10 летние трежерис сша доходность: Доходность гособлигаций США побила семилетний рекорд. Что это значит? :: Новости :: РБК Инвестиции

Доходность гособлигаций США побила семилетний рекорд. Что это значит? :: Новости :: РБК Инвестиции

09 ноя 2018, 16:14 

0 

Долгосрочные государственные заимствования в США рекордно подорожали. В то же время Казначейство пытается привлечь краткосрочные займы со сроком выплаты в конце этого и начале следующего года

Север Манхэттена и Центральный парк в Нью-Йорке, США (Фото: пользователя Henning Klokkeråsen с сайта flickr. com)

Доходность десятилетних облигаций американского казначейства достигла 3,322% годовых. Этот показатель побил семилетний рекорд, державшийся с мая 2011 года.

Доходность десятилетних гособлигаций США — устоявшаяся точка отсчета для доходности всех других облигаций в мире. Так сложилось в силу того, что американское правительство считается заемщиком с максимальной надежностью, а объем займов является самым большим в мире — более $20 трлн.

Повышение доходности американских десятилетних гособлигаций может привести к увеличению ставок заимствований на всей планете и к снижению котировок на акции и другие финансовые инструменты из-за удорожания денег.

Что к этому привело

В четверг, 8 ноября, Федеральная Резервная Система (ФРС) Соединенных Штатов приняла решение оставить на прежнем уровне (2%-2,25%) целевой диапазон краткосрочной целевой ставки по федеральным фондам. Это ставка по кредитам, которые частные банки могут получить на короткий срок из излишков федеральных резервов.

В официальном заявлении ФРС перечислила позитивные сдвиги в американской экономике (к примеру, стабильный уровень инфляции, высокая экономическая активность) и ничего не сказала о рисках повышения инфляции в дальнейшем. Кроме того, ФРС не удостоила вниманием недавнюю сильную волатильность на финансовых рынках, указывает The Wall Street Journal.

После объявления решения ФРС цены долгосрочных облигаций американского правительства (US Treasury bonds) начали снижаться, что можно расценивать как реакцию рынка на решение по ставке. Доходность по этим облигациям начала расти.

Из-за чего нервничают инвесторы

Фьючерсы на направление движения ставки по федеральным фондам показали 78%-ную вероятность повышения базовой ставки по федеральным фондам. Одновременно вероятность того, что ФРС повысит учетную ставку до 3% до конца 2019 года, выросла с 7% до 34%.

При этом, аналитики не ставят под сомнение, что экономика преуспевает. По информации The Wall Stret Journal, инвесторы больше нервничают от того, что нет определенности в понимании того, что произойдет быстрее — рост инфляции или опережающее повышение ставок.

«Главная причина снижения цен на облигации  заключается в усилении неопределенности относительно роста ставок и возможного ответа ФРС», — считает стратег по облигациям People’s United Wealth Management Карисса МакДонох. В неизбежности роста инфляции мало кто сомневается — безработица находится на 49-летнем минимуме, а зарплаты на максимуме за десять лет.

Однако самым опасным сигналом, который привел к скачку доходности, The Wall Street Journal считает итоги прошедшего в среду аукциона 30-летних облигаций, на которых был отмечен самый слабый спрос с 2009 года.

$95 млрд в долг на пару месяцев

Одновременно с рекордным ростом доходности американское правительство спешит занять деньги на короткие сроки по уже проторенной дорожке.

На намечающемся на следующей неделе аукционе из $164 млрд Казначейство США собирается занять $95 млрд в виде дополнительных выпусков уже обращающихся бумаг.

Облигации на $50 млрд добавятся к обращающемуся 25-миллиардному выпуску облигаций с погашением в декабре 2018 года, а $45 млрд будут привлекаться через допвыпуск облигаций с погашением в феврале 2019 года. Первый выпуск таких бумаг на сумму $45 млрд был размещен в августе этого года.

Это означает, что правительство предпочитает не рисковать с доходностью при размещении, а хочет занять на более определенных условиях, надеясь, что ставка на аукционе не будет отличаться от рыночной.

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и схожи по принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Автор

Алексей Митраков

Что такое трежерис, и как он используется в торговле?

Трежерис является хорошим способом обогащения для инвестора. Это долговое обязательство, выданное правительством Соединённых Штатов. За последние полгода данный финансовый инструмент существенно повысил свою доходность, что привело к огромному рыночному ажиотажу. Теперь многие состоятельные капиталодержатели желают получить в своё распоряжение высоковолатильный и надёжный инструмент. Сегодня мы узнаем, что собой представляет этот финансовый актив и какова его реальная ценность для инвестора.

Суть понятия и виды трежериса

Перед тем, как использовать инвестиционный инструмент, трейдеру стоит понять, что такое трежерис простыми словами. По сути, это понятие включает американские государственные облигации, выпущенные с целью покрыть дефицит федерального бюджета.

Данный актив принято считать абсолютно безрисковым, ведь он обеспечен силой и надёжностью самой популярной валюты мира – USD. По факту, опасность потерять вложенные средства всё же присутствует. Нельзя забывать об уровне инфляции и денежно-кредитной политике Федерального резерва. Изменение курсовой стоимости доллара или ужесточение условий кредитования может существенно сказаться на заработке держателя.

Вложения в трежерис различают по трём типам:

• Вексель – выдаётся на срок до 1-го года. Как правило, в обращение поступают документы на 4, 13 или 26 недель. Это краткосрочные долговые обязательства, которые приносят небольшую выгоду, однако считаются наиболее безопасными. За столь короткий период курс не может существенно поменяться, поэтому потери практически исключены.
• Нота – документ со средним сроком обращения. Он выдаётся на 1-10 лет и считается довольно прибыльной бумагой.
• Облигация – ЦБ с максимальным сроком заимствования. Период составляет от 10-ти до 30 лет. В большинстве случаев, это правительственные долгосрочные займы повышенной надёжности.

Первичное размещение treasury происходит на открытых американских аукционах. Казначейство организовывает высоколиквидную площадку, где обращается огромное количество торговых активов. В некоторых случаях документ применяется с целью обеспечения маржинальных позиций или разных форм кредитования. Чтобы понять реальную ценность бумаги, рекомендуется посетить официальный ресурс США и получить данные о текущих доходах действующих векселей и облигаций.

Для чего используются американские трежерисы?

Долговые обязательства, гарантируемые правительством США, могут применяться для нескольких важных целей. Чтобы полноценно использовать трежерис и освоить механизм действующей системы, инвестору следует разобраться в каждой из функций:

• Федеральные траты – необходимость для финансирования бюджетного дефицита. Государственный долг Соединённых Штатов давно перешел отметку в 21 трC

Доходность трежерис выше 3%: США пора сказать «привет» дефициту в триллион долларов

10-летние трежерис превысили 3% на фоне новостей о небольшом, но неожиданном выпуске. Так в каком направлении будут двигаться ставки, если этот процесс будет обусловлен дефицитом? И каким образом акции снизят более высокие ставки, независимо от причины?

Если в конце 2019 года 10-летние трежерис составят 4%, акции США вырастут или упадут?

Бычий прогноз для акций

Рост инфляции на фоне экономического роста повышает как доходность облигаций, так и корпоративные доходы.

Компании стремятся добиться большей эффективности, чтобы компенсировать затраты на рабочую силу и материалы, увеличивая производительность рабочей силы.

Pост прибыли компенсирует спад и рост акций.

Медвежий прогноз для акций

Рост инфляции на фоне обострения торговой войны приводит к повышению процентных ставок, но оказывает сдерживающий эффект на экономику и корпоративные доходы.

ФРС сохраняет ставки стабильными в 2019 году, зная, что рецессия, вызванная инфляцией, снизит инфляцию. Несмотря на мультипликативный эффект от более высоких ставок, доходы снижаются на 10%, а не повышаются на 10%. Эта комбинация снижает акции США.

Рынкам капитала сейчас ближе бычий прогноз, а другой конец кривой доходности – 2-летние трежерис – поддерживает эту интерпретацию. Сегодня он находится на уровне 2,68%, что составляет разницу всего в 1 б.п. от максимума после финансового кризиса, и движется в сторону роста в течение всего года.

Это полностью подтверждает мнение о том, что ФРС ответит на укрепление экономики США более высокими ставками до 2019 года. Рецессия во время торговой войны не учитывается в цене вообще.

На рынке фьючерсных контрактов на процентные ставки по федеральным фондам происходит то же самое:

Шансы еще 2 повышений ставок в 2018 году составляют 67% против 44%, которые были месяц назад.

Фьючерсы также учитываются в повышении на 50 б. п. в 2019 году (2 повышения), и растет вероятность третьего повышения ставок.

Также стоит отметить один фактор риска для доходности трежерис, которому не уделяется достаточного внимания: рост уровня новой эмиссии. Это был один из наименее известных факторов, способствовавших росту 10-летних трежерис более чем на 3%.

Министерство финансов США удивило долговые рынки, объявив о введении новых двухмесячных казначейских векселей, увеличив объемы ежеквартального аукциона по размещению долга на $1 млрд в месяц и увеличив аукцион в августе на аналогичную сумму. Иными словами, будет выпущено больше ценных бумаг, и необходима будет более высокая доходность.

 За 2018 календарный год налоговые поступления (индивидуальные и корпоративные): $1,752 млрд.

 За 2017 календарный год: $1,769 млрд.

Разница: $17 млрд, или на 1% ниже в этом году.

Это снижение, пусть и небольшое, сравнивается со скромным прогнозируемым увеличением (0,2%) в поступлениях 2018 финансового года, которое опубликовало административно-бюджетное управление в своем обзоре в прошлом месяце.

Суть в том, что объявление Министерства финансов, вероятно, обусловлено с дефицитом доходов в 2018 году. И это понятно. Налоговая реформа была реализована в самом конце прошлого года, и многие компании заставляли своих сотрудников заполнять новые налоговые декларации.

Этот неожиданный упущенный доход важен, поскольку он связан с плохим балансом США в преддверии следующей рецессии. Небольшие снижение вполне допустимы, однако рецессионный опыт 2000-2003 годов привел к снижению на 12% за 3 года. Отчасти это было обусловлено фискальным стимулом, а отчасти – более низкими поступлениями. В общей сложности это увеличило дефицит США на $614 млрд.

Сейчас перед США стоит большая проблема, потому что административно-бюджетное управление ожидает дефицит в размере $1трлн с 2019 финансового года до 2021 финансового года и пока нет рецессий, которые были бы обусловлены этими показателями. Государственный долг — то, что должны поглотить рынки — вырастет на $3,4 трлн за эти 3 года.

Что касается цен на акции США, остается один вопрос: готовы ли рынки к более высоким ставкам Министерства финансов США, если они будут вызваны постепенной эмиссией и (возможно) чрезмерно оптимистичными оценками доходов? Долгосрочные ставки являются важными механизмами, обеспечивающими саморегуляцию экономики в условиях рецессии. И всякий раз, когда это будет происходить, дефицит будет больше, чем во время любого другого периода без рецессии.

Так кто же проглотил $1.33 трлн новых государственных облигаций США за последние 12 месяцев?

Долг огромен, но кто-то все же покупает облигации.

За последние 12 месяцев, по состоянию на 14 декабря, общий госдолг США увеличился на $1.33 трлн, до $21.8 трлн, согласно данным Казначейства США. Только за последние 6 месяцев долг вырос на $740 млрд, несмотря на сильную экономику. На фоне умопомрачительных расходов и жирного сокращения налогов правительство последние 6 месяцев увеличивало свой долг в среднем на $123 млрд в месяц.

Суммарный государственный долг США за 12 месяцев подскочил на $1.3 млрд, до $21.8 трлн

трлн $

Потолок долга; Потолок долга; Потолок долга; Потолок долга; +$1.33 трлн; $21.8 трлн; Долг выше крыши

Источники: Казначейство США; WOLF STREET

Но кто покупает облигации?

Для инвесторов – кредиторов США – американские правительственные облигации – это актив, приносящий доход. И когда американский долг растет, по определению, кто-то должен покупать облигации. Но кто? Китай, Япония и другие иностранные инвесторы? Нет. Они избавляются от этих облигаций. Так что не они.

В октябре иностранные инвесторы в общей сложности сократили свои резервы обращающихся ценных бумаг Казначейства США в сравнении с сентябрем на $25.6 млрд, до $6.2 трлн, а с конца октября 2017 г. они сбросили $125 млрд, согласно опубликованным во вторник данным Казначейства США о международном капитале (Treasury International Capital (TIC)).

Иностранные держатели обращаемых казначейских ценных бумаг делятся на две категории. «Официальные» держатели, такие как центральные банки и правительственные структуры, за 12 месяцев сократили свои резервы на $132 млрд, до $3.95 трлн. А инвесторы частного сектора добавили в свои резервы примерно $7 млрд, увеличив их состоянием на конец октября до $2.25 трлн.

Среди стран два крупнейших держателя – Китай и Япония, но обе страны продавали государственные облигации:

• Китайские резервы казначейских ценных бумаг за год сократились на $50 млрд, до $1.14 трлн.

• Японские резервы за год сократились на $76 млрд, до $1.02 трлн, продолжая тренд после пика резервов в конце 2014 г. ($1.24 трлн).

Китайские и японские резервы ценных бумаг Казначейства США

млрд $

Китай; Япония

Пиковый отток китайского капитала

Дек. ’15, Февр. ’16, Апр. ’16, …, Окт. ’18

Источник: Казначейство США

Но за те же 12 месяцев по 31 октября 2018 г. , когда Китай и Япония сократили свои резервы на $126 млрд, общий госдолг США вырос на $1.26 трлн, до $21.7 трлн, причем обе страны держат меньшую долю облигаций. На Китай (красная линия на графике ниже) приходится 5.2% общего госдолга США, а на Японию (синяя линия) – 4.7%. Впервые с тех пор, как много лет назад начался этот цикл, их совокупные резервы (зеленая линия) упали ниже 10% от общего госдолга США и составили 9.9%:

Китайские и японские резервы казначейских ценных бумаг в процентах от общего госдолга США

Япония и Китай

Китай

Япония

Ноябрь ’15, Февр. ’16, Май ’16, …, Авг. ’18

Источник: Казначейство США

Другие крупные кредиторы американского правительства

Из 12 крупнейших держателей американских казначейских облигаций после Китая и Японии семь представляют собой офшорные зоны для иностранных корпораций и/или частных лиц (выделены жирным), а в Бельгии базируется Euroclear – крупная структура, предоставляющая, по собственной формулировке, инфраструктурные услуги для финансового рынка, держащая порядка $32 трлн активов на фидуциарных счетах и проводящая для своих клиентов расчеты по сделкам на $830 трлн в год. Значение в скобках – это резервы в июле 2017 г.:

• Бразилия: $314 млрд ($270 млрд).

• Ирландия: $287 млрд ($312 млрд), так как американские корпорации «репатриируют» свои резервы облигаций Казначейства США – часть пресловутой «иностранной наличности».

• Великобритания (Лондонский Сити): $264 млрд ($226 млрд).

• Люксембург: $225 млрд ($218 млрд).

• Швейцария: $225 млрд ($254 млрд).

• Каймановы острова: $208 млрд ($247 млрд). Также репатриация «иностранной наличности» американских корпораций?

• Гонконг: $185 млрд ($192 млрд).

• Саудовская Аравия: $171 млрд ($145 млрд).

• Бельгия: $170 млрд ($99 млрд).

• Тайвань: $164 млрд ($116 млрд).

• Индия: $138 млрд ($141 млрд).

• Сингапур: $133 млрд ($30 млрд).

Россия избавилась от большей части своих резервов, сократив их со $153 млрд в мае 2013 г. до $14.9 млрд в мае 2018 г. и с тех пор поддерживая примерно на том же уровне. Теперь российские резервы американских казначейских облигаций незначительны.

Итого иностранные инвесторы в октябре сократили свои резервы казначейских ценных бумаг в сравнении с прошлым годом на $125 млрд, до $6.2 трлн.

Кто же покупает?

Давайте разберемся. За 12-месячный период по 31 октября 2018 г. общий госдолг США вырос на $1.26 трлн, до $21.7 трлн. Вот кто покупал или продавал эти бумаги в течение этих 12 месяцев:

• Иностранные держатели (официальные и частный сектор) продали $125 млрд, сократив свою долю до $6.2 трлн, или 28.6% от общего госдолга США.

• Американские правительственные субъекты (пенсионные фонды, фонд соцобеспечения и т. д.) увеличили свои резервы на $168 млрд, до $5.9 трлн. Данный «внутренний долг» – это обязательства перед бенефициарами этих фондов; это их деньги, инвестированные в облигации Казначейства, и должником по каждому центу является американское правительство. Сейчас на них приходится 27.0% от общего госдолга США.

• Федеральная резервная система (ФРС) за 12 месяцев по октябрь включительно продала $190 млрд в рамках сворачивания программы количественного смягчения, сократив свои резервы на конец октября до $2.27 трлн, или 10.5% от общего госдолга США.

• Американские институты и индивидуальные инвесторы увеличили свои резервы на $1.41 трлн, напрямую и опосредованно, через фонды облигаций, пенсионные фонды и пр. Крупными держателями казначейских облигаций являются банки. Вместе на всех этих субъектов приходятся остальные $7.34 трлн, или 34% общего долга США!

Вот как распределен гигантский долг США состоянием на октябрь, в триллионах долларов:

Кому принадлежат американские облигации на $21.7 трлн?

На 31 октября 2018 г., в трлн $

Американские институты и частные лица – 7.4

Иностранные держатели – 6. 2

Американские правительственные субъекты – 5.9

ФРС – 2.3

Источники: ФРС, Казначейство США

Тот простой факт, что долгосрочная доходность низка относительно краткосрочной (более чувствительной к повышениям ставок ФРС) и кривая доходности близка к нулю, показывает, насколько отчаянное существует покупательское давление, особенно когда фондовый рынок неспокоен и инвесторы ищут надежности казначейских облигаций.

10-летняя доходность хоть и резко выросла за год и за два года, но с начала февраля колебалась между 2.8% и 3.25%. Огромное покупательское давление на рынке казначейских облигаций, отчасти спровоцированное падением фондового рынка, запросто поглощало приток новых казначейских облигаций, выпускавшихся правительством последние шесть месяцев со средним темпом $123 млрд в месяц.

Но иностранные инвесторы, какой бы привлекательной ни была доходность казначейских облигаций в мире отрицательных процентных ставок, брали бы на себя валютный риск, и хеджирование против него при текущей доходности казначейских облигаций стало непозволительно дорогим.

15 фантастических графиков из «Триумфа оптимистов» — Asset Allocation

Роб Уайл
Источник: Business Insider
10 декабря 2012 г.

15 фантастических диаграмм из «Триумфа оптимистов» – одной из самых известных книг по инвестициям.

В 2002 году Издательство Принстонского Университета опубликовало книгу, авторами которой стали три профессора экономики – Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон – «Триумф оптимистов», исчерпывающий обзор доходности инвестиций за столетие.

Авторы полагают, что никому не стоит инвестировать деньги во что бы то ни было, до знакомства с тем, как выглядели доходности за последние 100 лет в разных странах мира и классах активов.

«Триумф» оказался сказкой о двух половинах века – в первой из которых доходности мировых рынков были ужасными, а во второй оказались весьма впечатляющими.

Как предупреждают авторы:
«… будущие ожидания должны лежать ниже, чем мечты сегодняшних оптимистов. Мы можем надеяться, но не можем ожидать, что оптимисты одержат триумф в будущем».

Благодарим Издательство Принстонского Университета за предоставленную нам возможность разместить некоторые графики из книги.

Доходности мирового рынка акций за прошлое столетие оказались высоки. Инвестированный в начале столетия $1 к 2000 году превратились бы в $295.

Рис. 8-2: Кумулятивная доходность (в реальных долларах) мирового рынка акций, 1900 – 2000 гг.

Значение индекса (начало – 1900 г. = 1,0)

США – 6,7% годовых
Мир – 5,8% годовых
Мир кроме США – 5,2% годовых

Экстраординарное поведение фондового рынка США в прошлом веке исказило доходности глобальных активов в сторону повышения.

Рис. 4-2: Кумулятивные доходности классов активов США в реальном выражении, 1900 – 2000 гг.

Кумулятивное значение индекса (начало – 1900 г. = 1,0, логарифмическая шакала)

Акции – 6,7% годовых
Облигации – 1,6% годовых
Векселя – 0,9% годовых

Реальная доходность американских активов в заданные временные периоды: в последнее время доходность рынка акций была выше.

Рис. 4-6: Среднегодовые доходности США за периоды до начала 2001 года

Среднегодовые процентные доходности

Акции
Облигации
Векселя

25 лет – 50 лет – 75 лет – 100 лет

Доходность активов Великобритании оказалась сильнее в последние годы. «Начиная со дна этого дикого медвежьего рынка Великобритании в конце 1974 года рост капитала в акциях Великобритании оказался выше, чем в любой другой стране из нашего исследования», – отмечают авторы.

Рис. 4-4: Кумулятивные доходности классов активов Великобритании в реальном выражении, 1900 – 2000 гг.

Значение индекса (начало – 1900 г. = 1,0; логарифмическая шкала)

Акции – 5,8% годовых
Облигации – 1,3% годовых
Векселя – 1,0% годовых

Курс доллара к фунту стерлингов: с учетом поправки на инфляцию, доллар и фунт стерлингов двигались рука об руку в течение большей части 20-го века, за исключением периодов войн

Рис. 7-3: Номинальный и реальный обменные курсы доллар/фунт стерлингов

Обменный курс доллар/фунт стерлингов (логарифмическая шкала)

Номинальный
Реальный

Швеция и Швейцария имели наилучшие фондовые рынки по итогам века; наихудшие – Германия и Италия. «За 101 год в целом было лишь два рынка облигаций и лишь один рынок векселей, которые обеспечили доходность выше, чем наихудший из наших рынков акций», – пишут авторы.

Рис. 4-7: Реальные доходности акций в сравнении с облигациями по странам мира, 1900 – 2000 гг.

Среднегодовые доходности, %

Акции
Облигации

Посмотрите на волатильность, рассчитанную как стандартное отклонение доходности. По мнению авторов, проигрыши в войнах и/или периоды высокой инфляции негативно влияют на этот показатель.

Рис. 4-14: Стандартное отклонение реальных доходностей акций и облигаций по странам мира, 1900 – 2000 гг.

Стандартное отклонение годовой доходности (%)

Акции
Облигации

Фондовые рынки большинства стран крупнее, чем рынки облигаций этих стран. Но некоторые страны, особенно Дания и Германия – не вписываются в общую картину.

Рис. 2-2: Размеры рынков облигаций в сравнении с рынками акций и ВВП на начало 2000 г.

В % от рынка акций
В % от ВВП

С учетом поправки на риск (коэффициент Шарпа), за единственным исключением, вы получили бы меньшую волатильность доходности при инвестициях в глобальный фонд акций, чем во всех остальных случаях инвестиций в домашний рынок.

Рис. 8-5: Фактический рост держателей портфеля мировых акций в сравнении с местными инвестициями

Сравнительный коэффициент Шарпа (коэффициент Шарпа мирового индекса / коэффициент Шарпа местных акций)

1900-2000
1950-2000

Тем не менее, «В течение 20-го века граждане США, инвестировавшие в мировой портфель акций, достигли бы почти такого же соотношения прибыль-риск, что и те, кто ограничивал себя акциями США»

Рис. 8-4: Сравнение коэффициента прибыль-риск для граждан США инвестирующих в мировой рынок акций в сравнении с акциями США

Коэффициенты Шарпа с точки зрения американского инвестора

Мир
США
Мир кроме США
1900-2000 – 1900-1949 – 1950-2000

Рассмотрим среднегодовую (среднегеометрическую) и среднюю (среднеарифметическую) доходность для активов США и стандартное отклонение доходности. «Акции были гораздо более рискованными», пишут авторы.

Рис. 4-13: Риск и прибыль по основным классам активов, США, 1900 — 2000 гг.

Годовые доходности

Акции
Облигации
Векселя

Среднегеометрическая реальная доходность –
Среднеарифметическая реальная доходность –
Стандартное отклонение реальных доходностей

Существует долгая история потрясений на местных фондовых рынках. «Даже для инвесторов с хорошо диверсифицированными портфелями индивидуальные рынки акций явно рискованны», – пишут авторы.

Рис. 4-12: Отдельные периоды крупных падений акций по миру

США, 11 сентября 2001 г. – -14%
США, обвал октября 1987 г. – -23%
США, медвежий рынок 2000-01 гг. – -37%
США, крах Уолл-стрит, 1929 г. – -60%
Великобритания, медвежий рынок 1973-7 гг. – -71%
Германия, 1945-48 гг. – -91%
Япония, 1944-47 гг. – -97%

«Годовая динамика акций была явно более волатильной и, следовательно, более рискованной, чем у облигаций», – пишут авторы.

Рис. 4-8: Временные ряды реальных доходностей акций и облигаций США, 1900 – 2000 гг.

Облигации
Акции

Те же, что и в предыдущем графике, данные, но с учетом скользящего и среднего за весь период значения: «Американские акции были далеко не свободны от риска, и в течение более чем трети лет их реальная доходность была отрицательной».

Рис. 4-10: Ежегодные и скользящие 10-летние реальные доходности акций США, 1900 – 2000 гг.

Доходности в % годовых

Ежегодные
Десятилетние
За 101 год

Доходность в США за каждые 100 лет века: Эта диаграмма показывает, что акции США вели себя весьма необычно, поскольку доходность акций больше напоминает логарифмически нормальное распределение или кривую с «толстым хвостом», чем нормальное распределение

Рис. 4-9: Гистограмма годовых реальных доходностей акций США, 1900 – 2000 гг.

https://www.businessinsider.com/triumph-of-the-optimists-charts-2012-12

Другие записи:

---

---

---

Комментариев нет »

10-летний прогноз ставок казначейства США

10-летний прогноз ставок казначейства США

Центр финансовых прогнозов ™

Цель. Точно. Надежный.

Главная О нас Связаться с нами Подписывайся Подписчик Войти

Популярные прогнозы

Прогнозы обменного курса

Прогнозы процентных ставок

Прогнозы фондовых рынков

Экономические перспективы и прогнозы цен

Научные статьи

10 лет U.S. Значения прогноза доходности казначейских ценных бумаг

Среднее значение за месяц, в процентах за год

Месяц	Дата	Значение прогноза	Средняя ошибка
0	Ноябрь 2020	0,87	± 0,00
1	декабрь 2020	0,90	± 0,078
2	Янв 2021	0.96	± 0,10
3	Февраль 2021 г.	0,98	± 0,11
4	март 2021 г.	0,93	± 0,12
5	Апрель 2021 г.	0,87	± 0,13
6	Май 2021 г.	0,76	± 0,14
7	июн 2021	0.77	± 0,14
8	июл 2021	0,85	± 0,15

Изменено: 02 декабря 2020 г.

Скачать архивные данные

Получите оставшуюся часть истории с долгосрочным прогнозом!

График 10-летних ставок казначейства США с прогнозом

Доходность казначейских ценных бумаг США со сроком погашения 10 лет. Среднее значение за месяц

Другие ставки казначейства Ссылки по интересам:

Долгосрочный прогноз для 10-летних казначейских ставок и аналогичных рядов доступен по подписке.Щелкните здесь, чтобы получить дополнительную информацию или подписаться сейчас.

Текущие процентные ставки

18 декабря 2020
Индикатор	Ставка,%
Основная ставка	3,25
30-летняя казначейская облигация	1,70
10-летние казначейские обязательства	0,95
Казначейский вексель на 91 день	0.08
ФРС	0,09
ЛИБОР на 3 месяца (долл. США)	0,24
30-летняя ставка по ипотеке	2,67

Прогноз доходности казначейских облигаций США за 10 лет с начала года. Обзор HUD 232 LEAN

б е р к е л е й п о и н т

Тип недвижимости Обычное многоквартирное Многосемейное доступное жилье Студенческое жилье Промышленное жилье Пожилые люди Жилищные продукты Ссуды с фиксированной и регулируемой ставкой Ранняя блокировка ставки Только процентные ставки и полностью

Дополнительная информация

ПРИМЕЧАНИЕ О РЫНКАХ ССУДНОГО КАПИТАЛА

Структура и использование кредитных продуктов Большинство предприятий используют один или несколько кредитных продуктов. Компания может иметь синдицированный заем, поддержку, кредитную линию, резервный аккредитив, промежуточный заем, ипотеку или

Дополнительная информация

Программа финансирования FHA-242

Предыстория программы финансирования FHA-242 Застрахованные FHA больничные ипотечные кредиты стали возможны благодаря Закону о жилищном строительстве и городском развитии 1968 года, который добавил новый раздел, раздел 242, в раздел II Национального стандарта

. Дополнительная информация

Программы бизнес-кредитования

ФИНАНСОВЫЙ ОТДЕЛ 14 января Программы бизнес-кредитов SBA 7 (a) SBA 504 Для всех предприятий, занимаемых владельцем Для всех предприятий, занимаемых владельцем a) Покупка, рефинансирование, реабилитация, строительство, оборотный капитал, a)

Дополнительная информация

ГЛАВНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

РУКОВОДСТВО ПО ДОМУ ФИНАНСИРОВАНИЮ РАЗДЕЛ 1: Доступные ипотечные ссуды Ипотечные ссуды с фиксированной процентной ставкой Ипотечные ссуды с фиксированной процентной ставкой — это жилищная ссуда со ставкой, которая остается неизменной в течение всего срока ссуды, независимо от того, как Дополнительная информация

Cambridge Realty Capital Companies

представляет HUD 232 LEAN Financing A Primer HUD для дома престарелых и помощи в финансировании проживания отвечает на все ваши вопросы и многие вопросы, которые вы никогда не задумывались! Июнь 2009 г. Телефон: 312-357-1601 Факс

Дополнительная информация

Глоссарий коммерческого кредитования

Глоссарий по коммерческому кредитованию Акр: единица измерения земли, равная 43 560 квадратных футов.Амортизация (To Amortize): Акт погашения долга посредством запланированных периодических платежей. Пример: амортизация за 20 лет

Дополнительная информация

Глоссарий ипотечных кредитов

Глоссарий ипотечных условий ипотека с регулируемой ставкой (ARM) Ипотека, процентная ставка по которой не фиксирована, но изменяется в течение срока действия ссуды в соответствии с изменениями индексной ставки. Вы также можете увидеть

Дополнительная информация

Программы бизнес-кредитования

Программы бизнес-кредитования Текущие программы Февраль-15 Cave Creek Financial Associates заключила партнерские отношения с ведущей группой коммерческого финансирования, чтобы предоставить своему клиенту 40 различных видов финансирования бизнеса

Дополнительная информация

Что нового в FHA?

Что нового в FHA? Представлено: Билл Ладвиг 866. 204.9733 http: //www.mortgage- FHA Calculator Подсчитывает все необходимое для котировки или оценки ссуд FHA. Нажмите, чтобы открыть: http://www.themtgmentor.com/fha_mortgage_calculator.html

Дополнительная информация

www.commercialloansinalaska.com

Финансовая корпорация 5313 Arctic Blvd., Suite 206 Anchorage, Alaska 99518 (907)279-8551 www.commercialloansinalaska.com ГЛАВА 1 ВВЕДЕНИЕ В КОММЕРЧЕСКИЕ СРЕДСТВА Коммерческие ссуды определяются следующим образом: «Любые

Дополнительная информация

Руководство для кредиторов по кредитной программе SBA 504

Правомочное использование доходов: приобретение земли и улучшения Новое строительство Покупка существующего здания (зданий) Ремонт существующих зданий Покупка машин и оборудования (минимум 10 лет

Дополнительная информация

СТАРШИЙ ЖИВОЙ ФИНАНС

В центре внимания — СТАРШИЕ ЖИЗНИ ФИНАНСЫ БЕЛАЯ ДОКУМЕНТ I Майкл Эшли Вице-президент Ланкастер Поллард Брендан Хили Вице-президент Ланкастер Поллард Варианты финансирования некоммерческих организаций с проживанием в семье Около

Дополнительная информация

ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ о кредитной программе SBA 504

ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ о кредитной программе SBA 504 Корпорация финансирования бизнеса округа Окленд (OCBFC) была сертифицирована в рамках программы сертифицированной компании по развитию малого бизнеса (SBA) в сентябре

. Дополнительная информация

Глоссарий впервые покупателя жилья

Глоссарий для покупателей, впервые приобретающих жилье. Для тех, кто впервые покупает жилье, очень важно знать и понимать следующие термины при покупке первого дома.Поняв эти термины, вы получите

Дополнительная информация

МАТРИЦА ФИНАНСИРОВАНИЯ БИЗНЕСА ILLINOIS

Руководство по федеральным, государственным и региональным кредитным стимулам и грантам для бизнеса, а также по экономическим ставкам СРОК 7 (a) Гарантия по ссуде Основная программа ссуды Начало или расширение бизнеса; строительство

Дополнительная информация

Нетарифные меры — OECD

Термин «нетарифные меры» (НТМ) охватывает широкий набор мер с точки зрения цели, правовой формы и экономического эффекта.НТМ включают в себя все меры политики, кроме тарифов и тарифных квот, которые имеют более или менее прямое влияние на международную торговлю. Они могут повлиять на цену продаваемых продуктов, объем торговли или и то, и другое.

Эти меры можно условно разделить на две группы. Первый тип, называемый «техническими» мерами, включает в себя правила, стандарты, испытания и сертификацию, в первую очередь санитарные и фитосанитарные (СФС) и технические барьеры в торговле (ТБТ). Второй тип, называемый «нетехническими» мерами, включает количественные ограничения (квоты, неавтоматическое лицензирование импорта), ценовые меры, принудительную логистику или каналы сбыта и так далее.

На международную торговлю товарами и услугами могут сильно повлиять нетарифные меры, вытекающие из внутренних правил. Эти меры обычно применяются для устранения сбоев рынка, таких как информационная асимметрия или негативные внешние эффекты. Они могут служить сигналом качества, укрепляя уверенность потребителей в том, что иностранные товары соответствуют внутренним нормам. Но хотя страны могут преследовать одни и те же цели, они часто применяют разные стандарты или методы для обеспечения соблюдения нормативных мер.Эти различия могут привести к увеличению затрат предприятий, стремящихся получить доступ к более чем одному рынку.

Как следствие, экономики могут отказаться от возможности участвовать в мировой торговле, если трейдеры решат, что затраты на выполнение дополнительных требований рынка слишком высоки. Такие затраты могут быть связаны с требованиями к продукции и производству, требованиями к оценке соответствия и сертификации или с требованиями к информации для выхода на новый рынок. Это может быть особенно непозволительно для небольших фирм, где стоимость простого сбора необходимой информации может быть непропорционально высокой.Хорошо продуманные и эффективные процессы, включая использование соответствующих международных стандартов, могут помочь облегчить участие в торговле большего числа небольших фирм, помочь обеспечить доверие потребителей и поддержать передовую практику регулирования.

Задача правительств состоит в том, чтобы достичь своих целей в области регулирования и государственной политики таким образом, чтобы они также могли получить максимальную выгоду от торговли для всех. Чтобы помочь правительствам в решении этой проблемы, ОЭСР оценивает отчетливое влияние различных НТМ на объемы торговли и цены.Это позволяет отделить эффекты увеличения затрат, связанные с нетарифными мерами, от возможных эффектов увеличения спроса, которые возникают в результате повышения прозрачности и уверенности потребителей в том, что импортируемые товары соответствуют важным национальным стандартам. Выявление этих двух различных эффектов может помочь правительствам подумать о том, есть ли менее затратные или обременительные способы достижения целей их политики.

Международное сотрудничество в области регулирования может помочь снизить ненужные торговые издержки

Целевое сотрудничество между правительствами в разработке НТМ предлагает эффективный вариант для достижения целей регулирования при одновременном сокращении потенциально ненужных торговых издержек.Такой подход может привести к большей согласованности и интероперабельности национальных режимов регулирования, тем самым позволяя экономике лучше использовать выгоды от торговли для повышения благосостояния.

С этой целью международное сотрудничество в области регулирования (IRC) помогает создавать варианты, которые сокращают ненужное разнообразие внутреннего регулирования между торговыми партнерами, сохраняя при этом цели национальной политики. Развитие IRC может способствовать достижению целей политики и повышению спроса на выгоды от этой политики, одновременно снижая связанное с регулированием бремя (часто затраты) как для экспортеров, так и для производителей.Варианты, которые можно сгруппировать под зонтиком IRC, включают гармонизацию, приведение в соответствие с международными стандартами и договоренностями, которые признают стандарты двух стран как эквивалентные, несмотря на некоторые различия. Диалог и обмен информацией, которые могут улучшить понимание практики регулирования и укрепить доверие между правительствами и регулирующими органами, являются еще одним важным инструментом сотрудничества в области регулирования.

Хотя во многих соглашениях в рамках Всемирной торговой организации (ВТО) прямо не говорится о сотрудничестве в области регулирования, некоторые соглашения содержат ссылки на гармонизацию и взаимное признание.Эти ссылки включены, например, в Соглашения о технических барьерах в торговле (ТБТ) и Санитарно-фитосанитарные (СФС) соглашения.

Ряд недавних двусторонних и региональных торговых соглашений требует или поощряет участников к инициированию сотрудничества в области регулирования. Горизонтальные главы в этих соглашениях закрепляют принципы и обязательства в отношении сотрудничества в области регулирования или обеспечения согласованности нормативных документов в тексте законодательства. Другие инициативы предпринимаются на национальном уровне правительствами, заинтересованными в содействии соблюдению стандартов и повышению эффективности, например, в упрощении процедур торговли.Исследования показали положительное влияние подобных инициатив на импорт и экспорт, снижение затрат на соблюдение нормативных требований и стандартов.

ОЭСР работает над тем, чтобы помочь странам выявить расхождения в нормативных актах и ​​помочь политикам обдумать возможности для совместных действий по достижению целей регулирования при одновременном сокращении ненужных торговых издержек.

No related posts.