ЦБ рассказал, к каким бумагам получат доступ неквалифицированные инвесторы
Банк России определился с концепцией критериев отбора структурных облигаций (СО) для неквалифицированных инвесторов. Критерии должны войти в нормативный акт, связанный с вступлением в силу 1 апреля 2022 г. ряда положений закона о категоризации инвесторов. Об этом начальник управления эмиссионных ценных бумаг Банка России Ирина Осиюк рассказала на конференции НАУФОР и Московской биржи «Структурные продукты». Ранее эти критерии в течение двух лет обсуждались рабочей группой участников рынка и регулятора.
Структурные продукты – инвестинструменты, в которых сумма, подлежащая возврату розничному инвестору, зависит от финансового результата одного или нескольких активов, которые не были им прямо приобретены. Они становятся все более популярными у инвесторов, так как позволяют получить более высокую доходность, но они сложнее для понимания и зачастую несут более высокие риски.
Изначально финансовое сообщество выступало против ограничений на покупку неквалифицированными инвесторами бумаг в принципе.
«Я думаю, что введение в закон правила, что неквалифицированным инвесторам могут быть доступны не все СО, а лишь те, которые соответствуют определенным критериям, установленным Центробанком, – это неправильно, это ошибка», – заявил на конференции президент НАУФОР Алексей Тимофеев. Тем не менее НАУФОР активно работала вместе с регулятором, пытаясь найти компромисс в плане критериев, которые бы сделали эти облигации приемлемыми с разных точек зрения.
Банк России занял жесткую позицию в главном вопросе – обязательном наличии ограничений и критериев, но в то же время по ряду вопросов пошел навстречу участникам рынка. В частности, регулятор отказался от ограничения субъектного состава СО, потому что нормально проконтролировать это, особенно после выхода облигации в свет, невозможно, пояснила Осиюк. Также регулятор больше не настаивает на том, что можно покупать лишь те облигации, которые торгуются на бирже. «От минимального номинала тоже отказались – не нашли в этом большого смысла, согласились с рынком, что это не является обязательным», – рассказала представитель регулятора, отметив также, что решили сохранить фишку объявления ключевых параметров непосредственно перед размещением, отказавшись от предложения фиксировать числовые значения заранее.
Таким образом, концепция критериев на сегодняшний день включает несколько важнейших пунктов. «Первое – либо качественная база (высокорейтингованный эмитент бумаг), либо высокорейтингованное контрольное лицо, в этом случае не требуется ограничивать максимальный уровень потерь. Если база не настолько классная, то максимальный уровень потерь ограничивается 30% до трех лет, и это определятся по кривой [доходности]», – пояснила Осиюк. Второй критерий – выплаты должны происходить деньгами или качественным базовым активом по выбору владельца (а не эмитента, как предлагал рынок). Но вводятся определенные ограничения по базовым активам. «Чтобы неквалифицированный инвестор мог получить в собственность бумаги или инструменты, он должен иметь возможность в принципе их приобретать. Поэтому в базу не может быть заложен инструмент, который недоступен для приобретения неквалифицированными инвесторами. Это значит, что, например, производный финансовый инструмент как база для СО, предназначенной для неквалов, невозможен», – рассказала представитель ЦБ.
Третий критерий – понятность базового актива, четвертый – прозрачность. При этом не только самого структурного продукта, но и его базового актива, что подразумевает полное раскрытие информации о нем. Эмитент СО добровольно берет на себя обязанность раскрывать информацию о базовом активе и заложить возможность для инвесторов в случае нарушения этого обязательства. Пятый критерий (который регулятор ранее не обсуждал с рынком) – в структуру облигации не должно быть заложено большое плечо, т. е. соотношение объема базового актива и облигаций должно быть в определенных рамках. Кроме того, если приобретение базового актива требует для неквала прохождения тестирования, подчеркнула Осиюк, значит, и для покупки СО с этим базовым активом нужно будет проходить тестирование.
Неприятным сюрпризом для рынка стало решение Банка России увязать по срокам вступление в силу этих критериев с началом действия основных положений закона о категоризации инвесторов – 1 апреля 2022 г. Тимофеев назвал это плохой новостью, вредной для рынка, и предложил регулятору подумать о сроках еще раз. Президента НАУФОР смущает, что с 1 января 2021 г. вступают в силу правила продаж – внутренний стандарт, которому должны подчиниться все участники профессиональных ассоциаций, где СО отведено много места. Но получается, что критериев для отбора этих бумаг еще не будет. Кроме того, многие инструменты, при покупке которых нужно было бы тестирование, будут продаваться без него – по нынешним правилам. Тимофеев выразил недоумение, почему крайними в списке таких бумаг оказываются СО, и предложил продавать их также по старым правилам до апреля 2022 г.
Антона Плясунова, начальника управления инвестиционных продуктов и технологий УК «Открытие», смущает пункт об ограничении риска 30% за три года: «Тогда я не могу продать неквалу облигацию «Лукойла», потому что в ней нет гарантии защиты на уровне 70%, потому что и «Лукойл», и «Газпром» может дефолтнуть. Если быть честным – даже ОФЗ нельзя продавать неквалифицированному инвестору».
Эксперты соглашаются, что должен быть стандартизированный подход к раскрытию информации.
«Должно быть достаточное информирование и обучение как клиентов, так и продающих подразделений. Все это проще и легче делать, когда мы говорим про понятный продукт», – отмечает Артем Мартиросов, управляющий директор группы структурных облигаций ПАО «Банк ВТБ». Павел Васильев, исполнительный директор, директор по инвестиционным и секьюритизированным продуктам ПАО «Сбербанк», заметил, что «дьявол, как всегда, будет в деталях, но первое ощущение [от предложений Банка России] – сдержанно позитивное».
ЦБ разрешит неопытным инвесторам после тестов покупать облигации с привязкой к золоту и нефти — РБК Статьи редакции
{«id»:233120,»url»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/233120-cb-razreshit-neopytnym-investoram-posle-testov-pokupat-obligacii-s-privyazkoy-k-zolotu-i-nefti-rbk»,»title»:»\u0426\u0411 \u0440\u0430\u0437\u0440\u0435\u0448\u0438\u0442 \u043d\u0435\u043e\u043f\u044b\u0442\u043d\u044b\u043c \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0442\u0435\u0441\u0442\u043e\u0432 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0442\u044c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441 \u043f\u0440\u0438\u0432\u044f\u0437\u043a\u043e\u0439 \u043a \u0437\u043e\u043b\u043e\u0442\u0443 \u0438 \u043d\u0435\u0444\u0442\u0438 \u2014 \u0420\u0411\u041a»,»services»:{«facebook»:{«url»:»https:\/\/www.
facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/vc.ru\/finance\/233120-cb-razreshit-neopytnym-investoram-posle-testov-pokupat-obligacii-s-privyazkoy-k-zolotu-i-nefti-rbk»,»short_name»:»FB»,»title»:»Facebook»,»width»:600,»height»:450},»vkontakte»:{«url»:»https:\/\/vk.com\/share.php?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/233120-cb-razreshit-neopytnym-investoram-posle-testov-pokupat-obligacii-s-privyazkoy-k-zolotu-i-nefti-rbk&title=\u0426\u0411 \u0440\u0430\u0437\u0440\u0435\u0448\u0438\u0442 \u043d\u0435\u043e\u043f\u044b\u0442\u043d\u044b\u043c \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0442\u0435\u0441\u0442\u043e\u0432 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0442\u044c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441 \u043f\u0440\u0438\u0432\u044f\u0437\u043a\u043e\u0439 \u043a \u0437\u043e\u043b\u043e\u0442\u0443 \u0438 \u043d\u0435\u0444\u0442\u0438 \u2014 \u0420\u0411\u041a»,»short_name»:»VK»,»title»:»\u0412\u041a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u0435″,»width»:600,»height»:450},»twitter»:{«url»:»https:\/\/twitter.
2889 просмотров
Неквалифицированным инвесторам сохранят право потерять деньги
Сказанные несколько дней назад представителем Банка России слова породили дискуссию на тему: стоит ли допускать неквалифицированнх инвесторов к сложным финансовым продуктам? Таких инвесторов, своеобразно именуемых порой «неквалами», в уходящем году появилось как никогда много.
Выступая 8 декабря на конференции АКРА и ИД «Коммерсантъ» первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов выразил беспокойство: «Что нас беспокоит? — сказал он. — Нас беспокоит, что, возможно, не все граждане понимают, что, уходя из сбережений, они уходят в инвестиции, а это другой профиль рисков, другой профиль знаний», — процитировал его ТАСС.
Пояснив, что успех работы с инструментами фондового рынка требует больше опыта и квалификации, чем вложение в депозиты, и подчеркнув необходимость добросовестного отношения к клиентам на фондовом рынке, он заметил, что «…многие участники рынка, скажем так, монетизируют невежество определенной части наших граждан, их непонимание как работают эти инструменты».
Монетизация невежества — превосходный афоризм, и Сергей Швецов вообще афористичен. Кажется, это с его легкой руки «квал» и «неквал» применительно к инвесторам зазвучали в финансовой лексике (когда речь шла о допуске к покупке иностранных акций), хотя удачность этой терминологии, очевидно, бытующей в ЦБ, явно можно оспорить.
Отвечая на свое беспокойство, зампред ЦБ предложил регуляторам и участникам рынка обеспечить необходимое качество доверительного управления и финансового консультирования. Но у него было и более конкретное предложение и даже сообщение: он рассказал, что Центральный банк регулятор может запретить неквалифицированным инвесторам торговлю на фондовом рынке с кредитным плечом. Не только при сделках со сложными финансовыми инструментами, но и вообще!
Сергей Швецов, правда, пояснил, что эта мера стала бы временной и использовалась до тех пор, пока не будет введено тестирование инвесторов перед покупкой сложных инструментов. Очевидно, однако, что по результатам такого тестирования кого-то, да «отбракуют»? И он не сможет опереться на кредитное плечо, оставшись пораженным в правах «неквалом». Впрочем, может, оно и к лучшему…
Но с этим ожидаемо не согласны на фондовом рынке. Как заявил ТАСС президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев, «нет никаких оснований для запрета предложения сложных продуктов неквалифицированным инвесторам.
Однако можно понять Центробанк, который, возможно, стремится не допустить повторения на фондовом рынке истории с инвестиционное страхование жизни, действуя на упреждение».
Глава НАУФОР добавил, что эта организация обсуждает с ЦБ РФ приближение введения требования о тестировании инвесторов — с 2022 года на осень 2021 года. Он также напомнил, что уже с 1 января вступают в силу стандарты самой этой саморегулируемой организации (СРО )по использованию паспортов финансовых продуктов. «Мы думаем, что эти меры позволят решить проблемы, которые вызывают беспокойство Центробанка, без ограничений на предложение финансовых инструментов», — выразил надежду Алексей Тимофеев, на всякий случай напомнив, что на текущий момент оснований для запрета работы со сложными финансовыми инструментами для неквалифицированных инвесторов не существует. Он считает, что для чтобы ограничения мисселинга (недобросовестных продаж) регулятору просто необходимо развивать надзор за процессом продаж финансовых инструментов, в том числе со стороны СРО.
Между тем, ставший дискуссионным вопрос затрагивает огромное количества людей. По словам Сергея Швецова на упомянутой конференции, «пришло уже около 8 млн наших граждан на фондовый рынок». Активно торгуют, правда, около 1 млн инвесторов, но и это весьма немало.
ЦБ еще год назад разработал предложения по категориям инвесторов, в первую очередь, чтобы защитить от рисков самих российских граждан, которые в 2020 году активно приходят на биржу, напоминает исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ Капитал» Артем Тузов. По его словам, в отличие от привычных инструментов накоплений, у фондового рынка много своих особенностей и далеко не всегда доход гарантирован. Наоборот, присутствуют риски, о которых часто не знают сами инвесторы, а брокерские организации, наращивая количество клиентов, не всегда предупреждают россиян о возможности потерять накопления.
«Ключевая проблема в том, — говорит он, что физические лица все продукты с процентным доходом воспринимают, как аналог депозита.
Потому регулятор и предлагает такие меры, чтобы предупредить массовую потерю денег начинающими инвесторами, объясняет эксперт. Особенно это актуально сейчас, когда на фоне снижения ставок по депозитам в банках, количество частных инвесторов на Мосбирже выросло более чем в два раза: с 3,2 млн в январе текущего года до 8 млн в настоящее время. Кроме того, говорит он, ЦБ РФ обращает внимание на рост числа жалоб от частных инвесторов: на то, что банки, предлагая вкладываться в биржевые инструменты, не всегда предупреждают о дополнительных затратах на ведение счета, о комиссиях и т.
Ограничение доступа для неквалифицированных инвесторов к наиболее сложным биржевым продуктам обезопасит инвестиции граждан, уверен Артём Тузов. А самим инвесторам нужно учиться быть более внимательными и подготовленными к биржевой торговле, лучше разбираться в различных инструментах и более прагматично оценивать уровень обещанных дивидендов и сопровождающие их риски.
Идея ввести запрет неквалифицированным инвесторам на сделки со сложными финансовыми продуктами, куда входят структурные продукты и торговля с плечом, не нова, соглашается заместитель генерального директора «Алор Брокер» Максим Дремин. Дискуссии на этот счет ведутся уже несколько лет и связаны они с вполне весомыми опасениями регулятора.
Как напоминает эксперт, например, в минувший вторник глава ЦБ выступила в Совфеде с предложением ввести прямые ограничения на такие операции как минимум на 1,5-2 года. При этом речи о том, что потом они не будут сняты, не идет — предполагается, что именно за этот срок будет достигнут компромисс по дальнейшим условиям работы брокеров с «неквалами».
В частности, речь идет о создании условий для стабильной работы института тестирования инвесторов и вступлении в силу закона о квалификации инвесторов.
В целом, об этом же говорит и господин Тимофеев из НАУФОР, только он выступает как раз за ускорение механизма введения требований о тестировании инвесторов. По его словам, выходит, что полного запрета можно будет избежать, если ускорить дискуссии на этот счет между госрегулятором и участниками рынка и принять, как следствие, конкретные регулирующие нормы. Также, существенно исправить ситуацию в работе с неквалами должны вступающие с нового года стандарты СРО по использованию паспортов фининструментов.
В сухом остатке можно прийти к выводу, указывает Максим Дремин, что пока дискуссия принимает оживленный характер. Участники рынка, разумеется, будут выступать за то, чтобы полного запрета не вводилось, поскольку брокерам работа с «невалами» приносит хорошие прибыли. Рассуждать о том, будет ли введен такой запрет также пока сложно, говорит он.
По мнению аналитика, если такой запрет и будет принят, то ненадолго. И этот жест лишь ускорит процессы по формированию институтов введения тестирования, с одной стороны, и совершенствования механизмов по использованию паспортов финансовых продуктов — с другой стороны.
Неквалифицированный инвестор 3-го класса: октябрьская революция
Вас расстроил запрет на торговлю акциями, потому что Вы неквалифицированный инвестор 3-го класса?Вы собрались открывать счет у американского брокера, заняв у знакомых денег? Расслабьтесь – ЦБ и брокеры договорились дать Нам немного свободы.
Неквалифицированный инвестор 3-го класса: больше свободы.
27 октября 2016 года во многих новостных изданиях появилось сообщение о том, что ЦБ и Ассоциация участников фондового рынка договорились дать неквалифицированным инвесторам третьего класса больше прав и свобод.
Раньше Нам планировалось разрешить торговать ОФЗ и запретить торговать акциями, теперь можно незаметно вздохнуть с облегчением. В сообщении говорится о следующих послаблениях:
Планируется разрешить торговать:
- Ценными бумагами 1 и 2 котировочного списка: наиболее известные эмитенты.
- Валютой.
- Драгоценными металлами.
- Паями открытых Паевых инвестиционных фондов.
Довольно-таки неплохо, по сравнению с тем, что разрешалось в первоначальном варианте, но и это еще не все. Теперь планируется позволить Нам торговать на Срочном рынке после прохождения теста на сайте биржи. Этот же тест откроет дорогу к заемным брокерским деньгам (плечу). Купил на всю котлету и держи! (шутка) Во всех остальных случаях придется консультироваться с работниками брокерской компании.
Разрешение не платить брокеру в случае потерь.
ЦБ РФ в конце октября решило порадовать неквалифицированных инвесторов и сообщило о том, что хочет разрешить им не платить брокеру в случае ухода в минус по счету.
В планах Центрального Банка ограничить потери инвесторов суммой внесенных ими средств. Получается, что, после утверждения этого правила, многие из Нас, уйдя в минус тысяч на сто, получат урок жизни от компаний — зомби и скажут брокеру: «Денег нет». Спасибо от Них ЦБ – я думал о Центральном Банке намного хуже.
Октябрь оказался богат на события, касающиеся неквалифицированных инвесторов 3-го класса. Нам были дарованы права и свободы. Можно даже сказать, что традиции, заложенные нашими прадедами, были продолжены и октябрь остался месяцем революционных свершений. С другой стороны, все еще существует классовое неравенство. Ну не хотят всякие буржуины признать, что все люди равны. Хотя ЦБ РФ растет в глазах народа по октябрям – главное не перехвалить.
ЦБ не станет засчитывать тесты квалифицированным инвесторам
Я не люблю тесты. Тест «узнай, кем был в прошлой жизни?» сообщил, что я служил моряком на Памире. А тест «какое ты дерево?» обозвал меня баобабом. В общем, решение Банка России определять, кого можно считать квалифицированным инвестором не на основе тестирования, меня даже немножко порадовала.
С другой стороны, острое желание Банка России сделать так, чтобы все россияне, пришедшие на фондовый рынок, долго и благополучно зарабатывали, – кажется утопией. И без всякого ЦБ понятно: будут акции расти – будут инвесторы зарабатывать, а начнут акции падать…
Мы ищем кляксу
Прения между брокерами и Банком России вокруг того, какие продукты неквалифицированным инвесторам покупать можно, а какие нельзя, продолжаются. И уже ко второму чтению готовится законопроект, который ограничивает продажу «неквалам» сложных финансовых продуктов. Все высокопоставленные чиновники так испереживались за несчастного некомпетентного россиянина, как будто им Ванга предсказала что-то нерадостное.
Обычно ожидания инвестора расходятся с реальностью. Фото: kinstacdn.com.
«Плохо, когда неквалифицированный инвестор – иначе говоря, «розничный инвестор», «начинающий инвестор» – принимает решение, исходя не столько из рационального анализа плюсов и минусов продукта, сколько из представлений, сформированных не на аналитическом уровне, а на уровне определенного отношения к обещаниям или ожиданиям», – беспокоится руководитель Службы по защите прав потребителей Банка России Михаил Мамута.
У россиян вырос аппетит к инвестициям, но все исследования показывают, что должными знаниями для инвестиций обладают не более чем 3% всех инвесторов, пришедших на рынок, — соглашается глава Национальной школы инвестора Ассоциации российских банков Эмиль Юсупов
В общем, ЦБ, уступая в мелочах, гнет свою линию. Итоговая цель реформы озвучена первым зампредседателя ЦБ РФ Сергеем Швецовым. Либо некомпетентные граждане будут покупать мудреные ценные бумаги под надзором финансовых консультантов, либо будут проходить тестирование. Уже с нынешней осени.
А вот на тестирование, как выяснилось, у ЦБ особые планы. Ранее предполагалось, что претендент на статус квалифицированного инвестора просто пройдет у своего брокера нехитрый тест. В тесте ему зададут вопросы по продукту, на который этот гражданин замахивается. Интересуется частное лицо еще более хитромудрой ценной бумагой – добро пожаловать на следующий тест.
Оказалось – все не так просто.
Вовка в Тридевятом царстве
В ЦБ не спорят, что тестирование необходимо. Когда человек готовится и проходит тест, он приобретает определенные знания по тем инструментам или услугам, которые намерен купить. Тестовые вопросы действительно будут закреплены в базовом стандарте, который составляют профессиональные объединения брокеров.
Тест будет, но он не подтверждает статус квалифицированного инвестора. Фото: shutterstock.
«Но очень важно отметить, что прохождение теста не будет приводить к автоматическому присвоению статуса квалифицированного инвестора. И, пройдя тест, человек просто получит возможность купить конкретный инструмент», – огорошивает заместитель руководителя Службы по защите прав потребителей Банка России Елена Шервуд.
Вы поняли? Это очень важно. Отныне тестирование – само по себе, а статус квалифицированного инвестора – сам по себе. И это заявление требует повторения, чтобы хорошенько во все вникнуть.
Еще раз: разделите, пожалуйста, для себя понятия квалифицированного инвестора и тестирования. Пройдя тестирование, человек еще не становится «квалом». Пройдя тестирование, он, в зависимости от вида теста, может или купить определенный вид ценных бумаг, или заключать определенные сделки. Так устроен закон, который, правда, еще не вступил в силу. В общем, человек будет оставаться неквалифицированным инвестором с дополнительными правами на фондовом рынке, – повторяет заместитель руководителя Службы по защите прав потребителей Банка России Елена Шервуд
В стране невыученных уроков
У этого вопроса есть еще один «острый» угол.
Но брокер – сторона, заинтересованная продать инвестору как можно больше «печенек». И по сути, взгромождать на хрупкие плечи брокеров обязанность по категоризации инвесторов – все равно, что назначать лису директором курятника.
Соответственно, бдительный Банк России заранее подозревает брокеров, что те начнут раздавать гордые звания «квалов» кому ни попадя. Лишь бы новообращенные инвесторы покупали то, в чем ни бельмеса не смыслят.
Когда мы говорим о присвоении самого статуса квалифицированного инвестора, это должно быть не искусственное соответствие критериям. Безусловно, если он приходит в банк, к агенту либо к брокеру, и говорит, что намерен купить такие-то инструменты, а для этого получить статус квалифицированного инвестора, никто не должен его отговаривать. Но продавцы не должны его и заставлять или всякими уловками подводить к покупке. И таким образом формировать искусственно широкий круг квалов, – предупреждает заместитель руководителя Службы по защите прав потребителей Банка России Елена Шервуд
Эксперт отмечает, что и сегодня по брокерским конторам страны число квалов растет подозрительно быстро.
Но если подобное случилось, что остается? Правильно – пригрозить санкциями. И Елена Шервуд обещает отслеживать точки форсированного «размножения» квалов «в рамках своей контрольно-надзорной деятельности: как присвоили, почему присвоили, на основании чего присвоили».
ЦБ сомневается в честности брокеров. Фото: yandex. net.
В общем, регулятор выстраивает такое регулирование фондового рынка, при котором без регулятора не обойтись. «Правильный» квал будет мешать и под ногами путаться. Брокеры будут только и охотиться на некомпетентных покупателей. А Банк России будет показательно время от времени карать какого-нибудь зарвавшегося брокера.
Правда и мифы о деньгах в Вконтакте
Подписаться
КомментироватьЦБ РФ предлагает на несколько лет заморозить для новых инвесторов-неквалов возможность использовать кредитное плечо при торговле ценными бумагами и ПФИ
Банк России предлагает на несколько лет заморозить для только что пришедших на фондовый рынок частных неквалифицированных инвесторов возможность использовать кредитное плечо для торговли на ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (ПФИ), заявил первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов в ходе заседания Совета по развитию финансового рынка в Совете Федерации.
«Мы должны по-другому посмотреть на то, кто приходит сегодня на фондовый рынок. Мы всегда говорили, что подушка безопасности должна быть у человека неприкосновенна и инвестирована в самые надежные инструменты, которые показаны для сбережений. Сегодня мы видим, что участники неосознанно, под воздействием тех самых посредников с «низкой социальной ответственностью», перекладывают свою подушку безопасности в инвестиционные, рисковые инструменты. Это недопустимо», — сказал он. Его слова приводит «Интерфакс».
«Поэтому наши предложения — посмотреть на ту черту между квалами и неквалами, на несколько лет заморозить для новых, только что пришедших граждан возможность использовать плечо для торговли на рынке ценных бумаг и с производными финансовыми инструментами. А также обращать внимание, из каких источников человек перекладывает свои средства на рынок капитала. Если это происходит из депозитов, то чуть ли не уговорить человека не торопиться, не рисковать суммой, остаться в том положении сберегателя, как он есть», — отметил Швецов.
«Понятно, что это временная мера, пока не вступит в силу тестирование и другие ограничения. Но эта мера необходима для долгосрочного доверия», — добавил первый зампред ЦБ РФ.
Как сообщалось, с 1 апреля 2022 года вступает в силу закон о категоризации инвесторов. Законом предусматриваются две категории — неквалифицированные и квалифицированные инвесторы. Квалифицированный инвестор сможет продолжать работать на финансовом рынке в прежнем режиме. Неквалифицированный инвестор сможет без тестирования приобрести наиболее простые и наименее рискованные инструменты: например, акции, включенные в котировальные списки, государственные ценные бумаги Российской Федерации (ОФЗ), облигации российских эмитентов с определенным уровнем кредитного рейтинга и инвестиционные паи биржевых, открытых и интервальных паевых фондов, а также иностранные ценные бумаги, отвечающие определенным критериям (при условии раскрытия информации).
Для приобретения других инструментов, совершения маржинальных сделок и сделок с производными финансовыми инструментами профучастник должен будет провести тестирование неквалифицированного инвестора на понимание соответствующего инструмента и связанных с ним рисков.
«Здесь не будет запрета, здесь будет некая процедура допуска»
Коснутся ли ограничения инвесторов в ценные бумаги и другие финансовые инструменты из-за закона о квалинвесторах? На вопрос Fomag.ru отвечает глава ЦБ Эльвира Набиуллина.Набиуллина
Пожалуйста, Шлыгин Иван Fomag.ru. Добрый день.
Иван Шлыгин, главный редактор Fomag.ru
Эльвира Сахипзадовна, добрый день! У меня вопрос про розничных инвесторов, которые пришли на фондовый рынок, пробуют различные инструменты, включая иностранные ценные бумаги и за пределами индекса S&P 500. В качестве примера можно привести покупки акций компании Zoom. Покупают фьючерсы, срочные контракты. Такой вопрос в связи с этим – затронет ли нынешних инвесторов законопроект о квалинвесторах или он для тех, кто придет на рынок позже?
Набиуллина
Мы как центральный банк считаем очень важным принять законодательство по квалифицированным и неквалифицированным инвесторам.
Вы абсолютно правы, что разного рода инструменты, разного рода эмитенты возникают и так далее. Конечно, неквалифицированный инвестор должен быть защищен. Мы считаем, что доступ к бумагам возможен через специальное тестирование, то есть, когда будущий розничный инвестор демонстрирует достаточный уровень знаний, компетенций, чтобы работать с теми или иным инструментами.
Еще раз – здесь не будет запрета, здесь будет некая процедура допуска, которая позволит самого же инвестора защитить от потенциальных рисков, а такие риски, к сожалению, бывают.
Здесь еще одно уточнение про новых и старых. Те квалифицированные инвесторы, которые сейчас являются квалифицированными инвесторами, они и останутся квалифицированными инвесторами по умолчанию.
Торги иностранными ценными бумагами за пределами индекса S&P 500 затронул президент ассоциации «НП РТС» в своем выступлении на «Большом финансовом онлайн-марафоне», организованном порталом Finversia.
Ян Арт, главный редактор Finversia.ru
Какие актуальные вопросы для частных лиц в настоящее время есть в вашей сфере?
Горюнов
Я думаю, что ключевая тенденция – это переток физических лиц из банковских депозитов на фондовый рынок. Эта тенденция началась где-то полтора года назад, она продолжается. Думаю, что она усиливается. Мне кажется, что фондовый рынок продемонстрировал даже в настоящее время существенные возможности для инвесторов в кризисной ситуации зарабатывать деньги. С учетом возможности работать на удаленке многие инвесторы этим пользуются. По Санкт-Петербургской бирже мы увидели беспрецедентный приток клиентов.
Продолжение
Неаккредитованный инвестор
Что такое неаккредитованный инвестор?
Неаккредитованный инвестор — это любой инвестор, который не соответствует требованиям к доходу или чистой стоимости, установленным Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Концепция неаккредитованного инвестора основана на различных законах и правилах Комиссии по ценным бумагам и биржам, которые относятся к аккредитованным инвесторам.
Аккредитованный инвестор может быть банком или компанией, но в основном используется для определения лиц, которые считаются достаточно финансово осведомленными, чтобы осуществлять свою инвестиционную деятельность без защиты Комиссии по ценным бумагам и биржам.Текущий стандарт для индивидуального аккредитованного инвестора — это чистая стоимость капитала более 1 миллиона долларов без учета стоимости их основного места жительства или дохода более 200 000 долларов в год (или 300 000 долларов совокупного дохода с супругом).
Таким образом, неаккредитованный инвестор — это любой человек, который зарабатывает менее 200 000 долларов в год (менее 300 000 долларов, включая супруга), а также имеет общую чистую стоимость менее 1 миллиона долларов, если исключить их основное место жительства.
26 августа 2020 г. S. Комиссия по ценным бумагам и биржам внесла поправки в определение аккредитованного инвестора. Согласно пресс-релизу SEC, «поправки позволяют инвесторам квалифицироваться как аккредитованные инвесторы на основе определенных критериев профессиональных знаний, опыта или сертификатов в дополнение к существующим тестам на доход или чистую стоимость активов. Поправки также расширяют список организаций, которые могут квалифицироваться как аккредитованные инвесторы, в том числе путем предоставления права любому лицу, которое соответствует инвестиционному тесту, пройти квалификацию «. Среди других категорий SEC теперь определяет аккредитованных инвесторов, чтобы включать: лиц, имеющих определенные профессиональные сертификаты, назначения или полномочия; лица, которые являются «знающими сотрудниками» частного фонда; а также инвестиционные консультанты, зарегистрированные в SEC и государством.
Понимание неаккредитованных инвесторов
Неаккредитованные инвесторы составляют основную часть инвесторов в мире.
Когда говорят о розничных инвесторах, они часто имеют в виду неаккредитованных инвесторов. По сути, этот термин охватывает всех, кто владеет активами менее 1 миллиона долларов, не считая стоимости, которую они могут иметь в своем доме, и зарабатывает менее 200 000 долларов, то есть подавляющее большинство американцев.
Ключевые выводы
- Неаккредитованный инвестор — это любой инвестор, который не соответствует требованиям к доходу или чистой стоимости, установленным Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).
- Неаккредитованные инвесторы — это те, кто зарабатывает менее 200 000 долларов в год (300 000 долларов, включая супруга) с общей чистой стоимостью менее 1 миллиона долларов, если исключить их основное место жительства.
- SEC регулирует, во что может инвестировать неаккредитованный инвестор и что эти инвестиции должны предоставить с точки зрения документации и прозрачности.
Несмотря на то, что эти цифры не так далеки от времени, когда было дано определение, аккредитованные инвесторы по-прежнему находятся в 95-м процентиле согласно статистике США за 2015 год. С. Бюро переписи населения. Комиссия по ценным бумагам и биржам имеет возможность изменить определение аккредитованного инвестора, если инфляция и другие факторы приведут к тому, что слишком большая часть населения в целом будет соответствовать стандарту.
Неаккредитованные инвесторы и частные компании
Неаккредитованные инвесторы ограничены в выборе инвестиций из соображений собственной безопасности. После спекуляций вокруг краха 1929 года и последовавшей за ним депрессии SEC была создана для защиты обычных людей от инвестиций, которые они не могли себе позволить или понять.
Комиссия по ценным бумагам и биржам использует законы и правила, чтобы определить, во что может инвестировать неаккредитованный инвестор и что эти инвестиции должны предоставить с точки зрения документации и прозрачности. Частные фонды, частные компании и хедж-фонды могут делать с деньгами инвесторов такие вещи, которые не могут делать паевые инвестиционные фонды просто потому, что они имеют дело в основном с аккредитованными инвесторами.
Комиссия по ценным бумагам и биржам исходит из того, что все вовлеченные стороны знают о связанных с этим рисках и выгодах, поэтому они имеют более легкое регулирование в отношении этих средств.
Тем не менее, эти фонды должны уделять пристальное внимание их соблюдению и следить за тем, чтобы количество их инвесторов не выходило за рамки правил, поскольку они могут потерять свой статус регулирования. Для некоторых типов частных инвестиций неаккредитованные инвесторы допускаются только в том случае, если они являются сотрудниками или подпадают под конкретное исключение.
Другие фонды и компании могут иметь не связанных между собой неаккредитованных инвесторов, но они должны поддерживать количество ниже определенного уровня. Так обстоит дело с Положением D, согласно которому количество неаккредитованных инвесторов в частном размещении не превышает 35.
Различия между квалифицированными и неквалифицированными инвесторами
Если вы планируете сделать свои первые инвестиции в мир краудфандинга в сфере недвижимости, вам необходимо знать, что сумма, которую вы можете инвестировать, будет зависеть от того, каким инвестором вы являетесь.
Чтобы лучше контролировать и защищать непрофессиональных инвесторов и ограничивать потенциальные риски, краудфандинговые платформы регулируются Закона о содействии финансированию бизнеса ( Ley 5/2015 de fomento de la financiación empresarial ), который ограничивает максимум, который можно инвестировать, в зависимости от того, какой вы инвестор: квалифицированный или неквалифицированный.
Неквалифицированные инвесторы Разница между этими двумя профилями — максимальная сумма, которую они могут инвестировать через краудфандинг.
Неквалифицированные инвесторы (непрофессионалы) могут инвестировать не более 3000 евро в один проект и до 10 000 евро в год в одну платформу краудфандинга недвижимости в Испании. Кроме того, проекты, в которые они инвестируют, никогда не могут превышать 2 миллиона евро.
И наоборот, квалифицированных инвестора не имеют максимального инвестиционного лимита.
Однако максимальный размер проекта составляет 5 миллионов евро. Упомянутый выше закон 5/2015 определяет квалифицированного инвестора на основании трех требований:
— Учреждения , компании или фонды с активами более одного миллиона евро.
— Компании или инвестиционные фонды с оборотом более 2 миллионов евро или акционерный капитал более 300 000 евро.
— Физические лица с годовым доходом более 50 000 евро или активами на сумму не менее 100 000 евро.
В любом случае, если вы хотите перейти из одной категории в другую, вам необходимо знать, что неквалифицированные инвесторы могут стать квалифицированными инвесторами, при условии, что они соответствуют любому из вышеупомянутых требований, заполните форму и отправьте ее в Испанское агентство ценных бумаг. и биржевой комиссии (CNMV). С Propcrowd, после того как вы зарегистрируетесь на платформе, у вас будет эта опция, доступная в вашей учетной записи, благодаря нашему партнеру Socilen, который был авторизован CNMV.
Квалифицированный инвестор | UpCounsel 2020
Квалифицированный инвестор, также называемый аккредитованным инвестором, — это физическое или юридическое лицо, которое может приобретать незарегистрированные ценные бумаги. Читать 3 мин.
1. Что такое квалифицированный инвестор?2. Требования для того, чтобы стать квалифицированным инвестором
3. Квалифицированный и неквалифицированный инвестор
4. Разница между квалифицированным инвестором и квалифицированным институциональным покупателем
Что такое квалифицированный инвестор?
Квалифицированный инвестор, также называемый аккредитованным инвестором, — это физическое или юридическое лицо, которое может приобретать незарегистрированные ценные бумаги, в первую очередь из-за дохода и чистой стоимости инвестора.Для выполнения таких требований применяются особые стандарты, которые определены в Постановлении D — Правило 501 Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
Требования для того, чтобы стать квалифицированным инвестором
Многие предприятия предлагают ценные бумаги только квалифицированным инвесторам, поскольку это освобождает их от необходимости регистрировать такие ценные бумаги. Однако, если ценные бумаги предлагаются как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам, ценные бумаги должны быть зарегистрированы в SEC. Квалифицированные инвесторы могут включать людей, предприятия, финансовые учреждения, корпорации, трасты и даже некоммерческие организации.Один может быть квалифицирован или аккредитован следующим образом:
- Знания . Регулирующие органы, в том числе SEC, должны убедиться, что физическое или юридическое лицо имеет как активы, так и знания, необходимые для принятия на себя таких инвестиционных рисков в незарегистрированных ценных бумагах, прежде чем относить физическое или юридическое лицо к категории квалифицированных.
- Проверка доходов .
Предполагаемый инвестор должен иметь годовой доход в размере 200 000 долларов США или 300 000 долларов США в качестве совместного дохода за последние два года с гарантией того, что доход останется таким же или увеличится с течением времени.К проверке дохода применяются два исключения: [1] кто-то состоит в браке в течение периода времени, в течение которого проводится проверка дохода, и [2] это лицо имеет чистую стоимость более 1 миллиона долларов, индивидуально или совместно с супругом, тогда проверка дохода не требуется.
Предполагаемый инвестор должен иметь годовой доход в размере 200 000 долларов США или 300 000 долларов США в качестве совместного дохода за последние два года с гарантией того, что доход останется таким же или увеличится с течением времени.К проверке дохода применяются два исключения: [1] кто-то состоит в браке в течение периода времени, в течение которого проводится проверка дохода, и [2] это лицо имеет чистую стоимость более 1 миллиона долларов, индивидуально или совместно с супругом, тогда проверка дохода не требуется.Имейте в виду, что SEC может изменить структуру в какой-то момент, чтобы ужесточить требования с точки зрения получения квалификации. Некоторые дополнительные требования могут включать в себя образование, а также количество лет профессионального опыта.
Закон о запуске нашего бизнеса (JOBS) постоянно играет роль в изменении общей картины частных инвестиций и предоставлении неквалифицированным инвесторам доступа к определенным частным предложениям.
В настоящее время рассматривается новое предлагаемое правило, которое позволит неаккредитованным инвесторам, то есть кому угодно, вкладывать средства в предложения, финансируемые краудфандингом, что обычно доступно только для квалифицированных инвесторов.
Квалифицированный инвестор против неквалифицированного инвестора
В то время как квалифицированный инвестор должен соответствовать вышеуказанным критериям, неквалифицированный инвестор — это тот, кто не соответствует этим критериям.Например, неквалифицированный инвестор будет иметь чистую стоимость менее 1 миллиона долларов (индивидуально и / или совместно) и не будет соответствовать требованиям дохода в размере 200 000 долларов США по отдельности или 300 000 долларов США совместно.
Разница между квалифицированным инвестором и квалифицированным институциональным покупателем
Квалифицированный институциональный покупатель (QIB) — это корпорация, которая считается квалифицированным инвестором.
Такие корпорации инвестируют в ценные бумаги минимум 100 миллионов долларов на неограниченной основе, при этом порог инвестирования в брокера-дилера составляет 10 миллионов долларов.В определение корпорации в соответствии с правилом QIB входят финансовые учреждения, страховые компании и планы вознаграждения сотрудников. Однако QIB должен быть юридическим лицом, внутренним или иностранным, и не может быть физическим лицом.
Если вы считаете, что являетесь квалифицированным инвестором и готовы вкладывать средства в ценные бумаги, предлагаемые только тем, кто действительно квалифицирован, вы можете опубликовать свою юридическую потребность на торговой площадке UpCounsel. UpCounsel принимает на свой сайт только 5% лучших юристов.Юристы UpCounsel являются выпускниками юридических школ, таких как Harvard Law и Yale Law, и имеют в среднем 14 лет юридического опыта, включая работу с такими компаниями, как Google, Menlo Ventures и Airbnb, или от их имени.
Что такое квалифицированный инвестор?
Квалифицированный инвестор, также обычно называемый аккредитованным инвестором, — это физическое или иное лицо, которому Комиссия по ценным бумагам и биржам по закону разрешает инвестировать в хедж-фонды, фонды венчурного капитала, предложения прямых инвестиций и другие частные размещения.
Квалифицированные инвесторы должны продемонстрировать достаточный доход или чистую стоимость, прежде чем им будет разрешено приобретать незарегистрированные ценные бумаги.
Критерии для квалифицированных и аккредитованных инвесторов
Чтобы быть классифицированным как квалифицированный или аккредитованный инвестор, вы должны соответствовать одному из двух критериев:
- Вы должны иметь доход, превышающий 200 000 долларов США или 300 000 долларов США вместе с супругом, в течение каждого из двух предыдущих полных календарных лет, и разумное ожидание того же дохода в текущем году.Один и тот же метод (единовременный или совместный) должен применяться к проверке дохода на протяжении всех трех лет.
- Вы должны иметь чистую стоимость более 1 миллиона долларов (самостоятельно или вместе с супругом), за исключением вашего основного места жительства. У нас есть калькулятор чистой стоимости, который поможет вам определить свой собственный капитал — просто оставьте поле «резиденция» равным нулю для целей аккредитованного инвестора.
Также важно отметить, что компании, продающие незарегистрированные ценные бумаги, должны предпринять шаги для проверки вашего права на участие, например, запросив ваши W-2, налоговые декларации, выписки из банка и другую информацию.Итак, если вы планируете вложить деньги в незарегистрированные инвестиции, ожидайте тщательного процесса проверки.
Источник изображения: Getty Images.
Квалифицированные инвесторы (на данный момент) такие же, как и аккредитованные инвесторы
Термин «квалифицированный инвестор» часто используется взаимозаменяемо с термином «аккредитованный инвестор» для обозначения физических и иных юридических лиц, которым разрешено приобретать незарегистрированные ценные бумаги. Распространенные примеры включают хедж-фонды, фонды венчурного капитала и предложения прямых инвестиций.
Это состоятельные или высокодоходные физические или юридические лица, считающие, что эта группа обладает достаточной финансовой подготовленностью, чтобы понимать и принимать риски инвестиций, которые не могут быть недоступны для населения в целом.
До реформ Додда-Франка между этими двумя терминами была небольшая разница. При расчете чистой стоимости с целью определения статуса аккредитованного инвестора стоимость основного места жительства ранее могла быть включена, а при определении статуса квалифицированного инвестора — нет.Однако это уже не так — оба расчета должны игнорировать стоимость основного места жительства инвестора, что делает квалификационные критерии для обеих классификаций идентичными.
Недавно были разговоры об отмене требований для получения статуса аккредитованного инвестора, таких как снятие ограничения по основному месту жительства. На данный момент, однако, квалификации идентичны, и термины обычно могут использоваться взаимозаменяемо.
Другое использование термина «квалифицированный инвестор»
Другое значение термина «квалифицированный инвестор» можно найти в Законе о фондовых биржах 1934 года, дополненном Законом Грэмма-Лича-Блили.
Вкратце, здесь используется термин «квалифицированный инвестор», чтобы позволить банкам продавать ценные бумаги таким организациям, как зарегистрированные инвестиционные компании, другие банки, частные лица и корпорации, которые инвестируют не менее 25 миллионов долларов, а также правительства с инвестициями более 50 миллионов долларов без регистрации. как брокер-дилер.
Примеры квалифицированных и неквалифицированных инвесторов
Допустим, вы хотели участвовать в фонде венчурного капитала. Вы не состоите в браке, и ваше состояние составляет 600 000 долларов.Вы заработали 250 000 долларов за последние два года и ожидаете такой же доход в этом году. Вы квалифицируетесь как аккредитованный инвестор по результатам проверки дохода, и вам может быть разрешено участвовать в фонде.
С другой стороны, предположим, что вы женаты и имеете чистую стоимость 800 000 долларов без учета вашего основного места жительства. Два года назад вы заработали 180 000 долларов, а ваш супруг (а) заработал 150 000 долларов, в общей сложности 330 000 долларов. В прошлом году вы заработали 250 000 долларов, но ваша супруга не работала. И в этом году вы ожидаете такой же доход.Хотя ваш совокупный доход два года назад и ваш индивидуальный доход в прошлом и текущем году достаточны, вам необходимо использовать один и тот же тип дохода (единовременный или комбинированный) для все три года , поэтому вы не являетесь квалифицированным инвестором.
Понимание квалифицированных инвесторов и способы работы с ними
Предприятия любого масштаба требуют осторожности. Таким образом, даже если другие считают инвестора квалифицированным, не помешает дважды проверить их перед совершением каких-либо транзакций.Или, если быть точным, компании обязаны это делать по закону. Но как определить, подходит ли инвестор под описание?
Давай выясним.
Что такое квалифицированный инвестор
Как и в случае с другими типами инвесторов, определение квалифицированного инвестора будет полностью зависеть от юрисдикции, в которой он находится, и от обстоятельств сделки.
В общем, квалифицированный инвестор — это юридическое лицо, которому разрешено приобретать частные ценные бумаги, фонды венчурного капитала, хедж-фонды и другие частные размещения посредством ограниченных предложений.Подобно аккредитованному инвестору, квалифицированный инвестор имеет высокий доход и высокую чистую стоимость, равную или превышающую определенные стандарты, указанные в соответствующем законе.
Как стать квалифицированным инвестором
Квалифицированными инвесторами могут быть физические лица, финансовые учреждения, предприятия, трасты, корпорации, организации, в том числе некоммерческие. Аккредитацию можно получить, выполнив все или некоторые из следующих требований:
1. Доход и чистая стоимость
Для физических лиц существенными критериями являются годовой доход человека или, альтернативно, его чистая стоимость (индивидуальная или, если человек состоит в браке, вместе с супругом).Собственный капитал также традиционно оценивается по отношению к юридическим лицам. Пороговые значения зависят от конкретных региональных законов, например:
- В США физическое лицо в одиночку (или вместе с супругом) должно иметь чистую стоимость более 1 000 000 долларов; или доход более 200 000 долларов США (или совместный доход более 300 000 долларов США вместе с супругом) за последние два года с ожиданием того же дохода в текущем году;
- В Канаде одно лицо (или вместе с супругом) должно владеть финансовыми активами на сумму 1 миллион долларов; или собственный капитал (индивидуальный или совместный, если состоят в браке) более 5 миллионов долларов; в качестве альтернативы, чистый доход физического лица до налогообложения должен составлять более 200 000 долларов США (или 300 000 долларов США вместе с супругом) за два последних года с ожидаемым таким же значением дохода в текущем году;
- В Великобритании, чтобы стать состоятельным инвестором, человек должен зарабатывать не менее 100 000 фунтов стерлингов в год или иметь не менее 250 000 фунтов стерлингов в активах (независимо от основного места жительства, страховки и пенсионной политики человека).
2. Тип юридического лица
Обычно определенные типы юридических лиц получают статус аккредитованных инвесторов по определению, например:
- В Эстонии кредитные учреждения, инвестиционные фирмы, управляющие компании, инвестиционные фонды и другие финансовые учреждения, подлежащие финансовому надзору, участники рыночной торговли сырьевыми товарами и производными финансовыми инструментами и некоторые другие типы юридических лиц считаются квалифицированными инвесторами;
- Аналогичным образом, в США банки, зарегистрированные инвестиционные компании, страховые фирмы, компании по развитию бизнеса или инвестиционные компании малого бизнеса считаются аккредитованными инвесторами.
Для Австралии, Сингапура и других юрисдикций ознакомьтесь со статьей Достижение прозрачности с опытными инвесторами для выявления случаев мошенничества и обеспечения репутации.
3. Знания
Помимо денежных активов, физическое или юридическое лицо должно иметь глубокое понимание рынка и иметь опыт работы с ценными бумагами.
Квалифицированные инвесторы должны уметь рассчитывать и оценивать инвестиционные риски, связанные с покупкой.Профессиональный и образовательный опыт также может быть оценен для определения права человека на участие в программе.
Например, в ЕС MiFID гласит, что физическое лицо должно соответствовать как минимум двум из этих критериев, чтобы считаться «выборным» профессиональным клиентом:
1) физическое лицо должно совершать торговые операции на сумму не менее EUR 50 000 в соответствующей сфере со средней частотой 10 раз в квартал за последние четыре квартала;
2) портфель финансовых инструментов физического лица должен превышать 500 000 евро, включая денежные вклады и финансовые инструменты;
3) не менее одного года опыта работы в финансовом секторе на должности, требующей знаний, относящихся к сделкам.
Sumsub обеспечивает банковскую проверку всех типов инвесторов из местных и международных юрисдикций.
Как установить деловые отношения с квалифицированными инвесторами
Необходимость проверки квалифицированных инвесторов исходит от компаний, продающих незарегистрированные частные предложения.
Такие деловые сделки по закону требуют от каждой фирмы принятия мер предосторожности и проверки права квалифицированного инвестора, что можно сделать, запросив формы W-2, выписки с банковского счета, налоговые декларации и другую информацию.
Существует примерно три этапа проверки инвестора, которые необходимы для обеспечения безопасности каждой транзакции. Перейдите по ссылке, чтобы прочитать полное руководство по верификации инвесторов.
Почему так сложно получить инвестиции от неаккредитованных инвесторов
От: Джеймс Грейвс
Значение аккредитованных инвесторов по сравнению с неаккредитованными инвесторами
Прискорбная реальность закона США о ценных бумагах такова, что ваша компания не может брать инвестиционные деньги ни у кого.
Одно из самых важных различий в мире законодательства о сборе средств и ценных бумагах — это «аккредитованные» инвесторы по сравнению с «неаккредитованными» инвесторами.
«Аккредитованный инвестор» — это, как правило, физическое лицо, имеющее чистую стоимость не менее 1 000 000 долларов США, исключая собственный капитал в их основном месте проживания, или не менее 200 000 долларов США дохода за последние два года и ожидаемого такого же дохода в год, когда происходит вложение или 300 000 долларов с супругом. Неаккредитованный инвестор — это практически все, кроме этого.Закон о ценных бумагах проводит жесткую грань между ними.
Этот щенок аккредитован или не аккредитован? Из других новостей, я очень хочу собаку.Двумя самыми простыми и дешевыми способами привлечения денег для стартапов являются Правило 506 (b) и Правило 506 (c) согласно Регламенту D. Согласно Правилу 506 (c) размещение неаккредитованных инвесторов полностью запрещено. В соответствии с Правилом 506 (b), если вы берете инвестиционные деньги только от аккредитованных инвесторов, с точки зрения подачи и оформления документов, вам нужно заполнить только Форму D. Нет никаких меморандумов о частных местах, никаких дополнительных раскрытий, ничего.
Согласно Правилу 506 (b), вы также можете принимать инвестиционные деньги от 35 неаккредитованных инвесторов. Но вот в чем проблема.
В предложении по Правилу 506 (b), если вы хотите получить средства даже от одного неаккредитованного инвестора, ваши обязательства по раскрытию информации не масштабируются — они стремительно возрастают. Вы уходите с обрыва юридических расходов и обязательств по раскрытию информации. Вы переходите от фактического соблюдения правил борьбы с мошенничеством к раскрытию информации на уровне публичного предложения (например, IPO), беря инвестиционные деньги даже у одного неаккредитованного инвестора.
Тратить столько денег и времени только на то, чтобы собрать небольшую сумму средств от небольшого количества неаккредитованных инвесторов, просто не стоит того.
Закон о ценных бумагах предполагает, что аккредитованные инвесторы с финансовыми средствами, указанными в законе, являются опытными, хорошо осведомленными сторонами, которые не требуют какого-либо дополнительного раскрытия информации. С другой стороны, закон о ценных бумагах требует раскрытия множества сведений неаккредитованным инвесторам, чтобы «восполнить» этот очевидный недостаток опыта и знаний.Так ли это на самом деле или нет, до тех пор, пока не изменятся законы о ценных бумагах, не имеет значения.
Заключение
Мы не согласны с нынешней структурой и написали SEC (и позже были процитированы ею в своем ответе) с просьбой изменить ее. Мы надеемся, что они прислушаются к нашим комментариям и другим юристам.
А пока убедитесь, что вы собираете средства прагматично и в рамках своих экономических ограничений.
Примечание: если вы настроены на получение инвестиционных средств от неаккредитованных инвесторов, лучший способ сделать это — это Раздел III Закона о вакансиях, федеральных правил краудфандинга акций.Мы подробно писали об этом освобождении здесь и здесь.
Если у вас есть какие-либо вопросы по поводу вышеизложенного, свяжитесь со мной.
Отказ от ответственности: этот пост предназначен только для информационных и образовательных целей. Он не предназначен для предоставления каких-либо юридических консультаций.
СвязанныеЧем отличается от аккредитованного инвестора?
Почему частные фонды всегда ищут квалифицированных покупателей?
Простой:
Фонды, в состав которых входят только квалифицированные покупатели, освобождаются от некоторых обременительных правил Комиссии по ценным бумагам и биржам (« SEC ») (подробнее об этом позже).
До тех пор, пока фонд привлекает инвестиции только от инвесторов, которые соответствуют стандарту квалифицированного покупателя, этот фонд может принимать неограниченное количество инвесторов (обычно фонды имеют лимит в 100 человек или меньше).
Доступ к более состоятельным инвесторам, которые, в свою очередь, вкладывают больше денег в фонд, позволяет указанному фонду получать более высокие управленческие и компенсационные сборы.
Это так просто.
Возникает вопрос:
Как крупный инвестор, отвечаете ли вы критериям квалифицированного покупателя? А когда дело касается квалифицированного покупателя и аккредитованного инвестора — есть ли разница?
В этом посте мы дадим ответы на все эти и многие другие вопросы.Мы начнем с объяснения разницы между квалифицированным покупателем и аккредитованным инвестором, а затем определим и определим три основные квалификационные категории инвестора.
Вот что мы расскажем в этом сообщении:
Отказ от ответственности: информация, содержащаяся в этой статье, предназначена только для информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая консультация по какому-либо предмету. Вы не должны действовать или воздерживаться от действий на основании любого содержания, включенного в эту статью, без обращения за юридической или другой профессиональной консультацией.
Что такое квалифицированный покупатель?
«Квалифицированный покупатель» — это частное или семейное предприятие, владеющее инвестициями на сумму 5 миллионов долларов и более. Термин «инвестиции» не должен включать в себя основное место жительства или какую-либо недвижимость, используемую для ведения бизнеса.
Обратите внимание, что эталон для квалифицированного покупателя — это инвестиции, а не чистые активы, что является стандартом, который вы, возможно, привыкли видеть при аккредитации инвестора.
Термин «инвестиции» здесь довольно широк и включает акции, облигации, фьючерсные контракты, денежные средства и их эквиваленты, товарные фьючерсные контракты, недвижимость, финансовые контракты и другие альтернативные активы, предназначенные для инвестиционных целей.
Другие категории квалифицированных покупателей включают:
- физическое или юридическое лицо (например, управляющий фондом), которое инвестирует не менее 25 миллионов долларов в частный капитал от своего собственного счета или от имени других квалифицированных покупателей;
- траст, спонсируемый и управляемый квалифицированными покупателями; или
- предприятие, полностью принадлежащее квалифицированным покупателям.
Примечание. Из этих правил есть ключевое исключение:
Чтобы соответствовать критериям квалифицированного покупателя, соответствующее юридическое лицо или семейный бизнес не может быть сформирован исключительно для инвестирования в фонд.
Помимо квалифицированного покупателя, есть еще два основных квалификационных инвестора — аккредитованные инвесторы и квалифицированные клиенты. Эти квалификации имеют различный правовой и нормативный статус, связанный с осуществлением инвестиций (подробнее о них скоро).
Примеры квалифицированных покупателей
Скажем, например, три инвестора обращаются в фонд прямых инвестиций:
- Первый имеет процентный сберегательный счет на 1,5 миллиона долларов и пенсионный счет в брокерской компании с 4 миллионами долларов в хорошо диверсифицированный паевой инвестиционный фонд.
- Второй — управляющий капиталом, вкладывающий 30 миллионов долларов в своих клиентов, не все из которых являются квалифицированными покупателями.
- Третий также является управляющим капиталом, который вкладывает 20 миллионов долларов в своих клиентов, все из которых являются квалифицированными покупателями.
Из этих примеров только первый инвестор будет считаться квалифицированным покупателем .
Почему?
Первый инвестор поддерживает общий объем инвестиций выше 5 миллионов долларов в соответствии с определением.Хотя второй инвестор действительно достигает порога в 25 миллионов долларов, некоторые из его инвестиций осуществляются от имени неквалифицированных покупателей, что не допускается. Наконец, третий инвестор вообще не соответствует критериям, так как им потребуется не менее 25 миллионов долларов, вложенных от имени других, чтобы соответствовать требованиям.
Каковы исключения SEC для средств с квалифицированными покупателями?
Частный фонд, хедж-фонд или фонд венчурного капитала, который принимает исключительно квалифицированных покупателей в качестве инвесторов и не планирует проводить первичное публичное размещение акций, имеет право на освобождение от 3 (c) (7) в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года ( « ICA »).
Почему этот момент важен?
В первую очередь потому, что ICA включает широкий и сложный набор нормативных требований, и большинство фондов не созданы для работы в соответствии с ними.
В частности, получив право на освобождение от ICA, эмитент фонда не должен будет регистрироваться в качестве инвестиционной компании в Комиссии по ценным бумагам и биржам и завершать обременительные текущие публичные раскрытия информации относительно своего инвестиционного тезиса и позиций.
SEC-регистрация фонда — дорогостоящий и трудоемкий процесс, которого большинство фондов предпочитают избегать.
Кроме того, фонды, не освобожденные от ICA, строго ограничены в использовании кредитного плеча, конкретных торговых контрактов или работы в сложных корпоративных структурах.
Имея право на освобождение от налога 3 (c) (7), фонд получает доступ к неограниченному количеству инвесторов, сохраняя при этом максимальную гибкость в отношении своей корпоративной структуры и методологии инвестирования.
Что такое квалифицированный институциональный покупатель?
Квалифицированный институциональный покупатель (« QIB ») — крупный инвестор институционального уровня, который поддерживает на дискреционной основе не менее 100 миллионов долларов в ценных бумагах.
Последние тенденции показывают, что институциональный инвестор перешел от инвестирования только в традиционные публичные акции и облигации к частному капиталу стартапов, венчурному капиталу и другим альтернативным инвестиционным возможностям.
Квалифицированный покупатель — это то же самое, что и квалифицированный институциональный покупатель?
Нет — в то время как большинство QIB квалифицируются как квалифицированные покупатели, определение QIB относится к возможности покупать ценные бумаги на вторичном рынке в соответствии с освобождением SEC 144A.Определение квалифицированного покупателя, напротив, касается того, освобожден ли фонд от требований регистрации и отчетности ICA.
Чем квалифицированный покупатель отличается от аккредитованного инвестора?
Как и QIB выше, аккредитованные инвесторы представляют собой особую классификацию опытных инвесторов, для которых SEC считает меры защиты, предлагаемые в соответствии с Законом США о ценных бумагах, менее важными.
Ключевым отличием здесь является то, что квалифицированные покупатели являются подходящей классификацией для фондов , которые хотят максимизировать свои активы под управлением.Напротив, аккредитованные инвесторы являются подходящей классификацией для способности инвестировать в определенные типы активов (а именно, в ценные бумаги частного рынка).
Аккредитованный инвестор имеет более низкие финансовые пороги (измеренные с точки зрения чистой стоимости активов и дохода) по сравнению с финансовыми порогами, которые должен достичь квалифицированный покупатель (измеряемые с точки зрения инвестиций).
Критерии приемлемости для аккредитованных инвесторов
- Для физических лиц : аккредитованный инвестор — это физическое лицо, которое либо: (1) заработало более 200 000 долларов США в качестве дохода (или 300 000 долларов США вместе с супругом) за каждый из предыдущих двух лет , и обоснованно ожидает того же в текущем году или (2) чистую стоимость более 1 миллиона долларов — это может быть один или вместе с супругом (но без учета стоимости основного места жительства человека).Хотя существуют и другие исключения, основанные на финансовой сложности, эти денежные пороги являются наиболее распространенным критерием для определения статуса аккредитации.
- Для организаций : существует несколько способов, которыми организация может считаться аккредитованным инвестором. Двумя наиболее распространенными являются поддержание общих активов, превышающих 5 миллионов долларов, или принадлежность исключительно аккредитованным инвесторам. Подобно квалифицированным покупателям, организация не может быть создана исключительно с целью инвестирования в фонд.
26 августа 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США приняла окончательное правило, которое расширит определение аккредитованного инвестора, чтобы позволить лицам квалифицироваться на основе определенных профессиональных сертификатов или назначений, включая наличие определенных лицензий регулирующего органа финансовой отрасли (серия 7, серия 65 или Series 82, изначально) — в дополнение к существующим пороговым значениям дохода или чистой стоимости.
Новое определение аккредитованного инвестора также позволяет физическому лицу, которое является «знающим сотрудником» фонда, считаться аккредитованным инвестором, когда речь идет об инвестициях в частный инвестиционный фонд, такой как фонд прямых инвестиций, фонд венчурного капитала или хедж-фонд.
Эти изменения позволят большему количеству розничных инвесторов получить доступ к частным инвестиционным компаниям.
Критерии отбора квалифицированных покупателей:
Как обсуждалось выше, пороговые значения для квалификации квалифицированного покупателя следующие: для физических лиц и семейных предприятий — 5 миллионов долларов инвестиций, а для юридических лиц — управление инвестициями на сумму не менее 25 миллионов долларов США. другие квалифицированные покупатели или принадлежащие исключительно квалифицированным покупателям. Нет никакого расчета чистой стоимости или дохода.
Вы заметите, что людям легче пройти квалификацию в качестве аккредитованного инвестора, чем соответствовать критериям, чтобы считаться квалифицированным покупателем.
Почему фонды продаются только аккредитованным инвесторам?
Эмитент должен зарегистрировать все ценные бумаги, которые он предлагает или продает в США, в SEC, если они не освобождены от регистрации.
Поскольку процесс регистрации может быть трудным, дорогостоящим и длительным, эмитенты часто ищут освобождения от регистрации.
Сейчас:
Наиболее распространенным освобождением от регистрации является продажа ценных бумаг аккредитованным инвесторам в соответствии с Положением D Закона о ценных бумагах.
Доли участия в фондах, как и обыкновенные акции компании, являются ценными бумагами в соответствии с законодательством США. Таким образом, фонды в основном ограничиваются продажей аккредитованным инвесторам, если они не хотят становиться публичными.
Отдельно, фонд должен будет зарегистрироваться в рамках ICA, если он продает доли фонда более чем 100 инвесторам (это известно как освобождение 3 (c) (1)).Именно здесь появляется определение квалифицированного покупателя (исключение 3 (c) (7), упомянутое ранее).
Вот самое интересное…
Продавая долю в фондах только аккредитованным инвесторам, которые также являются квалифицированными покупателями, фонд избегает регистрации в соответствии с законодательством о ценных бумагах и отдельной регистрации в качестве инвестиционной компании в рамках ICA.
Что такое квалифицированный клиент? Это другое?
На данный момент мы рассмотрели две из трех основных категорий инвесторов: аккредитованные инвесторы и квалифицированные покупатели.
Третий часто встречающийся термин — это термин «квалифицированный клиент», который мы обсудим здесь.
Квалифицированный клиент — это физическое лицо, чистая стоимость которого превышает 2,1 миллиона долларов (индивидуально или совместно с супругом) или которое поддерживает не менее 1 миллиона долларов под управлением консультанта по инвестициям.
Поскольку порог чистой стоимости для квалифицированного клиента выше, чем для аккредитованного инвестора, все квалифицированные клиенты по определению также являются аккредитованными инвесторами.
Почему фонды заинтересованы в квалифицированных клиентах?
Как и для квалифицированных покупателей, важность того, чтобы быть квалифицированным клиентом, не связана с участием на частных рынках. Вместо этого квалифицированная категоризация клиентов имеет особые преимущества для фондов; в частности, фондам запрещается взимать проценты (компенсация в виде процента от прироста капитала) от клиентов, которые не являются квалифицированными клиентами (в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года).
Другими словами, квалифицированные клиенты более привлекательны, потому что фонд, привлекающий их, может взимать потенциально более высокие сборы за результативность.
Почему так важна квалификация инвестора?
Как ясно из этой статьи, квалификация инвестора является неотъемлемым компонентом участия в экосистеме частного рынка и управления инвестиционным фондом.
Категория инвестора влияет, среди прочего:
- , соответствует ли инвестор требованиям для инвестирования,
- будет ли фонд обязан регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам, и
- может взиматься комиссия.
Понимание различных категорий квалификации инвесторов может помочь вам лучше структурировать свой фонд, соответствовать требованиям законодательства и избежать ненужных последствий взятия денег не у того инвестора.
Теперь вы знаете типы отдельных инвесторов и кто может быть аккредитованным инвестором, квалифицированным покупателем или квалифицированным клиентом, а также то, как и почему эти условия так важны.
Но как проверить свой статус аккредитованного инвестора?
Давай выясним.
Проверка статуса аккредитованного инвестора
Для инвесторов
Есть два способа подтвердить свой статус инвестора:
- Вы можете попросить своего консультанта по инвестициям, CPA или юриста написать вам письмо, в котором будет указан ваш статус аккредитации; или
- . Вы можете использовать Parallel Markets.
Parallel Markets предоставляет беспроблемную услугу аккредитации, которая позволяет людям и компаниям проверять свой статус, а затем делиться им с третьими сторонами.
Платформа регистрации и проверки инвесторов Parallel Markets — Parallel Passport — обеспечивает комплексное решение для идентификации инвесторов.
С Parallel Passport инвесторы могут войти на каждый из наших партнерских веб-сайтов, чтобы подтвердить свою личность и статус аккредитованного инвестора.
Parallel Passport действует как переносной хранитель личных данных, сокращая время, затрачиваемое на навигацию по громоздким процессам утверждения, тем самым давая вам больше времени для оценки вашего инвестиционного решения.
Для эмитентов
Как эмитенты, вы можете использовать Parallel Passport, чтобы упростить процесс проверки инвесторов. Программное обеспечение вдвое сокращает время подключения и устраняет необходимость собирать конфиденциальные документы по электронной почте.
Даже если вам нужно аккредитовать 100 инвесторов, Parallel Markets может помочь вам автоматически отследить всю эту бумажную работу.
Простая портативная аккредитация
Parallel Markets — это простое решение для компаний, позволяющее аутентифицировать и проверять учетные данные инвестора и позволяет инвесторам подтверждать информацию и квалификацию на уровне профиля на разных платформах с помощью нескольких щелчков мышью.