Как выпустить облигации – Как и зачем предприятие может выпустить облигации

25.01.2018 alexxlab

Содержание

❶ Как выпустить облигации 🚩 выпущенные банком облигации относятся к 🚩 Менеджмент

Облигация — это долговое обязательство, ценная бумага, которая подтверждает, что ее владелец передал денежные средства ее эмитенту в размере ее номинальной стоимости, которые ему обязательно будут возмещены в определенный срок. Чаще всего предполагается и фиксированный процент, который не даст вложенным деньгам обесцениться.

Чтобы было с чего начать, любой организации нужны инвестиции. Если спонсоров не находится, оборотные средства можно получить, взяв на себя долговые обязательства. Компания может выпустить акции — тоже ценные бумаги, которые не только позволяют их владельцу получать доход в виде дивидендов, а при продаже получать их номинальную стоимость, но и участвовать в управлении компанией, поскольку он становится ее совладельцем.

Но если у эмитента нет своих денег, он не согласен делиться с кем-то своей собственностью и не хочет или не может взять кредит, остается практически единственный законный метод получить деньги — выпустить облигации при посредничестве банка. В итоге компания получает средства на развитие, занимая их у частных инвесторов, а по окончании срока, установленного договором, возвращает эти деньги с процентами.

Итак, принципиальное отличие между этими ценными бумагами: акция является свидетельством того, что ее владелец купил некоторую часть компании и имеет право участвовать в управлении. Прибыль акционера растет вместе с доходами эмитента. Облигация — это, по сути, долговая расписка, которая подразумевает гарантированный возврат долга с установленными процентами. В итоге доход владельца облигации фиксированный и не увеличивается соразмерно доходам предприятия-эмитента.

Что же лучше и надежнее — акции или облигации? Традиционно считается, что с облигациями связано меньше рисков. Это так, но только при условии стабильного развития экономики в стране. Если же ее лихорадит, в стране происходят неконтролируемые инфляционные процессы, вся прибыль «съедается». При тех же условиях акции не теряют своей ценности, поскольку их номинальная доходность только увеличивается. Поэтому вкладывать свои деньги в облигации стоит в периоды стабильности или стагнации. В обстановке финансового кризиса большая часть инвестиционного портфеля должна состоять из акций.

И последний момент. Многие предпочитают вкладывать свои деньги в банк на депозит, считая, что это самый надежный способ сохранить и приумножить деньги. Однако в этом плане по надежности облигации ничуть не уступают, в то время как процентная ставка по ним чаще всего гораздо выше, а значит, и доход владельца.

www.kakprosto.ru

Как выпускаются облигации | TradeBonds

Здравствуйте, уважаемые читатели Tradebonds.ru. В этой статье речь пойдет о выпуске облигаций. Облигации выпускают государства, муниципалитеты (или другие государственные образования, — штат, республика, город, область, итд), крупные компании/корпорации. Но как именно выпускаются облигации?

Фото: Evening_tao / Freepik

В России (и в западном мире) облигации выпускаются в бездокументарной форме. Это значит, что физически облигации (как и другие ценные бумаги) не печатаются на бумаге или каком-то другом материале. Они существуют только в электронном виде.

Когда вы владеете облигациями, они хранятся в Депозитарии. У каждой облигации есть свои персональные данные, — данные об эмитенте, серия, объем, сроки выпуска, сведения о купоне, и так далее. Кроме этих персональных данных у каждой облигации есть сведения о владельце, — кто в данный момент владеет этой конкретной облигацией.

Если вы решите купить или продать какую-то облигацию, то обязанность Депозитария в том числе в том, чтобы изменить имя собственника на каждой проданной облигации.

***

Облигации выпускают эмитенты.

Эмитент — это организация, физическое или юридическое лицо, которое выпускает (эмитирует) ценные бумаги (облигации) для развития или финансирования своей деятельности. Например, разработка нового направления деятельности, открытие дочернего предприятия, возможно, обслуживание предыдущего долга, итд.
Государственные и муниципальные облигации выпускают органы исполнительной власти или органы местного самоуправления, например, в России и Европе государственные облигации выпускают Министерства Финансов. В США гос.облигации выпускает Казначейство США.

Механизм выпуска облигаций

Предположим, эмитент принял решение выпустить/эмитировать облигации. После того, как решение утверждается Правительством (государственные облигации), или органом местного самоуправления (муниципальные облигации), или Советом Директоров (корпоративные облигации), выпуск облигации и Проспект облигации должны быть зарегистрированы. Облигации и проспекты облигаций регистрируются в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР) РФ. Выпуски облигаций банков — в ЦБ РФ. Некоторые корпоративные облигации регистрируются напрямую на бирже. Это сделано для упрощения процедуры регистрации, тогда такие облигации получают обозначение БО или боб — биржевые облигации — облигации, зарегистрированные на бирже.

Проспект облигации — это документ, состоящий из 5 разделов, в которых содержится информация об эмитенте, сведения о финансовом состоянии эмитента, сведения о предыдущих выпусках облигаций, данные о размещаемых в данный момент облигациях, и последний раздел — дополнительная информация.

Если эмитент ранее не выпускал облигации/ценные бумаги, такой выпуск называется Первичная эмиссия. Если выпускал — то Последующая эмиссия.

После регистрации выпуска и проспекта выпуска регистрирующий орган присваивает выпуску государственный регистрационный номер, например:

Сбербанк-1-2-об — облигации Сбербанка, серия 01. Данные госрегистрации №40701481B от 26.10.2015, ЦБ РФ — выпуск зарегистрирован ЦБ РФ.

Газпром нефть-4-об — облигации Газпромнефти, выпуск 04. Данные госрегистрации №4-04-00146-A от 14.08.2008, ФСФР — выпуск зарегистрирован ФСФР.

Роснефть-1-боб — облигации Роснефти, серия БО-01. Данные госрегистрации №4B02-01-00122-A от 31.10.2013, МосБиржа — выпуск зарегистрирован Московской Биржей.

Следующий этап — эмитент размещает облигации для продажи среди инвесторов. На этом этапе эмитент передает облигации в собственность новым владельцам, например, облигации могут быть размещены по подписке, то есть проданы эмитентом:

Ограниченному кругу лиц, — Закрытая подписка, или
Неограниченному кругу лиц, — Открытая подписка, когда любой желающий может купить облигации этого выпуска.

Кроме подписки, облигации могут размещаться путем Конвертации, когда новый выпуск облигации меняется на какой-то другой на заранее установленных условиях. Например, ТГК-2 разместил таким образом новый выпуск облигаций ТГК-2 БО-2 взамен дефолтного предыдущего.

Если облигации размещаются по открытой подписке, например, на бирже, то размещаться они могут не ранее, чем через 2 недели после раскрытия информация о регистрации выпуска, чтобы у потенциального покупателя была возможность узнать о размещении выпуска. Для этого эмитент обязан опубликовать информацию о размещении облигаций в СМИ тиражом не менее 50.000 экземпляров.

***

Облигации могут регистрироваться и размещаться собственными силами эмитента, либо при помощи посредника — андеррайтера. Андеррайтер может сам выкупить весь или часть выпуска, и дальше действовать по своему усмотрению, а может быть посредником, который организует процесс регистрации-размещения облигаций или вообще ценных бумаг.
В первом случае риск возможной недореализации выпуска ложится на андеррайтера, во втором случае — на эмитента.

После размещения облигаций эмитент должен зарегистрировать отчет об итогах выпуска серии облигаций. В отчете указываются общие данные о выпуске, данные об эмитенте, наименование регистратора, данные об андеррайтерах, сколько бумаг было продано, по какой цене, сколько крупных сделок, и так далее.

Эмиссия может быть признана несостоявшейся, если были выявлены какие-то нарушения, например, непредоставление какой-то информации, предоставление ложной информации, неуплата каких-то налогов итд. В случае, если эмиссия была признана несостоявшейся, государственная регистрация выпуска аннулируется, а эмитент должен вернуть полученные деньги инвесторам, а инвесторы — вернуть эмитенту облигации аннулированного выпуска.

***

Для примера:

У Сбербанка 239 выпусков облигаций, из них 7 аннулировано, 17 в обращении, 82 готовятся к выпуску и 133 выпуска уже погашены (все 133 — Еврооблигации). Среди готовящихся или в обращении еврооблигаций нет.

У Газпрома (включая Газпромнефть, Газпромбанк и ГазпромГазэнергосеть) 360 выпусков, из них 26 аннулированы, 67 в обращении, 54 готовятся и 213 погашены. Из 360 выпусков 215 — еврооблигации, 39 в обращении, 176 — погашены.

У Роснефти 39 выпусков облигаций, из них 3 аннулировано, 35 в обращении, 1 выпуск погашен. Из 39 выпусков 3 выпуска — еврооблигации, 2 находятся в обращении, 1 — погашен. Роснефть — относительно молодая компания.

В итоге:

Для того, чтобы эмитировать выпуск облигаций, эмитент должен:

Принять решения о выпуске (эмиссии) облигаций,
Утвердить решение о выпуске облигаций,
Зарегистрировать выпуск облигаций и проспект облигаций,
Разместить выпуск облигаций среди инвесторов,
Зарегистрировать отчет об итогах выпуска облигаций,
Возможно, подумать о том, чтобы облигации попали на вторичный рынок.

Обычно перед принятием решения о размещении выпуска облигаций эмитент вместе с финансовыми консультантами разрабатывает концепцию облигационного займа. Насколько потенциальные инвесторы заинтересованы в покупке облигаций этого эмитента, насколько хорошо кредитное качество эмитента, какова финансовая история, объем планируемого займа, конъюктура рынка, и так далее.

Возможно, в результате разработки концепции эмитент примет решение не выпускать облигации, а найти еще какой-то способ финансирования, например, банковский кредит.

Как разместить облигационный заем

Длительность и сложность процедуры подготовки выпуска облигаций зависит от того, насколько компания готова к нему на момент принятия решения о размещении. В частности, соответствует ли она требованиям публичного рынка к структуре владения, управления, к отчетности и т. д., есть ли необходимость в каких-либо подготовительных работах по повышению инвестиционной привлекательности. В целом порядок действий по размещению выпуска можно представить в виде схемы. Остановимся подробнее на самых главных этапах.

Схема. Порядок действий при размещении облигационного займа

Как определить параметры выпуска облигаций

Параметры будущего займа – его сумма, срок размещения, возможность досрочного погашения и т. д. – устанавливаются исходя из потребности компании в долгосрочных финансовых ресурсах, ее долговой нагрузки, кредитной истории, а также ситуации на рынке (подробнее о структуре облигационного займа см. Как определиться с параметрами облигационного займа). На практике их согласование, как правило, занимает около месяца – быстрота результатов зависит по большей части от оперативности принятия решения уполномоченными органами и собственниками эмитента.

Как структурировать выпуск облигаций

Структурирование будущего выпуска корпоративных облигаций подразумевает выбор эмитента ценных бумаг (если речь идет о группе компаний). Если номинальная стоимость размещения превышает размер уставного капитала компании или сумму обеспечения, предоставленного в этих целях третьими лицами (в соответствии со ст. 27.5-4 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»), придется привлечь поручителей (стоимость их чистых активов не должна быть меньше суммы предоставляемого поручительства). Кстати, ограничения по величине уставного капитала не распространяются на организации, чьи эмиссионные ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировальный список на фондовой бирже, а также те, кто получил кредитный рейтинг одного из рейтинговых агентств, аккредитованных при Правительстве РФ (см. таблицу 1. Минимально допустимый кредитный рейтинг для размещения облигаций на сумму свыше уставного капитала).

Таблица 1. Минимально допустимый кредитный рейтинг для размещения облигаций на сумму свыше уставного капитала

Что дает кредитный рейтинг при размещении облигаций

Кредитный рейтинг имеет значение не только с точки зрения упрощения структуры выпуска при регистрации, но и для повышения инвестиционной привлекательности облигационного займа. В частности, наличие рейтинга кредитоспособности эмитента (выпуска) ценных бумаг не ниже уровня «В3» («В-») по международной шкале позволяет включить облигации в котировальный список биржи уровня «А1». Отсюда на этапе структурирования выпуска важно принимать во внимание требования фондовой биржи по включению и поддержанию ценных бумаг в котировальном списке, поскольку последующий листинг облигаций компании даст возможность расширить количество инвесторов и повысить ликвидность бумаг на вторичном рынке.

Кроме того, если у эмитента выпуска облигаций рейтинг не ниже уровня «В1» («В+») по классификации международных рейтинговых агентств, выпуск облигаций потенциально может быть включен в Ломбардный список Банка Роccии для рефинансирования участниками рынка. Этот факт существенно улучшает структуру инвесторов при размещении и ведет к снижению ставки купона.

И еще с июля 2012 года российские банки при расчете норматива достаточности капитала применяют повышенный коэффициент взвешивания для оценки вложений в ценные бумаги, включая векселя, облигации низкокачественных эмитентов. А к последним относятся компании, имеющие рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте или рублях, присвоенный как минимум одним из рейтинговых агентств на уровне ниже «B2» («В»). И поскольку именно банки – основные покупатели долговых бумаг, получение кредитного рейтинга становится неотъемлемым элементом общей стратегии выхода на публичный рынок капитала.

Как зарегистрировать выпуск корпоративных облигаций

После определения всех ключевых параметров и структуры облигационного займа его организатор готовит эмиссионные документы: решение о выпуске ценных бумаг и проспект ценных бумаг. Они должны быть утверждены эмитентом и опубликованы в периодическом издании и на сайте эмитента. Затем наступает очередь регистрации эмиссионных документов в Федеральной службе по финансовым рынкам России. Эта процедура занимает 30 дней с момента подачи проспекта облигаций и подразумевает определенные расходы для эмитента (аудит проспекта ценных бумаг и оплата пошлины за государственную регистрацию).

fd.ru

Чьи Облигации Самые Лучшие?

Автор: Фаина ФИЛИНА для Yango.pro
Журналист, автор публикаций на Forbes.ru, Rbc.ru, Banki.ru

Облигации — удобный инвестиционный инструмент для сохранения сбережений и получения стабильного дохода. Однако на рынке представлено огромное количество облигаций различных эмитентов с разной доходностью и разным уровнем риска. Разберемся, кто какие облигации выпускает и как выбрать для себя подходящие.

Зачем и для кого выпускают облигации?

Облигации — это способ вложения средств для ее держателя, и источник финансирования — для того, кто их выпустил. Чаще всего эмитенты преследуют общекорпоративные цели: пополнение оборотных средств, наращивание бизнеса или приобретение нового оборудования.

Целевые облигации для проектного финансирования

С помощью облигационных выпусков эмитенты могут собирать средства на реализацию конкретных проектов. Некоторые из них могут длится много лет: например, строительство дорог и мостов или модернизация оборонной промышленности. Такие проекты могут финансироваться за счет выпуска целевых облигаций, предусматривающих прямой запрет на иное использование привлеченных денег. Среди целевых облигаций часто встречаются бумаги с обеспечением. В качестве обеспечения заемщики могут предоставлять по облигациям залог собственного имущества или гарантии третьих лиц.

Раскрытие информации

Облигации являются универсальным инструментом для самых разных типов инвесторов, поэтому эмитенты часто не ограничиваются локальным рынком и привлекают инвесторов за рубежом, например, выпуская еврооблигации. Однако даже на локальном рынке облигации, как правило, размещаются среди большого количества инвесторов. В связи с этим компания в обязательном порядке раскрывает подробную информацию о своем бизнесе и его финансовых показателях, о гарантиях и обеспечении, а также о типе облигаций в зависимости от способа их обращения на рынке.

В зависимости от того, для кого предназначены облигации, регуляторы устанавливают разный объем раскрытия информации. В России наиболее строгие правила по раскрытию действуют для классических корпоративных облигаций, выпуски которых регистрирует Центральный банк. Такие облигации могут публично размещаться на бирже по открытой подписке среди частных лиц. Самые простые правила установлены для внебиржевых инструментов, например, коммерческих облигаций, но они размещаются вне биржи, по закрытой подписке ограниченному кругу инвесторов. Некоторые облигации с небольшим объемом раскрываемой информации о заемщике могут купить только юридические лица, их запрещено продавать розничным инвесторам, не имеющим специальной квалификации.

Самое важное!

✔ Уровень риска для инвестора в облигации в первую очередь определяется тем, кто является эмитентом и какова его платежеспособность.

✔ Доходность гособлигаций ниже корпоративных, однако такие облигации наиболее надежны и при этом более выгодны, чем депозиты госбанков.

✔ Чем выше доходность по облигациям, тем больше уровень рисков, которые принимает на себя инвестор.

✔ Принимая решение о покупке, следует четко понимать: каковы условия выпуска облигаций и права, предоставленные по нему инвесторам.

Wiki-Yango

Доходчивый словарь терминов и определений облигационного рынка. Справочная база для российских инвесторов, вкладчиков и рантье.

Банковские облигации —это ценные бумаги, выпущенные банками для финансирования своей кредитной деятельности и управления ликвидностью. С их помощью банки привлекают не только долгосрочные ресурсы, но и краткосрочные, иногда на один день. Банковские облигации — форма привлечения ресурсов в финансовый сектор экономики.

Бездокументарные облигации — это ценные бумаги без специального сертификата, подтверждающего права владельцев. Владение внебиржевыми облигациями, выпущенными в этой форме, устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг. В случае, если облигации обращаются на бирже, то права владения подтверждает запись депозитария по счету депо для хранения ценных бумаг.

Биржевые облигации — это ценные бумаги, выпущенные по упрощенным правилам с идентификационным номером, присвоенным биржей. Выпускать биржевые облигации могут компании, существующие не менее трех лет, имеющие хотя бы один выпуск классических облигаций. Такие облигации не имеют обеспечения и дают владельцам право только на выплату процентов по купону и основного долга по номиналу. Эмиссия биржевых облигаций проходит быстрее, чем у классических, и длится около месяца. Приобрести их можно по открытой подписке на бирже.

Внебиржевые (коммерческие облигации) — это ценные бумаги, выпущенные по упрощенным правилам с идентификационным номером, присвоенным Национальным расчетным депозитарием. Компании выпускают такие облигации для быстрого привлечения денег на короткий срок, как правило до года. Это бумаги на предъявителя без обеспечения, дающие право только на выплату процентов по купону и основного долга по номиналу. Коммерческие облигации размещают вне биржи среди ограниченного круга инвесторов по закрытой подписке. Это делает их похожими на векселя.

Военные облигации — это ценные бумаги, выпущенные правительством для финансирования военных операций. Первые военные облигации появились в начале 19 в. для покрытия военных расходов в период наполеоновских войн. В Гражданскую войну в США такие облигации впервые стали продавать населению. Во время мировых войн 20 в. военные облигации стали одним из основных способов внутренних заимствований для воюющих стран. На постсоветском пространстве казначейские обязательства «Военные» в 2014 году выпустила Украина.

Государственные облигации — это ценные бумаги, выпущенные государством для финансирования дефицита бюджета, государственных проектов и рефинансирования госдолга. Выпуск гособлигаций влияет на денежный рынок, с их помощью государство может регулировать денежную массу и инфляцию, валютный курс и таким образом влиять на развитие национальной экономики.

Документарные облигации — это ценные бумаги, владелец которых подтверждает свои права сертификатом. Если сертификат хранится в депозитарии, права владельца облигаций удостоверяет выписка депозитария с записями по счету депо для хранения ценных бумаг. Документарные облигации допускаются к торгам на бирже при условии обязательного централизованного хранения в центральном депозитарии.

Еврооблигации — это ценные бумаги, выпущенные на международном рынке облигаций в валюте, отличной от национальных валют заемщика и кредитора. Они должны соответствовать требованиям международного права и иметь международный идентификационный код для проведения расчетов (International Securities Identification Number, ISIN). Свое название еврооблигации получили от слова еврорынок — так называют зародившийся в середине 20 в. рынок, операции на котором проводятся в евровалюте. Евровалюта — это конвертируемая валюта какой-либо страны, переведенная на счета в иностранных банках.

«Зеленые» облигации — это целевые ценные бумаги для финансирования экологических инициатив, выпущенные согласно международным Принципам «зеленых» облигаций (Green Bonds Principles, GBP). Через десять лет после появления первых «зеленых» облигаций в 2007 году, более ста эмитентов выпустили подобные бумаги на сумму свыше $45 млрд. В 2016 году Люксембургская биржа запустила для них торговую платформу «Люксембургская «зеленая» биржа» (LGX).

Именные облигации — это ценные бумаги, информация о владельцах которых доступна эмитенту. Реестр владельцев таких облигаций ведет либо эмитент, либо уполномоченный им регистратор. Именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных российским законодательством. Исключением, в частности, являются облигации федерального займа (ОФЗ). В России именными являются государственные облигации, а вот корпоративные, как правило, не именные.

Иностранные облигации — это ценные бумаги, размещенные заемщиком на рынке другой страны в ее национальной валюте. Для таких бумаг инвесторы придумали свой финансовый жаргон: янки-облигации (Yankee Bonds, США), бульдожьи облигации (Bulldog Bonds, Великобритания), облигации матадор (Matador Bonds, Испания), Рембрандт-облигации (Rembrandt Bonds, Нидерланды), панда-облигации (Panda Bonds, Китай), облигации самурай (Samurai Bonds, Япония), облигации кимчи (Kimchi Bonds, Корея) и облигации-кенгуру (Kangaroo Bonds, Австралия).

Инфраструктурные облигации — это ценные бумаги для целевого финансирования инфраструктурного строительства на основе частно-государственного партнерства. Бумаги выпускает частная проектная компания, получающая по концессионному соглашению в управление объект инфраструктуры (дорогу, порт, спортивное сооружение и т. д.). В отличие от проектных облигаций, инвесторы получают доход только за счет поступлений от эксплуатации объекта, иное имущество компании для этого не используется.

Ипотечные облигации — это ценные бумаги, обеспеченные правами требования по ипотечным кредитам. В России ипотечные агенты и банки могут выпускать несколько видов ипотечных ценных бумаг. В частности, жилищные облигации с ипотечным покрытием, в состав которого входят только кредиты с залогом жилых помещений.

Классические облигации — это ценные бумаги, выпущенные по стандартной процедуре эмиссии с обязательной регистрацией в Центральном банке. По стандартной процедуре эмитент должен раскрыть финансовую отчетность за три года, заверенную аудитором. Эмиссия классических облигаций с учетом всех этапов длится около четырех месяцев. Такие облигации на организованных биржевых торгах доступны для приобретения частными лицами.

Корпоративные облигации —это ценные бумаги, выпущенные компаниями — юридическими лицами для привлечения денег на развитие бизнеса, инвестиционных проектов и рефинансирование долга. Такие облигации — форма привлечения долгосрочных ресурсов в реальный сектор экономики.

Локальные облигации — это ценные бумаги, выпущенные заемщиком в своей стране в национальной валюте. На российском рынке в 2017 году обращалось почти 1500 выпусков локальных облигаций, более 300 выпусков еврооблигаций и единичные выпуски иностранных облигаций. Пример выпуска иностранных облигаций — рублевый заем государственной компании «Казахстанские железные дороги».

Муниципальные облигации —это ценные бумаги, выпущенные властями региона, области или муниципалитетами — городами и другими населенными пунктами для финансирования дефицита местного бюджета, развития местной экономики, поддержки локальных проектов и рефинансирования. Обязательства по таким облигациям покрываются за счет муниципальной казны.

«Мусорные» облигации (junk bond) — высокодоходные облигации с оценкой надежности эмитента ниже среднего уровня. На шкале с оценками у международных рейтинговых агентств соответствует значению BB+ и ниже для Standard & Poor’s и Fitch Ratings или Ba1 для Moody’s. Вероятность потери средств по таким облигациям существенно выше, чем по бумагам с рейтингом более высокого уровня, который называют “инвестиционным”.

Необеспеченные облигации — наиболее распространенные облигации с общим обязательством эмитента выплатить проценты и вернуть долг в виде номинала облигации. Гарантия выплаты по облигациям — не конкретные активы компании, а обязательство эмитента расплатиться всем имуществом с кредиторами в случае банкротства.

Обеспеченные доходами облигации — это ценные бумаги, обеспеченные целевыми поступлениями от использования конкретного имущества или по каким-либо контрактам. Такими поступлениями может быть ожидаемый денежный поток от регулярных доходов в виде арендных платежей, платы за коммунальные услуги, отчислений за авторские права и т.п. Например, в США муниципальные облигации могут иметь обеспечение в виде платежей потребителей за услуги ЖКХ.

Обеспеченные облигации — это ценные бумаги, обеспеченные залогом имущества. Обеспечением может быть недвижимость эмитента, его ценные бумаги, оборудование и материалы, а также гарантии иных лиц, в том числе от правительства. Инвесторы могут реализовать обеспечение в случае просрочки платежей. При банкротстве эмитента они имеют преимущественное право на удовлетворение требований по сравнению с владельцами необеспеченных бумаг.

Облигации инвестиционного уровня — это ценные бумаги со средней или высокой оценкой надежности эмитента. Средний уровень шкалы с оценками международных рейтинговых агентств соответствует значению BBB— для Standard & Poor’s и Fitch Ratings или Baa3 для Moody’s. Рейтинг инвестиционного уровня показывает уверенность агентства в способности эмитента выплатить купоны и погасить облигации. Облигации с более низким рейтингом называются “мусорными” (junk bond).

Первый эшелон в облигациях — это ценные бумаги самых надежных российских эмитентов из числа государственных, квази-государственных и крупнейших компаний на рынке с низким кредитным риском и не высокой доходностью. Такие облигации являются наиболее ликвидными на бирже. Остальные облигации причисляют ко второму или третьему эшелонам.

Предъявительские облигации — это ценные бумаги, права на которые передаются без идентификации владельца эмитентом. Большинство российских корпоративных облигаций выпускаются на предъявителя, реестр их владельцев не ведется. Российские облигации на предъявителя выпускаются только в документарной форме.

Проектные облигации — это ценные бумаги для целевых инвестиций в сфере капитального строительства под контролем инвесторов. Их выпускает проектная компания, владеющая объектом инвестиций. Доход по облигациям выплачивается за счет поступлений от эксплуатации этого объекта и другого принадлежащего компании имущества.

Секьюритизированные облигации — это ценные бумаги, обеспеченные ожидаемым денежным потоком от активов, переданных в компанию специального назначения. Кредитное качество облигаций такой компании соответствует качеству активов в фонде, и не связано с кредитным качеством их первоначального владельца. Чаще всего активами служат кредиты, выданные банками на покупку недвижимости (ипотека), автомобилей и т. д.

Сертификат облигаций — это официальный документ, выпущенный эмитентом для удостоверения прав владельцев ценных бумаг. На основании этого сертификата владелец облигаций может требовать исполнения обязательств от эмитента. Бланк сертификата содержит реквизиты эмитента, наименование вида облигаций, их регистрационный номер, количество облигаций и права по ним, а также подпись руководителя эмитента и тех, кто предоставил обеспечение. Сертификаты облигаций с централизованным хранением на руки не выдаются.

Сертификат облигаций глобальный — документ, удостоверяющий права по облигациям всего выпуска. Глобальный сертификат не выдается на руки владельцам и хранится в депозитарии на основе соглашения между эмитентом и депозитарием. Глобальный сертификат снимается с хранения и гасится только после полного погашения всех облигаций выпуска.

Сертификат облигаций единичный — это документ, удостоверяющий право владельца на одну облигацию. Если эмитент по условиям выпуска должен выплачивать процентный доход, составляющей частью такого сертификата может быть лист с отрезными купонами. Один купон предусматривает одну выплаты. По желанию, владелец может получить один сертификат на несколько облигаций.

Сертификат облигаций с централизованным хранением — это сертификат, который удостоверяет права владельца облигаций и хранится в центральном депозитарии. Функции центрального депозитария в России выполняет Национальный расчетный депозитарий (НРД), входящий в группу Московской биржи. Переход облигаций от одного владельца другому происходит на основании приходной записи по счету депо. Физически сертификат продолжает храниться в том же месте, на руки он не выдается.

Субординированные облигации — это ценные бумаги с низким приоритетом выплат инвесторам в случае банкротства эмитента. Как правило, возврат долга по ним наступает после выплат остальным кредиторам. Это более рискованные облигации, по которым эмитенты предлагают повышенную доходность. Субординированные облигации выпускают в основном банки — при определенных условиях регуляторы разрешают учитывать их при расчете собственного капитала. При недостатке собственных средств у банка держатели таких облигаций могут оказаться его акционерами.

yango.pro

Как выпустить корпоративные облигации

Рынок корпоративных облигаций, начавший свое развитие в 1999 году, набирает все большие обороты. В последние два года улучшилась ситуация в экономике. Казалось бы, при увеличении прибылей, полученных компаниями, уменьшится их потребность в заемных средствах. Однако многие компании, финансовое положение которых улучшилось, ставят перед собой все более сложные задачи, для решения которых требуются большие инвестиции.

Так, крупный бизнес, который называют «локомотивом» российской экономики, может стать неэффективным без привлечения дополнительных инвестиций, так как износ основных средств составляет 60%. Недооценка акций не позволяет предприятиям привлечь большие средства на развитие производства, и приходится искать все более новые формы заимствования средств. В настоящее время пополнение оборотных средств происходит за счет выпуска векселей и получения банковских кредитов, а долгосрочные проекты обслуживаются за счет выпуска облигационных займов. И вексельный рынок, и рынок корпоративных облигаций успешно развиваются и взаимно дополняют друг друга. В среднесрочной перспективе вексельные программы будут вытесняться облигационными займами как более прозрачными и надежными. Так, российские компании в 2001 году привлекли более $1 млрд, размещая свои облигации.

Безусловно, выпуск облигаций для компаний — более дорогой источник заемных средств. Удорожание происходит за счет налога на операции с ценными бумагами, выплачиваемого эмитентом при регистрации выпуска ценных бумаг в размере 0,8% от номинальной суммы выпуска. Эмитенты с надеждой ожидают снижения данного налога, разговоры об этом идут давно. Также приходится оплачивать услуги андеррайтеров или платежных агентов, без которых не произойдет организованного размещения долговых бумаг. Прочие расходы эмитента — это оплата услуг депозитария, презентационные мероприятия, создание фондов поддержки ликвидности — составляют 0,2-0,3% от суммы выпуска. Сложности и проблемы, с которыми сталкиваются эмитенты при выпуске облигаций, а также длительность процедуры регистрации выпуска делают нерентабельным выпуск краткосрочных займов.

Обобщая опыт работы компаний по выпуску облигационных займов, можно с уверенностью сказать, что выпуск облигаций становится выгодным для крупных и средних предприятий, находящихся в хорошем финансовом положении. Во-первых, крупные компании, привлекающие большой объем финансирования, сокращают издержки по выпуску облигаций. Появляется эффект экономии от масштаба. Во-вторых, фирмы, имеющие устоявшийся бизнес, высокую репутацию, сталкиваются с меньшими агентскими издержками. В-третьих, если они информационно прозрачны, род деятельности и природа бизнеса понятны, то легче разместить выпуск облигаций.

Облигации могут выпускаться в размере, не превышающем уставный капитал или сумму обеспечения третьих лиц. Облигации могут быть обеспечены конкретным имуществом или представлять собой необеспеченные займы.

Все выпуски эмиссионных ценных бумаг, в том числе облигаций, подлежат государственной регистрации. Процедура составления и регистрации проспекта эмиссии дело хоть и трудоемкое, но не сложное. Не стоит отказываться от эмиссии облигаций из-за каких-либо юридических сложностей. Практически все они решаемы, и профессиональные участники рынка, в том числе и банки, могут предложить свои услуги финансового консультанта и организатора эмиссионного проекта. На этом же этапе работы определяются параметры выпуска.

Компании сами вправе определять, какие облигации выпускать: долгосрочные или краткосрочные, дисконтные или процентные. В последнее время распространены облигации с переменным купонным доходом, привязанным к текущим рыночным процентным ставкам по ГКО и ОФЗ или к ставке рефинансирования. Как было замечено выше, выпуск краткосрочных облигаций не совсем выгоден эмитентам, поэтому стал популярным выпуск долгосрочных облигаций, когда условия размещения сопровождаются офертой, в которой эмитент гарантирует выкуп облигаций по истечении определенного срока (реализация путем публикации безотзывной оферты). До государственной регистрации облигаций запрещается реклама и размещение ценных бумаг.

Больше проблем таит непосредственное размещение облигаций, то есть продажа их инвесторам. С самого начала выпуска облигаций необходимо определить потенциальный круг инвесторов. И уже дальше проводить работу по повышению интереса к облигациям. В первую очередь надо формировать о себе положительную информацию, более активно контактировать со средствами массовой информации, быть более открытыми. Если предприятие нацелено разместить свои облигации в своем регионе, то в качестве андеррайтеров — организаций, занимающихся размещением облигаций, — стоит привлекать крупных региональных участников рынка ценных бумаг.

После государственной регистрации отчета об итогах выпуска главной задачей становится создание и поддержка вторичного рынка облигаций. Вторичный рынок практически никогда не возникает сам по себе, без усилий эмитента. Почему необходимо развивать вторичный рынок? И эмитент, и инвестор заинтересованы в ликвидном рынке. Инвестор должен быть уверен, что в любой момент сможет реализовать ценные бумаги.

Для эмитента важно то, что чем ликвиднее бумага, тем меньше по ней доходность. И, как следствие, при дальнейших выпусках имеется возможность проводить размещение под более низкие процентные ставки. Кроме того, при выпуске облигаций с переменной купонной ставкой эмитент получает ориентиры на следующий купонный период. Так, если облигация торгуется по цене выше номинала, можно сказать, что купонная ставка оценивается инвесторами как достаточно высокая, и имеется возможность установить ее меньше. Если цена облигации меньше номинала, стоит принимать меры по повышению привлекательности данного финансового инструмента.

Для поддержания вторичного рынка необходимо наличие маркет-мейкеров («делателей рынка»). Маркет-мейкеры выставляют двусторонние котировки на покупку-продажу ценных бумаг и осуществляют операции с ними. При этом необходимо следить, чтобы разница между ценой купли-продажи не превышала допустимого спрэда. Понятно, что у маркет-мейкера должна быть определенная денежная сумма для поддержания ликвидности рынка. Поэтому эмитент, заинтересованный в развитии вторичного рынка, должен создать некий фонд для поддержки ликвидности. Объем данного фонда определяет сам эмитент.

Как видно из вышесказанного, привлечь с помощью облигационного займа большой объем «дешевых» средств, скорее всего, не получится. Но формирование имиджа хорошего заемщика, имеющего положительный кредитный рейтинг, даст свои плоды в будущем и поможет в дальнейшем удешевить стоимость заемных средств. Снизить стоимость выпуска облигаций также можно, если выбрать себе компетентного партнера — профессионального участника рынка ценных бумаг (это банки, инвестиционные компании) — который в одном лице сможет объединить услуги финансового консультанта, андеррайтера, платежного агента и маркет-мейкера.

С 11 января 2002 г. вступили в силу новые стандарты эмиссии облигаций. Сейчас срок между принятием решения о выпуске советом директоров и подачей документов на регистрацию в ФКЦБ сократился с трех месяцев до одного, что связано с необходимостью получения более оперативной финансовой информации. Новые стандарты, конечно, усложнили работу эмитентов, но помогут облегчить жизнь инвесторам. Эмитенты должны полнее и удобнее раскрывать о себе информацию. А начало года характерно тем, что компании подводят итоги прошедшего года, составляют годовые балансы, заверяют аудиторами. И реально выпустить облигации можно будет только в следующем квартале.

cbonds.ru

Урок №1. Основные понятия рынка облигаций

Выпуск облигаций для компании возможен только при выполнении следующих условий:

Для обычных облигаций — после полной оплаты уставного капитала
Номинальная стоимость не может быть больше уставного фонда, либо обеспечения, предоставляемого обществом для этих целей
Обеспечение облигации отличается по степени риска, в зависимости от ликвидности залогового имущества (ценные бумаги, банковские гарантии, поручительства)
Облигации без обеспечения могут выпускаться обществом, существующим не менее 3 лет

При выполнении необходимых условий, компания подготавливает проспект эмиссии облигации. После этого облигация может существовать в нескольких статусах.

Статус «Готовится» — период от момента принятия решения эмитента о выпуске облигаций до начала первичного размещения (включая государственную регистрацию).

Статус «Размещается» — период от начала до окончания первичного размещения, когда выпуск не размещается в один день (для корпоративных облигаций), и период от заявления о размещении выпуска с определенной датой размещения до фактической даты аукциона по размещению (для муниципальных облигаций).
Размещение облигаций может происходить путем подписки (купли-продажи, мены и прочих гражданско-правовых договоров) или конвертации (обмена на новые выпущенных ранее облигаций с аннулированием последних).

Эмиссия (выпуск) облигации проходит в несколько этапов:

Принятие эмитентом решения о необходимости выпуска облигаций
Официальное утверждение решения о выпуске исполнительным органом эмитента
Государственная регистрация выпуска облигаций
Выпуск облигаций
Регистрация отчета об итогах эмиссии

В настоящее время регистрация выпуска облигаций в России проводится Банком России в течение месяца с момента предоставления эмитентом всех документов.
Согласно российскому законодательству, размещение облигаций должно быть завершено в течение года после утверждения решения о выпуске облигаций. Для облигаций, размещаемых по подписке, срок размещения указывается в решении о выпуске облигаций и не может превышать один год с момента утверждения решения о выпуске.

Размещение облигаций производится по ценам, указанным в решении о выпуске. Решение должно содержать или цену в цифрах (при этом допускается размещение по разным ценам), или порядок определения цен, который может устанавливаться в виде формулы с меняющимися переменными (в зависимости от курса валют, изменения котировок ценных бумаг, результатов торгов и иных факторов). Порядок определения цены должен позволять определить цену размещения на любую установленную дату в течение всего срока размещения, в зависимости от изменения указанных в нем показателей.

Статус «Размещен» — период от окончания размещения до регистрации отчета об итогах выпуска, облигации не обращаются на вторичном рынке (для корпоративных облигаций), и период от даты закрытия книги заявок до официальной даты закрытия сделки, с которой начинает рассчитываться купонный доход (для еврооблигаций).

Статус «В обращении» — облигации обращаются на вторичном рынке.

В настоящее время большая часть российских облигаций размещается путем открытой подписки на Московской Бирже. При этом выпуск биржевых облигаций освобождает эмитента от обязанности государственной регистрации в Банке России, так как эта функция при биржевом размещении возложена на биржу. Размещение облигаций на Московской бирже происходит среди неограниченного круга лиц — инвесторов, имеющих доступ к биржевым торгам. После размещения биржевые облигации могут обращаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.

После размещения облигаций эмитент предоставляет в Банк России отчет об итогах выпуска в течение 30 дней после истечения срока размещения облигаций или после размещения последней облигации выпуска.

Статус «Погашен» — выпуск облигаций полностью погашен эмитентом (дата окончания погашения для облигаций с амортизационным погашением).

Статус «Проблема» — выпуск облигаций считается проблемным в любых случаях, когда нарушаются права владельцев облигаций, как то задержка/отказ от выплаты купонного дохода, или задержка/отказ от выплаты основной суммы долга (погашения).

investments101.ru

Что такое облигация? Рынок облигаций. Виды облигаций :: SYL.ru

Экономика является не только наукой, изучающей разные сферы деятельности человека, но и неотъемлемой частью культуры.

Совсем необязательно каждому обладать экономическим образованием, но все, кто считает себя современным и продвинутым, должны знать и понимать основные понятия и обладать хоть каким-то представлением о ценных бумагах. В этой статье речь пойдет о том, что такое облигация, какие виды она имеет, в какой форме выпускается и реализуется. Будет рассмотрен рынок и учет этого финансового инструмента. Также будет затронут вопрос о сходствах и различиях таких видов ценных бумаг, как акции и облигации. Начнем с понятия.

Что такое облигация и как ее использовать?

Это разновидность ценных бумаг, которые регулируют долговые отношения людей, организаций и государства.

Отвечая на вопрос, что такое облигация, стоит заметить, в данном случае обязательства возникают у юридического лица, которое занималось их эмиссией. Оно обязуется в определенное время погасить, то есть выплатить номинальную стоимость бумаги ее владельцу. Кроме этого, по облигациям держателю выплачивается определенный фиксированный процент.

Облигации можно покупать, менять, дарить или передавать на таких условиях, которые будут устраивать держателя данной бумаги. При помощи данных ценных бумаг можно получать дополнительные доходы, которые заключаются в получаемых процентах и предоставленном дисконте при приобретении.

Под дисконтом в данной ситуации понимается разница между номинальной стоимостью и ценой продажи. Другими словами, это долговые обязательства. Экономическая суть облигаций по своему смыслу очень похожа на кредит. Чтобы было еще проще понять, можно сказать, что покупатели данных ценных бумаг отдают собственные средства в долг той компании, которая их выпустила. Организацией через какое-то время выплачиваются проценты, а по окончанию срока действия она полностью отдает свой долг.

С понятием, что такое облигация разобрались, перейдем к их типам.

Классификация облигаций

Рассматриваемые ценные бумаги могут быть государственными или корпоративными, в зависимости от предприятия их выпустившего. Первые, как становится ясно, выпускает государство, а другие – коммерческие организации разного вида, например, облигации банка. Существует еще несколько классификаций.

Классическое разделение на виды облигаций:

Без обеспечения. Данный тип ценных бумаг дает владельцам возможность получать доход и возвращать инвестируемую сумму. У облигаций без обеспечения не имеется определенного залога, а гарантией оплаты выступает величина кредитного рейтинга эмитента и имидж его организации. Обеспеченные дают похожие права, но здесь имеет место залог в виде имущества.
По сроку существования облигации могут быть с определенным сроком действия и без него.
Облигации могут быть конвертируемыми и неконвертируемыми. Первые подразумевают, что их можно поменять на другие ценные бумаги, а вторые – нет.
В зависимости от того, какие облигации по форме доходности, различают купонные и дисконтные ценные бумаги. По первым производится выплата определенного процента по отношению к начальной стоимости, а по вторым доход зависит от разницы между номиналом и стоимостью приобретения.
По типу доходов – постоянный, фиксированный, плавающий или амортизационный доход. В этом случае выделяют следующие виды облигаций: по первому типу, лицо, купившее ценную бумагу, знает, какой доход оно получит в итоге; по второму – доход известен заранее; по третьему – доход может измениться в рамках оговоренных правил в течение срока действия бумаги;по последнему – номинал облигации выплачивается постепенно, а проценты начисляются на остаток суммы.

Сравнительная характеристика акций и облигаций

Обе ценные бумаги являются инструментом для привлечения дополнительных средств в организацию. Но все же они имеют определенные различия.

Облигации могут быть выпущены не только акционерными обществами, но и государством, и муниципалитетами.
По облигациям не выплачиваются дивиденды.
Облигации гарантируют получение дохода, он фиксирован и никак не зависит от того, какая прибыльность у фирмы.
Если компания обанкротится, то, прежде всего, выполняются обязательства перед теми, кто владеет облигациями. Что касается акций, то в таком случае сначала удовлетворяются требования кредиторов.
У владельцев облигаций нет права на участие в деятельности предприятия.
У облигаций ограничено время действия. Акции же находятся в обращении на рынке до момента ликвидации предприятия.
У облигаций на «падающем» рынке будет больший доход. У акций он будет, наоборот, на «растущем».
У облигаций немного изменяется цена в течение срока действия. Они находятся в большей зависимости от экономической ситуации и ставок по вкладам. А стоимость акций зависит от успешности компании.
Облигации обладают наибольшей доходностью при минимальных рисках. Акции дают доход больше при более высоком риске.

Если говорить о сходствах, то их всего два: и акции, и облигации являются ценными бумагами и ими торгуют на фондовом рынке.

Особенности рынка

Здесь стоит сказать об основных государственных облигационных займах, поскольку в нашей стране современный рынок облигаций представлен по большей части государственными ценными бумагами. Они могут быть рыночными и нерыночными. Самыми известными из них являются государственные облигации короткого срока действия, облигации федерального значения, облигации государственных сберегательных займов и облигации внутренних валютных займов, для них характерен вторичный рынок облигаций.

Кто имеет право выпускать облигации?

Выпуск и размещение данных ценных бумаг разрешается осуществлять обществам с ограниченной ответственностью и акционерным обществам в соответствии с законодательством.

Форма облигаций

Они могут быть документарными (когда право владения установлено на основании сертификата) и бездокументарными (когда право владения зафиксировано в специальном реестре или счете).

Выпуск облигаций

Два главных условия:

Они должны размещаться выпусками.
Предусматривать одинаковые права в одном выпуске независимо от времени покупки бумаги.

Эмиссия осуществляется в несколько этапов:

Сначала принимается решение о размещении облигаций.
Утверждается это решение.
Производится государственная регистрация выпуска.
Размещение облигаций.
Государственная регистрация отчета.

Решение о выпуске утверждается органом управления. В решении должно быть указано следующее:

Количество и стоимость бумаг.
Форма.
Порядок и сроки погашения.
Способы размещения.
Стоимость размещения.

Государственную регистрацию проводит ЦБ, а также регистрирующий орган.

Размещение облигаций

Осуществляется путем подписки открытого или закрытого типа. Эмитентом завершается процедура в срок, который был определен во время принятия решения.

Открытая подписка подразумевает возможность получения облигаций любыми лицами на специальных торгах. При размещении таких облигаций регистрируется не только их выпуск, но и проспект.

По закрытой подписке размещаются облигации только для ограниченного круга лиц. Стоит помнить о том, что закрытым акционерным обществам разрешено заниматься размещением только путем такой подписки.

Не позднее одного месяца после завершения размещения облигаций компания, из выпустившая, предоставляет отчет Банку России об итогах выпуска для того, чтобы провести государственную регистрацию отчета одновременно с регистрацией выпуска.

Учет выпуска

Он осуществляется при помощи положения по бухгалтерскому учету.

В частности, к расходам по выплате средств по облигациям относятся:

проценты, которые причитается выплатить кредиторам;
оплата различных консультаций и информационных услуг, которые связаны с выпуском займа и другие расходы.

Эмитентом отражается долг по облигациям в качестве краткосрочного обязательства, если до его погашения остается менее одного года. Если срок будет превышен, то оно будет считаться долгосрочным.

Долгосрочные обязательства отражаются по 52 счету «Долгосрочные обязательства по облигациям», который предназначен именно для того, чтобы учитывать расчеты по выпущенным ценным бумагам, которые нужно будет гасить не раньше чем через 12 месяцев. Свернутое сальдо отражают в третьем разделе пассива баланса.

За 12 месяцев до момента погашения долгосрочной облигации, она переводится в краткосрочную. Выполнение обязательств отражается на счетах 521, 522 и 523 и переносится на субсчета счета 61 «Текущая задолженность по долгосрочным обязательствам».

Если не следовать данным правилам, то тогда баланс не покажет реальной картины, так как при долгосрочных обязательствах будут учитываться и те, которые необходимо погасить, например, в течение одного месяца со времени составления баланса. Таким образом, предприятием пользователи будут введены в заблуждение, так как субсчет 521 будет корреспондировать не с 31-м счетом, а с 61-м.

Для того чтобы учесть краткосрочные облигации, отдельный счет в плане, который имеется у долгосрочных облигаций, не предусматривается. В таком случае лучше завести три подобных дополнительных субсчета на счете 60 «Краткосрочные займы». Свернутое сальдо отражается в четвертом разделе пассива баланса.