Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
Дисконтированный срок окупаемости (от англ. Discounted payback period — DPP) — считается одним из наиболее известных и простых в использовании показателей эффективности инвестиционного проекта.
Дисконтирование в определённом понимании характеризует динамику покупательной способности т.е. изменение стоимости с течением времени. На его основании производят сопоставление будущих цен с текущими.
В государствах, где очень нестабильное положение в политической или законодательной системах, DPP имеет важнейшее значения для борьбы с возможными финансовыми рисками. Данный показатель имеет действительно большое значение, это определяется постоянством спроса на результат инвестиционной деятельности.
Дисконтированный срок окупаемости и его формула
r — коэффициент дисконтирования
Io — величина исходных инвестиций
n — число периодов
CFt — приток денежных средств в период t
Единственный существенный недостаток заключается лишь в том, что очень затруднительно определить уровень денежных потоков после момента окупаемости инвестиций. Проще говоря, при расчёте, DPP не учитывает реинвестиции (повторные вложения) в проект.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций хорош тем, что он помогает выяснить и оценить, то насколько ликвидным будут капиталовложения в проект, а также все возможные риски связанные с реализацией данного проекта.
Коэффициент дисконтирования или иначе барьерная ставка – это процентная ставка, используемая для перерасчёта будущих денежных потоков и объединяя их в единую текущую стоимость. Этот показатель можно рассчитать по следующей формуле:
E — норма дисконта
Основным экономическим нормативом, который используется при дисконтировании является норма дисконта, выражаемая в процентах в год. Норма дисконта отражает долю эффективности участия в инвестиционном проекте.
Норму дисконта можно классифицировать: социальная, бюджетная, коммерческая и участник проекта. В расчетах эффективности инвестиционных проектов используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Что касается срока окупаемости , то он значительно увеличивается если использовать без расчёта дисконтирования (PP):
Можно наблюдать такую закономерность, что дисконтированный срок окупаемости больше PP.
При использование показателей DPP и PP имеет место быть условиям:
- проект принимается в том случае, если есть шанс его окупаемости
- проект принимается только тогда, когда период окупаемости проекта не будет превышать тот срок, который был заранее обговорён и установлен
Рассмотрим некоторые особенности показателя периода окупаемости:
- первой особенностью является то, что не учитываются те денежные средства, которые формируются после периода окупаемости
- следующая особенность заключается в том, что на его формирование влияет промежуток между началом цикла проекта и началом фазы эксплуатации проекта.
В завершении, хочется сказать, что если вы стремитесь произвести полнейший инвестиционный анализ, то не стоит ограничивать себя расчётами лишь одного показателя. Грамотнее всего будет использовать сразу несколько необходимых.
Именно поэтому не стоит забывать, что существуют и другие показатели, рассчитывая которые можно получить очень полезную информацию об эффективности инвестиционной деятельности. Если составить более менее полный список таких показателей (не считая, тот показатель, который рассматривался в данной статье), то выйдет 10 штук:
- чистая приведенная стоимость: Net Present Value (NPV)
- индекс доходности: Profitability Index (PI)
- внутренняя норма доходности: Internal Rate of Return (IRR)
- модифицированная внутренняя норма доходности: Modified Internal Rate of Return (MIRR)
- дисконтированный индекс доходности: Discounted Profitability Index (DPI)
- чистая будущая стоимость: Net Future Value (NFV)
- метод аннуитета: Annuity (AN)
- годовая чистая приведенная стоимость: Annualized Net Present Value (ANPV)
- модифицированная приведенная текущая стоимость: Modified Net Present Value (MNPV)
- валовая приведенная стоимость: Gross Present Value (GPV)
investr-pro.ru
Дисконтированный срок окупаемости: расчет и анализ показателя
Дисконтированный срок окупаемости входит в топ-10 показателей, которые используются инвестиционными аналитиками для определения эффективности вложений. В статье рассмотрим его экономическую сущность и формулу расчета, проследим расчет показателя на примере и проанализируем результаты. Отметим плюсы и минусы метода, сделаем выводы.
Содержание статьи:
Дисконтированный срок (период) окупаемости (Discounted Payвack Period, DPP) – это срок, в течение которого полученные от проекта прибыли перекроют вложенные в него инвестиции. Оба показателя – и прибыль,и инвестиции – рассчитываются с учетом ставки дисконтирования (барьерной ставки).
При расчете дисконтированного периода окупаемости определяются дисконтированные денежные потоки от проекта. Отрицательные потоки – это первоначальные инвестиции, положительные – это доходы. Далее из суммы инвестиций последовательно вычитаются доходы в каждом периоде, пока не наступит окупаемость. Период наступления окупаемости и будет расчетным показателем DPP. Рассмотрим подробнее.
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости
Дисконтированный период окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается по формуле:
где DPP – дисконтированный срок окупаемости,
n – количество периодов,
t – порядковый номер периода,
CFt – чистый денежный поток в период t,
r – барьерная ставка, она же коэффициент дисконтирования,
I0 – первоначальные инвестиции.
Как рассчитать барьерную ставку
Барьерная ставка – это минимальная сумма прибыли на один вложенный рубль, на которую согласен инвестор с учетом всех рисков. Фактически для инвестора показатель барьерной ставки означает стоимость его капитала, поэтому ожидания по прибыльности у каждого инвестора свои. Кроме того, барьерная ставка может быть как постоянной на всем периоде расчета, так и меняться от периода к периоду.
Есть несколько подходов к определению барьерной ставки:
- Учет только показателя инфляции. Такой подход работает в основном для безрисковых и низкорисковых вложений и используется редко.
- Приравнивание барьерной ставки к стоимости капитала инвестора (WACC). В сущности, этот метод означает, что инвестор сравнивает доходность от рассматриваемого проекта с доходностью уже проведенных инвестиций или рассматривает инвестирование с привлечением внешних источников.
- Расчет барьерной ставки на основании прошлых периодов с использованием прогнозирования по линиям трендов. Работает, только если есть накопленная статистика по схожим инвестициям.
- Для уникальных инвестиций, по которым нет еще накопленного опыта и высоки риски, используется метод расчета с учетом рисков. Рассмотрим его в нашей статье.
Формула расчета барьерной ставки с учетом рисков
где r – барьерная ставка,
rб – безрисковая ставка, минимальная прибыль, которую хочет получить инвестор в условиях отсутствия рисков,
n – количество периодов,
i – порядковый номер риска,
Ri – премия за i-тый номер риска.
Для расчета перечисляются и взвешиваются все риски проекта: производственные, коммерческие, финансовые, валютные и прочие.
Читайте также:
Расчет первоначальных инвестиций
Первоначальные инвестиции в проект могут быть как в «нулевом» периоде, тогда для расчета I0 берется сумма вложений в проект до его начала. Могут вложения продолжаться и в течение первых месяцев (лет) действия проекта, тогда для расчета Io используется формула аналогичная формуле DPP:
где I0 – первоначальные инвестиции в проект,
n – количество периодов,
t – порядковый номер периода,
It – чистый денежный поток в период t,
r – барьерная ставка, она же коэффициент дисконтирования.
Пример расчета дисконтированного срока окупаемости
Аналитик инвестиционного фонда оценивает, в какой из предложенных проектов вложить деньги.
Перед ним бизнес-планы двух проектов (таблица 1 и таблица 2).
Таблица 1. Проект «А»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
|
0 |
(5 600 000) |
|
1 |
(640) |
|
2 |
1 350 000 |
|
3 |
1 520 000 |
|
4 |
6 800 000 |
|
5 |
6 800 000 |
|
6 |
6 800 000 |
Таблица 2. Проект «Б»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
|
0 |
( 6 200 000) |
|
1 |
2 280 000 |
|
2 |
2 280 000 |
|
3 |
3 200 000 |
|
4 |
3 200 000 |
|
5 |
3 200 000 |
|
6 |
3 200 000 |
При этом аналитик рассчитал барьерные ставки для каждого проекта с учетом рисков. Для проекта «А» ставка дисконтирования равна 21%, для проекта «Б» – 19%. Для обоих проектов ставка остается неизменной в каждом периоде расчета.
Наиболее простым способом расчета окупаемости с учетом дисконтирования является заполнение таблицы в Excel. Помимо простоты расчета предоставление информации в таблице обеспечивает максимальную наглядность. Проследим расчет для проектов «А» и «Б».
Обратим внимание, что в проект «А» потребуется вкладывать деньги не только на «нулевом» этапе, но и в первый год действия проекта. Поэтому для расчета первоначальных инвестиций применим формулу дисконтированных сумм, описанную выше.
Таблица 3. Расчет DPP расчет в Excel по проекту «А»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
Ставка дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток (ДДП) |
ДДП накопительно |
|
=ЧДП/(1+r)год |
=сумм(ДДП) |
|||
|
0 |
(5 600 000) |
21% |
(5 600 000) |
(5 600 000) |
|
1 |
(640) |
21% |
(529) |
(5 600 529) |
|
2 |
1 350 000 |
21% |
922 068 |
( 4 678 461) |
|
3 |
1 520 000 |
21% |
858 000 |
(3 820 460) |
|
4 |
6 800 000 |
21% |
3 172 250 |
(648 210) |
|
5 |
6 800 000 |
21% |
2 621 694 |
1 973 484 |
|
6 |
6 800 000 |
21% |
2 166 690 |
4 140 174 |
Таблица 4. Расчет DPP расчет в Excel по проекту «Б»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
Ставка дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток (ДДП) |
ДДП накопительно |
|
=ЧДП/(1+r)год |
=сумм(ДДП) |
|||
|
0 |
(6 200 000) |
19% |
( 6 200 000) |
(6 200 000) |
|
1 |
2 280 000 |
19% |
1 915 966 |
( 4 284 034) |
|
2 |
2 280 000 |
19% |
1 610 056 |
(2 673 978) |
|
3 |
3 200 000 |
19% |
1 898 931 |
(775 047) |
|
4 |
3 200 000 |
19% |
1 595 740 |
820 693 |
|
5 |
3 200 000 |
19% |
1 340 958 |
2 161 651 |
|
6 |
3 200 000 |
19% |
1 126 855 |
3 288 506 |
Из таблиц видно, что:
- DPP для проекта «А» равен 5 лет,
- DPP для проекта «Б» равен 4 года.
Еще более наглядно можно представить результат расчета на диаграмме.
Диаграмма. Дисконтированный период окупаемости для проектов «А» и «Б»
Исходя из расчета дисконтированного срока, выгоднее инвестировать деньги в проект «Б», он быстрее окупится. Но не все так просто.
Еще по теме:
Плюсы и минусы показателя DPP
Показатель DPP очень эффективен при расчете высокорисковых проектов, при работе в развивающихся странах и на динамично изменяющихся рынках, так как позволяет учесть возможное обесценение денег в будущих периодах. Он выгодно отличается от схожего показателя – срока окупаемости проекта (payback period, PP) тем, что учитывает динамику обесценения денежной массы и позволяет учесть риски проекта. Еще одним плюсом DPP является возможность расчета разных ставок дисконтирования для разных периодов.
Но у метода расчета DPP есть и минусы. Первым и главным является тот факт, что дисконтированный срок окупаемости не учитывает доходы и расходы, которые будет приносить проект после прохождения срока окупаемости.
В нашем примере проект «А», хоть и окупится на 1 год позже «Б», но в дальнейшем принесет больше прибыли инвестору:
- ДДП накопительно в шестой год по проекту «А» равен 4 140 174;
- ДДП накопительно в шестой год по проекту «Б» равен 3 288 506.
Также инвестиционные проекты с длительным сроком эксплуатации принесут инвестору в совокупности больше прибыли, чем те, что с коротким сроком.
Возможна ситуация, когда проект после наступления срока окупаемости начнет приносить убытки, этот вариант тоже не учитывает метод расчета DPP.
Поэтому главная рекомендация для проведения инвестиционного анализа – рассматривать показатели эффективности инвестиций в совокупности, выделяя приоритетные.
Дисконтированный срок окупаемости нужно анализировать только вместе с:
- Чистой приведенной стоимостью NPV.
- Индексом доходности PI.
- Коэффициентом рентабельности инвестиций ARR.
- Внутренней нормой доходности IRR.
- Модифицированной внутренней ставкой доходности MIRR.
Вторым минусом метода расчета дисконтированного срока окупаемости является тот факт, что на его расчет влияет длительность «предэксплуатационного» периода. Предэксплуатационным назовем период между первыми вложениями в проект и началом его эксплуатации, получения прибыли от проекта. Чем больше разрыв между инвестициями и отдачей, тем больше срок окупаемости, что не всегда отражает реальную эффективность вложений денег.
Третьим существенным минусом будет невозможность рассчитать показатель при разнонаправленных денежных потоках по проекту в течение периода окупаемости.
Допустим, мы имеем проект «С», чистые денежные потоки по которому выглядят так
Таблица 5. Расчет дисконтированного денежного потока по проекту «С»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
Ставка дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток (ДДП) |
ДДП накопительно |
|
0 |
( 3 250 000 ) |
25% |
( 3 250 000 ) |
( 3 250 000 ) |
|
1 |
520 000 |
25% |
416 000 |
( 2 834 000 ) |
|
2 |
2 680 000 |
25% |
1 715 200 |
( 1 118 800 ) |
|
3 |
2 680 000 |
25% |
1 372 160 |
253 360 |
|
4 |
( 785 000) |
25% |
( 321 536) |
( 68 176 ) |
|
5 |
( 231 000) |
25% |
( 75 694 ) |
( 143 870 ) |
|
6 |
2 680 000 |
25% |
702 546 |
558 676 |
fd.ru
Дисконтированный срок окупаемости: расчет и анализ показателя
Дисконтированный срок окупаемости входит в топ-10 показателей, которые используются инвестиционными аналитиками для определения эффективности вложений. В статье рассмотрим его экономическую сущность и формулу расчета, проследим расчет показателя на примере и проанализируем результаты. Отметим плюсы и минусы метода, сделаем выводы.
Содержание статьи:
Дисконтированный срок (период) окупаемости (Discounted Payвack Period, DPP) – это срок, в течение которого полученные от проекта прибыли перекроют вложенные в него инвестиции. Оба показателя – и прибыль,и инвестиции – рассчитываются с учетом ставки дисконтирования (барьерной ставки).
При расчете дисконтированного периода окупаемости определяются дисконтированные денежные потоки от проекта. Отрицательные потоки – это первоначальные инвестиции, положительные – это доходы. Далее из суммы инвестиций последовательно вычитаются доходы в каждом периоде, пока не наступит окупаемость. Период наступления окупаемости и будет расчетным показателем DPP. Рассмотрим подробнее.
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости
Дисконтированный период окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается по формуле:
где DPP – дисконтированный срок окупаемости,
n – количество периодов,
t – порядковый номер периода,
CFt – чистый денежный поток в период t,
r – барьерная ставка, она же коэффициент дисконтирования,
I0 – первоначальные инвестиции.
Как рассчитать барьерную ставку
Барьерная ставка – это минимальная сумма прибыли на один вложенный рубль, на которую согласен инвестор с учетом всех рисков. Фактически для инвестора показатель барьерной ставки означает стоимость его капитала, поэтому ожидания по прибыльности у каждого инвестора свои. Кроме того, барьерная ставка может быть как постоянной на всем периоде расчета, так и меняться от периода к периоду.
Есть несколько подходов к определению барьерной ставки:
- Учет только показателя инфляции. Такой подход работает в основном для безрисковых и низкорисковых вложений и используется редко.
- Приравнивание барьерной ставки к стоимости капитала инвестора (WACC). В сущности, этот метод означает, что инвестор сравнивает доходность от рассматриваемого проекта с доходностью уже проведенных инвестиций или рассматривает инвестирование с привлечением внешних источников.
- Расчет барьерной ставки на основании прошлых периодов с использованием прогнозирования по линиям трендов. Работает, только если есть накопленная статистика по схожим инвестициям.
- Для уникальных инвестиций, по которым нет еще накопленного опыта и высоки риски, используется метод расчета с учетом рисков. Рассмотрим его в нашей статье.
Формула расчета барьерной ставки с учетом рисков
где r – барьерная ставка,
rб – безрисковая ставка, минимальная прибыль, которую хочет получить инвестор в условиях отсутствия рисков,
n – количество периодов,
i – порядковый номер риска,
Ri – премия за i-тый номер риска.
Для расчета перечисляются и взвешиваются все риски проекта: производственные, коммерческие, финансовые, валютные и прочие.
Читайте также:
Расчет первоначальных инвестиций
Первоначальные инвестиции в проект могут быть как в «нулевом» периоде, тогда для расчета I0 берется сумма вложений в проект до его начала. Могут вложения продолжаться и в течение первых месяцев (лет) действия проекта, тогда для расчета Io используется формула аналогичная формуле DPP:
где I0 – первоначальные инвестиции в проект,
n – количество периодов,
t – порядковый номер периода,
It – чистый денежный поток в период t,
r – барьерная ставка, она же коэффициент дисконтирования.
Пример расчета дисконтированного срока окупаемости
Аналитик инвестиционного фонда оценивает, в какой из предложенных проектов вложить деньги.
Перед ним бизнес-планы двух проектов (таблица 1 и таблица 2).
Таблица 1. Проект «А»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
|
0 |
(5 600 000) |
|
1 |
(640) |
|
2 |
1 350 000 |
|
3 |
1 520 000 |
|
4 |
6 800 000 |
|
5 |
6 800 000 |
|
6 |
6 800 000 |
Таблица 2. Проект «Б»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
|
0 |
( 6 200 000) |
|
1 |
2 280 000 |
|
2 |
2 280 000 |
|
3 |
3 200 000 |
|
4 |
3 200 000 |
|
5 |
3 200 000 |
|
6 |
3 200 000 |
При этом аналитик рассчитал барьерные ставки для каждого проекта с учетом рисков. Для проекта «А» ставка дисконтирования равна 21%, для проекта «Б» – 19%. Для обоих проектов ставка остается неизменной в каждом периоде расчета.
Наиболее простым способом расчета окупаемости с учетом дисконтирования является заполнение таблицы в Excel. Помимо простоты расчета предоставление информации в таблице обеспечивает максимальную наглядность. Проследим расчет для проектов «А» и «Б».
Обратим внимание, что в проект «А» потребуется вкладывать деньги не только на «нулевом» этапе, но и в первый год действия проекта. Поэтому для расчета первоначальных инвестиций применим формулу дисконтированных сумм, описанную выше.
Таблица 3. Расчет DPP расчет в Excel по проекту «А»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
Ставка дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток (ДДП) |
ДДП накопительно |
|
=ЧДП/(1+r)год |
=сумм(ДДП) |
|||
|
0 |
(5 600 000) |
21% |
(5 600 000) |
(5 600 000) |
|
1 |
(640) |
21% |
(529) |
(5 600 529) |
|
2 |
1 350 000 |
21% |
922 068 |
( 4 678 461) |
|
3 |
1 520 000 |
21% |
858 000 |
(3 820 460) |
|
4 |
6 800 000 |
21% |
3 172 250 |
(648 210) |
|
5 |
6 800 000 |
21% |
2 621 694 |
1 973 484 |
|
6 |
6 800 000 |
21% |
2 166 690 |
4 140 174 |
Таблица 4. Расчет DPP расчет в Excel по проекту «Б»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
Ставка дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток (ДДП) |
ДДП накопительно |
|
=ЧДП/(1+r)год |
=сумм(ДДП) |
|||
|
0 |
(6 200 000) |
19% |
( 6 200 000) |
(6 200 000) |
|
1 |
2 280 000 |
19% |
1 915 966 |
( 4 284 034) |
|
2 |
2 280 000 |
19% |
1 610 056 |
(2 673 978) |
|
3 |
3 200 000 |
19% |
1 898 931 |
(775 047) |
|
4 |
3 200 000 |
19% |
1 595 740 |
820 693 |
|
5 |
3 200 000 |
19% |
1 340 958 |
2 161 651 |
|
6 |
3 200 000 |
19% |
1 126 855 |
3 288 506 |
Из таблиц видно, что:
- DPP для проекта «А» равен 5 лет,
- DPP для проекта «Б» равен 4 года.
Еще более наглядно можно представить результат расчета на диаграмме.
Диаграмма. Дисконтированный период окупаемости для проектов «А» и «Б»
Исходя из расчета дисконтированного срока, выгоднее инвестировать деньги в проект «Б», он быстрее окупится. Но не все так просто.
Еще по теме:
Плюсы и минусы показателя DPP
Показатель DPP очень эффективен при расчете высокорисковых проектов, при работе в развивающихся странах и на динамично изменяющихся рынках, так как позволяет учесть возможное обесценение денег в будущих периодах. Он выгодно отличается от схожего показателя – срока окупаемости проекта (payback period, PP) тем, что учитывает динамику обесценения денежной массы и позволяет учесть риски проекта. Еще одним плюсом DPP является возможность расчета разных ставок дисконтирования для разных периодов.
Но у метода расчета DPP есть и минусы. Первым и главным является тот факт, что дисконтированный срок окупаемости не учитывает доходы и расходы, которые будет приносить проект после прохождения срока окупаемости.
В нашем примере проект «А», хоть и окупится на 1 год позже «Б», но в дальнейшем принесет больше прибыли инвестору:
- ДДП накопительно в шестой год по проекту «А» равен 4 140 174;
- ДДП накопительно в шестой год по проекту «Б» равен 3 288 506.
Также инвестиционные проекты с длительным сроком эксплуатации принесут инвестору в совокупности больше прибыли, чем те, что с коротким сроком.
Возможна ситуация, когда проект после наступления срока окупаемости начнет приносить убытки, этот вариант тоже не учитывает метод расчета DPP.
Поэтому главная рекомендация для проведения инвестиционного анализа – рассматривать показатели эффективности инвестиций в совокупности, выделяя приоритетные.
Дисконтированный срок окупаемости нужно анализировать только вместе с:
- Чистой приведенной стоимостью NPV.
- Индексом доходности PI.
- Коэффициентом рентабельности инвестиций ARR.
- Внутренней нормой доходности IRR.
- Модифицированной внутренней ставкой доходности MIRR.
Вторым минусом метода расчета дисконтированного срока окупаемости является тот факт, что на его расчет влияет длительность «предэксплуатационного» периода. Предэксплуатационным назовем период между первыми вложениями в проект и началом его эксплуатации, получения прибыли от проекта. Чем больше разрыв между инвестициями и отдачей, тем больше срок окупаемости, что не всегда отражает реальную эффективность вложений денег.
Третьим существенным минусом будет невозможность рассчитать показатель при разнонаправленных денежных потоках по проекту в течение периода окупаемости.
Допустим, мы имеем проект «С», чистые денежные потоки по которому выглядят так
Таблица 5. Расчет дисконтированного денежного потока по проекту «С»
|
Год |
Чистый денежный поток (ЧДП) |
Ставка дисконтирования |
Дисконтированный денежный поток (ДДП) |
ДДП накопительно |
|
0 |
( 3 250 000 ) |
25% |
( 3 250 000 ) |
( 3 250 000 ) |
|
1 |
520 000 |
25% |
416 000 |
( 2 834 000 ) |
|
2 |
2 680 000 |
25% |
1 715 200 |
( 1 118 800 ) |
|
3 |
2 680 000 |
25% |
1 372 160 |
253 360 |
|
4 |
( 785 000) |
25% |
( 321 536) |
( 68 176 ) |
|
5 |
( 231 000) |
25% |
( 75 694 ) |
( 143 870 ) |
|
6 |
2 680 000 |
25% |
702 546 |
558 676 |
|
ИТОГО |
4 294 000 |
558 676 |
Из расчета видно, что срок окупаемости равен 3 годам. Но по прошествии трех лет в проект снова нужно вкладывать деньги (дозакупка оборудования, расширение ассортимента и т.д.), накопительный дисконтированный денежный поток снова становится отрицательным. Однако DPP этот факт уже не учитывает.
И, наконец, четвертой особенностью расчета станет некоторая доля субъективности в выборе метода определения барьерной ставки. Чтобы нивелировать эту субъективность, рекомендуем считать барьерную ставку по двум разным методам. Желательно, чтобы методика расчета была зафиксирована в нормативной документации компании.
Просуммируем все плюсы и минусы метода и сделаем вывод. Расчет дисконтированного срока окупаемости необходим в первую очередь:
- инвесторам, работающим с высокорисковыми инвестициями;
- компаниям, выходящим на новые рынки, особенно в странах с нестабильной экономикой;
- аналитикам при бизнес-планировании. Срок окупаемости в бизнес-плане указывает на тот период, доходы и расходы в котором должны быть посчитаны особенно тщательно.
Методические рекомендации по управлению финансами компании
www.fd.ru
Дисконтированный срок окупаемости и его особенности
Окупаемость инвестиций является важнейшим условием эффективного инвестпроекта. Далеко не во всех случаях вложения могут окупиться. Зачастую это относится к вложениям в охрану окружающей среды либо социальные инвестиции. Они не возвращаются инвестору прямым образом либо вообще не возвращаются. Нередко они направлены на повышение производительности труда сотрудников, а также развитие образования либо здравоохранения.
Дисконтированный срок окупаемости проекта позволяет узнать, через какое время расходы на инвестиции удастся вернуть. Данный показатель отличается наглядностью и простотой. Благодаря ему инвестор может увидеть, когда он вернет потраченные деньги, какие дивиденды сможет получить в течение жизни инвестпроекта. Например, если проект будет реализовываться в течение десятилетия, а срок окупаемости дисконтированных доходов составляет 2 года, тогда в течение 8 лет инвестор сможет получать дивиденды. С другой стороны, при сроке окупаемости в 8 лет, дивиденды можно будет получать лишь 2 года. Здесь нужно учитывать, что период окупаемости не демонстрирует размер дивидендов. По факту, он может отличаться от обозначенного в бизнес-плане.
Выбираем проект по сроку окупаемости
При выборе инвестпроекта не следует ориентироваться лишь на срок окупаемости. К примеру, он может быть меньше у одного проекта, однако срок его жизни и денежный поток тоже могут быть меньшими, поэтому такое решение не будет оптимальным.
Срок окупаемости чистый дисконтированный доход позволяет оценить уровень риска не возвращения вложений. С увеличением срока окупаемости повышаются шансы того, что вложенные средства не вернутся. Данный показатель является важным для инвесторов.
Расчет обычного срока окупаемости производится по такой формуле:
В ней:
- РР – период окупаемости вложений;
- CF – денежные поступления в t-тый период;
- I0 – размер инвестиций;
- n – время жизни проекта (измеряется в периодах).
Чтобы устранить данный недочет, производим расчет дисконтированного срока окупаемости по формуле:
В ней:
- DРР – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
- CF – денежные поступления в t-тый период;
- r – коэффициент дисконтирования;
- I0 – размер инвестиций;
- n – время жизни проекта (измеряется в периодах).
Если сравнить обе формулы, то можно увидеть, что показатель дисконтированного срока окупаемости будет меньше статического значения окупаемости. С повышением коэффициента дисконтирования увеличивается разница. Показатель сообщает о стоимости денег в каждый период вложения средств, по нему цена денежных средств в будущем сравнивается с настоящей.
Каждый из этих показателей не является самостоятельным, они помогают вкладчику принимать решение только тогда, когда есть исходные данные. К примеру, по инвестпроекту будет принято положительное решение в том случае, если период окупаемости не превысит три года. Если будет получен именно такой результат, проект будет реализован. В свою очередь чистый дисконтированный доход позволяет определить реальную стоимость денег, которые будут получены в будущих периодах.
Помимо данных показателей вводится коэффициент окупаемости вложений, он сообщает о рентабельности вложений. Он обозначается как ROI и рассчитывается в процентном отношении в виде отношения общей прибыли от инвестиций в проект к совокупному размеру инвестиций. При превышении показателем ста процентов инвестор сможет возвратить сделанные вложения и зафиксировать прибыль. Если коэффициент будет меньше 100%, тогда инвестпроект является заранее убыточным.
Показатель может определяться по каждому году отдельно либо по результатам всего проекта. В первом случае, отображается рентабельность инвестиций в определенном году. К примеру, в первом году он может составлять 25%, во втором – 35%, в третьем и четвертом – по 20%. В этом случае за четыре года удастся окупить сделанные вложения, после этого инвестор сможет получать прибыль. Обсудить целесообразность инвестиций можно на нашем форуме на странице https://investtalk.ru/forum/.
Недостатком показателя является то, что он не отражает реальную стоимость денег в каждый период времени. Это несколько ограничивает его применение. Такой подход предпочтительно использовать для краткосрочного инвестирования, в этом случае временной фактор не настолько важен в сравнении с продолжительными проектами. Примером могут служить проекты в информационных технологиях, для их реализации может потребоваться меньше 12 месяцев. Возможно, вам будет полезно познакомиться с инвестициями в строительство. Хорошей альтернативой инвестициям может стать собственный бизнес. Как начать его читайте здесь – https://investtalk.ru/biznes-idei/kak-nachat-sobstvennoe-delo.
Другие статьи на нашем сайте
investtalk.ru
Формула дисконтированного срока окупаемости
Сущность срока окупаемости
Перед тем, как осуществлять определенные вложения, любой инвестор должен в обязательном порядке определить срок, наступление которого свидетельствует о начале поступления прибыли от инвестированных средств.
Расчет срока окупаемости проекта предполагает вычисление соответствующего промежутка времени, по окончанию которого инвестированные средства будут равны полученной прибыли. Формула дисконтированного срока окупаемости дает возможность определения срока, в течение которого все средства, инвестированные в предприятие, вернутся инвестору.
Чаще всего формула дисконтированного срока окупаемости используется при выборе одного из сравниваемых проектов для вложений средств. Инвестор с большей вероятностью отдаст предпочтение проекту, значение срока окупаемости которого будет меньше всего. Формула дисконтированного срока окупаемости выявит тот проект (компанию), доходность которого будет больше всех.
Общая формула срока окупаемости
Вычисление срока окупаемости предполагает применение простой формулы, которая дает возможность вычислитьпериод,наступающий с момента вложения финансовых средств до времени наступления их окупаемости.
При этом самая простая формула расчета срока окупаемости применяется в следующем виде:
Сок = Синв./Пр
Здесь Сок – срок окупаемости проекта,
Синв. – сумма вложений (инвестиций),
Пр – размер предполагаемой (полученной) прибыли.
Сроки окупаемости рассчитываются в годах
Формула срока окупаемости в общем виде может быть точной лишь при соблюдении некоторых условий:
- Проекты должны иметь одинаковый срок жизни и быть альтернативными,
- Единовременность вложений в начале проекта,
- Равномерный и одинаковый доход от вложенных средств.
Недостатки общей формулы окупаемости
Общая формула срока окупаемости, не смотря на свою простоту и ясность, обладает несколькими недостатками:
- Ценность финансовых средств, которые инвестируются в проект в начале, со временем меняется,
- После наступления момента окупаемости, проект может и дальше приносить прибыль.
Общая формула окупаемости может быть информативной при определении рискового показателя вложения средств. Если срок окупаемости представляет собой большое значение, то можно говорить о больших рисках вложения средств и наоборот.
Формула дисконтированного срока окупаемости
Дисконтированный (динамический) срок окупаемости представляет собой показатель длительности периода, проходящего от начала инвестиций до наступления времени его окупаемости. В данном случае осуществляется учет факта дисконтирования.
Срок окупаемости в данных расчетах наступает в момент, когда чистая текущая стоимость принимает положительное значение, которое остается таким и в последующем. Величина динамического срока окупаемости во всех случаях выше величиныстатического срока, так как при расчете динамического показателя учитываются изменения стоимостейинвестированных средств за соответствующий период.
Формула дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом:
Здесь DPP– дисконтированный срок окупаемости,
IC – сумма начальных вложений,
N – срок действия проекта,
CF– прибыль, приносимая проектом,
r – ставка дисконтирования,
Примеры решения задач
ru.solverbook.com
Дисконтированный период окупаемости 2019
Поделиться видео // www. Investopedia. ком / термины / д / сбрасывать со счетами-окупаемость-период. aspЧто такое «Дисконтированный период окупаемости»
Удержанный срок окупаемости — это процедура бюджетирования капитала, используемая для определения рентабельности проекта. Дисконтированный срок окупаемости дает количество лет, которое требуется для того, чтобы не допустить даже первоначальных расходов, путем дисконтирования будущих денежных потоков и признания временной стоимости денег. Аспект чистой приведенной стоимости дисконтированного периода окупаемости не существует в период окупаемости, когда валовой приток будущих денежных потоков не дисконтируется.
ВЫКЛЮЧЕНИЕ «Период дисконтированной окупаемости»
общее правило для расчета — принимать проекты, которые приводят к сокращенному периоду окупаемости, который меньше целевого периода. Компания может сравнить требуемую дату безубыточности, когда проект будет разорваться даже в отношении дисконтированных денежных потоков, одобрить или отклонить проект.Расчет периода дисконтированной окупаемости
Чтобы начать, денежный поток проекта должен быть оценен и разбит на периоды. Эти денежные потоки затем уменьшаются на их нынешний коэффициент стоимости для отражения дисконтирования. Принимая во внимание большой отток денежных средств для начала проекта, будущие дисконтированные денежные потоки являются чистыми против первоначального оттока. Дисконтированный период окупаемости рассчитывается, когда притоки равны оттоку.
Пример дисконтированного периода окупаемости
Предположим, что компания A имеет проект, требующий первоначальных денежных затрат в размере 3 000 долларов США. Ожидается, что в течение следующих пяти периодов ожидается возврат в размере 1 000 долларов США за каждый период , а соответствующая ставка дисконтирования составляет 4%. Расчет дисконтированного периода окупаемости начинается с расходования средств в размере $ 3 000 в начальный период. Первый период будет иметь приток в размере 1 000 долл. США. Используя расчет дисконтирования текущей стоимости, этот показатель составляет 961 доллар США. 54. Поэтому, после первого периода, проект по-прежнем
ru.toptipfinance.com
Срок окупаемости инвестиций: формула и дисконтированный период
Окупаемость инвестиций — непременное условие эффективного инвестиционного проекта. В практике инвестирования иногда бывают случаи, когда инвестиции не окупаются. Это чаще всего касается инвестиций связанных с решением социальных проблем, или инвестиций в охрану окружающей среды.
Да, они напрямую инвестору не возвращаются в полной мере или вовсе не возвращаются, но по прошествии определенного периода они вернутся в виде более высокой производительности труда работников, в здоровье или образование которых были направлены эти инвестиции. Период окупаемости инвестиций такого рода практически невозможно определить, поэтому такие инвестиции считаются эффективными, если достигли цели, если за их счет построена больница или школа, или другой социальный объект, улучшающий человеческий капитал.
Срок окупаемости инвестиций показывает, через какой промежуток времени вложенные инвестиции возвращаются к инвестору. Этот показатель для инвестора прост в восприятии и очень нагляден. Он показывает, что после возвращения вложенных средств, инвестор получает дивиденды от вложений в оставшийся срок жизни инвестиционного проекта. Если срок жизни проекта 10 лет, а срок окупаемости 2 года, это означает, что 8 лет инвестор будет просто получать дивиденды, а если срок окупаемости 7 лет, то он только 3 года будет получать дивиденды. Правда срок окупаемости не показывает уровень дивидендов после возврата инвестиций, а этот размер может оказаться выше или ниже отражаемых в бизнес-плане.Поэтому сравнивая два проекта по сроку окупаемости, можно ошибиться в выборе проекта с меньшим сроком окупаемости, поскольку у такого проекта может быть меньший срок жизни и меньшая сумма денежного потока за его жизнь.
Показатель также отражает степень риска не возврата инвестиций — чем больше срок окупаемости, тем выше риски невозврата инвестиций. Поэтому все инвесторы в первую очередь оценивают инвестиционные проекты по этому показателю.
Срок окупаемости инвестиций, формула которого приведена ниже, относится к статическим показателям, поскольку не учитывает изменяемой во времени стоимости денег.
где:
- PP – срок окупаемости инвестиций;
- Io – величина исходных инвестиций;
- доход от реализации инвестиций в t-ый год.
- n –количество лет жизни проекта.
Для устранения этого недостатка показателя рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Формула его расчета приведена ниже.
где:
- DPP – дисконтированный срок окупаемости;
- n –количество лет жизни проекта;
- среднегодовой доход от реализации инвестиций за срок жизни инвестиционного проекта;
- r – коэффициент дисконтирования;
- Io – величина исходных инвестиций.
Из сравнения этих двух формул видно, что дисконтированный срок окупаемости всегда меньше статического показателя окупаемости. И чем выше коэффициент дисконтирования, тем эта разница значительнее. Коэффициент дисконтирования определяет стоимость денег в каждый год инвестирования, по нему стоимость денег в будущем приводится к настоящей их стоимости в данный момент.
Оба эти показателя не носят самостоятельного характера, по ним инвестор может принимать решения, если только имеются установочные данные, например: инвестиционный проект будет принят, если срок окупаемости инвестиций менее 3 лет. В случае получения такого результата инвестиционный проект принимается к исполнению.
Кроме этих показателей, достаточно часто используют коэффициент окупаемости инвестиций, который показывает рентабельность инвестиций.
В английской терминологии он обозначается как ROI (Return on investment) – коэффициент возвратности инвестиций. Он рассчитывается в процентах как отношение валовой прибыли от вложений в проект к сумме полных инвестиций в проект. Если показатель больше 100%, это означает, что инвестор вернул свои вложения и получил прибыль, если меньше 100%, то инвестиционный проект убыточен.Данный показатель можно рассчитывать по итогам проекта и отдельно по годам. Показатель, рассчитанный по каждому году, показывает рентабельность вложений в данном конкретном году. Например, в 1 год жизни инвестиционного проекта он равняется 20%, во 2 год -30%, в 3 год 25% и в 4 год – 25%. Процентные показатели аддитивны, т.е. общая сумма в процентах составила 100, что означает – проект окупился. Далее инвестор получает прибыль от проекта.
Показатель не учитывает стоимость денег во времени. Поэтому его использование ограничено. Лучше всего его использовать для краткосрочных инвестиционных проектов, где фактор времени не играет такой роли как в «длинных» инвестиционных проектах. Например, при расчете рентабельности инвестиций в IT-проекты, которые могут по времени составлять даже меньше одного года.
Виды финансирования и инструкция по составлению программы предприятия.
Планирование инвестиций на предприятии и структура инвестиционного бизнес-плана.
Управление реальными и финансовыми инвестициями.
Показатели эффективности инвестиционного проекта и оценка инвестиций.
kudainvestiruem.ru