Разное

По облигации выплачиваются: ПОРЯДОКВЫПЛАТЫ ПРОЦЕНТОВ ПО ОБЛИГАЦИЯМНЕПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ

12.07.1980

Содержание

ПОРЯДОКВЫПЛАТЫ ПРОЦЕНТОВ ПО ОБЛИГАЦИЯМНЕПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ

 

23. Проценты по облигациям выплачиваются держателям облигаций за счет чистой прибыли общества, а в случае ее недостаточности за счет резервного фонда, образуемого обществом.

24. В случае, если финансовые средства, которыми располагает юридическое лицо, не позволяют выплатить одновременно дивиденды по акциям и проценты по облигациям, преимущественное право на получение имеют владельцы облигаций.

25. Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу облигаций независимо от их курсовой стоимости.

26. Проценты по облигациям могут выплачиваться раз в квартал, полугодие или по итогам за год.

27. Если юридическое лицо, выпустившее облигации, признано неплатежеспособным, его имущество может быть обращено для выплаты процентов по облигациям.

28. Держатели облигаций вправе требовать выплаты оговоренной суммы процентов по облигациям в оговоренный срок. В случае отказа в выплате юридическое лицо, выпустившее облигации, может быть объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации.

29. На получение процентов по облигациям имеют право облигации, приобретенные не позднее чем за 30 дней до их выплаты, если иное не оговорено условиями выпуска облигаций.

30. Проценты по выпущенным в порядке первичного размещения облигациям в первый год выплачиваются пропорционально времени фактического нахождения облигации в обращении, если иное не оговорено условиями выпуска.

31. Проценты по облигациям могут выплачиваться ценными бумагами, товарами или иными имущественными товарами, если это предусмотрено условиями выпуска займа.

32. Проценты по облигациям выплачиваются непосредственно юридическим лицом, выпустившим займ, банком — агентом или финансовым посредником, действующим по поручению клиента чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.

33. Юридические лица, самостоятельно выплачивающие проценты по облигациям, или выплачивающие их банки — агенты или иные финансовые посредники выступают агентами государства по сбору налогов и выплачивают проценты держателям облигаций за вычетом соответствующих налогов.

34. Юридическое лицо, самостоятельно выплачивающее проценты по облигациям, или уполномоченный на то агент обязаны сделать отметку о выплате процентов держателю облигаций путем погашения или отрезания купона на облигации.

35. Проценты по облигациям, не востребованные владельцем или его законным правопреемником или наследником в установленный для истечения исковой давности срок, перечисляются в доход республиканского бюджета РСФСР.

36. Выплата процентов по облигациям юридическими лицами, выпустившими займ, отражается записью по дебету счета 81 «Использование прибыли» и кредиту счета 75 «Расчеты с участниками».

 

Начальник Управления

государственных ценных бумаг

и финансового рынка

Б.И.ЗЛАТКИС

 

 

Открыть полный текст документа

разбираем новый фонд FXRD с выплатой дивидендов

FinEx запустил новый ETF — FXRD с регулярной выплатой дивидендов, который позволяет получать доходность в рублях выше вклада. Разбираемся, сколько можно заработать на FXRD, какие риски он несет и чем новый фонд может быть полезен инвестору.

Депозит многим кажется единственным надежным способом сбережения средств в рублях. Действительно, вклад в крупнейшем банке не несет рыночных рисков и поэтому хорошо подходит, чтобы копить рубли. Но у него есть существенный недостаток — низкая доходность. К примеру, годовой вклад с возможностью снятия и пополнения в рублях в Сбербанке на 4 августа 2021 г. можно открыть под 2,35% (и это максимальная ставка). 

Если хочется не копить, а «накопить», придется принять на себя рыночный риск (риск изменения котировок инструментов). В этом случае конкуренцию депозиту могут составить ОФЗ, облигации федерального займа с постоянным или переменным купоном (правда, они не сильно выгоднее депозита) или специальные выпуски ОФЗ с приставкой «ИН» (выпуски ОФЗ-ИН ежеквартально индексируются по уровню инфляции, но, к сожалению, как и любые отдельные облигации, не решают проблему «перекладывания» в новые выпуски каждый раз после даты погашения). 

Более рисковый вариант — корпоративные рублевые облигации. Но стоит помнить, что с 2021 года все купонные выплаты по облигациям облагаются НДФЛ, что «съедает» часть и без того невысокой доходности. К тому же ставшие уже регулярными повышения ставок Банком России приводят к снижению стоимости классических рублевых облигаций — как государственных, так и корпоративных. Это создает головную боль для инвесторов. 

С точки зрения удобства оптимальный вариант — фонды облигаций. На Московской бирже представлены три ETF облигаций с рублевым хеджированием — FXMM, FXRB и FXIP (строго говоря, FXMM — фонд денежного рынка, это отдельный от облигаций класс активов, еще более консервативный и близкий к депозиту). Эти ETF не выплачивают дивидендов, так как все полученные доходы реинвестируются в фонде. Это не подходит части инвесторов, которые хотели бы время от времени получать выплаты по своим инструментам, формируя поток регулярных доходов. Полученные денежные средства можно или направлять на приобретение других финансовых инструментов, или даже использовать для текущих трат.

С 17 августа 2021 года к линейке рублевых фондов присоединился новый инструмент с тикером FXRD — рублевый фонд высокодоходных корпоративных облигаций развитых рынков с рублевым хеджированием и выплатой дивидендов два раза в год. 

Какие есть преимущества у FXRD

Мы видим сразу пять основных преимуществ этого фонда:

  1. FXRD — фонд-близнец уже известного FXFA, а значит, в его составе высокодоходные облигации верхнего сегмента неинвестиционного кредитного рейтинга — именно эти выпуски облигаций приносят наибольшую доходность при приемлемом уровне риска. Так, ожидаемая среднегодовая доходность нового фонда составляет 8,64% в рублях.
  2. Рублевый хедж обеспечивает дополнительную доходность за счет разницы процентных ставок в России и США. Ужесточение денежно-кредитной политики в России (рост ключевой ставки ЦБ РФ) при неизменной долларовой ставке повышает доходность захеджированных в рубли инструментов. Это важное отличие по сравнению с обычными рублевыми облигациями, для держателей которых действия ЦБ невыгодны.
  3. Дивидендные выплаты — возможность реализации стратегии по регулярному выводу части средств с брокерского счета. С помощью FXRD инвесторы могут самостоятельно решить: реинвестировать полученные выплаты или использовать их для других целей (даже на ИИС, если брокер позволяет выводить купоны и дивиденды со счета). Дивиденды по FXRD выплачиваются регулярно — два раза в год.
  4. Облигации не нужно «перекладывать» (искать замену и терять деньги на спреде брокера) при наступлении срока погашения — процесс замены выпусков происходит автоматически, согласно методологии отслеживаемого индекса. При этом для фонда условия совершения сделок (узкие спреды), скорее всего, окажутся благоприятнее, чем для частного инвестора.
  5. Купив даже одну акцию FXRD, инвестор получит уже диверсифицированный портфель: внутри более 100 выпусков облигаций, многие из которых недоступны на российских площадках.
Рассмотрим новый фонд подробнее и сравним его с традиционными инструментами. 

Есть ли смысл хранить деньги в банке

Несмотря на популярность такого способа сбережений, депозит или вклад в банке на длительном горизонте часто проигрывает инфляции. Главная проблема вклада в надежном банке — недостаточная доходность для компенсации роста общего уровня цен. Нередко это приводит к околонулевой или даже отрицательной реальной доходности (прим. Главная проблема вклада в ненадежном банке — возможность отзыва лицензии (риск контрагента). Обсуждение применимости явных гарантий Агентства по страхованию вкладов и неявных гарантий ЦБ находится за пределами темы этого материала. Впрочем, очевидно, что для инвесторов, капитал которых существенно превосходит максимальную гарантированную сумму, способ размещения средств в ненадежных банках не слишком подходит.) — на сумму первоначального депозита и процентов вы не сможете купить столько же товаров и услуг, как в момент размещения депозита. Даже если бы вклад постоянно приносил максимально возможный процент (на практике такие условия невыполнимы), его реальная доходность за последние 10 лет составила бы всего 2,1% в рублях.

Чтобы продемонстрировать номинальную и реальную историческую доходность самого «выгодного» вклада, мы использовали данные Банка России по динамике максимальной процентной ставки (по вкладам в рублях). Чтобы полностью повторить такую динамику, вкладчику пришлось бы каждые 4 месяца в течение 10 лет «перекладывать» свой вклад под текущую максимальную ставку. Конечно, в жизни такой сценарий маловероятен, но гипотетически рассчитать динамику доходов самого «суетливого» вкладчика мы можем. 


Реальная доходность рассчитана с использованием ежемесячных данных по индексу потребительских цен, публикуемых Федеральной службой государственной статистики (Росстат). 

Результат: реальная среднегодовая доходность даже самого выгодного вклада в течение последних 10 лет составила всего лишь 2,1% в рублях. Еще раз отметим, что на практике такие результаты недостижимы — вряд ли кто-то на самом деле будет постоянно перекладывать свой вклад в поисках лучших условий. А даже если такой педантичный человек существует, он столкнется с запретами на досрочный разрыв депозита — такие операции могут привести к полной потере накопленных процентов.

Попробуем сравнить банковский вклад с рублевыми облигационными FinEx ETF. Мы рассчитали показатели доходности и риска в номинальных и реальных значениях. Все инструменты для сравнительного анализа — рублевые и не содержат валютного риска. 



В зависимости от рассматриваемого периода лидеры по доходности и коэффициенту Шарпа менялись, но главное, инструменты фондового рынка оказались эффективнее банковского вклада. Именно поэтому если инвестор ищет источник надежной рублевой доходности в долгосрочном периоде, то ему стоит присмотреться к облигационным ETF.

Как разместить сумму в рублях, чтобы она приносила регулярный доход: новый облигационный фонд FXRD

В линейке FinEx ETF появился еще один облигационный фонд с рублевым хеджированием, тикер — FXRD. По своему наполнению новый ETF идентичен FXFA и состоит из корпоративных облигаций верхней границы неинвестиционного рейтинга. Подробнее с классом активов Fallen Angels («падшие ангелы») можно ознакомиться в нашем обзоре. 

Отличительная особенность фонда помимо рублевого хеджирования — регулярные выплаты дивидендов инвесторам. Многие наши читатели и клиенты неравнодушны к ETF, которые выплачивают дивиденды, и в ответ на их пожелания мы предусмотрели эту возможность в новом фонде. Таким образом, по состоянию на август 2021 года

FXRD — это единственный фонд FinEx, не реинвестирующий, а выплачивающий дивиденды своим инвесторам. 

Посмотрим на динамику фонда на максимально возможном историческом периоде (рисунок 4). Мы искусственно рассчитали изменения его цены с использованием стандартной методологии: к долларовой дневной динамике индекса Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index (SOLFAUSC Index) прибавили разницу рублевых и долларовых ставок (размер форвардной премии был скорректирован, чтобы учесть качество ликвидности на рынке валютных форвардов). Если вы запутались, то основной принцип хеджа — защита от колебания курсов валют. Но если хотите разобраться подробнее — прочтите наш материал «ETF с валютным хеджированием: что, зачем и как это работает».


За последние 9 с половиной лет захеджированный вариант фонда FXFA (расчет с использованием всех доступных ретроспективных данных) принес впечатляющую среднегодовую рублевую доходность — 14,6% (рисунок 5). Для сравнения, предыдущий лидер по доходности среди облигационных фондов с хеджем — FXIP — на том же горизонте принес бы инвесторам лишь 9,4% годовых, а рублевые индексы ОФЗ и корпоративных облигаций — по 8,8–8,9%. Аналогичная картина наблюдается и для других периодов. 


Как формируется дивидендная доходность FXRD

Внутри фонда FXRD представлены облигации, которые обеспечивают купонную доходность в виде денежных поступлений в фонд. Часть из них депозитарий фонда (Citi) будет распределять среди инвесторов в виде дивидендов. В случае с захеджированным классом активов это происходит два раза в год — в первую неделю февраля и августа (дивидендная отсечка — последний рабочий день января и июля). 

Полугодовой дивиденд будет рассчитан исходя из среднего уровня ключевой ставки ЦБ РФ за шесть месяцев до момента объявления дивидендов. Также к переменной части доходности добавится +150 базисных пунктов (1,5 процентного пункта) премии, отражающей спред между средней доходностью бумаг в составе портфеля облигаций и безрисковой долларовой ставкой (спред является постоянной величиной). Если Банк России сохранит ставку на текущем уровне до конца года, то размер первого дивиденда составит 8% в годовых терминах (если же поднимет до 7%, как ожидает рынок, то дивиденд подрастет до 8,25%)! 

Например, если бы фонд FXRD был выпущен в начале 2020 года, то ставки по дивидендным выплатам рассчитывались бы следующим образом (рисунок 6): 

Шаг 1. Считаем средний уровень ключевой ставки ЦБ за предыдущие шесть месяцев. Для этого переходим в соответствующий раздел на сайте Банка России, выбираем интересующий нас период и считаем среднюю ставку, используя шесть значений ставки на конец каждого месяца выборки. 

Шаг 2. К рассчитанному значению средней ставки ЦБ прибавляем 1,5% премии. В столбце 5 (рисунок 6) получаем дивидендную доходность FXRD, выраженную в годовых терминах. 


В первой части обзора мы уже обращались к данным Банка России по динамике максимальной процентной ставки (по вкладам в российских рублях). Очевидно, что даже максимальная ставка по вкладу не может превышать ключевую ставку (за очень редким исключением).


Предположим, банкам нужно какое-то время, чтобы адаптировать свои ставки под изменения ключевой ставки ЦБ. Разница между ставками уменьшается только в последний год, в остальных временных промежутках она увеличивается в пользу ключевой ставки. Если посмотреть на дельту за последние пять лет, то даже самый выгодный депозит недоплатит вкладчику от -0,67 до -0,97% по сравнению с ЦБ, в зависимости от рассматриваемого временного лага. 


Учитывая, что дивидендная доходность FXRD привязана к ключевой ставке и имеет дополнительную премию в виде 1,5%, общая дивидендная доходность FXRD превысит доходность самого выгодного банковского вклада.


Возможной альтернативой FXRD могут быть выпуски ОФЗ-ПК с «плавающей» ставкой (используется привязка к ставке RUONIA). Для корректного сравнения ожидаемой доходности FXRD и ОФЗ-ПК рассчитаем средневзвешенную оценку доходности FXFA, скорректируем ее на разницу ставок и сравним полученный результат с наиболее близким по дате погашения и дюрации выпуском ОФЗ-ПК. 

Долларовая ожидаемая доходность FXFA оказалась равной 3,14%. Скорректировав значение на разницу рублевых и долларовых ставок, мы получим ожидаемую доходность в размере 8,64%. Средний срок до погашения — 10,7 года, дюрация — 7,43 года. Схожую дюрацию в размере 7,42 года имеет выпуск ОФЗ-ПК с ISIN RU000A101KT1. Таким образом, эффективная доходность ОФЗ-ПК — лишь 5,05% (по данным Rusbonds). Это почти на 3,5% ниже, чем ожидаемая эффективная доходность FXRD (8,64%).

Что нужно знать про налогообложение дивидендных выплат в FinEx ETF. Если иностранный эмитент выплачивает дивиденды (все фонды FinEx иностранные, так как зарегистрированы в Ирландии и работают по европейскому законодательству), эти выплаты облагаются подоходным налогом в размере 13%. В этом случае брокер не обязан выполнять функции налогового агента, поэтому у клиента возникает необходимость самостоятельно подать декларацию и уплатить налог. 

Именно по этой причине в фондах FinEx, кроме FXRD, предусмотрен режим реинвестирования, который позволяет избежать бумажной волокиты и увеличить доходность за счет переноса налоговых выплат или избежать их полностью за счет налоговых льгот. Таким образом, FXRD окажется удобен тем инвесторам, которые заинтересованы в получении текущих дивидендов и готовы самостоятельно отчитываться по полученным дивидендам перед налоговой инспекцией. Для тех, кто предпочитает реинвестирование дивидендов, может оказаться предпочтительнее использовать FXRB. 

Почему ETF FXRD, а не отдельные выпуски облигаций

Основные аргументы мы приводили в нашем путеводителе по облигационным фондам. Все они актуальны и для нового фонда FXRD:

  1. Диверсификация. Инвестиции в облигационные ETF по определению предполагают вложения сразу в несколько десятков выпусков облигаций (в случае нового фонда — более 100 бумаг). Это диверсифицирует вложения инвестора и снижает несистематические риски портфеля.

  2. Доступ к облигациям, недоступным российскому инвестору. Инвестируя на российских площадках, неквалифицированные инвесторы оказываются отрезаны от большей части облигационного рынка и имеют доступ лишь к ограниченному числу выпусков облигаций, преимущественно с рублевым риском. Даже если бы у инвесторов было желание самостоятельно повторить состав фондов, им бы не удалось это сделать из-за отсутствия доступа, не говоря уже о сложностях повторения индексного портфеля, требующего значительных вложений. 

    К примеру, в портфель FXFA/FXRD входят облигации таких крупных компаний, как Kraft Heinz Food или Ford Motor. Средняя доходность к погашению по их облигациям составляет 3,1 и 3,2% соответственно (в долларах). А средневзвешенная доходность к погашению всего портфеля FXFA равна 3,01% в долларах. Если перевести эту доходность в рубли, то мы получим около 10%.   

  3. Ликвидность. Чем ближе облигации к дате погашения, тем менее ликвидными они становятся. FinEx ETF не держат облигации до погашения, это позволяет поддерживать высокий уровень ликвидности облигационного портфеля, а также получить дополнительную доходность в том случае, если процентная кривая является восходящей (менее доходные и короткие облигации замещаются более доходными).

  4. Экономия времени. Постоянные ребалансировки портфелей, реинвестирование купонов, покупка и продажа облигаций при наступлении даты погашения — это много работы, а ведь у частных инвесторов, как правило, есть своя работа. Гораздо проще делегировать эту рутину надежной инфраструктуре ETF.

  5. Сохранение ключевых свойств инструментов с фиксированной доходностью. ETF облигаций полностью сохраняют все свойства облигаций, реинвестируя все полученные купонные выплаты (кроме FXRD). FXRD выплачивает дивиденды два раза в год — таким образом, инвестор инвестирует в ценную бумагу с переменным выплатами (в форме дивидендов).    

  6. Кредитное качество. В сравнении с высокодоходными облигациями российских эмитентов (ВДО), состав FXFA/FXRD подвержен меньшему кредитному риску. Портфель формируется в соответствии с рейтингом международных агентств (S&P, Moody’s), предъявляющих жесткие требования к эмитентам для присуждения инвестиционного кредитного рейтинга. Большинству выпусков российских ВДО не присваивается международный рейтинг, что делает невозможным хоть какое-либо адекватное сравнение. Информация по статистике банкротств российских «мусорных» облигаций не публикуется в открытых источниках. Лишь в одном из источников приводится статистика «Иволга Капитал» с 2006 по 2019 год: согласно этим данным, каждый пятый выпуск российских ВДО — проблемный (обязательства не выполняются полностью). Стоит ли идти на такой риск и инвестировать в сомнительные облигации, когда есть понятные и надежные альтернативы в структуре ETF (Heinz Food, Ford Motor, Occidental Petroleum и другие — в FXFA и FXRD)?


Еврооблигации

Облигации на общую сумму 300 млн USD с погашением в 2025 году и ставкой купона 9,00%

22 октября 2020 года ООО «Евроторг» разместил новый выпуск Еврооблигаций в размере 300 млн USD с погашением в 2025 году (144A / RegS). Ставка купона по облигациям была определена на уровне 9,00% годовых, купонный доход будет выплачиваться на полугодовой основе. Привлеченные средства Евроторг направит на выкуп облигаций, размещенных в 2017 году, погашение которых должно было осуществляться в 2021-2022 гг., а также на иное рефинансирование задолженности.

Проспект эмиссии облигаций доступен по ссылке.

Эмитент: Bonitron D.A.C.
Заемщик: ООО «Евроторг»
Структура выпуска: Loan Participation Note
Размер выпуска: USD 300 000 000
Дата размещения: 22 октября 2020
Срок погашения: 22 октября 2025
Ставка купона: 9,000%
Выплата купонного дохода: 1 раз в полгода
22 апреля и 22 октября ежегодно, начиная с 22 апреля 2021
График погашения: Единовременное погашение
Рейтинги выпуска: Fitch: «В»
Standard & Poor’s: «В-»
Листинг: Irish Stock Exchange (Euronext Dublin) Global Exchange Market
Тип размещения: Rule 144A / Regulation S
Коды ценной бумаги: Regulation S
  Common Code: 224334443
  ISIN: XS2243344434
Rule 144A
  Common Code: 224473478
  ISIN: US09821LAB71
  CUSIP: 09821LAB7 
Совместные лид-менеджеры и букраннеры: J.P. Morgan Securities plc и Renaissance Capital (Cyprus) Limited
Трасти: BNY Mellon Corporate Trustee Services Limited
Основной платежный агент: The Bank of New York Mellon, Лондон
Регистратор и трансфертный агент: The Bank of New York Mellon, SA/NV, Люксембург

Облигации на общую сумму 350 млн USD с погашением в 2022 году и ставкой купона 8,75%

30 октября 2017 года ООО «Евроторг» стал первым корпоративным эмитентом еврооблигаций в истории Беларуси, разместив бумаги в размере 350 млн USD с погашением в 2022 году (144A / RegS). Ставка купона по облигациям была определена на уровне 8,75% годовых, купонный доход будет выплачиваться на полугодовой основе.

Проспект эмиссии облигаций доступен по ссылке.

Эмитент: Bonitron D.A.C.
Заемщик: ООО «Евроторг»
Структура выпуска: Loan Participation Note
Размер выпуска: USD 350 000 000
Дата размещения: 30 октября 2017
Срок погашения: 30 октября 2022
Ставка купона: 8,750%
Выплата купонного дохода: 1 раз в полгода
30 апреля и 30 октября ежегодно, начиная с 30 апреля 2018
График погашения: 30 апреля 2021 USD 50 000 000
30 октября 2021 USD 50 000 000
30 апреля 2022 USD 125 000 000
30 октября 2022 USD 125 000 000
Рейтинги выпуска: Fitch: «В-»
Standard & Poor’s: «В-»
Листинг: Irish Stock Exchange Global Exchange Market
Тип размещения: Rule 144A / Regulation S
Коды ценной бумаги: Regulation S
  Common Code:157795201
  ISIN: XS1577952010
Rule 144A
  Common Code:111731152
  ISIN: US09821LAA98
  CUSIP: 09821LAA9 
Глобальные координаторы и организаторы выпуска: J.P. Morgan Securities plc and SIB (Cyprus) Limited
Организатор выпуска: Renaissance Securities (Cyprus) Limited
Трасти: BNY Mellon Corporate Trustee Services Limited
Платежный агент: The Bank of New York Mellon, London Branch
Регистратор и трансфертный агент: The Bank of New York Mellon, SA/NV, Luxembourg Branch
Платежный и трансфертный агент в США: The Bank of New York Mellon, New York Branch

Выплата дохода по облигациям

Облигации акционерного общества относятся к категории ценных бумаг с фиксированным доходом, поскольку обязательства по обслуживанию долга носят фиксированный характер, то есть акционерное общество обязуется выплачивать оговоренный процент по облигации по истечении определенного срока.

Проценты по облигациям выплачиваются в преимущественном порядке по сравнению с дивидендами по акциям. Проценты рассчитываются по отношению к номинальной стоимости облигаций, независимо от их курсовой стоимости. При первичном размещении облигаций в первый год функционирования акционерного общества проценты выплачиваются пропорционально времени фактического обращения облигации (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Проценты по облигациям являются фиксированными либо незначительно изменяются в зависимости от срока их обращения и погашения займа. Выплачиваются проценты за счет чистой прибыли акционерного общества (до выплаты дивидендов по акциям), а при ее недостатке – из резервного фонда.

Выплата процентов производится непосредственно акционерным обществом, выпустившим заем, либо банком-агентом, либо финансовым посредником за вычетом соответствующих налогов. Выплата процентов по облигациям производится, как правило, безналичным путем. Условиями выпуска облигационного займа выплата процентов может быть предусмотрена в виде денег, ценных бумаг, товаров и имущественных или иных прав, имеющих денежную оценку. При выплате дохода на облигации делается отметка о выплате процентов путем погашения или отрезания купона (на облигациях на предъявителя).

Проценты по облигациям могут выплачиваться один раз в квартал, полугодие или год. Если акционерное общество отказывается выплатить проценты в установленный срок, оно может быть признано несостоятельным и ликвидировано. Имущество неплатежеспособного эмитента может быть использовано для выплаты процентов по облигациям.

Facebook

ВКонтакте

Одноклассники

Telegram

Twitter

Новые виды финансовых инструментов на российском рынке долгового капитала

Структурные облигации

Закон о структурных облигациях, вступивший в силу 16 октября 2018 года, позволяет выпускать подобные облигации, однако на текущий момент ни одного выпуска не состоялось. Получение выплат по ним зависит от наступления или ненаступления одного или нескольких обстоятельств. Выплаты могут быть привязаны к процентным ставкам и индексам инфляции, курсам валют, котировкам ценных бумаг или иных финансовых инструментов, котировкам драгоценных металлов, сырья или иных товаров, фондовым и товарным индексам, неисполнению обязательств третьими лицами. Также структурные облигации можно погашать в меньшем размере, чем их номинальная стоимость. В мире распространены облигации с частичной или отсутствующей защитой капитала (non-capital protected bonds). В зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств может выплачиваться или не выплачиваться не только размер дохода, но и номинальная стоимость облигаций. Пока структурные облигации могут приобретать только квалифицированные инвесторы, но, по сообщениям в СМИ, Банк России готовит предложения и для неквалифицированных инвесторов. 

Выпуск структурных облигаций

До принятия закона выпускались облигации, выплата дополнительного дохода по которым была привязана к различным переменным, однако эмитент обязан был гарантировать полную защиту номинальной стоимости при погашении. На рынке существовали предложения, структурированные по иностранному праву, или же маркетинговые «структурные облигации» – другими словами, наборы различных финансовых инструментов с защитой капитала, которые предлагались инвесторам под названием «структурные продукты», «инвестиционные облигации», «структурные ноты», но не являлись структурными облигациями в понимании российского законодательства.

Структурные облигации могут быть выпущены ограниченным кругом эмитентов: кредитными организациями, брокерами, дилерами и специализированными финансовыми обществами, которые имеют право осуществлять эмиссию структурных облигаций. Для таких облигаций предусмотрен запрет на досрочное погашение по усмотрению эмитента, за исключением не зависящих от воли эмитента случаев, предусмотренных в решении о выпуске. Если структурные облигации выпускаются брокерами, дилерами или СФО, они должны быть обеспечены залогом. 

Структурные облигации – инструмент новый, и есть масса законодательных нюансов, связанных с с возможностью их выпуска. В частности, остается открытым вопрос выпуска структурных облигаций в рамках программы. Банк России опубликовал изменения в стандарты эмиссии, посвященные регистрации структурных облигаций, только 15 февраля 2019 года. Однако ЦБ еще не внес необходимые изменения в Инструкцию от 27.12.2013 года № 148-И и в Положение от 30.12.2014 года № 454-П. 

Досрочное погашение

В решении о выпуске обычных облигаций можно предусмотреть досрочное погашение по усмотрению эмитента. В свою очередь, структурные облигации могут быть досрочно погашены только в случаях, не зависящих от воли эмитента. Перечень таких случаев должен быть предусмотрен в решении о выпуске. Указанное условие является важной гарантией выполнения обязательств эмитента и реализации выпуска структурных облигаций. В то же время участники рынка обсуждают возможность безусловного досрочного погашения облигаций в рамках порядка досрочного погашения облигаций по усмотрению эмитента при условии, что эмитент до даты начала размещения определяет безусловную дату погашения облигаций.

Расчетный агент

В текущей редакции стандартов эмиссии ценных бумаг сказано: если порядок определения размера купона или цены приобретения облигаций устанавливается в виде формулы с переменными, то значения этих переменных не могут изменяться по усмотрению эмитента. По облигациям, предусматривающим выплату дополнительного дохода, который определяется формулой с переменными, сложилась рыночная практика заключения договора между эмитентом и расчетным агентом, в качестве которого зачастую назначается аффилированное лицо эмитента. Не исключены случаи, когда расчетным агентом может выступать сам банк-эмитент, если соблюдается вышеуказанное требование. Однако в случае выпуска структурных облигаций возникает вопрос о потенциальном конфликте интересов между эмитентом и расчетным агентом. Дело в том, что базисным активом структурной облигации может быть не обращающийся на торгах актив, стоимость которого трудно оценить. Это привносит значительную степень усмотрения расчетного агента при определении размера выплат по структурным облигациям в случае наступления дефолта по ним и потенциально может вредить интересам их владельцев. 

Сегодня в стандартах эмиссий структурных облигаций сказано, что эмитент должен установить в решении о выпуске структурных облигаций порядок определения размера выплат. Лицо, которое вправе осуществлять эти расчеты, не уточняется. Особенно остро этот вопрос может возникнуть в случае необходимости подтверждения какого-либо дефолта, от наступления которого по условиям выпуска зависит размер выплат владельцам структурных облигаций и в целом возможность их осуществления.

Стандартная документация, разработанная Международной ассоциацией свопов и деривативов (ISDA) применительно к кредитным дефолтным свопам, предусматривает создание независимого комитета из участников финансового рынка. Он определяет факт реализации кредитного риска. Поскольку структурные облигации по своей экономической природе могут рассматриваться как облигации с встроенным деривативом, логика наличия независимого лица, которое могло бы осуществлять функции расчетного агента, вполне применима.

Производные финансовые инструменты

В определение структурной облигации в законе о РЦБ заложена отсылка к производным финансовым инструментам (ПФИ). Существует риск применения к этим отношениям норм, относящихся к ПФИ. Такая квалификация может повлечь за собой риски, исторически присущие российскому рынку деривативов. Это риск квалификации структурных облигаций, предусматривающих «плавающие» выплаты в зависимости от наступления каких-либо обстоятельств, в качестве игр и пари, требования из которых по общему правилу являются натуральными и не подлежат судебной защите. 

Пункт 2 ст. 1062 ГК предоставляет судебную защиту требованиям, носящим алеаторную природу, при условии выполнения нескольких критериев. Требование должно иметь денежный характер. Выплата денежных сумм по данному требованию должна зависеть только от определенного вида базисных активов или событий, от изменения цен на товары, ценные бумаги и валюту, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании совокупности указанных показателей; а также от наступления или ненаступления какого-либо обстоятельства, которое предусмотрено законом о РЦБ. И наконец, хотя бы одна из сторон сделки должна обладать соответствующей лицензией на осуществление банковских операций или на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Риск применения норм о ПФИ к структурным облигациям сужает допустимый перечень базисных активов и событий, к которым могут быть привязаны выплаты по облигациям, а также сокращает перечень лиц, которые могут заключать сделки с этим видом ценных бумаг. При этом положения ГК содержат отдельную оговорку о допустимости заключения сделок с ПФИ на бирже, однако для этого случая также существует специальная норма в законе о РЦБ. Заключение на бирже сделок в отношении ПФИ может происходить только при условии, что другой стороной по таким договорам является лицо, осуществляющее функции центрального контрагента. Расчетным агентом по такому договору может быть только клиринговая организация, кредитная организация, брокер или депозитарий. Заключение на бирже сделок в отношении ПФИ, базисным активом которого является кредитный риск, допускается, только если продавцом такого дериватива является юридическое лицо — квалифицированный инвестор, а покупателем — юридическое лицо.

Соответственно, при применения правил о ПФИ к структурным облигациям обращение таких облигаций на организованных торгах будет возможно только при условии централизованного клиринга. Перечень потенциальных приобретателей структурных облигаций с кредитным риском будет также ограничен. Для устранения риска переквалификации структурных облигаций в ПФИ и применения к ним законодательства о ПФИ целесообразно установить норму, согласно которой положения о ПФИ не применяются к ценным бумагам, включая структурные облигации.

«Вечные» облигации

28 декабря 2018 года вступил в силу закон об упрощении процедуры эмиссии, который также ввел в оборот институт «вечных» облигаций. Стоит отметить, что до принятия указанного закона облигации без срока погашения уже выпускались банками в форме субординированных облигаций. Особенностью субординированных облигаций является возможность включения субординированных инструментов в состав источников добавочного капитала при соблюдении ряда условий, предусмотренных Положением ЦБ от 04.07.2018 № 646-П.

С точки зрения экономической целесообразности выпуска облигаций без срока погашения, для эмитента важным является включение такого инструмента в капитал эмитента, тогда как для инвестора облигации без срока погашения привлекательны за счет их повышенной доходности. 

Эмитентом «вечных» облигаций может быть хозяйственное общество, которое работает более 5 лет, без случаев существенного нарушения условия исполнения по облигациям. Причем эмитенту присвоен рейтинг, соответствующий наивысшему кредитному рейтингу по национальной рейтинговой шкале. Инвесторами в такие облигации могут быть только квалифицированные инвесторы — юридические лица.

 «Вечные» облигации нельзя конвертировать в акции или иные эмиссионные ценные бумаги. Решение о размещении принимается большинством в 95% голосов участников/акционеров эмитента. Нельзя выплачивать проценты по «вечным» облигациям по усмотрению эмитента. Владельцы ценных бумаг не вправе предъявлять требования о досрочном погашении даже в случае существенного нарушения исполнения обязательств. Регистрировать «вечные» облигации может только регулятор. А в случае банкротства эмитента требования владельцев удовлетворяются после удовлетворения требований всех иных кредиторов. 

По имеющейся у нас информации, количество эмитентов, которым присвоен наивысший кредитный рейтинг национальных рейтинговых агентств (АКРА и Эксперт РА), не превышает 20 обществ. Законодатель предусмотрел возможность учета субординированных облигаций без срока погашения в капитале эмитента (если речь идет о кредитной организации) и увеличения капитала эмитента, что зачастую является основной причиной выпуска таких облигаций. В отношении «вечных» облигаций предусмотрен запрет на конвертацию в акции или иные эмиссионные ценные бумаги. Согласно Информации Минфина № ОП 12-2018, порядок представления бессрочных облигаций в консолидированной финансовой отчетности эмитента определяется классификацией их в соответствии с МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление». Отсутствие у организации-заемщика обязанности по возврату основной суммы долга или процентов либо по передаче переменного количества собственных долевых инструментов может свидетельствовать о том, что такие облигации являются долевым инструментом. Признак этого – наличие в договоре (условиях выпуска) положения, согласно которому возможен обмен или конвертация требований кредиторов на обыкновенные акции (доли в уставном капитале) по фиксированному коэффициенту. 

Должны ли соблюдаться оба указанных критерия одновременно или достаточно соблюдения первого критерия для целей учета таких облигаций в капитале эмитента, пока неясно. На наш взгляд, вопрос о возможности учета «вечных» облигаций в капитале эмитента остается открытым и требует дополнительных разъяснений регулятора.

Как часто по казначейским облигациям выплачиваются проценты?

Казначейские облигации с фиксированной процентной ставкой на полугодовой основе. Этот процент освобожден от государственных и местных налогов. Но, по данным TreasuryDirect, он облагается федеральным подоходным налогом.

Казначейские облигации — это государственные ценные бумаги сроком на 30 лет. Они зарабатывают проценты до наступления срока погашения, а владельцу также выплачивается номинальная сумма или основная сумма долга при наступлении срока погашения казначейской облигации. Это рыночные ценные бумаги, поэтому их можно продать до срока погашения — в отличие от U.S. сберегательные облигации, которые являются нерыночными ценными бумагами, выпущены и зарегистрированы на конкретного владельца и не могут быть проданы на вторичном финансовом рынке.

Казначейство начало выпуск новых 20-летних облигаций в мае 2020 года, чтобы воспользоваться преимуществами сегодняшних низких ставок для удержания процентных расходов на следующие два десятилетия, говорит Грег Макбрайд, CFA, главный финансовый аналитик Bankrate.

Где можно купить казначейские облигации?

Вы можете покупать казначейские облигации напрямую и в электронном виде у TreasuryDirect через неконкурентные торги.Неконкурентные торги означают, что вы соглашаетесь принять доход, определенный на аукционе, и гарантированно получите желаемую сумму и конкретную облигацию, согласно TreasuryDirect.gov.

Казначейские облигации также покупаются через банки, брокеров или дилеров по конкурентной или неконкурентной заявке. В конкурентной заявке вы указываете приемлемую доходность и можете получить или не получить желаемую облигацию. Если вы все же получите казначейскую облигацию, она может быть меньше запрошенной вами суммы.

Аукционы казначейских облигаций проводятся четыре раза в год: в феврале, мае, августе и ноябре. Вы должны приобрести казначейские облигации на сумму не менее 100 долларов, и они продаются с шагом 100 долларов. Максимальное количество казначейских облигаций, которые вы можете купить, составляет до 5 миллионов долларов во время неконкурентных торгов или до 35 процентов от суммы первоначального предложения посредством конкурентных торгов.

Сколько платят казначейские облигации?

Представьте, что по 30-летним казначейским облигациям США выплачивается купонная ставка около 1,25%.Это означает, что по облигации будет выплачиваться 12,50 долларов в год за каждую 1000 долларов номинальной стоимости (номинальной стоимости), которой вы владеете. Полугодовые купонные выплаты составляют половину этой суммы, или 6,25 доллара на 1000 долларов. Если у вас есть учетная запись TreasuryDirect.gov и вы используете ее для покупки и хранения ценных бумаг Казначейства США, выплаты купонных процентов производятся непосредственно на ваш банковский счет.

Ставка купона остается фиксированной на весь срок действия облигации. По словам Макбрайда, если купонная ставка выше, чем доходность, это означает, что облигация продается с премией.

Имея акции, вы знаете, какова их сегодняшняя цена, но не знаете их будущую стоимость. Но с облигацией вы знаете, какой будет конечная стоимость, когда она созреет, — говорит Макбрайд.

«Если цена сейчас выше будущей стоимости, тогда ваша доходность будет меньше, чем купонная ставка, потому что вы, возможно, заплатили 110 долларов за облигацию, срок погашения составит 100», — говорит Макбрайд. «И наоборот, если вы покупаете его по цене ниже номинальной, ваша доходность к погашению будет выше, чем ставка купона.Потому что к погашению та облигация, за которую вы заплатили 95 долларов, теперь даст вам 100 долларов ».

Кто должен смотреть на казначейские облигации?

Казначейские облигации могут быть подходящими для тех, кто ищет безопасности, потому что казначейские ценные бумаги обеспечены «полной верой и кредитом» правительства США, согласно Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

Если вы много инвестируете в акции, казначейские облигации могут быть вариантом диверсификации вашего портфеля.

Казначейские облигации США де-факто являются надежной инвестицией для инвесторов, говорит Макбрайд.

«Поэтому, когда фондовый рынок падает, вы часто будете видеть, как инвесторы устремляются в безопасные казначейские облигации», — говорит Макбрайд.

Люди ищут безопасность, которую обеспечивают облигации, и их не волнует доходность.

«Доходность казначейских облигаций ниже одного процента, а в некоторых случаях очень близка к нулю, свидетельствует о том, что инвесторы ищут в казначействах больше для возврата своих денег, чем для возврата своих денег», — говорит Макбрайд.

Если он поддерживается государством, каков риск?

Хотя это относительно безопасные инвестиции, основной риск заключается в том, что инфляция со временем приведет к снижению вашей прибыли.Когда вы получите обратно номинальную стоимость облигации, она не будет иметь такой же покупательной способности, как 30 лет назад.

Доходность казначейских облигаций составляет около 2,24 процента (по состоянию на начало мая), поэтому они могут не поспевать за инфляцией в течение более длительного периода.

«Инвесторы должны планировать инфляцию в течение следующих 30 лет в среднем около трех процентов», — говорит Макбрайд.

Макбрайд говорит, что через три десятилетия 1000 долларов будут иметь покупательную способность только в 476 долларов, если инфляция в среднем за этот период составит 2,5 процента.

«Итак, это не то, что может существенно повысить вашу покупательную способность или ваше богатство», — говорит Макбрайд. «И у вас есть огромный риск процентной ставки, если по какой-то причине вам нужно продать до наступления срока погашения».

В этом случае вы получите больше или меньше номинальной стоимости облигаций.

Подробнее:

облигаций к оплате | Объяснение | AccountingCoach

Введение в облигации к оплате

Знаете ли вы? Чтобы сделать тему «Облигации к оплате» еще проще для понимания, мы создали сборник премиальных материалов под названием AccountingCoach PRO .Наши пользователи PRO получают пожизненный доступ к шпаргалке по облигациям к оплате, карточкам, быстрому тесту, бизнес-формам и многому другому.

Облигации — это форма долгосрочного долга. Вы можете представить себе облигацию как долговую расписку, выпущенную корпорацией и купленную инвестором за наличные. В Корпорация, выпускающая облигацию, занимает деньги у инвестора, который становится кредитором и держателем облигации.

Облигация — это официальный договор, по которому корпорация-эмитент должна выплатить держателям облигаций:

  • Процентная ставка каждые шесть месяцев на основе заявленной процентной ставки по облигации
  • Основная или номинальная сумма на дату погашения облигации

Выпуск облигаций вместо обыкновенных акций для корпорации дает два значительных преимущества:

  • Облигации не будут размывать долю владения акционеров
  • Облигации имеют более низкую стоимость, чем обыкновенные акции

Облигации имеют более низкую стоимость, чем обыкновенные акции, из-за формального контракта на выплату процентов и основного долга держателям облигаций и соблюдения других условий.Вторая причина, по которой облигации имеют более низкую стоимость, заключается в том, что проценты по облигациям, выплачиваемые корпорацией-эмитентом, вычитаются из ее налоговой декларации в США, тогда как дивиденды не подлежат налогообложению.

Рыночная стоимость существующей облигации будет колебаться в зависимости от изменений рыночных процентных ставок и финансового состояния корпорации, выпустившей облигацию. Например, существующая облигация, по которой обещают выплачивать 9% годовых в течение следующих 20 лет, станет менее ценной, если рыночные процентные ставки вырастут до 10%.Точно так же облигация 9% станет более ценной, если рыночные процентные ставки снизятся до 8%. Когда финансовое состояние корпорации-эмитента ухудшается, рыночная стоимость облигации, вероятно, также снизится.

Расчет приведенной стоимости используется для определения рыночной стоимости облигации и для расчета истинной или эффективной процентной ставки, выплачиваемой корпорацией и получаемой инвестором. При расчетах приведенной стоимости фиксированные денежные выплаты процентов и основной суммы облигации дисконтируются на рыночную процентную ставку по облигации.

Выплаты процентов и основной суммы долга по облигациям

Когда корпорация выпускает облигацию, она обещает выплатить держателю облигации:

  • Проценты каждые шесть месяцев по заявленной процентной ставке по облигации
  • Основная или номинальная сумма на момент наступления срока погашения облигации

Выплата процентов по облигациям

Обычно проценты по облигации выплачиваются раз в полгода. Это означает, что корпорация, выпускающая облигацию, будет выплачивать держателям облигаций половину годовых процентов в конце каждого шестимесячного периода, пока облигация остается в обращении.Формула расчета полугодия процентные платежи составляют:

Номинальная сумма облигации x заявленная годовая процентная ставка x 6/12 года

Следующие термины означают то же, что и заявленная процентная ставка по облигации :

  • лицо процентная ставка
  • номинальная процентная ставка
  • купон процентная ставка
  • договорная процентная ставка

В нашем объяснении долговых обязательств по облигациям мы будем использовать термин «заявленная процентная ставка» или «заявленная ставка».Обычно заявленная процентная ставка по облигации является фиксированной или фиксированной на весь срок ее действия.

Выплата основного долга по облигации

Выплата основного долга по облигации — это сумма в долларах, указанная на лицевой стороне облигации. Это сумма, которую корпорация-эмитент должна выплатить держателям облигаций в день наступления срока погашения или наступления срока погашения облигации. Вот некоторые названия, которые относятся к основной сумме облигации :

  • грань стоимость
  • по номинальной или по номинальной стоимости
  • срок погашения стоимость или сумма погашения
  • заявлено значение

В нашем объяснении мы будем использовать эти термины как синонимы.Кроме того, мы предполагаем, что основная сумма облигации подлежит погашению в один день.

Срок выплаты процентов и основной суммы

Полезно подготовить временную шкалу для визуализации денежных выплат, которые корпорация обещает выплатить держателям облигаций. На следующем графике представлены денежные выплаты процентов и основной суммы по 9% -ной облигации на сумму 100 000 долларов США со сроком погашения 5 лет:

Как указано в графике, корпорация будет выплачивать держателям облигаций 10 полугодовых процентных платежей в размере 4500 долларов (100000 долларов x 9% x 6/12 в год).Каждая выплата процентов происходит в конце каждого из 10 шестимесячных периодов. Когда срок погашения облигации наступает в конце 10-го шестимесячного периода, корпорация должна произвести выплату основной суммы в размере 100 000 долларов своим держателям облигаций.

Имейте в виду, что заявленные денежные суммы по облигации — те, которые показаны на нашей временной шкале — не изменятся в течение срока действия облигации.

Платежная облигация — SuretyBonds.com

Ваш путеводитель по платежным облигациям

Что такое платежная гарантия? Платежные облигации — это гарантийные обязательства, которые обеспечивают выплату субподрядчикам и поставщикам материалов в соответствии с контрактом.Эти облигации имеют решающее значение для работы в государственной собственности, где нельзя использовать залоговые права механика (обеспечительные интересы).

Когда вам понадобится платежная гарантия? Платежные облигации обычно используются в сочетании с гарантиями исполнения и часто даже в одной и той же форме. Подрядчики покупают платежные облигации во время переговоров по строительному контракту, чтобы заверить тех, кто работает с ними, в том, что им будут выплачены надлежащие и своевременные выплаты.

Сколько стоит платежный залог?

Ставки по платежным облигациям обычно падают примерно на 3%, что соответствует премии в размере 3000 долларов США за покрытие страхового покрытия в размере 100 000 долларов США.Лучший способ точно определить, какой будет ваша премия, — это получить бесплатную котировку цены поручителей без каких-либо обязательств.

Ставки платежных облигаций

При работе с SuretyBonds.com вы получаете самую низкую доступную ставку без каких-либо дополнительных брокерских комиссий. Ваша ставка зависит от:

  • Размер выполняемой работы и ее договорные условия
  • необходимое количество клеевого покрытия
  • трудовая книжка основного подрядчика
  • Кредитный рейтинг основного подрядчика
  • Прочие финансовые данные основного подрядчика

Примечание: Чтобы претендовать на участие в нашей программе строительных облигаций, заявители должны иметь кредитный рейтинг не ниже 700.SuretyBonds.com может предложить 250 000 долларов США в качестве покрытия ограничения на одну работу или 500 000 долларов США в виде покрытия совокупного ограничения в виде привязки.

SuretyBonds.com имеет юридическую лицензию на выпуск платежных облигаций по всей стране.

Подробнее о платежных облигациях

Федеральный закон Миллера требует, чтобы поручители использовались во всех финансируемых государством проектах, стоимость которых превышает 100 000 долларов. Залог Механика, который обеспечивает выплату непогашенных долгов при продаже собственности, может быть наложен на частную собственность, но не на общественную собственность.По сути, поручительства заменяют залоговое право механика, когда подрядчики / субподрядчики работают на государственной собственности.

Каждая выпущенная облигация связывает три предприятия.

  • Кредитор является владельцем проекта, которому требуется залог для обеспечения надлежащей оплаты генеральным подрядчиком субподрядчиков и поставщиков материалов.
  • Принципал — подрядчик, который покупает облигацию в качестве гарантии того, что субподрядчики и поставщики материалов получат оплату.
  • Поручительство — андеррайтер, который выпускает облигацию, тем самым гарантируя выплату субподрядчикам и поставщикам материалов.

Если есть претензия по залогу из-за неуплаты или другого нарушения условий контракта, субподрядчик (или другая потерпевшая сторона) подает иск по залогу. Если требование будет признано действительным, поручитель, выпустивший залог, обеспечит получение компенсации потерпевшей стороне.

Как тип контрактной облигации, платежные облигации более рискованны для выпусков андеррайтеров, чем стандартные коммерческие облигации.Таким образом, может быть труднее получить право на получение гарантийных обязательств по оплате, особенно если у соискателей плохая история работы, низкий кредитный рейтинг или другие финансовые проблемы.

Часто задаваемые вопросы о финансировании облигаций

Февраль 2007 г.

Наш офис недавно выдал Реализация пакета облигаций 2006 г. (мы также выпустили видеоизображение этого отчета), направленный на то, чтобы помочь Законодательному собранию в надзоре за расходованием 43 миллиардов долларов в фондах облигаций, только что одобренных избирателями.Этот отчет призван дополнить отчет о пакете облигаций за 2006 год. Он отвечает на основные вопросы об использовании государством облигаций для финансирования своей инфраструктуры.

Что такое финансирование облигаций?

Облигационное финансирование — это тип долгосрочного заимствования, который государственные и местные органы власти часто используют для сбора денег, в первую очередь для долгосрочных инфраструктурных активов. Они получают эти деньги, продавая облигации инвесторам. Взамен они обещают вернуть эти деньги с процентами в соответствии с установленным графиком.Проценты, которые штат должен выплачивать инвесторам по облигациям, которые он выпускает для общественной инфраструктуры, освобожден от их федерального налога и подоходного налога штата, в результате чего процентные расходы штата по облигациям меньше, чем они были бы в противном случае.

Почему используются облигации?

Как отмечалось выше, штат часто использует облигации для финансирования своих крупных капитальных проектов, таких как учебные заведения, тюрьмы, парки, водные объекты и офисные здания. Это происходит главным образом потому, что эти учреждения предоставляют услуги в течение многих лет, их большие долларовые затраты могут быть трудными для одновременной оплаты всех услуг, а различные поколения налогоплательщиков получают выгоду от этих услуг.Последний факт дает основание для распределения затрат на инфраструктуру с течением времени, поскольку выплаты по облигациям позволяют это сделать. Напротив, средства на эксплуатацию объектов или предоставление услуг населению выплачиваются из текущих доходов.

Какие типы облигаций продает государство?

Государство традиционно продало два основных типа облигаций. Это:

Облигации с общей фондовой поддержкой. Они выплачиваются из Общего фонда штата, который в значительной степени поддерживается за счет налоговых поступлений.Эти облигации имеют две формы:

  • Большинство из них составляют облигаций с общим обязательством (ГО). Они должны быть одобрены избирателями, и их возврат гарантируется общими налоговыми полномочиями государства. Большинство из них напрямую оплачиваются Общим фондом, хотя есть некоторые, которые выплачиваются из определенных потоков доходов, таких как платежи по ипотеке или контрактам на водопользование, и для которых Общий фонд обеспечивает только резервное обеспечение. Кроме того, государство недавно выпустило государственные облигации для финансирования дефицита бюджета.Хотя обслуживание их долга оплачивается за счет целевого местного налога с продаж в размере четверти цента, Общий фонд в конечном итоге выплачивает эту сумму за счет увеличенной доли финансирования образования в соответствии с Предложением 98.

  • Второй тип — это облигаций с доходом от аренды, облигаций, утвержденных Законодательным собранием. Они выплачиваются за счет арендных платежей (в основном финансируемых из Общего фонда) государственными агентствами с использованием средств, которые они финансируют. (Исторически сложилось так, что большая часть этих облигаций использовалась для финансирования высших учебных заведений, тюрем и государственных административных зданий.) Эти облигации не требуют одобрения избирателя и не гарантируются. В результате они имеют несколько более высокие процентные расходы, чем облигации GO. На Рисунке 1 сравниваются ключевые характеристики облигаций с выручкой от аренды и облигаций GO.

Рисунок 1

Сравнения между Государственные общеобязательные (ГО) облигации и облигации с доходом от аренды

Признак или признак

Облигации общего характера

Облигации аренды с доходом

Требуется официальное разрешение для программы

2/3 голоса в каждом доме

Большинство голосов в каждом доме

Требуется одобрение избирателя?

Да — большинство голосов избирателей

Залог держателям облигаций

Полное доверие и доверие к государству (его налоговая способность)

Ежегодные ассигнования на обслуживание долга, плюс свободные резервные фонды облигаций

Процентная ставка по облигациям

Наименьшее возможное

Недавно было примерно 0.На 2 процентных пункта выше ставки по облигациям ГО

Процесс андеррайтинга

Обычно конкурсные торги, но договорная продажа разрешена, если дешевле

Некоторые конкурентные торги, но большинство продажи на сегодняшний день согласованы

Необходимость в резервном фонде для эффективного рынка облигаций?

Есть

Необходимо приобрести недвижимость и страхование ответственности?

Есть

Требуемый объем облигаций

На основе проектных затрат, плюс небольшие сумма (менее 1 процента) для затрат на выдачу

Объем облигаций увеличен, как правило, на примерно на 15 процентов сверх стоимости проекта, чтобы покрыть комиссии за андеррайтинг, обслуживание долга во время строительства период, прочие расходы на выпуск и резервный фонд

Тип используемого графика амортизации

Типичный общий платеж (основная сумма и проценты) более 30 лет

Типичный общий платеж (основная сумма и проценты) более 25 лет

Реальная стоимость облигационного финансирования

Самый низкий из возможных (обычно около 1 доллара.От 20 до 1,30 долл. США за 1 доллар капитальных затрат

Обычно от 10% до 15% выше облигации GO стоимость в зависимости от обстоятельств

Традиционные доходные облигации. Они также финансируют проекты капитальной инфраструктуры, но не поддерживаются Общим фондом. Скорее, они выплачиваются из определенного потока доходов, обычно генерируемого проектами, которые они финансируют, например, плата за проезд по мосту, плата за парковку или оплату контракта на воду.Эти облигации обычно не требуют одобрения избирателя.

Не стоит ли использование облигаций дороже?

Финансирование инфраструктуры с использованием облигаций определенно дороже, чем прямые ассигнования из-за процентов, которые необходимо выплачивать. Эти дополнительные расходы зависят в первую очередь от процентной ставки и периода времени, в течение которого облигации должны быть погашены. Например, самые последние облигации GO были проданы по процентной ставке около 4,4 процента и будут выплачены в течение 30-летнего периода. На рисунке 2 показано, что при этих предположениях общая стоимость облигации будет составлять около 180 миллионов долларов на каждые 100 миллионов взятых в долг: 100 миллионов долларов на погашение заемной суммы и 80 миллионов долларов на проценты.Однако, поскольку выплаты распределяются на весь 30-летний период, затраты с поправкой на инфляцию будут значительно меньше — около 1,2 миллиона долларов на каждый взятый в долг 1 миллион долларов.

Итак, учитывая эту дополнительную стоимость, зачем использовать облигации?

Имеет смысл оплачивать дополнительные расходы, связанные с использованием облигаций, когда эти расходы перевешиваются преимуществами реализации проектов раньше, чем это было бы возможно в противном случае. Этот критерий часто соблюдается в случае капитальных затрат, учитывая большие затраты на инфраструктурные проекты, много лет, в течение которых они предоставляют услуги, и значительное увеличение налогов или других сборов, которые потребуются для их предварительной оплаты.Однако предложения об использовании большего количества облигаций поднимают ряд других ключевых вопросов, которые мы обсудим ниже.

Сколько делать Мы уже в долгу?

Рисунок 3 показывает, что по состоянию на 1 января 2007 г. непогашенный долг штата по облигациям штата составил 37,7 млрд долларов. («Непогашенный» долг — это общая сумма проданных облигаций за вычетом погашенных.) Почти две трети этого долга приходится на образование K-12. В дополнение к долговым обязательствам GO на сумму 37,7 млрд долларов, у штата имеется почти 8 млрд долларов непогашенной задолженности по облигациям с доходом от аренды и 9 долларов США.6 миллиардов долгов по облигациям, финансирующим дефицит.

.

Рисунок 3

Сводка облигаций с общим обязательством штата Калифорния по программным областям и типам

На 1 января 2007 г. (в млрд.)

Непогашенная задолженность

Невыпущенные облигации

Разрешения до ноября 2006 г.

Ноябрь 2006 г. Разрешения

Всего авторизаций

Исправления

$ 1.0

—a

Здоровье

0,1

$ 0,7

$ 0,7

Высшее образование

5.0

3,2

$ 3,1

6,3

Корпус

2,1

2,9

5,0

K-12 Образование

23.2

8,6

7,3

16,0

Местное самоуправлениеb

0,1

0,2 ​​

0,2 ​​

Ресурсы и борьба с наводнениями

4.9

6,8

9,5

16,3

Государственная администрация

0,2 ​​

0,2 ​​

0,2 ​​

Стволовые клетки

3.0

3,0

Транспорт

3,2

0,4

19,9

20,3

Итого, облигации общего пользования

37 долларов США.7

25,2 долл. США

42,7 долл. США

67,9 долл. США

Источник: Государственный казначей штата Калифорния

а 10 миллионов долларов в невыпущенных облигациях.

б Включает бонды для чтения и повышения грамотности и строительство библиотеки.

Деталь добавить нельзя из-за округление.

Сколько облигаций не было продано?

Рисунок 3 также показывает, что штат еще не продал облигаций GO на сумму 25,2 миллиарда долларов, утвержденных до ноября 2006 года.Однако около 70 процентов этой суммы уже направлено на конкретные проекты, в основном на образование. Кроме того, в ноябре прошлого года избиратели одобрили новые облигации на сумму 42,7 миллиарда долларов.

Почему так много невыпущенных облигаций?

Существует несколько причин, по которым у государства обычно имеется большое количество разрешенных, но еще не проданных облигаций:

  • Одна из причин заключается в том, что, когда избирателей периодически просят утвердить облигации, обычно ожидается, что разрешенный объем продлится несколько лет.

  • Вторая причина заключается в том, что между моментом утверждения облигаций и необходимостью средств для их проектов часто проходит временной лаг. Это может быть связано с тем, что задействованные проекты еще не начаты, или те, которые находятся в стадии реализации, еще не достигли стадии строительства. Это, в свою очередь, во многом зависит от таких факторов, как время, необходимое для приобретения любого необходимого имущества, подготовки любых необходимых экологических документов, разработки планов проекта и рабочих чертежей, согласования контрактов, организации фактического начала строительства и достижения прогресса в работе. сами проекты.

  • Третий фактор отражает тот факт, что краткосрочные ссуды обычно предоставляются программам облигаций (с использованием коммерческих бумаг или государственного инвестиционного счета объединенных денег), чтобы преодолеть разрыв между тем, когда программам требуются средства, и тем, когда государство продает облигации.

Когда наступает время продавать облигации, они продаются Государственным казначеем, как правило, на аукционе с конкурентными предложениями. Именно здесь участник торгов (часто консорциум финансовых фирм), предлагающий самую низкую процентную ставку, может приобрести облигации, как правило, для перепродажи инвестиционному сообществу.Как правило, облигации GO из нескольких разных программ будут объединены в одну продажу.

Сколько стоит наш долг каждый год?

В нашем недавно выпущенном отчете Реализация пакета облигаций 2006 г. (январь 2007 г.), по нашим оценкам, выплаты по долгам Общего фонда по уже утвержденным ПП и облигациям с доходом от аренды для целей инфраструктуры составят около 4,7 млрд долларов в 2007-08 гг., Достигнув пика в 7,5 млрд долларов в 2014-15 гг. (Эти цифры еще больше увеличатся, если будут утверждены и проданы облигации, предложенные Губернатором на будущие годы.На Рисунке 4 резюмируется предложение Губернатора.) Если учесть годовые затраты на облигации для финансирования дефицита, общие затраты на обслуживание долга составят около 7,8 млрд долларов в 2007-08 гг. И 8,3 млрд долларов в 2008-09 годах.

Рисунок 4

Пакет облигаций, предлагаемый губернатором — по типу облигаций

(в миллиардах)

Общие обязательства

Бюллетень за 2008 г.

Бюллетень 2010 г.

Выручка от аренды

Выручка

Итого

K-12 Образование

6 долларов США.5

$ 5,1

$ 11,6

Высшее образование

7,2

4,3

$ 0,1

11.6

Исправления

9,5

9,5

Борьба с наводнениями / водоснабжение

4.0

$ 2,0

6.0

Суды

2,0

2.0

Другое

0,3

2,3

2,6

Итого

$ 20,0

9.4

$ 11.9

2,0 ​​долл. США

43,3 долл. США

Насколько больше долга мы можем себе позволить?

Не существует общепринятого «правила» относительно того, какой размер долга «слишком велик» или сколько облигаций государство может «позволить». Скорее, это зависит от выбора политики в отношении того, какую часть наших доходов направить на финансирование инфраструктуры по сравнению с другими приоритетами государственных расходов, а также от того, какой уровень налогов и сборов с пользователей подходит для финансирования инфраструктуры.Кроме того, это зависит от способности государства продавать свои облигации по разумным процентным ставкам на финансовом рынке.

А как насчет низких рейтингов государственных облигаций? Разве они не проблема?

Кредитные рейтинги

Калифорнии в настоящее время имеют оценки A +, A1 и A + соответственно тремя основными рейтинговыми агентствами страны — Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Ratings. (Рейтинги штатов обычно варьируются от низкого уровня «BBB» до наилучшего рейтинга «AAA».) Хотя все они являются рейтингами инвестиционного уровня и отражают недавнее улучшение, они остаются почти самыми низкими среди всех штатов, оцененных этими агентствами.Текущие низкие рейтинги государства в основном связаны с факторами, помимо суммы непогашенного долга, в первую очередь с продолжающимся дисбалансом между государственными доходами и расходами и продолжающимся структурным дефицитом, который это подразумевает. (На Рисунке 5 показана история кредитных рейтингов штата по данным трех агентств. Последний раз Калифорния получила рейтинг AAA в начале 1990-х.) Похоже, что основным неблагоприятным последствием низких рейтингов до сих пор была дополнительная процентная премия. государству пришлось платить по своим новым выпускам облигаций по сравнению с тем, что платят штаты с рейтингом AAA.В последние годы эта премия несколько превышала 0,2 процентного пункта. Другими словами, на каждый проданный новый долг на 1 миллиард долларов добавленные процентные расходы для государства составляют примерно 1,5 миллиона долларов в год в течение срока действия облигаций.

Рисунок 5

История кредитных рейтингов облигаций общего пользования штата Калифорния

Standard & Poor’s

Moody’s Investors Service

Fitch

Дата

Рейтинг

Дата

Рейтинг

Дата

Рейтинг

06 мая

А +

06 мая

A1

06 июня

А +

04 августа

А

05 июля

A2

05 июля

А

03 июля

BBB

мая-04

A3

Сентябрь-04

A-

Декабрь-02

А

Декабрь-03

Baa1

Декабрь-03

BBB

01 апреля

А +

августа-03

A3

Декабрь-02

А

Сентябрь-00

AA

-03 февраля

A2

Февраль-00

AA

Август-99

AA-

Ноябрь-01

A1

Октябрь-97

AA-

Июль-96

А +

01 мая

Aa3

Февраль-96

А +

Июль-94

А

Сентябрь-00

Aa2

Июль-94

А

Июль-92

А +

Октябрь-98

Aa3

Сентябрь-92

AA

декабрь-91

AA

Июль-94

A1

Февраль-92

AA +

Июль-86

AAA

Июль-92

Aa

Июль-86

AAA

Февраль-85

AA +

Февраль-92

Aa1

Октябрь-82

AA

Январь-83

AA

Октябрь-89

Aaa

До 1982 года

А

Январь-80

AA +

Апрель-80

Aa

мая-68

AAA

Сентябрь-72

Aaa

Ноябрь-40

Aa

Январь-38

А

Разве соотношение государственного долга и обслуживания не является хорошим ориентиром?

Некоторые участники инвестиционного сообщества рассматривают коэффициент обслуживания долга (то есть DSR или отношение годовых затрат на обслуживание долга к годовым доходам) как общий ориентир в отношении долгового бремени государства.На диаграмме 6 показано, что DSR в Калифорнии увеличился в начале 1990-х годов и достиг своего пика чуть более 5 процентов в середине десятилетия. В настоящее время он составляет 4,3 процента.

Другими показателями кредитоспособности или доступности, которые иногда использовались, являются отношение непогашенного государственного долга к личному доходу в масштабе штата и непогашенный долг на душу населения. Калифорния также, похоже, находится в приемлемом диапазоне с использованием этих мер. Этот вывод аналогичен приведенному выше для индикатора DSR.

С точки зрения того, как уровни долга Калифорнии соотносятся с другими частями страны, казначей штата Калифорния описал их как сопоставимые с уровнями долга других крупных штатов в его Отчет о доступности долга за 2006 год . В отчете также указывается, что, хотя соотношение государственного долга, поддерживаемого налогами, к личному доходу и долгу на душу населения значительно превышает медианные значения для десяти самых густонаселенных штатов, несколько штатов находятся выше Калифорнии, а положение Калифорнии частично отражает ее заимствования, связанные с дефицитом, как выступает против использования облигаций для капитальных проектов.

Означает ли это доступность Это не главная проблема?

Даже если государство способно продавать дополнительный долг по разумным процентным ставкам, ему все равно нужно иметь возможность выделить в своем бюджете место для оплаты обслуживания добавленного долга. Это связано с тем, что для любого заданного уровня государственных доходов каждый новый доллар обслуживания долга осуществляется за счет доллара, который может быть выделен на другую программную область, будь то образование, здравоохранение, социальные услуги или налоговые льготы. Таким образом, «доступность» большего количества облигаций следует рассматривать не только с точки зрения их первоначальной ликвидности, но и с точки зрения возможности обслуживания их долга как на краткосрочной, так и на долгосрочной совокупной основе в рамках государственного бюджета с учетом других расходов. приоритеты.Это особенно важное соображение, учитывая, что затраты на использование облигаций в значительной степени откладываются, и каждый 1 миллиард долларов новых облигаций, проданных с 5-процентной процентной ставкой, добавляет почти 65 миллионов долларов в год в течение 30 лет к расходам по обслуживанию государственного долга.

Что будет с пакетом облигаций 2006 г. Имеете ввиду для DSR?

Рисунок 6 также показывает, что DSR штата будет увеличиваться по сравнению с текущим уровнем по мере продажи облигаций, разрешенных в пакете 2006 года. По нашим оценкам, максимальное значение DSR составит 5.6 процентов в 2010-11 годах. В то время пакет облигаций 2006 года будет прибавлять около 1,2 процента к DSR.

Что означают новые предложения губернатора по облигациям?

С учетом предложенных губернатором новых займов и облигаций с доходом от аренды, в 2014-2015 годах DSR достигнет пика на уровне 6,1 процента. В то время новое предложение по облигациям добавит еще 1,2 процента к DSR. Для сравнения: это дополнительное обслуживание долга примерно эквивалентно общему объему государственных расходов, предложенных для программы вспомогательных услуг на дому в 2007-08 гг.

Так что же в итоге?

Безусловно, возможно, что DSR штата может вырасти до уровня, который может вызвать определенные опасения у инвесторов, более высокие процентные расходы и, возможно, некоторые проблемы в маркетинге облигаций. Это может произойти, даже если рейтинги государственных облигаций останутся неизменными или улучшатся, из-за необходимости привлечь достаточное количество новых инвесторов в облигации для погашения добавленного долга. В этих условиях было бы особенно важно, чтобы государство смягчило ситуацию, приняв на себя обязательства по тщательно продуманному, многолетнему плану капитальной инфраструктуры, способному убедить инвесторов в том, что этот план имеет финансовый смысл, будет эффективно реализован и в конечном итоге будет реализован. выплачивать дивиденды, принося пользу экономике Калифорнии.Таким образом, крайне важно, чтобы у государства был эффективный план игры по капитальным затратам и процесс реализации, чтобы погасить значительную сумму нового долга по облигациям без неблагоприятных финансовых последствий.

Благодарности

Настоящий отчет подготовлен Давид Ваше и рецензент Роберт Ингенито с помощью многих других офис. Офис законодательного аналитика (LAO) — это беспартийный офис, который обеспечивает фискальная и политическая информация и советы Законодательному органу.

Публикации ЛАО

Для запроса публикаций звоните (916) 445-4656. Этот отчет и другие, а также электронное письмо абонентское обслуживание , доступны на Интернет-сайте РАО www.lao.ca.gov. LAO — это расположен по адресу: 925 L Street, Suite 1000, Sacramento, CA 95814.


Вернуться на главную страницу LAO

Учет долговых обязательств по облигациям — принципы бухгалтерского учета.ком

Облигация к оплате — это просто обещание выплатить серию платежей с течением времени (процентный компонент) и фиксированную сумму при наступлении срока погашения (номинальная сумма). Таким образом, это смесь аннуитета (процентов) и единовременной выплаты (лицо). Следовательно, для определения суммы, которую инвестор заплатит за облигацию, требуются вычисления приведенной стоимости для определения текущей стоимости будущих платежей. Предположим, что компания Schultz выпускает 5-летние 8% -ные облигации. Облигации часто имеют номинальную стоимость 1000 долларов и выплачиваются проценты каждые шесть месяцев.Используя эти предположения, рассмотрите следующие три альтернативных сценария:

В следующей таблице показаны расчеты цены облигации при различных сценариях:

Для дальнейшего пояснения, процентная ставка по 8-процентной облигации на сумму 1000 долларов составляет 40 долларов каждые шесть месяцев. Поскольку срок обращения облигаций составляет 5 лет, существует 10 процентных выплат (или периодов).Периодические проценты — это аннуитет с периодом действия 10, а сумма погашения — единовременная выплата в конце десятого периода. Рыночная процентная ставка 8% приравнивается к полугодовой ставке 4%, сценарий рыночной ставки 6% соответствует полугодовой ставке 3%, а ставка 10% составляет 5% за полугодовой период.

Коэффициенты приведенной стоимости взяты из таблиц приведенной стоимости (аннуитетная и единовременная соответственно). Найдите время, чтобы проверить факторы, обратившись к соответствующим таблицам, электронным таблицам или калькулятору.Коэффициенты приведенной стоимости умножаются на суммы платежей, и сумма приведенной стоимости компонентов будет равна цене облигации в каждом из трех сценариев.

Обратите внимание, что допущение о рыночной ставке 8% дало цену облигации 1000 долларов , допущение 6% дало цену облигации 1085,30 доллара (которая включает премию 85,30 доллара), а допущение 10% дало цену облигации 922,78 доллара. (со скидкой 77,22 доллара).

Эти расчеты не только верны теоретически, но и являются очень точными финансовыми инструментами.Однако примечателен один момент. Цена облигаций часто округляется до 1/32. То есть облигация может торговаться по 103,08. Эту цену можно легко принять за 1 030,80 долларов. Но на самом деле это означает 103 и 8/32. В долларах это составит 1032,50 доллара (1000 долларов X 103,25). Изучив финансовую механику облигаций, пришло время проверить правильность бухгалтерского учета.

Облигации

выпущены по номинальной стоимости

Если Schultz выпустит 100 из своих 5-летних 8% облигаций по номиналу, потребуются следующие записи:

Облигации, выпущенные с премией

Один из простых способов понять облигации, выпущенные с премией, — это просмотреть бухгалтерский учет, связанный с подсчетом денег! Если Шульц выпускает 100 из 8-процентных 5-летних облигаций, когда рыночная процентная ставка составляет всего 6%, то полученные денежные средства составляют 108 530 долларов (см. Предыдущие расчеты).Шульцу придется выплатить в общей сложности 140 000 долларов (4 000 долларов каждые 6 месяцев в течение 5 лет плюс 100 000 долларов при наступлении срока погашения).

Таким образом, Шульц выплатит на 31 470 долларов больше, чем было заимствовано (140 000 — 108 530 долларов). Эти 31 470 долларов должны быть израсходованы в течение срока действия облигации; равномерное распределение 31 470 долларов на 10 шестимесячных периодов дает периодические процентные расходы в размере 3147 долларов (не путать с фактическим периодическим денежным платежом в размере 4000 долларов).

Другой способ проиллюстрировать эту проблему — отметить, что общая стоимость заимствования уменьшается на премию в размере 8 530 долларов, поскольку при наступлении срока погашения должно быть выплачено меньше, чем было заимствовано авансом.Таким образом, периодические процентные выплаты в размере 4000 долларов уменьшаются на 853 доллара на амортизацию премии за каждый период (премия в размере 8 530 долларов амортизируется линейным методом в течение 10 периодов), что также приводит к периодическим процентным расходам в размере 3147 долларов (4000 — 853 доллара).

Эта тема по своей сути сбивает с толку, и записи в журнале на самом деле проясняют ее. Обратите внимание, что премия по подлежащим выплате облигациям проводится на отдельном счете (в отличие от учета инвестиций в облигации, описанных в предыдущей главе, где премия просто включалась в счет инвестиций в облигации).


Изучите следующую иллюстрацию и обратите внимание, что Премия по облигациям к уплате установлена ​​на уровне 8 530 долларов, затем снижается на 853 доллара каждую дату выплаты процентов, в результате чего окончательный баланс обнуляется по истечении срока погашения.

На любую дату финансового отчета задолженность по облигациям отражается в балансе как обязательство вместе с неамортизированным балансом премий (известный как «дополнительный» счет).Для иллюстрации 31 декабря 20X3 и 20X4 года раскрытие информации в балансе будет следующим:

Отчет о прибылях и убытках за 20X3 год будет включать 6 294 доллара процентных расходов (3 147 долларов X 2). Этот метод учета облигаций известен как метод линейной амортизации, поскольку процентные расходы признаются единообразно в течение срока действия облигации. Несмотря на простоту, он имеет один концептуальный недостаток. Обратите внимание, что процентные расходы одинаковы каждый год, даже несмотря на то, что чистая балансовая стоимость облигации (облигация плюс оставшаяся премия) уменьшается каждый год из-за амортизации.

В результате процентные расходы каждый год не в точности равны эффективной процентной ставке (6%), которая подразумевалась при ценообразовании облигаций. В 20X1 году процентные расходы могут составить примерно 5,8% от обязательств по облигациям (расходы в размере 6 294 долларов, разделенные на обязательства на начало года в размере 108 530 долларов). В 20X4 году процентные расходы составляют примерно 6,1% (расходы в размере 6 294 долларов, разделенные на обязательства на начало года в размере 103 412 долларов).

Бухгалтеры разработали более точный подход к учету выпусков облигаций, называемый методом эффективной процентной ставки.Имейте в виду, что более теоретически правильный метод эффективной процентной ставки на самом деле является необходимым методом, за исключением тех случаев, когда прямолинейные результаты не отличаются существенно. Методы эффективной процентной ставки представлены в следующем разделе этой главы.

Облигаций, выпущенных со скидкой

Если Шульц выпустит 100 из 8% 5-летних облигаций на сумму 92 278 долларов (при рыночной процентной ставке 10%), Шульцу все равно придется выплачивать в общей сложности 140000 долларов (4000 долларов каждые 6 месяцев в течение 5 лет, плюс 100000 долларов при зрелость).Таким образом, Шульц выплатит на 47 722 доллара (140 000 — 92 278 долларов) больше, чем было заимствовано. Распределение 47 722 долларов на 10 шестимесячных периодов дает периодические процентные расходы в размере 4 772,20 долларов (не путать с периодическими денежными выплатами в размере 4000 долларов).

Другой способ рассмотреть эту проблему — отметить, что общая стоимость заимствования увеличивается на дисконт в размере 7 722 доллара, поскольку при наступлении срока погашения должно быть выплачено больше, чем было заимствовано изначально. Таким образом, периодическая выплата процентов в размере 4000 долларов увеличивается на 772 доллара.20 амортизации дисконта за каждый период (дисконт в размере 7 722 доллара амортизируется линейным методом в течение 10 периодов), в результате чего возникают периодические процентные расходы , что в сумме составляет 4 772,20 доллара.

Как и премии по облигациям, скидки также отражаются на отдельном счете. Следующая запись необходима для регистрации первоначального выпуска облигаций:

Следующие записи отражают периодические проценты и выплаты при наступлении срока погашения:

Внимательно изучите эту иллюстрацию и обратите внимание на то, что Дисконт по облигациям к оплате составляет 7 722 доллара, а затем уменьшается на 772 доллара.20 на каждую дату выплаты процентов, в результате чего окончательный баланс обнуляется по истечении срока погашения. На любую дату финансового отчета задолженность по облигациям отражается в балансе как обязательство вместе с неамортизированной скидкой, которая вычитается (так называемый «контрольный» счет). На приведенном ниже рисунке показана информация о балансе по состоянию на 30 июня 20X3 года. Обратите внимание, что неамортизированная скидка на эту дату определяется расчетами, приведенными в следующей таблице:

Каждый годовой отчет о прибылях и убытках будет включать 9 544 доллара.40 процентных расходов (4 772,20 доллара X 2). Прямолинейный подход страдает теми же ограничениями, о которых говорилось ранее, и приемлем только в том случае, если результаты существенно не отличаются от результатов, полученных с помощью метода эффективной процентной ставки.

Вы узнали?
Какие факторы обычно влияют на цену выпуска облигации?
Поймите, почему приведенная стоимость важна для расчета цены облигаций.
Уметь рассчитать цену выпуска облигации.
Подготовьте записи в журнале для всего жизненного цикла облигации, выпущенной по номинальной стоимости.
Уметь описать, когда облигация выпущена с премией, и подготовить журнальные записи для ее выпуска.
Используйте линейный метод для учета облигации, выпущенной с премией.
Уметь описать, когда облигация выпущена со скидкой, и подготовить журнальные записи для ее выпуска.
Используйте линейный метод для учета облигации, выпущенной с дисконтом.
Узнайте, как облигации представлены в балансе, независимо от того, выпущены ли они по номинальной стоимости, с премией или дисконтом.

Облигаций к уплате

Один из источников финансирования, доступный для корпораций, — это долгосрочные облигации. Облигации представляют собой обязательство выплатить основную сумму в будущем и выплачивать проценты, как правило, каждые полгода.В отличие от векселей к оплате, которые обычно представляют собой сумму, причитающуюся одному кредитору, большое количество облигаций обычно выпускается одновременно для разных кредиторов. Эти кредиторы, также известные как инвесторы, могут продать свои облигации другому инвестору до наступления срока погашения. Заинтересованным инвесторам доступно множество различных типов облигаций. Некоторые из наиболее распространенных форм:
  • Серийные облигации. Облигации, выпущенные группами, со сроками погашения в разную дату. Например, серийные облигации на сумму 5 000 000 долларов, из которых 500 000 долларов подлежат погашению каждый год в течение 5–14 лет после их выпуска.
  • Облигации фонда погашения. Облигации, которые требуют от эмитента выделить пул активов, используемых только для погашения облигаций при наступлении срока погашения. Эти облигации снижают риск того, что у компании не будет достаточно денежных средств для погашения облигаций при наступлении срока погашения.

  • Конвертируемые облигации. Облигации, которые можно обменять на фиксированное количество обыкновенных акций компании. В большинстве случаев решение о конвертации облигаций в акции принимает инвестор, хотя определенные типы конвертируемых облигаций позволяют компании-эмитенту определять, конвертируются ли облигации и когда.

  • Именные облигации. Облигации выпущены на имя конкретного владельца. Именно так сегодня выпускается большинство облигаций. Наличие именной облигации позволяет владельцу автоматически получать процентные платежи, когда они производятся .

  • Облигации на предъявителя. Облигации, которые требуют, чтобы держатель облигации, также называемый предъявителем, обратился в банк или к брокеру с облигацией или купонами, прикрепленными к облигации, для получения выплат процентов и основной суммы.Они называются облигациями на предъявителя или купонными облигациями, потому что лицо, представляющее облигацию или купон, получает процентные и основные платежи.
  • Облигации с обеспечением. Облигации обеспечиваются, когда определенные активы компании закладываются в качестве обеспечения для держателей облигаций. Если компания не производит платежи в соответствии с условиями облигаций, владельцы обеспеченных облигаций могут потребовать продажи активов для получения денежных средств для выплат.

  • Долговые облигации. Эти необеспеченные облигации требуют, чтобы держатели облигаций полагались на доброе имя и финансовую стабильность компании-эмитента при выплате основной суммы и процентов. Эти облигации обычно более рискованные, чем обеспеченные облигации. Субординированная долговая облигация означает, что облигация погашается после прочей необеспеченной задолженности, как указано в соглашении об облигации.

Цена облигации основана на оценке рынком любого риска, связанного с компанией, которая выпускает (продает) облигации. Чем выше риск, связанный с компанией, тем выше процентная ставка.Облигации, выпущенные с купонной процентной ставкой на (также называемой контрактной ставкой или заявленной ставкой), превышающей рыночную процентную ставку, как говорят, предлагаются с премией . Премия необходима, чтобы компенсировать покупателю облигации предполагаемый риск выше среднего. Облигации выпускаются со скидкой , когда процентная ставка купона ниже рыночной процентной ставки. Облигации, проданные с дисконтом, приводят к тому, что компания получает меньше денежных средств, чем номинальная стоимость облигаций. Облигации

номинированы в 1000 долларов США.Рыночная цена 100 означает, что облигация продана за 100% от номинальной стоимости. Если его номинальная стоимость составляет 1000 долларов, цена продажи составляла 1000 долларов. Облигация, проданная по 102 (премия), принесет компании-эмитенту 1020 долларов наличными (102% × 1000 долларов), а одна облигация, проданная по 97 (скидка), принесет 970 долларов наличными для компании-эмитента (97% × 1000 долларов).

Чтобы проиллюстрировать, как работает ценообразование облигаций, предположим, что компания Lighting Process, Inc. выпустила десятилетние облигации на сумму 10 000 долларов США с купонной процентной ставкой 10% и полугодовыми процентными выплатами, когда рыночная процентная ставка составляет 10%.Это означает, что Lighting Process, Inc. будет выплачивать основную сумму в размере 10 000 долларов США при наступлении срока погашения через десять лет и будет выплачивать проценты в размере 500 долларов США (10 000 долларов США × 10% купонная процентная ставка × 6 / 12 ) каждые шесть месяцев. Цена облигаций основана на приведенной стоимости этих будущих денежных потоков. Основная сумма и проценты основаны на номинальной стоимости облигации, в то время как коэффициенты приведенной стоимости, используемые для расчета стоимости облигации при выпуске, основаны на рыночной процентной ставке 10%.Учитывая эти факты, покупатель был бы готов заплатить 10 000 долларов США или номинальную стоимость облигации, поскольку и купонная процентная ставка, и рыночная процентная ставка были одинаковыми. Общая сумма денежных средств, выплачиваемых инвесторам в течение срока действия облигаций, составляет 20 000 долларов США, 10 000 долларов США в качестве основной суммы при погашении и 10 000 долларов США (500 × 20 периодов) в виде процентов на протяжении всего срока действия облигаций.

Предположим, что вместо этого компания Lighting Process, Inc. выпустила облигации со ставкой купона 9% при рыночной ставке 10%. Покупатель облигаций был бы готов заплатить всего 9 377 долларов, потому что Lighting Process, Inc.будет выплачивать 450 долларов США каждые шесть месяцев (10 000 долларов × 9% × 6 / 12 ), что ниже рыночной процентной ставки в 500 долларов каждые шесть месяцев. Общая сумма денежных средств, выплачиваемых инвесторам в течение срока действия облигаций, составляет 19 000 долларов США, 10 000 долларов США в качестве основной суммы при наступлении срока погашения и 9 000 долларов США (450 x 20 периодов) в виде процентов в течение всего срока действия облигаций.

Если бы вместо этого Lighting Process, Inc. выпустила свои облигации на сумму 10 000 долларов со ставкой купона 12% при рыночной ставке 10%, покупатели были бы готовы заплатить 11 246 долларов.Полугодовые процентные выплаты в размере 600 долларов США рассчитываются с использованием купонной процентной ставки 12% (10 000 долларов × 12% × 6 / 12 ). Общая сумма денежных средств, выплачиваемых инвесторам в течение срока действия облигаций, составляет 22 000 долларов США, 10 000 долларов США в качестве основной суммы при наступлении срока погашения и 12 000 долларов США (600 долларов США на 20 периодов) в виде процентов на протяжении всего срока действия облигаций. Lighting Process, Inc. получает премию (больше, чем основная сумма) от покупателей. Покупатели готовы платить больше за облигации, потому что покупатели получат процентные платежи в размере 600 долларов, когда рыночная процентная ставка по облигациям составляла всего 500 долларов.

Журнальные записи, сделанные Lighting Process, Inc. для регистрации выпуска десятилетних облигаций номинальной стоимостью 10 000 долл. США со ставкой купона 10% и полугодовых процентных выплат, произведенных 30 июня и 31 декабря, показаны на рисунке.

При выпуске облигации классифицируются как долгосрочные обязательства. При наступлении срока погашения облигации выплата основной суммы записывается следующим образом:

Lighting Process, Inc. выпускает десятилетние облигации на сумму 10 000 долларов США с купонной процентной ставкой 9% и выплатой процентов каждые полгода 30 июня и декабря.31, выпущенный 1 июля при рыночной процентной ставке 10%. Запись для регистрации выпуска облигаций увеличивает (списывает) денежные средства на полученные 9 377 долларов, увеличивает (списывает) дисконт по облигациям, подлежащим выплате на 623 доллара, и увеличивает (зачисляет) облигации, подлежащие выплате на сумму погашения в 10 000 долларов. Дисконт по облигациям к оплате — это контрасчет по облигациям к оплате, который снижает стоимость облигаций и вычитается из суммы облигаций, подлежащих оплате в разделе долгосрочных обязательств баланса. Первоначально это разница между полученными денежными средствами и суммой погашения облигации.


После этой записи облигация будет включена в раздел долгосрочных обязательств баланса следующим образом:


9 377 долларов называется балансовой стоимостью облигации. Дисконт по облигациям к уплате представляет собой разницу между полученными денежными средствами и стоимостью погашения облигаций и представляет собой дополнительные процентные расходы для Lighting Process, Inc. (компании, выпустившей облигацию). Общие процентные расходы могут быть рассчитаны с использованием платежей и поступлений, связанных с облигациями, как показано:


Расходы по процентам амортизируются в течение двадцати периодов, в течение которых выплачиваются проценты.Амортизация дисконта может производиться с использованием линейного метода или метода эффективной процентной ставки. В настоящее время общепринятые принципы бухгалтерского учета требуют использования метода амортизации с использованием метода эффективной процентной ставки, за исключением случаев, когда результаты по двум методам существенно не различаются. Если суммы процентных расходов одинаковы при использовании двух методов, может использоваться линейный метод.

Прямолинейный метод отнесения дисконта к процентным расходам (также называемый амортизацией дисконта) равномерно распределяет дисконт в размере 623 долларов на 20 полугодовых процентных выплат по облигациям.Чтобы рассчитать дополнительные процентные расходы, которые должны признаваться при регистрации полугодовых процентных выплат, разделите общую скидку на количество процентных выплат. В этом примере дополнительные процентные расходы в размере 31,15 доллара (623 доллара ÷ 20) будут признаваться каждые шесть месяцев. Это было округлено до 31 доллара в иллюстративных целях. Сумма амортизированного дисконта (31 доллар) добавляется к уплаченным процентам (450 долларов), чтобы определить общие учтенные процентные расходы. Запись для выплаты процентов 31 декабря 20X1 года будет:

.


После регистрации платежа балансовая стоимость облигаций, подлежащих выплате в балансе, увеличивается до 9 408 долларов, поскольку дисконт уменьшился до 592 долларов (623–31 доллар).


Балансовая стоимость будет продолжать увеличиваться, поскольку дисконтный баланс уменьшается с амортизацией. Когда срок погашения облигации наступает, дисконт будет равен нулю, а балансовая стоимость облигации будет равна ее основной сумме. Скидка, амортизируемая для последнего платежа, может немного отличаться в зависимости от округления. См. Таблицу 1 для получения информации о процентных расходах, рассчитанных с использованием линейного метода расчета амортизации и балансовой стоимости в течение срока действия облигации. При наступлении срока погашения запись для записи основного платежа отображается в записи общего журнала, следующей за таблицей 1.


Метод эффективной процентной ставки амортизации дисконта к процентным расходам рассчитывает процентные расходы, используя балансовую стоимость облигаций и рыночную процентную ставку на момент выпуска облигаций. Для первой выплаты процентов процентные расходы составляют 469 долларов (9 377 долларов балансовой стоимости × 10% рыночной процентной ставки × 6/12 полугодовых процентов). Полугодовой процент, выплачиваемый держателям облигаций 31 декабря, составляет 450 долларов (сумма погашения облигации 10 000 долларов × 9% купонная процентная ставка × 6/12 для полугодовых выплат).Разница в 19 долларов между процентными расходами в размере 469 долларов и выплатой наличными в 450 долларов представляет собой сумму амортизированной скидки. Запись от 31 декабря для учета выплаты процентов с использованием метода амортизации процентов с эффективной процентной ставкой показана на следующей странице.


По мере амортизации дисконта дисконт по счету кредиторской задолженности по облигациям уменьшается, а балансовая стоимость облигации увеличивается. Сумма дисконта, амортизируемого по последнему платежу, равна остатку дисконта по счету кредиторской задолженности по облигациям.Как и в случае линейного метода амортизации, при наступлении срока погашения облигаций баланс дисконтного счета будет равен нулю, а балансовая стоимость облигации будет такой же, как ее основная сумма. См. Таблицу 2, где указаны процентные расходы и балансовая стоимость в течение срока действия облигации, рассчитанная с использованием метода амортизации эффективной процентной ставки. .



1 июля Lighting Process, Inc. выпускает десятилетние облигации на сумму 10 000 долларов США со ставкой купона 12% и полугодовыми выплатами процентов 30 июня и 31 декабря, когда рыночная процентная ставка составляет 10%.Запись для регистрации выпуска облигаций увеличивает (списывает) денежные средства на полученные 11 246 долларов, увеличивает (зачисляет) облигации, подлежащие выплате на сумму погашения 10 000 долларов, и увеличивает (кредитную) премию по облигациям, подлежащим выплате на сумму 1 246 долларов. Премия по облигациям к уплате является контрсчетом по облигациям к оплате, что увеличивает ее стоимость и добавляется к облигациям, подлежащим выплате, в разделе долгосрочных обязательств баланса.


После внесения облигации будут включены в раздел долгосрочных обязательств баланса следующим образом:


Остаток на счете премий представляет собой разницу (превышение) между полученными денежными средствами и основной суммой облигаций.Остаток на счете премий в размере 1246 долларов амортизируется за счет процентных расходов в течение двадцати процентных периодов. В отличие от дисконта, который приводит к дополнительным процентным расходам при его амортизации, амортизация премии уменьшает процентные расходы. Общие процентные расходы по этим облигациям составят 10 754 доллара, а не 12 000 долларов, которые будут выплачены наличными.


Как и в случае амортизации дисконта, амортизация премии может производиться с использованием линейного метода или метода эффективной процентной ставки.При прямолинейном методе баланс премиального счета в размере 1246 долларов равномерно распределяется на 20 полугодовых процентных выплат по облигациям. Этот метод делит общую премию на количество процентных платежей, чтобы определить уменьшение процентных расходов, признаваемых раз в полгода. В этом случае процентные расходы будут уменьшаться на 62,30 доллара (1246 долларов ÷ 20), скажем, на 62 доллара каждые шесть месяцев. Запись для первого платежа процентов будет следующей:


Балансовая стоимость будет продолжать снижаться по мере уменьшения баланса премиального счета.Когда срок погашения облигации наступает, баланс счета премий будет равен нулю, а балансовая стоимость облигации будет такой же, как и основная сумма облигации. Премия, амортизируемая по последнему платежу, должна быть остатком премии по счету кредиторской задолженности по облигациям. При наступлении срока погашения запись для записи погашения основной суммы долга:

.


См. Таблицу 3 для расчетов процентных расходов и балансовой стоимости в течение срока действия облигации с использованием линейного метода амортизации. .


Метод эффективной процентной ставки амортизации премии рассчитывает процентные расходы, используя балансовую стоимость облигаций и рыночную процентную ставку на момент выпуска облигаций.Для первого платежа процентные расходы составляют 562 доллара. Он рассчитывается путем умножения 11 246 долларов (балансовая стоимость облигаций) на 10% (рыночная процентная ставка) × / (полугодовой платеж). Размер выплачиваемых процентов составляет 600 долларов (номинальная стоимость облигаций 10 000 долларов × 12% купонная процентная ставка × / полугодовые выплаты). Амортизация премии в размере 38 долларов представляет собой разницу между процентными расходами и уплаченными процентами. Запись для записи первого процентного платежа 31 декабря с использованием метода эффективной процентной ставки амортизации премии будет иметь следующий вид:


По мере амортизации премии остаток на счете премий и балансовая стоимость облигации уменьшаются.Сумма амортизированной премии по последнему платежу равна остатку премии по счету кредиторской задолженности по облигациям. Как и в случае линейного метода амортизации премии, метод эффективной процентной ставки амортизации премии приводит к тому, что баланс счета премий равен нулю на момент погашения облигаций, так что балансовая стоимость облигаций будет такой же, как их основная сумма. количество. См. Таблицу 4 для расчетов процентных расходов и балансовой стоимости в течение срока действия облигаций с использованием метода эффективной процентной ставки для амортизации премии.При наступлении срока погашения запись в Общем журнале для записи погашения основной суммы долга отображается в записи, следующей за таблицей 4.

Облигации, выпущенные между датами выплаты процентов

Если облигация продается в другое время, кроме даты ее первоначального выпуска, покупатель облигации выплачивает компании-эмитенту цену облигации плюс начисленные проценты с последней даты выплаты процентов. Эти начисленные проценты возвращаются покупателю, который получает проценты за шесть месяцев в дату следующей полугодовой выплаты процентов.Например, если компания Lighting Process, Inc. выпустила десятилетние 10% -ные облигации на сумму 10 000 долларов США 1 июля 20X0 года 1 сентября 20X0 года, покупатель заплатит 10 000 долларов США за облигации и проценты в размере 167 долларов США (10 000 долларов США × 10% 2 / 12 ) на два месяца. 31 декабря покупатель получит полугодовую выплату процентов в размере 500 долларов (10 000 долларов × 10% 6 / 12 ), как если бы покупатель владел облигациями в течение всего шестимесячного периода. Записи для этих двух событий будут:

Как облигации работают при наступлении срока погашения? | Работа

Автор: Chron Contributor Обновлено 22 октября 2020 г.

Если у вас нет облигаций в вашем инвестиционном портфеле, скорее всего, в какой-то момент они у вас появятся.Облигации по сути представляют собой долговые расписки, выпущенные правительствами и корпорациями для заимствования денег. Облигации приносят проценты и обычно несут меньший риск, чем акции, поэтому они предоставляют хороший способ диверсифицировать ваши инвестиции. В отличие от акций, облигации не вечны. В указанную дату, называемую сроком погашения, эмитент должен выплатить вам заемные деньги. Большинство облигаций приобретается с дисконтом, а затем погашается по номинальной стоимости в дату погашения.

Платежи и сроки погашения облигаций

Когда наступает срок погашения, эмитент обязан выплатить владельцу облигации номинальную стоимость облигации плюс любые начисленные проценты.По большинству облигаций проценты выплачиваются периодически, и единственные проценты, выплачиваемые при наступлении срока погашения, — это сумма, заработанная с момента последней выплаты процентов. Эти выплаты называются купонными выплатами, а процентная ставка называется купонной ставкой. Как поясняет SEC, купонные выплаты остаются прежними, даже если рыночные процентные ставки меняются. Однако по некоторым муниципальным облигациям, называемым бескупонными облигациями, проценты начисляются в течение всего срока действия облигации. Если вы являетесь владельцем одной из этих облигаций, вы получаете номинальную стоимость плюс все проценты, полученные по облигации с момента ее первоначального выпуска.

Облигации с правом отзыва немного отличаются. Выпущенные некоторыми компаниями и муниципалитетами, они также известны как погашаемые облигации. Этим эмитент защищает себя от колебаний процентных ставок, оставляя за собой право аннулировать облигацию до даты погашения облигации. Как описано на Investor.gov, если эмитент отзывает свои облигации, он платит инвесторам так называемую цену отзыва, которая представляет собой номинальную стоимость облигации, с любыми процентами, причитающимися на текущий момент. Иногда по выпуску также выплачивается премия при вызове облигации, в зависимости от условий облигации.В любом случае, после отзыва облигации все другие выплаты прекращаются, независимо от графика выплаты купона по облигации.

Варианты выплат по облигациям

Облигации обычно регистрируются эмитентом облигаций на имя владельца. Это верно независимо от того, являются ли облигации физическими бумажными сертификатами или ведутся в бухгалтерских книгах эмитента только в качестве бухгалтерской записи, называемой бездокументарной облигацией. В любом случае эмитент облигации отправляет деньги в счет погашения заемных средств зарегистрированному владельцу облигации.Есть одно исключение — облигация на предъявителя. Облигации на предъявителя не регистрируются на конкретного владельца. Федеральное правительство запретило использование облигаций на предъявителя в 1982 году, но некоторые из них все еще существуют, а некоторые иностранные придворные разрешают заемщикам выпускать облигации на предъявителя. Чтобы выкупить облигацию на предъявителя при наступлении срока ее погашения, вы должны связаться с агентом по облигациям эмитента. Следуйте инструкциям агента по облигациям, чтобы отправить облигации на предъявителя к оплате.

Другой вариант — облигация с нулевым купоном, по которой не выплачиваются проценты, пока вы ее держите.Вместо этого он продается с высокой скидкой и выплачивается при наступлении срока погашения облигации. Если вы не приобрели облигацию по номинальной стоимости, вы получите прибыль или убыток, когда облигация будет погашена при наступлении срока погашения. Если вы купили облигацию со скидкой, вам все равно платят по номинальной стоимости, так что у вас есть прирост капитала. Если вы приобрели облигацию с премией к номинальной стоимости, у вас будет убыток капитала. Любые начисленные проценты считаются обычным доходом, а не приростом капитала, и облагаются соответствующим налогом.

Некоторые облигации имеют налоговые преимущества.Проценты по казначейским облигациям не облагаются государственным или местным подоходным налогом. Проценты по многим муниципальным облигациям освобождены от федерального подоходного налога, а иногда также от налогов штата и местных налогов.

Как работают сберегательные облигации США

Сберегательные облигации США начисляют проценты в течение срока действия облигации. Сберегательные облигации подлежат погашению через 30 лет после их покупки и прекращают выплачивать проценты в это время. Чтобы выкупить бумажные сберегательные облигации, отнесите их в банк или аналогичное финансовое учреждение.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.