Us treasuries что это: US Treasuries как индикатор глобальных рисков. Почему все смотрят за их доходностью

US Treasuries как индикатор глобальных рисков. Почему все смотрят за их доходностью

Доходности гособлигаций США вновь на повестке для. Осенью 2018 г. они росли, спровоцировав коррекцию на американском рынке акций.

Сейчас ситуация еще более интересная — доходности Treasuries стремительно падают. При этом рынок акций США также проседает. В ноябре доходность 10-леток была близка к 3,3%, сейчас она составляет 2,2%.

Что привело к падению доходностей? Почему одновременно снижается рынок акций? И чем это может обернуться для инвесторов? Давайте разберемся.

Почему падают доходности

Для начала отмечу, что падение доходностей Treasuries означает рост самих облигаций. Как правило, в случае возникновения глобальных тенденций однонаправленные движения наблюдаются по всем эталонным выпускам (с различными сроками погашения).

Тут есть и нюансы. Движения в доходностях частенько позитивно коррелируют (взаимосвязаны), но имеют разную амплитуду в связи с различиями в дюрациях (средневзвешенных сроках до погашения — как цена бонда реагирует на изменение доходности), а также различной реакцией гособлигаций на одни и те же фундаментальные факторы.

К снижению доходностей Treasuries привели:

• Выход из рисков

Treasuries считаются условно безрисковым активом, поэтому когда риски нарастают, инвесторы как правило уходят в них. Госбонды растут, а доходности снижаются. Сейчас на повестке дня риски торговых войн. США и Китай никак не придут к соглашению. Помимо этого, в пятницу Дональд Трамп объявил о введении 5% пошлин на весь импорт из Мексики, которые могут быть доведены до 25%.

Аналитики Bloomberg Economics подсчитали, что между США и Китаем сконцентрирован 1% глобальной активности мировой торговли товарами и услугами. Около 4% продукции, произведенной в КНР, экспортируется в Штаты. В случае удара по китайской промышленности пострадает ряд связанных с ней азиатских стран, включая Тайвань и Южную Корею. США в плане экспорта менее зависимы от Китая, однако, 5,1% сельхоз. продукции и 3,3% промышленных товаров из Штатов отправляются в КНР.

Крупнейшие корпорации США очень зависят от Китая. Это важный рынок сбыта. В 2018 г. 19,6% выручки Apple пришлось на КНР, Starbucks — 20,2%, в случае Boeing — 12,8%. Производственные цепочки многих технологичных компаний завязаны на Китай. Под особым ударом могут оказаться чипмейкеры. К примеру, более 50% выручки Micron Technology и Qualcomm за прошлый год пришлись на китайский рынок.

Читайте также «Торговая война США и Китая: подробно объясняем, почему это важно»

Источник: Thomson Reuters, Morgan Stanley Research Estimates

• Проблемы мировой экономики

Возросший протекционизм ударил по глобальной торговле. Согласно оценкам МВФ, совокупный мировой экспорт находится на минимуме с посткризисного 2009 г. На аналогичных минимумах находятся совокупный экспорт в развитые экономики и развивающиеся страны.

Америка пока сильна, однако, циклические пики в плане прироста могли быть пройдены. Согласно прогнозу гибкого сервиса GDPNow от ФРБ Атланты, во II квартале ВВП США прибавит лишь 1,3% после +3,1% в начале года (кв/кв).

Производственный PMI КНР в мае ушел ниже пограничной отметки, отделяющей рост деловой активности от ее замедления. Страна и так находится в процессе трансформации, а тут еще и дополнительные риски. Ослабление китайской экономики и возросший протекционизм ударили по еврозоне, прежде всего Германии, ориентированной на экспорт. Страна чудом избежала рецессии в IV квартале. Еврокомиссия оценивает прирост ВВП страны в 2019 г. в 0,5%.

Проблемы экономики еврозоны и мягкая риторика ЕЦБ обусловили еще большее снижение доходностей гособлигаций региона. Многие из них находятся в отрицательной зоне. Недавно было проведено рефинансирование ипотечных бондов в Дании, прошло оно с отрицательными доходностями. Так что налицо общий тренд на снижение доходностей, который усиливается за счет синхронного эффекта.

• Низкая инфляция

На это не раз указывали мировые центробанки. Инфляция сейчас находится намного ниже 2% таргета ФРС, ЕЦБ и Банка Японии. Любимый показатель Федрезерва — базовый ценовой индекс потребительских расходов — в апреле показал динамику в 1,6% годовых. Инфляционные ожидания в США находятся на минимуме за два года — 1,8% годовых, согласно динамике 5-летних гособлигаций.

В еврозоне в апреле потребительская инфляция составила 1,7% годовых. ЕЦБ предполагает, что она не достигнет устойчивого 2% значения даже в 2021 г.
Низкая инфляция последних лет наблюдалась на фоне достаточно сильных показателей экономики США. Это можно назвать структурным сдвигом, связанным с развитием новых технологий и электронной коммерции, а также падением нефтяных котировок. Сейчас речь идет об экономических проблемах, которые оказывают дополнительное давление на инфляцию. Ранее инфляционные ожидания не усилились даже на фоне ралли нефтяных котировок.

Низкая инфляция играет в пользу гособлигаций, так как помогает им сохранять реальную стоимость. Реальная доходность 10-летних Treasuries (за вычетом потребительской инфляции) составляет около 0,2%. В случае Японии имеем минус 1%, в случае Германии — минус 2,2%.

• Смягчение риторики мировых ЦБ

Чем ниже процентные ставки регуляторов, тем больше ликвидности в финансовой системе. При этом снижаются индикативные ставки для доходностей, приводя к росту облигаций.

ФРС уже неоднократно корректировала медианный прогноз по ключевой ставке. В марте речь шла об отсутствии изменений в ставке до конца года. При этом ожидания рынка опережают поведение регулятора, опосредованно влияя на его решения. Сейчас сегмент деривативов указывает на 90% вероятность снижения ключевой ставки до конца года. При этом до конца 2020 г. речь может идти о 3 этапах снижения. Ближайшее «опорное» заседание Федрезерва состоится 18-19 июня. Возможно, медианный прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по ставке будет пересмотрен в сторону понижения.

Не менее важный момент — в марте было объявлено о корректировке процесса «QE наоборот», который был запущен в 2017 г. и предполагал отказ от реинвестирования части средств, полученных от истекших облигаций на балансе ФРС. Темпы сокращения баланса замедлились с мая, оно будет завершено в сентябре. С октября одной из мер монетарного ужесточения станет меньше. При этом $20 млрд, полученных от истекших ипотечных облигаций, будут направляться на покупку Treasuries, что означает смещение фокуса в сторону гособлигаций, которое может сыграть в пользу снижения доходностей.

Отмечу, что балансы прочих ведущих центробанков все это время росли и находятся в районе исторических максимумов. ЕЦБ намерен сохранять ставки на сверхнизких уровнях как минимум до конца года, а Банк Японии — по крайней мере, до весны 2020 года. 6 июня пройдет заседание ЕЦБ, не исключаю еще большего смягчения риторики.

Последствия для мировых рынков

• Эффект «снежного кома»

Согласно моему прогнозу, среднесрочная коррекция на рынке США может продолжиться. Первая цель по S&P 500 — 2700 пунктов, более глобальный таргет — 2550-2450 пунктов. Как результат, будем иметь продолжение выхода из рисков. Доходность 10-леток нацелена на спуск в район 2%, то есть снижение доходностей может получить продолжение. Отрицательные ставки по доходностям многих суверенных бондов еврозоны заставляют задуматься о проблемах мировой экономики.

Доходность 10-летних Treasuries c 2017 года, таймфрейм дневной

• Снижение рыночных ставок — фактор поддержки

Падение доходностей означает снижение рыночных процентных ставок. При прочих равных условиях, в определенный момент это может выступить фактором поддержки американского рынка акций, а значит и других фондовых площадок за счет эффекта глобализации.

Первый момент лежит в экономической плоскости. Чем выше стоимость кредитования, тем сложнее компаниям привлекать заемные средства для рефинансирования задолженности, осуществления инвестпроектов, поглощения перспективных конкурентов, выплаты дивидендов и реализации программ buyback. Соответственно, в случае снижения процентных ставок может наблюдаться рост кредитования, что позитивно и для экономики в целом. Ставка по 30-летней ипотеке накануне опустилась ниже 4%, впервые с января 2018 г.

Дивдоходность S&P 500 все еще ниже доходности 10-леток — 2% против 2,2%. Однако показатель уже сравнялся с доходностью 2-леток. Это значит, что акции становятся более привлекательными. Если коррекция по рынку США продолжится, то дивдоходность вырастет, а доходности Treasuries еще просядут. В какой-то момент инвестировать в акции, особенно в дивидендные истории, станет более выгодно.

Еще один момент находится в сфере теории корпоративных финансов. Аналитики частенько рассчитывают справедливую стоимость акций, исходя из моделей дисконтированных денежных потоков (DCF). Согласно этим моделям, ожидаемые денежные потоки приводятся к настоящему периоду при помощи ставки дисконтирования. Ставка эта зависит от безрисковой доходности и находится в знаменателе при расчетах. Соответственно, чем ниже безрисковые ставки, тем выше расчетная справедливая стоимость акций.

• «Кривая доходности» Treasuries

Риски замедления экономики нашли отражение в частичном инвертировании «кривой доходности» Treasuries. Доходности длинных выпусков падали сильнее, чем показатели коротких облигаций.

Перевернутая или инвертированная кривая (когда доходность длинных облигаций меньше, чем коротких) может быть признаком надвигающейся рецессии в Штатах. Чем более плоской становится кривая, тем сильнее замедляется экономика. Тут все просто. Чем меньше разница между длинными и короткими выпусками, тем более сглаженной является кривая. Доходности длинных бумаг зависят от инфляции и падают при ослаблении экономики. Тем временем, короткие доходности больше подвержены влиянию изменения ключевой ставки ФРС, а ведь именно увеличение ставок способно привести к ослаблению экономики. Помимо этого, в силу низких значений доходностей коротких выпусков их колебания в процентных пунктах не так сильны.

Читайте также «Индикаторы, которые предвещают рецессию»

22 марта спред между доходностями 10-летних и 3-месячных гособлигаций США ушел в отрицательную зону. Статистика последних 50 лет указывает на то, что в шести подобных случаях за этим следовала рецессия, средний срок до наступления — 311 дней.

Однако не все так просто. Спред доходностей 10- и 2-летних Treasuries все еще положителен. Показатель этот, как правило, инвертируется раньше, чем по 10-летним и 3-месячным бумагам. Это самый важный сегмент кривой доходности. На временном отрезке с 1955 г. уход показателя в отрицательную зону предварял 9 рецессий в Штатах. Единственный ложный сигнал наблюдался в середине 1960-х гг., когда американская экономика лишь замедлилась. Временной лаг между уходом спреда в отрицательную зону и началом рецессии составлял от 8 до 34 месяцев.

«Кривая доходности» Treasuries инвертирована на среднем отрезке — от 6 месяцев до 10 лет, напоминая логотип Nike. Перевернутой является более 50% кривой. При этом перед предыдущими 4 рецессиями было инвертировано более 70% кривой. Необычный вид кривой может быть обусловлен специфическими факторами. Прежде всего, на нее могли повлиять параметры сворачивания «QE наоборот». В процессе реинвестирования акцент будет сделан на средние и длинные гособлигации США. Это может давить на их доходности.

Вывод: пока «кривая доходности» носит несколько странный вид из-за специфических факторов. Однако в силу замедления мировой экономики более очевидная инверсия во второй половине 2019 г. выглядит вполне вероятной. Оттуда и стоит начинать отсчет. Наступление рецессии в Штатах в 2020-21 гг. выглядит вполне закономерным сценарием развития событий в рамках нынешнего бизнес-цикла. Впрочем, статистика показывает, что точные сроки наступления рецессии после полного инвертирования кривой определить невозможно. Речь может идти и о 6 месяцах и о 2-3 годах. Ситуацию необходимо рассматривать в комплексе.

• Последствия для доллара

Формально, чем ниже процентные ставки, тем хуже для доллара. Однако выход из рисков, как правило, позитивен для «американца». Подобное наблюдалось даже в 2011 г. при снижении кредитного рейтинга Штатов агентством Standard & Poor’s. Ситуацию надо рассматривать не в абсолютном, а относительном формате, сравнивая ставки в разных странах. Чем выше процентные ставки в США в сравнении со ставками «за рубежом», тем более привлекателен доллар для покупок. В еврозоне в плане экономики хуже, чем в США. Спреды доходностей американских и немецких гособлигаций вряд ли сузятся. Добавим к этому структурные проблемы еврозоны, и имеем фактор в пользу нового витка ослабления EUR/USD.

При коррекции на финансовых площадках валюты развивающихся стран находятся под давлением. Рубль не является исключением, хотят тут присутствует специфический нефтяной фактор. Заглянем за пределы летней волатильности. Валюты развивающихся стран особенно чувствительны к дифференциалу процентных ставок. Если ФРС снизит ставки, то в дальнейшем нельзя исключать укрепления рубля против доллара.

Подводя итоги

Наблюдается выход из рисков. Доходности гособлигаций ведущих экономик мира снижаются, а сами бонды растут. «Кривая доходности» Treasuries указывает на возможность наступления рецессии в Штатах в ближайшие 1-2 года.

В среднесрочной перспективе коррекция на рынке акций США может продолжиться. Доходности Treasuries при этом могут еще снизиться. Риски замедления мировой экономики и ужесточение финансовых условий вынудят мировые ЦБ еще больше смягчить риторику. ФРС уже осенью может снизить ключевую ставку. В конечном итоге, это может стать фактором в пользу экономики, сделать американские акции более интересными для покупок, остановить коррекцию и сыграть в пользу валют развивающихся стран.

Читайте также «Вселенная трежарей. Не только инструмент, но и ключевой ориентир»

Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram

БКС Брокер

Казначейские облигации США | Доходность американских гособлигаций

Главная

Блог

Вопрос-ответ

Казначейские облигации США: виды и доходность

27 мая 2022 12 минут

Гособлигации США считаются надежным активом, несмотря на большой государственный долг страны. Они имеют высокую ликвидность, но небольшую доходность. В чем смысл инвестирования в такой актив и можно ли на этом заработать — в статье.

Казначейские облигации США очень часто рассматриваются в качестве индикатора рынка, но они также могут быть и составляющей инвестиционного портфеля.

• Что такое казначейские облигации США и как их еще называют
• Классификация трежерис
• В чем особенности казначейских облигаций и как они связаны с ФРС
• Плюсы, минусы и риски инвестирования
• Как инвестировать в трежерис
• Кратко

Вопрос-ответ 17 мая 2022 Что такое технический дефолт по облигациям и как от него защититься 11 минут

Что такое казначейские облигации США и как их еще называют

Обычно государственные облигации выпускаются Министерством финансов.

В США в качестве этого министерства выступает Казначейство США, в связи с чем соответствующие бумаги принято называть казначейскими облигациями. А поскольку на английском «казначейство» — это treasury, долговые бумаги иногда называют также — «трежерис».

Выпуск производится через Бюро государственного долга, действующее в составе Казначейства США. Именно стоимость облигаций составляет значительную часть государственного долга: на 17 мая 2022 года долг США превышает 30 трлн долларов.

Соотношение госдолга США к ВВП с 1900 по 2020 год с дальнейшим прогнозом. Данные предоставлены Congressional Budget Office

Сами трежерис подчиняются тем же законам, что и другие государственные долговые бумаги с фиксированной доходностью. По принципу действия они соответствуют российским ОФЗ. Однако именно казначейские облигации принято считать самым надежным активом на фондовом рынке в противовес акциям — это вызвано высоким доверием к правительству США, которое и несет ответственность за выполнение обязательств по этим ценным бумагам.

Так, на май 2022 года кредитный рейтинг США равен AA+. По этой же причине трежерис часто используют в качестве экономического индикатора, показывающего состояние экономики и рынков.

Классификация трежерис

Выделяют бумаги On-The-Run, то есть облигации самого последнего выпуска, которые считаются наиболее ликвидными, и Off-the-Run — те, что были выпущены ранее. В зависимости от срока погашения выделяют:

1. Treasury Bills — самые короткие бонды, срок обращения которых меньше года. Это могут быть 4, 13 и 52 недели. Купоны по ним не выплачиваются, а получить выгоду можно только при покупке меньше номинала.
2. Treasury Notes — среднесрочные бумаги. По ним уже есть выплата купонов, которая осуществляется дважды в год. Такие бумаги могут иметь срок обращения 2 или 3 года, а также 5, 7 и 10 лет. При этом именно десятилетние трежерис принято считать эталоном безрисковых вложений денег.
3. Treasury Bonds — самые длинные облигации. Бывают на 20 и 30 лет, купонные платежи проводятся также дважды в год.

Доходность по обычным госбумагам настолько мала, что нередко едва перекрывает инфляцию и не позволяет накопить существенный капитал. Однако среди казначейских облигаций существуют TIPS — Treasury Inflation Protected Securities. Эти бумаги включают в себя защиту от инфляции. Купонные выплаты фиксируются не определенной суммой, а процентом. Непосредственно номинал бумаги также меняется в зависимости от индекса потребительских цен. Соответственно, при росте потребительских цен растет номинал облигации и купонная доходность.

Также существуют трежерис FRNs — Floating Rate Notes. Это облигации со сроком погашения два года, ставка по которым зависит от дисконта по облигациям Treasury Bills со сроком погашения в 13 недель. Это нужно для того, чтобы получать ту же доходность, что и от краткосрочных трежерис, но без необходимости постоянно в них реинвестировать.

Научиться инвестировать 08 декабря 2021 Налогообложение облигаций: за что платить и как можно сэкономить 8 минут

В чем особенности казначейских облигаций и как они связаны с ФРС

На доходность казначейских облигаций влияет Федеральная резервная система (ФРС), которая является своеобразным аналогом центрального банка. Поэтому если повышается ключевая ставка, то повышается и доходность по всем инструментам с фиксированной доходностью, и наоборот. Ставка же устанавливается как раз ФРС, этим обеспечивается прямая зависимость между центральным банком и трежерис.

Однако этим роль ФРС не ограничивается — она может выкупать облигации, чтобы поддержать экономику. Например, такое происходило в 2008 году в целях поддержки экономики в период кризиса.

На графике представлены изменения цены на 30-летние казначейские облигации. Под влиянием пандемии 2020 года спрос на них упал, что спровоцировало снижение цены. В мае 2022 года их доходность составляла около 2% годовых USD. Данные сервиса TradingView

Трежерис являются хорошим индикатором рынка, следить за которым можно по кривой доходности. В своем нормальном виде она загнута вверх, поскольку доходность по долгосрочным бумагам должна быть выше доходности краткосрочных. Однако при неблагоприятной ситуации кривая становится загнута вниз. Это происходит из-за того, что инвесторы, опасаясь рисков, продают долгосрочные бумаги. Также это может быть связано с повышением ставки ФРС и, как следствие, доходности по облигациям.

Кривая доходности казначейских облигаций США на 19 мая 2022 года, на которой отображены значения месяц и год назад. Несмотря на сохранение принципа большей доходности долгосрочных облигаций, в последнее время кривая уплощается. Такие котировки могут быть признаком ближайшей рецессии. Источник данных: investing.com

Научиться инвестировать 05 октября 2021 Как купить облигации при первичном размещении 7 минут

Плюсы, минусы и риски инвестирования

Казначейские облигации США считаются надежным и ликвидным активом. Они торгуются на первичном и вторичном рынках. Но есть и минусы.

Низкая доходность. Как правило, в этот актив инвестируют другие государства, крупные фонды, страховые компании и ФРС. Частные инвесторы могут быть заинтересованы в трежерис исключительно как в безрисковом инструменте защиты от инфляции.

Динамика изменения ставки ФРС. Данная ставка напрямую влияет на доходность облигаций. Повышение ставки чаще всего используется для стимуляции экономики в период кризисов. Последние события вызвали сравнительно небольшое повышение ставки. Данные сервиса tradingview.com

Иногда вложения в трежерис даже не позволяют защититься от инфляции. Поэтому особое значение имеют облигации TIPS, номинал и купонные платежи которых зависят от индекса потребительских цен. Однако и здесь есть риск — официальная инфляция не всегда соответствует реальной.

Госдолг США. У него есть предел, который устанавливает Конгресс США, но его постоянно повышают, в связи с чем возникает риск дефолта. Также надежность трежерис напрямую зависит от надежности доллара. Поскольку у долговых бумаг Казначейства высокий кредитный рейтинг (АА+), брать заем государство может под самые низкие проценты. Однако если это изменится, то выполнять свои долговые обязательства государству станет значительно труднее.

Крупнейшие держатели казначейских облигаций США на март 2022 года. Эти страны крайне не заинтересованы в дефолте доллара и активно спонсируют развитие экономики США. До санкций 2016 года в число таких государств входила и Россия. Составлено по материалам ticdata.treasury.gov

Научиться инвестировать 18 февраля 2022 Иностранные ETF на индексы: базовые знания для заключения сделок 10 минут

Как инвестировать в трежерис

Несмотря на низкую доходность, облигации США могут заинтересовать и российских инвесторов. Однако здесь появляется новая проблема — в отличие от жителей США, купить такие облигаций жители других стран очень просто не могут.

На первичном рынке приобретать трежерис могут только крупные структуры. Их размещение проходит в формате аукциона, участие в котором принимают как хедж-фонды и крупные институционалы, так и пенсионные фонды, банки и другие. Для приобретения же на вторичном рынке есть несколько способов.

Торговля через биржи NYSE или AMEX. Это Нью-Йоркская и Американская фондовые биржи соответственно. Для торговли на них можно воспользоваться услугами либо иностранного, либо российского брокера, имеющего доступ к биржевой торговле на этих площадках. В последнем случае, скорее всего, понадобится статус квалифицированного инвестора.

Использование ETF. Например, на Московской бирже есть фонды FXTB и FXMM, однако торги по ним временно приостановлены.

Графики FXTB и FXMM. Заметно влияние рублевого хеджирования. Составлено по материалам сервиса TradingView: FXMM и FXTB

Первый повторяет структуру индекса Solactive 1–3 month US T-Bill Index и состоит в основном из коротких облигаций. Второй аналогичен первому по структуре, но использует рублевое хеджирование, то есть доходность складывается также из разницы между процентными ставками ЦБ и ФРС: чем больше ставка ЦБ превышает ставку ФРС, тем выше доходность. Эти же индексы включают в себя тип трежерис TIPS, которые защищают от инфляции в США.

Кратко

1. 1 Казначейские облигации Соединенных Штатов Америки, или трежерис, выпускает Казначейство США, выполняющее функции Министерства финансов.
2. 2 Доходность облигаций зависит от процентной ставки, устанавливаемой ФРС, и цены бумаг, зависящей от настроений на рынке.
3. 3 Казначейские облигации США считаются самыми защищенными бумагами в мире, но имеют сравнительно небольшую доходность по сравнению с корпоративными облигациями или даже муниципальными.
4. 4 Приобрести казначейские облигации можно посредством прямой торговли на зарубежных биржах или покупки ETF.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Услуги не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов; денежные средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

---

Вадим Кизимов

Автор

Поделиться статьей

Читайте также

27 октября 2021 Высокодоходные облигации: плюсы, минусы и риски 7 минут 27 декабря 2021 Первичное и вторичное размещение облигаций: что это такое и когда покупать 10 минут 29 декабря 2021 Облигации или вклады: во что инвестировать 10 минут 04 февраля 2022 Как инвестировать в облигации: подробный гид 6 минут 12 апреля 2022 Ценные бумаги на фондовом рынке: виды и классификация 7 минут 17 мая 2022 Что такое технический дефолт по облигациям и как от него защититься 11 минут

Что такое казначейские векселя (казначейские векселя) и как они работают?

Что такое казначейский вексель (казначейский вексель)?

Казначейский вексель (казначейский вексель) — это краткосрочное долговое обязательство правительства США, обеспеченное Министерством финансов, со сроком погашения не более одного года. Казначейские векселя обычно продаются номиналом в 1000 долларов. Тем не менее, некоторые из них могут достигать максимального номинала в 5 миллионов долларов в неконкурентных ставках. Эти ценные бумаги широко считаются безопасными инвестициями с низким уровнем риска.

Казначейство продает казначейские векселя на аукционах, используя конкурентный и неконкурентный процесс торгов. Неконкурентные заявки, также известные как неконкурентные заявки, имеют цену, основанную на среднем значении всех полученных конкурентных заявок. Казначейские векселя, как правило, имеют высокую осязаемую чистую стоимость.

Ключевые выводы

• Казначейский вексель (T-Bill) — это краткосрочное долговое обязательство, обеспеченное Министерством финансов США, со сроком погашения не более одного года.
• Казначейские векселя обычно продаются номиналом в 1000 долларов, в то время как максимальный номинал некоторых из них может достигать 5 миллионов долларов.
• Чем больше срок погашения, тем выше процентная ставка, которую казначейский вексель будет выплачивать инвестору.

Казначейские векселя

Общие сведения о казначейских векселях (ГКО)

Правительство США выпускает казначейские векселя для финансирования различных общественных проектов, таких как строительство школ и автомагистралей. Когда инвестор покупает казначейский вексель, правительство США фактически выписывает инвестору долговую расписку. Казначейские векселя считаются безопасным и консервативным вложением, поскольку их поддерживает правительство США.

Обычно казначейские векселя удерживаются до даты погашения. Однако некоторые держатели могут захотеть обналичить облигации до наступления срока погашения и реализовать краткосрочные процентные доходы, перепродав инвестиции на вторичном рынке.

Срок погашения казначейских векселей

Срок погашения казначейских векселей может составлять всего несколько дней или максимум 52 недели, но обычные сроки погашения составляют четыре, восемь, 13, 26 и 52 недели. В среднем, чем дольше срок погашения, тем выше процентная ставка, которую казначейский вексель будет платить инвестору.

Нужна помощь в различении казначейских векселей, казначейских облигаций и казначейских облигаций? ГКО являются краткосрочными, поэтому вы можете использовать мнемонику, что «счет должен быть оплачен в ближайшее время».

Погашение казначейских векселей и заработанные проценты

Казначейские векселя выпускаются со скидкой от номинальной стоимости (также известной как номинальная стоимость) векселя, что означает, что цена покупки меньше номинальной стоимости векселя. Например, купюра в 1000 долларов может стоить инвестору 950 долларов, чтобы купить продукт.

Когда срок погашения векселя наступает, инвестору выплачивается номинальная стоимость — номинальная стоимость векселя, который он купил. Если сумма номинальной стоимости больше, чем цена покупки, разница представляет собой проценты, полученные инвестором. По казначейским векселям не выплачиваются регулярные процентные платежи, как по купонной облигации, но казначейские векселя включают проценты, отраженные в сумме, которую они выплачивают при наступлении срока погашения.

Учет налоговых обязательств по казначейским векселям

Процентный доход от казначейских векселей освобождается от подоходного налога штата и местных налогов. Однако процентный доход облагается федеральным подоходным налогом. Инвесторы могут получить доступ к исследовательскому отделу веб-сайта TreasuryDirect для получения дополнительной налоговой информации.

Покупка казначейских векселей

Есть два способа купить казначейские векселя. Вы можете купить их напрямую у правительства или на вторичном рынке через брокера.

Покупка казначейских векселей в TreasuryDirect

Новые выпуски казначейских векселей можно приобрести на аукционах, проводимых правительством на сайте TreasuryDirect. Цены на них устанавливаются в процессе торгов, в которых участвуют как индивидуальные инвесторы, так и хедж-фонды, банки и первичные дилеры. Эти покупатели могут затем продать векселя другим покупателям на вторичном рынке.

Конкурентная заявка устанавливает цену со скидкой от номинальной стоимости казначейского векселя, позволяя вам указать доход, который вы хотите получить от казначейского векселя. Аукционы неконкурентных заявок позволяют инвесторам подать заявку на покупку векселя на установленную сумму в долларах. Доход, который получают инвесторы, основан на средней аукционной цене всех участников торгов.

Покупка ГКО на вторичном рынке

Вы также можете купить казначейские векселя через банк или лицензированного брокера. После завершения покупка казначейских векселей служит заявлением правительства, в котором говорится, что вам причитаются вложенные вами деньги в соответствии с условиями заявки.

Казначейские облигации против казначейских облигаций против казначейских векселей

Казначейские векселя являются одним из нескольких видов долговых обязательств, выпускаемых Министерством финансов США. В дополнение к казначейским векселям существуют также казначейские облигации и казначейские векселя, каждая из которых относится к разным долговым продуктам. Все три представляют собой долг с фиксированным сроком в течение определенного периода времени.

Основное различие между этими видами долга заключается в сроке погашения. Казначейские векселя представляют собой краткосрочные обязательства со сроком погашения от нескольких дней до 52 недель. Казначейские облигации представляют собой среднесрочные ценные бумаги, срок погашения которых составляет от двух до 10 лет. Казначейские облигации имеют самый длительный срок погашения и срок погашения составляет 30 лет.

Преимущества и недостатки казначейских векселей

Казначейские векселя являются одним из самых безопасных вложений, доступных для инвестора. Но эта безопасность может стоить дорого. По казначейским векселям выплачивается фиксированная процентная ставка, которая может обеспечить стабильный доход. Однако, если процентные ставки растут, существующие казначейские векселя теряют популярность, поскольку их ставки менее привлекательны по сравнению с рынком в целом. В результате казначейские векселя подвержены процентному риску, что означает, что существующие держатели облигаций могут потерять в будущем при более высоких ставках.

Хотя казначейские векселя имеют нулевой риск дефолта, их доходность обычно ниже, чем у корпоративных облигаций и некоторых депозитных сертификатов. Поскольку по казначейским векселям не выплачиваются периодические процентные платежи, они продаются по цене, сниженной до номинальной стоимости облигации. Прибыль реализуется, когда срок погашения облигации составляет разницу между ценой покупки и номинальной стоимостью.

Однако, если они продаются досрочно, может быть прибыль или убыток в зависимости от того, где торгуются цены на облигации во время продажи. Другими словами, в случае досрочной продажи цена продажи казначейского векселя может быть ниже первоначальной цены покупки.

Плюсы и минусы казначейских векселей

Плюсы

• Нулевой риск дефолта, поскольку казначейские векселя имеют гарантию правительства США.

• Казначейские векселя предлагают низкие минимальные инвестиционные требования в размере 100 долларов США.

• Процентный доход не облагается подоходным налогом штата и местными налогами, но облагается федеральным подоходным налогом.

• Инвесторы могут легко покупать и продавать казначейские векселя на вторичном рынке облигаций.

Минусы

• Казначейские векселя предлагают низкую доходность по сравнению с другими долговыми инструментами, а также по сравнению с депозитными сертификатами (CD).

• По казначейскому векселю не выплачивается купон — процентные платежи — до наступления срока его погашения.

• Казначейские векселя могут препятствовать притоку денежных средств для инвесторов, которым требуется стабильный доход.

• Казначейские векселя подвержены риску процентной ставки, поэтому их ставка может стать менее привлекательной в условиях повышения ставки.

Что влияет на цены казначейских векселей?

Цены на казначейские векселя колеблются так же, как и на другие долговые ценные бумаги. На цены казначейских векселей могут влиять многие факторы, включая макроэкономические условия, денежно-кредитную политику и общий спрос и предложение на казначейские обязательства.

Срок погашения

Казначейские векселя с более длительным сроком погашения, как правило, имеют более высокую доходность, чем векселя с более коротким сроком погашения. Другими словами, краткосрочные казначейские векселя дисконтируются меньше, чем долгосрочные казначейские векселя. Векселя с более длительным сроком погашения приносят более высокую прибыль, чем векселя с коротким сроком погашения, потому что в инструменты заложен больший риск, а это означает, что существует большая вероятность того, что процентные ставки могут вырасти. Растущие рыночные процентные ставки делают казначейские векселя с фиксированной процентной ставкой менее привлекательными.

Рыночный риск

Толерантность инвесторов к риску влияет на цены. Цены на казначейские векселя, как правило, падают, когда другие инвестиции, такие как акции, кажутся менее рискованными, а экономика США находится в стадии роста. И наоборот, во время рецессии инвесторы, как правило, вкладывают средства в казначейские векселя как в безопасное место для своих денег, что повышает спрос на эти безопасные продукты.

Федеральная резервная система

Денежно-кредитная политика, установленная Федеральной резервной системой через ставку по федеральным фондам, также оказывает сильное влияние на цены казначейских векселей. Ставка по федеральным фондам относится к процентной ставке, которую банки взимают с других банков за ссуду им денег из своих резервных остатков на ночь. ФРС будет увеличивать или уменьшать ставку по федеральным фондам, чтобы сократить или расширить денежно-кредитную политику и доступность денег в экономике. Более низкая ставка позволяет банкам иметь больше денег для ссуды, в то время как более высокая ставка по федеральным фондам уменьшает количество денег в системе для ссуды банками.

В результате действия ФРС влияют на краткосрочные ставки, в том числе по казначейским векселям. Рост ставки по федеральным фондам приводит к оттоку денег из казначейских облигаций в более доходные инвестиции. Поскольку ставка казначейских векселей фиксирована, инвесторы склонны продавать казначейские векселя, когда ФРС повышает ставки, потому что ставки казначейских векселей менее привлекательны. И наоборот, если ФРС снижает процентные ставки, деньги текут в существующие казначейские векселя, повышая цены, поскольку инвесторы скупают казначейские векселя с более высокой доходностью.

Федеральная резервная система также является одним из крупнейших покупателей государственных долговых ценных бумаг. Когда Федеральная резервная система покупает государственные облигации США, цены на облигации растут, а денежная масса увеличивается во всей экономике, поскольку продавцы получают средства для расходов или инвестиций. Средства, депонированные в банках, используются финансовыми учреждениями для кредитования компаний и частных лиц, стимулируя экономическую активность.

Цены на казначейские векселя имеют тенденцию к росту, когда ФРС проводит экспансионистскую денежно-кредитную политику, покупая казначейские обязательства. И наоборот, цены казначейских векселей падают, когда ФРС продает свои долговые ценные бумаги.

Инфляция

Казначейским обязательствам также приходится конкурировать с инфляцией, которая измеряет темпы роста цен в экономике. Даже если казначейские векселя являются наиболее ликвидной и надежной долговой ценной бумагой на рынке, меньшее количество инвесторов, как правило, покупают их в периоды, когда уровень инфляции выше, чем доходность казначейских векселей.

Например, если инвестор купил казначейский вексель с доходностью 2%, а инфляция была на уровне 3%, инвестор получил бы чистый убыток от инвестиций, если измерять их в реальном выражении. В результате цены казначейских векселей имеют тенденцию падать в периоды инфляции, поскольку инвесторы продают их и выбирают более доходные инвестиции.

Пример покупки казначейских векселей

В качестве примера предположим, что инвестор покупает казначейский вексель номинальной стоимостью 1000 долларов США по конкурентной цене 950 долларов США. Когда срок погашения казначейского векселя истекает, инвестору выплачивается 1000 долларов, таким образом, он получает 50 долларов в виде процентов от инвестиций. Инвестору гарантировано, по крайней мере, возмещение покупной цены, но, поскольку Казначейство США поддерживает казначейские векселя, сумма процентов также должна быть заработана.

Как указывалось ранее, Министерство финансов проводит аукционы по новым казначейским векселям в течение всего года. 28 марта 2019 г., Казначейство выпустило 52-недельный казначейский вексель по сниженной цене 97,613778 долларов до номинальной стоимости 100 долларов. Другими словами, это будет стоить примерно 970 долларов за 1000-долларовую казначейскую вексель.

Каковы сроки погашения казначейских векселей?

Казначейские векселя США являются краткосрочными государственными облигациями и выпускаются с пятью сроками. Они состоят из четырех, восьми, 13, 26 и 52 недель.

Какие процентные платежи я получу, если у меня есть казначейский вексель?

Проценты выплачиваются только при погашении векселя. В это время вам дается полная номинальная стоимость. Казначейские векселя — это облигации с нулевым купоном, которые обычно продаются со скидкой, а разница между ценой покупки и номинальной суммой представляет собой начисленные проценты.

Как купить казначейский вексель?

Казначейские векселя США выставляются на аукцион по регулярному графику. Физические лица могут покупать казначейские векселя у правительства с помощью веб-сайта TreasuryDirect. Регистрация бесплатна, и она будет функционировать как брокерский счет, на котором хранятся ваши облигации. Помимо торгов по новым выпускам, Вы также можете настроить реинвестирование в ценные бумаги того же типа и срока. Например, вы можете использовать выручку от погашения 52-недельного векселя для покупки другого 52-недельного векселя. Некоторые брокерские фирмы также могут разрешать торговать казначейскими облигациями США.

Где моя бумажная копия казначейского векселя, который я купил?

Казначейские векселя и другие государственные облигации больше не выпускаются на бумаге и доступны только в цифровой форме через TreasuryDirect или вашего брокера.

Чем казначейские векселя отличаются от казначейских облигаций и облигаций?

Казначейские векселя являются краткосрочными государственными долговыми инструментами со сроком погашения до одного года и продаются со скидкой без выплаты купона. ГКО представляют собой среднесрочные облигации со сроком погашения 2, 3, 5, 7 и 10 лет. Они выпускаются по номиналу (100 долларов) и выплачивают полугодовые проценты. В остальном казначейские облигации идентичны казначейским облигациям, но имеют срок погашения 30 лет (в некоторых случаях и дольше).

Итог

Казначейские векселя, или казначейские векселя, представляют собой краткосрочные долговые обязательства Казначейства. Поскольку они поддерживаются правительством США, они считаются крайне малорисковыми, хотя и имеют относительно низкую доходность.

Казначейские облигации (T-Bond) Определение

Оглавление

Содержание

• Что такое казначейская облигация (казначейская облигация)?

• Понимание казначейских облигаций (казначейских облигаций)

• Особые соображения

По

Джеймс Чен

Полная биография

Джеймс Чен, CMT — опытный трейдер, инвестиционный консультант и стратег глобального рынка. Он является автором книг по техническому анализу и торговле иностранной валютой, опубликованных John Wiley and Sons, а также выступал в качестве приглашенного эксперта на CNBC, BloombergTV, Forbes и Reuters среди других финансовых СМИ.

Узнайте о нашем редакционная политика

Обновлено 02 апреля 2022 г.

Рассмотрено

Сомер Андерсон

Рассмотрено Сомер Андерсон

Полная биография

Сомер Г. Андерсон — дипломированный бухгалтер, доктор бухгалтерского учета и профессор бухгалтерского учета и финансов, проработавший в сфере бухгалтерского учета и финансов более 20 лет. Ее опыт охватывает широкий спектр областей бухгалтерского учета, корпоративных финансов, налогов, кредитования и личных финансов.

Узнайте о нашем Совет финансового контроля

Факт проверен

Дживон Ма

Факт проверен Дживон Ма

Полная биография

Дживон Ма занимается проверкой фактов и аналитиком с опытом работы в области кибербезопасности, международной безопасности, технологий и политики конфиденциальности. До прихода в Dotdash она консультировала глобальное финансовое учреждение по вопросам политики кибербезопасности и проводила исследования в качестве аналитика-исследователя в Белферовском центре науки и международных отношений.

Узнайте о нашем редакционная политика

Что такое казначейская облигация (казначейская облигация)?

Казначейские облигации (казначейские облигации) — это государственные долговые ценные бумаги, выпущенные федеральным правительством США со сроком погашения более 20 лет. Казначейские облигации приносят периодический процент до погашения, после чего владельцу также выплачивается номинальная сумма, равная основной сумме.

Казначейские облигации являются частью более крупной категории суверенного долга США, известного под общим названием казначейские облигации, которые обычно считаются практически безрисковыми, поскольку они подкреплены способностью правительства США облагать налогом своих граждан.

Ключевые выводы

• Казначейские облигации (казначейские облигации) представляют собой государственные долговые ценные бумаги США с фиксированной процентной ставкой и сроком погашения от 10 до 30 лет.
• По казначейским облигациям выплачиваются полугодовые процентные платежи до погашения, после чего номинальная стоимость облигации выплачивается владельцу.
• Наряду с казначейскими векселями, казначейскими нотами и казначейскими ценными бумагами с защитой от инфляции (TIPS) казначейские облигации являются одной из четырех практически безрисковых государственных ценных бумаг.

Казначейские облигации

Понимание казначейских облигаций (казначейские облигации)

Казначейские облигации (казначейские облигации) — это один из четырех видов долговых обязательств, выпускаемых Министерством финансов США для финансирования расходов правительства США. Четыре типа долга — это казначейские векселя, казначейские билеты, казначейские облигации и казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS). Эти ценные бумаги различаются по срокам погашения и купонным выплатам.

Все они считаются эталонными для своих сопоставимых категорий с фиксированным доходом, потому что они практически безрисковые. Казначейские облигации поддерживаются правительством США, и правительство США может повышать налоги и увеличивать доходы для обеспечения полных платежей. Эти инвестиции также считаются эталонными в своих соответствующих категориях с фиксированным доходом, поскольку они предлагают базовую безрисковую ставку инвестиций с самой низкой доходностью в категориях. Казначейские облигации имеют большую дюрацию и выпускаются со сроком погашения от 20 до 30 лет.

Как и в случае с другими государственными облигациями, по казначейским облигациям проценты выплачиваются раз в полгода, а полученный доход облагается налогом только на федеральном уровне. Казначейские облигации выпускаются на ежемесячных онлайн-аукционах, проводимых непосредственно Министерством финансов США. Цена облигации и ее доходность определяются в ходе аукциона. После этого ГКО активно торгуются на вторичном рынке и могут быть приобретены через банк или брокера.

Индивидуальные инвесторы часто используют казначейские облигации, чтобы сохранить часть своих пенсионных сбережений без риска, обеспечить стабильный доход на пенсии или отложить сбережения на образование ребенка или другие крупные расходы. Инвесторы должны держать свои казначейские облигации не менее 45 дней, прежде чем их можно будет продать на вторичном рынке.

Особые соображения

Диапазоны сроков погашения казначейских облигаций

Казначейские облигации выпускаются со сроком погашения от 20 до 30 лет. Они выпускаются с минимальным номиналом 100 долларов, а купонные выплаты по облигациям выплачиваются раз в полгода. Облигации первоначально продаются через аукцион; максимальная сумма покупки составляет 5 миллионов долларов, если предложение является неконкурентным (или 35% предложения, если предложение является конкурентным). В конкурентной заявке указывается ставка, которую участник торгов готов принять; она принимается в зависимости от того, насколько она соотносится с установленной ставкой облигации. Неконкурентное предложение гарантирует, что участник торгов получит облигацию, но он должен принять установленную ставку. После аукциона облигации могут быть проданы на вторичном рынке.

Вторичный рынок казначейских облигаций

Существует активный вторичный рынок казначейских облигаций, что делает инвестиции высоколиквидными. Вторичный рынок также вызывает значительные колебания цены казначейских облигаций на торговом рынке. Таким образом, текущие аукционы и ставки доходности по казначейским облигациям определяют их ценовой уровень на вторичном рынке. Подобно другим типам облигаций, цены на казначейские облигации на вторичном рынке снижаются, когда аукционные ставки повышаются, потому что стоимость будущих денежных потоков по облигации дисконтируется по более высокой ставке. И наоборот, когда цены растут, доходность аукциона снижается.

Доходы по казначейским облигациям

На рынке с фиксированным доходом доходность казначейских облигаций помогает сформировать кривую доходности, которая включает в себя весь спектр инвестиций, предлагаемых правительством США. Диаграммы кривой доходности по срокам погашения чаще всего имеют восходящий наклон (с более низкими сроками погашения предлагаются более низкие ставки, чем с более длительными сроками погашения). Однако кривая доходности может стать инвертированной, когда долгосрочные ставки ниже краткосрочных.