НАУФОР предложила ввести льготы для покупателей российских евробондов
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) направила письмо министру финансов РФ Антону Силуанову с предложением внести в законодательство ряд изменений, нацеленных на развитие внутреннего рынка корпоративных облигаций, сообщили в ассоциации.
В письме подчеркивается, что «в настоящее время для привлечения долгового капитала от иностранных инвесторов российские компании, как правило, используют зарубежные дочерние общества или специально созданные компании (SPV) и выпускают облигации по иностранному праву», что тормозит развитие внутреннего долгового рынка, сдерживает спрос на российские корпоративные облигации и т. д.
Чтобы оздоровить ситуацию, НАУФОР предлагает внести в законодательство три изменения. Первое – освободить от налогообложения процентный доход иностранных юрлиц по российским корпоративным облигациям и, таким образом, уравнять налоговую нагрузку для российских облигаций, номинированных в иностранной валюте и рублях, и еврооблигаций отечественных компаний.
Второе – разрешить проведение валютных операций между российской компанией-эмитентом и российской организацией – поручителем по облигациям, а также компанией, в интересах которой осуществляется облигационный заем. И третья инициатива – исключить налогообложение дохода физлиц, образовавшегося исключительно в связи с изменением курса валют, на обращающиеся корпоративные облигации российских эмитентов.
«Российский рынок евробондов за рубежом приносит доходы в зарубежные бюджеты, российские эмитенты несут дополнительные издержки и лишены возможности предлагать мультивалютные программы, – отмечает президент НАУФОР Алексей Тимофеев. – На размещении облигаций и операциях с ними зарабатывают иностранные индустрия и инфраструктура, а российские инвесторы вынуждены покупать облигации российских же эмитентов за рубежом. Мы хотим это изменить». При этом глава НАУФОР выразил надежду на поддержку со стороны Минфина, ведь «налоговые решения, которые предлагает ассоциация, не вредят, а скорее помогают российскому бюджету и точно способствуют развитию внутреннего долгового рынка».
Но на рынке встретили инициативу НАУФОР неоднозначно. Так, Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом финанс», назвал предложение освободить от налогообложения доход иностранных юрлиц по российским корпоративным облигациям спорным и задался вопросом: «Какой смысл государству облегчать налоговый режим для нерезидентов по облигациям?» По его мнению, еврооблигации выпускаются по иностранному праву и для иностранных инвесторов прежде всего потому, что оно лучше для этого подходит.
Также у представителя «Фридом финанс» вызывает скепсис и идея освободить от налогообложения доходы физлиц по облигациям российских компаний, полученные в связи с изменением курса валют. Александр Баранов, директор департамента риск-менеджмента АО «Ай кью джи управление активами», считает, что в случае реализации предложений НАУФОР «для ряда инвесторов, и в первую очередь для физлиц, будет упрощена работа с еврооблигациями российских компаний и банков». «Изменения позволят развить рынок евробондов внутри российской юрисдикции, повысят ликвидность и емкость нашего фондового рынка», – считает Павел Митрофанов, управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА». Однако Минфин, по его мнению, может негативно отреагировать на эти инициативы, поскольку они затрагивают налоговые доходы бюджета.
Еврооблигации минфина \ Акты, образцы, формы, договоры \ Консультант Плюс
]]>Подборка наиболее важных документов по запросу Еврооблигации минфина (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).
Статьи, комментарии, ответы на вопросы: Еврооблигации минфина Открыть документ в вашей системе КонсультантПлюс:«Заем, кредит, факторинг, вклад и счет: постатейный комментарий к статьям 807 — 860.15 Гражданского кодекса Российской Федерации»
(отв. ред. А.Г. Карапетов)
(«М-Логос», 2019)Внешние государственные займы чаще всего выпускаются в виде еврооблигаций (Eurobonds). Их первая эмиссия была осуществлена Министерством финансов РФ в 1996 г. Еврооблигации представляют собой ценные бумаги, номинированные в валюте иной, нежели валюта страны, в которой зарегистрирован эмитент. Еврооблигации Министерства финансов РФ, как правило, номинируются в долларах или евро, отношения между эмитентом, инвесторами, банками-организаторами, фискальным агентом, депозитарием и иными участниками процедуры эмиссии подчиняются английскому праву. Такие облигации обычно выпускаются на срок от 7 до 30 лет, с номиналом 100 — 200 тыс. долл., под фиксированную процентную ставку и без обеспечения. Листинг осуществляется на одной из европейских бирж (Ирландская фондовая биржа, Люксембургская фондовая биржа), что обеспечивает надлежащее раскрытие информации об эмитенте, но само обращение облигаций носит внебиржевой характер (over the counter, OTC). Облигации размещаются посредством частной подписки среди институциональных инвесторов синдикатом банков-организаторов. Торговля облигациями и операции по их поставке осуществляются в международных торговых системах Euroclear и Clearstream. Облигации выпускаются в форме предъявительских ценных бумаг, при этом глобальный сертификат передается депозитарию.Нормативные акты: Еврооблигации минфина
«ГОСТ Р 58223-2018. Национальный стандарт Российской Федерации. Интеллектуальная собственность. Антимонопольное регулирование и защита от недобросовестной конкуренции»
(утв. приказом Росстандарта от 13.09.2018 N 597-ст)
(с изм. от 04.02.2019)На рынке облигаций проводят торги облигациями федерального займа (ОФЗ), региональными и муниципальными облигациями, российскими корпоративными (в том числе биржевыми) облигациями, номинированными в рублях и иностранной валюте, корпоративными еврооблигациями и суверенными еврооблигациями Российской Федерации. Основные режимы торгов для различных категорий облигаций установлены правилами биржи. Торги ОФЗ проводят по технологии с центральным контрагентом, частичным обеспечением и отложенным исполнением. Торги региональных и муниципальных облигаций, российских корпоративных облигаций, еврооблигаций Минфина, еврооблигаций, номинированных не в долларах США, проводят с полным (100-процентным) предварительным обеспечением.
Облигации ВЭБа могут быть альтернативой банковским валютным депозитам — эксперты | 28.07.21
«Облигации ВЭБа традиционно привлекают внимание широкого круга покупателей. Институциональные и розничные инвесторы рассматривают валютные облигации ВЭБа в качестве доходного способа размещения средств и как альтернативу банковским валютным депозитам», — сообщил директор дирекции финансовых рынков Промсвязьбанка Никита Башков.
Накануне стало известно, что Госкорпорация ВЭБ.РФ разместила пятилетние биржевые бонды объемом $500 млн по ставке купона 3,38-3,58% годовых. Как рассказали в пресс-службе ВЭБ.РФ, общий спрос российских инвесторов превысил $650 млн, что позволило зафиксировать объем выпуска на уровне $550 млн, а ставку купона установить по нижней границе заявленного диапазона — 3,38% годовых, что соответствует доходности к погашению 3,41% годовых. Расчеты по сделке будут проведены 29 июля 2021 года.
Повышенный спрос на облигации
По словам Башкова, в Промсвязьбанке отметили повышенный спрос на выпущенные облигации со стороны инвесторов. «В ходе сбора книги заявок диапазон по ставке купона неоднократно сужался, и книга закрылась по нижней границе объявленного диапазона. Высокий спрос позволил эмитенту также увеличить первоначально заявленный объем выпуска», — сказал эксперт.
Существенный интерес со стороны инвесторов к сделке отметил и начальник управления рынков долгового капитала МКБ Степан Ермолкин. По его словам, «высокое кредитное качество и безупречная публичная история делают облигации ВЭБа одними из наиболее востребованных инвесторами инструментов рынка долгового капитала».
В Банке «Зенит» также положительно оценили выпуск. По мнению руководителя аналитического отдела департамента персонального банковского обслуживания банка Георгия Окромчедлишвили, выпущенные бумаги интересны, в первую очередь, инвестору, который ищет высокую валютную доходность при относительно разумном уровне риска. Эксперт отметил, что доходность выше 3% годовых в долларах сейчас на рынке встречается не часто даже в длинных выпусках.
«Все инвесторы понимают, что речь идет о квази-суверенном долге и поэтому его риск не должен сильно превышать риск суверенных еврооблигаций. Спрэд по доходности к госдолгу в долларах заманчив — 170 б. п.», — сказал Окромчедлишвили.
Кому будут интересны облигации
Как отметил трейдер по облигациям «Фридом финанс» Александр Жуляев, выпуск имеет привлекательные срок и доходность не только для банков, но и для физических лиц, которые могут рассматривать его как альтернативу долгосрочному депозиту в иностранной валюте. «Данный бонд должен получить высокие рейтинги, достаточные для покупки неквалифицированными инвесторами», — считает Жуляев.
В то же время исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ капитал» Артем Тузов отметил, что биржевые квазивалютные облигации пока являются экзотикой на российском рынке и интересны в первую очередь институциональным инвесторам, которые умеют работать с риском валютной переоценки. «С точки зрения рейтингов, данные облигации подходят для приобретения физическими лицами, не квалифицированными инвесторами, без дополнительного тестирования», — считает эксперт.
Российские облигации в иностранной валюте являются привлекательным инструментом инвестирования средств как для розничных, так и для институциональных инвесторов, указывает начальник управления инвестиционно-банковского обслуживания Россельхозбанка Юрий Новиков. «Во-первых, возобновление укрепления доллара (индекс DXY +3,1% за период с 01.06.2021 по 26.07.2021 года) и мягкая монетарная политика ФРС способствуют росту спроса российских инвесторов на инструменты в долларах США. Во-вторых, ставки по российским облигациям в иностранной валюте более привлекательны по сравнению с депозитами. Например, по облигациям ВЭБ.РФ серии ПБО-001Р-30В ставка купона составила 3,38%, тогда как средняя ставка по вкладам в долларах США сроком свыше 3 лет для физлиц составляет 0,88% (по данным Банка России за последний доступный период). При этом уровень риска — квазисуверенный (в случае с ВЭБ.РФ). В-третьих, по сравнению с еврооблигациями российские облигации в иностранной валюте позволяют инвестировать средства с небольшими лотами (от 1 тыс. долларов или евро), что особенно актуально для розничных инвесторов», — сказал Юрий Новиков.
Как отметил старший банкир — член правления ВЭБ.РФ Константин Вышковский, для российских розничных инвесторов, как принявших участие в первичном размещении, так и предпочитающих приобретать бумаги на вторичном рынке, облигации ВЭБ.РФ данного типа являются привлекательной и надежной альтернативой банковским депозитам. «Как эмитент, регулярно выходящий на рынок, мы заинтересованы в развитии вторичного сегмента рынка данного инструмента, что в перспективе будет способствовать сокращению спреда к суверенному бенчмарку», — цитирует Вышковского пресс-служба ВЭБ.РФ.
Информационное агентство России ТАССПравила проведения торгов ценными бумагами / ПАО СПБ Биржа
Действующая редакция
В соответствии с пунктом 11.9. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами сформированы и введены в действие с 11.02.2021 следующие Группы инструментов:
- Группа инструментов «российские ценные бумаги» — к Группе инструментов «российские ценные бумаги» относятся ценные бумаги российских эмитентов, за исключением ценных бумаг, квалифицированных в качестве облигаций, номинированных в валюте, отличной от российского рубля.
- Группа инструментов «еврооблигации» — к Группе инструментов «еврооблигации» относятся облигации иностранных эмитентов и финансовые инструменты, квалифицированные в качестве облигаций, номинированные в валюте, отличной от российского рубля, за исключением облигаций, относящихся к Группе инструментов «ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ».
- Группа инструментов «ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ» — к Группе инструментов «ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ» относятся ценные бумаги иностранных эмитентов, личным законом которых является право государств — участников СНГ, за исключением ценных бумаг, квалифицированных в качестве облигаций, номинированных в валюте, отличной от национальной валюты эмитента соответствующих ценных бумаг.
- Группа инструментов «иностранные ценные бумаги» — к Группе инструментов «иностранные ценные бумаги» относятся ценные бумаги иностранных эмитентов, за исключением ценных бумаг, относящихся к Группе инструментов «еврооблигации» или к Группе инструментов «ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ».
Положения пункта 15.7 Правил проведения организованных торгов ценными бумагами, связанные с возможностью подавать Заявки дополнительной ликвидности Участниками торгов категории А, не вводятся в действие до принятия Биржей соответствующего решения.
Пункты 15.13., 15.15.3., 15.15.4., 15.16., 15.21., 15.22. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами не вводятся в действие до принятия Биржей соответствующего решения.
Пункты 15.15.1., 15.15.2. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами не вводятся в действие до принятия Биржей соответствующего решения в отношении ценных бумаг, входящих в Группу инструментов «еврооблигации» и Группу инструментов «ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ».
В соответствии с пунктом 15.19.7. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами подпункты 3, 4, 11 пункта 15.19.7. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами вводятся в действие с даты вступления Правил проведения организованных торгов ценными бумагами в силу. В целях установления правила, указанного в подпункте 11 пункта 15.19.7. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами, установить, что:
- указанное правило вводится в действие по ценным бумагам, относящимся к Группе инструментов «иностранные ценные бумаги», за исключением ценных бумаг, являющихся депозитарными расписками и прошедших листинг на Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange, LSE), и ценных бумаг с валютой цены, отличающейся от долларов США;
- размер, указанный в подпункте 11 пункта 15.19.7. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами, равен 100 000 долларам США.
В соответствии с пунктом 16.19. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами с 11.03.2021 применяется следующий порядок заключения Договоров:
- Договоры на основании Заявок, в которых указаны ценные бумаги, входящие в Группу инструментов «российские ценные бумаги», Группу инструментов «еврооблигации», Группу инструментов «ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ», а также следующие ценные бумаги, заключаются на основании принципа пропорционального заключения Договоров в соответствии с пунктом 16.20. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами.
- Договоры на основании Заявок, в которых указаны ценные бумаги, входящие в Группу инструментов «иностранные ценные бумаги», за исключением следующих ценных бумаг, заключаются на основании принципа паритетного заключения Договоров в соответствии с пунктом 16.21. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами.
В соответствии с пунктом 17.1. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами Биржей принято решение, что аукцион закрытия может проводиться по одной или нескольким ценным бумагам, входящим в Группу инструментов «иностранные ценные бумаги». Указанное решение вступило в силу с 11.02.2021.
В соответствии с пунктом 22.6. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами Биржей принято решение, что в отношении ценных бумаг, входящих в Группу инструментов «российские ценные бумаги», могут быть поданы только Запросы на котировку с указанием цены, действующие до конца Торгового дня, в течение которого указанные Запросы на котировку были поданы. Указанное решение вступило в силу с 11.02.2021.
В соответствии с пунктом 22.11. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами Биржей принято решение, что Участники торгов категории А вправе подавать Запросы на котировку, в которых указаны ценные бумаги, входящие в Группу инструментов «российские ценные бумаги» только в случае, если Краткий код Клиента, указанный в данном Запросе на котировку, не является кратким кодом Маркет-мейкера. Указанное решение вступило в силу с 11.02.2021.
В соответствии с пунктом 23.3. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами Биржей принято решение, что:
- одним из признаков Котировочной Заявки является то, что Заявка, в которой указаны ценные бумаги, входящие в Группу инструментов «российские ценные бумаги», подлежит выставлению в Очередь заявок;
- Котировочные Заявки, предметом которых являются ценные бумаги, относящиеся к Группе инструментов «российские ценные бумаги», могут подавать только Участники торгов категории А, при условии указания в данной Заявке краткого кода Маркет-мейкера;
- Котировочные Заявки, предметом которых являются ценные бумаги, относящиеся к Группе инструментов «иностранные ценные бумаги» и в отношении которых Биржа использует Информацию с иностранной биржи, может подавать только Центральный контрагент;
- Котировочные Заявки, предметом которых являются ценные бумаги, относящиеся к Группе инструментов «еврооблигации» или Группе инструментов «ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ», могут подавать все Участники торгов.
Указанное решение вступило в силу с 11.02.2021.
В соответствии с пунктом 23.8. Правил проведения организованных торгов ценными бумагами Биржей принято решение, что:
- В случае если предметом Котировочной Заявки являются ценные бумаги, входящие в Группу инструментов «российские ценные бумаги», количество ценных бумаг, указанное в Котировочной Заявке, должно быть не меньше, чем количество ценных бумаг, указанное в Запросе на котировку, идентификационный номер которого указан в реквизитах Котировочной Заявки.
- В случае если предметом Некотировочной Заявки являются ценные бумаги, входящие в Группу инструментов «российские ценные бумаги», количество ценных бумаг, указанное в Некотировочной Заявке, должно быть не больше, чем количество ценных бумаг, указанное во встречной Котировочной Заявке.
Указанное решение вступило в силу с 11.02.2021.
В соответствии с пунктом 23.10 Правил проведения организованных торгов ценными бумагами Биржей принято решение, что в случае подачи двух Котировочных Заявок, предметом которых являются ценные бумаги, входящие в Группу инструментов «российские ценные бумаги», содержащих одинаковый идентификационный номер Запроса на котировку, Котировочная Заявка объявленная позже удаляется Биржей. Указанное решение вступило в силу с 11.02.2021.)
Биржей установлен запрет на подачу Заявок провайдера ликвидности.
Предыдущая редакция
<< Назад
Держателей евробондов освободили от НДФЛ с доходов от курсовой разницы — Российская газета
Ранее Налоговый кодекс РФ предусматривал необходимость конвертации в рубли выраженных в иностранной валюте расходов и доходов от операций с еврооблигациями по официальному курсу ЦБ, установленному на дату совершения операций с ценными бумагами, то есть на день их покупки и продажи (погашения). Это оборачивалось тем, что из-за валютных колебаний у инвесторов возникала обязанность платить налог, даже если они несли реальные убытки. В Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), выступавшей за изменение этого порядка, в качестве аргумента приводили ситуацию 2014 года, когда из-за девальвации рубля многие держатели государственных евробондов, купившие ценные бумаги до этого и продавшие их впоследствии, вынуждены были платить налог, хотя операции не принесли дохода.
В результате правительство разработало законопроект, который фиксируют валютный курс для определения налоговой базы как курс ЦБ на дату продажи евробондов. Такой порядок расчета нивелирует валютные колебания за время, которое успело пройти от приобретения до реализации (погашения) государственных ценных бумаг.
Для евробондов корпоративных эмитентов подобная система расчета налогооблагаемой базы законом пока не предусматривается.
Комментарий
Игорь Зелезецкий, управляющий директор группы рейтингов структурированных финансовых инструментов АКРА:
— На фоне колебаний офшорной инвесторской базы, мобилизация внутреннего потенциала для привлечения дополнительного объема валютных инвестиций в РФ вполне логична.
Меры расширяют палитру довольно понятных инструментов с высоким кредитным качеством и преимуществами естественного хеджирования, которыми могут воспользоваться физические лица, в том числе в контексте непрямой репатриации (возвращения) офшорного капитала с российскими корнями.
Мировой опыт показывает, что масштабное стимулирование внутренней инвесторской базы может оказывать значительный стабилизирующий эффект на динамику суверенного долга.
*Это расширенная версия текста, опубликованного в номере «РГ»
На бондах: средняя сделка по еврооблигациям бизнеса из РФ побила рекорд | Статьи
Средний размер размещения евробондов российских корпораций в первой половине 2020 года достиг $750 млн, что стало рекордным показателем с 2013 года, следует из обзора аудиторской компании PwC («Известия» с ним ознакомились). Есть и другие достижения: стоимость заимствований на глобальных рынках для бизнеса из РФ снизилась до исторических минимумов. На фоне беспрецедентного уменьшения ставок и роста денежной массы в развитых экономиках наши активы стали уникально привлекательными для инвесторов. Впрочем, слишком энергичное использование такой ситуации бизнесом из РФ чревато ростом валютной долговой нагрузки и потерей финансовой устойчивости в будущем, полагают эксперты.
ЕврорекордыВ первой половине 2020 года российские корпорации привлекли $11,2 млрд в долг через выпуск евробондов, подсчитали в PwC. В общей сложности бизнес из РФ провел 15 размещений. Средняя сумма одного выпуска — $750 млн, что является рекордным показателем с 2013 года. Тогда «средняя сделка» в аналогичном периоде составила $573 млн. В 2014–2019 годах ее сумма была на уровне $500 млн.
Кроме беспрецедентного размера размещений PwC отметил и другие исторические достижения рынка российских корпоративных евробондов. В частности, стоимость заимствований по ряду эмитентов упала до минимума. Например, в июне «Сибур» побил рекорд российского корпоративного рынка — купон ниже 3% за долларовые пятилетние облигации, следует из обзора. Также, например, очень дешево привлек заимствования «Газпром» — ставка составила 2,95% по бондам в евро сроком на пять лет.
Фото: РИА Новости/Алексей Даничев
Снижение ставок ФРС и ЕЦБ, а также вливание денег в экономику правительствами развитых стран создали благоприятную ситуацию для эмитентов, пояснил «Известиям» руководитель практики по сопровождению сделок на рынках капитала PwC в России, СНГ и Центральной и Восточной Европы Рустем Терегулов. Достаточная ликвидность и «охота за доходностью» глобальных фондов на фоне низких ставок повышают привлекательность облигаций наиболее надежных российских эмитентов. Ставки их купона зачастую выше компаний других развивающихся рынков с сопоставимым кредитным рейтингом. Причем риск дефолта у компаний из РФ, исходя из фундаментальных финансовых показателей, может быть и ниже, но на оценках платежеспособности сказывается геополитическая обстановка.
Пока есть конъюнктураСогласно отчету PwC, в 2020 году на рынок евробондов выходили Государственная транспортная лизинговая компания, Альфа-Банк, банк МКБ, Совкомбанк, «Газпром», «Сибур», «Алроса», «Лукойл», РЖД, «Яндекс», ТМК и «Фосагро». «Известия» направили в эти организации запросы с просьбой прокомментировать цели заимствований и оценить уникальность момента.
Фото: РИА Новости/Григорий Сысоев
Решение «Алросы» выпустить валютные облигации было связано, с одной стороны, с конъюнктурой рынка, позволяющей привлечь средства на крайне выгодных условиях, с другой — с неопределенностью ситуации с распространением коронавируса, сообщила пресс-служба компании со ссылкой на замгендиректора Алексея Филипповского. Ставка купона была на уровне 3,1% годовых, что стало самым низким среди выпусков российских компаний горно-металлургического сектора за всю историю, а также среди семилетних размещений глобальных эмитентов отрасли с 2013 года, отметил топ-менеджер. Средства, по его словам, будут направлены на рефинансирование и текущую деятельность «Алросы».
Руководитель казначейства Альфа-Банка Артем Павлов сообщил, что организация выпустила евробонды в рублях для финансирования текущей деятельности. Преимущество иностранных площадок по размещению долга — в том, что на них в отличие от российских можно привлечь ресурсы на более длительный срок.
В пресс-службе «Фосагро» сообщили, что компания разместила евробонды в середине января по рекордно низкой для российских эмитентов ставке для долларовых облигаций — 3,05% годовых. Это позволило холдингу оптимизировать кредитный портфель, добавили там.
В остальных компаниях на запросы «Известий» оперативно не ответили.
Мегашопинг
Практически все заемщики из списка эмитентов нефинансового сектора, вышедшие на рынок в последнее время, — это крупнейшие российские компании первого эшелона, отметила управляющий директор Сбербанка по рынкам долгового капитала Ольга Гороховская. Рост средней сделки связан именно с тем, что на рынок вышли гиганты, пояснила она.
Глобальные инвесторы сейчас проводят «мегашопинг» облигаций эмитентов из незападных стран, где позиции России действительно выглядят довольно сильно, заявил старший аналитик Grand Capital Владимир Рожанковский. Крупнейшим банкам необходимо кого-то кредитовать, чтобы зарабатывать, но возможности нарастить выдачу потребзаймов на фоне коронавируса серьезно ограничены. Поэтому им приходится скупать облигации с положительной доходностью. Прежде всего это бумаги стран БРИКС. ФРС и ЕЦБ проводят программу выкупа бондов национальных корпораций, из-за чего их доходность стремится к нулю и такие бонды не пользуются у частных игроков особым спросом.
Фото: ТАСС/Станислав Красильников
Слишком активная политика по привлечению капитала на западных рынках чревата для российских компаний ростом валютных рисков. Считается, что худшее позади: нефть прекратила падение, рубль остался в приемлемой зоне и т.д. Но никто точно не знает, что будет, например, после выборов в США: их итоги несут огромные риски для всего мира. Если кризис обострится, российские эмитенты будут вынуждены обслуживать валютный долг при падении выручки и ослаблении рубля. Для некоторых ситуация может стать критической, но, поскольку заемщики в основном относятся к числу крупнейших корпораций, считается, что государство в трудный момент подставит им плечо.
По словам Ольги Гороховской, в Сбербанке ожидают возобновления активной политики заимствований российских компаний на международных рынках капитала в сентябре–ноябре 2020-го — на базе полугодовой отчетности.
Впрочем, по ее словам, основные игроки, занимающие доллары, — компании-экспортеры, для которых это операционная валюта. Поэтому вряд ли российские организации столкнутся с существенными рисками роста долга в иностранных денежных единицах, полагает она. К тому же пока что на рынок в основном выходят крупнейшие отечественные компании высочайшего кредитного качества, которые могут себе позволить комфортно обслуживать свои долги.
Еврооблигации — Паевые фонды
© Альфа-Групп, 2009-2021 гг.
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21—000—1—00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077—08158—001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru.ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Акции роста». Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Глобальный баланс». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Ресурсы». Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ИПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления № 0034-18810975 зарегистрированы ФКЦБ России 05.)»**. Правила доверительного управления № 3691 зарегистрированы Банком России 19.03.2019 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «ЕВРОПА 600». Правила доверительного управления № 3805 зарегистрированы Банком России 08.08.2019 г. Управляющая компания обращает внимание, что в соответствии с пунктом 7 статьи 21 Федерального закона от 29.11.2001 № 156 «Об инвестиционных фондах» инвестиционные паи биржевого паевого инвестиционного фонда при их выдаче могут приобретать только уполномоченные лица. «БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые облигации». Правила доверительного управления № 4039 зарегистрированы Банком России 19.05.2020. ЗПИФ недвижимости «Азимут». Правила доверительного управления № 1507-94111384 зарегистрированы ФСФР России 06.08.2009 г., ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ДЕСЯТЬ». Правила доверительного управления № 3633 зарегистрированы Банком России 28.12.2018 г., ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал Арендный поток-2». Правила доверительного управления № 4093 зарегистрированы Банком России 09.07.2020 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Мой капитал Акции». Правила доверительного управления № 4145 зарегистрированы Банком России 27.08.2020 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Мой капитал Облигации». Правила доверительного управления № 4146 зарегистрированы Банком России 27.08.2020 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые Российские Акции». Правила доверительного управления №4213 зарегистрированы Банком России 23.11.2020. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Китайские акции». Правила доверительного управления №4222 зарегистрированы Банком России 30.11.2020. ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал ФастФуд». Правила доверительного управления №4265 зарегистрированы Банком России 21.01.2021 г. ЗПИФ недвижимости «Активо одиннадцать». Правила доверительного управления № 3773 зарегистрированы Банком России 16.07.2019 г. ЗПИФ недвижимости «Активо двенадцать». Правила доверительного управления № 3999 зарегистрированы Банком России 19.03.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ЧЕТЫРНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4153 зарегистрированы Банком России 03.09.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ПЯТНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4184 зарегистрированы Банком России 19.10.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ШЕСТНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4321 зарегистрированы Банком России 18.03.2021 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Квант». Правила доверительного управления № 4580 зарегистрированы Банком России 06.09.2021 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Космос». Правила доверительного управления № 4561 зарегистрированы Банком России 19.08.2021 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО СЕМНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4557 зарегистрированы Банком России 16.08.2021 г. ЗПИФ рентный «Активо два». Правила доверительного управления № 3092 зарегистрированы Банком России 22.12.2015 г. ЗПИФ недвижимости «Активо пять». Правила доверительного управления № 3307 зарегистрированы Банком России 27.04.2017 г.
ПИФ — паевой инвестиционный фонд.
ИИС — индивидуальный инвестиционный счет.
© Общество с ограниченной ответстсвенностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал», 2009–2021 гг. Инвестиции в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), Фолио, доверительное управление активами, инвестиционные стратегии, финансовое консультирование, пенсионные накопления. Инвестиции в акции, облигации и ценные бумаги. Wealth Management, Private Banking, Investing in Mutual Funds.
Информация о структуре и составе участников ООО УК «Альфа-Капитал», в том числе о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится ООО УК «Альфа-Капитал», размещена на официальном сайте Банка России и соответствует информации, направленной в Банк России для размещения на официальном сайте Банка России.Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
Возобновление предложения на местном рынке вынуждает иностранных инвесторов изменить ожидания по ценообразованию российских корпоративных еврооблигаций
Томаса Каттса и Дэна Алдерсона
Российские рынки облигаций сильно отличаются от того, как они выглядели год назад. Рынок корпоративных еврооблигаций в этом году был в плюсе из-за надвигающегося объема облигаций со сроками погашения в 2018 и 2019 годах, при этом выпуск ускорился в апреле на фоне значительных погашений.
РУСАЛ подчеркнул глобальный аппетит к российским бумагам в конце апреля, когда он оценил облигацию 2023 года на сумму 500 млн долларов США на уровне 5 евро.3%. Являясь частым заемщиком в этом году, он смог начать сделку с относительно небольшой премией к январскому дебюту еврооблигаций 2022 года на сумму 600 млн долл. США 5,125% (и облигации панда на 1 млрд юаней, выпущенной в марте под 5,5% годовых).
Спрос со стороны иностранных инвесторов на российские риски остается высоким, в основном из-за высокого положения российских корпоративных заемщиков по сравнению с их аналогами из развивающихся стран. Но более широкая динамика рынка также подогрела аппетит иностранных покупателей, поскольку процентные ставки на развитых рынках достигли рекордно низких значений, а долговые обязательства развивающихся стран выиграли от глобального поиска доходности.
В этом году в российских корпоративных еврооблигациях, выраженных в долларах США, наблюдается рост числа локальных счетов. Сильные предложения на местном рынке объясняются избыточной ликвидностью в российском банковском секторе, а российские инвесторы менее чувствительны к ценам, чем их иностранные партнеры.
В результате российские покупатели остались на бумаге, поскольку все более жесткое ценообразование вынудило некоторых иностранных инвесторов отказаться от сделок. Местные инвесторы также относятся к именам BB более благосклонно, чем иностранные покупатели, а это означает, что они более склонны участвовать в более широком круге вопросов.
Популярность российских еврооблигаций привела к повторному появлению рублевых еврооблигаций, что позволило новым именам выйти на рынок. Они находят спрос за рубежом из-за надбавки к доходности по сравнению с их двоюродными братьями по еврооблигациям в долларах США, в зависимости от способности инвесторов справляться с волатильностью валюты.
Из России по заявкам
Зарубежный интерес к российским еврооблигациям снизился после введения санкций в 2014 году.Но после первоначальной распродажи большинство иностранных держателей были довольны сохранением своих облигаций, а по мере того, как эмиссия прекратилась, местные покупатели изо всех сил пытались найти ликвидность.
В течение 2014 года и в первой половине 2015 года картина спроса и предложения была дополнительно искажена серией мероприятий по управлению пассивами (LM) со стороны российских заемщиков, стремящихся использовать свои избыточные денежные средства для приобретения облигаций с дисконтом.
Российские банки, переполненные долларовыми депозитами, продолжали покупать большие объемы российских еврооблигаций, в основном на срок менее двух лет, и только в третьем квартале 2015 года рынок еврооблигаций был ориентировочно вновь открыт для бизнеса.
В связи с приближением сроков погашения несколько эмитентов прошлым летом попытались воспользоваться узкими спрэдами и выпустить пяти-семилетние бумаги вместе с тендерными предложениями.
В июне прошлого года Новолипецкий металлургический комбинат одновременно с тендерным предложением разместил еврооблигации 2023 года на сумму 700 млн долл. США с процентной ставкой 4,5%. Как сообщалось, портфель заказов составил около 4 млрд долларов США, при этом европейские инвесторы получили наибольшую долю — 32%.
В том же месяце ЕВРАЗ разместил длинные пятилетние еврооблигации на сумму 500 млн долларов США по ставке 6.75% вместе с тендерным предложением. Новый выпуск компании побудил иностранных инвесторов выкупить 87% сделки.
Оба выпуска были специально нацелены на иностранных инвесторов, поскольку местные жители предпочитали более короткие бумаги.
Например, местный спрос на облигации Лукойла на 1 млрд долл. США 4,75% 2026 г. и Домодедово на сумму 350 млн долл. США 5,88% 2021 г., выпущенные в октябре и ноябре 2016 г., был относительно небольшим.
Но в 2017 году местная заявка на российские корпоративные еврооблигации увеличилась.Хотя упражнения LM удаляют краткосрочные бумаги, отечественные игроки теперь готовы держать более длинные бумаги.
Кредитный аналитик отметил, что заинтересованность местных жителей в размещении более долгосрочных еврооблигаций возможна благодаря их способности хеджировать свои позиции с помощью процентных свопов.
Например, статистические данные показывают, что 57% акций Полюс Золото на 800 млн долл. США 5,25% 2023 года были размещены в России.
Другие корпоративные заемщики привлекли местных участников торгов аналогичного уровня от ОАО «РЖД» на сумму 500 млн долл. США 4.38% облигаций 2024 года, облигации Совкомфлота на 150 млн долл. США с ставкой 4,85%, облигации Борец на 330 млн долл. США 6,50% 2022 года и 1 млрд долл. США Норильского никеля 4,10% 2023 г. (см. Таблицу ниже).
Если цена подходящая…
Повышенный интерес местных жителей к российским еврооблигациям объясняется тем, что местные инвесторы гораздо менее чувствительны к цене, чем их иностранные партнеры.
«Отечественные инвесторы охотнее соглашаются на более жесткие цены, чем международные инвесторы», — сказал Дмитрий Гладков, руководитель отдела финансирования в «Ренессанс Капитал».
Кроме того, местные инвесторы иначе смотрят на российские кредиты. Один банкир сказал, что российские BB-имена не считаются высокодоходными местными покупателями, а вместо этого считаются сильными именами.
Банкир добавил, что российский спрос обычно достаточен для покрытия балансовой стоимости большинства корпоративных еврооблигаций. В 2023 году целевой размер 5,25% акций Полюса был достигнут в течение одного часа после открытия бухгалтерских книг, прежде чем достигнуть пика на уровне 1,7 млрд долларов США.
Спрос на облигации Полюса в итоге упал до 1 доллара США.3 млрд долларов за облигацию на 800 млн долларов, что подчеркивает более высокую ценовую толерантность российских инвесторов. Иностранные покупатели выпали из книги заказов, поскольку потенциальные клиенты увеличили размер сделки и ужесточили ценообразование до нижней границы первоначальной цены (IPT) (5,25% -5,50%) на уровне 5,25%.
Один управляющий портфелем из Западной Европы сказал, что, хотя он и проявил интерес к облигации, он не участвовал, потому что считал ценообразование слишком агрессивным.
Агрессивное ценообразование на российские корпоративные облигации продолжается, при этом второй аналитик прокомментировал, что РЖД стоит 500 млн долларов 4.Семилетние еврооблигации на 375% были оценены «немного жестко».
Действительно, дебютные пятилетние еврооблигации РУСАЛа на сумму 600 млн долл. США 5,125%, выпущенные в январе этого года, были оценены по номиналу, но затем упали до 99,25 / 99,40 и только в конце февраля восстановились до номинала.
Российских корпоративных заемщиков, похоже, меньше беспокоит привлечение иностранных инвесторов, чем стремление к выгодной цене. Но первый аналитик отметил, что, хотя цены были агрессивными, это справедливо с учетом текущих рыночных условий, добавив 330 миллионов долларов 6 Борец.50% в 2022 году были выгодны инвесторам.
На нее можно рассчитывать
Второй банкир отметил, что большая часть внутреннего спроса на российские еврооблигации исходит от российских банков.
Сильные предложения на внутреннем рынке в 2015 году и в начале 2016 года в основном были связаны с наличием у российских кредиторов долларов США.
По словам третьего банкира, еврооблигациидают этим банкам шанс получить открытую валюту под хорошими именами.Гладков добавил, что банки редко получают значительный доступ к высококлассным компаниям, поскольку многие корпоративные заемщики имеют тенденцию рефинансировать или выплачивать свои долги.
Кроме того, российские кредиторы накопили доллары, которые необходимо потратить, по словам первого банкира, который отметил, что Совкомбанк является одним из крупнейших таких инвесторов.
Идеальное время
По словам Гладкова, хотя российские инвесторы могут мириться с более жесткими ценами и более низкими ценами, местные покупатели по-прежнему предпочитают высококлассные компании.
Четвертый банкир предположил, что, хотя российские корпорации оставались на хорошем уровне, уровень цен недавних сделок удивил даже местных покупателей. Банкир особо выделил сделку по выпуску облигаций РЖД на сумму 500 млн долл. США с процентной ставкой 4,375% на 2024 год, которая, как ожидается, будет выпущена под 4,75% годовых.
В то время как большинство российских еврооблигаций показали хорошие результаты, государственные компании показали более высокие результаты, чем корпорации. Второй банкир сказал, что местный спрос все еще зависит от конкретных имен, а также от сроков выпуска отдельных еврооблигаций.
Например, местный спрос на сделку РЖД 2024 года и долю Совкомфлота составил 33%, а векселя Северстали на 500 млн долл. США 3,85% 4,5 года привлекли только 9% местного спроса.
В хорошем состоянии
В связи с укреплением российской экономики (и рынка облигаций) редкие и дебютные эмитенты стремятся удовлетворить внешний и внутренний спрос.
Основные корпоративные показатели сыграли важную роль при низком уровне долговой нагрузки.Управляющий портфелем отметил, что у большинства корпораций есть «подушка», защищающая их от дальнейшего обесценивания рубля.
Даже более слабые компании пользуются значительным спросом: портфель заказов Борец на 330 млн долл. США 6,50% в 2022 году (B + от S&P Global Ratings, B1 от Moody’s и BB- от Fitch) составит 1,5 млрд долл. (Включая долю совместного ведущего менеджера). Сделка была начата ниже IPT 6,75-7,00%.
Аналогичным образом, Промышленно-металлургический холдинг (ПМХ) (B-, B3, B) оценил свои акции в 500 млн долларов 7.5% пятилетние LPN по номинальной стоимости. Вскоре после выпуска они торговались немного выше этого уровня — 100,30 / 100,70.
Повышение кредитного качества российских корпоративных бумаг означает, что сделки, как правило, торгуются очень близко к суверенным бумагам: в апреле ЕВРАЗ 2022 года составил в среднем 177 базисных пунктов по сравнению с Россией 2023 года. Это сужается со спреда в 190 базисных пунктов до спрэда Россия 2023 в январе.
По словам пятого банкира, чрезмерный спрос и ограниченное предложение привели к нынешнему узкому спрэду.Он предположил, что дальнейшая эмиссия от российских корпоративных заемщиков приведет к расширению спрэдов.
Бежать по рублю?
В условиях жестких цен на рынке еврооблигаций в твердой валюте рублевые еврооблигации вызывают новый интерес со стороны иностранных инвесторов. Заемщики извлекают выгоду из этого, отметил шестой банкир, добавив, что российские эмитенты проявляют все больший интерес к рублевым еврооблигациям.
Второй аналитик сказал, что, по его мнению, рублевые еврооблигации имеют ценность, но добавил, что премия к доходности, предлагаемая рублем [только], имеет смысл, если вы можете обращаться с валютой ».
Пятый банкир сказал, что внешний спрос на рублевые бумаги остается вопросом качества по сравнению с ценой. «Помогла стабилизация рубля», — отметил он.
Курс рубля стабильно укреплялся по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с примерно 66 рублей за доллар США до примерно 58 рублей за доллар в настоящее время. С февраля курс рубля колеблется от 55 до 60 рублей.
Хотя, вероятно, появятся и новые рублевые еврооблигации, шестой банкир сказал, что эти сделки, вероятно, останутся «экзотическим продуктом».”
Но вместо рынка рублевых еврооблигаций, который станет надежной альтернативой в ближайшее время, иностранные инвесторы могут быть вынуждены пересмотреть свои ценовые ожидания, чтобы обеспечить дальнейшее обеспечение бумаг российских корпоративных еврооблигаций, учитывая сильные предложения на местном рынке и исторически жесткие цены.
Россия пересматривает валюту, которую она заимствует из-за санкций США
Россия, ужаленная новым У.Санкции США будут больше сосредоточены на продаже своих долгов инвесторам из Азии и Европы и могут скорректировать валюты своих выпусков облигаций, но не изменит сумму, запланированную на 2020 год, сказал высокопоставленный чиновник Министерства финансов.
В августе Соединенные Штаты запретили банкам США покупать суверенные еврооблигации напрямую у России, чтобы наказать Москву за отравление бывшего российского двойного агента Сергея Скрипаля и его дочери Юлии. Москва отрицает какие-либо нарушения.
НовостиДолгая игра: Соединенные Штаты нацелены на суверенный долг России
ПодробнееКонстантин Вышковский, начальник управления государственного долга Минфина, сообщил, что санкции вступили в силу с августа.26 не отменят план министерства по привлечению займов за рубежом, но министерству нужно время, чтобы изучить их возможное влияние.
«Недавние решения политического характера, принятые нашими американскими коллегами, и запрет на участие финансовых институтов США в наших первичных предложениях являются неблагоприятным фактором, который явно повлияет на наши действия», — сказал Вышковский Рейтер в интервью, подготовленном для публикации в среду.
Министерству финансов необходимо будет изучить доступность долларового долгового рынка при принятии решения о прекращении выпуска еврооблигаций с номиналом в США.С. Валюта, — сказал Вышковский.
НовостиНеумолимый рост потребительского долга в России вызывает у некоторых опасения по поводу пузыря
Подробнее«Нам необходимо понять, в какой мере будут доступны долларовые заимствования, независимо от того, кто их покупает».
Тем не менее, Россия, вероятно, сохранит свой план внешних заимствований на 2020 год на уровне 3 млрд долларов, на том же уровне, что и в 2019 году, сказал Вышковский.
Несмотря на сохраняющуюся обеспокоенность по поводу санкций США против Москвы, которые мешали рыночным настроениям, Россия дважды успешно вышла на рынок еврооблигаций в 2018 году.
Кредит на дом
российских суверенных облигаций, номинированных как в иностранной валюте, так и в рублях, пользуются популярностью среди иностранных инвесторов благодаря своей доходности и рейтингам инвестиционного уровня, которые Россия получила от трех основных рейтинговых агентств.
Нерезиденты держат около 2,6 трлн руб.4 млрд) российских рублевых ОФЗ на начало августа, что составило около 30% выпущенных ОФЗ.
«Я не думаю, что есть основания для существенного снижения этой доли», — сказал Вышковский о доле иностранцев в ОФЗ.
НовостиИзоляционизм защищает Россию от возможного обвала мирового рынка
ПодробнееПосле выполнения плана заимствований в первой половине 2019 года Минфин решил ограничить размещение ОФЗ и в третьем квартале начал размещать облигации на еженедельных аукционах на сумму до 25 млрд рублей, сказал Вышковский.
Министерство хотело бы увеличить общий срок своего портфеля ОФЗ до пяти лет с менее чем четырех на данный момент, сказал Вышковский.
Заглядывая в 2020 год, Вышковский сказал, что нет причин для увеличения суммы заимствования, предусмотренной в трехлетнем бюджетном плане.
«Здесь не стоит ожидать кардинальных изменений».
Рынки долгового капитала: Россия и Турция увеличивают объем еврооблигаций в национальной валюте
Выпуск ценных бумаг в местной валюте на международном рынке стал последним поворотом в бурно развивающемся рынке облигаций развивающихся стран.Российские и турецкие банки и корпорации играют ведущую роль, выпуская новые еврооблигации иностранного права в рублях и турецких лирах.
Akbank стал первой турецкой фирмой, которая выпустила на рынок в конце января, собрав 1 миллиард турецких лир (532 миллиона долларов) пятилетних денег. Дебютные облигации Турции Eurolira оценены в 7,5% годовых. В банках-организаторах Америки Merrill Lynch, Deutsche Bank, Citi и HSBC отечественным покупателям было выделено только 1%.
| Керим Рота, глава казначейства Akbank |
«Я ожидаю, что объемы рынка еврооблигаций в турецких лирах в этом году вырастут до 4–5 млрд долларов», — сказал Керим Рота, глава казначейства Akbank, выступая в середине февраля.
За этим стоит бурно развивающаяся турецкая экономика, движимая преимущественно банковским сектором, деноминированным в лирах, в то время как местное оптовое финансирование обеспечивает только краткосрочные средства. Российский Сбербанк, завершивший приобретение турецкого кредитора Denizbank в прошлом году, был на рынке для сделки с Eurolira в конце февраля, и Рота — не единственный, кто ожидает, что за ним последуют и другие турецкие банки.
Между тем, к концу февраля выпуск Eurorouble в 2013 году составил эквивалент 3,2 миллиарда долларов, что уже значительно превышает объемы 2012 года.В результате шести сделок с еврооблигациями, заключенных в 2013 году российскими фирмами, общий объем невыплаченных еврооблигаций в этот раз в прошлом году примерно удвоился.
Признак потенциала
В январе эмитентами Eurorouble были государственные эмитенты Газпромбанк, Ипотечное жилищное кредитование, Россельхозбанк и Сбербанк. В середине февраля частная газовая компания «Новатэк» с инвестиционным рейтингом заключила четырехлетнюю сделку 144a / RegS на 14 миллиардов рандов (470 миллионов долларов).Российские инвесторы купили 45%.
Также в феврале, и в знак того, насколько далеко может зайти рынок, если рубль окажется относительно стабильным, частная телекоммуникационная компания «Вымпелком» субинвестиционного уровня привлекла 12 миллиардов рандов в виде пятилетних денег, подлежащих евроконтролю, в формате 144a. по цене 9%. Один банкир говорит, что у него также были запросы и он оценивает аппетиты в отношении потенциальных сделок с Eurozloty.
«Офшорные рублевые облигации в этом году — еще один аспект более широкой тенденции инвесторов к тому, чтобы развивающиеся рынки стали мейнстримом», — говорит Мартин Хибберт, глава отдела эмиссии облигаций CEEMEA в Deutsche Bank.«Это не тот необычный класс активов, который был в предыдущие годы, что позволяет предположить, что недавний рост выпуска еврооблигаций в национальной валюте в России и Турции не свидетельствует о пузыре на развивающихся рынках».
Развивающиеся страны Европы — не единственный регион, в котором наблюдается больше еврооблигаций в местной валюте. Эти сделки менее актуальны для эмитентов с Ближнего Востока, поскольку большинство валют арабских стран Персидского залива привязано к доллару. Но в Колумбии, например, Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá заключила в январе сделку в 144 песо, эквивалентную 300 миллионам долларов.
В целом портфельные инвесторы продолжили переключаться на активы развивающихся рынков в первой половине 2012 года, и исследования Deutsche Bank показывают, что потоки будут продолжаться, учитывая системную финансовую стабильность, которой обладают более крупные развивающиеся страны. По данным Dealogic, выпуск долговых обязательств на международном рынке из развивающихся стран Европы побил рекорд 2010 года по объему за первые шесть недель года.
Ручей не паводок
Ник Даррант, глава синдиката CEEMEA в BNP Paribas, выражает единодушное мнение, когда он говорит, что ожидает «поток, а не поток» сделок Eurolira или Eurorouble.«Самый большой пул капитала на рынке еврооблигаций по-прежнему находится в твердой валюте», — говорит Даррант.
Даррант говорит, что еврооблигации в местной валюте, скорее всего, будут в основном ограничены более крупными рынками, такими как Турция и особенно Россия — страны с более широким кругом более частых эмитентов. Тем не менее он признает, что низкая доходность еврооблигаций стран с формирующимся рынком в твердой валюте привлекает все больше международных инвесторов к бумагам в местной валюте.
Ожидание укрепления рубля в ближайшем будущем стало еще одним движущим фактором этой тенденции.Кроме того, как и в Турции, в России есть ожидания более низких ставок центрального банка, даже несмотря на то, что появились признаки повышения ставок в США.
По словам Владимира Колычева, главного экономиста Росбанка (входит в Société Générale), либерализация российского рынка государственного долга в национальной валюте является одной из причин роста курса рубля. Euroclear начал расчеты по всем рублевым облигациям федерального правительства в феврале, хотя мало кто ожидает, что это в ближайшее время будет распространено на корпоративный долг.
В Турции, говорит Рота, повышение Fitch рейтинга государственного долга Турции до тройного B минус в конце прошлого года помогло проложить путь к сделкам с Eurorouble, что привело к снижению доходности турецких облигаций. По его словам, появление в последние два года рынка еврооблигаций в иностранной валюте для турецких эмитентов дополнительно подготовило рынок для офшорных облигаций в местной валюте.
Рынки: Россия | EMTA
CME / EMTA Рубль / доллар США
ОСНОВНЫЕ ОБЗОРЫ ОТРАСЛИ: РОССИЯ
НОВЫЕ РАЗВИТИЯ
23 октября 2020 г.
Обновление списка SDN OFAC: CAATSA — обозначение для России.
23 сентября 2020 г.
Обновление списка OFAC SDN: обозначения, связанные с киберпространством; Иностранное вмешательство в назначение выборов в США; Обозначения, связанные с Украиной / Россией.
24 июля 2020 г.
Опубликованы обновленные инструкции по разделу 232 CAATSA — Меморандум Клири Готтлиб Стин и Гамильтон.
22 июля 2020 г.
Выдача исправленных часто задаваемых вопросов, связанных с Украиной / Россией.
15 июля 2020 г.
Обновление списка OFAC SDN: обозначения, относящиеся к киберпространству; Иностранное вмешательство в U.S. Обозначения на выборах; Обозначения, связанные с Украиной / Россией.
3 июня 2020 г.
MOEX обновляет календарь с двумя новыми нерабочими днями.
20 апреля 2020 г.
Ежеквартальные отчеты о санкциях — Shearman & Sterling.
16 апреля 2020 г.
Публикация информационного бюллетеня о предоставлении гуманитарной помощи и торговли для борьбы с COVID-19.
20 марта 2020 г.
Выдача измененных Генеральных лицензий Украины.
12 марта 2020
20 декабря 2019 г.
Выдача часто задаваемых вопросов, связанных с Украиной / Россией.
30 сентября 2019 г.
Обновление списка SDN OFAC: иностранное вмешательство в назначение выборов в США; Обозначения, относящиеся к киберпространству; Обозначения, относящиеся к Украине / России; Обновление обозначений Северной Кореи.
26 сентября 2019 г.
Обновление списка SDN OFAC: обозначения, связанные с Украиной / Россией; Обозначение Сирии.
9 сентября 2019 г.
Специальный семинар EMTA: Санкции в отношении Венесуэлы и России: новая информация.
Второй раунд санкций в отношении Российской Федерации по Закону о контроле за химическим и биологическим оружием и ликвидации последствий военных действий — Меморандум Дэвиса Полка.
28 февраля 2019 г.
Специальный семинар EMTA: Санкции в отношении Венесуэлы и России: новая информация.
12 февраля 2019 г.
Специальный семинар EMTA: Санкции в отношении Венесуэлы и России: обновленная информация в Нью-Йорке, которая состоится 28 февраля 2019 г. Нажмите здесь, чтобы зарегистрироваться.
27 января 2019 г.
Обновление списка SDN OFAC: Удаление обозначений, связанных с Украиной / Россией.
16 января 2019 г.
Временное продление генеральных лицензий в Украине.
21 декабря 2018 г.
OFAC объявляет о намерении исключить Русал и другие предприятия, принадлежащие подпадающему под санкции олигарху Дерипаске — Меморандум Дэвиса Полка.
20 декабря 2018 г.
Временное продление генеральных лицензий в Украине.
19 декабря 2018 г.
Уведомление о предполагаемом удалении; Обозначения, связанные с Украиной / Россией; Обозначения, относящиеся к киберпространству.
7 декабря 2018 г.
Временное продление генеральных лицензий в Украине.
9 ноября 2018 г.
Временное продление генеральных лицензий в Украине.
8 ноября 2018 г.
Обновление списка SDN OFAC: обозначения, связанные с Украиной / Россией; CAATSA — обозначения, связанные с Россией; Административные обновления, связанные с Ираном.
19 октября 2018 г.
Временное продление генеральных лицензий в Украине.
12 октября 2018 г.
Временное продление генеральных лицензий в Украине.
24 сентября 2018 г.
Обновления санкций в отношении России — Меморандум Дэвиса Полка.
21 сентября 2018 г.
Временное продление генеральных лицензий в Украине.
14 сентября 2018 г.
Публикация новых часто задаваемых вопросов, связанных с Украиной / Россией.
1 августа 2018 г.
Обновление списка OFAC SDN и SSI: обозначения в целях нераспространения; Удаление, связанное с Украиной / Россией.
Август 2018
США осторожно вводят санкции против России, в то время как Конгресс обдумывает дальнейшие меры.
31 июля 2018 г.
Выдача генеральной лицензии 13C для Украины / России.
4 июня 2018 г.
Выдача генеральной лицензии для Украины / России 16.
31 мая 2018 г.
Выдача генеральной лицензии для Украины / России 13B.
25 мая 2018 г.
Выдача генеральных лицензий для Украины / России; Публикация новых и обновленных часто задаваемых вопросов.
22 мая 2018 г.
Выдача генеральных лицензий для Украины / России; Публикация новых и обновленных часто задаваемых вопросов.
2 мая 2018 г.
Специальный семинар EMTA: Обновление санкций в отношении России
1 мая 2018 г.
Выдача генеральных лицензий для Украины / России; Публикация новых и обновленных часто задаваемых вопросов.
Май 2018 г.
OFAC выпускает важные обновления и разъяснения в отношении санкций в отношении России — меморандум Декерта.
Российское законодательство способствует принятию законодательства о противодействии санкциям — Меморандум Декерта.
Верхняя палата российского парламента приняла закон о контрсанкциях — меморандум Дечерта.
24 апреля 2018 г.
OFAC выдает новые общие лицензии и инструкции в связи с недавними санкциями против России — меморандум Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom.
20 апреля 2018 г.
Специальный семинар EMTA: Обновление санкций в отношении России в Нью-Йорке состоится 2 мая 2018 г. Нажмите здесь, чтобы зарегистрироваться.
13 апреля 2018 г.
Санкции в отношении Новой России: основные выводы — Меморандум Моргана Льюиса и Бокиуса.
11 апреля 2018 г.
США вводят новые санкции в отношении России в отношении олигархов, высокопоставленных государственных чиновников и юридических лиц — меморандум Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom.
8 апреля 2018 г.
Санкции США Дополнительные цели в отношении России — Меморандум Клири Готлиба.
6 апреля 2018 г.
Пресс-релиз Министерства финансов США: Министерство финансов определяет российских олигархов, должностных лиц и организации в ответ на злонамеренные действия во всем мире.
США вводят новые санкции в отношении России против олигархов, высокопоставленных государственных чиновников и юридических лиц — меморандум Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom.
OFAC нацелено на российских олигархов и государственных чиновников — Меморандум Дэвиса Полка.
апрель 2018 г.
В крупном порядке санкции США в отношении ключевых российских олигархов, должностных лиц и связанных с ними лиц — Меморандум Декерта.
30 января 2018 г.
Администрация Трампа представила Конгрессу список российских политических деятелей и олигархов, решение о санкциях в отношении сектора обороны и разведки — меморандум Декерта.
9 ноября 2017 г.
Администрация Трампа определила подход к реализации новых санкций в отношении России — меморандум Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom.
4 августа 2017 г.
Закон о противодействии противникам Америки посредством санкций становится законом — Меморандум Дэвиса Полка.
16 июня 2017 г.
Сенат принимает новые санкции против России и Ирана — Меморандум Клири Готлиба.
13 января 2017 г.
Двухпартийная группа сенаторов представляет законопроект о расширении санкций США против России — Меморандум Клири Готтлиба.
Январь 2017 г.
Трамп, Россия и санкции — Меморандум Декерта.
20 декабря 2016 г.
Правительство США изменяет санкции против России / Крыма — Меморандум Декерта.
13 июня 2016 г.
EMTA издает Рекомендуемую практику №77 для валютных срочных рынков, в которой с 18 июля 2016 г. рекомендуются новые стандартные условия для беспоставочных валютных форвардных сделок и валютных опционов в российских рублях.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы просмотреть рыночную практику.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы просмотреть протокол реализации и сопутствующую документацию.
13 августа 2015 г.
США вводят значительные экспортные ограничения на российское нефтегазовое месторождение — Меморандум Дечерта.
3 августа 2015 г.
Дополнительные санкции США в отношении россиян и украинцев, но без значительного эскалации — меморандум Декерта.
13 марта 2015 г.
Специальный семинар EMTA: Россия / Украина: новости будут проведены в Лондоне 26 марта 2015 г. Щелкните здесь, чтобы зарегистрироваться.
20 февраля 2015 г.
Moody’s понижает рейтинг суверенного долга России с Baa3 до Ba1.
30 января 2015 г.
Специальный семинар EMTA: Россия / Украина: новости, которые будут проведены в Нью-Йорке 11 февраля 2015 г.Нажмите здесь, чтобы зарегистрироваться.
26 января 2015 г.
Standard & Poor’s понижает суверенный рейтинг России в иностранной валюте с BBB- до BB +.
16 января 2015 г.
Moody’s понижает рейтинг государственных облигаций России с Baa2 до Baa3.
9 января 2015 г.
Fitch понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента России в иностранной валюте с BBB до BBB-.
24 декабря 2014 г.
Экономические санкции США — последние изменения: Президент запрещает торговлю и новые инвестиции в Крымском регионе Украины; Конгресс принимает новые законы, санкционирующие новые санкции в отношении Украины — меморандум Салливана и Кромвеля.
23 декабря 2014 г.
США вводят новый закон о санкциях в отношении России; Президент Обама вводит торговое / инвестиционное эмбарго на Крым — меморандум BakerHostetler.
21 декабря 2014 г.
США вводят всеобъемлющие санкции против Крыма — Меморандум Cleary Gottlieb Steen & Hamilton.
19 декабря 2014 г.
ЕС расширяет существующие ограничения в отношении Крыма и Севастополя — меморандум Дечерта.
17 декабря 2014 г.
Санкции в отношении Украины: New U.S. Статут устанавливает вторичные санкции в отношении определенных сделок с Россией — Меморандум Клири Готтлиб Стин и Гамильтон.
Новый закон значительно расширяет правовую базу для санкций США против России — меморандум Декерта.
17 октября 2014 г.
Moody’s понижает рейтинг государственного долга России с Baa1 до Baa2.
22 сентября 2014 г.
Обновление санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
15 сентября 2014 г.
США и ЕС вводят дополнительные санкции в отношении России — меморандум Декерта.
Обновление санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
Санкции, связанные с Украиной: ЕС усиливает секторальные санкции против российских экономических интересов и перечисляет дополнительных лиц, подпадающих под санкции — Меморандум Клири Готтлиб Стин и Гамильтон.
14 сентября 2014 г.
Санкции в отношении Украины: расширенные санкции США против российского финансового, энергетического и оборонного секторов — Меморандум Клири Готлиба Стина и Гамильтона.
2 сентября 2014 г.
Обновление санкций (Австралия) — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
15 августа 2014 г.
Россия ответила на санкции Украины запретом на импорт некоторых продуктов питания из ЕС, США, Канады, Австралии и Норвегии — Меморандум Клири Готтлиб Стин и Гамильтон.
14 августа 2014 г.
OFAC издает новое руководство по организациям, принадлежащим заблокированным лицам — Меморандум Cleary Gottlieb Steen & Hamilton.
13 августа 2014 г.
Обновление санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
8 августа 2014 г.
Обзор санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
4 августа 2014 г.
Санкции в отношении Украины — Меморандум Салливана и Кромвеля.
1 августа 2014 г.
ЕС вводит широкомасштабные секторальные санкции против России — Меморандум Клири Готтлиб Стин и Гамильтон.
31 июля 2014 г.
Обзор санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
30 июля 2014 г.
Обзор санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
29 июля 2014 г.
Обновление санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
25 июля 2014 г.
Санкции в отношении Украины — Меморандум Салливана и Кромвеля.
События, связанные с Украиной — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
17 июля 2014 г.
Санкции в отношении Украины — Меморандум Клири Готлиба.
США значительно расширяют санкции в отношении Украины; Европа объявляет о новых мерах — меморандуме Cadwalader, Wickersham & Taft.
Дополнительные санкции США и ЕС в отношении России и реакция правительства России — Меморандум Декерта.
16 июля 2014 г.
Санкции OFAC для России, часто задаваемые вопросы, Генеральная лицензия OFAC и проект заключений ЕС.
23 июня 2014 г.
Новости санкций в отношении России — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
Канада вводит санкции в отношении граждан Украины и России — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
Специальный семинар EMTA: Россия / Украина: обновление
6 июня 2014 г.
Специальный семинар EMTA: Россия / Украина: новости, которые будут проведены в Нью-Йорке 23 июня 2014 г.Нажмите здесь, чтобы зарегистрироваться.
20 мая 2014 г.
Еще двенадцать россиян попали под санкции в соответствии с законом Магнитского — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
16 мая 2014 г.
Обновление санкций — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
14 мая 2014 г.
Лучшие практики соблюдения экономических санкций: пример России — Меморандум Ричардса Киббе и Орбе.
6 мая 2014 г.
Канада объявляет о санкциях в отношении российских предприятий — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
2 мая 2014 г.
Санкции в отношении Украины — Меморандум Салливана и Кромвеля.
29 апреля 2014 г.
Дальнейшие санкции ЕС и Японии в отношении Украины — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
24 апреля 2014 г.
Standard & Poor’s понижает долгосрочный суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте с BBB до BBB-.
21 марта 2014 г.
Дальнейшие изменения в санкциях США в отношении Украины — Меморандум Клири Готлиба.
20 марта 2014 г.
Под санкциями в отношении россиян (с комментарием Турзы) — Меморандум Клиффорда о шансах.
Распоряжение США — Блокирование собственности дополнительных лиц, способствующих ситуации в Украине.
19 марта 2014 г.
Экономические санкции в отношении Украины: США и ЕС принимают экономические санкции в ответ на текущую ситуацию в Украине; Дополнительные меры, возможные в случае сохранения или обострения текущей ситуации — Меморандум Салливана и Кромвеля.
17 марта 2014 г.
Решение Совета [Совета Европейского Союза] 2014/145 / CFSP об ограничительных мерах в отношении действий, подрывающих или угрожающих территориальной целостности, суверенитету и независимости Украины.
Постановление Совета (ЕС) № 269/2014 об ограничительных мерах в отношении действий, подрывающих или угрожающих территориальной целостности, суверенитету и независимости Украины.
11 марта 2014 г.
Санкции в отношении Украины — Меморандум Cadwalader, Wickersham & Taft.
Украина: ЕС и США вводят финансовые санкции — Меморандум Clifford Chance.
6 марта 2014 г.
Президент Обама издает указ № 13660 в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях.
Казначейство Ее Величества издает Уведомление о финансовых санкциях в отношении определенных украинских активов и связанной с ними деятельности.
5 марта 2014 г.
Решение Совета [Совета Европейского Союза] 2014/119 / CFSP об ограничительных мерах, направленных против определенных лиц, организаций и организаций, с учетом ситуации в Украине.
11 июня 2012 г.
EMTA выпускает рекомендуемые валютные и валютные деривативы для мониторинга сделок с барьерными опционами на рубль / доллар США. НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы просмотреть эту рыночную практику.66.
11 июня 2012 г.
EMTA выпускает рекомендуемые валютные и валютные деривативы для мониторинга сделок с барьерными опционами в рублях и долларах США. НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы ознакомиться с настоящей рыночной практикой. Рыночная практика № 66.
3 ноября 2011 г.
Рекомендуемая практика использования валютных деривативов и валютных деривативов в отношении сроков истечения срока для сделок с валютными опционами в российских рублях.
4 июля 2011 г.
Пресс-релиз ММВБ по поводу продления времени торгов.
| 1 декабря 2009 г. | Пресс-релиз Российской биржи FTO. |
27 ноября 2009 г. | Минфин России объявляет о третьем предложении еврооблигаций по долговым обязательствам FTO. |
4 февраля 2009 г. | Fitch понижает долгосрочный рейтинг дефолта эмитента России с BBB + до BBB. |
11 декабря 2008 г. | EMTA публикует Рекомендуемую практику рынка валютных и производных финансовых инструментов №49 для Сделок RUB / USD в NDF и NDO. |
8 декабря 2008 г. | Standard & Poor’s понижает суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте с BBB + до BBB. |
16 июля 2008 г. | Moody’s повысило рейтинг государственных облигаций России с Baa2 до Baa1. |
5 декабря 2007 г. | «Экономические и политические перспективы России.»Презентация Андерса Ослунда, старшего научного сотрудника Института международной экономики Петерсона на ежегодном собрании EMTA. Ежегодное собрание EMTA Боковая панель по продажам — Обзор рынка по ключевым переменным на 2008 год. |
29 ноября 2007 г. | Андерс Ослунд, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, выступит с основным докладом на ежегодном собрании EMTA в среду, 5 декабря 2007 г. Щелкните здесь, чтобы зарегистрироваться. «Капиталистическая революция в России: почему рыночная реформа увенчалась успехом и демократия потерпела неудачу» Андерса Ослунда теперь доступна — Щелкните здесь, чтобы получить дополнительную информацию. |
19 апреля 2007 г. | «Политическое наследие Путина: стабильность или склероз?» Презентация Ларри Брейнарда, Trusted Sources, на весеннем форуме EMTA. |
15 сентября 2006 г. | Минфин России объявляет о запуске второго транша по обмену долга бывшего СССР. |
4 сентября 2006 г. | Standard & Poor’s повысило долгосрочный рейтинг Российской Федерации в иностранной валюте до BBB +. |
22 августа 2006 г. | Standard & Poor’s повысило рейтинг Aries до AAA после предоплаты Русским Парижским клубом. |
31 июля 2006 г. | Минфин России объявляет второй транш обмена долговых обязательств бывшего СССР. |
25 июля 2006 г. | Fitch повысило рейтинг России в иностранной валюте до BBB +. |
15 декабря 2005 г. | Standard & Poor’s повысило долгосрочный рейтинг России в иностранной валюте до BBB. |
3 августа 2005 г. | Fitch повысило рейтинг России до BBB. |
20 мая 2005 г. | Новые и измененные определения курсов российских рублей, опубликованные EMTA, ISDA и FXC. |
13 мая 2005 г. | Парижский клуб принимает предложение России о досрочном погашении долга на сумму 15 миллиардов долларов США. |
3 мая 2005 г. | EMTA публикует стандартные условия (и сопутствующую документацию) для российского рубля / США. Долларовые беспоставочные операции с иностранной валютой, и совместно с Чикагской товарной биржей обновляет методологию ежедневного базового курса CME EMTA.
|
31 января 2005 г. | Standard & Poor’s повысило долгосрочный рейтинг России в иностранной валюте до инвестиционного уровня. Standard & Poor’s повысило долгосрочный рейтинг Мексики в иностранной валюте до BBB. |
18 ноября 2004 г. | Fitch повысило рейтинг России до инвестиционного уровня. |
24 июня 2004 г. | Отчет S&P о выпусках суверенных кредитных облигаций Российской Федерации Aries Vermogensverwaltungs GmbH. |
12 апреля 2004 г. | Письмо EMCA российским государственным чиновникам по поводу долга FTO. |
23 мая 2003 г. | Таблицы документации по суверенным облигациям EM для Бразилии, Мексики и Южной Африки, а также для Эквадора и России 2000 года. |
25 октября 2002 г. | Для получения информации о реструктуризации торгового долга FTO посетите веб-сайт Министерства финансов России www.minfin.ru/ex_debt/debt.htm. |
18 марта 2002 г. | Материалы по обмену долга FTO уже доступны.Правомочные держатели могут получить документы от EMTA, нажав здесь или позвонив по номеру 646-637-9100. |
4 февраля 2002 г. | «Правда и уверенность», выступление Игоря Костикова, председателя Федеральной комиссии Российской Федерации по рынкам ценных бумаг на специальном заседании EMTA. |
16 января 2002 г. | Игорь Костиков, председатель Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России, выступит на внеочередном заседании EMTA 4 февраля. |
7 сентября 2000 г. | Россия объявляет, что более 99% совокупного количества PRIN и 98% совокупного количества IAN были представлены в рамках ее предложения обмена. Свяжитесь с UBS Warburg до 13 сентября 2000 г., чтобы принять участие в расширении. |
28 августа 2000 г. | EMTA объявляет о многосторонней чистой доставке для требований с отрицательным начисленным периодом. |
23 августа 2000 г. | Доступна рыночная практика по облигациям России 2010 года. Сертификаты передачи для переводов между филиалами Reg S и 144A по облигациям России и Эквадора. |
22 августа 2000 | WI Сделки по облигациям Эквадора должны завершиться 28 августа 2000 г. с 5-дневным накоплением процентов с 23 августа 2000 г. по 28 августа 2000 г. Сделки по сделкам с облигациями РоссииWI должны быть рассчитаны 30 августа 2000 г. с начислением процентов в течение 150 дней с 31 марта 2000 г. по 30 августа 2000 г. Рыночная практика по внебиржевым торгам облигаций России. |
18 августа 2000 г. +++ | Рыночная практика теперь доступна для (1) требований с отрицательным начисленным периодом для Russia Prin Trades, (2) поставок участия для Russia Prin Trades и (3) неудавшихся поставок российских облигаций до даты истечения срока действия предложения о реструктуризации в России и неудавшихся поставок Облигации Эквадора до даты истечения срока действия предложения об обмене Эквадора. Рыночная практика в отношении неудавшихся поставок Облигаций России до даты истечения срока действия Предложения о реструктуризации в России и неудачных поставок Облигаций Эквадора до даты истечения срока Предложения об обмене Эквадора. Рыночная практика долевых поставок для Russia Prin Trades. Рыночная практика для требований с отрицательным начисленным периодом для российских печатных торгов. |
14 августа 2000 г. | Минфин России объявил, что продолжит прием передаточных писем в связи с предложением об обмене непогашенной задолженности Prin и IAN на новые 10- и 30-летние евробонды до четверга, 17 августа 2000 г., 17:00 .M. (лондонское время), чтобы предоставить кредиторам дополнительное время для обработки. Ожидается, что предложение по обмену будет завершено, как и было запланировано ранее, в пятницу, 25 августа 2000 г. |
11 августа 2000 г. | Пересмотренный проект рыночной практики для несостоявшихся сделок с IAN и облигациями Эквадора, а также проект рыночной практики для требований в отношении российских сделок уступки или участия, исполненных в течение «отрицательного начисленного периода», и обязательств по поставке при существующем российском участии, распространяются для комментариев. |
9 августа 2000 г. | WI Trades of Russia 2010 Облигации — Важное разъяснение по вопросам предоставления расчетных инструкций в клиринговые системы. |
8 августа 2000 г. | Проект рыночной практики EMTA для несостоявшихся сделок российских IAN и облигаций Эквадора распространен для комментариев. |
26 июля 2000 г. | EMTA рекомендует рыночную практику для W / I торговли в 2010 г. Российские еврооблигации до и после 13 июля 2000 г. |
20 июля 2000 г. | Россия требует от держателей печатных машин прекратить торговлю в пятницу, 28 июля 2000 г., и произвести расчеты по любым сделкам с принтами не позднее четверга, 3 августа 2000 г. |
13 июля 2000 г. | Разъяснительный меморандум о расчетах по сделкам российских облигаций по еврооблигациям 2010 и 2030 годов после даты закрытия биржевого предложения России. |
1 июня 2000 г. | Bank of America объявляет о новом процентном периоде (2 июня 2000 г. — 4 декабря 2000 г.) для реструктурированных ссуд ВЭБа с процентной ставкой 7,9375% по ссудам в долларах США. |
26 мая 2000 г. | EMTA объявляет о текущих и исторических курсах CME / EMTA в рублях, которые теперь доступны на веб-сайте EMTA. |
17 апреля 2000 г. | EMTA рекомендует рыночную практику для опционов на выставленные на торги российские принты в отношении выплаты процентов. |
27 января 2000 г. ++ | Рыночная практика торговли новым выделенным Внешним кредитным траншем 1 в долларах США. |
27 мая 1999 г. | Рыночная практика по торговле ИАН ВЭБ. |
21 ноября 1998 г. | Рыночная практика по торговле русскими принтами. |
16 марта 1998 г. | Дополнительные рыночные практики по реструктуризации кредитов ВЭБа в России. |
13 февраля 1998 г. | Рыночная практика пакетных расчетов по реструктурированным кредитам ВЭБа за последние три квартала 1998 года. |
22 января 1998 г. | Рыночная практика пакетных расчетов по реструктурированным кредитам ВЭБа за 1 квартал 1998 года. |
17 декабря 1997 г. | Рыночная практика для пакетных расчетов по реструктурированным кредитам ВЭБа в праздничный период, |
15 декабря 1997 г. | Рыночная практика урегулирования реструктуризованных кредитов ВЭБа. |
2 декабря 1997 г. | Рыночная практика проведения расчетов по сделкам «при реструктуризации» реструктурированных займов российского ВЭБа. |
25 ноября 1997 г. | Рыночная практика для (i) сделок российского ВЭБа до реструктуризации и (ii) реструктурированных сделок российского займа ВЭБ 2 декабря 1997 г. и после этой даты. |
5 марта 1997 г. | Рыночная практика для валют, торгуемых по российским займам. |
7 ноября 1996 г. | Рыночная практика по количеству договоров займа, которые могут быть заключены в отношении основной суммы российских займов. |
11 июля 1996 г. | Рыночная практика выплаты процентов и расчетных периодов при торговле российскими займами и опционами на российские займы. |
13 июня 1996 г. | Рыночная практика для (а) выплат по процентам и (б) расчетных периодов, относящихся к торговле российскими займами и опционами на российские займы, |
23 февраля 1995 г. | Рыночная практика эскроу в России на 1992 и 1993 годы. |
17 августа 1994 г. | Рыночная практика торговли российскими займами. |
22 июня 1994 г. | Рыночная практика торговли российскими займами. |
Российские заемщики идут дальше по мере ослабления страха перед санкциями
Российские эмитенты и инвесторы доказали неправоту скептиков в 2019 году, который многие назвали феноменальным для рынков долгового капитала страны, учитывая сложные обстоятельства.
«Мы были приятно удивлены большими объемами выпуска российских облигаций на международных рынках в этом году, — говорит Ольга Гороховская, соруководитель Управления рынков долгового капитала Сбербанка в Москве. «Во втором полугодии мы увидели поток эмиссии от заемщиков, в том числе некоторых компаний, которые, как мы не ожидали, выйдут на рынок в этом году, которые воспользовались низкими процентными ставками для печати долговых обязательств».
В 2013 году, за год до введения санкций США и Европейского союза в отношении России, заемщики страны выпустили 94 облигации на международном рынке.В 2015 году это число упало до семи, поскольку санкции были продлены, и больше стран отстали от США и ЕС.
Однако к середине ноября 2019 года российские эмитенты выпустили 35 облигаций на международном рынке, по данным Dealogic, что сопровождалось сужением спрэдов по всем направлениям, что, по мнению некоторых наблюдателей, свидетельствует о возвращении некоторой нормальности на российские рынки.
Это более впечатляюще, учитывая санкции, введенные Казначейством США в отношении суверенного долга России в ответ на попытку убийства бывшего российского шпиона Сергея Скрипаля в 2018 году.Эти санкции не позволяют финансовым учреждениям США покупать новые российские суверенные облигации, не номинированные в рублях, на первичном рынке, хотя американские инвесторы по-прежнему покупают эти долговые обязательства на вторичном рынке.
Если в прошлом санкции такого масштаба означали почти полное закрытие российских долговых рынков, то на этот раз они, похоже, не имели большого эффекта. Действительно, это не остановило российских эмитентов: 11 из них разместили облигации в период с августа 2019 года, когда были введены санкции в отношении Скрипаля, и до середины ноября.
Среди заемщиков — металлургическая компания «Северсталь», которая привлекла 800 млн долларов всего через месяц после введения последних санкций и достигла самого низкого купона в истории российского негосударственного корпоративного эмитента в размере 3,15%.
Хотя эти узкие спреды и более высокие уровни эмиссии частично связаны со снижением процентных ставок и повторным введением количественного смягчения ЕЦБ, инвесторы говорят, что они также являются признаком того, что санкции не вызывают столько страха, как когда-то.
«Инвесторов больше не волнуют санкции — это их периферийное видение, но более важна природа эмитента», — говорит Ричард Сигал, старший инвестиционный аналитик Manulife Investment Management в Лондоне.
Банки, работающие на российских рынках долгового капитала, согласны с тем, что в сообществе инвесторов санкции начали терять свою долю.
«В этом году мы наблюдали высокий уровень участия международных инвесторов, несмотря на действующие геополитические ограничения», — говорит Андрей Соловьев, глава Управления рынков долгового капитала ВТБ Капитал в Москве. «Международные инвесторы менее чувствительны к политике — они будут покупать долги, если им удобны фундаментальные показатели и кредитные рейтинги эмитента.С макроэкономической точки зрения Россия очень сильна. Если не брать в расчет риск санкций, суверенный банк и большинство корпораций имеют эквивалентный рейтинг «А» ».
«Норильский никель», один из самых частых и известных эмитентов в России, в октябре привлек еврооблигации на сумму 750 млн долларов с самым низким купоном за всю историю. «Мы стали свидетелями снижения премии за риск, связанной с санкциями, — говорит Игорь Бурлаков, глава отдела рынков капитала Sova Capital в Москве.
Некоторые участники уверены, что российские рынки возвращаются к нормальной жизни, полагая, что сообщество инвесторов больше не считает долг страны «слишком рискованным».
«Ценообразование, которое российские эмитенты достигли во второй половине этого года, было одним из самых низких значений, которые я видел за два десятилетия — солидные корпорации достигают минимально возможных значений», — говорит Гороховская из Сбербанка.
Ожидается, что эти высокие показатели сохранятся в 2020 году, поскольку мировые процентные ставки останутся низкими, а российская экономика продолжит улучшаться — МВФ прогнозирует рост ВВП на уровне 1,9% в 2020 году по сравнению с прогнозируемыми 1,2% в 2019 году.«В первом квартале мы могли увидеть значительные объемы эмиссии — некоторые люди думали, что, поскольку это был напряженный год, в 2020 году они замедлятся, но это не так. У нас очень загруженный конвейер, особенно в первой половине года », — говорит Сигал из Manulife.
Назначение: диверсификация
Этот трубопровод может стать более захватывающим, если российские эмитенты продолжат получать доступ к расширяющемуся кругу зарубежных рынков, что, по мнению некоторых, является тактикой «дедолларизации», призванной уменьшить последствия возможных дополнительных санкций США.
Хотя санкции, возможно, и оставили инвесторов в основном невредимыми, они оказали структурное влияние на российские рынки капитала. С 2014 года российские банки и заемщики в равной степени работают сверхурочно, чтобы создать буфер на случай возможного усиления санкций.
В октябре 2019 года заместитель министра финансов России Алексей Моисеев подтвердил, что Россия выпустит государственные облигации в юанях к началу 2020 года, поскольку все больше российских корпораций начинают присматриваться к китайским рынкам.
Но наиболее действенную альтернативу долларам предлагает евро.Действительно, в сентябре на конференции по синдицированным кредитам Ассоциации кредитного рынка в Лондоне Пенелопа Смит, руководитель отдела выдачи корпоративных кредитов на развивающихся рынках в Commerzbank, заявила, что новейшей тенденцией, наблюдаемой кредиторами в России, является рост кредитования в евро.
В 2018 году 15,79% кредитов, привлеченных в России, имели транш в евро. К середине ноября этого года доля евро выросла до 35,71%.
«Финансирование в евро привлекательно для заемщиков по двум причинам: во-первых, оно менее подвержено санкционным последствиям, хотя и не полностью изолировано от них, и, во-вторых, это естественная база фондирования европейских банков, некоторые из которых являются частью ситуация с кредитным портфелем в России », — говорит Цви Вольгемут, руководитель синдиката по проектам, финансированию активов и развивающимся рынкам EMEA в Société Générale в Лондоне.
В сентябре компания «Сибирский антрацит» привлекла бивалютный заем, фактически добавив новый транш в евро к существующей долларовой задолженности. Хотя это отчасти связано с падением базовых ставок по евро в этом году, многие говорят, что это также является частью более широких усилий заемщиков по снижению своей зависимости от доллара.
«Значительное число корпораций стараются избегать финансирования в долларах США, поскольку это предполагает дополнительные валютные риски, учитывая, что их выручка выражена в местной валюте», — говорит Дмитрий Гладков, исполняющий обязанности главы инвестиционно-банковского департамента «Ренессанс Капитал» в Москве.«Отсюда интерес к размещению долговых инструментов в других валютах, в том числе в местной, которые, естественно, хеджируются за счет доходов компании».
Творчество российских заемщиков не ограничивается валютами. В 2019 году зеленое финансирование стало предметом обсуждения в России, когда были подписаны первые зеленые облигации страны и синдицированный заем.
В мае государственная компания «Российские железные дороги» подписала первые международные зеленые облигации страны, восьмилетнюю облигацию на 500 млн евро, а в октябре алюминиевая компания «Русал» подписала 1 доллар.Синдицированный заем на сумму 1 млрд. Долларов США, всего через 10 месяцев после того, как Управление по контролю за иностранными активами Казначейства США исключило «Русал» из списка компаний, попавших под санкции.
Экологичность предлагает заемщикам несколько преимуществ, в том числе улучшение корпоративного статуса компании и привлечение новых инвесторов. Зеленые или связанные с устойчивым развитием кредиты, похоже, появятся в 2020 году: один европейский кредитор заявил, что его банк ведет переговоры с рядом российских заемщиков о привлечении кредитов, связанных с ESG, в ближайшие месяцы.
Низкие кредиты
Предоставление кредитов, привязанных к ESG, станет одним из преимуществ, которые международные банки надеются реализовать в 2020 году.
Им нужно будет использовать свои сильные стороны, поскольку местные банки занимают сильные позиции, накопив высокий уровень депозитов, резервов и ликвидности с момента введения санкций.
«На российский рынок поступает много иностранной валюты, которая попадает либо в фонд ЦБ, либо на корпоративные счета», — говорит Бурлаков из «Сова Капитал».«Это наш внутренний механизм поддержания ликвидности. За последние пять лет в России накопилось много долларовой ликвидности из-за ее экспортных возможностей, но не хватает финансовых инструментов, чтобы заставить эти средства работать ».
Огромное изобилие ликвидности, доступной российским банкам — уже не только в рублях, но и в долларах, — которое превратилось в сильное желание предоставлять ссуды, оказалось сложной задачей для международных кредиторов, которые жалуются на засуху в том, что когда-то было ключевым развивающимся рынком. рынок для них.
В 2013 году, за год до введения санкций, российские заемщики привлекли 67 международных займов. К середине ноября 2019 года было подписано всего 14 сделок.
«Мы наблюдаем очень низкие объемы в России при очень небольшом количестве сделок», — говорит Вольгемут из Société Générale. «Трудно предсказать объемы на 2020 год, но мы думаем, что это будет аналогичная история с 2018 и 2019 годами. В первую очередь мы наблюдаем снижение объемов из-за низкой эмиссии, а не из-за отсутствия спроса, что частично может быть связано с местной ликвидностью, которые могут быть конкурентоспособными.”
В то время как в прошлом на рынке долларовых кредитов доминировали международные банки, российским корпорациям становится все проще привлекать нерублевые средства по конкурентоспособным ставкам от российских банков, которые часто используют рынки валютных свопов.
«Российские банки прилагают все большие усилия для кредитования в иностранной валюте и предлагают конкурентоспособные ставки, переводя рублевое финансирование в доллары на рынке свопов», — говорит европейский банкир, пожелавший остаться неназванным.
Кредитным командам международных банков не помогал все более привлекательный рынок облигаций.
«В России банки в основном работают с крупными корпорациями, которые имеют доступ к обоим рынкам», — говорит Владислав Кириак, глава кредитного синдиката CEEMEA в UniCredit в Лондоне. «Это увеличивает конкуренцию за кредитные продукты. Объемы в России могут немного вырасти в 2020 году, но мы ожидаем, что они останутся неизменными ». G C
Просмотр новостей
МКБ открывает сезон выпуском еврооблигаций на 600 млн евро с рекордно низким купоном
15.01.2021
Не для выпуска, публикации или распространения, прямо или косвенно, полностью или частично, в Соединенных Штатах Америки или на территории США (за исключением квалифицированных институциональных покупателей, как это определено в Правиле 144A Закона США о ценных бумагах 1933 года (« Закон о ценных бумагах »), которые также являются квалифицированными покупателями, как определено в разделе 2 (а) (51) Закона об инвестиционных компаниях США 1940 года), Австралии, Канаде, Японии или любой другой юрисдикции, где это будет незаконно. Это объявление не составляет и не является частью какого-либо предложения или приглашения на покупку или подписку на ценные бумаги в Соединенных Штатах или в любой другой юрисдикции.
+++
13 января 2021 года Московский кредитный банк (МКБ) вновь открыл рынок еврооблигаций для эмитентов из России и стран СНГ, успешно разместив 5-летние старшие еврооблигации на сумму 600 млн евро с купоном 3,1%.
Его купонная ставка является самой низкой за всю историю 5-летней сделки финансовым учреждением с субинвестиционным рейтингом из региона CEEMEA.Вдобавок к этому, это крупнейшее когда-либо размещенное частным сектором размещение облигаций, номинированных в евро, из России.
Перед запуском предложения MKB провела продуктивную двухдневную конференцию в формате онлайн-индивидуальных и групповых конференц-звонков, в которой приняли участие более 50 инвесторов из Азии, Ближнего Востока, континентальной Европы, Великобритании и США.
Наибольший интерес проявили инвесторы из континентальной Европы (30%). Широкий международный спрос был поддержан инвесторами из Великобритании (20%), Швейцарии (12%), США (7%) и Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Латинской Америки (2%).Доля инвесторов из России и стран СНГ составила 29%.
Особенно примечательной особенностью является обширная географическая диверсификация заказов, при этом заметная доля приходится на США, Ближний Восток, Азию и Латинскую Америку — регионы, которые редко обращают внимание на выпуски, номинированные в евро. Еще одной примечательной особенностью сделки была широкая диверсификация портфеля заказов со значительным объемом спроса со стороны клиентов международных частных банков и фирм по управлению активами.
Портфель заказов превысил 1,1 млрд евро, что позволило MKB зафиксировать ставку купона на уровне 3,1%, то есть на 40 базисных пунктов ниже первоначального ориентира цены, и увеличить объем выпуска с первоначально запланированных 500 млн евро до 600 млн евро.
«Мы счастливы, начали год на высокой ноте с успешного размещения еврооблигаций. Этой сделке способствовали наши постоянные усилия по поддержанию тесных отношений с ключевыми международными инвесторами, которые высоко оценили результаты деятельности банка в непростом 2020 году.Это предложение позволяет банку улучшить структуру финансирования, увеличить срок погашения долга и диверсифицировать базу инвесторов. Мы довольны результатами сделки и благодарим наших инвесторов », — прокомментировал Председатель Правления Владимир Чубарь.
Облигации будут выпущены в соответствии с Правилом 144A и Положением S в соответствии с Законом США о ценных бумагах 1933 года. Ожидается, что еврооблигациям будет присвоен рейтинг BB от Fitch Ratings и BB- от Standard & Poor’s.
Citi, J.P. Morgan и Société Générale выступили в качестве глобальных координаторов, а BC REGION, Emirates NBD Capital, Renaissance Capital, Sova Capital и Совкомбанк выступили в качестве совместных ведущих менеджеров и букраннеров.
+++
Ценные бумаги, к которым относится это объявление, не были и не будут регистрироваться в соответствии с Законом о ценных бумагах и не могут быть предложены или проданы в Соединенных Штатах, или за счет или в пользу американских лиц (как такой термин определено в Положении S Закона о ценных бумагах), за исключением случаев регистрации или освобождения от требований к регистрации Закона о ценных бумагах.Публичного предложения ценных бумаг в США не будет.
Это объявление не является и не является частью предложения или приглашения к продаже или выпуску, или какого-либо предложения о покупке или подписке на какие-либо ценные бумаги в Соединенных Штатах или любой другой юрисдикции, а также оно (или любая часть настоящего объявления) или факт его распространения составляют основу, на них можно полагаться в связи или действовать как побуждение к заключению любого контракта, обязательства или инвестиционного решения.Распространение этого объявления в определенных юрисдикциях может быть ограничено законом, и лица, в распоряжение которых поступает любой документ или другая информация, упомянутая в данном документе, должны ознакомиться с любыми такими ограничениями и соблюдать их. Любое несоблюдение этих ограничений может представлять собой нарушение законодательства о ценных бумагах любой такой юрисдикции.
Получателям этого объявления, которые намереваются приобрести какие-либо ценные бумаги в будущем, напоминаем, что любая такая покупка или подписка должна производиться исключительно на основе информации, содержащейся в любом окончательном проспекте эмиссии, опубликованном в связи с любыми такими ценными бумагами.Это объявление не было сделано и это объявление не было одобрено уполномоченным лицом для целей Раздела 21 Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года с поправками («FSMA»). Это объявление не распространяется и не должно передаваться широкой публике в Соединенном Королевстве или лицам в Соединенном Королевстве, за исключением случаев, когда Раздел 21 (1) FSMA не применяется. Это объявление предназначено только для лиц, которые (i) находятся за пределами Соединенного Королевства или (ii) имеют профессиональный опыт в вопросах, связанных с инвестициями, подпадающими под действие статьи 19 (5) Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года (Содействие финансовому развитию) 2005 года ( «Приказ») или (iii) являются лицами, подпадающими под действие статьи 49 (2) (a) — (d) («компании с высоким уровнем дохода, некорпоративные ассоциации и т. д.») приказа или (iv) которым данное объявление может иным образом быть направленным без нарушения Раздела 21 Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года (все такие лица вместе именуются «Соответствующие лица»).Это объявление не должно использоваться или полагаться на людей, не являющихся Релевантными Лицами. Любая инвестиционная или инвестиционная деятельность, к которой относится это объявление, доступна только Релевантным Лицам и будет осуществляться только Релевантными Лицами. Это сообщение не предназначено для распространения и не должно передаваться розничным клиентам.
Это объявление или информация, содержащаяся в нем, не является офертой или приглашением делать оферты, продавать, обменивать или иным образом передавать ценные бумаги в Российской Федерации любому российскому физическому или юридическому лицу или в его интересах и не является рекламой или размещение ценных бумаг в Российской Федерации в понимании российского законодательства о ценных бумагах.Информация, содержащаяся в этом объявлении, не предназначена для лиц в Российской Федерации, которые не являются «квалифицированными инвесторами» в значении статьи 51.2 Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. с поправками. («Российская QIS») и не должны распространяться или распространяться в России или предоставляться в России лицам, не являющимся российскими QIS, если и в той мере, в какой им иным образом разрешен доступ к такой информации в соответствии с российским законодательством. Упомянутые в настоящем документе ценные бумаги не регистрировались и не будут регистрироваться в России и не предназначены для «размещения» или «обращения» в России (каждая из которых определена в российском законодательстве о ценных бумагах), если иное не разрешено российским законодательством.
В государствах-членах Европейской экономической зоны это объявление предназначено только для лиц, которые являются «квалифицированными инвесторами» по смыслу статьи 2 (e) Регламента (ЕС) 2017/1129 Европейского парламента и Совета от 14 июня 2017 г. (с изменениями, внесенными в «Положение о проспекте эмиссии») («Квалифицированные инвесторы»). Это объявление является рекламой для целей применимых мер по реализации Положения о проспекте эмиссии. Будет опубликован проспект, подготовленный в соответствии с Положением о проспекте эмиссии, который: после публикации может быть получен у попечителя.
Рейтинг не является рекомендацией покупать, продавать или держать ценные бумаги и может быть пересмотрен, приостановлен или отменен в любое время присваивающей рейтинг организацией. Одинаковые рейтинги для разных типов эмитентов и для разных типов ценных бумаг не обязательно означают одно и то же. Значимость каждого рейтинга следует анализировать независимо от любого другого рейтинга.
Сектор устойчивого развития запускается на Московской Бирже
Московская Биржа объявила об открытии Сектора устойчивого развития.Это знаковое событие для развития рынка устойчивого финансирования (в том числе зеленого финансирования) в России.
В Основных направлениях развития финансового рынка России на 2019–2021 годы упоминается о необходимости рассмотреть возможность разработки национальной системы устойчивых финансовых инструментов. Кроме того, «дорожная карта» по формированию рынка зеленого финансирования в России предполагала создание отдельного сектора зеленых облигаций на фондовой бирже. 1
Российская повестка устойчивого развития выходит на новый уровень в создании инфраструктуры для устойчивого финансового рынка.
Сектор устойчивого развития России
Сектор устойчивого развития Московской Биржи состоит из трех различных сегментов: 1) Зеленые облигации, 2) Социальные облигации и 3) Национальные проекты. Облигации, выпущенные российскими или иностранными эмитентами, могут быть включены в Сектор устойчивого развития при соблюдении ряда требований, описанных в новой редакции Правил листинга Московской биржи. 2 Ключевые требования включают соответствие определенным стандартам / принципам или целям финансирования, а также подтверждение такого соответствия и раскрытие информации.Кроме того, предполагаемое использование выручки должно быть указано в эмиссионных документах.
Зеленые облигации и социальные облигации
Облигации будут включены в сегменты зеленых облигаций или социальных облигаций при условии, что выпуск, эмитент 3 или проект соответствуют принципам или стандартам зеленого или социального финансирования, которые являются: 1) Принципами зеленых облигаций Международная ассоциация рынков капитала (ICMA), или принципы / стандарты Инициативы по климатическим облигациям (CBI), или 2) Принципы социальных облигаций ICMA, соответственно. 4
Другими словами, сегмент зеленых облигаций может содержать облигации, выпущенные для (пере) финансирования зеленых проектов, таких как проекты в сфере возобновляемых источников энергии, энергоэффективности, предотвращения и контроля загрязнения (включая переработку отходов), экологически чистого транспорта, адаптации к изменению климата. и зеленые здания. Сегмент социальных облигаций, в свою очередь, может содержать облигации, выпущенные для (пере) финансирования социальных проектов, таких как проекты, относящиеся к доступной базовой инфраструктуре (чистая питьевая вода, транспорт, энергия и т. Д.), доступ к основным услугам (здравоохранение, образование и т. д.) или доступному жилью.
Соответствие вышеуказанным принципам или стандартам должно быть подтверждено независимой внешней проверкой, проводимой одним из правомочных поставщиков. Список допустимых поставщиков услуг внешней проверки изложен в Правилах листинга Московской биржи, в которую входят более 40 компаний, включая российские и иностранные компании (такие как ISS-Oekom, Sustainalytics, Vigeo Eiris, CICERO, Eco Vadis).
Облигаций на реализацию национальных проектов
Облигации будут включены в сегмент «Национальные проекты» при условии, что выпуск, эмитент или проект будут соответствовать целям и результатам одного из национальных проектов, в частности, касающихся экологии, жилищного строительства, модернизации магистральной инфраструктуры. , образование, здравоохранение или относящиеся к федеральному проекту, который включает в себя внедрение наилучших доступных технологий (НДТ).
Внедрение НДТ на промышленных объектах, оказывающих существенное негативное воздействие на окружающую среду, является одной из целей национального проекта «Экология». 5 Однако внедрение стандартов BAT повлечет за собой большие затраты для соответствующих предприятий. Поэтому ожидается, что они будут выпускать облигации (среди прочего финансирования) как способ привлечения необходимых средств. Для поддержки таких предприятий предусмотрены государственные субсидии (компенсируя им часть выплаты купонного дохода).Хотя в прессе такие облигации часто называют «зелеными облигациями», на самом деле это скорее квази-зеленые облигации или переходные облигации. 6 Поэтому, на наш взгляд, их целесообразно отнести в отдельный сегмент, а не в сегмент зеленых облигаций.
Соответствие целям национальных проектов подтверждается решениями соответствующих государственных органов, государственных служащих или межведомственных комитетов. Например, для облигаций, выпущенных для финансирования проектов внедрения НДТ, предположительно, это может быть решение межведомственной комиссии по отбору проектов для целей предоставления субсидий. 7
Раскрытие информации
Независимый внешний обзор или информация о решениях вышеуказанных государственных органов должна быть опубликована на веб-странице одного из информационных агентств, уполномоченных раскрывать информацию на рынке ценных бумаг, а также на веб-сайте Московской биржи. 8
Кроме того, поддержание листинга облигаций в соответствующем сегменте требует, чтобы отчеты о надлежащем использовании поступлений публиковались не реже одного раза в год, пока облигации находятся в обращении.
Последние выпуски зеленых облигаций
Сектор устойчивого развития был создан на фоне растущего интереса российских эмитентов к привлечению зеленого финансирования (в соответствии с международными принципами) как на внутреннем, так и на международном рынках: 9
- Декабрь 2018 г .: Выпуск зеленых облигаций РСБ ХМАО для финансирования концессионного проекта по управлению отходами. Это первый выпуск зеленых облигаций в России на основе принципов ICMA Green Bond;
- Май 2019 г .: Выпуск «зеленых» еврооблигаций РЖД для финансирования приобретения электропоездов.Это первые зеленые еврооблигации из России и первые облигации из России, сертифицированные Climate Bonds Initiative.
Индексы устойчивости, нефинансовая отчетность и правила выпуска зеленых облигаций
Примечательно, что ранее в 2019 году Московская биржа присоединилась к глобальной инициативе устойчивых фондовых бирж (SSE). Кроме того, Московская биржа совместно с Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП) приступила к ежедневному расчету индексов устойчивости. 10 Это два фондовых индекса Московской биржи — РСПП: 1) Индекс ответственности и прозрачности и 2) Индекс вектора устойчивого развития. Оба индекса рассчитываются на основе ежегодного анализа нефинансовых отчетов крупнейших российских компаний и включают компании, которые 1) полностью раскрывают информацию об устойчивом развитии и корпоративной социальной ответственности и 2) демонстрируют лучшую динамику в области устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности. ответственность по сравнению с прошлым годом.
В настоящее время ряд крупных российских компаний раскрывают нефинансовую отчетность по собственной инициативе. Однако был разработан законопроект «О публичной нефинансовой отчетности», требующий от государственных компаний, крупных компаний, активы или прибыль которых превышают определенный порог, а также от компаний, чьи ценные бумаги котируются на фондовой бирже, подготавливать и раскрывать ежегодные нефинансовые отчеты (включающие, среди прочего, показатели ESG). Нефинансовые отчеты необходимо будет готовить и раскрывать на основе принципа «соблюдай или объясни».
Кроме того, были подготовлены проекты новых редакций Стандартов выпуска и Положения о раскрытии информации эмитентами, в которых излагаются особенности выпуска и раскрытия информации в отношении зеленых облигаций. Согласно этим проектам подзаконных актов, ярлык «зеленой облигации» означает, что поступления от облигации используются для (пере) финансирования проектов, которые обеспечивают явные экологические выгоды и соответствуют международно признанным принципам зеленого финансирования.
Заключение
На наш взгляд, все отмеченные выше события — i.е. создание отдельного Сектора устойчивого развития на Московской бирже, пилотные выпуски зеленых облигаций, ежедневный расчет индексов устойчивости акций и предстоящие законодательные изменения в отношении зеленых облигаций и нефинансовой отчетности — все это подтверждает твердую приверженность страны и намерение участников рынка развивать рынок устойчивого финансирования в России.
Мы надеемся, что все это будет способствовать повышению инвестиционной привлекательности российских компаний, уделяя должное внимание аспектам устойчивого развития и реализуя проекты, обеспечивающие экологические и / или социальные выгоды, помимо финансовых.
Щелкните здесь, чтобы загрузить PDF-файл на английском языке.
Щелкните здесь, чтобы загрузить PDF-файл на русском языке.
1 Дорожная карта включена в Диагностический обзор «Зеленые финансы: повестка дня для России», разработанный экспертной группой при Центральном банке: https://investinfra.ru/frontend/images/PDF/diagnostic-overview- зеленое-финансирование-повестка-дня-для-России-121118.pdf.
2 С 12 августа 2019 года действует новая редакция Правил листинга Московской Биржи: https: // www.moex.com/s575.
3 Или компания, которая является бенефициаром поступлений от иностранных облигаций или несет солидарную ответственность по обязательствам по иностранным облигациям (если выпущены иностранные облигации).
4 Принципы зеленых облигаций ICMA и принципы социальных облигаций: https://www.icmagroup.org/green-social-and-sustainability-bonds/resource-centre/.
Принципы / стандарты CBI — прежде всего Стандарт климатических облигаций: https://www.climatebonds.net/standard.
5 Соответствующие области включают добычу сырой нефти и природного газа, добычу угля, производство нефтепродуктов, добычу и обогащение железных руд, добычу и обогащение руд цветных металлов, металлургическое производство, производство химикатов. химические продукты, обработка и удаление отходов, сбор и очистка сточных вод и т. д.(Постановление Правительства № 1029 от 28 сентября 2015 г.).
6 «Переходные облигации» — это средства, собранные для того, чтобы компании поддержки стали чище, если они не являются полностью экологичными.
7 Отбор проектов будет осуществляться специальной межведомственной комиссией не чаще двух раз в год. Выбор будет основан на экологической и социально-экономической эффективности проекта, помимо его экономической эффективности (Постановление Правительства № 541 от 30 апреля 2019 г.).
8 Внешний обзор / информация (а затем отчеты) должны быть опубликованы на этой веб-странице эмитентом или компанией, которая является бенефициаром поступлений от иностранных облигаций или несет солидарную ответственность по обязательствам по иностранным облигациям.Данные для публикации на сайте Московской биржи предоставляются эмитентом.
9 В первом случае облигации размещались на Московской бирже. Второе заключение, подтверждающее, что проекты, финансируемые за счет средств от выпуска облигаций, соответствуют Принципам зеленых облигаций, предоставлено рейтинговым агентством Rating-Agentur Expert RA GmbH.
Во втором случае облигации размещались на Euronext Dublin; эмитент — компания специального назначения RZD Capital PLC.Второе заключение, подтверждающее, что система зеленых облигаций РЖД соответствует принципам зеленых облигаций, было предоставлено Sustainalytics, и, кроме того, выпуск был сертифицирован CBI (см. Здесь).
10 Эти индексы существовали и раньше, но с апреля 2019 года их начали рассчитывать ежедневно.