Заработок на облигациях: что такое номинальная стоимость, из чего складывается доходность облигации, как происходит погашение и что такое оферта

Как заработать на облигациях в период снижения ставок

С апреля 2022 г. Банк России последовательно снижает ключевую ставку. Рассказываем простыми словами о том, почему этот тренд позитивен для облигаций и как на этом можно заработать.

Как определяются процентные ставки в экономике

Одним из основных ориентиров для процентных ставок является ключевая ставка Банка России. Это ставка, по которой коммерческие банки могут занимать средства у ЦБ. Когда она растет, вслед за ней поднимаются ставки по всем рублевым кредитам, депозитам и облигациям. Когда ключевая снижается, точно так же пажают и все остальные ставки. Наглядно это можно увидеть на следующем графике.

Банк России регулярно проводит заседания совета директоров и пересматривает уровень ключевой ставки. Календарь таких заседаний есть на официальном сайте. Заранее неизвестно, какое решение будет принято, но аналитики и инвесторы всегда пытаются предугадать действия регулятора.

Иногда ЦБ сам осторожно намекает рынку на возможность изменения ставки, если считает, что это необходимо во избежание сильных скачков на финансовом рынке. В отдельные моменты регулятор может даже провести внеочередное заседание, чтобы экстренно изменить ставку, как это было в конце февраля.

Читайте также: Как Банк России принимает решение по ключевой ставке?

Почему снижение ставок позитивно для облигаций

Когда ставки снижаются, классические облигации растут в цене, и наоборот, когда ставки растут — облигации дешевеют. Проще всего пояснить этот механизм на следующем примере.

Инвестор купил 5-летнюю облигацию с купоном 10%. Он рассчитывает заработать на ней 50%. Допустим, уровень процентных ставок снизился на 1%, и теперь участники рынка готовы покупать такие же облигации с купоном 9%, ожидая только 45% за 5 лет. Инвестор не хочет продавать свою облигацию, потому что у него условия лучше, чем есть на рынке. Но он может продать ее по 105% от номинала. Тогда покупатель получит по этой облигации те же 45% (50% в виде купонов и минус 5% за счет снижения цены к 100% при погашении). Таким образом, рыночная цена облигации вырастает на 5%.

Выпуски облигаций имеют разную чувствительность к изменениям процентных ставок. При снижении ключевой ставки на 1% одна бумага может подскочить на 2%, а другая — сразу на 5%. Как правило, чем дольше срок до погашения и меньше купонный доход, тем выше чувствительность цены к колебаниям ставок.

Мерой чувствительности выступает показатель дюрации выпуска облигаций. Он измеряется в днях или годах. Чем выше дюрация, тем сильнее будет меняться цена облигации в ответ на колебания процентных ставок.

Читайте также: Дюрация. Что это такое и почему она важна

Будут ли процентные ставки снижаться именно сейчас

Банк России снижает процентную ставку вслед за инфляцией. Чем ниже инфляция, тем ниже может быть уровень ключевой ставки. В марте был скачок, после чего инфляция стабилизировалась. В 2022 г. ЦБ ожидает инфляцию 14–17%, в 2023 г. ждет снижения до 5–7%, а уже в 2024 г — до 4%. По опыту 2014–2016 гг., можно сказать, что регулятор имеет опыт стабилизации инфляции и может действительно повторить этот путь в 2022–2024 гг.  

В таком случае ключевая ставка будет снижаться в ближайшие годы. Таких темпов снижения, какие были в апреле–июне 2022 г., уже не будет, но направленность тренда может сохраниться. Это значит, что у инвесторов есть шанс заработать.

Как заработать на снижении процентных ставок

Очевидное решение — купить облигации с длинным сркоом обращени. Чем больше срок, тем сильнее будет расти цена облигаций. А в тот момент, когда потенциал снижения ставок будет исчерпан, переложиться в облигации с минимальным периодом до погашения или во флоатеры (облигации с плавающей ставкой). Если наложить это на график процентных ставок, то получится следующая картина.

Важно помнить, что высокая дюрация — это не только сильный рост при снижении ставок, но и сильное падение, если ставки неожиданно поднимутся. Необходимо сразу учитывать эти риски и заранее продумать, что делать в случае, если реализуется негативный сценарий.

Если облигации в портфеле упали, можно держать их до погашения или оферты. К этому моменту цена вернется к 100% от номинала, и общая доходность за период владения будет стремиться к тому значению, которое было зафиксировано при покупке.

Другой вариант — зафиксировать тот результат, который есть, и переложиться в облигации с еще более длинным сроком в надежде на возвращение ставок к прежним уровням. Это стратегия в марте–апреле 2022 г. отлично сработала.

А как ставки влияют на акции

Когда доходности по облигациям снижаются, их владельцы получают выгоду. А вот для новых инвесторов вложения в облигации становятся с каждым разом все менее интересными. Поэтому часть инвесторов переключается на рынок акций, где можно получить более высокий возврат на капитал. Это способствует росту объема покупок и стимулирует рост широкого рынка.

Таким образом, снижение ставок позитивно не только для облигаций, но и для акций. Подробнее об этом читайте в специальном материале.

БКС Мир инвестиций

Как на облигациях можно заработать больше, чем купонный доход

Многие воспринимают рынок облигаций как альтернативу банковскому депозиту. Отчасти они правы, однако рынок облигаций дает намного бóльшие возможности, с помощью которых можно активно управлять портфелем и заметно обгонять рынок.

Наша защитная стратегия на облигациях с начала года заработала уже 15%, а в её арсенале находятся только облигации и один ETF. Именно активное управление портфелем позволило извлечь максимальную выгоду в это нелегкое кризисное время.

В этой статье мы расскажем секреты управления облигационным портфелем, с помощью которых нам удается обгонять рынок облигаций не первый год подряд.

Основной вид заработка на рынке облигаций можно разделить на 2 стратегии: пассивная и активная.

• В пассивной стратегии управляющий выбирает кредитное качество облигаций, которое для него приемлемо, а потом подбирает среднюю длину облигаций (например, 5 лет), которые он будет покупать (формирует целевую дюрацию) и далее может долгое время не ротировать бумаги в портфеле. Например, в случае цикла снижения ключевой ставки, можно сделать акцент на самые длинные (по сроку погашения) бумаги и несколько лет не заглядывать в портфель. Купоны будут капать на брокерский счет, а основной заработок будет формироваться за счёт роста тела облигации на фоне снижения процентных ставок.
• Активная же стратегия предполагает постоянный поиск недооценённых облигаций с более широким спредом к ОФЗ, нежели среднеисторическое значение. При покупке таких облигаций делается ставка на возврат к среднему значению спреда в ближайшей перспективе.

Также к активному управлению можно отнести участие в первичных размещениях, ставку на улучшение кредитного качества и ставку на валютную часть портфеля:

• При первичном размещении часто облигации продаются с премией по доходности к рынку, поэтому купив облигацию на размещении, ее можно перепродать по более высокой цене уже на вторичном рынке.
• Также в зависимости от макро ситуации, имеет смысл наращивать валютную часть портфеля, когда рубль становится неоправданно крепким.  Это позволит перестраховать себя от снижения рынка и заработать на росте валюты.
• Можно делать ставку на улучшение кредитного качества. Если понимать долгосрочные процессы в отрасли и видеть заранее рост цен на товары, то можно покупать корпоративные облигации с широким спредом к ОФЗ (что отражает повышенный риск отдельной облигации) и ждать его сужения до тех пор, когда рейтинговые агентства начнут повышать кредитный рейтинг компании.

Теперь поговорим более подробно о каждом методе.

1. Подбор дюрации. Дюрация – это средняя срочность потока платежей по облигации. Простыми словами, дюрация показывает, за какое время окупятся инвестиции в облигацию. Дюрация является мерой чувствительности цены к колебаниям процентных ставок. Чем выше дюрация, тем волатильнее облигация, и наоборот.

Простой пример: дюрация вашей облигации = 3.0, если Эльвира Набиуллина снижает ставки на 0.5%, то она дорожает на 1.5%.

2. Покупка облигации с целью уменьшения кредитного спреда. Кредитный спред – премия, которую несут корпоративные облигации к доходности ОФЗ. Чем выше долговая нагрузка, тем более высокую премию (кредитный спред) требует инвестор для корпоративных бумаг.

Сокращение спреда доходности (т.е. допустим ваша облигация торговалась с доходностью ОФЗ+1.5%, а стала торговаться по ОФЗ+1.0%) работает также как снижение ставок, т.е. если облигация с доходностью 7.9% стала торговаться с доходностью 7.4% к погашению и у нее дюрация 3.0, то она подорожает на 1.5%.

Откуда берется доход?

Таким образом получается, что вы при ставках 7% годовых можете ждать 1.5% доходности целый квартал, владея бумагой, или при правильном выборе облигации получить за пару недель 1.5% на их переоценке вверх. Если вам это удалось, вы получите 7% годовых + 1.5% за счет грамотной покупки = 8.5% за год.

Последовательно находя возможности, грамотный инвестор в облигации может получать доходность не 6. 5-7%, а на 1.5-4% выше и не за счет инвестиций в какие-то высокорискованные облигации, а просто за счет поиска недооцененных бумаг.

3. Валютная часть портфеля. Глобальный девальвационный тренд в рубле наблюдается многие годы, поэтому своевременная подстраховка в виде приобретения валюты бывает очень даже кстати. Базовыми инструментами являются еврооблигации и ETF на еврооблигации российских эмитентов (FXRU). Оба актива выигрывают в валютной переоценке при падении рубля.

Рис. 1. График USDRUB (синий) и график индекса ОФЗ (RGBI, красный)  

Как вы видите, когда рубль падает то, чаще всего, облигации снижаются. Таким образом, если у вас в портфеле будет валютная часть, она подстрахует ваши вложения и позже, продав валюту с прибылью и купив облигации подешевле, вы сделает грамотный ход!

4. Ставка на кредитное качество. Операция очень похожа на пункт 2 (покупку облигации с целью уменьшения спреда), однако есть принципиальные отличия.

Если во втором пункте отклонения могут быть вызваны краткосрочным временным лагом, то ставка на кредитное качество – это игра в долгую, где делается основной прогноз на развитие бизнеса компании, а не просто ожидание сужения кредитного спреда. К примеру, рост цен на коксующийся уголь за несколько лет позволил Евразу нарастить показатель EBITDA и снизить долговую нагрузку netDebt/EBITDA с 3.5х снизилась до 1.5х, что позитивно отразилось на его кредитном качестве и повлекло рост облигаций.

Как вы могли убедиться,  суждение о том, что облигации — это только аналог банковского депозита, является огромным упрощением. Напротив, при грамотном управлении долговой рынок дает массу возможностей частным инвесторам для активного управления своим портфелем. За последние 2.5 года наши стратегии на рынке облигаций это открыто доказывают.

 

Если вас заинтересовала данная тема, то более подробно узнать о том, как грамотно управлять облигационным портфелем вы можете из курса «Облигации – что это и как на них заработать?»

Если у вас нет времени самостоятельно искать идеи, вы можете просто приобрести нашу подписку и получать обновляемые подборки недооцененных облигаций и видеть сделки по облигационной стратегии.

 

Пишите ваши вопросы по облигациям в комментариях, и мы подарим бесплатный доступ на курс за самый крутой вопрос!

Как инвестор зарабатывает на облигациях?

Облигации входят в число инвестиций, известных как ценные бумаги с фиксированным доходом. Это долговые обязательства, означающие, что инвестор ссужает денежную сумму (основную сумму долга) компании или правительству на определенный период времени, а взамен получает ряд процентных платежей (доходность). Когда облигация достигает срока погашения, основная сумма возвращается инвестору.

Заработок на купонных облигациях

Есть два способа, которыми инвесторы зарабатывают деньги на облигациях.

• Индивидуальный инвестор покупает облигации напрямую с целью держать их до погашения, чтобы получать прибыль от заработанных процентов. Они также могут вкладывать средства во взаимный фонд облигаций или биржевой фонд облигаций (ETF).
• Профессиональные трейдеры облигациями доминируют на вторичном рынке облигаций, где существующие выпуски покупаются и продаются с дисконтом к их номинальной стоимости. Величина дисконта частично зависит от того, сколько платежей еще предстоит произвести до наступления срока погашения облигации. Но его цена также является ставкой на направление процентных ставок. Если трейдер считает, что процентные ставки по новым выпускам облигаций будут ниже, существующие облигации могут стоить немного больше.

В любом случае владелец облигации получает процентные платежи, известные как купон, в течение всего срока действия облигации по процентной ставке, которая была определена при ее выпуске.

Ключевые выводы

• По купонной облигации выплачивается заранее определенная сумма процентов, обычно два раза в год до даты погашения облигации.
• Бескупонные облигации покупаются со скидкой от их номинальной стоимости, и инвестор получает полную номинальную стоимость при наступлении срока их погашения.
• Проценты, выплачиваемые по облигации, могут быть установлены заранее или могут основываться на преобладающих процентных ставках на момент погашения.

Например, если вы вложили 1000 долларов в 10-летнюю облигацию со ставкой купона 4%, эмитент будет присылать вам купонный (процентный) платеж в размере 40 долларов каждый год. По большинству облигаций выплачиваются два раза в год, поэтому вы получите два чека по 20 долларов каждый.

Заработок на бескупонных облигациях

Инвесторы в облигации с нулевым купоном не получают никаких выплат за свои деньги до наступления срока погашения облигации. Они покупают облигацию на сумму, которая меньше ее номинальной стоимости. Когда он достигает срока погашения, им выплачивается полная номинальная стоимость облигации.

Облигация с нулевым купоном также известна как дисконтная облигация. Двумя примерами являются казначейские векселя США (казначейские векселя) и сберегательные облигации США.

На вторичном рынке облигаций облигации покупаются и продаются со скидкой к их номинальной стоимости в зависимости от количества невыплаченных платежей плюс ставка трейдера на направление процентных ставок.

Большинство облигаций с нулевым купоном имеют заранее установленную номинальную стоимость, и поэтому по истечении срока погашения по ним выплачивается заранее установленная сумма денег. Некоторые облигации индексируются с учетом инфляции, то есть номинальная стоимость определяется в момент погашения. Выплачиваемая сумма будет основываться на стандартном показателе, таком как индекс потребительских цен плюс надбавка.

Виды бескупонных облигаций

Облигации выпускаются с разными сроками погашения.

Облигации с нулевым купоном, которые считаются краткосрочными инвестициями, обычно имеют срок погашения не более одного года. Эти краткосрочные облигации обычно называют векселями.

Облигация с нулевым купоном, представляющая собой долгосрочную инвестицию, может иметь срок погашения от 10 до 15 лет и более.

Купонные облигации против. Бескупонные облигации

Купонные облигации часто выбирают пожилые инвесторы и пенсионеры, которые ценят стабильный доход, который обеспечивают выплаты, и относительную безопасность облигаций как инвестиции.

Эти краткосрочные казначейские векселя имеют те же преимущества, что и надежное дополнение к доходу и безопасные инвестиции.

Долгосрочные облигации с нулевым купоном малопривлекательны для большинства пожилых инвесторов и пенсионеров, которые вряд ли захотят связать свои деньги на десятилетия.

Однако такая долгосрочная облигация может быть полезна как часть сберегательного плана молодой семьи. Он также может использоваться богатыми инвесторами в качестве средства передачи наследства.

Налоговые преимущества бескупонных облигаций

Облигации с нулевым купоном, выпущенные в США, сохраняют первоначальную скидку при выпуске (OID) по налоговым причинам.

Облигации с нулевым купоном часто вводят квитанцию ​​о выплате процентов или фиктивный доход, несмотря на то, что по облигациям не выплачиваются периодические проценты. По этой причине облигации с нулевым купоном, подлежащие налогообложению в США, могут храниться на пенсионном счете с отсрочкой налогообложения, что позволяет их инвесторам избегать налогообложения будущих доходов.

Если облигация с нулевым купоном выпускается органом местного самоуправления или правительства штата США, проценты не облагаются федеральным налогом и, как правило, также освобождаются от налогов штата и местных налогов.

Основы облигаций — фиксированный доход

• Управление капиталом
• Консультации, продукты и услуги
• Инвестиционные решения
• Фиксированный доход
• Основы облигаций

• Управление активами
• Что вы планируете?
• Консультации, продукты и услуги
• Почему Raymond James Advisor

Что нужно знать о рисках инвестирования с фиксированным доходом.

Глоссарий терминов.

Что такое облигации?

Облигации представляют собой долговые ценные бумаги, выпущенные корпорациями, правительствами и муниципалитетами. Облигации похожи на долговые расписки: инвесторы ссужают деньги организации и взамен получают процентные платежи. Кроме того, организация обязана вернуть основную сумму вкладчикам в заранее установленную дату в будущем. При покупке облигаций инвесторы становятся кредиторами эмитента и, следовательно, имеют преимущественное право требования на активы эмитента в случае банкротства.

Характеристики облигации

• Номинальная или номинальная стоимость — номинал облигации и сумма, возвращаемая инвестору по истечении срока. Номинал не является ценой облигации, поскольку цена колеблется на протяжении всего срока действия облигации. Если цена выше номинала, облигация продается с премией, если цена ниже номинала, облигация продается с дисконтом. Цена обычно указывается в процентах от номинальной стоимости. Например, цена 98 означает 98% от номинальной стоимости облигации в 1000 долларов, или 9 долларов.80.
• Купонная ставка (или просто купон) — годовая процентная ставка, выплачиваемая инвесторам в качестве компенсации за кредит. Купонные выплаты обычно производятся раз в полгода, если не указано иное. Например, по облигации с купоном 4% два раза в год выплачивается 2% от номинальной стоимости облигации. Многие инвесторы зависят от этого предсказуемого дохода. Подробнее о видах дохода.
• Срок погашения — срок жизни облигации. Срок погашения облигаций варьируется от трех месяцев до 100 лет. В дату погашения номинальная стоимость облигации выплачивается инвестору, а процентные платежи прекращаются.
• Условия отзыва дают эмитенту возможность по своему усмотрению выкупить облигации (погасить основную сумму) до наступления срока погашения после первоначального периода без отзыва. Облигации обычно отзываются, когда ситуация наиболее выгодна для эмитента. Как правило, облигации отзываются, когда рыночные процентные ставки падают, что позволяет компании выпускать новые облигации с более низкими купонными ставками. Чтобы компенсировать инвесторам риск реинвестирования и неизвестный окончательный срок инвестиций, облигации с правом отзыва обычно предлагают более высокую доходность, чем альтернативы без права отзыва. Узнайте больше об отзывных облигациях.
• Кредитный рейтинг обычно отражает способность эмитента выплачивать проценты и основную сумму и может не полностью отражать его кредитоспособность. Независимые рейтинговые агентства присваивают рейтинги на основе своего анализа финансового состояния эмитента, экономических и долговых характеристик, а также конкретных источников дохода, обеспечивающих облигации. Эмитенты с более низким кредитным рейтингом обычно предлагают инвесторам более высокую доходность, чтобы компенсировать дополнительный кредитный риск. Иногда облигации с сопоставимыми рейтингами могут торговаться с разной доходностью, что может дополнительно указывать на восприятие риска рынком. Изменение либо кредитного рейтинга эмитента, либо восприятия рынком деловых перспектив эмитента повлияет на стоимость его находящихся в обращении ценных бумаг. Рейтинги не являются рекомендацией покупать, продавать или удерживать, они могут быть пересмотрены, пересмотрены, приостановлены или снижены, а также могут быть отозваны в любое время. Если облигация застрахована, следует обратить внимание на кредитоспособность основного эмитента или должника по облигации, поскольку функция страхования может не представлять дополнительной ценности на рынке или не способствовать безопасности выплаты основной суммы долга и процентов. Более подробную информацию о кредитных рейтингах можно найти в разделе «Факторы, влияющие на цены ценных бумаг с фиксированным доходом».

Соотношение цена/доходность

Доходность — это годовая норма прибыли, которую инвесторы зарабатывают на основе купонной ставки облигации по отношению к ее текущей рыночной цене. Когда процентные ставки растут, цена существующей облигации падает, потому что ее купон становится менее привлекательным для потенциальных инвесторов. Обратное происходит, когда процентные ставки падают. Следовательно, существует обратная зависимость между ценой облигации и ее доходностью.

Облигации могут продаваться по номиналу (обычно 1000 долларов за облигацию) или с рыночной премией или дисконтом от номинала. Доходность облигаций следует оценивать на основе наихудшего сценария. Две наиболее часто упоминаемые доходности:

• Доходность к погашению (YTM) особенно важна, когда облигации покупаются со скидкой. Инвесторы должны сравнить YTM с текущей доходностью сопоставимых облигаций нового выпуска, чтобы убедиться, что дисконт достаточно велик, чтобы обеспечить такую ​​же или более высокую доходность. Как правило, YTM для ценных бумаг нового выпуска равна ставке купона.
• Доходность до отзыва (YTC) или доходность до наихудшего случая (YWC) необходимо учитывать, когда облигация имеет характеристики отзыва и покупается с премией. Эмитент с большей вероятностью отзывает ценные бумаги до наступления срока погашения, когда рыночные процентные ставки снижаются, что дает компании возможность предложить новые облигации по более низким ставкам. Цены на облигации с отзывом не вырастут так сильно, как цены на ценные бумаги без отзыва, потому что инвесторы не желают платить больше из-за увеличения вероятности отзыва.

Форма выпуска –  Облигации, приобретаемые через Raymond James, обычно выпускаются в бездокументарной форме. Это означает, что клиентам не выдаются физические сертификаты. Большинство облигаций имеют один мастер-сертификат, который хранится в депозитарии ценных бумаг. Доля инвестора в сертификате регистрируется на его брокерском счете.

Далее >

Цены и доходность облигаций могут быть изменены в зависимости от рыночных условий и доступности. Если облигации продаются до наступления срока погашения, вы можете получить больше или меньше, чем ваши первоначальные инвестиции. Хранение облигаций до срока позволяет выкупить их по номинальной стоимости. Существует обратная зависимость между изменениями процентных ставок и ценами на облигации. Как правило, когда процентные ставки растут, цены на облигации падают, а когда процентные ставки падают, цены на облигации обычно растут.