Лонг шорт что это: что значит шортить на бирже, понятия шорт и лонг простыми словами для «чайников»

Если вы откроете и закроете короткую позицию в течение одного торгового дня, то вы не будете за нее платить проценты брокеру.

Открытие подобных позиций может быть интересно для арбитражеров, а также для инвесторов, которые занимаются хэджированием. Но получать прибыль в такой ситуации от курсового изменения котировок затруднительно.

Что касается технической стороны, операции лонг и шорт также имеют ряд тонких моментов. В частности, брокер принудительно закрывает короткую позицию клиента по акциям перед закрытием реестра акционеров. Делается это для того, чтобы брокер мог получить дивиденды по бумагам, которые фактически принадлежат ему.

Большинство устойчивых выражений на фондовом рынке черпает свои истоки из английского языка и, отчасти, японской культуры.

Само понятие рыночной торговли предусматривает существование, как продавцов, так и покупателей. Именно они формируют спрос и предложение, которые, в конце концов, приводят к заключению сделки. На жаргоне трейдеров покупателей принято называть «быками», а продавцов «медведями».

Урок 10. Торговые позиции: лонг и шорт

Что такое торговая позиция?

На языке трейдеров многие термины звучат непривычно и громоздко для новичка. На самом деле, все проще, чем кажется. Часто получается так, что термины приходят в трейдинг из английского языка, некоторые фразы усложняются сленгом. Но перевод и значение выражений совсем несложные, если разобраться. Например, торговая позиция — это всего лишь сделка. Именно торговой позицией называется разовая сделка по покупке или продаже финансового актива. Когда вы совершили сделку, вы открыли позицию. Когда завершили обратную сделку — вы закрыли ее.

Ваши торговые позиции могут быть «короткими» и «длинными». О том, что это значит и как работает, поговорим дальше.

Когда трейдеры «лонгуют», а когда — «шортят»?

Трейдеры используют биржевой сленг, когда говорят о сделках. Самые популярные термины — «лонг» (длинные) и «шорт» (короткие). Это виды сделок.

Если вы совершили сделку «лонг» — вы «лонговали», если «шорт» — «шортили».

• лонговать — торговать на повышение.
• шортить — торговать на понижение.

Сколько и за что платить брокеру?

Если у вас уже есть стратегия, ваша цель будет другой: снизить издержки. В таком случае вам нужно будет провести подробный анализ тарифных линеек и дополнительных комиссий брокера.

Как правило, комиссию брокеру нужно будет заплатить за совершение сделок, за покупку готовых инвестиционных продуктов,за вывод денег на ваш личный счет, возможно, у вашего брокера будут и другие комиссии, обо всем этом нужно договориться «на берегу», чтобы не столкнуться с лишними расходами, на которые вы не рассчитывали. Например, иногда брокер не включает в свои комиссионные комиссию биржи, а она обязательно будет — так появляются скрытые, неочевидные для вас платежи. Уточните все это заранее.

Что нужно знать о длинной позиции?

Длинная позиция (long position) — это самый простой и понятный вид сделки, ее вы встретите на бирже чаще других. Все просто: купил по низкой цене, подождал, пока актив подорожает, продал по более высокой цене и получил свою прибыль.

Но что будет, если цена актива не вырастет? Например, вы купили ценные бумаги в расчете на рост, а цена осталась прежней или падает? Очевидно, прибыли тут не будет.

Если вы хотите продать эту бумагу, вам придётся снижать цену, иначе ее никто не купит. Но можно и подождать, пока ситуация на рынке изменится, и цена снова вырастет. Ждать можно долго (long именно отсюда), поэтому этот вид сделки так и называется. И чаще всего трейдеры используют такие сделки на растущем рынке, то есть, когда что-либо убеждает их, что цены будут расти.

Есть важный закон рынка, который вам нужно знать в контексте длинных позиций. Дело в том, что в долгосрочной перспективе рынок всегда растет. Это значит, что инвестор, в запасе у которого есть время, всегда будет в выигрыше. Да, на какое-то время цены могут упасть, и значительно, какие-то компании могут и вовсе обанкротиться, но весь рынок ценных бумаг всегда стремиться к балансу, поэтому время работает на вас, и цены снова растут.

Это знают и используют консервативные инвесторы, которые инвестируют на долгие годы. Калебания цен их не пугают.

Как все работает технически?

Технические возможности брокера — одна из ключевых его особенностей. Ведь именно его задача обеспечить вас всем необходимым для бесперебойной работы.

Брокер должен быть готов предоставить вам исчерпывающую информацию о программном обеспечении. Какое программное обеспечение предоставляет брокер, для каких устройств и операционных систем, насколько оно интуитивно понятно, есть ли обучающие материалы по работе с программным обеспечением, сколько серверов использует брокер? Бывают ли сбои в работе оборудования?

Конечно, ни один брокер по доброй воле не стал бы афишировать информацию о технических неполадках, но отзывы о работе с тем или иным брокером постоянно появляются на тематических ресурсах трейдеров, в чатах и на форумах, так что найти их не составит большого труда. В век развитых технологий шило в мешке не утаишь, и сравнить отзывы о работе программного обеспечения брокеров несложно.

Сравните брокеров по всем этим параметрам и гарантируйте себе комфортные условия для торговли.

Как открыть счет и попробовать торговать на бирже, не потратив денег?

Разобраться в том, как работает личный кабинет, как устроены торги на бирже, и даже купить первые ценные бумаги можно, не рискуя своими деньгами. Для этого предусмотрен демо-счет. Это виртуальный тренажер реальной торговли. Вы так же, как и все другие инвесторы, открываете счет, получаете на него деньги и можете ими распоряжаться, не рискуя реальными сбережениями.

Новичкам в биржевой торговле мы советуем начинать именно с такого счета. И расскажем о нем подробнее. Но уже в следующем уроке Азбуки Инвестора.

Что такое шорт и лонг?

Маржинальная торговля может использоваться для открытия как лонгов, так и шортов. В рамках маржинальной торговли пользователь должен предоставить залог — внести на депозит сумму (маржу), гарантирующую выплату долговых обязательств по установленным биржей правилам.Отличие маржинальной торговли от обычной (спотовой) заключается в том, что при покупке криптовалюты без кредитного плеча трейдер получает ее в собственность. При покупке с кредитным плечом он не может вывести ни криптовалюту, ни маржу.

Концепция маржи тесно связана с концепцией левериджа или кредитного плеча (leverage) – множителя, который увеличивает доступный для сделки депозит пользователя за счет заемных средств. На рынке криптовалют этот коэффициент может колебаться от 2:1 до 100:1 и более.

Если рыночная стоимость криптовалюты движется в ожидаемую трейдером сторону, доход увеличивается пропорционально выбранному кредитному плечу. В момент закрытия такой позиции тело залога возвращается кредитору вместе с комиссионными сборами, а остаток полученной прибыли зачисляется на счет пользователя.

Если же цена движется в противоположном направлении, то, как только стоимость активов (и собственных, и заемных) трейдера достигает размера кредита с процентами (суммы, которую трейдер должен вернуть кредитору), биржа автоматически ликвидирует все позиции игрока и возвращает кредитору его средства. В сумму, возвращаемую кредитору, полностью входит маржа.

В классической торговле с плечом на фондовом рынке ликвидации позиции предшествует так называемый маржин-колл — требование дополнительного обеспечения. Часто маржин-коллом называют непосредственно момент ликвидации, на сленге криптотрейдеров — «поймать моржа».

Неудачную сделку трейдер может завершить самостоятельно, не дожидаясь ликвидации. При этом он теряет не всю позицию, а лишь часть маржи. Самостоятельно ликвидировать позицию можно вручную и посредством «стоп-лосса» (от англ. stop loss – остановить убыток) — ордера для ограничения торговых рисков, предполагающего автоматическое закрытие сделки при достижении определенной ценовой отметки.

Лонг и шорт – суть и особенности позиций на Форекс — Финансовый журнал ForTrader.org

Для начинающих трейдеров, очень важно четко понимать суть самых основных операций при торговле на рынке Форекс, а именно длинной и короткой позиций (или Buy & Sell), поскольку на них и строится вся дальнейшая работа на Форекс. Итак, начнем с определения длинной и короткой позиции.

Наиболее простым в исполнении способом заработка на Форекс является приобретение валюты и ожидание, когда она начнет расти в цене, чтобы благополучно ее продать. Однако он не совершенен, есть и другой способ получить прибыль – это заработок на повышении или понижении цены валюты, которая имеется в запасе.

Короткая позиция (или операция Sell), ее суть и особенности на Форекс

Сделка на валютном рынке Форекс, которая предполагает принесение дохода от падения обменного курса получила такое название, как короткая позиция (операция Sell). Довольно часто можно заработать на Форекс при помощи такой вот сделки. Таким названием эти сделки обязаны тому факту, что зачастую курс падает намного быстрее, нежели растет. Иными словами, цена на определенную валюту обязательно снизиться за определенный, как правило, короткий срок. Также подобные сделки величают сделками на понижение.

В то время, когда участник рынка (трейдер) реализует базисную торговую валютную пару, считается, что он занял короткую позицию. К примеру, открыть короткую позицию по евро можно посредством такой продажи EUR/USD. Одновременно с этим открытая длинная позиция по доллару, ведь доллары покупаются в данном случае. Для обозначения тех позиций, которые открыты на короткий срок, принято применять термин «краткосрочная позиция».

Длинная позиция (или операция Buy), ее суть и особенности на Форекс

Длинная позиция (операция Buy) – это сделка на повышение, которая используется в несколько раз чаще, нежели короткая позиция на Форекс. Однако работать на рынке можно и с использованием сделок на понижение. Коль скоро на рынке держаться боковые и вялые тренды, по советам профессионалов в этом случае длинная позиция Форекс будет неуместна. Лучшим решением станет короткая позиция, при этом никоим образом не следует тянуть время с закрытием.

Как правило, короткие позиции не приносят сверхприбылей, да и мало-мальски больших тоже не приносят, поэтому не стоит испытывать судьбу, а сразу покупать (входить в длинную позицию) после падения на несколько пунктов, не дожидаясь существенного понижения.

Как уже стало понятно, когда при открытии позиции трейдер приобретает (или покупает) валютную пару, это значит, он занял длинную позицию. Обычно это подразумевает под собой приобретение финансовых активов, к которым относятся ценные бумаги и валюта. Одновременно с этим производится соответствующая продажа. Однако длинная позиция не всегда подразумевает приобретение каких-либо активов, она совершается и тогда, когда трейдер закрывает открытую ранее короткую позицию.

Стоит сразу отметить, что короткие позиции приносят прибыли крупным игрокам (макет-мейкерам), чего нельзя сказать о трейдерах с незначительным капиталом, которым заработать на коротких позициях крайне сложно.

Большие игроки, которых величают еще медведями рынка Форекс, используют тактику массовой продажи по низкой цене определенной валюты для того, чтобы создать видимость стремительного падения стоимости валюты. Когда же цена упадет до приемлемого для них уровня, макет-мейкеры начинают ее активно скупать.

Полезные статьи по теме

Что такое шорт и лонг позиции на валютной бирже и на Форекс?

Каждый трейдер хотя бы раз в жизни слышал такие англоязычные термины как лонг или шорт. Что это такое? Мы постараемся раскрыть в данном материале.

Это важно знать всем трейдерам, которые хотят достичь определенных успехов не только на Форекс, но и на бирже. Ведь, понимая, что такое шорт и лонг на бирже, можно рассматривать разные торговые стратегии Форекс и осознавать, о чем идет речь, а не оставаться в догадках.

Что такое шорт и лонг на бирже?

На бирже, как и на рынке Форекс, трейдеры могут открывать Long (длинные) позиции или Short (короткие). Важно знать, что такое лонг и шорт позиции. Рассмотрим каждое понятие в отдельности.

Длинные позиции (Long)

Во время покупок ценных бумаг, трейдер открывает позицию Long (длинную). То есть, предполагается покупка ценных бумаг по одной цене, и через время, когда их цена будет выше, активы будут проданы. Открывается длинная позиция Long приказом BUY, а закрывается — приказом SELL.

Рисунок 1. Длинные позиции (Long).

Короткие позиции (Short)

Короткая позиция Short открывается на бирже тогда, когда трейдер берет у брокера ценные бумаги в долг с целью их продажи. Трейдер открывает позицию шорт только в случае уверенности, что цена на бумаги будет падать. Таким образом, игрок берет взаймы ценные бумаги у брокера по одной цене и через время закрывает короткую позицию по низкой цене (откупает бумаги). Прибыль игрока заключается в разнице цен покупки и продажи.

Рисунок 2. Короткие позиции (Short).

Короткие продажи приводятся в действие с помощью приказа SELL SHORT. Операция закрытия короткой позиции называют CLOSE SHORT.

Шорт и лонг на Форексе

Понятие шорт и лонг встречается не только на фондовой бирже. Трейдер Форекс должен понимать, чем отличаются шорт и лонг на Forex, так как это основное, что необходимо знать.

Короткая позиция на Форекс (шорт)

Итак, шорт Форекс – это сделка, открытая трейдером по той или иной валютной паре по приказу Sell. Участники рынка открывают Short позиции тогда, когда предполагают, что рынок будет двигаться в медвежьей линии тренда либо на восходящем рынке должна быть коррекция. Это название было взято из наблюдений за поведением валютных активов. Вверх цена зачастую дольше движется, чем вниз.

За всю историю мировые рынки терпели много крахов. Первый обвал случился в 17 веке. Далее была I мировая война, а затем Великая депрессия. Люди могли за день потерять все свои деньги, так как наблюдалось молниеносное падение валюты, то есть, падение цены за короткий срок. Вот еще, откуда возникло название шорт Форекс.

Когда происходит короткая появляется Short на Форекс? Короткая позиция открывается трейдером, когда, трейдер решает подавать ту или иную валютную пару. К примеру, пусть это будет продажа пары GBP/USD. Предполагается, что игрок хочет продать британский фунт за доллар. В это самое время он открывать позицию лонг по доллару США.

Если сравнивать Форекс и биржу, то короткая позиция на рынке Форекс ничем не отличается от длинной. Однако на бирже невозможно войти в позицию шорт по некоторым активам. Также фондовые индексы постоянно растут при нормальной мировой экономике. Параллельно с ними наблюдается рост у таких валют, как: британский фунт, швейцарский франк, евро. Если говорить в целом, то валюты зоны ЕС чаще растут, чем падают. Но в последнее время, эта тенденция не наблюдается.

Короткие позиции преимущественно открываются внутри дня, отталкиваясь от фундаментальных данных либо технического анализа.

Длинная позиция на Форекс (лонг)

Позиция лонг Форекс это, когда трейдер открывает ордер Форекс по какой-то одной цене, и когда эта цена выросла, он закрывает её, зарабатывая на этом. То есть, игрок рассчитывает на рост выбранной валютной пары, чтобы получить прибыль.

Открыть позицию на лонг на рынке Форекс, можно с помощью кнопки Buy или посредством выставления отложенных ордеров Buy Stop либо Buy Limit.

Закрывается длинная позиция Long по тейк профиту либо вручную во время отката, который может сменить восходящий тренд. Открывать позиции в лонг нужно всегда по восходящему тренду на старших таймфреймах (от h5 до W). Риски значительно увеличиваются, если трейдер открывает позиции лонг против глобального тренда.

Надеемся, Вы поняли, что такое лонг и шорт в трейдинге и с чем его едят.

Заключение

Итак, мы выяснили, что такое лонг и шорт позиции. Также рассмотрели шорт и лонг на Форексе на примерах и изучили ситуации, когда лучше открывать Short и Long позиции, а когда не стоит.

Что такое шорт и лонг при торговле на бирже, кроткие и длинные позиции

Понятия лонг и шорт относятся к сленговым словам, которые часто употребляются при торговле на бирже.

Фактически это русифицированные английские слова long и short, то есть в дословном переводе на русский – long – длинный, short – короткий.

Применительно к биржевой торговле эти два понятия характеризуют направление сделок, совершаемых трейдером в торговой платформе.

Лучший брокер 2021 года.

Торгуй по крупному только с ведущим брокером

Лонг и шорт на бирже – практические примеры

Long – длинная позиция, то есть позиция при открытии которой совершается сделка на покупку биржевого актива в качестве которого могут выступать – валюты, ценные бумаги, энергоносители, драгоценные металлы и т. д. Лонгить – совершать серию сделок на покупку.

Для совершения покупки нужно нажать в торговой платформе на кнопку buy:

После этого вы покупаете определенный актив (в нашем случае, золото). Начисление прибыли по сделкам лонг происходит если цена на купленный актив будет повышаться.

Short – короткая позиция, в этом случае трейдер продаёт актив, другими словами, совершает сделку на продажу. Такие позиции открываются в моменты, когда прогнозируется снижение цены или попросту требуется продать имеющийся в наличии актив. Шортить – серия сделок на продажу.

Для того, чтобы открыть сделку типа шорт в торговой платформе требуется нажать на кнопку Sell:

Сделка на продажу в торговой платформе может быть даже в случае если вы ранее не совершали покупку выбранного актива. Прибыль по операции на продажу начисляется в случае падения цены и закрытия ордера по более низкой цене.

Технически нет особой разницы между сделками шорт и лонг эти термины только указывают на направление позиции.

А вот прибыль на прямую зависит от того какая позиция была открыта на бирже лонг или шорт, ведь цена на выбранную акцию или валюту с одинаковой вероятностью может как падать, так и повышаться.

Что такое лонг и шорт на бирже

Гусары, молчать! Ниже мы объясняем лишь отличие между двумя основными стратегиями игры на Форексе и вообще на бирже. В чём же разница между длинной и короткой позицией? Откуда тут быки, медведи и прочий зоопарк? Какую схему лучше выбрать начинающему трейдеру? Давайте разбираться.

Перед зданием биржи во многих западных городах можно увидеть две скульптуры — быка и медведя. Российские туристы любят фотографироваться в компании свирепых животных, порой даже не подозревая, что они означают и зачем они здесь.

А всё просто: «быками» на биржевом сленге называют трейдеров, играющих на повышение. Такие игроки словно бы поднимают на рога рынок ставок, рассчитывая на дальнейший рост. «Медведи» же, наоборот, готовы прихлопнуть растущие ценные бумаги, им выгоднее их падение в цене.

К слову, медведями и быками прозвища трейдеров не исчерпываются. Знатоки называют также «овец» (которые слишком долго соображают и потому задерживают новые ставки), «леммингов» (игроки-паникеры, напротив, способные навести панику на рынках хаотичными ставками), «свиней» (чересчур жадные трейдеры, не умеющие вовремя выйти в плюсе) и других. Целый зоопарк. Но памятники ставят только быкам и медведям.

А кем станешь ты на тренерском рынке? Проверим? Открой брокерский счет в Тинькофф Банке прямо сейчас по ссылке и выбирай свою стратегию инвестирования.

Если посмотреть на график стоимости любой ценной бумаги, внимательный наблюдатель обнаружит, что он похож на пилу. Зазубрины этой пилы показывают, что рост акции, как правило, — процесс довольно длительный, в то время как спад обычно мгновенный.

Здесь и таится секрет успешного трейдера: игра на повышение должна быть лонг, долгой. Венчурные инвестиции по определению не могут быть сиюминутными — грамотные игроки рассчитывают их на годы вперед и держат в голове десятки показателей: динамику цен на нефть (если речь об акциях нефтяных компаний), риски возможных военных конфликтов, гипотетическое появление новых конкурентов, выход свежих предложений на IPO и многое другое. Получается, «быки» предпочитают долго карабкаться и зарабатывать в периоды роста акций. Одним словом, лонг.

Ярким примером успеха «быков» всего мира в последние годы стал биткоин. До определенного этапа он принес неплохие доходы именно сторонникам лонга, поверившим в криптовалюту и терпеливо ждавшим его существенного роста. Как мы знаем, в итоге рост был многократный — стратегия лонг оказалась оптимальной.

Медвежья услуга

Но вполне успешным может быть и биржевой «медведь». Только он лучше умеет действовать в периоды кризисов и спадов. «Медведь» более динамичен, больше ориентирован на решительные действия и резкие скачки вниз, а потому его стихия — шорт, внезапные «красные дни календаря» на мировых торговых площадках. Типичной особенностью медвежьей стратегии являются действия брокеров, так как косолапые оперируют не собственными ценными бумагами, а теми, что им доверил их владелец.

Хорошие «медведи» обычно имеют прямые или косвенные данные о проблемах компании, с которой сотрудничают. Дальше — дело техники: располагая акциями этой компании, «медведь» быстро продает их, пока его инсайд не стал достоянием общественности и, соответственно, пока эти акции не стали падать в цене. В конце дня (или любого другого периода) он выкупает обесценившиеся акции обратно и возвращает владельцу, а прибыль (разницу) оставляет себе любимому.

Это и есть та самая игра на понижение, ставшая названием одноименной книги финансового журналиста Майкла Льюиса, по которой в 2015 году сняли оскароносный фильм «The Big Short». Картина драматично рассказывает о биржевых спекулянтах во время американского ипотечного кризиса 2007 года.

Все мы в детстве читали книжку про Буратино, но едва ли в столь нежном возрасте понимали, что в образе длинноносого вкладчика «красный граф» Алексей Толстой с коммунистическим задором высмеял именно быков — сторонников сделок лонг.

Помните, наш деревянный трейдер по совету пронырливых мошенников зарыл свои червонцы на Поле Чудес и наивно ждал, когда из них вырастет целое дерево с деньгами? Увы, бычья стратегия Буратино провалилась: недобросовестные брокеры Алиса и Базилио быстро обвели неопытного вкладчика вокруг пальца…

Но это, конечно, не значит, что быки — всегда такие лузеры. Смысл существования бирж во всех странах с рыночной экономикой — это именно тандем, сочетание позиций лонг и шорт, на знании которых может хорошо заработать каждый, кто пришел на рынок ценных бумаг. От Сороса до Васи Пупкина. С поправкой на разницу в масштабе.

Олег Богданов, ведущий аналитик QBF:

Как известно, на рынке есть быки и медведи. Любой может добровольно записаться в тот или иной лагерь и потом, выбрав различные инструменты, отработать свой бычий или медвежий взгляд на рынок. Для игры на понижение выбирают или так называемые короткие позиции (шорты), или производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы, форварды). Для работы на рынке фьючерсов и опционов необходимы знания о работе финансового рынка. Для повышения своей финансовой грамотности можно прочесть профильные книги или прослушать курсы. Я бы всё же советовал обратиться к грамотному финансовому советнику, описав ему все свои инвестиционные пожелания и опасения. Так будет разумнее с точки зрения сохранности капитала.

Понравилась статья?
Оцените и расскажите друзьям

Определение длинных и коротких позиций

Что такое длинная и короткая позиция?

Длинно-короткие акции — это стратегия инвестирования, которая предполагает открытие длинных позиций по акциям, которые, как ожидается, будут расти, и коротких позиций по акциям, которые, как ожидается, будут снижаться. Стратегия длинно-коротких акций направлена ​​на минимизацию рыночных рисков при одновременном получении прибыли от прироста акций в длинных позициях, наряду со снижением цен в коротких позициях. Хотя это может быть не всегда, стратегия должна быть прибыльной на чистой основе.

Стратегия длинных и коротких акций популярна в хедж-фондах, многие из которых используют нейтральную на рынке стратегию, в которой долларовые суммы длинных и коротких позиций равны.

Ключевые выводы

• Длинно-короткие акции — это инвестиционная стратегия, которая направлена ​​на открытие длинной позиции по недооцененным акциям при короткой продаже по завышенным ценам.
• Long-short направлен на расширение традиционного инвестирования только в длинные, за счет использования возможностей получения прибыли от ценных бумаг, которые определены как недооцененные и переоцененные.
• Длинные и короткие акции обычно используются хедж-фондами, которые часто имеют относительный длинный уклон — например, стратегия 130/30, где длинная позиция составляет 130% от AUM, а 30% — это короткая позиция.

Как работают длинные и короткие акции

Длинные короткие позиции по акциям работают за счет использования возможностей получения прибыли как в случае потенциального роста цены , так и ожидаемого движения вниз . Эта стратегия выявляет и занимает длинные позиции по акциям, которые определены как относительно заниженные, в то же время продавая короткие позиции, которые считаются завышенными.

В то время как многие хедж-фонды также используют стратегию длинно-коротких акций с длинным уклоном (например, 130/30, где длинная позиция составляет 130%, а короткая позиция — 30%), сравнительно меньшее количество хедж-фондов используют короткую смещенность по отношению к своим длинным и коротким позициям. стратегия. Исторически сложнее выявить прибыльные короткие идеи, чем длинные.

Стратегии длинных и коротких акций можно отличить друг от друга по нескольким параметрам — географией рынка (страны с развитой экономикой, развивающиеся рынки, Европа и т. Д.).), сектор (энергетика, технологии и т. д.), философия инвестирования (стоимость или рост) и т. д.

Примером долгосрочной и короткой стратегии акционерного капитала с широким мандатом может быть глобальный фонд роста акций, а примером относительно узкого мандата может быть фонд здравоохранения на развивающихся рынках.

Длинные-короткие акции против нейтрального рынка акций

Фонд акций с длинными и короткими позициями отличается от фонда, нейтрального к фондовому рынку (EMN), тем, что последний пытается использовать разницу в курсах акций, открывая длинные и короткие позиции по тесно связанным акциям, имеющим схожие характеристики.

Стратегия EMN пытается поддерживать примерно одинаковую общую стоимость их длинных и коротких позиций, поскольку это помогает снизить общий риск. Чтобы поддерживать эту эквивалентность между длинными и короткими позициями, нейтральные фонды фондового рынка должны перебалансировать по мере того, как рыночные тенденции устанавливаются и усиливаются.

Так как другие хедж-фонды с длинными и короткими позициями позволяют прибылям расти в зависимости от рыночных тенденций и даже увеличивать их для усиления, фонды, нейтральные на фондовом рынке, активно ограничивают доходность и увеличивают размер противоположной позиции.Когда рынок неизбежно снова поворачивается, нейтральные фонды фондового рынка снова сокращают позицию, которая должна приносить прибыль, чтобы больше вливаться в портфель, который страдает.

Хедж-фонд с нейтральной для фондового рынка стратегией, как правило, нацелен на институциональных инвесторов, которые выбирают хедж-фонд, который может превзойти облигации, не неся высокий риск и высокую прибыль, как у более агрессивных фондов.

Пример длинных и коротких позиций: парная сделка

Популярным вариантом модели «длинная-короткая» является модель «парной торговли», которая включает компенсацию длинной позиции по акции с короткой позицией по другой акции в том же секторе.

Например, инвестор в сфере технологий может занять длинную позицию в Microsoft и компенсировать ее короткой позицией в Intel. Если инвестор покупает 1000 акций Microsoft по 33 доллара каждая, а Intel торгуется по 22 доллара, короткая часть этой парной сделки будет включать покупку 1500 акций Intel, так что долларовые суммы длинной и короткой позиций будут равны.

Идеальной ситуацией для этой стратегии «длинные-короткие» будет, если Microsoft будет ценить, а Intel — снижаться.Если Microsoft поднимется до 35 долларов, а Intel упадет до 21 доллара, общая прибыль от этой стратегии составит 3500 долларов. Даже если Intel продвинется до 23 долларов — поскольку одни и те же факторы обычно приводят к росту или падению акций в определенном секторе, — стратегия все равно будет прибыльной на уровне 500 долларов, хотя и намного меньше.

Чтобы обойти тот факт, что акции внутри сектора обычно имеют тенденцию двигаться вверх или вниз в унисон, стратегии длинных-коротких часто имеют тенденцию использовать разные секторы для длинных и коротких этапов. Например, если процентные ставки растут, хедж-фонд может открывать короткие позиции по чувствительным к процентным ставкам секторам, таким как коммунальные услуги, и открывать длинные позиции по защитным секторам, таким как здравоохранение.

Определение длинного / короткого фонда

Что такое длинный / короткий фонд?

Длинный / короткий фонд — это тип паевого инвестиционного фонда или хедж-фонда, который занимает как длинные, так и короткие позиции по инвестициям, обычно из определенного сегмента рынка. Эти фонды часто используют несколько альтернативных методов инвестирования, таких как кредитное плечо, деривативы и короткие позиции, для покупки относительно недооцененных ценных бумаг и продажи переоцененных.

Длинные / короткие фонды также могут называться расширенными фондами или фондами 130/30.

Ключевые выводы

• Фонды длинной / короткой позиции используют инвестиционную стратегию, которая стремится занять длинную позицию по акциям по заниженной цене при одновременной продаже коротких позиций по завышенным ценам.
• Длинная / короткая позиция направлена ​​на расширение традиционного инвестирования только в длинные позиции за счет использования возможностей получения прибыли от ценных бумаг, которые определены как недооцененные и переоцененные.
• Длинный / короткий собственный капитал обычно используется хедж-фондами, которые часто имеют относительный длинный уклон — например, стратегия 130/30, где длинная позиция составляет 130% от AUM, а 30% — это короткая позиция.

Основы длинного / короткого фонда

Длинные / короткие фонды обычно стремятся повысить доходность инвестиций в определенный сегмент рынка, активно занимая как длинные, так и короткие позиции по ценным бумагам. Длинные / короткие фонды используют различные методы активного управления для определения активов портфеля. Они также могут использовать кредитное плечо, деривативы и короткие позиции, которые могут увеличить риски фонда, а также потенциальную общую прибыль фонда.

Длинные / короткие фонды имеют некоторое сходство с хедж-фондами.Они стремятся предлагать инвестиционные стратегии с большим риском и большей потенциальной доходностью по сравнению со стандартными ориентирами. Большинство длинных / коротких фондов имеют более высокую ликвидность, чем хедж-фонды, отсутствие периодов блокировки и более низкие комиссии. Однако они по-прежнему имеют более высокие комиссии и меньшую ликвидность, чем большинство паевых инвестиционных фондов. Длинные / короткие фонды также могут требовать более высоких минимальных инвестиций, чем другие паевые инвестиционные фонды. Длинные / короткие фонды регулируются более строго, чем хедж-фонды, поэтому у них есть ограничения на использование кредитного плеча и деривативов, в отличие от хедж-фондов.

Фонды длинных / коротких позиций могут быть хорошей инвестицией для инвесторов, желающих получить целевую экспозицию по индексам при активном управлении. Длинные / короткие фонды также предлагают преимущество хеджирования от меняющейся рыночной конъюнктуры и других тенденций, которые может учитывать активное управление.

Понимание стратегии 130-30

Наиболее распространенная длинная / короткая стратегия — это длинная 130% и короткая 30% (130 — 30 = 100%) активов под управлением. Чтобы использовать стратегию 130-30, инвестиционный менеджер может ранжировать акции, используемые в S&P 500, от лучших к худшим по ожидаемой доходности, о чем свидетельствуют прошлые результаты.Менеджер будет использовать ряд источников данных и правил для ранжирования отдельных акций. Обычно акции ранжируются в соответствии с критериями отбора (например, общая доходность, результаты с поправкой на риск или относительная сила) в течение назначенного периода ретроспективного анализа, составляющего шесть месяцев или один год. Затем акции классифицируются от лучших к худшим.

Из акций с самым высоким рейтингом менеджер будет инвестировать 100% стоимости портфеля и коротко продать акции с самым низким рейтингом, до 30% стоимости портфеля.Денежные средства, полученные от коротких продаж, будут реинвестированы в акции с более высоким рейтингом, что позволит увеличить доступ к акциям с более высоким рейтингом.

Примеры длинных / коротких фондов

Эффективность длинных / коротких фондов, как и любого хедж-фонда, будет меняться из года в год, и лучшие фонды в один год могут отставать в другом. ICON и RiverPark — два из самых эффективных длинных / коротких фондов в 2017 году, но они отставали от своих конкурентов в 2020 году. Тем не менее, они дают хорошее представление о том, чем занимаются длинные / короткие фонды.

ICON Длинный / короткий фонд

Доходность фонда ICON Long / Short с начала года на 1 декабря 2017 года составила 25,96%. Инвестиционная совокупность фонда включает все долевые ценные бумаги, торгуемые на рынке США. В качестве ориентира он использует индекс S&P 1500. Фонд использует количественный анализ для выявления недооцененных и переоцененных ценных бумаг в инвестиционной среде. Затем он занимает длинные позиции по акциям, которые он считает недооцененными, и короткие позиции по акциям, которые он считает переоцененными.

Фонд долгосрочных / краткосрочных возможностей RiverPark

RiverPark Long / Short Opportunity Fund — еще один высокопроизводительный фонд в этой категории. С начала года по состоянию на 1 декабря 2017 года доходность фонда составила 24,07%. Фонд использует собственный инвестиционный процесс для выявления недооцененных и переоцененных ценных бумаг. У него также есть прозрачная структура для своего портфеля. Фонд инвестирует в акции США с любой рыночной капитализацией, а также может инвестировать в иностранные акции.Он стремится покупать недооцененные компании и занимать короткие позиции по переоцененным компаниям. Обычно он занимает от 40 до 60 длинных позиций и от 40 до 75 коротких позиций.

Покупки и продажи акций: длинные и короткие

Наличие «длинной» позиции по ценной бумаге означает, что вы владеете ценной бумагой. Инвесторы сохраняют «длинные» позиции по ценным бумагам в ожидании роста стоимости акций в будущем. Противоположностью «длинной» позиции является «короткая» позиция.

«Короткая» позиция — это, как правило, продажа акций, которыми вы не владеете.Инвесторы, продающие короткие, полагают, что цена акций снизится. Если цена упадет, вы можете купить акции по более низкой цене и получить прибыль. Если цена акции вырастет и вы выкупите ее позже по более высокой цене, вы понесете убыток. Короткие продажи предназначены для опытного инвестора.

Что такое длинная / короткая стратегия капитала?

СКАЧАТЬ PDF>

Фонды длинных / коротких акций составляют самую большую категорию альтернативных паевых инвестиционных фондов с единственной стратегией, но их популярность не всегда приводит к правильному размещению в портфеле. Основные преимущества длинных / коротких долевых фондов часто недооцениваются, и, что еще хуже, стратегия часто привязана к «альтернативному» распределению совокупности активов клиента, где она может обеспечить меньшую ценность.

Ниже приводится краткий обзор стратегии, объясняющий, как она работает, как она помогает, где она подходит, и факторы, которые следует учитывать при выборе длинного / короткого управляющего капиталом. В нем также исследуется, почему текущая рыночная среда требует лучшего понимания этого типа стратегии и ее позиционирования в портфелях клиентов.

Длинные / короткие фонды акций: в поисках хорошего, плохого и уродливого

Длинные / короткие стратегии по акциям занимают длинные позиции по акциям, которые имеют превосходные характеристики доходности (хорошие), в то время как короткие позиции по акциям с плохими перспективами (плохие и уродливые).Возможность делать и то, и другое дает менеджерам портфелей и аналитикам большую гибкость в использовании всей информации, которую они обнаруживают в процессе исследования или проверки акций.

Управляющие портфелем и аналитики, будь то дискреционные или количественные, прилагают огромные усилия для выявления ценных бумаг с более высокой ожидаемой доходностью с поправкой на риск, чем рынок в целом. Благодаря этим усилиям они также сталкиваются с ценными бумагами с более низкими профилями ожидаемой доходности с поправкой на риск. Способность традиционной длинной стратегии извлекать выгоду из последней информации ограничена: они могут недооценивать акции с плохим прогнозом или избегать этого.Однако короткая продажа акций, как это делается в стратегиях длинных / коротких акций, позволяет менеджеру полностью выразить свои взгляды.

Гибкость в коротких продажах имеет и другие важные последствия, помимо отрицательной точки зрения менеджера. Возможность продавать акции потенциально дает стратегии длинных / коротких акций дополнительный источник альфы, которого нет в стратегиях только длинных позиций. Между тем, короткие продажи сокращают подверженность фондовому рынку. В тандеме, способность использовать более широкий набор возможностей и уменьшить подверженность рынку исторически создавала убедительную доходность с поправкой на риск для длинных / коротких стратегий капитала.

Длинная / короткая позиция: меньший риск, меньшие просадки

Эффективность стратегий длинных / коротких акций не сильно отличается от традиционных эталонных показателей только для длинных позиций. Резкий контраст заключается в том, как длинные / короткие стратегии капитала приносят такую ​​прибыль; это исторически было менее волнующим опытом.

Как показано в таблице ниже, стратегии длинных / коротких долей близки к тому, чтобы соответствовать показателям акций, но по существу имеют тот же уровень волатильности, что и портфель акций и облигаций 60/40 (измеряется стандартным отклонением).Не менее важно то, что максимальная просадка типичной стратегии длинных / коротких акций была значительно ниже, чем у S&P 500, и даже ниже, чем у портфеля 60/40, который предназначен для защиты от краха рынка.

Источник: Morningstar 01.01.94 — 31.12.20

Следующий график показывает уменьшенную просадку в перспективе.Восстановление, необходимое для возврата к основному уровню стратегии длинных / коротких акций после серьезного спада на фондовом рынке, намного проще, чем для акций или традиционного сочетания активов из акций и облигаций.

Уменьшение просадки имеет важные последствия для инвесторов — как реальные, так и психологические. Имея лишь ограниченное количество времени, которое можно откладывать на пенсию, не каждый инвестор может дождаться «средней» доходности акций, чтобы сделать их целыми после серьезного рыночного спада.Например, инвестору потребуется 4 года, чтобы компенсировать 20% -ное снижение стоимости портфеля на сумму 500 000 долларов (при условии годовой доходности 7%). И даже инвесторы с более длительным инвестиционным горизонтом могут испугаться, когда акции находятся в свободном падении, то есть выходят из них в самый неподходящий момент.

Стратегии длинных / коротких акций могут минимизировать просадку и помочь инвесторам идти в ногу с их долгосрочными инвестиционными целями … но это помогает, если стратегия длинных / коротких акций правильно размещена в более широком портфеле.Даже в этом случае необходимо учитывать общий профиль ликвидности каждого менеджера в процессе андеррайтинга.

Основной холдинг, а не альтернатива

Инвесторы классифицируют стратегии длинных / коротких акций как «альтернативные», но такое определение вводит в заблуждение. Стратегия лучше служит инвесторам, когда она составляет часть их традиционного «основного» распределения капитала и фиксированного дохода, а не компонент альтернативного распределения.

Стратегия инвестирует в акции, но, поскольку она часто делает это с чистой подверженностью акциям значительно ниже 100%, она ведет себя как улучшенная версия распределения акций и облигаций.Как видно из графиков в предыдущем разделе, стратегии длинных / коротких акций превзошли портфель 60/40 с поправкой на риск и с меньшими просадками. Если инвесторы заменят часть своего традиционного основного распределения стратегиями длинных / коротких акций, они потенциально могут улучшить общую производительность основного распределения, одновременно уменьшая волатильность.

Если распределители вместо этого поместят длинную / короткую стратегию капитала в корзину альтернатив портфеля клиента, они рискуют создать портфель со слишком большой долей капитала.Распределение альтернатив следует использовать для других классов активов и стратегий, потоки доходности которых действительно не коррелируют с фондовыми рынками, таких как управляемые фьючерсные стратегии или стратегии конвертируемого арбитража, и это лишь некоторые из них. Инвесторы должны позволить распределению альтернатив делать работу по диверсификации более широкого портфеля, при этом используя стратегии длинных / коротких акций для усиления основного распределения.

Ключи к выбору менеджера по длинным / коротким позициям

Комплексная проверка менеджеров по длинным / коротким позициям сложнее, чем их коллег, занимающихся только длинными позициями.Приведенный ниже список включает несколько отправных точек, которые следует учитывать при выборе фонда:

• • Размер — враг длинной / короткой стратегии эквити. Как и в случае любой активной инвестиционной стратегии, когда привлекается слишком много активов, труднее заставить их работать без снижения потенциальной доходности стратегии.

• • Как менеджер использует короткий портфель? Некоторые стратегии предполагают использовать короткую сторону длинного / короткого портфеля акций в качестве источника альфы.Если это так, менеджер должен продемонстрировать историю создания добавленной стоимости за счет продажи акций в короткую продажу. Другие менеджеры используют короткий портфель в качестве хеджирования на фондовом рынке. В этом случае менеджер должен увеличивать стоимость, изменяя чистую подверженность акциям с течением времени с помощью хеджирования.

• • Каким образом инвестиционная группа проводит короткую продажу акций? Способность шортить акции более полно использует процесс исследования или проверки запасов менеджером.Однако для некоторых менеджеров продажа акций в шорт — это новость. Фидуциары должны учитывать опыт инвестиционной команды в короткой продаже акций и обеспечивать систематический процесс выявления акций, которые нужно продавать в короткую.

• • Длинный портфель тоже имеет значение. Понимание короткого портфеля важно, но процесс должной осмотрительности должен также включать анализ способности менеджера увеличивать стоимость за счет выбора акций только из длинного портфеля.

Оптимизация основных портфелей с использованием длинных / коротких акций

До недавнего времени акции демонстрировали самый продолжительный бычий рынок за всю историю с низкой волатильностью, однако дальше путь становится сложнее, что подчеркивает необходимость оптимизации и повышения доходности основного портфеля в будущем. В рыночной среде, которая предвещает повышенную волатильность и низкую будущую доходность, важен каждый базисный пункт. Стратегии длинных / коротких акций могут улучшить профиль доходности основного портфеля и помочь минимизировать просадку, если акции продолжат терять позиции.

Узнайте о 361 Global Long / Short Equity Fund>

длинных сделок против коротких: что мне использовать?

Длинные сделки

Когда дневной трейдер находится в длинной сделке, он купил актив и ждет, чтобы продать, когда цена пойдет вверх.Внутридневные трейдеры часто используют термины «покупка» и «длинная позиция» как синонимы.

Точно так же в некоторых торговых программах есть кнопка входа в сделку с пометкой «купить», а в других есть кнопки с пометкой «длинная». Этот термин часто описывает открытую позицию. «Я длинная, Apple» означает, что вы владеете акциями Apple Inc. и хотите продать их по более высокой цене.

Вы можете услышать, как трейдер говорит, что он «открывает длинную или длинную позицию», чтобы указать на интерес к покупке определенного актива. Если вы открываете длинную позицию (покупаете) 1000 акций XYZ по 10 долларов, транзакция обходится вам в 10 000 долларов.Если вы можете продать их по 10,20 доллара за акцию, вы получите 10 200 долларов. Вы получаете неплохую прибыль в размере 200 долларов без учета комиссионных. Это то, на что вы надеетесь, открывая длинную позицию.

Когда вы открываете длинную позицию, ваш потенциал прибыли неограничен. Это означает, что цена актива может расти бесконечно.

Если вы покупаете 100 акций по 1 доллару, цена этой акции может подскочить до 2, 5, 50 или 100 долларов; однако дневные трейдеры обычно торгуют на гораздо меньших ценовых движениях. Вы с большей вероятностью увидите длинные позиции, измеряемые в центах, а не в долларах.

Обратной стороной роста цены является снижение. Если вы продаете свои акции по цене 9,90 долларов США, вы получите обратно 9 900 долларов США по сделке на сумму 10 000 долларов США. Вы потеряете 100 долларов, и вам придется дополнительно платить комиссионные.

Самый большой возможный убыток, который вы могли бы испытать в этом примере, — это если бы цена акции упала до 0 долларов, что привело бы к потере 10 долларов на акцию. Дневные трейдеры работают над тем, чтобы держать риск и прибыль под жестким контролем, используя такие опционы, как стоп-лосс, длинный колл и длинный пут. Эти варианты позволяют получить прибыль от нескольких небольших движений и избежать больших падений цен.

Вы покупаете длинный колл, чтобы иметь право купить акцию (заставить другого трейдера продать ее вам) по определенной цене; вы покупаете длинный пут, чтобы иметь право продать акцию (заставить другого трейдера купить ее у вас) по определенной цене. Стоп-лосс — это ордер, устанавливаемый, чтобы не потерять слишком много в сделке, если цена пойдет против вас.

Короткие сделки

Продажа акций в продажу сбивает с толку большинство начинающих трейдеров. В реальном мире вам нужно чем-то владеть, чтобы это продать.Вы можете открывать короткие позиции (продавать активы перед их покупкой) в надежде, что цена упадет, чтобы вы могли продать их другому трейдеру.

Вы услышите, как трейдеры используют термины «продажа» и «шорт» для обозначения одного и того же действия. У некоторых торговых программ есть кнопка входа в сделку с пометкой «продать», а у других — с пометкой «короткая». Вы используете термин «короткая» для описания открытой позиции, например, «У меня короткая шпионская позиция», что означает, что вы взяли в долг (обычно у своего брокера) S&P 500 (SPY) ETF и готовы продать.

Когда вы открываете короткую позицию по акции, ваша потенциальная прибыль ограничивается суммой, которую вы заплатили, но риск становится неограниченным, поскольку цена может расти бесконечно.

Как и в примере с длинной позицией, если вы открываете короткую позицию по 1000 акций XYZ по 10 долларов, вы получаете 10 000 долларов на свой счет, но это еще не ваши деньги. Ваша учетная запись покажет, что у вас есть отрицательные 1000 акций, которые необходимо заменить. Обратите внимание, что у вас «шорт» на 1000 акций, а не на 10 000 долларов.

Если вы выкупите акции по цене 9 долларов.60 за акцию, вы заплатите 9600 долларов за 1000 акций. Вы получили 10000 долларов, когда продали их (проиграли), поэтому вы зарабатываете 400 долларов до уплаты комиссионных. Если цена акций вырастет и вы повторно купите акции по 10,20 доллара, вы заплатите 10 200 долларов за эти 1000 акций. Здесь вы потеряли 200 долларов и все еще должны платить брокерские сборы.

Вы можете покупать опционы, чтобы уменьшить убытки при короткой позиции. Стоп-лосс тот же, но эти варианты используются, когда вы открываете короткую позицию — стоп-лосс, короткий колл и короткий пут.

Вы покупаете короткий колл, чтобы иметь право продать акцию (заставить другого трейдера купить ее) по определенной цене; вы покупаете короткий пут, чтобы иметь право выкупить акцию (заставить другого трейдера продать ее вам) по определенной цене. Стоп-лосс предотвращает слишком большие потери в сделке, если цена движется против вас.

Короткие или короткие продажи позволяют получить прибыль, если рынок движется вверх или вниз. Вы можете продавать и покупать в течение дня при движении цен, поэтому многих трейдеров волнует только то, что цены движутся, а не то, в каком направлении они движутся.

Особенности коротких продаж

Короткие продажи акций популярны среди профессиональных трейдеров. Хотя это хорошая тактика для получения прибыли, она, как правило, приводит к слишком быстрому падению цен на акции, когда делается в больших масштабах. В 2010 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела альтернативное правило роста, которое ограничивает короткие продажи от дальнейшего снижения цены акции, которая упала на 10% или более за один день по сравнению с предыдущей ценой закрытия.

SEC также выпустила предупреждения о короткой продаже акций (или даже о простой их покупке и продаже) на основании того, что вы можете услышать в социальных сетях, новостных агентствах или на веб-сайтах, чтобы вас и других розничных инвесторов не использовали для манипулирования рынком.

Если цена акции падает на 10%, короткие продажи становятся ограниченными, поскольку они могут происходить только в том случае, если цена сокращаемой акции превышает текущую национальную лучшую ставку или самую высокую цену, которую покупатель готов заплатить на национальном уровне.

Когда мне использовать длинную или короткую сделку?

Вы бы открыли длинную или длинную сделку по акциям, которые, как вы уверены или знаете, будут расти в цене. Длинная сделка для дневного трейдера — это не более одного торгового дня. Если вы найдете возможность войти в сделку и знаете, что цена акции вырастет (и будет желательной для другого трейдера после того, как вы ее купите), вы откроете длинную позицию по этой акции.

Вы бы открыли короткую позицию, если бы знали, что цена будет снижаться. Ваш брокер должен занять акции у владельца (возможно, у другого брокера) или одолжить их вам, если они принадлежат ему. Если брокер не может занять для вас акции, вы не сможете продать акции. Акции, которые только что начали торговаться на бирже, называемые акциями первичного публичного предложения (IPO), не подлежат сокращению (могут быть проданы, а затем куплены).

Трейдеры могут открывать короткие позиции на большинстве финансовых рынков.Трейдер всегда может открыть короткую позицию на фьючерсных рынках и рынках форекс (в отличие от фондового рынка). Большинство акций также доступны для продажи на фондовом рынке, но не все из них.

В зависимости от того, открываете ли вы длинную или короткую позицию, зависит от суммы риска, который вы можете принять, а также от вашей торговой стратегии и предпочтений.

Бывают случаи, когда вы открываете длинную позицию по одной акции и короткую по другой. Вы можете даже найти повод для короткой продажи акции, а затем для ее покупки. Некоторые трейдеры могут продавать одни и те же акции в течение торгового дня.

Итог

Когда вы торгуете акциями, длинная позиция — это позиция, когда вы покупаете акцию и пытаетесь продать ее по более высокой цене. Вы можете думать об этом как о долгом удержании акций, даже если это может длиться всего несколько минут.

Короткая позиция — это когда вы занимаете и продаете акции или акции. Думайте об этом как о том, что вам не хватает такого количества акций и вам необходимо их выкупить.

Какой из них вы используете, зависит от конкретной акции и движения цены, когда вы торгуете.Обе они являются отличными стратегиями для получения большого количества небольших прибылей с течением времени, но обе имеют свои ограничения. Если у вас длинная позиция, вы должны купить акции и опционы, а затем надеяться на повышение цены. Если у вас короткая позиция, вы должны своему брокеру несколько акций, независимо от того, на какой заканчивается цена.

Использование торговых опционов может помочь вам уменьшить ваши потери как для длинных, так и для коротких позиций — просто убедитесь, что вы не рискуете больше, чем можете позволить себе потерять, и придерживайтесь своих стратегий входа и выхода.

Создайте свой длинный / короткий | Заигрывание с моделями

Этот пост в блоге доступен для загрузки в формате PDF здесь.

• Мы используем идею о том, что только длинные стратегии — это «длинные / короткие портфели до самого конца», мы демонстрируем, как изолировать активные ставки управляющих портфелем.
• На примере портфеля со штангой моментума / низкой волатильности мы построим простой длинный / короткий портфель, используя ETF и фьючерсы на S&P 500.
• Признавая, что не все инвесторы будут иметь доступ к фьючерсам на S&P 500, мы утверждаем, что эффективность капитала, обеспечиваемая таким фондом, как PIMCO StocksPLUS Short Fund («PSTIX»), потенциально может позволить инвесторам достичь тех же целей.
• Думая о нашей совокупной подверженности риску в рамках портфеля, а не постатейно, мы демонстрируем, как инвестор может изменить стандартный портфель 60/40, чтобы ввести 20% -ное распределение в свой длинный / короткий портфель собственного капитала.

В аналитической заметке на этой неделе мы рассмотрим простую идею о том, как советники и инвесторы могут «накрутить свой собственный» длинный / короткий портфель, даже если у них нет возможности продавать отдельные ценные бумаги.

Идея сводится к двум простым концепциям:

1. Активные портфели — это длинные / короткие портфели на всем протяжении вниз.
2. Эффективность капитала.

Первую концепцию можно быстро резюмировать как признание того, что активный портфель, имеющий только длинные позиции, можно рассматривать как сумму двух компонентов: (1) индекс, взвешенный по рыночной капитализации, и (2) решения о превышении и недостаточном весе. активный менеджер делает. Решения с избыточным или недостаточным весом формируют портфель длинных / коротких позиций с нейтральным курсом на доллар, а условный размер ставок равен активной доле активного управляющего. Когда мы накладываем длинный / короткий портфель на индекс, взвешенный по рыночной капитализации, нам предоставляется только длинный портфель.

Таким образом, мы можем принять эту идею в обратном направлении: сокращение взвешенного по рыночной капитализации индекса из активной стратегии «только длинные» оставляет нас с длинным / коротким портфелем. Эта идея позволяет нам взять любой активно управляемый портфель — будь то выбранная нами корзина ценных бумаг или активно управляемый фонд — и превратить его в длинный / короткий портфель.

Этого можно добиться несколькими способами. Например, инвестор может шортить ETF на S&P 500 или шортить фьючерсные контракты.К сожалению, у многих консультантов и частных лиц нет такой возможности.

Другой вариант — держать длинную позицию в обратном ETF, таком как ProShares Short S&P 500 ETF («SH»). Обратной стороной здесь является то, что драгоценный капитал теперь связан с позицией, которая фактически возвращает казначейские векселя за вычетом S&P 500. Мы могли бы попробовать использовать короткий ETF с рычагами, такой как ProShares UltraShort Short S&P 500 («SDS»). Только половина необходимого капитала будет связана с этой сделкой, но мы создадим возможность значительных ошибок отслеживания из-за эффектов сложения.И это все, не говоря уже о стоимости.

На данный момент мы предположим, что инвестор может просто шортить фьючерсные контракты на S&P 500, и вернемся к тому, как советник или инвестор могут реализовать эту идею в более ограниченных условиях.

В качестве примера построения длинного / короткого портфеля мы будем использовать идею штанги импульса / низкой волатильности, которая была предложена Лоуренсом Хэмиллом (и который писал об этой идее несколько раз). Мы будем использовать iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF («MTUM») и iShared Edge USA Min Vol Factor ETF («USMV») для наших длинных факторных позиций.Перед запуском ETF мы будем использовать доходность индексов.

Мы будем строить наш портфель в виде простой штанги 50-50, удерживая 47,5% портфеля в каждом ETF и оставляя 5% в качестве обеспечения для 95% короткой позиции по фьючерсам на S&P 500.

Результаты достаточно сильные, как до запуска ETF, так и после. За весь период доходность нашего длинного / короткого портфеля в годовом исчислении составляет 3,6%, волатильность составляет всего 5,4%, а максимальная просадка — 11,5%.

Теперь мы должны признать, что построение нашего портфеля таким образом означает, что условный размер нашей длинной / короткой позиции ограничен активной долей самих ETF.Например, MTUM имеет активную долю 68,1%, а USMV — 57,2%, что дает нашей штанге активную долю 62,6%. Это означает, что, когда мы закрываем нашу позицию по фьючерсам на S&P 500, длинный / короткий портфель, который у нас остается, на самом деле использует только 62,6% капитала.

Хотя это ничего не говорит о волатильности этих активных ставок, инвесторы должны знать, что подобная методология при использовании в стратегии с низкой активной долей оставляет очень мало остаточных рисков.

Источник: данные CSI; MSCI; Стивенс Фьючерс; Расчеты Newfound Research. Результаты предполагают реинвестирование всех распределений. В результатах указаны все комиссии без учета всех комиссий, включая, помимо прочего, комиссию управляющего, транзакционные издержки и налоги. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.

Если они явно не определены как рыночно нейтральные, для большинства длинных / коротких портфелей сохраняется некоторая бета рынка ценных бумаг, чтобы получить выгоду от положительной ожидаемой долгосрочной премии за риск по акциям.Следовательно, может иметь больше смысла создать этот портфель, используя подход целевой бета-версии.

Например, мы могли бы рассчитать бета-коэффициент нашего портфеля со штангой 50/50 с моментумом / низкой волатильностью по отношению к S&P 500, а затем соответственно увеличить или уменьшить нашу подверженность короткой фьючерсной позиции. Если наша штанга имеет бета 1.0, а нам нужна только бета 0.5, мы могли бы держать 95% нашего портфеля в штанге, 5% наличными и продавать 45% фьючерсов на S&P 500, чтобы достичь нашей целевой беты.

Ниже мы строим кривые капитала для портфелей с бета-коэффициентом от 0 до 0,5. Мы оцениваем бета, используя исторически реализованную ковариационную матрицу, и применяем ансамблевый подход (изменяя окно ретроспективного анализа нашего вычисления ковариационной матрицы) для генерации весов.

Источник: данные CSI; MSCI; Стивенс Фьючерс; Расчеты Newfound Research. Результаты предполагают реинвестирование всех распределений. В результатах указаны все комиссии без учета всех комиссий, включая, помимо прочего, комиссию управляющего, транзакционные издержки и налоги.Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.

Неудивительно, учитывая наши знания истории, самый высокий бета-портфель длинных / коротких позиций имел самую высокую доходность за последние 20 лет. Однако выделение разных периодов дает более тонкую перспективу. Например, мы видим, что за последние 12 месяцев все пять вариантов продемонстрировали почти идентичную общую доходность, в то время как портфель, нацеленный на нулевую бета-версию, смог показать положительную доходность во время просадки рынка в 4 квартале 2018 года.

Здесь мы остановимся, чтобы отметить ключевое различие в первом созданном нами портфеле и целевых бета-портфелях.

В первом случае мы использовали базовую математику, согласно которой активный портфель, состоящий только из длинных позиций, равен портфелю, взвешенному по рыночной капитализации, плюс портфель длинных / коротких позиций, нейтральный по отношению к доллару. Путем продажи рыночной беты на доллар, эквивалентную сумме, мы могли бы изолировать подразумеваемую длинную / короткую позицию.

Оставшаяся длительная / короткая экспозиция может иметь или не иметь остаточную бета в пределах.Например, USMV имеет бета примерно 0,7, что означает, что компонент длинного / короткого портфеля должен иметь бета -0,3. Если мы держим USMV и эквивалентную сумму в долларах в короткой позиции по S&P 500, мы обычно ожидаем, что остаточная подверженность будет иметь отрицательную корреляцию с рынком (игнорируя на мгновение идиосинкразическую доходность).

Если, однако, мы проектируем наш портфель так, чтобы он был явно нейтральным к бета-тестированию, тогда мы не могли бы удерживать только 0,7 доллара США в позиции S&P 500 на каждый доллар, который мы держим в USMV.В результате получается портфель, который может более четко отражать идиосинкразические доходы подразумеваемых длинных / коротких активных ставок, принятых USMV.

Источник: данные CSI; MSCI; Стивенс Фьючерс; Расчеты Newfound Research. Результаты предполагают реинвестирование всех распределений. В результатах указаны все комиссии без учета всех комиссий, включая, помимо прочего, комиссию управляющего, транзакционные издержки и налоги. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.

К сожалению, до этого момента для реализации этой идеи требовалось продавать фьючерс на S&P 500.Вот где в уравнение входит эффективность капитала.

Короткий фонд PIMCO StocksPLUS («PSTIX») обеспечивает доступ к активно управляемому портфелю ценных бумаг с фиксированным доходом и перекрывает этот портфель 100% короткой позицией по фьючерсам на S&P 500. Само по себе нам пришлось бы держать сумму, близкую к соотношению доллар к доллару, в наших длинных позициях с акциями в качестве PSTIX, чтобы хеджировать бета-версию, что сделает ее неэффективной.

Однако, если мы будем думать с точки зрения баланса всего портфеля, все станет намного интереснее.

Предположим, например, что в настоящее время мы владеем 60% S&P 500/40% совокупным портфелем облигаций США Bloomberg Barclay, и мы хотели бы продать 10% наших вложений в акции и 10% наших облигаций, чтобы создать 20% -ный портфель облигаций. размещение в длинном / коротком портфеле со штангой импульс / низкой волатильностью.

Для достижения этой позиции мы бы построили наш портфель следующим образом:

• Держать 50% нашего портфеля в S&P 500
• Держать 10% нашего портфеля в MTUM
• Держать 10% нашего портфеля в USMV
• Держать 20% нашего портфеля в PSTIX
• Держать 10% нашего портфеля в AGG

На первый взгляд кажется, что это значительное сокращение облигаций.Однако, если учесть, что PSTIX одновременно предоставляет нам доступ к облигациям и короткую позицию по S&P 500, общая картина становится более понятной. Ниже мы отображаем подверженность каждой позиции, а также чистую итоговую подверженность риску. Мы видим, что мы действительно создаем портфель 50% S&P 500/30% облигаций / 20% акций Long / Short.

В этом комментарии мы представляем для советников и частных лиц простую идею построения длинных / коротких стратегий, когда у них нет возможности явно открывать короткие позиции в рамках своих портфелей.

Идея основана на двух основополагающих концепциях: (1) активные стратегии можно рассматривать как пассивный ориентир плюс нейтральную по отношению к доллару длинную / короткую стратегию и (2) использование эффективности капитала. Комбинируя только длинные позиции с короткими позициями по S&P 500 (или другому рыночному индексу), мы можем выделить подразумеваемые активные позиции с недостаточным и избыточным весом как длинный / короткий портфель.

Для достижения нашей короткой позиции мы можем воспользоваться капиталоэффективным портфелем, таким как PIMCO StocksPLUS Short Fund («PSTIX»), который обеспечивает одновременный доступ к фиксированной доходности и короткой позиции S&P 500.Путем целостного мышления о нашем портфеле мы можем заменить существующий фиксированный доход на PSTIX и создать подразумеваемую длинную / короткую стратегию в нашем портфеле.

Этот подход не лишен компромиссов. В нашем примере создание 20% длинного / короткого распределения приводит к тому, что PSTIX составляет 2/3 от портфеля с фиксированным доходом. Это означает, что мы должны не только чувствовать себя невероятно комфортно при построении портфеля PSTIX, но мы также должны чувствовать себя комфортно в отношении упущенных альтернативных издержек, которые мы можем распределить между другими менеджерами с фиксированным доходом.

Этот подход также может оказаться неэффективным для инвесторов, которые в настоящее время не имеют фиксированного дохода. Однако для консервативных инвесторов, желающих заменить существующие позиции с фиксированным доходом на длинные / короткие акции, комбинация только длинных позиций с PSTIX может быть эффективным способом взять под контроль построение длинных / коротких портфелей.

На дату публикации этого документа и Newfound Research, и Кори Хоффштейн занимают должности в MTUM и USMV, а Кори Хоффштейн — в PSTIX.Newfound Research и Кори Хоффштейн не занимают никакой позиции относительно того, следует ли рекомендовать эти ценные бумаги какому-либо конкретному инвестору.

Кори Хоффштейн

Кори — соучредитель и главный инвестиционный директор Newfound Research, количественного менеджера активов, предлагающего набор отдельно управляемых счетов и паевых инвестиционных фондов. В Newfound Кори отвечает за управление портфелем, инвестиционные исследования, разработку стратегии и передачу мнений компании клиентам.Прежде чем предлагать услуги по управлению активами, Newfound лицензировал исследования количественных инвестиционных моделей, разработанных Кори. На пике это исследование помогло принять тактические решения о распределении более 10 миллиардов долларов. Кори имеет степень магистра вычислительных финансов Университета Карнеги-Меллона и степень бакалавра компьютерных наук с отличием Корнельского университета. Вы можете связаться с Кори в LinkedIn или Twitter.

Длинно-короткие позиции по акциям

Длинно-короткие стратегии по акциям — это инвестиционная стратегия, используемая в основном хедж-фондами, которая включает в себя открытие длинных позиций по акциям, стоимость которых, как ожидается, будет увеличиваться, и коротких позиций по акциям, которые, как ожидается, уменьшатся в цене. стоимость.

Возможно, вы знаете, что открытие длинной позиции по акции означает просто ее покупку: если акция вырастет в цене, вы заработаете деньги. С другой стороны, открытие короткой позиции по акции означает заимствование акции, которой вы не владеете (обычно у вашего брокера), ее продажу, а затем надежду, что она упадет в цене, после чего вы можете выкупить ее обратно по более низкой цене. чем вы заплатили за это и вернули взятые в долг акции.

Хедж-фонды, использующие стратегии длинных и коротких акций, просто делают это в более широком масштабе.На самом базовом уровне стратегия «длинные-короткие» состоит из покупки недооцененных акций и продажи переоцененных акций. В идеале длинная позиция будет увеличиваться в цене, а короткая — уменьшиться в цене. Если это произойдет и позиции будут равного размера, хедж-фонд выиграет. Тем не менее, стратегия будет работать, даже если длинная позиция снизится в цене, при условии, что длинная позиция превосходит короткую позицию. Таким образом, цель любой стратегии «длинные-короткие» — минимизировать подверженность рынку в целом и получить прибыль от изменения разницы или спреда между двумя акциями.

Это может показаться сложным, поэтому давайте рассмотрим гипотетический пример. Допустим, хедж-фонд занимает длинную позицию на 1 миллион долларов в Pfizer и короткую на 1 миллион долларов в Wyeth, обеих крупных фармацевтических компаниях. При использовании этих позиций любое событие, которое приведет к падению всех фармацевтических акций, приведет к убытку по позиции Pfizer и прибыли по позиции Wyeth. Точно так же событие, которое вызывает рост обеих акций, будет иметь небольшой эффект, поскольку позиции уравновешивают друг друга.Итак, рыночный риск минимален. Почему же тогда портфельный менеджер занял такую ​​должность? Потому что он или она думает, что Pfizer будет работать лучше, чем Wyeth.

Длинно-короткие стратегии капитала, такие как описанная, которые удерживают равные долларовые суммы длинных и коротких позиций, называются рыночно нейтральными стратегиями. Но не все длинно-короткие стратегии акций нейтральны для рынка. Некоторые менеджеры хедж-фондов сохранят долгую предвзятость, как в случае с так называемыми стратегиями «130/30». Благодаря этим стратегиям хедж-фонды имеют 130% -ную открытость для длинных позиций и 30% -ную открытость для коротких позиций.Также используются другие конструкции, такие как 120% длинная и 20% короткая. (Немногие хедж-фонды имеют долгосрочные краткосрочные предпочтения, поскольку фондовые рынки имеют тенденцию со временем расти.)

Длинно-коротких менеджеров по акциям также можно отличить по географическому рынку, в который они инвестируют, по сектору, в который они инвестируют (например, финансовый, здравоохранение или технологии), или по их стилю инвестирования (например, стоимостным или количественным). Покупка и продажа двух связанных акций — например, двух акций в одном регионе или отрасли — называется моделью «парной торговли».Это может ограничить риск определенной подгруппой рынка, а не рынком в целом.

Стратегии «длинные-короткие» на протяжении многих лет использовались опытными инвесторами, такими как учреждения. Они становились все более популярными среди индивидуальных инвесторов по мере того, как традиционные стратегии терпели неудачу на недавнем медвежьем рынке, что подчеркивает необходимость для инвесторов рассмотреть возможность расширения своих портфелей за счет инновационных финансовых решений.

Стратегии длинных и коротких позиций по акциям не лишены рисков.Эти стратегии имеют все общие риски хедж-фондов: например, хедж-фонды обычно не так ликвидны, как паевые инвестиционные фонды, а это означает, что продать акции сложнее; используемые ими стратегии могут привести к значительным убыткам; и они могут иметь высокие гонорары. Кроме того, у длинно-коротких стратегий по акциям есть некоторые уникальные риски.