Разное

Облигации с высокой доходностью: Облигации IT компаний купить онлайн 27.09.2021

19.12.1977

Содержание

Облигация с высокой доходностью – Финансовая энциклопедия

Что такое Облигация с высокой доходностью?

Высокодоходные облигации (также называемые мусорными облигациями ) – это облигации, по которым выплачиваются более высокие процентные ставки, поскольку они имеют более низкий кредитный рейтинг, чем облигации инвестиционного уровня . По высокодоходным облигациям вероятность дефолта выше, поэтому они должны давать более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, чтобы компенсировать убытки инвесторам.

Эмитенты высокодоходных долговых обязательств, как правило, являются начинающими компаниями или капиталоемкими фирмами с высокими коэффициентами долга. Однако некоторые высокодоходные облигации – это падшие ангелы , потерявшие свои хорошие кредитные рейтинги.

Ключевые моменты

  • Высокодоходные облигации, или «мусорные» облигации, представляют собой корпоративные долговые ценные бумаги, по которым выплачиваются более высокие процентные ставки, поскольку они имеют более низкий кредитный рейтинг, чем облигации инвестиционного уровня.
  • Эти облигации имеют кредитный рейтинг ниже BBB- от S&P или ниже Baa3 от Moody’s.
  • Высокодоходные облигации предлагают инвесторам более высокие процентные ставки и потенциально более высокую долгосрочную доходность, чем облигации инвестиционного уровня, но являются гораздо более рискованными.
  • В частности, мусорные облигации более склонны к дефолту и демонстрируют гораздо более высокую волатильность цен.

Понимание высокодоходных облигаций

С технической точки зрения высокодоходная или «мусорная» облигация почти такая же, как и обычные корпоративные облигации, поскольку обе они представляют собой долговые обязательства, выпущенные фирмой с обещанием выплатить проценты и вернуть основную сумму при наступлении срока погашения. Нежелательные облигации отличаются более низким кредитным качеством их эмитентов.

Все облигации характеризуются в соответствии с этим кредитным качеством и, следовательно, относятся к одной из двух категорий облигаций: высокодоходных и инвестиционных. Высокодоходные облигации имеют более низкие кредитные рейтинги ведущих кредитных агентств. Облигация считается спекулятивной и, следовательно, будет иметь более высокую доходность, если она имеет рейтинг ниже «BBB-» от S&P или ниже «Baa3» от Moody’s . Облигации с рейтингами на уровне этих уровней или выше считаются инвестиционным рейтингом. Кредитные рейтинги могут быть такими же низкими, как «D» (в настоящее время дефолт), и большинство облигаций с рейтингом «C» или ниже несут высокий риск дефолта.

Высокодоходные облигации обычно делятся на две подкатегории:

  • Fallen Angels : это облигация, которая когда-то была инвестиционной, но с тех пор была понижена до статуса мусорной облигации из-за низкого кредитного качества компании-эмитента.
  • Восходящие звезды : в отличие от падшего ангела, это облигация с рейтингом, который был повышен в связи с улучшением кредитного качества компании-эмитента. Восходящая звезда все еще может быть мусорной облигацией, но она постепенно становится инвестиционным.

Преимущества высокодоходных облигаций

Более высокие урожаи

Как правило, инвесторы в высокодоходные облигации могут ожидать как минимум 150–300 базисных пунктов дополнительной доходности по сравнению с облигациями инвестиционного уровня в любой момент времени. На практике прибыль по облигациям инвестиционного уровня ниже, потому что будет больше дефолтов. Паевые инвестиционные фонды и фонды, торгуемые на бирже ( ETF ), предоставляют способы использовать эту более высокую доходность без чрезмерного риска инвестирования в бросовые облигации только одного эмитента.

Более высокая ожидаемая прибыль

Хотя высокодоходные облигации страдают от отрицательного имиджа «мусорных облигаций», они на самом деле имеют более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, в течение большинства длительных периодов владения. Например, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) имел среднюю годовую совокупную доходность 6,44% в период с начала 2010 г. по конец 2019 г.

За это время доходность iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) составляла в среднем 5,93% в год. Этот результат согласуется с современной теорией портфеля ( MPT ), согласно которой инвесторы должны получать компенсацию за более высокий риск более высокой ожидаемой доходностью.

Недостатки высокодоходных облигаций

Обычный риск

Дефолт сам по себе является наиболее значительным риском для инвесторов в высокодоходные облигации. Основным способом борьбы с риском дефолта является диверсификация, но это ограничивает стратегии и увеличивает комиссионные для инвесторов.

С облигациями инвестиционного уровня инвесторы могут покупать облигации, выпущенные отдельными компаниями или правительствами, и держать их напрямую. Когда они держат облигации напрямую, инвесторы могут выстраивать лестницу облигаций, чтобы снизить процентный риск . Инвесторы также могут избежать комиссий, связанных с покупкой фондов с отдельными облигациями. Однако возможность дефолта делает отдельные облигации слишком рискованными на рынке высокодоходных облигаций.

Краткая справка

Мелким инвесторам, как правило, следует избегать покупки отдельных высокодоходных облигаций напрямую из-за высокого риска дефолта. ETF с высокодоходными облигациями и паевые инвестиционные фонды обычно являются лучшим выбором для розничных инвесторов, заинтересованных в этом классе активов.

Более высокая волатильность

Исторически цены на высокодоходные облигации были гораздо более нестабильными, чем на их аналоги с инвестиционным рейтингом. В 2008 году высокодоходные облигации как класс активов потеряли 26,17% своей стоимости всего за один год. В период с 1980 по 2020 год диверсифицированный портфель облигаций инвестиционного уровня (включая как корпоративные, так и государственные облигации) никогда не терял более 3% за один календарный год.

В целом волатильность высокодоходных облигаций ближе к фондовому рынку, чем к рынку облигаций инвестиционного уровня.

Инвестиции в облигации во время кризиса.

Являются ли облигации хорошей инвестицией во время кризиса, или как говорят трейдеры во время медвежьего рынка?

Ответ зависит от нескольких переменных. Не каждый медвежий рынок, рецессия или финансовый кризис одинаковы. Разные виды инвестиций с фиксированным доходом, особенно облигации, различаются. Узнав больше о типах облигаций, паевых инвестиционных фондах и биржевых фондах облигаций (ETF), инвесторы могут получить выгоду, когда цены на акции падают.

Медвежий рынок означает, что цены на акции снижаются, а настроения участников рынка пессимистичны. Как правило, медвежий рынок возникает, когда индекс широкого рынка падает на 20% или более в течение как минимум двухмесячного периода. В марте 2020 года акции ненадолго перешли на медвежий рынок.

Узнать подробнее, что такое медвежий рынок, вы можете в нашей статье.

Медвежий рынок: облигации или акции.

Облигации могут быть хорошей инвестицией во время медвежьего рынка, потому что их цена обычно растет, когда цены на акции падают.

Основная причина этой обратной зависимости заключается в том, что облигации, особенно ОФЗ или казначейские облигации США, считаются безопасным убежищем, что делает их более привлекательными для инвесторов, чем волатильные акции в такие времена. Большинство банков имеют на своем балансе ОФЗ, что дает им во время кризиса запас ликвидности.

Облигации иногда называют инвестициями в «безопасную гавань», это может вводить в заблуждение. Хотя облигации и фонды облигаций могут оставаться стабильными или приносить прибыль во время медвежьего рынка, они не гарантируют прибыльные инвестиции. Когда закончится медвежий рынок, и стоимость акций начнет восстанавливаться, доходность облигаций может начать расти, поскольку цены на облигации начнут падать.

Как облигации работают на медвежьем рынке.

Важно отметить, что рынки капитала, которые включают инвесторов в облигации и акции, как правило, являются перспективными механизмами. Это означает, что движение цен сегодня отражает ожидания экономических условий в будущем. Например, если инвесторы ожидают рецессии, цены на облигации обычно растут, а цены на акции обычно падают.

Это также означает, что худшее из медвежьего рынка акций обычно происходит перед самой глубокой частью рецессии. Большинство повышений цен на облигации и самая низкая доходность обычно происходят до самой глубокой стадии рецессии и приводят к ней. Так было во время рецессии 2001 года, а также в конце 2008 года, который был самой глубокой точкой кризиса. Мы также можем видеть это на последнем медвежьем рынке и рецессии на фондовом рынке 2020 года.

Что выгодно покупать в кризис? – узнайте в нашей статье.

Цены на облигации, доходность в период рецессии.

Связь между ценой облигаций и доходностью облигаций – это соотношение спроса и предложения. Если процентные ставки растут, цена сегодняшних облигаций обычно падает. Кто захочет покупать старые облигации с более низкой доходностью, когда они могут получить более новые облигации с более высокой доходностью?

В свою очередь, когда процентные ставки падают, цены на облигации обычно растут. Это связано с тем, что старые облигации с высокой доходностью более привлекательны для инвесторов, чем новые, менее доходные.

Типы облигаций на медвежьем рынке.

Некоторые типы облигаций, как правило, работают лучше других на медвежьих фондовых рынках.

ОФЗ и Казначейские облигации США.

Помня об отсутствии гарантий на финансовых рынках, Облигации Федерального Займа или казначейские облигации США обычно считаются хорошей инвестицией с фиксированным доходом, которая помогает смягчить убытки, когда акции находятся на медвежьем рынке. Государственные облигации считаются одними из самых безопасных вложений в мире с точки зрения вероятности своевременной выплаты процентов и основной суммы долга.

Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS).

Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) и муниципальные облигации могут обеспечить защиту на некоторых медвежьих рынках, но результаты могут быть неоднозначными. Доходность этих типов облигаций зависит от причины и величины распродажи на медвежьем рынке.

Например, «медвежий» рынок 2008 года на своей глубине сопровождался опасениями по поводу краха глобальной банковской системы и возможности экономической депрессии. Поскольку этот наихудший сценарий сопровождался бы дефляцией (падением цен), а не инфляцией, цены TIPS упали в то время. Муниципальные облигации также показали низкую динамику, поскольку беспокойство по поводу экономики в целом усиливало опасения по поводу краха государственных и муниципальных финансов.

Облигации с высокой доходностью.

Будьте осторожны при инвестировании в высокодоходные облигации и основанные на них инвестиционные фонды ETF во время медвежьих рынков и рецессий. Риск, присущий этому типу облигаций, называется кредитным риском, который представляет собой угрозу дефолта эмитента базовой облигации по своему собственному долгу.

Облигации с высокой доходностью обычно выпускаются корпорациями или муниципалитетами, которые несут больший риск дефолта, поэтому инвесторы требуют более высоких ставок по этим облигациям. Во время рецессии более слабые компании подвергаются большему риску дефолта, чем в более благоприятных экономических условиях. По этой причине цены на высокодоходные облигации могут упасть во время рецессии.

Узнайте, что такое мусорные облигации.

Долг на развивающихся рынках.

По причинам, аналогичным недостаткам высокодоходных облигаций, суверенный долг развивающихся рынков состоит из облигаций, выпущенных организацией, которая имеет относительно высокий риск дефолта. За исключением этого случая, это страна, а не корпорация. Из-за этого риска долговые обязательства развивающихся рынков, как правило, не являются хорошим выбором для инвестиций во время рецессии.

Что лучше индивидуальные облигации или фонды облигаций?

Одно решение, которое необходимо принять – это владеть ли отдельными облигациями или инвестировать в фонды облигаций. Тот, кто создает портфель из отдельных облигаций, вряд ли увидит значительную изменчивость результатов на фондовом медвежьем рынке, потому что подавляющее большинство облигаций в конечном итоге подлежат погашению по номинальной стоимости. Хотя всегда существует вероятность дефолта по облигации, этот риск можно уменьшить, сосредоточив внимание на облигациях более высокого качества.

Все что вам нужно знать о коррекциях на фондовом рынке.

Напротив, облигационные фонды ETF оцениваются на основе цены акции, которая постоянно колеблется. В результате инвесторы в фонды облигаций должны быть более внимательными к влиянию внешних событий, таких как падение фондового рынка. Во время фондового медвежьего рынка инвестиционные фонды облигаций могут показать положительную динамику.

Разумный риск: как пандемия сделала привлекательными облигации развивающихся стран

В 2020 году мир пережил самый глубокий и самый быстрый кризис в современной истории. Он пришел не из сферы экономики или финансов — государства сами отправили своих граждан по домам и фактически закрыли многие секторы экономики. Чувствуя ответственность за этот шаг, правительства запустили беспрецедентные меры фискальной и монетарной поддержки. Оперативные и согласованные действия центральных банков по всему миру быстро предотвратили кризис ликвидности в марте, что позволило финансовым рынкам начать восстановление уже во II квартале 2020 года.

На разных скоростях

Скорость восстановления рынков нетипична для столь глубокого кризиса. Например, в 2008 году самые надежные облигации инвестиционного уровня упали с максимумов на 15% и восстановились за восемь месяцев, облигации неинвестиционного уровня развивающихся стран — EM HY (high-yield bond, высокодоходные облигации) потеряли 30% и восстановились за 10 месяцев, а акции США рухнули на 50% и возвращались к исходным позициям 2,5 года. В текущий кризис падение и восстановление были стремительными: облигации инвестиционного уровня восстановились за три месяца, акции США — за пять месяцев и перешли в рост, а вот облигации развивающихся стран только сейчас достигли уровней начала 2020 года. Динамика акций является хорошим индикатором для будущего опережающего роста цен высокодоходных облигаций развивающихся рынков.

Инвест-Бондиана: почему в итоге всегда побеждают облигации

Реклама на Forbes

Если оценивать потенциал роста, то стоит обратить внимание на фундаментальные оценки риска для тех или иных бумаг. Стоимость акций компаний развитых стран достигает в среднем 22 годовых прибылей, а это максимальный уровень с 2001 года. Можно сказать, что акции дороги, но пузыря пока нет, так как премия за риск по сравнению с вложениями в гособлигации США находится на среднем историческом уровне. Корпоративные облигации инвестиционного уровня торгуются с доходностью ниже 2% — это абсолютный исторический минимум на уровне потребительской инфляции в США. И только облигации EM HY торгуются с доходностью к погашению 6%, что соответствует среднему уровню за последние 10 лет, то есть сохраняется потенциал к росту стоимости облигации (падению доходности) за счет снижения риск-премии. Еще один важный фактор – аналогичные по риску облигации США торгуются с доходностью 3,6%. Премия в 2,5% между рискованными облигациями эмитентов из США и развивающихся рынков сейчас максимальна.

Доходность против риска

Чего можно ждать в такой ситуации?

Дальнейшего падения риск-премии по облигациям развивающихся стран на фоне нормализации ситуации в мировой экономике, избыточной ликвидности и поиска хоть какой-либо доходности со стороны инвесторов. Сужение спредов (риск-премии) с текущего уровня до значений в 400 пунктов, наблюдавшихся в 2018 году, приведет к росту цен облигаций на 5%. Дополнительно к переоценке инвестор на горизонте года получит купонную доходность — в среднем это 6,5%. Таким образом, совокупная доходность валютных облигаций неинвестиционного уровня развивающихся стран в течении ближайшего года может оказаться двузначной.

Однако доходность облигаций неразделима с таким понятием, как уровень дефолтов. По статистике, за последние 30 лет наилучшее соотношение риск/доходность имеют облигации с рейтингом BB, то есть на 1-3 ступени ниже инвестиционного. Для рассматриваемых нами облигаций важно, что вероятность дефолтов в развивающихся странах относительно низка. В большинстве своем рынок валютных займов в силу высоких требований и издержек доступен только крупным компаниям — национальным чемпионам. Понимая их критическую значимость для экономики, правительства помогают эмитентам и проводят процедуры санации без ущерба внешним кредиторам, чтобы не ухудшить инвестиционный рейтинг компании.

Выбор бумаги

Инвесторы, приобретающие валютные облигации развивающихся стран, сталкиваются с определенными инфраструктурными ограничениями. Минимальный лот для покупки одной бумаги в большинстве случаев составляет $200 000, кроме того, нужен статус квалифицированного инвестора. В последнее время на Мосбирже появилось несколько выпусков валютных облигаций российских компаний, доступных для розничных неквалифицированных инвесторов, но в большинстве случаев это заемщики инвестиционного уровня с соответствующей низкой доходностью 2-3% в долларах США до налогов. Альтернативный вариант инвестирования — приобретение биржевых или открытых паевых инвестиционных фондов (ПИФ), инвестирующих в этом сегменте. Преимуществ сразу несколько – низкий порог входа, налоговые льготы и высокий уровень диверсификации. Для инвесторов, соответствующих статусу квалифицированного инвестора, доступны ETF на облигации развивающихся стран. Самые популярные – Vaneck Vector ETF (HYEM) и Global X ETF (EMBD).

Если же есть возможность приобретать облигации напрямую, то в этом году стоит сосредоточиться на эмитентах энергетического сектора. Первая половина года, похоже, будет благоприятной для сырьевых компаний: ослабление доллара, отложенный спрос после периода самоизоляции (ожидается рост ВВП Китая на 7% и большинства стран на 4%) — все это обещает высокие цены на сырье. Мы уже видели подобный сценарий в 2011 году, когда после финансового кризиса 2008-2009 годов цены на нефть взлетели до $110 за баррель, медь стоила $10 000, а алюминий — $2600 за тонну. Сейчас нефть — единственное сырье, которое не выросло до трехлетних максимумов.

Куда вложить валюту: 20 идей от управляющих и аналитиков

С точки зрения географической диверсификации самые высокие премии, а значит и потенциал роста, сохраняются в Латинской Америке, ЮАР, Турции и Индонезии. Суверенные выпуски интересно выглядят в Турции: Стамбул предлагает премию в 1,5% к государственным облигациям при фактически сопоставимом уровне риска. Интерес представляют и облигации, номинированные в локальных валютах. Здесь срабатывает двойная ставка – на получении разницы в процентных ставках и укреплении валют на фоне роста цен на сырье. Такие бумаги надо либо напрямую покупать через Euroclear, либо приобретать паи в First Trust ETF (FEMB)

Если доходности недостаточно, то не стоит целиком уходить в сегмент В и ниже, где дефолты случаются значительно чаще и требуется более глубокий анализ эмитентов. Не стоит в погоне за доходностью и увеличивать дюрацию портфеля.  Лучше задуматься о включении в портфель более доходного класса активов – акций.

В целом рыночный консенсус крупнейших инвестдомов таков: 2021-й будет годом рисковых активов. Соблюдая осторожность в виде высокой диверсификации портфеля и средней срочности, можно получить двузначные доходности в валюте.

Мнение автора может не совпадать с точкой зрения редакции

Не является инвестиционной рекомендацией

Высокодоходные облигации

Облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня (ниже BBB– от S&P и Fitch или Baa3 от Moody’s). Высокодоходные облигации предлагают высокую ставку купона наряду с высоким риском. Иные названия — мусорные/бросовые/high-yield-облигации.

Выделяют две группы эмитентов высокодоходных облигаций
• «Падшие ангелы» (Fallen angels) — компании, рейтинг которых был понижен до спекулятивного, обычно в связи с ухудшением финансового состояния.
• «Восходящие звезды» (Rising stars) — компании с изначально спекулятивным рейтингом, обычно молодые фирмы без истории на долговом рынке с потенциалом роста до инвестиционного уровня.

Бум рынка высокодоходных облигаций происходил в конце 1970-х годов в США благодаря деятельности компании Drexel Burnham Lambert под руководством «короля мусорных облигаций» Майкла Милкена, начавшего активно размещать облигации «восходящих звезд». До этого на рынке присутствовали в основном «падшие ангелы». В 1980-x годах high-yield-облигации использовались для финансирования сделок по слиянию и поглощению (M&A) и обратному выкупу (Leveraged buyout, LBO). Размещение мусорных облигаций при посредничестве Drexel Burnham Lambert дало старт глобальной сети гостиниц MGM Resorts International, компания Милкена также помогала привлекать финансирование сети кинотеатров AMC Entertainment Holdings и лидеру в области научных разработок компании Danaher.

Сегмент облигаций high-yield часто развивается в странах, где ограничен доступ к банковскому кредитованию.

Высокодоходные облигации:
• более схожи в динамике с акциями, чем с облигациями инвестиционного рейтинга, при этом high-yield-облигации обычно менее волатильны, чем акции;
• чувствительны к кредитному риску больше, чем к процентному;
• имеют относительно небольшую дюрацию: часто выпуски имеют встроенную оферту call и досрочно гасятся через 4–5 лет при сроке обращения до 10 лет;
• обладают статистически низкой корреляцией с государственными облигациями и облигациями инвестиционного уровня, что способствует диверсификации портфеля;

• имеют высокий потенциал улучшения качества эмитента до инвестиционного уровня и последующего роста цены, и в то же время высокую вероятность дефолта.

Из-за большой вероятности дефолта частным инвесторам рекомендуют отдавать предпочтение отдельным выпускам ETF на высокодоходные облигации (например, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF) — за счет диверсификации уменьшается совокупный риск инвестиций в облигации high-yield.

К инструментам, похожим на высокодоходные облигации, относят обыкновенные и привилегированные акции с высокими дивидендами, конвертируемые облигации, отдельные виды варрантов, а также займы, предоставляемые компаниям с большой задолженностью (leveraged loans).

Примерами «восходящих звезд» являются производитель электромобилей Tesla, стриминговый сервис Netflix, разработчик мобильного приложения для заказа такси Uber Technologies.

К знаменитым «падшим ангелам» относятся, например, автопроизводитель Ford, продовольственный концерн Kraft Heinz Foods, производитель офисной техники Xerox, нефтяная компания Occidental Petroleum, финский производитель телекоммуникационного оборудования Nokia, люксембургская металлургическая компания ArcelorMittal, израильская фармацевтическая компания Teva Pharmaceutical Industries.

УК «Арсагера» Взаимосвязь доходности акций и облигаций

Уровень сложности:

Почему возникает разница в доходности долговых и долевых инструментов и как она будет меняться со временем?

Известно, что доходность облигаций (и депозитов) выражается в номинальных величинах. Так как в момент покупки она известна, то они называются инструментами с фиксированной доходностью (или fixed income). А вот сможет ли инвестор получить положительную реальную доходность от своих вложений (превзойдет ли номинальная доходность уровень инфляции) в момент покупки неизвестно.

Для оценки потенциала акций часто используется коэффициент Р/Е. Примечательно, что обратный коэффициент Е/Р характеризует уровень доходности, которую может получить инвестор в долгосрочной перспективе (также можно использовать показатель EPS (от англ. earnings per share)).

Акцию можно представить как облигацию без срока погашения, доходность которой можно рассчитывать по формуле: размер купона/стоимость облигации (практически Е/Р). Продолжая аналогию, можно сказать, что акция – это облигация, по которой четко не определены размеры будущих купонов, номинал погашения, а также сроки их выплаты.

Долгосрочная статистика развитых рынков показывает, что долговые инструменты (с приемлемым уровнем надежности) показывают более низкую доходность, чем акции. Аналогичную картину показывает и статистика российского фондовго рынка за последние 22 года (с 1997 по 2019).

С точки зрения инвестора, рационально требовать от вложений в акции более высокой доходности в силу неопределенности «размера купона и срока погашения».

Облигации (и депозиты, которые потом выдают в виде кредитов) используются для долгового финансирования бизнеса. В общем случае бизнес будет брать в долг только если может заработать доходность, превышающую стоимость долгового финансирования. Если бизнес приносит существенно большую доходность, чем проценты по долгам, то бизнесмены будут увеличивать объем долга и расширять бизнес. Расширение бизнеса, как правило, ведет к снижению его доходности и естественным образом ограничивает возможности по использованию долгового финансирования. А увеличение спроса на долговое финансирование повышает ставки.

Если стоимость долгового финансирования будет слишком высокой (сопоставимой или выше, чем доходность бизнеса), это приведет к сокращению использования долгового финансирования и снижению спроса на кредитование со стороны бизнеса. Это в свою очередь снизит ставки долгового финансирования.

Ставки по депозитам

<

Ставки по кредитам

<

Доходность бизнеса

Ставки по облигациям

<

Исторически средняя доходность вложений в акции на 3-4% превосходит доходность вложений в облигации. Например, вложения в облигации акционерного общества приносят номинальную доходность 7% годовых. При этом показатель Р/Е для акций этой же компании составляет 5 при Р/BV = 1 и стабильной рентабельности собственного капитала. В этом случае вложения в акции этой компании потенциально могут приносить 20% годовых. Такая разница в доходности между вложениями в акции и облигации одной и той же компании, на наш взгляд, является чрезмерной. 

С математической точки зрения, для развивающихся стран (emerging markets) с укрепляющимся курсом национальной валюты коэффициент Р/Е должен быть выше, чем в развитых странах, потому что , как правило, в развивающихся странах темпы экономического роста выше. Математическое обоснование этого утверждения мы приводили в материале «Такой понятный и загадочный Р/Е». Однако инвесторы закладывают в оценку этих акций риски развивающихся рынков.

Рост коэффициента Р/Е может привести к росту российских акций. Но даже если Р/Е не будет расти, это делает вложения в акции привлекательными. Что произойдет с ценой акции через год, если прибыль (Е) растет, а коэффициент Р/Е не меняется? Она вырастет! А на сколько? Правильно, на размер роста прибыли в процентах! Текущий Р/Е = 5 или Ртек = Етек * 5. Например, рост прибыли составит 17%, тогда Ебуд = Етек * (1 + 17%), и при условии сохранения коэффициента на уровне 5, Рбуд = Ртек * (1 + 17%). Для того чтобы цена акции в будущем не выросла, необходимо, чтобы коэффициент снизился на величину (1 — 1/(1 + 0,17)) = 15% и стал равным 4,3.

Ситуацию, при которой прибыли компаний растут, а цены их акций снижаются (коэффициент Р/Е снижается еще сильней), мы в компании называем «сжимающейся пружиной». И это хорошая возможность для инвесторов, занимающихся регулярным инвестированием, сделать как можно больше вложений с высокой потенциальной доходностью. И здесь же непонятно, чему больше радоваться: росту рынка или падению. В итоге такие инвестиции будут выгоднее, чем в случае поступательного роста, хотя психологическое спокойствие от того, что предыдущие вложения уже выросли в цене, безусловно, вещь важная.

 

Выводы
  • Если существует значительная разница между доходностью долговых и долевых инструментов, то со временем она будет сокращаться. Например, денежная накачка мировой экономики будет вести к росту прибылей корпораций. Рост доходности долгового финансирования при этом маловероятен. Следовательно, сокращение разницы в доходностях между вложениями в облигации и акции, скорее всего, будет происходить за счет курсового роста последних.
  • Даже при сохранении невысокого уровня Р/Е российского фондового рынка доходность вложений в акции может быть достаточно хорошей. В случае увеличения этого показателя рост стоимости акций будет еще более значительным. Особенно при росте прибылей корпораций.

Ситуацию, при которой прибыли компаний растут, а цены их акций снижаются (коэффициент Р/Е снижается еще сильней), мы в компании называем «сжимающейся пружиной». И это хорошая возможность для инвесторов, занимающихся регулярным инвестированием, сделать


какможнобольшевложенийсвысокойпотенциальнойдоходностью. И здесьженепонятно, чемубольшерадоваться: ростурынкаили падению. В итоге такие инвестиции будут выгоднее, чем в случае поступательного роста, хотя психологическое спокойствие от того, что предыдущие вложения уже выросли в цене, безусловно, вещь важная.

Доходность облигаций и вероятность — что это, для чего используется, особенности параметров доходности и вероятности

Пока рынок не показал даже минимальную коррекцию, продолжим говорить об облигациях. ЦБ РФ всё активнее поднимает вопрос о снижении ставки на 0,5% и не где-то в далёком будущем, а в самой непосредственной краткосрочной перспективе. В первую очередь это скажется на облигациях.

Какие облигации сейчас присутствуют на рынке? Традиционные категории сейчас включают:

  • ОФЗ с доходностью 7–7,5%, стремительно падающей на фоне спроса, RGBI уже почти вернулся к прошлогоднему максимуму;
  • субфедеральные (муниципальные) облигации с доходностью 8–9%, от верхней планки они тоже уже оттолкнулись и всё больше тяготеют к середине интервала;
  • корпоративные с доходностью 8,5–9,5% и высокодоходные, имеющие двузначную доходность, которая может выходить даже за заветную формулу «ключевая ставка + 5%».

О последних прежде всего и пойдёт речь.

Покупка облигаций — специфическая затея, и не каждый её воспринимает позитивно. Само действие имеет много схожего с бесплечевой продажей опционов: время работает на нас (ежедневное приращение НКД до даты выплаты купонного дохода), мы заранее оговариваем конечный доход (который может быть повышен при наличии действий или стечении определённых обстоятельств, но мы чётко знаем, сколько получим при бездействии к обозначенной дате). Конечно, нет характерной для опционов нелинейности в изменении цены, но есть нелинейность другого рода, которая позволяет провести некую аналогию.

Покупка облигаций редко имеет состояние «хорошо», чаще это выбор между состояниями «нормально» и «плохо». «Нормально», когда мы колеблемся где-то недалеко от номинала плюс-минус, получаем купонный доход и амортизацию, если она предусмотрена. Но понятие «ненормально» это обычно что-то негативное, и в этом случае цена активно стремится вниз.

Человеческая психология в принципе всегда кратно переоценивает негативные события, значительно острее на них реагирует. Мы больше обращаем внимание на отрицательные качества, детали. Негативящий человек подсознательно кажется нам более грамотным, а его доводы более убедительными.

Всё это мы видим и в акциях, но они могут и вырасти кратно, и исходя из этого повышенный риск может быть оправдан для тех, кто к нему готов. Облигации обычно кратно не вырастают. Поэтому достаточно понятно, что многих может не устраивать такая ситуация, когда при «нормально» мы получаем ограниченный доход (обычно не всегда высокий), а при «ненормально» скорее перейдём в «плохо» и получим солидный убыток (стремительно возникающий и увеличивающийся). Сомнительно, что эта ситуация вообще кого-то бы устраивала, если бы это были единственные факторы. В ситуации, когда потенциальная прибыль не равна потенциальному риску, и это неравенство складывается не в нашу сторону, важно учесть ещё одну категорию. Вероятность.

На бирже нет ничего стопроцентного. Есть близкая к этому вероятность (99,9999%, допустим), но даже если вы купили самые надёжные облигации (ОФЗ), то всё ещё могут быть неприятные нюансы. Скажем, вы купили низкорисковые короткие ОФЗ, но через неделю вам потребовались деньги, облигация едва успела окупиться, но снизилась в цене и дала небольшой убыток. А уж если вы решили подзаработать и купили максимальную доходность на длинных ОФЗ в марте 2018 года, то уже через полгода могли бы быть в отчаянии от этой безрисковой затеи.

Вы покупаете не просто доходность. Вы покупаете множество других характеристик, которые при несоответствии вашей инвестиционной цели или риск-профилю, могут обратить всю идею в катастрофу. Из всех мест, где вам не стоит смотреть на других, биржа является актуальнейшим.

Поговорим о вероятности. Наш мозг плохо работает с этой характеристикой, и даже там, где теория вероятности однозначно намекает на целесообразность вложений, не всем легко сдвинуться с мёртвой точки безрисковости.

Точно вероятности рассчитываются только в задачках по теории вероятности, а в реальных условиях всё весьма неоднозначно. И эта неоднозначность особенно актуальна для корпоративных облигаций.

В начале текста я разделил корпоративные и высокодоходные облигации. Но, допустим, мы видим облигацию, предлагающую 12%. Что это за бумага? Она всегда давала 12%, или раньше было 9%, а потом что-то поменялось? А что могло поменяться? Зачастую, именно вероятность.

Рационально разделять корпоративные облигации, которые стартовали с высокой ставки, и облигации, которые к ней пришли. Это совершенно разные ситуации, которые поверхностно могут предлагать одну и ту же ставку.

Одно дело, когда мы видим размещение относительно небольшой региональной компании. Она может быть застройщиком или заниматься лизингом, быть представителем IТ-сферы или с/х сектора. Да, скорее всего, у неё немалая долговая нагрузка, слабо представлена публичная информация, отчёты по РСБУ лишь за пару-тройку лет. Но это реальность подобного бизнеса, статус кво. Фундамент, на котором компания стоит. Конечно, колосс на глиняных ногах. Но пока он стоит. Всё сложно, но просто никогда и не было.

Другое дело, когда более крупная компания внезапно начинает испытывать финансовые сложности. Примеров за последние годы мы видели множество. Здесь и АО «Рофл», и «Бездомные деньги», и «Трансвоздух», и финансовый холдинг известного поэта, и, конечно, знаменитая угольная компания, куда скорее паровозик из QUIK доедет, чем самосвал. Все совпадения случайны. Что-то из этого закончилось хорошо, что-то не очень.

В итоге при желании получить повышенную доходность (без этого желания заниматься размышлениями на эту тему в принципе нецелесообразно, есть ОФЗ, в крайнем случае, муниципалы) мы встречаем две диаметрально противоположные ситуации, где в ситуации «сложно», происходят разные действия.

  • ВДО (высокодоходная облигация): было «сложно» (покупаем), стало «совсем сложно» (фиксируем убыток, продавая по остаточной стоимости, в лучшем случае — бумага хоть как-то окупилась).
  • ПКО (проблемная корпоративная облигация): было «нормально» (не покупали, т.к не устраивала доходность, если мы охотимся за двузначной), стало «сложно» (покупаем в расчёте на получение повышенной доходности и нормализацию ситуации).

Одна и та же ставка, но разные сюжеты. Исходя из них — разная вероятность.

Ситуация с ПКО требует гораздо большего профессионализма, т.к. при переходе от типичной ситуации к нетипичной важно понять глубину этой нетипичности. При работе с ВДО главное, что необходимо сделать, это провести разумную диверсификацию. ПКО возникают реже, скорее всего, будут более волатильны и потребуют тщательного наблюдения.

Вопрос работы с ВДО/ПКО будет набирать актуальность по мере снижения доходности рынка. Будете ли вы инвестировать в ОФЗ, если они начнут приносить менее 6% годовых? Поэтому к задаче оценки и распределения рисков мы будем возвращаться снова и снова. Но об этом уже в других статьях.

Облигации федерального займа для физических лиц — доходность по облигациям федерального займа (ОФЗ)

  • Для себя
  • Для бизнеса
Россия

Найти банк, страховую компанию, МФО

  • Вклады
    • Срочные вклады
    • Вклады до востребования
    • Калькулятор вкладов
    • Индекс вкладов
  • Кредиты
    • Потребительские кредиты
    • Рефинансирование кредитов
    • Целевые кредиты
    • Автокредиты
    • Кредитный калькулятор
    • Онлайн-заявка на кредит
  • Ипотека
    • Ипотека
    • Рефинансирование ипотеки
    • Новостройки в ипотеку
    • Ипотечный калькулятор
    • Онлайн-заявка на ипотеку
    • Индекс ипотеки
  • Карты
    • Дебетовые карты
    • Кредитные карты
    • Карты рассрочки
    • Карты с кэшбэком
    • Калькулятор кэшбэка
  • Займы
    • Микрозаймы
    • Займы под авто
    • Займы под ПТС
    • Займы под недвижимость
    • Калькулятор займов
    • Онлайн-заявка на займ
    • Все займы
  • Курсы валют
    • Курсы валют в банках
    • Курс доллара
    • Курс евро
    • Курсы ЦБ РФ
    • Конвертер валют
  • Страхование
    • Купить ОСАГО онлайн
    • Калькулятор ОСАГО
    • Калькулятор КАСКО
    • ДМС
    • Коронавирус
    • Для выезда за границу
  • Инвестиции New
    • Выбрать брокера
    • Купить акции
  • Еще

    • Про банки:
    • Каталог банков
    • Рейтинг банков
    • Отделения и банкоматы
    • Отзывы о банках
    • Про страховые:
    • Каталог страховых
    • Рейтинг страховых
    • Страхование автомобилей
    • Отделения на карте
    • Отзывы о страховых
    • И ещё:
    • Советы, лайфхаки, инструкци

Определение высокодоходных облигаций

Что такое высокодоходные облигации?

Высокодоходные облигации (также называемые мусорными облигациями) — это облигации, по которым выплачиваются более высокие процентные ставки, поскольку они имеют более низкий кредитный рейтинг, чем облигации инвестиционного уровня. По высокодоходным облигациям выше вероятность дефолта, поэтому они должны давать более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, чтобы компенсировать инвесторам.

Эмитенты высокодоходных долговых обязательств, как правило, являются начинающими компаниями или капиталоемкими фирмами с высокими коэффициентами долга. Однако некоторые высокодоходные облигации — это падшие ангелы, потерявшие свои хорошие кредитные рейтинги.

Ключевые выводы

  • Высокодоходные облигации или «мусорные» облигации — это корпоративные долговые ценные бумаги, по которым выплачиваются более высокие процентные ставки, поскольку они имеют более низкий кредитный рейтинг, чем облигации инвестиционного уровня.
  • Эти облигации имеют кредитный рейтинг ниже BBB- от S&P или ниже Baa3 от Moody’s.
  • Высокодоходные облигации предлагают инвесторам более высокие процентные ставки и потенциально более высокую долгосрочную доходность, чем облигации инвестиционного уровня, но являются гораздо более рискованными.
  • В частности, мусорные облигации более склонны к дефолту и демонстрируют гораздо более высокую волатильность цен.

Общие сведения об облигациях с высокой доходностью

С технической точки зрения высокодоходная или «мусорная» облигация почти такая же, как и обычные корпоративные облигации, поскольку обе они представляют собой долговые обязательства, выпущенные фирмой с обещанием выплатить проценты и вернуть основную сумму при наступлении срока погашения. Нежелательные облигации отличаются более низким кредитным качеством их эмитентов.

Все облигации характеризуются в соответствии с этим кредитным качеством и поэтому относятся к одной из двух категорий облигаций: высокодоходной и инвестиционной.Высокодоходные облигации имеют более низкие кредитные рейтинги ведущих кредитных агентств. Облигация считается спекулятивной и, следовательно, будет иметь более высокую доходность, если она имеет рейтинг ниже «BBB-» от S&P или ниже «Baa3» от Moody’s. Облигации с рейтингами на уровне этих уровней или выше считаются инвестиционным рейтингом. Кредитные рейтинги могут быть такими же низкими, как «D» (в настоящее время дефолт), и большинство облигаций с рейтингом «C» или ниже несут высокий риск дефолта.

Высокодоходные облигации обычно делятся на две подкатегории:

  • Fallen Angels : Это облигация, которая когда-то была инвестиционной категории, но с тех пор была понижена до статуса мусорной облигации из-за низкого кредитного качества компании-эмитента.
  • Восходящие звезды : В отличие от падшего ангела, это облигация с рейтингом, который был повышен в связи с улучшением кредитного качества компании-эмитента. Восходящая звезда может по-прежнему оставаться мусорной облигацией, но она постепенно превращается в инвестиционное качество.

Преимущества высокодоходных облигаций

Более высокая урожайность

Как правило, инвесторы в высокодоходные облигации могут ожидать как минимум 150–300 базисных пунктов дополнительной доходности по сравнению с облигациями инвестиционного уровня в любой момент времени.На практике прибыль по облигациям инвестиционного уровня ниже, потому что будет больше дефолтов. Паевые инвестиционные фонды и фонды, торгуемые на бирже (ETF), предоставляют способы использовать эту более высокую доходность без чрезмерного риска инвестирования в мусорные облигации только одного эмитента.

Более высокая ожидаемая доходность

Хотя высокодоходные облигации страдают от негативного имиджа «мусорных облигаций», они на самом деле имеют более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, в течение большинства длительных периодов владения. Например, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) имел среднегодовую общую доходность 6.44% с начала 2010 г. по конец 2019 г.

За это время доходность iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) составляла в среднем 5,93% в год. Этот результат согласуется с современной теорией портфеля (MPT), согласно которой инвесторы должны получать компенсацию за более высокий риск более высокой ожидаемой доходностью.

Недостатки высокодоходных облигаций

Риск дефолта

Дефолт сам по себе является наиболее значительным риском для инвесторов в высокодоходные облигации.Основным способом борьбы с риском дефолта является диверсификация, но это ограничивает стратегии и увеличивает комиссионные для инвесторов.

С облигациями инвестиционного уровня инвесторы могут покупать облигации, выпущенные отдельными компаниями или правительствами, и держать их напрямую. Когда они держат облигации напрямую, инвесторы могут строить лестницу облигаций, чтобы снизить процентный риск. Инвесторы также могут избежать комиссий, связанных с покупкой фондов с отдельными облигациями. Однако возможность дефолта делает отдельные облигации слишком рискованными на рынке высокодоходных облигаций.

Мелким инвесторам, как правило, следует избегать покупки отдельных высокодоходных облигаций напрямую из-за высокого риска дефолта. ETF с высокодоходными облигациями и паевые инвестиционные фонды обычно являются лучшим выбором для розничных инвесторов, заинтересованных в этом классе активов.

Более высокая волатильность

Исторически цены на высокодоходные облигации были гораздо более волатильными, чем цены на их аналоги с инвестиционным рейтингом. В 2008 году высокодоходные облигации как класс активов потеряли 26,17% своей стоимости всего за один год.В период с 1980 по 2020 год диверсифицированный портфель облигаций инвестиционного уровня (включая как корпоративные, так и государственные облигации) никогда не терял более 3% за один календарный год.

В целом волатильность высокодоходных облигаций ближе к фондовому рынку, чем к рынку облигаций инвестиционного уровня.

High Yield Bonds — Fidelity

Хотя может показаться привлекательным взглянуть на облигации, которые предлагают более высокую доходность, инвесторы должны рассматривать эту более высокую доходность как признак потенциально большего риска.Ниже приведены некоторые из потенциальных рисков, связанных с высокодоходным инвестированием.

Риск дефолта
Исторически риск неисполнения основной суммы долга, процентов или того и другого выше для высокодоходных облигаций, чем для облигаций инвестиционного уровня. Данные Moody’s показывают, что облигации с рейтингом Ba имели вероятность дефолта в течение года 2,64%, в то время как более спекулятивные облигации с рейтингом Caa-C имели вероятность дефолта в течение одного года более 8%. Между тем, вероятность дефолта облигаций инвестиционного уровня в течение года составляла 0,03%. 1

Годовые процентные ставки спекулятивного дефолта, 1980–2020 гг.

Источник: Moody’s Investors Services, январь 2021 г.

Кредитный риск
Высокодоходные облигации подвержены кредитному риску, который увеличивается по мере снижения кредитоспособности эмитента.Важно обращать внимание на изменения кредитного качества, поскольку менее кредитоспособные облигации с большей вероятностью не выполнят платежи по процентам или погашению основной суммы долга.

Риск бизнес-цикла
Эмитенты с высокой доходностью обычно имеют более рискованные бизнес-стратегии и балансы с более высокой долей заемных средств, что подвергает их большему риску дефолта в периоды спада в деловых условиях.

Риск звонка
Высокодоходные облигации с большей вероятностью будут иметь условия отзыва, что означает, что они могут быть погашены или погашены по усмотрению эмитента до наступления срока погашения.Обычно эмитент отзывает облигацию, когда процентные ставки падают, что потенциально оставляет инвесторов с потерями капитала или доходов и менее благоприятными вариантами реинвестирования. Перед покупкой корпоративной облигации определите, существуют ли резервы до отзыва.

Звонки целиком
Некоторые облигации дают эмитенту право отозвать облигацию, но оговаривают, что погашение происходит по номинальной стоимости плюс премия. Эта функция называется полным вызовом. Размер премии определяется доходностью сопоставимой зрелой казначейской ценной бумаги плюс дополнительные базисные пункты.Поскольку стоимость для эмитента часто может быть значительной, вызовы полного вызова выполняются редко.

Риск события
Выплаты по облигации зависят от способности эмитента генерировать денежный поток. Непредвиденные события могут повлиять на их способность выполнять эти обязательства.

Риск концентрации
Чрезмерная подверженность определенному рыночному сектору в рамках любого класса активов может подвергнуть инвесторов большему риску.Важно стремиться к диверсификации по широкому кругу вопросов и отраслей, чтобы уменьшить негативные последствия дефолта.

Риск корреляции капитала
Представление о том, что высокодоходные эмитенты могут иметь проблемы с генерированием достаточного денежного потока для выплаты процентов, может заставить их вести себя как акции. В некоторых случаях высокодоходные облигации могут упасть вместе с акциями во время экономического спада или спада фондового рынка. Это беспокоит инвесторов, использующих фиксированный доход в качестве хеджирования против волатильности капитала.

Риск ликвидности
Облигации с высокой доходностью, которые можно было легко купить или продать в спокойные рыночные условия, могут внезапно стать очень трудными для продажи при увеличении волатильности. Обычно рынок высокодоходных облигаций менее ликвиден, чем рынок облигаций инвестиционного уровня или государственных облигаций.

Риск процентной ставки
Хотя высокодоходные облигации имеют относительно низкие уровни процентного риска для данного срока или срока погашения по сравнению с другими типами облигаций, этот риск, тем не менее, может быть фактором.Как и в случае со всеми облигациями, повышение процентных ставок приводит к снижению цен на облигации и фонды облигаций. Поскольку кредитный риск и риск дефолта являются доминирующими факторами при оценке высокодоходных облигаций, изменения рыночных процентных ставок относительно менее важны. В то же время ужесточение денежно-кредитных условий, которое обычно сопровождает повышение общего уровня процентных ставок, может вызвать запаздывающую реакцию со стороны более слабых кредитов из-за их неспособности найти достаточное финансирование, что, в свою очередь, ослабляет баланс высокой доходности. организация.

Более высокие транзакционные издержки
Из-за обычно большого спреда между ценами покупки и продажи и более высоких транзакционных издержек, связанных с менее ликвидными ценными бумагами, торговля высокодоходными облигациями может быть дорогостоящей.

Требования к исследованиям и мониторингу
По облигациям с высокой доходностью может быть труднее получить актуальную и точную информацию. Инвесторы должны проводить комплексную проверку при рассмотрении инвестиционных стратегий и внимательно следить за изменением финансового состояния компании-эмитента.

Внешний риск
Помимо упомянутых выше рисков, существуют дополнительные соображения в отношении облигаций, выпущенных иностранными правительствами и корпорациями. Эти облигации могут испытывать большую волатильность из-за возросших политических, нормативных, рыночных или экономических рисков. Эти риски обычно более выражены на развивающихся рынках, которые могут быть подвержены большей социальной, экономической, нормативной и политической неопределенности.

Топ-67 высокодоходных облигаций ETF

Это список всех торгуемых в США ETF, которые в настоящее время включены в ETFdb для высокодоходных облигаций.com Категория сотрудников базы данных ЕФО. Каждый ETF помещается в одну «наиболее подходящую» категорию ETFdb.com; если вы хотите просмотреть ETF с более гибкими критериями выбора, посетите нашу программу проверки. Чтобы увидеть дополнительную информацию об ETF с высокодоходными облигациями, щелкните одну из вкладок выше.

* Активы в тысячах долларов США. Активы и средний объем на 2021-09-24 20:11:02 -0400

В следующей таблице показаны отсортированные исторические данные о доходности для всех ETF, которые в настоящее время включены в ETFdb высокодоходных облигаций.com Категория. Чтобы получить информацию о дивидендах, расходах или технических показателях, щелкните одну из вкладок выше.

В таблице ниже приведены данные о потоках средств для всех ETF высокодоходных облигаций, котирующихся в США. Общий поток средств — это приток капитала в ETF за вычетом оттока капитала из ETF за определенный период времени.

Движение средств в миллионах долларов США.

В следующей таблице показаны сортируемые коэффициенты расходов и информация о торговле без комиссии для всех ETF, которые в настоящее время включены в ETFdb для высокодоходных облигаций.com Категория.

В следующей таблице приведены оценки ESG и другая описательная информация для всех ETF с высокодоходными облигациями, перечисленных на биржах США, которые в настоящее время отслеживаются базой данных ETF. С легкостью просматривайте и оценивайте ETF, посетив наш раздел тем ESG Investing, и найдите ETF, которые соответствуют различным экологическим, социальным, управленческим и моральным темам.

Следующая таблица включает сортируемую информацию о дивидендах по всем ETF в категории высокодоходных облигаций ETFdb.com, включая доходность, дату выплаты дивидендов и бета-версию.

Следующая таблица включает основную информацию о владениях для каждого ETF в высокодоходных облигациях, включая количество холдингов и процент активов, включенных в первую десятку холдингов. Чтобы увидеть более подробную информацию о владении любым ETF, щелкните ссылку в правом столбце.

В следующей таблице показаны отсортированные налоговые данные для всех ETF, которые в настоящее время включены в категорию высокодоходных облигаций ETFdb.com. Чтобы просмотреть информацию о дивидендах, расходах или технических характеристиках, щелкните одну из вкладок выше.

Следующая таблица содержит сортируемые технические индикаторы для всех ETF в категории высокодоходных облигаций ETFdb.com. Для получения более подробных технических показателей по любому из этих ETF щелкните ссылку «Просмотр» в правом столбце.

В следующей таблице содержатся ссылки на подробный анализ каждого ETF в высокодоходных облигациях. Чтобы просмотреть фонды, официальные информационные бюллетени или домашнюю страницу ETF, щелкните по ссылкам ниже.

В следующей таблице приведены рейтинги ETFdb для всех ETF в высокодоходных облигациях.Рейтинги ETFdb — это прозрачные количественные оценки, предназначенные для оценки относительных достоинств потенциальных инвестиций. ETF оцениваются по шести показателям, а также по общему рейтингу. Некоторые показатели доступны только членам ETFdb Pro; подпишитесь на бесплатную 14-дневную пробную версию для полного доступа

Основы инвестирования в высокодоходные облигации

Некоторые облигации известны как «высокодоходные облигации», потому что они предлагают инвесторам более высокие процентные выплаты. Вы можете слышать, как высокодоходные облигации называют «мусорными облигациями» или «облигациями неинвестиционного уровня».«Высокодоходные облигации рискованны по сравнению с другими облигациями, поэтому они компенсируют инвесторам дополнительный риск, предлагая перспективу большей прибыли.

Изучите основы того, как работают высокодоходные облигации, плюсы и минусы, а также способы инвестирования в них.

Ключевые выводы

  • По высокодоходным облигациям, также известным как «мусорные облигации», выплачиваются более высокие процентные ставки, чтобы компенсировать инвесторам дополнительный риск.
  • Компании, испытывающие финансовые трудности или не имеющие хорошей репутации, могут нуждаться в выпуске высокодоходных облигаций.
  • Высокодоходные облигации, как правило, имеют более высокую общую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, но более низкую доходность, чем акции, в течение длительного периода времени.

Что такое высокодоходные облигации?

Высокодоходная облигация — это корпоративная облигация, выпущенная компанией, которая подвержена более высокому риску дефолта по своему долгу. Корпорации или правительства часто финансируют долг, выпуская облигации. По сути, когда вы покупаете облигацию, вы становитесь кредитором.

Рейтинговые агентства Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch оценивают риск дефолта эмитента облигаций.Облигация с высоким рейтингом считается инвестиционной, что означает небольшой кредитный риск. Облигация классифицируется как мусорная, если ей присвоен рейтинг ниже Ba1 агентством Moody’s или BB + агентством Standard & Poors или Fitch, что указывает на повышенный кредитный риск.

Компании могут выпускать высокодоходные облигации, если у них возникли финансовые проблемы или у них большие долги. Новая компания может быть не в состоянии получить рейтинг инвестиционного уровня, потому что у нее нет подтвержденной репутации или ее бизнес-план рассматривается как рискованный.

Если финансовые показатели или кредитоспособность компании улучшаются, рейтинговые агентства могут повысить ее облигации до инвестиционного уровня. Аналогичным образом, облигации инвестиционного уровня могут быть понижены, если финансовое состояние компании-эмитента ухудшится.

Как работают высокодоходные облигации?

Как правило, компания работает с инвестиционным банком для разработки предложения по высокодоходным облигациям. Как только условия установлены, облигации предлагаются инвесторам. Любые облигации, проданные до срока погашения, попадают на вторичный рынок, где брокеры и дилеры могут предложить их инвесторам.

Большинство корпоративных облигаций предлагают фиксированные процентные выплаты, называемые «купонами», которые часто выплачиваются раз в полгода. Когда облигация достигает срока погашения, инвестор должен получить всю вложенную им основную сумму (при условии, что у компании есть для этого финансовые средства).

Считается, что высокодоходная облигация с меньшей вероятностью будет производить своевременные платежи, чем ее аналоги инвестиционного уровня, поэтому она предлагает более высокие проценты.

Если компания объявляет дефолт по своему долгу и становится банкротом, держателям облигаций выплачиваются деньги только после выплаты обеспеченным кредиторам, например банку, владеющему ипотекой.Однако держателям облигаций должна быть выплачена полная сумма, прежде чем акционеры вернут какие-либо средства.

Высокодоходные облигации, как правило, дают более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, но более низкую доходность, чем акции, в течение длительных периодов. За последние 10 лет индекс S&P US High Yield Corporate Bond Index обеспечил общую годовую доходность 6,42% по состоянию на июнь 2021 года. За тот же период индекс корпоративных облигаций инвестиционного класса S&P 500 вернул всего 4,79% по состоянию на июнь 2021 года. , индекс S&P 500, один из самых популярных фондовых индексов, имел 10-летнюю годовую доходность 12.55% по состоянию на июнь 2021 г.

Каковы риски высокодоходных облигаций?

Инвесторы ищут высокодоходные облигации из-за возможности более высокой доходности, особенно в периоды низких процентных ставок. Но есть несколько типов рисков, о которых следует знать.

Риск дефолта

Риск дефолта, также известный как «кредитный риск», вызывает беспокойство. Компании, которые выпускают высокодоходные облигации, делают это, потому что их кредитные рейтинги указывают на то, что они с большей вероятностью не смогут дефолт по долгу.В этом случае инвесторы могут потерять всю свою основную сумму.

Риск процентной ставки

Поскольку процентные ставки с большей вероятностью изменятся с течением времени, процентный риск выше для облигаций с более длительным сроком погашения. Стоимость облигации падает по мере роста рыночных процентных ставок, и наоборот. Поэтому, если рыночные ставки вырастут ближе к концу срока погашения вашей облигации, ее стоимость может снизиться.

Экономический риск

Во время экономического спада инвесторы часто продают более рискованные активы и ищут убежища в инвестициях с низким уровнем риска, таких как казначейские облигации.Если слишком много трейдеров продают облигации одновременно, цена вашей облигации может упасть.

Риск ликвидности

Риск ликвидности — это шанс того, что вы не сможете быстро продать актив по его стоимости. Актив, который часто торгуется, имеет более высокую ликвидность, чем актив, который торгуется нечасто. Высокодоходные облигации обычно имеют более высокий риск ликвидности, чем облигации инвестиционного уровня.

Казначейские облигации

считаются практически безрисковыми, поскольку они обеспечены правительством США.Поскольку риск настолько низок, казначейские ценные бумаги предлагают чрезвычайно низкую доходность. По состоянию на июнь 2021 года доходность 10-летних казначейских облигаций составляла 1,48%.

Как инвестировать в высокодоходные облигации?

Если вы чувствуете, что потенциальная прибыль стоит риска, вы можете купить высокодоходные облигации несколькими способами.

Индивидуальные высокодоходные облигации

Вы можете инвестировать в отдельные высокодоходные облигации, покупая их напрямую у банков, брокеров или дилеров. Но поскольку риск дефолта высок для компаний с низким кредитным рейтингом, покупка отдельных облигаций является рискованным способом инвестирования, поскольку ваши деньги связаны в одной компании.Прежде чем инвестировать в отдельные высокодоходные облигации, обязательно прочтите проспект компании на веб-сайте EDGAR SEC, чтобы лучше понять финансовую картину компании.

Фонды высокодоходных облигаций

Инвестирование в фонд высокодоходных облигаций, будь то паевой инвестиционный фонд или высокодоходный биржевой фонд (ETF), может быть хорошим способом распределения риска дефолта при инвестировании в мусорные облигации.

Например, SPDR Bloomberg Barclays High-Yield Bond ETF (JNK) инвестирует в высокодоходные облигации с ликвидностью выше среднего и сроком погашения от одного до 15 лет.Доходность 30-дневной SEC по состоянию на июнь 2021 года составила 3,76%. Коэффициент расходов фонда составляет 0,40%, что означает, что 40 долларов из каждых 10 000 долларов, которые вы инвестируете, идут на комиссионные.

Что такое высокодоходные облигации? | Проектировано

За последнее десятилетие выросло разнообразие эмитентов, выходящих на высокодоходный рынок. В конце 1980-х годов высокодоходные облигации создавались несколькими участниками и активно использовались для финансирования слияний и поглощений. Сегодня рынок расширился и включает в себя множество дилеров и эмитентов с различными потребностями.Эмитентов высокодоходных облигаций можно сгруппировать в следующие категории:

«Восходящие звезды» — это новые или начинающие компании, которые еще не достигли операционной истории, размера или прочности капитала, необходимых для получения рейтинга инвестиционного уровня. Эти компании могут обратиться к рынку облигаций для получения начального капитала. Хотя стартапы могут быть рискованными, рейтинговые агентства учитывают отсутствие у них опыта при присвоении рейтингов. Таким образом, начинающая компания, которая соответствует критериям единого рейтинга B, должна иметь примерно такой же уровень риска, что и непрерывно действующая компания с таким же рейтингом.В некоторых случаях облигации могут дать первый шанс участвовать в стартапах до того, как эти компании предложат публике свои первичные публичные предложения (IPO). В конце концов, многие восходящие звезды превращаются в более крупные компании с высшими кредитными рейтингами.

«Падшие ангелы» — это бывшие компании инвестиционного уровня, которые переживают тяжелые времена, из-за которых их кредитоспособность падает с инвестиционного уровня до более низкого рейтинга. Если их перспективы улучшатся, некоторые падшие ангелы смогут вернуть себе статус инвестиционного класса.

Компании с высоким уровнем долга (которые могут быть голубыми фишками по размеру и выручке) с долговой нагрузкой выше среднего уровня, что может вызвать беспокойство у рейтинговых агентств. Компании, рефинансирующие долги, иногда обращаются к высокодоходным облигациям для погашения банковских кредитных линий, погашения старых облигаций или консолидации кредита по привлекательным процентным ставкам. Компании также обращаются к рынку высокодоходных облигаций в поисках капитала для финансирования приобретений или выкупа или для отражения враждебных поглощений.

Выкуп заемных средств (LBO) создает особый тип компании, которая обычно использует высокодоходные облигации для покупки государственной корпорации у своих акционеров, часто в интересах частной инвестиционной группы, в которую могут входить руководители высшего звена.Затем некоторые корпоративные активы или подразделения могут быть проданы для выплаты долга.

Капиталоемкие компании обращаются к высокодоходному рынку, когда они не в состоянии финансировать все свои потребности в капитале за счет доходов или банковских займов. Например, компаниям кабельного телевидения требуется большой капитал для приобретения, расширения или модернизации своих систем.

Иностранные правительства и иностранные корпорации, зачастую менее известные отечественным инвесторам, могут полагаться на высокодоходные облигации для привлечения капитала.Облигации, выпущенные иностранными организациями, не рассматривались в данном буклете подробно и не включены в статистические таблицы. Также следует отметить, что существуют другие риски — валютный риск и политический риск — которые присущи только облигациям, выпущенным иностранным правительством / корпорацией, и не были покрыты.

Высокодоходная облигация — обзор, кредитный рейтинг, примеры из реальной жизни

Что такое высокодоходная облигация?

Высокодоходная облигация — это облигация с относительно более высокой процентной ставкой в ​​результате ее более низкого кредитного рейтинга по сравнению с облигациями инвестиционного уровня.Это корпоративная облигация с кредитным рейтингом ниже Baa3 от Moody’s или BBB- от Standard and Poor’s (S&P) S&P — Standard and Poor’s Standard & Poor’s — американская компания финансовой разведки, которая действует как подразделение S&P Global. S&P является лидером рынка в рейтингах Fitch.

Резюме

  • Высокодоходная облигация, также известная как мусорная облигация, представляет собой корпоративную облигацию, рейтинг которой ниже BBB- агентством S&P или Baa3 агентством Moody’s.
  • Высокодоходные облигации предлагают более высокую доходность и потенциал для прироста капитала, но они также более рискованны и более волатильны во время экономических спадов, чем облигации инвестиционного уровня.
  • Высокодоходные облигации могут быть повышены до облигаций инвестиционного уровня, так как облигации инвестиционного уровня также могут быть понижены до высокодоходных облигаций, в зависимости от изменений финансовых показателей и кредитоспособности эмитента.

Высокодоходные облигации и кредитные рейтинги

Рейтинговые службы, такие как Moody’s, S&P, DBRS и Fitch, измеряют качество и рискованность облигаций и предоставляют кредитные рейтинги.Во внимание принимается множество факторов, влияющих на возможность дефолта и серьезность убытков. Чем выше кредитный рейтинг, тем менее рискованна облигация, и наоборот.

Корпоративные облигации с кредитным рейтингом Baa и выше (включая A, Aa и Aaa) от Moody’s или BBB и выше (включая A, AA и AAA) от S&P или Fitch классифицируются как облигации инвестиционного уровня. Облигации с кредитным рейтингом ниже Baa или BBB попадают в категорию высокодоходных, также известную как «мусорные облигации».

Высокодоходные облигации характеризуются более низким кредитным качеством, чем облигации инвестиционного уровня, учитывая более высокую вероятность отсрочек и невыплаты процентов или даже основной суммы платежа. . Другими словами, основной платеж — это платеж, производимый по ссуде, который уменьшает оставшуюся причитающуюся сумму ссуды, а не применяется к уплате процентов, взимаемых по ссуде. Инвесторы ожидают, что за более высокие риски они получат компенсацию в виде более высоких норм прибыли. что они берут.По этой причине облигации должны выпускаться с доходностью выше, чем облигации с лучшим кредитным качеством.

Высокодоходные облигации по сравнению с облигациями инвестиционного уровня

Несмотря на название «мусорные облигации», высокодоходные облигации все же имеют определенные преимущества по сравнению с облигациями инвестиционного уровня. Самая очевидная из них — более высокая доходность. Облигации с рейтингом ниже инвестиционного уровня выпускаются с более высокой доходностью для привлечения инвесторов. Спред обычно составляет около 150-300 базисных пунктов.

Инвесторы, которые ищут более высокую доходность с большим аппетитом к риску, могут предпочесть добавлять в свои портфели высокодоходные облигации, а не облигации инвестиционного уровня.Облигации с высокой доходностью также предоставляют возможность для более высокого прироста стоимости капитала. Если компания-эмитент улучшит свои финансовые показатели или экономика войдет в стадию роста, цена высокодоходных облигаций компании может существенно вырасти.

Помимо инвестиционных выгод, высокодоходные облигации могут использоваться в качестве индикатора риска. Объемы торгов и цены облигаций отражают настроения рынка к риску.

Высокий риск кредитного дефолта — главный недостаток высокодоходных облигаций, который больше всего беспокоит инвесторов.Инвесторы с низким уровнем готовности и способности нести риски обычно избегают инвестирования в высокодоходные облигации. Цена высокодоходной облигации также более волатильна, чем цена облигации инвестиционного уровня.

Инвесторы очень чувствительны к ухудшению финансового положения эмитента высокодоходных облигаций. При более низком кредитном качестве эмитенты высокодоходных облигаций более уязвимы во время экономических спадов, а вероятность возникновения дефолтов по кредитам для компаний резко возрастает. Таким образом, цена облигаций более нестабильна по сравнению с облигациями инвестиционного уровня, что делает их маловероятной безопасной гаванью Безопасная гавань — это термин, относящийся к инвестициям, которые, как ожидается, сохранят или увеличат стоимость во время экономического спада. .

Кредитный рейтинг облигации не постоянный. Рейтинговые агентства будут корректировать свои рейтинги, если финансовые показатели эмитента улучшились или ухудшились. Высокодоходная облигация может быть повышена до категории инвестиционного уровня («восходящая звезда»), так же как облигация инвестиционного уровня может быть понижена до мусорной облигации («падающий ангел»).

Примеры высокодоходных облигаций в реальном мире

Выпуск высокодоходных облигаций — распространенный способ привлечения капитала для компаний, испытывающих финансовую депрессию, особенно во время экономических спадов.Пострадавший от пандемии COVID-19, Ford Motors выпустил три серии высокодоходных облигаций в апреле после сообщения о значительных убытках за первый квартал 2020 года. Каждая серия предлагала процентную ставку в размере 8,5%, 9,0% и 9,625%. % соответственно, и в общей сложности привлекла для Ford 8 млрд долларов.

Помимо покупки отдельных облигаций, инвесторы могут получить доступ к высокодоходным облигациям через ETF, которые обеспечивают лучшую диверсификацию Диверсификация Диверсификация — это метод распределения портфельных ресурсов или капитала для различных инвестиций.Цель диверсификации — уменьшить убытки. iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) отслеживает индекс ликвидной высокой доходности Markit iBoxx USD. Он предлагается BlackRock и в основном состоит из корпоративных облигаций с рейтингом BB и B.

Дополнительные ресурсы

CFI является официальным поставщиком глобальной страницы программы коммерческого банковского и кредитного анализа (CBCA) ™ — CBCAGet Сертификация CFI CBCA ™ и получение статуса коммерческого банковского и кредитного аналитика. Зарегистрируйтесь и продвигайтесь по карьерной лестнице с помощью наших программ и курсов сертификации.программа сертификации, призванная помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжить продвижение по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

  • Кредитный рейтинг Кредитный рейтинг Кредитный рейтинг — это мнение определенного кредитного агентства относительно способности и готовности организации (правительства, бизнеса или частного лица) выполнять свои финансовые обязательства. в полноте и в установленные сроки. Кредитный рейтинг также означает вероятность дефолта должника.
  • Облигации инвестиционного уровня Облигации инвестиционного уровня Облигации инвестиционного уровня — это классификация облигаций, используемая для обозначения облигаций, которые несут относительно низкий кредитный риск по сравнению с другими облигациями.
  • Fitch Ratings Fitch Ratings Fitch Ratings со штаб-квартирами в Нью-Йорке и Лондоне является отмеченным наградами международным рейтинговым агентством. Она входит в число «больших
  • Rising StarRising StarA Rising Star — это бизнес или компания, которая относительно нова на рынках долгового капитала, с небольшой историей погашения долга или без нее, что затрудняет оценку ее кредитоспособности.Несмотря на отсутствие истории, показатели компании достаточно сильны, чтобы привлечь определенную группу инвесторов.

Высокодоходные облигации | Morningstar

Высокодоходные облигации

Фонды этой категории Morningstar имеют не менее 65% активов в облигациях с рейтингом ниже BBB.

Medalist Funds (Gold, Silver или Bronze)

Рейтинг аналитиков по фондам основан на убежденности наших аналитиков фонда в способности фонда превзойти группу аналогов (фонды в той же категории) и сравнительном анализе с поправкой на риск. основы на долгий срок.Если фонд получает золотой, серебряный или бронзовый рейтинг, это означает, что аналитики Morningstar ожидают, что он будет лучше работать в течение полного рыночного цикла продолжительностью не менее пяти лет.

Фонды без нагрузки

В этот список включены только фонды без нагрузки. «Без нагрузки» относится к паевому фонду, который не взимает комиссию (известную как нагрузка) за покупку или продажу своих акций; инвестор обычно покупает фонды без нагрузки непосредственно у фондовой компании или через фондовый супермаркет. С другой стороны, пополняемые фонды продаются консультантом или брокером и взимают процентную комиссию при покупке или продаже акций, которая предназначена в качестве компенсации за рекомендации планировщика по выбору инвестиций.(Примечание: не все консультанты продают фонды нагрузки. Многие получают компенсацию в виде фиксированной комиссии или процента от всех активов, находящихся под управлением.) Взимает ли фонд нагрузку или нет, не является отражением его основного качества. Многие фонды загрузки также являются медалистами, а некоторые фонды загрузки доступны без загрузки через 401 (k) или другие пенсионные планы. Но мы включаем сюда только фонды холостого хода, поскольку этот список предназначен для помощи инвесторам, которые в основном собирают средства самостоятельно.

Открыты для новых инвестиций

Все фонды в этом списке открыты для новых инвестиций.Иногда паевые инвестиционные фонды закрываются для новых инвесторов, когда фонд получает больше денег, чем команда менеджеров считает, что он может эффективно инвестировать. Закрытие фонда при таких обстоятельствах обычно считается благоприятным для инвесторов, поскольку фонды, которые становятся слишком большими, иногда могут позже столкнуться с проблемами производительности. Несмотря на то, что новые инвесторы не могут попасть в закрытые фонды (поэтому такие фонды сюда не включены), закрытые фонды с рейтингом Gold, Silver или Bronze, возможно, стоит включить в список для наблюдения.

Только отдельные портфели

Многие семейства фондов предлагают несколько версий одного и того же фонда, но с разными комиссиями за продажу и / или квалификацией инвестора.Скрининг «только отдельные портфели» удаляет все эти варианты, кроме одного, чтобы несколько классов акций одного и того же предложения не загромождали список. Morningstar обычно выделяет самый старый класс акций как отдельный портфель. В некоторых случаях этот класс акций может быть для учреждений (например, пенсионных фондов компании) или иным образом иметь высокий минимум инвестиций. В таких случаях инвесторы могут захотеть рассмотреть класс акций «инвестора» того же фонда, хотя расходы фонда могут быть выше для этих классов акций.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.