивиденды обычно предназначены для выплаты только в том случае, если сумма дивидендов, полученных обыкновенными акционерами, превышает заранее определенную сумму на акцию. Если компания ликвидируется, участвующие привилегированные акционеры также могут иметь право на возмещение покупной цены акций, а также пропорциональную долю оставшейся выручки, полученной обыкновенными акционерами.

Конвертируемые привилегированные акции включают опцион, который позволяет акционерам конвертировать свои привилегированные акции в определенное количество обыкновенных акций, как правило, в любое время после заранее установленной даты. В обычных обстоятельствах конвертируемые привилегированные акции обмениваются таким образом по требованию акционера. Однако компания может иметь положение о таких акциях, которое позволяет акционерам или эмитенту инициировать выпуск. Как основана ценные конвертируемые обыкновенные акции, в конечном счете, от того, насколько хорошо в общих фондовых преформах.

Ключевые моменты

• Привилегированные акции (привилегированные акции) – это акции компании, дивиденды которых выплачиваются акционерам до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
• Существует четыре типа привилегированных акций – кумулятивные (гарантированные), некумулятивные, участвующие и конвертируемые.
• Привилегированные акции идеально подходят для инвесторов, не склонных к риску, и их можно отозвать (эмитент может выкупить их в любое время).

Значение для инвесторов

Привилегированные акции – оптимальная альтернатива для инвесторов, не склонных к риску. Привилегированные акции обычно менее волатильны, чем обыкновенные акции, и предлагают инвесторам более стабильный поток дивидендов. Кроме того, привилегированные акции обычно могут быть отозваны; эмитент акций может выкупить их в любое время, предоставляя инвесторам больше возможностей, чем обыкновенные акции.

#П

Акции и классы акций: общая информация

В компании право собственности на бизнес дают акции. При создании компании ее основатели должны определить, кому эта компания принадлежит. Часто основатели становятся также и первыми акционерами компании. Начинать создание компании в Сингапуре необходимо с решения о том, кому сколько акций принадлежит. Количество акций одного акционера обычно выражается в виде процента от общего количества акций, и именно этот процент очень важен для каждого основателя.

В данной статье для тех, кто желает учредить компанию в Сингапуре, приведен краткий обзор природы акций и их различных видов. Обращаем ваше внимание на то, что это не всеобъемлющее резюме основной информации по данной теме и не альтернатива профессиональной консультации.

Сущность акций

Самое популярное определение акции компании было первоначально высказано почтенным судьей английского Высокого суда в деле «Борлендз трасти» против «Стил бразэрс энд Ко. лтд» [1901]: “Акция – это измеренное денежной суммой участие акционера в компании, целью которого является ответственность, во-первых, и участие, во-вторых. Кроме того, в нее входит ряд взаимных договоров, заключенных всеми акционерами между собой в соответствии с … законом о компаниях.”

По существу, данное определение характеризует акции как совокупность прав и обязанностей, предоставляемых  акционеру в обмен на инвестиции в компанию. У акционера нет законного или бенефициарного интереса в собственности компании, т. к. основной принцип законодательства о компаниях состоит в том, что она является отдельным юридическим лицом. Вместо этого акционеры в силу своего права собственности на акции наделяются правом участия согласно положениям учредительных документов компании до тех пор, пока компания действует как предприятие, и правом участия в имуществе компании, если (когда) она ликвидируется.

Акционеры могут приобрести  акции в любое время (как во время регистрации, так и впоследствии, когда компания растет), а их право собственности на акции удостоверяется свидетельствами на выпущенные для них акции.

Возникающие при приобретении акции права

Акции представляют собой сочетание прав и обязанностей и дают разным акционерам разные права. Обычно большинство компаний выпускает только один вид акций, называемых «обыкновенными». Тем не менее, сингапурское законодательство о компаниях является гибким и позволяет выпускать различные виды акций, чтобы те или иные акционеры получили разные права на компанию. Виды акций обычно называются их «классами». Основные права, получаемые при приобретении акций, перечислены ниже:

• На участие в общих собраниях и голосование: Право голоса является одним из основных прав акционера, и обычно каждая обыкновенная акция дает один голос на общих собраниях. Но бывают акции, которые вместо обычного права голоса предоставляют дополнительные права голоса (например, 10 голосов на акцию) или ограниченные права голоса (например, только при голосовании в определенных обстоятельствах).
• На долю в прибылях компании: Прибыли компании распределяются путем уплаты определенной суммы на каждую акцию. Такая сумма называется «дивидендом». Дивиденды выплачиваются, если компания получила прибыль и приняла соответствующее решение о выплате; в отсутствие условия об ином дивиденды выплачиваются пропорционально акциям, находящимся в собственности каждого акционера. В настоящее время в уставах компаний все чаще предусматривается, что акции компании делятся на различные классы и что директора (или акционеры) могут менять дивиденды, выделенные данным классам.
• На окончательное распределение имущества при ликвидации компании: Если компания ликвидируется, то акционеры имеют право на всё имущество компании, оставшееся после уплаты долгов и урегулирования затрат. Обычно оставшееся имущество делится между акционерами пропорционально их участию в акционерном капитале компании. Если акции делятся на различные классы, то в уставе компании можно предусмотреть несколько акций, имеющих приоритет при распределении ликвидационного остатка (оставшегося имущества).

Классы акций

Несмотря на то, что деление акций на классы чаще используется в открытых компаниях с ограниченной ответственностью, нередко акции различных классов выпускают и частные компании с ограниченной ответственностью (особенно если их дела идут успешно), чтобы удовлетворить потребности различных заинтересованных лиц. Например, частная компания с ограниченной ответственностью может пожелать изменить размер дивидендов, подлежащих уплате различным акционерам, создать акции без права голоса для членов семьи или погашаемые привилегированные акции для сотрудников.

Поскольку отношение законодательства Сингапура к делению акций на классы носит гибкий характер, никаких особых ограничений на выпуск акций с различными правами нет. Классы акций могут называться по-разному: «привилегированные акции» без прав голоса, “управленческие акции” с дополнительными правами голоса, “алфавитные акции” (например, акции A и акции B). У таких классов акций нет юридического определения, поэтому связанные с ними права необходимо определить в конституции или в резолюции о создании конкретного класса акций.

К числу типичных классов акций и связанных с ними прав относятся:

• обыкновенные акции: Большинство компаний выпускает только обыкновенные акции. Такие акции дают их владельцу право на (a) 1 голос на акцию, (b) равное участие в дивидендах и (c) долю в ликвидационном остатке , если компания ликвидируется;
• акции без права голоса: Такие акции не дают права участвовать в общих собраниях или голосовать. Привилегированные акции часто не дают права голоса. Акции без права голоса обычно выпускаются для (a) сотрудников компании (с целью их поощрения часть вознаграждения выплачивается им в виде дивидендов) и (b) членов семьи основных акционеров;
• погашаемые акции: Такие акции выпускаются с тем условием, что в будущем компания выкупит или может выкупить их в определенный день. Такие акции дают своим владельцам право на возврат их капитала либо в определенный день, либо по выбору компании;
• привилегированные акции: Такие акции обычно предоставляют привилегированные права перед обыкновенными акциями относительно выплаты дивидендов (например, сумма дивиденда может быть фиксированной или сверх фиксированного дивиденда полагается участие в прибыли по фиксированной формуле). Такие акции могут также предоставить приоритет при возврате капитала в случае ликвидации, но не предусматривают права на долю в избыточном капитале. Привилегированные акции часто не дают права голоса и могут погашаться;
• отсроченные обыкновенные акции: По таким акциям дивиденды не выплачиваются до тех пор, пока другие классы не получили минимальную оплату;
• управленческие акции: Такие акции дают дополнительные права голоса, что позволяет определенным акционерам удерживать компанию под контролем. Такие акции часто используются для того, чтобы позволить основателям удерживать компанию под контролем после выпуска дополнительных акций для внешних инвесторов;
• «алфавитные акции»: Некоторые компании могут пожелать создать различные классы обыкновенных акций (обычно называемые «класс A», «класс B», «класс C» и т. д.) для создания небольших различий между акционерами (например, можно позволить директорам платить разные дивиденды по разным акциям) или распределения между ними некоторых прав.

Вывод:

Несмотря на то, что большинство малых стартапов всё чаще дают своим акционерам равный пакет прав на акции, основателям и инвесторам предоставлена значительная свобода и гибкость в организации разноуровневого административного управления и разноуровневых прав на прибыль или капитал компании. Компании, стремящиеся получить инвестиции, и даже стартапы, не привлекающие внешние источники финансирования в начале, могут счесть необходимым проводить такую политику в отношении акций, которая обеспечила бы инвестиции в более позднее время, что говорит о значительной опытности учредителей.

Сингапурское законодательство по-прежнему обеспечивает благоприятную юрисдикцию для учреждения и роста фирм, предлагая такую гибкость, которая позволяет учесть пожелания разных инвесторов – кому-то может понадобиться увеличить контроль над управлением компанией, а кому-то нет, кому-то может понадобиться гарантия постоянной прибыли от его инвестиций в компанию, а кому-то нет. Тому, кто обдумывает создание нескольких классов акций, следует подумать о цели такого деления и полностью оценить предоставляемые каждым классом акций права.

Привилегированная акция — Erenbur.ru

Привилегированная акция

Привилегированная акция (англ. Preferred stock) – ценная бумага, гарантирующая владельцу получение ежегодной прибыли в виде дивидендов и дающая преимущество перед владельцами обыкновенных акций в распределении средств компании при ее ликвидации или банкротстве.

Недостаток привилегированных акций состоит в том, что их владельцы не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Владельцы привилегированных акций могут принимать участие в голосовании только по тем вопросам, которые касаются непосредственно владельцев привилегированных акций и ряду ключевых вопросов компании, таких как преобразование компании, ее ликвидация или банкротство.

Компания-эмитент выпускает привилегированные акции в том случае, если необходимо привлечь денежные средства для развития бизнеса, но нежелательно увеличивать количество акционеров, имеющих право голоса. По своей сути привилегированные акции занимают промежуточное положение между обыкновенными акциями и облигациями. Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала компании.

Стоимость привилегированных акций на российском рынке обычно ниже, чем цена обыкновенной акции того же предприятия. Самыми известными привилегированными акциями, торгующимися на российской бирже являются префы Сбербанка, Сургутнефтегаза, Башнефти, Татнефти и Ростелекома. Отдельно следует упомянуть префы Транснефти. На бирже не торгуются обыкновенные акции Транснефти, только привилегированные. В отличие от других префов, привилегированные акции Транснефти являются одними из самых дорогих на бирже и стоят намного дороже, чем любые префы других компаний.

Виды привилегированных акций

По принципу начисления дивидендов:

• Кумулятивные – если компания не смогла выплатить дивиденды, то они накапливаются и выплачиваются в последующие годы. Обычно максимальный срок невыплаты дивидендов составляет 3 года, после чего привилегированные акции подлежат обмену на обыкновенные акции.
• Некумулятивные – в случае невыплаты дивидендов, владельцы префов получают право голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам до момента выплаты дивидендов.

По возможности обмена:

• Конвертируемые – выпуская привилегированные акции, компания берет обязательство бессрочно выплачивать по ним ежегодные дивиденды. Но иногда для бизнеса выгоднее произвести обратный выкуп префов или произвести их обмен на обыкновенные акции. Компания может произвести обмен конвертируемых префов на обыкновенные акции просто предварительно уведомив их владельцев о предстоящей процедуре обмена.
• Неконвертируемые – операций обмена таких акций на обыкновенные не предусмотрено.

Выплата дивидендов

В отличие от обыкновенных акций, где решение о выплате дивидендов принимается советом директоров в зависимости от финансового результата предыдущего года, дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются вне зависимости от финансовой деятельности предприятия.

Размер дивиденда по привилегированным акциям прописан в уставе компании и обычно зависит от размера прибыли компании, но не ниже определенного значения. В случае, если общее собрание акционеров решило не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, владельцы префов обычно получают право голоса наравне с владельцами обыкновенных акций до выплаты первых дивидендов.

Распределение средств при ликвидации компании

Если компания испытывает финансовые трудности, то может встать вопрос о банкротстве или добровольной ликвидации компании. В этом случае владельцы префов имеют преимущество перед держателями обыкновенных акций.

Прежде всего, как только встает вопрос о судьбе компании, владельцы привилегированных акций получают право голоса на общем собрании акционеров и голосуют своими акциями наравне с обыкновенными. Если компания обанкротилась, то после уплаты всех налогов и долгов по облигациям, владельцы префов получают свои средства от продажи активов компании раньше, чем владельцы обыкновенных акций. В российской практике, владельцам привилегированных акций обычно удается вернуть вложенные в компанию денежные средства, в то время, как владельцы обычки практически ничего не получают.

Преимущества и недостатки привилегированных акций

1. Преимущества для эмитента:

• Нет необходимости в возврате денежных средств владельцам привилегированных акций.
• Владельцы привилегированных акций не имеют право голоса и не могут управлять предприятием и влиять на решения общего собрания акционеров.

2. Недостатки для эмитента:

• Владельцам привилегированных акций приходится платить ежегодные дивиденды вне зависимости от финансового результата компании. Если компания по итогам года получила убыток, совету директоров приходится изыскивать средства для уплаты дивидендов по привилегированным акциям.

3. Преимущества для инвестора:

• Ежегодное получение гарантированных дивидендов.
• Компания-эмитент обязана раскрывать всю информацию о своей деятельности по Российской системе бухгалтерского учета (РСБУ) или Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Изучив отчеты компании, инвестор может принять правильное решение о вложении или выводе денежных средств из акций компании.

4. Недостатки для инвестора:

• Инвестор не может голосовать своими акциями на общем собрании акционеров.
• Если акции конвертируемые, компания-эмитент в любой момент может принять решение об обмене привилегированных акций на обыкновенные.
• Привилегированные акции (если это не акции «Голубых фишек») имеют меньшую ликвидность, чем обыкновенные акции. Поэтому в случае необходимости быстрой продажи на бирже, придется продавать их с дисконтом от рыночной стоимости.
• Так же, как и владельцы обыкновенных акций, владелец префов зависит от умения менеджмента компании осуществлять руководство предприятием. В случае убытков, котировки акций компании могут рухнуть на бирже и инвестор вместо прибыли получит убыток.

Чем отличаются обыкновенные и привилегированные акции?

У инвестора при желании купить акции какой-либо компании есть выбор между двумя видами акций: обыкновенными и привилегированными. Но права владельцев обыкновенных акций и привилегированных имеют отличия.

Держатели обыкновенных акций являются реальными владельцами компании, имеют право голоса на собрании, право на получение дивидендов, а также части имущества при ликвидации АО. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются при наличии прибыли у эмитента, и их размер определяет совет директоров АО и утверждает собрание акционеров. В случае банкротства компании право на имущество обладатели обыкновенных акций имеют только после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Обыкновенные акции с отсроченными платежами имеют полное право голоса и право на имущество при ликвидации акционерного общества. Однако дивиденды по ним не выплачиваются до наступления определенной даты или пока прибыли общества не достигнут заданной величины.

Владельцы привилегированных акций имеют право в первую очередь, по сравнению с владельцами обыкновенных акций, на получение дивидендов по заранее зафиксированной ставке и право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций. Но они не имеют возможности влиять на деятельность АО, не имеют права голоса на общем собрании в отличие от владельцев обыкновенных акций.

Размер дивидендов, выплачиваемых на привилегированные акции, фиксирован заранее в виде процента от прибыли компании и может быть выше, чем у владельцев обыкновенных акций. Кроме того, например, могут выпускаться привилегированные акции, которые дают право (по условиям выпуска) получать не только фиксированный заранее дивиденд, но и экстра-дивиденд (если позволяет финансовое состояние эмитента). Цель выпуска таких акций – дополнительно заинтересовать инвестора в их приобретении.

Также могут выпускаться привилегированные акции, которые по решению эмитента могут быть в течение определенного периода и в определенном соотношении обменены на облигации (например, при намерении сохранить контроль над капиталом).

Среди привилегированных акций можно выделить кумулятивные привилегированные акции, по которым дивиденды, если они не выплачиваются в обычные периоды начисления (за отсутствием источника), накапливаются до момента, когда у эмитента стабилизируется финансовое положение и возникнут финансовые источники для погашения общей задолженности по дивидендам.

Инвестор также может приобрести и так называемые гарантированные привилегированные акции, выплаты по которым гарантируются не эмитентом, а иной компанией, например материнской фирмой в отношении дочернего предприятия, если эта материнская компания обладает хорошим именем, финансово устойчива.

Привилегированные акции могут быть выкупными, т.е. при наступлении определенной даты они должны быть выкуплены эмитентом.

При проведении приватизации имелись так называемые акции трудового коллектива, которые являлись как бы разновидностью облигаций, так как они выпускались с условием погашения при наступлении срока платежа по номинальной стоимости с начислением заранее обусловленных процентов.

При первом размещении акций компанией весь выпуск должен полностью состоять из обыкновенных акций. При повторном выпуске акций кроме обыкновенных акций могут выпускаться также и привилегированные акции. Привилегированные акции могут иметь разную номинальную стоимость.

У инвестора при покупке акций может возникнуть вопрос: что он сможет получить, если компания, акции которой он купил, вдруг обанкротится? Инвестору необходимо знать, что владение акциями не дает акционеру права требовать возврата денежных средств или иных видов имущества, внесенных в счет оплаты акций в уставной капитал. Акционеры являются владельцами компании и поэтому в случае невыполнения компанией своих обязательств они несут ответственность только в размере своего внесенного вклада в финансирование компании. Они могут потерять свои вложения в случае краха компании. Однако при нормальной работе компании акционеры могут получать определенный доход в виде дивидендов, или же полученную прибыль компании могут направлять на дальнейшее развитие предприятия. В случае банкротства или ликвидации АО оставшееся после расчетов с кредиторами имущество распределяется следующим образом. В первую очередь осуществляются выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены. Во вторую очередь – выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям. В третью очередь осуществляется распределение имущества ликвидируемого общества между акционерами – владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных акций. Владельцы привилегированных акций могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса только при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

С. Привилегированные акции[36]. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

С. Привилегированные акции[36]

Мы всегда хотим иметь дело с людьми, которыми восхищаемся и кому доверяем. Этому критерию полностью удовлетворяют Джон Гатфройнд из Salomon, Колман Моклер-младший из Gillette, дЭ Колдни из USAir и Энди Сиглер, возглавляющий компанию Champion.

В свою очередь, они доверяют нам, причём они настаивают, чтобы наши привилегированные акции имели неограниченное право голоса, как и обыкновенные акции корпорации. Такого типа договорённости нечасто встречаются в мире финансов. На самом деле, они считают нас вдумчивыми акционерами, которые скорее думают о завтрашнем дне, нежели о дне сегодняшнем. И мы доверяем им как умным управленцам, которые думают о завтрашнем дне, как о дне сегодняшнем.

Структуры привилегированных акций, о которых мы вели переговоры, принесут средний доход, если состояние экономики в данной отрасли осложнит хозяйственную деятельность предприятий, но они принесут весьма привлекательные результаты, если предприятия получат прибыль, сравнимую со средним уровнем всей американской промышленности. Мы уверены, что под руководством Колмана компания Gillette превзойдёт средние показатели, и считаем, что Джон, дЭ и Энди тоже достигнут этого уровня, если условия в их отрасли не будут необычно тяжёлыми.

В любом случае, привилегированные акции способны вернуть нам вложенные деньги плюс дивиденды. Но если это всё, что мы получим, это не оправдает наши надежды. Это означало бы, что мы потеряли гибкость и упустили те возможности, которые просто не могут не появиться в ближайшее десятилетие. По такому сценарию событий мы бы получили только доход от привилегированных акций в период, когда типичные привилегированные акции нам не интересны. Единственный способ для Berkshire получить необходимую прибыль от четырёх эмиссий привилегированных акций заключается в том, чтобы и обыкновенные акции инвестируемой компании также хорошо выросли в цене.

Для этого нужно хорошее управление и терпимые условия в отрасли. Но мы также полагаем, что инвестиции Berkshire поспособствуют успеху предприятий и что другие держатели акций нашего объекта инвестиций со временем окажутся в выигрыше от покупки пакета привилегированных акций нашей группой. Эта уверенность основывается на том факте, что теперь в каждой компании есть крупный стабильный и заинтересованный акционер, а именно председатель и зампредседателя, которые через инвестиции Berkshire опосредованно вложили изрядную сумму собственных средств в эти предприятия. В делах с объектами наших инвестиций мы с Чарли не собираемся терять наш дружеский аналитический и объективный подход. Мы понимаем, что работаем с опытными директорами, которые хорошо знают свою отрасль, но каждый из них в определённые моменты охотно воспользовался бы случаем проверить свои умозаключения на собеседнике, который не связан на-прямую с этой отраслью и не обременён грузом прошлых решений.

В целом эти конвертируемые привилегированные акции не смогут дать прибыль, которую мы обычно получаем при инвестициях в какое-нибудь предприятие с отличными экономическими перспективами (недооценённое рынком). И эта прибыльность также не сравнится с нашей любимой формой размещения капитала, когда мы приобретает 80% или более отличного предприятия с отличным руководством. Но такие возможности встречаются редко, особенно в размерах, сопоставимых с нашими нынешними или будущими ресурсами.

Мы с Чарли полагаем, что в результате наши инвестиции в привилегированные акции дадут прибыль несколько выше, чем это доступно через портфельные инвестиции с фиксированной доходностью, а также что наши конструктивные советы могут быть весьма полезны управлению компаний, в которые мы инвестируем деньги.

Ошибки совершаются, только когда принимаются решения. Однако мы все способны делать только по одной ошибке в день, если глупость уже принятого нами решения стала очевидной. В этом смысле год 1994-й был урожайным, и за призовое место развернулась жестокая борьба. Здесь мне бы хотелось сказать, что описанные ошибки начались с Чарли. Но как бы я ни пытался трактовать эти события, за всем видны и мои уши.

И Оскар присуждается…

В конце 1993 г. я продал 10 млн. акций Cap Cities за 63 долл., а к концу 1994 г. их цена повысилась до 85,25 долл. (Чтобы сохранить вам душевное здоровье во время таких вычислений, я сразу подскажу, что разница составляет 222,5 млн. долл.) А когда мы покупали эти акции в 1986 г., они обошлись нам по 17,25 долл. Я уже писал, что ранее я продал пакет акций Cap Cities по 4,30 долл. (1978-1980 гг.), тогда я не смог объяснить причины моего ошибочного поведения[37]. Похоже, я становлюсь рецидивистом. Может быть, ко мне пора приставить надзирателя.

Несмотря на серьёзность случая, это решение по поводу Cap Cities заслуживает только серебряной медали. Решение, которое заслужило наивысший приз, уходит корнями к ошибке, которую я сделал пятью годами ранее, но полностью она созрела только к 1994 г.: тогда мы купили пакет привилегированных акций компании USAir на сумму 358 млн. долл., дивиденды по ним в сентябре не выплачивались. Это была «невынужденная ошибка», т.е. никто меня не подталкивал к этим инвестициям, никто не вводил в заблуждение. Скорее это было результатом неточного анализа. Эта ошибка могла быть вызвана и тем, что мы покупали бумаги «старшего» выпуска, или же причиной была моя самоуверенность. Однако что бы ни послужило причиной, цена ошибки оказалась высока.

Перед этой покупкой я упустил из виду те трудности для авиаперевозчиков, которые возникают из-за существующих высоких издержек (которые трудно снизить). В прежние годы эти болезненные для баланса издержки вызывали мало проблем. Но тогда авиалинии были защищены правительственным регулированием от конкуренции, и перевозчики могли переварить высокие издержки, поскольку всегда можно было переложить их на тарифы, которые тоже были высоки.

Но эпоха регулирования завершилась, и это не сразу изменило картину в отрасли: возможности авиаперевозчиков, имевших низкие издержки, были несопоставимы с возможностями крупных компаний, которые обычно могли удерживать существующую структуру тарифов на перевозки. Эти хронические болезни оставались внешне невидимыми в течение этого периода, но продолжали давать метастазы. Расходы, которые казались неприемлемыми, оказались неотделимыми от структуры и работы компании.

По мере роста числа пассажирских мест у недорогих операторов низкие тарифы вынудили прежние дорогостоящие авиакомпании снизить свои тарифы. Срок расплаты для этих компаний мог быть отложен на некоторое время благодаря вливанию капитала (как, например, нашего капитала в USAir), но со временем в действие вступает фундаментальное правило экономики: компания, работающая на нерегулируемом потребительском рынке, обязана сокращать свои издержки до конкурентного уровня или же она покидает рынок. Этот принцип должен быть известен председателю вашей компании, но я его упустил из виду.

Сиф Шофильд, тогдашний генеральный директор USAir, продолжал старательно работать над исторически высокими издержками компании, но не смог сократить их вовремя. Частично это было вызвано тем, что ему приходилось охотиться за «движущейся мишенью». Дело в том, что некоторые авиаперевозчики имели обременительные договорённости с профсоюзами, а другие перевозчики после процедур банкротства начинали с «чистого листа». (По этому поводу хорошо высказался Герберт Келлехер, генеральный директор Southwest Airlines: «Суд по делу о банкротстве для авиакомпаний оказался оздоровительным курортом».) Ни для кого не секрет, что работники авиалиний, которые получают жалованье выше рыночного уровня, будут до конца сопротивляться снижению заработной платы, пока получаемые работниками чеки принимаются к оплате в банке.

Несмотря на трудную ситуацию, компания USAir ещё может попытаться достичь нужного сокращения издержек, чтобы сохранить свою жизнеспособность. Но пока мы далеки от уверенности, что это произойдёт.

В результате мы потеряли на наших инвестициях в USAir 89,5 млн. долл., что составляет около 25 центов на доллар к концу 1994 г. Этот расчёт отражает две возможности: стоимость наших привилегированных акций может восстановиться полностью или же, напротив, она упадёт до нуля. Каким бы ни был итог развития событий, мы следуем первейшему правилу инвестирования: нельзя отыграться там, где мы уже потеряли.

Последствия снижения стоимости акций USAir для баланса были не-простыми. В бухгалтерском балансе акции проводятся по их расчётной рыночной стоимости. Поэтому в конце третьего квартала прошлого года мы провели наши привилегированные акции USAir по 89,5 млн. долл., что составляет 25% их стоимости. Другими словами, наша чистая стоимость отражала стоимость акций USAir, которая была гораздо ниже наших расходов (358 млн. долл.).

Но к четвёртому кварталу мы решили, что это снижение, на языке бухгалтерского учёта, «не носит временный характер», и это решение требовало от нас провести списание 268,5 млн. долл. в нашем отчёте о прибылях и убытках. Эта сумма уже не повлияла на баланс за четвёртый квартал. Иначе говоря, это не уменьшало нашу чистую стоимость, поскольку сокращение стоимости уже было отражено в балансе.

Мы с Чарли не будем переизбираться в совет директоров компании USAir на следующем ежегодном собрании. Но если Сиф захочет проконсультироваться с нами по какому-либо вопросу, мы будем рады оказать ему посильную помощь.

Когда Ричарда Брэнсона, богатого владельца Virgin Atlantic Airways, спросили, как можно стать миллионером, он сказал: «В этом нет ничего трудного. Станьте миллиардером и потом купите себе авиакомпанию». Не желая принимать его слова на веру, ваш председатель решил проверить их правоту и инвестировал 358 млн. долл. в привилегированные акции USAir с доходностью 9,25%.

Меня восхищали методы работы Эда Колодни, который тогда возглавлял эту компанию. Но мой анализ компании USAir оказался поверхностным и ошибочным. Меня ввела в заблуждение долгая история работы компании с хорошей прибылью, потому я проглядел самое важное: вы-ручка в USAir явно может снизиться из-за жёсткой конкуренции нерегулируемого рынка, а структура затрат не изменилась со времён, когда правительство гарантировало прибыльность авиаотрасли. Все это предвещало беду, какими бы радужными ни были балансовые отчёты авиакомпании за прошлые годы.

Чтобы оптимизировать статьи расходов, в компании USAir необходимо было пересмотреть трудовые соглашения — большинству компаний это давалось с трудом, если только не грозить профсоюзам возможностью банкротства (или же осуществить эту угрозу). И компания USAir не была исключением. Вскоре после покупки пакета привилегированных акций разница между доходами и расходами в компании стала стремительно увеличиваться. За 1990-1994 гг. компания USAir потеряла 2,4 млрд. долл., и с такими финансовыми результатами балансовая стоимость обыкновенных акций устремилась к нулю.

В течение этого периода компания умудрялась выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, но в 1994 г. выплаты были приостановлены. Несколько позже, когда ситуация казалась особенно безнадёжной, мы списали наши инвестиции на 75%, до 89,5 млн. долл. После этого в течение 1995 г. я предложил продать эти акции за 50% номинальной стоимости. К счастью, мне это не удалось.

И хотя я сделал много ошибок с акциями USAir, но в одном я был прав: когда мы оформляли инвестиции, мы записали в контракт о покупке привилегированных акций довольно необычный пункт о «штрафных дивидендах» (они превышали на 5 пунктов основную ставку), которые начисляются за любые задержки. Это означало, что, если наши дивиденды (9,25%) не выплачивались в течение двух лет, невыплаченная сумма возрастала до ставки в пределах 13,25-14%.

Из-за статьи о штрафах в контракте у компании USAir был стимул выплачивать задолженность как можно быстрее. И во второй половине 1996 г., когда USAir оказалась рентабельной, компания начала платить, перечислив нам 47,9 млн. долл. Мы должны сказать спасибо генеральному директору компании Стивену Вульфу за то, что он нашёл возможности исполнить контракт и осуществить эту выплату. Кроме того, успехам компании USAir помогло общее улучшение конъюнктуры в отрасли, видимо, циклической по своей природе. Но у компании сохраняются серьёзные проблемы с исходной стоимостью, которые должны найти своё решение.

В любом случае уровень цен на публично торгуемые ценные бумаги компании USAir подсказывает нам, что цена нашего пакета привилегированных акций сейчас близка к номинальной стоимости 358 млн. долл. — чуть больше или чуть меньше. Кроме того, за эти годы мы получили дивидендов на общую сумму 240,5 млн. долл. (включая 30 млн. долл. в 1997 г.).

Ранее, в 1996 г., ещё до выплаты накопленных дивидендов, я снова попытался избавиться от этого пакета акций — на этот раз за 335 млн. долл. Вам повезло, что, несмотря на все мои старания, мне снова не удалось сделать этого.

По другому похожему случаю один мой приятель спросил меня: «Если ты такой богатый, то почему ты не умный?» Когда я рассказал вам о своих попытках работать с акциями USAir, вам должно было стать понятно, что он имел в виду. После объединения с Piedmont у компании начались трудности, и мне следовало знать, что при слиянии авиакомпаний всегда возрастает неуправляемость.

Вскоре дЭ Колодни и Сиф Шофильд решили вторую проблему: их авиакомпания достигла отличного уровня сервиса. Но трудности для отрасли в целом становились всё более серьёзными. С момента приобретения этого пакета акций кризисные явления в отрасли нарастали с пугающей быстротой, и этот процесс подстёгивался самоубийственной ценовой политикой некоторых авиаперевозчиков. Эта политика создавала трудности не только для них самих, но и для всех авиаперевозчиков, что служит иллюстрацией важной истины: на рынке потребительских товаров трудно быть намного хитрее и успешнее своего самого тупого конкурента.

И хотя не все в этой отрасли выживут в ближайшие несколько лет, но наши инвестиции в USAir должны сработать нужным образом. Эд и Сиф решительно преодолели рыночную неопределённость с помощью необходимых перемен в компании. Но даже сейчас наши инвестиции находятся в менее безопасном положении, нежели это было в момент их осуществления.

Наши конвертируемые привилегированные акции — довольно простые бумаги. Но всё же вам могут попасться на глаза какие-то неточные или обманчивые публикации на этот счёт. К примеру, в прошлом году кто-то из журналистов на основе своих вычислений объявил, что цена этих привилегированных акций равна цене обыкновенных акций, в которые они могут конвертироваться. В соответствии с этим наши привилегированные акции компании Salomon (конвертируемые в обыкновенные по 38 долл.) составят только 60% номинальной стоимости, если обыкновенные акции Salomon продаются на рынке по 22,80 долл. Но в такой линии рассуждений есть явный недостаток: из этого можно заключить, что вся ценность привилегированных акций заключается в привилегии конвертации в обыкновенные; но тогда ценность неконвертируемых привилегированных акций Salomon вообще была бы равна нулю, независимо от процентных выплат или сроков погашения.

Дело в том (и об этом следует помнить), что большая часть цены наших конвертируемых привилегированных акций построена на их параметрах фиксированного дохода. Это означает, что ценные бумаги не могут стоить меньше, чем неконвертируемые привилегированные акции, но могут стоить и больше — благодаря возможности конвертации.

Принимая решение об инвестициях в USAir, ваш председатель выбрал исключительно «удобное» время: я влез в эту отрасль именно тогда, когда там начались трудности. (И никто не подталкивал меня к этому; на языке тенниса, я совершил «невынужденную ошибку».) Трудности компании вызваны и проблемами в отрасли, и тем, что Berkshire сделала пять частных приобретений конвертируемых привилегированных акций в 1987-1991 гг., и сейчас настало время обсудить их статус. В любом случае мы имеем возможность оставить эти привилегированные акции как бумаги с фиксированной доходностью или же конвертировать их в обыкновенные акции. Сначала их ценность для нас заключалась в фиксированном доходе, который они обеспечивают. Конвертируемость была неким довеском.

Наше недавнее приобретение — привилегированные кумулятивные облигации American Express, погашаемые акциями (PERCS) на сумму 300 млн. долл. Они являются модифицированной формой обыкновенных акций, и параметры фиксированного дохода по ним мало что добавляют к начальной стоимости акций. Через три года после покупки акции типа PERCS автоматически превращались в обыкновенные акции. Напротив, конвертируемые привилегированные акции других компаний, которые мы имеем сейчас, могут стать обыкновенными акциями лишь когда мы пожелаем — а это существенная разница.

Уже когда мы покупали эти конвертируемые ценные бумаги, я говорил вам, что мы ожидаем только «умеренного» выигрыша по прибыли после вычета налогов по сравнению со среднесрочными ценными бумагами с фиксированной доходностью, которые они были призваны заменить. Результат превзошёл наши ожидания, но лишь благодаря доходности одного пакета ценных бумаг. Я говорил, что эта группа ценных бумаг «не обеспечит нам тех доходов, которых можно достичь, если найти хорошее предприятие с прекрасными экономическими перспективами». К сожалению, этот прогноз полностью оправдался. Кроме того, я говорил, что «почти никогда нам не следует ожидать, что по привилегированным акциям мы получим обратно вложенные деньги плюс дивиденды». Пожалуй, мне следует взять обратно свои слова. В таких случаях Уинстон Черчилль говорил: «Если я съем свои собственные слова, то вряд ли это испортит мне пищеварение». Но моё утверждение, что для нас почти невозможно потерять деньги на приобретении привилегированных акций, обернулось для меня вполне заслуженной «изжогой».

Я с самого начала утверждал, что покупка пакета акций компании Gillette является покупкой доли в отличном предприятии. Ирония состоит в том, что на этой покупке я совершил и крупнейшую ошибку, которую, впрочем, нельзя обнаружить в финансовых отчётах.

В 1989 г. мы заплатили 600 млн. долл. за привилегированные акции компании Gillette, которые могли конвертироваться в 48 млн. обыкновенных акций (с поправкой на дробление акций). При другом подходе к использованию тех же 600 млн. долл. можно было бы купить 60 млн. обыкновенных акций той же компании. Рыночная цена обыкновенных акций тогда была 10,5 0 долл., и при таких обстоятельствах это было бы огромным частным приобретением акций, которое налагает серьёзные ограничения, возможно, я смог бы купить эти акции со скидкой по меньшей мере 5%. Не могу быть полностью уверенным, но тогда руководство компании Gillette вполне было бы радо продать нам опционы на свои обыкновенные акции.

Но для меня это было бы слишком просто. Вместо этого (за срок менее двух лет) мы смогли получить дополнительный доход по дивидендам (разницу между доходностью привилегированных акций и обыкновенных), и в этот момент компания (вполне разумно) отозвала акции этого выпуска, причём постаралась провести это как можно быстрее. Если бы я договаривался о покупке обыкновенных акций вместо привилегированных, то к концу 1995 г. мы имели бы доход больше на 625 млн. долл. минус «избыточные» дивиденды на сумму 70 млн. долл.

Что касается акций компании Champion, то её возможности отозвать наши привилегированные акции по цене 115% от наших затрат подвиг-ли нас (хотя и с запозданием) предпринять нужные меры в августе прошлого года. В данном случае мы успели конвертировать свой пакет акций в обыкновенные совсем незадолго до текущего отзыва акций и позже предложили их компании с умеренной скидкой.

У нас с Чарли никогда не было своего взгляда на бумажную промышленность. На самом деле, за 54 года моей инвестиционной деятельности я не могу припомнить, чтобы я приобретал обыкновенные акции предприятия этой отрасли. И в августе прошлого года у меня был выбор — продать акции на рынке или же самой компании. Капитальная прибыль Champion была умеренной (приблизительно 19% за вычетом налогов, рассчитанные на сумму шестилетних инвестиций), но привилегированные акции этой компании давали нам хороший дивидендный доход после уплаты налогов за весь период владения пакетом. (К слову, оценки в прессе по поводу рентабельности после уплаты налогов для страховых компаний, занимающихся собственностью и возмещением ущерба, оказались несколько завышенными. Пресса забыла учесть изменения в налоговом законодательстве, которые действуют с 1987 г., а они существенно уменьшают дивиденды страховых компаний.)

Привилегированные акции банка First Empire должны быть отозваны 31 марта 1996 г., причём эта самая ранняя дата. Нам нравится иметь акции банков, которые славятся хорошим управлением, поэтому мы конвертируем имеющиеся акции и не будем продавать обыкновенные акции банка First Empire. Глава компании Боб Вилмерз — замечательный банкир, и нам нравится иметь с ним дело.

Два других пакета привилегированных акций принесли разочарование, хотя привилегированные акции Salomon несколько превысили показатели ценных бумаг с фиксированной доходностью, вместо которых мы купили акции Salomon. Однако на этот пакет было потрачено так много рабочего времени (моего и Чарли), что совершенно несопоставимо с его экономической значимостью для Berkshire. Конечно, я и не воображал, что в 60 лет мне придётся взяться за новую работу — в качестве временного председателя совета директоров в фирме Salomon (и все из-за покупки этих бумаг с фиксированной доходностью).

После того как в 1987 г. мы приобрели пакет привилегированных акций компании Salomon, я записал, что у меня «нет особых идей в отношении направленности и будущей прибыльности инвестиционного банкинга». Даже самый снисходительный комментатор согласится с тем, что я с тех пор подтвердил это мнение.

На сегодня выбор конвертации в обыкновенные акции Salomon не доказал свою ценность. Более того, индекс Dow Industrials увеличился вдвое с того времени, когда я решился купить эти привилегированные акции, такой же результат дала эта брокерская группа. Это означает, что моё решение выбрать акции Salomon из-за того, что я видел некоторую ценность в возможности конвертации, было незрелым. Но зато (при определённых оговорках) эти акции продолжали работать как ценные бумаги с фиксированной доходностью, и дивиденды в размере 9% продолжают оставаться весьма привлекательными для нас.

Если конвертация акций не производилась, то по условиям договора полагается погашение 20% выпуска акций 31 октября каждого года, в 1995-1999 гг., и потому 140 млн. долл. из наших первоначальных 700 млн. долл. пакета было погашено согласно графику в прошлом году. (Кое-где в прессе это было названо «продажей», но «старшие» ценные бумаги «погашаются», а не «продаются».) И хотя мы в прошлом году не решились конвертировать подлежащие погашению акции, но дольки от этого конвертируемого яблока будут отрезаться поэтапно, на протяжении четырёх лет, и потому вполне возможно, что мы найдём ценность в праве конвертировать акции.

Вместе с отличными финансовыми результатами компаний Gillette и First Empire вырос курс их обыкновенных акций (Berkshire успела конвертировать их). К концу года 600 млн. долл., которые мы вложили в акции Gillette в 1989 г., превратились в 4,8 млрд. долл., а 40 млн. долл., инвестированные в First Empire в 1991 г., выросли до 236 млн. долл.

Между тем два наших увальня (USAir и Salomon), наконец, ожили. Недавно Salomon произвёл слияние с Travelers Group, что вознаградило терпение страдающих акционеров. Все акционеры Berkshire (и лично я) должны быть благодарны Дерику Могану и Бобу Денаму за две вещи: во-первых, за спасение Salomon после скандала 1991 г. и, во-вторых, за оздоровление компании, сделавшее её привлекательной для покупателей из Travelers. Я часто повторял, что мне нравится работать с руководителями компаний, которыми я восхищаюсь и которым могу доверять. И вряд ли найдётся кто-нибудь, кроме Дерика и Боба, кто лучше подходит под это описание.

Сейчас трудно подсчитать результативность наших инвестиций в компанию Salomon, но с уверенностью можно сказать, что она выше, чем я оценивал пару лет назад. Бросая взгляд в прошлое, я могу сказать, что мой опыт работы в компании Salomon был захватывающим и поучительным, но тогда, в 1991-1992 гг. (когда я исполнял обязанности председателя), я мог бы описать эту ситуацию словами одного театрального критика: «Я смог бы получить удовольствие от пьесы, если бы не неудачное расположение моего места в зале. Место было обращено прямо к сцене».

Реанимация компании US Airways граничит с чудом. Те, кто наблюдал за моими действиями по поводу этих инвестиций, знают, что я составил безупречный доклад на эту тему. Я ошибся, когда пошёл на покупку этих акций, и я был вновь не прав, когда безуспешно пытался избавиться от этого приобретения по цене 50 центов с каждого уплаченного доллара.

Эта замечательная перемена совпала с другими переменами в компании: мы с Чарли покинули её совет директоров, Стивен Вульф стал генеральным директором. К счастью для нашей самооценки, главным было второе событие: достижения Стивена Вульфа в авиакомпании бы-ли феноменальны.

В компании US Airways все ещё много незавершённых дел, но выживание компании уже снято с повестки дня. Компания смогла выплатить задолженность по дивидендам за 1997 г., и при этом за задержку была выставлена дополнительная компенсация. Более того, цена на обыкновенные акции компании выросла с самого низкого уровня 4 долл. до высокого уровня 73 долл.

Наши привилегированные акции были отозваны для погашения 15 марта. Но сейчас рост цены акций придал особую ценность праву конверсии, которое до этого считалось бесполезным. Можно быть почти уверенным, что наши акции US Airways смогут дать приличную прибыль (конечно, из неё придётся вычесть стоимость «Маалокса», который я вынужден был принимать) — и выигрыш будет неприлично высоким!

Когда в следующий раз я приму какое-нибудь глупое решение, акционеры Berkshire уже будут знать, что надо делать: позвонить г-ну Вулъфу.

В дополнение к конвертируемым привилегированным акциям в 1991 г. мы приобрели привилегированные кумулятивные облигации American Express, погашаемые акциями, на сумму 300 млн. долл. Фактически, эти ценные бумаги являются обыкновенными акциями, по которым возможен некий выбор в течение первых трёх лет: мы получали не только дополнительные выплаты по дивидендам, но и прирост стоимости акций.

Это вложение оказалось крайне прибыльным благодаря действиям вашего председателя, в которых сочетались удача и мастерство: 110% удачи, а остальное — умение.

Эти ценные бумаги можно было конвертировать в обыкновенные акции в августе 1994 г., и за месяц до этого срока я обдумывал, стоит ли продавать их после конвертации. Личность выдающегося генерального директора American Express Харви Голуба была весомой причиной для раздумий о судьбе этих акций. Он был способен максимально реализовать весь потенциал компании (это мнение полностью оправдалось). Но масштаб этого потенциала был под вопросом: American Express столкнулась с жёсткой конкуренцией со стороны многочисленных эмитентов карточек, и, прежде всего, с эмитентами карточек Visa. Взвесив все аргументы, я был склонен продать эти акции.

И здесь мне опять повезло. В течение того месяца, когда я обдумывал своё решение, мне случилось поиграть в гольф в местечке Праутс Нек (штат Мэн) с Фрэнком Олсоном, генеральным директором компании Hertz. Фрэнк — превосходный управленец и отлично знает нюансы работы с карточками. Поэтому с самого начала игры я начал расспрашивать его об этой сфере. И когда мы достигли второй площадки, Фрэнк уже убедил меня, что корпоративные карточки Аmex — очень удачный франчайзинг, и я решил не продавать акции. К девятой лунке я превратился из продавца в покупателя, и через несколько месяцев Berkshire владела уже 10% этой компании.

На сегодня наши доходы по акциям Аmex составили 3 млрд. долл., и я очень благодарен Фрэнку. Но наш общий друг Джордж Гиллиспай сказал мне, что я не совсем точен в выборе адреса этой благодарности — ведь именно он устроил эту игру и определил меня с Фрэнком в одну четвёрку для игры в гольф.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Продолжение на ЛитРес

Чем отличаются привилегированные акции от обыкновенных

В прошлой статье мы подробно разобрали, что такое акции. Эти бумаги дают право владения долей компании и являются высокорискованным инструментом с высокой доходностью. На бирже торгуются обыкновенные и привилегированные акции. Чем они различаются, мы разберем далее.

Обыкновенные акции имеют право голосовать

Обычно одна акция равна 1 голосу. Чем больше акций у одного владельца, тем большее влияние он имеет в вопросах управления компанией. В России большую роль в управлении играет государство, ему принадлежит подавляющая доля акций в разных компаниях.
Чтобы один собственник не скупил все акции и не завладел компанией, в уставе ограничивается максимальное количество бумаг в руках одного владельца.

Что такое префы?

Префы это привилегированные акции на жаргоне. От слов Preferred Equity.

Префы голосовать не могут. Но если компания отменила дивиденды или сократила их, владельцы этих бумаг голосуют, пока выплаты не начнутся снова.
Владельцы префов также голосуют, когда на собрании обсуждается реорганизация или ликвидация компании, изменение устава, изменение размеров и сроков выплат дивидендов, а также дополнительный выпуск бумаг или изъятие существующего выпуска с рынка.

Компания выплачивает владельцам префов дивиденды заранее оговоренного размера

Решение о выплате дивидендов принимает эмитент. Держатели обыкновенных акций могут вообще не получать дивиденды, и тогда они получат доход только за счет разницы в цене при продаже.
В теории доход от владения префами больше, чем от владения обычными акциями. Но в реальности есть компании, которые выплачивают дивиденды одинакового размера. В России к таким компаниям относится Сбербанк.

Привилегированные акции имеют разные типы

Самые распространенные — кумулятивные и конвертируемые.

Когда компания приостановила или сократила выплату дивидендов, по кумулятивным акциям невыплаченные дивиденды накапливаются, а затем выплачиваются инвестору вместе с новыми выплатами. Если в оговоренный срок выплаты не возобновились, инвестор получает право голоса, пока не получит все начисленные выплаты.

Владелец конвертируемых акций вправе обменять бумагу на обыкновенные бумаги компании на оговоренных условиях.

Какие еще бывают префы:

• С долей участия. Владелец может претендовать на дополнительные выплаты
• Гарантированные акции. Владелец акции получает гарантированные дивиденды от эмитента или от третьей стороны, когда эмитент не способен заплатить.  
• Бумаги с плавающей ставкой дивидендов. На основании данных о прибыли компании за прошедший период или на основании экономических показателей величина дивидендов корректируется. 
• Отзывные акции. Эмитент может отозвать их из обращения.

Префов меньше по отношению к обыкновенным акциям. 

Это связано с ограничением на выпуск префов. В России запрещено, чтобы одна компания выпускала префы на сумму более 25% от уставного капитала — минимального размера ее имущества.

Приоритет в выплатах отдается владельцам привилегированных акций.

Любые выплаты начисляются сначала владельцам префов, а потом владельцам обыкновенных акций.

Если эмитент имеет проблемы с выплатой дивидендов, интересы владельцев префов ставятся превыше всего. То же касается и всех выплат, связанных с банкротством компаний. 

Ликвидность обыкновенных акций больше

Ликвидность — это возможность продать или купить что-либо по рыночной цене. Товар с высокой ликвидностью проще купить и продать.

С обыкновенными акциями проводится больше сделок купли-продажи, а спред (разность между максимальной ценой продажи и покупки) меньше, чем по сделкам с префами. 

Обыкновенные акции и префы продаются и покупаются по разной рыночной цене

Цена акций при выпуске называется номинальной. Номинальная цена составляет долю от Уставного капитала компании, Если сложить номиналы всех выпущенных акций компании, то получится сумма всего Уставного капитала. 

При первичном размещении акции продаются по эмиссионной цене. Она равна или превышает номинальную.

На рынке участники совершают сделки с акциями по рыночной цене. Чем больше спрос, тем выше цена и наоборот.

Цены различаются на западе и у нас

На западе префы стоят больше. Среди обычного населения там много инвесторов. Им выгоднее получать гарантированный доход по префам, потому что они не владеют большими объемами акций, чтобы влиять на управление.

В России обыкновенные акции стоят больше. Сделки совершают в основном крупные игроки и иностранные инвесторы. Крупные игроки покупают большие объемы обыкновенных акций, потому что им не нужен дивидендный доход, зато интересно участие в управлении компаниями. Нерезиденты могут покупать только обыкновенные акции, потому что префы практически не торгуются на иностранных биржах.

Сейчас ситуация меняется. Люди все больше начинает интересоваться сохранением и приумножением своего капитала. Они открывают брокерские счета и приходят на фондовый рынок. Спрос на префы, как и в западных странах, начинает расти.

Итог

Для наглядности мы отобразили основные различия в таблице: 

	Обыкновенные акции	Префы
Разновидности	нет	есть
Количество	меньше	больше
Право голоса	есть	нет кроме некоторых случаев
Приоритет в выплатах	ниже	выше
Ликвидность	выше	ниже
Цена	выше на российском рынке, ниже на западном	ниже на российском рынке, выше на западном

Отличия привилегированных акций от обыкновенных

От компании к компании различия между привилегированными и обыкновенными акциями могут быть отличными от общепринятых. Поэтому мы советуем изучать устав, дивидендную политику и историю выплат по дивидендам каждой компании отдельно.

УК «Арсагера» Отличие привилегированных акций от обычных

Уровень сложности:

Материал о том, чем является привилегированная акция, и какие права имеет ее владелец.

Привилегированные акции («префы») – это нечто среднее между долговыми инструментами (облигациями) и долевыми инструментами (акциями).

С точки зрения прав кредитора у компании есть обязательства выплатить определенный доход по привилегированным акциям. Именно поэтому дивиденд по «префам» должен быть очень четко определен и, самое главное, определим, и эти обязательства закрепляются в главном документе общества – в уставе. Поэтому мы считаем, что если в соответствии с уставом по привилегированным акциям есть дивиденд, то это обязательство общества и объявление этих дивидендов на собрании владельцами обыкновенных акций не более чем техническая процедура! Фактически, если решение не принято, то владелец имеет право требовать (как и обычный кредитор) погасить задолженность перед ним через суд. У судов по этому поводу другое мнение. Об этом и о том, что если дивиденды объявлены (принято решение на собрании), но не выплачиваются, чуть ниже.

С точки зрения прав собственника (акционера) у владельца привилегированной акции тоже появляются права (право голоса) в ситуации, когда, например, у общества убыток и дивидендов по привилегированным акциям нет. Это логично, так же как у кредитора появляются права (вплоть до банкротства и назначения конкурсного управляющего – фактически исполнительного органа) при невыплате долга. То есть участвуя в собрании, владельцы привилегированных акций получают возможность повлиять на оперативное управление компанией для исправления ситуации. Также у владельцев «префов» есть право на стоимость при ликвидации наравне с обыкновенными акциями, что является сутью долевого инструмента «префов».

Если общество функционирует с прибылью и исправно выплачивает дивиденды по «префам» в соответствии с уставом, привилегированные акции превращаются в облигацию с переменным купоном (например, процент от прибыли), неопределенным сроком погашения (срок существования общества) и телом погашения (стоимость при ликвидации).

В случае если по привилегированным акциям не принято решение о выплате дивидендов независимо от причины, они становятся голосующими. Существует интересная коллизия в причинах непринятия решения о выплате дивидендов по привилегированным акциям.

1. Отсутствие прибыли. Тогда нет физической возможности выплатить дивиденды, и вполне логично, что у кредиторов появляется право вмешиваться в оперативное управление обществом. При этом следует отметить, что денежных обязательств может и не быть (например, дивиденды как процент от чистой прибыли), и тогда владельцам «префов» требовать нечего (это и были их предпринимательские риски, а условия были закреплены уставом).

2. Прибыль присутствует. По уставу размер дивидендов определен и должен был быть объявлен на общем собрании акционеров, но решение не принято владельцами обыкновенных акций (коих всегда большинство, так как «префов» не может быть больше чем 25% от уставного капитала). Акционеры «обычки» могут не захотеть платить владельцам «префов», то есть не будут объявлять (голосовать) дивиденды по «префам». И так может длиться вечно! Именно поэтому мы считаем это неправильным и настаиваем на том, что обязательства по «префам» безусловны, и, по сути, не требуют одобрения общим собранием, что это не более чем техническая процедура и, если она не реализована, то можно и нужно провести ее через суд.

В законе об АО есть пробел – не предусмотрено право требовать объявления положенных по уставу дивидендов по «префам». Мы считаем, что это ошибка перевода (наш закон об АО переводной) именно в понятии «объявленные дивиденды». По большому счету закону не хватает одной фразы: дивиденды, размер которых прописан в уставе, считаются объявленными при наличии чистой прибыли. Мы надеемся, что это уточнение будет внесено в закон об АО.

Сейчас суды, не понимая смысла инструмента под названием привилегированные акции, строят свою позицию на том, что единственным последствием невыплаты считается наделение «префов» правом голоса. Но это право часто не дает ничего, так как из-за низкой доли «префов» они не могут изменить ситуацию при голосовании. Однако мы считаем, что рано или поздно суды придут к правильному отношению, сейчас же приходится рассчитывать на уровень корпоративного управления той или иной компании, на понимание своих истинных обязательств и прав владельцами обыкновенных акций.

Что же касается позитивных изменений в законодательстве, то они потихоньку идут в означенном направлении. В конце 2010 года в закон были внесены изменения, предусматривающие право требовать выплаты объявленных дивидендов (можно было объявить дивиденды и не платить), а с 2015 года максимальный срок на выплату объявленных дивидендов – не более 25 рабочих дней с даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

Выводы

• Привилегированные акции – это финансовый инструмент, находящийся на стыке между облигациями и обыкновенными акциями. В случае, если дивиденды исправно выплачиваются, то привилегированные акции – это, скорее, облигации с переменным купоном. Если не выплачиваются, то они ближе к обыкновенным акциям.
• Мы не сомневаемся, что рано или поздно и инвесторы, и эмитенты, и суды, и законодатели разберутся в смысле механизма привилегированных акций. Позитивные изменения в этом направлении уже идут. 

Это первая, вводная часть материала про привилегированные акции. В следующем материале мы подробно рассказываем о причинах возникновения дисконта между обыкновенными и привилегированными акциями.

Что такое привилегированные акции? — Советник Forbes

От редакции. Советник Forbes может получать комиссию за продажи по партнерским ссылкам на этой странице, но это не влияет на мнения или оценки наших редакторов.

Привилегированные акции — это особый тип акций, по которым выплачивается установленный график дивидендов и не предоставляется право голоса. Привилегированные акции объединяют аспекты как обыкновенных акций, так и облигаций в одну ценную бумагу, включая регулярный доход и право собственности на компанию.Инвесторы покупают привилегированные акции, чтобы увеличить свой доход, а также получить определенные налоговые льготы.

Как работают привилегированные акции

Привилегированные акции часто описывают как гибридную ценную бумагу, которая имеет черты как обыкновенных акций, так и облигаций. Он сочетает в себе стабильные и последовательные выплаты доходов по облигациям с преимуществами владения обыкновенными акциями, включая возможность роста стоимости акций с течением времени.

Привилегированные акции по сравнению с облигациями

Привилегированные акции предлагают последовательные и регулярные выплаты в виде дивидендов, которые напоминают выплату процентов по облигациям.Как и облигации, привилегированные акции выпускаются с установленной номинальной стоимостью, называемой номинальной стоимостью. Номинальная стоимость используется для расчета дивидендов и не связана с ценой торгуемых акций привилегированных акций.

В отличие от облигаций, привилегированные акции не являются долгом, который необходимо погашать. Доход от привилегированных акций пользуется льготным режимом налогообложения, поскольку квалифицированные дивиденды могут облагаться налогом по более низкой ставке, чем проценты по облигациям.

Дивиденды по привилегированным акциям не гарантированы, в отличие от выплаты процентов по большинству облигаций.Если прибыль компании падает или она падает и теряет деньги, компания может решить сократить или даже прекратить выплату дивидендов. Дивиденды по обыкновенным акциям уменьшаются или отменяются до дивидендов по привилегированным акциям, хотя даже дивиденды по привилегированным акциям могут быть уменьшены или отменены в некоторых случаях.

Приоритет привилегированных акций перед обыкновенными также распространяется на банкротство. Если компания обанкротится и будет ликвидирована, держатели облигаций сначала погашаются из оставшихся активов, а затем держатели привилегированных акций.Обыкновенные акционеры идут последними в очереди, хотя обычно их уничтожают при банкротстве.

Обыкновенные акции и привилегированные акции

Обыкновенные и привилегированные акции предоставляют держателям право собственности на компанию. Вы, вероятно, больше знакомы с обыкновенными акциями, которые дают право голоса и могут даже приносить дивиденды. Привилегированные акции предлагают более регулярные, запланированные выплаты дивидендов, что может быть привлекательным для некоторых инвесторов, но они могут не обеспечивать такие же права голоса или такой большой потенциал для роста стоимости с течением времени.

Обыкновенные акции имеют неограниченный потенциал роста: нет предела тому, насколько высока цена акции. С привилегированными акциями ваша прибыль более ограничена. Это потому, что, как и цены на облигации, цены на привилегированные акции меняются медленно и привязаны к рыночным процентным ставкам.

Однако привилегированные акции обеспечивают большую стабильность и меньший риск, чем обыкновенные акции. Хотя это и не гарантируется, их дивидендные выплаты имеют приоритет над дивидендами по обыкновенным акциям и могут даже быть возвращены, если компания не может себе их позволить в любой момент времени.Привилегированные акционеры также стоят перед держателями обыкновенных акций, но после держателей облигаций, когда получают выплаты в случае банкротства компании.

Также стоит отметить, что привилегированные акции могут быть отозваны в отличие от обыкновенных акций. По истечении определенного срока компания может отозвать привилегированные акции. Это может быть по номинальной стоимости или по чуть более высокой цене вызова. Любая из этих цен может отличаться от рыночной цены, которую вы заплатили за привилегированные акции.

Компания может отозвать и перевыпустить привилегированные акции, чтобы уменьшить выплату дивидендов в соответствии с текущими процентными ставками.Компании также могут отзывать и перевыпускать облигации по аналогичным причинам.

Привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные акции

Если у вас есть привилегированные акции, один из способов воспользоваться преимуществом прироста капитала — это конвертировать их в обыкновенные акции. Не каждая компания предлагает конвертируемые акции, но если у вас есть выбор, вы можете превратить свои привилегированные акции в обыкновенные по специальной цене, называемой коэффициентом конверсии.

Коэффициент конверсии привилегированных акций

Например, ваша привилегированная акция может иметь коэффициент конверсии 5.5. Если вы решили торговать привилегированными акциями, вы получите 5,5 обыкновенных акций.

Однако то, что вы можете конвертировать привилегированные акции в обыкновенные, не означает, что это будет прибыльно. Перед конвертацией ваших привилегированных акций вам необходимо проверить конверсионную цену. Для этого разделите номинальную стоимость привилегированных акций на коэффициент конвертации. Если полученное число не равно или не превышает текущую цену обыкновенных акций, вы потеряете деньги, конвертируя свои акции.Это называется премией за конверсию.

Если в приведенном выше примере вы купили привилегированную акцию за 75 долларов, цена конвертации составит 13,64 доллара (75 долларов / 5,5). Чтобы увидеть прирост капитала от конвертации, акция должна торговаться выше этой цены. Если он торгуется по цене 10 долларов за акцию, ваша акция за 75 долларов дает вам 55 долларов обыкновенных акций. В этом случае надбавка за конверсию составляет 20%, рассчитываемая по следующей формуле: [номинальная стоимость — (текущая цена обыкновенных акций x коэффициент конверсии)] / 100.

Вы также можете учитывать потерю или разницу в дивидендном доходе, возникающие при переходе на обыкновенные акции.

Торговые привилегированные акции

Привилегированные акции могут продаваться на вторичном рынке так же, как и обыкновенные акции. Однако то, что можно продать , не означает, что вы получите ту же сумму, которую заплатили за него. Хотя цены на привилегированные акции более стабильны, чем цены на обыкновенные акции, они не всегда соответствуют номинальной стоимости.

Кроме того, стоимость перепродажи конвертируемых привилегированных акций может быть привязана к их конверсионной премии. Если привилегированные акции имеют низкую премию (или не имеют премии), их стоимость может возрасти, как и соответствующие обыкновенные акции.Если он имеет высокую премию за конвертацию, а это означает, что конвертировать его акции невыгодно, он может торговать с последовательной ценой, аналогичной облигации.

Дивиденды по привилегированным акциям

Инвесторы часто выбирают привилегированные акции для регулярных выплат дивидендов. С 1900 г. среднегодовая доходность привилегированных акций превышала 7%, большая часть которых приходилась на выплату дивидендов. Однако важно отметить, что, хотя держателям привилегированных акций выплачиваются дивиденды раньше, чем держателям обыкновенных акций, дивиденды не обязательно гарантированы.

В этом отличие от выплаты процентов по облигациям. Однако, если компания не желает или не может выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в данном квартале, вы можете иметь право на возврат платежа. Это зависит от того, предлагают ли ваши привилегированные акции кумулятивные или некумулятивные дивиденды.

Накопительные и некумулятивные дивиденды

Дивиденды по привилегированным акциям могут быть накопительными или некумулятивными. При наличии кумулятивных дивидендов компания может выплатить дивиденды позже, если она не сможет произвести выплату дивидендов в соответствии с графиком.Эти дивиденды накапливаются и выплачиваются позже, когда компания может себе это позволить.

Некумулятивные дивиденды, с другой стороны, могут быть пропущены без штрафных санкций. Если компания решит, что не может выплачивать дивиденды, она может отказаться от выплаты этих дивидендов.

Перед покупкой привилегированных акций подумайте, согласны ли вы с отсутствием выплаты дивидендов, и признайте, что дивиденды не накапливаются, что вы можете вообще не получать никаких дивидендов.

Дивидендная доходность по привилегированным акциям

Дивидендная доходность — это концепция, которая помогает вам понять относительную ценность и доходность дивидендов по привилегированным акциям.Номинальная стоимость является ключом к пониманию дивидендной доходности привилегированных акций

Поскольку номинальная стоимость привилегированных акций фиксирована и не меняется, дивидендная доходность привилегированных акций более статична и менее изменчива, чем дивидендная доходность обыкновенных акций. Дивидендная доходность привилегированной акции рассчитывается путем деления годовой выплаты дивидендов на номинальную стоимость.

Если привилегированная акция имеет номинальную стоимость 100 долларов и выплачивает годовые дивиденды в размере 5 долларов на акцию, дивидендная доходность составит 5%.

Поскольку номинальная стоимость не совпадает с торговой стоимостью, вы также должны обращать внимание на торговую цену привилегированных акций.Если привилегированные акции из приведенного выше примера торгуются по 110 долларов, их эффективная дивидендная доходность снизится до 4,5%.

Почему стоит покупать привилегированные акции?

В зависимости от ваших инвестиционных целей привилегированные акции могут стать хорошим дополнением к вашему портфелю. Вот некоторые из основных преимуществ привилегированных акций:

• Более высокие дивиденды. Как правило, вы можете получать более высокие регулярные дивиденды по привилегированным акциям. Выплаты также обычно больше, чем вы получите по облигации, потому что вы берете на себя больший риск.
• Приоритетный доступ к активам. Если компания обанкротится, держатели привилегированных акций окажутся впереди держателей обыкновенных акций, но все же отстанут от держателей облигаций.
• Возможная премия от отзываемых акций. Поскольку привилегированные акции могут быть отозваны, компания может выкупить их обратно. Если цена отзыва выше номинальной стоимости, вы можете получить больше, чем вы заплатили за привилегированные акции.
• Возможность конвертировать привилегированные акции в обыкновенные. При покупке конвертируемых акций вы можете обменять свои привилегированные акции на обыкновенные.Если стоимость обыкновенных акций резко возрастет, вы можете конвертировать свои акции и получить выгоду от их повышения при инвестировании в менее рискованный актив.

Если вы решите инвестировать в привилегированные акции, рассмотрите общие цели вашего портфеля. По привилегированным акциям выплачиваются высокие дивиденды, но ограничен потенциал роста, и они могут быть отозваны компанией без предварительного уведомления. Хотя привилегированные акции обеспечивают большую дивидендную безопасность, чем обыкновенные акции, дивиденды по-прежнему не гарантированы.

Начните инвестировать с этими предложениями от наших партнеров
Раскрытие информации для рекламодателей

---

Все, что вам нужно знать

Привилегированные акции — это особый класс капитала, который добавляет характеристики долга. Как и в случае с обыкновенными акциями, акционеры получают долю в компании. 4 мин. Читать

1. Почему важны привилегированные акции?
2. Характеристики привилегированных акций
3. Причины использования привилегированных акций
4.Причины не использовать привилегированные акции
5. Как работают привилегированные акции
6. Действия по выпуску привилегированных акций
7. Работа с юристом

Обновлено 2 ноября 2020 г.:

Привилегированные акции — это особый класс капитала, который добавляет характеристики долга. Как и в случае с обыкновенными акциями, акционеры получают долю в компании. Привилегированные акции также получают особые права, включая гарантированные дивиденды, которые должны быть выплачены до дивидендов держателям обыкновенных акций, приоритет в случае ликвидации, котируются отдельно от обыкновенных акций и торгуются по цене, отличной от цены обыкновенных акций.

Почему так важны привилегированные акции?

Привилегированные акции — это альтернатива финансированию взятия долга. Обычно вы сохраняете больший контроль над своей компанией, чем если бы вы выпускали новые обыкновенные акции.

Вы также можете сохранить гибкость в отношении будущих раундов финансирования, исключив задолженность из своего баланса и сохранив опцион колл. Опцион колл позволяет вам уменьшить непогашенный капитал и предложить большую долю вашей компании.

Характеристики привилегированных акций

Привилегированные акции могут обладать дополнительными характеристиками, которые приносят пользу компании или акционерам.Они изложены в первоначальном соглашении о привилегированных акциях.

• Возможность отзыва: Колл-опцион дает вам право выкупить привилегированные акции по фиксированной цене или номинальной стоимости после установленной даты. Вы вправе по собственному усмотрению использовать опцион.

• Всего: Вы ​​можете оставить за собой право приостановить выплату дивидендов. Если привилегированные акции обозначены как кумулятивные, приостановленные дивиденды накапливаются, и вы должны позже полностью их выплатить.

• Участие: Участие дает держателям привилегированных акций право на получение доли дивидендов, выплачиваемых держателям обыкновенных акций. Это в дополнение к дивидендам по привилегированным акциям.

• Конвертируемые акции: Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены на обыкновенные акции. Это может происходить по усмотрению компании, акционера или в зависимости от определенных финансовых условий.

• Голосование: Большинство держателей привилегированных акций не имеют права голоса при обычных обстоятельствах.Особые права голоса могут применяться, когда выплаты дивидендов приостановлены или компания находится в тяжелом финансовом положении. Это обеспечивает дополнительную защиту держателям привилегированных акций.

• Регулируемая ставка: Размер дивидендов может меняться в зависимости от внешних факторов. Это обеспечивает защиту от изменений инфляции или процентных ставок.

• Предпочтение: Если компания имеет несколько выпусков привилегированных акций, привилегированные акции могут быть ранжированы по приоритету, причем наивысший из них имеет приоритет, за которым следует первое предпочтение, второе предпочтение и т. Д.

• Привилегированные акции доверительного управления: Форма привилегированных акций, которые могут выступать в качестве долга с налоговой точки зрения, но рассматриваются как обыкновенные акции в балансе

Причины рассмотреть возможность использования привилегированных акций

Компании обычно выпускают привилегированные акции по одной или нескольким из следующих причин:

• Чтобы избежать увеличения коэффициентов долга; привилегированные акции учитываются как капитал на вашем балансе

• Выплату дивидендов по своему усмотрению

• Поскольку дивидендные выплаты обычно меньше, чем выплаты по основной сумме долга плюс проценты

• Потому что функция звонка может защитить от повышения процентных ставок

• Потому что привилегированные акции обычно покупают институциональные инвесторы, делающие крупные инвестиции

• Для сохранения права голоса и контроля над вашей компанией

• Чтобы избежать размывания заработанных акций за счет собственного капитала

Причины не использовать привилегированные акции

Если у вас есть какие-либо из следующих проблем, вы можете вместо этого выпустить обыкновенные акции или акции.

• Выплаченные дивиденды не подлежат налогообложению.

• Привилегированные акции имеют ограниченный потенциал повышения стоимости. Инвесторы могут не платить столько, сколько они заплатили бы за обыкновенные акции.

• Акционеры обыкновенных акций не могут получать дивиденды до тех пор, пока дивиденды по привилегированным акциям не будут выплачены в полном объеме. Сюда входят накопленные дивиденды по кумулятивному признаку. Выплаты акционерам и ключевым сотрудникам сверх разумной заработной платы могут по закону считаться дивидендами.

• В случае ликвидации обыкновенные акционеры получают более низкий приоритет, чем держатели привилегированных акций.

• В некоторых штатах может взиматься налог в зависимости от количества объявленных или находящихся в обращении акций. Обычно нет налога на размещение долговых обязательств.

Как работают привилегированные акции

Привилегированных акций — выпущенных аналогичных обыкновенных акций. Инвесторы покупают акции по цене размещения, и компания получает средства.Условия предложения включают информацию о том, применимы ли какие-либо из перечисленных выше функций.

Пока привилегированные акции находятся в обращении, компания должна выплатить дивидендов . Дивиденды могут быть фиксированной суммой в долларах или основываться на таком показателе, как прибыль. Акционеры обыкновенных акций могут не получать дивиденды, если дивиденды по привилегированным акциям не выплачены полностью. Сюда входят любые накопленные дивиденды.

Инвесторы обычно имеют право на покупки и продажи привилегированных акций на публичных или частных фондовых рынках.Компания также может выкупить акции по текущей рыночной цене, если инвестор согласится на продажу.

Компания может выкупить акций без согласия инвестора, если акции подлежат отзыву. Небольшое количество соглашений о привилегированных акциях имеет срок погашения , когда компания должна выкупить акции у инвесторов.

Если компания прекратит деятельность и будет ликвидирована , держатели долга будут погашены в первую очередь. Затем держатели привилегированных акций получат невыплаченные дивиденды.Привилегированные акционеры также имеют приоритет перед обыкновенными акционерами в оставшейся части капитала. В соглашении с привилегированными акционерами указывается, как делится оставшийся капитал. Привилегированные акционеры могут получить фиксированную сумму или определенное соотношение по сравнению с обыкновенными акционерами.

Этапы выпуска привилегированных акций

Привилегированные акции — это официальное предложение ценных бумаг. Вы должны соблюдать все применимые правила по ценным бумагам. Ваши варианты включают следующее:

Работа с юристом

Из-за сложности соглашений о привилегированных акциях и требований соответствия ценным бумагам перед выпуском привилегированных акций вам следует обратиться за юридической консультацией.Опытные юристы UpCounsel по ценным бумагам доступны по запросу, чтобы помочь с размещением ваших привилегированных акций. Найдите ближайшего к вам адвоката.

Что такое привилегированная акция? | GoCardless

Есть два типа акций, в которые вы можете инвестировать: обыкновенные акции и привилегированные акции. Эти типы инвентаря различаются по цене, бонусам и мощности. Важно понимать разницу между обыкновенными и привилегированными акциями, чтобы точно знать, что вы получаете от своих инвестиций.

Определение привилегированных акций

Привилегированные акции, также известные как привилегированные акции, — это акции компании, которым отдается приоритет перед обыкновенными акциями при выплате дивидендов. Хотя облигации имеют приоритет перед привилегированными акциями, акционерам по привилегированным акциям всегда выплачиваются дивиденды до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Обычно привилегированные акции имеют фиксированный дивиденд, в отличие от обыкновенных акций.

Хотя акционеры обыкновенных акций имеют право голоса в организации, это право обычно не предоставляется держателям привилегированных акций.Акционеры обыкновенных акций обычно имеют право на один голос на каждую принадлежащую им акцию. Голоса акционеров используются для принятия корпоративных политик и деловых решений, а это означает, что право голоса дает вам некоторое влияние в направлении развития компании.

Привилегированные акционеры отказываются от права голоса вместо фиксированных приоритетных дивидендов. Как правило, привилегированные акции дороже обыкновенных.

Типы привилегированных акций

Существует четыре различных категории привилегированных акций: кумулятивные привилегированные акции, некумулятивные привилегированные акции, участвующие привилегированные акции и конвертируемые привилегированные акции.

Кумулятивные привилегированные акции

Владельцы кумулятивных привилегированных акций имеют право на получение дивидендов, которые не производились в прошлом, до выплаты простых дивидендов. Это означает, что любые дивиденды, не выплаченные в предыдущие периоды с момента инвестирования, будут выплачены задним числом.

Дивиденды объявляются и выплачиваются на периодической основе по усмотрению организации. Если дивиденды не объявляются в течение определенного периода, держатели привилегированных акций по-прежнему имеют право на получение этих дивидендов, и любые невыплаченные дивиденды будут накапливаться до тех пор, пока не будет произведена следующая выплата.

Некумулятивные привилегированные акции

Держатели некумулятивных привилегированных акций не имеют права на ретроактивные выплаты дивидендов, но в остальном имеют те же условия, что и кумулятивные привилегированные акции. Если компания пропускает выплату дивидендов в течение определенного периода, акционеры некумулятивных привилегированных акций не могут требовать выплаты.

Привилегированные акции с участием

Помимо выплаты общих дивидендов по привилегированным акциям, владельцы привилегированных акций с участием имеют право на получение дополнительных дивидендов на заранее определенных условиях.Эти условия, как правило, являются определенными целевыми показателями или ориентирами, которые организация надеется достичь, например, чрезвычайно высокой прибылью.

В случае ликвидации организации участвующие держатели привилегированных акций могут иметь право на возврат первоначальной покупной цены акций в дополнение к пропорциональной доле оставшейся выручки, распределяемой между держателями обыкновенных акций.

Конвертируемые привилегированные акции

Конвертируемые привилегированные акции могут быть конвертированы из привилегированных акций в обыкновенные.Обычно это происходит по запросу акционера, хотя в некоторых случаях организация сама может конвертировать привилегированные акции в обыкновенные.

Ликвидация с использованием привилегированных акций

В случае банкротства организации, в которой вы владеете привилегированными акциями, держателям привилегированных акций всегда выплачиваются деньги раньше, чем простым акционерам. Привилегированные акционеры по-прежнему имеют меньший приоритет, чем корпоративные облигации и долговые обязательства, но в случае банкротства они будут претендовать на долю в активах компании раньше, чем обыкновенные акционеры.

Привилегированные акции и обыкновенные акции

Акции, в которые вы решите инвестировать, будут зависеть от того, что вы хотите получить от своих инвестиций. Если вы ориентированы исключительно на финансовую выгоду и инвестируете в организацию, которая имеет опыт выплаты значительных дивидендов, вам непременно следует рассмотреть вопрос о привилегированных акциях.

С другой стороны, если вы инвестируете в бизнес, которым вы увлечены, и хотите сказать свое слово в направлении организации, тогда вам захочется приобрести обыкновенные акции, с которыми вы сохраняете право голоса.

Мы можем помочь

GoCardless поможет вам автоматизировать сбор платежей, сократив количество администраторов, с которыми ваша команда должна иметь дело при поиске счетов. Узнайте, как GoCardless может помочь вам со специальными или регулярными платежами.

GoCardless используется более чем 60 000 компаний по всему миру. Узнайте больше о том, как вы можете улучшить обработку платежей в своем бизнесе уже сегодня.

Узнать большеЗарегистрироваться

Как выпустить привилегированные акции для малого бизнеса | Small Business

Выпуск привилегированных и обыкновенных акций позволяет достичь той же цели.Это позволяет вам собрать деньги для развития вашего малого бизнеса, не влезая в долги, взяв бизнес-ссуду. Однако выпуск привилегированных акций вместо обыкновенных имеет одно существенное преимущество и недостаток. Привилегированные акции не имеют права голоса. Независимо от того, сколько акций вы выпускаете, ваш процент владения в компании никогда не меняется. С другой стороны, выпуск привилегированных акций обязывает ваш бизнес регулярно выплачивать дивиденды акционерам.

Обозначьте свои потребности в денежных средствах

Первое, что нужно решить, — это то, сколько капитала вы хотите привлечь.Для ясности составьте схему, в которой подробно описывается, как вы планируете использовать наличные деньги после их получения. Исходя из общей потребности в денежных средствах, разбейте ее на количество привилегированных акций, которые вам нужно выпустить, и цену за акцию. Поскольку по привилегированным акциям выплачиваются дивиденды с фиксированной процентной ставкой, сравните свой денежный поток с вашими затратами и определите сумму в долларах, которую ваша компания может позволить себе заплатить. Ставка дивидендов должна быть на уровне текущей ставки финансового рынка или немного выше нее.

Определение характеристик привилегированных акций

Поскольку привилегированные акции не имеют права голоса, вашим акциям необходимы другие качества для привлечения инвесторов.Вы можете выпустить кумулятивные привилегированные акции, что означает, что если вы пропустите выплату дивидендов, вы все равно должны будете выплатить пропущенные дивиденды в дополнение к текущим дивидендам. Если вы ожидаете увеличения прибыли от бизнеса, вы можете выпустить участвующие привилегированные акции. В этом случае ваши акционеры получают более высокие дивиденды, чем сумма, указанная в сертификате акций.

Выпуск сертификатов на акции

Вы должны выпускать сертификаты на привилегированные акции каждому физическому или юридическому лицу, которое покупает ваши акции.Вы должны регистрировать каждую продажу в своей бухгалтерской книге сертификатов акций. Как минимум, вам необходимо записать дату продажи, имя и адрес покупателя, количество проданных акций и цену за акцию. На каждом сертификате акций должно быть написано «привилегированное», уникальный номер сертификата и печать предприятия на лицевой стороне. На выданном сертификате указано имя покупателя, количество акций и процентная ставка по дивидендам, указанная на лицевой стороне сертификата.

Запись продажи

Вы должны записать продажу ваших привилегированных акций в свои бухгалтерские записи.Если это требуется в вашем штате, вы должны присвоить своим акциям номинальную или балансовую стоимость. Любая сумма, которую вы получаете выше номинальной стоимости, записывается на отдельном счете. Например, предположим, что вы продаете одну акцию из 6-процентной привилегированной акции по цене 50 долларов за акцию с номинальной стоимостью 10 долларов. Вы списываете со своего денежного счета все полученные 50 долларов. Вы зачисляете на счет привилегированных акций 10 долларов США, что является номинальной стоимостью. Вы кредитуете оплаченный капитал сверх номинальной стоимости счета привилегированных акций на разницу в 40 долларов.

Источники

Биография писателя

Базируется в г.Санкт-Петербург, Флорида, Карен Роджерс освещает финансовые рынки в нескольких интернет-изданиях. Она получила степень бакалавра делового администрирования в Университете Южной Флориды.

Что такое привилегированные акции?

Привилегированные акции — это акции, которые можно рассматривать скорее как облигации, чем как акции. По каждой привилегированной акции обычно регулярно выплачиваются дивиденды.

Узнайте больше о привилегированных акциях и о том, почему некоторые инвесторы могут счесть их лучше обыкновенных акций.

Определение и пример привилегированных акций

Акции, выпущенные корпорациями, обычно бывают двух видов: обыкновенные и привилегированные. Привилегированные акции обычно дороже, но они имеют дополнительные преимущества. Это потому, что они рассматриваются больше как облигации, чем акции.

Хотя облигации имеют более высокий приоритет при выплате, чем привилегированные акции, привилегированные акции имеют приоритет над дивидендами по обыкновенным акциям.

Большинство компаний не предлагают привилегированные акции, но многие из них, например, являются банками и страховыми компаниями.

Как работают привилегированные акции?

Если компании необходимо ликвидировать активы в рамках процедуры банкротства, держатели привилегированных акций получат свои платежи перед держателями обыкновенных акций (но не перед кредиторами и держателями облигаций — в таком порядке).

Компромиссом за часто существенно более высокую дивидендную доходность, получаемую держателями привилегированных акций, является относительная неспособность реализовать прирост капитала.

Примечание

Если не существует специальных положений, цены на привилегированные акции также похожи на облигации по своей чувствительности к изменениям процентных ставок.

Это означает, что любой прирост капитала, который вам понравится, скорее всего, будет связан с покупкой привилегированных акций до снижения процентной ставки. Точно так же повышение кредитоспособности фирмы может также увеличить стоимость привилегированных акций фирмы.

Типы привилегированных акций

Обычно существует четыре категории привилегированных акций. Каждый тип назван в честь действия, которое компания предпринимает за или против акции. Условия привилегированных акций могут широко варьироваться.

Одна и та же компания может выпустить две привилегированные акции, но могут быть различия, если акции не были выпущены в рамках одной и той же серии привилегированных акций.«Возможно, наиболее важной характеристикой привилегированных акций является то, является ли дивиденд кумулятивным или некумулятивным.

Отзыв привилегированных акций

Как следует из названия, компания-эмитент может отозвать акцию (выкупить ее) по заранее определенной цене. Как правило, корпорации выпускают акции с правом отзыва, чтобы избежать выплаты более высоких процентных ставок в течение продолжительных периодов времени.

Кабриолет

Как следует из названия, конвертируемая акция — это привилегированная акция, которую вы можете конвертировать в обыкновенную акцию.Если вы являетесь привилегированным акционером, у вас могут быть разные причины для этого. Однако наиболее распространенная причина для обмена акций — это если обыкновенные акции работают лучше.

Подсказка

Если цена обыкновенных акций, которую вы конвертировали в нее, падает сразу после того, как вы конвертируете в нее, вы застряли на ней.

Цена обыкновенных акций не влияет на ваши инвестиции, пока вы не конвертируете свои акции. При правильных условиях вы можете заработать много денег, наслаждаясь более высоким доходом и меньшим риском, инвестируя в конвертируемые привилегированные акции.

При конвертации привилегированной акции в обыкновенную вы рискуете, что не сможете конвертировать ее обратно в привилегированную акцию.

Накопительное

Финансовые показатели компании могут быть непостоянными. Иногда у них достаточно доходов, чтобы платить своим акционерам, а иногда нет. Если эмитенты кумулятивных дивидендов гарантированы акциями и пропускают период выплаты, они должны выплатить совокупную сумму, которую они должны, перед выплатой дивидендов по обыкновенным акциям.

Например, если компания пропустила два периода, она должна выплатить вам дивиденды за оба периода до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

Примечание

Пропущенные дивиденды по совокупным акциям называются «просроченными дивидендами».

Некумулятивные акции не создают просроченные дивиденды, если компания не может выплачивать дивиденды. Если компания, выпустившая ваши некумулятивные привилегированные акции, приносит убыток в течение года, вы можете ничего не увидеть от них, пока они снова не станут прибыльными.

Участие

Акции участия — это акции, по которым выплачиваются фиксированные дивиденды. Разница в том, что акционеры с долевым участием могут получить больше, чем фиксированные дивиденды, если компания имеет более высокие доходы, чем ожидалось.Компании могут использовать фиксированные суммы или проценты для расчета дополнительной прибыли.

Например, дополнительная прибыль может быть рассчитана как процент от чистой прибыли или дивидендов, выплачиваемых держателям обыкновенных акций.

Что это значит для индивидуальных инвесторов

Несколько дополнительных положений могут повлиять на стоимость привилегированных акций. Эти соображения включают право голоса акционеров, процентную ставку и возможность конвертации акций в обыкновенные акции.

Примечание

Это одни из наиболее распространенных разновидностей привилегированных акций, но компания может определять детали своих привилегированных акций по своему усмотрению. Следовательно, можно найти акции, которые включают сочетание этих характеристик, а также некоторые из них, не перечисленные здесь.

Голосование против отсутствия голосования

Владельцы привилегированных акций обычно не имеют права голоса. На протяжении всей истории были случаи, когда привилегированные акции получали право голоса только в том случае, если дивиденды не выплачивались в течение определенного периода времени.В таких случаях значительные — если не контрольные — голоса могут быть фактически переданы держателям привилегированных акций.

Дивиденды с регулируемой ставкой

Держатели привилегированных акций получают дивиденды, которые различаются в зависимости от любого количества факторов, предусмотренных компанией при первичном публичном размещении акций эмитента. При выпуске привилегированных акций могут также устанавливаться дивиденды с регулируемой ставкой (также известные как дивиденды с плавающей ставкой), чтобы снизить чувствительность к процентной ставке и сделать их более конкурентоспособными.

Стабильность цены

Если бы крупная фармацевтическая компания обнаружила лекарство от простуды, можно было бы разумно ожидать, что обыкновенные акции компании взлетят до небес. Рост рыночной стоимости происходит в ожидании роста выручки от продаж нового препарата.

В то же время привилегированные акции компании, вероятно, не сильно изменятся в цене, за исключением того, что дивиденды по привилегированным акциям теперь более безопасны из-за более высокой прибыли. Эта дополнительная безопасность может привести к росту рыночной стоимости привилегированных акций (что приводит к падению доходности), но движение вряд ли будет соответствовать движению обыкновенных акций.

Если бы та же самая фармацевтическая компания позже объявила, что больше не верит в эффективность лекарства, цена обыкновенных акций, скорее всего, резко упала бы. Цена привилегированных акций, вероятно, останется относительно стабильной.

Итог

Привилегированные акции работают иначе, чем обыкновенные акции, и инвесторы должны знать об этих различиях, прежде чем вкладывать средства. Стратегии, которые лучше всего работают с обыкновенными акциями, могут не работать с привилегированными акциями, и наоборот.

Если вы предпочитаете покупать и удерживать инвестиции и уделяете особое внимание дивидендным доходам, привилегированные акции могут иметь место в вашем портфеле.

Ключевые выводы

• Привилегированные акции — это акции, которые можно рассматривать скорее как облигации, чем как акции. По каждой привилегированной акции обычно регулярно выплачиваются дивиденды.
• Большинство компаний не предлагают привилегированные акции, но многие из них, например, являются банками и страховыми компаниями.
• Обычно существует четыре категории привилегированных акций: привилегированные акции с правом отзыва, конвертируемые, кумулятивные и долевые.
• Если вы предпочитаете покупать и удерживать инвестиции и уделяете особое внимание дивидендным доходам, привилегированные акции могут иметь место в вашем портфеле.

Как покупать привилегированные акции для начинающих • Benzinga

Перейти прямо в Webull! Получайте рыночные данные в реальном времени, инструменты анализа и комиссионные в размере 0 долларов США.

Знаете ли вы, что на рынке можно купить более одного вида акций? Привилегированные акции представляют собой комбинацию акций и облигаций и дают их владельцу ряд преимуществ по сравнению с владельцем обыкновенных акций.

Хотя вы можете покупать привилегированные акции аналогично тому, как вы покупаете обыкновенные акции, владельцы привилегированных акций должны лучше понимать инвестиционный риск и уделять больше внимания доходности акций.

Как купить привилегированные акции:

Считаете, что привилегированные акции — правильный выбор? Выполните следующие действия, чтобы добавить привилегированные акции в свой список активов.

1. Сравните кредитные рейтинги привилегированных акций разных компаний .

   Как и облигации, привилегированные акции имеют кредитный рейтинг, который вы можете увидеть, прежде чем решите купить. Привилегированные акции с более высоким кредитным рейтингом будут нести меньший риск, чем акции с более низким рейтингом.Чтобы проверить кредитный рейтинг своих привилегированных акций, посетите глобальный сайт Standard & Poor’s, создайте учетную запись и найдите компанию с помощью вкладки «Найти рейтинг».

2. Сравните онлайн-брокерские фирмы и откройте счет .

   Как и покупка обыкновенных акций, покупка привилегированных акций требует, чтобы вы совершали сделки через брокера или брокерскую фирму. В настоящее время в сети работает большое количество брокерских фирм, которые позволяют вам открыть счет с низким минимальным балансом и торговать.У каждого брокера есть уникальный набор преимуществ и недостатков.

   Примите во внимание ряд факторов, включая торговую поддержку, комиссии, сборы, простоту использования платформы и репутацию бренда, прежде чем открывать счет. Не знаете, с чего начать? Ознакомьтесь со списком лучших онлайн-брокерских фирм Benzinga, чтобы пройти ускоренный курс по выбору брокера.

3. Решите, сколько акций вы хотите приобрести.

   Следите за выбранными вами акциями в течение как минимум недели, прежде чем убедитесь, что покупаете по низкой цене. Распространенная ошибка, которую делают новички при выполнении своей первой сделки, — это покупать слишком много, чтобы снизить влияние комиссии своего брокера.

   Гораздо лучшая стратегия — быть консервативным, купить несколько акций и посмотреть, как они пойдут в ближайшие недели. Покупайте больше, если они работают хорошо. Если стоимость привилегированных акций резко упадет, вы легко можете изменить свое решение.

4. Разместите заказ у своего брокера.

   После того, как вы определились, сколько акций вы хотите купить, используйте торговую платформу вашего брокера, чтобы запросить покупку. Хотя конкретные механизмы выполнения вашей сделки будут зависеть от вашей платформы, у большинства брокерских фирм есть специальная вкладка или страница, предназначенная исключительно для покупки и продажи акций.

   Введите название акции, тип вашего заказа и количество акций, которые вы хотите купить. Все остальное сделает ваш брокер, и вскоре вы увидите свои новые акции в своем аккаунте.

5. Отслеживайте эффективность своих запасов.

   Привилегированные акции — более стабильное вложение, чем обыкновенные акции, поэтому вам не нужно ежедневно проверять их доходность.Тем не менее, вам следует найти время, чтобы оценивать эффективность своих акций не реже одного раза в год и откалибровать свой портфель, чтобы удалить неэффективные активы.

Лучшие онлайн-брокерские фирмы

Вот некоторые из наших любимых:

Разница между привилегированными акциями и обыкновенными акциями

Обыкновенные и привилегированные акции во многом схожи — они обе дают держателю право на процентную долю в компании, они покупаются и продаются на открытом рынке, и процесс приобретения обоих типов акций очень похож. .Несмотря на эти сходства, различия между каждым типом акций заключаются в следующем.

Обыкновенные акции

Как следует из названия, обыкновенные акции обычно являются типом акций, которые вы покупаете при торговле, если не указано иное. Владельцы обыкновенных акций зарабатывают больше всего денег, продавая свои пакеты акций.

Стоимость обыкновенных акций колеблется в зависимости от движения рынка, поэтому держатели обыкновенных акций стремятся покупать свои акции по низкой цене и продавать, когда их стоимость возрастает.Обыкновенные акции считаются более рискованными, чем привилегированные, потому что они очень волатильны и не гарантируют выплаты дивидендов.

Привилегированные акции

Привилегированные акции несут на меньше риска, чем обыкновенные акции, потому что они получают более высокие и более частые дивиденды . В отличие от держателей обыкновенных акций, держатели привилегированных акций получают фиксированные дивиденды по заранее установленному графику. Эти дивиденды не зависят от приливов и отливов на общем рынке.

Если компания объявляет о банкротстве, держатели привилегированных акций получают выплаты раньше держателей обыкновенных акций.Однако привилегированные акции могут быть «отзывными», т.е. означает, что компания может выкупить акции обратно в любое время и по любой причине.

Хотя привилегированные акции могут быть менее волатильными, это также означает, что они имеют более низкий потенциал для получения прибыли. Предпочтительные опционы на акции обычно являются лучшей идеей для инвесторов, приближающихся к пенсионному возрасту, или для тех, кто менее склонен к риску. Посмотрите видео ниже, чтобы узнать больше.

Проверить привилегированные акции

Обыкновенные акции имеют более высокий потенциал резкого роста стоимости, но они также могут мгновенно обесцениться.Проверьте привилегированные акции или купите облигации, чтобы застраховаться от риска.

На пенсии? Просто не хотите рисковать своими сбережениями? Привилегированные акции менее волатильны и могут сохранять стоимость, чтобы обеспечить большую безопасность при инвестировании.

Готовы начать инвестировать в привилегированные акции? Ознакомьтесь с руководством Бензинга о том, как создать инвестиционную стратегию.

Часто задаваемые вопросы

Что такое дивиденды по привилегированным акциям?

1

Что такое дивиденды по привилегированным акциям?

спросил 2021-03-14

Сара Хорват

1

Дивиденды по привилегированным акциям — это дивиденды, начисляемые и выплачиваемые по привилегированным акциям компании.В случае, если компания не может выплатить все дивиденды, дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются раньше, чем по обыкновенным акциям. По привилегированным акциям выплачиваются гораздо более высокие дивиденды, чем по обыкновенным акциям той же компании — это главное преимущество владения привилегированными акциями.

Ссылка на ответ

ответил 14 марта 2021

Бензинга

Чем торгуются привилегированные акции по сравнению с обыкновенными акциями?

1

Чем торгуются привилегированные акции по сравнению с обыкновенными акциями?

спросил 2021-03-14

Сара Хорват

1

Привилегированные акции торгуются так же, как и обыкновенные акции — обычно это происходит через брокерскую фирму и с теми же операционными издержками.

Цены на обыкновенные и привилегированные акции, предлагаемые одной и той же компанией, различаются. Привилегированные акции обычно более стабильны из-за их регулярного потока доходов, а обыкновенные акции часто более волатильны.

Ссылка на ответ

ответил 14 марта 2021

Бензинга

Какие типы привилегированных акций существуют?

1

Какие бывают типы привилегированных акций?

спросил 2021-03-14

Сара Хорват

1

Классы привилегированных акций включают кумулятивные, конвертируемые, отзывные и участвующие.

Ссылка на ответ

ответил 14 марта 2021

Бензинга

Каковы особенности привилегированных акций?

1

Каковы особенности привилегированных акций?

спросил 2021-03-14

Сара Хорват

1

Привилегированные акции состоят из нескольких компонентов, включая дивиденды, ликвидацию, неголосующие, отзывные и конвертируемые опционы.

Ссылка на ответ

ответил 14 марта 2021

Бензинга

0 Комиссии и бездепозитные минимумы. Каждый получает умные инструменты для разумного инвестирования. Webull поддерживает полные расширенные часы торговли, включая полные предварительные торги (4:00 AM — 9:30 AM ET) и внеурочные (16:00 PM — 20:00 PM ET). Webull Financial LLC зарегистрирована и регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Управлением по регулированию финансовой индустрии (FINRA).Он также является членом SIPC, который защищает (до 500 000 долларов США, включая лимит на сумму 250 000 долларов США) от потери денежных средств и ценных бумаг, находящихся у клиента в финансово проблемной брокерской фирме, входящей в SIPC.

Обыкновенных и привилегированных акций — Разъяснение

Обыкновенные акции являются основной единицей собственности для каждой корпорации. Каждая корпорация должна иметь определенный класс обыкновенных акций. Обыкновенная акция представляет собой одну единицу всех объявленных паев (объявленных акций) собственности корпорации.Он дает держателю один голос на любых выборах, в которых участвуют акционеры. Кроме того, правила по умолчанию гласят, что владелец обыкновенных акций имеет равные права со всеми другими держателями обыкновенных акций. Учредители обычно получают обыкновенные акции во время основания корпорации.

Следующая статья: Привилегированные конвертируемые акции

Привилегированные акции представляют собой альтернативный класс акций, разрешенный в статьях. Как следует из названия, привилегированные акции предоставляют держателям определенные права, которые являются более предпочтительными по сравнению с правами простых акционеров.Компании обычно используют льготные условия привилегированных акций для привлечения инвесторов в акционерный капитал.

Инвесторы обычно получали привилегированные акции с любым количеством привилегированных прав. Например, держатели привилегированных акций могут иметь приоритет в отношении дивидендов (определенные права на получение дивидендов или совокупные права с течением времени). Кроме того, привилегированные акции могут получить ликвидационную преференцию в случае продажи бизнеса. Аналогичным образом, привилегированная акция может защитить от разводнения в случае получения разрешения на выпуск дополнительных обыкновенных акций.Обычно это делается с помощью коэффициента конвертации, который позволяет конвертировать привилегированные акции в обыкновенные. Держатель привилегированных акций может иметь преимущественное право голоса (например, несколько голосов на акцию, право голоса за определенные места директора или за определенные корпоративные действия).

• Примечание: Общие характеристики привилегированных акций, выпущенных для инвесторов в акции, более подробно рассматриваются в последующих лекциях.

Опционы на покупку акций

Часто компании вместо того, чтобы выпускать акции сотруднику, предоставляют этому сотруднику опционы.Опционы позволяют сотруднику приобретать акции в какой-то момент в будущем по заранее определенной цене исполнения. Настоящая выгода от использования опционов на покупку акций заключается в налоговых льготах. Возможность покупки акций по текущей стоимости акций не облагается налогом. Получатель не получил денежной выгоды от гранта. (Примечание: если опцион позволяет получателю покупать акции по цене ниже текущей стоимости, тогда разница между ценой исполнения и текущей стоимостью немедленно облагается налогом для получателя опциона).

Была ли эта статья полезной?

.

No related posts.