Разное

Eps показатель: Инвестграм. Немного про EPS и P/E.

15.12.2019

Содержание

Прибыль на акцию. Формула по балансу. Расчет

Прибыль на акцию (англ: Earnings per share, EPS; аналог: Basic EPS; перевод: Базовая прибыль на акцию доход на акцию или доход на акцию) – один из ключевых финансовых показателей компании, представляющий отношение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию. Показатель используется в стратегии стоимостного инвестирования (value investment) для поиска инвестиционно-привлекательных акций. Финансовые аналитики применяют EPS для первичной оценки рыночной стоимости компании.

Инфографика: Прибыль на акцию (EPS)Pribil-na-akciyu-EPS

EPS раскрывается в публичной отчетности и является абсолютным показателем, поэтому его сложно применять для сравнения различных компаний между собой. Для сопоставления необходимо скорректировать его на рыночную цену. В итоге он служит основой для расчета коэффициента P/E (Цена/Прибыль на акцию).

Прибыль на акцию показывает динамику чистой прибыли у компании, которая является одним из фундаментальных показателей финансовой устойчивости и результативности компании. см. → Чистая прибыль. Формула. Виды. Пример

Формула расчета Прибыли на акцию (EPS)

Подход по расчету базовой прибыли на акцию EPS зафиксирован в международных стандартах финансовой отчетности: GAAP, IAS 33. В отечественном стандарте – РСБУ, данный показатель не представляется. Формула расчета (EPS или Basic EPS) имеет следующий вид:

Формула расчета EPS (прибыль на акцию)

Если количество акций в течение рассматриваемого периода (месяц, полугодие, год) менялось, то используется средневзвешенное количество акций.

При расчете прибыли на акцию в числителе вычитаются дивидендные выплаты, т.к. эта часть чистой прибыли уходит акционерам, а не направляется на развитие компании или погашение долгов и рост ее финансовой устойчивости.

Разводненный EPS (Diluted EPS)

Существует ряд инструментов (конвертируемые облигации, опционы и варранты), которые могут быть конвертированы в акции (их называют потенциальные обыкновенные акции).

В результате это приводит к размытию капитала за счет увеличения количества акций и изменение прибыли на акцию. Формула расчета, которой следующая:

Разводненный EPS. Формула

Разводненный EPS применяется для компаний со сложной структурой капитала.

Если конвертация потенциальных обыкновенных акций приводит к росту прибыли, то их признают антиразводнящими и они исключаются из расчета.

Прогнозный EPS (Forward EPS)

Данная модификация показателя более редкая и показывает прогнозную прибыль на акцию. Формула расчета коэффициента следующая:

Прогнозный EPS. Формула расчета

Показатель интересен, прежде всего, инвесторам, так как позволяет оценить рост привлекательности акций. Как правило, прогноз осуществляется на квартал, год и 5-ку.

Значение Оценка
Forward EPS ↑ Повышение инвестиционной привлекательности компании
Forward EPS ↓ Снижение привлекательности

(-) недостаток прогнозного EPS в его субъективности, т.к. оценки делаются экспертам и на достаточно длительный период. Посмотреть прогнозный EPS можно в сервисе Finviz

Денежный EPS (Cash EPS)

Показатель рассматривает не чистую прибыль, а поток от операционной деятельности. Cash EPS считается более финансово надежным, т.к. им сложнее манипулировать чем значением чистой прибыли.

 Денежный EPS. Формула

Нормативное значение EPS

Показатель EPS абсолютный и не имеет рекомендованных границ оценки, поэтому его эффективнее применять для анализа финансового состояния в рамках одной компании. Чем больше значения EPS, тем эффективнее функционирует компания и выше ее инвестиционная привлекательность.  Снижение прибыли на акцию является сигналом для инвестора о потери уменьшении ее прибыльности.

Манипулирование EPS

Из-за того что показатель EPS оказывает сильное влияние на принятие решений у инвесторов, его значением могут манипулировать. Манипулирование может происходить за счет увеличение чистой прибыли вследствие жесткого сокращение затрат, продажи части бизнеса или обратного выкупа акций (buy back). В результате в долгосрочной перспективе это снижает результативность компании, но в краткосрочном периоде это повышает интерес к акциям компании на фондовом рынке.

Такую стратегию применял «инвестор активист» К. Айкен, который скупал контрольные пакеты акций. После этого осуществлял давление на совет директоров и менял политику компании. Принуждал принимать не эффективные для компании решения: снижение затрат за счет увольнения персонала, продажи активов, обратный выкупа акций по завышенной цене.

Пример расчета EPS для российских акций

В российской отчетности нет отдельной строки отражающей значения EPS. Поэтому для расчета необходимо будет определить размер чистой прибыли в отчете о финансовых результатах и – количество торгуемых обыкновенны акций на фондовом рынке в карточке компании на Московской бирже.

Рассчитаем EPS для компании ПАО «Газпром» (GAZP). Для этого необходимо зайти на официальный сайт в раздел «Раскрытие информации» → Отчетность. В Финансовом отчете смотрим размер чистой прибыли (строка 2400).

Чтобы узнать количество акций необходимо зайти на сайт ММВБ на информационную карточку компании → информация по компании и в блоке «Параметры инструмента» найти объем выпуска обыкновенных акций.

Для того чтобы ускорить расчет, можно воспользоваться сервисом smart-lab. В нем показан рейтинг компаний с самыми большими прибылями на акцию ↓

Расчет EPS для российских компаний

Нельзя сравнить компании по прибыли на акцию, т.к. значения могут отличать в сотни раз, а привлекательность от этого не больше. Рассматривать необходимо в динамике для одной компании

Источник: smartlab

Пример расчета EPS для акций США

Для расчета EPS для иностранных копаний применяют сервисы оценки – скринеры. Рассмотрим как с помощью сервиса Finviz узнать прибыль на акцию. Заходим в «Screener» → «Fundamental».

Использование сервиса Finviz

Рост EPS за текущий год. 2- прогноз роста EPS на следующий год. 3 – средний темп роста EPS за последние 5 лет. 4 – прогнозный темп роста на будущие 5 лет. 5- изменение EPS за текущий квартал по отношение к предыдущему.

Для поиска инвестиционно-привлекательных акций устанавливаем значения EPS>0, также ставим, что прогнозный и прошлый EPS будет иметь (л) темп роста 10% годовых. Это необходимо для того чтобы выбрать финансово результативные компании. На рисунке ниже показан поиск и таких компаний ↓

Анализ прибыли на акцию

Устанавливаем умеренный темп роста прибыли на акцию 10% за прошлые периоды и будущие. Это позволит отсеять не привлекательные компании

Преимущества и недостатки EPS

Рассмотрим основные преимущества и недостатки показателя для инвестора:

(+) Простота и стандартизация расчетов.

(+) Распространенность. Один из популярных показателей оценки инвестиционной привлекательности акций.

(-) Представляет собой абсолютное значение. Это не позволяет адекватно сопоставлять компании между собой.

(-) Манипулирование прибылью. Значения показателя могут быть изменены.

(-) Изменчивость прибыли. Чистая прибыль подвержена сезонным колебаниям, переменным затратам и может искажать точечную оценку компании.

(-) Нет учета финансовых рисков. Чистая прибыль компании, которая привлекла заемный капитал за счет финансового рычага будет выше, чем аналогичная компания получившая прибыль за счет собственных средств. В первом случае EPS будет выше, но в тоже время будет выше и финансовый риск. Для решения этого недостатка, применяют модели оценки банкротства (Альтман, Пиотроски и др.), коэффициенты ликвидности (текущей, быстрой, абсолютной, общей) и финансовой устойчивости (концентрации заемного капитала, финансовой зависимости, структуры заемного капитала, маневренности собственного капитала).

Резюме

Показатель “Прибыль на акцию” является одним из фундаментальных показателей для оценки финансового состояния компании для инвестора. Рост показателя отражает увеличение ее чистой прибыли, а значит и эффективности управления активами и менеджмента. Снижение сигнализирует о возможных финансовых проблемах. Следует помнить, что снижение прибыли может быть вызвано сезонностью бизнеса или спадом во всей отрасли.

При анализе компании на EPS необходимо оценить также разводненную прибыль на акцию (особенно для компаний со сложной структурой капитала), т.к. после конвертации опционов или варрантов прибыль на акцию может уменьшиться.

Если есть сомнения по корректности отражения чистой прибыли применяем денежный EPS, который состоит из денежных потоков от операционной деятельности и показывает наличие средств у компании в текущий момент времени.

Для среднесрочных инвестиций необходимо оценить прогнозный EPS, как правило многие сервисы строят его на основе линейного прогнозирования данных прибыли на акцию за прошлые периоды.

Для целостной оценки необходимо также рассчитать коэффициенты рентабельности, финансовой устойчивости, деловой активности, ликвидности и риска банкротства.

к.э.н. Жданов Иван

CFA - Прибыль на акцию (EPS) в отчете о прибылях и убытках | программа CFA

См. начало:

CFA - Компоненты и формат отчета о прибылях и убытках
CFA - Признание выручки в отчете о прибылях и убытках
CFA - Признание расходов в отчете о прибылях и убытках: общие принципы
CFA - Признание расходов в отчете о прибылях и убытках: амортизация и оценочные расходы
CFA - Статьи нерегулярных и неоперационных доходов и расходов в отчете о прибылях и убытках


Прибыль на акцию - это один из показателей отчета о прибылях и убытках, который имеет особое значение для долевого инвестора.

Прибыль на акцию или EPS (англ. 'earnings per share') используется как параметр в других важных коэффициентах, таких как коэффициент цена/прибыль (PE).

Кроме того, каждый акционер компании владеет различным количеством акций, и EPS позволяет быстро оценить прибыль конкретного портфеля.

МСФО требуют представления EPS в отчете о прибылях и убытках для чистой прибыли или убытка (net income) и прибыли или убытка (income) от продолжающейся деятельности.

Подобное представление требуется и в соответствии с US GAAP.

См. FASB ASC Topic 260 [Прибыль на акцию].

В этом разделе рассматривается расчет прибыли на акцию, а также отличия в расчете для компаний с простой и сложной структурой капитала.

Прибыль на акцию у компаний с простой и сложной структурой капитала.

Капитал компании состоит из собственного капитала и долга (обязательств).

При погашении обязательств и распределении дивидендов компанией некоторые виды капитала имеют приоритет над другими, а часть долговых и прочих инструментов (опционов) могут быть конвертированы в собственный капитал.

В соответствии с МСФО, обыкновенный акционерный капитал (англ. 'ordinary equity'), для которого представляется ​​EPS, упоминается как «ordinary shares» (обыкновенные акции).

Обыкновенные акции имеют низший приоритет (при погашении обязательств или распределении дивидендов) по сравнению со всеми остальными видами акционерного капитала.

Обыкновенные акционеры являются базовыми или основными владельцами компании - держателями акций, по которым в случае ликвидации компании выплаты осуществляются в последнюю очередь. Но они также получают наибольшую выгоду от успешной деятельности компании.

В соответствии с US GAAP, обыкновенный акционерный капитал упоминается как «common stock» или «common shares» (обыкновенные акции), что имеет тот же смысл и отражает особенности американской деловой лексики.

Термины «ordinary shares», «common stock» и «common shares» используются как взаимозаменяемые в финансовых документах и деловой литературе.

Когда компания выпускает какие-либо финансовые инструменты, которые можно сконвертировать в обыкновенные акции, говорят, что компания имеет сложную структуру капитала (англ. 'complex capital structure').

Примерами финансовых инструментов с возможностью конвертации в обыкновенные акции являются конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции, опционы на акции для сотрудников компании и варранты.

См. также:

IAS 32 - Как учитывать составные финансовые инструменты?

Варрант (англ. 'warrant') является колл-опционом, который, как правило, прилагается к таким ценным бумагам, как облигации. Варрант дает держателю право на приобретение акций компании у этой же компании по определенной цене в течение определенного периода времени.

Стандарты МСФО и US GAAP, касающиеся прибыли на акцию, в равной степени распространяются на опционы, варранты и эквивалентные инструменты.

Если же структура капитала компании не включает в себя такие конвертируемые финансовые инструменты, говорят, что компания имеет простую структуру капитала (англ. 'simple capital structure').


Различие между простой и сложной структурой капитала имеет отношение к расчету EPS, так как конвертируемые финансовые инструменты могут в результате конвертации привести к потенциальному разводнению EPS (англ. 'dilution'), т.е. уменьшению EPS за счет дополнительного притока акций в результате конвертации.

Информация о таком потенциальном разводнении важна как для текущих, так и для потенциальных акционеров компании. Поэтому бухгалтерские стандарты требуют от компаний раскрывать, какой будет их EPS, если все разводняющие финансовые инструменты будут конвертированы в обыкновенные акции.

EPS, рассчитанная с учетом исполнения (конвертации) всех разводняющих финансовых инструментов называют разводненной прибылью на акцию или разводненной EPS (англ. 'diluted EPS').

В отличие от разводненной EPS, базовая EPS рассчитывается с использованием представленной в отчетности прибыли, приходящейся на текущих держателей обыкновенных акций материнской компании, и средневзвешенного количества акций в обращении.

Компании обязаны отчитываться и о базовой и о разводненной прибыли на акцию от продолжающейся деятельности.


В Иллюстрации 10 показана рассчитанная прибыль на акцию, которую компания AB InBev представила в итогах своего консолидированного отчета о прибылях и убытках из Иллюстрации 1.

Базовая EPS компании («до разводнения") составила $4.06, а разводненная EPS («после разводнения") составила $3.98 за 2017 год.

Кроме того, таким же образом, как в своем отчете о прибылях и убытках компания AB InBev показывает прибыль от продолжающейся деятельности (Profit from continuing operations) отдельно от общей прибыли, EPS от продолжающейся деятельности также показана отдельно от EPS по всей деятельности.

За 2017 год базовая и разводненная прибыль на акцию от продолжающейся деятельности составила $4.04 и $3.96 соответственно.

По всем этим показателям, EPS AB InBev была значительно выше в 2017 году, чем в 2016 году.

Финансовый аналитик должен стремиться понять причины, лежащие в основе изменений EPS, и эту тему мы затронем в последующем объяснении расчета базовой и разводненной прибыли на акцию.

Иллюстрация 10. Прибыль на акцию AB InBev.

За финансовый год,
закончившийся 31 декабря

2017

2016

2015

Базовая прибыль на акцию

$4.06

$0.72

$5.05

Разводненная прибыль на акцию

3.98

0.71

4.96

Базовая прибыль на акцию от продолжающейся деятельности

4.04

0.69

5.05

Разводненная прибыль на акцию от продолжающейся деятельности

$3.96

$0.68

$4.96

Расчет базовой прибыли на акцию.

Базовая прибыль на акцию (англ. 'basic EPS') - это сумма прибыли, приходящаяся на держателей обыкновенных акций, деленная на средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение периода.


См. также определение в параграфе IAS 33:10.

Сумма прибыли, приходящаяся на держателей обыкновенных акций - это сумма чистой прибыли, оставшаяся после выплаты дивидендов держателям привилегированных акций (если таковые имеются).

Таким образом, для вычисления базовой EPS используется следующая формула:

\( \substack{\text{Базовая} \\ \text{прибыль на акцию}} = \substack{ \text{Чистая прибыль} - \text{Дивиденды по привилегированным акциям} \over \text{Средневзвешенное количество акций в обращении}} \)
(Формула 1)

Средневзвешенное количество акций в обращении - это взвешенное по времени количество обыкновенных акций в обращении.

Например, предположим, что у компании на начало года было 2,000,000 обыкновенных акций и она выкупила 100,000 обыкновенных акций 1 июля.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении будет равно сумме:

2,000,000 акций \(\times\) 1/2 года + 1,900,000 акций \(\times\) 1/2 года = 1,950,000 акций.
 

Таким образом, компания будет использовать 1,950,000 акций как средневзвешенное количество акций при расчете своей базовой EPS.

Если количество обыкновенных акций увеличивается в результате выплаты дивидендов в форме акций или дробления акций, расчет EPS отражает это изменение ретроспективно на начало периода.

См. также:

IAS 33 - Пример расчета прибыли на акцию (EPS) при льготном выпуске дополнительных акций.

Приведенные ниже примеры 6, 7, и 8 иллюстрируют расчет базовой EPS.

Пример (6) расчета базовой прибыли на акцию (1).

За финансовый год, закончившийся 31 декабря 2018, компания Shopalot получила чистую прибыль в размере $1,950,000.

У компании было 1,500,000 обыкновенных акций в обращении, и не было привилегированных акций и конвертируемых финансовых инструментов.

Какая базовая EPS у компании Shopalot?


Решение:

Базовая EPS Shopalot составляет $1,30 ($1,950,000 / 1,500,000 акций).

Пример (7) расчета базовой прибыли на акцию (2).

За финансовый год, закончившийся 31 декабря 2018, компания Angler Products получила чистую прибыль в размере $2,500,000. Компания объявила и выплатила $200 000 дивидендов по привилегированным акциям.

Компания также имела следующую структуру обыкновенного акционерного капитала в течение 2018 года:

Акции в обращении на 1 января 2018

1,000,000

Эмиссия акций на 1 апреля 2018

200,000

Выкуп собственных акций (казначейские акции) на 1 октября 2018

(100,000)

Акции в обращении на 31 декабря 2018 года

1,100,000

  1. Каким было средневзвешенное количество акций в обращении?
  2. Какова базовая EPS компании?

Решение для части 1:

Средневзвешенное количество акций в обращении определяется, путем взвешивания количества акций в обращении по относительной длительности обращения в течение года:

1,000,000 \(\times\) (3 мес. / 12 мес.) =

250,000

1,200,000 \(\times\) (6 мес. / 12 мес.) =

600,000

1,100,000 \(\times\) (3 мес. / 12 мес.) =

275,000

Средневзвешенное количество акций в обращении

1,125,000


Решение для части 2:

\( \begin{aligned} \substack{\text{Базовая} \\ \text{прибыль на акцию}} &= \substack{ \text{Чистая прибыль} - \text{Дивиденды по привилегированным акциям} \over \text{Средневзвешенное количество акций в обращении}} \\ &= (\$2,500,000 - \$200,000)/1,125,000 = \$2.0 \end{aligned} \)

Пример (8) расчета базовой прибыли на акцию (3).

Предположим, что имеют место те же факты, что и в Примере 7, за исключением того, что 1 декабря 2018 года вступило в силу объявленное ранее дробление акций 1-на-2. То есть, каждый акционер получает 2 акции в обмен на каждую текущую акцию, которой он или она владеет.

Какая базовая EPS компании?


Решение:

Для целей расчета EPS, дробление акций рассматривается, как если бы оно произошло в начале периода.

Таким образом, средневзвешенное количество акций будет равно 2,250,000, а базовая EPS будет равна $1.02 [= ($2,500,000 - $200,000)/2,250,000].


См. далее:

CFA - Разводненная прибыль на акцию (diluted EPS) в отчете о прибылях и убытках

CFA - Как анализировать отчет о прибылях и убытках?

CFA - Совокупный доход

Оценка финансовых показателей компании. Простейшие советы начинающему инвестору

Магистральное направление фундаментального анализа – оценка справедливой стоимости компании и, как следствие, внутренней цены акций, через изучение финансовых показателей ее деятельности. Итог исследования – принятие инвестиционного решения относительно конкретного эмитента или подборка перспективных компаний для открытия длинных/коротких позиций.

Помощником здесь выступают многочисленные скринеры акций – онлайн-сервисы подбора ценных бумаг. Они предлагаются и такими известными именами, как Yahoo Finance и Microsoft News (MSN), и совсем небольшими интернет-ресурсами.

Цель публикуемого материала – простейшие советы по фундаментальным коэффициентам, призванные обеспечить дополнительные сигналы об инвестиционной привлекательности компании.

Диспозиция следующая.

На основании теханализа, рыночных новостей или иных предпочтений, трейдер отбирает на покупку группу акций. Горизонт инвестирования от 6 месяцев. Для принятия окончательного решения по формированию инвестпортфеля он хочет применить дополнительный фильтр в виде экспресс-скоринга фундаментальных показателей выбранных компаний. В данном случае, элементы фундаментального анализа не являются главными и ведущими в подобном «ручном» фондовом скринере, а играют только вспомогательную и корректирующую роль.

Источник фундаментальной информации – портал Finviz.

Объектом небольшого исследования выступит популярная Apple, тикер AAPL.

Цифры по состоянию на конец дня 09.11.2018 г.

СОДЕРЖАНИЕ:

1. Сектор (Sector) и отрасль (Industry)
2. Членство в индексах (Index)
3. Рыночная капитализация, Market capitalizations (Market Cap)
4. Коэффициент «цена/прибыль» (P/E) и его прогноз (Forward P/E)
5. Коэффициент PEG
6. Темпы роста прибыли за последние 5 лет (EPS past 5 year)
7. Коэффициенты «долг/ капитал» (Debt/Eq и LT Debt/Eq)
8. Дивидендная доходность, Dividend yields (Dividend %)
9. Среднедневной объем торгов (Avg Volume)
10. Доля институциональных инвесторов (Inst Own)
11. Short-коэффициенты: Short Float и Short Ratio
12. Скоринг
13. Рекомендации от Finviz и крупных имен
Заключение
Примечания и ссылки
Используемые сокращения

1. СЕКТОР (SECTOR) И ОТРАСЛЬ (INDUSTRY)

(здесь и далее, источник изображений – портал Finviz)

Принадлежность к тому или иному сектору (позиция «1» на рисунке) или отрасли (поз. «2») может многое сказать о средне- или долгосрочных перспективах компании. Каковы секторальные итоги последнего года, полугодия или квартала? Кто лидеры, а кто аутсайдеры?

Картинка по секторам за полгода и за год (на 08.11.18):

Очевидно, что сектор Consumer Goods (товары народного/широкого потребления), который представляет Apple – крепкий середняк. На фоне октябрьского десятипроцентного падения рынка, сектор занимает четвертое место за последние 6 мес. (+0,8%) и шестое за последние 12 мес. (-2,4%) из девяти секторов, на которые делит экономику Finviz.

Подтверждает центризм «потребительского» бизнес-направления и позиция отрасли Apple – Electronic Equipment в годичной развертке по спектру всех Industry. Середина списка, с показателем + 17,2%.

Фрагмент шкалы Industry за последние 12 мес.

Конечно, это далеко не Drug Manufactures с 87% или Department Stores с 75% роста. Но шесть-семь десятков строк, отделяющих Electronic Equipment от уровня нулевого роста тоже неплохо.

По полугоду Electronic Equipment показала – плюс 8,5%.

Finviz позволяет делать и другие временные развертки на текущую дату, в частности, три месяца или с начала текущего года (YTD). Данные по диаграммам обновляются по итогам каждого торгового дня.

Еще пара важных штрихов в контексте сектор/отрасль.

1) Если компания относится к сырьевому сектору Basic Materials, то курс ее акций может вплотную следовать за профильным товарным трендом. Например, движение акций нефтяных компаний повторять тенденции углеводородного рынка, а бумаги золотодобывающих предприятий – рынка желтого металла.

2) Принадлежность компании к передовому научно-инновационному направлению, например, к сектору Биотехнологий, делает поведение ее акций мало предсказуемым. Здесь отдельное открытие или публикация результатов важных клинических испытаний могут взорвать курс ценной бумаги подбросить его вверх на многие сотни процентов, не взирая, на все прочие фундаментальные и технические показатели, вместе взятые.

Выводы по разделу 1

Они банальны, но прагматичны.

Если отобранная бумага относится к растущим сектору/отрасли – это, пусть и небольшая, но подсказка покупать. Вес подсказки усиливается, если сектор/отрасль – в числе лидеров роста. В противном случае, следует задуматься о шортах.

Позиция Apple: от около нуля по сектору до небольшого, но крепкого плюса по отрасли. По сектору + 0,8% за последние шесть и минус 2,4% за последние 12 месяцев. Отрасль показывает + 8,5% за полгода и +17,2% по году.

Общая рекомендация для Apple по сектору (нулевой рост) и по отрасли (рост>0)– покупать.

2. ЧЛЕНСТВО В ИНДЕКСАХ (INDEX)

Входит ли акция в тот или иной ведущий фондовый индекс.

Apple участвует в обоих: промышленный Доу-Джонс (DJIA) и S&P500.

Каковы последствия присутствия акции в корзине расчета фондового индекса?

1. Повышение значимости и солидности компании в глазах торгующей публики. Даже если финпоказатели акционерного общества (АО) сейчас не очень, к подобному факту можно относиться терпимее.

2. Акция «ходит за рынком». В нее вкладываются многие инвесторы (в т.ч. крупные институциональные, инвестиционные и пенсионные фонды), формируя индексные портфели. С одной стороны, это делает перспективы ценной бумаги более ясными. С другой, она вполне может обвалиться вслед за общим обрушением рынка.

3. Индексную бумагу видят и следят за ней миллионы. Уровни сопротивления и поддержки, локальные максимумы и минимумы, явные свечные фигуры – на виду у всего инвестиционного сообщества, от трейдеров-новичков до стратегов крупнейших инвестбанков. Ваши решения и умозаключения вполне могут быть просчитаны ранее другими, гораздо более опытными участниками рынка. Как результат, вы купите на пике перед скольжением вниз или продадите на «впадине» накануне очередного подъема.

Выводы по разделу 2

Хорошо или плохо от того, что рассматриваемая бумага входит в крупнейшие индексы, решать инвестору.

Если он хочет двигаться с рынком, извлекая преимущества установившегося бычьего тренда, тогда индексная акция очень кстати. В том случае, когда трейдер ищет недооцененные «серые лошадки», небольшие компании, обладающие хорошим потенциалом ценовой волатильности, тогда индексная корзина для открытия лонга совсем ни к чему. Аналогично, если трейдер отбирает для шортов переоцененные «надутые» рынком акции. Скорей всего, они тоже будут за пределами Доу-Джонса и S&P500.

Apple – яркий представитель индексной бумаги, причем дважды (входит и в DJIA, и S&P500).

Динамка S&P500 (источник Yahoo Finance)

Нащупав 29 октября дно (точка «1» диаграммы) в 2640 пунктов по S&P500, рынок развернулся вверх. Восходящее движение усилилось после промежуточных выборов в США 6 ноября. 7 ноября (точка «2») индекс восстановился до отметки, показанной 16-17.10.18 (точка «3»), пробив уровень 2800 пп.

Рекомендация для Apple по индексу (входит в DJIA и S&P500 и с учетом повышательной динамики) – покупать.

3. РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ, MARKET CAPITALIZATIONS (MARKET CAP)

Капитализация компании – ее рыночная стоимость.

Определяется, как произведение текущей цены акции на количество акций в обращении:

Market Cap (позиция «1» на картинке) = Price (поз. «2») * Shs Outstand (поз. «3»)

В свою очередь, количество акций в обращении:

Shs Outstand = Total Number of Shares – Shares Held in Treasury

где:

Total Number of Shares – полное количество акций, выпущенных компанией;

Shares Held in Treasury – число акций, выкупленных эмитентом, в т.ч. для сотрудников или для дальнейшей перепродажи на рынке[1].

Внимание!

Число акций в обращении (Shs Outstand), используемое Finviz для расчета рыночной капитализации, больше, чем Shs Float (зеленая стрелка на рисунке, часто применяется термин Free-float). Shs Float – количество акций, доступное для рядовых инвесторов: не инсайдеров, не сотрудников, не владельцев крупных, от 5% уставного фонда, пакетов. Говорят, что Float – бумаги «в свободном обращении».

Для Apple, по ситуации на конец дня 09.11.18, имеем такие параметры:

Market Cap = $989,37 млрд (1)

Price = $204,47 (2)

Shs Outstand = 4,84 млрд (3)

Float = 4,74 млрд. акций.

Умножаем позицию (2) на (3), имеем: $204,47*4,84=$989,63 млрд. Погрешность относительно табличного значения (1) объясняется, очевидно, округлением до сотых значения Shs Outstand. Доля Float от Shs Outstand составляет: 4,74/4,84*100=97,94%.

На компании, с каким уровнем капитализации следует обращать внимание?

Общая истина – чем капитализация больше, тем предприятие серьезнее и солиднее, но вот всегда ли это хорошо для мелкого инвестора?

Известный американский инвестиционный управляющий Питер Линч, Peter Lynch, автор бестселлеров «Один на Уолл-стрит» (One up on Wall Street, 1989) и «Избиение Улицы (Beating the Street, 1993), приводит[2] следующий диапазон по Market Cap, заслуживающий, по его мнению, внимание массового участника рынка: от $100 млн до $5 млрд.

По классификации Finviz, нижний предел по Линчу ($100 млн ) относится к группе компаний Micro, с капитализацией от $50 млн до $300 млн – 5 место по убыванию в общей шкале Market Cap. Верхний предел ($5 млрд) принадлежит группе Mid, с капитализацией от $2 млрд до $10 млрд – 3 место шкалы.

№ 1по рыночной стоимости по Finviz – компании Mega с Market Cap от $200 млрд, последняя (шестая) строчка – компании Nano с капитализацией менее $50 млн.

Выводы по разделу 3

Как и членство акции в индексе, размер капитализации компании инвестор вправе воспринимать по-разному, в зависимости от его стратегий и критериев отбора бумаг в портфель.

Если трейдер формирует позиции из «суперэмитентов», то, чем выше показатель, тем лучше. Тогда анализируемый Apple с Market Cap около триллиона долларов – идеальный выбор.

Вот так на конец дня 09.11.18 выглядит первая десятка крупнейших в мире публичных компаний:

Но экстра-размер рыночной капитализации может сыграть и злую шутку с трейдером. Причины те же, что и для любой популярной, находящейся в центре внимания, индексной акции. Они изложены в предыдущем разделе. Только в данном случае они будут многократно усилены уровнем Market Cap.

Совет от П. Линча:

Рассматривать вариант открытия long при $100 млн < Market Cap < $5 млрд.

Рекомендация для Apple по капитализации.

Текущее значение (на конец дня 09.11.18) Market Cap = $989,37 млрд

Воздержаться от покупки.

4. КОЭФФИЦИЕНТ «ЦЕНА/ПРИБЫЛЬ» (P/E) И ЕГО ПРОГНОЗ (FORWARD P/E)

Коэффициент P/E – отношение текущей рыночной цены акции к прибыли на одну акцию.

Под прибылью на одну акцию (E или EPS) понимается прибыль компании за вычетом дивидендов по привилегированным акциям, деленная на среднегодовое количество акций в обращении (Shs Outstand). Периодом, за который снимаются значения E и Shs Outstand служит 12 месяцев предыдущего года (ttm, trailing twelve month), т.е. итоги полного 2017 г.

В материале о стоимостном анализе приводилась качественная оценка коэффициента, чем он выше, тем компания более переоценена по рынку, чем ниже, тем более недооценена.

Ряд трейдеров[3] ориентируется на интервал P/E от 7 до 20. То есть, при P/E>20 – акция считается ими перекупленной (переоцененной рынком) и ее надо ставить в шорт или, по краней мере, не открывать лонг. P/E<7 – свидетельство недооценки бумаги, сигнал для лонга. Но в ряде случаев, низкий P/E может говорить о плохих ожиданиях, следует дополнительно ориентироваться и на другие финпоказатели компании.

Если 7<P/E<20, то коэффициент «цена/прибыль» едва ли будет полезен.

Для корректного сравнения двух компаний по P/E они должны принадлежать одной отрасли или, хотя бы, одному сектору.

К текущему P/E (ttm) подтягивается его прогноз, Forward P/E, равный отношению рыночной цены акции к прибыли, прогнозируемой на следующий фискальный (налоговый) год. Имеется в виду текущий, незаконченный год. Сейчас – 2018-ый.

По Forward P/E предлагаемый[3] диапазон несколько уже, чем по текущему P/E, а именно от 10 до 20. И рекомендации более умеренные: не открывать лонги при Forward P/E>20 и не шортить при Forward P/E<10.

Выводы по разделу 4

1) Коэффициент P/E.

P/E>20 – шорт, не открывать лонг.

P/E<7 – лонг, не открывать шорт.

7<P/E<20 – нет сигналов от P/E.

2) Коэффициент Forward P/E.

Forward P/E>20 – не открывать лонг.

Forward P/E<10 – не открывать шорт.

10<Forward P/E<20 – нет сигналов от Forward P/E.

Рекомендация для Apple по P/E и Forward P/E.

Текущие значения (на конец дня 09.11.18):

P/E=16,83. Нет сигналов.

Forward P/E=13,73. Нет сигналов.

Воздержаться от покупки.

5. КОЭФФИЦИЕНТ PEG

Коэффициент PEG – отношение (приведение) P/E к планируемым на 3-5 лет темпам роста прибыли. Сглаживает высокие P/E у быстрорастущих компаний.

П. Линч считает, что при PEG=1 компания оценена справедливо, при PEG>>1 переоценена, а при PEG<1 недооценена и советует рассматривать на покупку акции с PEG до 1,2.

Выводы по разделу 5

PEG<1,2 – покупать.

PEG>1,2 – воздержаться от покупки.

Рекомендация для Apple по PEG.

Текущее значение PEG=1,44>1,2.

Воздержаться от покупки.

6. ТЕМПЫ РОСТА ПРИБЫЛИ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 5 ЛЕТ (EPS PAST 5Y)

Среднегодовые темпы роста прибыли на акцию за последние 5 лет: «EPS past 5Y».

По мнению П. Линча, инвестиционный интерес представляет компания с EPS past 5Y от 15% до 30%.

При EPS past 5Y > 30% предприятие может столкнуться с тем, что, во-первых, ему будет трудно поддерживать такие темпы роста в дальнейшем и, во-вторых, его акции станут предметом интереса аналитиков и трейдеров на протяжении значительного времени. Что будет учтено в цене бумаги и затормозит рост ее котировок.

Выводы по разделу 6

15% < EPS past 5Y < 30% – покупать.

Вне диапазона – воздержаться от открытия длинных позиций.

Рекомендация для Apple по EPS past 5Y.

EPS past 5Y = 16,5%

Покупать.

7. КОЭФФИЦИЕНТЫ «ДОЛГ/ КАПИТАЛ» (DEBT/EQ И LT DEBT/EQ)

Отражают долговую нагрузку компании. Коэффициент Debt/Eq – отношение долга (обязательств) к собственному капиталу за последний отчетный квартал (mrq). Коэффициент LT Debt/Eq – отношение долгосрочных обязательств к капиталу (mrq).

По Питеру Линчу, оптимальное «рабочее» значение для Debt/Eq равно 0,33 (33%). Оно достигается следующей структурой валюты баланса (Total Assets): 25% – обязательства и 75% – собственный капитал; 25/75=0,33. Приемлемым по Линчу считается долговая нагрузка с Debt/Eq<0,35 (35%). Максимальный критичный уровень Debt/Eq для компании равен 4. Балансы с Debt/Eq > 4 П. Линч тактично называет «слабыми».

Безусловно, для инвестора идеальной является ситуация, когда коэффициент долга стремится к нулю и компания работает, в основном, на собственных, непривлеченных средствах. Но это чисто теоретическая модель ведения бизнеса, имеющая мало общего с реальностью.

Набор финпоказателей акционерного общества, приводимых Finviz дает возможность почувствовать ряд цифр, имеющих отношение к задолженности АО.

Например, умножив Debt/Eq на балансовую стоимость акции Book/sh, получим величину долга на одну акцию Debt/sh (Eq=Book и сокращаются). Вычитая из коэффициента полного долга Debt/Eq коэффициент долгосрочных обязательств LT Debt/Eq, получим, нечто вроде, показателя краткосрочной задолженности фирмы. Умножив полученное значение на Book/sh, определим краткий долг АО на одну акцию. Данное число полезно сравнить с наличкой компании на одну акцию (Cash/sh) и увидеть, насколько ей просто рассчитаться по текущим краткосрочным обязательствам.

Разберем эту арифметику на примере исследуемой Apple.

Имеем следующие значения.

Debt/Eq=1,07 (107%), позиция «1» на картинке.

LT Debt/Eq = 0,87 (87%), поз. «2».

Book/sh=$22,31, поз. «3».

Cash/sh=$13,70, поз. «4».

Долг Apple на 7% превышает его капитал, длинный долг на 13% меньше капитала.

1) Считаем величину полного долга на одну акцию: (Debt/Eq)*(Book/sh)=1,07*$22,31=$23,81.

2) Вычисляем показатель краткосрочной задолженности:

Debt/Eq- LT Debt/Eq=1,07-0,87=0,2.

3) Краткий долг на одну акцию:

(Debt/Eq- LT Debt/Eq)*(Book/sh)=0,2*$22,31=$4,46.

4) Сравниваем полученное значение с Cash/sh=$13,70. Краткий долг на акцию занимает лишь 32,5% от налички на акцию. Отличный результат!

Краткий вывод по разделу 7

Debt/Eq<0,35 (35%) – покупать.

Debt/Eq>0,35 – воздержаться от покупки.

Рекомендация для Apple по Debt/Eq.

Debt/Eq=1,07 (107%).

Воздержаться от покупки.

8. ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ, DIVIDEND YIELDS (DIVIDEND %)

Дивидендная доходность, Dividend % (позиция «1» на рисунке), определяется, как отношение размера годового (annual) дивиденда на одну акцию (поз. «2») к ее рыночной цене (поз. «3»).

Дивиденды – пассивный доход владельца акций. Если дивиденды выплачиваются, то инвестор получает их вне зависимости от биржевой цены бумаги. Факт дивидендной выплаты и ее размеры определяются на общем собрании акционеров компании.

Для Apple на 09.11.18 имеем Dividend %=1,43%.

Много это или мало? Нужен ориентир.

П. Линч предсказуемо предлагает сравнивать дивидендную доходность по акции с доходностью американских долгосрочных государственных облигаций (бондов). Если доходность бондов превышает Dividend % по акциям на шесть и более процентов годовых, надо продавать пакет таких бумаг и перевкладываться в бонды. Или изначально делать выбор в пользу госбумаг.

По информации портала Invesning.com, доходность американских долговых бумаг со сроками погашения от 5 до 30 лет на дату написания материала составляет от 3% до 3,4% годовых.

Вывод по разделу 8

Если доходность длинных гособлигаций США (10 и 30-летних) превышает Dividend % по акции на 6% годовых и более – продавать акции и покупать госбумаги или изначально покупать не акции, а госбумаги.

Если ситуация обратная – вкладываться в акции.

Рекомендация для Apple по Dividend %.

Dividend %=1,43%, доходность гособлигаций США не более 3,4% годовых

Покупать/держать.

9. СРЕДНЕДНЕВНОЙ ОБЪЕМ ТОРГОВ (AVG VOLUME)

Среднедневной объем торгов за последние три месяца, Avg Volume (позиция «1» на рисунке) может быть использован, как маркер по манипулированию акцией отдельными крупными игроками, что крайне нежелательно для небольшого инвестора.

Данную величину сравнивают[3] с общим количество акций в свободном обращении Shs Float (поз. «2»). Если отношение Avg Volume / Shs Float меньше 1%, то сторонники подобной оценки говорят о «честной» торговле и рассматривают показатель, как сигнал, косвенно поддерживающий намерение открыть лонг по бумаге.

Вывод по разделу 9

Avg Volume / Shs Float <1% – покупать.

Avg Volume / Shs Float >1% – воздержаться от покупки.

Рекомендация для Apple по Avg Volume.

Avg Volume / Shs Float = 34,6/4740*100=0,73%<1%

Вполне ожидаемый результат для такой мега-компании, как Apple.

Покупать.

10. ДОЛЯ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ (INST OWN)

Процент владения акцией институциональными инвесторами: инвестиционными компаниями, банками и фондами, пенсионными фондами, страховыми компаниями, хедж-фондами, иными крупными лицензированными участниками фондового рынка, включая физлиц, вложивших в компанию от нескольких миллионов долларов и выше.

Голубые фишки имеют Inst Own не менее 40%.

Питер Линч рекомендует покупать акции у которых Inst Own находится в диапазоне от 5% до 65%, причем желательно ближе к нижней границе. Доля институционалов менее 5% может говорить о туманных перспектива компании. Входить в бумагу с Inst Own > 65% не всегда целесообразно, ввиду ее вероятной излишней волатильности.

Вывод по разделу 10

5%<Inst Own<65% – покупать.

Вне диапазона – воздержаться от открытия длинных позиций.

Рекомендация для Apple по Avg Volume.

Inst Own = 62,5%.

На первый взгляд, значение входит в требуемый диапазон, но находится очень близко к верхней границе.

Здесь трудно определиться.

В виде исключения, позволим себе принять одновременно два, исключающих и компенсирующих друг друга, решения:

Покупать и воздержаться от покупки.

11. SHORT-КОЭФФИЦИЕНТЫ: SHORT FLOAT И SHORT RATIO

Информация о том, насколько активно шортят выбранную акцию.

Short Float (позиция «1») – доля акций, по которым открыты короткие позиции относительно их общего числа в свободном обращении Shs Float.

Short Ratio (поз. «2») – сколько среднедневных объемов Avg Volume (поз. «3») стоят в шортах.

Низкие значения Short Float (не более нескольких процентов) говорят о том, что публика настроена по бумаге, преимущественно, по-бычьи. По крайней мере, не по-медвежьи. Высокий коэффициент (от 20%) отражает высокий риск Short squeeze[4] по акции при развороте тренда с нисходящего на восходящий. Такие бумаги шортить небезопасно.

Во избежание Short squeeze, некоторые специалисты предлагают[3] становиться в шорт при Short Float от 5% до 15% и при Short Ratio < 4.

Вывод по разделу 10

5%<Short Float<15% и Short Ratio < 4 – продавать (при соблюдении обоих критериев)

В противном случае – воздержаться от шортов.

Рекомендация для Apple по Short Float и Short Ratio.

Short Float = 0,77%.

Short Ratio = 1,05.

Второй фильтр срабатывает, первый нет.

Воздержаться от шортов (0)

12. СКОРИНГ

Напоминаем цель проведенного анализа фундаментальных коэффициентов, изложенную в преамбуле статьи. Инвестор уже выбрал группу акций по иным (не фундаментальным) причинам и хочет откорректировать список с учетом фильтра по финансовым показателям деятельности компаний.

Покупать или повременить?

Один из потенциальных кандидатов в портфель – Apple.

Сведем выведенные рекомендации по компании (на 09.11.2018 г.) в скоринговую (балльную) таблицу:

Показатель/коэффициент

Сигнал

Покупать

Воздержаться

1

Сектор (Sector) и отрасль (Industry)

+

 

2

Членство в индексах (Index)

+

 

3

Рыночная капитализация (Market Cap)

 

+

4

Коэффициенты P/E и Forward P/E

 

+

5

Коэффициент PEG

 

+

6

Темпы роста прибыли (EPS past 5Y)

+

 

7

Коэффициенты Debt/Eq и LT Debt/Eq

 

+

8

Дивидендная доходность (Dividend %)

+

 

9

Среднедневной объем торгов (Avg Volume)

+

 

10

Доля институциональных инвесторов (Inst Own)

+

+

итого

6

5

Так как рассматривается вариант открытия длинных позиций, Short-коэффициенты из раздела 11 остаются за рамками таблицы.

С перевесом в один балл выигрывает мнение, что Apple стоит скорее покупать, чем отвергать. Если же подойти предельно точно к выводам о доле институциональных инвесторов (Inst Own), приведенным в разделе 10, то по десятой строчке таблицы балл надо засчитать только в пользу покупки. Тогда перевес суждения в пользу long увеличивается до двух баллов. Общий счет будет 6:4.

Кроме того, анализ шорт-коэффицентов (раздел 11) дает дополнительный аргумент в пользу приказа «покупать/держать» по Apple.

Подобный скоринг можно использовать и в ситуации, когда исследуемая бумага уже есть в портфеле и инвестор проводит его ревизию. Тогда призыв «покупать» следует понимать, как «держать», а «воздержаться от покупки», как повод задуматься над продажей бумаги.

13. РЕКОМЕНДАЦИИ ОТ FINVIZ И КРУПНЫХ ИМЕН

Недостатка в рыночных советах нет. Они публикуются в больших количествах и Finviz не исключение.

Портал предлагает собственную шкалу предпочтений:

1.0 – Покупать обязательно.

2.0 – Покупать.

3.0 – Держать.

4.0 – Продавать.

5.0 – Продавать обязательно.

По Apple на 14.11.18 фигурирует рейтинг 2 «Покупать» (позиция «1» на рисунке). Finviz приводит даже цель – $236,42  (поз. «2»).

Ниже списка фундаментальных параметров компании расположены мнения по акциям Apple от некоторых ведущих участников рынка.

Три из пяти рекомендаций за октябрь-ноябрь отвечают покупке бумаги (Citigroup, Jefferies и Merrill Lynch), одно – держать (Maxim Group) и одно – Outperform[5] (среднее между нейтральной позицией и настоятельным советом покупать) от Wedbush.

В целом, рыночное настроение совпадает с результатами проведенного скоринга.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Автор статьи еще раз обращает внимание на следующие обстоятельства.

1. Изложенная процедура ни в коем случае не претендует на серьезную, универсальную и, что важно, полную методологию фундаментального анализа финансовых показателей компании. Это не более, чем простейший, в известном смысле, весьма грубый и приблизительный фильтр, призванный откорректировать уже отобранные для портфеля акции.

И, совсем-совсем, «не истина в последней инстанции».

2. В материале представлен срез по коэффициентам на конкретную дату (на 09.11.2018 г.) Для полноценного исследования необходима динамика за определенный период времени, согласующийся с горизонтом инвестирования, 6, 12 месяцев и т.д.

3. Еще одно предназначение статьи – знакомство читателя с ключевыми фундаментальными характеристиками предприятия: точные определения, экономическая сущность, расчет, применение. То, что критично необходимо для дальнейшего углубленного изучения различных аспектов фундаментального анализа рынка ценных бумаг.

Владимир Наливайский

ПРИМЕЧАНИЯ

  1. ↑ «What Is Treasury Stock?», Investopedia
  2. ↑ «Stock selection criterion», Wikipedia
  3. ↑ «Работает ли фундаментальный анализ?», UTMagazine
  4. ↑ Short squeeze – резкий, взрывной рост цены акции, при котором происходит массовая активация стоп-приказов на открытие длинных и закрытие коротких позиций (стоп-лоссов).
  5. ↑ «What is 'Outperform'?», Investopedia

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ

АО – акционерное общество
TTM – trailing twelve month, 12 месяцев предыдущего года
MRQ – most recent quarter, последний (предыдущий) квартал

Мой метод анализа акций

До того как вложить деньги в акцию я люблю ее хорошенько копнуть. Но прежде чем углубиться в раскопки, я решаю, стоит ли начинать копать. Для этого захожу на сайт Finviz.com, ввожу в поиск тикер или название компании, например, Guess' Inc. (NYSE:GES) и на открывшейся странице прохожусь по ее профилю и показателям.

На что я смотрю прежде всего? На то, к какой отрасли и к какой стране принадлежит компания. Узнать это можно сразу под графиком (п.1 на рис.1). Как видно, Guess'  Inc. работает в сфере услуг розничной торговли и зарегистрирована в США (Services | Apparel Stores | USA, п.2 на рис.1). Данная информация помогает мне:

    1. Взвесить возможные риски: страна регистрации компании влияет на прозрачность отчетов и стандарты ведения бизнеса (в США они строже, чем, например, в Китае или Израиле).
    2. Отсеять компании из отраслей, в которых я не разбираюсь (я инвестирую в понятный мне бизнес и избегаю туманных сфер вроде биотехнологий).

Затем я смотрю на график цены (п.1 на рис.1), чтобы понять, что происходило с ценой акции в последнее время (используя ссылки Timeframe: intraday | daily | weekly | monthly справа над графиком можно менять временной диапазон). Если я вижу, что акция сильно росла, она мне не интересна. Во-первых, высока вероятность того, что основной рост уже пройден, а потенциал заложен в цене. Во-вторых, в ней нет любимого мной и У. Баффеттом запаса прочности по цене - Margin of Safety.   


Рис.1. Показатели акции компании Guess' Inc. (GES) на сайте Finviz.com

Другое дело, если акция снижалась в цене: в упавших бумагах бывает скрыт потенциал, но чтобы его распознать, нужно разобраться в причинах падения. О них можно узнать из новостей, размещенных на странице чуть ниже, и по результатам продаж (Sales Q/Q) и прибыли (EPS Q/Q) в квартальном отчете.

Если отчет вышел недавно (его дата видна в поле Earnings, п.3 на рис.1), то дело, скорей всего, именно в нем и нужно смотреть его цифры. С Finviza до данных отчета — всего один клик. Справа вверху над таблицей есть две неприметные ссылки: Financial Highlights и Statements (п.4 на рис.1). Statements дает сводку данных отчетов, а Financial Highlights сравнивает результаты отчета с ожиданиями рынка.

Как видно, у Guess' Inc. упали продажи и прибыль, что и сказалось на курсе бумаг и на ее ценовых коэффициентах (о каждом из них я подробно пишу в GO Invest). Так как я инвестирую в недооцененные акции, то меня всегда интересует цена. Понять, насколько она высока или низка относительно рынка, мне позволяет анализ стоимостных (ценовых) коэффициентов (п.5 на рис.1). В основном я использую следующие из них:

  1. Цена/Прибыль (Price/Earnings Ratio, P/E) (TTM).
  2. Цена/Объем продаж (Price to Sales Ratio, P/S) (TTM).
  3. Цена/ Свободный денежный поток (Price/Free Cash Flow Ratio, P/FCF) (TTM).
  4. Цена/Балансовая стоимость (Price/Book Value Ratio, P/B).
TTM (сокр. от англ. Trailing Twelve Months) означает данные за последние 12 месяцев.Но прежде чем я расскажу, как их трактовать, отмечу полезную фишку Finviz — цветовые подсказки. Благодаря ей «читать» показатели значительно легче. Черный цвет означает, что коэффициент в норме; зеленый — что он лучше нормы, красный — что хуже. Наглядно и просто, как я люблю.

Ценовые коэффициенты

P/E (Цена/Прибыль)  P/E показывает, прибыльна ли компания, и если прибыльна, то сколько инвесторы платят за $1 ее чистой прибыли. P/E = 15 говорит о справедливой оценке акции; P/E > 20 о ее дороговизне. Однако низкий Р/Е не всегда хорошо. Например, у цикличных компаний он - предвестник грядущего спада.

Анализируя значение P/E, я соотношу его с темпом роста прибыли: у справедливо оцененной компании P/E и прирост прибыли имеют схожие значения. При этом я всегда помню о том, что показателем прибыли легко управлять. Манипулировать же объемом продаж и величиной денежного потока гораздо сложней, поэтому я больше доверяю коэффициентам P/S и P/FCF.

P/S (Цена/Объем продаж)
P/S дает представление о том, сколько платят инвесторы за $1 продаж. Значение P/S <1 говорит о возможности купить этот $1 продаж со скидкой. Но для того, чтобы дисконт окупился, нужно, чтобы продажи росли. Другими словами, нужна эффективная стратегия продаж. Есть ли она у компании, можно узнать из ее новостей и записей телефонных конференций, посвященных отчетам.

P/FCF (Цена/ Свободный денежный поток)  P/FCF увязывает рыночную цену акции с суммой чистого денежного потока (денежный поток от операций минус капзатраты и инвестиции). P/FCF = 20 считается нормой, а при P/FCF < 15 у компании остаются деньги, которые она может направить акционерам, например, выплатив дивиденды или увеличив прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) через байбэк.

Однако наличие в компании свободных средств не гарантирует их распределения среди инвесторов и для меня это, скорей, показатель запаса финансовой прочности, чем доходности инвестиций. Для того, чтобы прикинуть отдачу от инвестиций, я смотрю на показатель ROE (о нем речь пойдет в следующей части).

P/B (Цена/Балансовая стоимость)  P/B сравнивает рыночную и балансовую (бухгалтерскую) стоимость компании, позволяя понять, сколько инвесторы платят за ее чистые активы. P/B = 2 соответствует норме. Акция с P/B < 1 считается недооцененной; с P/B > 5 дорогой. По Б. Грэхему, если Р/Е х Р/В ≤ 22,5, то бумага оценена справедливо.

На коэффициент P/B я смотрю в последнюю очередь, так как он не отражает способность компании генерировать прибыль. Кроме этого, P/B применим для тех компаний, у которых есть материальные активы (производства, здания, земля), и не подходит для технологичных и сервисных компаний, где основные активы — нематериальные (ПО, патенты, торговые марки).

Финансовые коэффициенты

Если ценовые коэффициенты акции позволяют судить о привлекательности текущей цены, то финансовые - о возможной доходности и потенциальных рисках. Глядя на них можно быстро понять, насколько компания обеспечена деньгами и надежна с точки зрения вложений. Об устойчивости компании я сужу по ее долговой нагрузке: чем меньше долгов, тем больше мне она нравится (я люблю покупать активы, а не обязательства).

Для того, чтобы узнать, не перегружен ли бизнес долгами, я смотрю на коэффициент покрытия долгов собственными средствами, он же долг на собственный капитал (Debt/Eq).

Debt/Eq (Долг на собственный капитал) Коэффициент Debt/Eq (п.7 на рис.1) показывает долю заемных средств в собственном капитале, то есть принадлежащем акционерам компании. Debt/Eq = 0,5 можно считать нормой, но чем он ниже, тем лучше. Однако если компания совсем не использует заемные средства, то упускает возможность увеличить отдачу на собственный капитал и снизить налог на прибыль, получив т. н. налоговый щит.

Анализируя значение Debt/Eq, я соотношу его с коэффициентом LT Debt/Eq (п.7 на рис.1). В отличие от Debt/Eq, учитывающего все долги (и краткосрочные, и долгосрочные), LT Debt/Eq отражает только долю длинных долгов. Хорошо, когда долги компании долгосрочные, так она менее уязвима со стороны кредиторов. Но здесь важно учитывать ситуацию на рынке с процентными ставками и вероятность их изменения.

Коэффициенты ликвидности

Для оценки платежеспособности компании я смотрю на коэффициенты ее ликвидности (п.8 на рис.1): они дают мне ответ на вопрос, достаточно ли у бизнеса средств для поддержания своей работы и насколько легко он способен платить по своим обязательствам.

Наиболее консервативную оценку дает коэффициент срочной ликвидности (Quick Ratio), потому как учитывает быстро реализуемые активы (деньги, вложения, дебиторскую задолженность). Quick Ratio ≥ 1 является нормой. При меньшем значении у компании может возникнуть дефицит средств для ведения текущей деятельности.

В отличие от Quick Ratio показатель текущей ликвидности (Current Ratio) учитывает более трудно реализуемые складские запасы. Current Ratio ≥ 2 считается нормой. Current Ratio < 1 предупреждает о возможных проблемах с платежеспособностью. В свою очередь, высокое значение коэффициентов ликвидности (п.8 на рис.1) говорит о неэффективном управлении активами, например, в компании затоварен склад или на счете скопился избыток средств, т.е. деньги не работают: не направляются ни в бизнес, ни в финансовые инструменты.

Для того, чтобы лучше понять, что происходит и оценить возможные риски, я смотрю на изменение показателей оборачиваемости запасов (Inventory Turnover) и кредиторской задолженности (Receivables Turnover). Найти их можно на сайте Morningstar.com в разделе Key Ratios на вкладке Eficiency Ratios. На примере компании Guess'  Inc. они выглядят так.

Коэффициенты рентабельности

Наиболее значимым показателем рентабельности для меня, как инвестора, является отдача на собственный капитал  — ROE (Return On Equity). ROE (п.6 на рис.1) отражает суть бизнеса — его эффективность. Это та ставка, под которую в компании работают деньги акционеров, и чем она выше, тем для инвестора лучше.

Значение ROE я соотношу с альтернативной доходностью (например, по вкладу в банке) и прибавляю к ней требуемую мне плату за риск. При этом если компания выплачивает дивиденды (Dividend) (п.9 на рис.1), то для меня это дополнительное вознаграждение за риск.

Анализируя доходность по дивидендам (Dividend %), я всегда смотрю на показатель дивидендного выхода (Payout) (п.10 на рис.1), отражающего ту долю прибыли, которую компания направляет на дивиденды. Значение Payout должно быть выше 40%, но ниже 70% (чтобы у бизнеса оставались деньги на инвестиции и развитие).

В свою очередь коэффициенты рентабельности продаж (п.11 на рис.1) дают мне представление о том, насколько бизнес компании прибыльный, ресурсоемкий и управляемый с точки зрения затрат. Здесь я смотрю на весь набор показателей прибыли: валовой (Gross Margin), операционной (Oper. Margin) и чистой (Profit Margin) и оцениваю их в сравнении, т.к. сами по себе они мало о чем могут сказать.

Анализ коэффициентов

Все познается в сравнении и показатели акции — не исключение. Для их анализа не так важны текущие значения, как динамика их изменений. Только она позволяет понять, что происходит в компании, и как развивается ее бизнес: наращивает ли он эффективность или теряет позиции. При этом для полноценной оценки недостаточно просто сравнить результаты компании (в разных периодах) между собой. Важно рассматривать их в контексте рынка, сопоставляя с отраслевыми значениями.

К сожалению, на сайте Finviz.com нет истории стоимостных (ценовых) коэффициентов (п.5 на рис.1). Для анализа их изменения я использую сайт Morningstar.com: он дает наглядный срез, в том числе, и относительно отрасли. Введя в поиске тикер или название компании, например, Guess' Inc., я перехожу в раздел Valuation, где внизу страницы ищу гистограмму Valuation History (историческая оценка) и, перемещаясь по вкладкам, смотрю динамику каждого мультипликатора (Price/Earnings; Price/Book; Price/Sales; Price/Cash Flow).  

Найти показатели отрасли и историю финансовых коэффициентов можно на сайте Finviz.com, кликнув по ссылке Financial Highlights (п.4 на рис.1) и перейдя на портал Reuters.com. Здесь на странице в разделах: Valuation Ratios; Financial Strength; Profitability Ratios; Efficiency; Management Effectiveness хорошо видна динамика изменений. На мой взгляд, цифры данных разделов, лучше прогнозных PEG, Forward P/E (п.5 рис.1) и целевой цены Target Price (п.12 рис.1) позволяют предположить, что от компании ожидать. Именно ожидать.

Ожидания — вот, что покупает инвестор. И это то, о чем я помню, когда смотрю на показатели акции. Какими бы привлекательными они мне ни казались, они уже в прошлом, и нет никакой гарантии их повторения в будущем. А потому, оценивая значения коэффициентов, я стараюсь не переоценивать их значимость. Я больше верю не в цифры, а в бизнес, а точнее, в его долгосрочное преимущество. Для меня, как для У. Баффета, основной аргумент для покупки акций компании, не столько коэффициенты, сколько ее конкурентоспособность через десять лет.

Оксана Гафаити, автор MindSpace.ru, 
частный инвестор. 
Go Invest - инвестируйте вместе со мной.

экспонентов

Показатель числа означает , сколько раз использовать при умножении.

В 8 2 "2" означает использование 8 дважды при умножении,
, поэтому 8 2 = 8 × 8 = 64

Словами: 8 2 можно было бы назвать «8 в степени 2» или «8 во второй степени», или просто "8 в квадрате"

Экспоненты также называются степенями или индексами.

Еще несколько примеров:

Пример: 5 3 = 5 × 5 × 5 = 125

  • Прописью: 5 3 можно было бы назвать «5 в третьей степени», «5 в степени 3» или просто "5 кубов"

Пример: 2 4 = 2 × 2 × 2 × 2 = 16

  • Прописью: 2 4 можно было бы назвать «2 в четвертой степени» или «2 в степени 4» или просто «2–4»

Показатели упрощают запись и использование множества умножений

Пример: 9 6 легче писать и читать, чем 9 × 9 × 9 × 9 × 9 × 9

Вы можете умножить любое число само на себя столько раз , сколько хотите, используя экспоненты.4 = 2 × 2 × 2 × 2 = 16

Отрицательные экспоненты

Отрицательно? Что может быть противоположностью умножения?

Деление!

Отрицательная экспонента означает, сколько раз разделите единицу на число.

Пример: 8 -1 = 1 ÷ 8 = 0,125

У вас может быть много делений:

Пример: 5 -3 = 1 ÷ 5 ÷ 5 ÷ 5 = 0,008

Но это можно сделать и проще:

5 -3 также можно рассчитать как:

1 ÷ (5 × 5 × 5) = 1/5 3 = 1/125 = 0.008

Отрицательно? Переверните позитив!

Последний пример показал более простой способ работы с отрицательными показателями:

  • Вычислить положительный показатель степени (a n )
  • Затем возьмите Взаимное (т.е. 1 / a n )

Другие примеры:

Отрицательная экспонента Взаимное значение положительной экспоненты Ответ
4 -2 = 1/4 2 = 1/16 = 0.0625
10 -3 = 1/10 3 = 1/1000 = 0,001
(-2) -3 = 1 / (-2) 3 = 1 / (- 8) = -0,125

Что делать, если экспонента равна 1 или 0?

1 Если показатель степени равен 1, то у вас есть только само число (например, 9 1 = 9 )
0 Если показатель степени равен 0, то вы получите 1 (например, 9 0 = 1 )
А как насчет 0 0 ? Это может быть либо 1, либо 0, поэтому люди говорят, что это «неопределенный» .

Все имеет смысл

Мой любимый метод - начать с «1», а затем умножить или разделить столько раз, сколько говорит показатель степени, тогда вы получите правильный ответ, например:

Пример: Полномочия 5
.. и т.д ..
5 2 1 × 5 × 5 25
5 1 1 × 5 5
5 0 1 1
5 -1 1 ÷ 5 0.2
5 -2 1 ÷ 5 ÷ 5 0,04
.. и т.д ..

Если вы посмотрите на эту таблицу, вы увидите, что положительный, нулевой или отрицательный показатель степени на самом деле являются частью одного (довольно простого) паттерна.

Будьте осторожны при группировке

Во избежание путаницы используйте круглые скобки () в таких случаях:

С (): (-2) 2 = (-2) × (-2) = 4
Без (): -2 2 = - (2 2 ) = - (2 × 2) = -4

С (): (ab) 2 = ab × ab
Без (): ab 2 = a × (b) 2 = a × b × b

.

EPS Converter

Добро пожаловать

Конвертируйте файлы EPS (или PS) в более удобный формат изображений, например JPG, PNG, SVG или PDF, с помощью этого бесплатного онлайн-конвертера. Никакой регистрации или адреса электронной почты не требуется.


Загрузите файл:

Или введите URL:

Макс. размер файла для загрузки составляет 20 МБ.
Поддерживаемые типы файлов: eps, ps.

Целевой формат:

JPEG

PNG

GIF

PDF

SVG

TIF

Разрешение:

Применяется только к растровым изображениям в качестве выходного формата.

Маленький

Средний

Большой

Белый фон:
Добавить

Прозрачность в изображениях EPS будет заменена белым фоном.

Обработка

Подождите, идет загрузка ...

.

Правила экспоненты | Законы экспонентов

Правила экспоненты, законы экспоненты и примеры.

Что такое показатель степени

Основание a в степени n равно произведению числа a, n раз:

a n = а × а × ... × а

п раз

a - основание, n - показатель степени.

Примеры

3 1 = 3

3 2 = 3 × 3 = 9

3 3 = 3 × 3 × 3 = 27

3 4 = 3 × 3 × 3 × 3 = 81

3 5 = 3 × 3 × 3 × 3 × 3 = 243

Экспоненты правила и свойства

Название правила Правило Пример
Правила продукта a n a m = a n + m 2 3 ⋅ 2 4 = 2 3 + 4 = 128
a n b n = ( a b ) n 3 2 ⋅ 4 2 = (3⋅4) 2 = 144
Частные правила a n / a m = a n - m 2 5 /2 3 = 2 5-3 = 4
a n / b n = ( a / b ) n 4 3 /2 3 = (4/2) 3 = 8
Правила мощности ( b n ) m = b нм (2 3 ) 2 = 2 3⋅2 = 64
b n m = b ( n м ) 2 3 2 = 2 (3 2 ) = 512
м √ ( b n ) = б n / м 2 √ (2 6 ) = 2 6/2 = 8
b 1/ n = n b 8 1/3 = 3 √8 = 2
Отрицательные показатели b -n = 1/ b n 2 -3 = 1/2 3 = 0.125
Нулевые правила b 0 = 1 5 0 = 1
0 n = 0, для n > 0 0 5 = 0
Единые правила b 1 = b 5 1 = 5
1 n = 1 1 5 = 1
Минус одно правило (-1) 5 = -1
Производное правило ( x n ) ' = n x n -1 ( x 3 ) ' = 3⋅ x 3-1
Интегральное правило x n dx = x n +1 / ( n +1) + C x 2 dx = x 2 + 1 / (2 + 1) + C

Правила произведения экспонентов

Правило продукта с той же базой

a n a m = a n + m

Пример:

2 3 ⋅ 2 4 = 2 3 + 4 = 2 7 = 2⋅2⋅2⋅2⋅2⋅2⋅2 = 128

Правило произведения с таким же показателем

a n b n = ( a b ) n

Пример:

3 2 ⋅ 4 2 = (3⋅4) 2 = 12 2 = 12⋅12 = 144

См .: Показатели умножения

Правила частного экспонента

Правило частных с той же базой

a n / a м = a n - м

Пример:

2 5 /2 3 = 2 5-3 = 2 2 = 2⋅2 = 4

Правило частных с тем же показателем

a n / b n = ( a / b ) n

Пример:

4 3 /2 3 = (4/2) 3 = 2 3 = 2⋅2⋅2 = 8

См .: Показатели деления

Правила степени экспоненты

Правило мощности I

( a n ) m = a n⋅m

Пример:

(2 3 ) 2 = 2 3⋅2 = 2 6 = 2⋅2⋅2⋅2⋅2⋅2 = 64

Правило власти II

a n m = a ( n m )

Пример:

2 3 2 = 2 (3 2 ) = 2 (3⋅3) = 2 9 = 2⋅2⋅2⋅2⋅2⋅2⋅2⋅2⋅2 = 512

Силовое правило с радикалами

м √ ( a n ) = a n / м

Пример:

2 √ (2 6 ) = 2 6/2 = 2 3 = 2⋅2⋅2 = 8

Правило отрицательных показателей

b -n = 1/ b n

Пример:

2 -3 = 1/2 3 = 1 / (2⋅2⋅2) = 1/8 = 0.125

См .: Отрицательные показатели

Калькулятор экспонент ►


См. Также

.

Калькулятор экспонент

Введите значения в любые два поля ввода, чтобы найти третье.

Связанный научный калькулятор | Калькулятор журнала | Калькулятор корня

Что такое показатель степени?

Возведение в степень - это математическая операция, записанная как a n , включающая основание a и показатель степени n . В случае, когда n является положительным целым числом, возведение в степень соответствует многократному умножению основания, n раз.

а n = а × а × ... × а
n раз

Калькулятор выше принимает отрицательные основания, но не вычисляет мнимые числа. Он также не принимает дроби, но может использоваться для вычисления дробных показателей, если показатели вводятся в их десятичной форме.

Основные законы и правила экспоненты

При умножении показателей степени с одной и той же базой показатели степени складываются.

a n × a м = a (n + m)
Пример: 2 2 × 2 4 = 4 × 16 = 64
2 2 × 2 4 = 2 (2 + 4) = 2 6 = 64

Когда показатель степени отрицательный, отрицательный знак удаляется возвратом основания и увеличением его до положительного показателя степени.

Пример: 2 (-3) = 1 ÷ 2 ÷ 2 ÷ 2 =

При делении показателей степени с одним основанием вычитаются показатели степени.

EX: = =
= 2 (2-4) = 2 -2 = =

Когда показатели увеличиваются до другого показателя, показатели умножаются.

(a м ) n = a (m × n)
Пример: (2 2 ) 4 = 4 4 = 256
(2 2 ) 4 = 2 (2 × 4) = 2 8 = 256

Когда умноженное основание возводится в степень, показатель степени распределяется по обоим основаниям.

(a × b) n = a n × b n
Пример: (2 × 4) 2 = 8 2 = 64
(2 × 4) 2 = 2 2 × 4 2 = 4 × 16 = 64

Аналогично, когда разделенные основания возводятся в степень, показатель степени распределяется по обеим основаниям.

EX: ( ) 2 = × =

Когда показатель степени равен 1, основание остается прежним.

а 1 = а

Когда показатель степени равен 0, результатом возведения в степень любого основания всегда будет 1, хотя некоторые дебаты окружают 0 0 равным 1 или неопределенному.Для многих приложений удобно определять 0 0 как 1.

а 0 = 1

Ниже показан пример аргумента для 0 = 1 с использованием одного из ранее упомянутых законов экспоненты.

Если n × м = (n + m)
Тогда n × a 0 = a (n + 0) = a n

Таким образом, единственный способ, чтобы a n не изменилось при умножении, и этот закон экспоненты остался верным, - это чтобы значение 0 было равно 1.

Когда показатель степени представляет собой дробь, где числитель равен 1, берется корень n th из основания. Ниже показан пример с дробной степенью, где числитель не равен 1. Он использует как отображаемое правило, так и правило для умножения экспоненты с аналогичными основаниями, описанными выше. Обратите внимание, что калькулятор может вычислять дробные показатели, но они должны вводиться в калькулятор в десятичной форме.

Также возможно вычислить показатели с отрицательным основанием.Они следуют тем же правилам, что и показатели с положительным основанием. Показатели с отрицательными основаниями, возведенными в положительные целые числа, равны своим положительным аналогам по величине, но различаются в зависимости от знака. Если показатель степени является четным положительным целым числом, значения будут равны независимо от положительного или отрицательного основания. Если показатель степени является нечетным положительным целым числом, результат снова будет иметь ту же величину, но будет отрицательным. Хотя правила для дробных показателей с отрицательным основанием такие же, они включают использование мнимых чисел, поскольку невозможно извлечь корень из отрицательного числа.Пример приведен ниже для справки, но обратите внимание, что предоставленный калькулятор не может вычислять мнимые числа, и любые входные данные, которые дают мнимое число, вернут результат «NAN», что означает «не число». Численное решение по существу такое же, как и в случае с положительным основанием, за исключением того, что число должно быть обозначено как мнимое.

.

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о