Акционеры миноритарии это: Миноритарный акционер — это… Что такое Миноритарный акционер?

Миноритарный акционер — это… Что такое Миноритарный акционер?

Минорита́рный акционе́р (миноритарий) — акционер компании (физическое или юридическое лицо), размер пакета акций которого не позволяет ему напрямую участвовать в управлении компанией (например, путём формирования совета директоров). Такой пакет акций называется «неконтролирующим».

Защита прав миноритарных акционеров

Поскольку миноритарий не участвует в корпоративном управлении, ему сложно напрямую противодействовать акционерам, владеющим контрольным пакетом акций, если те решат каким-либо образом уменьшить ценность акций миноритария (например, путём вывода активов в другую компанию, в которой у миноритария нет доли). Поэтому законодательства большинства стран предусматривают специальные права для миноритариев.

Российское законодательство включает следующие меры для защиты миноритариев^[1]:

• три четверти голосов участников собрания акционеров требуются для некоторых корпоративных решений (и закон позволяет для некоторых из них устанавливать более высокий порог в уставе):
  • изменение устава, реорганизация или ликвидация общества, определение количества и стоимости акций в выпуске, приобретение обществом собственных размещенных акций (подп. 1-3, 5, 17 п. 1 ст. 48 закона РФ «Об акционерных обществах»)
  • одобрение крупной сделки с имуществом, стоимость которого составляет более 50 процентов балансовой стоимости активов общества (там же, п. 3 ст. 79).
  • уменьшение уставного капитала общества за счёт уменьшения номинальной стоимости акций

• кумулятивное голосование при выборе членов совета директоров (там же, п. 4 ст. 66) даёт возможность акционеру, владеющему, например, 15 % акций, выбрать 15 % членов совета директоров

• в случае приобретения более 30 % (а затем 50 %, 75 % и 95 %) акций, приобретатель обязан предложить остальным акционерам выкупить их акции по цене не ниже расчётной (там же, п.п. 1, 4 ст. 84.2, 84.7).

• акционер, владеющий не менее 1 % акций, может подать иск от имени общества к руководству общества, которое причинило своими действиями или бездействием убытки обществу (там же, абз. 1 п. 5 ст. 71)

• акционер, владеющий не менее 25 % акций, имеет право на доступ к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний правления (там же, п. 1 ст. 91).

Принудительный выкуп акций

Законодательства многих стран предусматривают возможность принудительного выкупа крупным акционером оставшихся у миноритариев акций, после того, как этот акционер скупит почти все акции (в России — 95 % акций).

Корпоративный шантаж

Поскольку объём прав, предоставленных законодательством миноритарию с небольшой долей в компании (зачастую всего 1 %) довольно велик, миноритарии могут заниматься так называемым «корпоративным шантажом» («гринмейл») — требованиями выкупа своих акций за повышенную цену, угрожая в противном случае парализовать работу компании судебными исками с требованием осуществления своих прав.

[2]

Примечания

Источники

Защита прав миноритариев | Новости

22 августа 2011 г.СтатьяКонтакты для прессы: [email protected]

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) предложила новые механизмы, с помощью которых миноритарии российских компаний могут обезопасить себя от недружественных действий мажоритарных акционеров, однако говорить о прорыве в защите прав миноритариев рано, считают юристы.

ФСФР опубликовала проект изменений в закон об акционерных  обществах и другие законодательные акты. Наиболее важным из  предложенных нововведений юристы назвали законодательно  прописанное право миноритариев требовать выкупа у них акций при  приобретении другим лицом крупного пакета.

По действующим правилам, сейчас, планируя приобрести более 30  процентов компании, будущий акционер имеет право направить  предложения остальным акционерам о выкупе у них акций на  определенных условиях. Обязанность же оферты миноритариям  наступает только если покупатель становится владельцем свыше 30  центов акций, а также если его доля в компании превысит 50- процентный или 75-процентный порог.

На практике были случаи, когда миноритарии предъявляли иски в суд,  если им не направлялась обязательная оферта, но право требовать  выкупа не было урегулировано в законе, поясняет юрист Baker &  MacKenzie Сергей Крохалев.

Служба предлагает сделать процесс более прозрачным, в частности,  для приобретения акций компании лицо должно получить  предварительное соглашение Федеральной антимонопольной службы,  федерального органа по контролю за иностранными инвестициями и  Банка России, если речь идет о кредитной организации.

Кроме того, право получить предложение о выкупе бумаг теперь будет  у владельцев не только обыкновенных, но и привилегированных акций.

Для предотвращения недружественного поглощения компании путем  скупки акций структурами, которые действуют в интересах  мажоритарного акционера, ФСФР вводит термин «связанные лица». Это  понятие шире,  чем используемый сейчас в законе термин  «аффилированные лица», считают юристы.

«Видно, что ФСФР пытается расширить понятийный аппарат для того,  чтобы приобретатели крупного пакета акций не искали лазейки в  законодательстве», — отметил Максим Григорьев из юридической фирмы  VEGAS LEX.

В то же время под «связанными лицами» в проекте ФСФР по сути  понимаются те же лица, которые могут быть отнесены к  «аффилированным», и замещение в законе одного термина другим не  предоставит принципиально нового уровня правовой защиты  акционерам, убежден партнер Линии права Дмитрий Купышев.

«В разрезе данных поправок нельзя говорить, что миноритарии у нас  полностью защищены», — сказала Рейтер юрист одной из российских  брокерских компаний.

«Практика применения показала, что закон недостаточно защищает  слабую сторону. Данные изменения в большей степени направлены на  обеспечение защиты прав миноритарных акционеров», — возражает  ФСФР.

 

НЕДОВОЛЬНЫЕ МИНОРИТАРИИ

 

Предлагаемые ФСФР поправки помогут частично закрыть пробелы в  законодательстве об обязательном предложении и принудительном  выкупе долей миноритариев, но защита их прав все еще остается  слабой, убеждены эксперты.

Нарушения прав миноритарных акционеров встречаются довольно  часто — при реорганизации акционерных обществ, при принудительном  выкупе, в том числе за счет манипулирования оценкой компании при  различных корпоративных действиях. Мажоритарный акционер,  например, может принудительно выкупить бумаги миноритариев по  искусственно заниженной цене после того, как приобретет акции  компании по добровольной или обязательной оферте у формально не  аффилированного с ним, но фактически подконтрольного ему лица.

Директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Денис  Спирин привел в качестве примера нарушения прав миноритариев  сделку по объединению производителей минеральных удобрений  Уралкалия   и Сильвинита.

Он полагает, что Сильвинит был оценен с неоправданным дисконтом к  Уралкалию, а его привилегированные акции — с необоснованным  дисконтом к его обыкновенным акциям. В итоге владельцы «префов»  пострадали в двойной степени, утверждает Спирин.

Миноритарные акционеры Сильвинита, в числе которых Акрон   и управляющая компания Prosperity Capital, пытались  оспорить сделку в суде, но эти попытки пока не увенчались успехом.  Судебные разбирательства все еще продолжаются.

Другой пример недовольства миноритарных акционеров действиями  руководящих органов компании — судебные иски миноритариев ТНК-BP.

Партнер Линии права, руководитель арбитражной практики Дмитрий Чепуренко, представляющий интересы  миноритариев ТНК-BP, считает, что не уведомив ТНК-BP о возможности  участвовать в стратегическом партнерстве и обмене акций с  Роснефтью  члены совета директоров компании от  британской BP нарушили имущественные права акционеров.

 

НУЖНЫ ПОПРАВКИ

По мнению Спирина, в российском законодательстве не хватает  статей, способных защитить права миноритариев в процессе  реорганизации компаний.

В случае, если в реорганизации заинтересован мажоритарный  акционер, миноритарные акционеры должны быть вовлечены в процесс  определения коэффициентов конвертации акций, в частности, в процесс  выбора оценщика, полагает Спирин.

Кроме того, если при реорганизации для владельцев  привилегированных акций устанавливаются условия конвертации,  отличные от условий конвертации обыкновенных акций, то  коэффициенты конвертации «префов» должны одобряться путем  голосования именно владельцев привилегированных акций, а не  держателей обыкновенных акций, как это происходит сейчас, считает он.

Спирин надеется, что рассматриваемый Госдумой проект закона о  доступе миноритариев к информации о деятельности акционерных  обществ расширит информационные права миноритариев, на  ограничение которых, в частности, жаловался один из самых знаменитых  российских миноритариев Алексей Навальный.

«Этот проект — единственный позитивный пример, вообще же за  последний год попыток ограничить информационные права акционеров  было множество, чего стоит только позиция Высшего арбитражного суда  о том, что акционеру можно отказать в предоставлении документов в  том случае, если они, по мнению акционерного общества, «не имеют  ценности для анализа», — сказал Спирин.

Банк России предлагает наделить суд правом оценивать справедливость условий и стоимость выкупа акций у миноритариев в случае, когда мажоритарный акционер получает контроль над публичным обществом

 

<Информация> Банка России от 25.01.2021 «Принудительный выкуп ценных бумаг у миноритариев: консультативный доклад Банка России»

При этом выступать в качестве независимого арбитра суд будет на предварительном этапе, до начала выкупа.

Это усилит защиту миноритарных акционеров и поможет предотвращать выкуп ценных бумаг в условиях искусственного установления контроля над компанией. Инициативы регулятора представлены в консультативном докладе «О реформировании подходов к осуществлению принудительного выкупа ценных бумаг публичных акционерных обществ».

На практике именно порядок определения цены и обеспечение выкупа по справедливой стоимости являются ключевыми и самыми острыми вопросами в процедуре принудительного выкупа ценных бумаг. Сейчас он происходит после публичной оферты на основании требования мажоритария о выкупе и без решения суда. Мажоритарии стремятся сократить расходы, занижая цену акций. В свою очередь, миноритарные акционеры не могут привести доказательства, подтверждающие рыночную стоимость ценных бумаг, поскольку не имеют доступа к необходимым документам публичного общества, а также лишены возможности провести экспертизу стоимости ценных бумаг.

Предварительный судебный контроль обеспечит баланс интересов всех участников данных правоотношений.

Предложения и замечания к докладу, включая ответы на поставленные в нем вопросы, принимаются до 26 марта 2021 года включительно.

 

Перейти в текст документа »

Больше документов и разъяснений по коронавирусу и антикризисным мерам — в системе КонсультантПлюс.

Зарегистрируйся и получи пробный доступ

Дата публикации на сайте: 25.01.2021

Поделиться ссылкой:

кто это такие и какими пакетами акций владеют

Автор Дмитрий Дуняшев Просмотров 205 Опубликовано 25.03.2021 Обновлено 22.05.2021

Держатели акций предприятий, банков, страховых компаний делятся на несколько групп. Одними из них являются мажоритарии и миноритарии, у которых стоят разные цели. В данной статье будут описаны данные типа держателей голосующих ценных бумаг, их особенности и различия.

Кто такие миноритарии?

Миноритарий – это владелец небольшого пакета акций акционерного общества (АО). Количество ценных бумаг для миноритария не является константой: в небольших компаниях, процент от общей эмиссии может составлять до 5%, в холдингах «Газпром», «Роснефть» или «Сбербанк» — сотые доли процента от эмиссии.

Миноритарный держатель акций компании обладает меньшими возможностями по сравнению с владельцами контрольного или мажоритарного пакета, но он обладает следующими правами:

• Присутствовать и голосовать на общем собрании акционеров.
• Выбирать Совет Директоров компании.
• Требовать любую финансовую и хозяйственную информацию, если она не содержит государственной тайны.

• Получать дивиденды.
• Делать запросы руководству компании.
• Заключать сделки по купле-продаже принадлежащей ему доли.

Миноритарный уровень обычно начинается с 1% от общего числа голосующих ценных бумаг, но в крупных холдингах этот процент ниже. Другое название миноритарного пакета – неконтролируемый. Иными словами, владелец-миноритарий не может влиять на управление, развитие предприятия, принятие ключевых решений по стратегическому развитию.

Примерная структура акционеров в акционерной компании

Миноритарные владельцы в большинстве случаев рассчитывают на быстрый и высокий доход. Часто трейдеры торгуют на фондовых биржах, приобретают растущие ценные бумаги в небольших объемах. Если есть информация о высоких дивидендах – это также повод приобрести небольшой пакет.

Можно в дальнейшем его сбыть или отслеживать информацию на рынке и в компании, чтобы предпринять те или иные действия.

Миноритарные акционеры, в основном, занимаются спекулятивными операциями на биржах, играя на понижение или повышение курса. Стратегические вопросы предприятия их мало интересуют — больше собственный доход.

Миноритариями могут быть физические или юридические лица, а риск ограничивается имущественным правом финансовых потерь в виде акции. Иногда владельцы ценных бумаг не могут получит никаких материальных ресурсов в случае финансового пузыря в форме мошеннической или неудачной компании. Таких случаев в истории бизнеса множество.

Яркими примерами являются французская афера 19 века с Панамским каналом, когда большинство акционеров разорились, или падение Lehman Brothers и других банков, строительных компаний в 2008 году в США.

Такие дела часто заканчиваются судебными разбирательствами против менеджмента АО, но больше всего страдают миноритарии, им это мало помогает. До сих пор в памяти людей Великая Депрессия в США, когда акции многих компаний превратились чуть ли не в «фантики».

Права миноритарных акционеров

Однако, даже после ликвидации или банкротства предприятия, владельцы небольших пакетов акций имеют право на часть активов предприятия, которые сохранились. Кроме того, рост котировок ценных бумаг на бирже приносит миноритарному держателю пассивный постоянный доход, превышающий проценты по депозиту в банке. Акции можно купить на бирже через брокера или вне торговых площадок.

Мнение эксперта

Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net

Показательна ситуация для миноритариев в Сбербанке РФ. Недавно (2020 год) была произведена сделка по передаче контрольного пакета от Банка России Правительству Российской Федерации. Миноритарии, по большому счету, не влияют на принятие решений на собрании акционеров.

Однако, держателям небольших пакетов было предложено два варианта: оферта со стороны Сбербанка или обоюдное добровольное соглашение. Оферта не настолько выгодна, поэтому миноритарии предпочитают либо держать свои акции у себя, либо договариваться на взаимовыгодных условиях со Сбербанком. Стоит отметить, что ценные бумаги Сбербанка очень выгодны с точки зрения дивидендов и стабильного роста котировок, поэтому миноритарии не особо спешат расставаться с данными акциями.

Дивиденды

Высшим органом управления в акционерном обществе является общее собрание акционеров, где принимаются ключевые планы развития, избирается Совет Директоров, устанавливается размер дивидендов. Выплаты совладельцам зависят от размера чистой прибыли за отчетный период.

Огромную роль на величину выплат дивидендов оказывают владельцы крупных пакетов акций: контрольного или мажоритарного. Их интересы часто расходятся с миноритариями, о чем подробнее будет сказано ниже. Однако, право голоса состоит в числе акций, поэтому миноритарии могут оказать влияние на решение общего собрания.

В случае принятия решения о выплате дивидендов, небольшие владельцы акций могут принять решение об их реинвестировании. В данном случае речь не идет о вложении средств в проекты предприятия, а о покупке дополнительных акций компании. Необходимо сначала рассчитать возможный доход от вложения в ценные бумаги или инвестирование в другие проекты.

К примеру, крупнейший налогоплательщик России «Роснефть» регулярно выплачивает дивиденды, поскольку среди совладельцев, помимо государства, много миноритариев, которых необходимо стимулировать.

Кроме того, есть еще два фактора: котировки ценных бумаг на бирже неуклонно растут, а сама компания повышает капитализацию за счет приобретения новых активов. В данном случае миноритарию выгоднее на полученные дивиденды приобрести еще какое-то количество голосующих ценных бумаг ПАО «Роснефть».

Принудительный и обязательный выкуп акций

Миноритарный акционер может лишиться своих акций, если у основного владельца сосредоточено 95% долевых ценных бумаг предприятия. Это не рейдерский захват и не грабеж, потому что часто сами миноритарии желают продать свои ценные бумаги, поскольку это зачастую выгодно.

Принудительный выкуп не вполне корректное и благозвучное название, и означает выкуп акций без согласия их держателей. Это законная процедура и предусмотрена в ФЗ об АО в статье 84.8.

Схематично процедуру принудительного выкупа акций открытого общества можно представить следующим образом

Миноритарий получает неплохие деньги за свои имущественные права, а владелец 95% акций избавляется от нескольких проблем.

Преимущества принудительного выкупа:

1. Ускорение управленческих решений при одном владельце. Не будет необходимости собирать общее собрание акционеров, оповещать всех, тратить деньги на рассылку документов, тратиться на совещания. Скорость принятия стратегических и тактических решений увеличивается на порядок.
2. Не будет необходимости учитывать интересы других акционеров, отвечать на их запросы, предоставлять информацию.
3. Миноритарий получает за свои акции деньги по рыночной цене.

Принудительный выкуп разрешен только в публичных акционерных обществах и только голосующих ценных бумаг. Привилегированные акции без права голоса не выкупаются. Один акционер не обязательно должен обладать 95% ценных бумаг, в сумме их владельцами могут быть аффилированные лица.

Кто такие мажоритарии?

Мажоритарные владельцы пакетов акций – это лица (физические или юридические), которые в большой степени влияют на принимаемые решения на общем собрании акционеров. Иногда мажоритариев путают с обладателями контрольного пакета акции – 50% + 1 штука, но данный факт недалек от истины.

Вот почему: если голосующие ценные бумаги организации довольно сильно «распылены» среди держателей, то для принятия ключевых решений достаточно от 20 до 40% акций. Часто мажоритарии обладают блокирующим пакетом.

Мажоритарным акционером является физическое лицоМажоритарным акционером является государство

Права мажоритарных акционеров:

• Влияние на стратегическое и тактическое развитие предприятия.
• Весомый голос при определении дивидендов за текущий период.
• Представительство в Совете Директоров одним или несколькими лицами.

• Запрос любых финансовых, хозяйственных, операционных, технологических, производственных документов.
• Блокирование некоторых стратегических вопросов компании при достаточном количестве голосов (обычно 25% + 1 голос).
• Представительство в Ревизионной комиссии.

Количество полномочий мажоритария зависит от числа голосующих ценных бумаг в его владении.

Источники формирования преференции

Основной источник преимущества мажоритариев – это количество акций в их владении.

Иногда в компании ни у одного лица нет контрольного пакета акций, поэтому голосование превращается в мажоритарную систему, как в политике. Основные источники преференций мажоритариев:

• Большой пакет акций позволяет напрямую влиять на Совет Директоров и Генерального директора. Тут применяются различные способы, вплоть до саботажа и шантажа, но это уже крайние варианты.
• Небольшой состав участников собрания акционеров позволяет мажоритарию превратиться во владельца контрольного пакета, назначить свое руководство, продвинуть свои планы развития компании.

• Обычно владельцы крупных пакетов, особенно в Российских компаниях, являются технологически продвинутыми компаниями, что дополнительно прибавляет преимущество при принятии решений.
• Мажоритарии настроены на перспективу развития компании, потому что обычно вкладываются в нее надолго.

Обладатели больших объемов ценных бумаг всегда существенно влияют на общую политику акционерного общества.

Дивиденды

Мажоритарии обычно предпочитают реинвестировать дивиденды в ценные бумаги той же компании, чтобы нарастить свой вес и влияние в руководстве и политике. Чаще мажоритарии смотрят на перспективу, составляют многолетние бизнес-планы, поэтому выступают за отмену или уменьшение выплаты дивидендов.

Так, в 2020 году поступил «РУСАЛ-Братск», полностью отказавшись от выплаты дивидендов, несмотря на огромную прибыль. Все освободившиеся деньги направляются на модернизацию, улучшение инфраструктуры, увеличение социальных гарантий для работников.

Отличия между мажоритарными и миноритарными акционерами

Различают миноритарных акционеров двух типов, задачи которых одинаковы:

1. Мелкие портфельные инвесторы, которые хранят деньги в выгодных, по их мнению, акциях много лет. Обычно, это так называемые «голубые фишки»: «Газпром», «Роснефть», Лукойл, «Ависма», «Новатэк», «Ростсельмаш», «Северсталь» и другие прочные компании, показывающие ежегодный рост котировок.
2. Биржевые спекулянты, которые зарабатывают на разнице цен на акции во времени. Трейдинг такого типа более рискованный.

Мажоритарии в отличие от миноритариев следуют следующим правилам:

• Вкладывают большие суммы в акционерное общество.
• Принимают активное участие в стратегическом и тактическом планировании компании.

• Рассчитывают прибыль от инвестиций на большой период.
• Предпочитают меньше выплачивать дивидендов акционерам, а вкладывать в развитие предприятия.

Мажоритарии значительно отличается от миноритариев в подходе к политике акционерного общества, особенно в части дивидендов.

Полезное видео

В видео рассказывают, кто такой миноритарный акционер и как им стать:

Справочные материалы (скачать)

#	Файл	Размер файла
1	Статья 84. 8. Выкуп ценных бумаг публичного общества по требованию лица, которое приобрело более 95 процентов акций публичного общества	851 КБ
2	Актуальные вопросы защиты прав миноритарных акционеров в России	247 КБ

Заключение

Мажоритарии владеют большим пакетом акций и значительно влияют на политику акционерного общества, заинтересованы в его развитии. Миноритарии – мелкие владельцы ценных бумаг, основная задача которых, — получить быструю прибыль. Иногда случается конфликт интересов между мажоритариям и миноритариями, но последние повлиять на исход противостояния могут очень редко.

Миноритарные акционеры — друг или враг предприятия?

Конфликт хозяйствующих субъектов часто основан на противоречиях в законодательстве

Собственно, миноритарные акционеры — довольно молодое явление. Исторически бизнесы создавались или отдельными предпринимателями, или семьями, или несколькими компаньонами.

При этом считалось, что наличие даже нескольких совладельцев резко повышает риски бизнеса: затрудняет принятие решений, допускает продажу акций недружественной третьей стороне, дестимулирует инвестиции и повышает соблазн изымать всю прибыль ­компании.

Ещё в XIX веке получили определённое распространение прообразы нынешних публичных компаний — как правило, они создавались для финансирования очень крупных инфраструктурных проектов, деньги на которые один инвестор дать не мог. Примеры таких компаний были различными — как удачными, так и нет: к примеру, Суэцкий и Панамский каналы строи­лись именно с привлечением массовых акционеров, число которых составляло сотни тысяч (хотя у Суэцкого канала был крупный акционер — египетский паша, но он не имел контроль­ного пакета акций). Судьба двух публичных компаний, основанных, кстати, одним и тем же человеком — французским юристом и дипломатом Фердинандом Лессепсом, оказалась на удивление разной: если Суэцкий канал, хотя и с перерасходом сметы и задержкой сроков был построен и приносил своим акционерам значительную прибыль почти сто лет, вплоть до его национализации Египтом в 1956 году, то компания — акционер строительства Панамского канала с треском обанкротилась, оставив акционеров ни с чем, а осуждённый судом за банкротство к тюремному заключению Лессепс сошёл с ума. Канал был построен спустя несколько десятилетий американцами.

Бизнес сам по себе мало что гарантирует

Новый стимул для возникновения пуб­личных компаний возник в XX веке в связи с принятием в различных странах, в том числе США, антимонопольного законодательства и значительным повышением налогов — такая форма собственности позволяла скрывать реального владельца за цепочкой трастов и офшоров. А во второй половине века большое распространение получила практика IPO c целью привлечения дополнительного финансирования, причём она происходила в самых разных формах — от продажи контрольного пакета акций, при котором самые крупные акционеры оставались владельцами всего 5-10 процентов, до продажи миноритарных пакетов при сохранении контроля у частного лица или государства.

Успехи IPO также существенно отличались — от повышения капитализации компаний в разы, а то и в десятки раз и до таких же масштабов обесценения акций. Но, собственно, это и есть бизнес, здесь не бывает гарантированной прибыли — её обратной стороной являются возможные убытки. Вслед за развитием рынка публичных компаний появилось и такое явление, как гринмейл — корпоративный шантаж компаний со стороны агрессивного миноритария, преследующего цель заставить выкупить его акции по завышенной цене. Это не то чтобы преступление: известны миллиардеры, сделавшие состояние на подобных схемах, вроде Кеннета Дарта или Карла Айкана, но особой популярностью ни в кругу бизнеса, ни в кругу экономистов такие люди не пользуются. Дарт, кстати, активно работал и в России ещё начиная с 90-х годов, а сейчас оказался крупным миноритарием дочерних компаний «Связьинвеста». С другой стороны, существуют и вполне добропорядочные миноритарные акционеры, права которых действительно могут различным образом нарушаться — от размытия их пакетов до вывода акционером и/или менеджментом прибыли из предприятия.

Особенно часто с таким приходится сталкиваться в случае государственных компаний, где стимулы менеджмента присвоить прибыль, а не отдавать её неповоротливому владельцу — государству, пожалуй, максимальны. На подобного рода расследованиях сделал себе имя Алексей Навальный, говоря о себе как о профессиональном борце с коррупцией; впрочем, его оппоненты считают его классическим гринмейлером, обращая внимание на избирательность его расследований. Ещё в 90-е среди российского бизнеса приобрела популярность поговорка «49 процентов акций равно ноль процентов акций», имея в виду то, что миноритарный акционер не получит ничего. Существуют, кроме того, и мировоззренческие аспекты — миноритарий заинтересован в максимальных дивидендах сейчас, ему не очень важны обещания менедж­мента вложить прибыль в перспективные проекты и получить ещё большую прибыль, но потом. Говоря грубо, наверное, нужна золотая середина — если предприятие не платит дивиденды десятилетиями, что-то в нём не так. Но и отказ от выплаты годовых дивидендов в очевидно неблагоприятных условиях тоже нельзя называть грабежом и смертоубийством.

Рейдер в качестве осадного бревна

Крупные российские компании знали серьёзные войны с миноритарными акционерами, к примеру, много лет продолжалось противостояние между руководством РАО ЕЭС и миноритарными акционерами компании вокруг схемы реструктуризации её бизнеса, главный спор состоял в том, какие акции дочерних предприятий и в каких пропорциях должны получить акционеры ликвидируемого РАО ЕЭС. Можно вспомнить суды миноритариев с «Сургутнефтегазом», который долгое время вообще не платил дивидендов, несмот­ря на очевидную прибыльность компании. Но это были более или менее цивилизованные истории в том смысле, что в них использовались нормальные аргументы — ­PR-кампании в СМИ, в которых стороны объясняли свои позиции, а судебные разбирательства служили лишь второстепенным средством и дело не доходило до парализации работы предприятия.

К сожалению, в России часто имеет место куда более опасное явление — маскирующиеся под видом миноритарных акционеров рейдеры. Смысл их деятельности состоит в том, чтобы фактически отобрать предприятие у основного собственника. В ход идут заявления в правоохранительные органы с требованием возбуждать уголовные дела против владельцев или менеджмента, арестовывать активы предприятия. Коррумпированные сотрудники правоохранительных органов с удовольствием начинают подобные расследования… Дело осложняется тем, что если в рамках арбитражного судопроизводства ещё можно более-менее рассчитывать на состязательность сторон, то в рамках уголовных дел суды общей юрисдикции штампуют приговор, который просит обвинение, изредка смягчая его — более 99 процентов приговоров обвинительные. Таким образом, от того, «договорился» ли ты в итоге с силовиками, зависит и исход дела. При этом сложившаяся практика позволяет силовикам, зачастую не имеющим элементарного экономического образования, по собственному усмотрению, к примеру, определять «правильную» и «неправильную» цены сделок и активов, что позволяет штамповать обвинения в «мошенничестве», «неуплате налогов» и так далее.

В поисках правовой лазейки

Как неоднократно отмечалось, в последние годы неуклонно возрастает количество корпоративных конфликтов, усиливается криминализация корпоративных отношений и распространение рейдерских поглощений хозяйствующих субъектов и их активов. Серьёзные негативные последствия приобрело применение в корпоративных конфликтах таких средств, как злоупотребление правом, использование неопределённости и противоречий в законодательстве в корыстных целях, так называемый корпоративный шантаж. В целях противодействия указанным явлениям в 2009-2010 гг. был принят пакет «антирейдерских» поправок в УК РФ, дополнивший уголовный закон несколькими новыми составами (ст. 170.1, 185.2, 185.3, 185.4, 185.5 и 285.3 УК РФ). Однако более чем двухлетний опыт применения представленных новелл показал, что введённые «антирейдерские» составы не только не являются препятствием для использования ранее апробированных рейдерских схем, но и сами эффективно используются в целях неправомерного давления на предприятия-цели ввиду низкой законодательной техники и отсутствия разъяснений по их применению.

Если ранее приобретение рейдером миноритарного пакета акций и истребование информации от общества давало возможность инициировать административные и гражданские разбирательства против предприятия, то с введением поправок рейдеры получили возможность обращаться в правоохранительные органы с заявлениями о возбуждении уголовных дел, в том числе по факту воспрепятствования осуществлению или незаконного ограничения прав владельцев ценных бумаг (ст. 185.4 УК РФ).

Расплывчатость формулировки ст. 185.4 УК РФ позволяет квалифицировать в качестве преступления любое воспрепятствование осуществлению прав владельцев ценных бумаг, если оно повлекло при этом крупный ущерб (его рейдер и союзные ему силовики, разумеется, оценивают по своему усмотрению). Мажоритарный акционер, менеджер предприятия, вплоть до рядовых сотрудников предприятий, рискуют заработать себе до двух лет лишения свободы (ч. 1 статьи), а то и до пяти (ч. 2 статьи, говорящей об «организованной группе», что в случае с хозяйственной деятельностью предприятия квалифицировать не составит труда). На время расследования подозреваемый может быть заключён под стражу. Так что даже если потом «суд разберётся», то ты уже лишишься самого ценного — свободы. Кроме того, в рамках возбуждаемых уголовных дел правоохранительными органами проводятся обыски и выемки внутренних документов предприятия, денег и товарных активов (с возможностью дальнейшего «бесследного» исчезновения последних по отработанным технологиям фиктивной порчи и уничтожения, с реализацией рейдерами на рынке). Тем самым создаётся угроза стабильному развитию предприятия, риски возникновения банкротства и, как следствие, установление рейдерами контроля над предприятиями. Кроме того, рейдерами могут требоваться, а судами применяться вздорные «обеспечительные меры» (в начале нулевых, к примеру, были популярны решения судов о запрете экспорта нефти определённых компаний, наносившие им огромный ежедневный ущерб).

В России накопилось немало печальных прецедентов подобного рейдерства. Но существует масса незаслуженно малоизвестных, но не менее возмутительных фактов преследования предпринимателей, которые вовсе не занимались политикой и не ссорились с властями.

Битва за акции

Внимание прессы недавно было приковано к многолетнему конфликту вокруг «Норильского никеля» — его миноритарный акционер О. Дерипаска, недовольный много чем — от трейдинга предприятия до направления прибыли на обратный выкуп акций, засыпал не только российские, но и зарубежные суды и правоохранительные органы многочисленными заявлениями. Представители же большинства акционеров, объединившиеся вокруг В. Потанина, обвиняли Дерипаску в желании выкупить свой пакет акций за сумму, превосходящую стоимость всего своего бизнеса. Стороны не раз шли на перемирие и начинали корпоративную войну вновь — жизнь покажет, насколько прочным окажется нынешнее. Но ситуация Потанина была ещё неплохой в том смысле, что речи не шло о возбуждении уголовных дел или ­арестах.

А вот менее известным коммерсантам приходится значительно хуже.

К примеру, против акционеров и руководителей крупного предприятия — «Тольяттиазот», атакуемого беспокойными миноритарными акционерами, в 2005 году была возбуждена серия уголовных дел — уклонение от уплаты налогов (ст. 199, ч. 2 УК), мошенничество (ст. 159, ч. 4), легализация денежных средств, приобретённых преступным путём (ст. 174, ч. 3). Миноритарии и их друзья из силовых структур заставили руководство предприятия покинуть страну и управлять им из-за рубежа, а в 2010 г. уголовное дело было прекращено Следственным комитетом МВД с формулировкой «за отсутствием состава преступления». То есть законопослушные люди могли пять лет провести в ­СИЗО (и это не предел!), пока расследовалось их дело, что, очевидно, не прибавило бы ни им здоровья, ни России — инвестиционного климата. История, однако, повторяется — уже с другими миноритарными акционерами, которые за эти годы успели поменяться. Теперь руководство завода опять обвиняют в незаконном ограничении прав владельцев ценных бумаг и мошенничестве в особо крупном размере, используя ту же технологию произвольной оценки «правильных» цен сделок и активов. При этом завод много лет подряд платит миллиарды руб­лей дивидендов (примерно половина прибыли предприятия, для сравнения: «Роснефть» гордится выплатой 25 процентов прибыли) акционерам — нельзя сказать, что прибыли нет или предприятие доведено до краха.

Похожая ситуация возникла в своё время в крупной и прибыльной локальной компании мобильной связи Смартс, действующей, кстати, также в Поволжском регионе. Компания вовсю готовилась к IPO в 2005-2006 годах, как неожиданно владелец всего 0,1 процента акций объявил о своём праве преимущественного выкупа акций, акции же ему якобы достались в обмен на картину художника Алисова. Далее последовали уголовные дела в отношении собственника компании со стандартным набором обвинений — мошенничество, подделка документов, отмывание нелегально полученных доходов, а также арест 100 процентов акций оператора и попытки исполнить договоры купли-продажи акций (в пользу той самой компании, которая то ли купила, то ли придумала покупку 0,1 процента). Эта история тоже пока со счастливым концом в том смысле, что собственнику удаётся отбить атаки.

В 2008 году, в рамках споров крупнейших акционеров ОАО «ВымпелКом» — российской Altimo и норвежской Telenor имело место использование схемы с миноритарным акционером — Farimex Products Inc., который обвинил Telenor — одного из акционеров — в препятствовании выходу компании на мобильный рынок Украины (между акционерами шли долгие суды в силу запутанного акционерного соглашения, которое трактовалось ими по-разному в части запрета работы компании на тех рынках, где акционеры уже отдельно владеют телекоммуникациями). Суд Ханты-Мансийска в рекордные сроки — два месяца — вынес решение о взыскании с Telenor почти 3 миллиарда долларов, суммы никоим образом не сопоставимой с «убытком» миноритария. Дикость этого решения, позже отменённого вышестоящими инстанциями, позволила Telenor предположить, что за Farimex Products Inc. прячутся акционеры Altimo, обладающие многочисленными активами за рубежом и опасающиеся напрямую подавать такие иски.

Вместо послесловия

Обобщая ситуацию, можно сказать следующее: миноритарные акционеры могут быть как полезны, так и вредны для компании. Главная же проблема для российского бизнеса специфична и состоит не в возможном PR-ущербе, а в том, что сейчас в условиях, когда для доказательства состава преступления по многим экономическим делам, как «резиновой» ст. 159 УК РФ о мошенничестве, обязательно требуются потерпевшие, нелояльный основному собственнику миноритарий может нанести ему тяжелейший ущерб своими обращениями в правоохранительные органы. Для устранения этой ситуации необходим не такой уж и сложный набор мер. Во-первых, это отказ от лишения свободы как меры наказания и меры пресечения по экономическим делам — вполне достаточно имущественных санкций или принудительных работ (при отсутствии имущества осуждённого). Во-вторых, это чёткая спецификация обеспечительных мер, позволяющая использовать их лишь на короткое время и в ограниченном объёме, не допуская по сути изъятия собственности лишь по подозрению в совершении преступления. И наконец, исключение права правоохранительных органов произвольно определять «правильную» цену сделок и активов, замена такой оценки на методы, аналогичные применяемым налоговыми органами и в большей степени свободными от произвола чиновников — рассмотрением биржевых котировок и тому ­подобное.

Защита миноритарных акционеров

• 1. Право на информацию : В соответствии с Кодексом штата Вирджиния все акционеры имеют право «проверять и копировать» определенные корпоративные записи в обычные рабочие часы после предоставления письменного уведомления. Эти корпоративные записи включают протоколы собраний акционеров; записи действий, предпринятых акционерами; бухгалтерские книги и финансовая отчетность за последние три года; исторический список акционеров; действующие подзаконные акты и учредительные документы, а также любые решения, принятые советом директоров; все письменные сообщения акционерам за последние три года; список имен и служебных адресов нынешних директоров и должностных лиц; и самый последний годовой отчет.
• 2. Право на справедливое отношение со стороны корпоративных должностных лиц и директоров : Корпоративные должностные лица и директора несут фидуциарные обязанности в своих отношениях с акционерами, и они должны проявлять добросовестность в таких отношениях с акционерами. Эта фидуциарная обязанность включает в себя обязанность проявлять осторожность и долг лояльности и требует, чтобы должностные лица и директора действовали с добросовестным деловым суждением в отношении наилучших интересов корпорации.
• 3. Право на обращение в суд : Миноритарные акционеры имеют право обратиться за правовой помощью, если мажоритарные акционеры или директора корпорации отказывают им в каком-либо из их прав.Кодекс штата Вирджиния допускает роспуск корпорации в судебном порядке, если директора действуют незаконным, репрессивным или мошенническим образом, и обеспечивает некоторую защиту миноритарных акционеров. Кроме того, хотя производные иски подаются от имени корпорации на основании прав корпорации, а не акционеров, они обеспечивают защиту миноритарных акционеров, если директора и должностные лица нарушают свои фидуциарные обязанности, чтобы действовать в наилучших интересах корпорации.

Суды штата Вирджиния стали более широко подходить к вопросу о том, какой тип поведения является «репрессивным», и демонстрируют растущую поддержку миноритарных акционеров. Притеснение миноритарных акционеров — это, как правило, поведение, которое отклоняется от стандартов честной деловой практики и нарушает принципы честной игры, на которые акционеры имеют право полагаться.

В решении 2012 года Colgate et al. Против Disthene Group, Inc. был подан иск миноритарными акционерами, утверждающими, что мажоритарные акционеры прибегали к репрессивным и мошенническим действиям, направленным на то, чтобы поставить их в невыгодное положение и растратить активы корпорации. В конечном итоге суд вынес решение в пользу миноритарных акционеров, а также особо отметил, что акционеры без права голоса имеют право на справедливое отношение со стороны должностных лиц и директоров корпорации.Суд установил, что должностные лица и директора нарушили свои обязанности путем: уменьшения дивидендов в ответ на подачу иска миноритарными акционерами; искажение стоимости акций при переговорах с миноритарными акционерами, которые продавали акции обратно компании; увеличение вознаграждения мажоритарных акционеров; неправильное использование и растрата корпоративных активов; отстаивание интересов членов семьи за счет миноритарных акционеров; и отказ в разрешении проверки корпоративных бухгалтерских книг и записей. В конечном итоге судья распорядился о роспуске закрытой корпорации из-за притеснения миноритарных акционеров и растраты корпоративных активов.

Опять же, в деле 2019 года May v. Yancy Lumber Corporation, суд вынес решение в пользу миноритарных акционеров. Там большинство попыталось внести поправки в устав корпорации, чтобы обойти намерения миноритарных акционеров. Мажоритарные акционеры хотели продать часть своего бизнеса, но миноритарные акционеры не хотели продавать и в соответствии с § 13 Кодекса Вирджинии.1-724, для продажи потребуется одобрение более двух третей акционеров, чего не было у мажоритарных акционеров. Мажоритарные акционеры внесли поправки в устав корпорации, намереваясь, что поправка будет действовать вместо устава и разрешить продажу. Однако суд отметил, что устав был предназначен для защиты миноритарных акционеров, и мажоритарные акционеры не могли обойти требования устава, внося поправки в устав.

Эти дела подчеркивают важность знания своих прав как миноритарного акционера. Контролирующие акционеры могут попытаться применить репрессивную тактику или злоупотребить своим положением мажоритарных акционеров. Знание о своих юридических гарантиях и правах поможет гарантировать, что ваши права не будут ущемлены. Чтобы узнать больше о ваших правах как миноритарного акционера, свяжитесь с главным юрисконсультом PC сегодня по телефону 703-991-7973 или [email protected].

Права миноритарных акционеров — Fleximize

Являетесь ли вы миноритарным акционером и чувствуете, что решение было принято большинством? Тогда правило меньшинства может помочь.

Большинство против меньшинства

Мажоритарный акционер — это тот, кто владеет 50% или более акций компании. Это может быть человек или группа, которые сформировались для принятия определенного решения. Противоположный миноритарный акционер; любой, кто владеет менее чем половиной акций. Большинство — это Голиаф для Давида меньшинства.

Обычно в компании с ограниченной ответственностью присутствует один мажоритарный акционер, который является директором компании. Однако в PLC могут быть буквально сотни акционеров, все в меньшинстве.

Право голоса

Ваше право голоса — это ваша власть как акционера. Количество голосов, которыми владеет отдельный акционер, напрямую зависит от количества принадлежащих ему акций. Обычно одна акция соответствует одному голосу, но разные типы акций предоставляют разные права голоса, поэтому проверьте свои.

Например, если вы владеете 49 акциями компании со 100 акциями, вы получите 49 голосов и 49% компании. Однако вам не нужно голосовать за каждую принадлежащую вам акцию — она ​​объединена в одну бумагу, и ваш процент равен вашему проценту.

Правило большинства

Полномочия акционеров при принятии решений регулируются правилом о большинстве. . Итак, решающая сила принадлежит Голиафу. Правило гласит, что если есть разногласия по поводу того или иного решения, по которому однажды было проведено голосование, то решение принимается мажоритарными акционерами.

Таким образом, в ситуации, когда для принятия решения требуется 50% голосов ( Обычное решение, ), мажоритарный акционер сможет принудить это решение.

Это правило было распространено на ситуации, когда директора, которые в конечном итоге управляют компанией, отказываются принимать меры в случае нарушения внутреннего управления. Вместо этого мажоритарные акционеры могут действовать от имени компании.

Если вы — Давид ситуации, может показаться, что у вас нет власти или контроля, но никогда не бойтесь — закон предлагает вам удобную метафорическую рогатку для защиты.

Недобросовестное предубеждение

Акционер имеет право не подвергаться несправедливому ущербу (см. Раздел 994 (1) Закона о компаниях 2006 г.).Несправедливое предубеждение возникает, когда акционер считает, что поведение компании оказывает на него несправедливое влияние. Обычно это возникает в ситуации, когда директор также является мажоритарным акционером и использует свои совместные роли для злоупотребления своим положением. Суды выносят решение по поводу несправедливого предубеждения, но это длительный и дорогостоящий процесс, при котором крайне важно обратиться за юридической консультацией.

Если вы владеете 5% -ным пакетом акций, вам доступны различные варианты в отношении ваших прав, но они действуют только для того, чтобы предоставить вам возможность высказать свое мнение, например, право распространить письменное решение , запрос общее собрание или распространяет письменное заявление на общем собрании .Хотя это даст вам возможность высказать свои опасения, в конечном итоге, если вы не можете изменить мнение большинства, решение останется в силе.

Несправедливые предрассудки — сложный вопрос закона, но он подробно разъясняется в нашем Центре знаний.

Соглашение между акционерами

При покупке акций вам должно быть предоставлено акционерное соглашение, в котором излагаются Условия и положения в отношении принадлежащих вам акций.

Соглашение может предлагать или не предлагать договорную защиту миноритарному акционеру.Лучше всего пересмотреть соглашение, если вы чувствуете, что решение неверное и находитесь в меньшинстве. Хотя вы, возможно, читали это соглашение при покупке акций, всегда лучше освежить память и проверить, предлагают ли условия какую-либо защиту.

Производное требование

Согласовывается ли действие с большинством, позволяющим совершить неправильный код против компании? Если да, то может быть возможность предъявить Производное требование. Этот иск может быть подан только от имени компании, а не от имени отдельного акционера.Таким образом, любое вознаграждаемое средство правовой защиты пойдет на пользу компании, а не акционеру, подавшему петицию.

Примером этого может быть ситуация, когда директор, являющийся мажоритарным акционером, использует свои полномочия для подтверждения любого правонарушения в своей роли директора, такого как нарушение своих обязанностей директора.

Это еще один сложный правовой вопрос, который предстоит решить судам, и очень важно обратиться за юридической консультацией, если у вас есть подозрения, что дело могло возникнуть.

Защитите права меньшинств

Миноритарные акционеры живут в нестабильном мире, в котором может казаться, что против подавляющего большинства практически нет средств правовой защиты.Это нетипичная история о Давиде и Голиафе, и хотя закон стремился предоставить метафорическую рогатку, это не всегда помогает вам, и в конечном итоге может быть лучше превратить себя в Голиафа.

Это можно сделать, обеспечив защиту ваших прав меньшинства в соглашении акционеров или сделав так, чтобы ваш голос был услышан на общем собрании и заручился поддержкой других ваших акционеров, чтобы сформировать мнение большинства и поддержать ваше мнение.

Права миноритарных акционеров — компании, находящиеся в непосредственном владении Техаса

Права миноритарных акционеров при столкновении с распространенными формами притеснения

Когда компании сталкиваются с деловыми спорами или когда акционеры решают продать свою долю в бизнесе и перейти на новые предприятия, Миноритарные акционеры часто могут быть ограничены в возможности иметь право голоса в бизнесе, а также получать справедливую компенсацию, когда они решают уйти.

Действительно, многие миноритарные акционеры сталкиваются со злоупотреблениями и притеснением со стороны мажоритарных акционеров компании, владеющих контрольными пакетами акций компании. Миноритарные акционеры должны понимать распространенные формы притеснения акционеров, а также знать, какими способами они могут воспользоваться, чтобы обеспечить свое собственное участие в управлении компанией и отстаивать свои права в случае возникновения споров.

В Wood Edwards LLP наши поверенные по судебным спорам стремятся обслуживать клиентов, которые участвуют в партнерских спорах и нуждаются в помощи при ликвидации бизнеса, включая миноритарных акционеров.Обладая многолетним опытом рассмотрения дел, связанных с притеснением миноритарных акционеров, мы понимаем необходимость добросовестной деловой практики и можем обсудить с вами стратегии поддержания интереса к бизнесу.

Записаться на консультацию

Что такое миноритарный акционер и почему миноритарные акционеры подавляются мажоритарными акционерами?

Термин «миноритарный акционер» закрытого бизнеса в Техасе относится к акционеру, который не имеет достаточной доли участия в компании, чтобы иметь контроль над мажоритарными акционерами.

В некоторых компаниях есть один мажоритарный акционер, который обладает значительной властью над компанией, в то время как многие другие компании имеют несколько акционеров, чьи интересы в бизнесе позволяют им контролировать управление бизнесом, совет директоров и другие важные аспекты. и особенности бизнеса.

Важно понимать, что миноритарные акционеры по-прежнему определяются как таковые, даже когда миноритарных акционеров так много, что они вместе могут контролировать большинство акций в бизнесе.

Например, представьте, что есть два акционера в бизнесе, каждый из которых контролирует 20 процентов акций, а затем есть 20 различных миноритарных акционеров, которые контролируют оставшиеся 60 процентов акций, но по отдельности эти миноритарные акционеры контролируют только 3 процента. акций каждая. В совокупности и в зависимости от того, как устроен бизнес, миноритарные акционеры могут не иметь достаточно голосов, чтобы осуществлять какой-либо контроль над мажоритарными акционерами.

Другими словами, мажоритарные акционеры могут владеть менее чем общим большинством акций в бизнесе, но они остаются мажоритарными акционерами, если они контролируют руководство компании, совет директоров и другие ключевые элементы бизнеса.

Даже в компаниях с закрытым бизнесом, где общее число акционеров относительно невелико (особенно по сравнению с крупными корпорациями Техаса), миноритарные акционеры обычно не имеют власти над бизнес-интересами.

Понимание притеснения миноритарных акционеров на предприятиях Техаса

Угнетение миноритарных акционеров относится к ситуациям, в которых мажоритарные акционеры работают вместе, чтобы каким-либо образом угнетать или лишать прав миноритарных акционеров. Как правило, частные предприятия в районе Далласа имеют небольшую группу мажоритарных акционеров, которые голосуют вместе, и они могут предпринимать действия, которые могут угнетать миноритарных акционеров. В результате такой динамики часто возникают деловые споры между акционерами компании.

В результате деловых споров и других трудностей в компании Далласа миноритарный акционер может решить, что он хочет продать свои акции и уйти из бизнеса. Однако это может быть чрезвычайно сложно — и может привести к притеснению акционеров — при отсутствии акционерного соглашения.

Учитывая, что миноритарные акционеры не имеют права голоса или иного контроля в бизнесе, может быть чрезвычайно сложно получить справедливую компенсацию за акции, а также за их инвестиции в бизнес.Действительно, миноритарные акционеры могут чувствовать себя заблокированными в бизнесе, когда мажоритарные акционеры отказываются покупать акции по справедливой рыночной стоимости.

Чтобы предотвратить притеснение миноритарных акционеров, миноритарные акционеры могут заключить акционерное соглашение, которое может помочь защитить их интересы.

Важность соглашений с миноритарными акционерами

Для защиты от распространенных форм притеснения миноритарных акционеров чрезвычайно важно, чтобы миноритарные акционеры настаивали на справедливых соглашениях с акционерами. Без акционерного соглашения у миноритарного акционера Техаса есть несколько способов помешать мажоритарным акционерам заблокировать их или попытаться заставить миноритарных акционеров продавать свои акции по ценам значительно ниже справедливой рыночной стоимости.

В соответствии с недавним решением Верховного суда Техаса по делу Ричи против Рупы (2014) отменил важное техасское дело Дэвис против Ширина (1988), которое дало миноритарному акционеру в закрытых компаниях право на справедливую покупку. -из его акций, когда миноритарный акционер подвергался притеснениям.

Как вы, возможно, знаете, Davis предоставил миноритарным акционерам важные права и возможность иметь средства правовой защиты в случае притеснения миноритарных акционеров. Однако при отмене Davis Верховный суд Техаса в деле Ritchie v. Rupe постановил, что у миноритарных акционеров нет оснований для преследования в соответствии с Davis и что Кодекс деловых организаций Техаса не допускает средства правовой защиты от выкупа. .

В решении Ritchie разъясняется, что поведение мажоритарных акционеров будет считаться репрессивным, только «когда они злоупотребляют своей властью над корпорацией с намерением нанести ущерб интересам одного или нескольких акционеров таким образом, который не соответствует требованиям. честно применяя свои деловые суждения, и тем самым создавая серьезный риск причинения вреда корпорации.

Другими словами, Ritchie значительно ограничил способы, которыми миноритарные акционеры могут искать средства правовой защиты от притеснений, и резко сузил определение притеснения миноритарных акционеров, которое первоначально было изложено в Davis . Верховный суд Техаса ясно дал понять, что соглашения между акционерами являются одними из единственных способов, с помощью которых миноритарные акционеры могут иметь какие-либо полномочия:

«Акционеры закрытых корпораций могут решать и разрешать такие трудности путем заключения соглашений с акционерами, которые в первую очередь содержат положения купли-продажи. положения об отказе или выкупе, которые отражают их взаимные ожидания и договоренности.”

Обратитесь к бизнес-юристу из Далласа

Если у вас есть вопросы о соглашениях с акционерами или средствах правовой защиты от притеснения миноритарных акционеров, вам может помочь опытный бизнес-юрист из Далласа. Свяжитесь с Lindquist Wood Edwards LLP для получения дополнительной информации.

Миноритарные акционеры

В отличие от публичной корпорации, закрытые корпорации предоставляют мажоритарным акционерам уникальные возможности для притеснения миноритарных акционеров. Это верно, потому что контрольное большинство часто может диктовать, как управлять корпорацией.Кроме того, часто не бывает справедливого рынка, на котором меньшинство может продать свои акции, поскольку они не торгуются на открытом рынке. Таким образом, миноритарный акционер не может ни безопасно оставаться в закрытой корпорации, ни с выгодой покинуть корпорацию.

Притеснение акционеров относится к поведению, которое существенно опровергает «разумные ожидания» миноритарных акционеров в отношении передачи своего капитала конкретному предприятию. Угнетение миноритарных акционеров принимает разные формы. Однако почти во всех случаях большинство действует в своих собственных интересах, исключая меньшинство.

Примеры притеснения миноритарных акционеров

• «Замораживание» или «вытеснение» меньшинства путем отказа или ограничения доступа к бухгалтерским книгам и записям корпорации
• Исключение акционера из значимой роли в компании
• Прекращение трудовой деятельности акционера
• Разрешение сделок с тесно связанными компаниями с единственной целью нанести экономический ущерб меньшинству

Инструменты противодействия притеснению миноритарных акционеров

• Вмешательство суда для прекращения репрессивного поведения
• Приказать полное раскрытие бухгалтерских книг и записей компании
• Аннулирование и аннулирование корпоративных транзакций
• В особо тяжелых случаях распустить и закрыть дела компании

Судебная помощь может также включать выкуп доли миноритарного акционера в бизнесе.Кроме того, при необходимости суд может присудить компенсацию за ущерб. Обычно это требует от экспертов по оценке бизнеса определения справедливой рыночной стоимости доли участника в компании.

Каждый случай притеснения акционеров уникален. Совершенно необходимо, чтобы жертвы притеснения миноритарных акционеров обращались за советом к юристам и финансовым профессионалам, чтобы разработать стратегию борьбы с притеснением, чтобы оправдать разумные ожидания миноритарного держателя акций.

Не стесняйтесь обращаться ко мне, если у вас есть какие-либо вопросы по этой статье или сомнения по поводу ваших прав как миноритарного акционера.

Миноритарные акционеры — обзор

Ключевые моменты

●

Материнские фирмы часто считают целесообразным выкупить миноритарных акционеров для сокращения затрат и упрощения принятия решений в будущем.

●

Эквайреры могут согласовывать опционы колл с целевой фирмой после обеспечения миноритарной позиции для реализации так называемых ползучих поглощений.

В декабре 2010 года швейцарская фармацевтическая компания Novartis AG завершила попытку приобретения за 12 долларов.9 миллиардов, оставшиеся 23% зарегистрированной в США офтальмологической группы Alcon Incorporated (Alcon) ей еще не принадлежали. В результате общая стоимость покупки 100% Alcon составила 52,2 миллиарда долларов. Novartis пыталась купить оставшиеся публично торгуемые акции Alcon с января 2010 года, но ее первоначальное предложение в размере 2,8 акций Novartis по цене 153 доллара за акцию Alcon встретило жесткое сопротивление со стороны независимого совета директоров Alcon, который неоднократно отклонял предложение Novartis как « в высшей степени неадекватный.В конце концов, Novartis уступила, согласившись заплатить 168 долларов за акцию, среднюю цену, которую она заплатила за акции Alcon, которые ей уже принадлежали, и гарантировать эту цену, заплатив денежные средства, равные разнице между 168 долларами и стоимостью 2,8 акций Novartis непосредственно перед этим. закрытие. Если стоимость акций Novartis вырастет до закрытия так, что стоимость 2,8 акций превысит $ 168, количество акций Novartis сократится. Приобретая все находящиеся в обращении акции Alcon, Novartis избежала вмешательства миноритарных акционеров в принятие ключевых бизнес-решений, добилась определенного операционного синергизма и устранила расходы, связанные с наличием публичных акционеров.

В 2008 году, когда мировые финансовые рынки были в смятении, Novartis приобрела за наличные деньги миноритарную долю в дочерней компании Alcon, полностью принадлежащей пищевому гиганту Nestlé. Nestlé приобрела 100% Alcon в 1978 году и сохраняла это положение до 2002 года, когда она провела IPO 23% своих акций. В апреле 2008 года Novartis приобрела у Nestlé 25% Alcon по цене 143 доллара за акцию. В рамках этой сделки Novartis и Nestlé получили колл и пут-опцион, соответственно, которые могли быть исполнены по цене 181 доллар за акцию Alcon с января 2010 года по июль 2011 года.4 января 2010 года Novartis исполнила свой опцион на покупку оставшейся 52% -ной доли Nestlé в Alcon, которой она еще не владела. Таким образом, Novartis увеличила свою долю владения в Alcon примерно до 77%. Общая цена, уплаченная Novartis за эту позицию, составила 39,3 млрд долларов (11,2 млрд долларов в 2008 году плюс 28,1 млрд долларов в 2010 году). В тот же день Novartis также предложила приобрести оставшиеся публичные акции, которыми она еще не владела, на бирже акций по цене 153 доллара за акцию, в которой 2.На каждую акцию Alcon будет обмениваться 8 акций компании.

Хотя сделка с Nestlé, вероятно, получит одобрение регулирующих органов, предложение миноритарным акционерам сразу же было названо слишком низким. При цене 153 доллара за акцию предложение было значительно ниже цены закрытия Alcon 4 января 2010 года, составлявшей 164,35 доллара. Цена публично торгуемых акций Alcon могла быть повышена инвесторами, ожидавшими более высокой ставки. Novartis утверждала, что без этих спекуляций цена публично торгуемых акций Alcon составила бы 137 долларов, а цена 153 доллара за акцию, которую Novartis предложила миноритарным акционерам, представляла бы приблизительно 12% -ную премию к этой цене.Миноритарные акционеры, в число которых входили несколько крупных хедж-фондов, утверждали, что они имеют право на 181 доллар за акцию — сумму, уплаченную Nestlé. Публично торгуемые акции Alcon упали на 5% до 156,97 доллара на новостях о поглощении Novartis. Акции Novartis также потеряли 3%, упав до 52,81 доллара. 9 августа 2010 года Novartis получила одобрение регулирующих органов Европейского Союза на покупку доли в Alcon, что упростило ей получение полного контроля над Alcon.

После завершения выкупа доли Nestlé в Alcon, Novartis столкнулась с необходимостью приобретения оставшихся 23% находящихся в обращении акций Alcon, принадлежащих населению.Согласно швейцарскому закону о поглощении, Novartis требовалось большинство членов совета директоров Alcon и две трети акционеров для утверждения условий вступления в силу слияния и автоматической конвертации акций Alcon в акции Novartis. После того, как Novartis владела 77% акций Alcon, ей оставалось только включить в совет директоров Alcon пять назначенных ею директоров, чтобы заменить пять директоров, ранее назначенных Nestlé в совет. Независимые директора Alcon создали комитет независимых директоров (IDC), утверждая, что цена, предложенная миноритарным акционерам, была слишком низкой и что новые директора, назначенные Novartis, должны воздержаться от голосования по поглощению Novartis из-за конфликта интересов. .IDC предпочла согласованное слияние «сжатому» или принудительному слиянию, при котором миноритарные акции конвертируются в акции Novartis по предложению по обмену акций 2.8.

Положения Швейцарского кодекса о поглощениях требуют обязательного предложения, когда участник торгов приобретает более 33,3% акций другой фирмы. В рамках обязательного предложения Novartis также будет подпадать под действие правила минимальной ставки Швейцарского кодекса, согласно которому Novartis будет платить миноритарным акционерам Alcon 181 доллар за акцию наличными, как и Nestlé.Заменив директоров, назначенных Nestlé, их списком кандидатов и владея более чем двумя третями акций Alcon, Novartis утверждала, что они не подпадали под действие обязательных требований к торгам. Novartis сделала ставку на продолжающееся повышение стоимости своих акций, оцениваемых в швейцарских франках, в связи с продолжающимся повышением курса швейцарской валюты и улучшением ее операционных показателей, чтобы в конечном итоге привлечь внимание держателей публично торгуемых акций Alcon. Однако к концу 2010 года терпение Novartis, похоже, иссякло.Хотя это и не всегда так, сопротивление независимых директоров окупилось для инвесторов, владеющих публичными акциями.

Ответы на эти вопросы для обсуждения тематического исследования доступны в интерактивном руководстве для инструкторов, использующих эту книгу.

Юридические права миноритарных акционеров

Корпорации организованы отдельным государством, и по вопросам, касающимся их корпоративного управления, корпорации в основном подпадают под действие законодательства их штата. К счастью, однако, в большинстве штатов принято единое законодательство о предпринимательской деятельности.В результате, хотя каждый штат отличается, корпоративное законодательство о правах миноритарных акционеров будет одинаковым независимо от того, была ли корпорация создана в Огайо, Иллинойсе или Неваде. Юридические права большинства миноритарных акционеров закреплены в законах штатов.

Чем миноритарные акционеры отличаются от других акционеров?

Миноритарные акционеры отличаются от акционеров крупных публичных корпораций. Основное отличие состоит в том, что акции крупных публичных корпораций легко оценить и легко продать.Если акционеру публично торгуемой корпорации не нравится направление компании, он может быстро продать свои акции, связавшись со своим брокером или продав акции самостоятельно через свой онлайн-брокерский счет.

Миноритарные акционеры закрытых корпораций не могут легко продать свои доли владения. Во-первых, акции закрытых корпораций не продаются на публичной фондовой бирже. В результате стоимость акций не может быть легко оценена и не может быть легко продана.Поскольку акции не могут быть легко проданы, правовая система установила определенные права для защиты интересов этих миноритарных акционеров.

Какие права являются общими для всех корпоративных акционеров?

Законы штата прямо определяют ряд прав, которыми обладают акционеры независимо от размера корпорации. Обычно они включают право присутствовать на ежегодных собраниях акционеров и голосовать на них лично или через доверенных лиц. Права также включают возможность просматривать информацию о компании, включая бухгалтерские книги и отчеты компании, а также список всех акционеров.Наконец, эти права включают право голоса при проведении крупных корпоративных мероприятий, таких как корпоративные директора, слияния, роспуск, продажи и поправки.

К сожалению, эти права могут не иметь большого значения в закрытой корпорации, когда мажоритарные акционеры подавляют миноритарных акционеров. В результате у закрытых корпораций есть особые права для миноритарных акционеров.

Подробнее: Обязанности и права акционера корпорации

Какие права являются общими только для миноритарных акционеров?

Хотя права, общие для всех акционеров, могут быть полезны в ситуации закрытого акционерного общества, необходимы дополнительные права для защиты миноритарных акционеров от притеснения со стороны мажоритарных акционеров.В результате правовая система разработала правила для защиты меньшинства.

Вместо того, чтобы иметь возможность управлять таким образом, который принесет пользу большинству акционеров, как в крупной корпоративной среде, закрытые корпорации должны действовать в соответствии с правилами и положениями, более похожими на партнерство. Согласно большинству законов о закрытых корпорациях, мажоритарные акционеры несут фидуциарную обязанность перед миноритарными акционерами. Это означает, что мажоритарные акционеры должны обращаться с миноритарными акционерами откровенно, честно, добросовестно, лояльно и справедливо.Суды обычно постановляли, что мажоритарные акционеры нарушают эти обязанности, когда они создают компании для прямой конкуренции с корпорацией, выплачивают себе высокие зарплаты и / или дивиденды и / или продают акции компании на выгодных условиях только себе.

3 причины, по которым миноритарные акционеры предъявляют иски против мажоритарных акционеров

Поделиться — это забота!

Как совладельцы корпорации миноритарные и мажоритарные акционеры гипотетически находятся «в одной команде» в отношении их конечных интересов, согласованных, по крайней мере, в отношении стоимости акций.Но, конечно, как и в случае с любым типом организаций, состоящих из отдельных голосов и желаний, споры могут возникать по любому количеству вопросов, касающихся власти, контроля, руководства и множества других проблем, связанных с состояниями корпорации.

Напряженность между акционерами может быть особенно острой, когда есть мажоритарный акционер, который по определению владеет более 50% акций корпорации и в большинстве случаев имеет возможность контролировать голосование должностных лиц и другие важные решения, влияющие на корпорация.В случае предполагаемого злоупотребления правами миноритарных акционеров один или несколько миноритарных акционеров могут принять решение о возбуждении иска для обеспечения соблюдения этих прав. Вот три распространенные причины, по которым это происходит.

Отказ в доступе к корпоративным книгам и записям

Миноритарные акционеры имеют право проверять корпоративные бухгалтерские книги и записи, касающиеся бухгалтерского учета, корпоративных собраний и других важных вопросов, влияющих на корпорацию. Если мажоритарный акционер предпринимает действия, которые не позволяют другим акционерам получить доступ к записям, чтобы понять финансы и другие внутренние механизмы корпорации, он может подать в суд, чтобы получить доступ.

Нарушение фидуциарных обязанностей

Подобно должностным лицам и директорам корпорации, мажоритарные акционеры имеют фидуциарные обязанности по отношению к другим акционерам корпорации, а именно обязанность ставить интересы корпорации выше своих собственных в том, как они ведут бизнес, влияющий на корпорацию.

Как правило, это означает, что они должны действовать добросовестно и проявлять такую ​​же осторожность, действуя в качестве мажоритарного акционера от имени корпорации, предпринимая действия, которые выгодны всем акционерам пропорционально, а не только им самим.Например, если мажоритарный акционер голосует за одобрение продажи активов компании, должно быть доказательство того, что цена является справедливой и что нет никакой внешней выгоды, мотивирующей продажу, которая не делится с другими акционерами.

Аналогичным образом, существует также обязанность не конкурировать с корпорацией или узурпировать деловые возможности, которые должны были быть предоставлены корпорации. Таким образом, ситуация, в которой мажоритарный акционер пытается избежать использования бизнес-возможности, которая затем переходит к другому бизнесу, принадлежащему мажоритарному акционеру, может привести к нарушению фидуциарного требования миноритарными акционерами.

Отказ в доступе к списку акционеров

Знание других акционеров корпорации может иметь ключевое значение для совместной работы по усилению контроля над корпорацией, и некоторые квалифицированные акционеры имеют право требовать доступа к списку акционеров корпорации, включая контактную информацию. Отказ в предоставлении доступа может повлечь за собой судебный иск.

Опытное представительство в спорах с вашими акционерами

Юристы юридической фирмы Wagenseller в центре Лос-Анджелеса имеют большой опыт представления интересов компаний, корпораций, директоров, должностных лиц и акционеров в спорах между акционерами.

No related posts.