Облигации имеют срок обращения – Срок облигации | Yango.pro

Срок облигации | Yango.pro

Одним из ключевых параметров облигации, который непосредственно связан со сроком бумаги и который инвесторы обязательно должны учитывать при покупке бондов, является дюрация. Казалось бы, зачем нужна дюрация, если вы знаете срок погашения облигации, размер купона и график купонных платежей? Однако именно дюрация, а не срок погашения позволяет сразу оценить скорость возврата денежного потока по конкретной облигации и, соответственно, выбрать более выгодный для себя инструмент с учетом сложившейся на рынке ситуации.

Итак, дюрация — это средневзвешенный срок всех денежных поступлений по облигации, или, проще говоря, период времени, за который вы сможете вернуть вложенные в долговые ценные бумаги средства. Обычно дюрация измеряется в годах, однако на российском рынке она чаще рассчитывается в днях.

От чего зависит дюрация?

На дюрацию облигации влияют несколько ключевых параметров.

Во-первых, это собственно срок до погашения. Чем длиннее срок до погашения, тем выше дюрация. При этом дюрация обычной купонной облигации всегда меньше, чем срок до погашения бумаги.

Происходит это потому, что вторым важным параметром, который влияет на дюрацию (помимо срока до погашения), является купон по бумаге, а точнее, его величина и частота выплаты. Проще говоря, чем выше размер купона и частота его выплаты, тем ниже дюрация облигации.

По этой же причине дюрация бескупонной, или дисконтной облигации (в отличие от купонной бумаги) всегда равна сроку до погашения.

Дюрация облигаций с офертой

Еще один важный фактор, влияющий на величину дюрации, — наличие оферты в выпуске. Дело в том, что правильно

рассчитать дюрацию можно только в том случае, если четко известны все будущие купонные платежи и другие денежные потоки по облигации.

Но очень часто можно встретить облигации, где будущие купоны не известны. Как правило, это корпоративные облигации с офертой (ставка купона известна до ближайшей оферты, а накануне оферты эмитент, как правило, объявляет новый купон). Для таких бумаг показатель дюрации рассчитывается именно к дате оферты, которая в данном случае фактически приравнивается к дате погашения.

Поэтому часто у длинных выпусков облигаций, которые предусматривают оферту, дюрация оказывается в разы короче собственно срока погашения.

Амортизация и дюрация — какая связь?

В большинстве случаев номинал облигации погашается в конце срока ее обращения. Но иногда эмитентам некомфортно гасить всю сумму в конце срока, и они решают планомерно снижать долговую нагрузку, растянув погашение на весь период обращения облигации. Такой механизм выплаты инвесторам основного долга (номинала) по бумагам с помощью регулярных платежей называется

амортизацией. К механизму амортизации часто прибегают эмитенты субфедеральных и муниципальных облигаций: они привлекают деньги на рынке на довольно длительный срок — 4–5 лет, но при этом погашают номинал бумаг равномерными платежами весь срок жизни облигаций, снижая тем самым нагрузку на бюджет.

Кроме того, что амортизация удобна для эмитента, она еще и повышает привлекательность таких облигаций для инвесторов (этот аргумент, кстати, довольно часто в последнее время используют эмитенты высокодоходных облигаций): благодаря тому, что денежный поток по бумаге в течение срока обращения увеличивается из-за амортизационных выплат, дюрация облигации снижается, а вместе с ней снижается и риск колебания цены.

Как посчитать дюрацию?

Для расчета дюрации Маколея есть специальная математическая формула.

Выглядит она так:

, где:

C — купонный платеж в денежном выражении,

r — доходность облигации (YTM или YTC),

t — время поступления выплаты (купона или номинала),

N — номинал облигации в денежном выражении,

P — текущая цена облигации.

Однако рассчитывать дюрацию всякий раз самостоятельно для каждой бумаги не обязательно, эта информацию доступна на агрегаторах информации по бондам, таких как Rusbonds или Cbonds, и обновляется автоматически в ежедневном режиме.

Что показывает модифицированная дюрация?

Дюрация Маколея помогает сравнить процентный риск разных бумаг с одинаковой доходностью. Но в течение срока жизни облигаций доходность бумаг (а значит, и цена) может меняться по-разному, и это сильно влияет на величину процентного риска. Поэтому инвесторам нужен инструмент оценки процентного риска, который бы учитывал чувствительность цен облигаций к изменению доходности. Эта задача решается с помощью модифицированной дюрации.

Модифицированная дюрация показывает, как изменится цена бумаги в процентах при изменении доходности к погашению на 1%. Вычисляется она по формуле:

, где:

MD — модицированная дюрация (%),

D — дюрация облигации (дней, лет),

Y — эффективная доходность (%).

К примеру, чтобы определить модифицированную дюрацию купонной облигации с выплатой купонов раз в год, с дюрацией 2.43 года, которая торгуется по номиналу и имеет доходность 9.22% годовых, нужно произвести такие расчеты:

Модифицированная дюрация = 2.43/(1 + 0,0922) = 2.225%.

Это означает, что при росте (падении) доходности облигации на 1%, или 100 базисных пунктов, цена облигации снизится (вырастет) на 2.225%.

---

yango.pro

Типы облигаций по сроку обращения

По сроку обращения долговые ценные бумаги они же облигации делятся на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, супердолгосрочные и бессрочные. Отнесение облигаций к одному из подобных видов зависит от принадлежности эмитента к той или иной стране. Так, к примеру, облигация, которая погашается спустя 7 лет в России, считается именно долгосрочной, а в США и Великобритании – она будет среднесрочной. Ниже будет представлена подробная классификация ценных бумаг по сроку обращения.

..

 Механизм отнесения облигаций к тому или иному типу в тех или иных странах также разнообразен. В Великобритании, например, период обращения исчисляется с момента, когда была приобретена облигация инвестором и до периода ее погашения эмитентом.

То есть долгосрочная облигация по мере того, как она приближается к дате погашения, становится поначалу среднесрочной, а потом и краткосрочной.

В США и России, наоборот, термины «краткосрочный», «среднесрочный», «долгосрочный» соответствуют сроку обращения, который исчисляется с момента выпуска до момента погашения облигации.

В данных странах облигация, которая была выпущена на период 30 лет, является всегда долгосрочной, независимо от того, сколько времени осталось до ее погашения.

Многие долговые ценные бумаги, которые обращаются на рынке, выпускаются на 2-10 лет, как правило, то есть именуются как среднесрочные и долгосрочные.

Вместе с тем в развитых странах с грамотно построенными финансовыми рынками правительства и более крепкие корпорации выпускают супердолгосрочные облигации.

Они эмитируются крупными корпорациями с безупречной кредитной историей. В США на сегодняшний момент 58 американских компаний (в том числе Coca-Cola, Walt Disney, IBM) выпустили 100-летние облигации с купонным доходом 7,5-10% годовых. Обычно, держателями таких облигаций становятся разные фонды и страховые компании.

Инвестиции в облигации отличаются высокой надежности в инвестировании и не высокой доходностью, если же целью инвестирования является быстрый прирост капитала, то вам следует обратить внимание на такие инструменты, как акции и доверительное управление финансами на рынке форекс. Узнать об этих видах инвестирования вы можете на сайте инвестора investkopilka.ru и о том, как стать богатым на инвестировании.

investr-pro.ru

Срок и стоимость погашения облигаций

Срок погашения облигаций

Наиболее важным параметром облигации принято считать срок погашения.

Определение 1

Срок погашения облигации – это строго определенная дата, при наступлении которой эмитентом возвращается номинальная стоимость данной облигации ее держателю.

В настоящее время открытый рынок предлагает облигации, имеющие срок погашения от одного года до 30 лет.

В зависимости от срока погашения облигации бывают:

1. Краткосрочные со сроком погашения менее 5 лет;
2. Среднесрочные со сроком погашения 5- 12 лет;
3. Долгосрочные со сроком погашения свыше 12 лет.

Некоторые облигации выпускаются с условием возможности досрочного погашения, поэтому у эмитента есть право выкупить облигации у держателей до наступления первоначально оговоренного срока погашения. С помощью подобного условия у эмитента есть возможность остановить дальнейшее размещение облигаций в случае снижения процентных ставок. Когда облигации выкуплены, эмитент может осуществить новый выпуск с условием более низкого купонного дохода.

Замечание 1

При досрочном погашении облигации инвестор получает номинальную стоимость облигаций, а также предложение реинвестировать свои средства в облигации этого эмитента, имеющие более низкий уровень доходности. На практике риску досрочного отзыва облигации эмитентом присвоен термин «риск реинвестирования».

Подобный риск может быть минимизирован в случае приобретения безотзывных облигаций, имеющих конкретный срок погашения. Для безотзывных облигаций нет возможности досрочного выкупа, но их доходность обычно ниже, чем у «отзывных» облигаций.

Номинальная и рыночная стоимость облигации

Облигацию можно охарактеризовать номинальной и рыночной стоимостью.

Определение 2

Номинальная стоимость облигации — это нарицательная стоимость, которая обозначена на облигации или объявлена эмитентом в процессе размещении облигаций.

Номинальная стоимость – это базовая величина для расчета приносимого облигацией дохода. При погашении облигаций учитывается только изначально зафиксированная величина номинала.

Облигации продаются и покупаются по цене, установившейся на рынке. На уровень рыночной цены облигации влияют следующие факторы:

1. Ситуация на рынке финансов в целом.
2. Перспектива получения при погашении номинальной стоимости облигации (чем срок погашения ближе, тем ее рыночная цена выше).
3. Возможность получения регулярного фиксированного дохода (чем доход выше, тем выше и рыночная цена облигации).

Доходность облигаций

Доходность – это относительный показатель, характеризующий доход, который приходится на единицу затрат. Существует 2 основных способа расчета доходности облигаций: по текущей доходности и по доходности к погашению.

Определение 3

Текущая доходность облигации — это характеристика годовых (текущих) поступлений по облигации по отношению к понесенным при ее приобретении затратам.

Текущая доходность относится к простейшим характеристикам облигации. Однако, с помощью только этого показателя невозможно определить самую прибыльную для инвестирования облигацию, поскольку расчет текущей доходности не учитывает колебания стоимости облигации во время владения ею.

Определение 4

Доходность к погашению – это характеристика полного дохода по облигации, который приходится на единицу расходов по ее приобретению.

Этот показатель представляет собой отношение суммы совокупного процентного дохода и изменения стоимости к произведению рыночной цены приобретения и числа лет владения облигацией инвестором.

Для расчета изменения стоимости облигации необходимо из номинальной стоимости вычесть цену приобретения, если инвестор намеревается держать облигацию до ее погашения. При продаже инвестором облигации до ее погашения, изменение стоимости представляет собой разницу цены продажи и покупки облигации.

spravochnick.ru

4.2. Типы облигаций по сроку обращения

По сроку обращения долговые ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, супердолгосрочные и бессрочные. Отнесение облигаций к одному из этих типов зависит от принадлежности эмитента к той или иной стране. Так, например, облигация со сроком погашения через 7 лет в России считается долгосрочной, а в США и Великобритании – среднесрочной. Детальная классификация ценных бумаг по сроку обращения приведена в таблице 4.1.

Таблица 4.1. Типы облигаций по сроку обращения

Страна	Краткосрочные	Среднесрочные	Долгосрочные	Супердолгосрочные
Россия	До 12 месяцев	Более 1 года -5 лет	Более 5-30 лет	отсутствуют
США	1 — 5 лет	Более 5-10 лет	Более 10-30 лет	До 100 лет
Великобритания	1-5 лет	Более 5-15 лет	Более 15 лет	До 100 лет
Германия	6 — 12 месяцев	Более 1 года — 5 лет	10-20 лет	Более 20 лет
Япония	3 — 6 месяцев	2 — 5 лет	10 — 20 лет	—

Следует отметить, что российским законодательством минимальные сроки обращения облигаций не регламентированы, поэтому в принципе долговая ценная бумага может быть выпущена на сколь угодно малый срок. На практике самый короткий период, на который обычно выпускаются облигационные займы в России, — 3 месяца для государственных и 1 месяц – для корпоративных бумаг. Секьюритизированные займы со сроком обращения до 1 года в России принято относить к краткосрочным. При этом краткосрочные долговые ценные бумаги могут быть как векселями, так и облигациями (к примеру, ГКО со сроком обращения 3 месяца). В большинстве других стран финансовые инструменты со сроком обращения менее года называют «коммерческими бумагами» или векселями. К примеру, в США казначейские векселя (treasure bills) – это долговая бумага со сроком обращения не более 1 года.

Принцип отнесения облигаций к тому или иному типу в разных странах также неодинаков. В Великобритании период обращения исчисляется с момента приобретения облигации инвестором до момента ее погашения эмитентом. То есть долгосрочная облигация по мере приближения к дате погашения становится сначала среднесрочной, а затем и краткосрочной. В США и России, напротив, термины «краткосрочный», «среднесрочный», «долгосрочный» соответствуют сроку обращения, исчисляемому с момента выпуска до погашения облигации. В этих странах облигация, выпущенная на период 30 лет, является долгосрочной всегда, независимо от того, сколько времени осталось до ее погашения.

Большинство долговых ценных бумаг, обращающихся на рынке, выпускаются на 2-10 лет, то есть являются среднесрочными и долгосрочными. Вместе с тем в странах с развитыми финансовыми рынками правительства и наиболее надежные корпорации выпускают также супердолгосрочные облигации. Они эмитируются крупнейшими корпорациями с безупречной кредитной историей. В США к настоящему времени 58 американских компаний (в том числе Coca-Cola,WaltDisney,IBM) выпустили 100-летние облигации с купонным доходом 7,5-10% годовых. Как правило, держателями подобных облигаций становятся различные фонды и страховые компании.

Выпуск бессрочных облигаций – явление скорее исключительное даже в странах с развитыми фондовыми рынками. В Великобритании с 1888 г. на рынке обращаются так называемые «консоли», выпущенные в бессрочной форме, а во Франции – «французская рента». Бессрочные облигации не предполагают погашения по номинальной стоимости, а лишь дают право на купонный доход, хотя условиями их выпуска может быть предусмотрена дата, после которой эмитент вправе их погасить.

Что касается России, то для выпуска супердолгосрочных и тем более бессрочных облигаций здесь пока еще не создана законодательная база. Максимальный срок, на который могут быть выпущены долговые обязательства в России, не превышает 30 лет.

Говоря о сроках обращения облигаций, следует отметить, что в настоящее время во многих странах узаконены дополнительные особенности, за счет которых реальный срок обращения облигаций может не совпадать с объявленным.

Облигации с правом досрочного погашения. Право досрочного погашения облигаций могут иметь как эмитенты, так и кредиторы (инвесторы). Для этих типов облигаций в США, например, существуют специальные термины:retractable bonds (облигации сcall-опционом, отзывные облигации –bonds with call—options) – право отзыва облигаций предоставляется эмитенту;bonds withput—option (облигации сput-опционом) – право предъявления облигации к досрочному погашению имеют их владельцы.

Российское законодательство предусматривает возможность досрочного погашения облигаций как по желанию их владельцев, так и по инициативе эмитентов. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению. Естественно, чем ближе досрочное погашение к объявленной дате погашения, тем дороже цена погашения.

В последнее время Министерством финансов РФ рассматриваются поправки в нормативные акты, которые позволят выпускать отзывные государственные облигации.

Возможность досрочного погашения помогает эмитенту эффективно управлять своим долгом. При снижении рыночных процентных ставок эмитент может выкупить облигации и заменить их новым выпуском с более выгодными для него условиями. Отзывные облигации в некоторой степени ограничивают права инвестора в пользу эмитента. В то же время облигации с обязательством досрочного их выкупа эмитентом могут быть выгодны для инвесторов в случае, если рыночная стоимость капитала неожиданно повысилась. Это позволяет инвестору после погашения низкодоходного инструмента реинвестировать средства в облигации с более высоким купонным доходом.

studfile.net

Погашение облигаций: теория и практика

Погашение облигации – это событие, дающее возможность инвестору получить финансовое возмещение своих рисков, связанных с приобретением корпоративных (и не только) облигаций.

Это, если хотите, итог «бессонных» ночей, мудреных расчетов, выдержки и терпения, обуславливающих характер инвестора и успех его инвестиционной стратегии…

Как ни странно, вопросу погашения облигаций уделяется незаслуженно мало внимания. Постараемся восполнить этот пробел сегодняшней публикацией.

Мы детально обсудим фундаментальные вопросы: что такое «погашение облигации», какие сроки погашения облигаций имеют место быть, в каких случаях допускается досрочное погашение облигаций и, наконец, как происходит погашение облигаций на практике.

Что такое «погашение облигаций»?

Законодательного определения понятия «погашение облигаций» ни в Российской Федерации, ни в странах ближнего зарубежья нет.

Анализ прав владельцев облигаций, закрепленных в различных правовых актах, позволяет нам выработать свое собственное определение данного понятия.

Итак, погашение облигаций – это фактическая реализация права владельца облигаций (облигационера) на получение по истечении установленного срока их номинальной стоимости (когда речь идет о дисконтных облигациях) либо номинальной стоимости и процентного дохода (купонные облигации) или определенного имущественного эквивалента соответствующих выплат.

Погашением облигаций признаются и случаи их конвертации в облигации других видов либо в акции (конвертируемые облигации).

Применительно к жилищным облигациям, под их погашением следует понимать вручение владельцам облигаций жилищных сертификатов, подтверждающих право собственности на жилые помещения, под строительство которых осуществлялся облигационный заем.

Сроки и дата погашения облигаций

Сроки и/или дата погашения облигаций должны быть прописаны в специальном документе, на который мы будем часто ссылаться, — решении о выпуске облигаций.

Дата (календарный день) погашения облигаций прописывается крайне редко.

На практике наиболее часто эмитенты указывают конкретный срок (период) погашения облигаций, имеющий указание на [1] дату НАЧАЛА и [2] дату ОКОНЧАНИЯ погашения облигаций.

В таком случае облигационер вправе потребовать погашения облигации в любой календарный день, «вписывающийся» в обозначенные временные рамки.

Второй вариант предпочтительнее. Такой подход позволяет эмитенту облигаций преодолеть многие трудности и технические нестыковки, неизменно сопутствующие массовым выпускам ценных бумаг, главным образом, в случаях одновременного предъявления к погашению значительного числа облигаций, что может привести к нежелательным для эмитента последствиям…

Если же такое развитие событий все же будет иметь место, эмитенту облигаций придется экстренно решать проблему ОЧЕРЕДНОСТИ выплат по своим обязательствам.

Обычно в качестве критерия очередности выплат используется дата поступления к эмитенту требований о погашении облигаций.

Для удобства и эмитента, и приобретателей облигаций период погашения облигаций должен точно соответствовать периоду доходности облигаций.

Обычно период (срок) погашения облигаций длится от 1 до 6 месяцев, хотя на практике могут быть предусмотрены и более длительные периоды.

Многое зависит от характера деятельности предприятия-эмитента, объема выпуска, технической оснащенности эмитента.

Досрочное погашение облигаций

Чуть подробнее остановимся на ситуации, когда одна из сторон отношений, обуславливаемых облигационным займом, решится вдруг прекратить эти отношения до наступления ранее оговоренных сроков…

Досрочное погашение облигаций не всегда может быть одинаково приемлемым для эмитента облигаций и их владельцев, поскольку их финансовые интересы, мягко говоря, находятся в некотором противостоянии…

Такой вариант развития событий, безусловно, возможен.

В частности, по требованию владельцев корпоративных облигаций, выпущенных акционерным обществом, их погашение может осуществляться досрочно при наличии указания на возможность их досрочного погашения в решении о выпуске соответствующих ценных бумаг.

Помимо прочего, это решение также должно содержать указания на стоимость погашения облигаций и на сроки (дату), до наступления которых владелец облигаций НЕ ВПРАВЕ донимать эмитента своими претензиями на досрочное погашение облигаций.

Стоимость (цена) погашения облигации – это [1] ее номинальная стоимость (для дисконтных облигаций) или [2] совокупность номинальной стоимости и причитающегося к выплате процентного дохода (в наиболее часто встречающемся варианте – по купонным облигациям).

Интересным для инвесторов будет и следующее положение гражданского законодательства: эмитент облигаций вправе выкупать у их владельцев (собственников) эмитированные им облигации.

Поскольку общим правилом прекращения обязательственных отношений является совпадение в едином обличье кредитора и должника, инициативное приобретение эмитентом выпущенных им же облигаций будет означать лишь одно – их досрочное погашение…

Как происходит погашение облигаций

Когда, как говорится, «час пробил», владельцы дисконтных облигаций вправе рассчитывать на получение номинальной стоимости имеющихся в их распоряжении ценных бумаг.

Их доход – дисконт, выплачиваемый исключительно в денежной форме.

С купонными облигациями все обстоит намного интереснее.

Как мы отмечали выше, в решении о выпуске ценных бумаг может быть предусмотрен вариант погашения облигаций, дающий инвестору возможность выбирать между [1] получением купонного дохода в денежном выражении и [2] получением дохода в имущественном выражении.

В силу этого различают [1] денежный и [2] неденежный способ погашения облигаций.

При денежном способе погашения облигаций выплата дохода может осуществляться [1] по фиксированной ставке либо [2] по переменным процентным ставкам (эти факторы должны быть детально прописаны в решении о выпуске облигаций).

При неденежном способе погашения облигаций эмитент может предусмотреть право облигационера на выбор между денежным и неденежным способом погашения облигаций либо, как в случае с имущественными облигациями, закрепить в решении о выпуске ценных бумаг исключительно имущественный способ их погашения.

Особенности погашения облигаций

Для отдельных разновидностей облигаций могут быть предусмотрены особенности их погашения.

В частности, погашение бездокументарных облигаций производится на дату, которая предопределена проспектом эмиссии либо обозначена в решении о выпуске облигаций.

На такое погашение вправе рассчитывать лишь лица, перечисленные в реестре владельцев облигаций, зарегистрированном в депозитарии.

Погашение предъявительских облигаций требует соблюдения двух условий: [1] фактического наступления срока погашения предъявительских облигаций, [2] заявления облигационером требования об их погашении.

Следует также помнить, что ежели эмитент станет уклоняться от своих обязательств по выплате номинальной стоимости облигаций при их погашении, образовавшаяся задолженность будет взыскана с него ПРИНУДИТЕЛЬНО…

Погашение облигаций: заключение

Итак, мы очень подробно рассмотрели широкий круг вопросов, дающих нам четкое представление о том, как происходит погашение облигаций.

Получилась качественная теория, которую стоит перечитать не один раз.

Тезисно закрепим ключевые концепции публикации.

Погашение облигаций представляет собой конечную стадию «жизненного цикла» этой разновидности ценных бумаг, на которой, говоря простым языком, должник (эмитент) сполна рассчитывается с кредитором (владельцем ценной бумаги).

Сроки погашения облигаций являются важным условием, предопределяющим выпуск облигаций.

Конкретная дата погашения облигации указывается редко, обычно речь идет о периоде погашения, имеющем начальную и конечную даты погашения облигаций.

Досрочное погашение облигаций производится на условиях, предусмотренных соответствующими документами.

Оно может наступить и по инициативе эмитента, но в таком случае последнему придется понести некоторые дополнительные издержки…

sprintinvest.ru

RTsB_s_otvetami — Стр 5

5.Поскольку российские депозитарные расписки являются эмиссионными ценными бумагами, то в случае размещения их по открытой подписке необходимо зарегистрировать проспект депозитарных расписок В

6.Главное различие между американскими депозитарными расписками разных уровней заключается в объеме предоставляемой эмитентом акций информации и конкретным рынком, на котором будут обращаться депозитарные расписки В

7.При обращении российских депозитарных расписок на российских фондовых биржах обязательно прохождение процедуры листинга для таких расписок, а представляемые ценные бумаги должны пройти процедуру листинга на иностранной фондовой бирже В

8.Эмитентом российских депозитарных расписок, как и американских и глобальных депозитарных расписок, может быть любая компания-профессиональный участник рынка ценных бумаг Н

9.На фондовых биржах могут обращаться только АДР второго и третьего уровня В

10.Российские депозитарные расписки могут размещаться путем открытой и закрытой подписки, а также путем конвертации Н

11.Поскольку в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, американские депозитарные расписки и глобальные депозитарные расписки следует считать эмиссионными ценными бумагами иностранных эмитентов В

12.Американские депозитарные расписки можно рассматривать как форму торговли иностранными ценными бумагами в США В

3.7. Опционы эмитента

Задание 1. Укажите все правильные ответы

1.Опционы эмитента

1.являются эмиссионной ценной бумагой

2.не являются ценной бумагой

3.являются производным финансовым инструментом

4.дают право купить или продать акции эмитента

5.дают право голоса на общем собрании акционеров

6.дают право на повышенный дивиденд

2.Опцион эмитента может быть

1.именным

2.на предъявителя

3.документарным

4.бездокументарным

5.на предъявителя с обязательным централизованным хранением

3. Опционы эмитента могут размещать

1.любые хозяйственные общества

2.открытые акционерные общества

3.закрытые акционерные общества

4.любые юридические лица

5.общества с ограниченной ответственностью

4.	Акционерное общество вправе размещать опционы эмитента
1.	в любом случае
2.	только в случае, когда в уставе есть положение об объявленных акциях
3.	только одновременно с размещением акций
4.	только на облигации
5.	только на привилегированные акции
5.	Базисным активом опциона эмитента могут быть

1.любые ценные бумаги эмитента

2.обыкновенные акции

3.привилегированные акции

4.облигации

5.конвертируемые облигации

6.Опцион эмитента дает право купить 10 акций. Общество разместило 10 000 акций. В уставе содержится положение о 1 000 объявленных акций. Количество опционов эмитента, которые можно разместить, составляет

1.1 000 штук

2.100 штук

3.не более 50 штук

4.от 50 до 100 штук

Задание 2. Вставьте пропущенное слово или число

1.Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать … 5 процентов акций этой категории

Задание 3. Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения, и обоснуйте свою точку зрения

1.Опцион эмитента является именной ценной бумагой, поэтому обязательным является ведение реестра владельцев опционов эмитента В

2.Опционы эмитента можно рассматривать как одну из форм поощрения менеджмента компании В

3.Опцион эмитента – это всегда обращаемая ценная бумага Н

4.Опционы эмитента должны проходить процедуру эмиссии такую же, как ценные бумаги, конвертируемые в акции В

5.Условием размещения опционов эмитента является полная оплата уставного капитала В

Тема 4. Облигации

4.1. Облигации и их свойства

Задание 1. Установите соответствие

1. Установите соответствие

1	Акция Н	А	Облигация, в условиях выпуска которой
			предполагают регулярную выплату дохода
			по ней в свободно конвертируемой валюте
2	Облигация Д	Б	Облигации наиболее высокого
			инвестиционного качества
3	Конвертируемая	В	Долговая эмиссионная ценная бумага,
	облигация Г		погашение которой предполагает
			выплату номинальной стоимости
			облигации только в денежной форме (в
			валюте РФ или в иностранной валюте)
4	Конвертируемая	Г	Облигации, которые по условиям выпуска
	акция Ж		погашаются другими ценными бумагами
			эмитента
		Д	Долговая эмиссионная ценная бумага,
			должником по которой выступает
			эмитент, а кредитором – ее владелец
		Е	Облигации, которые погашаются в
			свободно конвертируемой валюте
		Ж	Долевая ценная бумага, которая может
			быть обменена по условиям выпуска на
			другую долевую ценную бумагу
		Н	Правильный ответ не указан

2. Установите соответствие

1	Дивиденд Г	А	Часть чистой прибыли акционерного
			общества, которая капитализируется
2	Купон В	Б	Превышение рыночной цены облигации
			над ее номиналом
3	Дисконт Ж	В	Регулярно выплачиваемый доход по
			облигации
4	Премия Б	Г	Сумма чистой прибыли акционерного
			общества, подлежащая распределению
			среди акционеров, приходящаяся на одну
			акцию

		Д	Отношение чистой прибыли,
			приходящейся на одну акцию и
			выплачиваемой акционерам, к номиналу
			акции, выраженное в процентах
		Е	Доход инвестора по акциям и облигациям
		Ж	Скидка с цены облигации, выраженная в
			процентах к номинальной стоимости
		Н	Правильный ответ не указан

Задание 2. Укажите все правильные ответы

1.Облигации могут погашаться

1.только в денежной форме

2.только деньгами и имуществом

3.в денежной форме, имуществом, имущественными правами

2.Эмитентами облигаций могут быть

1.акционерные общества

2.коммерческие организации

3.некоммерческие организации

4.индивидуальные предприниматели

3.Эмитент облигаций не выполнил свои обязательства по выплате купонного дохода. В этом случае

1.облигации конвертируются в обыкновенные акции

2.выпуск облигаций аннулируется государственным регистрирующим органом

3.к предприятию применяются меры взыскания вплоть до ликвидации как неплатежеспособного (банкрота)

4.Акционерное общество в течение первого года своего существования облигации выпускать

1.может в любом случае

2.может

3.не может

4.может при соблюдении определенных условий

5.В Российской Федерации облигации с индексируемым номиналом выпускаться

1.могут

2.не могут

6.Номинал выпуска облигационного займа от уставного капитала эмитента

1.зависит

2.не зависит

3.зависит только в случаях, когда уставный капитал не оплачен полностью

7.В России могут выпускаться облигации

1.именные

2.на предъявителя

3.ордерные

8.Российские корпоративные эмитенты могут выпускать облигации, номинированные

1.только в российских рублях

2.как в российских рублях, так и в иностранной валюте

3.в двух и более валютах

9.Инвестор, приобретающий долгосрочные облигации по сравнению с краткосрочными процентный риск инвестиционного портфеля (при прочих данных условиях)

1.повышает

2.понижает

3.не изменяет

10.Эмитент, выпускающий долгосрочные облигации по сравнению с краткосрочными, процентный риск (при прочих равных условиях)

1.повышает

2.понижает

3.не изменяет

11.Цена погашения облигации может быть

1.равна номиналу

2.выше номинала

3.ниже номинала

12.При прочих равных условиях инвестиции в облигации по сравнению с инвестициями в акции обеспечивают доходность

1.большую

2.меньшую

3.примерно такую же

13.Облигации в России выпускаются

1.именные документарные

2.именные бездокументарные

3.ордерные

4.на предъявителя с обязательным централизованным хранением

5.на предъявителя документарные

14.Облигации в России могут погашаться

1.деньгами

2.товарами

3.ценными бумагами

4.имущественными правами

5.неимущественными правами

15.Эмитентами облигаций могут быть

1.акционерные общества

2.общества с ограниченной ответственностью

3.некоммерческие организации

4.физические лица

5.Пенсионный фонд РФ

6.Министерство финансов РФ

7.Банк России

16.Облигации дают право на

1.получение номинальной стоимости

2.купонный доход

3.управление эмитентом

4.получение ликвидационной стоимости

5.участие в управлении эмитентом

17.Предельный срок обращения облигаций частных эмитентов в Российской Федерации

1.не установлен

2.30 лет

3.50 лет

18.Акционерное общество может выпускать облигации

1.сразу после государственной регистрации

2.только после полной оплаты уставного капитала

3.не ранее третьего года существования, если облигации выпускаются без обеспечения, предоставленного третьими лицами

19.Номинальная стоимость всех выпущенных акционерным обществом облигаций превышать его оплаченный уставный капитал

1.может

2.не может

3.может только в случае наличия обеспечения, предоставленного третьими лицами

20.Облигации имеют стоимость

1.номинальную

2.курсовую

3.ликвидационную

4.эмиссионную

5.балансовую

Задание 3. Установите правильную последовательность

1.Установите верную последовательность удовлетворения требований кредитороввладельцев ценных бумаг в момент ликвидации акционерного общества

1.начисленный дивиденд по привилегированным акциям

2.требования по облигациям с залоговым обеспечением

3.требования по облигациям, обеспеченных государственной гарантией

4.ликвидационная стоимость привилегированных акций

5.ликвидационная стоимость обыкновенных акций

2 3 1 4 5

2.Установите верную последовательность видов ценных бумаг по мере убывания их рискованности

1.облигации, выпущенные под конкретный вид доходов эмитента

2.облигации, обеспеченные залогом имущества

3.обыкновенные акции

4.привилегированные акции

5.гарантированные облигации

3 4 1 5 2

3.Установите верную последовательность ценных бумаг по старшинству (в порядке убывания)

1.привилегированные акции

2.облигации, обеспеченные залогом имущества

3.опционы эмитента

4.облигации, обеспеченные поручительством материнской компании

5.обыкновенные акции

2 4 1 5 3

Задание 4. Вставьте пропущенное слово или число

1.Рейтинг облигаций тем выше, чем их рискованность …НИЖЕ

2.Надежность облигаций тем ниже, чем их рейтинг …НИЖЕ

Задание 5. Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения, и обоснуйте свою точку зрения

1.Облигации могут погашаться деньгами, товарами, имущественными и неимущественными правами Н

2.В мировой практике встречаются случаи выпуска облигаций без срока погашения В

3.Облигации – это эмиссионные ценные бумаги, поэтому они ни в каких случаях не могут освобождаться от процедуры государственной регистрации выпуска Н

4.В случае невыполнения эмитентом облигаций своих обязательств по ним кредиторывладельцы облигаций получают право управлять эмитентом-должником Н

5.Акционерное общество может одновременно выпускать акции и облигации Н

6.При прочих равных условиях заимствования на рынке ценных бумаг посредством эмиссии облигационных займов дороже для эмитентов, чем получение банковского кредита Н

7.Облигации могут погашаться в денежной форме, в форме имущества и имущественных прав В

8.Как правило, на развитых фондовых рынках совокупный объем выпусков облигаций превышает совокупный объем выпусков акций В

9.В российской практике курсовая стоимость облигаций указывается как процент от номинальной стоимости, а в международной – в абсолютной денежной сумме Н

10.Общий номинал эмиссии облигационных займов акционерного общества, находящихся в обращении, не должен превышать сумму уставного капитала этого общества и величины обеспечения, предоставленного третьими лицами для целей выпуска облигаций В

11.Российское законодательство не содержит ограничений на сроки обращения облигаций частных эмитентов В

12.Акционерное общество может выпускать именные облигации, и в этом случае необходимо вести реестр владельцев облигаций В

13.Облигация (при прочих равных условиях) – это ценная бумага более высокого инвестиционного качества по сравнению с акцией В

14.В мировой практике встречаются случаи выпуска акций и облигаций без указания номинала Н

15.Акционерное общество не имеет права выпускать облигации ранее третьего года своего существования Н

4.2.Разновидности облигаций по методу выплаты дохода

Задание 1. Установите соответствие

1. Установите соответствие

1	Накопленный	А	Регулярно выплачиваемый доход по
	купонный доход Ж		облигациям
2	Фиксированный	Б	Доход по облигациям, размер которого
	купон Б		твердо закреплен в решении о выпуске
			облигаций
3	Плавающий купон	В	Разница между текущей ценой облигации
	Н		и ценой ее погашения
4	Ставка купона Д	Г	Скидка с номинальной цены облигации
5	Дисконт Г	Д	Годовой доход по облигации, выраженный
			в процентах к номинальной стоимости
6	Купонный платеж	Е	Ставка доходности к погашению
	А		купонной облигации
		Ж	Часть купонного дохода,
			пропорциональная периоду владения
			облигацией
		Н	Правильный ответ не указан

2.

Установите соответствие

1

Дивиденд Д

А

Часть чистой прибыли акционерного

общества, которая капитализируется

2

Ставка дивиденда

Б

Превышение рыночной цены облигации

Г

над ее номиналом

3

Ставка купона Н

В

Регулярно выплачиваемый доход по

облигации

4

Ставка дисконта

Г

Сумма чистой прибыли акционерного

Ж

общества, подлежащая распределению

среди акционеров, приходящаяся на одну

акцию

5

Премия Б

Д

Отношение чистой прибыли,

приходящейся на одну акцию и

выплачиваемой акционерам, к номиналу

акции, выраженное в процентах

Е

Доход инвестора по акциям и облигациям

Ж

Скидка с номинальной цены облигации,

выраженная в процентах к номинальной

стоимости

Н

Правильный ответ не указан

3. Установите соответствие ценных бумаг и возможные доходы по ним

1

Акции В

А

Дисконт

2

Бескупонные облигации А

Б

Премия

3

Процентные облигации А Д

В

Дивиденд

Г

Ажио

Д

Купонный доход

Е

Эмиссионный доход

Н

Правильный ответ не указан

4. Установить соответствие между видами ценных бумаг и их доходами

1

Обыкновенные акции В

А

Ставка купона, умноженная на номинал

2

Привилегированные

Б

Разница

между ценой

продажи (погашения) и

акции Г

ценой покупки

3

Процентные облигации А

В

Часть чистой прибыли, распределяемая по

решению общего собрания акционеров среди

владельцев ценных бумаг

4

Дисконтные облигации Б

Г

Доход,

порядок

определения

которого

зафиксирован в уставе

Н

Правильный ответ не указан

Задание 2. Укажите все правильные ответы

1.Величина купонных выплат по облигации зависит от

1.номинала облигации

2.срока до погашения

3.ставки купона

4.рыночной процентной ставки

5.курсовой стоимости облигации

2. Эмиссионная цена купонной облигации может быть

1.равна номиналу

2.выше номинала

3.ниже номинала

3. Эмиссионная цена дисконтной облигации может быть

1.равна номиналу

2.выше номинала

3.ниже номинала

4.Российские эмитенты могут выпускать облигации с купонной ставкой

1.фиксированной

2.плавающей

3.нулевой

5.Акционерное общество выпускает в обращение купонные облигации, однако в условиях выпуска не оговорена процентная ставка. В этом случае

1.владельцы облигаций имеют право на такой же доход, как и владельцы простых акций

2.облигационный выпуск не пройдет процедуру государственной регистрации

3.эмитент разместит облигации с дисконтом, а погасит по номиналу

Задание 3. Вставьте пропущенное слово или число

1.Купонная облигация размещается на первичном рынке с дисконтом. Это означает, что ставка купона ……НИЖЕ….. рыночной процентной ставки

2.Купонная облигация размещается на первичном рынке с премией. Это означает, что ставка купона …ВЫШЕ………. рыночной процентной ставки

Задание 4. Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения, и обоснуйте свою точку зрения

1.Для дисконтных облигаций доходность никогда не равна ставке дисконта Н

2.Выпуская облигации с переменным купоном, эмитент понижает свой процентный

риск В

studfile.net

Различия между АКЦИЯМИ и ОБЛИГАЦИЯМИ

Печать

Несмотря на то что и акции и облигации являются ценными бумагами, различия между АКЦИЕЙ и ОБЛИГАЦИЕЙ принципиальные. В то время как

акция является ценной бумагой, удостоверяющей долю собственности ее владельца (акционера) в компании и дает акционеру право на участие в управлении компанией и/или на получение дивидендов, 

облигация фиксирует долговые обязательства компании перед держателем облигации и не имеет отношения к доле в компании и к распределению прибыли и управлению компанией. 

Соответственно, исходя из сущности этих ценных бумаг, их владельцы имеют разные права и возможности относительно дохода, обеспечиваемого этими инструментами, его размера, периодичности и порядка выплаты, а также гарантий получения дохода и рисков, а также возможности влияния на деятельность компании. Акцинеры — совладельцы компании, держатели облигаций — кредиторы.

ВЫПЛАТЫ ПО ЦЕННОЙ БУМАГЕ 

Держатели ценных бумаг периодически получают выплаты, предусмотренные непесредственно каждой ценной бумагой (эмиссионными документами выпуска). 

Акционеры получают дивиденды, определенные решением общего собрания. Других периодических выплат по акциям нет. При ликвидации компании акционеру выплачивается часть средств, при их наличии, после удовлетворения требований всех кредиторов.

Владельцам облигаций выплачивается процентный доход с периодичностью, обозначенной в документе, регламентирующем выпуск облигаций ( решение о выпуске или проспект эмиссии) и при окончании срока обращения облигаций, при погашении, выплачивается номинальная стоимость. Дополнительных выплат по облигациям нет.

РЕГУЛЯРНОСТЬ ВЫПЛАТ

Сроки и регулярность выплат для акций и облигаций различаются и определяются для каждой ценной бумаги отдельно.

Выплата дивидендов на акции происходит обычно один раз в год. Некоторые компании  выплачивают дивиденды раз в квартал. Сроки выплаты дивидендов устанавливаются отдельно каждым решением о распределении прибыли предприятия акционерам.

Выплаты владельцам облигаций происходят регулярно на периодичной основе — раз в месяц, в квартал, полугодие, год. Периодичность выплат неизменна в течение срока обращения облигационного займа.

РАЗМЕР ВЫПЛАТ

Размер выплачиваемого дохода на акцию определяется ежегодно общим собранием акционеров, зависит от результатов финансовой деятельности компании и может существенно различаться год от года. При неудовлетворительном финансовом результате дивиденты могут не выплачиваться, то есть доходность инвестиции в периоде может быть равна нулю.

Процентный доход, выплачиваемый владельцам облигаций, регламентируется эмиссионными документами выпуска. В них четко  зафиксирована доходность и порядок ее изменения, если такое изменение предусмотрено выпуском облигаций.

СТОИМОСТЬ ЦЕННОЙ БУМАГИ

И акции и облигации имеют номинальную стоимость, устанавливаемую эмиссионными документами при выпуске. При первичном размещении ценные бумаги обычно продаются и покупаются по номинальной стоимости. В ходе обращения ценных бумаг на вторичном рынке их стоимость может существенно отличаться от номинальной.

Стоимость акции на рынке зависит от финансовых показателей эмитента, уровня выплачиваемых на акцию дивидендов и ожиданий будущих финансовых результатов эмитента. Чем лучше финансовые показатели и ожидания — тем выше стоимость акции. Стоимость акций, соответственно результатам деятельности, может как возрастать так и снижаться.

Цена облигации напрямую связана с ее номинальной стоимостью, предусмотренной к выплате при погашении, номинальной доходностью выпуска, срочностью, а также существенно зависит от общей процентной ставки в экономике. При увеличении стоимости средств в экономике цена облигаций, независимо от финансовых результатов эмитента, снижается, а при снижении — наоборот — растет. То есть находится в обратной зависимости. Изменение рыночной цены может быть существенным, но не влияет на номинальную доходность и выплату при погпшении.

ГАРАНТИИ ВЫПЛАТ, РИСКИ

Как и все инвестиции, инвестиции в ценные бумаги несут риски для инвестора. Акции являются более рискованным финансовым инструментом.

Акционерам не гарантируют возврата инвестированных ими средств или каких-либо выплат на акцию. 

Облигации обеспечены имуществом и активами компании-эмитента, либо другим обеспечением и гарантируют выплату номинала и регулярные выплаты процентного дохода.

 В случае ликвидации компании-эмитента при делении имущества акционеры могут рассчитывать только на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигациям.

СРОКИ ОБРАЩЕНИЯ

Акция является бессрочной ценной бумагой, то есть существует до ликвидации акционерного общества.

Облигации выпускаются на срок, определяемый эмиссионными документами.

В результате, при принятии инвестиционного решения в части инструмента инвестиции, взвешиваются все плюсы и минусы акций и облигаций в приложении к частной ситуации каждого инвестора. Единого, «правильного», решения нет, и во внимание нужно принимать множество индивидуальных факторов. После определения вида инвестиционного инструмента нужно сделать выбор среди множества доступных на рынке ценных бумаг. Несколько рекомендаций полезных при выборе конкретного выпуска облигаций для инвестиции предлагается здесь.

 

avangard.by