Доходность государственных облигаций: Кривая бескупонной доходности государственных облигаций

Государственные Облигации Россия | Доходность Государственных Облигаций Россия

© 2007-2021 Fusion Media Limited. Все права зарегистрированы. 18+

Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна.

Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

Доходность государственных облигаций на мировом рынке падает

В среду доходность казначейских облигаций США упала до минимальной отметки за два месяца, а доходность государственных облигаций Германии приблизилась к историческому минимуму. Новые данные, указывающие на замедление экономического роста в США, способствовали еще более активному росту облигационного рынка.

Рост спроса на краткосрочные гос. бумаги США привел к тому, что доходность 3-летних облигаций оказалась ниже доходности 2-летних, а это первый признак инверсии кривой.

Показатель ВВП за второй квартал в результате пересмотра оказался несколько ниже прогнозов. А неожиданно резкое падение индекса деловой активности в регионе Чикаго усугубило эффект от негативных экономических новостей.

Доходность 2-летних облигаций казначейства упала на 11,5 б.п. до 3,832% по итогам торгов на ожиданиях, что ФРС может прекратить повышение учетной ставки скорее, чем прогнозировалось ранее.

Доходность 10-летних облигаций США упала на 6,9 б.п. до 4,025%. Спрэд между 2- и 10-летними облигациями расширился на 19 б.п. При этом короткий сегмент кривой в какой-то момент находился в перевернутом состоянии.

Государственные облигации Еврозоны последовали примеру американских долгов. Доходность 10-летних бумаг Германии снизилась на 3,10 б.п., что соответствует историческому минимуму, достигнутому в июле. Доходность 30-летних облигаций упала до рекордно низкого уровня в 3,576%.

Европейский Центральный Банк сегодня проведет очередное заседание по кредитно-денежной политике. Согласно прогнозам, ставка должна остаться на уровне 2%.

Британские облигации также повысились на общей тенденции. Доходность 10-летних бондов упала на 2,5 б.п. до 4,150%.

Еще до выхода новых отчетов в США доходность государственных долгов Японии понизились до минимальной отметки за месяц, последовав тенденции американского рынка днем ранее.

Степень обеспокоенности экономической ситуацией среди аналитиков уменьшилась. Согласно новым данным, в стране зафиксировано снижение показателей промышленного производства, однако сильные данные рынка недвижимости нейтрализовали негативную новость.

Доходность 10-летних облигаций Японии упала на 3 б.п. до 1,340%.

В среду наблюдатели рынка также отмечали, что среди «медведей» растет уверенность в скором возобновлении роста доходности, так как рост цен, связанный с последствиями урагана «Катрина» и покрытием коротких позиций, должен пойти на убыль.

Будущее долгосрочных государственных облигаций США

Бен Карлсон, директор по управлению институциональными активами компании Ritholtz Wealth Management, один из лучших финансовых консультантов США, делится своим мнением по ситуации, сложившейся вокруг долгосрочных государственных облигаций США. Приводим основные мысли его статьи.

Эксперт присоединяется к мнению Уоррена Баффета, которое тот выразил в недавнем ежегодном письме акционерам, утверждая, что «облигациям сейчас не место» и вложения в них не имеют перспектив.

«Инвесторов с фиксированным доходом во всем мире — будь то пенсионные фонды, страховые компании или пенсионеры — ждет безрадостное будущее».

При этом Баффет не предлагает никаких альтернатив, а лишь предупреждает инвесторов.

Читайте также: Не делайте ставки против Америки. О чем пишет Уоррен Баффет акционерам

Бен Карлсон согласен с Баффетом в том, что в области получения фиксированного дохода нет легких ответов. Если взглянуть на доходности американских гособлигаций по срокам погашения, получается, что долгосрочная доходность намного выше краткосрочной. Именно поэтому у инвестора может возникнуть соблазн выйти на кривую риска, чтобы получить дополнительный доход.

Однако эксперт считает, что в этой ситуации покупатели должны остерегаться долгосрочных гособлигаций, несмотря на возникающий аппетит к риску.

С одной стороны, если ставки упадут, долгосрочные облигации будут работать лучше, чем краткосрочные: при прочих равных условиях, более длительный фиксированный доход приносит больше прибыли.

С другой — это работает в обоих направлениях.

За последние 10 лет долгосрочные гособлигации (TLT) показали точно такое же количество случаев двузначного падения цен, что и S&P 500: 23%, 15%, 18%, 22% и 18% (текущая просадка). Это огромные потери для такой небольшой доходности, отмечает Бен Карлсон. S&P за это время вырос почти на 200% по сравнению с прибылью в 52% по долгосрочным облигациям.

Эксперт прогнозирует, что от текущего уровня доходности долгосрочные гособлигации будут иметь как минимум столько же двузначных коррекций, сколько и фондовый рынок в течение ближайших 10 лет.

Если ставки все-таки заметно вырастут, то эксперт ожидает при этом и неудовлетворительного состояния среднесрочных облигаций. Бен Карлсон рассматривает исторический опыт: в 1950 г. доходность 10-летних трежерис составляла всего 2,3%, что ненамного превышает текущую доходность около 1,4%. К 1981 г. 10-летняя доходность составила 13,7%.

Согласно данным, за это время годовая доходность и уровень волатильности 5-летних казначейских и долгосрочных государственных облигаций был следующим:

Если рассматривать опыт другого периода, с которым инвесторы облигаций столкнулись в цикле, то они получили увеличение доходности при удвоенной волатильности.

Бен Карлсон прогнозирует в долгосрочном периоде «попутный ветер падающих ставок», что также окажет влияние на привлекательность подобных инвестиций. Эксперт уверен, что в ближайшие годы инвесторы будут испытывать гораздо большую волатильность в долгосрочных облигациях, но это не совсем компенсируется уровнем процентных ставок.

Лучшее представление о профиле волатильности между долгосрочными облигациями и облигациями промежуточной дюрации можно получить, взглянув на показатели худшей доходности. Для наглядности Бен Карлсон приводит 10 наихудших потерь для обоих видов облигаций (5-летних и долгосрочных), начиная с 1926 г.:

Эксперт резюмирует: «Вы можете установить ожидания доходности, основываясь на текущей доходности, и быть уверены, что долгосрочные облигации будут гораздо более волатильны, чем краткосрочные облигации, независимо от их доходности».

Бен Карлсон подчеркивает, что быть инвестором облигаций было довольно легко за последние 40 лет. С нынешнего уровня процентных ставок в будущем все будет гораздо сложнее.

Читайте также: Рынок облигаций в шоке. Временно

БКС Мир инвестиций

Государственные облигации: доходность и курс валют

В условиях глобального падения котировок на фондовых площадках и цен на сырьевые товары, внимание инвесторов все больше привлекает долговой рынок, динамика которого оказывает непосредственное влияние на изменение курсов валют на международном валютном рынке.

Для того чтобы понять механизм воздействия доходности государственных облигаций на котировки валют, необходимо обратиться к основам фундаментального анализа.

Государственный кредит и доходность облигаций

Деятельность любого государства в финансовой сфере характеризуется наличием дефицита, либо профицита бюджета. В первом случае расходы страны на различные цели превышают ее доходы в виде налогов или неналоговых платежей, что вынуждает использовать государственный кредит для того, чтобы покрыть разницу между ними.

Основной формой государственного кредита в настоящее время является выпуск государственных облигаций, средства от реализации которых идут на покрытие дефицита бюджета.

Облигации, как правило, распространяются среди индивидуальных и институциональных инвесторов, желающих получить гарантированный доход. Изначально мало кто сомневается в том, что он будет выплачен, ведь гарантом выступает целое государство. Тем не менее, такие случаи бывали и с целью их недопущения международные рейтинговые агентства тщательно ранжируют страны по степени риска вложений в их кредитные продукты. При этом чем выше рейтинг, тем ниже процентная ставка по облигации, то есть по сути величина долга, которую государству придется возвращать.

Частные инвесторы ориентируются на размер доходности облигаций (r), под которой в упрощенном виде понимается отношение дохода (I) к курсовой стоимости (Pb):

Так как показатели цены облигаций и ее доходности являются обратными, то рост спроса на долговые ценные бумаги приводит к росту их котировок и, соответственно, к снижению доходности. И, наоборот, увеличение доходности свидетельствует о сокращении спроса.

Читайте также

Почему рост процентных ставок влияет на снижение фондового рынка?

Процентные ставки влияют на инвестиции несколькими способами.Во-первых, если процентные ставки растут, стоимость уже выпущенных облигаций падает. Рассмотрим облигацию, проданную по номиналу с 5% ставкой купона. Месяц спустя процентная ставка увеличивается до 7%, и компания выпускает новые облигации с 7% купонной ставкой. Вы — инвестор с суммой денег, рассматривающий обе облигации.Вы предпочли бы 5 или 7%? Конечно, вы захотите иметь более высокий купон из предлагаемых в настоящее время. Таким образом, чтобы побудить вас к покупке 5% облигации, владельцу придется снизить цену облигации ниже номинала. При определенной цене ниже номинала, 5% купон плюс разница в стоимости между ценой со скидкой и номиналом сделают облигации одинаково привлекательными для вас. Но первоначальному владельцу 5% облигации придется снизить стоимость, чтобы продать свою облигацию. Напротив, если процентные ставки падают, владельцы облигаций будут вознаграждены ростом капитала. Взлет и падение стоимости представляют серьезную опасность для актива, который многие считают «безопасной» инвестицией.

Повышение доходности гос. облигаций обусловлена тем, что инвесторы ожидают ускорения роста экономики и инфляции в будущем. Но почему рынок снизился, ведь участники ожидают улучшение в экономике? Рост доходности облигаций — рост инфляции, рост инфляции — рост процентных ставок, рост процентных ставок — кредиты станут дороже. Итак: рост доходности государственных облигаций с одной стороны имеют отрицательное влияние на акции из-за повышения процентной ставки, но с другой стороны рост доходности показывает нам что участники верят в рост экономики США, что положительно повлияет на рост компаний, но в долгосрочной перспективе.

{ «author_name»: «Anatolii Ziatkovskyi», «author_type»: «self», «tags»: [], «comments»: 0, «likes»: 2, «favorites»: 5, «is_advertisement»: false, «subsite_label»: «finance», «id»: 216624, «is_wide»: true, «is_ugc»: true, «date»: «Thu, 04 Mar 2021 17:29:48 +0300», «is_special»: false }

{«id»:696447,»url»:»https:\/\/vc. ru\/u\/696447-anatolii-ziatkovskyi»,»name»:»Anatolii Ziatkovskyi»,»avatar»:»1149d945-e16d-5aac-8b2e-575c94cfc631″,»karma»:10,»description»:»»,»isMe»:false,»isPlus»:false,»isVerified»:false,»isSubscribed»:false,»isNotificationsEnabled»:false,»isShowMessengerButton»:false}

{«url»:»https:\/\/booster.osnova.io\/a\/relevant?site=vc»,»place»:»entry»,»site»:»vc»,»settings»:{«modes»:{«externalLink»:{«buttonLabels»:[«\u0423\u0437\u043d\u0430\u0442\u044c»,»\u0427\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c»,»\u041d\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u0417\u0430\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c»,»\u041a\u0443\u043f\u0438\u0442\u044c»,»\u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c»,»\u0421\u043a\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u041f\u0435\u0440\u0435\u0439\u0442\u0438″]}},»deviceList»:{«desktop»:»\u0414\u0435\u0441\u043a\u0442\u043e\u043f»,»smartphone»:»\u0421\u043c\u0430\u0440\u0442\u0444\u043e\u043d\u044b»,»tablet»:»\u041f\u043b\u0430\u043d\u0448\u0435\u0442\u044b»}},»isModerator»:false}

Блоги компаний

Еженедельная рассылка

Одно письмо с лучшим за неделю

Проверьте почту

Отправили письмо для подтверждения

Обзор долговых рынков.

Ждем контроля кривой доходности США (Июль 2020)

Важное за июль:

• Рост дефолтов в облигациях High Yield продолжается преимущественно за счет нефтяного сектора.
• Доходность государственных облигаций США снизилась до новых минимумов. Рынки обсуждают возможность введения контроля кривой доходности (Yield Curve Control) со стороны ФРС.
• Позиционирование портфелей: сохраняем высокую аллокацию на рисковые активы, но соблюдаем осторожность.

В июле основные сегменты рынка облигаций показали впечатляющий рост:

• Облигации компаний США инвестиционного рейтинга (LQD): + 3.6%
• Облигации компаний США спекулятивного рейтинга High Yield (HYG): +4.7%

Облигации развивающихся рынков (EMB): +3.9%К концу июля динамика дефолтов в корпоративном секторе перестала представлять какой-то практический интерес. Хотя формально объем дефолтов не только остается высоким, но и продолжает расти (например, среди американских High Yield облигаций он уже превысил 6%, что существенно выше среднего исторического уровня в 3,3%), банкротства сосредоточены только в нефтегазовом секторе. Так, за июнь-июль в сегменте US High Yield объем банкротных облигаций составил 24 млрд долл, из которых 19,9 млрд (83%) пришлось на нефтегазовый сегмент.

Динамика банкротств в пострадавших от Covid-19 секторах (например, традиционном ритейле) будет зависеть от скорости дальнейшего восстановления экономики. За период с марта по июль большинство компаний сумели накопить необходимую ликвидность и снизить затраты, но при отсутствии экономического роста к концу года им придется вновь возвращаться на рынки капитала за финансированием. Мы рекомендуем сохранять бдительность и внимательно следить за финансовым состоянием компаний из пострадавших отраслей.

Важно отметить, что облигации некоторых наиболее качественных компаний из пострадавших секторов торгуются крайне дорого и не учитывают сохраняющиеся риски. Например, кредитные спреды по облигациям лидера в сфере туризма – компании Booking Holdings (BKNG) – находятся вблизи исторических минимумов. Согласно консенсусу, выручка компании в 2020 году упадет на 53%, а EBITDA – на 80%. При этом потенциал восстановления глобального туризма остается очень туманным.

Активность первичного рынка к концу лета обычно сходит на нет. Мы считаем, что и в этот раз объем первичных размещений существенно снизится. Новые выпуски будут поступать от наиболее слабых компаний, которые не могли разместиться раньше из-за слишком широких спредов.

Номинальная доходность гособлигаций США продолжила снижаться по всей кривой. В частности, доходность вплоть до 10 лет опустилась ниже минимумов марта 2020 года, когда на рынках были максимально негативные настроения. Выше мартовских минимумов пока остаются только 30-летние облигации.

Примечательно, что падение номинальный доходности облигаций происходит на фоне роста инфляционных ожиданий.

Рост инфляционных ожиданий вполне можно понять: многие участники рынка считают, что супер-стимулирующие действия ФРС вместе с мягкой фискальной политикой и восстановлением экономики США приведут к ускорению инфляции. В теории это должно было бы привести к росту номинальной доходности облигаций, ведь долгосрочные ставки зависят именно от уровня ожидаемой инфляции.

Однако на практике мы видим дальнейшее снижение доходностей. Фактически такая ситуация означает снижение реальной процентной ставки (доходность госбондов за минусом инфляции), что мы и видим в реальности:

Судя по динамике номинальных облигаций (обычные US Treasuries) и привязанных к инфляции (TIPS), мы видим, что рынок ждет сохранения низкой доходности по госбондам США даже в случае ускорения инфляции. Это мнение рынка подтверждается действиями ФРС – регулятор в последнее время сменил подход к таргетированию инфляции на более мягкий. Раньше ужесточение монетарной политики должно быть начаться до того, как инфляция достигнет целевого уровня в 2%. Сейчас же регулятор готов отложить ужесточение политики до тех пор, пока инфляция не превысит 2%.

Кроме того, участники рынка ждут от ФРС введения политики контроля кривой доходности (Yield Curve Control). Сейчас основные действия ФРС заключаются в выкупе госооблигаций с рынка в определенном объеме (QE). Более продвинутым видом QE является таргетирование конкретной доходности. Фактически ЦБ заявляет, что будет удерживать определенную точку доходности (например, 2-летнюю или 10-летнюю) на заранее озвученном уровне. Такой подход уже сейчас используют:

• ЦБ Японии – с 2016 года таргетирует 10-летнюю доходность на уровне 0%.
• ЦБ Австралии – с марта 2020 года таргетирует 3-летнюю доходность на уровне 0,25%.

В случае введения контроля кривой регулятор берет на себя неограниченные обязательства по покупке облигаций для достижения необходимой доходности. Теоретически это может привести к бесконтрольному росту баланса ЦБ в случае, если инвесторы будут бояться роста доходности и начнут массово продавать облигации. Однако практика Японии и Австралии показывает, что объем выкупа облигаций со стороны ЦБ, наоборот, снижается по сравнению с обычным QE.

Участники рынка ждут, что ФРС объявит о введении контроля кривой уже в начале осени. Наиболее вероятно установление целевой доходности на коротком конце (до 3 или 5 лет) и продолжение выкупа более длинных облигаций на фиксированный объем по аналогии со стандартным QE. Реализация таких действий ФРС фактически будет означать удержание низкой доходности по всей кривой. В таком сценарии рост доходности длинных облигаций возможен либо в случае резкого ускорения инфляции, либо в случае подрыва доверия к ЦБ со стороны участников рынка. Оба ситуации нам кажутся маловероятными, поэтому мы считаем, что доходность гособлигаций останется низкой в течение длительного времени.

1 августа рейтинговое агентство Fitch снизило прогноз по кредитному рейтингу США до «негативного». Мы не считаем, что это событие приведет к каким-либо изменениям на рынке гособлигаций США и ставки останутся низкими:

• Понижен прогноз, а не сам рейтинг. Зачастую эмитенты могут иметь негативный прогноз достаточно долго (вплоть до нескольких лет), но это в итоге не приводит к понижению рейтинга.
• Гособлигации США остаются наиболее надежным и ликвидным безрисковым активом в мире, который всегда имеет высокий спрос со стороны инвесторов. Например, при понижении рейтинга США агентством S&P в августе 2011 года облигации США в итоге выросли в цене.

В целом ситуация на рынке остаётся благоприятной: уменьшение банкротств в не-нефтегазовых отраслях, снижающиеся ставки, постоянная поддержка ФРС и постепенное восстановление мировой экономики оказывают поддержку рынку. Кроме того, сегмент высокодоходных (High Yield) облигаций остается наиболее слабым с начала 2020 года, что может привести к притоку средств инвесторов, ищущих ещё успевшие вырасти активы.

Мы по-прежнему считаем, что инвесторы должны сохранять высокий уровень аллокации на рисковые активы, не забывая при этом строго контролировать риски.

Анализ рынка ГКО на основе изучения временной струкуры процентных ставок (Научные труды №17)

Дата публикации
Четверг, 09.12.1999

Авторы
С. Дробышевский

Серия
Научные труды

Аннотация

В работе рассматриваются процессы, происходившие на российском рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО) в 1993–1998 годах. На основе анализа динамики средневзвешенной доходности ГКО и всей временной структуры процентных ставок по ГКО исследуется реакция рынка на изменения ожиданий участников рынка и на шоки экономической политики. Представлены возможности каждого из подходов и показано, как исследование движения временной структуры доходности ГКО позволяет дополнить и подтвердить результаты, полученные на основе изучения динамики среднего уровня процента на рынке. Анализируются пределы использования денежной и фискальной политики для регулирования процентных ставок по ГКО в краткосрочном периоде. Кроме того, проверена и подтверждена гипотеза о применимости стандартных теоретических моделей, разработанных и проверенных на развитых и развивающихся финансовых рынках, для анализа российского рынка ГКО-ОФЗ.

Содержание

ВСТУПЛЕНИЕ 
РАЗДЕЛ 1. МОДЕЛИРОВАНИЕ УРОВНЯ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ 
НА РЫНКЕ ГКО-ОФЗ 
ГЛАВА 1. КРАТКАЯ ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА ГКО-ОФЗ 
§ 1.1. Подготовка проекта выпуска краткосрочных государственных облигаций (середина 1992 – первая половина 1993 годов) 
§ 1.2. Становление рынка ГКО-ОФЗ (1993–1994 годы) 
§ 1.3. Рынок ГКО-ОФЗ и финансовая стабилизация в 1995 году 
§ 1.4. Рынок ГКО-ОФЗ в год президентских выборов (1996 год) 
§ 1.5. Рынок государственных облигаций в январе – октябре 1997 года 
§ 1.6. Рынок ГКО-ОФЗ в условиях финансового кризиса (ноябрь 1997 – август 1998 года) 
ГЛАВА 2. ОПИСАНИЕ ДАННЫХ ДЛЯ ИССЛЕДОВАНИЯ 
ГЛАВА 3. ЭКОНОМЕТРИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ ГКО 
§ 3.1. Анализ свойств временных рядов доходности ГКО 
§ 3.2. Линейная авторегрессионная модель динамики доходности ГКО 
§ 3.3. Нелинейные модели динамики доходности ГКО 
ГЛАВА 4. СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ ДОХОДНОСТЬЮ ГКО И ОЖИДАНИЯМИ УЧАСТНИКОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 
§ 4.1. Проверка гипотезы Фишера для рынка российских  государственных краткосрочных облигаций 
§ 4.2. Соотношение уровня средневзвешенной доходности ГКО  и ожиданий изменения курса рубля по отношению к доллару США 
ГЛАВА 5. ВЛИЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ НА ДИНАМИКУ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ ГКО 
§ 5.1. Взаимосвязь денежно-кредитной политики и доходности ГКО 
§ 5.2. Влияние бюджетной политики на доходность ГКО: проявление эффекта ликвидности на российском рынке государственных облигаций 
§ 5.3. Анализ последствий либерализации рынка ГКО-ОФЗ 
РАЗДЕЛ 2. МОДЕЛИРОВАНИЕ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ ДОХОДНОСТИ ГКО 
ГЛАВА 6. АНАЛИЗ СВОЙСТВ СТАВОК ПО ГКО С РАЗНЫМИ СРОКАМИ ДО ПОГАШЕНИЯ 
§ 6.1. Описание данных для исследования 
§ 6.2. Анализ свойств временной структуры доходности ГКО 
§ 6.3. Анализ свойств временной структуры форвардных ставок по ГКО 
§ 6.4. Анализ свойств временной структуры ставок за период владения ГКО 
ГЛАВА 7. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ СТАВОК ПО ГКО 
§ 7.1. Инфляционные ожидания экономических агентов 
§ 7.2. Ожидания изменения курса рубля 
§ 7.3. Влияние шоков денежно-кредитной политики на временную структуру доходности ГКО 
§ 7.4. Анализ влияния бюджетной политики 
ГЛАВА 8. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АДЕКВАТНОСТИ СТОХАСТИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ 
§ 8.1. Методология сравнительного анализа адекватности стохастических моделей 
§ 8.2. Оценка различных типов стохастических процессов на примере динамики доходности ГКО 
ГЛАВА 9. ПРОВЕРКА ГИПОТЕЗ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ ДЛЯ РЫНКА ГКО 
§ 9.1. Гипотеза ожиданий 
§ 9.2. Гипотезы предпочтения ликвидности и об изменяющейся во времени премии за срок 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ НОМИНАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ РЫНКА ГКО-ОФЗ ДЛЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТОРОВ 
ЛИТЕРАТУРА 

 

Примечания

С. Дробышевский
Анализ рынка ГКО на основе изучения временной структуры процентных ставок
Москва 1999
Редактор: Н. Главацкая
Компьютерный дизайн: А. Астахов
ISBN 5-93255-016-3
Настоящая книга издана на средства гранта, предоставленного Институту экономики переходного периода Агентством международного развития США

 

Полная версия
/files/text/working_papers/17.pdf

Перейти к другим выпускам →

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем ценных бумаг
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор

  • Симулятор

    • Завести аккаунт
    • Присоединяйтесь к игре

  • Мой симулятор

    • Моя игра
    • Создать игру
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем ценных бумаг
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор

  • Симулятор

    • Завести аккаунт
    • Присоединяйтесь к игре

  • Мой симулятор

    • Моя игра
    • Создать игру
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Как доходность казначейских облигаций США влияет на экономику

Доходность казначейских облигаций — это общая сумма денег, которую вы зарабатываете, владея казначейскими векселями, нотами, облигациями или ценными бумагами с защитой от инфляции. Министерство финансов США продает их для оплаты долга США. Очень важно помнить, что доходность снижается, когда на облигации большой спрос. Доходность движется в противоположном направлении от стоимости облигаций.

Как работает доходность казначейства

Цены на доходность казначейских облигаций основаны на спросе и предложении.Вначале облигации продаются на аукционе Казначейством. Он устанавливает фиксированную номинальную стоимость и процентную ставку.

На аукционах все выигравшие тендеры получают ценные бумаги по одинаковой цене. Эта цена соответствует наивысшей ставке, доходности или дисконтной марже среди принятых конкурсных заявок.

Если есть большой спрос, облигация перейдет к тому, кто предложит самую высокую цену, по цене выше номинальной стоимости. Это снижает урожайность. Правительство выплатит только номинальную стоимость плюс заявленная процентная ставка.Спрос возрастет, когда наступит экономический кризис. Это связано с тем, что инвесторы считают казначейские облигации США сверхбезопасной формой инвестиций.

Если спрос будет меньше, то участники торгов будут платить меньше номинальной стоимости. Затем это увеличивает урожайность.

Цены на облигации могут колебаться. Покупатели не могут удерживать их в течение всего срока. Вместо этого они могут перепродавать казначейские облигации на вторичном рынке. Итак, если вы слышите, что цены на облигации упали, значит, вы знаете, что спрос на облигации невелик.Урожайность должна увеличиваться, чтобы компенсировать более низкий спрос.

Как они влияют на экономику

По мере того как доходность казначейских облигаций растет, растут и процентные ставки по потребительским и коммерческим кредитам с одинаковой продолжительностью. Инвесторам нравится надежность и фиксированная доходность облигаций. Казначейские облигации являются самыми безопасными, поскольку они гарантированы правительством США. Другие облигации более рискованные. Они должны возвращать более высокую доходность, чтобы привлечь инвесторов. Чтобы оставаться конкурентоспособными, процентные ставки по другим облигациям и займам повышаются по мере роста доходности казначейских облигаций.

Когда доходность на вторичном рынке растет, правительство должно платить более высокую процентную ставку, чтобы привлечь покупателей на будущих аукционах. Со временем эти более высокие ставки увеличивают спрос на казначейские облигации. Вот как более высокая доходность может увеличить стоимость доллара.

Как они влияют на вас

Самым прямым образом доходность казначейских облигаций влияет на вас — это их влияние на ипотечные кредиты с фиксированной процентной ставкой. По мере роста доходности банки и другие кредиторы понимают, что они могут взимать более высокие проценты по ипотечным кредитам аналогичной продолжительности.Доходность 10-летних казначейских облигаций влияет на 15-летние ипотечные кредиты, а доходность 30-летних облигаций влияет на 30-летние ипотечные кредиты. Более высокие процентные ставки делают жилье менее доступным и подавляют рынок жилья. Это означает, что вам придется покупать дом меньшего размера и дешевле. Это может замедлить рост валового внутреннего продукта.

Знаете ли вы, что вы можете использовать урожайность для предсказания будущего? Это возможно, если вы знаете кривую доходности. Чем длиннее временные рамки казначейства, тем выше доходность. Инвесторам требуется более высокая доходность, если они связаны с деньгами в течение более длительного периода времени.Чем выше доходность 10-летних или 30-летних облигаций, тем более оптимистично настроены трейдеры в отношении экономики. Это нормальная кривая доходности.

Если доходность долгосрочных облигаций низка по сравнению с краткосрочными облигациями, инвесторы могут быть не уверены в экономике. Возможно, они захотят оставить свои деньги привязанными, чтобы сохранить их в безопасности. Когда долгосрочная доходность упадет на ниже краткосрочной доходности на , у вас будет перевернутая кривая доходности. Он предсказывает рецессию.

Один из способов количественно оценить это — спред доходности казначейских облигаций.Например, разница между двухлетними и 10-летними облигациями говорит вам, насколько больше доходности требуется инвесторам для инвестирования в более долгосрочные облигации. Чем меньше разброс, тем более пологая кривая.

Последние тенденции доходности

Кривая доходности достигла пика после рецессии 31 января 2011 г. Доходность двухлетних облигаций составила 0,58. Это на 2,84 базисных пункта ниже доходности 10-летних облигаций, равной 3,42.

Это восходящая кривая доходности. Выяснилось, что инвесторы хотели получить более высокую доходность по 10-летним векселям, чем по 2-летним векселям.Инвесторы с оптимизмом смотрели на экономику. Они хотели хранить свободные деньги в краткосрочных счетах, вместо того, чтобы связывать свои деньги на 10 лет.

2012: Сглаженная кривая доходности

Затем кривая доходности выровнялась. Например, 25 июля 2012 года спред упал до 1,21. Доходность двухлетних облигаций составила 0,22, а доходность 10-летних — 1,43. Инвесторы стали менее оптимистичны в отношении долгосрочного роста. Им не требовалась такая большая доходность, чтобы удерживать свои деньги на более длительный срок.

2018 — 2020: обратная кривая доходности

3 декабря 2018 г. кривая доходности казначейских облигаций впервые после рецессии изменилась на противоположную. Доходность пятилетних облигаций составила 2,83. Это немного ниже, чем доходность трехлетних облигаций в размере 2,84. В этом случае вы хотите посмотреть на спред между трехлетними и пятилетними нотами. Было -0,01 балла.

Дата	3-Пн	2 года	3 года	5 лет	10 лет	3-5 лет.Распространение
3 декабря 2018 г.	2,38	2,83	2,84	2,83	2,98	-0,01

22 марта 2019 года кривая доходности казначейских облигаций еще больше изменилась. Доходность 10-летних облигаций упала до 2,44. Это на 0,02 пункта ниже трехмесячного счета. Федеральный резервный банк Кливленда обнаружил, что кривая доходности часто используется для прогнозирования рецессий. Он надежно предсказал, что рецессия произойдет примерно через год.Фактически, кривая дважды перевернулась, и рецессии вообще не было.

12 августа 2019 года доходность 10-летних облигаций достигла трехлетнего минимума в 1,65%. Это было ниже доходности годовых облигаций 1,75%. 14 августа доходность 10-летних облигаций ненадолго упала ниже доходности двухлетних облигаций. Кроме того, доходность 30-летних облигаций впервые в истории ненадолго упала ниже 2%. Хотя доллар укреплялся, это было связано с бегством в безопасное место, когда инвесторы устремились в Treasurys.

Инверсия 2020 года началась 2 февраля.14 февраля 2020 года. Доходность 10-летних облигаций упала до 1,59%, а доходность одномесячных и двухмесячных векселей выросла до 1,60%.

По мере ухудшения ситуации инверсия неуклонно ухудшалась. Инвесторы устремились в Treasurys, и доходность упала, установив новые рекордные минимумы. К 9 марта 10-летние облигации упали до рекордно низкого уровня в 0,54%. Доходность по месячным векселям была выше — 0,57%.

На приведенной ниже диаграмме показаны кривые доходности с 2005 г. по 9 марта 2020 г.Это показывает, что перевернутые кривые доходности часто предсказывают рецессию.

Outlook

ФРС начала повышать ставку по федеральным фондам с декабря 2015 года, но снова снизила ее в 2019 и 2020 годах.

Продолжается давление с целью удержания урожайности на низком уровне. Например, экономическая неопределенность в Европейском союзе может заставить инвесторов покупать традиционно безопасные казначейские облигации США. Иностранным инвесторам, в частности Китаю, Японии и нефтедобывающим странам, доллары США нужны для поддержания функционирования их экономики.Лучший способ собирать доллары — покупать продукты Казначейства.

В долгосрочной перспективе эти факторы могут оказать повышательное давление на доходность казначейских облигаций:

1. Крупнейшим иностранным держателем казначейских облигаций США является Япония, за которой следует Китай. Китай пригрозил приобрести меньше казначейских облигаций даже по более высоким процентным ставкам. Если это произойдет, это будет означать потерю уверенности в силе экономики США. В конце концов, это снизит стоимость доллара.
2. Один из способов, которым Соединенные Штаты могут сократить свой долг, — это позволить стоимости доллара снизиться.Когда иностранные правительства требуют погашения номинальной стоимости облигаций, они будут стоить меньше в их собственной валюте, если стоимость доллара будет ниже.
3. Факторы, побудившие Китай, Японию и нефтедобывающие страны покупать казначейские облигации, меняются. По мере того, как их экономика становится сильнее, они используют профицит текущего счета для инвестирования в инфраструктуру своей страны. Они не так полагаются на безопасность казначейских облигаций США и начинают диверсифицироваться.
4. Часть аттракциона У.S. Treasurys заключается в том, что они номинированы в долларах, которые являются мировой валютой. Большинство нефтяных контрактов номинировано в долларах. Большинство глобальных финансовых транзакций совершается в долларах. По мере того как другие валюты, такие как евро, становятся все более популярными, с долларом будет совершаться меньше транзакций. Это в конечном итоге приведет к снижению его стоимости и стоимости казначейских облигаций США.

Истерика конуса

В 2013 году только с мая по август доходность выросла на 75%. Инвесторы распродали казначейские обязательства, когда Федеральная резервная система объявила о сокращении своей политики количественного смягчения.В декабре того же года он начал сокращать ежемесячные покупки казначейских облигаций и ценных бумаг с ипотечным покрытием на 85 миллиардов долларов. Федеральная резервная система сократила объем работ по мере улучшения мировой экономики.

Падение доходности в 2012 г.

1 июня 2012 года доходность 10-летних облигаций закрылась на уровне 1,47%. Это было вызвано бегством в безопасное место, поскольку инвесторы выводили свои деньги из Европы и с фондового рынка.

25 июля доходность продолжила снижаться. Доходность 10-летних облигаций закрылась на уровне 1,43%.Урожайность была аномально низкой из-за сохраняющейся экономической неопределенности. Инвесторы соглашались на такую ​​низкую доходность только для того, чтобы сохранить свои деньги в безопасности. Обеспокоенность включала долговой кризис еврозоны, фискальный обрыв и итоги президентских выборов 2012 года.

Доходность казначейских облигаций, предсказанная финансовым кризисом 2008 года

В январе 2006 г. кривая доходности начала сглаживаться. Это означало, что инвесторам не требовалась более высокая доходность для долгосрочных облигаций. 3 января 2006 г. доходность по годовой ноте составляла 4.38%, что немного выше, чем доходность 10-летних облигаций в размере 4,37% — это была ужасная перевернутая кривая доходности. Он предсказал рецессию 2008 года. В июле 2000 года кривая доходности перевернулась, и последовала рецессия 2001 года. Когда инвесторы считают, что экономика падает, они предпочитают держать более длинные 10-летние облигации, чем покупать и продавать более короткие однолетние облигации, что, возможно, и поможет. хуже в следующем году, когда срок погашения примечания.

Большинство людей проигнорировали перевернутую кривую доходности, потому что доходность долгосрочных облигаций была все еще низкой.Это означало, что процентные ставки по ипотечным кредитам были по-прежнему низкими, что указывало на наличие большой ликвидности в экономике для финансирования жилья, инвестиций и новых предприятий. Краткосрочные ставки были выше благодаря повышению ставок Федеральной резервной системы. Больше всего это повлияло на ипотечные кредиты с регулируемой процентной ставкой.

Кривые доходности для зоны

евро

Кривая доходности представляет собой взаимосвязь между рыночными ставками вознаграждения и оставшимся временем до погашения долговых ценных бумаг. Кривую доходности также можно описать как временную структуру процентных ставок.ЕЦБ публикует несколько кривых доходности, как показано ниже.

Он обновляется каждый TARGET рабочий день в полдень (12:00 CET). Никаких данных или другой информации не предоставляется в отношении любого дня, когда соответствующая торговая площадка, из которой получены данные о кривой доходности зоны евро, не открыта для бизнеса.

Хранилище статистических данных

Загрузки (формат SDMX)

• Последний выпуск XML CSV
• Текущий год — AAA XML CSV
• Текущий год — еврозона XML CSV
• Все годы — AAA XML CSV (большой файл)
• Все года — еврозона XML CSV (большой файл)

Вопросы?

Запрос статистической информации

Общее описание методологии построения кривых доходности ЕЦБ

Кривая доходности (которая также может быть известна как временная структура процентных ставок) представляет собой взаимосвязь между рыночными ставками вознаграждения (процентными ставками) и оставшимся временем до погашения долговых ценных бумаг.Информационное содержание кривой доходности отражает процесс ценообразования активов на финансовых рынках. Покупая и продавая облигации, инвесторы включают свои ожидания относительно будущей инфляции, реальных процентных ставок и свою оценку рисков. Инвестор рассчитывает цену облигации путем дисконтирования ожидаемых будущих денежных потоков.

ЕЦБ оценивает кривые бескупонной доходности для еврозоны и строит кривые форвардной и номинальной доходности. Облигация с нулевым купоном — это облигация, по которой не выплачивается купон и которая продается со скидкой от ее номинальной стоимости.Кривая с нулевым купоном представляет доходность к погашению гипотетических облигаций с нулевым купоном, поскольку они не наблюдаются напрямую на рынке для широкого диапазона сроков погашения. Следовательно, доходность должна оцениваться на основе существующих бескупонных облигаций и цен или доходности облигаций с фиксированным купоном. Форвардная кривая показывает краткосрочную (мгновенную) процентную ставку для будущих периодов, подразумеваемую кривой доходности. Номинальная доходность отражает гипотетическую доходность, а именно процентные ставки, которые были бы получены по облигациям, если бы они были оценены по номинальной стоимости (т.е. в 100).

Доступность данных

Теперь доступны дневные кривые доходности с данными с 6 сентября 2004 г., которые рассчитываются и публикуются ежедневно в соответствии с календарем TARGET.

Источник данных

Подборка облигаций

При выборе облигаций применяются следующие критерии:

• Выбираются только облигации, выпущенные в евро центральным правительством зоны евро (Европейская система счетов 2010: код сектора «S.1311»).
• Облигации с особыми характеристиками, включая особые институциональные механизмы, не включаются.
• Выбираются только облигации с фиксированным купоном с конечным сроком погашения и облигации с нулевым купоном, включая STRIPS. Бессрочные облигации и облигации с переменным купоном, включая облигации с привязкой к инфляции, не включены.
• Выбираются только активно торгуемые облигации центрального правительства с максимальным спредом между ценой покупки и продажи на котировку в три базисных пункта. Цены / доходность — это цены закрытия рынка в базовый день.
• Чтобы отразить достаточную глубину рынка, диапазон остаточных сроков погашения был установлен в диапазоне от трех месяцев до 30 лет включительно с остаточным сроком погашения.

Механизм удаления выбросов применяется к облигациям, которые соответствуют указанным выше критериям отбора. Облигации удаляются, если их доходность отклоняется более чем на двойное стандартное отклонение от средней доходности в том же диапазоне сроков погашения. После этого повторяется та же процедура.

Две кривые доходности кредитного риска

Кривые спотовой, форвардной и номинальной доходности и соответствующие им временные ряды рассчитываются с использованием двух разных наборов данных, отражающих разные риски кредитного дефолта.

• Одна выборка содержит облигации центрального правительства еврозоны с рейтингом «AAA», то есть долговые ценные бумаги с наиболее благоприятной оценкой кредитного риска.
• Второй набор данных содержит все (в том числе с рейтингом AAA) облигации центрального правительства еврозоны.

class = «- значки ссылок»> Пожалуйста, обратитесь к файлу технических примечаний к кривой доходности для получения дополнительной технической информации, статья в Ежемесячном бюллетене (февраль 2008 г.), Серия статистических документов, № 27: «Моделирование кривой доходности и концептуальная основа для оценки кривых доходности: данные из кривых доходности Европейского центрального банка» ( Февраль 2018)

Отказ от ответственности и ограничение ответственности

Содержимое этого раздела веб-сайта, включая доходность, цены и все другие данные или информацию, предоставляется ЕЦБ только в целях общественной информации.Он не предназначен для использования в каких-либо других целях, включая, помимо прочего, расчет котировок цены / доходности, определение торговых возможностей или в качестве основы для любой другой формы рекомендаций относительно ценообразования финансовых активов или определения инвестиционных возможностей.

ЕЦБ стремится поддерживать актуальность и точность содержания этого раздела веб-сайта, принимая разумные меры для обновления этого сайта каждый ЦЕЛЕВОЙ рабочий день в полдень (12 часов вечера по центральноевропейскому времени). Однако обновление может быть отложено в тот же рабочий день TARGET или отложено на следующий рабочий день TARGET, например, когда рабочий день TARGET приходится на государственный праздник, наблюдаемый ЕЦБ.Никакие данные или другая информация не могут быть предоставлены в отношении любого дня, который не является рабочим днем ​​для соответствующей торговой площадки, из которой получены данные кривой доходности зоны евро.

ЕЦБ не несет ответственности за какие-либо ошибки или неточности в содержании этого раздела, за любую задержку в обновлении этого раздела, за любые действия, предпринятые в соответствии с ним, включая, помимо прочего, любые ссылки, сделанные в договорных соглашениях, инвестиционных решениях или результаты любых вложений, сделанных пользователями этого раздела сайта.ЕЦБ категорически отказывается от всех гарантий, явных или подразумеваемых, в отношении точности любого предоставленного контента, а также коммерческой ценности или пригодности предоставленного контента.

ЕЦБ не поддерживает и не несет ответственности за содержание любого другого веб-сайта, на который этот раздел веб-сайта может направлять пользователей, или за любое воспроизведение содержимого этого раздела веб-сайта на других веб-сайтах или в любой другой форме распространения.

Этот отказ от ответственности не наносит ущерба общему отказу от ответственности и авторским правам ЕЦБ.

Доходность и доходность по облигациям

| FINRA.org

Доходность — это общий термин, обозначающий доходность капитала, который вы инвестируете в облигацию.

Существует несколько определений, которые важно понимать, когда речь идет о доходности по отношению к облигациям: купонная доходность, текущая доходность, доходность к погашению, доходность до отзыва и доходность до наихудшего срока.

Начнем с основных концепций доходности.

• Купонный доход — это годовая процентная ставка, устанавливаемая при выпуске облигации.Это то же самое, что и купонная ставка, и представляет собой сумму дохода, которую вы получаете по облигации, выраженную в процентах от ваших первоначальных инвестиций. Если вы покупаете облигацию за 1000 долларов и получаете 45 долларов годовых в виде процентных выплат, ваш купонный доход составит 4,5 процента. Эта сумма рассчитывается как процент от номинальной стоимости облигации и не изменится в течение срока действия облигации
.
• Текущая доходность — это купонный доход облигации, деленный на ее рыночную цену. Вот математика для облигации с купонным доходом 4.5 процентов торгуются по 103 (1030 долларов).

Допустим, вы проверите цену облигации позже, и она торгуется на уровне 101 (1010 долларов США). Текущая доходность изменилась:

Если вы покупаете новую облигацию по номинальной стоимости и удерживаете ее до погашения, ваша текущая доходность на момент погашения облигации будет такой же, как купонная доходность.

Урожайность важнее

Купон и текущая доходность продвигают вас только до тех пор, пока вы не сможете оценить доход, который принесет ваша облигация. Во-первых, они не измеряют стоимость реинвестированных процентов.Они также не очень помогают, если ваша облигация отзывается досрочно или если вы хотите оценить самую низкую доходность, которую вы можете получить по своей облигации. В этих случаях вам необходимо произвести более сложные расчеты урожайности. К счастью, существует множество финансовых калькуляторов, некоторые из которых даже оценивают доходность до и после налогообложения. Стоит знать следующие доходности, и они должны быть у вас под рукой:

• Доходность к погашению (YTM) — это общая процентная ставка, полученная инвестором, который покупает облигацию по рыночной цене и удерживает ее до погашения.Математически это ставка дисконтирования, при которой сумма всех будущих денежных потоков (от купонов и выплаты основной суммы) равна цене облигации. Доходность к погашению часто указывается в виде годовой ставки и может отличаться от купонной ставки облигации. Предполагается, что выплаты по купонам и основной сумме выплачиваются вовремя. Это не требует реинвестирования дивидендов, но при расчете доходности к погашению обычно делается это предположение. Кроме того, он не учитывает налоги, уплаченные инвестором, или брокерские расходы, связанные с покупкой.
• Доходность до отзыва (YTC) рассчитывается так же, как и доходность к погашению, за исключением того, что вместо того, чтобы указывать количество месяцев до погашения облигации, вы используете дату отзыва и цену отзыва облигации. Этот расчет учитывает влияние на доходность облигации, если она вызывается до погашения, и должен выполняться с использованием первой даты, когда эмитент может отозвать облигацию.
• Наихудшая доходность (YTW) — это в зависимости от того, какое из значений YTM и YTC ниже. Если вы хотите узнать наиболее консервативный потенциальный доход, который может дать вам облигация — а вы, , должны знать ее для каждой ценной бумаги, подлежащей отзыву, — выполните это сравнение.
• Доходность, отражающая вознаграждение брокера — это доход, скорректированный на сумму наценки или комиссии (при покупке), наценки или комиссии (при продаже) и других сборов или сборов, которые взимает с вас ваш брокер. свои услуги.

Три допущения

YTM и YTC основаны на следующих предположениях:

1. Вы удерживаете свою облигацию до погашения или даты отзыва.
2. Вы реинвестируете каждый купон.
3. Все купоны реинвестируются в процентную ставку YTM или YTC, в зависимости от того, что применимо.

Процентные ставки регулярно меняются, что делает практически невозможным повторное инвестирование по одной и той же ставке. Таким образом, доходность к погашению и доходность к погашению являются только оценочными и должны рассматриваться как таковые. Хотя это полезно, важно понимать, что доходность к погашению и доходность к погашению может не совпадать с общей доходностью облигации. Такая цифра точно рассчитывается только при продаже облигации или при ее погашении.

Bond Fact
Цена и доходность обратно пропорциональны: когда цена облигации растет, ее доходность падает, и наоборот.

Считывание кривой доходности

Вы, наверное, видели, как финансовые комментаторы говорили о кривой доходности казначейства при обсуждении облигаций и процентных ставок. Это удобный инструмент, потому что он предоставляет на одном простом графике ключевые точки данных по казначейским облигациям для данного торгового дня с процентными ставками, расположенными вверх по вертикальной оси, и сроками погашения, идущими по горизонтальной оси.

Типичная кривая доходности имеет восходящий наклон, что означает, что ценные бумаги с более длительными периодами владения приносят более высокую доходность.

На приведенной выше кривой доходности процентные ставки (а также доходность) увеличиваются по мере увеличения срока погашения или периода владения — доходность 30-дневных казначейских векселей составляет 2,55 процента по сравнению с 4,80 процента для 20-летних казначейских облигаций, но не намного. Когда наклонная вверх кривая доходности относительно плоская, это означает, что разница между доходностью инвестора от краткосрочной облигации и доходностью от долгосрочной облигации минимальна. Инвесторы хотели бы взвесить риск владения облигацией в течение длительного периода (см. Риск процентной ставки) по сравнению с единственным умеренно более высоким повышением процентной ставки, которое они получили бы по сравнению с более краткосрочной облигацией.

Действительно, кривые доходности могут быть более пологими или крутыми в зависимости от экономических условий и того, что делает Совет Федеральной резервной системы (или «ФРС») или чего инвесторы ожидают от ФРС с денежной массой. Иногда экономические условия и ожидания создают кривую доходности с разными характеристиками. Например, перевернутая кривая доходности идет вниз, а не вверх. Когда это происходит, краткосрочные облигации платят больше, чем долгосрочные. Наблюдатели за кривой доходности обычно считают это признаком того, что процентные ставки могут снизиться.

Министерство финансов предоставляет ежедневные ставки кривой доходности казначейства, которые можно использовать для построения кривой доходности за этот день.

Расчет возврата облигаций

Если вы держали облигацию в течение длительного периода времени, вы можете рассчитать ее годовую процентную доходность или процентную доходность, разделенную на количество лет, в течение которых вы держали вложения. Например, облигация на сумму 1000 долларов США, удерживаемая в течение трех лет с доходностью 145 долларов, имеет доходность 14,5 процента, но 4,83 процента годовой доходности.

При расчете прибыли следует учитывать годовую инфляцию. Расчет реальной нормы прибыли даст вам представление о покупательной способности вашего заработка в конкретном году. Вы можете определить реальную доходность, вычтя уровень инфляции из процентной доходности. Например, инвестиции с 5-процентной доходностью в течение года с 2-процентной инфляцией обычно говорят, что реальная доходность составляет 3 процента.

Чтобы подсчитать общий доход, начните со стоимости облигации на момент погашения (или когда вы ее продали) и добавьте весь купонный доход и начисленные проценты.Вычтите из этого числа все налоги и сборы или комиссии. Затем вычтите из этой суммы первоначальную сумму инвестиций. Это даст вам общую сумму вашей общей прибыли или убытка по инвестициям в облигации. Чтобы рассчитать доход в процентах, разделите это число на начальную стоимость ваших инвестиций и умножьте на 100:

.

Средние долгосрочные государственные облигации США

Еженедельные, ежемесячные и годовые цифры являются средними за рабочие дни, если не указано иное.

Определения

Дисконтные ценные бумаги

Казначейские векселя, приобретенные по цене ниже номинальной стоимости, должны быть погашены по номинальной стоимости в определенную более позднюю дату. Ставка дисконта приблизительно равна проценту ниже номинальной стоимости, по которой приобретается ценная бумага.

Купонные ценные бумаги

Ценные бумаги, по которым выплачиваются периодические проценты. Они приобретаются по цене, очень близкой к номинальной стоимости, и при наступлении срока погашения выкупаются по номинальной стоимости.Периодически выплачиваемая процентная ставка, обычно каждые шесть месяцев, называется «купоном».

Доходность по эквивалентным облигациям (EBY)

Пересматривает доходность дисконтных ценных бумаг, чтобы она была сопоставима с доходностью купонных ценных бумаг. Для дисконтируемых ценных бумаг со сроком погашения шесть месяцев или менее EBY — это простая процентная ставка, предлагаемая инструментом. При сроке погашения более шести месяцев EBY должен учитывать реинвестирование полугодовых купонных выплат.

Доходность к погашению (YTM)

…

Серии постоянных погашений

Доходность номинальных казначейских ценных бумаг с «постоянным сроком погашения» интерполируется Казначейством США из дневной кривой доходности казначейских ценных бумаг, не индексированных по инфляции. Эта кривая, которая связывает доходность ценной бумаги со временем до погашения, основана на доходности заявок на закрытие рынка по активно торгуемым казначейским ценным бумагам на внебиржевом рынке. Эти рыночные доходности рассчитываются на основе совокупных котировок, полученных Федеральным резервным банком Нью-Йорка.

Значения доходности с постоянным сроком погашения считываются с кривой доходности при фиксированном сроке погашения, в настоящее время 1, 3 и 6 месяцев, а также 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 и 30 лет. Этот метод обеспечивает доходность с 10-летним сроком погашения, например, даже если до погашения ни одной непогашенной ценной бумаги осталось ровно 10 лет.

Аналогичным образом, доходность индексированных по инфляции ценных бумаг с «постоянным сроком погашения» интерполируется из дневной кривой доходности казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции на внебиржевом рынке.Индексированные по инфляции доходности с постоянным сроком погашения считываются из этой кривой доходности при фиксированных сроках погашения, в настоящее время 5, 7, 10 и 20 лет.

Нумерованные сноски

Цитата из источника:

1. Ежедневная эффективная ставка по федеральным фондам (IRFEDD.IUSA) представляет собой средневзвешенную ставку по брокерским сделкам.

2. Еженедельные показатели представляют собой средние значения за семь календарных дней, заканчивающихся в среду текущей недели; ежемесячные цифры включают каждый календарный день месяца.

3. Годовая с использованием 360-дневного года или банковского процента.

4. Коммерческие бумаги, финансовые бумаги, размещенные напрямую, и банковские акцепты указаны с дисконтом.

5. Процентные ставки по коммерческим бумагам интерполированы на основе данных по определенным сделкам с коммерческими ценными бумагами, заключенными Депозитарной трастовой компанией. Торговля представляет собой продажу коммерческих бумаг дилерами или прямыми эмитентами инвесторам (то есть стороной предложения). Ставки за 1, 2 и 3 месяца эквивалентны 30-, 60- и 90-дневным датам, указанным на веб-странице Совета по коммерческим бумагам.

6. Ставки по компакт-дискам на вторичном рынке — это средние ставки дилерских предложений по депозитным сертификатам, обращающимся на национальном уровне.

7. Ставки для евродолларовых депозитов собираются около 9:30 утра по восточному времени.

8. Ставка по первому займу банка — это ставка, указанная большинством из 25 крупнейших (по размеру активов во внутренних офисах) застрахованных коммерческих банков США. Prime — это одна из нескольких базовых ставок, используемых банками для определения цены на краткосрочные бизнес-ссуды.

9. Ставка первичного кредита дисконтного окна взимается за предоставленные скидки и ссуды, предоставленные в рамках программы первичного кредитного дисконтного окна Федеральной резервной системы, которая вступила в силу 9 января 2003 г. Эта ставка заменяет ставку для корректирующего кредита, действие которой было прекращено после января. 8, 2003. Дополнительную информацию см. В пресс-релизе ФРБ за 2002 год. Сообщается ставка Федерального резервного банка Нью-Йорка. Исторические ряды по ставке по кредиту корректировки, а также по ставке по первичному кредиту доступны на сайте H.15 стр.

10. Казначейство, постоянные сроки погашения — номинальные. Доходность активно торгуемых выпусков без индексации инфляции скорректирована с учетом постоянных сроков погашения. Ряд 30-летних казначейских облигаций с постоянным сроком погашения был прекращен 18 февраля 2002 г. и вновь введен 9 февраля 2006 г. С 18 февраля 2002 г. по 9 февраля 2006 г. Казначейство США опубликовало коэффициент для корректировки ежедневных номинальных 20-летних облигаций. постоянный срок погашения для оценки 30-летней номинальной ставки. Исторический коэффициент корректировки можно найти на сайте U.Веб-сайт S. Treasury и дополнительная информация о методологии находятся здесь.

Примечание Moody’s Analytics: Конечным источником этих данных является Казначейство США, которое предоставляет более полную методологию. См. «Дальнейшее чтение» ниже.

11. Доходность казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции (TIPS) скорректирована с учетом постоянных сроков погашения. Источник: Казначейство США. Дополнительную информацию как по номинальной, так и по индексированной на инфляцию доходности можно найти на веб-сайте Казначейства США.

12. государственные ценные бумаги США, долгосрочная средняя. На основе невзвешенной средней доходности заявок для всех TIPS с оставшимися сроками до погашения более 10 лет.

13. Среднерыночные ставки свопов по номиналу Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA®). Ставки указаны для Плательщика с фиксированной ставкой в ​​обмен на получение трехмесячной ставки LIBOR и основаны на ставках, собранных в 11:00 утра по восточному времени компанией Garban Intercapital plc и опубликованных на странице Reuters ISDAFIX®1. ISDAFIX является зарегистрированным знаком обслуживания ISDA.Источник: Reuters Limited.

14. По корпоративным облигациям , рейтинг Moody’s Aaa. До 6 декабря 2001 г. — средние ставки по коммунальным и промышленным облигациям. По состоянию на 7 декабря 2001 г. только промышленные облигации.

15. Индекс покупателей облигаций, общие обязательства, 20 лет до погашения, смешанное качество; Котировки по четвергам.

16. Контрактные процентные ставки по обязательствам по первой ипотеке с фиксированной процентной ставкой. Источник: FHLMC.

Своевременность

Ежедневный H.15 публикуется в 4:30 p.м. ET ежедневно с задержкой в ​​один рабочий день. Федеральные праздники в понедельник (а) задержат публикацию отчета и (б) вызовут разрыв в большинстве серий. (Даже в праздничные дни сообщается о трех ставках: эффективная ставка по федеральным фондам, основная кредитная ставка банка и основная кредитная ставка дисконтного окна.)

Еженедельный H.15 публикуется каждый понедельник в 4:30, за исключением случаев, когда он задерживается выходными днями понедельника. Базовая дата — предыдущая пятница.

Ежемесячный H.15 публикуется в первый понедельник каждого месяца (следовательно, задержка колеблется от одного до семи дней), за исключением случаев задержки из-за выходных.Обратите внимание, что отчет в удобном для чтения формате публикуется в 14:30, но система массовых данных (DDP) FRB не обновляется до 4:30.

Некоторые из связанных дополнений Moody’s Analytics (см. Ниже) частично получены из других выпусков, таких как ICE LIBOR, и для них действуют соответствующие задержки и праздничные дни.

Дополнения Moody’s Analytics

Распространение TED

TED Spread — популярный индикатор кредитного риска. Это разница в цене трехмесячных фьючерсных контрактов на U.S. Казначейские обязательства и трехмесячные контракты на евродоллары с одинаковыми месяцами истечения или аналогичные инструменты. Этот ряд ежедневно рассчитывается агентством Moody’s Analytics. Увеличение TED Spread указывает на возрастающий риск дефолта, и инвесторы, вероятно, переключатся на более безопасные инвестиции; и наоборот. Moody’s Analytics обновляет спред TED, публикуя ежедневные процентные ставки H.15.

TED — это разница между трехмесячной ставкой Libor в долларах США и трехмесячной ставкой казначейских векселей, выраженная в базисных пунктах.То есть ((IR% LIBOR3MUD.IUSA — IRTB3MD.IUSA) * 100)

Расширения и патчи

Ставка «трехмесячных нефинансовых коммерческих бумаг» (IRCPN3MM.IUSA), сообщаемая Федеральной резервной системой, начинается с января 1997 года. Мы продлили серию до апреля 1971 года, используя прекращенные «трехмесячные основные коммерческие бумаги — средний дилер. ставка размещения, база дисконтирования »(IRCP3MM.IUSA).

20-летние казначейские облигации не выпускались в период с 1987 по 1993 годы. Соответствующий ряд с постоянным сроком погашения (IRGT20YD.IUSA) имеет разрыв с 31 декабря 1986 года по 1 октября 1993 года. С 2020 года мы производим исправленную серию (IRGTX20YD.IUSA), которая заполняет этот пробел, согласно рекомендациям FRB, как среднее значение 10- и 30-летней ставки по каждому день.

30-летние казначейские облигации не выпускались в период с 2002 по 2006 год, и соответствующая серия CMT (IRGT30YD.IUSA) была прекращена 18 февраля 2002 года, а затем вновь введена в обращение 9 февраля 2006 года. Мы производим исправленную серию (IRGTX30YD.IUSA), которая заполняет пробел, используя поправочный коэффициент, опубликованный U.С. Казначейство для этого.

Спреды

Moody’s Analytics рассчитывает спектр спредов свопов на основе ежедневного выпуска ICE Swap Rate и выпуска H.15 (IRSWP? YSPD.IUSA). В приложениях будут отображаться задержки или пробелы в зависимости от двух входных данных.

• Спреды безубыточной инфляции
• Спреды по кривой доходности

Кривая доходности — предполагаемая вероятность рецессии

• Кривая доходности США в 2021 г.

• U.Кривая доходности в 2021 году | Statista

Пожалуйста, создайте учетную запись сотрудника, чтобы иметь возможность отмечать статистику как избранную. Затем вы можете получить доступ к своей любимой статистике через звездочку в заголовке.

Зарегистрироваться

Пожалуйста, авторизуйтесь, перейдя в «Моя учетная запись» → «Администрирование». После этого вы сможете отмечать статистику как избранную и использовать персональные статистические оповещения.

Аутентифицировать

Базовая учетная запись

Познакомьтесь с платформой

У вас есть доступ только к базовой статистике.

Единая учетная запись

Идеальная учетная запись начального уровня для индивидуальных пользователей

• Мгновенный доступ до 1-метровой статистики
• Скачать в формате XLS, PDF и PNG
• Подробные ссылок

$ 59 $ 39 / месяц *

в первые 12 месяцев

Корпоративный аккаунт

Полный доступ

Корпоративное решение, включающее все функции.

* Цены не включают налог с продаж.

Узнайте больше о том, как Statista может поддержать ваш бизнес.

Министерство финансов США. (8 апреля 2021 г.). Кривая доходности казначейских облигаций США по состоянию на март 2021 г. [График]. В Statista. Получено 28 апреля 2021 г. с сайта https://www.statista.com/statistics/1058454/yield-curve-usa/

Министерство финансов США. «Кривая доходности казначейских облигаций США по состоянию на март 2021 года.Диаграмма. 8 апреля 2021 г. Statista. По состоянию на 28 апреля 2021 г. https://www.statista.com/statistics/1058454/yield-curve-usa/

Министерство финансов США. (2021 г.). Доходность казначейских облигаций кривой в Соединенных Штатах по состоянию на март 2021 г. Statista. Statista Inc .. Дата обращения: 28 апреля 2021 г. https://www.statista.com/statistics/1058454/yield-curve-usa/

Министерство финансов США . «Кривая доходности казначейских облигаций США по состоянию на март 2021 г.» Statista, Statista Inc., 8 апреля 2021 г., https: //www.statista.com / statistics / 1058454 / yield-curve-usa /

Министерство финансов США, кривая доходности казначейства США по состоянию на март 2021 г.