Как Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ

Ev ebitda это – ΠœΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ EV/EBITDA. Как Π΅Π³ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ

10.02.2017

Π‘ΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅

Как ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ

Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅.Β Π§Π°ΡΡ‚ΡŒ 1.Β Π§Π°ΡΡ‚ΡŒ 2.

ΠŸΠΎΡΠ»Π΅Β ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΊΠΈΒ Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ кэш, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π΅Π΅ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для инвСстиций. А говоря ΠΏΡ€ΠΎΡ‰Π΅, ΠΊ Π²Ρ‹ΡΡΠ½Π΅Π½ΠΈΡŽ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²Ρ‹ Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ стоит Π»ΠΈ ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ. Для этого ΠΌΡ‹ Π±ΡƒΠ΄Π΅ΠΌ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚Π½Ρ‹Π΅ коэффициСнты. Но Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Π΅Β Π /Π•,Β Π /B,Β Π /SΒ ΠΈΒ P/CFΒ (Π²Ρ‹ ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΒ Π·Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒ), Π° Ρ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π½Π°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ для Π΄ΠΎΠ±Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ отрасли. И рассмотрим ΠΌΡ‹ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ…: 1.Β EV/DACF 2. EV/EBITDAΒ (EBITDAX) 3.Β EV/BOE/D; 4.Β EV/2P. Как Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, Π² основС всСх этих ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Π»Π΅ΠΆΠΈΡ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈΒ (Enterprise Value, EV).

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈΒ (EV)

Enterprise Value прСдставляСт собой оцСнку стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ всСх источников Π΅Π΅ финансирования: Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π², ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ участия Π²Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΡ… Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π².

РассчитываСтся она Π½Π° Π±Π°Π·Π΅Β Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (Market Capitalization) с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π΅Π΅ чистого Π΄ΠΎΠ»Π³Π° (Net Debt) ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅ΠΉ ΠΌΠΈΠ½ΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π°Ρ€Π½Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΒ (Minority Interest):

Enterprise Value = Market Capitalization β€” Net Debt + Minority Interest

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ = Рыночная капитализация — Чистый Π΄ΠΎΠ»Π³ + Доля ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π°

ΠŸΠΎΠ΄Ρ€ΠΎΠ±Π½ΠΎ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΡΡ‚ΡŒ Enterprise Value, я ΠΏΠΈΡˆΡƒΒ Π·Π΄Π΅ΡΡŒ.Β Π”Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈΒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ Π½Π° финансовых сайтах, Π² частности,Β Π½Π°Β Yahoo!Finance. Π—Π΄Π΅ΡΡŒ ΠΆΠ΅ в балансС компании (Balance Sheet) ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ Π΅Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² ΠΈ долю участия Π²Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΡ… Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π².

1. CΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ DACF (EV/DACF)

Π’ связи с Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΡΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΒ Π·Π°ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹, примСнСниС стандартного коэффициСнта ЦСна/Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉΒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΒ (Price to Cash Flow, P/CF) для ΠΈΡ… сравнСния нСэффСктивно. ΠŸΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ как высокий ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΒ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Β Π·Π°ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΠ΅Ρ‚ P/CF ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π²Ρ‹Π³Π»ΡΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌ самым искаТаСт ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ. Для устранСния Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ эффСкта Π±Ρ‹Π» Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΒ EV/DACF.Β ΠŸΡ€ΠΈ Π΅Π³ΠΎ расчСтС ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ с ΠΏΠΎΠΏΡ€Π°Π²ΠΊΠΎΠΉ на финансовыС расходы: ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹, Π½Π°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π­Ρ‚ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Π΅ΠΉ P/CF и позволяСт ΡΠΎΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ c Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ². РассчитываСтся EV/DACF ΠΊΠ°ΠΊ:

EV/DACF = Enterprise Value/Debt Adjusted Cash Flow

EV/DACF = Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ/Π’Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° скорСктированного Π½Π° Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Π³Π΄Π΅

Debt Adjusted Cash Flow = OperatingΒ Cash FlowΒ + Interest Expense + Current Income Taxes + Preferred Shares

Π‘ΠΊΠΎΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π½Π° Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉΒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉΒ = Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ + ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹Β + Π’Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ + ΠŸΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ

Π”Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅Β Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ бСрутся ΠΈΠ·Β ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π° ΠΎ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств (Cash Flow Statement), ΠΎ финансовых расходах β€” ΠΈΠ·Β ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π° ΠΎ прибылях ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°Ρ…Β (Income Statement), Π° ΠΎ стоимости ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ β€” ΠΈΠ· бухгалтСрского баланса (Balance Sheet). Найти ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π° уТС упомянутом Yahoo!Finance.

!Β Π’Π°ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚. МногиС Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ приводят значСниС EV/DACF Π² своих прСзСнтациях ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π°Ρ…. Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… случаях ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ½ΠΈ Π΅Π³ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΡΡŽΡ‚. Π”Π΅Π»ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ данный коэффициСнт являСтся non-GAAP ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΈΠΊΠΎΠΉΒ ΠΈ порядок Π΅Π³ΠΎ расчСта Π½Π΅ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½ стандартами ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π°. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Ρ‡Π΅Π³ΠΎΒ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈΒ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²Π°Ρ€ΡŒΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‚ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. НапримСр, Π² Hess Corporation EV/DACFΒ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚Β Ρ‚Π°ΠΊ.

2. CΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ EBITDA (EV/EBITDA)

Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ соотносит ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΡŽ Π΄ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚Π° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ (EBITDA) и позволяСт ΡΡƒΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ об эффСктивности бизнСса Π²Π½Π΅ зависимости ΠΎΡ‚ Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ, Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ ΠΈ способа начислСния Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π—Π° счСт этого EV/EBITDA ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ для сравнСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой, Π² Ρ‚ΠΎΠΌ числС, Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π² Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… странах. РассчитываСтся ΠΎΠ½ ΠΊΠ°ΠΊ:

EV/EBITDA =Β Enterprise Value/Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Depletion and Amortization

EV/EBITDA = Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ/ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π΄ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚Π° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², истощСния запасов ΠΈ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ EV/EBITDA примСним для отраслСй, Π³Π΄Π΅ амортизация ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡŽ расходов. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠ½ Π½Π΅ замСним для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π² силу своСй спСцифики ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ высокий ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚, истощСния рСсурсов ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ.Β Π”Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ о расходах Π½Π° Ρ€Π°Π·Π²Π΅Π΄ΠΊΡƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ Π² ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π΅ ΠΎ прибылях ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°Ρ…Β Π² ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠ΅Β Exploration expenses, including dry holes.

2.1. CΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ EBITDAX (EV/EBITDAX)

Π Π°Π·Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ коэффициСнта EV/EBITDA являСтся ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΒ EV/EBITDAX, рассчитываСмый ΠΊΠ°ΠΊ:

EV/EBITDAX =Β Enterprise Value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, Depletion, Amortization and Exploration Expenses

EV/EBITDAX = Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ/ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π΄ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚Π° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², истощСния запасов, Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ расходов Π½Π° Ρ€Π°Π·Π²Π΅Π΄ΠΊΡƒ

Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Β ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² БША для устранСния влияния Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΉ Π² учСтС расходов Π½Π° Ρ€Π°Π·Π²Π΅Π΄ΠΊΡƒ. Эти расходы ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎ-Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΌΡƒ β€” ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ стоимости (Full Cost Method) ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½Ρ‹Ρ… усилий (Successful Efforts Method).Β ΠŸΡ€ΠΈ этом стандартами ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° US-GAAP Ρ€Π°Π·Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½Ρ‹Ρ… усилий ΠΈ Π½Π΅ случайно.

Π”Π΅Π»ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ (Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒΒ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… ΠΊ долгосрочным Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ), Π½Π΅ зависимо от продуктивности скваТин, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρƒ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½Ρ‹Ρ… усилий этого Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ нСльзя. По Π½Π΅ΠΌΡƒΒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎΒ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½ΠΎ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΒ ΡΠΊΠ²Π°ΠΆΠΈΠ½Π°ΠΌ, Π°Β ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… скваТин Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ на расходы.

3. CΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ Π΄ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π΅ Π² дСнь (EV/BOE/D)

Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ извСстСн Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ Β«Π¦Π΅Π½Π° Π·Π° Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΉ Π±Π°Ρ€Ρ€Π΅Π»ΡŒΒ» (Price Per Flowing Barrel) ΠΈ являСтся ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· значимых индикаторов инвСстиционной ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’ основС Π΅Π³ΠΎ расчСта Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ прСдприятия (Enterprise Value) ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π΅ΠΆΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡ΠΈ (Daily Production) Π² баррСлях нСфтяного эквивалСнта Π² сутки (BOE Per Day, BOE/D):

EV/BOE/D = Enterprise Value/Production BOE Per Day

EV/BOE/D = Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ/Π”ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π° Π² дСнь

EV/BOE/D Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ для сравнСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ ΠΈ позволяСт быстро ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, торгуСтся Π»ΠΈ она с ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠ΅ΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ дисконтом. Однако, работая с Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ коэффициСнтом, слСдуСт ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Ρƒ Π½Π°Β Π½Π΅Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… мСстороТдСниях ΠΈ расходы Π½Π° ΠΈΡ… Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΡƒ. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒΒ Π΄Π»Ρ надСТности ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΠ΅Ρ‚Β ΠΏΡ€ΠΎΠ°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ на освоСниС новых рСсурсов ΠΈ ΡƒΠ±Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π²Β Π΅Π΅ способности ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ (провСрив запасы наличности ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ).

4. CΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈ вСроятным запасам (EV/2P)

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ EV/2P позволяСт ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, насколько компания обСспСчСна запасами для поддСрТания Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ уровня Π΄ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡ΠΈΒ ΠΈ получСния Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡ‚ своСй ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. Π­Ρ‚Π°Β ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΈΠΊΠ° Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ° Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ… ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ и особСнно Π°ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ нСустойчив ΠΈ с Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌ. РассчитываСтся EV/2P ΠΊΠ°ΠΊ:

EV/2P Ratio =Β Enterprise Value/Proven + Probable Reserves (сокр. 2P)

EV/2P Ratio = Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ прСдприятия/Π”ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ + ВСроятныС запасы

Π Π°Π·Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ показатСля являСтся EV/3P Ratio, Π² расчСтС ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΡƒΡ‡Π°ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Ρ‚Ρ€ΠΈ Π²ΠΈΠ΄Π° запасов (ΠΎΒ Π½ΠΈΡ… ΠΌΡ‹ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠ»ΠΈ Π² самом началС): Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Π΅, вСроятныС ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Π΅ (Proven + Probable + Possible Reserves, сокр. 3P). Но Π² связи с Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Π΅ запасы ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ лишь 10%-Π½ΡƒΡŽ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡ΠΈ, для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ EV/2P.

Анализ коэффициСнтов

ΠšΠ°ΠΊΒ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ значСния Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… коэффициСнтов? Π’ совокупности ΠΈ Π² сравнСнии. Π§Ρ‚ΠΎ я имСю Π² Π²ΠΈΠ΄Ρƒ? Π’ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉΒ ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎΒ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΏΡ€ΠΈΠ·ΠΌΡƒΒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Β ΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… с отраслСвыми значСниями. ΠŸΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΊΠ°ΠΊ всС познаСтся Π² сравнСнии, ΠΈ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ сопоставив Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹Β ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ отрасли ΠΈ с ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, насколько ΠΎΠ½Π° Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³Π° ΠΈΠ»ΠΈ дСшСва.

Π­Ρ‚ΠΎ справСдливо для всСх стоимостных коэффициСнтов.Β Π’Π°ΠΊ, Ссли ΠΎΠ½ΠΈ Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈΒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π² срСднСм ΠΏΠΎ отрасли, Ρ‚ΠΎ это ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π°Β ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΅Π΅Β Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚Β ΠΈΡ… дальнСйшСго роста. Аналогично, Ссли значСния коэффициСнтов Π½ΠΈΠΆΠ΅ срСднСотраслСвых, Ρ‚ΠΎ это ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎ нСдооцСнСнности Π±ΡƒΠΌΠ°Π³,Β Π»ΠΈΠ±ΠΎΒ ΠΎ сомнСнии рынка Π²Β Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… прибылях ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

Как Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… коэффициСнтов β€” Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ простой ΠΈ доступный способ для провСдСния ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ. Однако ΠΎΠ½ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ основной. ΠŸΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ всСго ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, покупая Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π²Ρ‹ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π·Π° Π΅Π΅ Π·Π°Π²Ρ‚Ρ€Π°ΡˆΠ½ΡŽΡŽ, Π° Π½Π΅ Π²Ρ‡Π΅Ρ€Π°ΡˆΠ½ΡŽΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. А Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ Π²Π°ΠΌ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ Π΅Π΅ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π». Π•ΡΡ‚ΡŒ Π»ΠΈ ΠΎΠ½ Ρƒ Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ? Π’Ρ‹ смоТСтС ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, ΠΈΠ·ΡƒΡ‡ΠΈΠ² Π΅Π΅ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ бизнСс. Π’Ρ‹ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΡΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅ΡΡŒ с этой Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π΅ΠΉ, ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π² Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ€Π°Π½Π½ΠΈΠ΅ записи блога ΠΈΠ»ΠΈ заглянув ΠΊΠΎ ΠΌΠ½Π΅ Π½Π°Β ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΡƒΠΌΡ‹Β (ΠΏΡ€ΠΈΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅, ΠΏΠΎΠΊΠ° Π΅ΡΡ‚ΡŒ мСста).

Π—Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ мысли

Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Ρ… Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…Β ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΠΊΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Π³Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ…ΠΎΠ»Π΄ΠΈΠ½Π³Π°ΠΌΠΈΒ ΠΈ ΡΠΎΡ‡Π΅Ρ‚Π°ΡŽΡ‚ Π² своСй Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ upstream, midstream ΠΈ downstream ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ (ΠΎ Π½ΠΈΡ… ΠΌΡ‹ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠ»ΠΈ Π²Β ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΉ части в Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ ΠžΡ‚Ρ€Π°ΡΠ»Π΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹, понятия ΠΈ сокращСния), Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ»Π½Ρ‹ΠΉ Ρ†ΠΈΠΊΠ» ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΎΡ‚ Ρ€Π°Π·Π²Π΅Π΄ΠΊΠΈ Π΄ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΡΡ‹Ρ€ΡŒΡ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ.

Π­Ρ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ΄ΠΎΠ±Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΌ бизнСсС опрСдСляСтся Ρ‚Π΅ΠΌ, обСспСчСна Π»ΠΈ компания достаточным ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ запасов, ΠΈ восполняСт Π»ΠΈ ΠΎΠ½Π° свои запасы Π² Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠΌ объСмС. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ нСфтяных ΠΈ Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ пСрвостСпСнноС Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΡƒΠ΄Π΅Π»ΡΡ‚ΡŒ показатСлям добычи и запасов, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ для ΠΈΡ… ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ такиС отраслСвыС ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΈΠΊΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ: 1. P/R Ratio. 2. Reserve Life Index. 3. RRR Ratio.

ΠΠ΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ постоянного восполнСния запасов Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… расходов Π½Π° изысканиС ΠΈ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΡƒ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… мСстороТдСний. Для финансирования ΡΡ‚ΠΈΡ…Β Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Β Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…Β ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡŽΡ‚ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΈ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°ΡŽΡ‚ с высоким ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ Π»Π΅Π²Π΅Ρ€ΠΈΠ΄ΠΆΠ°. Π’ условиях сниТСния Ρ†Π΅Π½ Π½Π° ΡΡ‹Ρ€ΡŒΠ΅ это создаСт Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° бизнСс ΠΈ нСсСт риск банкротства.

Для анализС риска банкротства при ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΅Π΅ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ устойчивый Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ запас Π΅Π΅ финансовой прочности с Π±Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ². Для этого Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ провСсти экспрСсс-Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· баланса и ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡΒ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°.

Π”ΠΎΠ±Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ бизнСс Π² Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ большСй стСпСни, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ, зависит ΠΎΡ‚ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ Ρ†Π΅Π½ Π½Π° ΡΡ‹Ρ€ΡŒΠ΅. Π­Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ структуры Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ инвСстиционных рисков, ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… являСтся Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π½Π΅Ρ„Ρ‚ΡŒ.

Для анализа инвСстиционной ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈΒ Π½Π΅Ρ„Ρ‚ΡΠ½Ρ‹Ρ… ΠΈ Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ всСго ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΡΡ‚Β ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ коэффициСнты:Β 1.Β EV/DACF 2. EV/EBITDAΒ (EBITDAX) 3.Β EV/BOE/D; 4.Β EV/2P. Наряду ΡΒ ΡƒΠ½ΠΈΠ²Π΅Ρ€ΡΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈΒ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ (Π /Π•,Β Π /B,Β Π /SΒ ΠΈΒ P/CF) ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ прСдставлСниС ΠΎΠ± ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅Β ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ.

Sapienti sat,
Оксана Π“Π°Ρ„Π°ΠΈΡ‚ΠΈ,
Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€Β MindSpace.ru, частный инвСстор.
ΠœΠΎΠΈΒ ΠΎΠ±ΡƒΡ‡Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΡƒΠΌΡ‹.

Β 

smart-lab.ru

Элвис, EV/EBITDA ΠΈ Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·.

Элвис Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π΅Ρ€Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» красивыС слайды, Π° Π’ΠΈΠΌΠΎΡ„Π΅ΠΉ сдСлал Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΆΠ΅ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠΈ Π½Π° смартлабС. Π’ΠΈΠ΄Π΅Π» Ρ‡Ρ‚ΠΎ ВимофСя просили Π² коммСнтариях ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ этими Π΅Π³ΠΎ
красивыми Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ с ΠΊΡ€ΡƒΠΆΠΎΡ‡ΠΊΠ°ΠΌΠΈ. НС ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΠΈΡ‚, поэтому написал этот пост.


Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° EBITDA

Чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ
+ Расходы ΠΏΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Ρƒ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ
– Π’ΠΎΠ·ΠΌΠ΅Ρ‰Ρ‘Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ
(+ Π§Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½Ρ‹Π΅ расходы)
(– Π§Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹)
+ ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅
– ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅
= EBIT
+ АмортизационныС отчислСния ΠΏΠΎ ΠΌΠ°Ρ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΈ Π½Π΅ΠΌΠ°Ρ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ
– ΠŸΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

= EBITDA

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ создания.

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ экономичСский смысл коэффициСнта EV/EBITDA Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Π²Π΅Ρ€Π½ΡƒΡ‚ΡŒΡΡ Π² 80-Π΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠ³ΠΎ столСтия. ИмСнно Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° появился Π½Π° Π£ΠΎΠ»Π»-стрит супСркрутой ΠΌΡƒΠΆΠΈΠΊ Π“Π΅Π½Ρ€ΠΈ ΠšΡ€Π°Π²ΠΈΡ†.
Он фактичСски создал Leveraged Buyouts (LBO) β€” Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚Π΅ Ρ†Π΅Π»ΡƒΡŽ компанию с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π·Π°ΠΉΠΌΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ². ΠžΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ это
дСлалось Ρ‚Π°ΠΊ, ΠΎΠ½ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ» компанию Π±Π΅Π· Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ с малСньким Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ этом с большим Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠΌ. ΠŸΡ€ΠΈ этом ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΏΠ»ΠΎΡ…ΠΎ распоряТался этим Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠΌ
(ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Ρƒ нас ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎ β€” Π“Π°Π·ΠΏΡ€ΠΎΠΌ). Π‘ΠΎΠ±ΠΈΡ€Π°Π» ΠΏΡƒΠ» ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ сдСлку. Объявлял Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ…. А послС Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Π» Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ
ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ ΠΈ направлял Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ Π½Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ самого Π΄ΠΎΠ»Π³Π°.

БпроситС ΠΏΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ здСсь EV/EBITDA? А ΠΏΡ€ΠΈ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ использовал этот коэффициСнт Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ставкС Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π΅Π½ Π΄ΠΎΠ»Π³.

EBITDA β€” это фактичСски Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ Π΄ΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ плюс амортизация. Π’ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ это Ρ‚ΠΎΡ‚ максимум срСдств, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ· бизнСса. ΠžΠΏΠΈΡ€Π°ΡΡΡŒ
Π½Π° эту Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Ρƒ ΠΎΠ½ ΡƒΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ ΠΏΠΎΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ сколько ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ, какая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΏΠΎ Π·ΡƒΠ±Π°ΠΌ ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ²Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ сдСлки для Π½Π΅Π³ΠΎ.

ПолСзСн Π»ΠΈ этот инструмСнт для ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΈΠ½ΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π°Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°?

Π‘Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ½Π½ΠΈΠΊΠΈ EBITDA говорят, Ρ‡Ρ‚ΠΎ этот ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ искаТСний ΠΈΠ·-Π·Π° структуры ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρ‹ Π² ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π΅ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ.

Одним ΠΈΠ· ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΈΠΊΠΎΠ² этого показатСля являСтся Π»Π΅Π³Π΅Π½Π΄Π°Ρ€Ρ‹ΠΉ Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚. Он объяснил всю ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡƒ использования этого показатСля Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ вопросС: «НСуТСли ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ Π΄ΡƒΠΌΠ°ΡŽΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ
зубная фСя понСсёт ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹?Β» Π­Ρ‚ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания Π½Π΅ смоТСт Ρ€Π°ΡΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ срСдства списываСмыС Π½Π° Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ Ρ…ΠΎΡ‚ΡŒ сколько Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎ. Π”Π΅Π½ΡŒΠ³ΠΈ придСтся Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ. БизнСс

Π½Π΅ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ Π±Π΅Π· ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚.

По ΠΌΠ½Π΅ Ρ‚Π°ΠΊ Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Π΅Π΅ вмСсто EV/EBITDA ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ коэффициСнт EBIT/EV. Он Ρ‚Π°ΠΊ ΠΆΠ΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ структуру ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π½ΠΎ Π½Π΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ. ИмСнно Π΅Π³ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚Ρ‹ΠΉ
инвСстор ДТоэл Π“Ρ€ΠΈΠ½Π±Π»Π°Ρ‚Ρ‚. ΠšΡ‚ΠΎ Π½Π΅ Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Π» Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠ½ΠΈΠ³Ρƒ «МалСнькая ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π° побСдитСля Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉΒ», Ρ‚ΠΎ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΡŽ.

Π”Π°, совсСм Π½ΠΈ слова Π½Π΅ сказал ΠΎ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ использования Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠΎΠ².

Π—Π΄Π΅ΡΡŒ всС просто. Π‘Ρ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°ΠΉΡ‚Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ отрасли. По Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ оси показываСтся Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΈΠ·Π½Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π§Π΅ΠΌ большС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ EV/EBITDA Ρ‚Π΅ΠΌ компания Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΅.
По Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΠΊΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ оси ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ закрСдитованности. Π§Π΅ΠΌ ΠΎΠ½ большС (большС срСднСотраслСвого уровня) Ρ‚Π΅ΠΌ Ρ…ΡƒΠΆΠ΅. Π’ ΠΈΠ΄Π΅Π°Π»Π΅ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒ самыС Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с наимСньшим
ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. Но ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ любой коэффициСнт, этот лишь Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΎ инвСстиционного Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°. Π’Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ эта компания дСшСвлС Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ…. ΠŸΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π΅ΡΡ‚ΡŒ всСгда. И Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ

ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ исчСзновСния этой ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹. Найти Π΄Ρ€Π°ΠΉΠ²Π΅Ρ€ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ. Если Π²Ρ‹ ΠΏΡ€Π°Π²Ρ‹ β€” Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ компанию ΠΈ Π²Ρ‹ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚Π΅.

PS: Π½ΡƒΠΆΠ½Ρ‹ Π»ΠΈ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ с объяснСниями ΠΏΠΎ Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»Ρƒ?

smart-lab.ru

ЀинансовыС инвСстиционныС коэффициСнты. InvestGo24

Анализ финансового состояния, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ± ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ инвСстиционный ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ качСству: Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ, ΠœΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹, Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ДивидСндная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° прСдприятия.

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ
Cash flow, Β ΠžΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ, Β Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ,  Ѐинансовый Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ

ΠœΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹
EPS,Β Β P/E, Β P/S, Β P/CF, Β P/BVΒ 

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ
Рыночная капитализация (MC), Β Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (EV), Β EV/S, Β EV/EBITDA

ДивидСндная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° прСдприятия 
Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (DPS),  ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (DY), Β DYP, Β DP

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ Cash flow CF

(Cash flow читаСтся кСш Ρ„Π»ΠΎΡƒ, ΠΏΠ΅Ρ€. Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ) – Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎΒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ направлСния. ΠŸΠΎΡ‚ΠΎΠΊ- имССтся Π²Π²ΠΈΠ΄Ρƒ дСньги Π½Π° счСтах ΠΈ Π² кассС (свободный Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²) ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ послС Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π·Π° ΠΈΡ‚ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ мСсяц, ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π», Π³ΠΎΠ΄, ΠΈ Ρ‚.Π΄.
Β ΠžΡ‚ΠΎΠ±Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ суммой как ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ, которая формируСтся ΠΈΠ· поступлСний ΠΈ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ.Β 
БоотвСтствСнно ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ кэш Ρ„Π»ΠΎΡƒ это ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ это ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ. Π’Π΅Π΄ΡŒ компания, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰Π°Ρ Π½Π° Ρ€ΡƒΠΊΠ°Ρ…Β Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅Β ΡΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π²Π°, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΒ  ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ± Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π² Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ бизнСс ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Π΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅Ρ‰Π΅ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠ΅Β Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.Β Π₯ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈΒ CFΒ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹ΠΌΒ Π°Ρ€Π³ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠΌ для Π±Π°Π½ΠΊΠΈΡ€ΠΎΠ² ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ прСдоставлСния ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°.

Β 

ΠžΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠžΠ”ΠŸ
ΠžΠ”ΠŸ = Чистый Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ – НСдСнСТныС Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ (Амортизация, ΠžΠ±Π΅ΡΡ†Π΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅) — ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ (ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅) ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°ΠΌ – Налог Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ
Π”Π΅Π½ΡŒΠ³ΠΈ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π² Ρ…ΠΎΠ΄Π΅ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΡ… (ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ…) бизнСс-процСссов. РассчитываСтся ΠΊΠ°ΠΊ сумма ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΡ‚ΠΎΠΊΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств. Если компания платСТСспособна, Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ.

Β 

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ.
Π”Π΅Π½ΡŒΠ³ΠΈ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ долгосрочных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π½Π° инвСстиционныС Π½ΡƒΠΆΠ΄Ρ‹ (ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ, инвСстиции).

Β 

Ѐинансовый Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ.
Π”Π΅Π½ΡŒΠ³ΠΈ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΡ‚ прСдоставлСния ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°/Π·Π°ΠΉΠΌΠ°, ΠΈΠ»ΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π° Π·Π°ΠΉΠΌΠ° ΠΈΠ»ΠΈ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

Β 

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹

ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ EPS

ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (EarningsPerShare, EPS)

EPS = (Чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ — ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹) / Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ число ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ, Π³Π΄Π΅

Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ число ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ — срСднСгодовоС число ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² свободном ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ являСтся ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… инвСстиционных ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ для сравнСния инвСстиционной ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΒ Π΅Π΅ эффСктивности. EPS — ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ·Β Ρ‚Π΅Ρ… коэфффициСнтов,Β Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° ΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° расчСта ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… зафиксированы в рядС стандартов отчСтности (IFRS, US GAAP).

Для ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ расчСта EPS Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ΅ Π² Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ число Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ всСх ΠΏΡ€ΠΎΠΈΡΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ²ΡˆΠΈΡ… Π·Π° Π³ΠΎΠ΄ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΠΈΡ… составС, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ эффСкта разводнСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

Акции, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ всСго Π³ΠΎΠ΄Π°, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² расчСт Π² ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΌ объСмС. Акции, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ части Π³ΠΎΠ΄Π° (Ρ‚.Π΅. Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Ρ‹ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ Π³ΠΎΠ΄Π°, Π½ΠΎ Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ) Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² расчСт Π² Π΄ΠΎΠ»Π΅, ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρƒ ΠΈΡ… обращСния. Если Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² расчСт ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ.

Π—Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ EPS, рассчитанноС Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ фактичСски ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, называСтся Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ. Для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ΅ влияниС разводнСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, рассчитываСтся «Ρ€Π°Π·Π²ΠΎΠ΄Π½Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ EPS». Π’ Π΅Π³ΠΎ расчСтС всС ΠΊΠΎΠ½Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚Π°ΠΊ, ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΡƒΠ΄Ρ‚ΠΎ ΠΈΡ… конвСртация ΡƒΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½Π° (Π·Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ‚Π΅Ρ… случаСв, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° конвСртация Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚, Π°, Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚, повысит EPS). ΠŸΡ€ΠΈ этом слСдуСт ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ΡΡ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π·Π° счСт исполнСния ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°.

Β 

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ P/E

P/E (PricetoEarningsratio, ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Π°/ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ)

P/E — ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ для измСрСния ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΈ высчитываСтся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

P/E ratio (ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π° Ρ†Π΅Π½Π°/ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ) = Рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (Market Value per Share) / ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (Earnings Per Share), ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ 12 мСсяцСв. Для ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ коэффициСнт экстраполируСтся Π½Π° Π³ΠΎΠ΄.

Один ΠΈΠ· Π²Π°ΠΆΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… аналитичСских ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ, сколько Π»Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ компания, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π²Π΅Ρ€Π½ΡƒΡ‚ΡŒ Π΅Π΅ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π·Π° Π½Π΅Π΅ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ. Часто P/E ratio (ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Π°/ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ) ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΈΠ·-Π·Π° простоты понимания: Если Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ с коэффициСнтом Ρ†Π΅Π½Π°/ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ 10, Ρ‚ΠΎ это ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ понадобится 10 Π»Π΅Ρ‚ для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π²Π°ΠΌ компСнсировали ΠΈΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСстиции ΠΈΠ· Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹.

Β 

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ P/S
Π˜Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΡΠ΅Ρ‚, сколько инвСстор ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ Π·Π° ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ

P/S ratio (ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π° Ρ†Π΅Π½Π°/Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° ) = ВСкущая рыночная капитализация (Market Capitalization) / Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° (Sales), ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ 12 мСсяцСв. Для ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ коэффициСнт экстраполируСтся Π½Π° Π³ΠΎΠ΄.

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Π°/Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° являСтся ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· основных ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ для ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ инвСстиционной ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π’ качСствС прСдпосылки допускаСтся однородная ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΡΠ»ΡŒ, Π³Π΄Π΅ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½Ρ‹Π΅ инвСсторы ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°ΡŽΡ‚. Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ создаСт ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°. ΠœΠ°Π»Ρ‹Π΅ значСния коэффициСнта ΡΠΈΠ³Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎ нСдооцСнённости рассматриваСмой ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, большиС β€” ΠΎ пСрСоцСнённости. БущСствСнным прСимущСством P/S являСтся Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½Π° Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠ°ΠΊ коэффициСнт P/E, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ устойчива ΠΊ ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ ΠΈ злоупотрСблСниям ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. НСдостатком являСтся Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‡ΠΈΡΠ»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ являСтся ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΉ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π° Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ прСдставляСт Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π½Π° собствСнный ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π». Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости инвСстированного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° MVIC ΠΊ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ΅, Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ‡Π΅Π³ΠΎ станСт ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ стоимости инвСстированного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°

Β 

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ P/CF

P/CF (Price / Cash Flow Ratio)

P/CFΒ = Рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ / Π’Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° ΠΎΡ‚ основной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π·Π° ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ Π³ΠΎΠ΄

(Price/Cash Flow Ratio) — ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΡƒ ΠΎΡ‚ основной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. Рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ. Низкий ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ P/CF ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ остаСтся ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ свободных Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Π½Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ привСсти ΠΊ росту Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ².

Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ опрСдСляСт, насколько ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°. Π’.Π΅. сколько инвСстор Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ² Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ.
ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ сравниваСт Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ с приходящСйся Π½Π° Π½Π΅Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°, Ρ‚. Π΅. Ρ‚Π΅Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ послС ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ расходов. P/CF позволяСт инвСстору ΡΡƒΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎ способности ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ наличности, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹ΠΉ для вСдСния ΠΈ развития бизнСса.Β 

Однако с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ CF ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎ-Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΌΡƒ (прямым ΠΈΠ»ΠΈ косвСнным ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ). Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρƒ слСдуСт ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ свободного Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° (Free Cash Flow, FCF).

ΠŸΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ дСлится Π½Π° количСство Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ получаСтся сумма Free Cash Flow Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. Бопоставив Π΅Π³ΠΎ с Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ P/FCF.Β  Π—Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ P/FCF < 20 считаСтся Π½ΠΎΡ€ΠΌΠΎΠΉ. P/FCF < 15Β  ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΎ Π·Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΌ бизнСсС ΠΈ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ дСньги, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

Β 

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ P/BV

P/BV (Price / Book value ratio, ΠžΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ балансовыми Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ)

P/BV = Рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ / Балансовая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ

P/BV коэффициСнт (Π°Π½Π³Π». P/B ratio, Price-to-book ratio) — финансовый коэффициСнт, Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ Π΅Ρ‘ балансовой стоимости.

Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ опрСдСляСт, насколько ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ балансовой стоимости. Π’.Π΅. сколько инвСстор Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ² Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π° Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².

ЧислитСлСм Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° слуТит рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (опрСдСляСтся Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ). А Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ — балансовая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² (собствСнный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»). БобствСнный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Ρ€Π°Π²Π΅Π½ разности ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π΅Ρ‘ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π². НСобходимо ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π² балансС, прСдставляСт собой ΠΈΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ, ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ посрСдством ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°Ρ…. Π­Ρ‚Ρƒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ нСльзя ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

НизкоС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° (мСньшС 1) ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΈΡ… балансовой стоимости ΠΈ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹. Π‘Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… эмитСнтов посрСдством Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ коэффициСнта цСлСсообразно Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ отрасли.

Π‘ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ стороны низкая ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΡΠ΅Ρ‚ΡΡ слабой ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΅Ρ‘ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΊΠ°ΠΊ финансовая ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, пСрспСктивы роста ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅.

Β 

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ

Рыночная капитализация (MC)

Рыночная капитализация (Market Capitalization):

МБ=Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ количСство Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ * Рыночная Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°

Рыночная капитализация (Π°Π½Π³Π». market capitalization) β€” финансовый ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ совокупной стоимости Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… инструмСнтов, ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ². Π’ частности, Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚:
— Рыночная капитализация Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ β€” рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ всСх Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‘Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π°. ЧислСнно Ρ€Π°Π²Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡŽ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ Π½Π° количСство Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π°.
— Рыночная капитализация Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ общСства β€” рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ всСх Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ этого Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ общСства. ВычисляСтся, ΠΊΠ°ΠΊ сумма Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ общСства.
— ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Ρ‹ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. ΠžΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ суммарная рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° этом Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³.

Β 

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (EV)
EV (Enterprise value, Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ)

EV = ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ + ДолгосрочныС ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° + ΠšΡ€Π°Ρ‚ΠΊΠΎΡΡ€ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (EV) опрСдСляСтся, ΠΊΠ°ΠΊ сумма ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ задолТСнности ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ рассчитываСтся ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ прибавлСния ΠΊ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ чистого Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ рассчитываСтся слоТСниСм краткосрочного ΠΈ долгосрочного Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΠΌΠΈΠ½ΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π°Ρ€ΠΈΠ΅Π² ΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π·Π° Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств ΠΈ ΠΈΡ… эквивалСнтов ΠΈΠ· этой суммы. Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (EV) слуТит тСорСтичСским ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠΌ для инвСсторов Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅: EV — это ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ коэффициСнты для сравнСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π§Π΅ΠΌ мСньшС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ коэффициСнт, Ρ‚Π΅ΠΌ большС ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ инвСстор ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ Π½Π° Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π».

Β 

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ EV/S

EV/S (Enterprise value/Sales, Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΡƒ)

EV/S = (ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ + ДолгосрочныС ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° + ΠšΡ€Π°Ρ‚ΠΊΠΎΡΡ€ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°) / Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ°, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ 12 мСсяцСв. Для ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ коэффициСнт экстраполируСтся Π½Π° Π³ΠΎΠ΄.

EV/S — ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ рассчитываСтся ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ дСлСния стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (EV) Π½Π° Π΅Π΅ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΡƒ. Высокий ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ EV/Sales Π½Π΅ всСгда ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ. Иногда ΠΎΠ½ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ оТидания инвСсторов ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρƒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. БоотвСтствСнно, Ссли ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ срСднСрыночного, Ρ‚ΠΎ инвСсторы ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°ΡŽΡ‚ увСличСния Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, Π° Ссли мСньшС, Ρ‚ΠΎ Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅: EV/S — это ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ коэффициСнты для сравнСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π§Π΅ΠΌ мСньшС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ коэффициСнт, Ρ‚Π΅ΠΌ большС ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ инвСстор ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ Π½Π° Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π».

Β 

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Β  EV/EBITDA

EV/EBITDA (Enterprise value/EBITDA, Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° EBITDA)

EV/EBITDA = (ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ + ДолгосрочныС ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° + ΠšΡ€Π°Ρ‚ΠΊΠΎΡΡ€ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°) / ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π°ΠΌΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ 12 мСсяцСв. Для ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ коэффициСнт экстраполируСтся Π½Π° Π³ΠΎΠ΄.

EV/EBITDA — Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. По этому ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡƒΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Однако, слСдуСт ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ EV/EBITDA Π²Π°Ρ€ΡŒΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² зависимости ΠΎΡ‚ отрасли, Π² частности, Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокий ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€Π΅Π½ для быстро Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ отраслСй, Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ — для Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ…. Π—Π΄Π΅ΡΡŒ слСдуСт ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ страновой Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€: Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Π² Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ экономиках ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ пСрСкос, Ρ‚.Π΅. быстро Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ отрасли, Π° Π½Π΅ высокотСхнологичныС.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅: EV/EBITDA — это ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ коэффициСнты для сравнСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π§Π΅ΠΌ мСньшС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ коэффициСнт, Ρ‚Π΅ΠΌ большС ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ инвСстор ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ Π½Π° Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π».

Β 

ДивидСндная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° прСдприятия

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (DPS)

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Dividends Per Share (DPS)

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (Dividends Per Share, DPS) — финансовый ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, доступной для распрСдСлСния, ΠΊ срСднСгодовому числу ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

DPS = Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΊ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ / Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½. число ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ

Π³Π΄Π΅: Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½. число ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ — срСднСгодовоС число ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ числа Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½Ρ‹ Π² расчСт, слСдуСт ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ состава Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΈ влияниС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Ρ€Π°Π·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

Β 

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ DY

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Dividend yield

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (Π°Π½Π³Π». dividend yield) β€” это ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π° Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΊ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Данная Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° выраТаСтся Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ всСго Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ….

DY = Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (DPS) / Рыночная Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† Π³ΠΎΠ΄Π°

Π§Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ дивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚Π΅ΠΌ, тСорСтичСски, Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

Β 

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ DYP

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ АП, Dividend yield

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (Π°Π½Π³Π». dividend yield) β€” это ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π° Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΊ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Данная Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° выраТаСтся Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ всСго Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ….

DYP = Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (DPSp) / Рыночная Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°

Π§Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ дивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚Π΅ΠΌ, тСорСтичСски, Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

Β 

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹ΠΉ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄ DP

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹ΠΉ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄, Dividend Payout

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹ΠΉ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄ (Dividend Payout) — это ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π° ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ акциям ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ доступной Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°ΠΌ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (Π² расчСтС Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ).

DP = Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (DPS) / ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (EPS)

НаиболСС наглядноС Ρ‚ΠΎΠ»ΠΊΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ этого показатСля — доля чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, выплачСнная Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ². Π—Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ коэффициСнта зависит ΠΎΡ‚ инвСстиционной ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹. Π‘ этим ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ тСсно связан коэффициСнт рСинвСстирования ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π΅Π΅ долю, Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π½Π° Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ производствСнной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. Π‘ΡƒΠΌΠΌΠ° Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ показатСля Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈ коэффициСнта рСинвСстирования ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Ρ€Π°Π²Π½Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π΅.

Β 

БлСдущая ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ ΠŸΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π°Ρ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ

investgo24.com

ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚ΠΈΠ΅ ΠΈ объяснСниС понятий EV/EBITDA. РасчСт стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ.

EV/EBITDA нСсСт Π² сСбС понятиС ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ стоимости самой Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Сю Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° Π΄ΠΎ ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ². Если Ρ€Π°Π·Π±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² самой сути понятия, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ…ΠΎΠΆΠ΅ΡΡ‚ΡŒ с ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ P/E. ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ? А ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ Π½Π° самом Π΄Π΅Π»Π΅ прост: ΠΎΠ±Π° показатСля ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ участниками Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ оцСнивания ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°, Π·Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ смогут ΠΎΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΈΡ… инвСстиции.

Π”Π°Π»Π΅Π΅ Π² ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠ΅ ΠΌΡ‹ рассмотрим Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹ расчСта EBITDA β€” EV/EBITDA ΠΈ прСимущСства Π΅Π³ΠΎ использования.

КакиС прСимущСства показатСля стоимости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ?

EV(Enterprise Value-Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ)/EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization — ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π΄ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚Π° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ)

Π‘ Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ большС Ρ€Π°Π·ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² сути показатСля стоимости Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, обратимся ΠΊ Π΅Π³ΠΎ прСимущСствам:

  1. Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ΄ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ΄ воздСйствиС ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ Π² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‡Π΅Π³ΠΎ нСльзя ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎ коэффициСнтС P/E, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ Π¦Π΅Π½Π°/ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ процСсс ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡƒΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· выпуск ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ явно ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, увСличивая P/E, ΠΈ позволяСт ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΅. ΠŸΡ€ΠΈ этом Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ показатСля EV/EBITDA остаСтся ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ.
  2. ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ различия Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, ΠΊ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ разная процСнтная Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠ°, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ вСсьма умСстно ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π² цСлях сравнСний ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ:
  • Π‘ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ финансовыми Ρ€Ρ‹Ρ‡Π°Π³Π°ΠΌΠΈ
  • Π‘ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ уровнями Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… начислСний

РассматриваСмый ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Π² Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… отраслях с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ опрСдСлСния ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ для Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ΅ΠΌΠΊΠΈΡ… отраслСй. Π˜Π½Π΄ΡƒΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ воздСйствиС Π½Π° Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ показатСля EV/EBITDA. Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокий ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ значСния Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€Π΅Π½ для отраслСй, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ растут, Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ – для Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ сформированных отраслСй.

Если Ρƒ вас Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΆΠ΅Π»Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄ΠΈΠ½Π³Π΅ ΠΈ ΠΏΠΎΡΡ‚ΠΈΠ³Π°Ρ‚ΡŒ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π²Π΅Ρ€ΡˆΠΈΠ½Ρ‹, Ρ‚ΠΎ наша компания с Ρ€Π°Π΄ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ³Π»Π°ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ вас ΠΏΡ€ΠΎΠΉΡ‚ΠΈ ΠΎΠ±ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΏΡ€ΠΈΡΠΎΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹ΠΌ многочислСнным мСроприятиям, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΡŒ счСт Π½Π° самых Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΈ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ…. Наша компания всСгда ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ своих ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π² Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠΈ!

sdg-trade.com

EV/EBITDA ΠΈΠ»ΠΈ P/B? Π’ΠΎΡ‚ Π² Ρ‡Ρ‘ΠΌ вопрос. Π§Π°ΡΡ‚ΡŒ пСрвая.

Π― Π² послСднСС врСмя ΠΊ своСму Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΎΠΌΡƒ ΡƒΠ΄ΠΈΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Π» для сСбя Ρ‚ΠΎΡ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ эти Π΄Π²Π° коэффициСнта, вынСсСнныС ΠΌΠ½ΠΎΠΉ Π² Π·Π°Π³ΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΎΠΊ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π΄Π²Π΅ крайности, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° Π²ΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‚ инвСсторы, ΠΏΡ‹Ρ‚Π°ΡΡΡŒ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ бизнСс ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π•ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠ»ΠΎΠ½Π½ΠΈΠΊΠΈ коэффициСнта P/B (ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊ стоимости чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ), ΠΏΠΎ сути этот ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Ρ‚Π΅Ρ… коэффициСнтов, Π½Π΅ слоТный, ΠΈ Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ понятный Π»ΡŽΠ±ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΡƒ, ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΠΎΠ²Π°Π» ГрэхСм. И Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ‡ΡƒΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ слоТный для расчёта EV/EBITDA (Чистый Π΄ΠΎΠ»Π³+капитализация/EBITDA), ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Π² Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ инвСсторы Π² противовСс грэмовскому коэффициСнту. ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ P/B норовят ΡΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ Π² ΡƒΡ‚ΠΈΠ»ΡŒ, упирая Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ бухгалтСрскиС ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ ΡƒΡ‡Ρ‘Ρ‚Π° ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ балансовой стоимости Π³Ρ€Π΅ΡˆΠ°Ρ‚ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ нСдостатками, Π° Ρ‚ΠΎ ΠΈ вовсС ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΅Π½Ρ‹ риску манипуляции со стороны заинтСрСсованных Π»ΠΈΡ†. А Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ, капитализация, ΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°, Π²ΠΎΡ‚ ΠΎΠ½ΠΈ, Ρƒ всСх Π½Π° Π²ΠΈΠ΄Ρƒ, ΠΈ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ ΠΎΡ‚ стоимости чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². Но Π½Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Ρ‘ΡΠΊΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΈΠΊΠΈ грэмовского коэффициСнта вмСстС с Π²ΠΎΠ΄ΠΎΠΉ ΠΈ Ρ€Π΅Π±Ρ‘Π½ΠΊΠ°? Π‘ΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²Π° Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€ΠΎΠ΄Π° ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π³ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ? Π’ΠΎΡ‚ Π½Π° эту Ρ‚Π΅ΠΌΡƒ ΠΈ Ρ…ΠΎΡ‚Π΅Π» Π±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ. Как ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΌΠΎΡ‘ сообщСниС Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ Ρ†ΠΈΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ старых ΠΌΠΎΠΈΡ… сообщСний, сдСланных ΠΌΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅, ΠΈ Ρ†ΠΈΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΈΠ· высказываний Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… людСй.
20 июля 2017 Π³ΠΎΠ΄Π° Π² своём Π±Π»ΠΎΠ³Π΅ ОлСг ΠšΠ»ΠΎΡ‡Π΅Π½ΠΎΠΊ ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π» ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡŽ «Анализ для Π»ΡŽΠ±ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡΒ»Β roundabout.ru/r-i-gl-11-analiz-dlya-lyubitelya Π³Π΄Π΅ ΠΎΠ½ выссказался ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² послСднСС дСсятилСтия EV/EBITDA. Он написал Π² Π±Π»ΠΎΠ³Π΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π΅:
Β«ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ увязываСт Π² ΠΎΠ΄Π½Ρƒ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚Π½ΡƒΡŽ Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Ρƒ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ популярСн Π² послСдниС 10 Π»Π΅Ρ‚. Π•Π³ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°ΡŽΡ‚ EV/EBITDA. Π’ числитСлС ΠΏΠ»ΡŽΡΡƒΡŽΡ‚ΡΡ капитализация ΠΈ чистый Π΄ΠΎΠ»Π³, Π² Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ – опСрационная ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, ΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€ΠΎΠ±Π½Π΅Π΅ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ°Ρ€ΠΎΠΉ Π°Π±Π·Π°Ρ†Π΅Π² Π²Ρ‹ΡˆΠ΅. БСйчас это ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ для инвСсторов Π²ΠΎ всС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΊΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². ЧистыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ пСрСстали Π² связи с понятными затруднСниями ΠΈΡ… ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ, Π° Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠ΅ – ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈΡ… ликвидности. Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ всС ΠΎΠΏΠΈΡ€Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ критСрий…

Π­Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ относится сСкторам, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ пСрСчислил Π“Ρ€Π΅ΠΌ. К ΠΊΠΎΠΌΠΌΡƒΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ сСктору – ΠΈΠ·-Π·Π° свСрхСстСствСнности монопольного полоТСния любой ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, занятой Π² этой нишС: элСктричСство ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΠΎΠ΄Ρƒ нСльзя Π±Π΅Π·Π½Π°ΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Ρ€Π°ΡΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄Π° ΠΈ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ±Ρ‹ для погашСния Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ Π½ΡƒΠΆΠ΄Π΅. Π–ΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎ ваТная инфраструктура всСгда ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ замСщСния – Π½Π° Π½Π΅Π΅ ΠΈ ΠΎΠΏΠΈΡ€Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΌΡƒΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… прСдприятий. ΠΠ΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΆΠ΅ ΠΈ инвСстиции ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΈ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡƒΡŽ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ, которая всСгда ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ, Π° рыночная Ρ†Π΅Π½Π°Β ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π΄Π΅ΠΌΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‡Π½ΠΎ, Ρ‡Π΅ΠΌ тСкущая капитализация ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π½ΠΈΠ±ΡƒΠ΄ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ· Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ сСктора. Π£ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΆΠ΅ собствСнный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» (Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹) прСдставлСн собствСнно дСньгами ΠΈΠ»ΠΈ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΊ Π½ΠΈΠΌ ΠΏΠΎ ликвидности Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ (ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, высоколиквидными Π΄ΠΎΠ»Π³Π°ΠΌΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈΠ»ΠΈ Π¦Π‘).

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, понятно, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊ Π΄ΠΎΠ»Π³Ρƒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ вСсьма ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌ для Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², инвСстиционных ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΠΌΠΌΡƒΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ (сСти всСх Ρ‚ΠΈΠΏΠΎΠ² ΠΎΡ‚ Π½Π΅Ρ„Ρ‚ΠΈ/Π³Π°Π·ΠΎΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π°Π²Ρ‚ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΆΠ΅Π»Π΅Π·Π½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ Π΄ΠΎ элСктричСских ΠΈΠ»ΠΈ (ΡƒΠΆΠ΅!) Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΊΠΎΠΌΠΌΡƒΠ½ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… сСтСй). И Π½Π΅ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ для всСх ΠΎΡΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ…. Π”ΠΎΠ»Π³ всСх ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊ Π΄ΠΎΠ»Π³Ρƒ, Π½Π΅ мучая сСбя расчСтом чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²Β».

Π― посчитал Π½ΡƒΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ Π²ΠΎΠ·Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅ΠΌΡƒ ΠΏΠΎ Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ коэффициСнт вСсьма ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½Ρ‹ для инвСсторов, ΠΈ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΎΡ‡Π΅ΠΊ зрСния. Π’ΠΎΡ‚ Ρ‡Ρ‚ΠΎ я написал Π΅ΠΌΡƒ Π² коммСнтариях:

«ОлСг, Π° я ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π’Π΅Ρ…, Ρ‡Ρ‚ΠΎ заняты Π½Π΅ банковским бизнСсом ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»Π΅ΠΉ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, Π° Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΠΎ производству ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΎΠ² ΠΈ услуг. ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡŽΡ‚ трудности ΠΏΡ€ΠΈ бухгалтСрской ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ это ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° сдСлана, исходя ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ пСрспСктив бизнСса, ΠΈ Π΄ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ, Π² основС ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ взгляд Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Ну ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° справСдливой стоимости ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Ρ‚ΠΎΠΆΠ΅ зависит ΠΎΡ‚ уровня ΠΈΠ΅Ρ€Π°Ρ€Ρ…ΠΈΠΈ. Если это ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ, Ρ‚ΠΎ ΡΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ. Π Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠΈ Π² ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒ. О Ρ‡Ρ‘ΠΌ Π’Ρ‹ ΠΈ сказали, ΠΊΠΎΡΠ½ΡƒΠ²ΡˆΠΈΡΡŒ Π² своСй ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠ΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² банковского бизнСса. К соТалСнию ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², отнСсённых самими ΠΆΠ΅ компаниями ΠΊ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒΠ΅ΠΌΡƒ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½ΡŽ ΠΈΠ΅Ρ€Π°Ρ€Ρ…ΠΈΠΈ справСдливой стоимости, Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΊ, ΠΈ приходится ΠΈΠ΄Ρ‚ΠΈ Π½Π° Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€ΠΎΠ΄Π° ухищрСния Ρ‚ΠΈΠΏΠ° ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° эффСктивной ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π½Π°Ρ€ΠΈΡΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ…ΠΎΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ-Ρ‚ΠΎ Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Ρƒ Π² балансС. И Ρ‚Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, Π½Π° ΠΌΠΎΠΉ взгляд большая Π³Π»ΡƒΠΏΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ бизнСса Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ Π² ΡƒΡ‰Π΅Ρ€Π± ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· баланс. ΠŸΡ€Π΅Π½Π΅Π±Ρ€Π΅Π³Π°Ρ‚ΡŒ балансовой ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΎΠΉ-Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ Ρ€ΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠΌ, покупая ΠΏΠΎ Π·Π°Π²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌ Π½Π΅ΠΊΠΈΠ΅ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ пСрспСктивы ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ. Π₯отя совсСм ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‚ прогнозирования Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΈ пСрспСктив Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌΡƒ инвСстору Π½Π΅ слСдуСт. Π’ΠΎΡ‚ исходя ΠΈΠ· этих сообраТСний я Π½Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°ΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΠΎΡ€ΠΈΠ»ΡŒΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ НикСля, Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‡Π΅ΠΌ Π·Π° 5 ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ². Π’ Ρ‚Π΅ΠΌΠ΅ dkinvest Π±Ρ‹Π»Π° Ρƒ нас дискуссия, ΠΈ ΠΌΠ½Π΅ Π² качСствС ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°Ρ€Π³ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π»Π°ΡΡŒ Π·Π°Π΄Π°Ρ‡ΠΊΠ° ΠΈ нСсколько ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠ΅Π², Π½ΠΎ я ΡΡ‚ΠΎΡŽ Π½Π° своём: ΠΠΎΡ€ΠΈΠ»ΡŒΡΠΊΠΈΠΉ НикСль Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ°Ρ дивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ блСстящиС пСрспСктивы ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ мСня Π½Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π»ΡŒΡ‰Π°ΡŽΡ‚.Β»

На Ρ‡Ρ‚ΠΎ ОлСг ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΠΈΠ» ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π΅:

Β«Π”Π°. ΠžΡ‡Π΅Π½ΡŒ понятная позиция. Π― сам Π΅Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ΅ врСмя придСрТивался. Но постСпСнно, ΠΏΠΎΠ΄ Π½Π°ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΌ Π·Π΄Ρ€Π°Π²ΠΎΠ³ΠΎ смысла (Π²ΠΎ всяком случаС я Ρ‚Π°ΠΊ это Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ это ΠΈ Π³Π»ΡƒΠΏΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ) ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π» Π½Π° ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ распада Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΊΠ°ΠΊ основного риска, ΠΈ участия Π² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ основного бонуса… ΠΈ ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΡŽ смСнил, с ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ стоимости с ΠΎΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π½Π° Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ с ΠΎΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ потоки… Π”ΡƒΠΌΠ°ΡŽ, это ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ внятныС ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠΏΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‚ΡƒΡ‚ особо Π½Π΅ ΠΎ Ρ‡Π΅ΠΌ. Ликвидационная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ Π³ΠΈΠ±Π΅Π»ΠΈ бизнСса ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠ°Ρ†ΠΈΡŽ Π½Π° распродаТС имущСства ΠΈ компСнсация ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Ρ‚Π΅Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ стоили ΠΏΡ€Π°Π²Π° Π½Π° это имущСство (Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ). ΠžΠΏΠΎΡ€Π° Π½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ Π² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΡŽ Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ части этих Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎΠΊΠ° бизнСс ΠΆΠΈΠ² Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€. Π― Π΄ΡƒΠΌΠ°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π’Ρ‹ всС это Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ мСня Π·Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅. Но поясняю читатСлям-Π½ΠΎΠ²ΠΈΡ‡ΠΊΠ°ΠΌ ΡΡƒΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»Π°. ΠŸΡ€ΠΎΡΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π·Π° многословиС.Β»

Ну ΠΈ ΠΌΠΎΠΉ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ-ΡƒΡ‚ΠΎΡ‡Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±Ρ‹Π» Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ:

«ОлСг, Π½Ρƒ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ извинСния? МногословиС многословию Ρ€ΠΎΠ·Π½ΡŒ. Π’Ρ‹ ΠΈΠ΄Ρ‘Ρ‚Π΅ Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΆΠ΅ ΠΏΡƒΡ‚Ρ‘ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ постСпСнно ΠΎΡ‚ΠΎΡˆΡ‘Π» ΠΎΡ‚ чисто грэхСмовского ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° с ΠΎΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π½Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ балансовой стоимости ΠΈ ограничСниями Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ Π²Ρ€ΠΎΠ΄Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π΅ Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΅ Ρ‡Π΅ΠΌ Π·Π° 1,2 ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ стоят Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΅ балансовой ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΈΡ… высокой Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. Π’Ρ‹ ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚Π΅ΡΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π° ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π½Π° Π±ΡƒΡ…Π³Π°Π»Ρ‚Π΅Ρ€ΡΠΊΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ, ΠΈ я ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ваш ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π½. Π― ΠΈ сам ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡΡŒ Π½Π° это. ЕдинствСнноС, я ΠΏΡ‹Ρ‚Π°ΡŽΡΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ, Π½Π΅ слишком Π»ΠΈ Ρ€Π°Π΄ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ пСрспСктивы ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, давая Π·Π° компанию Π½Π΅ 1,2 ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π° 2, ΠΈΠ»ΠΈ 3, ΠΈΠ»ΠΈ 5 ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ². Π’ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ я ΠΏΡ‹Ρ‚Π°ΡŽΡΡŒ ΠΈΡΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ Π·ΠΎΠ»ΠΎΡ‚ΡƒΡŽ сСрСдину, учитывая ΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΈΡ… Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ этих Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². И Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΌ случаС я Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΡŽ сСбС:Β»Π”Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅», ΠΈΠ»ΠΈ :«НСт ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅Β».Β 
Π’ΠΎΡ‚ сСйчас эту идСю: ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ принятии Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Π΄ΠΎΠ²Π΅Π»ΠΈ Π΄ΠΎ абсурда. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ΠΊΠΈΠΉ Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€, хотя капитализация Π΅ΡΡ‚ΡŒ слСдствиС ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ спСкулятивных. ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ лишь слСдствиС сочСтаний Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Π΄Π²ΡƒΡ… этих Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏ, ΠΈ Π½Π΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ. Но Π½Π΅ знаю Π½Π° ΠΊΠΎΠ³ΠΎ рассчитаны этот тСзис: Β«ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΠΉΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ. Π­Ρ‚ΠΎ нашС всё, Π° скучный Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Π°Π», Π½Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠ½ Π½ΡƒΠΆΠ΅Π½?Β» А ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌ Π²Ρ‚ΡŽΡ…ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ всякиС ΠΏΡƒΡΡ‚Ρ‹ΡˆΠΊΠΈ, Π³Π΄Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ- ΠΎΠ΄Π½Π° Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° Π±Π΅Π· ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.
НадСТды Π½Π° Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈ Π½Π΅ ΠΎΠΏΡ€Π°Π²Π΄Π°Ρ‚ΡŒΡΡ. Она ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅. Всё Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π·Π°Π²ΠΈΡΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ ликвидируСтся компания, ΠΈ ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅Ρ… условий, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° Π½Π° ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ. БизнСс срСда вСсьма агрСссивна ΠΈ нСдруТСствСнна. Если компания, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ готовят ΠΊ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ, окаТСтся Π² вСсьма стСснённых условиях, Ρ‚ΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ·ΡŒΡ-ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈ малСйшСй возмоТности ΠΎΠ±Π΅Ρ€ΡƒΡ‚ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡƒ Π΄ΠΎ Π½ΠΈΡ‚ΠΊΠΈ, ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΠ² Π² качСствС Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ сумму, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ°Π»ΠΎ Π½Π΅ покаТСтся.
БобствСнно, написал всё это Π½Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ согласСн с Π’Π°ΠΌΠΈ, Π° с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ пояснСния.»
Бсылка Π½Π° 2 Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒΒ https://smart-lab.ru/blog/421418.php

Β 

Β 

smart-lab.ru

ΠœΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ EBITDA ΠΈ EV/EBITDA. Как Π΅Π³ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ

Π’Ρ‡Π΅Ρ€Π° ΠΌΡ‹ Π½Π°ΡƒΡ‡ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ EV (ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ здСсь), Π° сСгодня ΠΏΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠΌ ΠΎΠ± ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΈΠ· самых Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌΡ‹Ρ… ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² EV/EBITDA.

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ EV ΠΌΡ‹ Π·Π½Π°Π΅ΠΌ. РазбСрСмся c EBITDA.

EBITDA β€” это ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΠΈ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ приносит нСпосрСдствСнно бизнСс ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, насколько ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡƒΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π·Π°Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ.

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²ΡŒΡ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ государство ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ, всС Π·Π°Π²ΠΎΠ΄Ρ‹ построСны, Ρƒ оборудования ΠΈ Π·Π°Π²ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ β€” имущСство Π½Π΅ ΠΈΠ·Π½Π°ΡˆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ΡΡ. Π’ΠΎΠ³Π΄Π°, всС Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ компания Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΡŽ ΠΈ сравняСтся c EBITDA. Π’ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΆΠ΅ всС ΠΏΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΌΡƒ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ нСсут расходы ΠΏΠΎ ΠΏΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², Ρƒ Π½ΠΈΡ… ΠΈΠ·Π½Π°ΡˆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ΡΡ ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅.

Благодаря EBITDA, ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… стран. Π’ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… странах Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΠΈ Π½Π΅ совсСм ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, Π° Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ EBITDA ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ, ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ сфСры Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ, ΠΈ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ насколько ΠΎΠ½ΠΈ ΡƒΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π·Π°Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ дСньги.

ВсС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ для расчСтов Ebitda, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ ΡΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π°Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ Π²Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π°, полугодия ΠΈ Π³ΠΎΠ΄Π°.

Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ‚Π΅, разумССтся Π΅ΡΡ‚ΡŒ рСсурсы Π³Π΄Π΅ всС ΡƒΠΆΠ΅ рассчитано. Но Ссли Π²Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΈΠΌΠΈ, Π²Ρ‹ Π½Π΅ Π½Π°ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅ΡΡŒ Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Ρ‹, Π° это самоС Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠ΅. Π”Π΅Π»ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²ΠΎ всСх показатСлях ΠΈ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°Ρ… Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ нюансов, Π΄ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π² ряди случаСв ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΠΊΡ€ΠΈΠ²Π»ΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. Π’Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠ², поэтому ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ всСгда Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ самим.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ расчСта EBITDA:

Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ ΠΊ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρƒ EV/EBITDA

EV/EBITDA ΠΏΠΎΡ…ΠΎΠΆ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ P/E, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΡ‹ рассмотрСли. Но Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ EV/EBITDA позволяСт Π½Π°ΠΌ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΎΠΉ, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π°Π±ΡΡ‚Ρ€Π°Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‚ структуры ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ особСнностСй налогооблоТСния (я Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽ это чистоС сравнСниС).

ВмСсто ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ (P) Ρƒ нас Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (EV), Π° вмСсто ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (E) Β β€” ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π΄ΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ².

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ EV/EBITDA ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, Π·Π° ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ нСизрасходованная Π½Π° Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΈ ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ приобрСтСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

Π§Π΅ΠΌ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Ρ‚Π΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π° компания.

Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π² ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ P/E, с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ EV/EBITDA ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ· Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… сфСр. Но я Π½Π΅ дСлаю Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π½Π΅ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΡŽ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΌΡƒΡ… с ΠΊΠΎΡ‚Π»Π΅Ρ‚Π°ΠΌΠΈ. МоТно ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ для ΠΎΠ±Ρ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΡ€ΡƒΠ³ΠΎΠ·ΠΎΡ€Π° ΠΈ всС.

Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ рассмотрим ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€:

Π’ΠΎΠ·ΡŒΠΌΠ΅ΠΌ нСсколько нСфтяных ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΡ‚Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π·Π° 2018 Π³ΠΎΠ΄. Π‘Ρ€Π°Π·Ρƒ ΠΆΠ΅ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽ для Π½ΠΈΡ… P/E ΠΈ Β P/S, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΡ‹ рассмотрСли Ρ€Π°Π½Π΅Π΅.

Как ΠΌΡ‹ Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌ, самая Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ оцСнСнная компания ΠΏΠΎ ev/ebitda, p/e, p/s β€” Π ΠΎΡΠ½Π΅Ρ„Ρ‚ΡŒ. Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π‘Π°ΡˆΠ½Π΅Ρ„Ρ‚ΡŒ ΠΈ Π“Π°Π·ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ½Π΅Ρ„Ρ‚ΡŒ. Но Π½Π° этом Ρ€Π°Π½ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄Ρ‹. НуТно ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΡ‹ Ρ€Π°Π·Π±Π΅Ρ€Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ·Π΄Π½Π΅Π΅ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ΅.

ВсС ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ просто ΠΈ интСрСсно! ИдСм дальшС!

rustemusmanov.ru

Π§Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ EV / EBITDA

ΠœΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ EV / EBITDA отчасти являСтся Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ΠΉ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° Π /Π•, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ для Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΆΠ΅ Ρ†Π΅Π»ΠΈ β€” ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ окупаСмости инвСстиций. Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° расчСта ΡƒΠΆΠ΅ Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π° Π² Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°.

ΠŸΡ€Π΅ΠΈΠΌΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ EV/EBITDA ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π /Π• Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ структуры ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. EBITDA ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΡƒΡŽ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² сравнСнии с чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΡŽ, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ позволяСт Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π΅Π΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ дСньги. НапримСр, Ссли компания ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ эмиссию Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, Ρ‚ΠΎ это автоматичСски сниТаСт Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (EPS). И Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ EPS β€” это Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° Π /Π•, Ρ‚ΠΎ Π΅Π³ΠΎ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°, искусствСнно Π·Π°Π²Ρ‹ΡˆΠ°Ρ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π—Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ EV/EBITDA Π² случаС Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ эмиссии остаСтся Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ.

Π•Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎ достоинство ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° Π΅Π³ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ влияСт ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠ½ примСняСтся для ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ нСзависимо ΠΎΡ‚:

  • уровня Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ. Π‘ΡƒΠΌΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ Π½Π΅ учитываСтся Π² EBITDA, Π½ΠΎ Π½Π°ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ влияСт Π½Π° Ρ‡ΠΈΡΡ‚ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. ΠžΡ‚ΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΠΈΠ΅ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° β€” это минус для ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ врСмя долговая Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠ° искусствСнно ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π /Π•;
  • ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ° Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… отчислСний. КаТдая компания инвСстируСт Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π² ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ основных Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ². Но ΠΎΠ΄Π½Π° компания ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ Π·Π° Π³ΠΎΠ΄, другая β€” Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹Ρ… показатСлях ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ Π /Π• Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΉ, EV/EBITDA ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ.

НСдостаток ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° Π² слоТности Π΅Π³ΠΎ расчСта ΠΈΠ·-Π·Π° Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… бухгалтСрских стандартов ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ². ΠŸΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ для повСрхностной ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈ сравнСния ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π /Π•. Для Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ΅ΠΌΠΊΠΈΡ… отраслСй, Π³Π΄Π΅ Π½Π° расчСты ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Π»ΠΈΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ отчислСния, Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ EV/EBITDA.

Нормативного значСния ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π° Π½Π΅Ρ‚ β€” Ρ‡Π΅ΠΌ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ мСньшС, Ρ‚Π΅ΠΌ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅. Π˜Π½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎ отраслям. Если ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ мСньшС срСднСго значСния ΠΏΠΎ отрасли, компания ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ. ΠŸΡ€Π°Π²Π΄Π°, здСсь ΠΈ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°: Π³Π΄Π΅ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ срСднСотраслСвоС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°? Если Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ EBITDA ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ Π½Π° сайтах ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π° EV Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π²Ρ€ΡƒΡ‡Π½ΡƒΡŽ, Ρ‚ΠΎ статистика ΠΏΠΎ отраслСвому Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ индСксов Ссли ΠΈ вСдСтся, Ρ‚ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Π΅Ρ‘ Π½Π°Π·Π²Π°Ρ‚ΡŒ нСльзя. Π’Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ β€” ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ отрасли (количСство ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π² Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΠΊΠ΅ ΠΏΠΎ ΡƒΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π½ΠΈΡŽ инвСстора) ΠΈ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой.

Π—Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅. Π˜Π½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ EV/EBITDA ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, Π·Π° ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ΅ врСмя дСньги, Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π½Π΅ Π²Ρ‹Ρ‡Ρ‚Π΅Π½Ρ‹ расходы Π½Π° Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ, Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΠΈ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ, способны ΠΎΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ влоТСния инвСсторов. Π˜Π½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ рассматриваСтся Π² Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΈ анализируСтся вмСстС с показатСлями Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, финансовой устойчивости ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ.

pammap.ru

Π”ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ

Π’Π°Ρˆ адрСс email Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½. ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ поля ΠΏΠΎΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ *