Госдолг сша что это на самом деле: Госдолг США: пляски на грани мирового кризиса

Госдолг США: о чем говорят цифры?

• Марк Грегори
• Корреспондент Би-би-си по экономическим вопросам, Вашингтон

2 августа 2011

Автор фото, Getty

Подпись к фото,

Цифровое табло на углу Шестой Авеню и 44-ой улицы показывает долговое бремя Америки

Несколько недель политической борьбы в Вашингтоне наконец-то привели к сделке, которая должна сократить бюджетный дефицит США на 2,4 трлн долларов в течение 10 лет.

Цифра выглядит огромной, но что она означает на деле?

Естественно, ответ на этот вопрос не однозначен и открыт для многочисленных толкований. И это, конечно, не без умысла.

Нельзя забывать, что это сделка, которая должна быть приемлемой как для демократов, так и для республиканцев в контексте нынешних исключительно поляризованных политических и экономических дебатов.

Сокращения будут проводиться в два захода. Первый наступит, когда закон вступит в силу и заработают механизмы, в результате которых государственные расходы будут урезаны на примерно 900 млрд долларов.

Второй произойдет, когда комиссия конгресса, включающая и демократов и республиканцев, договорится до конца ноября о дальнейших сокращениях на 1,5 трлн долларов.

Эти урезания должны будут получить одобрение в конгрессе до конца декабря нынешнего года.

Чтобы не «убить экономику»

Если этого не произойдет, то заработает механизм, призванный автоматически сократить расходы на 1,2 трлн, но надо сказать, что в план заранее включены мощные стимулы, призванные убедить законодателей прийти к соглашению.

Под «автоматическим механизмом» подразумевается, что половина санкционированных сокращений придутся на оборонный бюджет – а этого не хочет большинство республиканцев.

Вторая же половина придется на сокращения по пособиям малоимущим, больным и престарелым – а это дорого сердцу каждого демократа.

Этот механизм дает обеим сторонам достаточные основания для того, чтобы прийти к компромиссу, который будет менее драконовским по отношению к небезразличным им сферам, но в то же самое время обеспечит реальные сокращения госрасходов.

Впрочем, бюджетные планы правительства до конца этого года останутся неизменными, как бы ни повернулось дело.

В будущем году сокращения также будут незначительны – всего на 22 млрд, что составляет менее 1% от общей цифры, запланированной на 10 лет, а вот после 2012 года экономия примет серьезный оборот.

Такой неспешный зачин предпринимается не для того, чтобы хоть сколько-нибудь отсрочить невзгоды. Дело в том, что поскольку американская экономика находится сейчас в столь уязвимом положении, есть серьезные доводы в пользу того, чтобы не слишком стремительно обрывать поступления из госказны, от которых зависят рабочие места и доходы предприятий.

Многие финансовые эксперты — включая и тех, кто ратует за сокращение госсектора, — поддерживают эту отсрочку на переходу на режим строгой экономии, поскольку это сокращает риск того, что слишком резкие бюджетные сокращения просто-напросто, пользуясь популярной фразой, «убьют экономику».

Поворотный момент

Правительство, возможно, и умеряет бюджетные амбиции, но это не означает, что оно на самом деле будет меньше тратить.

Дело в том, что эти сокращения рассчитаны, исходя из базового сценария будущих расходов на ближайшие годы, как он представлялся в марте нынешнего года. На самом деле это означает, что правительство притормозит увеличение расходов, которое бы произошло, если бы не был выработан пакет мер жесткой экономии.

Как только нынешняя программа заработает, каждый отдельный год вплоть до 2021 правительство на самом деле потратит примерно на 100 млрд меньше, чем это прогнозировалось в марте этого года. Это, возможно, не кажется такими уж огромными деньгами в контексте нынешних расходов федеральных властей, составляющих порядка 3,5 трлн долларов в год.

Именно поэтому многие республиканцы по-прежнему недовольны достигнутым компромиссом, хотя в целом он воспринимается как первый шаг, психологически важный поворотный момент, когда, после долгих лет увеличения госдолга, американское правительство наконец-то начало приводить свой бюджет в порядок.

Важным, однако, является то, на что же конкретно придется сокращение бюджетных ассигнований? Мы пока этого не знаем, поскольку подробности либо еще не объявлены, либо даже еще не согласованы. Знаем только, что сократится поддержка, выделяемая поступающим в колледж абитуриентам: они впредь будут получать гораздо меньшую финансовую помощь от федерального правительства.

Ясно также, что расходы на оборону сократятся – на примерно 350 млрд уже в первую волну сокращений. Расходы на соцобеспечение и правительственная поддержка медицинского обслуживания наверняка не пострадают.

Урезание правительственной помощи уязвимым слоям населения, вероятнее всего, примет более мягкую форму, что с политической точки зрения будет легче обосновать.

Разумеется, ничто не может удержать будущую администрацию, вне зависимости от ее партийной принадлежности, от более решительных мер по сокращению расходов.

Что же касается финансовых рынков, то для них не так уж важно, что конкретно включено в нынешний пакет мер. Что рынки беспокоило, так это угроза того, что отсутствие договоренности по поднятию потолка госдолга могло привести к объявлению Вашингтоном дефолта по существующим долгам.

Теперь это вряд ли случится до президентских выборов 2012 года, и у Соединенных Штатов до той поры наступила передышка.

Зарубежный госдолг США

Другим странам принадлежит примерно треть государственного долга Соединенных Штатов. В середине марта некий “таинственный” держатель за один день вывел из США американские облигации более чем на 100 млрд долларов. По времени это совпало с подготовкой референдума в Крыму и нарастанием угрозы применения к России международных санкций — российские вложения в гособлигации США, по данным на начало февраля, составляли в целом 132 млрд долларов. Однако первых подтверждений «российской» версии вывода этих активов за пределы США или, наоборот, ее опровержения, придется ждать, как минимум, до середины мая.

Государственный долг США составляет на сегодня в целом примерно 17,5 трлн долларов — самый крупный в мире. Хотя в относительных величинах он заметно уступает долгам правительств ряда других стран.

К началу 2014 года, по данным Центрального банка США, Федеральной резервной системы, накопленный госдолг составлял 102% текущего объема американской экономики. Для сравнения, накопленный государственный долг Японии, который в абсолютном выражении меньше американского на треть, к концу 2014 года, по прогнозам Международного валютного фонда, может превысить 240% объема ВВП Японии.

Государственный долг Греции составляет ныне около 170% объема национальной экономики, а в Италии – более 130% ВВП. Средний уровень государственного долга для стран еврозоны, по последним из представленных данным агентства “Евростат”, превышает 92% ВВП. На этом фоне накопленный государственный долг России кажется ничтожным — к началу 2014 года он составлял чуть более 12% ВВП.

Председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен на недавних слушаниях в Конгрессе США подтвердила, что Центробанк не раскрывает информацию о перемещении гособлигаций США их держателями. Кстати, в США еще 30 лет назад, в начале 80-ых, госдолг не превышал и 30% объема национальной экономики. Однако к середине 90-ых он вырос к тем уровням вдвое, а к середине 2010 года – уже втрое.

Из США — эксперт по долговым рынкам аналитико-информационной компании Market News International, входящей в структуру немецкой финансовой группы Deutsche Boerse, Шила Маллен:

Шила Маллен:
— Рынок гособлигаций США является крупнейшим в мире рынком суверенного долга. Правительство Соединенных Штатов, как и многих других стран, выпуская долговые облигации, привлекает таким образом средства для самых разных своих расходов — от содержания армии до финансирования социальных программ, на которые ему не хватает текущих налоговых доходов.
В целом американские государственные облигации считаются самыми надежными в мире финансовыми инструментами, поэтому в них охотно вкладывают средства зарубежные инвесторы. Это отражает их уверенность в том, что правительство США не обанкротится или каким-либо иным образом не откажется выполнять свои обязательства перед владельцами американских облигаций…

Все государственные долговые обязательства США можно разделить на две группы – торгуемые на рынке, это почти две трети общего их объема, и неторгуемые…

Шила Маллен:
— Активно торгуются на рынке облигации и другие долговые обязательства правительства США примерно на 12,5 трлн долларов. Это почти 73% общего объема американской экономики. Для сравнения: торгуемая часть государственного долга Японии оценивается в 5,7 трлн долларов, то есть 95% объема японского ВВП…

Сам держатель американских гособлигаций, разумеется, вправе обнародовать подробности собственных операций, если захочет, но — не Федеральная резервная система.

Около половины торгуемой части общего американского госдолга приходится на зарубежных владельцев. По данным за январь 2014 года, доля их вложений составляла в целом 5,8 трлн долларов.

Сравним: общий объем золотовалютных резервов стран мира к началу 2014 года, по данным Международного валютного фонда, — 11,6 трлн долларов. То есть объем зарубежных вложений в американские гособлигации равен половине валютных резервов мира.

Зарубежными держателями американского госдолга могут быть и частные компании или банки. Но эти инструменты – столь же надежны, сколь и низкодоходны, по сравнению с теми же акциями, например. Особенно в последние годы, когда процентные ставки по гособлигациям США удерживаются на минимальных уровнях.

Поэтому львиная доля этих облигаций, находящихся в зарубежном владении, принадлежит, как считается, центральным банкам других стран. Например, если общий объем валютных резервов Японии составляет примерно 1,3 трлн долларов, то в американские гособлигации эта страна вложила в целом 1,2 трлн.

Крупнейшими в мире золотовалютными резервами располагает Китай — 3,8 трлн долларов, по последним из имеющихся данных. При этом текущие вложения Китая в американский госдолг составляют почти 1,3 трлн долларов.

Шила Маллен:
— Согласно последним данным казначейства США – за январь этого года, самый крупный пакет американских гособлигаций в зарубежном владении принадлежит Китаю – почти 22% или 1,27 трлн долларов. На втором месте – Япония, примерно 21%, за которой следует Бельгия – 5,3%. Доля России составляла 2,3% или примерно 132 млрд долларов.

А как в целом менялась доля зарубежных владельцев в структуре государственного долга США за последние, скажем, 25-30 лет, когда общий его объем вырос более чем втрое?
Из США – руководитель консалтинговой компании FAO Economics, в прошлом – сотрудник Федерального резервного банка Нью-Йорка, одного из 12 региональных подразделений Федеральной резервной системы США, Роберт Браска:

Роберт Браска:
— Доля зарубежных держателей американского государственного долга почти постоянно растет – вместе с объемами самого долга. Свой общий платежный баланс Соединенные Штаты уже давно сводят с дефицитом. Это означает, в частности, то, что Америка импортирует больше товаров и услуг, чем экспортирует.

За последние годы величина отрицательного сальдо платежного баланса США по отношению общему объему ВВП страны несколько сократилась, однако не настолько, чтобы компенсировать взрывной его рост на фоне недавнего финансового кризиса. Отсюда – расширение как общих объемов заимствований государства, так и доли в них зарубежных владельцев.

Аналитики долгового рынка тут же вспомнили прецедент — в 1956 году, в самый канун советского военного вторжения в Венгрию, из Соединенных Штатов в один из советских банков в Лондоне были переведены очень крупные суммы.

Обычно зарубежные владельцы гособлигаций США хранят их на специальных счетах в американских же депозитарных финансовых структурах. Но для самих Соединенных Штатов велика ли разница — хранятся эти облигации на территории страны или же за ее пределами?

Роберт Браска:
—

Нет, большого значения это не имеет. Хранение облигаций на счетах в Федеральной резервной системе имеет для зарубежных держателей то преимущество, что они могут быть абсолютно уверены в их сохранности. Я имею в виду ситуации штатные, конечно, а не форс-мажорные.
Перевод же этих облигаций, например, в некий коммерческий банк подразумевает, что инвесторы, как минимум, должны очень ему доверять…

В середине марта, как раз на волне нарастания угрозы применения к России санкций, из США в одночасье было выведено этих облигаций на сумму более 100 млрд долларов. Все предположения, кто именно их вывел и куда эти облигации были переведены, пока остаются лишь догадками. Центральный банк США, со своей стороны, отказывается раскрывать эту информацию. Это что – часть банковской тайны?

Роберт Браска:
— Да, это тайна. Когда я работал в Федеральной резервной системе, мы, безусловно, имели доступ к такого рода информации, но сам американский Центробанк никогда не предает ее огласке.

Джанет Йеллен, нынешнего председателя Федеральной резервной системы, на недавних слушаниях в Конгрессе попросили прояснить обстоятельства вывода этих облигаций. Но она лишь вновь подтвердила, что на подобные вопросы Центральный банк США не отвечает.
Сам держатель американских гособлигаций, разумеется, вправе обнародовать подробности собственных операций, если захочет, но — не Федеральная резервная система.

А часто ли сами держатели облигаций раскрывают такого рода информацию? Те же центральные банки, например…

Шила Маллен:
— Как правило, зарубежные центральные банки не распространяются о своих сделках с американскими облигациями. У специалистов по этому рынку, которые изучают его давно и пристально, со временем вырабатывается, конечно, некое интуитивное понимание того, что же на нем происходит. Но даже такие представления, во-первых, далеко не полные, а, во-вторых, не оперативные — в них всегда присутствует задержка по времени…

Первая реакция Центрального банка страны, которой угрожают санкциями, это проверить объемы и сроки погашения собственных активов на счетах Федеральной резервной системы. А затем — сделать их недосягаемыми для действий как Федеральной резервной системы, так и Министерства финансов Соединенных Штатов.

Объем таинственного вывода облигаций составил менее 2% общего объема американских гособлигаций, находившихся в зарубежном владении. Вроде, не так много, но на рынке, тем не менее, это вызвало переполох. Почему?

Шила Маллен:
— Трейдеры американского долгового рынка предполагают, что именно Россия в середине марта перевела со своих счетов в Нью-Йоркском отделении Федеральной резервной системы гособлигаций США сразу на 105 млрд долларов – причем в течение всего одного дня!..
Если учесть, что общий объем суточных операций на этом рынке – примерно 500 млрд долларов, получается, что чуть ли не одномоментно со счетов в Нью-Йоркском отделении ушло 20% суточного оборота. Столь масштабные перемещения– явление крайне редкое на долговом рынке.

Его аналитики тут же вспомнили прецедент — в 1956 году, в самый канун советского военного вторжения в Венгрию, из Соединенных Штатов в один из советских банков в Лондоне были переведены очень крупные суммы — видимо, во избежание блокирования этих активов.
На сей раз крупнейшее за несколько десятилетий единовременное перемещение точно совпало по времени с угрозой применения к России санкций за действия в Крыму. Поэтому вполне логично предположить, что выведенные активы были именно российскими. Да, это всего лишь предположения, но другого вразумительного объяснения происшедшему подобрать трудно.
Подчеркну особо: эти бумаги отнюдь не были проданы – в противном случае рынок просто обвалился бы. Они лишь были куда-то переведены. Куда точно – в Бельгию, в Лондон, или в базирующийся в Швейцарии Банк международных расчетов, мы не знаем. И до мая, когда будет опубликован очередной отчет Федерального казначейства США, мы не узнаем, каким же количеством американских гособлигаций владела Россия к концу марта.
Если бы эти облигации вновь вернулись туда, откуда были выведены, так же неожиданно, как исчезли, это тоже вызвало бы определенный шок на рынке. Однако на фоне всех разговоров о возможности применения к России более жестких санкций трейдеры рынка пока в этом сомневаются.

Министерство финансов США оценивает объемы зарубежного владения теми американскими гособлигациями, которые хранятся в основном на территории самих Соединенных Штатов. И указывает, что такие оценки являются неполными именно по причине хранения какой-то части облигаций за пределами США. Статистика за март выйдет в середине мая. Тогда, возможно, и появятся первые ответы на сегодняшние вопросы…

Роберт Браска:
— Я бы не стал преувеличивать значимость события. Да, рынки, безусловно, занервничали, так как произошло нечто само по себе очень необычное. Но предложу здесь такое сравнение…
Представьте, что ваш ребенок заявляется вечером домой с окрашенными… в оранжевый цвет волосами! Вы немного ошарашены, безусловно, поскольку он никогда раньше такого не делал. Но, с другой стороны, разве это означает, что его здоровью или жизни угрожает опасность? Нет, конечно…
Так и в этой ситуации — если следовать ее “российской” версии: мы не видим никаких признаков того, что Россия продала принадлежавшие ей американские гособлигации. А хранить она может их в принципе там, где захочет…

Теоретически, если рынок гособлигаций США был бы не столь масштабным и одновременно не столь ликвидным, каким он является сегодня, зарубежные держатели могли бы оказывать на него большее влияние. Но этого не происходит.

Но версию можно трактовать и так: окажись на месте России в такой ситуации некие другие страны, они, скорее всего, поступили бы также – это диктует элементарная логика. И, возможно, прецеденты уже были – раз и подобные санкции применяются далеко не впервые в новейшей истории?..

Роберт Браска:
— Да, полагаю, что они реагировали бы точно так же… И мне, кстати, в свое время довелось быть свидетелем нескольких подобных эпизодов. Первая реакция Центрального банка страны, которой угрожают санкциями, это проверить объемы и сроки погашения собственных активов на счетах Федеральной резервной системы. А затем — сделать их недосягаемыми для действий как Федеральной резервной системы, так и Министерства финансов Соединенных Штатов…

Исходя из существующих правил на рынке госдолга США, какие в принципе контрмеры могут применить по отношению к самим Соединенным Штатам крупные держатели их госдолга – если вообще?

Шила Маллен:
— Я не вижу таких рычагов — за исключением разве что угрозы разом продать на этом рынке очень крупный пакет облигаций. Но нужно понимать, что в этом случае пострадает и сам продавец: он обвалит цены облигаций, чем тут же снизит курс доллара и в результате крупно недосчитается собственных же валютных резервов!..
Я вспоминаю, например, как бразильские трейдеры уверяли аналитиков нашей компании, что, мол, и “через миллион лет”, как они выразились, не стали бы переводить куда-либо с американских счетов американские же гособлигации, считая США самым безопасным местом для их хранения.
И мне трудно представить, чтобы, скажем, Центральный банк какой-либо страны просто так решил вывести из США принадлежащие ему долговые обязательства американского правительства.
Теоретически, если рынок гособлигаций США был бы не столь масштабным и одновременно не столь ликвидным, каким он является сегодня, зарубежные держатели могли бы оказывать на него большее влияние. Но этого не происходит: то, что продает здесь один держатель, охотно и быстро купит другой. В этом также -залог безопасности рынка.

Если бы эти облигации вновь вернулись туда, откуда были выведены, так же неожиданно, как исчезли, это тоже вызвало бы определенный шок на рынке.

Могут ли держатели американских облигаций – по истечении срока обращения — предъявить их к погашению не долларами, а, скажем, золотом или некими другими активами?

Роберт Браска:
— Американские гособлигации номинированы в долларах и оплачены они могут быть, соответственно, тоже только в долларах — а не золотом, платиной или, скажем, апельсинами.
Доллар – мировая резервная валюта, и потому многие страны сами заинтересованы в том, чтобы инвестировать собственные валютные резервы в гособлигации США.
Это, свою очередь, расширяет возможности действий американских финансовых властей в форс-мажорной ситуации – например, блокирования американских активов какой-либо страны, ибо ее удельный вес в общем объеме государственного долга США, как правило, невелик. И доверия к финансовым властям США со стороны других зарубежных держателей их госдолга это не подрывает…
Может ли Центральный банк Соединенных Штатов осуществить схожий с нынешним, «мартовским» маневр в отношении, скажем, китайских или российских государственных облигаций? Теоретически, да. Однако Министерство финансов США в гособлигации других стран не инвестирует.
Правда, в конце 70-ых годов прошлого века был случай, когда Минфин США — в порядке демонстрации намерения не допустить падения курса доллара — выпустил облигации, номинированные в немецких марках. Они получили название “картер-облигации” — по имени тогдашнего президента США Джимми Картера…

Неповышение потолка госдолга США грозит катастрофическими последствиями, предупредила Йеллен | 24.06.21

Неповышение потолка государственного долга США грозит потенциальным дефолтом и катастрофическими последствиями для американской экономики. С таким предупреждением выступила в среду министр финансов США Джанет Йеллен на слушаниях в комитете по ассигнованиям Сената Конгресса США.

На данный момент потолок госдолга заморожен сроком до 31 июля.

Если законодатели до начала августа не примут решение о повышении или продлении приостановки госдолга, то, по словам главы ведомства, ситуация «будет иметь абсолютно катастрофические экономические последствия». В случае проблем с повышением госдолга Минфин будет вынужден принять «чрезвычайные меры», чтобы не допустить дефолта. «Дефолт по государственному долгу должен считаться немыслимым», — подчеркнула министр.

«Я считаю, что это усилит финансовый кризис, поставит под угрозу рабочие места и сбережения американцев, и это в то время, когда мы все еще восстанавливаемся после пандемии ковида», — указала Йеллен, говоря о дефолте по госдолгу. Она призвала Конгресс «принять меры по повышению потолка задолженности как можно скорее». «Мы не можем мириться с любой возможностью дефолта по государственному долгу, и в этом есть большая неопределенность. Вполне возможно, что мы можем достичь этой точки», — добавила министр. «Я бы настоятельно рекомендовала принять срочные меры по повышению потолка госдолга или его приостановке», — отметила Йеллен.

Ранее республиканцы заявили, что не поддержат повышение потолка госдолга, если президент США Джо Байден и демократы не согласятся сократить расходы, либо принять другие меры по сокращению долга.

Нынешние долговые проблемы США — наследие острого финансово-экономического кризиса 2007-2008 годов. С тех пор стране несколько раз приходилось повышать потолок госдолга, и каждый раз по этому поводу разгораются политические баталии между демократами и республиканцами. В 2019 году Конгресс приостановил лимит заимствований, или потолок долга, до 31 июля 2021 года. Эксперты предупреждают, что потенциальный дефолт может спровоцировать мировой финансовый кризис, учитывая, что большая часть мировой торговли опирается на американский доллар.

Информационное агентство России ТАСС

Объявят ли США технический дефолт

До «судного дня» 2 августа, когда в США теоретически может наступить технический дефолт по гособлигациям, осталось всего ничего. Рейтинговые агентства активизировались: Moody`s, например, предложило Америке перестроить всю систему определения максимального размера госдолга.

Насколько на самом деле велик риск финансового катаклизма?

Решения о заимствованиях принимаются США в особом порядке — не в рамках обычного бюджетного процесса на год, два или три (как в большинстве стран мира), а отдельно. Связано это с особыми почтением всех американских ветвей власти к «власти кошелька», имеющейся у Конгресса — до 1917 года каждый новый выпуск облигаций одобрялся законодателями по отдельности, как в средневековых городах Италии и Германии. С ростом экономики и размеров госдолга практика изменилась. Во время Первой мировой войны было решено устанавливать предельный размер американского госдолга, а конкретные параметры выпусков оставить на усмотрение профильных ведомств. Поэтому увеличение потолка госдолга всегда сопровождалось шоу и боданием законодателей с Казначейством. Но никогда еще шоу не доходило до того, чтобы Минфину пришлось запугивать законодателей: дескать, достижение потолка госдолга не позволит проводить регулярные платежи (так как невозможно установить приоритет инвестора перед пенсионером, то платить надо или всем, или никому).

Вообще история американского госдолга (самого большого в мире по объему, но не на душу населения) достаточна занятна. До середины XX века американский федеральный бюджет был, как правило, профицитным — за исключением периодов войн, когда военные расходы возрастали на порядок (например, с 1,5% в начале Первой мировой войны до 14,5% в 1917 году). Способность быстро поднимать на рынке огромные ресурсы и использовать их для милитаризации страны и помощи союзникам играла очень большую роль во время Второй мировой войны (долг с 40% ВВП в 1940 году вырос до 120% в 1946-м). С середины 1960-х годов на фоне роста социальных обязательств и высоких военных расходов, связанных с холодной войной, номинальный размер госдолга начал нарастать, но за счет инфляции и быстрого роста экономики в процентах к ВВП он упал до 34% в 1980 году. В следующие 13 лет долг вырос до 66% ВВП. Экономическая политика администрации Буша-старшего  предусматривала существенное снижение налогов и весьма слабое ограничение госрасходов. Хотя сам долг достиг своего максимума в 1993 году, расходы на его обслуживание были на пике в 1991 году — и для федерального долга (3,24% ВВП), и для всех видов госдолга, включая штатные и муниципальные (4,12% ВВП).

Демократический президент Клинтон оказался более жестким в финансовом плане руководителем. Именно при нем (и при оппозиционном ему республиканском Конгрессе) удалось проведение жесткой финансовой политики, возвращение к профициту бюджета через рост налогов и экономики. Клинтон, Гринспен и клинтоновские  министры финансов делали все, чтобы снизить ставки и обеспечить бесперебойное и дешевое рефинансирование долга. Как сказал ключевой политтехнолог администрации Клинтона, «Я думал что после смерти я хотел бы переродиться в Папу Римского, супербейсболиста или президента США. Но теперь я хочу быть рынком гособлигаций. Он может подчинить себе всех».

К 2001 году размер долга упал до 56% ВВП (—10 п. п. за восемь лет), а расходы на его обслуживание снизились до 1,37% в 2003 году — то есть более чем вдвое за 12 лет. Несмотря на рост госдолга во время правления Буша-младшего (до 70% ВВП за счет снижения налогов и роста военных и социальных расходов) и Обамы (до 94% ВВП — в основном за счет стимулирующих программ для экономики), стоимость обслуживания долга до сих пор не превышает 1,5% ВВП. (Подробную статистику по американскому госдолгу см. здесь.) Способствовало этому многое (роль доллара как резервной валюты, избыток капитала в Азии, «бегство к качеству»), но факт остается фактом: положение США с точки зрения обслуживания долга не является катастрофическим. Стоимость достаточно низкая и относительно ВВП, и относительно налоговых поступлений американского бюджета.

Реклама на Forbes

Поэтому разговоры про финансовую и долговую катастрофу и фундаментальные причины для дефолта — не более чем очередное шоу. Долгосрочные прогнозы дефицита и долга дело вообще крайне неточное — вспомним, что в начале 2000-х конгрессмены радостно делили $1,5 трлн совокупного профицита, ожидавшегося до 2011 года, и отменяли выпуск 30-летних облигаций за ненадобностью. Нельзя отрицать потенциал роста внебюджетных расходов (например, по распределительной пенсионной системе, которые финансируются и считаются отдельно, или плохо поддающиеся контролю расходы на медицинское обслуживание). Но на фоне большинства стран в США хорошая демография, довольно низкая налоговая нагрузка на экономику, относительно небольшие расходы на обслуживание госдолга.

Самый главный вопрос — политическая воля для недопущения дальнейшего раздувания долга. Точнее, расходов на его обслуживание. К техническому вопросу о предельном размере госдолга это имеет слабое отношение. Собственно говоря, это самый главный вопрос для инвесторов — если у послевоенных президентов и Клинтона получилось взять долг под контроль, то ничто не мешает сделать это и сейчас. Например, закон Гремма — Рудмана, действовавший с 1990-го по 2002 год, требовал компенсировать рост расходных статей бюджета за счет доходных, однако его не продлили, после чего склонность законодателей раздувать расходы и снижать налоги заметно выросла. И ожидаемое решение об увеличении потолка госдолга будет только частью более крупного пакета по наведению бюджетной дисциплины.

Впрочем, возможно, какие-то новации ждут и механизм управления госдолгом. Например, советчики из рейтингового агентства Moody’s в понедельник предложили американской администрации изменить систему определения лимита госдолга и включить ее в бюджетный процесс, как в большинстве стран. Примеры успеха этой идеи, мягко скажем, сомнительны: опыт еврозоны, для вступления в которую предельный уровень госдолга был ограничен 60% ВВП, а дефицит бюджета — 3% ВВП, в настоящее время выглядит глумлением над сирыми и убогими.  Даже у финансово крепких стран ЕС долг и дефицит выше, а то, как Греция попала в еврозону, достойно описания в добротном плутовском романе. Собственно, и без советчиков из рейтинговых агентств, на которых в последние годы не оттоптался только ленивый, в Конгрессе и Белом доме обсуждают возможность совмещения лучших зарубежных примеров со специфической американской политической системой.

Основной идеей является правка Конституции с целью обеспечения минимального дефицита бюджета, введение «фискального правила», в соответствии с которым текущие расходы лишь в исключительных случаях должны покрываться заимствованиями, а в идеале бюджет должен быть сбалансированным. Подобная практика взята на вооружение в Чили и Швейцарии, а российский Бюджетный кодекс требует даже большего. Есть и более жесткие «автоматические» механизмы контроля за размером долга — как в Польше, где долг не может быть более 60% к ВВП, а при достижении 55% бюджета производится принудительный секвестр. Строго говоря, в американских штатах применяются самые разнообразные механизмы ограничения госдолга — только работают они не очень хорошо. Поэтому лучше всего дать американским законодателям самим выработать механизмы фискальной политики, соответствующие времени и роли США как главного резервного центра мира. А советов лучше не давать: как было написано в любимой Швейком пивной «У Чаши» — «Не лезь, советчик, к игрокам, не то получишь по зубам».

Возможен ли дефолт США и Китая? — Реальное время

Фото: AFP

По мере того как слабеет доллар на мировых рынках, мы в очередной раз слышим прогнозы о скором крахе финансовой системы США — крупнейшей экономики мира. Вторая экономика в лице Китая решает свои проблемы — необходимость замедлить темпы кредитования и ускорить рост благосостояния населения. Обе экономики роднит одна характеристика — наращивание долгов, которые составляют порядка 30 триллионов долларов у каждой. Госдолг по отношению к размеру ВВП у США находится на уровне 108%, Китай же демонстрирует показатель в 66,8%. Пандемийный год заставил открыть кошельки еще больше, поддержка экономик происходила за счет новых заимствований. Колумнист «Реального времени», экономист с многолетним банковским стажем Артур Сафиулин предлагает разобраться, насколько оправданы пессимистичные прогнозы.

Китай пытается усидеть на двух стульях

Впервые за все время Китай столкнулся с феноменальным ростом совокупного долга страны — государственного и корпоративного. Посудите сами: в 3-м квартале 2020 года размер совокупного долга к размеру ВВП составил 290% (около 40 трлн долларов). Существенную часть составляют корпоративные долги, которые образовались из-за облегчения правительством условий получения «пандемийных» (льготных) кредитов компаниями. Теперь, осознав риски, китайское правительство судорожно пытается охладить перегретый рынок кредитования (сократить рост кредитования с 13,3% в 2020 году до 10—10,5% в 2021 году), ужесточая правила, но не повышая ключевую ставку, так как эта мера помешает выполнению плана правительства по удвоению дохода на душу населения к 2035 году. Как мы понимаем, у этих двух мер диаметрально противоположные векторы, и Китай, по сути, пытается усидеть на двух стульях.

Но, как отмечают многие эксперты, китайская экономика пострадала меньше из-за пандемии. Это гораздо более ориентированная на промышленное производство экономика, нежели США, где балом правит сфера услуг, спрос на которые гораздо более волатилен. Расходы Китая на восстановление экономики не оказались феноменально высокими, как в США. В частности, дефицит бюджета вырос всего на 0,9% в 2020 году и составил 3,7% ВВП. По сути, это возврат к показателям 2016—2017 годов, причем в 2018 году дефицит был еще выше — 4,2%.

Расходы Китая на восстановление экономики не оказались феноменально высокими, как в США. Фото: Медиакорпорация Китая / rg.ru

Проблемы корпоративных долгов в Китае не решаются за счет государственных денег. Это правило, которое неукоснительно выполняется даже в случае государственных компаний. Как следствие, возможные дефолты компаний не окажут влияния на размер госдолга страны. Китай не будет наращивать свои долги больше, чем это уже произошло за последние три года, и сконцентрируется на ускорении темпов роста экономики, о чем явно свидетельствует неповышение ключевой ставки с апреля 2020 года и даже возможное понижение к концу 2021 года для поддержания малого и среднего бизнеса.

Поэтому риск финансового кризиса, похожего по своим масштабам на 2008 год, вполне себе реален. Посудите сами: в ближайшие два года китайским компаниям предстоит погасить или рефинансировать долги на сумму в 2,14 трлн долларов, это уже на 60% больше, чем в последние два года. Инвесторы, всегда уверенные в том, что государственные компании будут спасены в любом случае, теперь, столкнувшись с просрочками выплат по облигациям, начали распродажу бумаг. По всем ощущениям грядет кредитный кризис. Яркий пример — конгломерат, принадлежащий правительству: являясь одним из самых успешных китайских эмитентов, он не смог продать ни одной долларовой облигации за 17 месяцев (по состоянию на июль 2021 года). В отсутствие господдержки правило «слишком большой, чтобы обанкротиться» в Китае похоже больше не действует. Правительство объясняет такой подход необходимостью воспитания корпоративной дисциплины и трансформацией национального кредитного рынка размером 17 трлн долларов. Не удивлюсь, если у них это получится и кризис удастся избежать: эта страна давно работает с большими цифрами и проектами.

В октябре власти США могут объявить дефолт

США живут в совершенно другой ситуации, но с еще большим размером долга как в абсолютном выражении, так и в соотношении к размеру ВВП. Примерно каждые два года Конгресс одобряет так называемое соглашение о приостановке лимита госдолга: по сути, это позволяет наращивать заимствования без всяких ограничений. Текущее соглашение закончилось 31 июля 2021 года, и на момент его завершения размер долга составлял 22 трлн долларов. Чуть менее месяц спустя цифра уже составляет 28,5 трлн долларов.

Если Конгресс вновь не разрешит делать заимствования, то формально в октябре власти США могут объявить дефолт. Это будет катастрофическим событием для мировой финансово-экономической системы в целом, и поэтому не стоит ожидать такого развития событий. Для информации: Конгресс поднимал потолок госдолга 80 раз за последние 70 лет. Так что США продолжат наращивание государственных расходов на триллионы долларов через казначейские облигации для поддержки пандемийной экономики.

Примерно каждые два года Конгресс одобряет так называемое соглашение о приостановке лимита госдолга. Фото pixabay.com

Дефицит бюджета вырос до 14,9% ВВП в 2020 году. Для сравнения: в 2019 году этот показатель составлял 4,6%. При этом соотношение госдолга к ВВП достигло 108%. Ситуацию спасает то, что динамика роста долга не столь быстрая, как в Китае. С 2016 по 2020 года показатель вырос с 105,3% до 107,6%, причем показатель 2020 года наблюдался на фоне падения ВВП при резком увеличении заимствований для поддержки экономики. С учетом качественного роста ВВП в 2021-м (только второй квартал показал рост в 6,5%) соотношение может снизиться.

Еще одним способом проверки способности государства привлекать и отдавать дешево является сравнение доходности 10-летних казначейских облигаций с показателем инфляции. В частности, доходность облигаций США сейчас составляет 1,3% (на пике тревожного 2020 года доходила до 1,9%), а инфляция — 5,4%. Простыми словами: казначейство привлекает под 1,3% годовых, а отдает их обесценившимися на 5,4% в год. По сути, государство остается даже в прибыли — ему приносят деньги с просьбой взять в долг. Парадоксальная ситуация. Стоит напомнить, что такая ставка по облигациям связана с очень низкой ключевой ставкой 0,25%, которая сохранится на таком уровне до 2023 года. Праздник дешевых заимствований продолжается, и конца ему не видно, судя по всему. Хорошо быть страной-эмитентом основной мировой расчетной валюты, когда ты можешь себе позволить повышать уровень долга без опасности дефолтов.

В заключении хотелось бы отметить, что одинаковые по размеру долга первая и вторая экономики мира имеют очень разные ситуации по своей сути. Китай озабочен корпоративным долгом и не намерен спасать свои конгломераты, а это грозит потенциальным кризисом на финансовых рынках. С другой стороны, если вспыхнет пожар корпоративных дефолтов и будет необходимо залить его деньгами, Китай без особых проблем нарастит свой госдолг, благо его ВВП растет, соотношение совокупного долга к ВПП не критично (особенно в сравнении с США). Как уже было сказано выше, китайское правительство вознамерилось навести порядок на своих финансовых рынках. Будет интересно понаблюдать за развитием событий.

Будучи эмитентом мировой расчетной валюты, американское правительство с удовольствием выпустит новые облигации для покрытия бюджетного дефицита. Фото inbusiness.kz

США же гуляют на заемные по полной программе, причем много лет, и конца этому не видно и не будет. Будучи эмитентом мировой расчетной валюты, американское правительство с удовольствием выпустит новые облигации для покрытия бюджетного дефицита, а весь мир принесет свои потом и кровью заработанные средства, попутно поменяв их в доллары (таким образом, поддержав доллар еще и как валюту), с просьбой взять их в работу под 1,3% годовых и с благодарностью получить их обратно через год при долларовой инфляции в 5,4%. Шикарный бизнес, согласитесь?!

Артур Сафиулин

Справка

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции «Реального времени».

ЭкономикаФинансыБюджетБанкиИнвестиции

Главный продукт США — ДОЛЛАР. Как все выглядит на самом деле.

В последние дни всплыла информация о том, что США манипулируют статистикой по росту ВВП, начиная с 2011 года по сегодняшнее время. Это, наконец, подвигло меня написать статью. Итак пристегнулись, приступим.

Официальные данные по статистике следующие:

2011 год +1,6%

2012 год +2,3%

2013 год +2,2%

2014 год +1,4%

Согласно опубликованной информации данные по росту ВВП США были сфабрикованы в сторону роста в среднем по одному проценту в год, но это как Вы понимаете только то, что удалось доказать.

США манипулируют статистикой по ВВП http://www.vestifinance.ru/articles/48974

Таким образом список реального роста представим уже с другими цифрами:

2011 год +0,6%

2012 год +1,3%

2013 год +1,2%

2014 год +0,4%

В 2010 году ВВП США составлял 14964,4 млрд. дол. http://www.be5.biz/makroekonomika/gdp/gdp_usa.html

По сфабрикованным данным ВВП США в 2014 году составил 16768 млрд. дол.

По данным уточненным, рассчитаем, что ВВП США в 2014 году составил около 15494 млрд. дол.

Таким образом, данные по ВВП завышены на 8,2%.

Государственный долг (ГД) США не изменился, что странно, естественно, в большую сторону и составляет всего 18141 млрд. дол. https://ru.wikipedia.org/wiki/Государственный_долг_США

То есть, государственный долг США составляет уже не 107% ВВП, а 117% ВВП, что в принципе суть, да дело, не меняет. Перейдем к более интересным данным, а именно при сравнении внешнего долга США и России, почему то, всегда сравнивают совокупный внешний долг РФ с государственным долгом США. Данное поведение не совсем корректно и всегда меня возмущало. А давайте возьмем и упомянем о совокупном долге США.

Итак, госдолг США, как упоминалось ранее, составляет 18141 млрд. дол., корпоративный долг (КД) США составляет по разным данным около 50 трлн. дол. http://tokadoka.com/novosti/knov/usadolg.html

Итого долг США составляет порядка 68 трлн. долларов.

Но эти данные, как и следовало ожидать, покрыты мраком и охраняются различными спецслужбами США, потому смело можно умножать на 2, но мы не будем, воспользуемся тем, что есть, ведь дальше хуже.

Теперь перейдем от долга США, к собственно доллару.

По данным американских же рейтинговых агентств, которым естественно принято «доверять», количество финансовых активов, которые находятся на руках физлиц (ФАФЛ) составляет всего лишь 135,5 трлн.дол.

http://www.unian.net/world/794349-ekspertyi-poschitali-skolko-deneg-na-zemle-nahoditsya-v-chastnyih-rukah-doklad.html

О средствах находящихся на счетах юрлиц и государств, ничего не говорится, а жаль. Также можно считать, что эти деньги, могут быть в числе внешнего долга США и частично я уверен, это так и есть. Но мы тоже не будем этого делать, так как понимаем, что это не совсем так, ведь как я уже писал, нет и упоминания о юрлицах и государствах.

Итак что мы имеем ГД+КД+ФАФЛ=203,5 трлн.дол.

Много это или мало решать каждому за себя, но в том, что число занижено лично я не сомневаюсь.

Что мы имеем дальше, статистика по инфляции в США, по годам:

https://ru.wikipedia.org/wiki/Инфляция_в_США

2011 год 2,96%

2012 год 1,74%

2013 год 1,5%

2014 год 0,76%

Таким образом, совокупная инфляция в США составила 6,96% за 4 года, а средняя инфляция составила 1,74%. Это значит, что те выпущенные доллары, которые распространены по миру и потраченные американским правительством обесцениваются каждый год на 1,74%. Что это значит? Это значит, что 4 года назад вы могли купить вещь за 100 дол., а сегодня вы можете её купить уже за 106,96 долларов. Эти 6,96 долларов вы подарили правительству США за возможность использовать доллар в качестве денежной единицы. Но 6,96 долларов не такая уж и большая сумма, а теперь мы приложим эти данные по инфляции к той сумасшедшей цифре 203,5 трлн. дол.

Итак 203,5*0,0174=3,54 трлн. долларов. Эта та цифра, причем явно не полная, которую за последние 4 года Мир ежегодно платит США за возможность использовать доллар в качестве расчетной валюты. Это примерно 23% ВВП США, теперь понятно почему США потребляют 40% товаров произведенных в мире.

За 4 года 203,5*0,0696=14,16 трлн. долларов США. Это практически равно годовому ВВП США.

При всем при этом США умудряются увеличивать задолженность перед остальным миром на 1-1,5 трлн.дол. в год.

Итак, итоги:

1. Самый понятный, США доит весь мир и готова убивать всех, кто покусится на их священную корову.

2. События в еврозоне играет на руку США, т.к. обесценивается Евро, больше народа начинает хранить сбережения в долларах.

3. Создание так называемого, банка АБИИ (Азиатский Банк Инфраструктурных инвестиций) подразумевает возможность вложения в него сотен и сотен млрд. недолларов, т.е доллар будет не нужен, он вернется в США и платить им за использования доллара не будут.

4. США жизненно заинтересованно в росте мирового ВВП, так как это позволяет насыщать Мир долларами, и самое главное, чтобы этот рост был выше инфляции в США и создавался дефицит долларов.

5. Самый страшный для США итог, взгляните в начало статьи и Вы увидите, что средний рост ВВП в США в 2 раза меньше инфляции, а это означает, что никакого роста нет вообще, экономика в стагнации, причем в длительной, но об этом в западной прессе тоже не очень распространяются.

Писать еще можно очень и очень много, но все таки на этом я закончу, надеюсь, что 2 часа моей работы кто-нибудь оценит.

З. Ы. если будет желание, напишу статью по нефть в США, там очень и очень все интересно, и совершенно не совпадает с информацией, доносимой из СМИ, а еще много интересного про Грецию и Китай.

http://cont.ws/post/106402

Дефолт США – ждать осталось недолго?

США печатают деньги уже не вагонами, а целыми товарными составами. Долго ли нам осталось ждать всеамериканского коллапса?

Доллар скоро рухнет! Государственный долг Соединенных Штатов превысил 100% от размера ВВП страны! Облигации США ненадежны и страна вот-вот объявит по ним дефолт! Доллар скоро потеряет статус мировой резервной валюты!

Думаю, все слышали или читали в последнее время подобные прогнозы. Насколько эти броские заголовки соответствуют действительности? Может, уже пора бежать менять легковесные доллары преддефолтной Америки на полноценные российские рубли?

Сразу скажу – некоторые основания для беспокойства на самом деле есть. Размер государственного долга Соединенных Штатов и дефицит бюджета активно растут. За последние 20 лет госдолг США вырос до $26 трлн. или с 60% до 105% от ВВП страны. Процентные расходы на обслуживание госдолга составляют около 10% от всех расходов американского бюджета. В нынешний кризис Соединенные Штаты запустили печатный станок на полную мощность, с начала года напечатав невероятную для любого человека сумму $2,8 трлн. И, похоже, это еще далеко не предел. Ведь программа антикризисной помощи американской экономике еще далека от завершения.

На приведенные выше цифры любят ссылаться многие – от серьезных аналитиков до несерьезных пропагандистов. Какие же есть пути для снижения госдолга Соединенных Штатов? И нужно ли на самом деле американцам решать эту проблему, а финансистам и инвесторам остального мира – беспокоиться о ней?

Навскидку можно назвать несколько возможных источников погашения госдолга страны. Это повышение налогов, сокращение государственных расходов или обесценение госдолга за счет инфляции. Причем первые два способа в сегодняшних условиях вряд ли возможны, так как окажут серьезное негативное воздействие на экономику страны. А вот третий способ – постепенное обесценение госдолга при низких ставках заимствования за счет инфляции, похоже, уже успешно используется.

Сегодня реальная доходность коротких облигаций США со сроками погашения до 5 лет уже несколько лет ниже 2% инфляции. Даже по длинным облигациям доходность в 2020 году снизилась до сопоставимых с инфляцией величин. Низкие ставки приводят к вполне посильным объемам платежей по таким долгам. Например, в 2019 году США заплатили $570 млрд. процентов по госдолгу, а средняя ставка составила 2,5% годовых. После снижения Федеральной резервной системой ключевой ставки в 2020 году расходы на обслуживание долга в 2020 году будут еще ниже, и составят по предварительным прогнозам агентства Fitch менее 1,7% годовых. Уже сейчас правительство США имеет возможность брать в долг на срок 10 лет под 0,6% годовых – необычайно низкую ставку даже для одной из ведущих экономик мира.

Получается, что при очень низких процентных ставках и снижающихся расходах на обслуживание долга размер самого долга может быть гораздо больше, чем экономистами считалось допустимым еще 25-30 лет назад. А когда нынешний экономический кризис будет пройден, и рост американской экономики выйдет на 2%-2,5% в год, процентные ставки будут, возможно, заметно ниже темпов роста экономики. И отношение размера государственного долга к ВВП таким образом будет снижаться даже без всяких дополнительных усилий со стороны американских властей.

Причем о дефолте Соединенных Штатов при любом сценарии речь вообще не идет. Секрет прост – США занимают деньги только в своей валюте. Об этом говорил еще бывший председатель ФРС Алан Гринспен: «Соединенные Штаты могут выплатить любой долг, потому что мы всегда можем напечатать деньги чтобы сделать это».

Конечно, в реальности при таком единомоментном способе погашения долга возникает проблема высокой инфляции. Но все дело в том, что никто в Штатах и не собирается гасить таким образом весь свой долг. Более того – очень похоже, что проблема размера долга стран, чья валюта является мировой и используется в мировых расчетах, сегодня не слишком актуальна. Напомню, что доля доллара США в валютных резервах центробанков мира составляет 62%, доллар участвует в 88% сделок по торговле валютой, 40% сделок в мире заключается в долларах. Долговые обязательства США важны для глобального финансового рынка. Их используют частные компании и иностранные государства как способ надежного хранения капитала. Причем покупатели бумаг нуждаются в этих инструментах почти так же сильно, как и выпускающие их Соединенные Штаты.

Если же какая-то из стран – держателей американских облигаций внезапно пожелает полностью от них избавиться, то ей придется или ждать сроков их погашения, или продать свои облигации на открытом рынке. Одномоментная продажа большого объема бумаг вызовет обвал цен на них. И другие держатели долга просто скупят облигации по более низкой цене, существенно повысив доходность своих инвестиционных портфелей.

Реально существующие сегодня проблемы с огромным удовольствием раздувают разного рода нелюбители Соединенных Штатов. Конечно, при этом забывая упомянуть о том, что схожие проблемы есть сегодня в большинстве стран первого мира. Альтернатива работе печатных станков центробанков в нынешний кризис – массовые распродажи акций и облигаций и сильное падение фондовых рынков.

Причем максимальное падение показали бы даже не рынки стран первого мира, а рынки развивающихся стран. Проблемы которых – и экономические, и политические, на самом деле серьезнее, чем в развитых странах, причем очень часто – в разы. Отличный пример – Аргентина, с завидным постоянством объявляющая дефолт по своим долгам. Впрочем, и Россия всего за 29 лет ее новейшей истории тоже уже объявляла дефолт в 1998 году. Напомню, что США за все 230 лет существования государственных облигаций дефолт по ним не объявляли ни разу.

Финансовые системы ведущих стран мира в последние годы серьезно меняются. Возможно, мы никогда не увидим полное погашение государственного долга Соединенных Штатов и ряда других стран. Скорее всего, даже мыслей о том, чтобы уменьшить размер государственного внешнего долга, например, на 50%, у финансовых властей этих стран возникать не будет. Долги будут просто добросовестно обслуживаться. При этом инфляция будет оставаться достаточно низкой. Например, прогноз по инфляции США на 2020-2022 годы от агентства Fitch – менее 1%. Все это будет происходить на фоне очень низких, а в ряде стран даже отрицательных процентных ставок. Эти сложные феномены экономистам еще только предстоит изучить и осмыслить.

Конечно, при должном усердии властей страны любая валюта и любые ценные бумаги могут стать мусорными. Хороший и близкий россиянам пример – российские ГКО в 1998 году, а более далекий – облигации Российской империи, по которым в 1918 году отказались платить большевики. Но в отношении облигаций США этот момент сегодня можно представить себе разве что в весьма отдаленном будущем.

• Владислав Лейбов
• Finversia.ru

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Связаться с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Визуализация долга федерального правительства | Лаборатория данных казначейства США

Как мы получили федеральный долг в размере 26,95 триллиона долларов? Когда у правительства США есть дефицит, большая часть расходов на дефицит покрывается за счет нового долга правительства. Это похоже на то, что человек использует свою кредитную карту для покупки (а не наличные, чек или дебетовую карту) и не выплачивает полный баланс кредитной карты каждый месяц. С годами, если федеральное правительство испытывает больше дефицита, чем профицита, федеральный долг растет.

26 950 точек x 1 миллиард долларов = 26,95 триллиона долларов

Как соотносится государственный долг с дефицитом и размером экономики?

Дефицит Экономика

Ежегодное изменение федерального долга в значительной степени зависит от дефицита или профицита в этом году. Когда доходов недостаточно для оплаты расходов, правительство занимает деньги, чтобы компенсировать разницу. Когда в конкретном году имеется избыточный доход, большая часть этих средств используется для погашения федерального долга.

Сравнивая общий федеральный долг с валовым внутренним продуктом (ВВП), мы можем наблюдать способность правительства использовать имеющиеся ресурсы для финансирования долга так же, как вы и ваша семья управляете своими финансами, чтобы гарантировать, что ваши ежемесячные платежи ваша ипотека, автокредиты и кредитные карты могут быть сделаны.

Ежегодное изменение федерального долга в значительной степени зависит от дефицита или профицита в этом году. Когда доходов недостаточно для оплаты расходов, правительство занимает деньги, чтобы компенсировать разницу.Когда в конкретном году имеется избыточный доход, большая часть этих средств используется для погашения федерального долга.

Сравнивая общий федеральный долг с валовым внутренним продуктом (ВВП), мы можем наблюдать способность правительства использовать имеющиеся ресурсы для финансирования долга так же, как вы и ваша семья управляете своими финансами, чтобы гарантировать, что ваши ежемесячные платежи ваша ипотека, автокредиты и кредитные карты могут быть сделаны.

Как мы получили федеральный долг в размере 26,95 триллиона долларов? Когда U.У правительства S. есть дефицит, большая часть дефицитных расходов покрывается за счет нового долга правительства. Это похоже на то, что человек использует свою кредитную карту для покупки (а не наличные, чек или дебетовую карту) и не выплачивает полный баланс кредитной карты каждый месяц. С годами, если федеральное правительство испытывает больше дефицита, чем профицита, федеральный долг растет.

Большая часть долга федерального правительства принадлежит федеральным целевым фондам и внутренним инвесторам в Соединенных Штатах.Иностранные инвесторы, в том числе правительства других стран, также владеют частью долга.

Когда вы здесь закончите, мы рекомендуем вам изучить тенденции в федеральном долге с 2000 года.

Изучить

Сколько составляет 26,95 триллиона долларов федерального долга? Если взять оценку населения США в 2020 году в 330,3 миллиона человек (Бюро переписи населения США), то 26,95 триллиона долларов будут эквивалентны более чем 82000 долларов на каждого человека в США

Долг США и его влияние на экономику

U.S. Долг — это сумма всей непогашенной задолженности федерального правительства. 1 марта 2021 года он впервые превысил 28 трлн долларов. Министерство финансов США отслеживает текущий общий непогашенный государственный долг, и эта цифра меняется ежедневно. Долговые часы в Нью-Йорке также отслеживают это.

Около двух третей долга принадлежит населению. Правительство обязано этим покупателям казначейских облигаций США, в том числе физическим лицам, компаниям и иностранным правительствам.

Оставшаяся треть — это внутригосударственный долг.Казначейство имеет задолженность перед различными департаментами, которые хранят ценные бумаги на государственных счетах. Самый большой владелец — Социальное обеспечение.

Эти ценные бумаги на государственных счетах имеют излишки в течение многих лет, и федеральное правительство использует эти излишки для оплаты других ведомств. Они наступят по мере того, как люди, родившиеся с 1946 по 1964 год, выйдут на пенсию в течение следующих двух десятилетий. Поскольку социальное страхование и трастовые фонды являются крупнейшими собственниками, ответ на вопрос, кому принадлежит долг США, — это, по сути, пенсионные деньги каждого.

Почему долг США имеет значение

Государственный долг больше, чем то, что Америка производит за год. Такое высокое отношение долга к валовому внутреннему продукту (ВВП) говорит инвесторам о том, что у страны могут возникнуть проблемы с выплатой кредитов. Это новое и тревожное событие для США. В 1988 году долг составлял только половину объема производства Америки.

Ключевые выводы

• Долг США — это совокупное федеральное финансовое обязательство перед государственными и внутриправительственными ведомствами.
• Social Security — один из крупнейших держателей долгов США.
• Долг США настолько велик, потому что Конгресс продолжает как дефицитные расходы, так и снижение налогов.
• Если не будут предприняты шаги, способность США выплатить свой долг окажется под вопросом, что повлияет на мировую экономику.

Как долг США стал таким большим

На диаграмме ниже показаны основные вехи долга США с 1989 по 2021 год. За это время он увеличился более чем на 800%.В марте 2021 года госдолг превысил 28 триллионов долларов. Эта цифра включает как государственный долг, так и внутригосударственный долг.

Существует несколько существенных причин размера государственного долга.

Дефицит федерального бюджета

Государственный долг — это накопление дефицита федерального бюджета. Каждая новая программа расходов и снижение налогов увеличивают задолженность. Это проявляется в бюджетном дефиците президента.

Самый большой дефицит достается президенту Обаме.Он добавил к долгу 8,3 триллиона долларов, что на 70% больше. Это связано с пакетом стимулов, принятым в рамках Закона о восстановлении и реинвестировании Америки (ARRA), который остановил финансовый кризис 2008 года. Он также включил снижение налогов и увеличение военных расходов.

Хотя при Обаме госдолг рос больше всего в долларовом выражении, это был не самый большой процентный рост. Эта честь принадлежит Франклину Д. Рузвельту. В период с 1933 по 1945 год он добавил всего около 236,1 миллиарда долларов, но это примерно на 1048% больше.Он сделал это, чтобы бороться с Великой депрессией и подготовить США к вступлению во Вторую мировую войну в начале 1940-х годов.

Президент Трамп является вторым по величине плательщиком долга. Он добавил 7,8 триллиона долларов к долгу со времени последнего бюджета Обамы. Это на 39% больше.

Более 2 триллионов долларов долга, добавленного президентом Трампом к общей сумме, были связаны с расходами на стимулирование, чтобы помочь семьям и предприятиям оправиться от пандемии COVID-19. Бюджеты на финансовый год Трампа также увеличили задолженность перед пандемией.

Целевой фонд социального страхования

Каждый президент берет займы из Целевого фонда социального страхования. Фонд получил больше доходов, чем это было необходимо, за счет налогов на заработную плату, полученных от поколения бэби-бумеров.

В идеале эти деньги должны были быть вложены, чтобы они были доступны после выхода на пенсию представителей этого поколения. Вместо этого Фонд был «ссужен» правительству для финансирования возросших расходов. Эта беспроцентная ссуда помогла удержать процентные ставки по казначейским облигациям на низком уровне, что позволило увеличить объем заемного финансирования.Но это должно быть погашено повышением налогов по мере того, как все больше людей выходит на пенсию.

Инвестиции из других стран

Зарубежные страны, такие как Китай и Япония, покупают казначейские облигации для инвестирования своей экспортной выручки, выраженной в долларах США. Они рады ссудить Америке — своему крупнейшему клиенту — чтобы она и дальше покупала их экспорт.

Низкие процентные ставки

Правительство США извлекло выгоду из низких процентных ставок. Он не смог бы сохранить бюджетный дефицит, если бы процентные ставки взлетели до небес, как в Греции.Почему процентные ставки остались низкими? Покупатели казначейских векселей уверены, что у Америки есть экономическая сила, чтобы их вернуть. Во время рецессии зарубежные страны увеличивают свои запасы казначейских облигаций в качестве надежного вложения.

потолок долга

Конгресс устанавливает потолок долга, но часто поднимает его. С 1960 года Конгресс изменял лимит долга США 78 раз, и наверняка еще больше. Президент Дональд Трамп подписал Закон о двухпартийном бюджете на 2019 год, который приостановил ограничение государственного долга до 31 июля 2021 года.В результате предел долга будет таким, какой бы он ни был в этот день.

Как большой долг США влияет на экономику

В краткосрочной перспективе экономика и избиратели выигрывают от дефицитных расходов, потому что они стимулируют экономический рост и стабильность. Федеральное правительство оплачивает оборонное оборудование, здравоохранение, строительство зданий и контракты с частными фирмами, которые затем нанимают новых сотрудников. Затем эти новые сотрудники тратят субсидируемую государством заработную плату на бензин, продукты, новую одежду и многое другое, что способствует росту экономики.Тот же эффект происходит с сотрудниками, которых федеральное правительство нанимает напрямую. В составе компонентов ВВП расходы федерального правительства составляют около 7%.

В долгосрочной перспективе держатели долга могут потребовать более крупных выплат по процентам. Это связано с тем, что отношение долга к ВВП увеличивается, и они хотели бы получить компенсацию за повышенный риск, который они не выплатят.

Снижение спроса на казначейские облигации США может привести к увеличению процентных ставок, а это замедлит экономику.

Снижение спроса на казначейские облигации также оказывает понижательное давление на доллар.Стоимость доллара привязана к стоимости казначейских ценных бумаг. По мере того, как доллар падает, иностранные держатели получают выплаты в валюте, которая стоит меньше. Это еще больше снижает спрос. Многие из этих иностранных держателей с большей вероятностью будут инвестировать в свои страны. В этот момент США должны будут платить более высокие проценты.

Конгресс знает, что долгий кризис не за горами. Менее чем через 20 лет у Целевого фонда социального обеспечения не будет достаточно средств для покрытия пенсионных пособий, обещанных людям, родившимся с 1946 по 1964 год.Это может означать более высокие налоги, если высокий долг США исключает возможность получения дальнейших займов из других стран.

Deep Dive: государственный долг США составляет 100% ВВП. Должны ли кредитные рынки заботиться?

Непартийное бюджетное управление Конгресса недавно выпустило свою публикацию Бюджетно-экономический прогноз: 2021-2031 гг. , в которой подчеркивается, что в течение 2020 года государственный долг США, принадлежащий населению, вырос до 100% ВВП впервые с конца вторая мировая война. Будет ли такой высокий уровень U.S. долг, столь тревожный в начале 2010-х, когда рынки были сосредоточены на суверенных заимствованиях стран Южной Европы, превышающих 100% ВВП, сегодня вызывает беспокойство у управляющих портфелем высококлассных и высокодоходных облигаций США?

Участники рынка с высокой доходностью и инвестиционным рейтингом пока не опасаются государственного долга. Фактически, их единственный страх в прошлом году, казалось, был упустить, поскольку выпуск облигаций в 2020 году побил рекорды по всему спектру рисков.

Но 10 лет назад финансовые рынки сосредоточились на бремени суверенного долга стран Южной Европы. Поскольку Греция, в частности, балансировала на грани дефолта, инвесторы отреагировали на это, давив вниз на фондовые и долговые рынки, включая суверенные бумаги, и снизив курс евро по отношению к доллару США.

Затем в ноябре 2011 года Марио Драги возглавил Европейский центральный банк. Он сразу же снизил процентные ставки, а следующим летом заявил, что сделает все возможное, чтобы сохранить евро.И поверьте, этого будет достаточно ».

Markets поверил ему, в конечном итоге восстановив денежные средства Международного валютного фонда, механизмы финансовой поддержки еврозоны и меры жесткой экономии, а также изменения процентных ставок и настойчивые попытки Драги.

Но страны по сей день продолжают поддерживать высокий уровень долга к ВВП. Государственный долг США составляет более 21 триллиона долларов. Обратите внимание, что цифра в 21 триллион долларов — это «государственный долг», который не включает внутригосударственный долг U.S. государственные целевые фонды, такие как Social Security, на общую сумму около 6 триллионов долларов.

Здесь нечего смотреть?

Несмотря на явную обеспокоенность рынка высокими уровнями суверенного долга к ВВП в 2011 году, восхождение США в Клуб 100% заставило некоторых наблюдателей задуматься, должны ли инвесторы теперь сосредоточить свое внимание на потенциальных последствиях такого высокого уровня долга.

«Сто процентов — это не то, что мы думали», — отвечает Джо ЛаВорна, бывший главный экономист Белого дома и бывший главный экономист по Америке, в компании Natixis, управляющей активами.«Рынкам все равно, потому что ставки такие низкие, а в Европе даже ниже».

По мнению ЛаВоргны, по данным CBO, с 2010 по 2020 год национальный государственный долг США увеличился более чем вдвое — с 9 триллионов долларов до 21 триллиона долларов. Однако за тот же период валовые процентные расходы по этому долгу выросли всего на 26%, с 414 миллиардов долларов до 523 миллиардов долларов. CBO объясняет отставание процентной ставки «исторически низкими процентными ставками».

Просмотр процентных расходов через призму ВВП США подтверждает текущую низкую процентную ставку.В 1970-е годы чистая процентная ставка по государственному долгу составляла не более 1,5% ВВП. К 1985 году эта стоимость выросла до более чем 3% ВВП. Но в 2020 году чистая процентная ставка вернулась к 1,6%. В относительном выражении стоимость государственного долга сегодня составляет половину его стоимости 10 лет назад и не хуже, чем почти полвека назад.

Согласно ЛаВоргне, часть того, что удерживает процентные расходы на уровне 1970-х годов, — это покупка облигаций Федеральной резервной системы в рамках количественного смягчения. Покупки ФРС, как в рамках операций на открытом рынке казначейства, так и через покупку казначейских, ипотечных и других негосударственных облигаций, увеличивают дефицитную стоимость долговых инструментов, тем самым снижая их процентные ставки.

Пит Чеккини, основатель и главный стратег AlphaOmega Advisors LLC и бывший главный глобальный стратег Cantor Fitzgerald, соглашается. Расширяя объяснение, он говорит, что количественное смягчение — это форма «трансформации длительности».

Чеккини говорит, что покупка ФРС в рамках QE создает резервное обязательство на его балансе, в то время как покупка казначейских облигаций создает компенсирующий актив баланса ФРС. Резервы, размещенные в банках-членах, означают, что ФРС фактически заменила облигацию с более длинным сроком погашения самым коротким из доступных безрисковых активов — наличными.Этот процесс создает спрос на казначейские облигации и снижает доходность.

Чеккини считает, что высокая долговая нагрузка правительства США не обязательно вредна. Стратег отмечает, что, хотя существуют риски для количественного смягчения, ФРС может продолжать покупать все облигации, необходимые правительству для финансирования своего долга и дефицита; создание резерва не должно заканчиваться.

На самом деле, по словам Чеккини, это не может закончиться. Он говорит, что успех QE в удержании доходности на сегодняшний день лишил ФРС возможности для маневра.«QE никуда не денется», — решительно говорит он, указывая на то, что последний раз, когда ФРС отступила и позволила увеличиваться более длительным доходам, в конце 2018 года рынок акций упал. Он объясняет, что ФРС необходимо продолжить QE, чтобы монетизировать эмиссию казначейских облигаций, которая необходима для финансирования дефицита. Это, в свою очередь, удерживает ставки и доходность на низком уровне.

Криптонит

Некоторые экономисты, наблюдающие за растущим уровнем государственного долга, давно ожидают, что его сам по себе размер, финансируемый за счет значительного роста денежной массы, вызовет инфляцию.Но пока этого не произошло. На следующей диаграмме, составленной Советом управляющих Федеральной резервной системы, показана денежная масса США с 1980 по 1 февраля 2021 года.

Если, однако, государственный долг каким-то образом послужил катализатором роста инфляции сверх установленного Федеральной резервной системой диапазона «среднего таргетирования инфляции» в 2% с течением времени, то, скорее всего, с этим можно было бы бороться с помощью традиционного оружия: повышения процентных ставок. .Но повсеместно считается, что более высокие процентные ставки являются криптонитом рынков, потенциально обесценивая любой инструмент, у которого нет плавающей ставки.

Покупатель Даниэль Цвирн, специалист по кредитным рынкам и главный инвестиционный директор Arena Investors LP, считает, что государственный долг никоим образом не приведет к росту ставок, хотя он отмечает, что не выражает портфельной позиции.

Цвирн говорит, что в результате сегодняшнего растущего государственного долга и низких ставок может быть, что U.Южная Америка, как и Европа, в конечном итоге может быть очень похожа на Японию, что указывает на уровень долга Японии по отношению к ВВП более 200%. Он отмечает, что, хотя в Японии наблюдается низкая инфляция по сравнению с другими развитыми рынками, она также испытала десятилетия упущенного роста, поскольку ее финансовые проблемы распространились на этот период времени, вместо того, чтобы решать их раньше и более решительно.

Чеккини вторит этим настроениям. «QE финансирует Японию и не убивает их — пока что».

Цвирн ожидает, что ФРС сохранит процентные ставки на низком уровне, вместо того, чтобы позволять им расти перед лицом растущего государственного долга, что, по его мнению, было бы более подходящим действием.«Я не вижу Volcker 2.0», — сказал он, имея в виду политику, применявшуюся главой ФРС времен Картера и Рейгана Полом Волкером.

В конце 1970-х — начале 80-х Волкер увеличил ставку по федеральным фондам до двузначных чисел и использовал ограничения на денежную массу для борьбы с инфляцией. Уильям Пул, бывший президент и главный исполнительный директор Федерального резервного банка Сент-Луиса, говорит, что политика Волкера привела к «не одной, а двум рецессиям, прежде чем цены окончательно стабилизировались».

В то время как Япония вырисовывается как возможный сценарий неудач, согласно февральскому отчету CBO, U.В любом случае госдолг Юго-Восточной Азии может в ближайшее время не достичь японского уровня. CBO прогнозирует, что отношение долга США к ВВП будет составлять от 101% до 107% до 2031 года. Однако CBO также прогнозирует, что, если ничего не изменится, США достигнут 195% к 2050 году.

Марти Фридсон, главный инвестиционный директор Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, десятилетиями наблюдавший за рынком высоких доходностей и постоянный вкладчик в LCD, соглашается с тем, что, по крайней мере, на данный момент, государственный долг не будет иметь прямого влияния на рынки или процентные ставки.Он отмечает, что борьба с инфляцией станет основной причиной повышения ставок ФРС. Но в настоящее время он не видит ничего в ближайшем будущем, что вызовет нечто большее, чем временный всплеск инфляции, который может возникнуть в результате сдерживаемого спроса по мере ослабления ограничений, связанных с пандемией.

Согласно Фридсону, инфляция требует — среди других ускорителей — высокой скорости обращения денег, сильного рынка труда или быстроразвивающейся экономики. Он не видит никого из них.

Скорость денежной массы в США «упала с обрыва», говорит он (на самом деле она ниже, чем когда-либо за последние 60 лет, по данным St.Луи Фед). Фридсон также отмечает, что давление на заработную плату остается ограниченным в глобализированной экономике. Он добавляет, что не видит опасности перегрева экономики США, учитывая, что рабочая сила в США не растет, отчасти из-за старения населения.

Фридсон, однако, предупреждает, что он не говорит, что инфляция никогда не вернется. Фактически, он предполагает, что в какой-то момент это произойдет, но не в ближайшем будущем.

Критическая точка

Хотя сейчас уровень государственного долга США многим кажется безобидным, ЛаВорна считает, что рынки могут достичь переломного момента, когда У.S. Отношение долга к ВВП достаточно велико, чтобы вызывать беспокойство рынков. Он не знает конкретно, что это за точка, только то, что коллективные инвесторы однажды могут поверить, как они это делали в отношении суверенного долга Европы в начале 2010-х годов, что государственный долг вырос слишком высоко.

Фридсон говорит примерно то же самое, отмечая, что «мы не можем останавливаться на достигнутом по поводу [государственного долга] — ему, вероятно, есть какой-то предел», — добавляет это », но на данный момент это не вызывает инфляции или каких-либо проблем.«

И все же кривая доходности становится круче. Спрэд между 2-летними и 30-летними казначейскими облигациями США увеличился со 109 базисных пунктов на 31 июля 2020 года до 152 базисных пунктов 1 января до 203 базисных пунктов на 19 февраля. классический признак роста инфляционных ожиданий.

Статья изменена в 18:05. 17 марта 2021 года, чтобы внести ясность в вопрос о процентных ставках 1970-х годов.

5 фактов о госдолге

(Тимоти А.Clary / AFP / Getty Images)

Лидеры Конгресса и Белый дом недавно договорились о двухлетнем соглашении о расходах, которое повысит лимит государственного долга. Сделка, которая все еще должна быть одобрена Конгрессом в полном составе, увеличит федеральные расходы и приостановит потолок долга до президентских выборов 2020 года.

Поскольку в новостях снова фигурируют федеральные расходы и задолженность, сейчас хорошее время для обновления нашего учебника по государственному долгу США, лимитам долга и процентным выплатам по кредитной линии страны:

1Общий долг федерального правительства составляет 22 доллара.023 трлн на конец июня, согласно ежемесячным расчетам Министерства финансов. Из этой суммы почти 22 триллиона долларов подпадают под установленный законом потолок долга, а неиспользованная долговая нагрузка составляет всего 25 миллионов долларов.

2Государственный долг в настоящее время превышает его валовой внутренний продукт , который оценивается в 21,06 триллиона долларов в первом квартале 2019 года. Долг как доля ВВП рос на протяжении 1980-х и в начале 1990-х годов, затем стабилизировался, а затем резко увеличился во время и после финансового кризиса 2008 года.Общая долговая нагрузка с конца 2012 года почти равнялась или превышала ВВП, чего не было с конца Второй мировой войны.

3Хотя государственный долг США является, пожалуй, наиболее широко используемым классом ценных бумаг в мире, 26,5% долга (около 5,83 триллиона долларов) приходится на другое подразделение самого федерального правительства по состоянию на конец июня. Фактически, единственным крупнейшим кредитором является Социальное обеспечение: в целевых фондах программы пенсионного обеспечения и нетрудоспособности вместе взятых хранится более 2 долларов.9 трлн. Специальных неторгуемых казначейских ценных бумаг, или 13,3% от общего долга. (Доходы от системы социального обеспечения на протяжении многих лет превышали выплаты по пособиям; излишки по закону требовалось инвестировать в казначейские обязательства.) Еще одним крупным держателем является Федеральная резервная система, которая на середину июля в совокупности владела казначейскими облигациями на сумму почти 2,1 триллиона долларов, или 9,5 % от общей суммы долга. (Авуары ФРС включены в категорию «государственных долговых обязательств».)

4 Чистые процентные выплаты по долгу оцениваются в 393 доллара.5 миллиардов в этом финансовом году, или 8,7% всех федеральных расходов. (Правительство планирует выплатить в общей сложности 593,1 миллиарда долларов процентов в течение 2019 финансового года, который заканчивается 30 сентября, но это включает проценты, зачисленные в фонд социального обеспечения и другие государственные целевые фонды.) Для сравнения, обслуживание долга было более 15 % федеральных расходов в середине 1990-х гг. Доля упала частично из-за того, что более низкие ставки сдерживали процентные платежи, но также и потому, что расходы существенно выросли, примерно на 29% за последнее десятилетие.

5 До недавнего времени правительство США платило по своим долгам исторически низкие ставки, в основном из-за усилий Федеральной резервной системы по удержанию процентных ставок на низком уровне во время и после Великой рецессии. Но процентных ставок по федеральному долгу снова начали расти. В 2018 финансовом году средняя процентная ставка по государственному долгу составила 2,492% по сравнению с 2,232% в 2016 финансовом году, согласно данным Министерства финансов. В июне средняя процентная ставка выросла до 2,567%.

Вы могли подумать, что такие низкие ставки отпугнут инвесторов, но U.Считается, что государственный долг С. сопряжен с очень небольшим риском, и исторически спрос на него оставался высоким. Однако в последнее время спрос инвесторов на казначейские облигации, похоже, снизился, что означает, что правительству — и, в конечном итоге, налогоплательщикам — придется платить более высокие процентные ставки.

ФАКТ О БОНУСЕ: Хотя многие могут подумать, что «Китай владеет нашим долгом», материк Китай занимал лишь около 5% от общего долга по состоянию на май, или около 1,11 триллиона долларов. В Гонконге, «особом административном районе» Китая, находилось еще 204 миллиарда долларов.Китай был крупнейшим иностранным держателем казначейских ценных бумаг, опередив Японию, которой принадлежало примерно 1,1 триллиона долларов.

Примечание. Это обновление сообщения, первоначально опубликованного 9 октября 2013 г.

долларов США по государственному долгу достигли рекорда в 22 триллиона долларов:

NPR

Данные министерства финансов поступают в связи с падением налоговых поступлений и продолжением роста федеральных расходов. Мандель Нган / AFP / Getty Images скрыть подпись

переключить подпись Мандель Нган / AFP / Getty Images

Данные министерства финансов поступают в связи с падением налоговых поступлений и продолжением роста федеральных расходов.

Мандель Нган / AFP / Getty Images

Государственный долг правительства США в настоящее время превышает 22 триллиона долларов — это самый высокий уровень за всю историю. Данные министерства финансов поступают в связи с падением налоговых поступлений и продолжением роста федеральных расходов. Новый уровень долга отражает рост более чем на 2 триллиона долларов со дня вступления в должность президента Трампа в 2017 году.

Несмотря на то, что США находятся во втором по величине экономическом росте со времен бума после Второй мировой войны, США.По данным Бюджетного управления Конгресса, С. прогнозирует рост годового дефицита и увеличение государственного долга на уровне, невиданном с 1940-х годов.

Ожидается, что в течение следующих 10 лет годовой дефицит федерального бюджета — когда Конгресс будет тратить больше, чем получает за счет налоговых поступлений — составит в среднем 1,2 триллиона долларов, что составит 4,4 процента валового внутреннего продукта. Это намного выше, чем 2,9 процента ВВП, которые были в среднем за последние 50 лет.

«За исключением периода сразу после Второй мировой войны, единственный другой раз, когда средний дефицит был настолько большим за столько лет, был после рецессии 2007–2009 годов», — заявило CBO в прошлом месяце.

Годовой дефицит и государственный долг достигли новых высот при администрации Обамы, и эта тенденция продолжилась при президенте Трампе.

В качестве доли экономики США национальный долг составлял 78 процентов ВВП в 2018 году. Но CBO заявляет, что к концу 2029 года он вырастет до 93 процентов. сразу после Второй мировой войны.

«К 2029 году долг, по оценкам, достигнет 28,7 триллиона долларов», — заявило CBO в январе, имея в виду федеральный долг, принадлежащий населению — цифру, которая не включает миллиарды долларов, которые правительство должно себе.В последние годы эти внутригосударственные холдинги значительно превышали 5,5 триллиона долларов.

«Эта веха — еще одно печальное напоминание о непростительной плате, которую лидеры нашей страны продолжают набирать и оставляют для следующего поколения», — говорится в совместном заявлении бывшего сенатора Республиканской партии Джадда Грегга и бывшего губернатора-демократа Эда Ренделла, соавтора. -председатели беспартийной группы «Кампания по погашению долга».

Призывая Конгресс сократить государственный долг, Грегг и Ренделл заявили: «Финансовое безрассудство последних лет шокирует, и лишь немногие готовы выступить с реальным планом.Нам нужно ответственное руководство, чтобы исправить долги, а не обострение партийности ».

США достигли новой высоты, несмотря на обещания Трампа во время предвыборной кампании, что он сократит долговую нагрузку Америки. Почти ровно четыре года назад он сказал, что если к концу срока президентства Обамы государственный долг превысит 21 триллион долларов, «Обама фактически обанкротит нашу страну».

Государственный долг почти удвоился при Обаме: он составлял 10,6 триллиона долларов, когда он вступил в должность, и почти 20 триллионов долларов, когда он ушел.Виной тому такие факторы, как Великая рецессия, войны в Ираке и Афганистане, а также рост затрат на социальное обеспечение и медицинское обслуживание. Многие из этих давлений все еще существуют.

Трамп давно сказал, что знает, как решить проблему долга Америки. Как он сказал в 2015 году: «Когда у вас есть долг в размере 18-19 триллионов долларов, им нужен кто-то вроде меня, чтобы исправить это».

На 20 января 2017 г. общая сумма непогашенного государственного долга составила 19,9 трлн долларов. В понедельник он превысил 22 триллиона долларов.И это несмотря на то, что в августе Трамп заявил, что новые тарифы на импортные товары позволят США «начать выплачивать большие суммы» государственного долга.

«Президент очень хорошо осведомлен о реалиях нашего государственного долга», — сказал в октябре прошлого года директор по бюджету Белого дома Мик Малвани, когда правительство заявило, что федеральный дефицит увеличился до 779 миллиардов долларов за последний финансовый год.

Mulvaney сказал, что дефицит будет компенсирован экономическим ростом; он также призвал Конгресс обуздать то, что он назвал «безответственными и ненужными расходами».»

Новые данные поступают, когда Вашингтон справляется с последствиями самого длительного останова правительства в истории США — и пытается избежать повторного отключения, достигнув соглашения по требованиям Трампа построить стену вдоль южной границы США.

США выходят на новый уровень долга более чем через год после того, как Трамп подписал сокращение налогов на 1,5 триллиона долларов, которое снизило максимальную ставку корпоративного налога с 35 до 21 процента.Закон также дал большинству налогоплательщиков США хотя бы небольшую передышку, хотя самые большие выгоды получили самые богатые американцы.

Республиканцы в Конгрессе и Белом доме предсказывали, что их снижение налогов в конце 2017 года ускорит экономический рост и поможет создать рабочие места. Хотя сокращение побудило CBO повысить свои прогнозы ВВП и роста рабочих мест, как сообщила Сьюзан Дэвис из NPR, «рост ВВП, по прогнозам, замедлится после 2020 года, отчасти потому, что все эти экономические стимулы, вероятно, приведут к повышению процентных ставок.»

CBO прогнозирует, что федеральные расходы вырастут с 20,8 процента ВВП в 2019 году до 23 процентов в 2029 году, при этом ожидается, что программы, такие как Социальное обеспечение и Медикэр, потратят больше, чтобы справиться со стареющим населением и растущими расходами на здравоохранение.

Обеспечение Скотт Хорсли из NPR недавно сообщил об историческом контексте нынешней модели:

«Дефицит обычно растет во время рецессий — когда налоговые поступления сокращаются, а спрос на продовольственные талоны и другую государственную помощь растет — а затем падает в хорошие времена.Нынешний всплеск дефицита во время сильного экономического роста и низкого уровня безработицы представляет собой разрыв с этой исторической моделью «.

Государственный долг США: влияние, последствия и решения

Содержание

Что такое государственный долг?

Национальный долг США с течением времени

Почему США в долгах?

Последствия для государственного долга

Коронавирус и государственный долг

Что будет с нашим государственным долгом?

Решения по сокращению государственного долга

–

Что такое государственный долг?

Государственный долг — это долг, которым владеет федеральное правительство; это включает государственный долг, федеральные целевые фонды и различные правительственные счета.Если говорить проще, национальный долг включает как то, что государство должно другим, так и само себя. Это общая сумма дефицита, накопленного государством за эти годы.

Государственный долг сегодня (по состоянию на июнь 2020 года) составляет более 25 трлн долларов . Вот несколько фактов, которые дадут вам представление о том, насколько велико это число на самом деле:

• Имея 26 триллионов долларов, правительство могло бы выделить 78 734 доллара на каждого живого человека и 201 903 доллара на каждое домохозяйство в Соединенных Штатах.
• С 2000 по 2019 год федеральный долг увеличился на 297%.
• Государственный долг в настоящее время превышает экономики Китая, Японии, Германии и Великобритании вместе взятых.
• Государственный долг может покрыть оплату четырехлетнего обучения каждого студента, окончившего среднюю школу США более 60 лет.

Государственный долг достиг рекордного уровня , составляя 118,5% годового объема производства страны, что является самым высоким показателем с тех пор, как он достиг 118.4% после Второй мировой войны. Крупные события и важные обстоятельства могут побудить правительство увеличить расходы и увеличить государственный долг. Увеличение государственного долга во многом можно объяснить экономическими потрясениями, вызванными глобальной пандемией COVID-19. В апреле 2020 года государственные расходы составили 979,7 миллиарда долларов из-за таких политик, как Закон CARES, Закон о помощи семьям прежде всего и Закон о помощи малому бизнесу. Задолженность населения должна быть равна размеру годового валового внутреннего продукта в этом году.

Поскольку национальный долг — это сумма долга, которую государство должно своим кредиторам, продолжает расти из-за финансирования программ Соединенными Штатами и различных секторов правительства. В 2015 году Соединенные Штаты потратили более половины своих дискреционных расходов на армию, при этом в таких областях, как правительство и образование, отставание от них составило менее половины военного бюджета вместе взятых. Обязательные расходы привели к тому, что большая часть его финансирования пошла на социальное обеспечение, безработицу и труд.Чтобы получить деньги для финансирования своих программ, правительство обращает внимание на налоговые поступления в федеральные фонды, целевые фонды и займы. Это приводит к проблемам, когда поступающих доходов недостаточно для поддержания или поддержки программ, финансируемых государством.

Как измеряется государственный долг?

Измерение государственного долга можно разделить на три части: государственный долг, валовой федеральный долг и долг, подлежащий ограничению.

Государственный долг — это сумма денег, которую U.С. Казначейство заимствует у внешних кредиторов через финансовые рынки. Собранные деньги используются для финансирования деятельности и программ правительства. Многие финансовые аналитики и экономисты считают эту часть долга наиболее значимой, поскольку она сосредоточена на деньгах, привлеченных через финансовые рынки. Эта часть долга на 61% состоит из внутренних и на 39% иностранных кредиторов. К концу 2019 финансового года задолженность населения составляла 16,8 трлн долларов.

Валовой федеральный долг включает государственный долг, федеральные целевые фонды и другие государственные счета.Это сумма, которую правительство должно другим правительствам и самому себе. К концу 2019 финансового года валовой федеральный долг составлял 22,7 триллиона долларов (16,8 триллиона долларов из долга, принадлежащего населению, и 5,9 триллиона долларов по другим ценным бумагам, находящимся на счетах правительства).

Задолженность, подлежащая ограничению, аналогична валовому федеральному долгу, но не включает долговые обязательства, выпущенные другими агентствами, кроме Казначейства и Федерального финансового банка. По состоянию на конец 2019 финансового года эта цифра составляла 22,7 трлн долларов.

Государственный долг и дефицит бюджета

Федеральное правительство составляет годовой бюджет, который распределяет средства на услуги и программы для страны. Сюда входят обязательные расходы на программы, финансируемые государством, дискреционные расходы в таких областях, как оборона (которая составляет более половины расходов) и образование, а также проценты по долгу. Дефицит бюджета можно рассматривать как годовую разницу между государственными расходами и доходами. Когда правительство тратит на программы больше денег, чем тратит, бюджет становится дефицитным.

Верхний предел федерального долга

Верхний предел федерального долга — это законная сумма федерального долга, которую правительство может накапливать или занимать для финансирования своих программ и оплаты сборов, таких как проценты по государственному долгу.С момента его создания в соответствии со вторым Законом об облигациях свободы в 1917 году потолок долга вырос примерно в 100 раз. Эти экземпляры включают постоянных повышений, временных продлений и пересмотров того, что предел долга может быть определен как . Когда потолок долга не повышен, федеральное правительство не может выпускать казначейские векселя и должно полагаться исключительно на налоговые поступления для оплаты своих программ; это повторялось 5 раз с 2013 года.

Отношение государственного долга США к ВВП

Валовой внутренний продукт страны является показателем экономической активности.В дальнейшем это можно определить как стоимость товаров и услуг Соединенных Штатов. Долг страны — это сумма, которую страна взяла в долг для финансирования своих секторов и деятельности. Отношение долга к ВВП — это мера того, что страна должна по сравнению с тем, что она производит, и показатель того, как страна может выплатить свой долг. Если страна способна постоянно выплачивать проценты по своему долгу без рефинансирования и без препятствий экономическому росту, это считается стабильным. Чем выше отношение долга к ВВП, тем больше проблем будет у страны с выплатой государственного долга внешним кредиторам.

В первом квартале 2020 года отношение долга США к ВВП составило 110%. Это число представляет собой национальный долг США, деленный на номинальный ВВП. Номинальный ВВП — это экономическое производство с учетом текущих цен на товары и услуги. По данным Всемирного банка, отношение долга к ВВП, превышающее 77%, может замедлить экономический рост. Некоторые последствия этого включают снижение заработной платы, рост инфляции и повышение налогов.

По состоянию на июнь 2020 года отношение долга к ВВП составляло 120.5% Такое большое соотношение можно отнести к пандемии COVID-19. Такое высокое соотношение можно объяснить долгом в 2,5 триллиона долларов, взятым на поддержку предприятий, государственного сектора и частных лиц, а также замедлением экономического роста из-за закрытия предприятий по всей стране. Это число неуклонно росло задолго до того, как пандемия поразила страну, с увеличением государственных расходов с 20% федеральных расходов в 1959 году до 62% в 2018 году.

–

U.S. Национальный долг с течением времени

Государственный долг президента

Национальный долг всегда интересовал Соединенные Штаты; Президент Джордж Вашингтон назначил будущего президента Александра Гамильтона разобраться и решить проблему 80-миллионного долга , который образовался в результате Войны за независимость. Гамильтон придумал план выплатить долг за счет налогов и создания национального банка. С тех пор Соединенные Штаты неуклонно увеличивали свой бюджетный дефицит, а национальный долг продолжал расти.
Впервые государственный долг превысил отметку в 1 миллиард долларов в 1863 году, когда шла гражданская война; он достиг 2 миллиардов долларов двумя годами позже, когда в 1865 году закончилась гражданская война. Когда страна вступила в битву во время Первой и Второй мировых войн, государственный долг достиг 10 и 100 миллиардов долларов соответственно. К 1982 году, после войны во Вьетнаме и холодной войны, государственный долг впервые в истории достиг отметки в 1 триллион долларов. К 21 веку государственный долг достиг 20 триллионов долларов после таких крупных событий, как война с террором и Великая рецессия.Сегодня (по состоянию на май 2020 года) государственный долг составляет 25 триллионов долларов, а государственный долг составляет около 80% ВВП страны.

Какой президент создал больше всего долгов?

В процентном отношении президент Франклин Деланор Рузвельт добавил большую часть долга, увеличив государственный долг на 1048% по сравнению с его предшественником, президентом Гербертом Гувером. С 236 миллиардами долларов, добавленными к государственному долгу, президент Рузвельт занимал пост президента во время Великой депрессии, которая в значительной степени истощила доходы страны.Чтобы бороться с этим, он учредил «Новый курс», который включал программы помощи и государственные расходы на борьбу с безработицей, серьезными засухами и сбоями в сельском хозяйстве, а также банкротствами банков. Наибольшую часть прибавления к государственному долгу пришла Вторая мировая война — война стоила стране 209 миллиардов долларов с 1942 по 1945 год.

Тремя другими президентами, которые внесли значительный вклад в государственный долг, были президент Вудро Вильсон, президент Роанльд Рейган и президент Джордж Буш. Президент Вильсон добавил к государственному долгу 21 миллиард долларов, что на 727% больше, чем у предыдущего президента.Большая часть денег пошла на оплату Первой мировой войны. За время своего президентства президент Рейган увеличил свой долг на 186%. Президент Рейган ввел в действие свою идею Рейганомики в ответ на рецессию 1981–1982 годов и стагфляцию. К 1989 году федеральный долг составлял 2,857 триллиона долларов. Президент Буш добавил 5,849 триллиона долларов, увеличившись на 101%, на финансирование войны с террором в ответ на атаки Всемирного торгового центра 11 сентября. Эта война с террором профинансировала войну в Афганистане и войну в Ираке и установила рекорд в 800 миллиардов долларов, потраченных на армию.

Что касается суммы добавленного долга, у президента Барака Обамы самая высокая сумма — 9 триллионов долларов. Во время его президентства США находились в Великой рецессии. Чтобы бороться с этим, он принял пакет экономических стимулов на сумму 831 миллиард долларов — Закон о восстановлении и реинвестировании Америки. Эта политика сократила налоги, увеличила размер пособий по безработице, расходы на образование и здравоохранение, а также направила средства на федеральные контракты, ссуды и гранты. В дополнение к этому президент Обама также увеличил расходы на оборону до 855 миллиардов долларов для финансирования военных усилий на Ближнем Востоке.Наконец, Закон о защите пациентов и доступном медицинском обслуживании был призван снизить расходы федерального правительства на здравоохранение за счет снижения стоимости медицинского обслуживания в стране. Добавив 940 миллиардов долларов в федеральный бюджет, он надеялся снизить государственный долг за счет таких факторов, как снижение выплат больницам и повышение налогов на Medicare для домохозяйств с высоким доходом.

–

Почему США в долгах?

стран мира в настоящее время имеют государственный долг; Для роста экономики и страны часто требуется долг для финансирования расширений и программирования.Уровень долга Соединенных Штатов чрезвычайно высок, и его можно отчасти объяснить неравенством доходов и торговым дефицитом. Эти два фактора указывают на то, что необходимо взять на себя некоторый уровень долга, чтобы экономика продолжала развиваться. Государственный долг США увеличился на 800% в период с 1989 по 2019 год.

Почему долг такой высокий?

По состоянию на июнь 2020 года государственный долг США составляет 26 триллионов долларов. Факторы, способствующие высокому государственному долгу США, включают продолжающийся дефицит федерального бюджета, государственные займы из Целевого фонда социального страхования, стабильное казначейское кредитование из других стран, низкие процентные ставки, способствующие увеличению инвестиций, и повышение потолка долга.

К другим факторам, способствующим высокому государственному долгу, относятся неэффективная система здравоохранения и меняющаяся демография страны. Хотя США тратят на здравоохранение больше, чем другие страны, результаты в отношении здоровья ненамного лучше. Кроме того, поколение бэби-бумеров сейчас становится старше и ищет льготы и более широкие медицинские услуги. Правительство будет тратить, иногда неэффективно, больше на программы и услуги для более долгоживущих старших поколений.

Могут ли США выплатить свой долг?

Поскольку бюджетный дефицит является одним из факторов, влияющих на государственный долг, США могут принять меры для погашения своего долга за счет профицита бюджета. В последний раз профицит бюджета США был в 2001 году. Большая часть мира зависит от облигаций США для финансирования своих собственных стран, и это стало образом жизни для правительств по всему миру. Хотя маловероятно, что США перестанут это делать, могут быть приняты меры в других областях для уменьшения государственного долга.

–

Последствия для государственного долга

Положительный и сильный прогноз бюджета — важный аспект успешной, растущей экономики. Без этого нация подвержена негативным последствиям, которые могут повлиять на благополучие и будущее ее граждан. Некоторые из этих факторов включают уменьшение сбережений и доходов, более высокие процентные расходы и отсутствие гибкости. Очевидно, что фискальная политика имеет значение, и необходимо действовать.

Поскольку государственный долг находится на таком большом уровне, он может показаться далеким от нашей повседневной жизни.Однако государственный долг может влиять на людей. Один из способов добиться этого — рост доходов. Рост долга может снизить доход на человека на 6% в 2048 году. Это связано с тем, что снижение инвестиций замедляет рост доходов, и это вытеснение произойдет, поскольку США будут стремиться занять больше денег.

Как на меня влияет государственный долг?

Выплаты по процентам также играют важную роль, поскольку в настоящее время они составляют значительную часть государственного долга. По мере того как правительство выделяет больше средств на выплату процентов, другие области инвестирования могут быть вытеснены. Такие области, как образование, исследования и разработки, а также инфраструктура могут не развиваться на достаточном или адекватном уровне из-за выплаты процентов. В настоящее время на выплату процентов приходится значительная часть долларов, собранных за счет подоходного налога, налогов на недвижимость и федеральных акцизных сборов.
Чистая стоимость капитала также является важным и интересным фактором, на который может повлиять государственный долг. Стоимость заимствования денег для покупки крупных активов, таких как дома, увеличится на из-за процентных ставок Федеральной резервной системы.Процентные ставки будут снижать цены на дома, поскольку люди будут бороться за право на получение ипотечного кредита; тогда это снизит цены на дома.

Сколько другие страны должны США?

Государственный долг составляет три четверти государственного долга, а иностранные правительства и инвесторы составляют 30% государственного долга. Странами с наибольшей задолженностью перед США являются Япония, Китай, Великобритания, Бразилия и Ирландия.

Хотя Китай долгое время занимал лидирующее место в рейтинге страны с наибольшим объемом долга перед Соединенными Штатами, Япония в настоящее время владеет 1 долларом.Долг США на 2020 год составляет 268 триллионов долларов. На втором месте Китай в настоящее время владеет 1,11 триллиона долларов в казначейских активах. Вместе они владеют 33% всего долга США, принадлежащего иностранцам.

–

Коронавирус и государственный долг

Правительство США предприняло усилия, чтобы нейтрализовать последствия всемирной пандемии здоровья, занимая деньги для инвестирования в частных лиц, предприятия, правительства штатов и местные органы власти. Из этих ответов Закон CARES был самым большим пакетом стимулов в США.История С. Этот пакет стимулов включал 2,3 триллиона долларов в помощь крупным корпорациям, малому бизнесу, отдельным лицам, правительствам штатов и местным властям, здравоохранению и образованию. Чтобы заплатить за фонд помощи, правительству нужно было увеличить свой долг; Для этого правительство занимало деньги у инвесторов через продажу государственных облигаций США.

–

Что будет с нашим государственным долгом?

Расходы США на борьбу с последствиями COVID-19 в настоящее время находятся на рекордно высоком уровне.По оценкам экспертов, уровень отношения долга к ВВП будет близок к уровню Второй мировой войны. Несмотря на усилия по сокращению государственного долга, очевидно и крайне важно, чтобы правительство взяло его на себя во время кризиса. Возможность адекватно и успешно реагировать на чрезвычайные ситуации — одна из многих причин, по которым необходимо сокращать государственный долг; правительства должны реагировать на события надлежащим и своевременным образом, думая о своих гражданах.

–

Решения по сокращению государственного долга

85% избирателей считают, что президент и Конгресс должны уделять больше времени и энергии решению проблемы государственного долга.Американцы заботятся о государственном долге, и для решения этой проблемы была проделана определенная работа. Решения включают увеличение доходов (что, в свою очередь, приводит к увеличению налогов), сокращение расходов и рост ВВП страны.

Варианты политики, такие как план Симпсона-Боулза (который включал такие меры, как повышение доходов, сокращение расходов, ограничение дискреционных расходов на оборону и не на оборону, а также снижение налоговых ставок) и Целевая группа Доменичи-Ривлина (которая включала повышение доходов, сокращение расходов, замораживание внутренних дискреционных расходов и расходов на оборону, а также обеспечение устойчивого развития системы социального обеспечения) предприняли усилия для создания планов по сокращению государственного долга.Такие центры и институты, как Американский институт предпринимательства , Центр двухпартийной политики, Центр американского прогресса и Институт экономической политики — все предлагали разные вещи, от медленного роста до сокращения пособий для лиц с высоким доходом.

Молодые люди по всей Америке узнают о налогово-бюджетной политике и вносят изменения в свои колледжи и университеты с помощью программы «До нас». Подпишите обязательство, чтобы сообщить местным представителям о том, что вас беспокоит финансовое будущее страны, или примите участие, узнав о том, как вы можете изменить ситуацию к лучшему в своем собственном сообществе.

.

No related posts.