Разное

Эффект финансового рычага отражает: Эффект финансового рычага (Degree of financial leverage – DFL)

09.12.1983

Содержание

Тестовые задания. 1. Величина эффекта финансового рычага отражает: — Студопедия

1. Величина эффекта финансового рычага отражает:

A) прирост стоимость имущества в результате использования заемных средств;

B) величину рыночной стоимости предприятия;

C) финансовый риск предприятия;

D) приращение рентабельности собственного капитала (доходов собственников) за счет использования заемных средств, несмотря на платность последних

E) нет верного ответа.

2. Увеличения коэффициента соотношения заемных и собственных средств:

A) всегда приводит к уменьшению эффекта финансового рычага;

B) всегда означает снижение эффективности деятельности фирмы;

C) приводит к повышению рентабельности производства;

D) при эффективной политике привлечения фирмой кредитных ресурсов приводит к возрастанию эффекта финансового рычага;

E) в любом случае приводит к снижению рентабельности собственного капитала фирмы.

3. Эффект финансового рычага это-

A) приращение рентабельности собственных средств, получаемая при использование заемных средств, при условии , что экономическая рентабельность активов предприятия больше ставки процента по кредиту

B) приращение рентабельности собственных средств, получаемая при использование заемных средств, при условии , что экономическая рентабельность активов предприятия меньше ставки процента по кредиту


C) приращение рентабельности собственных средств, получаемая при использование заемных средств, при условии , что экономическая рентабельность активов предприятия равно ставки процента по кредиту

D) приращение рентабельности пассивов, получаемая при использование заемных средств, при условии , что экономическая рентабельность активов предприятия больше ставки процента по кредиту

E) нет верного ответа

4. Эффект финансового рычага определяется по формуле:

A) ЭФР= (1-ННП)*(Дифференциал)*(Плечо)

B) ЭФР= (1-ННП)*(Дифференциал)/(Плечо)

C) ЭФР= (1-ННП)+(Дифференциал)*(Плечо)

D) ЭФР= (1-ННП)-Дифференциал)*(Плечо)

E) ЭФР= (1-ННП)*/Дифференциал +(Плечо)

5. Дифференциал эффекта финансового рычага должен быть:

A) отрицательным

B) равен нулю

C) положительным

D) равен единице

E) нет верного ответа

6. Сила воздействия финансового рычага показывает:

A) степень финансового риска связанного с кредитором

B) степень внешнего риска связанного с форс — мажорными обстоятельствами

C) степень финансового риска связанного с предприятием — заемщиком

D) степень финансового риска связанного с процентной политикой государства

E) нет верного ответа

Тема 7. Теория структуры капитала: Модель Модельяни-Миллера, компромиссные модели

Экономический анализ — Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага

Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») – это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств. Таким образом, финансовый рычаг позволяет воздействовать на прибыль через оптимизацию структуры капитала.

Эффект финансового рычага – это показатель, отражающий приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ =(1− НП)⋅(РА−%ср.)ЗК/СК,

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; ПН – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; РА – коэффициент валовой рентабельности активоЕ (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; %ср. – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %; 3К – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

Приведенная формула расчета эффекта финансового леве-риджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-НП), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (РА−%ср.) который отражает разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3. Плечо финансового левериджа ЗК/СК, которое характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т. к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. В процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

дифференциации ставки налогообложения прибыли или наличия налоговых льгот по различным видам деятельности предприятия;

осуществления деятельности дочерних фирм предприятия в оффшорных зонах или странах с иным налоговым климатом. Дифференциал финансового левериджа является главным

условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Плечо финансового левериджа является рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Таким образом, при неизменном дифференциале плечо финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном плече финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

3нание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Количественное значение влияния факторов на изменение результирующего показателя находится путем применения одного из специальных приемов экономического анализа.

Влияние обязательств на финансовый рычаг

2019-10-11

Герда Миезере, ООО «PricewaterhouseCoopers», консультант отдела бизнес консультаций

Развитие компании требует финансовых ресурсов. Лучше ли инвестировать накопленный капитал компании, свои личные средства или в любом случае занимать, а прибыль распределять в виде дивидендов? Стоит взглянуть на эффект финансового рычага, чтобы найти желаемый баланс, а также понять влияние решения, меняющего структуру капитала, на рентабельность собственного капитала.

За последние семь лет в латвийской и европейской экономиках произошел значительный рост, что привело к увеличению как доходов домохозяйств, так и оборота и прибыли компаний. В такой ситуации для многих компаний дальнейшее развитие и различные инвестиции необходимы и возможны. Тем не менее, заметно, что взгляды предпринимателей на лучший способ финансирования инвестиций, как правило, различаются – некоторые спешат к финансовому учреждению или банку в зависимости от их способностей и предпочтений; другие, чтобы не подвергать опасности свой бизнес, считают целесообразным реинвестировать только то, что они сами ранее заработали. Чтобы оценить такое решение, есть несколько показателей, используемых в бизнес-анализе, которые предоставляют ценную информацию, включая эффект финансового рычага.

Что такое рычаг?

В финансовой теории (особенно в латышских переводах) нет конкретных названий для финансового рычага, к тому же, есть другие способы описания финансового рычага. Поэтому, сравнивая их в долгосрочной перспективе или с другими компаниями, желательно сделать расчеты самостоятельно, так как не всегда будет указано, как рассчитывается объем конкретного финансового рычага.

Операционный рычаг рассчитывается, чтобы понять, как улучшить ваши финансовые показатели за счет оптимизации процессов. Один из вариантов – сосредоточиться на оптимизации одной или обеих сторон баланса (активы и пассивы). Например, оптимизируя производственный процесс, компания сокращает переменные издержки, и на компанию менее способно влиять снижение выручки. Это часто называют производственным или операционным рычагом, и он чаще связан с расходами, поскольку с ним ассоциируется более эффективное использование основных средств и оборудования.

В свою очередь, эффект финансового рычага отражает дополнительную отдачу заемных средств, привлекая средства в форме кредитов. Это в большей степени относится к пассивам баланса. Эффекты операционного и финансового рычага объединяются, чтобы сформировать комбинированный рычаг, который может быть выражен как общая сумма привлеченных средств или увеличение отдачи от суммарного эффекта рычагов.

Предприниматели могут свободно выбирать, на чем сфокусироваться, но выгоды и риски в каждом случае будут разными. В этой публикации мы рассмотрим конкретно эффект финансового рычага, которому обычно уделяется больше внимания, поскольку он обеспечивает более глубокое понимание того, как финансируется компания, а также риски, связанные со структурой финансовых ресурсов.

Финансовые рычаги различны

Показатели финансового рычага отражают долю обязательств в структуре капитала компании. Хотя финансовый рычаг всегда относится к обязательствам, он не является одним четко определенным показателем с какой-либо конкретной формулой. Он может быть выражен по-разному, в зависимости от специфики нужной вам информации.

Как операционный рычаг может повлиять на бизнес

Рентабельность собственного капитала, свободный денежный поток (FCF) и отношение цены к прибыли — это лишь некоторые из распространенных методов, используемых для оценки благосостояния компании и уровня риска для инвесторов. Однако одним из показателей, которому не уделяется должного внимания, является операционный рычаг, который отражает взаимосвязь между постоянными и переменными затратами компании.

В хорошие времена операционный левередж может ускорить рост прибыли. В плохие времена это может сокрушить прибыль.Даже приблизительное представление об операционном левередже фирмы может многое рассказать о перспективах компании. В этой статье мы дадим вам подробное руководство по пониманию операционного кредитного плеча.

Что такое операционный рычаг?

По сути, операционный левередж сводится к анализу постоянных и переменных затрат. Операционный левередж является самым высоким в компаниях, у которых высокая доля постоянных операционных затрат связана с переменными операционными затратами. Такие компании используют больше основных средств в своей деятельности.И наоборот, операционный левередж является самым низким в компаниях, у которых низкая доля постоянных операционных затрат по сравнению с переменными операционными затратами.

Преимущества высокого операционного рычага могут быть огромными. Компании с высоким операционным рычагом могут получать больше денег от каждой дополнительной продажи, если им не нужно увеличивать затраты для увеличения продаж. Как только бизнес набирает обороты, основные средства, такие как основные средства, а также существующие работники могут делать гораздо больше без дополнительных затрат.Прибыль увеличивается, а прибыль растет быстрее.

Реальные примеры операционного рычага

Лучше всего объяснить операционный леверидж на примерах. Возьмем, к примеру, производителя программного обеспечения, такого как Microsoft. Основная часть структуры затрат этой компании является фиксированной и ограничивается первоначальными затратами на разработку и маркетинг. Независимо от того, продает ли Microsoft одну или 10 миллионов копий своей последней версии программного обеспечения Windows, затраты Microsoft практически не изменились. Итак, как только компания продала достаточно копий, чтобы покрыть свои постоянные расходы, каждый дополнительный доллар выручки от продаж упадет на чистую прибыль.Другими словами, Microsoft обладает чрезвычайно высокой операционной долей.

Напротив, такой розничный торговец, как Walmart, демонстрирует относительно низкую операционную долговую нагрузку. У компании довольно низкий уровень постоянных затрат, в то время как переменные затраты велики. Товарно-материальные запасы представляют собой самые большие затраты Walmart. Для каждой продажи продукта, в которую звонит Walmart, компания должна платить за поставку этого продукта. В результате себестоимость проданных товаров (COGS) Walmart продолжает расти по мере роста доходов от продаж.

Операционный леверидж и прибыль

Изучая, насколько чувствительна операционная прибыль компании к изменению потоков доходов, степень операционного левериджа напрямую отражает структуру затрат компании, а структура затрат является важной переменной при определении прибыльности. Если фиксированные затраты высоки, компании будет трудно управлять краткосрочными колебаниями доходов, поскольку расходы возникают независимо от уровня продаж. Это увеличивает риск и обычно создает недостаток гибкости, который вредит чистой прибыли.Компаниям с высоким риском и высокой степенью операционного левериджа труднее получить дешевое финансирование.

Напротив, компания с относительно низким уровнем операционного левериджа претерпевает незначительные изменения при колебаниях выручки от продаж. Компании с высокой степенью операционного левериджа испытывают более значительные изменения прибыли при изменении выручки.

Более высокие постоянные затраты приводят к более высокой степени операционного левериджа; более высокая степень операционного левериджа создает дополнительную чувствительность к изменениям выручки.Более чувствительный операционный левередж считается более рискованным, поскольку он подразумевает, что текущая маржа прибыли менее надежна при переходе в будущее.

Хотя это более рискованно, это означает, что каждая продажа, совершенная после точки безубыточности, будет приносить больший вклад в прибыль. В структуре затрат с высокой степенью операционного рычага меньше переменных затрат, и переменные затраты всегда сокращают добавленную производительность, хотя они также сокращают потери от недостатка продаж.

Рискованное дело

Операционный левередж может многое сказать инвесторам о профиле риска компании.Хотя высокий операционный рычаг часто может быть выгоден компаниям, компании с высоким операционным рычагом также уязвимы к резким колебаниям экономического и делового цикла.

Как указывалось выше, в хорошие времена высокий операционный левередж может завышать прибыль. Но компании, у которых много затрат на оборудование, заводы, недвижимость и торговые сети, не могут легко сократить расходы, чтобы приспособиться к изменению спроса. Таким образом, если в экономике наблюдается спад, доходы не просто падают, они могут резко упасть.

Рассмотрим разработчика программного обеспечения Inktomi. В 1990-е годы инвесторы восхищались характером ее программного бизнеса. Компания потратила десятки миллионов долларов на разработку каждого программного обеспечения для цифровой доставки и хранения данных. Но благодаря Интернету программное обеспечение Inktomi можно было распространять среди клиентов практически бесплатно. Другими словами, компания имела практически нулевую себестоимость проданных товаров. После возмещения постоянных затрат на разработку каждая дополнительная продажа приносила почти чистую прибыль.

После обвала спроса на рынке дотком-технологий в 2000 году Inktomi столкнулась с темной стороной операционного рычага. Когда продажи резко пошли вниз, прибыль резко упала до ошеломляющих убытков в размере 58 миллионов долларов в первом квартале 2001 года — по сравнению с прибылью в 1 миллион долларов, которую компания получила в первом квартале 2000 года.

Высокая долговая нагрузка, связанная с расчетом на продажи для погашения фиксированных затрат, может подвергнуть риску компании и их акционеров. Высокий операционный левередж во время спада может стать ахиллесовой пятой, оказывая давление на маржу прибыли и делая сокращение прибыли неизбежным.Действительно, такие компании, как Inktomi, с высокой операционной долей, обычно имеют большую волатильность в своих операционных доходах и ценах на акции. В результате инвесторам следует осторожно относиться к этим компаниям.

Измерение операционного рычага

Операционный левередж возникает, когда у компании есть фиксированные затраты, которые необходимо покрывать независимо от объема продаж. Когда у фирмы есть фиксированные затраты, процентное изменение прибыли из-за изменения объема продаж больше, чем процентное изменение продаж.При положительных (то есть больше нуля) фиксированных операционных расходах изменение продаж на 1% приводит к изменению операционной прибыли более чем на 1%.

Мера этого эффекта левериджа называется степенью операционного левериджа (DOL), которая показывает степень изменения операционной прибыли при изменении объема продаж. Это указывает на ожидаемую прибыль в случае изменения объемов продаж. В частности, DOL представляет собой процентное изменение дохода (обычно принимаемого как прибыль до уплаты процентов и налогов, или EBIT), деленное на процентное изменение уровня выпуска продаж.

ДОЛ знак равно Q ( п — V ) Q ( п — V ) — F где: Q знак равно количество произведено или продано V знак равно переменная стоимость за единицу п знак равно цена для продажи F знак равно постоянные эксплуатационные расходы \ begin {align} & \ text {DOL} = \ frac {\ text {Q} (\ text {P} — \ text {V})} {\ text {Q} (\ text {P} — \ text { V}) — \ text {F}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {Q} = \ text {произведенное или проданное количество} \\ & \ text {V} = \ text {переменная стоимость за единицу} \\ & \ text {P} = \ text {продажная цена} \\ & \ text {F} = \ text {фиксированные операционные расходы} \\ \ end {выровнено} DOL = Q (P − V) −FQ (P − V), где: Q = произведенное или проданное количество V = переменные затраты на единицу P = цена продажи F = фиксированные операционные затраты

Для иллюстрации предположим, что компания-производитель программного обеспечения инвестировала 10 миллионов долларов в разработку и маркетинг своей последней прикладной программы, которая продается по 45 долларов за копию.Продажа каждой копии обходится компании в 5 долларов. Объем продаж достигает миллиона экземпляров.

Q знак равно 1 , 0 0 0 , 0 0 0 копии V знак равно $ 5 . 0 0 п знак равно $ 4 5 . 0 0 F знак равно $ 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 \ begin {align} & \ text {Q} = 1 000 000 \ text {copy} \\ & \ text {V} = \ 5,00 $ \\ & \ text {P} = \ 45,00 $ \\ & \ text {F} = \ 10 000 000 долл. США \\ \ end {выровнено} Q = 1000000 копий V = 5 долларов США P = 45 долларов США F = 10 000 000 долларов США

ДОЛ знак равно 1 , 0 0 0 , 0 0 0 × ( $ 4 5 — $ 5 ) 1 , 0 0 0 , 0 0 0 × ( $ 4 5 — $ 5 ) — $ 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 знак равно $ 4 0 , 0 0 0 , 0 0 0 $ 3 0 , 0 0 0 , 0 0 0 \ begin {align} \ text {DOL} & = \ frac {1 000 000 \ times (\ 45 — \ 5 долларов США)} {1 000 000 \ times (\ 45 — \ 5 долларов США) — \ 10 000 000 долларов США \\ & = \ frac {\ 40 000 000 долларов США } {\ 30 000 000} \\ & = 1.33 \ конец {выровнено} DOL = 1000000 × (45–5 долларов) — 100000001000000 долларов × (45–5 долларов) = 30000000 долларов США.

Таким образом, компания-разработчик программного обеспечения использует DOL 1,33. Другими словами, изменение объема продаж на 25% приведет к изменению операционной прибыли на 1,33 x 25% = 33%.

К сожалению, если вы не являетесь инсайдером компании, может быть очень сложно получить всю информацию, необходимую для измерения DOL компании. Рассмотрим, например, постоянные и переменные затраты, которые являются критически важными исходными данными для понимания операционного рычага.Было бы удивительно, если бы у компаний не было такой информации о структуре затрат, но компании не обязаны раскрывать такую ​​информацию в публикуемых отчетах.

Инвесторы могут сделать приблизительную оценку DOL, разделив изменение операционной прибыли компании на изменение ее выручки от продаж.

ДОЛ ≅ Δ EBIT Δ Выручка от продаж \ begin {выровнен} & \ text {DOL} \ cong \ frac {\ Delta \ text {EBIT}} {\ Delta \ text {Доход от продаж}} \\ \ end {выровнен} DOL≅ΔПродажная выручкаΔEBIT

Оглядываясь на отчеты о прибылях и убытках компании, инвесторы могут рассчитать изменения в операционной прибыли и продажах.Инвесторы могут использовать изменение EBIT, деленное на изменение выручки от продаж, чтобы оценить, какой может быть стоимость DOL для разных уровней продаж. Это позволяет инвесторам оценивать прибыльность при различных сценариях.

Программное обеспечение может сделать за вас математику.

Будьте очень осторожны, используя любой из этих подходов. При неизбирательном применении они могут ввести в заблуждение. Они не принимают во внимание способность компании увеличивать продажи. Немногие инвесторы действительно знают, может ли компания увеличить объем продаж выше определенного уровня, например, без заключения субподряда с третьими сторонами или без дополнительных капитальных вложений, что приведет к увеличению постоянных затрат и изменению операционного рычага.В то же время цены компании, ассортимент продукции, стоимость запасов и сырья могут изменяться. Без хорошего понимания внутренней работы компании трудно получить действительно точную оценку DOL.

Итог

В сфере финансов компании оценивают свой бизнес-риск, фиксируя множество факторов, которые могут привести к более низким, чем ожидалось, прибылям или убыткам. Одним из наиболее важных факторов, влияющих на бизнес-риск компании, является операционная долговая нагрузка; это происходит, когда компания должна нести постоянные затраты во время производства своих товаров и услуг.Более высокая доля постоянных затрат в производственном процессе означает, что операционная долговая нагрузка выше и у компании больше бизнес-рисков.

Когда фирма несет фиксированные затраты в производственном процессе, процентное изменение прибыли при росте объема продаж превышает процентное изменение продаж. Когда объем продаж снижается, отрицательное процентное изменение прибыли больше, чем снижение продаж. Операционный рычаг приносит большие выгоды в хорошие времена, когда продажи растут, но он значительно увеличивает убытки в плохие времена, что приводит к большому бизнес-риску для компании.

Хотя вам нужно быть осторожным при рассмотрении операционного кредитного плеча, он может многое рассказать вам о компании и ее будущей прибыльности, а также об уровне риска, который она предлагает инвесторам. Хотя операционный левередж не говорит всей истории, он, безусловно, может помочь.

Степень финансового рычага — определение DFL

Что такое степень финансового рычага — DFL?

Уровень финансового рычага (DFL) — это коэффициент финансового рычага, который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию (EPS) к колебаниям ее операционного дохода в результате изменений в структуре капитала.Степень финансового рычага (DFL) измеряет процентное изменение прибыли на акцию при изменении операционного дохода на единицу, также известном как прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT).

Этот коэффициент указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более изменчивой будет прибыль. Поскольку проценты обычно являются фиксированными расходами, кредитное плечо увеличивает доходность и прибыль на акцию. Это хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой, когда операционная прибыль находится под давлением.

Формула для DFL —

DFL знак равно % изменение EPS % изменение EBIT \ text {DFL} = \ frac {\% \ text {изменение в EPS}} {\% \ text {изменение в EBIT}} DFL =% изменение EBIT% изменение прибыли на акцию

DFL также можно представить следующим уравнением:

DFL знак равно EBIT EBIT — Интерес \ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} — \ text {Интерес}} DFL = EBIT — Процент EBIT

Степень финансового рычага (DFL)

О чем вам говорит степень финансового рычага?

Чем выше DFL, тем более изменчивой будет прибыль на акцию (EPS).Поскольку проценты являются фиксированными расходами, левередж увеличивает доходность и прибыль на акцию, что хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой в тяжелые экономические времена, когда операционная прибыль находится под давлением.

DFL неоценим, поскольку помогает компании оценить размер долга или финансового рычага, который она должна выбрать в структуре своего капитала. Если операционная прибыль относительно стабильна, то прибыль и прибыль на акцию также будут стабильными, и компания может позволить себе взять на себя значительную сумму долга.Однако, если компания работает в секторе, где операционная прибыль весьма нестабильна, может быть разумным ограничить долг до легко управляемого уровня.

Использование финансового рычага сильно различается в зависимости от отрасли и делового сектора. Есть много секторов промышленности, в которых компании работают с высокой степенью финансового рычага. Розничные магазины, авиакомпании, продуктовые магазины, коммунальные предприятия и банковские учреждения являются классическими примерами. К сожалению, чрезмерное использование финансовых рычагов многими компаниями в этих секторах сыграло первостепенную роль в том, что многие из них подали заявление о банкротстве в соответствии с главой 11.

Примеры включают R.H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) и Midwest Generation (2012). Более того, чрезмерное использование финансового рычага было основной причиной финансового кризиса в США в период с 2007 по 2009 год. Крах Lehman Brothers (2008) и множества других финансовых институтов с высоким уровнем долга является яркими примерами связанных с этим негативных последствий. с использованием высокоприбыльных капитальных структур.

Ключевые выводы

  • Степень финансового рычага (DFL) — это коэффициент финансового рычага, который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию к колебаниям ее операционного дохода в результате изменений в структуре капитала.
  • Этот коэффициент указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более изменчивой будет прибыль.
  • Использование финансового рычага сильно различается в зависимости от отрасли и бизнес-сектора.

Пример использования DFL

Рассмотрим следующий пример, чтобы проиллюстрировать эту концепцию.Предположим, что гипотетическая компания BigBox Inc. имеет операционную прибыль или прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в размере 100 миллионов долларов в первый год с расходами по процентам в размере 10 миллионов долларов и имеет 100 миллионов акций в обращении. (Для ясности давайте пока проигнорируем влияние налогов.)

Таким образом, прибыль на акцию для BigBox в первый год будет:

Операционная прибыль 100 миллионов долларов — Процентные расходы в размере 10 миллионов долларов США 100 миллионов акций в обращении знак равно $ 0 . 9 0 \ frac {\ text {Операционная прибыль в размере \ $ 100 миллионов} — \ text {\ $ 10 миллионов процентных расходов}} {\ text {100 миллионов акций в обращении}} = \ $ 0.90 Непогашенный операционный доход 100 миллионов акций в размере 100 миллионов долларов — процентные расходы в размере 10 миллионов долларов = 0,90 доллара США.

Степень финансового рычага (DFL) составляет:

100 миллионов долларов 100 миллионов долларов — 10 миллионов долларов знак равно 1 . 1 1 \ frac {\ text {\ 100 миллионов долларов}} {\ text {\ 100 миллионов долларов} — \ text {\ 10 миллионов долларов}} = 1,11 100 миллионов долларов — 10 миллионов долларов 100 миллионов долларов = 1,11

Это означает, что на каждые 1% изменения EBIT или операционной прибыли прибыль на акцию изменится на 1,11%.

Теперь предположим, что операционная прибыль BigBox за 2-й год увеличилась на 20%.Примечательно, что процентные расходы также остаются неизменными на уровне 10 миллионов долларов США во втором году. Таким образом, прибыль на акцию BigBox за 2-й год будет:

Операционная прибыль 120 миллионов долларов — Процентные расходы в размере 10 миллионов долларов США 100 миллионов акций в обращении знак равно $ 1 . 1 0 \ frac {\ text {Операционная прибыль \ 120 миллионов долларов} — \ text {\ 10 миллионов процентных расходов}} {\ text {100 миллионов акций в обращении}} = \ 1,10 долл. США Непогашенный операционный доход в размере 100 миллионов акций в размере 120 миллионов долларов — процентные расходы в размере 10 миллионов долларов = 1,10 доллара США.

В данном случае прибыль на акцию увеличилась с 90 центов в первый год до 1 доллара.10 за год 2, что представляет собой изменение на 22,2%.

Это также можно получить из числа DFL = 1,11 x 20% (изменение EBIT) = 22,2%.

Если бы EBIT снизилась до 70 миллионов долларов во 2-м году, как это повлияло бы на прибыль на акцию? Прибыль на акцию снизилась бы на 33,3% (т.е. DFL на 1,11 x -30% изменение EBIT). Это легко проверить, поскольку в этом случае прибыль на акцию составила бы 60 центов, что на 33,3% меньше.

Финансовый рычаг отражает сумму долга, используемого в структуре капитала фирмы —

Финансовый рычаг отражает сумму долга, используемого в структуре капитала фирмы

Управляемый ответ: просмотрите сообщения своих одноклассников и ответьте как минимум на два.Чем их список ограничений отличался от вашего? Что их анализ говорит вам о роли финансового рычага в принятии финансовых решений? Каждый ответ должен состоять минимум из 100 слов.

UAGC Graduate

Home

Объявления

Модули Syllabus

Политики курса

Центр письма и библиотека

Ресурсы курса

Конференции

Ресурсы курса

Конференции

Центр поддержки студентов

Обсуждение с

срок подачи 4 февраля

Неделя 2 — Обсуждение форума 21616 непрочитанных ответов.

1616 ответов.

Ваша первоначальная ветка обсуждения должна состояться в День 3 (четверг), и у вас есть время до Дня 7 (понедельник), чтобы ответить вашим одноклассникам.

Ваша оценка будет отражать как качество вашего исходного сообщения, так и глубину ваших ответов. Чтобы узнать, как будет оцениваться ваше обсуждение, см. Рубрику выставления оценок на дискуссионном форуме под значком «Настройки» выше.

Финансовый рычаг [WLOs: 2, 3] [CLOs: 1, 2, 3, 4] Twitter Перед тем, как приступить к работе над этим обсуждением, прочтите главу 5: «Операционные и финансовые рычаги» в вашем учебнике.

Как вы уже выяснили в своем учебнике, под финансовым рычагом понимается сумма долга, используемая в структуре капитала бизнеса. Степень финансового рычага измеряет влияние изменения прибыли на акцию (EPS) компании, которое происходит из-за процентного изменения прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT).

Перечислите некоторые преимущества и ограничения финансового рычага, когда речь идет о прибыльности. Затем объясните факторы, которые компания должна учитывать при принятии решения о том, какой тип плана кредитного плеча (т.е., с кредитным плечом или консервативным) он должен следовать.

Управляемый ответ: просмотрите сообщения одноклассников и ответьте как минимум на два. Чем их список ограничений отличался от вашего? Что их анализ говорит вам о роли финансового рычага в принятии финансовых решений? Каждый ответ должен состоять минимум из 100 слов.

Эти каналы Twitter предоставляются в качестве дополнительной информации и как способ оставаться в курсе любых текущих событий, происходящих в полевых условиях.Обязательно соблюдайте все требования к вопросам для обсуждения и используйте эти каналы только для получения дополнительной информации.

@AccountToday

@DaveRamsey

Искать записи или автора

Искать записи или автора

Отфильтровать ответы по непрочитанным

PS Ответить

E на 2-ю неделю 9LL 9LL ПОДРАЗДЕЛЕНИЕ

Тоня Хэтчер

Тоня Хэтчер

«Финансовый рычаг отражает сумму долга, используемого в структуре капитала фирмы» (Block et al., 2019, стр. 133). Финансовый рычаг — это просто способ финансирования операции. Когда компания стремится к запуску или росту, этому бизнесу нужны финансы, чтобы это произошло. Выбор прост: либо позволить другим инвестировать в вашу компанию, продавая акции, либо занять деньги. Чем выше финансовый рычаг у компании, тем выше долг и выше риск. С точки зрения прибыльности финансовое плечо может иметь как преимущества, так и ограничения. Но сначала важно понять, что такое финансовый рычаг и как он работает.Подумайте об этом так; у вас есть возможность инвестировать в идею «наверняка», которая обещает вернуть вложенные вами деньги плюс еще 50% в течение одного месяца. Вы чувствуете, что имеющихся у вас 1000 долларов недостаточно, поэтому вы занимаете 4000 долларов в банке, соглашаясь платить 120 долларов в месяц в качестве процентов. Вы вкладываете все 5 000 долларов в эту идею «наверняка». Через месяц вы видите, что в ваш карман положено 7 500 долларов. Конечно, 1000 долларов принесут прибыль 500 долларов, что по-прежнему является прибылью. Однако, поскольку вы немного рискнули и заняли деньги, вы смогли выплатить ссуду с процентами (4120 долларов) в течение одного месяца и получить в сумме 3380 долларов.Теперь, если бы это не было вложением «наверняка», вы могли бы немного больше склоняться к консервативному плану кредитного плеча, просто инвестируя только свои 1000 долларов. Если дела пойдут плохо, вы все равно потеряете 1000 долларов, но, по крайней мере, вы не потеряете эту сумму плюс задолженность еще 4000 долларов плюс проценты. Финансовый рычаг лучше всего использовать для компании, которая хочет приобрести какой-либо тип актива, который, как они ожидают, будет приносить достаточный доход, чтобы не только производить выплаты по ссуде, но и позволять компании получать прибыль.Если актив действительно приносит достаточно дохода для этого, тогда риск того стоил. Однако, если дела пойдут плохо, компания может остаться с огромным долгом и не сможет его выплатить. Это не единственный недостаток использования финансового рычага в бизнесе. Когда компания берет слишком много заемных средств, это может затруднить получение дополнительного финансирования, если в этом возникнет необходимость. Риск для кредитора может быть слишком большим, что приведет к более высоким процентным ставкам и возможным ограничениям, налагаемым кредитором на ссуду.Есть несколько вещей, которые компания должна учитывать после принятия решения о проведении операции (Paniello, n.d). Должно ли финансирование быть заемным или консервативным? Во-первых, компания должна думать о своих долгосрочных целях. Поможет ли заимствование этих 100000 долларов вам в достижении ваших долгосрочных целей или помешает вашей способности их достичь? Независимо от того, сколько денег компания берет в долг, факт остается фактом: каждый доллар, потраченный на выплату процентов, — это доллар, который отнимается от прибыли компании.Насколько сложно будет получить финансирование, необходимое для покупки необходимых вещей? Если у компании есть возможность выбрать ссуду под низкие проценты или специальный заем, общая стоимость заимствования и финансирования операции может быть относительно низкой. Еще один вопрос, который следует учитывать, — какую долю владения вы действительно хотите продать? Продажа акций — это всегда вариант, который может снизить потребность в займах. Однако чем больше у компании инвесторов, тем меньше вы получите. Процесс поиска инвесторов также требует времени и не является самой простой задачей.Чем больше вы владеете операцией, тем больше прибыли идет в ваш карман. То же самое и с потерями, если что-то пойдет не так. Наконец, компания должна действительно подумать о своей способности выплатить ссуду, потому что будущий денежный поток может быть ограничен, поскольку вы выплачиваете основную сумму и процентные платежи по ссуде. Это может помешать компании со временем расти в прибыльности. Решение о том, как финансировать коммерческое предприятие, является трудным, и независимо от того, какой путь будет выбран, существует риск. Главный вопрос — насколько компания должна идти на риск? Время и размышления должны вложиться в это трудное решение.Блок, С. Б., Хирт, Г. А., и Дэниелсон, Б. Р. (2019). Основы финансового менеджмента (17-е изд.). Получено с https://www.vitalsource.com/ (ссылки на внешний сайт). Paniello, A. (n.d.). 7 факторов, которые следует учитывать при выборе между долгом и долевым финансированием для вашего молодого бизнеса. Стратегический капитал. https://capitalwithstrategy.com/factors-to-consider-when-choosing-between-debt-and-equity-financing/ (Ссылки на внешний сайт.)

Предварительный просмотр ответа на финансовое плечо отражает сумму долга, используемого в структура капитала компании

APA

314 слов

Получите мгновенный доступ к полному решению от yourhomeworksolutions, нажав кнопку покупки ниже

Узнайте о кредитном плече | Чегг.com

Операционный левередж означает способность компании использовать свои постоянные операционные расходы для увеличения влияние изменений выручки от продаж. Примерами постоянных операционных затрат являются ремонт, техническое обслуживание, амортизация, налоги на имущество, страхование активов и т. Д. Фирма несет два типа затрат в процессе производства: постоянные затраты и переменные затраты. Постоянные затраты — это те затраты, которые не колеблются при изменении уровня выпуска. Переменные затраты — это те затраты, которые напрямую изменяются в зависимости от объема произведенной продукции.

Операционный левередж относится к ситуации, когда фирма несет постоянные затраты и может возместить эти затраты за счет выручки от продаж, независимо от объема произведенной продукции. В случае отсутствия фиксированной стоимости не будет и операционного левериджа. Операционный левередж прямо пропорционален фиксированным операционным затратам, т. Е. Чем выше фиксированные операционные расходы, тем выше операционный левередж.

Операционный левередж может быть рассчитан как:

Операционный левередж =% изменение EBIT% изменение продаж Операционная \ Кредитное плечо = \ frac {\% \ изменение \ in \ EBIT} {\% \ изменение \ in \ sales} Операционное плечо = % Изменение продаж% изменение EBIT

Здесь EBIT — это прибыль до вычета процентов и налогов или выручка от продаж.

Степень операционного рычага относится к операционному рычагу при любом объеме выпуска. Он рассчитывается как отношение пропорционального изменения EBIT к пропорциональному изменению количества проданных единиц.

Степень операционного левериджа =% изменение EBIT% изменение в проданных единицах Степень \ of \ operating \ leverage = \ frac {\% \ change \ in \ EBIT} {\% \ change \ in \ units \ sold} Степень операционного левериджа =% изменение в проданных единицах% изменение EBIT

Под EBIT здесь понимается прибыль до вычета процентов и налогов.

Уровень операционного левериджа должен быть больше единицы. Если значение равно единице, это означает, что операционного плеча нет.

выкупов прямых инвестиций с привлечением (сверх) заемных средств: миф или реальность?

Учитывая, что модель количественно согласуется с данными, я могу сделать несколько вещей. Во-первых, я могу разложить относительную важность ключевых параметров модели, которые могут объяснить более высокий оптимальный кредитный рычаг. Я нахожу (i) значительное снижение волатильности (риска) денежного потока, (ii) более высокую ожидаемую будущую прибыль и (iii) более низкие издержки банкротства, что может объяснить большую часть колебаний в левередже до и после того, как частный капитал захватит компанию.Изменения этих параметров увеличивают выгоды от заимствования и, в частности, снижают ожидаемые издержки финансовых затруднений при владении частным капиталом в соответствии с теорией компромисса. Во-вторых, я могу ответить на ключевые контрфактические вопросы: например, во что обойдутся портфельные компании, если PE выберет более низкий уровень кредитного плеча, аналогичный большинству компаний, не относящихся к PE, вместо высоких уровней, которые мы видим в данных? Я обнаружил, что средняя фирма может потерять более 5 процентов стоимости от выбора коэффициента левериджа, равного половине ее расчетного оптимального уровня.В-третьих, я показываю, что мои результаты нечувствительны к проблемам отбора, используя набор сопоставленных (то есть сопоставимых) компаний, не являющихся частными участниками.

Наконец, я исследую риск дефолта. Учитывая высокий уровень долга, и Банк Англии, и Европейский центральный банк выразили озабоченность по поводу финансовой нестабильности и системного риска, связанных с инвестициями в частный сектор. Поскольку финансирование LBO обычно синдицировано группе банков, серия корпоративных банкротств в портфельных компаниях может иметь серьезные последствия для банков, выпустивших этот долг.Однако, если более высокий уровень кредитного плеча является оптимальным, риск дефолта не должен ухудшаться. Чтобы изучить риск дефолта и финансовую хрупкость, я оцениваю меру банкротства, называемую «Расстояние до дефолта». Как показано на рисунке 3, я обнаружил, что расстояние до дефолта фактически увеличивается после владения PE, подразумевая, что фирмы с меньшей вероятностью дефолт, что согласуется с более высокими уровнями оптимального левериджа и более низкими ожидаемыми издержками бедствия. Рост намного больше по сравнению с подобранными контрольными объектами на медиане и третьем квартиле, что свидетельствует о создании уникальной ценности за счет владения PE.

Рис. 3. Расстояние до значения по умолчанию до и после владения PE

Что это значит и как его рассчитать

Обеспечение финансирования — непростая задача для любого бизнеса. Друзья, семья, венчурные компании и банки — все имеют свою долю стандартов, ожиданий и скептицизма, когда дело доходит до раздачи денег. Если вы находитесь в самом центре этого процесса, вам необходимо иметь представление о некоторых ключевых показателях и проблемах, одна из которых известна как коэффициент кредитного плеча .

Здесь мы исследуем концепцию немного дальше, рассмотрим некоторые коэффициенты, которые подпадают под более широкий зонтик «коэффициента кредитного плеча», посмотрим, как выглядит надежный коэффициент, и рассмотрим некоторые примеры. Давайте прыгнем.

Коэффициент кредитного плеча

Термин «коэффициент левериджа» относится к набору коэффициентов, которые подчеркивают финансовый левередж бизнеса с точки зрения его активов, обязательств и капитала. Они показывают, какая часть капитала организации формируется за счет заемных средств — надежный показатель того, может ли бизнес выполнить свои финансовые обязательства.

Более высокий коэффициент финансового левериджа указывает на то, что компания использует заемные средства для финансирования своих активов и операций — часто это явный признак бизнеса, который может быть рискованной ставкой для потенциальных инвесторов.

Это может означать, что прибыль будет непостоянной, может пройти некоторое время, прежде чем акционеры увидят значительную отдачу от своих инвестиций, или же бизнес может вскоре стать неплатежеспособным.

Кредиторы также полагаются на эти показатели, чтобы определить, следует ли им предоставлять кредиты предприятиям.Если коэффициент финансового рычага компании чрезмерен, это означает, что они направляют большую часть своего денежного потока на выплату долгов и более склонны к невыполнению обязательств по кредитам.

Более низкий коэффициент финансового левериджа обычно является признаком финансово ответственного бизнеса с устойчивым потоком доходов. Даже если стоящая за ним компания имеет значительные долги, исключительный коэффициент финансового рычага говорит потенциальным акционерам и кредитным агентствам, что бизнес представляет минимальный риск и, вероятно, стоит вложения.

Что такое хороший коэффициент финансового рычага?

Идеальный коэффициент финансового рычага зависит от соотношения типа , на которое вы ссылаетесь. С некоторыми коэффициентами — например, коэффициентом покрытия процентов — более высокие цифры на самом деле лучше. Но по большей части более низкие коэффициенты, как правило, отражают более эффективные предприятия.

Например, с отношением заемного капитала к собственному капиталу — возможно, наиболее заметным уравнением финансового рычага — вы хотите, чтобы ваше отношение было ниже 1,0. Коэффициент 0.1 означает, что у компании практически нет долга по отношению к собственному капиталу, а коэффициент 1,0 означает, что заемный и собственный капитал компании равны. В большинстве случаев наиболее надежное значение будет находиться в диапазоне от 0,1 до 0,5.

Коэффициент 0,5 — показатель того, что у бизнеса в два раза больше активов, чем обязательств, — считается на более высокой границе желаемого и относительно обычного. При этом то, что можно считать «общим» показателем, варьируется от случая к случаю, в зависимости от таких факторов, как масштаб компании, зрелость и отрасль.

Компании с более высоким коэффициентом левериджа

Типичному стартапу часто приходится иметь значительные долги, чтобы сдвинуться с мертвой точки и направить значительную часть своего денежного потока на их погашение, что способствует более высокому коэффициенту финансового левериджа. Компании с более высокими производственными затратами также имеют более высокое отношение долга к собственному капиталу, чем большинство других.

Помимо этого, в некоторых отраслях могут применяться более высокие средние коэффициенты финансового левериджа. В таких случаях вы можете оценить надежность финансового рычага компании, сравнив его с рычагами конкурентов.

Например, предприятиям в капиталоемких отраслях, таких как нефтегазовая или телекоммуникационная, часто приходится вкладывать значительные финансовые ресурсы в инфраструктуру и техническое обслуживание, делая крупные инвестиции, которые могут привести к завышению показателей отношения долга к собственному капиталу.

Как рассчитать коэффициент кредитного плеча

Существует несколько различных типов коэффициентов кредитного плеча, которые подпадают под понятие «коэффициент финансового левериджа». Вот как рассчитать три из них, используя данные вашего баланса или главной книги:

Коэффициент операционной левериджа

Коэффициент операционной левериджа измеряет отношение маржи вклада бизнеса к его чистой операционной прибыли.Он оценивает, насколько изменяется доход бизнеса по отношению к изменениям в продажах. Он рассчитывается по следующей формуле:

Коэффициент операционного левериджа =% изменение EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) /% изменение продаж

Коэффициент чистого плеча

Коэффициент чистого левериджа, или чистый долг к EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), измеряет отношение долга компании к прибыли. Он отражает, сколько времени потребовалось бы бизнесу для выплаты долга, если бы долг и EBITDA были постоянными.Он рассчитывается по следующей формуле:

Коэффициент чистого левериджа = (Чистый долг — денежные запасы) / EBITDA

Отношение долга к собственному капиталу

Отношение долга к собственному капиталу измеряет отношение общих обязательств компании к собственному капиталу. Он позволяет быстро оценить стоимость бизнеса по сравнению с его долгами. Он рассчитывается по следующей формуле:

Отношение долга к собственному капиталу = обязательства / собственный капитал

Примеры коэффициента финансового рычага

Вот несколько примеров того, как коэффициенты финансового левериджа могут выглядеть на практике.

Отношение долга к собственному капиталу Apple на 2021 год

Источник изображения: MacroTrends

Хотя текущее соотношение долга к собственному капиталу Apple превышает 1,0, это ни в коем случае не является неуправляемым или тревожным. Кроме того, это Apple — акционеров, вероятно, не слишком беспокоит, что обязательства компании выйдут из-под контроля.

Отношение долга к собственному капиталу Verizon в 2015 году

Источник изображения: MacroTrends

В 2015 году Verizon сделала несколько значительных инвестиций, в том числе выделив 28 миллиардов долларов на лицензии на использование спектра и капитал для будущей пропускной способности сети, что на начальном этапе существенно сказалось на акционерном капитале и увеличило ее долг, что привело к завышению отношения долга к собственному капиталу. .Однако, как только эти инвестиции начали окупаться, коэффициент финансового рычага Verizon выровнялся и вернулся к более низкому, более обнадеживающему показателю.

Если вы хотите получить финансирование или просто хотите лучше понять, как будет развиваться ваш бизнес, важно иметь представление о коэффициентах кредитного плеча. Эти цифры могут иметь очень важное значение для здоровья, потенциала и способности вашей компании выполнять свои финансовые обязательства.

Примечание редактора: этот пост был первоначально опубликован в ноябре 2018 г. и был обновлен для полноты.

Может ли усмотрение руководства объяснить наблюдаемые коэффициенты левериджа? на JSTOR

Абстрактный

В данной статье анализируется влияние управленческих дискреционных полномочий и механизмов корпоративного контроля на леверидж и стоимость фирмы в рамках модели условных требований, в которой менеджер извлекает выгоду из инвестиций. Оптимальная структура капитала отражает как налоговые преимущества заемных средств за вычетом затрат на банкротство, так и агентские издержки на усмотрение руководства.Фактическая структура капитала отражает компромисс, сделанный менеджером между своими желаниями по созданию империи и необходимостью обеспечить достаточную эффективность для предотвращения проблем с контролем. Модель показывает, что конфликты между менеджером и акционером могут объяснить низкий уровень долга, наблюдаемый на практике. Он также исследует влияние этих конфликтов на поперечные различия в структуре капитала.

Информация о журнале

Оглавления последних выпусков The Review of Financial Studies доступны по адресу http: // rfs.oupjournals.org/contents-by-date.0.shtml. Авторизованные пользователи могут иметь доступ к полному тексту статей на этом сайте. Обзор финансовых исследований — это крупный форум для продвижения и широкого распространения важных новых исследований в области финансовой экономики. По мнению широкой редакционной коллегии, Обзор сочетает в себе теоретический и эмпирический вклады. Основными критериями для публикации статьи являются ее качество и важность для области финансов, без чрезмерного учета ее технической сложности.Финансы интерпретируются широко и включают в себя взаимосвязь между финансами и экономикой.

Информация об издателе

Oxford University Press — это отделение Оксфордского университета. Издание во всем мире способствует достижению цели университета в области исследований, стипендий и образования. OUP — крупнейшая в мире университетская пресса с самым широким глобальным присутствием. В настоящее время он издает более 6000 новых публикаций в год, имеет офисы примерно в пятидесяти странах и насчитывает более 5 500 сотрудников по всему миру.Он стал известен миллионам людей благодаря разнообразной издательской программе, которая включает научные работы по всем академическим дисциплинам, библии, музыку, школьные и университетские учебники, книги по бизнесу, словари и справочники, а также академические журналы.

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.