Разное

Выход на ipo: Я хочу принять участие в IPO. Как это сделать? :: Новости :: РБК Инвестиции

11.01.2021

Содержание

Я хочу принять участие в IPO. Как это сделать? :: Новости :: РБК Инвестиции

Акции на этапе IPO, как правило, покупают банки и крупные инвестфонды. Но иногда такая возможность появляется у частного инвестора

IPO Ferrari на Нью-Йоркской фондовой бирже (Фото: FA Bobo/PIXSELL/PA Images/ Van Tine Dennis)

IPO (Initial Public Offering), или первичное публичное размещение акций — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц.

Весь процесс IPO довольно долгий. Он делится на несколько этапов и завершается листингом — моментом, когда ценные бумаги компании попадают биржу и начинаются свободные торги. На открытых торгах акции могут как упасть в цене, так и вырасти от первоначальной стоимости. Во втором случае инвесторы, у которых была возможность купить акции на этапе IPO, увеличивают свой капитал.

Могу ли я поучаствовать в первичном размещении?

Самостоятельно купить акции в ходе IPO частный инвестор не сможет. Для этого ему нужно найти брокера — такие услуги предлагает ряд брокеров, работающих в России.

Еще во время подготовки IPO, до того, как акции попадают в открытую продажу, крупные инвестиционные фонды и банки первыми получают право на покупку акций, чтобы потом их продавать на открытом рынке.

У некоторых брокеров также есть возможность купить для своих клиентов

ценные бумаги  еще до их выхода на открытые торги. Чтобы этой возможностью воспользоваться, нужно открыть у брокера счет, пополнить его на ту сумму, которую хотите инвестировать, отправить брокеру заявку — и в день первичного размещения акции поступят на счет, а брокер получит за это комиссию.

Если речь идет о крупных международных компаниях, то минимальный капитал для участие в IPO может составлять десятки тысяч долларов, что делает всю процедуру бессмысленной для рядового частного инвестора. Если говорить о российских компаниях, то здесь за счет не столь высокого минимального капитала участие может быть вполне доступным. Порог входа устанавливается организаторами размещения индивидуально для каждой компании и с учетом ситуации на рынке.

Чем я рискую и какие ограничения?

Покупка акций на этапе IPO связана с повышенным риском. Цена акций, которую установила компания перед размещением, может оказаться завышенной — и тогда после начала открытых торгов существенно упасть. Последует ли за этим падением рост, зависит уже от дальнейших действий компании и того, как она ведет свой бизнес.

Некоторые брокеры устанавливают для акций, купленных на этапе первичного размещения, так называемый lock-up-период. Это время (часто от 90 до 270 дней), когда акционеры не имеют права продать свои бумаги. Правило существует для того, чтобы исключить манипуляцию с акциями в первые месяцы торгов.

Существует вероятность, что из-за большого количества желающих брокер не сможет удовлетворить вашу заявку или удовлетворит ее частично.

Еще стоит учитывать, что в процессе сбора заявок может возникнуть переподписка — это ситуация, когда спрос на акции превышает предложение. Тогда цена размещения бумаг может быть увеличена. Так было в случае с IPO сервиса Twitter. На волне высокого спроса организаторы подняли стоимость с $17–20 до $23–25, а затем до $26 за бумагу.

«Как правило, на убыточных IPO инвестор теряет значительно больше денег, чем зарабатывает на прибыльных, — объяснил инвестор и автор телеграм-канала Long Term Investments Илья Воробьев. — Одна-две неудачные инвестиции могут перечеркнуть доходы от десятка прибыльных. IPO не является легким способом получения дохода, и к анализу необходимо подходить также ответственно, как и к обычной покупке акций на бирже или любой другой инвестиции, иначе есть высокий риск потери средств».

Если столько рисков, то для чего это нужно?

Несмотря на риски, инвесторы все равно прибегают к такому способу покупки акций — компании и оценивающие их банки рассчитывают цену размещения бумаг так, чтобы на открытом рынке они как минимум не падали. Часто их расчеты оказываются верными, хотя бывают и провалы (например, акции сервиса Uber на второй день торгов падали более чем на 10%).

«Акции большинства компаний, которые выходят на IPO, имеют сильную недооценку относительно их справедливой стоимости, — отметил Воробьев. — Это происходит в результате того, что мотивация инвестиционных банков, которые организуют IPO, и менеджмента компании состоит в создании избыточного спроса на акции в момент IPO. Если у них получается это сделать, акции показывают значительный рост в первый день торгов и такое IPO считается успешным.

За последние 30 лет средняя доходность акций в первый день после IPO на американском рынке стабильно находится в интервале 10–20%».

Если вы решите в будущем купить акции компании в ходе IPO, то аналитики рекомендуют направлять на это только часть денег, которые вы готовы потратить на инвестиции. По мнению экспертов «Фридом Финанса», эти средства не должны превышать 10% вашего портфеля.


Некоторые ожидаемые IPO российских компаний

«Яндекс.Такси». Компания уже ведет переговоры о первичном размещении бумаг в России и США с банками, в частности с Morgan Stanley и Goldman Sachs, сообщил Bloomberg. Оба банка участвовали в IPO «Яндекса» в 2011 году.

Fix Price. О том, что владельцы сети магазинов фиксированных цен задумались о продаже части акций, писал «Коммерсантъ» в 2018 году.

«ВкусВилл». О планах провести первичное размещение Reuters сообщал основатель сети Андрей Кривенко. В качестве площадки для размещения «ВкусВилл» рассматривал биржу Нью-Йорка.

IBS. Российский IT-холдинг планировал выйти на биржу в 2018 году и привлечь около $100 млн, но перенес сроки IPO после ухудшения рыночной конъюнктуры из-за санкций.

Ozon. О намерении провести IPO в 2020 или 2021 году заявлял глава АФК «Система» (принадлежит 38,2% акций Ozon) Владимир Евтушенков.

«Интурист». О желании вывести туристическую компанию на биржу объявил ее новый владелец Нешет Кочкар в ноябре 2019 года. «Интурист» был российской «дочкой» британской Thomas Cook Group, ликвидированной из-за финансовых проблем.

«Мосгорломбард». Старейшая российская сеть ломбардов рассматривает для проведения IPO первый квартал 2021 года, сообщал РБК представитель компании.

«Победа». Летом 2019 года генеральный директор «Победы» Виталий Савельев рассказал «Интерфаксу», что «Аэрофлот» рассматривает продажу частным инвесторам до 25% капитала авиакомпании.


Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.

Самые громкие IPO 2020 года: от Snowflake до Airbnb :: Новости :: РБК Инвестиции

Фото: Jared Siskin / Getty Images

Дата IPO: 3 июня

Биржа: NASDAQ

Тикер: WMG

Цена размещения: $25

Цена на 31 декабря: $37,99

Рост: 52%

Warner Music входит в большую тройку мировых гигантов звукозаписи. Компания появилась в 1958 году в качестве лейбла киностудии Warner Bros., однако затем выделилась в самостоятельный концерн. В него входят Warner Records, Atlantic Records, Parlophone Records и Elektra Records.

На этих студиях записывались многие знаменитые группы и музыканты: например, Queen, Led Zeppelin, Боб Дилан или Арета Франклин. Parlophone Records известна тем, что на ней писали свои альбомы легендарные The Beatles. Студией Warner Records пользовались Red Hot Chili Peppers, Muse, Linkin Park, Disturbed и многие другие.

В 2004 году бизнесмен Эдгар Бронфман-младший купил Warner Music у Time Warner за $2,6 млрд. На следующий год он вывел компанию на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Впоследствии Бронфман продал Warner Music группе Access Industries Леонарда Блаватника за $3,3 млрд, и студия ушла с биржи в 2011 году.

В последние годы Warner Music сфокусировалась на стриминговых сервисах. Контракты с потоковыми сервисами Apple и Spotify приносят корпорации больше четверти выручки. В 2019 году выручка звукозаписывающей компании составила $4,47 млрд, а чистая прибыль — $258 млн. За 2020 финансовый год выручка почти не изменилась и достигла $4,46 млрд, однако вместо прибыли компания понесла чистый убыток в размере $470 млн. В компании связали это с увеличением расходов. Например, на IPO студия потратила $89 млн.

Warner Music подала заявку на листинг в феврале, однако отложила планы из-за пандемии коронавируса. В июне она разместила на NASDAQ 77 млн обыкновенных акций и привлекла $1,93 млрд. Бумаги продавала Access Industries и несколько акционеров, поэтому студия денег от IPO не получила.

В первый день торгов акции студии выросли на 20%. 18 декабря в моменте бумаги компании достигали своего максимума — $39,19, что на 56,7% больше цены размещения. Самое успешное закрытие торгов состоялось 23 декабря, когда акции достигли $38,02.

Плюсы и минусы / ITI Capital / Хабр

В последние несколько лет в интернете широко обсуждается тема IPO — выход компании на биржу часто рассматривается как подтверждение ее успешности. Несмотря на то, что часто так и бывает, выход на IPO имеет как свои очевидные преимущества, так и определенные минусы и сложности для компании — сегодня мы рассмотрим этот вопрос подробнее.

Что такое IPO

IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение акций компании (эмиссия). Это значит, что компания в первый раз выпускает свои акции на рынок, чтобы их могли купить инвесторы, первоначально никак с ней не связанные. После выхода на биржу меняется статус компании — из частной (то есть, чьи акции не может купить любой желающий — для этого покупателю нужно лишь заключить договор с брокерской компанией, на Московской бирже можно работать

через ITinvest

), она становится публичной, а ее акции свободно торгуются на бирже и могут быть куплены кем угодно.

Зачем это нужно

Существует несколько основных причин, по которым компания может стремиться стать публичной. Среди них:

  • Максимизация стоимости долей акционеров — если руководство компании уверенно в ее хороших перспективах на рынке, то выход на IPO может быть более выгодным для акционеров, чем продажа бизнеса другой компании. Цена акций после старта торгов может вырасти, соответственно увеличится и стоимость долей в компании ее изначальных акционеров.
  • Привлечение денег на более выгодных условиях — IPO позволяет менеджменту привлекать большие суммы денег, чем они могли бы получить от частных инвесторов, а общая оценка бизнеса при этом выше. Оценка бизнеса в случае свободно торгуемой на бирже компании обычно выше, потому что ее акции может купить любой, что не так в случае частной компании — ликвидность публично торгуемых акций выше, инвестор всегда может их продать или купить еще.
  • Получение инструмента для оплаты поглощаемых компаний — довольно часто компании растут за счет покупки конкурентов и интересных, но более мелких, компаний — такой подход, к примеру, распространен среди технологических компаний в США. Google и Facebook каждый год покупают все новые стартапы. И как правило, одной из форм оплаты при поглощении, являются не только деньги, но и акции «материнской» компании. К примеру, когда Facebook покупал мессенджер WhatsApp за $19 млрд, то деньгами было выплачено только около $4 млрд, а остальное составили акции. Акции частных компаний не столь ценны для основателей поглощаемых проектов, поскольку они не смогут легко их продать. Этот же плюс относится и к просто найму квалифицированных сотрудников — им можно предложить в качестве компенсации не только деньги, но и акции.
  • Повышение узнаваемости — факт остается фактом, выход на IPO — это большое событие, которое привлекает внимание прессы и общественности. Добиться подобного внимания обычными методами маркетинга и PR не всегда возможно. Кроме того, попадание в листинг крупнейших мировых бирж, вроде NYSE, Nasdaq или LSE — это просто престижно.

Кроме того, для ранних инвесторов компании и некоторых ее основателей, проведение IPO может являться хорошей «стратегией выхода» (exit strategy) — с помощью привлечения финансов на бирже они покрывают свои первоначальные вложения и зарабатывают.

Проблемы открытости

Но не все так гладко, и получения статуса публичной компании влечет за собой и целый ряд сложностей. Одно из главных — необходимость разглашения информации о деятельности компании. Публичные компании обязаны периодически публиковать финансовые отчеты, которые показывают успешность или неуспешность ее деятельности и могут серьезно влиять на цену торгуемых на бирже акций.

Для того, чтобы соответствовать разнообразным требованиям регулирующих органов и успешно проходить регулярные аудиты, компаниям необходимо прилагать серьезные усилия, затраты на которые могут быть слишком существенными для не самого крупного бизнеса.

Кроме того, ожидания общественности и акционеров, которые заинтересованы в росте стоимости акций, могут тяжким грузом ложиться на плечи менеджмента компании. Это может приводить к тому, что руководители начнут работать над достижением краткосрочных целей, а не над решением задач, способствующих долгосрочному росту.

Как готовится IPO

Процесс подготовки к IPO — непростое дело, которое занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании серьезных средств. Организовать процесс самостоятельно бизнесу довольно трудно, поэтому возникает необходимость в найме инвестиционного банка (или нескольких банков), которые будут заниматься подгтовкой. Такие банки называются андеррайтерами IPO.

После выбора банка представители финансовой организации и руководство компании договариваются о параметрах будущего размещения: цене акций, которые будут выпущены в свободное обращение, их тип, общую сумму средств, которые планируется привлечь.

По итогам переговоров подписывается соглашение. После этого андеррайтер передает инвестиционный меморандум в регулирующий орган страны, на биржевой площадке которой будет осуществляться размещение акций. В США это комиссия по ценным бумагам (SEC), а в нашей стране — Банк России. В этом меморандуме содержится подробная информация о предложении и компании — финотчетность, биографии руководства, существующие юридические проблемы организации, список текущих акционеров и цель привлечения финансирования. После этого представленные данные проверяются, в случае необходимости запрашивается дополнительная информация. Если все корректно, то назначается дата IPO.

Кому еще выгодно проведение IPO

Андеррайтеры не только готовят IPO, но и являются одними из первых игроков, которые получают от всего этого процесса выгоду. Они вкладывают в подготовку размещения собственные средства, взамен получая возможность «купить» акции компании еще до того момента, как они официально попадут в листинг биржи. При этом цена, по которой акции покупает андеррайтер по условиям соглашения с компанией обычно ниже, чем финальная цена, устанавливаемая для IPO — на этой разнице банк и зарабатывает. Поэтому в случае перспективной компании, конкуренция среди потенциальных андеррайтеров за право провести ее размещение, может быть крайне серьезной.

Чтобы максимизировать свою прибыль, банки-андеррайтеры также вкладываются в продвижение предстоящего размещения — для этого, в том числе, организуются специальные road show, в ходе которых информация о компаниях предоставляется крупным и перспективным инвесторам, иногда из разных стран. Им также предлагают купить акции еще до начала торгов (allocation). К примеру, вот такие города менеджменту российских компаний, стремящихся на IPO, советуют посетить с road show эксперты Московской биржи:

Выгодно проведение IPO и самим биржам — размещение крупных и перспективных компаний позволяет повысить общую ликвидность и объём торгов, а значит, больше заработать на комиссии. Поэтому среди биржевых площадок также идет серьезная конкуренция за перспективные IPO — представители площадок выступают перед менеджментом компаний, объясняя плюсы размещения акций именно у них.

Где проводят IPO российские компании

Крупнейшей российской биржей является Московская, и компании из нашей страны периодически проводят там собственные размещения. Размещения на Московской бирже проводят компании различных отраслей — например,

финансовой

,

лизинговой

,

продавцы зерна

и технологические компании (например, летом 2014 года дополнительное размещение акций там

провел

«Яндекс»).

При этом существует возможность проведения размещения с так называемым «международным компонентом» — в этом случае компания организовывает размещение не только на Московской бирже, но и предлагает акции на зарубежной площадке. Юридические аспекты проведения IPO на Московской бирже представлены в этом документе.

В 2012 году Московская биржа публиковала подготовленную аналитиками Sberbank CIB статистику, иллюстрирующую географический состав инвесторов в IPO российских компаний:

При этом большая часть размещений акций российских компаний все же происходит за рубежом. По данным аналитической компании PWC, в период с 2005 по 2014 год, российские компании провели 117 IPO, при этом только 37 из них пришлись на Московскую биржу. Больше всего первичных размещений (67) было осуществлено на Лондонской бирже (LSE), примерно одинаковый интерес российских компаний в этот период вызывали биржи Nasdaq, Deutsche Börse, NYSE и Hong Kong Stock Exchange:

Заключение

IPO — это работающий инструмент, который позволяет компаниям привлечь деньги для серьезного развития на более выгодных условиях, чем могли бы предложить частные инвесторы. Однако размещение акций на бирже несет в себе не только плюсы, но и минусы, дает не только положительный PR, но и может становиться причиной появления волн критики, если цена на акции в итоге падает ниже уровня старта торгов.

Именно последний пункт часто называют причиной того, что в США технологические компании стали реже выходить на IPO (число таких размещений сейчас на нижнем уровне с 2008 года) — руководство таких организаций отпугивает опыт предшественников, которые с большой помпой провели IPO, а потом их акции в ходе торгов не показали хороших результатов.

В итоге, руководители многих компаний предпочитают оставаться в частном формате и не становиться публичными, пишет издание The Wall Street Journal. В таких условиях и первоначальным инвесторам компаний может быть выгоднее найти покупателя самостоятельно, а не открывать продажу для любого желающего.

Все случаи уникальны, и часто бывает так, что компании выгоднее «продаться» более крупной организации, чтобы извлечь выгоду из синергии с ней, а не оставаться независимой и пытаться развиваться с помощью привлеченных с помощью IPO денег. Именно первый путь в итоге выбрали уже упоминавшиеся основатели WhatsApp, которые предпочли продать бизнес Facebook за $19 млрд, а не выходить на IPO.

Картинка на тизере: Getty images

Что такое IPO и зачем это нужно / Блог компании ITI Capital / Хабр

В сети можно часто встретить истории о том, как компании вышли на биржу и провели IPO, по итогам которых основатели бизнеса стали миллиардерами. Тем не менее, не все знают о том, какой объём работы стоит за этим процессом перехода компании от частной к публичной. Сегодня мы рассмотрим этот процесс по шагам.

Что такое IPO

Когда компания хочет предложить свои акции широкой общественности, она проводит IPO(Initial Public Offering – IPO). Соответственно, статус организации меняется — вместо частной (акционером не может стать любой желающий) она становится публичной (акционером может стать любой желающий).

У частных компаний могут быть акционеры, но их не так много, и такие компании сталкиваются с требованиями регулирующих органов, отличных от тех, которые предъявляются к публичным. Процесс подготовки первичного размещения акций IPO) занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании довольно существенных средств.

Подробнее об организации IPO на Московской бирже читайте здесь.

Зачем компании проводят IPO

Все дело в деньгах — компания хочет привлечь средства. После получения эти деньги могут использоваться для развития бизнеса или, к примеру, реинвестиций в инфраструктуру.

Еще один плюс наличия публично торгуемых акций компании — возможность предлагать топ-менеджерам опционы, переманивая лучших специалистов. Помимо этого, акции могут быть использованы в ходе сделок по слиянию и поглощению, покрывая часть оплаты — при покупке Facebook WhatsApp, основатели мессенджера получили значительную часть $19 млрд акциями социальной сети, которая уже вышла на биржу. Попадание в листинг крупнейших мировых бирж — NYSE или NASDAQ — это просто престижно.

Первые шаги при подготовке к IPO

Компания, которая собралась на биржу, нанимает инвестиционный банк (или несколько банков), которые будут заниматься процессом организации IPO. Теоритически, возможно организовать торговлю своими акциями и самостоятельно, но на практике так никто не поступает. Банки, занимающиеся организацией IPO, называются андеррайтерами.

После того, как банк нанят — например, Goldman Sachs или Morgan Stanley — между их представителями и руководством компании проходят переговоры, в ходе которых определяется цена акций, предлагаемых для покупки, их тип, и общая сумма средств, которые планируется привлечь.

После того, как подписано соглашение между компанией и андеррайтером, последний подает инвестиционный меморандум в регулирующий орган конкретной страны. В США — это Комиссия по ценным бумагам (SEC), а в России – Банк России. В этом документе содержится подробная информация о предложении и компании — финансовая отчетность, биографии руководства, перечисляются существующие юридические проблемы организации, цель привлечения средств и раскрывается список текущих акционеров компании. Затем регулирующий орган проверяет представленную информацию, и, в случае необходимости, запрашивает дополнительные данные. Если вся информация корректна, то назначается дата IPO, а андеррайтер готовит все финансовые данные компании.

В чем интерес андеррайтеров

Инвестиционные банки вкладывают свои средства в организацию IPO и «покупают» акции компании, до того, как они окончательно попадут в листинг биржи. Банки зарабатывают на разнице между ценой акций, которую они уплатили до IPO, и той ценой, которая устанавливается на момент старта торгов. Когда на IPO выходит перспективная компания, конкуренция банков за право стать андеррайтором её IPO может быть очень серьезной.

Для привлечения интереса к IPO андеррайтеры часто проводят рекламную кампанию (Road Show), в ходе которой представляют собранную ранее информацию о финансовых показателях компании перспективным инвесторам, иногда даже в разных частях света. Обычно Road Show устраивается для крупных инвесторов. Часто таким инвесторам предлагают купить акции до начала официальных торгов — этот процесс называется allocation.

Цена акций, биржа

При приближении даты IPO, андеррайтер и компания, выходящая на биржу, договариваются о цене акций. Цифра может зависеть от множества факторов: перспективности самой компании, результатов Road Show и текущей рыночной ситуации.

Аналогично с андеррайтерами, за размещение крупных и перспективных компаний конкурируют и биржи, для которых появление такой компании в листинге означает повышение общей ликвидности и объёмов торгов. Также играет свою роль и престиж. В случае такой популярной компании, представители бирж выступают перед её руководством, объясняя плюсы размещения акций на своей площадке.

Покупка акций при IPO

Частные инвесторы никак не могут купить акции компании до официального старта торгов. Часто в первые дни торгов акции новых компаний подвержены сильным колебаниям, поэтому обычно аналитики советуют не торопиться с совершением сделок, а выждать пока цена установится на более или менее стабильном уровне.
Почему российские компании проводят IPO за границей

В последнее время российские компании стали проявлять определенную активность и на Московской бирже («Яндекс» провел дополнительное размещение акций, а «Дождь», «Большой город» и Slon.ru планируют объединиться в холдинг и осуществить IPO). Тем не менее, большая часть биржевой активности российских компаний происходит за рубежом.

Вот что на этот счет думает главный экономист ITinvest Сергей Егишянц:

Всё очевидно: капиталы на Западе — поэтому там и размещают свои ценные бумаги компании со всего мира, в том числе российские. В последнее время набирают популярность IPO в КНР — потому что местный рынок капитала тоже раздулся до изрядных масштабов, поэтому привлечь китайские деньги стремятся многие.

На российские площадки западные и восточные инвесторы не спешат — по многим причинам (защита прав собственности не вызывает энтузиазма, ёмкость рынка на порядки меньше и т.п.). Теоретически, конечно, и в России капиталов немало, но это только если смотреть формально: ясно же, что большая часть свободных (!) активов, которыми владеют крупные бизнесмены и некоторые политики, размещена отнюдь не на счетах в Сбербанке, а в западных офшорах, фондах и банках. В подобных условиях поведение российских фирм, ищущих размещения на Западе, вполне естественно.


IPO российсих компаний в 2005-2013 гг. Источник данных: PWC

Плюсы и минусы проведения IPO

Сам факт проведения IPO для компании обычно позитивен, ведь это означает, что она достаточно выросла, чтобы претендовать на привлечение капитала подобным способом — к нему прибегают только тогда, когда нужно действительно много денег на масштабное расширение. Кроме того, публичные компании привлекают куда больше внимания, что облегчает им найм персонала и процесс маркетинга.

Среди недостатков IPO можно отметить усиливающее после выхода на биржу внимание к компании со стороны регулирующих органов — существует большое количество требований как государства, так и самих биржевых площадок, которые компании, торгующиеся на них, должны исполнять. В частности это касается выпуска финансовой отчетности. Кроме того, основатели компании не всегда могут после IPO сразу продать свои акции и стать миллионерами, поскольку это может снизить их курс и капитализацию бизнеса.

Ссылки статьи по теме:

Как участвовать в IPO: оценка деятельности компаний

Здравствуйте, дорогие друзья! В прошлом материале, посвященном заработку на IPO, мы говорили об этом направлении инвестирования в общих чертах. Разобрались в том, как участвовать в IPO, что собой представляет эта процедура, какие брокеры дают доступ к IPO. Но неучтенным осталось главное – как выбирать и оценивать компании, выходящие на IPO, сделать это не так просто.

От выбора напрямую зависит КПД инвестиций. Нельзя вкладывать деньги во все IPO подряд, примеры Uber, Lyft доказывают, что на вложениях в ИПО можно не только зарабатывать, но и терять деньги.

Цели IPO, в чем выгода инвестора

ИПО – взаимовыгодная процедура. Компания получает:

  • Деньги на развитие, и это не банковский кредит под большой процент.
  • Повышает узнаваемость бренда. Удачное IPO автоматически поднимает репутацию компании и инвестиционную привлекательность.
  • Повышается ликвидность. Подробнее об этом процессе, рисках и потенциальной выгоде рассказывает отдельная статья, что такое IPO.

Выгода инвестора в том, что он может заработать больше 100% прибыли, если акции компании окажутся востребованными после выхода на биржу. Классическое инвестирование в фондовый рынок такой эффект не дает.

Все предстоящие IPO в теории могут озолотить вас. Проблема в том, что нет никаких гарантий роста акций после выхода компании на биржу. В этом и заключается главный риск для инвестора.Вы можете вложиться в акции по цене, например, $50 за 1 бумагу, а после завершения lock-up периода их стоимость упадет до $20. Иного выхода кроме фиксации убытка не останется.

к содержанию ↑

Процедура IPO и входной порог

Тезисно напомню, как реализована процедура ИПО:

  • Андеррайтер (нанятый инвестбанк) оценивает компанию.
  • Составляется документ, содержащий информацию по финансовым показателям, руководству компании. Его отправляют регулятору, тот назначает незаинтересованного аудитора, и происходит проверка документации.
  • Начинается рекламная кампания.
  • Выбирается площадка.
  • Назначается дата.
  • Создается проспект эмиссии, и он используется для привлечения инвесторов.

Что касается входного порога, то андеррайтеры никогда не ставят его на уровне пары тысяч долларов. Если располагаете несколькими миллионами, можете участвовать в ИПО самостоятельно, в противном случае ищите брокеров, предлагающих выход на IPO.

Из российских выделить могу United Traders, ранее делался полноценный обзор брокера Юнайтед Трейдерс, в нем для ИПО входной порог снижен до $50. Минимальная планка устанавливается в зависимости от конкретного IPO, по некоторым он равен $5000.

Инвестируй в IPO от 50$ c брокером United traders

к содержанию ↑

Ограничения и риски, связанные с IPO

За повышенный теоретический доход придется платить возросшим риском, ИПО не исключение из правил. Если будете работать в этом направлении, учтите следующее:

  • Всегда устанавливается lock up период (90, 180 или 270 дней). В течение этого срока вы не можете избавиться от акций. Сделано это для того, чтобы сразу после IPO инвесторы не слили массово купленные бумаги, сильно опустив цену. Риск в том, что в течение этого времени есть вероятность просадки. Можно захеджировать прибыль шортами через другого брокера, но все равно это менее удобно по сравнению с возможностью выхода в любой момент. Отличный пример – ИПО Cloudera, во время lock up периода цена доходила до +50%, но в итоге взять удалось в лучшем случае 15-16% прибыли. Вложения в IPO дали профит, но в моменте он был в 3-4 раза больше.
  • Если будет много желающих, то ваша заявка исполнится не на 100%. Это несколько снизит итоговую прибыль.
  • При досрочном закрытии компания взимает дополнительную комиссию. Не все брокеры позволяют делать это.
  • Мы не знаем заранее, какое IPO отработает. Хотя статистика и в нашу пользу (с прибылью закрывается свыше половины ИПО), но чтобы на этом заработать, нужно вкладываться во все IPO. С минимальным порогом входа $5000 нужен солидный капитал, предложения с $50 встречаются не так часто.

Что касается усредненной прибыли, то рассчитывать можно на 20-50%. Если формировать портфель из нескольких IPO, то высок шанс, что одна из компаний «выстрелит» и покажет рост 100+%.

Как пример сверхудачного ИПО можно привести историю с компанией Beyond Meat (тикер BYND). В рамках IPO купить акции можно было по цене $25 за штуку. Этот пример – доказательство того, почему важно инвестировать во все перспективные проекты. На этапе анализа компания Beyond Meat выглядела неплохо, но настолько бурный рост мало кто ожидал.

к содержанию ↑

Пример неудачного исхода IPO

Но даже громкое имя и неплохая статистика на подготовительном этапе не дает никаких гарантий. С ИПО Groupon потерять можно было 60-80% от инвестированной суммы:

  • Сначала все шло как обычно – акции в рамках ИПО продавались по $20.
  • В первый день торгов открылись с ГЭПом вверх, в моменте курс доходил до $31,14. Новичкам рекомендую прочесть пост, что такое ГЭП.
  • Lock up период составил 180 дней. К моменту его истечения цена снизилась в район $10. Те, кто рискнул держать акции и дальше, наблюдали за падением в район $4-$6 за бумагу.

Курс так и не вернулся даже в район цены ИПО. Сейчас за акции Groupon дают $2,86. Есть в истории примеры похуже, например, онлайн магазин pets.com через 268 дней после ИПО уже находился в стадии ликвидации. Нерасторопные инвесторы могли потерять 100% от вложенной суммы.

к содержанию ↑

Стратегия работы

Предлагаемая тактика – ориентир, вы можете модифицировать ее на свое усмотрение. Ниже – вариант того, как принять участие в IPO:

  • Исходя из капитала, подбираете брокера. Если миллионов долларов нет, ваш выбор – Юнайтед Трейдерс.
  • Подбор компаний. Чуть ли не каждый день появляются новые ИПО, из них внимания заслуживает меньшая часть. Основную работу за вас делает брокер, например, в UT в разделе с инвестиционными идеями описываются отобранные IPO. Дается краткое резюме по ним, условия участия.
  • Выделенную для инвестиций сумму разделите на 3-5 частей. Это нужно, чтобы была возможность инвестировать во все проекты одновременно.
  • Подать заявку через личный кабинет. Изначально резервируется вся выделенная сумма, так как исполнение не всегда равно 100%, остаток после IPO вернется на счет.
  • После начала торгов следите за курсом. Досрочную продажу акций не рекомендую.
  • После истечения lock up периода инвестиция закрывается автоматически. Происходит это в первые полчаса после открытия биржи на следующий день.
  • Параллельно участвуйте во всех новых IPO.

Дополнить эту стратегию можно, например, покупкой акций ЕТФ фондов, специализирующихся на акциях. Рекомендую пройти небольшой ликбез на тему инвестирования в ETF, этот инструмент может стать основной вашего инвестпортфеля.

к содержанию ↑

Примеры удачных IPO

Выше приводился пример с Beyond Meat. Помимо этого, в 2019 г. неплохо себя показали:

  • Crowdstrike – заявки принимались до 12.06.2019, а финиш пришелся на 15 сентября. Желающих было очень много, в рамках IPO цена акций составила $34. После старта торгов в моменте курс доходил до $101,88. Инвестиции закрыты по $63,71, профит составил 87,38%.
  • Fastly – lock up период здесь равен 6 месяцам, инвестиция автоматически закроется в середине ноября 2019 г. На ИПО акции продавались по $16, в момент подготовки обзора курс равен $26,70, то есть уже вышли в плюс, профит составляет 66,87%. В моменте курс доходил до $35,02 или 118,87%, если захеджировали позицию в это время, то такой профит и останется при окончании lock up периода.

Как пример пока что неудачного ИПО приведу компанию Yunji. На ИПО акции продавали по $11, на момент подготовки материала они торгуются по $7,94. По этому направлению сейчас находимся в минусе на 27,8%. Возможность хеджирования опционами и форвардами появляется не сразу, так что это ИПО пока в убытке.

ИПО не привязаны к какой-то конкретной площадке. Есть, например, IPO на Московской бирже, но более престижными считаются американские торговые площадки, поэтому в примерах выше нет IPO на российских площадках.

к содержанию ↑

Инвестиции в IPO c брокером United Traders

Для понимания вероятной прибыли от участия в ИПО немного поработаем со статистикой IPO, в которых могли участвовать клиенты United Traders. За прошлые годы результаты следующие:

  • 2015 г. – единственный год, в котором процент успешных ИПО оказался меньше 50%. Объясняется это небольшим количеством IPO, но и в этом случае результат по FIT перекрыл убытки, и год закрыли бы с прибылью. Потенциальная выгода составляет $553,09.
  • 2016 г. – из 10 проектов отработали 8 или 80%. При условии инвестирования в каждый из них за год профит составил бы $17628,91. Великолепно отработали акции компании TWLO, прибыль по ним обеспечила большую часть годового результата.
  • 2017 г. – из 12 ИПО успешно завершились 9, то есть 75% отработало, неплохо выстрелили акции компании ROKU, по ним рост немного не дотянул до 300%. При инвестировании $5000 в каждое ИПО заработок за год составил бы $13 422,31.
  • 2018 г. – имеем целых 24 ИПО, из них профит можно было получить по 18, те же 75% отработки. Если бы в каждое получилось вложить $5000, то за год профит составил бы $21 218,13.

В 2019 г. тенденция продолжается, не по всем проектам окончился период lock up. Ближайшие IPO описываются на сайте Юнайтед Трейдерс. Ситуацию неплохо описывает рисунок ниже – большая часть ИПО неплохо отрабатывает.

График успешности ИПО за 2015—2019 гг. выглядит так. Профит показан исходя из того, что в каждый проект инвестировалось $5000.

Инвестируй в IPO от 50$ c брокером United traders

 

к содержанию ↑

Выводы по UT

За период 2015—2018 гг. брокер позволил поучаствовать в 51 ИПО, прибыль можно было получить по 37, то есть отработало 72,5%. За счет того, что каждый год несколько проектов растет в разы, обеспечивая прирост больше 100%, за этот период прибыль могла составить $52822,61.

Приведенные выше расчеты носят теоретический характер. Исполнение чаще всего не равно 100%, но общее представление о вероятности успеха вы уже имеете. Удобно то, что в United Traders представители самого брокера отбирают из сотен ИПО несколько самых перспективных. При этом вам не нужно думать, как покупать акции. Компания собирает деньги с клиентов, приобретает ценные бумаги, а вы после завершения lock up периода продаете их.

За все время работы в этом направлении заявки Юнайтед Трейдерс отклонялись 3 раза. В большинстве случаев удается купить акции по специальной цене для крупных инвесторов.

Минимальный депозит

Комиссия за цикл (сделка на покупку + на продажу)

Тариф «Начинающий» – $0,02 за акцию
Средняя 4$ за круг

Дополнительные сборы

На тарифе «Дейтрейдер» за платформу Aurora берут $60/мес.,

на других тарифах бесплатно

Стоимость обслуживания счёта

Кредитное плечо

1 к 20 на тарифе «Дейтрейдер», это максимальное плечо (дневное)

Стандартно -30% от депозита, в тех. поддержке можно установить -80%

Торговые терминалы

Аврора, Sterling Trader, Fusion, Laser Trader, Volfix.Net, Pair Trader

Доступные рынки для торговли

Американский и прочие фондовые рынки, всего более 10000 активов, криптовалюта

Облегченная лицензия ЦБ РФ


к содержанию ↑

Комиссии при инвестировании в ИПО

Ни в одном IPO инвестор не получит всю прибыль. Есть ряд комиссий, и они «съедают» существенную часть прибыли. Все сборы брокер указывает в описании грядущего ИПО, типовые комиссии в Юнайтед Трейдерс:

  • На вход – 3%, эти деньги уплачиваются сверх той суммы, на которую удалось купить акции. Инвестировали, например, $5000, а исполнить заявку удалось на 50%, значит 3% заплатите с $2500;
  • На выход – 1,75%. Эти деньги взимаются с суммы, которую удастся выручить за акции, проданные после истечения lock up периода.
  • С прибыли брокер возьмет еще 10-20% комиссии, ее величина зависит от контрагентов.

Сборы указываются в описании инвестиционной идеи. На первый взгляд кажется, что комиссии высоковаты, но учтите, что выход на ИПО предлагают считанные компании. Примерно такие же сборы и у других брокеров, дающих такую возможность.

к содержанию ↑

Самостоятельный анализ компании, выходящей на IPO

United Traders самостоятельно отбирает стоящие на их взгляд компании. В описании приводится:

  • Основная информация по компании.
  • На каком рынке работает. Риски и перспективы развития.
  • Ключевые финансовые показатели.

Это что-то вроде небольшого резюме. Если предпочитаете самостоятельно оценивать перспективы ИПО, придется поработать со статистикой. Стартовые условия выглядят так:

  • Есть финансовые показатели компании.
  • На ИПО акции всегда продают со скидкой.
  • Наша задача заключается в том, чтобы определить насколько недооценена акций по сравнению с ее справедливой ценой. От этого зависит прибыль.

С точностью до процента расчеты не делаются, но оценить перспективы инвестиций можно.

к содержанию ↑

Полезные сайты

Ниже перечислю веб-ресурсы, которыми гарантированно будете пользоваться, если собираетесь всерьез работать с IPO:

  • Неплохой календарь IPO находится на marketwatch.com. Все ИПО разделены на завершенные, текущие и будущие. Приводится информация по ожидаемой цене акций, их количество и дата завершения.
  • Список «единорогов» смотрите на cbinsights.com. Под этим термином понимаются компании, оценивающиеся в $1 млрд, есть еще decacorn и hectocorn – этот бизнес стоит больше $10 млрд. и $100 млрд. соответственно. В мире не так много подобных компаний (единорогов больше 300 и 22 decacorn), если такой гигант выходит на ИПО, постарайтесь в нем поучаствовать.
  • Iposcoop.com – помимо календаря и детальной информации по ИПО здесь есть статистика. С ней можно поработать, чтобы представлять себе, какие примерно результаты можно получить при инвестировании Initial Public Offering.
  • Finviz.com – здесь нас интересует скринер акций, в нем есть возможность просмотреть результаты спустя год после проведения ИПО. Даже успешные в целом IPO иногда растут не сразу, могут показывать минус в течение 6-8 месяцев, а потом вырасти. В перечне фильтров есть пункт IPO Date, в нем указывается желаемая дата. Скринер и сам по себе неплох, его рекомендую использовать всем интересующимся фондовым рынком.

Отмечу, что иногда подготовка к ИПО ведется в атмосфере полной секретности. В итоге публикация документа S-1 становится сюрпризом, и на принятие решения остается не так много времени.

Я рекомендую отслеживать новости, касающиеся IPO, и по интересующим искать возможность участия у российских либо зарубежных брокеров. Оценка со стороны компании – неплохой фильтр, но и инвестору желательно понимать, во что он вкладывает деньги.

к содержанию ↑

Какие критерии учитывать при анализе

Рекомендую учитывать:

  • К какому сектору принадлежит компания. Отлично показывают себя представители технологической сферы, неплохо отрабатывает область здравоохранения, финансов и потребительских товаров.
  • Финансовые показатели. Здесь все просто – доходы должны увеличиваться, а затраты, например, на наращивание клиентской базы – падать (имеется ввиду соотношение этих показателей). При этом если наблюдаете прирост числа клиентов, по денежным потокам нет замечаний, растет прибыль, но в итоге компания показывает убыток, то это нормально. На IPO выходит молодой бизнес, мы оцениваем его в динамике. Ни одна компания не выходит в плюс моментально.
  • Диапазон цены размещения. Всегда указывается небольшой коридор, цена за акции на ИПО вероятнее всего будет находиться в этом диапазоне. Если происходит пересмотр цены в сторону повышения – это мощный аргумент в пользу успешности Initial Public Offering.
  • Общее состояние рынка акций. Начиная с 2009 г. наблюдается связь между ростом индексов S&P 500, Dow Jones, Nasdaq и успешностью ИПО.
  • Кто является андеррайтером. Конечно, 100%-ных гарантий нет, но если в их числе есть такие имена как JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Merrill Lynch, то вероятность успеха растет.
  • Куда собираются тратить собранные в рамках ИПО деньги.
  • Кто стоит во главе компании.
  • Оценку роста со стороны самой компании.

Также учтите наличие конкуренции. Чем меньше сильных игроков в этой нише, тем выше шанс на успех и быстрый рост.

к содержанию ↑

Что такое форма S-1

Это ключевой документ в анализе финансовых показателей. Его компании подают в SEC и именно в нем содержится вся информация по денежным потокам и прочая важная статистика.

Это не секретный документ, а значит мы можем проанализировать его и даже самостоятельно посчитать справедливую стоимость акции на основании текущих и прогнозируемых финансовых показателей. Для этого:

  • На сайте SEC перейдите в перечень S-1 форм, он доступен списком по этой ссылке.
  • Поиск можно выполнить по тикеру (окно в верхнем правом углу) или названию компании.
  • Имя компании – ссылка на соответствующую форму S-1. Для удобства ее можно сохранить на ПК как pdf документ и работать с ним офлайн. Далее поработаем с Peloton – на United Traders в момент написания этого материала как раз добавили это IPO и пометили его как высокорисковое. Документ довольно большой – порядка 150 страниц, но изучать его весь не нужно.

Что касается непосредственно расчета, можно пользоваться методом DCF (дисконтированные денежные потоки). Логика следующая:

  • Стоимость компании можно определить по формуле

Enterprise Value (EV) = Capitalization (капитализация) – Cash (свободные деньги) + Debit (долг)

  • Также EV можно рассчитать по формуле

EV=PV of FCFF (текущие денежные потоки) + PV of TV (настоящая стоимость компании)

  • В итоге формула для определения капитализации примет вид

Capitalization = PV of FCFF + PV of TV – Debit + Cash

  • Осталось определить реальную стоимость акции

FVpS = Capitalization/Shares Outstanding

Это лишь приближенное значение. Далеко не всегда в итоге цена акций его достигает.

к содержанию ↑

Пример самостоятельной оценки IPO Peloton

Что касается того как рассчитывать успешные IPO, то ниже – пример упрощенной оценки ИПО от крупнейшей фитнес-платформы Peloton. Сложных расчетов нет, по схожему алгоритму можете действовать и вы:

  • Компания основана в 2012 г., считается крупнейшей интерактивной фитнес-платформой. В сфере интересов Peloton – разработка ПО, связанного со спортом, создание инвентаря, производство одежды. Сообщество Peloton уже насчитывает 1,4 млн. человек.
  • Источники дохода – продажа подписки за $39, позволяющей заниматься всем членам семьи, продажа спортинвентаря, подписка на библиотеку контента для просмотра с любого типа устройств ($19,49 в месяц).
  • В числе андеррайтеров значатся Goldman Sachs и J.P. Morgan.
  • По данным самой Peloton, во всем мире порядка 67 млн. домохозяйств могут стать их клиентами. Всего же в продуктах компании заинтересованными могут стать до 92 млн. домохозяйств.
  • Доход компании (Total Revenue) за 2017, 2018 и 2019 годы составил $218,6 млн., $435,0 млн. и $915,0 млн. В таблице показана детализация по источникам дохода, подписка дает примерно 20-25% от общего объема.
  • По отчету за последние 3 года видно, что резко выросли операционные расходы. В частности, с 2018 г. затраты на маркетинг увеличились со $151,4 млн. до $324,0 млн. или на 114%. Та же история с административными расходами, за тот же период они увеличились с $62,4 млн. до $207,0 млн. или на 231,7%. На исследования деньги также тратятся, но в разы меньше по сравнению с остальными статьями расходов. Это говорит об агрессивном продвижении своих продуктов и объясняет причину того, что Peloton пока работает в убыток.
  • Чистые убытки за 2017—2019 финансовые годы составили $71,1 млн, $47,9 млн. и $195,6 млн.
  • В рамках ИПО планируют продать 40 млн. акций, диапазон цен $26,0-$29,0. IPO должно принести порядка $1,1 млрд.
  • Компетенция руководства сомнений не вызывает. Например, John Foley ранее успел поработать в Pronto, Citysearch, Proust, Evite, Tickmaster, BarnesandNoble. В перечисленных компаниях он был либо сооснователем, либо входил в руководящий состав. Та же ситуация с остальными членами совета директоров.

к содержанию ↑

Риски и сильные стороны компании Peloton

Для наглядности приведу сравнение в табличной форме.

Сильные стороны

Факторы риска

Global Wellness Institute сообщает, что в 2017 г. на оздоровление население планеты потратило порядка $4,2 трлн. На фитнес ушло $600 млрд.Компания работает в убыток. Динамика неплохая, но нет гарантий выхода в плюс в ближайшее время
Большая потенциальная аудитория – до 67 млн. домохозяйствПо сути уже запущен весь спектр продуктов. В будущем сложнее будет привлекать новых и удерживать текущих подписчиков
Собственная статистика показывает, что к концу июня 2019 г. продано 577 тыс. тренажеров Peloton – пока что охват всего 4% от емкости рынка. Большое пространство для ростаВ этой сфере предпочтения клиентов переменчивы. Если компания не сможет чувствовать настроение рынка – потеряет клиентов
Уже проводилось 8 инвестраундов и на них удалось привлечь $995 млн.Рынок фитнеса и веллнесса (хорошее самочувствие) новый, растет быстро, но нет гарантий сохранения к нему интереса в будущем
Годовой доход по оценке Юнайтед Трейдерс составит 80%Молодость компании. Работают с 2012 г. бурный рост начался всего 3-4 года назад, этого недостаточно для серьезного статистического исследования
Появление сильных конкурентов
В структуре доходов значительная часть приходится на продажи велосипеда собственной разработки. Снижение продаж ухудшит финансовые показатели
Пока что сотрудничество ведется с малым числом производителей и логистических компаний. При выходе на рынки других стран могут быть проблемы с доставкой товаров
В некоторых странах возможны проблемы с лицензиями на музыку, использующуюся в аудио- и видеоконтенте
Бизнес подвержен сезонному фактору

Имеем классическую ситуацию для молодых и перспективных компаний. Факторы риска высоки, работа ведется в минус, но темпы роста впечатляют. Учитывая емкость рынка и пока что небольшой его охват, в этом IPO стоило бы поучаствовать, тем более что в United Traders установили входной порог на уровне $50.

Инвестируй в IPO от 50$ c брокером UT

к содержанию ↑

Ответы на популярные вопросы

Ниже отвечу на типовые вопросы от новичков.

Когда инвесторы узнают о готовящемся IPO?

Зависит от масштабов бизнеса. Например, в Uber стали искать андеррайтера в декабре 2018 г., а на биржу вышли только в мае 2019 г. При этом о готовящемся ИПО стало известно в конце 2018 г. Срок индивидуален в каждом случае. Рекомендую ориентироваться по дате подачи формы S-1 в SEC, в среднем примерно месяц проходит с момента подачи этого документа до IPO.

Кто и как определяет цену акций на ИПО?

Цену формируют на основе спроса, сначала идет roadshow, инвестбанк понимает примерный диапазон цен. Стоимость может меняться вплоть до последнего дня перед IPO.

Как проходит процесс в целом?

Коротко все выглядит так: подается форма S-1, потом 2-3 недели отводится на roadshow, андеррайтер формирует цену, через неделю проходит IPO. Затем следует период lock up, после завершения которого автоматически закрываются позиции инвесторов.

Зачем нужен lock up период?

Это защита от слива акций сразу после начала торгов. Есть lock up для ранних инвесторов (примерно полгода после старта торгов) и лок ап для тех, кто вложился на стадии ИПО.

Можно ли как-то обойти ограничение на продажу акций во время lock up периода?

Обычно позиции хеджируются форвардами или опционами.

Сколько по времени выгоднее держать акции?

Все индивидуально. В 2018 г. было выгоднее досрочное закрытие, так как в первые 3 месяца сильного роста не было. Иногда цена и вовсе уходит в минус, как это произошло с Убер.

Что будет, если акций на всех не хватит?

Они пропорционально распределяются между участниками. Заявка, как правило, не исполняется на 100%, остаток возвращается на счет инвестора.

По какому критерию отбираются ИПО?

Зависит от брокера. Обычно берут IPO компаний из самых востребованных секторов, учитываются темпы роста, охват рынка, наличие сильных конкурентов.

Почему я встречаю только американские компании?

Они показывают хорошие темпы роста, их много и они выходят на востребованных площадках. Есть примеры из РФ, например, российский headhunter IPO решил проводить на Nasdaq.

Какие компании дают доступ к инвестированию в IPO?

Из российских выделю United Traders и Freedom Finance. Фридом Финанс работает в этом направлении с 2012 г., со статистикой можно ознакомиться здесь. Показатели успешности сопоставимы с UT – аналитические отделы хорошо работают у обоих брокеров.

к содержанию ↑

Резюме

IPO – реальный шанс зарабатывать по 30-40% от инвестиций, причем не нужно ждать несколько лет. По большинству ИПО lock up период держится в пределах 3-6 месяцев. Если планируете работать в этом направлении, рекомендую следующий алгоритм:

  • Сами мониторьте готовящиеся ИПО. Отслеживайте подачу формы S-1.
  • Анализируйте их, для этого достаточно прочесть пару разделов из S-1.
  • На сайтах United Traders и Freedom Finance отслеживайте появление этих проектов.
  • Инвестируйте в них, фиксируйте прибыль и вкладывайте свободный капитал в новые.

Крен в сторону американского бизнеса объясним их успешностью и тем, что они выходят на популярных площадках. IPO российских компаний также проходят, но в них предлагают вложиться реже.

Обзор получился довольно большим, но часть вопросов все равно осталась без должного внимания. О них мы поговорим в следующих публикациях, а пока можете уточнять непонятные моменты в комментариях. И не забывайте оформлять подписку на блог. Сразу после выхода нового материала получите уведомление. На этом ненадолго прощаюсь с вами и желаю успехов в работе с финансовыми рынками.

Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter. Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

 2,356 

что это такое, когда проводится и почему это выгодно?

ipo что это такое

Здравствуйте, дорогие читатели. Позавчера к нам в офис приезжал курьер с цветами, двумя ящиками шампанского и множеством сладостей.

Оказалось, что это прислал один из наших клиентов.

Был благодарен за многолетнюю помощь в развитии компании. Дела у него идут прекрасно, сейчас они готовятся к IPO. Мы искренне за него порадовались.

Для начала расскажу вам про IPO – что это такое и почему наш клиент так радуется его приближению для своей компании. Итак, приступим к изучению, друзья.

В последние несколько лет в интернете широко обсуждается тема IPO — выход компании на биржу часто рассматривается как подтверждение ее успешности. Несмотря на то, что часто так и бывает, выход на IPO имеет как свои очевидные преимущества, так и определенные минусы и сложности для компании — сегодня мы рассмотрим этот вопрос подробнее.

Содержание статьи:

Что такое IPO

IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение акций компании (эмиссия).

Это значит, что компания в первый раз выпускает свои акции на рынок, чтобы их могли купить инвесторы, первоначально никак с ней не связанные.

После выхода на биржу меняется статус компании — из частной (то есть, чьи акции не может купить любой желающий — для этого покупателю нужно лишь заключить договор с брокерской компанией, на Московской бирже можно работать через ITinvest), она становится публичной, а ее акции свободно торгуются на бирже и могут быть куплены кем угодно.

Зачем это нужно

Существует несколько основных причин, по которым компания может стремиться стать публичной.

Максимизация стоимости долей акционеров — если руководство компании уверенно в ее хороших перспективах на рынке, то выход на IPO может быть более выгодным для акционеров, чем продажа бизнеса другой компании.

Важно!

Цена акций после старта торгов может вырасти, соответственно увеличится и стоимость долей в компании ее изначальных акционеров.

Привлечение денег на более выгодных условиях — IPO позволяет менеджменту привлекать большие суммы денег, чем они могли бы получить от частных инвесторов, а общая оценка бизнеса при этом выше.

Оценка бизнеса в случае свободно торгуемой на бирже компании обычно выше, потому что ее акции может купить любой, что не так в случае частной компании — ликвидность публично торгуемых акций выше, инвестор всегда может их продать или купить еще.

Получение инструмента для оплаты поглощаемых компаний — довольно часто компании растут за счет покупки конкурентов и интересных, но более мелких, компаний — такой подход, к примеру, распространен среди технологических компаний в США.

Google и Facebook каждый год покупают все новые стартапы. И как правило, одной из форм оплаты при поглощении, являются не только деньги, но и акции «материнской» компании.

К примеру, когда Facebook покупал мессенджер WhatsApp за $19 млрд, то деньгами было выплачено только около $4 млрд, а остальное составили акции.

Акции частных компаний не столь ценны для основателей поглощаемых проектов, поскольку они не смогут легко их продать.

Этот же плюс относится и к просто найму квалифицированных сотрудников — им можно предложить в качестве компенсации не только деньги, но и акции.

Повышение узнаваемости — факт остается фактом, выход на IPO — это большое событие, которое привлекает внимание прессы и общественности.

Совет!

Добиться подобного внимания обычными методами маркетинга и PR не всегда возможно. Кроме того, попадание в листинг крупнейших мировых бирж, вроде NYSE, Nasdaq или LSE — это просто престижно.

Кроме того, для ранних инвесторов компании и некоторых ее основателей, проведение IPO может являться хорошей «стратегией выхода» (exit strategy) — с помощью привлечения финансов на бирже они покрывают свои первоначальные вложения и зарабатывают.

Проблемы открытости

Но не все так гладко, и получения статуса публичной компании влечет за собой и целый ряд сложностей. Одно из главных — необходимость разглашения информации о деятельности компании.

Публичные компании обязаны периодически публиковать финансовые отчеты, которые показывают успешность или неуспешность ее деятельности и могут серьезно влиять на цену торгуемых на бирже акций.

Для того, чтобы соответствовать разнообразным требованиям регулирующих органов и успешно проходить регулярные аудиты, компаниям необходимо прилагать серьезные усилия, затраты на которые могут быть слишком существенными для не самого крупного бизнеса.

Кроме того, ожидания общественности и акционеров, которые заинтересованы в росте стоимости акций, могут тяжким грузом ложиться на плечи менеджмента компании.

Это может приводить к тому, что руководители начнут работать над достижением краткосрочных целей, а не над решением задач, способствующих долгосрочному росту.

Как готовится IPO

Процесс подготовки к IPO — непростое дело, которое занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании серьезных средств.

Внимание!

Организовать процесс самостоятельно бизнесу довольно трудно, поэтому возникает необходимость в найме инвестиционного банка (или нескольких банков), которые будут заниматься подгтовкой. Такие банки называются андеррайтерами IPO.

После выбора банка представители финансовой организации и руководство компании договариваются о параметрах будущего размещения: цене акций, которые будут выпущены в свободное обращение, их тип, общую сумму средств, которые планируется привлечь.

По итогам переговоров подписывается соглашение. После этого андеррайтер передает инвестиционный меморандум в регулирующий орган страны, на биржевой площадке которой будет осуществляться размещение акций.

В США это комиссия по ценным бумагам (SEC), а в нашей стране — Банк России.

В этом меморандуме содержится подробная информация о предложении и компании — финотчетность, биографии руководства, существующие юридические проблемы организации, список текущих акционеров и цель привлечения финансирования.

После этого представленные данные проверяются, в случае необходимости запрашивается дополнительная информация. Если все корректно, то назначается дата IPO.

Кому еще выгодно

Андеррайтеры не только готовят IPO, но и являются одними из первых игроков, которые получают от всего этого процесса выгоду.

Они вкладывают в подготовку размещения собственные средства, взамен получая возможность «купить» акции компании еще до того момента, как они официально попадут в листинг биржи.

Важно!

При этом цена, по которой акции покупает андеррайтер по условиям соглашения с компанией обычно ниже, чем финальная цена, устанавливаемая для IPO — на этой разнице банк и зарабатывает.

Поэтому в случае перспективной компании, конкуренция среди потенциальных андеррайтеров за право провести ее размещение, может быть крайне серьезной.

Чтобы максимизировать свою прибыль, банки-андеррайтеры также вкладываются в продвижение предстоящего размещения — для этого, в том числе, организуются специальные road show, в ходе которых информация о компаниях предоставляется крупным и перспективным инвесторам, иногда из разных стран.

Им также предлагают купить акции еще до начала торгов (allocation). К примеру, вот такие города менеджменту российских компаний, стремящихся на IPO, советуют посетить с road show эксперты Московской биржи:

Выгодно проведение IPO и самим биржам — размещение крупных и перспективных компаний позволяет повысить общую ликвидность и объём торгов, а значит, больше заработать на комиссии.

Поэтому среди биржевых площадок также идет серьезная конкуренция за перспективные IPO — представители площадок выступают перед менеджментом компаний, объясняя плюсы размещения акций именно у них.

Где проводят IPO российские компании

Крупнейшей российской биржей является Московская, и компании из нашей страны периодически проводят там собственные размещения.

Размещения на Московской бирже проводят компании различных отраслей — например, финансовой, лизинговой, продавцы зерна и технологические компании (например, летом 2014 года дополнительное размещение акций там провел «Яндекс»).

При этом существует возможность проведения размещения с так называемым «международным компонентом» — в этом случае компания организовывает размещение не только на Московской бирже, но и предлагает акции на зарубежной площадке.

Юридические аспекты проведения IPO на Московской бирже представлены в этом документе.

В 2012 году Московская биржа публиковала подготовленную аналитиками Sberbank CIB статистику, иллюстрирующую географический состав инвесторов в IPO российских компаний:

Состав инвесторов в IPO российских компаний

При этом большая часть размещений акций российских компаний все же происходит за рубежом.

Совет!

По данным аналитической компании PWC, в период с 2005 по 2014 год, российские компании провели 117 IPO, при этом только 37 из них пришлись на Московскую биржу.

Больше всего первичных размещений (67) было осуществлено на Лондонской бирже (LSE), примерно одинаковый интерес российских компаний в этот период вызывали биржи Nasdaq, Deutsche Börse, NYSE и Hong Kong Stock Exchange:

Размещение акций российских компаний на зарубежных биржах

IPO — это работающий инструмент, который позволяет компаниям привлечь деньги для серьезного развития на более выгодных условиях, чем могли бы предложить частные инвесторы.

Однако размещение акций на бирже несет в себе не только плюсы, но и минусы, дает не только положительный PR, но и может становиться причиной появления волн критики, если цена на акции в итоге падает ниже уровня старта торгов.

Именно последний пункт часто называют причиной того, что в США технологические компании стали реже выходить на IPO (число таких размещений сейчас на нижнем уровне с 2008 года) — руководство таких организаций отпугивает опыт предшественников, которые с большой помпой провели IPO, а потом их акции в ходе торгов не показали хороших результатов.

В итоге, руководители многих компаний предпочитают оставаться в частном формате и не становиться публичными, пишет издание The Wall Street Journal.

В таких условиях и первоначальным инвесторам компаний может быть выгоднее найти покупателя самостоятельно, а не открывать продажу для любого желающего.

Внимание!

Все случаи уникальны, и часто бывает так, что компании выгоднее «продаться» более крупной организации, чтобы извлечь выгоду из синергии с ней, а не оставаться независимой и пытаться развиваться с помощью привлеченных с помощью IPO денег.

Именно первый путь в итоге выбрали уже упоминавшиеся основатели WhatsApp, которые предпочли продать бизнес Facebook за $19 млрд, а не выходить на IPO.

Источник: https://geektimes.ru/company/itinvest/blog/268030/

Первичное публичное предложение

IPO – это первая публичная продажа акций частной компании, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции.

В разговорной речи термин IPO часто употребляется в значении “привлечение денежных средств через выпуск акций”.

Синоним IPO – первичное публичное предложение (ППП).

Продажа акций при IPO может осуществляться двумя способами:

  • через размещение дополнительного выпуска акций с открытой подпиской,
  • через публичную продажу акций существующего выпуска акционерами частной компании.

В прошлом году в мире было проведено 1729 подобных операций на сумму 246 миллиардов долларов. Крупнейшую продажу провёл китайский банк ICBC: мешки банкиров пополнились 22-мя миллиардами долларов.

“Зачем им это?!”

Дельцы проводят IPO, чтоб получить «учредительскую прибыль». Учредительской именуют прибыль, получаемую учредителями акционерных обществ в виде разницы между суммой от продажи выпущенных акций и капиталом, действительно вложенным ими в акционерное предприятие.

Важно!

Кроме того, IPO повышает ликвидность компании. Акционеры после проведения IPO могут продать все свои акции по рыночной цене, причём очень быстро.

А еще, провернув эту продажу, компания становится на виду, таким образом IPO способствует ясности и прозрачности отчётности компании.

Нынешний бум IPO связан с выходом на рынок большого числа интернет-компаний в конце 1990-х — в рекордном 1999 на рынок впервые вышли свыше двух сотен компаний, которые привлекли около 200 миллиардов “зеленью”.

Как правило, IPO не обходится без участия:

  1. инвестиционных банков или инвестиционных компаний в качестве андеррайтеров и организаторов размещения;
  2. юридических компаний в качестве консультантов организаторов и/или эмитентов;
  3. аудиторских компаний;
  4. всяческих там агентств в качестве PR/IR консультантов размещения.

IPO обычно предшествует road-show — серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами.

Ясно, что на них проводится презентация компании, основных показателей её деятельности и характеристик размещения акций. Ещё один элемент, предшествующий IPO — публичное объявление о размещении.

В российской практике под названием IPO иногда подразумевается и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров инвесторам). В последние годы в России наблюдается взрывной рост количества IPO.

Источник: http://finvopros.com/budem.vperedi.ru/archives/533

Initial Public Offering

IPO — Initial Public Offering – первичное публичное размещение или предложение акций. Эта процедура означает, что компания выходит на фондовый рынок и проводит первую публичную продажу своих акций.

Совет!

При проведении первичного публичного размещения акций инвесторам может быть предложено приобрести акции основного или дополнительного выпусков.

Существует три вида IPO:

  • SPO — Secondary Public Offering – вторичное размещение акций основного выпуска. Такое предложение происходит, когда кто-то из основных акционеров решает продать свои акции широкому кругу лиц.
  • PPO — Primary Public Offering – первичное публичное размещение акций нового выпуска.
  • Follow-on – очередное размещение или доразмещение дополнительного выпуска акций широкому кругу инвесторов.

Зачем проводят?

Компании проводят публичные размещения своих акций, исходя из таких целей:

  1. обналичить часть денег из бизнеса. Как Вы знаете, если у Вас есть бизнес, то все Ваши деньги в нем. Очень часто практически вся полученная прибыль вкладывается в развитие и поддержку бизнеса. Например, у моего партнера есть строительный бизнес и он сам мне рассказывал, что много зарабатывает, но все его деньги в бизнесе и он практически ничего не может из него вынять.
  2. привлечение денег на развитие компании. Очень часто бывает так, особенно с компаниями, которые находятся в тренде, что их продукция становится настолько популярной, что они даже не успевают ее производить, поэтому им нужны дополнительные деньги на расширение, покупку оборудования и наем персонала.
  3. наличие акций на фондовой бирже показывает реальную стоимость компании. Эта информация может использоваться как для мотивирования сотрудников, так и для оценки деятельности компании.
  4. вырастает доверие к компании, так как вся отчетность о деятельности находится в открытых источниках. Банки намного охотнее ссужают открытые компании кредитами.

Почему выгодно покупать акции до IPO?

IPO – это важное событие в существовании каждой компании, но дело в том, что основные деньги можно заработать, купив акции до их вывода на фондовый рынок.

Обычно акции компаний до выхода на фондовый рынок стоят в разы дешевле, чем цена, по которой их туда выводят.

Если акция стоит 10$ в момент выхода компании на биржу, то скорее всего до выхода ее продавали по 1-3$, а может даже и дешевле.

Также стоит учитывать, что обычно, после проведения размещения, акции растут в цене. Например, совсем недавно на фондовый рынок вывели компанию Twitter по цене в 26$ за акцию.

В итоге за первый день акции взлетели на 73% и стали стоить 44,9$ за акцию. Кстати, изначально акции этой компании вообще планировали размещать по 17$, то есть до размещения ее акции стоили менее 10$ за штуку.

Внимание!

А теперь представьте, сколько можно было заработать, если купили бы 10000 акций по 10$ за штуку, а продать по 44,9$.

Получается, вложив 100 000$ за день можно было заработать 449 000$, а чистая прибыль составила бы 349 000$.

Почему я взял для расчетов пакет в 10 000 акций? Это недостаток покупок до IPO.

Обычно до первичного размещения акции продают большими пакетами, но для тех, кто допускается к таким торгам, это не большие суммы.

Все остальные уже могут покупать не большими пакетами после размещения акций на бирже, но уже намного дороже.

Чтобы Вас пригласили купить акции до IPO, нужно стать заметной личностью в инвестиционных кругах, но нет ничего не возможного. Так что дерзайте!

Источник: http://finvopros.com/www.andreykagala.com/chto-takoe-ipo/

Первичное размещение акций на примере Twitter, Google и Facebook

Что такое IPO? Это первичное размещение акций на фондовой бирже, которое позволяет основателям компаний стать долларовыми миллионерами, а самим компаниям привлечь финансовые ресурсы для расширения бизнеса.

Такое первичное размещение акций позволяет определить общую стоимость или капитализацию компании.

Важно!

Её акции становятся ликвидными финансовыми инструментами, а все, кто владел акциями до IPO (основатели, ключевые сотрудники) становятся очень богатыми людьми (в некоторых случаях миллиардерами).

Собственно говоря, для американских компаний выход на фондовую биржу — это одна из главных целей с момента создания.

Для чего это нужно?

Если вы создали работающий бизнес, то это ваша частная фирма, его владельцами являетесь только вы и ваши партнеры. Время идет, ваш бизнес развивается, но как определить, сколько он стоит?

Владелец небольшой фирмы может узнать это только при продаже своего бизнеса в процессе переговоров с покупателями. Крупные компании с хорошими перспективами роста проводят так называемое IPO (initial public offering).

IPO — это первичное размещение акций компании на биржевом рынке. С этого момента акции начинают открыто торговаться на одном из фондовых рынков, компания получает финансовые ресурсы от продажи акций, репутацию серьезного игрока в мире бизнеса и кучу расходов, связанных с необходимостью регулярно предоставлять финансовую отчетность.

Важно и то, что компания через IPO получает рыночную оценку самой себя (иными словами, величину капитализации), а это, как правило, позволяет основателям компании стать очень богатыми людьми.

Например, после IPO компании Apple около 300 человек (директоров, сотрудников компании, имевших акции) в один день стали долларовыми миллионерами, а IPO компании Google сделало их основателей Сергея Брина и Ларри Пейджа долларовыми миллиардерами.

Широко известна история художника-граффитиста Дэвида Чо (David Choe), который в 2005 году был приглашен для оформления офиса компании Facebook в Palo Alto в Силиконовой Долине.

Совет!

Его работа стоила $60,000, но тогдашний руководитель компании Sean Parker уговорил художника вместо денег взять в оплату пакет акций компании. На тот момент компания была частной, её акции не торговались на фондовой бирже и стоили дешево, но художник согласился, просто смирившись с тем, что выполнил работу бесплатно.

А через семь лет в 2012 году после IPO компании Фейсбук акции этой компании мгновенно превратились в действительно ценные бумаги: аналитики оценили стоимость пакета акций Дэвида Чо в 200 миллионов долларов. Двести миллионов долларов за раскраску стен в офисе!

Крупнейшие фондовые биржи, где идет торговля акциями, располагаются в Нью-Йорке: NYSE и NASDAQ.

Северо-американский фондовый рынок был и пока остается главным в мировом масштабе, а вот второе место по размеру биржевого рынка уже переместилось из Европы в Азию.

Гонконг, Шанхай и Шеньчжен, Токио и Осака — основные азиатские центры биржевой торговли акциями.

Андеррайтеры это посредники между компаниями-эмитентами и рынком. Если компания решает выпустить свои акции на биржу, то ей не обойтись без услуг так называемых андеррайтеров.

Андеррайтер (underwriter) — это фирма-посредник между компанией, выпускающей свои ценные бумаги на рынок, и потенциальными инвесторами.

В США (да и везде) в качестве андеррайтеров выступают крупные инвестиционные банки и брокерские компании.

Внимание!

Они устанавливают начальную цену акций, привлекают избранных инвесторов для первичной покупки, и запрашивают с компании-эмитента за свои услуги немалые гонорары, которые достигают 7% от стоимости размещения.

Но андеррайтеры получают не только комиссионное вознаграждение. Больше всего они зарабатывают на разнице цен между первоначальной ценой размещения и рыночной ценой, которая устанавливается позже на фондовой бирже.

Традиционное IPO предполагает, что фирма-андеррайтер проводит всесторонний финансовый анализ компании-эмитента, на его основе устанавливает начальную цену размещения и предлагает выкупить акции своему, можно сказать, «прикормленному» пулу инвесторов.

В него входят так называемые институциональные инвесторы: крупные пенсионные фонды, хедж-фонды, фонды взаимных инвестиций (mutual funds).

Им это выгодно, так как после начала торгов на бирже (в первые часы и дни) цена акции обычно демонстрирует рост, и это позволяет первым покупателям и самому андеррайтеру хорошо зарабатывать на перепродаже акций.

Поэтому фирмы-андеррайтеры кровно заинтересованы в том, чтобы установить цену первичного размещения акций ниже рыночной.

Компания-эмитент напротив заинтересована в максимально высокой начальной цене своих акций, ведь от этого зависит, сколько денег она получит от выхода на биржу.

Договор с андеррайтером может быть двух типов:

  1. «твёрдое обязательство», когда банк-посредник обязуется приобрести весь выпуск акций. В этом случае андеррайтер несет существенный риск убытков, если не удастся продать все акции по оговоренной цене.
  2. «максимальные усилия», когда андеррайтер обязуется продать только ту часть выпуска, на которую найдутся покупатели. В этом случае рискует компания-эмитент, так как отсутствует гарантия продажи всего предложенного количества акций.

Twitter

До IPO капитал компании состоял из 475 млн. акций (точная цифра 473,839,475, форма S-1), из них примерно 25% акций были в собственности основателей и директоров компании Твиттер.

Важно!

Было решено выпустить на рынок 70 млн акций или 13% от всего капитала компании (70/(475+70) = 0,128).

От первичного размещения акций планировалось привлечь 1 миллиард долларов. 13 сентября 2013 года компания Twitter объявила о том, что подала заявку на IPO своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).

В качестве андеррайтеров размещения всего выпуска акций выступили инвестиционные банки Голдман Сакс (главный), Морган Стенли и Морган Чейз.

Первоначально компания Твиттер планировала разместить акции по цене $17-20 за акцию, затем из-за большого количества желающих границы ценового коридора были повышены до $23-25.

В Интернете есть форма S-1 (заявка на IPO) для компании Твиттер по адресу: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.

Самое интересное в этом документе, на мой взгляд, это консолидированная отчетность Твиттер за три года, предшествовавших размещению акций. В течение 2010-2012 годов компания показала чистый убыток, в сумме за три года он составил 274 миллиона долларов.

В консолидированном балансе отрицательный капитал на конец 2012 года составил около 250 миллионов долларов.

Некоторые аналитики перед IPO Твиттера рассуждали о бесполезности финансовой отчетности молодых интернет-компаний, объясняя отрицательный капитал недооцененностью их нематериальных активов.

Совет!

Казалось бы, этот вывод был подтвержден успехом IPO у инвесторов, ведь акции Твиттер, несмотря на отрицательные показатели финансовой отчетности, выкупили на бирже с большой премией.

Но дальнейшее изменение стоимости акций показало, что инвесторы, скорее всего, переоценили потенциал данной компании (график ниже).

К 5 ноября 2013 года институциональные инвесторы должны были подать заявки о том, сколько акций и по какой цене они хотели бы приобрести (день закрытия книги заявок).

6 ноября около 4 часов пополудни было объявлено, что начальная цена размещения равняется $26. В этот момент стало понятно, что Твиттер заработает на IPO $1,8 миллиардов долларов ($26 х 70 млн.), а оценка компании в целом составит около 14 миллиардов долларов ($26 х (475+70) = $14,200).

В первый день торговли 7 ноября 2013 года около 8-30 утра (до начала торгов) банки-андеррайтеры распределили весь выпуск акций между первоначальными инвесторами.

Это всегда является непростой задачей, так как количество акций в заявках на покупку превышает количество акций, предложенных для размещения.

В 9-30 утра на открытии фондовой биржи начали поступать заявки на покупку акций со всего мира как от розничных, так и от институциональных инвесторов. Первоначальные инвесторы теперь продавали имеющиеся у них акции, все остальные — покупали.

Цену открытия торгов устанавливает так называемый «назначенный маркет-мейкер» (designated market-maker»), иными словами специалист, уполномоченный следить за торговлей акциями конкретной компании на NYSE.

Внимание!

Твиттер выбрал для этой цели банк «Барклайс капитал» (Barclays Capital, является маркет-мейкером NYSE для 700 компаний-эмитентов).

Процесс установления цены открытия называется «price discovery» и производится на NYSE в ручном режиме. Цена открытия торговли выбирается такой, чтобы как можно лучше сбалансировать спрос и предложение.

Иными словами, это цена, которая позволяет максимизировать количество сделок с акциями, основываясь на поступивших заявках.

В результате в 10-50 утра 7 ноября 2013 года акции Твиттер начали торговаться по цене $45.10. Это означало, что капитализация Твиттер достигла $24.6 миллиарда долларов. В течение первого дня котировки акций достигали 50 долларов.

Цена закрытия в первый день торговли составила $44.90, то есть превысила цену размещения на $18,9 или 73%.

Участники рынка оценили IPO как успешное, что неудивительно, ведь первоначальные инвесторы и андеррайтеры смогли хорошо заработать на перепродаже акций.

Комиссия андеррайтеров в целом составила 3,25% от стоимости размещения или 59,2 млн. долларов.

Кроме того, они имели право приобрести 10,5 миллионов акций (дополнительно к 70 млн.) со скидкой от цены размещения.

Важно!

Можно предположить (так пишут в англоязычных источниках), что если опцион был использован, то они заработали около 200 миллионов долларов.

Впоследствии, цена акций колебалась около 40 долларов, а в 2015 году упала ниже цены размещения и на сегодняшний момент акции компании Твиттер торгуются по цене $17.62.

График изменения цены акции Твиттер с даты IPO до января 2017 года

В результате IPO компании Twitter основатели компании Джек Дорси, Эван Уильямс и Питер Фентон в один день стали обладателями состояния более чем в миллиард долларов.

Конечно, они не продали все свои акции в этот день, более того, по условиям размещения они не могли продавать акции компании на бирже в течение 180 дней с даты размещения (lock-up period 180 дней для основателей, сотрудников, ранних инвесторов). Но по размеру активов они стали долларовыми миллиардерами.

Google 19 августа 2004 года

Основатели компании Twitter использовали обычную практику, при которой созданием книги заявок занимаются андеррайтеры. Они же и определяют цену размещения акций (IPO price). Но это не единственный способ проведения IPO.

Сергей Брин и Ларри Пейдж, основатели компании Google, решили использовать другой подход, а именно электронный аукцион в «голландском» формате.

Предполагалось, что в этом случае цена размещения будет определяться рынком, поскольку возможность подать заявку получат не только институциональные инвесторы, приближенные к банкам-андеррайтерам, но и любые другие участники рынка.

По условиям аукциона подача заявки на акции была доступна даже для мелких инвесторов (минимальный пакет 5 акций), хотя процедура допуска к аукциону оказалась сильно регламентированной.

Первоначальный диапазон цен был установлен в $108-135 за одну акцию. В каждой заявке покупатель предлагал свою цену и количество акций, которые он был готов выкупить по этой цене.

Совет!

В режиме «голландского» аукциона самые высокие по цене заявки должны удовлетворяться первыми, но все акции должны продаваться по наименьшей заявленной цене (по цене наименьшего бида).

Тем не менее, без услуг фирм-андеррайтеров совсем обойтись было нельзя.

Google нанял Morgan Stanley и Credit Suisse First Boston в качестве главных андеррайтеров для проведения своего IPO, и заплатил комиссию 2,8% вместо обычных 7% комиссии, запрашиваемой инвестиционными банкирами при первичном размещении.

К слову, % комиссии имеет тенденцию к снижению, по данным Блумберг средний процент комиссионного вознаграждения в 2013 году составил 5,6%.

Как пишет Форбс на своем сайте, андеррайтеры не хотели бы, чтобы аукцион оказался успешным из-за опасений, что другие компании тоже решат использовать голландский аукцион при проведении IPO.

Расширение такой практики лишило бы инвестиционных банкиров большой доли прибыли. Но они не могли допустить и полного провала, так как он угрожал бы их репутации.

Форбс приводит довольно шокирующее предположение, что институциональные инвесторы знали о предполагаемой цене акции $85.

Выдержка из проспекта эмиссии компании Google

Компании Google пришлось снизить начальную цену до диапазона 85-95 долларов, количество акций для размещения было уменьшено, и публика получила только 75% от заявленного количества.

В конце концов, Google был вынужден принять цену $85 и объявить её в проспекте эмиссии. Прием заявок были закрыт 18 августа 2004.

Внимание!

19 августа 2004 года на фондовой бирже NASDAQ начались публичные торги акциями компании Google.

Торги начались не сразу при открытии биржи, а чуть позже (в 11-30 утра), так как спрос на акции значительно превысил предложение, и были некоторые технические проблемы с установлением начальной цены.

Цена открытия составила $100.01, а цена закрытия в первый день торгов $100.34, что оказалось на 18% выше цены размещения.

В следующие несколько месяцев акции росли в цене, достигнув цены в 210 долларов в феврале 2005 года.

Отдельные инвесторы, купившие акции Google в ходе IPO, через пару дней продали их с хорошей прибылью.

Таким образом, хотя компания Google попыталась применить нестандартный формат аукциона для продажи своих акций, но добиться полностью справедливой (=рыночной) цены размещения ей не удалось.

Рост в цене акций Google

Тем не менее применение формата аукциона, позволило Google реализовать одну из двух поставленных целей: сама Google, а не Уолл-стрит, управляла процессом, распределяя акции справедливым образом, исходя из заявок инвесторов.

По моим подсчетам в результате IPO пять управляющих директоров компании, включая Сергея Брина и Ларри Пейджа, стали долларовыми миллиардерами (я умножила цену размещения на количество акций, принадлежавших директорам компании до IPO. Эта информация есть в форме S-1).

График изменения цены акции Гугл с даты IPO до января 2017 года

Facebook 18 мая 2012 года

Публичная торговля акциями Facebook на бирже Nasdaq началась 18 мая 2012 года. В результате первичного размещения акций компания Фейсбук сумела привлечь рекордную сумму 16 миллиардов долларов, а вся компания была оценена в 104 миллиарда долларов.

Важно!

Цена размещения была установлена в $38, но в первый день торгов андеррайтерам пришлось покупать акции компании, чтобы удержать цены от падения.

В результате цена закрытия в первый день торгов составила $38.23, а в последующие дни упала ниже цены размещения. 1

6 августа 2012 года истекло трехмесячное эмбарго (lock-up period) на продажу акций первоначальными инвесторами (основателями, сотрудниками), что привело к резкому падению курса акций Фейсбук.

Минимальная цена акции была достигнута в первый день после окончания запрета и составила $$19.69 долларов за акцию.

Всего по условиям IPO Фейсбук установило пять разных временных периодов, когда продажа акций первоначальными (до IPO) инвесторами была запрещена.

Рост акций Фейсбук

В конце 2012 года начался постепенный рост котировок, и 6 августа 2013 года стоимость одной акции Facebook вышла на уровень цены размещения 38 долларов.

Сейчас почти через 5 лет после IPO акции компании Facebook котируются на уровне $130, что почти в 2,5 раза выше цены размещения.

График изменения цены акции Фейсбук с даты IPO до января 2017 года

Сравнение результатов первого после IPO дня торговли для интернет-компаний

Ниже приведена сравнительная табличка результатов IPO известных интернет-компаний. В ней приведена (2) цена размещения (IPO price), (3) цена на открытии (opened) и (4) закрытии (closed) в первый день биржевой торговли акциями.

В пятом столбце показано (5) увеличение цены акции в % в течение первого дня, так называемый first-day pop.

Эта величина показывает, насколько цена размещения (IPO price) отличалась от рыночной цены в первый день торговли (цены закрытия). Чем выше процент, тем больше заработали институциональные инвесторы и андеррайтеры в этот день, спекулируя акциями компаний-эмитентов.

В шестом столбце показана (6) сумма в миллионах долларов, которую компания-эмитент получила от размещения своих акций (цена размещения, умноженная на количество выпущенных акций).

Я не уверена в абсолютной точности этих данных, поскольку некоторые компании продавали (по подписке, до начала торгов на бирже) часть акций, уже принадлежавших основателям, т.е. выручка от продажи зачислялась на счет первоначальных инвесторов, а не компании. Но порядок цифр такой.

Результаты IPO известных интернет-компаний

Если бы компании, выходящие на биржу, оценили свои акции выше, то они смогли бы привлечь больше финансовых ресурсов для своего развития.

Совет!

В англоязычных статьях используется выражение «оставить деньги на столе» для обозначения ситуации, в которой продавец заметно продешевил.

Явно недооцененной выглядит цена размещения китайского поисковика Baidu, на котором «инвесторы» смогли заработать 354% прибыли в первый день.

Та же компания Твиттер, установив цену размещения в 36 долларов вместо 26, смогла бы привлечь дополнительно 700 миллионов (70 млн х $10), а в сумме 2,5 миллиарда вместо 1,8 миллиарда долларов свободных средств (столбец «млн $» в таблице).

Интересно читать англоязычную аналитику, где обсуждаются результаты IPO. Первичное размещение акций Facebook считается неудачным, а вот компания Twitter, как пишут, провела успешное размещение.

На самом деле, с точки зрения компании-эмитента, именно Фейсбук сумел установить правильную цену размещения своих акций и забрал всю прибыль себе.

А вот Твиттер «подарил» спекулянтам 73% дохода в первый день торговли, наверное, именно поэтому данное IPO для Уолл-Стрит считается успешным.

Биржевая капитализация компаний не отражает их реальную стоимость

Несмотря на то, что компания Твиттер год от года была убыточной, биржа оценила ее в 14 миллиардов долларов.

Биржевая капитализация Фейсбук превысила таковую для многих крупнейших промышленных компаний с реальными активами и с гораздо большей величиной годовой прибыли.

Внимание!

Это означает, что капитализация компании на бирже не отражает её реальную стоимость, а зависит от объема свободных денежных средств у спекулянтов и от их ожиданий относительно того, куда будут двигаться рыночные котировки.

Выход на биржу в большей степени нужен первоначальным инвесторам и венчурным фондам. Именно IPO превращает их первоначальные вложения в миллионы и миллиарды долларов.

Источник: http://finvopros.com/msfo-dipifr.ru/chto-eto-takoe-ipo-pervichnoe-razmeshhenie-akcij-na-primere-twitter-google-i-facebook/

Цели и этапы проведения IPO

Каждая компания в процессе своей деятельности стремится развиваться и расширять сферы влияния. Однако развитие бизнеса требует значительных вложений, которые каждая компания привлекает различными доступными способами.

Одни компании берут банковские кредиты, в результате чего растет их долговое обременение, да и высокие проценты порой могут делать кредитование нецелесообразным.

Другие компании выпускают облигации – долговые бумаги, по которым тоже следует расплачиваться (но процент, как правило, ниже банковского).

И, наконец, третьи решают продать часть акционерного капитала широкому кругу инвесторов (провести IPO), тем самым выручив денежные средства для своего развития.

Initial Public Offering, или IPO компании – это первичное публичное размещение акций компании (эмитента) для открытых торгов на бирже.

Важно!

IPO могут осуществлять только акционерные общества открытого типа (то есть для ООО или ЗАО будет требоваться реорганизация), а после IPO компания становится уже ПАО – публичным акционерным обществом, что подразумевает, что акции компании предложены широкому кругу инвесторов.

Но одного желания продать часть акций компании недостаточно. Необходимо также создать массу условий и выполнить достаточно большой перечень требований, чтобы осуществить данную продажу и привлечь капитал.

Как минимум, необходимо создать условия, чтобы на предлагаемый пакет акций нашлись покупатели (иначе деньги не будут привлечены), а эти покупатели, в свою очередь, должны узнать о планируемом размещении и быть заинтересованы в нем.

Именно здесь и начинается процесс IPO, который в среднем составляет от полугода до года.

Временная схема проведения IPO

Этапы

Прежде всего, компания, планирующая стать публичной (а именно такой она становится после IPO), начинает подготовку к предстоящему выходу на открытые торги.

Вообще, весь процесс IPO можно условно разделить на подготовку, само IPO и последующее сопровождение.

Начало подготовки к IPO стартует с найма целой бригады различных консультантов (инвестиционных банков), которые будут сопровождать компанию на всех этапах процедуры.

Компания готовит свою финансовую отчетность по международным стандартам (МСФО), причем с аудиторским заключением, то есть проходит так называемую процедуру Due Diligence (комплексная оценка объекта инвестирования).

Вообще говоря, любая публичная компания должна быть прозрачной и иметь чистую бухгалтерию, что несколько от

Является ли первичное публичное размещение акций (IPO) правильной стратегией выхода?

Основатели стартапов постоянно думают о вариантах выхода для стартапов по мере их роста. От слияния до первичного публичного размещения акций (IPO) подходящая стратегия выхода может оказаться очень трудным решением как по финансовым, так и по эмоциональным причинам. В этой статье мы рассмотрим вариант выхода из стартапа через IPO.

Что такое IPO?

IPO или первичное публичное размещение - это когда стартап предлагает определенное количество акций для публичной продажи.После процесса оценки акции откроются на фондовом рынке по цене, определенной начинающей компанией. Как только акции поступят на рынок по заявленной цене, они смогут свободно обращаться на фондовый рынок. Решение о листинге означает, что рынок определит цену акций, а соучредители (и любой сотрудник / инвестор с акциями) потеряют прямой контроль над стоимостью вашей компании. В случае успеха у компании останется большой капитал и деньги.

Хорошо ли IPO для стартапов?

Существенным преимуществом выбора IPO в качестве варианта выхода является то, что IPO, в случае успеха, создаст большой капитал за короткий период, так как покупатели увеличат стоимость акций.Этот шаг особенно полезен для стартапов, поскольку они часто ищут способы получить деньги для дальнейшего роста и расширения своей компании.

Еще одним большим преимуществом выбора IPO для стартапа является то, что вы создаете простой способ для существующих инвесторов получить финансовую отдачу от своих инвестиций. Ваши инвесторы также смогут гораздо легче продать свою долю в стартапе населению теперь, когда акции находятся в свободном обращении на рынке.

Кроме того, после того, как компания попадает в листинг фондовой биржи, вокруг ее первоначального предложения появляется больше шума и шумихи.Повышенная известность поможет компании улучшить свою клиентскую базу, а также повысить узнаваемость бренда.

В чем уловка?

Хотя перспектива получения большой суммы денег в короткие сроки может показаться очень прибыльной, выбор IPO имеет ряд недостатков.

Во-первых, IPO будет означать, что вы потеряете некоторую степень контроля над своим стартапом. Это решение может оказаться очень сложной ситуацией для основателей стартап-компании. Решения, которые раньше приводились в исполнение и выполнялись быстро, теперь будут гораздо более медленным и формальным процессом, сообщаемым акционерам.Например, вам может потребоваться консультироваться с акционерами для принятия конкретных решений и потребовать их голоса, чтобы вы могли действовать в соответствии с вашим решением.

Во-вторых, теперь, когда у вас есть значительное количество акционеров, вам нужно будет расставить приоритеты в их интересах. Акционеры хотят видеть прибыль, доход и рост от своих инвестиций. Любые дивиденды от их акций являются дополнительным бонусом. Если акционеры видят постоянное снижение прибыли или роста, они могут продать свои акции и перейти к более перспективным инвестициям.В конечном итоге это может нанести вред вашей компании из-за снижения цены ваших акций и рыночной капитализации.

Один из самых существенных недостатков IPO - их высокая стоимость. Они могут стоить более 100000 долларов без каких-либо гарантий успеха. Стартапы должны платить за андеррайтеров, оценку компании, а также соблюдать требования листинга, такие как периодический аудит и соблюдение постоянной прозрачности для рынка и своих акционеров.

Наконец, необходимо учитывать финансовый рынок, особенно рынок вашей отрасли.Мы советуем, прежде чем вы решите, выходить ли через IPO, изучите другие недавние IPO в вашей отрасли и посмотрите, насколько они успешны.

Вопросы? Спросите наших юристов по стартапам по телефону 1300 544 755.

Была ли эта статья полезной?

О LegalVision: LegalVision - это коммерческое право с полным спектром услуг, основанное на высоких технологиях. фирма, которая использует технологии для более быстрого, качественного и экономичного обслуживания клиентов опыт.

Большинство наших клиентов являются членами LVConnect. Став участником, вы можете опережать юридические вопросы, оставаясь на вершине затрат. Всего за 199 долларов в месяц можно получить членство. неограниченные консультации юриста, быстрее сроки выполнения работ, бесплатные юридические шаблоны и скидки только для участников.

Узнать больше о LVConnect

Что такое выход из IPO? - Upstox

IPO выгодно частным инвесторам, стремящимся заработать на своих инвестициях в компанию.Инвесторы, которые вложили средства в компанию в период до IPO, могут продать свои акции с целью получения прибыли, наблюдать за ростом их стоимости или просто сократить свои убытки и отказаться от инвестиций, которые они считают невыгодными. Таким образом, IPO дает частным инвесторам «выход» для продажи доли в компании.

Ключевые моменты
  • IPO дает частным инвесторам «выход» для продажи доли в компании.
  • Период блокировки - это время, в течение которого частные инвесторы не могут продать свои акции.Он колеблется от 3 до 24 месяцев.
  • Частные инвесторы владеют так называемым частным капиталом (PE) в компаниях. Часто эти частные организации чувствуют необходимость заработать на своих инвестициях из-за давления со стороны инвесторов (людей, которые владеют акциями частной инвестиционной фирмы).
  • После периода блокировки частные инвесторы обычно продают акции, которые они решили продать, партиями, то есть частями, а не за один раз.

Определение IPO и основные термины

Как вы уже знаете, IPO или первичное публичное размещение - это впервые публичное предложение новых акций частной компании.

  • Первичный рынок: Эта первоначальная продажа представляет собой первичный рынок, то есть первоначальную сделку между компанией и участниками публичных торгов. Затем он переходит на вторичный рынок, где представители общественности могут напрямую покупать и продавать акции. После того, как IPO перейдет на вторичный рынок, нет необходимости делать ставки на акции.
  • Вторичный рынок: Предложенные акции выставляются на торги, а победившим участникам торгов распределяются акции. После завершения IPO акции, купленные в ходе IPO, торгуются на фондовой бирже, где котируется компания.Теперь это называется вторичным рынком, так как торговля осуществляется между представителями общественности после первоначальной сделки.
  • Float: Количество акций в обращении называется float. Это количество акций, по которым может происходить торговля на рынке акций, другими словами, максимальный объем акций, который может быть продан на фондовой бирже.
  • Рыночная цена и рыночная оценка: После того, как акции размещены на фондовой бирже, на основе спроса на акции, цена акции достигается рынком.Это называется рыночной ценой, и от нее зависит рыночная оценка компании, то есть то, какую ценность рынок приписывает компании.
  • Цена выпуска: Если цена выпуска (начальная цена, по которой акция была предложена в ходе IPO) ниже рыночной цены, то акционеры, купившие акции во время IPO, получают прибыль и видят рост своей чистой стоимости.
  • Перелистывание: Некоторые инвесторы продают акции, приобретенные в ходе IPO, в самый первый день торгов, когда спрос растет, а цена акций завышена.Такая практика называется переворотом и не приветствуется андеррайтерами (банками или брокерскими компаниями, которые проводят IPO для компании и продвигают продажу), поскольку она снижает стоимость акций из-за избыточного предложения и создает для них дурную репутацию. Обиженные андеррайтеры часто отказывают Flippers в шансах на следующее IPO.
  • Период блокировки: Чтобы избежать проблемы избыточного предложения и падения стоимости акций, что создает для них дурную репутацию, андеррайтеры заставляют частных инвесторов подписывать соглашения о том, что они не будут продавать свои акции в течение определенного периода времени после компания дебютирует на бирже.Этот период называется периодом блокировки, в течение которого частные инвесторы не могут продать свои акции. Он колеблется от 3 до 24 месяцев.

По истечении этого срока частные инвесторы могут продавать свои акции. Таким образом, IPO предлагает частным инвесторам путь выхода.

Подробнее о выездных маршрутах

Частные инвесторы владеют так называемым частным капиталом в компаниях. Часто эти частные организации чувствуют необходимость заработать на своих инвестициях из-за давления со стороны инвесторов (людей, которые владеют акциями частной инвестиционной фирмы).Они могут захотеть продать свой частный капитал (PE), чтобы привлечь капитал и инвестировать в более перспективную компанию, или могут просто отказаться от инвестиций, которые, по их мнению, имеют плохие перспективы.

Частные инвесторы могут сделать это двумя способами: попытаться продать акции другим частным инвесторам или продать акции населению. Часто бывает сложно найти заинтересованного частного инвестора, а предлагаемые условия не так хороши. Это потому, что:

  • нет возможности узнать, сколько компания оценивается на публичном рынке
  • других частных инвесторов заинтересованы в получении значительной прибыли в короткие сроки, что снижает цену предложения

Таким образом, чтобы получить более выгодную сделку, частные инвесторы могут захотеть, чтобы компания стала публичной, когда предполагается, что рыночный спрос на акции компании будет высоким.

Продажа акций частного капитала (PE)

После периода блокировки частные инвесторы обычно продают акции, которые они решили продать, партиями, то есть частями, а не за один раз. Это сделано для того, чтобы свести к минимуму проблему избыточного предложения и рыночной паники, которая снижает цену акций. Часто частные инвесторы просто продают часть своих активов, особенно если считают, что перспективы компании хорошие.

Такая продажа часто вызывает падение цены акций, которое наблюдается при IPO после истечения периода блокировки.Цена акций может в конечном итоге восстановиться после хороших результатов деятельности компании или может достичь нового нормального уровня.

Для частных инвесторов продажа предлагает множество преимуществ, в том числе:

  • могут найти рынок для своих акций.
  • рыночная оценка акций, которая часто во много раз превышает стоимость их первоначальных вложений, что приносит им огромную прибыль.
Завершение
  • IPO может служить выходом для частных инвесторов.
  • Частные инвесторы могут продать свой частный капитал (PE) населению после истечения периода блокировки.
  • Такие продажи часто приносят огромную прибыль, во много раз превышающую первоначальные инвестиции.
  • Частный инвестор все еще может удерживать часть частного капитала (PE) и, таким образом, иметь долю в компании.
  • Частные инвесторы часто продают партиями, чтобы избежать резкого падения курса акций.

M&A, IPO и дивиденды, рекапитализация

Стратегии выхода в модели выкупа с использованием заемных средств / LBO

В модели выкупа с использованием заемных средств (LBO) обычно ОЧЕНЬ мало думают о выходе - в 99% моделей люди просто предполагают простой коэффициент выхода, основанный на EBITDA, подразумевающий, что компания покупает другая компания или другая частная инвестиционная компания.

Но в реальной жизни это не обязательно ... иногда портфельная компания не может быть продана другой нормальной компании или даже другой частной инвестиционной компании.

Например, он может быть слишком большим для покупки другой компанией, или он может находиться на неблагоприятном рынке, на котором мало сделок по слияниям и поглощениям.

Кроме того, на развивающихся и пограничных рынках, как правило, сложнее заключать сделки M&A, поскольку потенциальные покупатели также меньше и менее склонны совершать крупные приобретения.

В результате вам нужно подумать о двух альтернативных стратегиях выхода: первичное публичное размещение акций (IPO) и рекапитализация (повторные капитализации), иначе известные как дивиденды / повторные дивиденды.

Механика сделки M&A

Обычная сделка M&A проста: вы просто принимаете множитель выхода, рассчитываете на его основе стоимость предприятия, а затем возвращаетесь в стоимость собственного капитала, вычитая чистый долг.

Затем вы рассчитываете IRR и мультипликатор частной инвестиционной компании, глядя на ее первоначальные инвестиции и на то, сколько фирма получит обратно в конце после выхода.

Существует некоторая неопределенность относительно сроков выхода и мультипликатора, но в целом это очень «чистый» процесс, потому что фирма продает 100% своей доли сразу другой отдельной фирме.
Первоначальное публичное размещение акций в LBO

В сценарии IPO фирма PE не может продать всю свою долю, когда компания становится публичной, потому что это посылает сильный негативный сигнал всем участникам рынка и новым потенциальным инвесторам: если эта компания такова отлично, почему вы продаете всю свою долю в нем?

Таким образом, вместо этого фирма должна продать свои активы в течение определенного периода времени… возможно, 20% в год 1, 35% в год 2, 30% в год 3 и 15% в год 4, как в нашем примере.

Если цена акций остается прежней, мультипликатор м / м остается таким же, но IRR ниже, поскольку для возврата того же капитала требуется больше времени.

Но если цена акций сильно колеблется, это может работать как на фирму, так и против нее: более высокая цена акции со временем явно помогает им, в то время как падающая цена акций им вредит.

В целом, тем не менее, IRR имеет тенденцию быть ниже при IPO, потому что PE-фирме требуется больше времени, чтобы продать свои пакеты акций; мультипликатор м / м может быть примерно таким же, либо он может быть выше или ниже в зависимости от движения цены акций.

Дивиденды / рекапитализация в LBO

На самом деле это вовсе не «стратегия выхода»: частная инвестиционная компания просто удерживает компанию на неопределенный срок, а фирма продолжает выплачивать дивиденды от своего избыточного денежного потока фирме PE.

В некоторых случаях компания может взять на себя дополнительную задолженность для выплаты этих дивидендов (известная как «итоговая сумма дивидендов»).

Проблема здесь в том, что компания может выплачивать дивиденды только с имеющимся у нее денежным потоком, который обычно намного меньше, чем ее EBITDA.

Эта стратегия может работать, если компания растет очень быстро и / или является бизнесом «дойной коровы» с высокой рентабельностью и высокой доходностью свободного денежного потока, но в целом очень сложно добиться высокой IRR исключительно за счет дивидендов просто потому, что это может требуются годы и годы только на то, чтобы окупить первоначальные вложения.

Множественный мультипликатор для длительного периода мог бы быть разумным, но IRR в конечном итоге окажется настолько низким, что многие PE-фирмы вообще не будут заинтересованы.

Заключение

Продажа слияний и поглощений является предпочтительной стратегией в 99% сценариев выкупа с использованием заемных средств, поскольку она имеет тенденцию давать самые высокие IRR и самые высокие мультипликаторы за месяц с наименьшей степенью неопределенности.

Однако во многих случаях PE-фирме придется использовать такие стратегии, как выход из IPO, если, например, компания слишком велика для приобретения; и если он действительно не может понять, что делать, можно использовать дивиденды / рекапитализацию.

Они особенно распространены на развивающихся и пограничных рынках, где рынки капитала меньше и менее ликвидны и где труднее найти квалифицированных покупателей. Проблемы регулирования также могут помешать этим типам компаний выйти на более крупные развитые рынки.

Теоретические заметки Выйти из IPO - Краткое изложение Финансирование новых предприятий Выходящие венчурные капиталисты следят за своим портфелем компаний, тщательно применяя более формальные методы мониторинга для преодоления

Комментарии

  • Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставлять комментарии.

Предварительный просмотр

Выходящие венчурные капиталисты внимательно следят за своими портфельными фирмами, применяя более формальные методы мониторинга для преодоления информационных и агентских проблем. Ряд пропущенных целей может привести к вмешательству врачей общей практики, которые могут включать в себя смену управленческой команды или продажу бизнеса Совет директоров: поддерживаемые предприятия позволяют венчурному капиталу и предпринимателю выбирать внешних директоров. Предприниматель должен контролировать бизнес, когда бизнес идет хорошо. Венчурные капиталисты должны, когда они плохо работают, венчурные капиталисты также должны получать больше ограничений с каждым раундом финансирования. Переход контроля с общего на предпочтительное Поэтапное финансирование - мощный инструмент для мониторинга и контроля инвестируемых фирм. Траншевое финансирование дает право отказаться от дальнейшей поддержки венчурного финансирования. портфель промежуточного периода Обсудите различные методы выхода, доступные предприятию.Торговля продажа (приобретение) IPO Выход инвестиций Доминирование стратегии развития бизнеса и влияние на ключевые решения, принятые предприятием в период, когда венчурные капиталисты контролируют выход, используя такой механизм, как: Контрактные права o Тянуть за собой учредители хотят выхода, но инвестор хочет Контролирующий совет директоров o Позволяет инициировать выход Если у них есть собственные потребности в ликвидности Тянуть за собой учредители хотят выхода, но инвестор делает o Венчурные капиталисты обычно не получают контроль над советом директоров до тех пор, пока на более поздней стадии не имеют права отказаться от дальнейшего финансирования объекта инвестиций. прогноз С течением времени становится доступно гораздо больше данных и информации e.г. продажи, тенденции роста, отзывы клиентов, позиционирование среди конкурирующих продуктов и т. д. Пол говорит, что выбор времени - это все, что нужно для выхода. Лучше всего выйти, когда покупатели совершают покупку по причинам. в любое время, даже до того, как венчурные капиталисты ожидали выхода, например, когда предприятие начинает достигать высоких темпов роста, С динамичным характером рынка и различными вариантами выхода, разные оценки или стратегия выхода могут или повлиять на ожидаемую доходность инвестиций ВАРИАНТЫ ВЫХОДА Торговля ПРОДАЖА Подавляющее большинство торговых продаж происходит через торговую продажу Торговая продажа обычно означает, что бизнес перестает существовать как независимое лицо, и во многих случаях предприниматель и команда менеджеров также покидают бизнес.По словам известного венчурного инвестора Пола Аткинсона, для успешного выхода необходимо изменить шансы в вашу пользу и постараться не остаться без денег. Что делает успешную торговую продажу? По словам генерального директора, продавшего свою компанию, юрисконсульты по качеству имеют решающее значение o Они могут помочь преодолеть культурные различия. Обсудить конкурентное преимущество вашего продукта. O Они должны принадлежать интеллектуальной собственности. Интеллектуальная собственность должна управляться с первого дня для выхода o Защита ИС дает им свободу действовать в будущем и устранять любые проблемы с ИС без каких-либо юридических ограничений. Должная осмотрительность будет значительной и займет больше запланированного времени. Временной горизонт для выхода из торговой продажи будет зависеть от того, будет ли это стратегическая продажа или торговая продажа. и текущие рыночные условия 6 18 месяцев Финансовая продажа: она основана на будущем потенциале объекта инвестиций, продающего его частной фирме o они оптимизируют ее операции и проводят финансовую реструктуризацию управления для увеличения прибыли FCF Характеристики объекта инвестиций для идеальной финансовой продажи: высокий рост наличие сильного рыночного спроса, которого можно ожидать на рынке с глобальным потенциальным покупателем: прибыльность продемонстрирована, но не является обычным требованием на понятных рынках и рынках услуг o многие компании, предлагающие аналогичные продукты и услуги, профессиональные услуги, транспорт и строительство, розничная и оптовая торговля, сельское хозяйство, традиционное производство, o понимаемый рынок, фрагментированный конкурентный рынок, приобретение для роста, вариант для покупательной цены покупателя: o стимулировал текущую и потенциальную прибыль, а также влиял на рыночные условия. Доступны различные типы предложений. Недооценка. Долгосрочные результаты. IPO Происходит на более поздней стадии жизненного цикла предприятия Что нужно для IPO? Продемонстрировать исключительное сочетание сильного рыночного спроса, выдающегося менеджмента и устойчивого конкурентного преимущества. Продемонстрировать рост и траекторию прибыльности. O Должен поддерживать ИП в течение длительного периода после IPO, e.г. 5 лет IPO как метод выхода Плюсы и минусы Преимущества и недостатки публичной компании Преимущества: 1. Получение нового капитала для поддержания финансового положения. а. Выход на новые рынки b. Использование текущих исследований c. Расширение ассортимента продукции d. Расширение возможностей продаж и маркетинга 2. Большая ликвидность для капитала. 3. Возможное увеличение стоимости капитала. 4. Диверсификация первоначального личного портфеля акций и упрощение перехода права собственности. 5. Первичные вторичные предложения 6. Возможности будущего финансирования.7. Облегчает слияния и поглощения. 8. Более эффективные стратегии вознаграждения сотрудников (особенно на предприятиях). 9. Возможность ликвидности 10. Привлечение солидного персонала 11. Финансирование проектов Недостатки: 1. Прямые и косвенные расходы на публичное размещение. 2. Потеря конфиденциальности из-за IPO. 3. Затраты, связанные с периодической финансовой отчетностью (например, подача и своевременная отчетность о текущих материалах. 4. Фидуциарная ответственность _ потеря свободы управления до некоторой степени (наблюдательный совет директоров, крупные внешние держатели акций).4. Более высокий риск потери контроля из-за поглощений и т. Д. (Вы должны сохранить капитал, чтобы быть абсолютно уверенным в контроле). 5. Значительные временные затраты а. Требуются высококвалифицированные консультанты. Требуется убедительный инвестиционный тезис, в котором четко излагаются обязанности по сделке и сроки, перечисляемые в начале нового года. Компания может привлечь больше внимания покупателей, чьи дневники менее загромождены, чем в конце года. период: запретить акционерам продавать акции в течение определенного периода после IPO. Акции инвестора в течение этого периода могут быть постепенно зарегистрированы и проданы после периода блокировки. ПРОЦЕСС IPO Андеррайтинг ролей и услуг осуществляется на основе: получение указаний от потенциальных инвесторов на сумму акции заинтересованы в покупке и по какой цене.рассылает первоначальный проспект эмиссии или отвлекает потенциальных крупных инвесторов. шоу: официальные презентации, на которых руководство и инвестиционные банки демонстрируют свой бизнес. IB проводят предложения. Некоторые могут быть предложениями. IPO недооценены в каждой стране США, исходя из средней начальной прибыли (недооценка), если андеррайтеры могут обеспечить стабилизацию цены, если цена упадет ниже определенного диапазона 5. Начальная доходность IPO (заниженная цена): Чем выше репутация андеррайтера, тем меньше недооценка ( чем выше репутация андеррайтера, тем больше занижение цены (если изучать данные).Аналитики обеспечивают охват и предоставляют информацию об акциях. инвесторы, заинтересованные в акциях, предоставляющие информацию инвесторам. ликвидность акций. обвинения предполагают, что аналитики слишком положительно оценивают акции, которые гарантирует их работодатель (инвестиционные банки). роли и услуги (продолжение) Носитель риска Покупка ценных бумаг у фирмы-эмитента и их перепродажа Эксперты по оценке Сертификация качества выпуска Стабилизатор Стабилизировать цену акций, торгуемых на вторичном рынке Усилитель Повышение видимости и ликвидности акций, обеспечивающих покрытие аналитиков на 5 дней vs.IPO зависят от рынка. Обычный после периода исключительно высокой доходности акций отрасли и до спада рыночных оценок. Инвестор влияет на сроки IPO. IPO, которые происходят на рынках, значительно меньше признаков низкой производительности. Позитивные настроения участников рынка могут привести к переоценке и побудить большее количество предприятий стать публичными. Асимметрия информации выше в небольших молодых фирмах, следовательно, они менее привлекательны для участников рынка, если они станут публичными. Bec

Стратегии продаж для IPO (публикация листинга)

После того, как вы инвестируете в IPO, следующая вещь, о которой нужно беспокоиться, - это выработать стратегию выхода, чтобы максимизировать вашу прибыль.Чтобы иметь эффективную стратегию выхода, необходимо учитывать определенные факторы. В этой статье мы попытаемся объяснить последствия этих факторов, а также перечислить несколько стратегий выхода.

Статья разделена на следующие части.

Факторы:
Факторы, которые следует учитывать перед принятием решения о продаже

Стратегии:
Стратегии продажи ваших акций

Факторы
Прежде чем вы решите продать свои акции, которые вам были выделены, необходимо отметить следующие факторы.

- Налоговые последствия

Если вы продаете акции в первый день их листинга или в любое время в течение первого года, вам придется уплатить обычный подоходный налог с прибыли. Если вы должны претендовать на более выгодную ставку налога на прирост капитала, вы должны продать акции после первого года.

- Ограничения на продажу

Проверьте, есть ли у вас какие-либо ограничения на продажу акций. Обычно для членов компании или людей, связанных с ней, существует период «блокировки».В зависимости от компании этот период блокировки может составлять три месяца, шесть месяцев или даже дольше.

- Предполагаемые ограничения от брокерской фирмы

Иногда брокерская фирма может попросить вас не продавать акции до истечения периода блокировки. Хотя у фирмы нет юридической возможности ограничить ваше решение о продаже, если вы захотите, ваши будущие распределения могут пострадать, если вы нарушите определенные ограничения брокерской фирмы. Всегда лучше знать о любых таких ограничениях.

Стратегии

Второй раздел этой статьи посвящен различным стратегиям продаж. Теперь, когда у нас нет хрустального шара, чтобы узнать будущее акций IPO и соответственно выйти из них, следующие предложения могут быть полезны в различных обстоятельствах.

- Продать в день листинга

Многие аналитики и исследователи считают, что IPO лучше в день листинга по сравнению с другими торговыми сессиями. Эта ссылка также зависит от времени, в течение которого акции будут размещены на бирже (конец бычьего пробега).По сравнению с доходностью за один, два или даже три года в большинстве случаев доходность за день листинга выделяется как лучший. Следовательно, продажа акций в день листинга может быть хорошей стратегией.

Полезный совет - это предварительная рыночная сессия перед тем, как компания попадет в листинг. Цены на премаркете дают очень хорошую оценку того, куда направятся акции, и твердые 70-80% прибыли на премаркете - хороший повод для продажи.

Приведенная выше стратегия является самой простой и может сэкономить вам будущие убытки.Когда компания попадает в листинг, она становится объектом пристального внимания общественности и рыночных настроений.

- Продайте достаточно в день листинга, чтобы покрыть ваши расходы

Эта стратегия поможет вам покрыть ваши расходы, оставаясь при этом инвестированным на случай, если в будущем акции вырастут. Для иллюстрации предположим, что вам было выделено 100 акций по 200 индийских рупий. Общая сумма ваших инвестиций составляет 20 000 индийских рупий. Если акция дает вам доходность 33% в день листинга, цена открытия будет 266 индийских рупий.

В этих обстоятельствах вы можете продать 75 из 100 акций, чтобы вернуть свои инвестиции.С этого момента оставшиеся 25 акций могут храниться в течение более длительного периода времени для получения фундаментально сильных акций.

Две вышеуказанные стратегии также могут быть применены после истечения периода «блокировки».

- Продам в рассрочку

Другая стратегия, которую вы можете реализовать, - продавать небольшое количество за раз. Ваш обычный период продаж должен быть после выхода квартальных отчетов о прибылях и убытках. Это дает вам четыре возможности продавать в год.

Например, если вам было выделено 200 акций для IPO, разделите их на 8.Отныне продавайте 25 акций ежеквартально в течение следующих двух лет.

Это противоположно усреднению долларовой стоимости. Вместо того, чтобы покупать равное количество акций, вы продаете равное количество акций. Фактически, ваша средняя цена продажи становится средней ценой акций в течение следующих двух лет.

- Продавать 50% авансом и 10% каждый квартал после этого

Эта стратегия также является стратегией продажи в рассрочку, но вместо равных частей вы продаете 50% авансом, покрывая большую часть своих затрат.Если акции котируются со стабильной прибылью от 40% до 50%, эта стратегия может быть очень эффективной. Еще раз, продажи на основе квартальных отчетов о прибылях и убытках - это хорошее окно возможностей.

В таблице ниже приведены условия и стратегии для применения

Условия

Стратегия

Прибыль за день листинга 70% - 80%

Продать все в день листинга

Прирост около 33% за день листинга

Продайте достаточно, чтобы покрыть ваши расходы

Средняя прибыль за день листинга

Продам в рассрочку

Прибыль за день листинга 40% - 50%

Продать 50% в день листинга, остаток в рассрочку

Заключительное слово

Будущее непредсказуемо и, следовательно, всегда должна быть стратегия выхода.Вышеупомянутые стратегии являются хорошей отправной точкой и могут быть изменены по мере необходимости. Важно иметь стратегию и диверсифицированный портфель.

23 Важная информация об IPO (первичное публичное размещение акций)

Все о преимуществах IPO

IPO означает первичное публичное размещение акций. Это первая продажа акций фирмой населению, и компания может получить денежные средства за счет заемных средств или капитала. Преимущества IPO для акционеров Компании бывают частные и государственные.Компания может быть зарегистрирована кем угодно. Многие известные компании, такие как IKEA, являются частными. Публичные компании - полная противоположность этому. Вот почему IPO также называют «публичным размещением».

Публичные компании имеют многочисленные преимущества для акционеров при проведении IPO и соблюдают строгие правила и правила. Они должны ежеквартально выпускать финансовый отчет и подотчетность совета директоров акционерам за IPO. Публичные компании также обязаны отчитываться перед регулирующими органами.

  1. Публичность: ключ к финансовому успеху

Публичность - это ключ к сбору денег, открывающая окно возможностей, открывающее двери в финансовые дела. Публичные компании получают более высокие ставки при выпуске долга, и когда есть рыночный спрос, государственная фирма может выпустить больше акций. В рамках сделки также осуществляется содействие слияниям и поглощениям. Ликвидность переводится в торговлю на открытых рынках и позволяет реализовать такие функции, как ESOP, которые предлагают компенсацию квалифицированным и талантливым работникам.

Но с наступлением информационной эпохи и интернет-бума сильные финансовые показатели больше не являются предпосылкой для выхода на биржу. первичное публичное размещение акций - также прекрасная возможность вместо этого получить доступ к сильным финансовым показателям. Многие небольшие стартапы расширили свой бизнес за счет IPO. Инвесторам следует с осторожностью относиться к стратегии выхода, когда компании проводят первичное публичное размещение акций, чтобы сделать учредителей богатыми и сделать IPO выгодными для акционеров, теряющих свое богатство. В таких случаях преимущество IPO для инвесторов может стать тупиком, а не началом истории финансового успеха.Продажа первичного публичного предложения во многих отношениях похожа на продажу акций.

  1. Механизм IPO для инвесторов = Андеррайтинг

Процесс IPO для инвесторов известен как андеррайтинг. Когда компании хотят стать публичными, они могут нанимать инвестиционные банки почти так же, как действует Уолл-стрит. Привлечение денег через заемный или собственный капитал - это основа андеррайтинга. Думайте об андеррайтинге как о золотой середине между инвестором и компанией.Наиболее известными андеррайтерами являются крупные финансовые компании, такие как Credit Suisse и Goldman Sachs. Сделка заключается в результате переговоров между компанией и инвестиционным банком.

Сумма привлеченных компанией денег, характер выпущенных ценных бумаг и детали, указанные в соглашении об андеррайтинге, являются вопросами, обсуждаемыми при заключении сделки.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *