Что нужно знать про высокодоходные облигации для тестирования инвесторов
При инвестициях в высокодоходные облигации есть три основных риска: риск ликвидности, риск изменения цены и риск дефолта.
Риск ликвидности. Из‑за низкой ликвидности есть вероятность, что в нужный момент вы не сможете найти тех, кто захочет купить у вас облигации.
Ликвидность — возможность продать актив в короткий срок по рыночной цене. Она зависит от количества покупателей и продавцов по конкретной ценной бумаге: чем выше количество заявок, тем выше ликвидность.
Быстро продать высокодоходные облигации получается далеко не всегда, так как больше всего сделок на фондовом рынке совершают инвестиционные фонды, но они практически не торгуют такими облигациями. То есть у ВДО малый объем торгов и, как следствие, большой спред — разница между ценами лучших предложений от продавцов и от покупателей.
Чем ликвиднее облигация, тем ниже ее спред — разница между ценами покупки и продажи в конкретный момент.
Малый объем торгов означает, что в нужный момент на рынке может просто не быть нужного количества облигаций, которые вы хотите купить, или других инвесторов, согласных купить облигации у вас, — в итоге цена сделки может оказаться не той, на которую вы рассчитывали.
Например, вы хотите продать 50 облигаций компании Х по цене 1000 ₽. Но другие участники торгов готовы купить только 20 облигаций, причем по цене 990 ₽. Остальные 30 ваших облигаций инвесторы готовы купить только по 850 ₽. В этой ситуации вы можете продать сразу все облигации по невыгодным ценам или подождать, пока на бирже появится нужный вам объем заявок на покупку по выгодной цене.
Но при торговле низколиквидными бумагами никто не сможет сказать, сколько именно вам придется ждать: может быть, несколько часов, а может — несколько дней или недель. Сделка будет совершена, только если найдется покупатель.
Рыночный риск, или риск изменения цены.
Облигация обращается на бирже, поэтому ее цена постоянно меняется в зависимости от активности продавцов и покупателей. Если условия по облигации выгодные, многие инвесторы захотят ее приобрести, и рыночная цена на облигацию может превысить ее номинал — то есть цену, за которую она продавалась изначально и за которую будет выкуплена компанией-эмитентом в конце своего срока.
Но возможна и обратная ситуация, когда цена на облигацию опускается ниже номинала — например, потому что выросли ставки по банковским вкладам, и теперь доход по ним выше. Тогда мало кто захочет держать деньги в облигациях, а если и купит их, то только со скидкой.
При этом рыночный риск распространяется не только на ВДО, но и на все биржевые активы, независимо от их класса, кредитного рейтинга и других параметров.
Важно помнить, что падение цены на облигации имеет значение, только когда вы намерены продать их раньше срока. Если держать облигацию до даты погашения, то вы получите полный номинал — даже если ее рыночная цена на момент вашей покупки была ниже.
Риск дефолта. Так называют ситуацию, когда эмитент облигации не может вернуть деньги, которые занял у инвесторов. В этом случае инвесторы рискуют полностью потерять свои вложения.
Обычно дефолт не происходит внезапно: о финансовых проблемах компании становится известно заранее, и в этот момент инвесторы начинают избавляться от проблемного актива, из‑за чего рыночная цена на облигации резко падает. Чтобы успеть продать такие облигации до резкого снижения цены, вам придется самостоятельно следить за финансовым состоянием компаний: к моменту когда информация о возможном дефолте начнет появляться в новостях, цены на облигации, скорее всего, уже сильно упадут.
Помимо риска дефолта есть и более широкое понятие — кредитный риск. Он характеризует любую ситуацию, когда заемщик (эмитент облигации) не может вернуть деньги в установленные сроки:
Подробнее про все нюансы торговли облигациями можно прочитать в нашем гайде.
ЗПИФ «Фонд ВДО развивающихся российских компаний»
+7 (495) 783-91-73
Заказать обратный звонок
Инвестируйте в новые размещения облигаций
Цель фонда — превышение доходности банковских вкладови уровня официальной инфляции
Ликвидность
Паи фонда можно продать и купить на торгах ПАО Московская Биржа
Диверсификация
Фонд инвестирует средства в высокодоходные облигации российских компаний из разных отраслей
Дополнительный доход по инвестиционному паю
Фонд получает процентный доход по облигациям, который распределяется между пайщиками
Надежная инфраструктура
В состав фонда входят выпуски российских облигаций, которые прошли экспертный отбор с точки зрения наилучшего соотношения доходности и рисков
Структура активов
11,7%
Средняя ставка
купона без ОФЗ¹
Структура активов
| Название эмитента | Ставка купона |
Срок обращения |
Купонный период |
|---|---|---|---|
|
Агрофирма Рубеж-001Р-01 |
14% | 3 года | |
|
ЭкономЛизинг-001Р-01 |
13,5% | 3 года | 91 день |
|
Голдман Групп УК-001Р-02 |
11,5% | 5 лет | 30 дней |
|
СЭЗ Орджоникидзе-001Р-01 |
12,5% | 3 года | 182 дня |
|
Самолет ГК-БО-ПО8 |
11% | 3 года | 182 дня |
|
ОФЗ |
|||
|
Денежные средства |
|||
|
Другие активы |
Все эмитенты
Стратегия инвестирования
- Участие в размещении выпусков высокодоходных облигаций российских компаний ограниченными долями в целях обеспечения оптимальной диверсификации
- Размещение средств в облигации, номинированные в российских рублях и иностранной валюте
- Ежеквартальная выплата дохода по инвестиционным паям
Стоимость чистых активов
937 145 967,81 ₽
на 28.
10.2022
по данным УК «Восток-Запад»
Изменение стоимости пая²
-24,75%
на 01.11.2022
Количество паев в фонде
49 803,91802
на 28.10.2022
по данным УК «Восток-Запад»
Стоимость чистых активов
937 145 967,81 ₽
на 28.10.2022
по данным УК «Восток-Запад»
Изменение стоимости пая²
-24,75%
на 01.11.2022
Количество паев в фонде
49 803,91802
на 28.10.2022
по данным УК «Восток-Запад»
ЗПИФ «Фонд ВДО развивающихся
российских компаний»
Для начинающих и опытных инвесторов
Вам не нужно отбирать инвестиционные идеи, взвешивать риски и анализировать рынок. ЗПИФ — это готовый продукт, где все рассчитано за вас.
Прогноз динамики фонда
Цель — превышение доходности банковских вкладов и уровня официальной инфляции.
Минимизированные риски вложения
Благодаря высокой диверсификации портфеля и мониторингу финансового положения эмитентов по ряду критериев.
Рыночная стоимость пая
ЗПИФ «Фонд ВДО развивающихся российских компаний»
Другие фонды
01 / 03
ETF высокодоходных облигаций пострадали от оттока, но некоторые видят возможность в более рискованном углу кредита месяцы этого года, но Пенсионная система штата Вайоминг, по-видимому, настолько понравилась одному из них, что инвестировала в него 60 миллионов долларов.
Сэм Масуди, директор по инвестициям пенсионной системы стоимостью около 10 миллиардов долларов, раскрыл информацию об инвестициях в ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond, пассивно управляемый ETF от нью-йоркской BlackRock Inc., в сентябрьском электронном письме на адрес 9.0007 Пенсии и инвестиции .
ETF, чистые активы которого по состоянию на 25 октября составляли 12,8 млрд долларов и который считается крупнейшим ETF в категории высокодоходных облигаций чикагской компании Morningstar Inc., в этом году по 30 сентября имел чистый отток в размере 6,4 млрд долларов.
, согласно Морнингстар.
И это далеко не единственный случай утечки денег. ETF в категории высокодоходных облигаций Morningstar имели чистый отток в размере 16,9 млрд долларов в этом году до 30 сентября. что совокупные чистые активы этих ETF на эту дату составили 54,7 миллиарда долларов.
Эти ETF с высокодоходными облигациями инвестируют в основном в низкокачественные корпоративные облигации, номинированные в долларах США, сказал г-н Армор. По его словам, высокодоходные облигации часто являются первыми ценными бумагами, которые выбрасываются из портфелей, когда возникают опасения рецессии.
«Когда экономика дает сбои, возрастает риск дефолта, особенно для самых рискованных заемщиков», — сказал г-н Армор, который также упомянул о влиянии недавнего повышения ставок Федеральной резервной системы. Когда процентные ставки растут, «это может действительно увеличить стоимость капитала для этих заемщиков», — сказал он.
В то время как звонки и электронные письма г-ну Масуди и другим сотрудникам пенсионной системы в Шайенне не вызвали комментариев относительно его инвестиций в высокодоходные корпоративные облигации iShares iBoxx $ ETF, другие заявили, что верят в высокодоходные облигации даже в условиях потенциальной рецессии в США.
вырисовывается, может предложить возможности для инвесторов.
«Мы глубоко убеждены, что сейчас самое подходящее время для инвестиций в высокодоходные, особенно краткосрочные высокодоходные», — сказал Джеймс Баррино, главный инвестиционный стратег из Нью-Йорка Main Street Financial Group, финансовой консалтинговой фирмы. , который назвал несколько причин такого осуждения.
«Во-первых, уровень дефолтов должен оставаться низким», — сказал г-н Баррино, добавив, что большие сегменты высокодоходного рынка находятся в таких отраслях, как энергетика и промышленность, которые, как правило, меньше подвержены влиянию стрессовых потребителей.
«Во-вторых, низкая цена этих облигаций в долларах защищает ваши потери и снижает волатильность этой части вашего портфеля», — сказал он, добавив, что средняя цена высокодоходных облигаций со сроком погашения от одного до пяти лет диапазон составляет около 89 центов на доллар.
«Итак, тот факт, что вы довольно близки к сроку погашения, а цена облигации уже значительно ниже номинала, действительно защищает вас от неудач», — сказал он.
Краткосрочные высокодоходные облигации также дают возможность «получить значительную доходность по сравнению с облигациями инвестиционного уровня с более короткой дюрацией», сказал он, добавив в интервью 24 октября, что краткосрочные корпоративные облигации в настоящее время предлагают доходность примерно на 300-400 базисных пунктов ниже.
«Наконец, другие альтернативы с фиксированным доходом, которые приносят хорошую доходность, либо сопряжены с большим риском продолжительности, например (ценные бумаги с ипотечным покрытием), либо гораздо более высоким кредитным риском, как развивающиеся рынки», — сказал он.
Финансовая группа Main Street, которая, по словам г-на Баррино, не раскрывает информацию о своих активах, находящихся под управлением, использует как ETF, так и отдельные облигации при поиске высокодоходных активов для своих клиентов.
«Нам нравится SJNK, потому что он рассчитан на пять лет», — сказал он, имея в виду SPDR Bloomberg Short Term High Yield Bond ETF по его тиккерному символу.
«Многие краткосрочные ETF с высокодоходными облигациями имеют максимальный срок погашения в три года, а доходность значительно сжата».
Широкие спреды
Мэтт Камузо, стратег по ETF в BNY Mellon Investment Management, сказал, что спреды по высокодоходным облигациям расширились до уровней, представляющих привлекательную возможность для инвесторов, хотя и требующую осторожного подхода.
«Это все еще рискованная часть рынка», — сказал г-н Камузо, добавив, однако, что для инвесторов, которые полностью отказались от высокой доходности, «сейчас самое время, по крайней мере, оглянуться назад на класс активов и сказать, относительная к истории, на уровнях доходности, на которых мы находимся, пришло время для большего стратегического распределения высокой доходности как части вашего более широкого решения с фиксированным доходом».
Стратег процитировал отчет от 3 августа от Insight Investment, инвестиционной дочерней компании BNY Mellon Investment Management.
«Повышение процентных ставок, инфляция и экономические проблемы вызвали резкую переоценку высокодоходных рынков», — говорится в отчете.
«Учитывая восходящие основные принципы, мы считаем, что потенциальный доход становится все труднее игнорировать».
В то время как экономические перспективы ухудшаются, корпоративные балансы «начинаются с позиции силы», оставляя место для корпоративной кредитоспособности, чтобы снизиться до того, как наступит кризис, согласно отчету, озаглавленному «Не пора ли рассмотреть вопрос о высокой доходности?»
Почти 60% облигаций в индексе корпоративной высокой доходности Bloomberg в США были выпущены в 2020 и 2021 годах, поскольку компании во время пандемии COVID-19 поспешили повысить ликвидность и зафиксировать более низкие фиксированные ставки на более длительный срок, чтобы пережить неопределенность.
«Это резко сократило и задержало потребности корпораций в рефинансировании», — говорится в отчете, добавляя, что выпуск высокодоходных облигаций сократился примерно на 70% с начала года в 2022 году, «что указывает на то, что корпорациям меньше нужно выходить на рынок. » Г-н Камузо сказал, что показатель дефолта по высокодоходным облигациям в 2021 году, составляющий 0,1%, был значительно ниже среднего исторического значения, составляющего около 1,5% за 17-летний период, начиная с 2005 года.
«Но даже если мы дойдем до среднего значения в полтора процента, учитывая, что доходность сейчас составляет более 9%, у вас все еще есть этот действительно здоровый компонент дохода, чтобы компенсировать этот средний дефолт», — сказал стратег, добавив, что даже если уровень дефолта достигнет экстремального уровня — например, уровня 5,3%, которого он достиг в 2009 году, — «вы все равно получите доход, который потенциально превышает доходность кредита BBB».
BNY По состоянию на 30 июня под управлением Mellon IM находились активы на сумму около 1,9 триллиона долларов.Бета-ETF Mellon High Yield на сумму 0,8 млн BNY, представленный в апреле 2020 года. По словам г-на Армора, в этом году до 30 сентября чистый приток ETF составил 9 млн долларов.
Представитель BlackRock отказался комментировать отток средств из ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond, согласно определению Morningstar. Однако он подчеркнул, что институциональные инвесторы используют ETF не только для инвестиций в режиме «купи и держи».
В комментариях, предоставленных через пресс-секретаря, Кэролин Вайнберг, управляющий директор и глобальный руководитель отдела ETF и инвестиций в индексы в BlackRock, сказала, что спрос на использование ETF выше, чем когда-либо, на фоне самых нестабильных рынков за последние годы.
«В 2022 году у HYG было несколько рекордных максимумов дневных объемов торгов, рынок опционов рос, и теперь это одна из наиболее активно торгуемых ценных бумаг на всей NYSE», — сказала г-жа Вайнберг, имея в виду ETF по его тикеру. символ. «Будь то через прямые владения или производные воздействия на HYG, ETF стал предпочтительным средством выражения взглядов на этот сегмент фиксированного дохода».
Репортер Роб Козловски внес свой вклад в эту статью.
Азиатские фонды облигаций избавляются от Китая в пользу наличных после разгрома высокодоходных
ГОНКОНГ, 31 окт (Рейтер) — Управляющие фондами облигаций, стратегии которых ориентированы на азиатских высокодоходных эмитентов, переключились на денежные средства и другие некитайские активы после огромных потерь на китайском рынке корпоративных облигаций.
Когда-то привлекательная инвестиция, на которую приходится более половины выпуска высокодоходных корпоративных облигаций в Азии, в 2022 году в секторе недвижимости Китая произошло рекордное количество дефолтов среди ведущих частных застройщиков и даже некоторых государственных компаний.
Отток капитала, вызванный агрессивным повышением процентных ставок Федеральной резервной системой, нанес еще один удар по и без того хрупкому сегменту.
Моника Сяо, основатель и директор по инвестициям Triada Capital, ориентированного на Азию фонда долгосрочных и коротких кредитов, говорит, что за свою более чем 20-летнюю инвестиционную карьеру она не сталкивалась с подобными вызовами.
«На данный момент у нас более 50% наличных денег, больше, чем когда-либо в истории», — сказал Сяо, основавший фонд в Гонконге в 2015 году. управляющий CQS до создания Triada, не раскрывал размер фонда и его результаты.
Более двух десятков китайских застройщиков, оцененных агентством Moody’s, объявили дефолт с начала 2021 года, в результате чего число азиатских высокодоходных компаний, признанных мусорными, достигло рекордно высокого уровня.
Многие держатели китайских высокодоходных облигаций торгуются ниже 20 центов за доллар. Дефолтные облигации компании Sunac China (1918.HK) со сроком погашения в 2025 году торгуются по курсу 6 центов за доллар.Средняя доходность 10 крупнейших азиатских высокодоходных облигаций снизилась более чем на 30% в этом году, согласно данным Morningstar, из которых Fidelity Funds Asian High Yield Fund и UBS SICAV — Asian High Yield (USD) потеряли более 40% % на 27 октября.
В секторе недвижимости, имеющем решающее значение для политической и экономической стабильности Китая, наблюдается резкое снижение цен и продаж после того, как в середине 2020 года политики ввели строгие ограничения на заимствование застройщиками.
Сяо сказал, что инвесторы надеялись, что меры политики поддержат спрос на недвижимость в этом году, но этого не произошло.
Сяо продолжала сокращать позиции своего фонда в Китае с первого квартала и переключилась на наличные деньги в летние месяцы, когда угроза инфляции в США и геополитические риски усилились.
Гордон Ип, директор по инвестициям с фиксированным доходом в компании по управлению активами Value Partners，, говорит, что фонд сократил общую долю активов в Китае и в этом году купил облигации Индонезии и Индии, в основном в секторах энергетики или ресурсов и возобновляемых источников энергии.
Высокодоходный фонд Большого Китая Value Partners снизился на 37% по состоянию на конец сентября. Активы фонда упали до 611 миллионов долларов с 980 миллионов долларов на конец апреля.
«Это был необычный год с точки зрения управления рисками, — сказал Ип.
— Рост ставок, стремительный рост инфляции, геополитическая напряженность и интенсивный отраслевой риск (недвижимость в Китае) чрезвычайно усложнили навигацию по рынку».
Ип сказал, что фонд остается ликвидным, стараясь не «переборщить» с конкретным выпуском и следя за тем, чтобы у него всегда был разумный уровень наличных денег. Николас Яп, руководитель отдела аналитиков Asia Flow Credit Desk в Nomura
Инвесторы не видят возрождения китайских рынков долговых обязательств в обозримом будущем, учитывая не только регулятивные риски, но и дифференцированное отношение нескольких девелоперов к держателям облигаций на суше и за границей в процессе реструктуризации.
«В Китае не существует надежного процесса реструктуризации, который координировал бы работу наземных и офшорных активов», — сказала Сяо, добавив, что она не видит практически никакого желания среди дефолтных эмитентов вести переговоры.