Разное

Субординированный долг: условия для получения, как получить, плюсы и минусы

16.09.1977

Содержание

условия для получения, как получить, плюсы и минусы

Банковская сфера может предложить разнообразные программы кредитования, среди которых есть субординированный кредит, вялящийся взаимовыгодным для кредиторов и заемщиков.


Что такое субординированный кредит простыми словами?

Это вид кредита, при котором досрочное погашение невозможно. Отношения между заемщиком и кредитором могут быть завершены только после полной выплаты долга в указанный срок. Этот вид кредитования особенно выгоден юридическим лицам, например, при процедуре банкротства такой кредит будет выплачиваться в последнюю очередь.

Вносить изменения в договор имеет право только ЦБ России. При необходимости погасить займ досрочно приходится обращаться с заявлением именно туда.

Условия для предоставления

Получить такой займ можно при соблюдении следующих условий:

  • Выдать кредит может исключительно юридическое лицо, однако физлицо может играть роль инвестора.
  • Минимальный срок кредитования – 5 лет, максимальный не установлен, кредит бывает бессрочным.
  • Долг возвращается в конце срока кредита.
  • При банкротстве заемщика задолженность по субординированному кредиту выплачивается после того как будут закрыты все остальные долги.
  • Заключить договор можно только при разрешении Центрального Банка. Он же обязан участвовать, если планируется внести какие-либо изменения в договоре.
  • Кредит специализированный, поэтому процент годовых не может быть выше ставки рефинансирования.
  • Не требуется обеспечение кредита.
  • Сумма не ограничена, зависит от возможностей кредитора.
  • Играет роль размер уставного капитала заемщика, если сумма кредита превышает сумму уставного капитала на 33% и выше, из этой суммы придется заплатить налог.


Кто может получить субординированный кредит?

Выдать подобный кредит могут:

  • Физические лица.
  • Коммерческие организации.
  • ЦБ.
  • Госучреждения.

Кредиторам выгоден такой вид займа, так как они получают солидную прибыль единовременно.

Требования к заемщикам

Заемщиками могут стать банки или компании, которым необходимы средства для обеспечения капитала. В целом такой кредит напоминает вклад, но работает по другому принципу.

Необходимые документы

При составлении договора от заемщика потребуются документы, подтверждающие его финансовое положение. В договоре нет пункта о его расторжении. Возможно прописать изменение процентной ставки, однако такое решение должно быть одобрено ЦБ. Кроме этого, договор должен включать остальные требования, предъявляемые в этом случае ЦБ.

Договор должен содержать следующие данные:

  • Наименование сторон.
  • Информация об участниках договора.
  • Условия, предоставления субординированного кредита.
  • Размер процентной ставки.
  • Срок.
  • Порядок выплаты.

Кроме договора, потребуется:

  • Устав юридического лица, участвующего в договоре.
  •  Паспорт физического лица.

Договор должен заключаться в присутствии нотариуса и быть заверен последним.

Данный тип кредитования обладает следующими достоинствами:

  • Процентная ставка низкая, не подлежит изменениям.
  • Выплачивать платежи раз в месяц не требуется, платеж делается полностью в конце срока кредита.
  • Доступно погашение акциями предприятия при условии согласия обеих сторон.
  • При банкротстве заемщика кредит выплачивается последним, после погашения других задолженностей.
  • Без согласия ЦБ изменения договора недопустимы.

К минусам можно отнести лишь невозможность погасить кредит заранее. Долг и проценты выплачиваются по окончанию кредита единовременно.

Вывод: Субординированный заем предусмотрен для юридических лиц, выступающих в качестве заемщиков. Он нужен для увеличения финансового актива такого лица. В качестве кредитора может выступать любое физическое или юридическое лицо, заемщиком может являться исключительно юрлицо.

Субординированный долг — это… Что такое Субординированный долг?

Субординированный долг
СУБОРДИНИРОВАННЫЙ ДОЛГ

(subordinated debt) Долг, который в случае ликвидации необеспеченный кредитор может взыскивать только после того, как будут удовлетворены претензии обеспеченных кредиторов. В случае с субдрдинированными необеспеченными облигациями (subordinated unsecured loan stocks) долговые обязательства выпускаются такими институтами, как банки, а права владельцев облигаций субординированы в зависимости от участия (размера депозитов) вкладчиков. Обязательства, представленные высокодоходными, но ненадежными/ «бросовыми» облигациями (junk bonds), вне зависимости от того, являются ли они обеспеченными, всегда субординированы по величине задолженностей банкам.


Финансы. Толковый словарь. 2-е изд. — М.: «ИНФРА-М», Издательство «Весь Мир». Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм Сидуэл и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 2000.

Субординированный долг
Субординированный долг — долг, держатели которого в случае банкротства получают деньги после полного обслуживания старшего долга.

По-английски: Subordinated debt

Финансовый словарь Финам.

.

  • Субординированная облигация
  • Субпериодическая доходность

Полезное


Смотреть что такое «Субординированный долг» в других словарях:

  • СУБОРДИНИРОВАННЫЙ ДОЛГ — (subordinated debt) Долг, который в случае ликвидации компании или предприятия может взыскивать только необеспеченный кредитор, после того как будут удовлетворены претензии обеспеченных кредиторов. В случае с субординированными необеспеченными… …   Словарь бизнес-терминов

  • Субординированный долг — (subordinated debt) долг, который выплачивается только после уплаты всех долгов более высокого уровня («старших»). С.д. выдается под высокие проценты, чтобы компенсировать дополнительные риски; обычно его выдача сопровождается варрантами или… …   Экономико-математический словарь

  • Субординированный долг — Долг, имеющий более низкий приоритет по сравнению со старшим долгом (senior debt). В случае банкротства держатели субординированного долга получат деньги лишь после полного обслуживания старшего долга …   Инвестиционный словарь

  • СУБОРДИНИРОВАННЫЙ ДОЛГ — ( ubor dinated debt) долг, который в случае ликвидации компании или предприятия необеспеченный кредитор может взыскивать только после того, как будут удовлетворены претензии обеспеченных кредиторов. Банки могут выпускать субординированные… …   Внешнеэкономический толковый словарь

  • Субординированный долг — банковское долговое обязательство, содержащее условие, что держатели любых других долговых обязательств имеют приоритет в случае банкротства учреждения; часто имеет форму долговой расписки …   Современные деньги и банковское дело: глоссарий

  • Долг Субординированный — долговые обязательства, оплачиваемые при ликвидации компании во вторую очередь по сравнению с другими обязательствами эмитента. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 …   Словарь бизнес-терминов

  • Долг, погашаемый в следующую очередь — (subordinated debt) см. Субординированный кредит …   Экономико-математический словарь

  • ДОЛГ, СУБОРДИНИРОВАННЫЙ — облигации с более низким статусом по сравнению с другими долговыми обязательствами эмитента (при банкротстве оплачиваются во вторую очередь). Все обязательства компании выстраиваются в четко определенную очередь …   Большой экономический словарь

  • Незначительный — (субординированный) долг Долговое обязательство, держатель которого может претендовать на активы компании только после того, как будут удовлетворены претензии держателей долговых обязательств с правом преимущественного погашения.… …   Инвестиционный словарь

  • Subordinated Debt — (субординированный долг) долговое обязательство, которое является «младшим» по отношению к другому обязательству. Выплаты (как текущие, так и просроченные) по субординированному долгу обычно происходят после выплат держателям «старшего» долга …   Ипотека. Словарь терминов

Что такое субординированные облигации?

На фоне резкого падения субординированных облигаций «Открытия» после решения о санации банка предлагаю разобраться, что такое «суборды», почему держатели таких облигаций несут повышенные риски, и чем они могут заинтересовать инвесторов.

Решение по санации «ФК Открытие» создало кратковременную панику в российской банковской среде, но большинству инвесторов в итоге удалось отделаться легким испугом. ЦБР не ввел мораторий на выплаты вкладчикам и принял на себя все обязательства по обслуживанию облигационных займов банка.

Облигации «Открытия» уже значительно просевшие к тому моменту в ожидании краха банка резко отскочили. Однако субординированные выпуски «ФК Открытие» продолжили падение, торгуясь к текущему моменту на уровне 20% от номинала, что эквивалентно 160% к погашению в 2019 году.


Чтобы понять, с чем связана такая динамика, необходимо разобраться, чем субординированные бонды отличаются от других видов облигационных займов корпоративного сектора.

Что такое субординированные облигации

Субординированная облигация — это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании. Другими словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, за исключением акционеров, получат свою долю в активах компании при банкротстве.

Субординированные выпуски еще называют «младшим» или «подчиненными» по отношению к «нормальным» не субординированным облигациям компании. Это условие создает дополнительные риски для держателей соответствующих выпусков, а значит, и обеспечивает повышенную доходность. Обычно субординированные облигации имеют кредитный рейтинг на одну ступень ниже, чем «старший» облигационный выпуск одной и той же компании.

Кто заинтересован в выпуске субординированных облигаций

Субординированные облигации по определению являются более рискованным инструментом, чем другие виды займов. По этой причине требования к эмитенту таких бумаг ниже и зарегистрировать такой выпуск проще. Повышенная доходность и место в очереди на выплаты в случае банкротства сразу перед акционерами делает держателей субординированного долга «квазиакционерами».

Субординированные облигации часто выпускают владельцы бизнеса, которые нуждаются в ликвидности, но не хотят «размывать» капитал дополнительной эмиссией акций. А выпустить «нормальные» бонды не позволяет текущая ситуация с долгом или плохая конъюнктура рынка.

Также практика субординированных займов развита между материнской компанией и «дочками». Дочернее общество размещает субординированные облигации, которые полностью выкупаются материнской компанией. Обычно это происходит, когда долговые бумаги «дочки» не представляют интереса для инвесторов. В противном случае можно выпустить бонды с поручительством материнской компании, которые обойдутся дешевле.

Ну и конечно, главным игроком на рынке субординированных облигаций являются банки. На них приходится львиная доля всех существующих в мире подобных выпусков. Заинтересованность банков в привлечении субординированных займов объясняется спецификой учета капитала кредитных организаций.

Очередность выплат при банкротстве банка и учет «инструментов» в капитале организации


Банковский бизнес из-за специфики своей деятельности имеет очень высокое значение финансового рычага. Финансовый рычаг равен отношению собственного капитала банка к величине его активов. Так как банковские активы (кредиты) по большей части финансируются депозитами, то эта величина значительно ниже, чем в других секторах.

Быстрый рост активов банка обычно опережает увеличение прибыли из-за кредитного лага: прибыль по новым привлеченным кредитам поступит через год или более поздний срок, а новые активы отразятся на балансе сразу. В результате рост банка может угрожать нарушением нормативов достаточности капитала, и банку потребуется докапитализация.

В целях увеличения капитала банк может либо организовать дополнительную эмиссию акций, либо привлечь субординированный кредит. По стандартам Базель III, на которые активно переходит наша банковская система, субординированный заем приравнивается к капиталу второго уровня. Соответственно часто выпуск «субордов» очень удобен для быстро растущих кредитных организаций, которые испытывают потребность в собственном капитале, но собственники не имеют возможности прямого финансирования.

Кроме того, субординированные облигации предполагают длительный «период жизни». По российскому законодательству минимальный срок погашения составляет 5 лет. Обычно «суборды» выпускаются более чем на 10 лет, распространенная практика — выпуск бессрочных субординированных облигаций.


В российской практике такие имеются, например у ВТБ, МКБ, Сбербанка, банка «Тинькофф». «Длинные» деньги — самое удобное финансирование для бизнеса. А бессрочные облигации вообще являются некоторым аналогом «префов», по которым платится обязательный дивиденд (процент), и основную сумму не надо погашать.

Столь значительное достоинство не может не сопровождаться дополнительными ограничениями. По «Базельским» стандартам в случае нарушения нормативов достаточности капитала субординированные выпуски должны быть списаны. То есть владельцы таких бумаг не просто окажутся в конце очереди на выплаты, но и потеряют всякие шансы получить хоть что-то. При этом банк даже не обязательно обанкротится, нормативы могут быть восстановлены, а владельцы «субордов» останутся с пустыми руками.

Именно такого развития событий опасаются владельцы субординированных выпусков «Открытия», цена которых опустилась до 20% от номинала. ЦБ уже заявил о необходимости докапитализации «Открытия», а значит часть нормативов нарушена, что с большой вероятностью повлечет списание субординированных бондов.

Почему субординированные облигации могут быть интересны инвесторам

Обычно покупателями субординированных облигаций выступают аффилированные лица, крупные фонды и другие институциональные инвесторы. В российской практике основной объем субординированного долга выпущен банковским сектором в виде еврооблигаций. У частных инвесторов данный инструмент не очень востребован из-за высокого входного порога. Однако Мосбиржа с недавнего времени начала дробить лоты, и теперь стать владельцем еврооблигации можно, имея $1000.

Мотивы такого рода финансирования со стороны аффилированных лиц понятны. Крупные инвестиционные фонды в свою очередь гонятся за повышенной доходностью. Субординированные выпуски сверхнадежных эмитентов (например, Сбербанка) дают доходность выше «старших» облигаций, при этом оставаясь консервативным вложением денег.

В случае же менее надежных эмитентов инвесторы часто следуют принципу, что если ситуация дойдет до угрозы банкротства, то держателям «нормальных» облигаций также чаще всего ничего не достанется, несмотря на более раннее место в «очереди». Частным инвесторам, которые решились инвестировать в «суборды» лучше выбирать максимально надежные истории, с целью получить небольшой рост доходности за счет более комфортных условий для эмитента.

Открыть счет

БКС Экспресс

Субординированные инвесторы «ФК Открытие» лишатся вложенных средств :: Финансы :: РБК

Ранее эксперты оценивали риски списания у разных типов субординированных инструментов в зависимости от даты привлечения и их срочности. Наименьшие риски прогнозировались по выпущенным до 1 марта 2013 года бондам, поскольку согласно действовавшим на момент их выпуска условиям они списывались только при банкротстве банка. С 1 марта 2013 года стало действовать новое положение ЦБ 395-П, согласно которому списание субординированного долга происходит при достижении капитала определенных минимумов, в соответствии со стандартами Базельского комитета по банковскому надзору.

Впрочем, эти ожидания не оправдались: ЦБ решил списать весь субординированный долг. Как отметил Василий Поздышев, регулятор готов и к судебным разбирательствам по этому вопросу.

Читайте на РБК Pro

Судебные разбирательства последуют, считают эксперты. Причем в лондонском суде. «По бумагам, выпущенным еще до указанной даты, на сумму $500 млн 26 октября предстоит выплата купона на сумму $25 млн, решение о списании может быть принято до этой даты, что станет основанием для обращения в лондонский суд, так как бумаги были выпущены по английскому праву, — рассуждает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. — Если решение о списании принято не будет, а купон по бумагам не будет выплачен, у кредиторов также появляется основание для обращения в суд». Впрочем, по словам юристов, решение лондонского суда еще надо будет признать в России.

Нерыночный подход

Решение регулятора о списании всех субординированных инструментов санируемых банков заставит инвесторов переоценить риски по таким инструментам, предупреждают эксперты. «Решение относительно субординированных выпусков банка повлияет на оценку всех банковских бумаг», — прогнозирует портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Дмитрий Постоленко.

А судебные разбирательства только усугубят ситуацию. Причем не только для банков. Сейчас в обращении находятся еврооблигации российских частных эмитентов, выпущенных в разных валютах на сумму $137 млрд, подсчитал Денис Порывай. По его мнению, решение лондонского суда в пользу инвесторов, которое будет проигнорировано или не исполнено российским судом, в целом негативно повлияет на инвестиционную привлекательность российских евробондов. «Это ухудшит условия размещения таких бумаг для всех категорий несуверенных заемщиков, а значит, сократит объем выпусков и увеличит стоимость привлечения средств на внешнем рынке», — указывает он.

«Российские банки достаточно активно использовали субординированные инструменты для увеличения показателей капитала, — напоминает старший директор Fitch Ratings Александр Данилов. — Из-за последних санаций и списания субординированных инструментов «ФК Открытие» инвесторы, скорее всего, будут более осторожными, что усложнит процесс привлечения капитала для банков».

Два источника РБК на финансовом рынке отмечают, что объявления о списании субординированных бондов «ФК Открытия» отодвигают планы частных российских банков на выход на долговой рынок. «Как минимум у двух банков еще летом были планы размещения бондов до конца года», — говорят они. «Сейчас инвесторами наличие вообще любых облигаций российских банков, не только субординированных, будет приравниваться к токсичному активу», — отмечает генеральный директор «УК Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. В связи с этим, впрочем, он ждет большей активности от банков на рынке акций. «Однако выпуск акций — более сложный и дорогостоящий процесс. А успешное привлечение инвесторов для таких инструментов требует более успешного исполнения целого ряда бизнес-показателей кредитных организаций», — указывает он.

По мнению Александра Данилова, сохранить интерес инвесторов к инвестициям в субординированный долг смогут наиболее надежные игроки с понятной бизнес-моделью или госбанки.

Раскольцовка схем

Некоторые особо осторожные инвесторы начали избавляться от субординированных бумаг частных банков, не дожидаясь решения ЦБ по субординированному долгу банка «ФК Открытие».

Управляющая компания «Открытие» ликвидировала позиции в субординированных инструментах частных банков, сообщило 26 сентября агентство Bloomberg со ссылкой на отчет УК «Открытие» по итогам августа.

«Из младших долгов негосударственных банков России в портфеле остался только вечный субординированный выпуск Альфа-банка. Доходность фонда демонстрирует годовую доходность 14,25%», — пишет Bloomberg со ссылкой на отчет. Субординированный, или младший, долг — это долг, который при ликвидации или банкротстве организации удовлетворяется в последнюю очередь.

Впрочем, как говорит собеседник РБК, близкий к УК «Открытие», по его сведениям, управляющая компания начала продавать такие инструменты после указания ЦБ о раскольцовке схем перекрестного финансирования банками облигаций друг друга. Представитель УК «Открытие» отметил, что контролирующим акционером компании в настоящее время является «Открытие Холдинг». «Компания не получала от ЦБ указаний о продаже каких-либо инструментов. УК «Открытие» на постоянной основе осуществляет анализ портфеля активов для обеспечения лучшего сочетания доходности и надежности и при необходимости корректирует его исходя из текущей рыночной ситуации», — заявила генеральный директор УК «Открытие» Виктория Денисова.

О том, что в банковском секторе действительно фиксировались перекрестные схемы, уровень которых насторожил ЦБ, говорил зампред ЦБ Василий Поздышев в ходе конференции для журналистов 21 сентября — в день, когда регулятор заявил о санации Бинбанка. Он сказал, что после лета 2017 года большинство банков снизило уровень перекрестных схем, для того чтобы в российской банковской сфере не возник эффект домино. Решение о снижении взаимосвязей банки принимали как по своей воле, так и по воле регулятора, говорил Поздышев.

Авторы

Елена Пашутинская, Юлия Титова

Субординированный долг – Финансовая энциклопедия

Что такое Субординированный долг?

Субординированный долг (также известный как субординированная задолженность) – это необеспеченный заем или облигация, которые уступают другим, более старшим займам или ценным бумагам в отношении требований по активам или прибыли.Таким образом, субординированные облигации также известны как младшие ценные бумаги.В случае дефолта заемщика кредиторы, владеющие субординированным долгом, не будут выплачены до тех пор, пока держатели старших облигаций не будут выплачены полностью.1

Ключевые моменты

  • Субординированный долг – это долг, который погашается после полного погашения старших должников.
  • Он более рискованный по сравнению с несубординированным долгом и указывается в балансе как долгосрочное обязательство после несубординированного долга.

Понимание субординированного долга

Субординированный долг более опасен, чем несубординированный долг.Субординированный долг – это любой тип ссуды, который выплачивается после погашения всех других корпоративных долгов и ссуд в случае дефолта заемщика.Заемщиками субординированного долга обычно являются более крупные корпорации или другие хозяйствующие субъекты.Субординированный долг является полной противоположностью несубординированного долга, поскольку приоритетный долг имеет более высокий приоритет в ситуациях банкротства или дефолта.1

Субординированный долг: механизм погашения

Когда корпорация берет долг, она обычно выпускает два или болеетипа облигаций, которые представляют собой либо несубординированный долг, либо субординированный долг.Если компания не выполняет свои обязательства и подает заявление о банкротстве, суд по делам о банкротстве будет уделять приоритетное внимание выплатам ссуд и потребовать от компании погасить непогашенные ссуды своими активами.Задолженность, которая считается менее приоритетной, – это субординированный долг.Долг с более высокой приоритетностью считается несубординированным долгом.1

Ликвидированные активы обанкротившейся компании сначала будут использованы для выплаты несубординированного долга.Любые денежные средства, превышающие несубординированный долг, затем будут отнесены к субординированному долгу.Владельцы субординированного долга будут полностью погашены, если в наличии будет достаточно денежных средств для погашения.Также возможно, что держатели субординированного долга получат либо частичную выплату, либо вообще не выплатят.1

Поскольку субординированный долг сопряжен с риском, для потенциальных кредиторов важно учитывать платежеспособность компании, другие долговые обязательства и общие активы при проверке выпущенной облигации.Хотя субординированный долг более рискован для кредиторов, он все равно выплачивается раньше, чем какие-либо держатели акций.Держатели облигаций субординированного долга также могут реализовать более высокую процентную ставку, чтобы компенсировать потенциальный риск дефолта.1

Хотя субординированный долг выпускается различными организациями, его использованию в банковской сфере уделяется особое внимание.Такой долг привлекателен для банков, поскольку процентные платежи не облагаются налогом.2 Исследование, проведенное в 1999 году Федеральной резервной системой, рекомендовало банкам выпускать субординированный долг для самодисциплины своих уровней риска.Авторы исследования утверждали, что выпуск долговых обязательств банками потребует профилирования уровней риска, что, в свою очередь, предоставит окно в финансы и операции банка во время значительных изменений после отмены Закона Гласса-Стигалла.3 В некоторых случаях субординированный долг используется взаимными сберегательными банками для резервирования своего баланса в соответствии с нормативными требованиями к капиталу второго уровня .4

Субординированный долг: отчетность для корпораций

Субординированный долг, как и все другие долговые обязательства, считается обязательством на балансе компании. Краткосрочные обязательства перечислены первыми в балансе. Приоритетный долг или несубординированный долг затем указывается как долгосрочное обязательство. Наконец, субординированный долг указывается в балансе как долгосрочное обязательство в порядке очередности платежей после любого несубординированного долга. Когда компания выпускает субординированный долг и получает денежные средства от кредитора, ее денежный счет или счет основных средств (ОС) увеличивается, и на ту же сумму отражается обязательство.

Субординированный долг против старшего долга: обзор

Разница между субординированным долгом и приоритетным долгом – это приоритет погашения долговых требований фирмой в процессе банкротства или ликвидации. Если компания имеет как субординированный долг, так и приоритетный долг и должна подать заявление о банкротстве или подлежит ликвидации, приоритетный долг выплачивается раньше субординированного долга. После полного погашения основного долга компания выплачивает субординированный долг.

Старший долг имеет высший приоритет и, следовательно, наименьший риск. Таким образом, этот тип долга обычно несет или предлагает более низкие процентные ставки. Между тем, по субординированному долгу предусмотрены более высокие процентные ставки, так как он имеет более низкий приоритет при выплате.

Основной долг обычно финансируется банками. Банки берут на себя приоритетный статус с более низким уровнем риска в платежном поручении, потому что они, как правило, могут позволить себе принять более низкую ставку, учитывая их дешевый источник финансирования с депозитных и сберегательных счетов. Кроме того, регулирующие органы рекомендуют банкам поддерживать ссудный портфель с низким уровнем риска.

Субординированный долг – это любой долг, относящийся к приоритетному долгу или за ним. Однако субординированный заем имеет приоритет перед привилегированным и обыкновенным капиталом. Примеры субординированного долга включают  мезонинный долг , который представляет собой долг, который также включает в себя инвестиции. Кроме того, ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно имеют подчиненную функцию, при которой некоторые транши считаются подчиненными по отношению к старшим траншам. Ценные бумаги, обеспеченные активами, представляют собой финансовые ценные бумаги, обеспеченные пулом активов, включая ссуды, лизинг, задолженность по кредитным картам, роялти или дебиторскую задолженность. Транши – это части долга или ценных бумаг, предназначенные для разделения рисков или групповых характеристик, чтобы их можно было продать разным инвесторам.

Опасные займы: почему ЦБ хочет защитить инвесторов от субординированных облигаций

Субординированный заем отличается от обычного тем, что в случае санации банка или нарушения нормативов достаточности капитала организации он может быть списан (стандартное развитие ситуации) или конвертирован в акции (в особых случаях).

Банкам это интересно, поскольку, привлекая субординированные займы, они увеличивают свой капитал, так как по сути эта процедура похожа на выпуск привилегированных акций. Их эмиссия позволяет банкам выправить свои нормативы в случае, если дела идут не очень хорошо и часть кредиторов не возвращают долги вовремя или, наоборот, банки нацелены на экспансию и им срочно нужен капитал. Кредиторам это выгодно, потому что проценты по такому кредиту выше, чем по обычному займу, так как он существенно рискованнее.

В чем риски

На первый взгляд все выглядит разумно и взаимовыгодно. Однако на практике банки, которые испытывали проблемы, изобретали схемы, при которых субординированные займы (а также выпущенные под эти займы облигации) размещались среди плохо разбирающихся в этих инструментах частных инвесторов.

Реклама на Forbes

Причем чаще всего от этого страдали самые крупные вкладчики, которые и так понимали, что не попадают под защиту АСВ, и, вероятно, поддавшись на уговоры сотрудников банка, подписывали необходимые документы.

Именно эта ситуация, по всей видимости, и не устраивает Банк России. В тех случаях, которые чаще всего вспоминают на рынке (ситуации вокруг банков «Траст» и Внешпромбанка), речь шла о нотах или еврооблигациях, которые были выпущены компанией специального назначения под субординированный заем, но в этом случае инвесторы подписывали документы, по которым их признавали квалифицированными.

В таком случае июльское указание ЦБ подобную ситуацию никак не разрешает. Процесс квалификации нередко носил формальный характер, но текущий проект указания не меняет требований к нему, а лишь запрещает размещение займов среди неквалифицированных инвесторов.

Менее известны случаи, когда клиенты банка (чаще собственники) давали субординированные займы банку напрямую или покупали рублевые субординированные облигации. Возможно, в последнее время эти инструменты стали набирать популярность, и ЦБ превентивно старается закрыть возможность их приобретения для недостаточно грамотных в сфере финансов клиентов.

На заметку инвестору

Что нужно знать рядовому инвестору про субординированные инструменты (это могут быть как займы, так и облигации)? Субординированные облигации, выпущенные в валюте, делятся на два типа: облигации нового и старого образца.

Доходность к погашению по субординированнным облигациям нового образца часто намного выше, чем по обыкновенным облигациям того же заемщика. При этом не следует соблазняться одним этим показателям. Зачастую такие облигации не имеют даты погашения, а значит, они очень чувствительны к изменению процентных ставок.

То есть повышение ключевой ставки на 1 п. п. может снизить цену облигации на несколько десятков процентов. К примеру за прошедший год изменение цены на такие облигации практически полностью перекрыло купоны, на которые рассчитывали инвесторы, и по факту доходность за год от владениям такими облигациями приблизилась к нулю. Принимая во внимание риски списания субордов, вряд ли можно говорить о высокой привлекательности этих инвестиций.

Помимо субординированных облигаций нового образца на рынке все еще встречаются бумаги старого типа. Ранее считалось, что такие облигации мало чем отличаются от обыкновенных долговых бумаг, потому что, во-первых, они не учитывались в капитале, а во-вторых, в проспектах эмиссии возможностей их списания не было предусмотрено.

Однако в прошлом году при вхождении Банка России в капитал «ФК Открытия» субординированные облигации старого образца, выпущенные еще Номос-банком, были списаны наравне с субординированными облигациями нового образца. И несмотря на то, что судебные тяжбы в отношении такого решения возможны, перспективы этого разбирательства, равно как и возможность исполнения судебного решения в России в случае победы, совсем не очевидны.

Техника безопасности

Что можно порекомендовать розничным инвесторам в отношении субординированных облигаций?

Во-первых, всегда помнить, что делать ставку на старые субординированные облигации, надеясь на их равенство с обыкновенными, можно только в том случае, если инвестор готов активно участвовать в переговорах с трасти и нести судебные издержки, которые могут составить довольно внушительные суммы. В противном случае относиться к старым субординированным облигациям лучше так же, как к новым.

Во-вторых, покупать субординированные облигации, как и все остальные, нужно с учетом дюрации, чтобы не получить по итогам года результат, сильно отличающийся от того, на который был расчет при покупке.

В-третьих, с большой осторожностью нужно относиться к кредитному рейтингу организации, принимая во внимание тот факт, что у субордов рейтинг самого выпуска в большинстве случаев на несколько ступеней ниже, чем у организации, которая их выпустила.

В-четвертых, надо знать, что отчетность, к сожалению, не всегда отражает объективную реальность, а когда эта реальность проявит себя, что-либо сделать будет уже поздно. Кроме того, в отличие от рядовых заемщиков банков никакой жалости к покупателям субординированных облигаций со стороны регулятора ждать не следует.

Другими словами, иметь в своем портфеле субординированные облигации могут не просто квалифицированные инвесторы, прошедшие несложную процедуру на соответствие определенным параметрам, а те, кто в состоянии самостоятельно провести анализ всех подводных камней.

Реклама на Forbes

В других случаях лучше вкладываться в понятные инструменты (облигации, депозиты, акции, ETF), не соблазняясь на уговоры менеджеров, предлагающих «уникальные возможности» чудесных облигаций, «похожих на депозит, но лучше, чем просто депозит» и прочие красивые легенды.

«За мной будете…», или Правовая природа субординированного займа в российском праве

Буквально «субординированный долг» (англ. Subordinated debt) – это «подчиненный» по отношению к остальным кредитам долг, чей ранг идет после других кредитов в случаях ликвидации или банкротства должника.

Такая форма кредитования используется в мировой практике лицами, которые близко связаны с кредитуемой организацией, но по тем или иным причинам предпочитают вкладывать средства не в уставный капитал (в виде покупки акций кредитуемой компании), предоставляют средства в долг. Подчиненность субординированного кредита по отношению к прочим (обычным) кредитам обуславливает более высокую их рискованность, а соответственно – повышенные ставки доходности по ним. Повышенная доходность, в свою очередь, позволяет использовать такие кредиты для спекуляций на фондовом рынке.

В России под субординированным займом понимается способ денежного долгосрочного финансирования, предоставляемого в виде кредита (депозита, займа, облигационного займа) и привлекаемого кредитной организацией в целях пополнения своего дополнительного капитала.

Ранее понятие субординированного займа содержалось в подзаконных актах, в частности, в «Положении о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций» (утвержденном Банком России 10.02.2003 № 215-П).

Однако подробно понятие субординированного займа (кредита, депозита, облигационного займа), как и правовое регулирование данных инструментов, было закреплено в российском законодательстве относительно недавно, а именно одновременно с принятием Федерального закона от 22.12.2014 № 432-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации», которым были внесены соответствующие изменения в Закон о банках и банковской деятельности, а также в Закон о несостоятельности (банкротстве).

В настоящее время правовое регулирование субординированных кредитов закреплено в Законе о банках и банковской деятельности, Законе о несостоятельности, Положении о методике определения величины собственных средств (капитала) кредитных организаций («Базель III»). Также к договорам субординированного кредита (депозита, займа) или условиям облигационного займа применяются правила Гражданского кодекса РФ о займе, кредите, банковском вкладе, дарении с учетом особенностей, установленных вышеуказанными нормативными актами.

В соответствии с действующим законодательством РФ под субординированным кредитом (депозитом, займом, облигационным займом) понимается кредит (депозит, заем, облигационный заем), одновременно удовлетворяющий следующим условиям:

1. Заемщиком может выступать только кредитная организация.

2. Срок предоставления кредита (депозита, займа), срок погашения облигаций должен составлять не менее пяти лет, либо такой срок не установлен.

3. Условия предоставления кредита (депозита, займа) или условия выпуска облигаций предполагают невозможность без согласования с Банком России осуществления следующих действий:

  • полного или частичного досрочного возврата кредита (депозита, займа) или его части, а также досрочной уплаты процентов или досрочного погашения облигаций;
  • расторжения договора кредита (депозита, займа) и (или) внесения изменений в этот договор.

4. Условия предоставления кредита (условия эмиссии облигаций) не должны существенно отличаться от рыночных условий предоставления аналогичных кредитов.

5. Условия предоставления кредита (условия эмиссии облигаций) должны содержать положение о том, что в случае несостоятельности кредитной организации требования по этому кредиту удовлетворяются после удовлетворения требований всех иных кредиторов.

Также отличительным условием договора субординированного кредита является отсутствие какого-либо обеспечения со стороны заемщика.

При этом договор субординированного кредита может содержать условие о праве кредитной организации отказаться в одностороннем порядке от уплаты процентов по договору субординированного кредита (депозита, займа, облигационного займа) без применения каких-либо штрафных санкций для нее.

Одним из важных условий, отличающих субординированный займ от числа прочих, является возможность при наступлении определенных условий осуществления одного из следующих действий:

  • прекращение обязательств кредитной организаций по возврату суммы основного долга и уплате начисленных процентов, штрафных санкций;
  • осуществление мены или конвертации требований кредиторов по субординированным кредитам на обыкновенные акции (доли в уставном капитале) кредитной организации.

Указанные действия допустимы в случае снижения норматива достаточности собственных средств (капитала) кредитной организации ниже уровня, определенного нормативным актом Банка России, и применяются после утверждения Советом директоров Банка России плана участия Банка России в осуществлении мер по предупреждению банкротства банка или утверждения Комитетом банковского надзора Банка России плана участия Государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов» в осуществлении мер по предупреждению банкротства банка, предусматривающих оказание Банком России или Агентством финансовой помощи.

При этом прекращение обязательств банка по договорам субординированного кредита либо осуществление мены (конвертации) требований кредиторов по субординированным кредитам является одним из условий для предоставления Банком России финансовой помощи кредитной организации в случае кризисной для банка ситуации.

Отличительной особенностей правового положения субординированных кредиторов также является то, что их требования в случае несостоятельности кредитной организации удовлетворяются только после удовлетворения требований всех иных кредиторов.

Основные отличительные признаки субординированного кредитования от традиционного приведены в таблице ниже:

Особо следует отметить то обстоятельство, что положения законодательства (в том числе предусматривающие возможность одностороннего прекращения кредитными организациями своих обязательств по субординированным кредитам, а также устанавливающие очередность удовлетворения требования таких кредиторов при банкротстве кредитных организаций) вступили в силу 23.12.2014 года. Тем не менее, как следует из пункта 8 статьи 15 Федерального закона от 22.12.2014 N 432-ФЗ, данные положения имеют обратную силу и распространяются на правоотношения, возникшие до даты вступления в силу закона.

Это означает, что правовое положение кредиторов финансовых организаций (держателей облигаций, депозитов, займодавцев) по субординированным продуктам, выпущенным до даты вступления закона в силу, было в значительной степени ухудшено и поставлено под угрозу.

При этом после появления законодательной базы, регламентирующей оборот субординированных финансовых инструментов, уже сложилась практика прекращения банками своих обязательств, вытекающих из таких договоров, в одностороннем порядке («Траст», «Уралсиб», «Пересвет», «Югра», предстоящие списания задолженности по субординированным обязательствам в «Бинбанке» и банке «Открытие»).

При этом в российской судебной практике еще нет положительного опыта обжалования действий банков по прекращению своих обязательств по субординированным продуктам ни со стороны кредиторов – физических лиц (Определение Верховного суда РФ от 23.05.2017 по делу №24-КГ17-3, Решение Никулинского районного суда от 04.07.2017 года по делу №2-4121/17 и пр.), ни со стороны организаций (Постановление Арбитражного суда Северо-Западного округа от 29.07.2016 по делу N А56-36949/2015, Постановление Арбитражного суда Северо-Западного округа от 29.07.2016 по делу N А56-25411/2015).

Очевидно, что субординированное кредитование – достаточно рискованное дело для младшего кредитора по нескольким причинам:

  • при банкротстве кредитной организации субординированные кредиторы получают удовлетворение своих требований в последнюю очередь, после удовлетворения требований иных кредиторов;
  • задолженность перед субординированными кредиторами может быть прекращена банком в одностороннем порядке.

Тем не менее, до последнего времени субординированные финансовые продукты были достаточно востребованными. В большинстве случаев, это объясняется повышенными процентами, которые получают субординированные кредиторы от использования предоставленных ими средств.

Подводя итог всему вышесказанному, необходимо отметить, что анализ изменений нормативно-правовой базы говорит о явном намерении законодателя усовершенствовать регулирование субординированных инструментов в России. Предпринимаемые меры являются как никогда своевременными в свете существующей экономической ситуации, которая побуждает участников финансового рынка привлекать дополнительные источники финансирования.

Субординированное кредитование – безусловно, хороший инструмент для участников банковского сектора, поскольку позволяет банкам:

  • привлечь дополнительное долгосрочное финансирование;
  • увеличить дополнительный капитал банка без размывания доли его собственников;
  • четко планировать бизнес-процессы банка на длительный срок.

Однако очевидным является то, что правовая защита субординированных кредиторов, существующая в настоящее время, является недостаточно отлаженной, что будет являться препятствием для распространения субординированных финансовых продуктов на рынке банковских услуг.

Субординированный долг

Что такое субординированный долг?

Субординированный долг (также известный как субординированная задолженность) — это необеспеченный заем или облигация, которые уступают другим, более старшим займам или ценным бумагам в отношении требований по активам или прибыли. Таким образом, субординированные облигации также известны как младшие ценные бумаги. В случае дефолта заемщика кредиторы, владеющие субординированным долгом, не получат выплат до тех пор, пока держатели старших облигаций не будут выплачены в полном объеме.

Ключевые выводы

  • Субординированный долг — это долг, который погашается после полного погашения старших должников.
  • Это более рискованно по сравнению с несубординированным долгом и указано в балансе как долгосрочное обязательство после несубординированного долга.

Общие сведения о субординированном долге

Субординированный долг более рискован, чем несубординированный долг. Субординированный долг — это любой тип ссуды, который выплачивается после погашения всех других корпоративных долгов и ссуд в случае дефолта заемщика. Заемщиками субординированного долга обычно являются более крупные корпорации или другие хозяйствующие субъекты.Субординированный долг является полной противоположностью несубординированного долга, поскольку приоритетный долг имеет более высокий приоритет в ситуациях банкротства или дефолта.

Субординированный долг: механизм погашения

Когда корпорация берет долг, она обычно выпускает два или более типа облигаций, которые представляют собой либо несубординированный долг, либо субординированный долг. Если компания не выполняет свои обязательства и подает заявление о банкротстве, суд по делам о банкротстве будет уделять первоочередное внимание выплатам ссуд и потребовать от компании погасить непогашенные ссуды своими активами.Долг, который считается менее приоритетным, — это субординированный долг. Долг с более высоким приоритетом считается несубординированным долгом.

Ликвидированные активы обанкротившейся компании сначала будут использованы для выплаты несубординированного долга. Любые денежные средства, превышающие несубординированный долг, затем будут отнесены к субординированному долгу. Держатели субординированного долга будут полностью погашены, если в наличии будет достаточно денежных средств для погашения. Также возможно, что держатели субординированного долга получат либо частичную выплату, либо вообще не получат выплаты.

Поскольку субординированный долг сопряжен с риском, потенциальным кредиторам важно учитывать платежеспособность компании, другие долговые обязательства и общие активы при проверке выпущенной облигации. Хотя субординированный долг более рискован для кредиторов, он все равно выплачивается раньше, чем какие-либо держатели акций. Держатели облигаций субординированного долга также могут реализовать более высокую процентную ставку, чтобы компенсировать потенциальный риск дефолта.

Хотя субординированный долг выпускается различными организациями, его использованию в банковской сфере уделяется особое внимание.Такой долг привлекателен для банков, поскольку выплаты процентов не подлежат налогообложению. Исследование, проведенное в 1999 году Федеральной резервной системой, рекомендовало банкам выпускать субординированный долг для самодисциплины своих уровней риска. Авторы исследования утверждали, что выпуск долговых обязательств банками потребует профилирования уровней риска, что, в свою очередь, предоставит окно в финансы и операции банка во время значительных изменений после отмены Закона Гласса-Стиголла. В некоторых случаях субординированный долг используется взаимными сберегательными банками для резервирования своего баланса в соответствии с нормативными требованиями к капиталу второго уровня.

Субординированный долг: отчетность для корпораций

Субординированный долг, как и все другие долговые обязательства, считается обязательством на балансе компании. Краткосрочные обязательства перечислены первыми в балансе. Приоритетный долг или несубординированный долг затем указывается как долгосрочное обязательство. Наконец, субординированный долг указывается в балансе как долгосрочное обязательство в порядке очередности платежей после любого несубординированного долга. Когда компания выпускает субординированный долг и получает денежные средства от кредитора, ее денежный счет или счет основных средств (ОС) увеличивается, и на ту же сумму отражается обязательство.

Субординированный долг против первоочередного долга: обзор

Разница между субординированным долгом и приоритетным долгом — это приоритет погашения долговых требований фирмой, находящейся в процессе банкротства или ликвидации. Если компания имеет как субординированный долг, так и приоритетный долг и должна подать заявление о банкротстве или подлежит ликвидации, приоритетный долг выплачивается раньше, чем субординированный долг. После полного погашения основного долга компания выплачивает субординированный долг.

Старший долг имеет высший приоритет и, следовательно, наименьший риск.Таким образом, этот тип долга обычно несет или предлагает более низкие процентные ставки. Между тем, по субординированному долгу предусмотрены более высокие процентные ставки, так как он имеет меньшую приоритетность при погашении.

Старший долг обычно финансируется банками. Банки получают статус старшего с более низким уровнем риска в платежном поручении, потому что они, как правило, могут позволить себе принять более низкую ставку, учитывая их дешевый источник финансирования с депозитных и сберегательных счетов. Кроме того, регулирующие органы рекомендуют банкам поддерживать ссудный портфель с низким уровнем риска.

Субординированный долг — это любой долг, относящийся к приоритетному долгу или отстающий от него. Однако субординированный заем имеет приоритет перед привилегированным и обыкновенным капиталом. Примеры субординированного долга включают мезонинный долг, который также включает в себя инвестиции. Кроме того, ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно имеют подчиненную функцию, при которой некоторые транши считаются подчиненными по отношению к старшим траншам. Обеспеченные активами ценные бумаги — это финансовые ценные бумаги, обеспеченные пулом активов, включая ссуды, лизинг, задолженность по кредитным картам, роялти или дебиторскую задолженность.Транши — это части долга или ценных бумаг, предназначенные для разделения рисков или групповых характеристик, чтобы их можно было продать разным инвесторам.

Основной и субординированный долг — узнайте больше о капитальном стеке

Что такое основной и субординированный долг?

Старший и субординированный долг относится к их положению в капитале компании. В случае ликвидации Ликвидационная стоимость Ликвидационная стоимость — это оценка окончательной стоимости, которая будет получена держателем финансовых инструментов при продаже или ликвидации актива., приоритетный долг выплачивается в первую очередь, в то время как субординированный долг выплачивается только в том случае, если средства остаются после выплаты старшего долга. Чтобы компенсировать инвестору риск, субординированный долг имеет более высокую процентную ставку, чем приоритетный долг.

Стек капитала

Чтобы понять приоритетный и субординированный долг, мы должны сначала проанализировать стек капитала. Пакет капитала определяет приоритетность различных источников капитала, включая приоритетный заем, субординированный заем и акционерный капитал. Акционерный капитал Акционерный капитал (также известный как Акционерный капитал) — это счет в балансе компании, который состоит из акционерного капитала плюс.В стеке есть два вывода. Во-первых, в случае финансовых затруднений первыми будут выплачены кредиторы с преимущественным долгом. Глава 11 Банкротство Глава 11 представляет собой юридический процесс, который включает реорганизацию долгов и активов должника. Он доступен для физических лиц, товариществ, корпораций, в то время как акционеры поделят то, что остается после выплаты всем кредиторам. Во-вторых, профиль доходности долга и капитала обратен списку приоритетов. Акционеры с долей участия имеют самый высокий профиль доходности, тогда как у кредиторов с преимущественным долгом — самый низкий.

Обзор первоочередного долга

Есть несколько основных компонентов первоочередного долга. Как правило, у компаний есть возобновляемая кредитная линия Он поставляется с установленной максимальной суммой, а также с различными траншами срочных кредитов. На всю долю приоритетного долга обычно приходится 50% финансирования при приобретении, что примерно равно двух-трехкратному соотношению долга к EBITDA EBITDAEBITDA или прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации — это прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов. .EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры или удвоение процентного покрытия. Например, если EBITDA компании стабильна и надежна, возможно, банки ссудят компании в два-три раза больше EBITDA для погашения ее приоритетного долга. Другой пример потребует от компании генерировать достаточный денежный поток для двукратного покрытия процентных расходов по первому долгу.

Обычные кредиторы с преимущественным долгом включают коммерческие банки, кредитные компании и страховые компании.

Кредитное плечо и доходность

Как долг влияет на доходность собственного капитала? Инвестор может использовать приоритетный и субординированный заем для увеличения доходности капитала. Со временем по мере роста бизнеса изменяется и первоначальная структура капитала компании. Предположим, что в первый год капитал составлял 40% приоритетного долга, 20% субординированного долга и 40% собственного капитала. Как это изменится на временном горизонте от трех до пяти лет?

По мере роста и расширения бизнеса доля капитала будет значительно расти в течение следующих трех-пяти лет.Часть субординированного долга останется прежней, а часть старшего долга сократится, поскольку основная сумма долга была погашена в течение периода амортизации. Таким образом, стоимость бизнеса выросла, но большая часть этого роста была передана только акционерам. Этот темп роста капитала — это то, как частные инвестиционные компании генерируют внутреннюю норму прибыли (IRR). Стандартный диапазон IRR обычно составляет от 20% до 30% доходности.

С точки зрения частной инвестиционной компании важно, чтобы сумма капитала, вложенного авансом, обеспечивала адекватную доходность.Однако, если существует дефицит финансирования, он обычно заполняется субординированным долгом.

Чтобы узнать больше о моделировании долга, использовании кредитного плеча и расчете IRR, посетите наши курсы финансового моделирования.

Обзор субординированного долга

Продолжая обсуждение приоритетного и субординированного долга, давайте перейдем к субординированному долгу, который рассматривается как любой тип долга, который не будет выплачен до тех пор, пока весь основной долг не будет полностью выплачен. . Однако даже в рамках субординированного долга существуют разные типы кредитов с разными приоритетами.Типы субординированного долга включают высокодоходные облигации, мезонинные облигации с варрантами и без них, векселя с платежами натурой (PIK) и векселя поставщиков с упорядочением от наивысшего до самого низкого приоритета соответственно. Другой способ выразить различные приоритеты ценных бумаг — это шкала подчиненности. Например, высокодоходные облигации имеют самую низкую подчиненность, а векселя продавца — самую высокую.

Для разных уровней подчиненности существуют разные уровни ожидаемой прибыли.Таким образом, инвесторы принимают решения на основе этого компромисса между рисками и вознаграждением. Например, инвесторы в высокодоходные облигации имеют наивысший приоритет при взыскании долга в случае финансового кризиса, но они получат самую низкую доходность из всех кредиторов по субординированному долгу. С другой стороны, кредиторы-продавцы имеют самый низкий приоритет для взыскания долга, но получат самый высокий ожидаемый доход из всех кредиторов.

Наконец, с усилением субординации увеличивается размывание капитала. Таким образом, для руководства важно искать источники капитала в верхней части стека капитала, чтобы минимизировать разводнение собственного капитала.

Устойчивый субординированный долг

Бизнес может взять на себя только определенную сумму долга. Итак, с какой суммой субординированного долга может справиться компания?

Существует несколько показателей для типичной оценки максимального субординированного долга компании:

  • Отношение общего долга к EBITDA в 5-6 раз. Как упоминалось выше, приоритетный долг обычно в 2-3 раза превышает отношение долга к EBITDA, следовательно, остаток субординированного долга
  • EBITDA к денежным процентам примерно в 2 раза превышает
  • Минимальное финансирование за счет собственного капитала 30% -35%

Соответствующий капитал структура должна быть построена в рамках этих ограничений.

Кредитные рейтинги и высокодоходный долг

Высокодоходные облигации — это публично торгуемые ценные бумаги, позволяющие совершать сделки на вторичном рынке. Однако мезонинным финансированием нельзя торговать.

Чтобы понять риски покупки облигаций, рейтинговые агентства предоставляют кредитные баллы по каждой облигации на основе своей оценки риска дефолта. Облигации с рейтингом AAA являются наиболее безопасными с наименьшей вероятностью дефолта, тогда как облигации с рейтингом D являются наименее безопасными с наибольшей вероятностью дефолта.Более того, облигации с рейтингом BBB- и выше считаются инвестиционным рейтингом, тогда как облигации с рейтингом BB + или ниже считаются неинвестиционными, высокодоходными или мусорными облигациями.

Мезонинный долг

Мезонинный долг — это неторгуемая ценная бумага, которая подчиняется приоритетному долгу. Он часто имеет единовременное погашение, накопленную денежную прибыль и может иметь прикрепленные варранты на акции. Варранты на акции предоставляют кредиторам возможность увеличения капитала сверх ожидаемой прибыли на фактические выплаты процентов.

Кроме того, мезонинный долг включает акции конвертируемых займов, которые могут быть полностью конвертированы в капитал, или конвертируемые привилегированные акции, которые могут быть полностью конвертированы в привилегированные акции.

Долговые обязательства с варрантами, конвертируемые ссудные акции и конвертируемые привилегированные акции — все они имеют риски собственного капитала, встроенные в долговую ценную бумагу.

Мезонинная доходность

Мезонинные кредиторы обычно ориентируются на внутреннюю норму доходности (IRR) от 15% до 20%. IRR состоит из нескольких компонентов.Первый — это денежные проценты, которые компания выплачивает инвестору. Вторая часть — это начисленные проценты, которые должны быть погашены вместе с основной суммой. Эти два компонента составляют контрактную прибыль, которую компания должна кредиторам. Последний компонент — это потенциальный доход от варрантов. Эти варранты обычно составляют от 3% до 10% от стоимости бизнеса после выхода, что значительно увеличивает IRR долгового инвестора.

Ссылки по теме

Спасибо за то, что прочитали это руководство по старшему и субординированному долгу.Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, мы настоятельно рекомендуем следующие дополнительные ресурсы CFI:

  • Объем долга Объем долга Объем долга означает общую сумму долга, которую компания может понести и погасить в соответствии с условиями соглашения о долге.
  • Стоимость долга Стоимость долга Стоимость долга — это доход, который компания предоставляет своим держателям долга и кредиторам. Стоимость долга используется в расчетах WACC для анализа оценки.
  • График долга График долга График долга включает в себя весь долг, имеющийся у предприятия, в зависимости от срока его погашения и процентной ставки.В финансовом моделировании потоки процентных расходов
  • Рыночная стоимость долга Рыночная стоимость долга Рыночная стоимость долга означает рыночную цену, по которой инвесторы были бы готовы купить долг компании, которая отличается от балансовой стоимости на балансе.

Субординированный долг / мезонинный капитал

Субординированный долг, «суб-долг» или «мезонин» — это капитал, который расположен между заемным и собственным капиталом в правой части баланса. Он более рискован, чем традиционный банковский долг, но более важен, чем собственный капитал при его предпочтении при ликвидации (при банкротстве).Поскольку он находится в середине структуры капитала, термин мезонин получил свое развитие.

Субдолг считается кредитором более рискованным, чем приоритетный долг, потому что старшие банки получают право первого залогового удержания на любые активы бизнеса, а общий левередж обычно выше. Подчиненный кредитор — это просто — подчиненный старшему кредитору в своих правах на активы в худшем случае — банкротство. По этой причине суб-кредиторы требуют более высокой доходности на свой капитал, обычно в диапазоне 18–22% IRR, хотя в последнее время конкуренция со стороны кредиторов, набиравшая капитал, подталкивает эти ожидания к доходности до среднего и старшего возраста.

Структура субординированного долга имеет компонент текущей доходности, или «купон», который представляет собой просто процентную ставку денежных средств, которую платит заемщик, плюс некоторый отсроченный доход для получения полной ожидаемой доходности кредитора. Типичные купоны варьируются от 12 до 14%, но могут также иметь некоторую дополнительную отсроченную процентную ставку в размере 2-4%, называемую выплачиваемой натурой (PIK). Проценты по ПИК фактически не выплачиваются, а начисляются на основную сумму долга и выплачиваются позднее. Субдолговые ссуды обычно практически не имеют амортизации основной суммы и полностью выплачиваются при наступлении срока погашения, который может составлять от 3 до 7 лет, в среднем 5 лет.В это время большинство кредиторов получат дополнительный доход по своему долгу в виде варрантов на определенный процент компании по номинальной цене исполнения (пенни варранты), которые они продают обратно заемщику по завышенной стоимости на момент исполнения / зрелость. В последнее время кредиторы ввели альтернативные структурированные комиссии за успех, которые представляют собой фиксированные суммы комиссии, которые ограничивают доход кредитора. Варранты, с другой стороны, дают кредитору больше возможностей для роста, поскольку их стоимость растет вместе с капиталом компании, но также дают им риск потери.

Хотя суб-долг может показаться дорогим при доходности 18–22%, он дешевле, чем собственный капитал, который может требовать 25–50% доходности. В качестве альтернативы более низкой стоимости собственного капитала существует несколько приложений и вариантов использования этой формы капитала. Сделки, требующие дополнительного капитала для удовлетворения потребности Продавцов в денежных средствах при закрытии, требования к капиталу основного банка или капитала для роста являются наиболее частыми причинами, по которым компания берет в долг субординированный заем. В то время как высокопоставленные банки могут ограничивать уровень левериджа на уровне 3х EBITDA, субординированные кредиторы обычно готовы доводить до 4х EBITDA, потому что они получают компенсацию за свой риск.Кроме того, поскольку суб-долг обычно структурирован как процентный, выплаты по этому долгу легче производить, поскольку кредитор разрешает выплатить первоочередной долг первым и ждет своих денег до наступления срока погашения — что также является причиной суб-долга. можно назвать «терпеливым капиталом».

Субдолг может играть важную роль в сделках и приросте капитала. Это может быть дорого по сравнению с приоритетным банковским долгом, но все же дешевле, чем собственный капитал, особенно при привлечении миноритарного капитала, который часто требует значительных скидок при оценке вложений в акционерный капитал.Для компаний, которые имеют сильные денежные потоки и которые могут не иметь обеспечения (например, распределительные или обслуживающие компании), субдолг может стать хорошим источником капитала, который в противном случае недоступен. Для этих транзакций или других потребностей в быстрорастущем капитале прибыль, требуемая суб-кредитными организациями, может окупить вложения, чтобы получить и сохранить более высокую доходность акционерного капитала для акционеров.

Взвешивание рисков и выгод субдолга в структуре капитала — это выбор, который заемщик должен сделать на основе ожидаемых результатов и доходов от конкретной инвестиции, чтобы обеспечить достаточный денежный поток для обслуживания долга, а также план по оплата субдолга и любых варрантов или комиссий за успех, которые могут причитаться по истечении срока погашения.

Правильное планирование капитала является ключом к использованию этой формы финансирования, так что вы можете в идеале повысить доходность собственного капитала, используя существующий денежный поток для обслуживания приоритетного долга.

© Авторские права принадлежат EdgePoint. С DanWeinmann можно связаться по телефону 216-342-5860 или по электронной почте [email protected]

субординированный долг: эффективный инструмент для финансирования роста | СТУПИЦА

Ожидается, что

COVID-19 и связанный с ним экономический спад окажут давление на банковскую систему США в то время, когда банки борются с тем, как модернизировать свои продукты и услуги и идти в ногу с технологическими инновациями.Выпуск субординированного долга может быть привлекательным вариантом для пополнения капитала или финансирования роста.

Субординированный долг — это необеспеченный заем. Если бы банк-эмитент был ликвидирован, его субординированный долг был бы выплачен только после того, как его другие долговые обязательства (включая обязательства по депозитам) будут выплачены в полном объеме, но до любых выплат его акционерам.

Банки выпускают субординированный долг по разным причинам, включая увеличение капитала, финансирование инвестиций в технологии, приобретения или другие возможности, а также замену более дорогостоящего капитала.В нынешних условиях низких процентных ставок субординированный долг может быть относительно недорогим капиталом. Публично торгуемые банки, цены на акции которых падают из-за COVID-19, могут найти субординированный долг особенно эффективной альтернативой привлечению капитала путем выпуска акций. В отличие от капитала, субординированный заем не размывает существующих акционеров и не дает инвесторам права голоса или контроля. В отличие от традиционного долга, он не содержит обременительных финансовых или операционных условий. Выплата процентов по субординированному долгу вычитается эмитентом из суммы налогообложения.

Предложение субординированного долга в целом упорядочено. Инвестиционный банкир банка-эмитента размещает долг у инвесторов, которые могут включать другие банки. Эмитент может организовать присвоение долгу рейтинга рейтинговым агентством для повышения его ликвидности. Комплексная проверка инвесторов более ограничена, чем при размещении акций, и сосредоточена на финансовом состоянии эмитента. Предложение субординированного долга обычно проводится в форме частного размещения, освобожденного от требований федеральной и государственной регистрации ценных бумаг.

При соблюдении определенных нормативных требований субординированный долг рассматривается как капитал эмитента второго уровня. Эти требования включают в себя долг, имеющий минимальный срок погашения пять лет, держатель, не имеющий права ускорять погашение долга до наступления срока погашения, за исключением определенных ограниченных обстоятельств, и эмитент, не имеющий права погасить долг в течение первых пяти лет после выпуска. 1 Задолженность также может не иметь каких-либо «кредитно-чувствительных» характеристик, включая выплаты по процентным ставкам, которые привязаны к финансовому состоянию эмитента. 2

Банки с материнской холдинговой компанией обычно выпускают субординированный долг на уровне холдинговой компании, а затем могут направить поступления в банк. Поступления рассматриваются как капитал 2-го уровня холдинговой компании и, будучи внесенными в банк, как капитал 1-го уровня банка. Помимо конвертации акций, это фактически единственный способ для взаимного банка привлечь капитал первого уровня (кроме, конечно, со временем за счет нераспределенной прибыли). Это причина того, что многие паевые банки реорганизовались в структуру паевых холдинговых компаний.Для квалифицируемых банковских холдинговых компаний с консолидированными активами менее 3 миллиардов долларов США гибкость в отношении левериджа, предоставляемая Заявлением Федеральной резервной системы о малой банковской холдинговой компании, может сделать субординированный долг особенно привлекательным вариантом для финансирования приобретений и других инвестиций в рост. 3

Рынок субординированного долга банков был достаточно активным в течение последних нескольких лет. Обязательство Федеральной резервной системы удерживать процентные ставки на исторических минимумах в обозримом будущем сигнализирует о том, что эта тенденция, вероятно, продолжится.Для банков, нуждающихся в капитале в условиях текущей экономической неопределенности, субординированный долг может быть эффективным инструментом.

План

NCUA освободит государственные фонды от правила субординированного долга | Credit Union Journal

Миллиарды средств, предназначенных для кредитных союзов в рамках Программы чрезвычайных капиталовложений Казначейства, могут быть освобождены от действия правила о субординированном долге Национальной администрации кредитных союзов.

Кредитные союзы предпочли бы вариант использования денег ECIP для удовлетворения своих требований к капиталу, основанных на оценке риска, но это было бы невозможно в соответствии с действующим правилом, запрещающим использование денег из государственных программ для этой цели.

На заседании NCUA в четверг правление одобрило предложение о выдаче вторичного капитала, выпущенного правительством США, при условии, что оно будет подано до 1 января 2022 года. Не имеет значения, когда кредитный союз получит средства.

Правило о субординированном долге было окончательно доработано в декабре 2020 года и вступит в силу 1 января 2022 года.

ECIP был создан, чтобы побудить общественные финансовые учреждения с низким и средним доходом активизировать свои усилия по поддержке потребителей и малого бизнеса в их сообщества.Он был учрежден Законом о консолидированных ассигнованиях от 2021 года.

Председатель NCUA Тодд Харпер заявил в четверг, что по состоянию на 17 сентября агентство предоставило 44 кредитным союзам с низкими доходами возможность рассматривать примерно 1,9 миллиарда долларов из средств ECIP в качестве вторичного капитала.

Харпер сказал, что 4 миллиарда долларов из общей суммы 9 миллиардов долларов в ECIP зарезервированы для организаций с активами менее 2 миллиардов долларов, а 2 миллиарда долларов из этой суммы зарезервированы для организаций с активами менее 500 миллионов долларов.

При среднем размере активов менее 50 миллионов долларов и трех из четырех кредитных союзов с федеральным страхованием, имеющих активы менее 200 миллионов долларов, отрасль имеет хорошие возможности для получения выгоды от программы, сказал он.

«Я снова призываю кредитные союзы вмешаться и поддержать сообщества, которые они обслуживают и которые были непропорционально затронуты пандемией», — сказал Тодд Харпер, председатель NCUA.

В соответствии с правилом субординированного долга сотням кредитных союзов, отвечающих определенным критериям, будет разрешено продавать заемные средства инвесторам и использовать полученные средства для удовлетворения требований к капиталу, основанных на оценке риска.

Сотрудники NCUA заявили, что максимальная сумма, которую любой кредитный союз может получить от программы казначейства, составляет 250 миллионов долларов, но некоторые кредитные союзы подали заявки всего на 10 миллионов долларов.

Вице-председатель Кайл Хауптман сказал, что некоторые кредитные союзы, возможно, уже рассчитывают на деньги, но предупредил, что любая программа «бесплатных денег» имеет тенденцию привлекать множество приложений, например, с Программой защиты зарплат администрации малого бизнеса.

Но сотрудники NCUA заявили, что, по их мнению, ни одно учреждение, подавшее заявку, не будет полностью исключено, если нет смягчающих обстоятельств.

«С предлагаемой сегодня корректировкой кредитным союзам, чьи заявки будут утверждены в 2021 году, не придется переделывать какие-либо документы или повторно подавать заявку в NCUA. Эта корректировка — долгожданная новость », — сказал Хауптман.

По словам Харпера, экономический кризис, вызванный пандемией COVID-19, серьезно затронул сообщества с низким и средним уровнем доходов. По его словам, из-за значительных потерь рабочих мест отдельным лицам и семьям в этих общинах становится все труднее оплачивать жизненно важные нужды.

Программа ECIP будет инвестировать в финансовые учреждения, которые лучше всего подходят для помощи тем, кто пострадал больше всего.

«Я снова призываю кредитные союзы вмешаться и поддержать сообщества, которые они обслуживают и которые непропорционально сильно пострадали от пандемии», — сказал он.

Член правления Родни Худ сказал, что он «с радостью поддерживает» любые усилия, которые помогут финансовым учреждениям общественного развития и депозитным учреждениям меньшинств.

«Это те учреждения, которые есть…первых респондентов, когда дело доходит до доступа », — сказал он.

Правило субординированного долга обсуждалось в течение многих лет, прежде чем правление NCUA достигло соглашения по его параметрам в декабре 2020 года.

Период обсуждения предлагаемого правила составляет 30 дней с момента его публикации в Федеральном реестре.

Как отражать субординированный долг в балансе | Малый бизнес

Бизнесу нужен капитал для роста, но владельцы могут не захотеть размывать свою долю в фирме путем выпуска акций для сбора денег.Между тем, банки могут не соглашаться брать на себя риск ссуды небольшой или средней компании. В таких ситуациях субординированный долг — это вариант финансирования, который ваша фирма может захотеть использовать для привлечения необходимого капитала, когда другие источники не открываются.

Определение субординированного долга

Если бизнес становится неплатежеспособным, сначала выплачиваются выплаты кредиторам, прежде чем владельцы получат какие-либо деньги. Долги фирмы классифицируются, причем в первую очередь выплачиваются долги с наивысшим приоритетом или приоритетный долг. Долговые обязательства с более низким приоритетом подчиняются старшему долгу, потому что они выплачиваются только после погашения приоритетных долгов в случае ликвидации бизнеса.Каждый долг подчинен всем другим долгам с более высоким приоритетом. Например, обеспеченный банковский заем — это приоритетный долг, а облигации подчиняются ему.

Отчетность по субординированному долгу

В балансе перечислены активы фирмы, за которыми следуют ее обязательства и собственный капитал владельцев или акционеров. Как заемные деньги, субординированный долг включается в раздел пассивов. Краткосрочные обязательства перечислены первыми. Как правило, следующим в баланс вносится приоритетный долг. Субординированный долг указывается последним в разделе обязательств в порядке убывания приоритета.Когда бизнес берет ссуду или продает облигации, которые являются субординированным долгом, денежные средства или имущество, приобретенные за счет заемных средств, добавляются к капиталу и попадают в раздел активов.

Прочие вопросы бухгалтерского учета

Проценты по субординированному долгу должны выплачиваться регулярно. Например, проценты по облигациям обычно выплачиваются каждые шесть месяцев. Проценты — это расходы, а не обязательства. В качестве расхода проценты по субординированному долгу отражаются в отчете о прибылях и убытках фирмы, а не в балансе.Проценты по субординированному долгу — это расходы в отчете о прибылях и убытках, не подлежащие налогообложению. Кроме того, полученные денежные средства не увеличивают капитал фирмы, а это означает, что они не являются доходом и, следовательно, не несут налоговых обязательств, которые должны отражаться в отчете о прибылях и убытках.

За и против

Субординированный долг имеет то преимущество, что доля владения в бизнесе не разбавляется добавленным капиталом. Привлеченные деньги можно использовать для любых целей, разрешенных условиями соглашения о заимствовании, но обычно фирмы используют субординированный заем для финансирования роста.Например, розничный бизнес может использовать субординированный долг для добавления новых магазинов. Банки, имеющие приоритетный долг перед бизнесом, могут положительно относиться к субординированному долгу, поскольку он увеличивает общую сумму активов в балансе, доступную для погашения долга в случае банкротства фирмы. С другой стороны, субординированный долг несет в себе больший риск для кредиторов и, как правило, имеет высокие процентные ставки. Кроме того, руководство должно быть уверено, что денежных ресурсов фирмы достаточно для обслуживания добавленного долга.

Ссылки

Биография писателя

Базируясь в Атланте, штат Джорджия, У. Д. Адкинс профессионально пишет с 2008 года.Он пишет о бизнесе, личных финансах и карьере. Адкинс имеет степень магистра истории и социологии Государственного университета Джорджии. Он стал членом Общества профессиональных журналистов в 2009 году.

Субординированный долг — Определение — Бизнес-профессор, ООО

Что такое субординированный долг?

Субординированный долг или субординированный заем — это заем или обеспечение, приоритетность которых ниже, чем у других займов или ценных бумаг в случае банкротства или ликвидации.Это означает, что в случае дефолта заемщика или его неплатежеспособности держатели субординированного долга получат выплаты после того, как держатели основного долга будут полностью погашены. Это также известно как младшая ценная бумага или младший долг.

Назад к : КОММЕРЧЕСКОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО: ДОГОВОРЫ, ПЛАТЕЖИ, ПРОЦЕНТЫ ПО БЕЗОПАСНОСТИ И БАНКРОТСТВО

Еще немного о субординированном долге

Субординированные долги могут быть как обеспеченными, так и необеспеченными. Это более рискованно, чем другие долги, поскольку в случае ликвидации держателю субординированного долга платят последним.То есть они выплачиваются после полного погашения всех остальных корпоративных долгов и ссуд.

Когда компания объявляет о банкротстве, суд дает ей указание установить приоритетность всех выплат по долгам. В первую очередь выплачиваются держатели несубординированного долга / держатели облигаций. После полного погашения долга, если еще остались активы, держателям субординированного долга выплачиваются деньги.

Держатели субординированных облигаций могут получать выплаты частично или полностью в зависимости от количества оставшихся активов. Держатели субординированного долга получают выплаты непосредственно перед держателями акций.

Академические исследования субординированного долга

  • Рыночная дисциплина и субординированный долг банка : Примечание, Gorton, G., & Santomero, A. M. (1990). Журнал денег, кредита и банковского дела , 22 (1), 119-128. В этой записке утверждается, что существует серьезный недостаток в методе исследования, используемом в существующей литературе для исследования того, реагируют ли рыночные цены на обязательства на действия отдельных банков, принимающих риски.В записке говорится, что существующий метод исследования не может использовать теоретическую модель оценки банковских инструментов в своем исследовании о существовании рыночной дисциплины. В этой статье используется модель ценообразования, заимствованная из литературы по ценообразованию опционов, для изучения спреда доходности по обязательствам банка.
  • Проверка рыночной дисциплины в европейской банковской отрасли: данные из выпусков субординированного долга, выпусков, Сирони А. (2003). Журнал денег, кредита и банковского дела , 443-472. В этой статье исследуется, могут ли частные инвесторы различать риски, принимаемые на себя банками. Он использует данные выборки спредов субординированных облигаций и долговых обязательств (SND), выпущенных в течение 1991-2000 годов европейскими банками, для проверки их чувствительности к риску. В результате делается вывод о том, что инвесторы SND подвержены риску банка, если они выпущены не банком государственного сектора.
  • Субординированный долг и реформа банковского капитала, Evanoff, D. D., & Wall, L.Д. (2000). В данной статье оценивается цель и потенциал предложений, рекомендующих повысить роль субординированного долга в требованиях к капиталу банка для поощрения осмотрительного управления рисками. В документе также представлено предложение о реформе регулирования, которое включает некоторые из наиболее желательных характеристик субординированного долга.
  • Информационное содержание рейтингов банковского экзамена и субординированных долгов, цен, DeYoung, R., Flannery, M. J., Lang, W.У. и Сореску С. М. (2001). Журнал денег, кредита и банковского дела , 900-925. В этом документе используется новая методология исследования, чтобы выяснить, могут ли надзорные проверки крупных коммерческих банковских фирм предоставить дополнительную информацию, которая еще не отражена в рыночных ценах. В этом исследовании используются данные о рейтингах банковской экспертизы и спредах рисков субординированного долга их материнских холдинговых компаний. В исследовании делается вывод о том, что банковские экзамены дают новую полезную информацию, которая не сразу отражается в ценах долговых обязательств.
  • Рыночная дисциплина банковского риска: данные из договоров субординированного долга, контрактов, Гоял В.К. (2005). Журнал финансового посредничества , 14 (3), 318-350. Целью данной статьи является выяснить, дисциплинируют ли держатели банковского долга чрезмерное принятие риска. В нем исследуется влияние стимулов банка к принятию риска на спреды доходности предложения и ограничительные условия. Исследование показало, что вероятность наличия ограничительных условий в договорах банковского долга в значительной степени зависит от уставной стоимости банка.Стимулы банка к принятию риска определяются этим уставом. В документе указывается, что этот эффект был наивысшим в то время, когда в 1980-х годах усилились проблемы морального риска в банковском секторе США. В документе делается вывод о том, что заключение ограничительных условий в отношении банковского долга является эффективным методом для рыночных инвесторов, чтобы дисциплинировать принятие банковских рисков.
  • Субординированный долг , рыночная дисциплина и принятие рисков банками, Блюм, Дж. М. (2002). Journal of Banking & Finance , 26 (7), 1427-1441. В этой статье делается попытка определить, как субординированный долг влияет на стимулы банков к принятию риска. Он показывает, когда банки способны надежно взять на себя определенный уровень риска, субординированный долг снижает уровень риска, но когда он не может взять на себя обязательства, риск увеличивается за счет субординированного долга. Причина этого явления объясняется в статье.
  • Использование субординированного долга для мониторинга банковских холдинговых компаний: осуществимо ли это?, Hancock, D., & Кваст, М. Л. (2001). Journal of Financial Services Research , 20 (2-3), 147-187. В данной статье анализируется, может ли система надзора на основе субординированного долга и других рыночных данных быть успешно внедрена для банковских холдинговых компаний. Результаты показывают, что спреды по субординированному долгу могут использоваться в надзорном мониторинге; тем не менее, спреды необходимо интерпретировать с осторожностью, чтобы реализовать это успешно.В документе дается руководство по использованию этих спредов и выявляются трудности с доступными источниками данных.
  • План сокращения будущих убытков по страхованию вкладов: субординированный долг с правом обратной продажи, , Уолл , Л. Д. (1989). Economic Review , 74 (4), 2-17. В данной статье предлагается использовать субординированный долг для построения системы надзорного мониторинга банковских организаций. Это предполагает, что субординированный долг может быть использован для принудительного закрытия банковской организации, находящейся под угрозой банкротства.В нем описывается метод использования субординированного долга для вышеуказанной цели и предлагается создать рыночную дисциплину, аналогичную дисциплине, обеспечиваемой запуском депозитов, но без развития риска ликвидности, связанного с запуском.
  • Рыночная дисциплина и субординированный долг : Обзор некоторых существенных проблем, Блисс, Р. Р. (2001). Экономические перспективы — Федеральный резервный банк Чикаго , 25 (1), 24-45. В этой статье исследуются трения, которые приводят к необходимости внедрения системы надзорного мониторинга для банковских организаций. Затем он анализирует системы, разработанные рынком для преодоления этих трений. В нем исследуются доводы и допущения, лежащие в основе предложений, которые поддерживают использование субординированного долга для мониторинга банков. В нем делается вывод, что регуляторное вмешательство, основанное на спредах субординированного долга, непросто. Скорее, он предполагает, что использование всей доступной информации, включая доходность акций и доходность долга, будет более полезным для этой цели.
  • Анализ предложений по минимальному субординированному долгу Требование , Lang, W. W., & Robertson, D. D. (2002). Журнал экономики и бизнеса , 54 (1), 115-136. В этом документе анализируется обоснование предложений, которые рекомендуют использовать информацию о субординированном долге для мониторинга банков. В данной статье анализируются преимущества и недостатки этого предложения.Результаты показывают, что чувствительность к риску банковских расходов в большинстве крупных банков будет лишь незначительно увеличиваться при реализации этого предложения. Однако в документе утверждается, что использование субординированного долга в качестве рыночного триггера для регулирующих действий принесет значительные выгоды.
  • Субординированный долг и качество рыночной дисциплины в банковской сфере, Левонян М. (2001). FRB Сан-Франциско . В этой статье сравнивается полезность субординированного долга и обыкновенного капитала как источника рыночной дисциплины в банковской сфере.В нем делается вывод о том, что использование субординированного долга в качестве формы банковского капитала или источника рыночной дисциплины вместо использования собственного капитала имеет мало преимуществ, но в некоторых важных отношениях субординированный долг уступает собственному капиталу.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *