В Счетной палате сообщили о росте процентного риска для бюджета России — Экономика и бизнес
МОСКВА, 23 марта. /ТАСС/. Доля ОФЗ-ПК (облигации федерального займа с переменным купоном) и ОФЗ-ИН (облигации федерального займа с индексируемым номиналом) в общем объеме государственного внутреннего долга РФ выросла до 37,6%, что говорит об увеличении процентного риска для бюджета РФ. Об этом говорится в материалах Счетной палаты.
«Совокупная доля защитных инструментов, ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН, в общем объеме государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, на 1 января 2021 года составила 37,6% и превысила безопасную отметку в 25% объема государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, что свидетельствует об увеличении процентного риска для федерального бюджета», — говорится в отчете палаты.
Ведомство отметило, что за 2020 год доля долга по ОФЗ-ПК в общем объеме внутреннего госдолга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах, выросла и на 1 января 2021 года составила 33,5% против 18,4% на 1 января 2020 г. Доля госдолга по ОФЗ-ИН увеличилась с 4% на 1 января 2020 года до 4,1% на 1 января 2021 года. При этом уменьшилась доля долга по другим видам ОФЗ. «Так, доля долга по ОФЗ-ПД снизилась с 69,4% на 1 января 2020 года до 57,6% на 1 января 2021 года», — отмечается в отчете.
Увеличение срока заимствований
По данным Счетной палаты, Министерство финансов РФ может удлинять сроки заимствований благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре.
«За 2020 год в целом по ОФЗ средневзвешенный срок до погашения размещаемых на аукционах ОФЗ составил 8,3 года, что свидетельствует о продолжении Минфином России политики удлинения сроков заимствований при благоприятной рыночной конъюнктуре», — сообщается в отчете ведомства.
Счетная палата отметила, что средневзвешенный срок до погашения ОФЗ-ПД [ОФЗ с постоянным доходом] на фоне волатильности в анализируемом периоде в целом снизился с 10-11 лет в январе — феврале 2020 года до 9,8 года в декабре 2020 года на фоне значительного роста средневзвешенного срока до погашения размещаемых на аукционах ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК.
«Средневзвешенный срок до погашения защитных ОФЗ-ПК, оставаясь в течение января — августа 2020 года на уровне 4,2-4,5 года, в сентябре 2020 года вырос до 6,6 года, а в октябре 2020 года — до 9,6 года, незначительно снизившись в ноябре 2020 года до 9,4 года. А средневзвешенный срок до погашения защитных ОФЗ-ИН в течение января — июля 2020 года снизился с восьми лет в январе 2020 года до 7,5 года в июле 2020 года и затем вырос в сентябре 2020 года до 9,8 года, снизившись в дальнейшем до 9,6 года в декабре 2020 года», — указала Счетная палата.
КАЛЕНДАРЬ-Денежный рынок, рынок ОФЗ в 18г
By Reuters Staff, Рейтер
МОСКВА, 19 фев (Рейтер) - В таблице приводится календарь событий, которые могут повлиять на конъюнктуру денежного рынка России, составленный на
основании данных Рейтер и сведений информационной системы Гарант. Отток средств из-за налоговых платежей приводится на основании максимальной оценки
опроса аналитиков. Параметры аукционов в валюте (репо, депозитных) приводятся в миллиардах долларов, лимит еще не состоявшегося аукциона
указывается в графе "Приток".
Дата Событие Приток Отток Ставка Аукцион Предост. Погашение
млрд р/$ млрд р/$ прц 19 фев Аукцион репо Казначейства РФ 1дн 400,00 - - 19 фев 18 19 фев 18 20 фев 18
Аукцион репо Казначейства РФ 7дн 200,00 - - 19 фев 18 20 фев 18 27 фев 18
20 фев Депозитный аукцион ЦБР 7дн - - - 20 фев 18 21 фев 18 28 фев 18
Депозитный аукцион Казначейства РФ 35дн 250,00 - FLOATING 20 фев 18 21 фев 18 28 мар 18
Исп. 2-й части репо Казначейства РФ 7дн - 22,60 7,13 12 фев 18 13 фев 18 20 фев 18
21 фев Депозитный аукцион Казначейства РФ 182дн 250,00 - FLOATING 21 фев 18 21 фев 18 22 авг 18
Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 70дн - 144,00 плав. 12 дек 17 13 дек 17 21 фев 18
Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 35дн - 70,00 RUONmDS 16 янв 18 17 янв 18 21 фев 18
Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов в долларах 12дн $200 млн 1,40 8 фев 18 9 фев 18 21 фев 18
Исп. 2-й части депозитного аукциона ЦБР 7дн 3054,40 - 7,45 13 фев 18 14 фев 18 21 фев 18
Аукционы ОФЗ - - - - - -
Выплата 9-го купона ОФЗ-ПД 26215 8,73 - - - - -
Выплата 6-го купона ОФЗ-ИН 50001 2,11 - - - - -
Выплата 5-го купона ОФЗ-ПД 26217 10,85 - - - - -
22 фев Аукцион репо Казначейства РФ 8дн 200,00 - - 22 фев 18 22 фев 18 2 мар 18
26 фев Уплата 1/3 НДС за 4 кв 17г - до 389 - - - -
Уплата НДПИ за январь 17г - до 485 - - - -
Уплата акцизов за январь 17г - до 200 - - - -
Депозитный аукцион ВЭБа 66 дн - 26,61 7,51 22 дек 17 22 дек 17 26 фев 18
28 фев Налог на прибыль, 2-й аванс за 1-й кв 17г - до 200 - - - -
Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов в рублях 62дн - 30,00 RUONmDS 28 дек 17 28 дек 17 28 фев 18
Аукционы ОФЗ - - - - - -
Выплата 30-го купона ОФЗ-АД 46014 1,02 - - - - -
Погашение ОФЗ-АД 46014 14,56 - - - - -
Выплата 52-го купона ОФЗ-АД 46018 1,78 - - - - -
Выплата 13-го купона ГСО-ППС 36005 2,68 - - - - -
Выплта 12-го купона ОФЗ-ПД 26208 5,61 - - - - -
7 мар Аукционы ОФЗ - - - - - -
6 мар Изъятие с депозитов ВЭБа 341дн - 200,00 9,00 30 мар 17 30 мар 17 6 мар 18
12 мар Изъятие пенснакоплений ВЭБом с депозитов 153дн - 56,39 7,95 10 окт 17 10 окт 17 12 мар 18
14 мар Погашение по аукциону ОБР 4-04-22BR1-7 17,79 - - 12 дек 17 13 дек 17 14 мар 18
Погашение по аукциону ОБР 4-04-22BR1-7 182,21 - - 19 дек 17 20 дек 17 14 мар 18
Погашение по аукциону ОБР 4-04-22BR1-7 14,30 - 7,96 26 дек 17 27 дек 17 14 мар 18
Погашение по аукциону ОБР 4-04-22BR1-7 151,64 - - 13 фев 18 14 фев 18 14 мар 18
Аукционы ОФЗ - - - - - -
Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 35дн - 100,00 FLOATING 6 фев 18 7 фев 18 14 мар 18
21 мар Аукционы ОФЗ - - - - - -
23 мар Совет директоров ЦБР, доклад по ДКП, пресс-конф. - - - - - -
26 мар Изъятие средств Пенсфондом РФ с депозитов 142дн - 75,00 8,16 28 сен 17 29 сен 17 26 мар 18
28 мар Аукционы ОФЗ - - - - - -
Возврат средств Казначейста РФ с депозитов 56дн - 65,00 FLOATING 30 янв 18 31 янв 18 28 мар 18
16 апр Изъятие средств Пенсфондом РФ с депозитов 136дн - 0,20 7,81 30 ноя 17 1 дек 17 16 апр 18
Изъятие средств Пенсфондом РФ с депозитов 110дн - 0,49 7,61 26 дек 17 27 дек 17 16 апр 18
18 апр Погашение по аукциону ОБР-4-05-22BR1-7 49,14 - 7,96 23 янв 18 24 янв 18 18 апр 18
Погашение по аукциону ОБР-4-05-22BR1-7 21,06 - 7,96 30 янв 18 31 янв 18 18 апр 18
Погашение по аукциону ОБР-4-05-22BR1-7 27,98 - - 6 фев 18 7 фев 18 18 апр 18
27 апр Совет директоров ЦБР - - - - - -
Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 91дн - 20,00 FLOATING 26 янв 18 26 янв 18 27 апр 18
4 май Изъятие средств Казначейста РФ с депозитов 91дн - 5,00 FLOATING 2 фев 18 2 фев 18 4 май 18
11 май Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 91дн - 110,00 FLOATING 9 фев 18 9 фев 18 11 май 18
16 май Погашение по аукциону ОБР 4-06-22BR1-7 151,18 - - 13 фев 18 14 фев 18 16 май 18
18 май Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 182дн - 200,00 FLOATING 16 фев 18 16 фев 18 18 май 18
15 июн Совет директоров ЦБР, доклад по ДКП, пресс-конф. - - - - - -
25 июн Изъятие средств Пенсионного фонда РФ с депозитов 129дн - 2,70 6,57 15 фев 18 16 фев 18 25 июн 18
25 июл Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 182дн - 55,00 RUONmDS 24 янв 18 24 янв 18 25 июл 18
27 июл Совет директоров ЦБР - - - - - -
Изъятие средств Казначейста РФ с депозитов 182дн - 15,00 FLOATING 31 янв 18 31 янв 18 1 авг 18
8 авг Изъятие средств Казначейства РФ с депозитов 182дн - 110,00 FLOATING 7 фев 18 7 фев 18 8 авг 18
14 сен Совет директоров ЦБР, доклад по ДКП, пресс-конф. - - - - - -
26 окт Совет директоров ЦБР - - - - - -
14 дек Совет директоров ЦБР, доклад по ДКП, пресс-конф. - - - - - -
(Елена Орехова)
Россия, 29006 (ОФЗ-ПК, SU29006RMFS2) (29006RMFS, RU000A0JV4L2, ОФЗ 29006)
Рынок внутренних государственных ценных бумаг России представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). ОФЗ размещаются на аукционах, проводимых Минфином, или по закрытой подписке. График аукционов с информацией о датах проведения и плановом объёме размещения публикуется на сайте Министерства …
Рынок внутренних государственных ценных бумаг России представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). ОФЗ размещаются на аукционах, проводимых Минфином, или по закрытой подписке. График аукционов с информацией о датах проведения и плановом объёме размещения публикуется на сайте Министерства ежеквартально.
Министерство финансов РФ определяет основные направления государственной долговой политики Российской Федерации. Одноименный документ публикуется на сайте Минфина.
Минфин выпускает следующие виды ОФЗ:
• ОФЗ-ПД – облигации федерального займа с постоянным (фиксированным) доходом. Ставка купона определяется до размещения и фиксируется до погашения.
• ОФЗ-ПК – облигации федерального займа с переменным купоном. Ставка купона привязана к ставке RUONIA. С 2019 года купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий, а не истекший как для прежних выпусков ОФЗ-ПК, купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в 7 календарных дней.
• ОФЗ-ИН – облигации федерального займа с индексируемым номиналом. Для индексации номинала используется индекс потребительских цен Российской Федерации, ежемесячно публикуемый Росстатом.
• ОФЗ-АД – облигации федерального займа с амортизацией долга. Номинал по данным облигациям гасится частями.
• ОФЗ-н – облигации федерального займа для населения. Приобретать ОФЗ-н могут только физические лица – граждане Российской Федерации напрямую через банки-агенты: Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почта Банк. На бирже ОФЗ-н не обращаются.
Ранее Минфин выпускал следующие виды бумаг (сегодня находятся в обращении):
• ГСО – государственные сберегательные облигации. Процентные ставки по таким облигациям устанавливались постоянными – ГСО-ППС (для всех купонных периодов определена единая процентная ставка) или фиксированными – ГСО-ФПС (для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает). ГСО предназначались для резидентов, крупных институциональных инвесторов. Последнее размещение состоялось в октябре 2012 года.
Описание других видов государственных облигаций, которые Минфин размещал в прошлом, доступно в разделе «Глоссарий» на сайте Cbonds.
Предельный размер внешних займов определяется в Программе государственных внешних заимствований РФ в Приложении к Федеральному бюджету РФ на каждый финансовый год. Российская Федерация размещает еврооблигации, номинированные в долларах и евро, на Ирландской, Лондонской, Берлинской и Люксембургской биржах. Размещение осуществляется в форме открытой или закрытой подписки с привлечением агентов по размещению (организаторов). Потенциальными приобретателями являются физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты Российской Федерации.
Как происходит погашение ОФЗ — о дате, когда облигация федерального займа становится погашенной | Финансист — как заработать денег
Как только срок действия ОФЗ заканчивается, инвестор имеет право получить на свой счет номинальную стоимость ценной бумаги. Вместе с вложенными в нее деньгами, инвестору возвращаются и другие доходы, полученные в период владения ею. Способ и процедура такого возврата зависят от вида ценной бумаги – рассмотрим, как у облигаций федерального займа производится погашение (возврат кредитором денежных средств клиенту).Рисунок 1. Погашение облигаций федерального займа происходит в определенный временной момент.
Рисунок 1. Погашение облигаций федерального займа происходит в определенный временной момент.
Удобным способом совершения сделок с облигациями является торговля на фондовом рынке. Для этого можно использовать брокеров, перечисленных ниже, которых я считаю наиболее выгодными и надежными:
· БКС
· ФИНАМ
· АЛЬФА
· КитФинанс
· EXANTE
· UnitedTraders
· Just2Trade
Виды облигаций и способы их погашения
На сегодняшний день предлагается три типа облигаций федерального займа:
· Краткосрочные. Они находятся на руках в течение года;
· Среднесрочные. Срок их действия достигает 5 лет;
· Долгосрочные. Со сроком погашения больше 5 лет.Рисунок 2. ОФЗ с погашением в 2021 году могли быть эмитированы и в 2020 и в более раннем году.
Рисунок 2. ОФЗ с погашением в 2021 году могли быть эмитированы и в 2020 и в более раннем году.
По истечению указанных сроков, эмитент обязан выкупить все долговые бумаги, у которых закончилось действие, заплатить за каждую ее номинальную стоимость.
· Влияние НДФЛ на купонный доход по ОФЗ
· ОФЗ с амортизируемым долгом
· Долларовые ОФЗ – тип еврооблигаций
Дату, когда бумага будет выкуплена, указывается в спецификации инструмента, используемого на Московской бирже.
Рисунок 3. Даты погашения ОФЗ указаны в их спецификации.Рисунок 3. Даты погашения ОФЗ указаны в их спецификации.
Как происходит погашение офз
Многие инвесторы, прежде чем вкладываться в ОФЗ хотят знать погашение облигаций федерального займа как происходит? Сразу после продажи ценной бумаги, она отображается на счету, привязанному к депозитарию. При наступлении срока погашения, со счета эмитента снимается определенная сумма и переводит на счет депозитария. В состав суммы входит не только номинальная стоимость ОФЗ, но и суммы купонов, которые не были уплачены. Как только средства поступили на счет инвестора, обязательства эмитента считаются выполненными. Деньги перечисляются в течение одного рабочего дня.
Когда место хранение облигаций является не Национальный расчетный депозитарий, то денежные средства от эмитента до инвестора будут идти до 10 дней.
Тип погашения следующий:
· Номинал на дату погашения. При наступлении срока, эмитент переводит номинальную стоимость ОФЗ и остаток дохода по годовому купону;
· Плавающий номинал. Здесь участвуют ценные бумаги, чья номинальная стоимость регулярно меняется за счет пересчета. Как правило, перерасчет равен проценту годовой инфляции. Но доход с купонов не меняется на всем протяжении действия ценной бумаги;
· Выплата номинальной стоимости вместе с купоном. Погашение номинальной стоимости осуществляется регулярными платежами, поступающими в даты погашения купонов. Для инвесторов данный тип погашения ОФЗ является самым непривлекательным, поскольку расчет ведется от суммы, оставшейся к погашению.
· Инвестиции в Эппл – вкладываться ли из России
· Инвестирование в школьные и другие обучающие курсы
· Применение Пин-бара в стратегиях бинарных опционов
Последний тип ОФЗ с погашением в 2021 году оптимален только эмитенту, поскольку оплату за облигации можно растянуть на весь срок действия ценной бумаги.
Рисунок 4. Как происходит погашение ОФЗ, чтобы использовать эту процедуру максимально выгодно.Рисунок 4. Как происходит погашение ОФЗ, чтобы использовать эту процедуру максимально выгодно.
Встречаются случаи, когда ценная бумага погашается до того, как закончится срок. Об этом можно почитать в ФЗ – 39 «О рынке ценных бумаг», статья 17.1. По каким причинам происходит досрочное погашение облигаций:
· Эмитент нарушил правила, касательно периодических платежей;
· Ценные бумаги завершены досрочно;
· Эмитент самостоятельно отзывает бумаги. Это совсем не значит, что выпуск ценных бумаг будет ограничен. Просто у эмитента остается право в любой момент выкупить собственные облигации с их дальнейшей перепродажей или оставлением у себя. Потому опытные инвесторы предпочитают покупать безотзывные облигации. Процент у них ниже, но зато и риска намного меньше.
ОФЗ даты погашения должны быть озвучены в течение трех дней. В противном случае, все владельцы ценных бумаг на указанный период, имеют право требовать погасить их бумаги досрочно. У эмитента есть 7 дней с момента получения требования.
Инвестор может требовать погашение по еще двум причинам:
· Если периодический процентный доход не был перечислен в установленные сроки, и прошло уже больше 10 дней;
· Обеспечение по бумагам было утеряно. Возможно, были изменены существенно условия владения.
Итоги
ОФЗ с погашением в 2021 будут проводиться по правилам уже нового законодательства. Инвестору придется уплатить 13% с полученного дохода. Сам же процесс погашения полностью зависит от вида облигаций, от даты выпуска и срока обращения бумаги. При этом становится возможным досрочное погашение либо по требованию эмитента, либо по требованию владельца облигаций.
ОБНОВЛЕНИЕ 1-рубль достиг двухнедельного максимума, государственные ОФЗ привлекают рекордный спрос
(добавляет детали, обновляет цены)
МОСКВА, 15 мая (Рейтер) — Российский рубль достиг двухнедельного максимума в среду, когда инвесторы скупились Российские государственные ОФЗ, помогающие Минфину продать рекордный объем бумаг.
Спрос на облигации ОФЗ рассматривается как индикатор настроения инвесторов по отношению к российским активам, учитывая неопределенность в отношении рисков возможных санкций США в отношении российского долга, которые в течение нескольких месяцев преследовали рынки.
Еженедельные аукционы таких облигаций обычно укрепляют рубль, поскольку некоторые инвесторы конвертируют свои средства в российскую валюту для покупки бумаг.
На первом аукционе Минфин продал рублевые облигации на сумму 94,7 млрд рублей (1,46 млрд долларов) со сроком погашения в июле 2024 года, что является рекордным объемом для одного аукциона, спрос на который составил почти 184 млрд рублей.
Центральный банк заявил в своем апрельском отчете по финансовым рынкам, опубликованном в среду, что спрос на облигации ОФЗ был подстегнут возросшим во всем мире аппетитом к активам развивающихся рынков, а также более высокими ценами на нефть, ключевой экспорт России.
Иностранные инвесторы купили 41,6% облигаций ОФЗ, выставленных на аукционе Министерством финансов в апреле, увеличив свою долю среди держателей этих облигаций до 27,1%, сообщил центральный банк.
Спрос на ОФЗ в среду был также поддержан выкупом ОФЗ серии 26216 на сумму 250 млрд рублей, при этом часть денег была реинвестирована в российские гособлигации, считают аналитики.
Минфин на втором аукционе продал облигаций на сумму 38,3 млрд рублей со сроком погашения в 2034 году, спрос достиг 51.5 млрд руб.
РУБЛЬ НА АПРЕЛЬСКИХ УРОВНЯХ
Рубль укрепился до 64,72 по отношению к доллару, самого высокого уровня с 30 апреля, и вырос на 0,4% за день до 64,74 по состоянию на 13:15 по Гринвичу.
Помимо спроса, связанного с аукционами ОФЗ, поддержку рублю оказали налоговые платежи, а также надежды на снижение геополитической напряженности после российско-американского конфликта. встреча.
Госсекретарь США Майк Помпео и президент Владимир Путин встретились во вторник, что показало, что обе стороны хотят улучшить отношения, несмотря на сохраняющиеся разногласия по таким вопросам, как Сирия, Венесуэла и Украина.
Курс рубля вырос благодаря тому факту, что Помпео встречался с Путиным, а также с его российским коллегой Сергеем Лавровым, «хотя никаких прорывных соглашений не было», — сказал Росбанк, дочерняя компания Societe Generale.
По отношению к евро рубль прибавил 0,5% до 72,41, что также является максимальным уровнем с 30 апреля.
Ожидается, что к концу месяца рубль получит поддержку за счет ежемесячных налогов, которые обычно побуждают компании, ориентированные на экспорт, продавать иностранная валюта для погашения обязательств дома.
Российские фондовые индексы смешались. Индекс РТС, номинированный в долларах, не изменился на уровне 1 241,3 пункта. Российский рублевый индекс Московской биржи упал на 0,4% до 2 552,0 пункта под давлением падения цен на нефть.
Справочник по российским акциям см.
Для российских казначейских облигаций см.
1 доллар = 64,8700 руб. Доходность без купона: ГКО-ОФЗ: срок погашения 20 лет | Экономические показатели
Россия, 26152 (ОФЗ-ПД) (26152РМФС, RU0001707119)
Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке. Расписание аукционов с …
Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ).ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке. Расписание аукционов с информацией о сроках и планируемом объеме размещения публикуется на сайте Министерства ежеквартально.
Министерство финансов Российской Федерации определяет основные направления государственной долговой политики Российской Федерации. Одноименный документ опубликован на сайте Минфина.
Минфин выпускает следующие виды ОФЗ:
• ОФЗ-ПД — облигации федерального займа с фиксированной доходностью.Ставка купона определяется перед размещением и фиксируется на срок до погашения.
• ОФЗ-ПК — облигации федерального займа с плавающим купоном. Ставка купона привязана к ставке RUONIA. С 2019 года купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA для текущего, а не истекшего, как для предыдущих выпусков ОФЗ-ПК, купонного периода с небольшим «техническим» временным лагом в 7 календарных дней.
• ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с индексированной номинальной стоимостью. Для индексации номинала используется индекс потребительских цен Российской Федерации, который ежемесячно публикуется Федеральной службой государственной статистики (Росстат).
• ОФЗ-АД — облигации федерального займа с амортизацией долга. Номинальная стоимость этих облигаций погашается частями.
• ОФЗ-н — облигации федерального займа для населения. Только физические лица, являющиеся гражданами Российской Федерации, могут приобретать ОФЗ-н напрямую через банки-агенты, такие как Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почта Банк. ОФЗ-н на бирже не торгуются.
Ранее Минфин выпускал следующие виды ценных бумаг (в настоящее время в обращении):
• GSO — государственные сберегательные облигации.Процентные ставки по таким облигациям были установлены постоянными — GSO-PPP (для всех купонных периодов определялась единая процентная ставка) или фиксированными — GSO-FPS (для всех купонных периодов процентная ставка определялась, но не одинакова). ГСО предназначались для резидентов, крупных институциональных инвесторов. Последнее размещение состоялось в октябре 2012 года.
Описание других типов государственных облигаций, выпущенных Министерством финансов в прошлом, доступно в разделе «Глоссарий» на сайте Cbonds.
Максимальный размер внешних займов определяется Программой государственных внешних заимствований Российской Федерации в Приложении к Федеральному бюджету Российской Федерации на каждый финансовый год.Российская Федерация размещает еврооблигации в долларах и евро на биржах Ирландии, Лондона, Берлина и Люксембурга. Размещение осуществляется в форме открытой или закрытой подписки с привлечением агентов (организаторов) по размещению. Потенциальные покупатели — физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты Российской Федерации.
Россия, 26205 (ОФЗ-ПД, SU26205RMFS3) (26205RMFS, RU000A0JREQ7, ОФЗ 26205)
Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ).ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке. Расписание аукционов с …
Российский рынок государственных ценных бумаг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). ОФЗ размещаются на аукционах Минфина или по закрытой подписке. Расписание аукционов с информацией о сроках и планируемом объеме размещения публикуется на сайте Министерства ежеквартально.
Министерство финансов Российской Федерации определяет основные направления государственной долговой политики Российской Федерации.Одноименный документ опубликован на сайте Минфина.
Минфин выпускает следующие виды ОФЗ:
• ОФЗ-ПД — облигации федерального займа с фиксированной доходностью. Ставка купона определяется перед размещением и фиксируется на срок до погашения.
• ОФЗ-ПК — облигации федерального займа с плавающим купоном. Ставка купона привязана к ставке RUONIA. С 2019 года купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA для текущего, а не истекшего, как для предыдущих выпусков ОФЗ-ПК, купонного периода с небольшим «техническим» временным лагом в 7 календарных дней.
• ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с индексированной номинальной стоимостью. Для индексации номинала используется индекс потребительских цен Российской Федерации, который ежемесячно публикуется Федеральной службой государственной статистики (Росстат).
• ОФЗ-АД — облигации федерального займа с амортизацией долга. Номинальная стоимость этих облигаций погашается частями.
• ОФЗ-н — облигации федерального займа для населения. Только физические лица, являющиеся гражданами Российской Федерации, могут приобретать ОФЗ-н напрямую через банки-агенты, такие как Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почта Банк.ОФЗ-н на бирже не торгуются.
Ранее Минфин выпускал следующие виды ценных бумаг (в настоящее время в обращении):
• GSO — государственные сберегательные облигации. Процентные ставки по таким облигациям были установлены постоянными — GSO-PPP (для всех купонных периодов определялась единая процентная ставка) или фиксированными — GSO-FPS (для всех купонных периодов процентная ставка определялась, но не одинакова). ГСО предназначались для резидентов, крупных институциональных инвесторов. Последнее размещение прошло в октябре 2012 года.
Описание других типов государственных облигаций, выпущенных Министерством финансов в прошлом, доступно в разделе «Глоссарий» на сайте Cbonds.
Максимальный размер внешних займов определяется Программой государственных внешних заимствований Российской Федерации в Приложении к Федеральному бюджету Российской Федерации на каждый финансовый год. Российская Федерация размещает еврооблигации в долларах и евро на биржах Ирландии, Лондона, Берлина и Люксембурга.Размещение осуществляется в форме открытой или закрытой подписки с привлечением агентов (организаторов) по размещению. Потенциальные покупатели — физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты Российской Федерации.
VEDI Financial Markets
он Рынок ГКО / ОФЗ был крайне нестабильным в июне 1998 года. Беспрецедентные усилия денежных властей по смягчению последствий майской фазы финансового кризиса в России мало повлияли на настроения участников рынка.Напротив, колебания цен на ценные бумаги на вторичном рынке показали полную дестабилизацию внутреннего долгового рынка. Прилагаемый график показывает, что средневзвешенная доходность по ГКО описывает своеобразную синусоиду, которая достигла 80% годовых (уровень выше уровня мая 1998 г.) в конце июня.T Тенденция к увеличению доходности ГКО в июне изменилась, но ситуация на рынке ГКО / ОФЗ продолжила ухудшаться. Поскольку держатели государственных ценных бумаг не были уверены, что правительство сможет разрешить бюджетный и экономический кризис в России, рыночная стоимость долга перед держателями ГКО / ОФЗ снизилась с 329 до 318 млрд рублей.Падение цен на государственные ценные бумаги сопровождалось выводом средств с рынка государственных ценных бумаг. В результате Минфину пришлось прибегнуть к экстренным внешним заимствованиям, изменить свою первичную тактику размещения и совместно с ЦБ приступить к разработке мер, направленных на повышение ликвидности рынка для своевременного выполнения обязательств. Оборот ГКО, средневзвешенная доходность и объем средств, зарезервированных участниками рынка, на вторичных аукционах в 1998 г.
T Ситуация на рынке ГКО нормализовалась в первую неделю июня после трехкратного повышения ставки рефинансирования ЦБ.Жесткая позиция Минфина на первом аукционе месяца позволила провести первичное размещение по ценам значительно выше, чем на предыдущей вторичной торговой сессии. 3 июня Минфин проявил твердость, отклонив высокодоходные заявки (цены сильно различались) и потратил на выкуп ценных бумаг почти 2,6 млрд рублей из бюджетных средств. Вторую неделю подряд Минфин ограничивал продажу государственных ценных бумаг и использовал значительную сумму резервов для выплат по выкупу.Под впечатлением от силы Министерства финансов многие инвесторы решили не выводить средства с рынка, чтобы купить ценные бумаги на следующей торговой сессии. В результате 4 июня объем средств, зарезервированных участниками рынка на дневную торговую сессию, составил 6,6 млрд рублей, что является рекордным показателем для этого года. В тот же день цены на ГКО выросли в среднем на 5,6 процентных пункта из-за высокого спроса, а доходность государственных ценных бумаг снизилась почти на треть, до 46% в год.Решив, что меры экстренной стабилизации оказали желаемый эффект, ЦБ снизил 5 июня ставку рефинансирования со 150% до 60% годовых, чтобы закрепить свой успех и поддержать приемлемый уровень ликвидности на финансовом рынке. ГКО / ОФЗ Эмиссия
A После резкого роста цен на ценные бумаги ситуация на внутреннем долговом рынке на несколько дней стабилизировалась. Доходность ГКО практически не изменилась: от 25% годовых для «самых коротких» ГКО до 50% годовых для «самых длинных».Однако достаточно большие объемы торгов на вторичном рынке показали, что идет активная реструктуризация портфелей государственных ценных бумаг. Те инвесторы, которые считали вероятной девальвацию рубля (из-за плохих экономических показателей России, задержек с выполнением социальных обязательств и уменьшения золотовалютных резервов ЦБ), начали фиксировать прибыль и продали значительную часть своих портфелей. Поскольку большинство держателей государственных ценных бумаг были ориентированы на инвестиции, а на денежном и валютном рынках наблюдался дефицит средств, спекулятивные трейдеры начали подрывать финансовый рынок. Развитие рынка ГКО / ОФЗ
В результате надежды на разрешение майского кризиса были грубо развеяны. Результаты аукциона по продаже государственных ценных бумаг показали, что инвесторы не проявляли особого интереса к ГКО, особенно к двенадцатимесячным бумагам. Поскольку Министерство финансов разместило новые государственные ценные бумаги по ценам выше рыночных, ему пришлось выкупить значительную часть находящихся в обращении ценных бумаг за счет бюджетных средств. Однако на этот раз выплаченная эмитентом сумма (2.5 млрд руб.) Не был переведен на вторичный рынок, а был выведен с внутреннего долгового рынка и потрачен на покупку иностранной валюты. В результате на следующих двух аукционах цены на ГКО и ОФЗ снова снизились. Каждое снижение сопровождалось увеличением доходности государственных ценных бумаг на 10 пунктов. К середине месяца доходность ГКО к погашению превысила новую ставку рефинансирования. Стало очевидно, что рынок ГКО / ОФЗ вновь подвергся дестабилизации и денежные власти не смогли контролировать ситуацию. Государственный долг по облигациям и темпы его роста
A в предыдущем месяце, сомнения инвестора в способности эмитента погасить предыдущие займы, а также растущая угроза девальвации рубля были основными факторами, вызвавшими проблемы на внутреннем долговом рынке в июне. Во время первых двух фаз кризиса (в конце 1997 г. и в январе / мае 1998 г.) наблюдатели рассматривали эти факторы как простые домыслы и домыслы.Однако в июне дебаты о возможных преимуществах девальвации рубля по сравнению с серьезными последствиями показали, что девальвация больше не является гипотезой, а может стать реальностью. Средний срок долга по государственным облигациям
T Отказ некоторых держателей государственных ценных бумаг реинвестировать свои средства на рынке ГКО стал фактором, повышающим вероятность девальвации рубля. До конца мая пирамида внутреннего долга росла, потому что большая часть средств, полученных инвесторами после погашения ценных бумаг, была потрачена на новые ценные бумаги.Небольшой отток средств был компенсирован приходом новых инвесторов. В июне монетарные власти столкнулись со значительным снижением спроса на ГКО на аукционах по продаже государственных ценных бумаг, а также с довольно агрессивными инвесторами, которые предлагали низкие ставки на первичных аукционах. Дисциплинированная стратегия эмитента по отклонению заявок с неприемлемым уровнем доходности была вынужденной мерой. Исторически такие меры оказывали лишь кратковременное влияние на рыночную ситуацию и не могли переломить тенденцию к увеличению стоимости внутренних заимствований.В результате Минфину пришлось вообще отказаться от размещения новых ценных бумаг. Другими словами, у Минфина сейчас нет инструментов, которые могли бы повлиять на ценообразование на рынке государственных ценных бумаг. Структура ежемесячных выпусков ГКО / ОФЗ (июнь 1998 г.)
| млн. Облигации | млрд. руб. | |||||
| GK | ОФЗ | Общий | GK | ОФЗ | Общий | |
| Ежемесячно Всего выпусков: | 17.854 | 13,403 | 31 257 | 13,224 | 7,080 | 20,304 |
| в том числе: | ||||||
| Первичный Проблемы | 15,793 | 11,524 | 27,317 | 11,638 | 6.044 | 17,682 |
| Дополнительный Проблемы | 2,061 | 1,879 | 3,940 | 1,586 * | 1,036 * | 2,622 |
| Платежи — Всего | 28,935 | 1.578 | 30,513 | 28,934 | 5,324 | 34,258 |
| в том числе: | ||||||
| при Срок погашения | 28,935 | 1,578 | 30,513 | 28,934 | 5,324 ** | 34.258 |
| перед Срок погашения | ||||||
| Нетто Доход | -15,710 | 1,756 | -13,954 | |||
| * Оценка средних цен торговой сессии ** Выплата дивидендного купона на ОФЗ | ||||||
Еще одним важным фактором, повлиявшим на развитие июньского рынка ГКО / ОФЗ, было то, что из-за дефицита государственного бюджета и неадекватного сбора налогов Министерство финансов смогло мобилизовать средства для выплат по погашению только за счет внешних заимствований.Это объясняет, почему инвесторы в июне быстро реагировали на каждую новость о новых выпусках еврооблигаций и переговорах о следующем транше кредита МВФ России. Рост доходности еврооблигаций и ухудшение условий нового размещения отразился на динамике цен ГКО / ОФЗ. Структура долга по государственным облигациям
I В июне и инвесторы, и органы денежно-кредитного регулирования поняли, что при существующем графике погашения (7-8 млрд рублей в неделю или более 30 млрд рублей в месяц) и существующей норме сбора налогов это будет затруднительно. Министерству финансов привлечь адекватные средства для погашения ценных бумаг без внешних заимствований.Особенно это касалось отказа участников рынка от покупки ГКО на аукционе. В таких условиях преобразование некоторого «короткого» дорогостоящего внутреннего долга в «более длинный» относительно дешевый внешний долг было правильным решением. Однако это даст положительные результаты только в краткосрочной перспективе. Существуют ограничения на внешние заимствования, и правительство не сможет конвертировать внутренний долг во внешний долг, как это было в июне, в течение нескольких месяцев. Аукционный спрос и размещение ГКО / ОФЗ в% от объявленного выпуска
T Указанные выше факторы, а также тот факт, что валютные резервы ЦБ не покрывают вложения нерезидентов в ГКО и ОФЗ, породили ожидания девальвации рубля.В ожидании этой девальвации многие инвесторы продавали ценные бумаги, номинированные в рублях, и покупали иностранную валюту. Также следует отметить, что за последние несколько месяцев существенные колебания цен на ценные бумаги были вызваны деятельностью ограниченного числа участников рынка. Держатели крупнейших портфелей государственных ценных бумаг, таких как Центральный банк, Сбербанк и консервативные нерезиденты, предпочли не реструктурировать свои портфели. Если бы это было так, ликвидность рынка снизилась бы более значительно. Аукционы облигаций (июнь 1998 г.)
| выпуска | Дата | Объем выпуска, млрд. руб. | Повышенная выручка, млрд. руб. | Цена продажи в% от Номинальная стоимость | Доходность к погашению, % ежегодный | |||
| Аукцион | Выкуп | Минимальная цена | Средневзвешенное | на этаже | по средневзвешенному | |||
| 21075 (2) | 03.06.98 | 10.06.1998 | 2,5 | 0,523 | 99,07 | 99,24 | 48,95 | 39,93 |
| 21126 (2) | 03.06.98 | 12.05.1999 | 9 | 4.125 | 64,72 | 66,33 | 58.01 | 54,02 |
| 21104 (2) | 03.06.98 | 07.10.1998 г. | 5 | 1,183 | 84,04 | 84,22 | 55.01 | 54,28 |
| 21129 | 10.06.98 | 02.12.1998 | 5.5 | 1,925 | 81,00 | 81,92 | 48,92 | 46,03 |
| 21130 | 10.06.98 | 09.06.1999 | 8,5 | 1,510 | 63,36 | 65,28 | 58.01 | 53,33 |
| 25023 (6) | 10.06.98 | 12.09.2001 | 4 | 1.258 | 49,40 | 49,42 | 49,92 | 49,90 |
| 25023 (7) | 17.06.98 | 12.09.2001 | 5,6 | 2,728 | 39,35 | 45,40 | 64.85 | 55,34 |
| 21131 | 24.06.98 | 16.12.1998 | 7,5 | 2.372 | 77,95 | 79,60 | 59,00 | 53,45 |
| 25018 (4) | 24.06.98 | 27.09.2000 г. | 6 | 2,059 | 51.00 | 54,68 | 61,02 | 55,30 |
I t Таким образом, ясно, что накопленная задолженность держателям ГКО / ОФЗ стала серьезной проблемой для денежных властей к середине 1998 года.Недоверие инвесторов и необходимость крупных выплат по «коротким» долгам довели финансовое положение России до критической точки и вынудили правительство приступить к реализации антикризисной программы. Эта программа должна в ближайшее время дать конкретные результаты, чтобы не допустить новых, более серьезных неприятностей. Доля неконкурентных продаж в объеме аукционной выручки
I Анализируя развитие рынка государственных ценных бумаг в июне 1998 г., отметим тот факт, что Минфину не удалось остановить рост задолженности перед держателями ГКО / ОФЗ, несмотря на значительные объемы бюджетных средств, использованных для погашения. .За этот период чистая выручка Минфина составила 14 млрд рублей, а выплаты по выкупу — 34 млрд рублей, что в четыре раза превышает сумму, израсходованную в мае. К 30 июня задолженность держателям ГКО уменьшилась на 11,1 млрд рублей, но номинальная задолженность держателям ОФЗ увеличилась на 11,8 млрд рублей. Это означает, что общая задолженность увеличилась на 700 миллионов рублей. Если к номинальному долгу прибавить купонные выплаты по ОФЗ (в размере 49,6 млрд руб.), То получим, что общая задолженность держателям государственных ценных бумаг выросла в 4 раза.6 млрд рублей (или 1%) до 485,6 млрд рублей в июне. Изменения в структуре находящихся в обращении ценных бумаг в июне были более значительными, чем в предыдущие месяцы. Доля ГКО снизилась до 58% выпущенных ценных бумаг (впервые опустившись ниже 60%), а доля ОФЗ увеличилась почти до 23%. Средневзвешенная доходность ГКО и ОФЗ на первичных аукционах
A Хотя кризис еще не закончился, это уменьшение задолженности перед держателями ГКО и увеличение долга перед держателями ОФЗ оказало благоприятное влияние на некоторые рыночные индикаторы.30 июня средний срок задолженности держателей ГКО / ОФЗ увеличился на 13 дней до 413 дней. Это произошло в связи с размещением 17 июня рекордного количества трехлетних ОФЗ-ПД. В то же время средний срок задолженности держателей ГКО в июне существенно снизился — со 158 дней в начале месяца до 150 дней в начале июля. Объем торгов ГКО (на дату погашения) и ОФЗ в 1998 г.
T Прилагаемая таблица показывает, что график погашения ГКО / ОФЗ менялся по-разному.В то время как доля выкупных платежей, приостановленных менее чем на полгода, продолжала снижаться и к началу июля составила 39% (что, несомненно, следует рассматривать как благоприятный фактор), доля долговых обязательств со сроками погашения до одного года превысила 70 % от общей суммы долга впервые за девять месяцев. Между тем, общая сумма выплат по выкупу, запланированных на ближайшие три года, снизилась на один процентный пункт до 90%. Однако график выкупа существенно не изменился.
I В июне ситуация на вторичном рынке в гораздо большей степени, чем в предыдущие месяцы, зависела от позиции эмитента на первичных аукционах. Два значительных снижения доходности ГКО с последующим повышением доходности стали результатом 1) решения Министерства финансов ограничить выпуск ценных бумаг с целью снижения дальнейшего роста доходности и 2) решений инвесторов о снятии или реинвестировании значительных средств, полученных от Министерства финансов после выкуп. В соответствии с этими факторами объемы торгов и размер средств, зарезервированных в торговой системе, менялись аналогичным образом в первой и второй половине месяца.Эти суммы увеличивались до максимума в первый и третий четверг месяца и постепенно уменьшались в последующие дни.
T he 18% -ный рост месячного объема торгов до 74 млрд руб. Объясняется просто увеличением количества рабочих дней в июне, а не повышением активности трейдеров. Напротив, неравномерное распределение объема торгов с государственными ценными бумагами (и в частности его снижение во вторую и четвертую недели месяца) привело к снижению дневных объемов торгов до 4.1 млрд рублей в июне против 4,2 млрд рублей в мае. Как и в предыдущем месяце, недельный цикл, характеризующийся максимальным объемом торгов по четвергам и минимальным объемом торгов по понедельникам (обычно видимым в периоды рыночной стабильности), в июне не наблюдался.
T На протяжении всего месяца приближающиеся к погашению государственные ценные бумаги были лидерами рынка по ежедневным объемам транзакций. Каждый раз, когда ситуация на рынке ухудшалась, некоторые инвесторы продавали наиболее ликвидные «короткие» ценные бумаги, чтобы получить наличные, в то время как другие покупали те же ценные бумаги, потому что они были одновременно прибыльными и наименее рискованными (с точки зрения близости погашения).Например, доля операций с ценными бумагами со сроком погашения менее 31 дня увеличилась с 15% до 35% в первой половине месяца и почти до 50% во второй половине. По итогам месяца дневной объем сделок с 78-м выпуском ГКО (со сроком погашения 1 июля) вырос до 1,1 млрд рублей, или 35% от дневного объема сделок. Наиболее активно торговались выпуски ОФЗ 18-23 выпуски. Торги другими выпусками ОФЗ не велись.
| Доходность по ГКО и ОФЗ к погашению (для даты погашения) в 1998 г. | Индекс цен ГКО (на дату погашения) и ОФЗ в 1998 г. |
A Повторяющиеся повышения и понижения цен на государственные ценные бумаги в июне привели к значительному повышению уровня цен, который вырос в среднем на 2%.Однако следует учитывать, что ежемесячный рост цен на ценные бумаги рассчитывается на основе цен, наблюдаемых на последней торговой сессии каждого месяца. Наибольшее снижение цен ГКО / ОФЗ наблюдалось в конце мая. Таким образом, тот факт, что «короткие» 78-й и 82-й выпуски ГКО обеспечили максимальную доходность по четырехнедельным инвестициям (7,9%), показал лишь то, что цены на эти бумаги были достаточно низкими в последнюю торговую сессию мая. По мере приближения срока погашения их цена приближалась к их номинальной стоимости.
J une мог оказаться одним из самых прибыльных за последние несколько месяцев для активных спекулятивных инвесторов. Даже недельные вложения в ГКО (с пятницы по пятницу) обеспечивали 23-процентную отдачу от вложений при условии, что инвесторы правильно угадали, какие выпуски вырастут больше всего. К таким выпускам относятся 128, 77, 120, 77 и 125 выпуски. Также стоит отметить, что покупка 130-го выпуска ГКО на аукционе принесла инвесторам 11% убытков.Вложения в ликвидные купонные облигации также привели к значительным 9-процентным убыткам в июне. Исключение произошло в первую неделю месяца, когда цены купонных облигаций выросли более чем на 20% из-за ожиданий скорого завершения майской фазы финансового кризиса в России. Прогноз
I В июле эмитент должен будет выкупить государственных ценных бумаг на сумму 41 млрд рублей (8,4% от общей задолженности перед держателями ценных бумаг), что является рекордной суммой выкупных платежей для рынка государственных ценных бумаг.Этому значительному количеству выкупных платежей способствует тот факт, что в июле сред больше, чем в обычный месяц. Так, в мае среднемесячные выплаты по выкупу были больше (8,1 млрд руб.), Чем Минфин в июле. Однако график поступающих выплат неравномерный. Ближе к концу месяца выкупные выплаты увеличатся и на трех последних аукционах месяца составят почти 9 млрд рублей. Передышка у эмитента появится только в начале августа.Минфину в июле предстоит выплатить 101,5 млрд рублей, а средние еженедельные выплаты составят 7,8 млрд рублей. Как показывает существующее расписание, выкупные выплаты будут производиться каждую среду. Однако небольшие выпуски шестимесячных ценных бумаг в мае и июне позволят эмитенту разместить дополнительные транши ценных бумаг со сроком погашения в 1998 году. Более одной трети долга перед держателями ГКО / ОФЗ (183 млрд рублей), т.к. от 30 июня подлежит погашению в 1999 г. Еженедельный график поступающих выплат
I Очевидно, что недавняя практика Министерства финансов по ограничению выпуска ГКО / ОФЗ за счет привлечения дополнительных внешних займов не может продолжаться бесконечно.Если ко второй половине года применить июньское соотношение между объемами погашения и бюджетными расходами на погашение ценных бумаг, правительству придется найти около 78 млрд рублей (или более 12,5 млрд долларов по текущему обменному курсу) для погашения ГКО / Выплаты по выкупу ОФЗ (191 млрд руб.). Для стабилизации внутреннего долгового рынка эмитенту придется приложить значительные усилия, чтобы завоевать доверие инвесторов и развеять опасения относительно девальвации рубля или проблемного выкупа ГКО.Причем все это нужно сделать в кратчайшие сроки. Если правительству не удастся предотвратить распространение финансового кризиса в России в июле, рынок ГКО / ОФЗ столкнется с большими проблемами к концу лета или началу осени.
P Оставляя в стороне экстремальные сценарии в ближайшем будущем (например, стихийную или регулируемую девальвацию рубля или социальный взрыв), мы рассмотрим один из наиболее оптимистичных сценариев развития ситуации на внутреннем долговом рынке до конца года.
H Получив гарантии, что органы денежно-кредитного регулирования смогут поддержать рубль в течение следующих нескольких месяцев, инвесторы, заинтересованные в высокой доходности государственных ценных бумаг, будут вкладывать значительные средства в государственные облигации. Если это произойдет, Минфину придется искусственно замедлять снижение доходности ГКО путем увеличения выпуска государственных ценных бумаг в конце августа или сентябре. Можно предположить, что доходность государственных ценных бумаг будет стремительно снижаться до 40% в год и какое-то время останется на этом уровне.
T Получение многомиллиардного кредита от западных финансовых институтов к середине осени уже не будет играть важной роли (эти средства вряд ли пойдут на погашение ГКО). К тому времени решающим фактором станут достижения антикризисной программы правительства. Как российских, так и иностранных инвесторов необходимо убедить в том, что сбор налогов значительно улучшился. Только своевременный сбор налогов даст основание полагать, что государство может выполнить все свои обязательства перед держателями государственных ценных бумаг.Если правительство продемонстрирует значительный прогресс в этой области, внутренний рынок долга, вероятно, постепенно стабилизируется к началу 1999 года. Принятие реалистичного бюджета на 1999 год также станет важным фактором к концу этого года.
H Две основные проблемы, связанные с рынком ГКО / ОФЗ (краткосрочное заимствование и продолжающийся рост долга), вряд ли будут решены, даже если события будут развиваться по наиболее оптимистичному сценарию. Понятно, что решение этих проблем будет отложено до 1999 года.К сожалению, 1999 год также является годом выборов в Государственную Думу. Поэтому сейчас невозможно сказать, могут ли они быть решены в течение этого периода.
Вверх к списку
Авторское право 1999 VEDI
Новый инструмент OFZ с привязкой к инфляции
Clearstream Banking 1 хотел бы сообщить клиентам, что 17 июля 2015 года Министерство финансов Российской Федерации выпустило новую ценную бумагу под названием ОФЗ с привязкой к инфляции (ОФЗ-ИН), которая полностью соответствует требованиям Clearstream Banking для депозитарных услуг и расчетов. (DVP и FOP) для следующих транзакций:
- Операции внутри страны;
- Внутренние транзакции; и
- мостовых транзакций.
Налоговый режим остается таким же, как и для других ОФЗ, и Национальный расчетный депозитарий (НРД) не удерживает налоги с иностранных номинальных держателей.
Фон
14 июля 2015 года Министерство финансов Российской Федерации выпустило письмо № 03-03-10 / 40395 о выпуске, размещении, обращении и обслуживании облигаций федерального займа с индексированной номинальной стоимостью. Уточняется порядок исчисления налога, связанного с получением дохода по таким облигациям:
«В соответствии с подпунктом 7 пункта 2 статьи 310 Кодекса налог на прибыль, выплачиваемую иностранным организациям, не исчисляется и не удерживается в случаях выплаты процентного дохода по государственным ценным бумагам Российской Федерации, государственным ценным бумагам Российской Федерации. Ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги.
Таким образом, в отношении процентного дохода по доходности по Облигациям, подлежащего выплате иностранным организациям, которые не осуществляют свою деятельность через постоянное представительство в Российской Федерации, корпоративный подоходный налог не рассчитывается и не удерживается ».
Влияние на клиентов
Клиенты должны принять к сведению следующее:
- ОФЗ-ИН рассчитываются так же, как и обыкновенные ОФЗ.
- Купон, выплачиваемый по ОФЗ-ИН, не подлежит налогообложению, как и обыкновенные ОФЗ.НРД как налоговый агент не будет удерживать налог с купона.
- Прирост стоимости ОФЗ-ИН, который возможен из-за инфляции, будет выплачен Минфином Российской Федерации только при погашении ОФЗ-ИН. НРД является налоговым агентом, и рост стоимости будет считаться процентным доходом.
Примечание. Расчеты по OFZ-IN могут производиться как на бирже, так и на внебиржевом (OTC) рынке по выбору инвестора. Расчеты по размещенным на внебиржевом рынке облигациям будут проводиться 21 июля 2015 года на основе индексированной основной суммы и начисленного купонного дохода по состоянию на 21 июля 2015 года.
Дополнительная информация
Для получения дополнительной информации клиенты могут обратиться в службу поддержки Clearstream Banking по налоговым вопросам, в Службу поддержки клиентов Clearstream Banking или к своему сотруднику по работе с клиентами.
——————————————
1. Clearstream Banking в совокупности означает Clearstream Banking AG, зарегистрированный офис по адресу 61, Mergenthalerallee, 65760 Eschborn, Германия и зарегистрированный в реестре B Amtsgericht Франкфурт-на-Майне, Германия под номером HRB 7500, и Clearstream Banking S.A., зарегистрированный офис по адресу 42, avenue John F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, и зарегистрированный в Торговом реестре и компаниях Люксембурга под номером B-9248.
ОФЗ: Тихая гавань 2020 — iticapital.com
Ключевой вывод: с момента начала продажи два месяца назад ОФЗ стали первым российским активом, вернувшимся на докризисный уровень благодаря новой «голубиной» политике ЦБ, которая вызвала как спрос со стороны местных игроков, так и приток нерезидентов в несмотря на нефтяной крах.Мы полагаем, что доходность 10-летних облигаций может упасть на 130–140 б.п. до 4,7–4,8% годовых к концу года. В этом случае цена длинных облигаций может прибавить еще 15-17%. Рубль также может получить солидную поддержку со стороны долгового рынка. Спрос со стороны нерезидентов во многом зависит от реальной ставки, все еще одной из самых высоких в мире (около 3%), что дает ЦБ дополнительный запас прочности.
ПроизводительностьОФЗ перед пандемией
Внутренний рынок долговых обязательств стабильно растет с начала года на фоне благоприятных настроений, ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики в России и стабильного притока средств нерезидентов.На этом фоне доходность ОФЗ упала до рекордных минимумов. Таким образом, доходность 10-летнего эталонного выпуска ОФЗ-26228 снизилась до 5,93%. ОФЗ стали лидерами роста среди облигаций в национальной валюте.
Текущий уровень цен на российском рынке суверенного долга наблюдался только однажды, весной 2013 года. ОФЗ-холдинги нерезидентов выросли за январь-февраль на 315 млрд рублей, в результате чего доля иностранных инвестиций вначале составляла 31,2%. года на 34,9%, новый исторический максимум (предыдущий рекорд был достигнут в апреле 2018 года и составил 34.5%, или 3,185 трлн руб.).
ПроизводительностьОФЗ с начала пандемии
Однако после 20 февраля 2020 года среда начала кардинально меняться. Быстро распространяющаяся пандемия COVID-19 и глобальные правительственные превентивные меры оказали крайне негативное влияние на аппетит к риску. Массовые распродажи затронули широкий спектр глобальных активов, включая ОФЗ.
В результате повышения волатильности рынка и оттока средств нерезидентов доходность суверенных ценных бумаг в рублях менее чем за месяц выросла примерно на 250 базисных пунктов, в результате чего цена упала на 25%, до самого низкого уровня с начала 2019.
Первый отток средств иностранных игроков начался еще в конце февраля (-7,1 млрд руб.). По данным Национального расчетного депозитария (НРД), чистый отток увеличился, достигнув в марте 161 млрд рублей. В результате холдинги нерезидентов, которые в конце марта находились на уровне своего локального минимума, упали до 30,8% (другими словами, фактически вернулись к уровню начала года).
Не только положение, но и форма суверенной кривой претерпели существенные изменения из-за возросшей неуверенности инвесторов в отношении дальнейших действий ЦБ.Таким образом, общая крутизна максимума к 18 марта 2020 г. увеличилась на 58 б.п., а разрыв между ставками по кривой составил 150 б.п. К этому моменту доходность самого длинного ориентира достигла 8,71% годовых. Отметим также, что кривая стала намного более «крутой» на ближнем участке — спрэд 2-5Y расширился с 20 б.п. в конце февраля до 51 б.п. в середине марта. В свою очередь, разница в ставках между средним и дальним участками практически не изменилась.
Быстрое восстановление и стимул CBR
При этом распродажа продлилась недолго.Скоординированные действия крупнейших ЦБ мира, то есть комплексные меры стимулирования, способствовали сдерживанию оттока капитала из рисковых активов. Дополнительную поддержку рынку ОФЗ оказала ограниченная волатильность курса рубля из-за бюджетного правила, поскольку после падения Brent с 50 долл. / Барр. До 19,33 долл. / Барр. Покупка иностранной валюты увеличилась на 50%, с 14 до 21 млрд руб. в день. Таким образом, к концу марта ОФЗ компенсировали почти две трети убытков, а цены вернулись на доксанкционный уровень 2018 года.Новым положительным моментом стало то, что нерезиденты приостановили продажу рублевых облигаций: НРД зарегистрировал чистый приток 12 млрд рублей на свои иностранные счета в первой декаде апреля впервые с начала турбулентности. На фоне более миролюбивой позиции ЦБ, которая привела к снижению ставки на 50 б.п. 24 апреля (до 5,5%) и официальному переходу к «голубиной политике», ОФЗ почти вернулись к максимумам, наблюдавшимся до февраля. 20, 2020.
Эволюция кривой ОФЗ в феврале-апреле 2020 года
Источник: Bloomberg, ITI Capital
Минфин с высокой вероятностью выполнит план заимствований на 2020 год
Улучшение рыночных условий позволило Минфину вернуться на первичный рынок — с конца февраля пять недель подряд аукционы не проводились.Общий план заимствований Минфина на 2020 год оценивается в 2,3 трлн рублей. С учетом погашений чистый объем заимствований должен составить 1,7 трлн руб. По данным за 1К20 план выполнен на 83%, размещение ОФЗ достигло 501 млрд рублей при плановых 600 млрд рублей. Согласно данным размещения, большая часть продаж пришлась на среднесрочные облигации. Они пользовались наибольшим спросом (соотношение цена / покрытие) и на аукционах. Возобновление еженедельного первичного размещения государственных облигаций началось во 2К20.В апреле-июне министерство рассчитывает привлечь дополнительно 600 млрд рублей за счет продажи ОФЗ. План уже выполнен на 34,3% за последние три дня торгов. По данным НРД, сейчас наибольший интерес иностранных инвесторов по-прежнему вызывают среднесрочные облигации. Если оценивать результаты аукционов этого месяца, то доля нерезидентов в закупках ОФЗ-ПД 26229 в течение двух недель подряд составляла не менее 40%. В то же время 10-летний тест 26228 увидел спрос только у местных игроков.
К концу года длинные ОФЗ могут вырасти более чем на 15%
Мы ожидаем дальнейшего роста рынка ОФЗ в ближайшем будущем. Положительные перспективы в первую очередь связаны с недавним переходом ЦБ РФ к стимулирующей денежно-кредитной политике. Голубиный тон регулятора на пресс-конференции после апрельского заседания предполагает дальнейшее снижение ключевой ставки до 4,5% к концу 2020 года.
В сочетании со стабильностью рубля, поддерживаемой исполнением бюджетного правила, это вызовет повышенный спрос со стороны нерезидентов.В частности, НРД уже третью неделю подряд фиксирует чистый приток иностранных средств на свои счета с начала апреля. Общий объем новых средств сейчас составляет около 81 млрд рублей.
В свою очередь, российские инвесторы также, вероятно, продолжат активно покупать ОФЗ на фоне высокой ликвидности в банковском секторе, постепенного оттока денежных средств от купонных облигаций ЦБ РФ, учитывая, что ценные бумаги больше не продаются ниже номинала (текущий объем вложения в облигации ЦБ РФ — около 1.5 трлн рублей), а также сокращение возможностей для качественного корпоративного кредитования, поскольку кризис начинает сказываться на реальном секторе экономики. Недавно мы проанализировали разрыв между доходностью 10-летних ОФЗ и ключевой процентной ставкой. Средняя премия с начала 2019 года составляла около 20 базисных пунктов (в настоящее время составляет 50 базисных пунктов). Таким образом, при стабильном настроении рынка доходность 10-летнего эталона может упасть еще на 130–140 б.п. до 4,7–4,8% к концу года. В этом случае цена длинных облигаций может вырасти на 15-17%.
Учитывая отставание рубля от ОФЗ из-за нефтяного краха, потенциал роста российской валюты составляет от 10% до 64 рублей за доллар. В то же время, как только потенциал роста реальной ставки исчерпается (по нашим оценкам, сейчас ставка составляет 3%), рубль снова обесценится. Это произойдет, если ключевая ставка ЦБ упадет ниже 3% при сохранении коэффициента ИПЦ.
Доходность 10-летних ОФЗ и динамика ключевой ставки ЦБ,%
Источник: Bloomberg, ITI Capital
Индекс доходности 10-летних ОФЗ