Разное

Мультипликатор собственного капитала формула по балансу: Аналитики говорят о каких-то мультипликаторах, а я не понимаю. Помогите! :: Новости :: РБК Инвестиции

12.10.2018

Содержание

Анализ финансовой устойчивости предприятия — Студопедия

Финансовая устойчивость предприятия служит залогом ее выживаемости и основой стабильности и характеризует такое состояние финансов, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность.

Финансовая устойчивость обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами и бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Другими словами – это такое состояние финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Если компания финансово устойчива, то она имеет преимущество, перед другими предприятиями того же профиля, в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как своевременно выплачивает налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.


Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между отдельными видами активов организации (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами).

Стандартный сценарий анализа финансовой устойчивости предприятия предусматривает расчет следующих финансовых коэффициентов:

1. Коэффициент автономии – показывает долю собственного капитала (СК) в источниках финансирования. Рекомендуемое значение составляет более 0,5. Расчет показателя представлен на формуле 2.13:

Коэффициент автономии(2.13)

2. Коэффициент заемного капитала (ЗК) – показывает долю заемного капитала в источниках финансирования, оптимальное значение меньше 0,5 (расчетная формула 2.14).

Коэффициент ЗК(2.14)

3. Коэффициент финансовой зависимости – показывает сколько заемных средств привлекает фирма на 1 рубль собственного капитала (см. формулу 2.15). Рекомендуемое значение < 0,7.

Коэффициент финансовой зависимости(2.15)

4. Мультипликатор собственного капитала (СК) – показывает соотношение всех средств, вложенных в предприятие собственниками капитала. Положительной считается динамика в случае снижения показателя (расчет показан на формуле 2.16).



Мультипликатор СК(2.16)

5. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости – показывает степень независимости предприятия от краткосрочных заемных средств. При снижении показателя степень зависимости от постоянного капитала увеличивается, а от краткосрочных заемных средств уменьшается (формула 2.17).

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости(2.17)

6. Коэффициент структуры долгосрочных вложений – показывает какая часть внеоборотных активов (ВА) предприятия профинансирована за счет долгосрочных заемных средств (формула 2.18). Если показатель больше 1, то внеоборотные активы целиком и полностью профинансированы за счет долгосрочных заемных средств. Если показатель меньше 1 – внеоборотные активы финансировались только за счет долгосрочных и краткосрочных заемных средств, а также за счет СК.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений(2.18)

7. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций – показывает долю постоянного (инвестированного) капитала, вложенного во внеоборотные активы. Расчет показателя представлен на формуле 2.19:

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций(2.19)

8. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (СОС) – показывает долю СОС в оборотных активах (ОА) фирмы (формула 2.20). Положительной считается динамика в случае увеличения.

Коэффициент обеспеченности СОС(2.20)

9. Коэффициент маневренности – показывает долю СОС в собственном капитале организации. Чем больше значение коэффициента, тем больше возможности для финансового маневрирования у предприятия. Рекомендуемое значение составляет 0,2 – 0,5, положительная динамика наблюдается в случае увеличения показателя (расчетная формула 2.21).

Коэффициент маневренности(2.21)

Таблица 2.7

Расчет показателей финансовой устойчивости предприятия ОАО «Северсталь»

ПоказательРекомендуемые значения, тенденции    
      
1. Коэффициент автономииболее 0,50,650,580,560,44
хорошохорошохорошовнимание
2. Коэффициент заемного капиталаменее 0,50,350,420,440,56
хорошохорошохорошовнимание
3. Мультипликатор собственного капитала 1,541,721,802,25
—вниманиевниманиевнимание
4. Коэффициент финансовой зависимости 0,530,710,781,25
хорошовниманиевниманиевнимание
5. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости  0,920,830,830,72
—вниманиехорошовнимание

Окончание табл. 2.7

      
6. Коэффициент структуры долгосрочных вложений 0,330,320,350,33
    
7. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций 0,840,890,911,10
    
8. Коэффициент обеспеченности собственными средствамиболее 0,1-0,47-0,51-0,72-1,44
вниманиевниманиевниманиевнимание
9. Коэффициент маневренности0,2-0,5 финансового маневрирования0,240,180,18-0,12
хорошовниманиевниманиевнимание

Коэффициент автономии изменяется в пределах 0,44 – 0,65. В течение первых трех периодов предприятие было финансово устойчиво (см. табл. 2.7), т.к. собственный капитал в источниках финансирования составлял от 56 % до 65 %. В четвертом периоде СК снизился до 44 % (что ниже рекомендуемых значений). В течение всех периодов наблюдается отрицательная динамика снижения коэффициента автономии (рис. 2.5).

Рис. 2.5. Динамика показателей финансовой устойчивости (1-3 показатели)

Коэффициент заемного капитала в среднем составлял 0,44. В течение 2010 – 2012 гг. предприятие было финансово устойчиво: заемный капитал в источниках финансирования не превышал 50 % (диапазон значений 0,35 – 0,44). В 2013 г. ЗК увеличился до 56 % (превысил рекомендуемое значение) (см. рис. 2.5).

Мультипликатор собственного капитала имеет отрицательную динамику к увеличению (от 1,54 в 2010 г. до 2,25 в 2013 г.). Динамика представлена на рисунке 2.5.

Коэффициент финансовой зависимости – находится в пределах 0,53 – 1,25 (среднее значение составляет 0,82). Т.е., в среднем за 2010 – 2013 гг. предприятие привлекает на 1 р. собственных средств 82 коп. заемных. В первом периоде предприятие привлекало 0,53 р., а в остальных больше 0,7 (от 0,71 р. до 1,25 р.). Это означает, что в последних трех периодах предприятие финансово неустойчиво (рис. 2.6).

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости на протяжении всех исследуемых периодов имеет тенденцию к снижению (от 0,92 до 0,72). Степень зависимости от постоянного капитала увеличивается, а от краткосрочных заемных средств уменьшается (рис 2.6).

Рис. 2.6. Динамика показателей финансовой устойчивости (4-5 показатели)

Коэффициент структуры долгосрочных вложений колеблется в пределах 0,32 – 0,35, т.е. изменяется незначительно и в среднем составляет 0,33. Это свидетельствует о том, что внеоборотные активы финансируются за счет долгосрочных и краткосрочных заемных средств, а также за счет собственного капитала (рис. 2.7).

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций изменяется в пределах 0,84 – 1,1, имеет динамику к увеличению (представлен на рис. 2.7). Иными словами, доля постоянного (инвестированного) капитала, вложенного во внеоборотные активы, составляет от 84 % в 2010 г. до 110 % в 2013 г.

Рис. 2.7. Динамика показателей финансовой устойчивости (6-7 показатели)

Коэффициент обеспеченности СОС имеет отрицательные значение в течение всех исследуемых периодов (от -0,47 до -1,44) и стойкую динамику к дальнейшему ухудшению ситуации (см. рис. 2.8).

Коэффициент маневренности в первом периоде попадает в рекомендуемые значения (0,24), а в остальных периодах значения коэффициента ниже оптимальных. Наблюдается отрицательная динамика к снижению, это говорит о том, что в период с 2010 г. по 2013 г. у организации снизилась возможность для финансового маневрирования (рис. 2.8).

Рис. 2.8. Динамика показателей финансовой устойчивости

По коэффициентам автономии и заемного капитала можно сделать вывод о том, что предприятие ОАО «Северсталь» в 2010 – 2012 гг. является финансово устойчивым, доля его СК варьировалась в пределах 56 – 65 %, а доля ЗК – 35 – 44 %. В 2013 г. «Северсталь» финансово неустойчиво: доля СК – 44 %, ЗК – 56 %.

Собственный капитал в балансе. Рентабельность, маневренность, оборачиваемость

Содержание страницы

Собственный капитал в балансе представляет собой совокупность средств, находящихся в распоряжении фирмы. Это один из ключевых показателей, дающий представление об итогах деятельности компании.

Что собой представляет собственный капитал

Собственный капитал может определяться двумя способами:

  1. Определяются чистые активы фирмы. В частности, нужно принять во внимание только активы без учета обязательств (задолженности и прочее).
  2. Комплекс значений, которые формируют собственный капитал.

Рассмотрим особенности этих методов.

Первый метод

В рамках первого метода собственный капитал – это совокупность чистых активов и нераспределенной прибыли. Допустимость использования этого метода подтверждается наличием ряда соответствующих нормативных актов. К примеру, в пункте 3 статьи 35 ФЗ №208 «Об АО» от 26 декабря 1995 года указано, что вместо определения чистых активов выполняется расчет своего капитала. В пункте 29 приказа №208 Минсельхоза от 20 января 2005 года указано, что понятие чистых активов соответствует понятию собственного капитала.

Второй метод (по указанию Минфина)

Второй метод предполагает, что собственный капитал включает в себя эти значения:

  • Уставной капитал. Образуется при регистрации компании. Формируется за счет вкладов учредителей.
  • Добавочный капитал. Появляется тогда, когда учредители субъекта вкладывают в компанию средства свыше своей доли в УК. Он может формироваться также за счет дохода от эмиссии, переоценки внеоборотных средств, нераспределенной прибыли.
  • Резервный фонд. Представляет собой отложенные компанией средства, предназначающиеся для покрытия убытка в случае ЧП.
  • Нераспределенная прибыль. Представляет собой остаток средств, образовавшийся после оплаты всех налоговых платежей и покрытия прочих обязательств. Сюда входят также остатки специальных фондов, если они есть в фирме.

Также собственный капитал включает в себя акции фирмы, выкупленные у аукционера. Необходимые для расчетов параметры содержатся в строках 1310-1370 баланса.

К СВЕДЕНИЮ! Какой метод лучше использовать? Все зависит от конкретных обстоятельств, деловой практики в определенной среде. К примеру, нужный метод может быть рекомендован инвесторами, банками и прочими заинтересованными лицами.

Варианты расчетов

Рассмотрим формулы для расчета по различным методикам.

Традиционный метод

Традиционный метод отличается повышенной простотой, а потому он пользуется популярностью при расчетах. Напомним, что в рамках этого метода собственный капитал тождественен размеру чистых активов. Для его определения достаточно посмотреть значение строки 1300.

То есть формула будет следующей: Собственный капитал = Строка 1300.

Очевидно, что узнать значение собственного капитала бухгалтер может в течение одной минуты.

Расчеты по Минфину

Расчет можно провести на основании приказа Минфина №84н от 28 августа 2014 года. В этом приказе указано, что в собственный капитал включаются все активы за исключением обязательств. При расчетах используются эти показатели:

  • Строка 1400 (долги со сроком погашения от 12-ти месяцев).
  • Стр.1500 (краткосрочные долги).
  • Стр.1600 (активы).

Расчеты проводятся в соответствии с этим порядком:

  1. Значения из строк 1400 и 1500 складываются.
  2. Из получившегося значения вычитаются показатели кредита счета 98 (безвозмездное получение собственности и прочее).
  3. Из показателя по строке 1600 вычитается остаток по ДТ счета 75.
  4. Из получившегося в пункте 3 значения вычитается результат вычислений из второго пункта.

Этот алгоритм расчетов является более сложным, однако он дает более точные результаты.

Оптимальный размер собственного капитала

Просто рассчитать размер собственного капитала недостаточно. Нужно также правильно расшифровать результаты расчетов. На что обратить внимание? Во-первых, нужно удостовериться, что значение чистых активов является положительным. Если показатель отрицательный, это свидетельствует о большой кредитной нагрузке. То есть у фирмы мало активов и много обязательств, которые не перекрываются этими активами.

В процессе анализа рекомендуется определить средний годовой размер собственного капитала. Для этого используется следующая формула:

Средний собственный капитал = (СК на начало года + СК на завершение года) / 2.

Все нужные сведения можно взять из баланса.

Хороший признак – превышение размера собственного капитала над размером уставного капитала. Он свидетельствует об инвестиционной привлекательности фирмы. Именно собственный капитал в достаточном размере – это свидетельство успеха бизнес-модели. Если размер чистых активов меньше размера уставного капитала, то ООО будет ликвидировано на основании пункта 4 статьи 90 ГК РФ.

Рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала отображает эффективность бизнеса, степень отдачи от работы денег, находящихся в обороте. Если упростить, рентабельность дает представление о том, сколько прибыли приносит каждый рубль из капитала фирмы. Этот показатель отображает успешность удержания доходности капитала на нормальном уровне. Чем лучше этот показатель, тем более привлекательной будет фирма для инвесторов.

Коэффициент рентабельности собственного капитала можно определить по этой формуле:

ЧП / СК * 100.

В формуле используются эти значения:

  • ЧП – чистая прибыль.
  • СК – собственный капитал.

Для уточнения результата расчетов рекомендуется использовать среднее годовое значение собственного капитала.

Рентабельность можно также определить на основании отчетной документации. В частности, потребуются значения из строк баланса и отчета о финансовых итогах. Формула для расчетов будет такой:

Строка 2400 / строка 1300 * 100.

Какая рентабельность будет оптимальной? Обычно нормальной считается коэффициент в 10-12%. Однако актуален он для развитых стран. Если же в государстве высокая инфляция, то нормальным будет значение в 20%. Негативным признаком является отрицательный показатель.

Оборачиваемость собственного капитала

Оборачиваемость собственного капитала отображает интенсивность пользования своими средствами, деловую активность. Это индикатор продуктивности управления ресурсами фирмы. Он свидетельствует о числе оборотов, которое нужно для оплаты выставленных счетов. Оборачиваемость свидетельствует об этих сторонах деятельности компании:

  • Степень эффективности системы продажи товара.
  • Зависимость субъекта от заемных средств.
  • Активность финансов.

Оборачиваемость определяется по этой формуле:

Строка 2110 / 0,5 * (строка 1300 на начало периода + строка 1300 на завершение периода).

Показатель рекомендуется анализировать в динамике. Если он увеличивается, это свидетельствует о повышении эффективности реализации товара.

Маневренность

Коэффициент маневренности собственного капитала – это одно из главных значений, дающих представление об эффективности предпринимательской деятельности. Он отображает степень ликвидности. Найти коэффициент можно по этой формуле:

(Строка 1200 – строка 1500) / строка 1300.

Все значения берутся из бухгалтерского баланса.

Расшифровка результатов расчетов:

  • Коэффициент от 0,7 – отличная маневренность и ликвидность.
  • От 0,5 – средний показатель маневренности.
  • До 0,5 – низкий показатель ликвидности.

К СВЕДЕНИЮ! Знание всех коэффициентов, касающихся собственного капитала, позволяет получить представление об эффективности деятельности фирмы, ее устойчивости.

Расшифровка показателей и мультипликаторов фундаментального анализа.

С помощью фундаментального анализа вы легко сможете провести оценку интересующего вас эмитента. Если вы новичок в этом деле, то рекомендую ознакомиться с данной статьей, в которой вы в кратце узнаете о всех используемых параметрах и мультипликаторах. Используя данный материал, Вы сможете понять как рассчитываются  важнейшие мультипликаторы и в будущем научитесь производить свои расчеты. Для удобства расскажу о каждом параметре в том порядке, который представлен в анализе каждой компании.

 

Анализ показателей компаний

  1. Денежные средства и эквиваленты. К денежным средствам и эквивалентам относятся деньги компании, находящиеся на текущих счетах, а также различные низко-рисковые краткосрочные вложения, которые можно при необходимости быстро получить (в течении 3 –х месяцев, но не более). Данный параметр публикуется в отчетности компании.
  2. Активы. Стоимость и состав всего имущества компании. Публикуется в отчете компании ( часть бухгалтерского баланса)
  3. Долгосрочный долг. Долг компании по кредитам и заимствованиям, срок исполнения которых свыше 1 года. Один из важнейших параметров при инвестиционной оценке компании, так как используется в расчете общей долговой нагрузки компании. Общий долг складывается из краткосрочной и долгосрочной задолженности.
  4. Краткосрочный долг. Долг компании по кредитам и займам, который необходимо погасить в период до 1 года максимум. Высокий краткосрочный долг это значительный риск для компании, так как срок погашения лежит в небольшом временном промежутке. Информация по долговой нагрузке публикуется в отчетах компании.
  5. Выручка. Деньги, которые компания заработала за определенный период времени. К примеру в годовой отчетности компании публикуется выручка за отчетный год.
  6. Операционные расходы. Расходы и платежи связанные с проведением финансовых, производственных и хозяйственных операций. Операционные расходы включают в себя следующие статьи: затраты на производство и реализацию продукта, финансовые и административные расходы.
  7. Операционная прибыль (EBIT). Рассчитывается следующим образом: EBIT = Выручка – Операционные расходы. Операционная прибыль – финансовый результат компании от всех ее видов деятельности до выплаты налогов на прибыль и процентов по заемным средствам.
  8. EBITDA. Объем прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизации.
  9. Прибыль до налогов (EBT). Прибыль компании до вычета налога на прибыль.
  10. Налог на прибыль. Налог, который взимается с прибыли компании.
  11. Доля меньшинства. Часть дохода компании, которая причитается сторонним организациям. Часто называется неконтролирующая доля.
  12. Чистая прибыль. Прибыль компании, которая остается в ее распоряжении после выплат налогов и других платежей в бюджет. Компании используют чистую прибыль для выплат дивидендов, развития предприятия, формирования резервных фондов.
  13. Операционный денежный поток. Денежный поток, который связан с основной деятельностью компании. Чтобы рассчитать денежный поток, компания суммирует чистую прибыль и амортизацию, а затем вычитает увеличение собственных оборотных средств. Данный показатель также содержится в отчетах и презентациях компании.
  14. Капитализация. Рыночная стоимость компании. Рассчитывается путем умножения общего количества акций компании на стоимость акции.

С показателями компании все понятно. Следует помнить, что все эти данные содержатся в отчетах компании. Кто захочет погрузиться глубже, смогут найти необходимые данные в отчетах.Все отчеты находятся в публичном доступе.

Теперь переходим к более интересному – Мультипликаторам компаний. Кратко расскажу о каждом из них и покажу как рассчитать эти коэффициенты.

 

Анализ мультипликаторов компаний

  1. ROA. Рентабельность активов компании показывает способность менеджеров эффективно использовать Активы компании. Также он показывает среднюю доходность, полученную на все источники капитала. Рассчитать ROA легко. ROA = Чистая прибыль/сумма активов.
  2. ROE. Рентабельность собственного капитала показывает доходность бизнеса и является одним из самых важных параметров для принятия решение о покупке акций какой-либо компании. ROE = Чистая прибыль/акционерный капитал (среднее значение за рассматриваемый период)
  3. ROS. Рентабельность продаж — удобный параметр для сравнения компаний из одной сферы деятельности. Показатель отражает доход организации на заработанный рубль. ROS = Чистая прибыль/Выручка.
  4. P/E. Пожалуй самый известный коэффициент инвестиционной привлекательности компаний. Характеризует во сколько чистых прибылей рынок оценивает компанию. P/E = Капитализация/Чистая прибыль. Высокое значение может означать, что компания переоцененная, а низкое значение говорит о недооцененности компании. Также следует понимать, что могут существовать причины слишком больших или маленьких значений p/e, которые инвестор обязан узнать перед вложениями в акции таких компаний.
  5. P/S. Схожий параметр c p/e, отличающийся тем, что в знаменателе стоит выручка. P/S = Капитализация/Выручка
  6. P/CF. Важный параметр в прогнозировании дивидендов. К примеру, низкое значение данного коэффициента означает, что у компании большое количество свободных денег, которые она может направить на выплату дивидендов своим акционерам или на обратный выкуп для поддержания котировок. P/CF = Капитализация/Операционный денежный поток.
  7. P/BV. С помощью данного мультипликатора, можно определить недооцененность или переоцененность стоимости акций компании, относительно ее фундаментальной стоимости. P/BV = Капитализация/Акционерный капитал.
  8. Стоимость компании EV (Enterprise value) = Капитализация — денежные средства + Долгосрочный долг + Краткосрочный долг.
  9. EV/S. Отношение стоимости компании к выручке. EV/S = EV/Выручка.
  10. EV/EBITDA. Лучший мультипликатор для сравнительного анализа и выявления недооцененных/переоцененных акций. Рекомендуем при анализе проводить оценку определенной отрасли (к примеру металлургия) по данному коэффициенту и выбирать недооцененные бумаги, если нет никаких дополнительных факторов, из-за которых рынок недооценивает эмитента.
  11. EV/EBIT. Отношение стоимости к операционной прибыли. В отличие от предыдущего мультипликатора, учитывает не денежные статьи.
  12. EV/E. Отношение стоимости компании к ее чистой прибыли.
  13. Показывает долю чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Данная прибыль очищена от дивидендов по привилегированным акциям. EPS = (ЧП-дивиденды по привилегированным акциям) /количество обыкновенных акций.

 

Собственный капитал — что это за строка в балансе?

Собственный капитал в балансе — это суммарная величина ресурсов компании, полученных исключительно за счет источников финансирования, принадлежащих ее владельцам. Собственный капитал можно посчитать посредством применения нескольких различных методик, разберем их далее.

Сущность термина «собственный капитал»

Строка в балансе, отражающая размер собственного капитала

Расчет собственного капитала по балансу — формула по приказу Минфина

Наилучшее значение показателя собственного капитала

Сущность термина «собственный капитал»

Характеризуя собственный капитал как объект экономического анализа, чаще всего приводят два варианта его определения:

  • стоимость активов предприятия, не обремененных наличием внешних обязательств;
  • перечень источников финансирования деятельности организации, составляющих сумму ее капитала.

Первая трактовка часто приводится в правовых актах, издаваемых госорганами:

    • в ст. 35 ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ для учреждений кредитно-финансового сектора предлагается высчитывать именно значение собственного капитала, а не чистых активов;
    • в п. 29 приказа Минсельхоза РФ от 20.01.2005 № 6 обращается внимание, что размер собственного капитала представляет собой разность между оценкой всех активов и обязательств компании, или, иными словами, идентичен термину стоимости чистых активов.

    Видно, что признание равнозначности терминов собственного капитала и чистых активов оправдано, и обе эти категории определяются как разность между активами и обязательствами хозсубъекта.

    Следующая версия описания собственного капитала в балансе — это объединение элементов:

    • уставный, добавочный, резервный фонд;
    • объем акций, выкупленных у акционеров;
    • нераспределенная прибыль компании;
    • суммы переоценки основных средств и нематериальных активов.

    Все элементы находят отражение в стр. 1310–1370 бухбаланса. Такое представление вполне укладывается в общемировую теорию по определению размера собственного капитала.

    Выбор метода вычисления собственного капитала зависит от задач, стоящих перед специалистом, производящим расчет. При этом довольно часто приходится учитывать пожелания инвесторов, кредитных учреждений или владельцев компании. Значительное влияние на выбор алгоритма оказывают собственные взгляды менеджмента.

     

    Строка в балансе, отражающая размер собственного капитала

    Выбрав в качестве предпочтительного подхода к решению вопроса о расчете объема собственного капитала стандартный метод, достаточно воспользоваться данными из стр. 1300. То есть просто взять итог 3-го раздела:

    СК = стр. 1300 ф. № 1.

    Если же в компании заинтересованы в применении расчета чистых активов, то тогда собственный капитал в балансе — это не просто одиночное значение из стр. 1300, а полноценный расчет с несколькими переменными в его составе. Рассмотрим, как производится такой расчет в следующем разделе.

     

    Расчет собственного капитала по балансу — формула по приказу Минфина

    Приняв в качестве основы допущение, что чистые активы тождественны собственному капиталу, можно применить иной алгоритм вычислений. Он нашел свое отражение в приказе Минфина РФ от 28.08.2014 № 84н и некоторых других нормативных актах:

    СК = Акт.расч. – Обяз.расч.,

    где:

    Акт.расч. — активы, принимаемые к расчету, — все активы компании за минусом задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал;

    Обяз.расч. — обязательства, принимаемые к расчету — все обязательства за вычетом доходов будущих периодов (суммы госпомощи и безвозмездно поступившего имущества).

    Формула собственного капитала по балансу, согласно приказу Минфина, задействует строки баланса 1400, 1500, 1600.

    Помимо этого, отдельно собирается информация о долгах участников общества по вкладам в уставный фонд, аккумулируемая записью Дт 75 Кт 80.

    Также выделяют соответствующие доходы будущих периодов по кредиту сч. 98.

    Последовательность шагов, проводимых для воплощения метода финансового ведомства, следующая:

    1. Получить сумму стр. 1400 и 1500 — общая сумма обязательств;
    2. Уменьшить полученный результат на кредитовые остатки по сч. 98, относящиеся к госпомощи и безвозмездным поступлениям;
    3. Уменьшить цифру в стр. 1600 на суммы дебетового сальдо по счету 75;
    4. Вычесть из величины, полученной в п. 3, величину, полученную в п. 2.

    Исходя из изложенного, собственный капитал по строкам баланса представим в виде

    СК = (стр. 1600 – ЗУ) – ((стр. 1400 + стр. 1500) – ДБП),

    где:

    ЗУ — задолженность учредителей;

    ДБП — доходы будущих периодов.

     

    Наилучшее значение показателя собственного капитала

    Полученный в результате вычислений по указаниям Минфина итог должен быть как минимум больше нуля. Если выведенное значение меньше — в компании имеются проблемы, связанные с чрезмерным кредитованием либо недостаточностью быстрореализуемых активов.

    В целях проведения аналитических исследований чаще всего применяется простая средняя значений собственного капитала на начало и конец года. В виде формулы ее можно представить:

    СК Ср. = (СК1 + СК2) / 2.

    Хорошим будет считаться результат, превышающий уставный капитал. Связано это с тем, что любой успешный бизнес должен сопровождаться ростом объема собственного капитала за счет эффективной, прибыльной деятельности.

    ВАЖНО! Если в качестве подхода к определению величины собственного капитала выбран вариант с расчетом чистых активов, то полученный результат не может быть меньше величины уставного фонда. В противном случае АО или ООО обязаны будут увеличить полученное значение до размера уставного капитала, либо налоговики вправе будут запустить процедуру ликвидации компании.

     

    ***

    Собственный капитал служит базовым индикатором финансовой устойчивости компании, и она может выбрать один из нескольких методов его определения.

    Формула собственного капитала и примеры

    Понятие собственного капитала

    В экономике существует два подхода к определению сущности собственного капитала:

    • Собственный капитал включает все активы компании, которые зафиксированы без учета обязательств соответствующих субъектов;
    • Собственный капитал состоит из совокупности показателей, складывающих капитал предприятий.

    Часто понятие собственного капитала используется наравне с понятием чистых активов, оба они соответствуют объему имущества компании за минусом обязательств.

    Собственный капитал в балансе включает в себя систему следующих показателей:

    • Сумму уставного, резервного и добавочного капитала,
    • Нераспределенную прибыль,
    • Переоценку внеоборотных активов компании,
    • Собственные акции, выкупленные у акционеров.

    Эти пункты соответствуют строкам бухгалтерского баланса 1310–1370.

    Формула собственного капитала по балансу

    Традиционно сумма собственного капитала рассчитывается по балансу, при этом собственный капитал отражается по строке 1300 баланса:

    СК = сумма строки 1300

    Часто при оценке собственного капитала применяют его годовую величину, которая дает возможность более точного определения его колебаний во времени. Формула собственного капитала за год выглядит так:

    СК = (СКнг + СКкг)/2

    Здесь СК – сумма годового собственного капитала,

    СКнг, СКкг – сумма собственного капитала на начало и конец года.

    Формула собственного капитала по Минфину

    Более точной является расчет формулы собственного капитала в соответствии с методом Минфина. По данному способу в структуре активов, которые принимаются к расчету собственного капитала, должны находиться все активы, исключая активы, отражающие задолженность учредителей и акционеров в их взносах в уставный капитал предприятия. При этом необходим учет всех обязательств, исключая некоторые доходы будущих периодов, в первую очередь, связанные с получением государственной помощи и с безвозмездным получением какого-либо имущества.

    По методу Минфина в расчете формулы собственного капитала берется информация из строк:

    Формула собственного капитала, при помощи которой можно определить сумму чистых активов и сумму собственного капитала в балансе подразумевает следующие действия:

    • Определение суммы строк 1400 и 1500 ББ,
    • Из суммы строк 1400 и 1500 вычитаются показатели, которые соответствуют кредиту 98 счета (помощь от государства, безвозмездное получение имущества),
    • Из строки 1600 вычитаются показатели, которые отражаются проводкой Дт75 Кт80,
    • Из пункта 3 вычитается результат пункта 4.

    В общем виде формула собственного капитала по Минфину выглядит так:

    СК = (строка 1600 – ДУО) – ((строка 1400 + строка 1500) – ДБП).

    Норматив показателя собственного капитала

    Результат вычисления по формуле собственного капитала должен быть положительной величиной. Если компания получила отрицательный результат собственного капитала по балансу, это говорит о существенных проблемах.

    Данные берутся из баланса за соответствующие отчетные периоды.

    Желательным является результат, когда величина собственного капитала (чистых активов) будет больше величины уставного капитала предприятия. Этот факт важен с позиции сохранения инвестиционной привлекательности бизнеса. Любой бизнес должен окупить себя, обеспечивая при этом приток нового капитала. Достаточная величина собственного капитала является одним из важнейших показателей качества бизнес-модели компании

    Примеры решения задач

    Мультипликатор собственного (акционерного) капитала

    Эффективная деятельность менеджмента характеризуется относительно высокой рентабельностью инвестиций и создает условия для получения акционерами хороших прибылей на акции. Однако даже те, кто управляет не столь продуктивно, могут увеличивать чистую прибыль за счет наращивания заемных средств. Финансовый риск от этих заемных средств можно оценить мультипликатором акционерного капитала.

    ROE =

    Чистая прибыль

    .

    Акционерный капитал

    Расширим формулу так, как это сделала фирма “DuPont”:

    ROE =

    Чистая прибыль

    Активы

    , или

    Активы

    Акционерный капитал

    =

    Рентабельность активов

    Долг + Акционерный капитал

    , или

    Акционерный капитал

    =

    Рентабельность активов (1 + Долг / Собственность)

    где(1 + Долг / Собственность) носит название мультипликатора акционерного капитала.

    Для ранее рассматриваемой фирмы в 19х7 году:

    ROE =

    48

     100 % = 13,5 % или

    356

    ROE =

    48

     (1 + 431 / 356) = 6,1 % 2,21 = 13,5 % .

    787

    Если бы фирма привлекала только акционерный капитал, то ROE иROAбыли бы одинаковыми и составили по 6,1 %.

    Управление структурой капитала

    Принято считать, что привлечение заемных средств сопряжено с выбором такой структуры капитала, которая была бы наиболее эффективной в условиях конкурентной борьбы.

    Первым инструментом управления структурой капитала является метод “EBIT–EPS”. Он помогает оценить альтернативы финансирования проектов, учитываяEPSв зависимости от уровняEBIT. Основной целью такого анализа является нахождение точек равновесия, в которыхEPSбудет иметь одно и то же значение, независимо от выбранной схемы финансирования. Решение по структуре капитала тесно связано с точкой равновесия по двум причинам:

    1. при значении EBIT, превышающем точку равновесия, финансирование с высокой долей заемных средств позволит получить более высокийEPS;

    2. при значении EBITниже точки равновесия, например, при минимуме заемных средств, также можно получить высокийEPS.

    Точка равновесия вычисляется из следующего равенства:

    (EBIT–I)(1 – T) – Dp

    =

    (EBIT–I)(1 – T) – Dp

    ,

    n1

    n2

    где n1– число акций в обращении после принятия плана финансирования 1;

    n2– число акций в обращении после принятия плана финансирования 2.

    Пример.

    Фирма в качестве источника долгосрочного финансирования имеет акционерный капитал 5 000 тыс. ден. ед. Она собирается приобрести специальное оборудование, которое требует дополнительного финансирования в 2 000 тыс. ден. ед. Рассматриваются три альтернативы:

    1. дополнительная эмиссия простых акций 40 000 шт. по 50 ден. ед. каждая;

    2. облигационный заем с купонным доходом 10 % годовых;

    3. привилегированные акции под дивидендный доход 8 %.

    Текущая величина EBITсоставляет 800 тыс. ден. ед. Налог на прибыльТ= 50 %. В настоящее время в обращении находятся 100 000 простых акций. Планируемая величинаEBIT= 1 000 тыс. ден. ед.

    Показатели

    (1)

    (2)

    (3)

    EBIT

    1 000

    1 000

    1 000

    Расходы по проценту, I

    —

    200

    —

    Прибыль до уплаты налога

    1 000

    800

    1000

    Налог на прибыль, Т

    500

    400

    500

    Прибыль после уплаты налога

    500

    400

    500

    Дивиденды по привилегированным акциям

    —

    —

    160

    Чистая прибыль простых акционеров

    500

    400

    340

    Количество простых акций

    140 000

    100 000

    100 000

    EPS, ден. ед. на акцию

    3,57

    4,0

    3,4

    Рассматриваем 1-ю и 2-ю альтернативы.

    (1) и (2):

    (EBIT1–0)(1 – 0,5) – 0

    =

    (EBIT1–200)(1 – 0,5) – 0

    ;

    140 000

    100 000

    EBIT1= 700 тыс. ден.ед.

    Рассматриваем 1-ю и 3-ю альтернативы.

    (1) и (3):

    (EBIT2–0)(1 – 0,5) – 0

    =

    (EBIT2–0)(1 – 0,5) – 160

    ;

    140 000

    100 000

    EBIT2= 1120 тыс. ден. ед.

    Выводы:

    1. При любом уровне EBITдолговые обязательства лучше, чем привилегированные акции, из-за более высокогоEPS.

    2. При уровне EBITвыше 700 тыс. ден. ед. долговые обязательства лучше, чем простые акции. ДляEBITниже 700 тыс. ден. ед. будет действовать обратная зависимость.

    3. При уровне EBITвыше 1120 тыс. ден. ед. привилегированные акции лучше простых. ЕслиEBIT ниже 1120 тыс. ден. ед., то наоборот.

    Метод “EBIT—EPS” позволяет оценить эффект финансового рычага в целях приумножения прибыли.

    Вторым инструментом управления структурой капитала служит анализ денежных потоков. Третьим инструментом управления структурой капитала является коэффициент покрытия процента.

    Коэффициент мультипликатора капитала

    | Анализ | Формула

    Мультипликатор собственного капитала — это коэффициент финансового левериджа, который измеряет сумму активов фирмы, финансируемых ее акционерами, путем сравнения общих активов с общей величиной собственного капитала. Другими словами, мультипликатор собственного капитала показывает процент активов, которые финансируются или находятся в долгу от акционеров. И наоборот, этот коэффициент также показывает, какой уровень заемного финансирования используется для приобретения активов и поддержания операций.

    Как и все коэффициенты ликвидности и коэффициента финансового левериджа, мультипликатор собственного капитала является показателем риска компании для кредиторов.Компании, которые слишком сильно зависят от долгового финансирования, будут иметь высокие затраты на обслуживание долга, и им придется привлекать больше денежных потоков для оплаты своих операций и обязательств.

    И кредиторы, и инвесторы используют этот коэффициент для измерения уровня заемного капитала компании.

    Формула

    Формула мультипликатора собственного капитала рассчитывается путем деления общей суммы активов на общую сумму собственного капитала.

    Оба этих счета легко найти в балансе.

    Анализ

    Мультипликатор собственного капитала — это коэффициент, используемый для анализа стратегии компании заемного и долевого финансирования. Более высокий коэффициент означает, что больше активов финансировалось за счет заемных средств, чем за счет собственного капитала. Другими словами, инвесторы профинансировали меньше активов, чем кредиторы.

    Когда активы фирмы в основном финансируются за счет долга, считается, что фирма имеет высокую долю заемных средств и более рискованна для инвесторов и кредиторов. Это также означает, что нынешним инвесторам фактически принадлежит меньше активов компании, чем текущим кредиторам.

    Более низкие коэффициенты мультипликатора всегда считаются более консервативными и более благоприятными, чем более высокие коэффициенты, поскольку компании с более низкими коэффициентами менее зависимы от долгового финансирования и не имеют высоких затрат на обслуживание долга.

    Коэффициент мультипликатора также используется в анализе DuPont, чтобы проиллюстрировать, как левередж влияет на рентабельность капитала фирмы. Согласно анализу DuPont, более высокие коэффициенты мультипликатора, как правило, обеспечивают более высокую доходность капитала.

    Пример

    Tom’s Telephone Company работает с коммунальными предприятиями в этом районе для обслуживания телефонных линий и других телефонных кабелей.Том планирует вывести свою компанию на рынок в ближайшие два года и хочет убедиться, что его коэффициент мультипликатора собственного капитала будет благоприятным. Согласно финансовым отчетам Тома, его активы составляют 1 000 000 долларов, а общий капитал составляет 900 000 долларов. Множитель Тома рассчитывается так:

    Как видите, коэффициент Тома равен 1,11. Это означает, что уровень долга Тома чрезвычайно низок. Только 10 процентов его активов финансируются за счет долга. И наоборот, инвесторы финансируют 90 процентов его активов.Это делает компанию Тома очень консервативной с точки зрения кредиторов.

    Однако на рентабельность капитала

    Тома будет отрицательно влиять его низкий коэффициент.

    Соотношение долга к собственному капиталу

    | Формула | Анализ

    Отношение долга к собственному капиталу — это коэффициент финансовой ликвидности, который сравнивает общий долг компании с общим капиталом. Отношение заемного капитала к собственному капиталу показывает процент финансирования компании, поступающего от кредиторов и инвесторов. Более высокое отношение долга к собственному капиталу указывает на то, что используется больше средств кредиторов (банковских кредитов), чем средств инвесторов (акционеров).

    Формула

    Соотношение заемных и собственных средств рассчитывается путем деления общей суммы обязательств на общую сумму капитала. Отношение заемного капитала к собственному капиталу считается показателем баланса, потому что все элементы отражаются в балансе.

    Анализ

    В каждой отрасли существуют разные контрольные показатели отношения долга к собственному капиталу, поскольку некоторые отрасли, как правило, используют больше заемного финансирования, чем другие. Коэффициент долга 0,5 означает, что обязательств вдвое меньше, чем собственного капитала.Другими словами, активы компании финансируются инвесторами в соотношении 2 к 1 с кредиторами. Это означает, что инвесторам принадлежит 66,6 цента на каждый доллар активов компании, в то время как кредиторам принадлежит только 33,3 цента на доллар.

    Отношение долга к собственному капиталу, равное 1, означает, что инвесторы и кредиторы имеют равные доли в активах предприятия.

    Более низкое соотношение долга к собственному капиталу обычно подразумевает более финансово стабильный бизнес. Компании с более высоким соотношением долга к собственному капиталу считаются более рискованными для кредиторов и инвесторов, чем компании с более низким соотношением.В отличие от долевого финансирования, долг должен быть возвращен кредитору. Поскольку долговое финансирование также требует обслуживания долга или регулярных выплат по процентам, заемный капитал может быть гораздо более дорогой формой финансирования, чем долевое финансирование. Компании, использующие большие суммы долга, могут оказаться не в состоянии производить выплаты.

    Кредиторы рассматривают более высокое соотношение долга к собственному капиталу как рискованное, поскольку оно показывает, что инвесторы не финансировали операции в такой степени, как кредиторы. Другими словами, у инвесторов не так много шкуры, как у кредиторов.Это может означать, что инвесторы не хотят финансировать бизнес-операции, потому что компания не работает хорошо. Низкая производительность также может быть причиной того, что компания ищет дополнительное долговое финансирование.

    Пример

    Предположим, что у компании есть кредитные линии на сумму 100 000 долларов США и ипотечный кредит на сумму 500 000 долларов США. Акционеры компании вложили 1,2 миллиона долларов. Вот как вы рассчитываете отношение долга к собственному капиталу.

    Множитель капитала

    Значение и определение множителя капитала

    В сфере финансов мультипликатор собственного капитала определяется как мера финансового рычага.Как и все коэффициенты управления долгом, мультипликатор собственного капитала — это метод оценки способности компании использовать свой долг для финансирования своих активов. Мультипликатор собственного капитала также называется коэффициентом кредитного плеча или коэффициентом финансового левериджа.

    Как поясняет Investopedia, мультипликатор собственного капитала показывает общие активы компании на доллар акционерного капитала. Чем выше мультипликатор собственного капитала, тем выше финансовый рычаг, что указывает на то, что компания больше полагается на заемные средства для финансирования своих активов.

    Расчет множителя собственного капитала

    Мультипликатор собственного капитала рассчитывается путем деления общей суммы активов на собственный капитал держателя обыкновенных акций.

    Формула для множителя собственного капитала

    Общая формула, используемая для расчета множителя собственного капитала:

    Множитель капитала = Общие активы / Собственный капитал

    В дополнение к этой формуле для расчета множителя собственного капитала также используется альтернативная формула:

    1 / Соотношение капитала

    Эта альтернативная формула является обратной величиной коэффициента собственного капитала.Как упоминалось ранее, активы компании равны сумме долга и капитала. Таким образом, коэффициент собственного капитала рассчитывает долю собственного капитала в активах компании.

    Использование множителя капитала

    Мультипликатор собственного капитала — это показатель степени левериджа, используемого компанией для финансирования своих активов, в дополнение к отражению стоимости активов компании, а также стоимости ее акционерного капитала.

    Тем не менее, существуют определенные инструкции, которые могут помочь вам в использовании множителя капитала.К ним относятся:

    • Оцените общие активы и акционерный капитал в балансе.
    • Разделите общие активы на собственный капитал, чтобы оценить множитель капитала.
    • Рассчитайте множитель собственного капитала для прямых конкурентов компании помимо среднего мультипликатора собственного капитала для отрасли, в которой работает компания, на финансовом веб-сайте, который предоставляет информацию о котировках акций.
    • Сравните множитель капитала компании с множителем ее конкурентов.Компания может пойти на слишком большой риск, если мультипликатор собственного капитала компании выше, чем в среднем по отрасли. Если, наоборот, он ниже среднего по отрасли, компания, вероятно, использует консервативную сумму долга.
    • Рассчитайте мультипликаторы капитала компании за прошлые годы и сравните их с текущими мультипликаторами капитала компании, чтобы выявить любые изменения.
    Коэффициент мультипликатора капитала

    | План прогнозов

    Кредитное плечо — это степень, в которой предприятие использует обязательства (включая заемное финансирование) по сравнению с долевым финансированием для финансирования своей деятельности.Коэффициент мультипликатора собственного капитала, который иногда называют отношением активов к собственному капиталу, является одним из показателей финансового рычага и является индикатором уровня активов по отношению к уровню собственного капитала в бизнесе.

    Формула множителя капитала

    Формула коэффициента мультипликатора собственного капитала — это активы, разделенные на собственный капитал предприятия.

    И активы, и капитал отражаются в балансе предприятия.

    Поскольку активы финансируются как за счет обязательств, так и за счет собственного капитала, чем выше коэффициент, тем выше уровень обязательств по отношению к собственному капиталу в бизнесе.

    Как рассчитать множитель собственного капитала

    Балансовый отчет ниже используется в качестве примера, чтобы показать, как рассчитать коэффициент множителя собственного капитала.

    Бухгалтерский баланс
    наличными 40
    Дебиторская задолженность 35
    Опись 11
    Оборотные активы 86
    Основные средства 130
    Итого активы 216
    Кредиторская задолженность 25
    Прочие обязательства 20
    Краткосрочные обязательства 45
    Долгосрочная задолженность 51
    Итого обязательства 96
    Капитал 20
    Нераспределенная прибыль 100
    Итого собственный капитал 120
    Итого обязательства и капитал 216

    Числа, используемые при расчете коэффициента множителя собственного капитала, выделены в показанном балансе.В приведенном выше примере активы составляют 216, а собственный капитал — 120.

    По формуле множитель капитала рассчитывается как:

    Коэффициент мультипликатора собственного капитала = Актив / Собственный капитал
Коэффициент мультипликатора собственного капитала = 216/120
Коэффициент мультипликатора собственного капитала = 1,8

    В данном случае коэффициент равен 1,8. Активы больше, чем капитал, и поэтому обязательства должны были использоваться для финансирования бизнеса.

    Следует отметить, что величина, обратная мультипликатору собственного капитала, дает процент активов, которые были профинансированы за счет собственного капитала.Используя приведенный выше пример, это можно рассчитать следующим образом:

    Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 1 / множитель собственного капитала
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 1 / 1,8
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 56%

    Разумеется, остаток активов 44% должен был быть профинансирован за счет обязательств, включая долг.

    Альтернативная форма для множителя капитала

    Если из уравнения бухгалтерского учета следует, что Активы = Обязательства + Собственный капитал . Если мы заменим активы на обязательства плюс собственный капитал в формуле мультипликатора собственного капитала, мы получим следующее:

    Коэффициент мультипликатора собственного капитала = Актив / Собственный капитал
Коэффициент мультипликатора собственного капитала = (Собственный капитал + Обязательства) / Собственный капитал
Коэффициент мультипликатора собственного капитала = 1 + Обязательства / Собственный капитал

    Используя эту альтернативную форму, мы можем получить некоторую полезную информацию о множителе собственного капитала.Предполагая, что собственный капитал не отрицательный.

    • Если обязательства = 0, мультипликатор собственного капитала равен 1
    • Когда обязательства
    • Когда обязательства = капитал, мультипликатор собственного капитала равен 2
    • Если обязательства> собственного капитала, мультипликатор собственного капитала больше 2.

    Примеры коэффициентов множителя реального капитала

    Коэффициент мультипликатора собственного капитала будет варьироваться от отрасли к отрасли, поэтому при проведении сравнений важно определить коэффициент мультипликатора собственного капитала в отрасли на основе финансовой отчетности предприятий, аналогичных вашей.

    Чтобы проиллюстрировать разницу в коэффициенте мультипликатора собственного капитала от отрасли к отрасли, в следующей таблице приведен расчет этого коэффициента на основе балансов Apple Inc. и Amazon.

    Сравнение коэффициентов множителя собственного капитала
    Яблоко Amazon
    Активы 207 000 40,159
    Собственный капитал 123 549 9 746
    Множитель капитала 1.68 4,12

    Мультипликатор собственного капитала Amazon (4,12) значительно выше, чем Apple (1,68), что указывает на то, что Amazon имеет более высокий уровень заемных средств, чем Apple. Если мы возьмем обратный множитель капитала, как обсуждалось выше, мы можем найти процент активов, финансируемых за счет капитала и обязательств для каждой компании, следующим образом.

      Apple: 
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 1 / множитель собственного капитала
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 1 / 1,68
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 60%
Активы, финансируемые за счет обязательств = 40%

  Amazon: 
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 1 / множитель собственного капитала
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 1/4.12
Активы, финансируемые за счет собственного капитала = 24%
Активы, финансируемые за счет обязательств = 76%

    Это соотношение следует контролировать, чтобы убедиться, что оно соответствует отрасли, в которой работает бизнес.

    Бизнес с высоким мультипликатором собственного капитала имеет высокий уровень обязательств (включая долг) по отношению к собственному капиталу и считается высокоприбыльным. Поскольку обязательства необходимо погашать раньше, чем собственный капитал, бизнес с высокой долей заемных средств считается более рискованным для владельцев и инвесторов.

    Высокое кредитное плечо — не обязательно плохо. Если доход от бизнеса превышает стоимость долга (процентов), высокий левередж может привести к более высокой доходности для владельцев бизнеса.

    Об авторе

    Дипломированный бухгалтер Майкл Браун является основателем и генеральным директором Plan Projection. Он работал бухгалтером и консультантом более 25 лет и построил финансовые модели для всех типов отраслей. Он был финансовым директором или контролером малых и средних компаний, а также руководил собственным малым бизнесом.Он был менеджером и аудитором в Deloitte, большой бухгалтерской фирме 4, и имеет степень Университета Лафборо.

    Вам также может понравиться

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *