Доходность собственного капитала формула по балансу: Определяем рентабельность собственного капитала (формула)

Определяем рентабельность собственного капитала (формула)

Рентабельность собственного капитала — важный показатель финансового анализа. О чем он рассказывает и как считается, вы узнаете из нашей статьи.

Что показывает рентабельность капитала

Рентабельность собственного капитала, как и другие показатели рентабельности, свидетельствует об эффективности бизнеса. Точнее о том, с какой отдачей работают деньги собственников, вложенные в капитал компании. Если говорить проще, рентабельность помогает понять, сколько копеек прибыли приносит компании каждый рубль ее собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала способна дать представление инвестору или своим специалистам, насколько успешно удается компании удерживать доходность капитала на должном уровне и тем самым определить степень привлекательности ее для инвесторов.  

В системе показателей имеется схожий показатель — рентабельность активов (см. «Определяем рентабельность активов (формула по балансу)»). Однако в отличие от него рентабельность собственного капитала позволяет судить именно о работе чистого собственного капитала предприятия. В то время как в рентабельность активов могут вмешиваться и привлеченные средства, потраченные на приобретение имущества.

Так как же считается рентабельность?

Другой показатель рентабельности — рентабельность продаж может заинтересовать не только собственников и инвесторов, но и налоговиков. Для чего они анализируют рентабельность и чем может быть опасен ее низкий уровень, вы можете узнать из КонсультантПлюс. Получите пробный доступ к системе бесплатно и переходите в Путеводитель по налоговым проверкам.

Как найти коэффициент рентабельности собственного капитала

Рентабельность — это всегда отношение прибыли к тому объекту, отдачу от которого нужно оценить. В данном случае мы рассматриваем собственный капитал. Значит, на него и будем делить прибыль.

В финансовом анализе рентабельность собственного капитала принято обозначать с помощью коэффициента ROE (сокращение от английского return on equity). Используем это обозначение, и тогда формула расчета показателя может выглядеть так:

ROE = Пр / СК × 100,

где: ROE — искомая рентабельность;

Пр — чистая прибыль (показатель рентабельности собственного капитала считается только по чистой прибыли).

СК — собственный капитал. Чтобы расчет был более информативным, берется средний показатель СК. Самый простой способ его вычислить — сложить данные на начало и конец периода и разделить результат на 2.

Рентабельность собственного капитала — коэффициент, который носит относительный характер, он выражается, как правило, в процентах.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Иногда для расчета используют другую формулу — так называемую формулу Дюпона. Она имеет следующий вид:

ROE = (Пр / Выр) × (Выр / Акт) × (Акт / СК),

где: ROE — искомая рентабельность;

Пр — чистая прибыль;

Выр — выручка;

Акт — активы;

СК — собственный капитал.

Это и есть факторный анализ рентабельности.

Рентабельность собственного капитала – формула по балансу

Этот показатель можно найти не только методом вычислений, но из отчетных документов. Так, есть простой ответ на вопрос, как найти собственный капитал по балансу.  

Для определения рентабельности собственного капитала используются сведения, содержащиеся в строках баланса (форма 1) и в отчете о финансовых результатах (форма 2).

Формула по балансу будет выглядеть так:

ROE = строка 2400 формы 2 / строка 1300 формы 1 × 100.

Подробнее о бухгалтерском балансе см. статью «Заполнение формы 1 бухгалтерского баланса (образец)», а о форме 2 — «Заполнение формы 2 бухгалтерского баланса (образец)».

Доходность или рентабельность собственного капитала – нормативное значение  

Главным критерием, использующимся в оценке рентабельности собственного капитала, является сравнение этого показателя с рентабельностью вложений в другие направления бизнеса, например, в ценные бумаги других компаний.

Для оценки эффективности инвестиций широко используется нормативное значение ROE. Обычно инвесторы ориентируются на значения от 10 до 12%, которые характерны для бизнеса в развитых странах. Если инфляция в государстве велика, то соответственно растет и рентабельность капитала. Для российской экономики считается нормой 20-процентное значение.

Если показатель уходит в «минус» — это уже тревожный сигнал и стимул для того, чтобы нарастить доходность собственного капитала. Но и значительное превышение над нормативным значением  – тоже неблагоприятная ситуация, поскольку возрастают инвестиционные риски.      

Итоги

Рентабельность илидоходность собственного капитала важна для оценки эффективности работы предприятия. Для нахождения этого показателя используются несколько формул, данные для которых берутся из строк баланса и отчета о финансовых результатах.

IV. Расчет нормативной прибыли и возврата капитала, учитываемых при определении индексов изменения тарифов, сборов и платы на грузовые перевозки \ КонсультантПлюс

• Главная
• Документы
• IV. Расчет нормативной прибыли и возврата капитала, учитываемых при определении индексов изменения тарифов, сборов и платы на грузовые перевозки

Приказ ФСТ России от 30.08.2013 N 166-т/1 (ред. от 13.12.2021) «Об утверждении Методических указаний по вопросу государственного регулирования тарифов на услуги железнодорожного транспорта по перевозке грузов и услуги по использованию железнодорожной…

IV. Расчет нормативной прибыли и возврата капитала,

учитываемых при определении индексов изменения тарифов,

сборов и платы на грузовые перевозки

22. Нормативная прибыль, учитываемая при формировании долгосрочных параметров индексации тарифов, сборов и платы на грузовые перевозки, рассчитывается как чистая прибыль (доход на капитал) субъекта регулирования, относимая на данные услуги (), исходя из сформированной на начало долгосрочного периода регулирования базы основных фондов, размера капитализированных инвестиций (планируемых в течение долгосрочного периода регулирования объемов вводов основных средств в рамках реализации инвестиционных программ), объемов выпуска облигаций, используемых в качестве источников привлечения инвестиций в развитие инфраструктуры железнодорожного транспорта, и нормы доходности на капитал, дифференцированной по указанным составляющим капитала.

Расчет чистой прибыли осуществляется в соответствии со следующей формулой:

, (14)

где:

— величина задействованного базового капитала (далее — базовый капитал) субъекта регулирования, отнесенного на услуги по перевозке грузов и услуги по использованию железнодорожной инфраструктуры общего пользования при грузовых перевозках;

— норма рентабельности на капитал, определяемая для базового капитала;

— величина инвестированного капитала субъекта регулирования, отнесенного на грузовые перевозки;

— норма рентабельности на капитал, определяемая для инвестированного капитала;

— величина капитала, формируемого за счет выпуска облигаций;

— средняя купонная ставка доходности по облигациям.

23. Размер базового капитала определяется в следующем порядке:

23.1. Стоимость базового капитала, учитываемого при расчете нормативной прибыли, формируется в текущем году t, предшествующем первому году долгосрочного периода регулирования, исходя из стоимости основных средств и нематериальных активов субъекта регулирования (за исключением основных средств и нематериальных активов, созданных за счет бюджетных средств, привлеченных на возмездной основе за счет выпуска облигаций), структура которых не пересматривается в течение периода действия базового капитала, продолжительность которого определяется в соответствии с пунктом 26 настоящих Методических указаний.

В целях расчета нормативной прибыли в структуре базового капитала отдельно учитывается сумма бюджетных средств, привлеченных путем выпуска привилегированных акций.

23.2. На первый год периода действия базового капитала величина базового капитала (БК_t+1) определяется путем суммирования стоимости основных средств и нематериальных активов (сумма строк 11100 и 11300 Бухгалтерского баланса с учетом пояснений к нему в соответствии с формами, утвержденными приказом Министерства финансов Российской Федерации от 02.07.2010 N 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (зарегистрирован Минюстом Российской Федерации 2 августа 2010 года, регистрационный N 18023) с изменениями, внесенными приказами Министерства финансов Российской Федерации от 05.10.2011 N 124н (зарегистрирован Минюстом России 13 декабря 2011 года, регистрационный N 22599), от 17.08.2012 N 113н (зарегистрирован Минюстом России 4 октября 2012 года, регистрационный N 25592) от 04.12.2012 N 154н (зарегистрирован Минюстом России 29 декабря 2012 года, регистрационный N 26501), прогнозируемой на конец года, предшествующего началу периода действия базового капитала (за исключением основных средств и нематериальных активов, созданных за счет выпуска облигаций), без учета результатов переоценки данных активов, за вычетом планируемого возврата капитала по данным активам.

Размер базового капитала (БК_t+1), учитываемого при определении уровня индексации тарифов в первом году периода действия базового капитала, рассчитывается как среднегодовая остаточная стоимость соответствующих активов по следующей формуле:

, (15)

где:

— суммарная стоимость основных средств и нематериальных активов субъекта регулирования, прогнозируемая на конец года t;

— доля бюджетного финансирования в структуре базового капитала, осуществляемого за счет размещения облигаций;

— возврат капитала, планируемый в году t+1, в части основных средств и нематериальных активов, учитываемых в структуре базового капитала.

23.3. На каждый следующий год периода действия базового капитала размер базового капитала корректируется с учетом накопленной величины возврата капитала.

По окончании соответствующего периода действия базового капитала его структура пересматривается и стоимость базового капитала формируется на основе прогнозных показателей бухгалтерского баланса на конец года, предшествующего первому году очередного периода действия базового капитала.

23.4. Размер базового капитала, отнесенного на грузовые перевозки (), на первый год периода действия базового капитала определяется в соответствии с отчетными данными субъекта регулирования о расходах на амортизацию за последний отчетный год, предшествующий началу периода действия базового капитала, по следующей формуле:

, (16)

где:

— размер амортизационных отчислений, относимых на грузовые перевозки в соответствии с данными раздельного учета доходов и расходов за последний отчетный год, предшествующий началу периода действия базового капитала;

— общий размер амортизационных отчислений субъекта регулирования за последний отчетный год, предшествующий началу периода действия базового капитала.

Размер базового капитала, отнесенного на услуги по перевозке грузов и услуги по использованию железнодорожной инфраструктуры общего пользования (), на (t+n)-й год периода регулирования определяется по следующей формуле:

(17)

24. Размер инвестированного капитала определяется в следующем порядке:

24. 1. На первый год периода действия базового капитала совокупный объем инвестированного капитала рассчитывается суммированием чистого оборотного капитала без учета краткосрочных займов и кредитов, доходов будущих периодов и оценочных обязательств, прогнозируемого на конец года, предшествующего данному периоду, совокупной стоимости фактически введенных в эксплуатацию объектов основных средств в рамках реализации инвестиционной программы (для ОАО «РЖД» одобренной Правительством Российской Федерации) за вычетом возврата инвестированного капитала в виде накопленной амортизации по введенным объектам основных средств.

В случае если приобретение (строительство, модернизация) соответствующих объектов основных средств осуществляется за счет бюджетных средств, привлекаемых путем выпуска облигаций, стоимость этих объектов не учитывается при формировании инвестированного капитала или учитывается частично за вычетом величины указанных бюджетных средств, направленных на финансирование инвестиций в данные объекты.

Размер инвестированного капитала (ИК_t+1), учитываемого при определении уровня индексации тарифов в первом году периода действия базового капитала, рассчитывается как среднегодовая суммарная остаточная стоимость введенных в эксплуатацию в году t+1 объектов основных средств и чистого оборотного капитала по следующей формуле:

, (18)

где:

— планируемая первоначальная стоимость вводимых в эксплуатацию в течение года t+1 объектов основных средств и нематериальных активов в рамках реализации инвестиционной программы субъекта регулирования;

— доля бюджетных средств в структуре стоимости вводимых в эксплуатацию объектов, созданных за счет выпуска облигаций, определяемая на год t+1 с учетом планируемых объемов ввода в эксплуатацию объектов капитального строительства в рамках реализации инвестиционной программы и состава источников ее финансирования;

— планируемый в году t+1 возврат инвестированного капитала в части активов, введенных в эксплуатацию в течение этого года, за исключением возврата капитала по активам, инвестиции в создание которых профинансированы за счет бюджетных средств, привлекаемых за счет выпуска облигаций;

— чистый оборотный капитал, определяемый как разность между среднегодовой стоимостью оборотных активов (строка 12000 Бухгалтерского баланса) и величиной краткосрочных обязательств (строка 15000 Бухгалтерского баланса) субъекта регулирования без учета заемных средств, доходов будущих периодов и оценочных обязательств (строки 15100, 15300 и 15400 Бухгалтерского баланса соответственно), исходя из прогноза указанных показателей бухгалтерского баланса на год t+1.

24.2. На n-й год периода действия базового капитала расчет размера инвестированного капитала () определяется по следующей формуле:

(19)

где:

— остаточная стоимость основных средств и нематериальных активов, введенных в эксплуатацию с начала периода действия базового капитала, прогнозируемая на конец года t+n-1;

— доля бюджетных средств в структуре стоимости вводимых в эксплуатацию объектов, созданных за счет выпуска облигаций, в среднем за период с года t+1 по год t+n-1;

— доля бюджетных средств в структуре стоимости вводимых в эксплуатацию объектов, созданных за счет выпуска облигаций, определяемая на год t+n;

— коэффициент переоценки активов, учитываемых в структуре инвестированного капитала, в году t+n;

— планируемая первоначальная стоимость вводимых в эксплуатацию в течение года t+n объектов основных средств и нематериальных активов в рамках реализации инвестиционной программы субъекта регулирования;

— планируемый в году t+n возврат инвестированного капитала в части активов, введенных в эксплуатацию с начала периода действия базового капитала по (t+n)-й год, за исключением возврата капитала по активам, инвестиции в создание которых профинансированы за счет бюджетных средств, привлекаемых путем выпуска инфраструктурных облигаций;

— среднегодовой размер чистого оборотного капитала, прогнозируемый в году t+n.

24.3. Размер инвестированного капитала, отнесенного на грузовые перевозки (), на (t+n)-й год периода действия базового капитала рассчитывается по следующей формуле:

, (20)

где:

— размер доходов от реализации услуг по перевозке грузов и услуг по использованию инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования при грузовых перевозках в соответствии с данными раздельного учета доходов и расходов за последний отчетный год, предшествующий периоду действия базового капитала;

— совокупный размер доходов субъекта регулирования за последний отчетный год, предшествующий периоду действия базового капитала.

25. В целях гарантированного обеспечения компенсации расходов субъекта регулирования, связанных с выплатой купонного дохода и погашением основного долга по облигациям, в составе капитала, на который рассчитывается норма доходности, отдельно учитывается стоимость капитала (К_обл), привлеченного за счет выпуска облигаций.

Расчет стоимости капитала, привлеченного за счет выпуска облигаций (К_обл,t+n), осуществляется на год t+n по следующей формуле:

(21)

где:

— суммарный объем привлеченных средств на конец года t+n-1 за счет выпуска облигаций;

— суммарный объем привлеченных средств на конец года t+n за счет выпуска облигаций;

m — количество видов облигаций, отличающихся по условиям и срокам размещения.

26. Продолжительность периода действия базового капитала, в течение которого не пересматривается структура активов, включаемых в состав базового капитала, зафиксированная на начало данного периода, определяется органом регулирования с учетом целевых направлений использования инвестиций, времени их капитализации, а также с учетом административных мер, направленных на минимизацию тарифной нагрузки на пользователей услугами железнодорожного транспорта по перевозке грузов.

При первом применении настоящих Методических указаний стоимость базового капитала не пересматривается в течение долгосрочного периода регулирования тарифов.

По истечении первого периода действия базового капитала продолжительность периода, в течение которого не пересматривается структура базового капитала, принимается равной продолжительности долгосрочного периода регулирования, умноженной на 2.

27. Норма рентабельности (r_БК), определяемая для базового капитала, рассчитывается исходя из стоимости привлечения капитала с использованием источников финансирования, по которым субъект регулирования несет долговые обязательства, согласно следующей формуле:

(22)

где:

— средняя стоимость привлечения средств при формировании базового капитала, определяемая в том числе с учетом стоимости привлечения средств Фонда национального благосостояния;

— доля долгового финансирования в структуре стоимости основных средств и нематериальных активов, учитываемых в составе базового капитала.

28. Норма рентабельности, определяемая для инвестированного капитала (r_ИК), рассчитывается на период действия базового капитала как средневзвешенная стоимость капитала субъекта регулирования по следующей формуле:

, (23)

где:

— стоимость использования заемных средств;

— стоимость использования собственного капитала;

ДЗК1 — доля заемных средств в структуре среднегодовой величины инвестированного капитала субъекта регулирования, расходы по обслуживанию которых уменьшают облагаемую базу по налогу на прибыль;

ДЗК2 — доля заемных средств в структуре среднегодовой величины инвестированного капитала субъекта регулирования, расходы по обслуживанию которых не снижают облагаемую базу налога на прибыль;

ДСК — доля собственного капитала в структуре среднегодовой величины инвестированного капитала субъекта регулирования;

Т — номинальная ставка налога на прибыль в соответствии с налоговым законодательством Российской Федерации.

28. 1. Стоимость использования заемных средств определяется как средневзвешенная процентная ставка по полученным займам и кредитам, направленным на финансирование соответствующих инвестиционных расходов. В отсутствие детализированной информации о процентных ставках по кредитам и займам расчетная стоимость использования заемных средств определяется регулирующим органом как предельная величина процентов, признаваемых расходом в соответствии с налоговым законодательством Российской Федерации.

В случае если субъектом регулирования привлекаются рублевые и валютные заемные средства, стоимость использования заемных средств (r_d) рассчитывается по следующей формуле:

, (24)

где:

— стоимость (средневзвешенная процентная ставка) использования заемных средств, привлеченных субъектом регулирования на долгосрочной основе для финансирования соответствующих инвестиционных расходов, номинированных в рублях;

— доля заемных средств, номинированных в рублях, в общем объеме заемных средств, привлеченных субъектом регулирования на долгосрочной основе для финансирования соответствующих инвестиционных расходов;

— стоимость (средневзвешенная процентная ставка) использования заемных средств, привлеченных субъектом регулирования на долгосрочной основе для финансирования соответствующих инвестиционных расходов, номинированных в иностранной валюте;

— прогнозное изменение курса рубля к иностранной валюте, в которой привлекались заемные средства;

— доля заемных средств, номинированных в иностранной валюте, в общем объеме заемных средств, привлеченных субъектом регулирования на долгосрочной основе для финансирования соответствующих инвестиционных расходов.

28.2. Стоимость использования собственного капитала (r_e) определяется отдельно на каждый период действия базового капитала по формуле:

, (25)

где:

— доходность привилегированных акций, выпущенных в целях привлечения средств федерального бюджета на условиях возвратности, включая целевой уровень доходности, периодичность выплат дивидендов, порядок применения льготного периода выплаты дивидендов;

— доля собственного капитала субъекта регулирования, сформированного за счет выпуска привилегированных акций под привлекаемые средства федерального бюджета на условиях возвратности, определяемая на соответствующий год периода действия базового капитала;

— доля собственного капитала субъекта регулирования, сформированного за счет прямого бюджетного финансирования в виде взносов в уставный капитал, определяемая на соответствующий год периода действия базового капитала;

— безрисковая ставка, соответствующая среднему геометрическому значению эффективной ставки доходности по государственным облигациям, выраженным в рублях, рассчитанному по данным котировок на ММВБ за последние 3 месяца, предшествующие моменту расчета тарифов.

ERP — премия за риск инвестирования в собственный капитал субъекта регулирования;

— доля собственного капитала субъекта регулирования, сформированного за счет собственных источников за исключением привилегированных акций, выпущенных в целях привлечения средств Фонда национального благосостояния.

28.2.1. Премия за риск инвестирования в собственный капитал субъекта регулирования определяется по следующей формуле:

, (26)

где:

r_m — среднерыночная доходность по ценным бумагам, соответствующая средней норме прибыли по биржевому курсовому индексу за последние 10 лет (в качестве среднерыночного используется индексный портфель РТС). Среднегодовая доходность индексного портфеля РТС рассчитывается как отношение значения индекса РТС на момент закрытия последней торговой сессии в году t и аналогичного показателя в году t-1;

— скорректированное с учетом соотношения заемных и собственных средств значение систематического риска инвестирования в собственный капитал субъекта регулирования.

28.2.2. Скорректированное значение систематического риска инвестирования в собственный капитал субъекта регулирования рассчитывается по следующей формуле:

, (27)

где:

— среднеотраслевое значение систематического риска инвестирования в собственный капитал субъекта регулирования (показатель не учитывающий структуру капитала субъекта регулирования). На первый долгосрочный период регулирования устанавливается равным 0,9;

ДЗК — доля заемных средств в структуре среднегодовой величины капитала субъекта регулирования;

ДСК — доля собственного капитала в структуре среднегодовой величины капитала субъекта регулирования.

28.3. Показатели , и , определяющие доли заемных и собственных средств в структуре капитала субъекта регулирования, рассчитываются по формулам:

, (28)

, (29)

, (30)

где:

— стоимость долговых обязательств, которая определяется суммированием долгосрочных обязательств без учета оценочных обязательств (сумма строк 14100, 14200, 14500 Бухгалтерского баланса) и краткосрочных займов и кредитов (строка 15100) субъекта регулирования;

— стоимость собственного капитала, увеличенная на размер доходов будущих периодов и оценочных обязательств (сумма строк 13000, 14300, 15300 и 15400 Бухгалтерского баланса) субъекта регулирования;

— размер процентов к уплате субъекта регулирования по долгосрочным долговым обязательствам, признаваемых расходом в соответствии с налоговым законодательством Российской Федерации;

— общий размер начисленных процентов по долгосрочным долговым обязательствам субъекта регулирования.

Указанные показатели прогнозируются на каждый год долгосрочного периода регулирования. Расчет рентабельности инвестированного капитала осуществляется отдельно на каждый год долгосрочного периода регулирования в зависимости от изменения структуры капитала субъекта регулирования.

28.4. На первый долгосрочный период регулирования рентабельность инвестированного капитала устанавливается на каждый год данного периода на уровне 10%.

29. Средняя купонная ставка доходности по облигациям (r_инф) определяется как средневзвешенная доходность по соответствующим видам облигаций, купонная ставка по которым дифференцирована в зависимости от условий их размещения.

30. Возврат капитала субъекта регулирования рассчитывается отдельно для базового и инвестированного капитала и капитала, сформированного за счет облигаций.

31. Возврат базового капитала определяется на основе линейного способа начисления амортизации по базе соответствующих активов исходя из остаточной стоимости объектов основных средств и нематериальных активов, прогнозируемой на конец года t, предшествующего периоду действия базового капитала, и срока полезного использования данных объектов основных средств и нематериальных активов, который в среднем по всей базе активов устанавливается равным 15 лет и не пересматривается в течение всего периода определения базового капитала.

Расчет размера базового капитала на первый год t+1 периода действия базового капитала () осуществляется по следующей формуле:

, (31)

где:

— срок полезного использования объектов основных средств и нематериальных активов в составе базового капитала;

— доля бюджетного финансирования в стоимости активов в составе базового капитала, осуществляемого за счет выпуска облигаций.

В течение периода действия базового капитала расчетная величина возврата базового капитала, сформированная в соответствии с формулой (31), не меняется.

32. Возврат инвестированного капитала определяется на основе линейного способа начисления амортизации по базе соответствующих активов исходя из планируемой первоначальной стоимости объектов основных средств и нематериальных активов, вводимых в эксплуатацию в течение периода действия базового капитала, и срока полезного использования введенных объектов, который в среднем по всей базе активов устанавливается равным 40 лет и не пересматривается в течение всего периода действия базового капитала.

32.1. В случае формирования инвестированного капитала с учетом переоценки активов, включаемых в его состав, расчет возврата инвестированного капитала на первый год t+1 периода действия базового капитала (ВИК_t+1) осуществляется по следующей формуле:

, (32)

где:

— срок полезного использования объектов основных средств и нематериальных активов в составе инвестированного капитала;

— доля бюджетного финансирования в структуре стоимости вводимых в эксплуатацию объектов, осуществляемого за счет выпуска инфраструктурных облигаций.

На год t+n возврат инвестированного капитала (ВИК_t+n) рассчитывается по следующей формуле:

, (33)

где:

, — кумулятивные индексы переоценки активов, вводимых в эксплуатацию в годы t+1 и t+2 соответственно;

, …, , — доли бюджетного финансирования в структуре стоимости вводимых в эксплуатацию объектов, осуществляемого за счет выпуска облигаций, в годы t+1, t+2…, t+n-1, t+n соответственно.

32.2. В случае формирования инвестированного капитала без учета переоценки активов, включаемых в его состав, расчет возврата инвестированного капитала на год t+n периода действия базового капитала () осуществляется по следующей формуле:

(34)

33. Возврат базового и инвестированного капитала, относимый на грузовые перевозки, определяется в доле пропорционально амортизационным отчислениям в части данных услуг в общем объеме амортизационных отчислений в порядке, аналогичном предусмотренному пунктом 23.4 настоящих Методических указаний.

34. Возврат капитала, сформированного за счет выпуска облигаций, определяется исходя из установленных сроков погашения соответствующих видов облигаций.

На год t+n периода определения базового капитала возврат капитала в части облигаций () рассчитывается по следующей формуле:

(35)

— срок погашения облигаций j-го вида в соответствии с установленными условиями их выпуска и обращения.

III. Расчет экономически обоснованных затрат, учитываемых при определении индексов изменения тарифов, сборов и платы на грузовые перевозки V. Расчет необходимой валовой выручки и индекса изменения тарифов, сборов и платы на грузовые перевозки

Коэффициент удерживания Определение

Что такое коэффициент удерживания?

Коэффициент удержания — это доля прибыли, удерживаемой бизнесом в качестве нераспределенной прибыли. Коэффициент удержания относится к проценту чистой прибыли, которая удерживается для развития бизнеса, а не выплачивается в виде дивидендов. Это противоположно коэффициенту выплат, который измеряет процент прибыли, выплачиваемой акционерам в виде дивидендов. Коэффициент удерживания также называется коэффициентом обратного отвода.

Ключевые выводы

• Коэффициент удержания — это часть прибыли, удерживаемая фирмой для развития бизнеса, а не выплачиваемая в качестве дивидендов акционерам.
• Коэффициент выплат противоположен коэффициенту удержания, который измеряет процент прибыли, выплачиваемый в качестве дивидендов акционерам.
• После выплаты дивидендов оставшаяся сумма прибыли называется нераспределенной прибылью.
• Коэффициент удержания помогает инвесторам определить, сколько денег компания оставляет для реинвестирования в деятельность компании.
• Растущие компании, как правило, имеют высокий коэффициент удержания, поскольку они инвестируют прибыль обратно в компанию для быстрого роста.

Коэффициенты дивидендов: выплаты и удержания

Понимание коэффициента удержания

Компании, которые получают прибыль в конце финансового периода, могут использовать средства для ряда целей. Руководство компании может выплачивать прибыль акционерам в виде дивидендов, они могут удерживать ее для реинвестирования в бизнес для роста, или они могут комбинировать и то, и другое. Часть прибыли, которую компания решает сохранить или отложить для последующего использования, называется нераспределенной прибылью.

Нераспределенная прибыль — это сумма чистой прибыли, оставшейся у бизнеса после выплаты дивидендов акционерам. Бизнес приносит прибыль, которая может быть положительной (прибыль) или отрицательной (убытки).

Нераспределенная прибыль похожа на сберегательный счет, потому что это кумулятивный сбор прибыли, которая удерживается или не выплачивается акционерам. Прибыль также может быть реинвестирована обратно в компанию для целей роста.

Коэффициент удержания помогает инвесторам определить, сколько денег компания оставляет для реинвестирования в деятельность компании. Если компания выплачивает всю свою нераспределенную прибыль в виде дивидендов или не реинвестирует обратно в бизнес, рост прибыли может пострадать. Кроме того, компания, которая не использует эффективно нераспределенную прибыль, имеет повышенную вероятность того, что она возьмет на себя дополнительный долг или выпустит новые акции для финансирования роста.

В результате коэффициент удержания помогает инвесторам определить уровень реинвестирования компании. Однако компании, которые накапливают слишком много прибыли, могут неэффективно использовать свои денежные средства и могли бы выиграть, если бы деньги были вложены в новое оборудование, технологии или расширение ассортимента продукции.

Новые компании обычно не выплачивают дивиденды, поскольку они все еще растут и нуждаются в капитале для финансирования роста. Однако устоявшиеся компании обычно выплачивают часть своей нераспределенной прибыли в качестве дивидендов, а также реинвестируют часть обратно в компанию.

Как рассчитать коэффициент удержания

Формулы для коэффициента удержания:

 Коэффициент удержания знак равно Нераспределенная прибыль Чистая прибыль \begin{align} \text{Коэффициент удержания}=\frac{\text{Нераспределенная прибыль}}{\text{Чистая прибыль}} \end{align} Коэффициент удержания = Чистый доход Нераспределенная прибыль​

или альтернативная формула:

 Коэффициент удержания знак равно Чистая прибыль − Дивиденды распределены Чистая прибыль \begin{align} \text{Коэффициент удержания}=\frac{\text{Чистая прибыль} -\text{Распределенные дивиденды}}{\text{Чистая прибыль}}\\ \end{align} Коэффициент удержания = Чистый доходЧистый доход — распределенные дивиденды​

Существует два способа расчета коэффициента удержания. Первая формула предполагает размещение нераспределенной прибыли в разделе акционерного капитала баланса.

1. Получите данные о чистой прибыли компании, указанные в нижней части отчета о прибылях и убытках.
2. Разделите нераспределенную прибыль компании на показатель чистой прибыли.

Альтернативная формула не использует нераспределенную прибыль, а вместо этого вычитает распределяемые дивиденды из чистой прибыли и делит результат на чистую прибыль.

Особые указания

Коэффициент удержания обычно выше для растущих компаний, которые испытывают быстрый рост доходов и прибыли. Растущая компания предпочтет вкладывать прибыль обратно в свой бизнес, если она считает, что может вознаградить своих акционеров за счет увеличения выручки и прибыли более быстрыми темпами, чем акционеры могли бы достичь, инвестируя свои дивидендные поступления.

Инвесторы могут отказаться от дивидендов, если компания имеет высокие перспективы роста, как это обычно бывает с компаниями в таких секторах, как технологии и биотехнологии.

Коэффициент удержания для технологических компаний на относительно ранней стадии развития обычно составляет 100%, поскольку они редко выплачивают дивиденды. Но в зрелых секторах, таких как коммунальные услуги и телекоммуникации, где инвесторы ожидают разумных дивидендов, коэффициент удержания обычно довольно низок из-за высокого коэффициента выплаты дивидендов.

Коэффициент удержания может меняться от года к году в зависимости от волатильности прибыли компании и политики выплаты дивидендов. Многие компании «голубых фишек» придерживаются политики выплаты постоянно растущих или, по крайней мере, стабильных дивидендов. Компании в защитных секторах, таких как фармацевтика и потребительские товары, вероятно, будут иметь более стабильные коэффициенты выплат и удержания, чем энергетические и сырьевые компании, чьи доходы более цикличны.

Ограничения использования коэффициента удерживания

Ограничение коэффициента удержания заключается в том, что компании со значительной суммой нераспределенной прибыли, вероятно, будут иметь высокий коэффициент удержания, но это не обязательно означает, что компания инвестирует эти средства обратно в компанию.

Кроме того, коэффициент удержания не учитывает, как инвестируются средства или были ли какие-либо инвестиции в компанию эффективными. Лучше всего использовать коэффициент удержания вместе с другими финансовыми показателями, чтобы определить, насколько хорошо компания направляет нераспределенную прибыль на инвестиции.

Как и в случае любого финансового коэффициента, также важно сравнивать результаты с компаниями в той же отрасли, а также отслеживать коэффициент в течение нескольких кварталов, чтобы определить, есть ли какая-либо тенденция.

Реальный пример

Ниже приведена копия баланса Meta (META), ранее называвшейся Facebook, согласно годовому отчету компании 10-K, который был подан 31 января 2019 года.

• В разделе акционерного капитала нераспределенная прибыль компании составила 41,9 долл. США.81 миллиард за период (выделено зеленым цветом).
• Согласно отчету о прибылях и убытках компании (не показан), прибыль или чистая прибыль за тот же период составила 22,112 миллиарда долларов.
• Рассчитайте коэффициент удержания по следующей формуле: 41,981 миллиарда долларов / 22,112 миллиарда долларов, что равно 1,89 или 189%.

Причина такого высокого коэффициента удержания заключается в том, что технологическая компания накопила прибыль и не выплатила дивиденды. В результате у компании было много нераспределенной прибыли, которую можно было инвестировать в будущее компании. Высокий коэффициент удержания очень характерен для технологических компаний.

Пример баланса Facebook. Инвестопедия

Рентабельность капитала (ROE): формула и калькулятор (шаг за шагом)

Что такое ROE?

Рентабельность собственного капитала (ROE) измеряет чистую прибыль, полученную компанией на каждый доллар инвестиций в акционерный капитал, внесенный акционерами.

Показатель ROE, обычно выражаемый в процентах, может быть очень полезным инструментом для оценки решений управленческой команды о распределении капитала и способности стимулировать создание ценности для акционеров. 9

Формула ROE

Как интерпретировать рентабельность собственного капитала (ROE) Коэффициент собственного капитала

Основные факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала

Влияние кредитного плеча на рентабельность собственного капитала

Калькулятор ROE – шаблон модели Excel

Шаг 1. Предположения модели

Шаг 2. Пример расчета ROE

Этап 3. Интерпретация анализа ROE

Как рассчитать ROE (шаг за шагом)

Термин ROE расшифровывается как R return o n E quity, а показатель показывает, насколько прибыльной была компания с учетом взносов ее акционеров.

Показатель ROE отвечает на вопрос «Сколько чистой прибыли приносит компания на каждый доллар, вложенный акционерами?»

ROE отражает процент капитала инвестора в долларовом выражении, который был преобразован в чистую прибыль, что помогает показать, насколько эффективно компания использует предоставленный им акционерный капитал.

Икра Формула

Формула, используемая для расчета показателя рентабельности собственного капитала (ROE), является относительно простой, поскольку она делит чистую прибыль на средний баланс акционерного капитала в предыдущем и текущем периодах.

Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль ÷ Средний акционерный капитал

Где:

• Чистая прибыль → Чистая прибыль, которую часто называют «чистой прибылью», представляет собой прибыль компании после уплаты налогов и может быть найдена в нижней части отчета о прибылях и убытках, поэтому ее часто называют «итоговым отчетом». ».
• Акционерный капитал → Акционерный капитал, являющийся одним из трех основных компонентов баланса, является другим источником финансирования помимо обязательств (т. е. долга).

Гипотетически, если бы все активы, принадлежащие компании, были ликвидированы и использованы для погашения всех непогашенных обязательств, оставшаяся стоимость представляла бы собой акционерный капитал, поскольку требования в отношении акционерного капитала находятся в нижней части иерархии.

Хотя баланс акционерного капитала можно найти непосредственно в балансе, его также можно рассчитать путем вычитания обязательств компании из ее активов.

Помните, что акционерный капитал является мерой балансовой стоимости капитала, в отличие от стоимости собственного капитала (т. е. рыночной капитализации). Поскольку собственный капитал равен общей сумме активов компании за вычетом ее общих обязательств, ROE часто называют «рентабельностью чистых активов».

Fraction Timing Alignment

В формуле используется средний чистый доход, поскольку отчет о прибылях и убытках отслеживает период времени (например, квартал, финансовый год), а баланс представляет собой непогашенный остаток различных типов статей в определенный момент во времени (т. е. «моментальный снимок»).

Как интерпретировать рентабельность собственного капитала (ROE)

Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) дает полезную информацию о том, насколько эффективно используются существующие и новые собственные средства, инвестированные в компанию.

Чем выше ROE, тем больше компания зарабатывает в виде чистой прибыли за счет средств, полученных от инвесторов в акционерный капитал.

Если со временем ROE компании неуклонно растет, это, вероятно, является положительным сигналом о том, что руководство создает более положительную ценность для акционеров.

Обратите внимание, что значение чистой прибыли следует учитывать до любой выплаты дивидендов держателям обыкновенных акций, поскольку эти выплаты влияют на доход держателям обыкновенных акций. Между тем, привилегированные дивиденды, которые рассматриваются как долговые обязательства, должны быть вычтены из чистой прибыли.

Хотя более высокая рентабельность собственного капитала почти всегда является положительным признаком, необходимо провести сравнение сопоставимых компаний в той же или похожей отрасли с последующим углубленным анализом, чтобы определить реальные факторы, влияющие на стоимость.

Подробнее → Рентабельность собственного капитала по секторам

Интерпретация анализа ROE в привлечении капитала

В частности, ROE является важным показателем для отслеживания существующими и потенциальными инвесторами, поскольку они хотели бы подтвердить, насколько эффективно компания может использовать свои деньги для получения дохода после инвестирования, а также насколько надежен процесс принятия решений руководством.

Компании с более высокой рентабельностью собственного капитала (ROE) в долгосрочной перспективе с гораздо большей вероятностью будут прибыльными благодаря правильному распределению капитала, а также благодаря способности привлекать капитал от внешних инвесторов, если это необходимо.

Необязательная возможность привлекать капитал применима ко всем компаниям и является чертой, которую инвесторы ищут в потенциальных инвестициях (и управленческой команде). Он представляет собой доказательство способности компании эффективно использовать капитал и принимать продуманные стратегические решения.

Таким образом, тот факт, что компании требуется меньше средств для производства большего объема продукции, может привести к более выгодным условиям, особенно в случае компаний на ранней стадии и стартапов.

Когда инвесторы вкладывают капитал в компании, они также инвестируют в способность руководства тратить свой капитал на прибыльные проекты, не растрачивая капитал и не используя его для собственной выгоды.

Ограничения коэффициента рентабельности собственного капитала

ROE нельзя использовать в качестве отдельной метрики, так как на нее могут влиять дискреционные управленческие решения, а также разовые события.

• Выкуп акций : Например, выкуп акций может привести к уменьшению баланса акционерного капитала, а меньший знаменатель может привести к «искусственному» увеличению ROE.
• Выпуск дивидендов : Выплата дивидендов держателям привилегированных акций также оказывает аналогичное влияние, поскольку дивиденды по привилегированным акциям поступают непосредственно из нераспределенной прибыли и снижают норму удержания прибыли.
• Одноразовый предмет : Однократные, неповторяющиеся события также могут привести к искажению ROE, например значительное списание запасов. Результатом будет меньшая чистая прибыль от расходов, признанных в отчете о прибылях и убытках, но только в том году, когда официально произведено списание. Чистое влияние списания может привести к падению баланса акционерного капитала, что компенсирует расходы и может создать ложную иллюзию того, что прибыль компании для акционеров улучшилась.

Существует множество причин, по которым показатель ROE компании может превзойти исторический средний показатель или отстать от него. По этой причине инвесторы также часто обращают внимание на дополнительные показатели, такие как ROIC, чтобы помочь понять полную картину бизнеса.

Основные факторы ценности ROE

Формулу рентабельности собственного капитала (ROE) при дальнейшем анализе можно разделить на три отдельные части:

1. Маржа чистой прибыли = Чистая прибыль ÷ Продажи
2. Рентабельность активов (ROE) = чистая прибыль ÷ общие активы
3. Финансовый рычаг = Общие активы ÷ Общий капитал

Одним из заслуживающих внимания соображений показателя рентабельности собственного капитала (ROE) является то, что выпуск заемного капитала не отражается, поскольку в этом показателе учитывается только собственный капитал.

Фактически, если компания имеет чрезмерную задолженность по своим B/S, предпочитает привлекать рискованные долговые обязательства, а не акционерный капитал, или получает больше прибыли, используя средства от заемных кредиторов, не отражается в показателе ROE.

Вместо этого можно легко неверно истолковать рост ROE как то, что компания получает больше прибыли, используя меньший собственный капитал, не видя полной картины (т. е. зависимость от долга).

Чем больше заемных средств компания привлекла, тем меньше у нее собственного капитала, что приводит к увеличению коэффициента ROE.

Если существует компания, финансируемая полностью за счет собственного капитала, ее ROE и ROA будут равны, т. е. уравнение баланса гласит, что «Активы = Обязательства + Акционерный капитал». Но если бы компания привлекла заем в первый раз, чистым эффектом было бы положительное увеличение ROE (т. е. ROE > ROA) из-за увеличения остатка денежных средств, что приводит к увеличению общей суммы активов.

Как кредитное плечо влияет на рентабельность собственного капитала

Чтобы привести краткий пример, показывающий, как левередж может привести к искажению ROE, представьте, что есть две компании с одинаковым объемом активов и чистой прибылью, но с разной структурой капитала.

Обе компании имеют совокупные активы в размере 1 миллиарда долларов и чистую прибыль в размере 240 миллионов долларов.

• Первая компания имеет общий долг в размере 400 млн долларов и средний собственный капитал в размере 600 млн долларов (1–400 млн долларов).
• Вторая компания имеет 200 млн долларов общего долга и 800 млн долларов среднего акционерного капитала (1–200 млн долларов).

ROE первой компании составляет 40% (240 млн. долл. США ÷ 600 млн. долл. США), но ROE второй компании составляет 30% (240 млн. долл. США ÷ 800 млн. долл. США), при этом более низкий процент ROE связан с тем, что вторая компания имеет меньший долг на его Б/С.

Подводя итог, первая компания показывает более высокую рентабельность собственного капитала, но это связано с ее более высоким уровнем долга, а не с большей операционной эффективностью. Фактически, компания с более высоким ROE может даже страдать от слишком большого долгового бремени, которое является неустойчивым и может привести к потенциальному дефолту по долговым обязательствам.

Калькулятор ROE

— шаблон модели Excel

Теперь мы перейдем к упражнению по моделированию, доступ к которому вы можете получить, заполнив форму ниже.

Шаг 1. Допущения модели

В нашем упражнении по моделированию мы будем рассчитывать рентабельность собственного капитала (ROE) для двух разных компаний, компании A и компании B.

Обе компании имеют практически одинаковые финансовые показатели со следующими общими операционными ценностями, перечисленными ниже.

• Обыкновенные акции и APIC = 50 млн долларов
• Нераспределенная прибыль = 100 млн долларов
• Чистая прибыль = 20 миллионов долларов

Каждый год чистая прибыль обеих компаний увеличивается на 2 миллиона долларов, поэтому к концу прогнозируемого года в 5 году чистая прибыль достигает 28 миллионов долларов.

Однако различия, которые приводят к расхождению ROE двух компаний, связаны с дискреционными корпоративными решениями.

• Компания А ежегодно выплачивает дивиденды по привилегированным акциям на сумму 5 млн долларов.
• Компания B ежегодно выкупает свои акции на 25 миллионов долларов.

Шаг 2. Пример расчета ROE

На последнем шаге мы рассчитаем рентабельность собственного капитала (ROE) путем деления строки «Чистый доход от общего капитала» на среднее значение между «Общим акционерным капиталом» за предыдущий и текущий периоды.

Выплата Компанией А дивидендов по привилегированным акциям на сумму 5 млн долларов снижает чистую прибыль, причитающуюся владельцам обыкновенных акций.

ROE компании А снижается с 13,9% до 12,8% с 1 по 5 год.

За тот же период времени ROE компании B увеличился с 15,9% до 20,2%, несмотря на то, что сумма полученного чистого дохода была такой же.

Принимая во внимание решение компании B ежегодно выкупать акции на сумму 25 млн долл. США, которые отражены в строке «Казначейские акции» в качестве встречного капитала, общий акционерный капитал ниже по сравнению с компанией A.

К концу 5 года общая сумма акций, выкупленных компанией B, достигла 110 миллионов долларов. А остаток на счете «Общий акционерный капитал» составляет 230 млн долларов для компании А и 140 млн долларов для компании Б.

В действительности, «чистый доход от общего капитала» для компании А в 5-м году составляет 23 млн долларов, а для компании Б за тот же период — 28 млн долларов.

Этап 3. Интерпретация анализа ROE

В заключение, показатель ROE может быть информативным показателем для инвесторов при оценке способности руководства эффективно использовать капитал инвестора для получения сверхприбылей (и увеличения доходов).