Инфляция дефляция: Инфляция и дефляция. Что из этого хорошо, а что плохо?

Инфляция и дефляция. Что из этого хорошо, а что плохо?

На неделе с 6 по 12 августа Росстат второй раз в этом году зафиксировал дефляцию — потребительские цены снизились на 0,1%. Аналогичное сокращение ведомство отметило также в последнюю неделю июля.

Редко и по сезонам

Впрочем, объяснение простое — сезонный фактор. В конце лета — начале осени цены традиционно тормозят из-за удешевления сельскохозяйственной продукции на фоне сбора урожая. Снижение стоимости продовольствия в это время, как правило, перекрывает рост цен на другие товары. Так, ЦБ еще в июне допускал дефляцию в летние месяцы и в сентябре. Тем более что 0,1% — это практически в рамках статистической погрешности, отмечают эксперты.

На эту тему

Факторов, которые бы свидетельствовали о возможности серьезной и длительной дефляции в России, просто нет. Тем более власти и не могут ее допустить — как показывает опыт развитых стран, она только тормозит экономику, подавляя потребительский спрос.

В современной экономике в чистом виде дефляция в принципе встречается редко и носит сезонный характер — как раз на отраслевых рынках. В основном же протекает в виде бифляции — когда одновременно растут цены на товары, которые покупают в рамках основного дохода, и снижается стоимость товаров длительного пользования, которые часто покупают в кредит.

Инфляцию традиционно считают явлением негативным, но делает ли это дефляцию, наоборот, позитивным? Едва ли. Умеренное снижение стоимости некоторых товаров — вроде продовольствия или энергии — действительно может иметь некоторое положительное влияние на потребительские расходы. Но во многом все зависит от причин, которые привели к дефляции, и периода, на который она растянулась.

Цены могут начать падать из-за снижения спроса на продукцию, увеличения объемов предложения, перепроизводства товаров или роста спроса на деньги. Из положительных причин дефляции отмечают ситуацию, когда цены падают из-за улучшения технологии производства и последующего увеличения объемов товаров. Например, как происходит с нынешней бытовой электроникой — более сложной, чем когда-либо раньше, но при этом сравнительно более доступной.

Но после Второй мировой войны о дефляции говорили редко, отметили специалисты НИУ ВШЭ. Главным «врагом» для экономик стала инфляция, которая не отступила даже в 1970-е — во время спада из-за роста нефтяных цен и породила термин «стагфляция». Ситуация, когда экономический спад сочетается с ростом цен. Дефляция же стала представлять скорее академический интерес.

Аномалией на этом фоне стала Япония, столкнувшаяся с остановкой экономического роста после лопнувшего в 1990 году пузыря на финансовом рынке. Десятилетие после этого назвали «потерянным», за ним последовало второе, и страна до сих пор активно борется за инфляцию. Формально целевого показателя в 2% ей удалось достичь и превысить в 2014 году, но сейчас он вновь колеблется на уровне примерно 1%. Хотя остальные показатели при этом остаются довольно хорошими: высокие уровень жизни населения и продолжительность жизни, а также налицо научно-технический прогресс.

Что же плохого в дефляции?

«Если инфляция — это джинн, то дефляция — это орк, с которым нужно решительно бороться», — предупреждала в 2014 году бывшая тогда главой Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард.

На эту тему

Экономист и нобелевский лауреат Пол Кругман назвал несколько причин опасаться дефляции.

Главным образом, при снижении цен люди перестают тратить. Ведь зачем? Если можно подождать и позже купить за те же деньги чуть больше, чем раньше. Но если спрос падает, то нет и необходимости производить товары в том же объеме. Производство сокращается, а это ведет к замедлению экономического роста.

И раз в дефляционной экономике цены падают, бизнес вынужден сокращать расходы, в том числе и пытаться снижать заработную плату. Возникает замкнутый круг — люди теряют работу, из-за безработицы не могут позволить себе покупки, что приводит к дальнейшему снижению спроса.

При этом потребители предпочитают делать сбережения, а не брать кредиты. Ведь возвращать проценты большие, чем сам кредит, заемщикам, естественно, не выгодно. Хотя, если дела в экономике идут хорошо, то этот эффект можно компенсировать низкими процентными ставками. В противном случае даже их может оказаться недостаточно. Проблема, которая становится все актуальнее для европейских государств, у которых специалисты тоже видят симптомы «японской болезни». «Здоровые» кредиты экономике нужны. С одной стороны, они позволяют предприятиям расширять производства. С другой, поддерживают потребительский спрос, который также помогает в развитии бизнеса.

Кругман также обращал внимание на ухудшение положений заемщиков — дефляция усугубляет реальное бремя их долга. Ведь доходы сокращаются, а долг остается прежним. В итоге возрастает число невозвратов, и когда финансовый сектор становится неустойчивым, вкладчики начинают снимать сбережения, боясь потерять их. А вот инфляция, наоборот, приводит к размыванию долга во времени.

Инфляция — лучше?

На эту тему

Слишком высокий рост цен тоже никого не обрадует. Если процентные ставки его не покрывают, то он всегда уменьшает ценность денег. И чем этот рост выше, тем меньше шансов, что вкладчики получат какую-то прибыль с вложений, так что клиенты банков и в этом случае могут начать снимать деньги. Кроме того, высокая инфляция еще и непредсказуема — может разгоняться или двигаться скачками. Это повышает нестабильность на финансовых рынках и лишает предпринимателей стимула брать кредиты на длительный срок.

Полезной экономисты называют низкую или умеренную инфляцию, которая находится под контролем, — до 2−3% в год для общемировой экономики. Для России оптимальный уровень сейчас 4%, подчеркивает ЦБ. Он уже долгое время ориентируется именно на эту цифру как целевую.

Регулятор также объясняет, почему отдельные потребители зачастую не чувствуют на себе эффект от снижения официальной инфляции.

• Личная потребительская корзина может сильно отличаться от той, что использует при расчетах Росстат.
• В разных регионах цены растут по-разному.
• Кроме того, инфляция — это суммарный индекс, а значит, по нему нельзя судить о цене на какой-то один товар. Стоимость отдельных видов продуктов может меняться довольно сильно, но при этом их доля в корзине невелика, а значит они мало влияют на показатель.
• И остается личное восприятие — скачок цен потребители всегда запоминают отчетливее снижения.

А СМИ напоминают слова экономиста и философа Людвига фон Мизеса о том, что «инфляция — это не стихийное бедствие, катастрофа или болезнь. Это политика. Политика, которая может меняться».

Арина Раксина

ИНФЛЯЦИЯ И ДЕФЛЯЦИЯ | Энциклопедия Кругосвет

Содержание статьи

ИНФЛЯЦИЯ И ДЕФЛЯЦИЯ (англ. Inflation, deflation) – изменения, соответственно повышение и понижение, общего уровня цен в экономике.

Наиболее типичным изменением уровня цен является инфляция – обесценивание денег в результате роста цен на все товары. Дефляция, повышение ценности денег в результате снижения уровня цен, наблюдается реже и охватывает, как правило, не все виды товаров, а лишь отдельные их группы.

Измерение изменения цен.

Инфляция может принимать различные формы (Рис. 1).

В экономике командного типа она обычно имеет подавленную форму: правительство контролирует уровень цен и не дает им повышаться, однако обесценение денег проявляется в росте товарного дефицита и времени, которое покупатели тратят на поиск товара. В рыночном хозяйстве инфляция проявляется в открытой форме – как прямой рост оптовых и розничных цен. Если цены растут со скоростью примерно 3–5% в год, такую инфляцию называют ползучей, это нормальное для современной экономики явление. Опасным считается, когда инфляция становится

галопирующей (до 100% годового прироста) или даже перерастает в гиперинфляцию (свыше 100%).

Для измерения изменения уровня цен используются такие экономико-статистические показатели как дефлятор валового внутреннего продукта (ВВП), индекс потребительских цен и индекс цен производителя.

Дефлятор ВВП рассчитывается как отношение номинального ВВП к реальному:

В этой формуле номинальный ВВП выражается в текущих ценах (в рыночных ценах данного года), а реальный ВНП рассчитывается в сопоставимых ценах (в ценах периода, который принимается за базовый).

Индекс потребительских цен (индекс Ласпериса) определяется как отношение потребительской корзины в текущих ценах данного года к набору товаров и услуг этой же потребительской корзины, выраженной в сопоставимых ценах года, принятого за базовый:

где q₀

i – потребительская корзина с фиксированным набором товаров и услуг;

Sp₁ ⁱ – сумма текущих цен на товары и услуги, составляющих потребительскую корзину в текущем периоде;

Sp₀ ⁱ — сумма сопоставимых цен на товары и услуги, составляющих потребительскую корзину в базовом периоде.

Индекс цен производителя (индекс Пааше) определяется по этой же формуле, только вместо потребительской корзины с фиксированным набором потребительских товаров и услуг берется фиксированный набор инвестиционных товаров (сталь, бензин, строительные материалы и др.).

Инфляция и дефляция в истории рыночного хозяйства.

Экономическая история демонстрирует, что инфляционное обесценение денег является частым фактором развития товарно-денежных отношений.

Пока в качестве денег использовались монеты из драгоценных металлов, цены на товары, как правило, оставались достаточно стабильными. Главной причиной обесценения денег были тогда действия правительств, стремящихся решать свои финансовые проблемы путем тайного уменьшения содержания золота или серебра в монетах. Единственный пример сильного и общего обесценения денег в эпоху обращения золотых и серебряных монет – это «революция цен» в Западной Европе 16–17 вв., вызванная огромным притоком драгоценных металлов из Нового Света.

Когда в 18–19 вв. на смену полноценным деньгам пришли бумажные деньги, не имеющие собственной стоимости, инфляция стала наблюдаться гораздо чаще. В периоды политических и экономических катаклизмов правительства искали выход из финансовых трудностей, вбрасывая в оборот новые бумажные деньги, не обеспеченные товарами.

Примером наиболее катастрофической инфляции называют послевоенную Германию 1920-х. В 1922 уровень цен в Германии за год составил 5470%, в 1923 положение еще более ухудшилось – цены увеличились в 1300 000 000 000 (1300 млрд) раз. Цены росли так быстро, что официанты меняли их в меню несколько раз за время обеда посетителя.

Во 2-й половине 20 в. в развитых странах мирного времени инфляция стала превращаться в постоянное явление. Это связано во многом с реализацией в их экономической политике идей кейнсианства: последователи Дж.М.Кейнса полагали, что в борьбе с безработицей государство должно сознательно использовать меры, порождающие невысокую инфляцию. Наряду с постоянной относительно невысокой инфляцией наблюдались и «вспышки» роста цен, связанные с какими-либо кризисными процессами (например, стагфляция 1970-х – сочетание спада производства с сильным ростом цен).

Различия инфляции в разных странах современного мира (Табл. 1) отражают во многом различия их общего экономического развития. Так, в 1990–2000-х инфляция в Японии была одной из наименьших – около 0,5%, в то время как в Румынии она составляла около 300%, а в Анголе – 4145%. Быстро росли цены в постсоциалистических странах: переход от командной экономики к рыночному хозяйству вызывал «скачок» цен в связи со сменой подавленной инфляции открытой.

Таблица 1. Индексы потребительских цен в развитых странах

Таблица 1. ИНДЕКСЫ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН В РАЗВИТЫХ СТРАНАХ (1990 = 100)
Страны	Годы
	1991	1995	1999	2003
Великобритания	106	118	131	144
Венгрия	135	310	570	753
Германия1	100	115	120	128
Румыния	270	93500	76700	212300
США	104	117	128	141
Франция	103	112	117	125
Швеция	109	123	124	134
Япония	103	107	109	107
11991 = 100
Составлено по: Российский статистический ежегодник. 2004. Стат. сборник. М., 2004

Дефляция в эпоху классического капитализма, в 19 – первой половине 20 вв., обычно наблюдалась в периоды экономических кризисов: когда товары не находили спроса из-за перепроизводства, продавцы снижали цены. Например, во время Великой Депрессии в США 1929–1933 цены упали почти на 30%. Однако во второй половине 20 в. циклическое перепроизводство научились предотвращать, поэтому в развитых странах даже в периоды депрессии цены обычно не снижаются, а лишь замедляют свой рост. В постсоциалистических странах, переживавших сильный спад производства, также в течение отдельных месяцев наблюдалась дефляция, хотя по итогам года неизменно фиксировалась инфляция.

Причины изменения уровня цен.

Обесценение денег можно объяснить либо изменениями платежеспособного спроса (инфляция спроса), либо изменениями производственных затрат (инфляция издержек). Раз возникнув, инфляция затем развивается в самоподдерживающемся режиме, по инерции (инфляция, порождаемая инфляционными ожиданиями).

Инфляция спроса возникает, когда рост платежеспособного спроса обгоняет рост предложения товаров. Это происходит, если денежные доходы населения растут, например, в результате щедрой раздачи социальных пособий, в процессе разбухания военных расходов и при иных ситуациях, когда расходы из госбюджета не связаны с реальным увеличением товаров потребительского назначения. Этот тип инфляции преобладал в последние годы существования СССР, когда рост номинальной зарплаты (в денежном выражении) не подкреплялся возможностями ее отоварить.

Если ответственность за раздувание инфляции спроса лежит в основном на правительстве, то инфляция издержек рождается чаще всего в самом производстве. Производственные затраты могут возрасти, например, в результате увеличения цен на сырье. Именно так в 1973, когда нефтедобывающие страны ОПЕК согласованно и резко (в 4 раза) подняли цены на сырую нефть, во всех развитых странах взлетели цены практически на все товары. Другой причиной инфляции издержек может быть рост зарплаты, обгоняющий рост производства. Это может быть вызвано действиями профсоюзов или популистского правительства.

Когда инфляция наблюдается в течение более или менее долгого времени, люди привыкают к ней, в результате чего инфляция начинает развиваться в самоподдерживающемся режиме. Ожидая в будущем роста цен, продавцы заранее назначают более высокие цены за свой товар, банки повышают процент для заемщиков, а рабочие «сегодня» требуют «завтрашней» зарплаты. Уверенность в росте цен – инфляционные ожидания – сама по себе рождает этот рост, даже если другие факторы и перестают действовать.

Дефляцию порождают те же самые факторы, только действующие в обратном направлении: снижение цен может быть вызвано падением платежеспособного спроса (скажем, во время кризиса перепроизводства) и уменьшением издержек (например, в результате понижения пошлин на иностранные товары).

Последствия изменения цен.

Высокую инфляцию считают злейшим заболеванием рыночного хозяйства.

Когда национальная денежная единица теряет свою покупательную силу, это ведет, прежде всего, к сокращению капитальных вложений. При высокой инфляции банки свертывают долгосрочные кредитные операции, ограничиваясь лишь краткосрочным кредитованием (например, кредитованием торговых фирм), причем ссудный процент устанавливается таким образом, чтобы он не только обеспечивал банку нормальную прибыль, но и компенсировал обесценение денег. Возросшая плата за кредит не позволяет предпринимателям обновлять производство, поскольку новое оборудование окупает себя лишь спустя определенное время.

Другой негативный результат обесценения денег – это антисоциальное перераспределение доходов. От инфляции менее всего страдают предприниматели сферы торговли, которые и при инфляции спроса, и при инфляции издержек всегда могут повысить продажные цены на свои товары. Хуже приходится наемным работникам: хотя заработную плату принято индексировать (повышать на примерно ту же долю, на которую выросли цены), на деле повышение зарплаты обычно отстает от роста цен, поэтому реальные доходы рабочих при инфляции обычно понижаются. Наибольший урон от инфляции терпят люди, получающие фиксированные доходы (пенсии или стипендии). Наконец, инфляция обесценивает сбережения, если их держат в денежной форме. Так, в 1990-е практически все коммерческие банки в Российской Федерации (в особенности Сбербанк России) устанавливали процентную ставку по вкладам ниже уровня инфляции, так что деньги обесценивались даже в банке.

При затяжной инфляции денежная система деградирует – возрождаются примитивные формы товарообмена, когда фирмы меняют непосредственно товар на товар, а зарплату рабочим выдают «натурой».

Некоторые экономисты полагают, что у небольшой (ползучей) и стабильной инфляции есть и положительные черты. Предприниматели, бравшие кредит до повышения цен, легко оплачивают свои долги и берут новые займы, ожидая, что рост цен облегчит расплату. Люди, которые хранят свои сбережения «в чулке», решают хранить их в банках, чтобы хоть в какой-то степени уберечь их от обесценивания. Это приводит к стимулированию капитальных вложений в производство. Однако эти позитивные эффекты быстро исчезают, если инфляция становится высокой и к тому же трудно предсказуемой.

Дефляция имеет свои негативные последствия – понижение уровня цен и рост ценности национальной валюты уменьшают стимулы к производственному инвестированию и усложняют выплату внешних долгов. Поэтому идеальными условиями для развития рынка считают стабильность цен, когда нет ни инфляции, ни дефляции.

Антиинфляционная политика.

Борьбу с инфляцией считают одной из основных задач современной государственной экономической политики. У нее есть два аспекта: правительство должно выбрать, какими методами надо бороться с инфляцией и в какой мере вообще надо с ней бороться.

Выбор методов борьбы с инфляцией.

Поскольку есть два фактора, «запускающих» механизм инфляции, то есть и два основных метода борьбы с нею:

– для сдерживания инфляции спроса стремятся минимизировать дефицит государственного бюджета, сокращая тем самым спрос;

– для противодействия инфляции издержек осуществляют модернизацию производства, уменьшая средний уровень издержек на единицу выпускаемой продукции.

Эти два метода в известной степени противоречат друг другу. Чтобы стимулировать модернизацию производства, правительство может усилить финансовые «инъекции» (льготные кредиты, целевые субсидии, налоговые льготы и т.д.), однако при этом оно рискует свести госбюджет с крупным дефицитом. Наоборот, сокращая дефицит госбюджета, правительство может поставить производителей в такие тяжелые условия («налоговый пресс», высокая плата за кредит), что какое-либо совершенствование производства станет невозможным. Поэтому так необходимо не только точно определить, какова же в данной стране в данное время главная причина роста цен, но и найти ту «золотую середину», когда сдерживание инфляции спроса не ведет к сильному нагнетанию инфляции издержек (или наоборот).

Кроме самого правительства в борьбе с инфляцией участвует и Центральный банк, который стремится при росте цен из-за инфляции спроса уменьшать предложение ссуд коммерческими банками. Для этого ЦБ увеличивает норму обязательных резервов коммерческих банков, повышает учетные ставки и предлагает им для покупки высокодоходные государственные облигации. Все эти мероприятия – политика «дорогих» денег – также не только уменьшают денежный спрос, но и затрудняют рост производства.

Выбор между борьбой с инфляцией и борьбой с безработицей.

Другая проблема антиинфляционной политики, обратная зависимость между инфляцией и безработицей, иллюстрируется моделью, которую называют кривой Филлипса.

Эта кривая была эмпирически открыта в конце 1950-х, когда английский экономист А.Филлипс, изучая экономическую статистику цен и занятости в Великобритании, предложил модель взаимосвязи этих показателей в виде нисходящей кривой (Рис. 2а). Согласно первоначальной модели кривой Филлипса, политика снижения безработицы неизбежно вызывает рост цен, а гашение инфляции, наоборот, – увеличение безработицы. Эту модель можно было рассматривать как оправдание кейнсианской модели государственного регулирования, в которой сознательно использовался вызывающий инфляцию дефицит госбюджета как метод снижения безработицы.

К 1970–1980-м стало очевидно, что если откладывать в координатах кривой Филлипса траекторию экономического развития за длительные отрезки времени, то эта траектория выглядит как зигзагообразная спираль, не сводящаяся к первоначальной кривой Филлипса (Рис. 2б). Стремясь объяснить эти зигзаги, исследователи стали предлагать новые модели взаимосвязи инфляции и безработицы. Экономисты кейнсианского направления предположили, что существует не одна кривая Филлипса, а целое их «семейство» (Рис. 2в): в своем развитии национальная экономика может «перепрыгивать» с одних кривых Филлипса на другие. Экономисты-неоклассики вообще усомнились, что между безработицей и инфляцией есть существенная взаимосвязь. В долгосрочном периоде, по их мнению, кривая Филлипса принимает форму вертикальной прямой (Рис. 2г): при одном и том же уровне безработицы инфляция может быть сколь угодно высокой.

Синтез кейнсианских и неоклассических подходов к модели кривой Филлипса осуществил американский экономист Роберт Лукас, обративший внимание на роль инфляционных ожиданий (Рис. 3а).

По мнению Лукаса, когда для хозяйствующих субъектов постоянный рост цен кажется чем-то новым, то их реакции описываются первоначальной кривой Филлипса. Если правительство и Центральный банк, стремясь увеличить занятость, стимулируют совокупный спрос (увеличиваются государственные расходы и предложение денег в банках, снижаются налоги), то фирмы расширяют производство и увеличивают найм работников. Но вскоре работники замечают, что их реальная зарплата из-за инфляции снизилась, профсоюзы добиваются роста зарплаты, что сокращает занятость практически до исходного уровня. Повторные действия правительства и ЦБ по стимулированию спроса будут вновь и вновь запускать весь этот цикл изменений. На этом этапе экономика развивается «елочкой» – происходит переход на все более и более высокие кривые Филлипса.

Однако постепенно, как указывает Лукас, люди привыкают к росту цен и начинают заранее учитывать ожидаемую инфляцию. Когда зарплата жестко «привязана» к росту цен, то никакого расширения производства вообще не будет, стимулирующие действия правительства и ЦБ приведут только к росту цен без снижения безработицы. В результате при высоких темпах роста цен кривая Филлипса приближается к вертикальной прямой.

Из модели Лукаса следует, что использовать инфляцию в борьбе с безработицей можно лишь в качестве кратковременной тактики, но не как постоянную стратегию. Эта же модель позволяет выбрать наиболее эффективную методику борьбы с инфляцией (Рис. 3б): чтобы погасить рост цен, следует смириться с временным повышением безработицы – происходит движение по нисходящей траектории «елочки». Если правительство пользуется доверием, то уже начальные мероприятия по борьбе с инфляцией изменят инфляционные ожидания граждан, которые перестанут закладывать в свои долговременные планы рост цен. В результате инфляцию удастся уменьшить почти без снижения занятости.

Особенности инфляции в СССР и в России.

Подавленная инфляция была постоянным спутником советской плановой экономики с административно-установленными ценами на товары. Главной ее формой являлось обострение дефицита, когда покупательная способность денег падала из-за невозможности приобрести требуемые товары или услуги. Другой формой подавленной инфляции было скрытое повышение цен, выражающееся в ухудшении качества товаров при неизменной цене, «вымывании» товаров дешёвого ассортимента, продажа прежних товаров под новой маркировкой и по более высокой цене. Подавленная инфляция проявлялась также в неудовлетворённом спросе – вынужденными сбережениями, образовавшимися из-за того, что покупатели не могли найти необходимые товары.

В плановой экономике была также и открытая инфляция, особенно заметная в 1980-е. Особенность ее заключалась в том, что общий уровень цен повышался не постепенно, а скачками (рывками).

Монетаристские рецепты, на которые ориентировались российские реформаторы начала 1990-х, требовали быстрой перестройки ценовой системы. Поэтому когда в январе 1992 начались реформы Е.Т.Гайдара, то немедленно было «отпущено» 80% оптовых и 90% розничных цен, параллельно в 2–3 раза возросли контролируемые цены на товары первой необходимости. Возникшая гиперинфляция превзошла самые мрачные прогнозы. Этот стартовый «скачок» был инфляционным потенциалом, накопленным в форме дефицита в предшествующие годы. Поскольку разбалансированность рынка накануне реформы приобрела чудовищные масштабы, уровень цен только за первый месяц после их либерализации (январь 1992) вырос на 253%. За 1992 цены выросли примерно в 26 раз, а сбережения советских времен обесценились почти до нуля. Именно этот инфляционный вал стал основной причиной быстрого падения популярности рыночных реформ в России 1990-х.

После либерализации цен борьба с инфляцией оставалась в центре внимания российского правительства. Главным инструментом антиинфляционной политики первоначально стало ограничение спроса посредством жесткой бюджетно-финансовой политики. При осуществлении этого курса правительство использовало меры, невозможные в демократическом обществе: многомесячные задержки выплаты зарплат государственным служащим, отказ от обещанной компенсации обесцененных вкладов. Главным методом сдерживания излишка предложения денег стала продажа высокодоходных ГКО (государственных краткосрочных обязательств). При всех социальных издержках подобных мероприятий они дали положительный результат: если в 1993 цены выросли примерно в 8,5 раз, то в 1997 по официальным данным инфляция составила лишь примерно 10%.

Таблица 2. Изменение потребительских цен в России

Таблица 2. ИЗМЕНЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН В РОССИИ (1990–2000-х)
Годы	1992	1995	1998	1999	2000	2001	2002	2003
Индексы потребительских цен, в %	2610	230	184	137	120	119	115	112
Источник: Россия в цифрах. 2004. Крат. стат. сб. / Федеральная служба государственной статистики. М., 2004

Кризис 1998, связанный с правительственным дефолтом по ГКО, дал инфляционным процессам в России новый и резкий импульс – за год цены почти удвоились. На какое-то время даже возникло ощущение, будто полностью обесценились все успехи предшествующих лет в борьбе с инфляцией. Однако в последующие годы началось общее улучшение экономической ситуации в стране, и инфляция снова снизилась почти до ползучего уровня – ежегодного прироста на 10–20% (Табл. 2).

В 2000-е рост цен в России постепенно перестает восприниматься как острая экономическая проблема. Ежегодные темпы инфляции приблизились к тому уровню, который считается нормальным для современных развитых стран. Поскольку, однако, экономика страны остается не вполне устойчивой (в частности, сохраняется ее сильная зависимость от цен на экспортируемые энергоресурсы – нефть и газ), то сохраняется возможность возобновления высокого роста цен.

Юрий Латов, Дмитрий Преображенский

Приложение — Коммерсантъ Деньги (126445)

«Я твердо убежден, что нам нужна отрицательная ставка»,— заявил президент США Дональд Трамп. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил против перспективы установить отрицательные процентные ставки в США, хотя и не полностью исключил этот вариант в качестве потенциального инструмента в будущем.

«Данные об отрицательных ставках противоречивы»,— сказал Джером Пауэлл 12 мая, отвечая на вопросы после выступления на вебинаре, организованном Институтом международной экономики Петерсона. Он отметил, что представители ФРС обсуждали, идти ли в этом направлении по примеру других центробанков, и сказал, что «пока мы не рассматриваем» такой вариант, но отметил, что фискальная политика, возможно, должна сделать больше для борьбы с длительным экономическим ущербом от пандемии коронавируса.

Днем ранее президент США Дональд Трамп написал в Twitter, что «пока другие страны получают преимущества от отрицательных ставок, США также должны принять этот «подарок»». Правда, опыт Японии и ЕС от введения отрицательных процентных ставок свидетельствует: вместо того чтобы стимулировать экономическую активность, такая политика на самом деле может быть дезинфляционной. Дефляция в ряде государств — это одна из сторон начавшейся рецессии мировой экономики. Рецессии всегда снижают уровень инфляции, поскольку появляются избыточные мощности и увеличивается разрыв в объеме производства и потребления. Снижение цен на товары происходит из-за повсеместного падения совокупного потребительского спроса.

На данный момент монетарные стимулы правительств и центральных банков большинства развитых стран являются беспрецедентными. Поэтому сейчас одной из актуальных задач в макроэкономике становится ответ на вопрос: что всех ждет в обозримом будущем — инфляция или дефляция? Инфляция из-за гигантских денежных эмиссий и девальваций валют или дефляция из-за длительного сжатия потребительского спроса? Поможет ли колоссальная денежная и фискальная экспансия избежать «дефляционной спирали» и не приведет ли к гиперинфляции в более отдаленном будущем?

Большинство аналитиков крупных инвестбанков и фондов сходятся во мнении, что краткосрочное воздействие принимаемых мер является дефляционным, но разногласия возникают в отношении более дальней перспективы.

Необычный кризис

Необычность текущего кризиса состоит в том, что ведущие центральные банки мира и правительства развитых и крупных стран вкачали триллионы долларов, евро, иен и юаней в не работающие из-за распространения коронавируса и карантинных мер национальные экономики. В 2008 году и в предыдущие кризисы, даже в периоды войн, экономика не блокировалась так жестко, как сейчас. Монетарные власти многих стран обеспокоены, что длительная и глубокая рецессия может привести к «длительному периоду низкого роста производительности труда и стагнации доходов». А это уже прямой путь дефляции.

Развитые страны могут войти в дефляционную спираль в ближайшее время или уже находятся в ней.

Инфляция в развивающихся странах также сейчас продолжает снижаться. Банк России констатирует в своих комментариях и пресс-релизах, что ограничительные меры снижают и внешний, и внутренний спросы и это становится значимым дезинфляционным фактором на длительный период. В Китае экономика переживает самый сильный спад за последние десятилетия. Там падение инфляции потребительских цен и цен производителей также отражает слабый спрос как внутри страны, так и за рубежом.

Сложившаяся ситуация заставляет вспомнить дефляцию Великой депрессии, причинами которой стали резкое сокращение кредитования и массовые банкротства, вызвавшие спрос на наличные деньги. Но тогда ФРС США сократила денежную массу на 30% в соответствии с ее новой монетарной политикой, вместо того чтобы удовлетворить спрос на деньги. Банковская система начала обрушаться, что вызвало одновременное падение объемов кредитования и предложения денег, а также снижение скорости денежного обращения. Дефляция цен продолжалась даже тогда, когда начался рост денежной массы.

Остается лишь надеяться, что некоторые центральные банки (не будем показывать пальцем), откровенно не желающие увеличивать денежное предложение в кризис, не повторят ошибки ФРС 30-х годов прошлого века.

Если же к дезинфляционным процессам добавляется политика бюджетной экономии или приостановка инвестиционных программ, лишающая предприятия госзаказов, а граждан дополнительной социальной поддержки, и при этом начинается кредитное сжатие, когда банки сокращают кредитование из-за высоких рисков, а компании, находясь в катастрофическом положении, стремятся сократить любые издержки и по возможности погасить кредиты, чтобы уменьшить нагрузку на бизнес, то в этом случае в экономике начинает раскручиваться так называемая дефляционная спираль. Доходы населения и потребительский спрос продолжают падать при одновременном росте безработицы, что лишь увеличивает экономические и социальные проблемы в стране.

Немного теории

Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике в течение определенного периода. При инфляции происходит потеря реальной стоимости денег как средства расчетов внутри экономики. Считается, что высокие темпы инфляции обусловлены чрезмерным ростом денежной массы. Инфляция негативно влияет на сбережения и инвестиции, но при умеренных уровнях инфляция может стимулировать рост экономики, сокращать безработицу и позволяет правительствам и центральным банкам более свободно проводить денежно-кредитную политику, поощрять кредитование экономик и избегать неэффективности, связанной с дефляцией.

Существуют две противоположные точки зрения на природу инфляции. Монетаристы считают, что в инфляции виноват рост денежной массы из-за эмиссии. Согласно монетарной теории, длительный устойчивый период инфляции вызван тем, что денежная масса растет быстрее, чем темпы экономического роста.

Кейнсианцы отводят основную роль в росте инфляции совокупному спросу, полагая, что денежная масса является только одним из множества факторов, влияющих на совокупный спрос, который существует не благодаря наличию денег, а благодаря величине предложения товаров и услуг. Скорость обращения денег, обслуживающих товарные потоки, также влияет на величину инфляции.

Противоположностью инфляции является дефляция — устойчивое снижение цен на товары и услуги. С точки зрения монетарной теории дефляция вызвана прежде всего снижением скорости движения денег и/или объема денежной массы на душу населения. Но текущая ситуация сочетания дефляции с гигантской денежной накачкой в разных частях планеты ставит эту теорию под сомнение.

Дефляция возникает при низком спросе или при недостаточном денежном предложении, а также при перепроизводстве товаров, когда повышение эффективности производства снижает общую цену товаров. Вывод производств из развитых стран в Юго-Восточную Азию привел к удешевлению товаров, но одновременно возник феномен экспорта дефляции.

Дефляция также связана с неприятием риска, что явно демонстрирует финансовая система Евросоюза, и даже отрицательные процентные ставки, введенные Европейским центральным банком, не в состоянии простимулировать кредитование на необходимом для экономики уровне.

Наблюдаемый сейчас в развитых странах дефляционный шок из-за коронавирусной остановки экономик становится дополнительной проблемой, поскольку дефляция увеличивает реальную стоимость долга, который и так сейчас растет очень быстрыми темпами. Дефляция также может усугубить рецессию, но главная опасность дефляции состоит в раскрутке «дефляционный спирали», когда падение экономики приводит к снижению цен, а вслед за этим к сокращению инвестиций и объемов производства, что, в свою очередь, провоцирует дальнейшее сжатие экономики, ведет к остановке предприятий, уменьшению занятости, падению общего потребления и к еще большей дефляции.

В России уже много лет существует «скрытая дефляция», поскольку из-за многолетнего падения уровня жизни большинства граждан происходит смещение покупательского спроса в сторону более дешевых и менее качественных продуктов и товаров. То есть происходит относительное удешевление средней потребительской корзины, несмотря на ее номинальный рост, потому что из-за падения реальных располагаемых денежных доходов людям приходится постоянно экономить и отказываться от привычных продуктов.

А еще есть такие явления, как: дезинфляция — снижение уровня инфляции; гиперинфляция — неконтролируемый рост инфляции; стагфляция — сочетание инфляции, медленного экономического роста и высокой безработицы; рефляция — попытка поднять общий уровень цен для противодействия дефляционному давлению; наконец, инфляция цен активов — общий рост цен на финансовые активы без соответствующего повышения цен на товары или услуги.

Большинство этих явления мы как раз и наблюдаем в ходе этого необычного коронакризиса и рецессии мировой экономики.

Эффект Кантильона

Банкир ирландского происхождения Ричард Кантильон, автор «Эссе о природе торговли» (Essai sur la nature du commerce en general) и предшественник Адама Смита, приблизительно в 1730 году открыл причинно-следственный эффект, объясняющий поведение рыночных цен и инфляцию, различая при этом богатство и деньги.

Эффект Кантильона заключается в том, что инфляция возникает постепенно в разных сегментах рынка. Денежная эмиссия центральных банков никогда не приводит к равномерному распределению денег между экономическими субъектами и агентами. У кого-то вновь напечатанные деньги появляются раньше, у кого-то — позже.

Те, кто получил деньги раньше других, получают преимущества и возможности их использования до момента повышения цен из-за прироста денежной массы. К остальным участникам экономических отношений эти новые эмиссионные деньги дойдут уже после того, как цены начнут расти. Поскольку интересы у экономических субъектов и посредников разные, цены поднимаются неравномерно. Эмиссия большого количества дешевых денег не означает, что спрос на все будет увеличиваться синхронно. Одни активы и товары растут в цене быстрее, чем другие.

Именно это явление мы сейчас наблюдаем на мировых финансовых рынках. Там происходит инфляция активов — акции и облигации растут в цене, быстро восстанавливаясь после обвала рынков в первом квартале 2020 года, потому что новые эмиссионные деньги достались в основном финансовым агентам, фондам и банкам. И эйфория, царящая на фондовых площадках, никак не соответствует ужасающему состоянию мировой экономики.

Эти новые деньги либо опять сгорят в огне очередного финансового кризиса, и центробанкам придется срочно «допечатывать» новые десятки триллионов, либо будут перетекать в реальную экономику, не способную пока производить товары и услуги в прежних докоронакризисных объемах, и это начнет вызывать рост цен, переходящий в очевидную и, скорее всего, в неуправляемую инфляцию.

Бифляция

Инфляция неравномерна по всем активам, товарам и услугам и зависит от различий на рынках, а также от того, где вновь созданные деньги и кредит входят в экономику.

Поскольку эффект Кантильона уже проявился на финансовых рынках, можно смело делать предположения, что мир сейчас находится в состоянии бифляции, когда инфляционные и дефляционные процессы идут в мировой экономике одновременно. Как правило, бифляция возникает в том случае, если для оживления стагнирующей экономики применяются монетарные стимулы.

Именно сейчас можно в реальном времени наблюдать, как деньги, добавленные в экономику через кредитование и покупку активов центральными банками, появляются в определенных странах и сегментах экономики, но не на всех рынках одновременно. Процессы начинают растягиваться во времени и в региональных пространствах, что будет искажать восприятие проблемы. Разрушающаяся глобализация, с одной стороны, еще связывает большинство стран и рынков, но рвущиеся товарные и производственные цепочки и сокращающиеся трансграничные потоки капитала вносят хаос в мировые экономические процессы, создавая в одних странах дефляцию, а в других — скрытую пока инфляцию. Инфляция в ряде стран может возникнуть в результате сбоев в цепочке поставок, приводящих к дефициту, при одновременной денежной эмиссии, призванной помочь экономике.

Людвиг фон Мизес, один из столпов австрийской школы экономики и основатель философии либертарианства, подчеркивал, что инфляция обязательно последует, если будет происходить увеличение количества денег, которое не компенсируется соответствующим экономическим ростом и увеличением потребности в деньгах.

Признаком роста инфляционных ожиданий является восходящий тренд в котировках золота, которые обновляют многолетние максимумы из-за экспансионистской политики центральных банков и бегства инвесторов от риска.

Долговой фактор

Но пока существенным фактором сдерживания инфляции является замедление скорости обращения денег, которая имеет тенденцию снижаться по мере роста уровня долга. А долги в мире растут беспрецедентными темпами. Общий размер глобального долга на начало 2020 года составлял $253 трлн (322% глобального ВВП), на долю развитых государств приходилось $180 трлн совокупного долга, у развивающихся — $73 трлн. К концу первого квартала объем долга превысил отметку $257 трлн.

По оценкам The Institute of International Finance, общий долг правительства, компаний и граждан составляет 327% ВВП, в Европе — 388% ВВП, в Китае — 310%, в Японии — 540%.

Такой уровень долга приводит значительному падению скорости движения денег, что резко снижает эффективность денежно-кредитной политики, и продолжается это уже больше десяти лет.

Более высокий уровень долга, особенно долга в непроизводственной сфере, который не генерирует стабильный поток доходов, приводит к дефляции, а не к инфляции в экономике.

Перспективы

Кризис этот нетипичный, и на этот раз все может оказаться иначе, чем в 2008, 1998 или 1987 годах. Пока самые значительные инфляционный риски лежат в области фискальной и монетарной реакции на продолжающийся кризис. Если нынешних беспрецедентных стимулов для выхода мировой экономики окажется недостаточно, вторая, еще более мощная волна кризиса не заставит себя ждать. Реакцией станет новая фискальная и монетарная политика, которая, скорее всего, сведется к прямому печатанию денег, потому что все остальные стимулы будут исчерпаны, что и вызовет «инфляционную спираль».

Увеличение расходов путем роста долга — процесс не бесконечный. Дилемма центробанков — «проблема ликвидности или проблема платежеспособности», по всей вероятности, будет решаться в пользу ликвидности, выкупа долгов и национализации компаний, попавших в катастрофические ситуации. Для этих целей рост денежной массы должен оставаться повышенным, иначе все быстро выйдет из-под контроля.

Таким образом, складывающаяся сейчас ситуация глобальной дефляции в обозримом будущем сменится несинхронными всплесками инфляции, переходящими от региона к региону, а затем и последующими реальными экономическими потрясениями уже глобального характера.

Александр Лосев, гендиректор УК «Спутник — управление капиталом»

Финансовая грамотность | 2.1.2. Инфляция и дефляция

Ин­фля­ция — это рост цен. Если го­во­рят, что ин­фля­ция со­ста­ви­ла 5%, то это озна­ча­ет, что це­ны за год в сред­нем вы­рос­ли на 5%. Со­от­вет­ствен­но, ты­ся­ча ру­блей, ко­то­рая есть у нас, утра­ти­ла часть сво­ей по­ку­па­тель­ной способ­но­сти. Те­перь на нее мож­но ку­пить при­мер­но столь­ко же то­ва­ров и услуг, сколь­ко год на­зад на 950 ру­блей (точнее, на 952,3 руб­ля).

Сни­же­ние по­ку­па­тель­ной способ­но­сти из-за ин­фля­ции

Ка­за­лось бы, все про­сто. Но ведь по­сто­ян­но воз­ни­кает ощу­ще­ние, что то­ва­ры в ма­га­зи­не подо­ро­жа­ли силь­нее, чем со­об­ща­ют сред­ства массо­вой ин­фор­ма­ции, ци­ти­руя офи­ци­аль­ную ста­ти­сти­ку. Как во­об­ще ее счи­та­ют, эту ин­фля­цию? Кро­ме то­го, хо­ро­шо бы по­нять, а по­че­му во­об­ще все по­сто­ян­но до­ро­жа­ет? Есть ли ка­кие-то гра­ни­цы для ро­ста цен? Ну и на­ко­нец, а что же де­лать и как управ­лять своим бюд­же­том в усло­ви­ях ин­фля­ции?

Да­вайте раз­би­рать­ся.

На­бор по­ку­па­е­мых каж­дым из нас то­ва­ров и услуг очень ин­ди­ви­дуален. Од­ни лю­бят пу­те­ше­ство­вать, дру­гие — мод­но оде­вать­ся, тре­тьи — ве­ге­та­ри­ан­цы и не едят мя­со (а кто-то жить без не­го не мо­жет). Це­ны на разные то­ва­ры и услу­ги ме­ня­ют­ся не­рав­но­мер­но. Од­ни то­ва­ры мо­гут бы­стро де­ше­веть (так, напри­мер, проис­хо­дит с це­ной до­сту­па в ин­тер­нет), дру­гие вне­зап­но до­ро­жать, напри­мер из-за па­де­ния кур­са руб­ля или неу­ро­жая. Кро­ме то­го, мы хо­ро­шо зна­ем, что це­ны на од­ни и те же про­дук­ты или услу­ги мо­гут раз­ли­чать­ся в разных ма­га­зи­нах или го­ро­дах.

Го­су­дар­ствен­ные ста­ти­сти­че­ские ор­га­ны ис­поль­зу­ют для оцен­ки ин­фля­ции по­ня­тие «стан­дарт­ная по­тре­би­тель­ская кор­зи­на», в ко­то­рую вхо­дит не­ко­то­рый услов­ный и усред­нен­ный на­бор то­ва­ров и услуг, а за­тем на­блю­да­ют, как ее сто­и­мость из­ме­нилась за опре­де­лен­ный пе­ри­од вре­ме­ни. Это из­ме­не­ние в от­но­си­тель­ном вы­ра­же­нии на­зы­ва­ют ин­дек­сом по­тре­би­тель­ских цен. Ста­ти­сти­че­ские на­блю­де­ния и рас­че­ты, сде­лан­ные в на­блю­да­е­мых це­нах, без уче­та ин­фля­ции, на­зы­ва­ют но­ми­наль­ны­ми, а скор­рек­ти­ро­ван­ные на уро­вень ин­фля­ции — ре­аль­ны­ми. Если но­ми­наль­ные до­хо­ды в стра­не вы­рос­ли на 5%, а ин­фля­ция со­ста­ви­ла 4%, то это озна­ча­ет, что ре­аль­ные до­хо­ды вы­рос­ли всего на 1%. А если при та­кой же ин­фля­ции рост но­ми­наль­ных до­хо­дов со­ста­вил 3%, то на­до при­знать, что ре­аль­ные до­хо­ды упа­ли.

Из­ме­не­ние ре­аль­ных до­хо­дов

Каль­ку­ля­то­ры ин­фля­ции

А вот о при­чи­нах ин­фля­ции пол­но­го со­гла­сия сре­ди эко­но­ми­стов нет. Од­ни го­во­рят, что все де­ло в ожи­да­ни­ях лю­дей. Если они счи­та­ют, что в бу­ду­щем це­ны вы­рас­тут, то на­чи­на­ют больше по­ку­пать и тра­тить — и це­ны мо­гут на­чать рас­ти. Дру­гие по­ла­га­ют, что де­ло в из­держ­ках произ­во­ди­телей. Если они по ка­ким-то при­чи­нам вы­рос­ли (или вы­рос­ла жад­ность про­дав­цов), то це­ны то­же вы­рас­тут. Ну и на­ко­нец, тре­тьи ука­зы­ва­ют на пра­ви­тель­ство как ис­точ­ник ин­фля­ции. Оно пе­ча­та­ет слиш­ком много де­нег — больше, чем нуж­но для об­слу­жи­ва­ния эко­но­ми­че­ско­го об­ме­на, что и вы­зы­ва­ет рост цен.

Мед­ный бунт

Точ­но так же нет со­гла­сия от­но­си­тель­но то­го, яв­ляет­ся ли ин­фля­ция аб­со­лют­ным злом, с ко­то­рым на­до бо­роть­ся, дру­гие ука­зы­ва­ют на не­ко­то­рые по­ло­жи­тель­ные чер­ты это­го яв­ле­ния. На­при­мер, «удоб­ство» со­сто­ит в том, что ин­фля­ция де­ла­ет за­клю­чен­ные дол­го­сроч­ные контрак­ты бо­лее гиб­ки­ми: так мож­но кор­рек­ти­ро­вать це­ны, по­вы­шая их на уро­вень мень­ший, чем ин­фля­ция, — тем са­мым це­ны фак­ти­че­ски сни­зят­ся. Кро­ме то­го, она мо­жет сти­му­ли­ро­вать при­ток сбе­ре­же­ний в фи­нан­со­вую си­сте­му, так как хра­нить до­ма на­лич­ные в усло­ви­ях лю­бой ин­фля­ции не­вы­год­но.

Ин­терес­но, что у про­ти­во­по­лож­но­го ин­фля­ции яв­ле­ния — де­фля­ции (она то­же встре­ча­ет­ся, но ре­же) — то­же есть свои от­ри­ца­тель­ные чер­ты. Де­фля­ция, напри­мер, ве­дет к удо­ро­жа­нию дол­га и большим слож­но­стям для произ­во­ди­телей, ко­то­рым труд­но сни­жать из­держ­ки (тя­же­ло из­ме­нить це­ну в дол­го­сроч­ном контрак­те в сто­ро­ну не по­вы­ше­ния, а по­ни­же­ния), но ко­то­рые вы­ну­жде­ны про­да­вать свои то­ва­ры по па­да­ю­щим це­нам.

В ис­то­рии из­вест­но несколь­ко яр­ких слу­ча­ев очень вы­со­кой ин­фля­ции, эко­но­ми­сты на­зы­ва­ют это яв­ле­ние ги­пе­рин­фля­ци­ей. При­чи­ны ги­пе­рин­фля­ции прак­ти­че­ски все­гда оди­на­ковы: большой де­фи­цит го­су­дар­ствен­но­го бюд­же­та и по­пыт­ка пра­ви­тель­ства ре­шить эту пробле­му за счет эмис­сии де­нег. Исто­ри­че­ский фон, на ко­то­ром проис­хо­дят ги­пе­рин­фля­ци­он­ные со­бы­тия, мо­жет быть очень разным. К де­фи­ци­ту гос­бюд­же­та мо­гут при­ве­сти и необ­хо­ди­мость фи­нан­си­ро­ва­ния во­ен­ных рас­хо­дов, и по­пу­лист­ская со­ци­аль­ная по­ли­ти­ка, и не­со­вер­шен­ство на­ло­го­вой си­сте­мы. Фор­мы эмис­сии «лиш­них» де­нег так­же много­об­разны: от «пор­чи» ме­тал­ли­че­ских мо­нет до не­ли­ми­ти­ро­ван­ных кре­ди­тов, вы­да­ва­е­мых цен­траль­ным банком пра­ви­тель­ству в без­на­лич­ной фор­ме. Но ча­ще всего в ис­то­рии ги­пе­рин­фля­ции бы­ла свя­за­на с выпус­ком большо­го ко­ли­че­ства бу­маж­ных банк­нот, поэто­му ча­сто мож­но встре­тить рас­су­жде­ния о «рис­ке пе­ча­ти де­нег».

Ги­пе­рин­фля­ция в ис­то­рии

В XXI ве­ке са­мую вы­со­кую ин­фля­цию на­блю­да­ли в аф­ри­канской стра­не Зим­ба­бве. В октя­бре 2008 го­да ин­фля­ция со­ста­ви­ла 231 мил­лион про­цен­тов в год.

Эко­но­ми­че­ские по­след­ствия вы­со­кой ин­фля­ции крайне не­га­тив­ны. Эф­фект ожи­да­ний все больше­го ро­ста цен про­яв­ляет­ся осо­бен­но остро: лю­ди на­чи­на­ют тра­тить все больше, ни­че­го не сбе­ре­га­ют и це­ны все бы­стрее рас­тут. На­се­ле­ние и биз­нес стре­мят­ся из­ба­вить­ся от на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты, сдел­ки за­клю­ча­ют­ся ли­бо в ва­лю­те ино­стран­ной, ли­бо пу­тем на­ту­раль­но­го об­ме­на (то есть од­них то­ва­ров на дру­гие, без уча­стия де­нег). Нор­маль­ные кре­дит­ные и сбе­ре­га­тель­ные опе­ра­ции ста­но­вят­ся про­сто не­воз­мож­ны, что при­во­дит к эко­но­ми­че­ской де­гра­да­ции.

Кро­ме то­го, в усло­ви­ях ги­пе­рин­фля­ции воз­ни­кает так на­зы­ва­е­мый эф­фект Оли­ве­ра-Тан­ци (по име­ни эко­но­ми­стов, впер­вые обра­тив­ших на не­го вни­ма­ние в хо­де ис­сле­до­ва­ний в Ла­тинской Аме­ри­ке[1]). Суть его — в со­зна­тель­ном за­тя­ги­ва­нии на­ло­го­пла­тель­щи­ка­ми упла­ты на­ло­гов. В ре­зульта­те пробле­ма го­су­дар­ствен­но­го бюд­же­та еще больше усу­губ­ля­ет­ся, что при фи­нан­си­ро­ва­нии его за счет эмис­сии де­нег ве­дет к еще большей ин­фля­ции, а зна­чит и по­вы­ше­нию сти­му­лов за­тя­ги­вать упла­ту на­ло­гов.

Ин­фля­ция в Рос­сии

Большая ошиб­ка — иг­но­ри­ро­вать ин­фля­цию и не учи­ты­вать ее в рас­че­тах. Тем не ме­нее, как по­ка­зы­ва­ют ис­сле­до­ва­ния[2], при­ни­мая эко­но­ми­че­ские ре­ше­ния, лю­ди обыч­но ори­ен­ти­ру­ют­ся на но­ми­наль­ные зна­че­ния цен, не об­ращая вни­ма­ния на из­ме­не­ние ре­аль­ной сто­и­мо­сти де­нег. В гла­ве 1 эта осо­бен­ность вос­при­я­тия де­нег че­ло­ве­че­ским мозгом бы­ла на­зва­на «де­неж­ная ил­лю­зия» Из-за этой ил­лю­зии, в тру­до­вых контрак­тах, напри­мер, ред­ко мож­но встре­тить пунк­ты об ин­дек­са­ции за­ра­бот­ной пла­ты на уро­вень ин­фля­ции (или, тем бо­лее, об ее сни­же­нии в слу­чае де­фля­ции). Ра­бот­ни­ки очень неохот­но со­гла­ша­ют­ся на со­кра­ще­ние за­ра­бот­ной пла­ты да­же при на­личии объек­тив­ных осно­ва­ний. Го­раз­до про­ще они вос­при­ни­ма­ют рост за­ра­бот­ной пла­ты на уро­вень мень­ший, чем уро­вень ин­фля­ции. Это поз­во­ля­ет ра­бо­то­да­те­лям из­бе­гать большо­го не­до­воль­ства со сто­ро­ны со­труд­ни­ков, хо­тя речь идет о фак­ти­че­ском сни­же­нии их до­хо­да.

Та­кая же пробле­ма су­ще­ству­ет со сбе­ре­же­ни­я­ми. Если в эко­но­ми­ке на­блю­да­ет­ся или ожи­да­ет­ся ин­фля­ция (а та­ких эко­но­мик в ми­ре сей­час аб­со­лют­ное большинство), то про­сто хра­нить день­ги в на­лич­ной фор­ме озна­ча­ет те­рять сбе­ре­же­ния. В бо­лее при­ят­ной си­ту­а­ции на­хо­дят­ся заем­щи­ки. Для них уве­ли­че­ние ин­фля­ции озна­ча­ет фак­ти­че­ское сни­же­ние сто­и­мо­сти дол­га (имен­но поэто­му го­су­дар­ства с больши­ми объема­ми дол­га в на­ци­о­наль­ной ва­лю­те ино­гда при­бе­га­ют к ин­фля­ци­он­но­му ме­ха­низ­му его обес­це­не­ния). На­о­бо­рот, сни­же­ние ин­фля­ции — при­ят­ная но­вость для кре­ди­то­ра и пе­чаль­ная для долж­ни­ка, осо­бен­но если в до­го­во­ре ни­че­го не ска­за­но о ме­ха­низ­ме кор­рек­ти­ров­ки про­цент­ной став­ки.

От­сю­да очень про­стой вы­вод: при­ни­мая фи­нан­со­вые ре­ше­ния, по­мни­те про ин­фля­цию, да­же если это очень слож­но де­лать.

Эф­фект лат­те и де­неж­ная ил­лю­зия

---

1. Ви­то Тан­ци. Пра­ви­тель­ство и рын­ки: ме­ня­ю­ща­я­ся эко­но­ми­че­ская роль го­су­дар­ства. — М.: Из­да­тель­ство Ин­сти­ту­та Гайда­ра, 2018. – 584 с.  ↩

2. См.: Акер­лоф Дж. Де­неж­ная ил­лю­зия // Акер­лоф Дж. Spir­itus Аnimalis, или Как че­ло­ве­че­ская пси­хо­ло­гия управ­ляет эко­но­ми­кой. М.: Юнайтед Пресс, 2010. С. 64–75.  ↩

две стороны одной медали — Финансовый журнал ForTrader.org

Современная экономика не может существовать без инфляционных и дефляционных процессов, которые представляют собою два различных полюса одного финансового механизма. Чем инфляция отличается от дефляции, и какую опасность они представляют?

Инфляция – обесценивание денег

Когда цены на товары и услуги повышаются, тогда деньги теряют свою цену и на сцену выходит инфляция.

Возникновение инфляции имеет несколько причин.

1. Это может быть дефицит какого-то товара или услуги, связанный с повышенным на них спросом и, соответственно, растущей ценой.
2. Или причина административного характера. Имея дефицит налоговых поступлений, правительство, чтобы иметь средства для выплат, зачастую проводит политику внешних займов или просто запускает печатный станок и печатает недостающие деньги. Естественно, напечатать деньги – самый простой способ. Результатом такого подхода является переизбыток денежной массы, которая не обеспечена никакими активами. Соответственно, такие деньги обесцениваются, что и приводит к инфляции.

Виды инфляции

• Административная инфляция – возникает при административном (управляемом) ценообразовании.
• Галопирующая инфляция – как ясно из названия, характеризуется высоким темпом роста цен.
• Кредитная инфляция – основывается на чрезмерном расширении банковского кредитования.
• Гиперинфляция – галопирующая инфляция, отличающаяся годовым темпом роста цен более 100% .
• Инфляция издержек – характеризуется ростом цен на ресурсы и производственные составляющие.
• Ползущая инфляция – характеризуется замедленным темпом роста цен.
• Импортируемая инфляция – причиной возникновения, как правило, бывает повышение цен на импортные товары или избыточный приток иностранной валюты.
• Индуцированная инфляция – обусловлена одним из сугубо экономических инфляционных факторов.
• Социальная инфляция – связана с ростом издержек, вызванным повышением требований к какой-либо социальной сфере.
• Преждевременная инфляция – характеризуется возникновением до достижения полной занятости.
• Стагфляция – сочетает в себе признаки стагнации и инфляции.

В условиях растущей глобализации инфляция перестает быть проблемой одной страны, поскольку в результате экономических отношений возникает экспорт инфляции.

Дефляция противоположна инфляции

Дефляция представляет собой экономический процесс, характеризующийся снижением цен.

Возможно, кому-то это покажется наоборот полезным, однако дефляция не менее опасна, чем инфляция. При возникновении дефляции инвесторы отнюдь не торопятся вкладывать в производство, поскольку ожидают дальнейшего снижения цен. На производстве же возникает дефицит наличных денег, что приводит к снижению заработных плат, сокращению социальных программ, снижению производственных объемов и, в итоге, падению прибыли. В этой связи работодатель вынужден проводить сокращения рабочих, тем самым увеличивая безработицу.

Своим возникновением дефляция обязана недостаточным количеством наличной денежной массы. Денег больше не становится, их стоимость завышается ибо на одну денежную единицу приходится все больше и больше обеспечивающего актива.

Методы борьбы и личная выгода

Инфляция и дефляция обладают негативными социальными и экономическими последствиями, поэтому государства активно борются с этими процессами.

Для борьбы с инфляцией применяется метод «дорогих денег». Монетарные власти направляют свои усилия на сокращение объемов денежной массы. Против инфляции применяется увеличение налогов, сокращение объемов кредитования, снижение государственных расходов и увеличение объемов продаж государственных ценных бумаг.

Для борьбы с дефляцией применяются обратные меры.

Как можно извлечь выгоду из инфляции и дефляции?

Инфляция лучше, если:

• у Вас имеются невыплаченные кредиты или другие значительные долги – они обесценятся.
• Вы нуждаетесь в кредите – при доступности для банков государственных кредитов они также будут доступнее, процентные ставки по таким кредитам будут падать по отношению к росту цен.

Дефляция лучше, если:

• у Вас нет долгов по кредитам или других невыплаченных займов – при дефляции зарплата также будет снижаться, а вот выплаты банку останутся на прежнем уровне.
• у Вас есть сбережения в национальной валюте – их реальная стоимость растет.

Другие статьи мастер-класса «Будь трейдером!»

почему снижение цен иногда хуже их роста :: Мнение :: РБК

Но, как правило, снижение цен на товары происходит из-за падения совокупного потребительского спроса, сокращения количества денег в обращении и роста их реальной стоимости, что уменьшает доходы производителей, заставляет их сокращать производство и увольнять работников или уменьшать им заработную плату. И тогда это — плохая дефляция, а ее возникновение является безошибочным индикатором начинающейся рецессии.

Если же к процессу снижения цен на товары добавляется политика жесткой бюджетной экономии, лишающая предприятия госзаказов, а граждан дополнительной социальной поддержки, и при этом начинается кредитное сжатие, или делеверидж, когда компании в массовом порядке отказываются от инвестиций и стремятся как можно скорее погасить кредиты, чтобы уменьшить долговую нагрузку на бизнес, а банки сокращают кредитование из-за высоких рисков, то в этом случае в экономике начинает раскручиваться так называемая дефляционная спираль, доходы населения и потребительский спрос продолжают идти вниз при одновременном росте безработицы, что лишь увеличивает экономические и социальные проблемы.

Читайте на РБК Pro

Главная опасность дефляции состоит именно в раскрутке дефляционной спирали, когда падение экономики приводит к снижению цен, а вслед за этим к сокращению инвестиций и объемов производства, что в свою очередь провоцирует дальнейшее сжатие экономики, ведет к уменьшению занятости, падению общего потребления и к еще большей дефляции.

Но разве что-то подобное не наблюдается сейчас в России? И разве не о подобных рисках предупреждает Bank of America, перечисляя все основные факторы, способные вызвать дефляцию в будущем?

Более того, как это ни покажется парадоксальным в условиях двузначной инфляции и слабости рубля, «скрытая дефляция» в России уже началась в потребительской сфере, где из-за роста стоимости продуктов питания и цен на товары массового потребления происходит смещение покупательского спроса в сторону более дешевых и менее качественных продуктов и товаров. То есть происходит относительное удешевление средней потребительской корзины, несмотря на ее номинальный рост, из-за отказа от привычных продуктов и постоянной экономии везде, где только возможно, ведь реальные располагаемые денежные доходы падают 16 месяцев подряд при одновременном сокращении объемов розничной торговли.

Состояние бифляции

Конечно, пока рано говорить о реальной дефляции в России, но процесс сокращения темпов роста ценовых индексов (дезинфляция) уже начался, и особенно это заметно по динамике индекса цен производителей, где с конца прошлого года наблюдается устойчивое снижение.

Мы сейчас находимся в состоянии бифляции, когда инфляционные и дефляционные процессы идут в экономике одновременно. Текущая потребительская инфляция все еще очень высокая, так как подорожание импорта из-за девальвации рубля происходит с временным лагом, и недавнее укрепление российской валюты станет заметным в розничных ценах не раньше мая, а высокие процентные ставки, рост издержек бизнеса и тарифов естественных монополий отражаются в ценах товаров сразу же, и с 1 апреля произойдет еще и повышение акцизов на топливо. Однако производители в отсутствие спроса все равно будут вынуждены постепенно снижать оптовые цены или банкротиться и выходить из бизнеса.

В российской экономике происходит рецессионный разрыв, когда падение совокупного спроса опережает сокращение объемов ВВП, но такой разрыв представляет не меньшую опасность для экономики, чем классическая дефляционная спираль. Делеверидж у нас также пока носит дезинфляционный характер, а не дефляционный как, например, это было в США, Японии или в Евросоюзе.

При этом имеющиеся производственные мощности в России загружены лишь на две трети, а значит, фактический ВВП России сейчас намного ниже потенциально возможного даже при имеющейся производственной базе. Таким образом, без восстановления совокупного спроса и без преодоления кредитного сжатия даже существующий экономический потенциал не может быть использован полностью, а это означает, что если не будет эффективного и масштабного применения антикризисных мер и не запустится рост хотя бы в отдельных отраслях, то рецессионный разрыв будет только увеличиваться, и в этих условиях российская экономика не сможет выйти из кризиса в ближайшие несколько лет.

Последний раз цены в России снижали в период 1947–1949 годов, когда в ходе денежной реформы произошло изъятие излишков денежной массы, эмитированной для нужд военной экономики, и одновременно увеличивалось предложение товаров. При этом происходил настолько быстрый рост производства, что к концу 1948 года, то есть всего через 3,5 года после окончания кровавой и разрушительной Великой Отечественной войны, объем ВВП страны вернулся на довоенный уровень и пришлось административно балансировать цены, исходя из реальных доходов населения. Нам есть на что равняться и, возможно, не стоит так бояться некоторого смягчения денежно-кредитной политики, ведь здоровый рост экономики — лучший способ борьбы и с высокой инфляцией, и с плохой дефляцией.

Что такое инфляция | Банк России

Индекс потребительских цен как показатель инфляции

Об изменении цен в экономике дают представление различные показатели ценовой динамики — индексы цен производителей, дефлятор валового внутреннего продукта, индекс потребительских цен. Когда говорят об инфляции, обычно имеют в виду индекс потребительских цен (ИПЦ), который измеряет изменение во времени стоимости набора продовольственных, непродовольственных товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством (т.е. стоимости «потребительской корзины»). Выбор ИПЦ в качестве основного индикатора инфляции связан с его ролью как важного показателя динамики стоимости жизни населения. Кроме того, ИПЦ обладает рядом характеристик, которые делают его удобным для широкого применения — простота и понятность методологии построения, месячная периодичность расчета, оперативность публикации.

Периоды, за которые измеряется ИПЦ, могут быть различными. Наиболее распространены сравнения уровня потребительских цен в определенном месяце года с их уровнем в предыдущем месяце, соответствующем месяце предыдущего года, декабре предыдущего года.

Статистическое наблюдение за ценами, необходимые расчеты и публикацию данных об ИПЦ в России осуществляет Федеральная служба государственной статистики.

Особенности российской потребительской корзины

В России, как и в целом в странах с формирующимися рынками, характерной чертой потребительской корзины является достаточно высокая доля в ней продовольственных товаров (в 2014 г. — 36,5%). Цены на них отличаются достаточно высокой изменчивостью. В значительной степени колебания инфляции на рынке продовольствия определяется изменениями объемов предложения, в первую очередь — урожая сельскохозяйственных культур в нашей стране и в мире, который существенно зависит от погодных условий. Поскольку доля продовольственных товаров в потребительской корзине высока, колебания цен на них могут оказывать значительное влияние на инфляцию в целом.

Другой особенностью российской потребительской корзины, используемой для расчета ИПЦ, является наличие в ней товаров и услуг, цены и тарифы на которые подвержены административному воздействию. Так, государством регулируются тарифы на ряд услуг коммунального хозяйства, пассажирского транспорта, связи, некоторые другие. Кроме того, цены на табачные изделия, алкогольную продукцию существенно зависят от ставок акцизов.

Потребительский спрос удовлетворяется за счет товаров и услуг как отечественного, так и иностранного производства. Статистические данные о доле импорта в ИПЦ отсутствуют, но представление о ней в части товаров может дать удельный вес импорта в структуре товарных ресурсов розничной торговли (в последние годы — около 44%). Заметная доля товарного импорта в потребительской корзине обусловливает значимость влияния на инфляцию изменений обменного курса рубля.

Факторы инфляции

Цены могут расти быстрее или медленнее. В первом случае говорят о повышении инфляции, во втором — о ее снижении. Существуют различные причины изменения инфляции. Рассмотрим их на примере ускорения роста цен. Если уровень спроса на товары и услуги превышает возможности предложения по его удовлетворению, говорят о проинфляционном влиянии факторов со стороны спроса. В отдельных случаях на опережающий рост спроса могут повлиять слишком доступные кредиты, ускоренный рост номинальных доходов экономических субъектов. Часто эти источники избыточного спроса называют «монетарными факторами инфляции» — давлением на цены в связи с созданием излишнего количества денег.

Инфляция может расти и тогда, когда дисбаланс на рынке товара или услуги возникает по причине недостаточного предложения, например, из-за неурожая, ограничений на ввоз продукции из-за рубежа, действий монополиста.

Инфляция может быть вызвана ростом издержек на производство и реализацию единицы продукции — из-за удорожания сырья, материалов, комплектующих, повышения расходов предприятий на заработную плату, налоги, процентные платежи и других затрат. Повышение издержек может привести также и к снижению объемов производства и, далее, к формированию дополнительного проинфляционного давления из-за недостаточного предложения.

Рост цен на импортируемые компоненты затрат может быть обусловлен как повышением мировых цен, так и снижением курса национальной валюты. Кроме того, ослабление национальной валюты может напрямую влиять на цены конечной ввозимой из-за рубежа продукции. Общее воздействие изменения обменного курса на динамику цен называют «эффектом переноса» и часто рассматривают как отдельный фактор инфляции.

Экономическая теория выделяет как особый фактор инфляционные ожидания  — предположения относительно уровня будущей инфляции, формируемые субъектами экономики. Ожидаемый уровень инфляции учитывается производителями при принятии решений, касающихся установления цен на их собственную продукцию, ставок заработной платы, определения объемов производства и инвестиций. Инфляционные ожидания домохозяйств влияют на их решения о том, какую часть средств, имеющихся в их распоряжении, направить на сбережение, а какую — на потребление. Решения экономических субъектов влияют на спрос и предложение товаров и услуг и, в конечном счете, на инфляцию.

Негативные последствия высокой инфляции

Высокая инфляция означает понижение покупательной способности доходов всех экономических субъектов, что негативно отражается на спросе, экономическом росте, уровне жизни населения, настроениях в обществе. Обесценение доходов сужает возможности и подрывает стимулы к сбережению, что препятствует формированию устойчивой финансовой основы для инвестирования. Кроме того, высокой инфляции сопутствует повышенная неопределенность, которая затрудняет принятие решений экономическими субъектами. Все вместе это отрицательно влияет на сбережения, потребление, производство, инвестиции и в целом — на условия для устойчивого развития экономики.

Преимущества ценовой стабильности

Ценовая стабильность означает сохранение низких тем­пов роста потребительских цен, таких, которыми экономические субъекты пренебрегают при принятии решений. В условиях низкой и предсказуемой инфляции население не боится сберегать в национальной валюте на длительные сроки, поскольку уверено, что инфляция не обесценит их вклады. Долгосрочные сбережения, в свою очередь, являются источником финансирования инвестиций. В условиях ценовой стабильности банки готовы предоставлять ресурсы заемщикам на длительные сроки по сравнительно низким ставкам. Таким образом, ценовая стабильность создает условия для роста инвестиций и, в конечном счете, — для устойчивого экономического развития.

Инфляция против дефляции: в чем разница?

Инфляция против дефляции: обзор

Инфляция возникает, когда цены на товары и услуги растут, а дефляция возникает, когда эти цены снижаются. Баланс между этими двумя экономическими условиями, противоположными сторонами одной медали, является хрупким, и экономика может быстро переходить от одного состояния к другому.

Центральные банки пристально следят за уровнями изменений цен и действуют, чтобы остановить дефляцию или инфляцию, проводя денежно-кредитную политику, например устанавливая процентные ставки.

Ключевые выводы

• Инфляция — это увеличение общих цен на товары и услуги в экономике.
• Дефляция, наоборот, — это общее снижение цен на товары и услуги, на которое указывает уровень инфляции, опускающийся ниже нуля процентов.
• И то, и другое может быть потенциально вредным для экономики, в зависимости от основных причин и скорости изменения цен.

В чем разница между инфляцией и дефляцией?

Инфляция

Инфляция — это количественная мера того, насколько быстро цены на товары в экономике растут.Инфляция возникает, когда товары и услуги пользуются высоким спросом, что приводит к снижению их доступности. Запасы могут уменьшиться по многим причинам; стихийное бедствие может уничтожить урожай продовольствия, жилищный бум может истощить строительные материалы и т. д. Какой бы ни была причина, потребители готовы платить больше за товары, которые им нужны, в результате чего производители и поставщики услуг берут больше.

Наиболее распространенным показателем инфляции является скорость роста индекса потребительских цен (ИПЦ). ИПЦ — это теоретическая корзина товаров, включая потребительские товары и услуги, медицинское обслуживание и транспортные расходы.Правительство отслеживает цены на товары и услуги в корзине, чтобы получить представление о покупательной способности доллара США.

Инфляция часто рассматривается как большая угроза, в основном люди, которые достигли совершеннолетия в конце 1970-х годов, когда инфляция достигла своего пика. Так называемая гиперинфляция происходит, когда ежемесячный рост цен превышает 50% в течение некоторого периода времени. Эти периоды быстрого роста цен часто сопровождаются разрушением базовой реальной экономики, а также могут сопровождаться внезапным увеличением денежной массы.

Хотя гиперинфляция может быть пугающей, исторически она случается редко. На самом деле инфляция может быть как хорошей, так и плохой, в зависимости от причин и уровня инфляции. На самом деле, полное отсутствие инфляции может быть очень плохо для экономики, как мы увидим ниже на примере дефляции. Небольшая инфляция может фактически стимулировать расходы и инвестиции, так как инфляция может медленно подрывать покупательную способность наличных денег, поэтому купить прибор за 1000 долларов сегодня относительно дешевле, чем за те же 1000 долларов в год.

Дефляция

Дефляция возникает, когда доступно слишком много товаров или когда в обращении недостаточно денег для покупки этих товаров. В результате цены на товары и услуги падают.

Например, если определенный тип автомобиля становится очень популярным, другие производители начинают выпускать аналогичный автомобиль для конкуренции. Вскоре у автомобильных компаний будет больше автомобилей этого стиля, чем они могут продать, поэтому им придется снизить цену, чтобы продать автомобили. Компании, у которых слишком много запасов, должны сокращать расходы, что часто приводит к увольнениям.У безработных не хватает денег на покупку товаров; чтобы склонить их к покупке, цены снижаются, что продолжает тенденцию. ( Обратите внимание, что дефляция — это не то же самое, что дезинфляция, которая представляет собой снижение положительного уровня инфляции от периода к периоду ).

Дефляция может привести к экономической рецессии или депрессии, и центральные банки обычно работают, чтобы остановить дефляцию, как только она начнется.

Когда кредитные организации обнаруживают снижение цен, они часто уменьшают сумму кредита, которую они предлагают.Это создает кредитный кризис, когда потребители не могут получить доступ к кредитам для покупки дорогостоящих товаров, оставляя компании с затовариванием товарных запасов и вызывая дальнейшую дефляцию.

Продолжительные периоды дефляции могут тормозить экономический рост и увеличивать безработицу. «Затерянное десятилетие» Японии — недавний пример негативных последствий дефляции.

Так же, как неконтролируемая гиперинфляция — это плохо, неконтролируемое снижение цен может привести к разрушению дефляционной спирали. Такая ситуация обычно возникает в периоды экономического кризиса, такого как рецессия или депрессия, когда объем производства замедляется, а спрос на инвестиции и потребление иссякает.Это может привести к общему снижению цен на активы, поскольку производители вынуждены ликвидировать запасы, которые люди больше не хотят покупать.

Как потребители, так и предприятия начинают держаться за ликвидные денежные резервы, чтобы смягчить дальнейшие финансовые потери. Чем больше денег экономится, тем меньше денег тратится, что еще больше снижает совокупный спрос. На этом этапе ожидания людей относительно будущей инфляции также снижаются, и они начинают копить деньги. У потребителей меньше стимулов тратить деньги сегодня, когда они могут разумно ожидать, что их деньги будут иметь большую покупательную способность завтра.

Итог

Большинство центральных банков мира нацелены на умеренный уровень инфляции, около 2–3% в год. Более высокий уровень инфляции может быть опасен для экономики, поскольку вызывает слишком быстрый рост цен на товары, иногда превышающий рост заработной платы. Точно так же дефляция может быть плохой новостью для экономики, поскольку люди накапливают наличные, вместо того, чтобы тратить или инвестировать, ожидая, что цены скоро упадут еще ниже.

Почему дефляция вредна для экономики?

Дефляция — это падение общего уровня цен в экономике и увеличение покупательной способности валюты.Это может быть вызвано увеличением производительности и изобилия товаров и услуг, уменьшением общего или совокупного спроса или уменьшением предложения денег и кредита.

Ключевые выводы

• Дефляция — это когда общий уровень цен в стране падает, а не инфляция, когда цены растут.
• Дефляция может быть вызвана увеличением производительности, снижением общего спроса или уменьшением объема кредита в экономике.
• В большинстве случаев дефляция однозначно является положительной тенденцией для экономики, но при определенных условиях она также может происходить вместе с сокращением в экономике.
• В экономике, в которой доминируют пузыри цен на активы, подпитываемые долгом, дефляция может привести к временному финансовому кризису и периоду ликвидации спекулятивных инвестиций, известному как долговая дефляция.

Понимание дефляции

Изменения потребительских цен можно наблюдать в экономической статистике, составляемой в большинстве стран, путем сравнения изменений корзины разнообразных товаров и продуктов с индексом.В США индекс потребительских цен (ИПЦ) является наиболее часто используемым индексом для оценки темпов инфляции. Когда индекс за один период ниже, чем за предыдущий период, общий уровень цен снизился, что указывает на то, что экономика испытывает дефляцию.

Это общее снижение цен — это хорошо, потому что оно дает потребителям большую покупательную способность. В некоторой степени умеренное снижение цен на некоторые продукты, такие как продукты питания или энергоносители, даже имеет некоторый положительный эффект на увеличение номинальных потребительских расходов.Помимо этих основных продуктов, общее и стойкое падение всех цен не только позволяет людям потреблять больше, но и может способствовать экономическому росту и стабильности за счет усиления функции денег как средства сбережения и поощрения реальных сбережений.

Однако при определенных обстоятельствах быстрая дефляция может быть связана с краткосрочным сокращением экономической активности. Как правило, это может происходить, когда экономика сильно нагружена долгами и зависит от непрерывного расширения предложения кредита, чтобы взвинтить цены на активы за счет финансирования спекулятивных инвестиций, а затем, когда объем кредитных контрактов, цены на активы падают и спекулятивное чрезмерное увеличение. вложения ликвидированы.Этот процесс иногда называют дефляцией долга. В противном случае дефляция обычно является положительной чертой здоровой, растущей экономики, которая отражает технический прогресс, растущее изобилие и повышение уровня жизни.

Дефляция: причины и следствия

Если, как гласит распространенная поговорка, инфляция является результатом того, что слишком много денег преследует недостаточное количество товаров в экономике, то, наоборот, дефляцию можно понимать как растущее предложение товаров и услуг, преследуемое постоянным или более медленным ростом предложения денег. .Это означает, что дефляция может быть вызвана либо увеличением предложения товаров и услуг, либо отсутствием увеличения (или уменьшения) предложения денег и кредита. В любом случае, если цены могут скорректироваться в сторону понижения, это приведет к общему падению уровня цен.

Увеличение предложения товаров и услуг в экономике обычно является результатом технического прогресса, открытия новых ресурсов или повышения производительности. Покупательная способность потребителей со временем растет, а их уровень жизни повышается, поскольку рост их заработной платы и доходов от бизнеса позволяет им покупать, использовать и потреблять больше товаров и услуг более высокого качества.Это однозначно позитивный процесс для экономики и общества в целом.

Иногда некоторые экономисты выражают опасения, что падение цен парадоксальным образом приведет к сокращению потребления, побуждая потребителей откладывать или откладывать покупки, чтобы в будущем платить по более низким ценам. Однако существует мало свидетельств того, что это действительно происходит в нормальные периоды экономического роста, сопровождаемого падением цен из-за повышения производительности, технологий или доступности ресурсов.

Более того, подавляющая часть потребления состоит из товаров и услуг, которые нелегко отложить на будущее, даже если бы потребители захотели, например, продукты питания, одежда, жилищные услуги, транспорт и здравоохранение. Помимо этих основных потребностей, даже в отношении роскоши и дискреционных расходов потребители предпочтут сократить текущие расходы только в том случае, если они ожидают, что темпы снижения цен перевешивают их естественные временные предпочтения для текущего потребления над будущим потреблением. Одним из видов потребительских расходов, которые пострадают от падения цен, будут статьи, которые обычно финансируются за счет крупных долгов, поскольку реальная стоимость фиксированного долга со временем будет увеличиваться по мере падения цен.

Долг, спекуляции и дефляция долгов

В определенных условиях дефляция также может происходить в периоды экономического кризиса и после них.

В сильно финансируемой экономике, где центральный банк, другой денежно-кредитный орган или банковская система в целом участвует в постоянном расширении денежной массы и кредита в экономике, полагаясь на вновь созданный кредит для финансирования деловых операций, потребительских расходов и финансовые спекуляции, которые приводят к продолжающейся инфляции цен на сырьевые товары, арендной платы, заработной платы, потребительских цен и цен на активы.

Все больше и больше инвестиционная деятельность начинает принимать форму спекуляций на удорожании финансовых и других активов, а не выплаты прибыли и дивидендов от фундаментально стабильной экономической деятельности. Деятельность предприятий также, как правило, все больше и больше зависит от обращения и оборота вновь созданных кредитов, а не от реальных сбережений для финансирования текущих операций. Потребители также начинают финансировать все больше и больше своих расходов за счет крупных займов, а не самофинансирования за счет текущих сбережений.

Проблема усугубляется тем, что этот инфляционный процесс обычно включает в себя подавление рыночных процентных ставок, что искажает решения о типе и временном горизонте самих бизнес-инвестиционных проектов, помимо того, как они финансируются. Созревают условия для возникновения долговой дефляции при первых признаках проблем.

В этот момент реальный экономический шок или коррекция рыночных процентных ставок могут оказать давление на предприятия с крупной задолженностью, потребителей и инвестиционных спекулянтов.У некоторых из них возникают проблемы с возобновлением, рефинансированием или выплатами по различным долговым обязательствам, таким как бизнес-ссуды, ипотека, автокредиты, студенческие ссуды и кредитные карты. Возникающие в результате просрочки и дефолты приводят к погашению долга и списанию безнадежных долгов кредиторами, которые начинают поглощать часть накопленного предложения оборотных кредитов в экономике.

Балансы банков становятся более шаткими, и вкладчики могут попытаться снять свои средства в качестве наличных в случае банкротства банка.Может последовать набег на банки, в результате чего банки имеют чрезмерные ссуды и обязательства в связи с недостаточными денежными резервами, и банк больше не может выполнять свои собственные обязательства. Финансовые учреждения начинают разваливаться, теряя ликвидность, в которой заемщики-должники стали еще более отчаянно нуждаться.

Это сокращение денежной массы и кредита затем снижает способность потребителей, предприятий и спекулятивных инвесторов продолжать занимать и повышать цены на активы и потребительские товары, так что цены могут перестать расти или даже начать падать.Падение цен оказывает еще большее давление на предприятия, имеющие задолженность, потребителей и инвесторов, поскольку номинальная стоимость их долгов остается фиксированной, поскольку соответствующая номинальная стоимость их доходов, доходов и обеспечения падает из-за дефляции цен. И в этот момент цикл долга и ценовой дефляции возвращается сам по себе.

В краткосрочной перспективе этот процесс дефляции долга повлечет за собой волну бизнес-неудач, личных банкротств и рост безработицы. Экономика переживает рецессию, а объем производства замедляется, поскольку потребление и инвестиции, финансируемые за счет долга, падают.

Итог

Небольшая дефляция является продуктом экономического роста и способствует его развитию. Но в случае, когда в масштабах всей экономики центральный банк подпитывает долговой пузырь, за которым следует долговая дефляция, когда пузырь лопается, быстро падающие цены могут идти рука об руку с финансовым кризисом и рецессией. К счастью, последующий период дефляции и рецессии долга носит временный характер, и его можно полностью избежать, если удастся в первую очередь противостоять постоянному искушению раздувать денежную массу и кредит.

В общем, не дефляция, а период инфляции, который затем приводит к дефляции долга, опасной для экономики страны. Возможно, к сожалению, последовательная и повторяющаяся инфляция таких долговых пузырей центральными банками стала нормой за последнее столетие или около того. В конце концов, это означает, что, пока такая политика будет продолжаться, дефляция будет по-прежнему ассоциироваться с ущербом, который они наносят экономике.

Забудьте об инфляции — дефляция может скоро встать на ноги

Директор по инвестициям Crossmark Global Investments Боб Долл делится своими советами по инвестированию и своим мнением о том, является ли инфляция преходящей.

Рекордный рост цен в крупных секторах экономики заставил многих инвесторов приготовиться к периоду устойчивой инфляции, заставив их упустить из виду растущую угрозу дефляции, по мнению некоторых экономистов.

Дефляция, при которой цены падают, рассматривается как негативный знак для экономики США.

В то время как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл настаивал на том, что недавний всплеск инфляции является «временным», указывая на более чем 50% -ное снижение стоимости пиломатериалов как свидетельство того, что цены снизятся, поскольку проблемы с цепочкой поставок, вызванные COVID-19, решено, он еще не намекнул, что может возникнуть дефляция.

ГИГАНТЫ ПИЩЕВЫХ ПРОДУКТОВ И НАПИТКОВ ЗВУК СИГНАЛ ИНФЛЯЦИИ

В августе ФРС скорректировала свою политику, заявив, что она позволит инфляции «умеренно» превышать 2% «в течение некоторого времени», чтобы помочь центральному банку достичь своей цели — полная занятость.

В прошлом месяце основные расходы на личное потребление выросли на 3,4% в год, что было выше целевого показателя центрального банка в 2% и максимума с апреля 1992 года. Цены выросли на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем.

Годовые данные имеют «базовый эффект» перекоса из-за снижения цен, которое произошло в начале пандемии COVID-19.

Но последний точечный график Федеральной резервной системы, опубликованный 16 июня, показал, что некоторые члены уже обеспокоены ростом цен.

Федеральный комитет по открытым рынкам в настоящее время планирует два повышения ставок до конца 2023 года по сравнению с предыдущим. Кроме того, семь членов увидели, что центральный банк повысил ставки уже в следующем году.

ПОЛ ПЕЛОСИ СТАВИЛ ДО 6 миллионов долларов НА БОЛЬШИЕ ТЕХНОЛОГИИ, ЧТОБЫ ПРОПУСТИТЬ МОЩНЫЕ АНТИМОНОПОЛЬНЫЕ Меры один раз », — сказал Стивен Риккиуто, руководитель U.С. экономист в Mizuho Securities.

Риккиуто говорит, что это изменение привело к тому, что иностранные инвесторы больше не опасаются дальнейшего падения доллара США и поэтому вернулись к долларовым облигациям из-за разницы в процентных ставках.

Восстановление доверия к доллару США подняло доллар на 3,2% по отношению к корзине его конкурентов. Рост доллара усугубил снижение доходности по 10-летним облигациям, которая с конца марта упала на 40 базисных пунктов до 1,32%, что является почти пятимесячным минимумом.

Источник: Tradeweb Закрытие ICE

Снижение реальной доходности или доходности, скорректированной с учетом инфляции, было еще более заметным с падением на 94 б.п. по 10-летним облигациям.

«Это способ рынка облигаций предвещать предстоящее ослабление темпов реальной экономической активности», — сказал Дэвид Розенберг, главный экономист и стратег компании Rosenberg Research в Торонто.

Уже есть признаки того, что худшее из паники инфляции позади.

Отчет о деятельности сектора услуг Института управления поставками, опубликованный во вторник, показал, что компонент уплаченных цен упал 1.1 балл в июне.

ПОЛУЧИТЕ БИЗНЕС FOX В ПЕРЕДАЧЕ, НАЖИМАЯ ЗДЕСЬ

В отдельном отчете IHS Markit было обнаружено, что, несмотря на то, что цены на сырье оставались высокими (их второе по величине значение за всю историю), затраты росли медленнее, что дает некоторые доказательства что рост действительно может быть временным, как сказал Пауэлл.

Респонденты отметили «снижение опасений по поводу инфляции», — заявили в IHS Markit.

Стоит ли беспокоиться об инфляции, дефляции, гиперинфации или стагнации?

Вспышка коронавируса, которая была впервые обнаружена в Китае, заразила миллионы людей в сотнях стран и заставила глобальные правительства, предприятия, семьи и отдельных лиц по всему миру подсчитывать затраты.

В США, как и во многих других странах, реакция была беспрецедентной, поскольку федеральные, государственные и местные правительства, а также наш центральный банк, агрессивно вмешались. А поскольку штаты начинают снова открываться для бизнеса, в то время как Конгресс обсуждает дополнительные меры стимулирования, для инвесторов важно понимать инфляционные последствия, которые эти массивные пакеты экономических стимулов могут иметь для нашей экономики, рынков акций и облигаций и наших пенсионных планов.

Федеральная резервная система

С начала марта Федеральная резервная система предприняла смелые и решительные действия, невиданные со времен Великого финансового кризиса 2008 года.Рассмотрим лишь некоторые действия ФРС:

.

• Экстренное снижение ставки на 50 базисных пунктов 3 марта и еще одно снижение ставки на 100 базисных пунктов 15 марта — в воскресенье вечером

• Количественное смягчение первоначально ограничивалось покупкой активов на уровне 700 миллиардов долларов, но теперь не ограничено

• Программа кредитования на сумму более 2 триллионов долларов США

В целом действия Федеральной резервной системы обеспечили нашу финансовую систему большей частью ликвидности на сумму более 6 триллионов долларов.И экономисты предупреждают, что мы можем двигаться к более высоким периодам инфляции, может быть, даже к гиперинфляции или, что еще хуже, к стагфляции.

Определение инфляции и история

Проще говоря, инфляция определяется как повышение общего уровня цен на товары и услуги. С другой стороны, дефляция определяется как снижение общего уровня цен на товары и услуги. Если инфляция высока, скажем, 10%, как это было в 1970-х годах, то буханка хлеба, которая в этом году стоит 1 доллар, будет стоить 1 доллар.10 в следующем году.

Инфляция в Соединенных Штатах с 1914 по 2019 год составляла в среднем около 3,3%, а за последние 60 лет — около 3,7%. Для сравнения, инфляция достигла рекордного максимума в 23,70% в июне 1920 года и рекордно низкого уровня -15,80% в июне 1921 года. Большинство вспомнит высокие темпы инфляции 70-х и начала 80-х годов, когда инфляция колебалась около 6%, а иногда и достигала. двузначные числа.

Так как инфляция влияет на вас? Ответ прост: инфляция снижает покупательную способность ваших денег в будущем.Подумайте вот о чем: при 3% инфляции 100 долларов сегодня будут стоить 67,30 доллара через 20 лет — потеря 1/3 своей стоимости. Другими словами, на те же 100 долларов вы купите товаров и услуг только на 67,30 доллара за 20 лет. А через 35 лет? Ваши 100 долларов будут уменьшены до 34,44 доллара.

Гиперинфляция, в более широком смысле, — это именно то, на что это похоже — инфляция, которая увеличивается со сверхзвуковой скоростью. С технической точки зрения гиперинфляция описывается как инфляция, превышающая 50% в месяц. Хотя в США никогда не было гиперинфляции, в других странах она была.Фактически, в октябре 2019 года Международный валютный фонд оценил годовой уровень инфляции Венесуэлы на 2019 год в поразительные 200000%. Это гипер.

Расчет инфляции

Ежемесячно Бюро статистики труда, входящее в состав Министерства труда, рассчитывает индексы, измеряющие инфляцию:

• Индекс потребительских цен (ИПЦ) — показатель изменений цен на потребительские товары и услуги, такие как бензин, продукты питания, одежда и автомобили.ИПЦ измеряет изменение цен с точки зрения покупателя.

• Индексы цен производителей (PPI) — Семейство индексов, которые измеряют среднее изменение во времени отпускных цен отечественными производителями товаров и услуг. PPI измеряют изменение цены с точки зрения продавца.

Почему индекс потребительских цен так важен? Что ж, для тех, кто получает выплаты социального обеспечения, версия ИПЦ используется, например, для расчета увеличения стоимости жизни.

Ежемесячно Бюро статистики труда (BLS) собирает «цены на продукты питания, одежду, жилье, топливо, транспорт, услуги врачей и стоматологов, лекарства и другие товары и услуги, которые люди покупают для повседневной жизни. . Данные о ценах собираются каждый месяц в 75 городских районах по всей стране примерно в 6 000 единиц жилья и примерно в 22 000 торговых точек (универмаги, супермаркеты, больницы, заправочные станции и другие типы магазинов и предприятий обслуживания).Все эти данные затем взвешиваются, корректируются и увязываются с милым бантом, прежде чем они будут опубликованы.

Компоненты CPI

Но мы никогда не должны принимать набор данных за чистую монету. Например, согласно последнему пресс-релизу BLS, жилищное строительство составляет 41% от общего расчета, а цены на жилье значительно выросли за последние 8+ лет.

Фактически, по данным Национальной ассоциации риэлторов, средняя цена на вторичное жилье для всех типов жилья в марте составила 280 600 долларов, что на 8 больше.0% с марта 2019 года (259 700 долларов США). Кроме того, рост цен в стране в марте означает 97 месяцев роста по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Между тем, в настоящее время мы переживаем сильную дефляцию цен на бензин, потому что, по данным AAA, стоимость галлона бензина снизилась на 24 цента по сравнению с месяцем назад и на 1,11 доллара по сравнению с прошлым годом. Но бензин составляет лишь около 3% от общего расчета ИПЦ. И поскольку большинство из нас, вероятно, наполняют наши бензобаки чаще, чем покупают дом, мы сильнее ощущаем влияние дефляции на бензин (а когда цены на газ растут, мы сильнее ощущаем влияние инфляции).

Как ФРС пытается контролировать инфляцию

Законом о Федеральной резервной системе Конгресс поставил перед ФРС три очень конкретных цели: способствовать максимальной устойчивой занятости, стабильным ценам и умеренным долгосрочным процентным ставкам.

Чтобы помочь ФРС стабилизировать цены, Конгресс предоставил ФРС очень мощный инструмент: возможность определять денежно-кредитную политику. И один из способов, которым ФРС устанавливает денежно-кредитную политику, — это манипулирование краткосрочными процентными ставками в попытке контролировать инфляцию.

Если ФРС считает, что рыночные условия приведут к инфляции, она попытается замедлить экономику, повысив краткосрочные процентные ставки, мотивируя это тем, что увеличение стоимости заимствования денег может замедлить как личные, так и деловые расходы. Верна и обратная сторона: если ФРС считает, что экономика слишком сильно замедлилась, она снизит краткосрочные процентные ставки, чтобы снизить стоимость заимствований и стимулировать личные и деловые расходы. Как вы можете себе представить, ФРС идет по очень тонкой грани.

Если он не замедлит экономику достаточно быстро за счет повышения ставок, существует риск того, что инфляция выйдет из-под контроля. И если ФРС не поможет экономике достаточно скоро, снизив ставки, это рискует вызвать рецессию в экономике.

В настоящее время ФРС считает, что «инфляция на уровне 2% (измеряемая годовым изменением индекса цен на личные потребительские расходы, или PCE) наиболее соответствует в долгосрочной перспективе мандату ФРС по обеспечению стабильности цен и максимальных трудоустройство.”

Инфляция и рост заработной платы

Несмотря на то, что за последние пять лет инфляция выросла с минимума 0,7% в 2015 году до 2,3% в прошлом году, последние данные ИПЦ показывают, что инфляция все еще не нашла своего пути в экономику в целом, несмотря на все деньги, которые государственные стимулы созданы. А если вы посмотрите на финансовый кризис 2008 года в качестве ориентира, вы увидите, что инфляция достигла пика в 3,2% в 2011 году.

Частично причина того, что инфляция не увеличивалась резко с 2008 года и почему она может не увеличиться в следующем году, заключается в том, что устойчивая инфляция обычно возникает не только в результате роста цен на товары и услуги.Это также связано с повышением заработной платы, которое способствует инфляции по двум причинам:

• Более высокие затраты для бизнеса (заработная плата, как правило, является самой крупной статьей расходов компании) и

• Рост потребительских расходов (потребительские расходы составляют 2/3 нашего ВВП).

• Итак, хотя некоторые цены в последнее время выросли, не ждите появления сильной инфляции, если только уровень заработной платы не вырастет заметно. А это вряд ли произойдет в ближайшее время.

Риск стагфляции вполне реален

Термин «стагфляция» был впервые использован британским политиком Иэном Маклаудом в 1960-х, когда он обсуждал текущую инфляцию, которая сопровождалась стагнацией, назвав ее «стагнационной ситуацией». Его снова использовали во время нефтяного кризиса 1970-х годов, когда в США наблюдалось пять кварталов отрицательного роста ВВП, а также двузначная инфляция и безработица, приближавшаяся к 10%.

Стагфляция определяется как медленный экономический рост в целом, высокий уровень безработицы и растущая инфляция.Некоторые могут объединить данные об экономическом росте и безработице в ВВП и вместо этого определить стагфляцию как период, в который наблюдается снижение ВВП наряду с ростом цен (инфляция).

Правда в том, что есть последствия, порожденные коронавирусом, и связанные с ним действия федерального правительства и Федеральной резервной системы, которые трудно предсказать. Если мы перенесемся в то время, когда экономика начнет открываться заново, то вполне естественно, что на производство в течение некоторого времени будет оказываться негативное влияние, поскольку недавно безработные постепенно возвращаются к рабочей силе.

Кроме того, еще предстоит увидеть, произойдет ли всплеск спроса со стороны потребителей и предприятий, поощряемый исторически низкими процентными ставками. Но риск того, что мы увидим замедление экономического производства по мере роста цен (инфляции) — само определение стагфляции — очень реален.

О чем действительно нужно помнить инвесторам

Финансовые профессионалы проповедуют, что в ваших долгосрочных пенсионных стратегиях обязательно учитывается инфляция и что вы должны быть готовы к снижению покупательной способности вашего доллара с течением времени.И многие финансовые профессионалы предложат вам предположить, что инфляция составляет около 3% — это средний исторический показатель.

Если вы ошибаетесь, и мы обнаруживаем, что уровень инфляции в следующие 25 лет составит 2%, то покупательная способность ваших пенсионных сбережений будет больше, а не меньше.

И, как правило, лучше проявлять осторожность.

Источники: bls.gov; dol.gov; fred.stlouisfed.org; census.gov; gasprices.aaa.com; fidelity.com; bloomberg.com

Важные раскрытия информации

Мнения, высказанные в этом материале, предназначены только для общей информации и не предназначены для предоставления конкретных советов или рекомендаций по какой-либо индивидуальной безопасности.Чтобы определить, какие инвестиции могут вам подойти, проконсультируйтесь со своим финансовым специалистом перед инвестированием.

Предполагается, что вся информация получена из надежных источников; однако LPL Financial не делает никаких заявлений относительно ее полноты или точности.

Ни одна инвестиционная стратегия или метод управления рисками не могут гарантировать доходность или устранить риск во всех рыночных условиях.

Эта статья подготовлена ​​Financial Media Exchange.

LPL Отслеживание 01-05008795

Инфляция и дефляция: определение, причины, последствия

Инфляция — это когда цены растут, а дефляция — когда цены падают.Вы можете иметь как инфляцию, так и дефляцию одновременно в различных классах активов. Когда они доведены до крайности, оба они вредны для экономического роста, но по разным причинам. Вот почему Федеральная резервная система, центральный банк страны, пытается их контролировать.

Как отличить инфляцию от дефляции

Есть пять типов инфляции. Хуже всего — гиперинфляция. Вот тогда цены растут более чем на 50% в месяц. К счастью, это редко. Исторически это вызвано только огромными военными расходами.На другом конце шкалы находится инфляция активов , которая где-то происходит почти все время. Например, каждую весну цены на нефть и газ резко растут, потому что торговцы сырьевыми товарами взвинчивают цены на нефть. Они ожидают роста спроса на насос благодаря сезону летних каникул.

Третий тип, ползучая инфляция, существует, когда цены растут на 3% в год или менее. Это довольно часто. Это происходит, когда экономика идет хорошо. В последний раз это произошло в 2011 году.

Четвертый тип — хождение или пагубная инфляция.Цены увеличиваются на 3–10% в год, этого достаточно, чтобы люди могли сделать запасы сейчас, чтобы избежать повышения цен в будущем. Поставщики и заработная плата не успевают за ними, что приводит к дефициту или настолько высоким ценам, что большинство людей не могут позволить себе самое необходимое.

Пятый тип, галопирующая инфляция, — это когда цены растут на 10% и более в год. Это может дестабилизировать экономику, вытеснить иностранных инвесторов и свергнуть лидеров правительства. Это результат колебаний обменного курса.

Дефляция — это когда цены падают. Это может быть сложно определить, потому что не все цены падают равномерно.Во время общей дефляции в некоторых сферах экономики может быть инфляция. В 2014 году наблюдалась дефляция цен на нефть и газ. Между тем, цены на жилье продолжали расти, хотя и постепенно. Федеральная резервная система измеряет уровень базовой инфляции. Он устраняет волатильные изменения цен на нефть и продукты питания.

Примеры

В Соединенных Штатах в конце 1980-х — начале 1990-х годов наблюдалась шагающая инфляция, достигшая пика в 5,8% в 1989 году. Галопирующая инфляция произошла в 1970-х и начале 1980-х годов.Это произошло из-за экономической политики президента Ричарда Никсона. Во-первых, он ввел контроль над заработной платой и ценами, что привело к стагфляции. Чтобы обуздать это, он исключил доллар из золотого стандарта, что только подстегнуло инфляцию еще больше, поскольку стоимость доллара упала. Обзор истории темпов инфляции в США показывает множество других примеров.

В экономике Японии продолжается дефляция. Это началось в 1989 году, когда Банк Японии поднял процентные ставки. Это привело к снижению спроса на жилье. Когда цены упали в других областях, предприятия стали сокращать экспансию, а люди перестали тратить и начали больше сберегать.Население росло, не хватало молодежи, чтобы заменить вышедших на пенсию рабочих. Пожилые люди покупают меньше, поскольку именно молодые создают семьи, покупают новые дома и покупают мебель. Правительство пробовало экспансионистскую фискальную политику. Это только увеличило ее долг, не вернув уверенности. Япония все еще пытается выбраться из этой ловушки ликвидности.

Причины

Есть три причины инфляции. Первый, инфляция спроса, возникает, когда спрос превышает предложение.Вторая — это инфляция издержек, которая возникает, когда предложение товаров или услуг ограничивается, а спрос остается неизменным. Например, из-за нехватки высококвалифицированных инженеров-программистов их заработная плата стремительно растет.

Третий — чрезмерное расширение денежной массы страны — возникает, когда слишком много капитала преследует слишком мало товаров и услуг. Это вызвано слишком широкой фискальной или денежно-кредитной политикой, создающей слишком большую ликвидность.

Дефляция вызвана падением спроса.Меньшее количество покупателей означает, что предприятиям приходится снижать цены, что может перерасти в войну торгов. Это также вызвано технологическими изменениями, такими как более эффективные компьютерные чипы. Дефляция также может быть вызвана обменными курсами. Например, Китай сохраняет низкую стоимость своей валюты по сравнению с долларом США. Это позволяет ему занижать цены производителей США, снижая цены на свой экспорт в США.

Как контролируются инфляция и дефляция

Поскольку цены на нефть и продукты питания могут быть очень нестабильными, они не включаются в базовую инфляцию.В январе 2012 года ФРС решила использовать базовый индекс цен расходов на личное потребление в качестве меры инфляции. Если уровень базовой инфляции превысит целевой уровень инфляции ФРС в 2%, центральный банк начнет сдерживающую денежно-кредитную политику. Это повышает процентные ставки, сокращает денежную массу и замедляет инфляцию спроса.

ФРС обычно занимается только общей инфляцией. Но сдерживающая денежно-кредитная политика также может атаковать инфляцию активов. Высокие процентные ставки могут снизить спрос на жилье, если инфляция активов представляет угрозу.К сожалению, ФРС недостаточно быстро повысила процентные ставки во время жилищного бума в 2005 году. Она полагала, что инфляция активов останется ограниченной жилищным фондом, а не распространится на экономику в целом. Действительно, инфляция не распространилась так, как опасались. Когда пузырь на рынке жилья лопнул, это привело к кризису субстандартного ипотечного кредитования и финансовому кризису 2008 года. Инфляция на самом деле не представляет угрозы, потому что ФРС очень хорошо умеет контролировать инфляцию.

Почему дефляция хуже инфляции

Дефляция хуже, потому что процентные ставки можно снизить только до нуля.По мере того как предприятия и люди чувствуют себя менее богатыми, они тратят меньше, что еще больше снижает спрос. В ответ цены падают, что снижает прибыль компаний. Ожидая снижения цен, люди откладывают покупки как можно дольше. Они знают, что чем дольше они ждут, тем ниже будет цена. Это еще больше снижает спрос, заставляя предприятия еще больше снижать цены. Это порочная нисходящая спираль.

Что для вас значат инфляция и дефляция

Инфляция снижает ваш уровень жизни, если ваш доход не поспевает за ростом цен.В большинстве случаев это случается редко. Но если инфляция составляет около 2%, люди покупают вещи сейчас, прежде чем цены вырастут в будущем. Это может стимулировать экономический рост. Даже если она умеренная, инфляция всегда влияет на вашу жизнь.

Дефляция может стоить вам работы. Если цены продолжат снижаться, ваш работодатель не сможет оставаться прибыльным. Чтобы оставаться в бизнесе, возможны увольнения. Если дефляция будет продолжаться достаточно долго, многие люди потеряют работу. По мере замедления экономического роста компании уходят из бизнеса.Так случилось во время Великой депрессии. По данным Федеральной резервной системы, индекс потребительских цен упал примерно на треть с 1929 по 1933 год. Падение цен привело к банкротству многих фирм.

Как защитить себя

И инфляция, и дефляция находятся под контролем в Соединенных Штатах. Текущий уровень инфляции показывает, на каком этапе экономического цикла находится экономика. Он также измеряется индексом цен на личные потребительские расходы, который включает больше бизнес-товаров и услуг, чем ИПЦ.

Две облигации, предлагаемые Казначейством США, предоставляют встроенные способы защиты от инфляции. И казначейские защищенные ценные бумаги с инфляцией, и облигации серии I автоматически повышаются в цене вместе с инфляцией. Если вы беспокоитесь об инфляции, вы обретете душевное спокойствие, если у вас есть некоторые из них. С другой стороны, лучшая защита — это хорошо диверсифицированный портфель, включающий акции. Фондовый рынок исторически опережает инфляцию. Если вы на пенсии или по какой-либо другой причине не можете позволить себе спад, вам может потребоваться больше TIPS или I-бондов, чем акций.

А как насчет золота? Он используется как защита от инфляции, но на цены на золото влияет и множество других факторов. Поскольку он торгуется на товарном рынке, он более волатилен. В результате его цены не растут и не падают вместе с другими классами активов. Это делает его хорошим для диверсифицированного портфеля. Это основная причина, по которой вы должны инвестировать в золото.

The Balance не предоставляет налоговых, инвестиционных или финансовых услуг и консультаций. Информация представлена ​​без учета инвестиционных целей, устойчивости к риску или финансовых обстоятельств конкретного инвестора и может не подходить для всех инвесторов.Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы долга.

Будет ли дефляция или инфляция в посткоронавирусном мире?

Гетти

Сейчас на рынке есть только один долгосрочный вызов: будет ли инфляция или дефляция в мире после Covid-19? Большинство считает, что это дефляция, потому что безработица будет высокой, а спрос слабым, в то время как цепочка поставок устойчива и будет стремительно возвращаться, предлагая большое количество товаров, чтобы соблазнить слабый спрос.

Новые деньги, накачанные центральными банками, дадут компаниям время быстро восполнить дефицит предложения и выиграть время для компаний, чтобы восстановить свой бизнес и экономику, но проблемы со спросом будут отставать от возможностей предложения, что приведет к снижению цен. Компании, опирающиеся на дешевые деньги, не только смогут выжить, но также смогут какое-то время торговать в убыток, что позволит им снизить цены. Следовательно, будет дефляционный штопор.

Количественное смягчение не создает инфляции.Новые полученные деньги уравновешиваются менее ликвидными активами, потерянными при обмене. Новые деньги обременены этим процессом, поэтому их нелегко потратить на немедленные необдуманные покупки. Экономика получает ликвидные деньги, а взамен государство получает активы. Он не печатает деньги, он выпускает их в обмен на менее ликвидные активы, отличные от наличных денег, но, тем не менее, богатство.

QE и т. Д. — это не бензин для экономики, это масло для двигателя. Вот почему годы количественного смягчения не привели к гиперинфляции, которую все ожидали, когда был изобретен процесс выхода из глобального финансового кризиса.QE больше не является «неортодоксальной денежно-кредитной политикой», это проверенный способ управления экономикой.

Новый стимул не приведет к инфляции и, возможно, даже не предотвратит дефляцию, но он поддержит и сгладит будущее восстановление до нормального уровня.

Доказательство тому — пудинг последних 12 лет количественного смягчения: количественное смягчение сработало, количественное смягчение безопасно, количественное смягчение не создает инфляции.

Аргумент инфляции

Вы просто не можете отменить процентные ставки, закачать неисчислимые суммы новых денег в застрявшую экономику и ожидать, что это не вызовет инфляцию.Так было всегда и всегда будет. QE действительно создало инфляцию. Он создал его в акциях и недвижимости, а также во многих периферийных активах, таких как искусство, вино, часы, гиперкары. Ваш низкий уровень инфляции — это фальшивые данные, как и большая часть информации сегодня. Когда цены в отелях и ресторанах удваиваются, эффект каким-то волшебным образом нивелируется увеличением скорости широкополосного доступа, которое не увеличило мой счет за телефон. Мир наводнен пустыми особняками стоимостью 10 миллионов долларов, которые выросли, как рак, на побережье Калифорнии, и любые другие пикантные места, в которые могут попасться разработчики.

Эти «активы» являются искусственными, Франкенштейном количественного смягчения и искусственно заниженных процентных ставок, которые финансируют эти бесцельные конструкции. Пластиковые игрушки из Азии, возможно, и не подешевели, но упаковка конфет или попкорна уменьшилась в размерах. Измерьте инфляцию по стандартам 1970-х годов, и вы получите гораздо более высокий уровень инфляции, чем сегодняшние общие цифры.

Итак, каким бы ни был на самом деле реальный уровень инфляции, никто не оспаривает, что цены на акции чрезвычайно высоки или что цены на жилье сильно растут.Вот куда идет инфляция количественного смягчения. Обратное QE было опробовано в 2018-2019 годах, и, как вы знаете, фондовый рынок рухнул.

Можно сказать, что такая инфляция — это здорово. Надуйте дома и платите среднему классу. Поднимите цены на акции и дайте нормальному парню работу, потому что корпорации могут брать взаймы огромные суммы даром, а затем обезьяны с наймом, расширением и конкуренцией. Продолжайте, используйте количественное смягчение, чтобы усилить экономику и налоговые поступления, чтобы правительство могло тратить, тратить, тратить. QE — это первая в истории бесплатная экономическая поездка или это строительство долгового небоскреба?

Вы можете построить долговую башню, вот как работают пузыри, но если вы продолжите строить ее в какой-то момент, она упадет.Теперь вы можете подпирать ее каждый раз, когда она раскачивается, но ваша башня становится все более и более запутанной, все больше и больше, и в какой-то момент она должна рухнуть. Это когда инфляция ударяет, потому что это единственный выход.

Экономика, вышедшая из-под контроля, всегда заканчивается инфляцией, потому что это единственный способ, которым правительства могут объявить дефолт по своим долгам. Это сделали римляне. Это сделали средневековые правительства Европы. Правительства 18 ^-го , 19 ^-го и 20 ^-го века сделали это, и это происходит сегодня от Ирана до Аргентины, от Турции до Венесуэлы.Это путь, по которому идут правительства, когда они не могут позволить себе свои бюджеты или обслуживание существующего долга, и это именно то место, где сейчас находятся Европа и США, потерявшие способность поддерживать государственные системы и свои долговые горы.

Так что же должно быть? Инфляция или дефляция?

Очевидно, что у дефляционистов есть десятилетний или более опыт накачки количественного смягчения на их стороне и короткий четкий аргумент. Высокий уровень безработицы и страх равняются дефляции.Новые деньги идут не в наличные, а в активы, которые могут стать дорогими, но не влияют на цену хлеба.

Инфляционистский аргумент более интуитивен. Вы не можете делать деньги из воздуха, не производя больше товаров для покупки, не создавая инфляции. Им нечего сказать о том, что они были неправы последние десять лет. Для инфляционистов инфляция просто очевидна. Для сторонников инфляции, огромный взрыв новой ликвидности просто не может быть сопоставлен с покупками и, следовательно, должен вылиться в рост цен.

Так что же это будет? Я верю, что это будет инфляция.

Милтон Фридман сказал: «Инфляция всегда и везде является денежным феноменом в том смысле, что она есть и может быть произведена только более быстрым увеличением количества денег, чем выпуска… Устойчивые темпы роста денежной массы на умеренном уровне могут обеспечивают основу, при которой в стране может быть небольшая инфляция и значительный рост ».

Вопрос, на котором я сосредотачиваюсь: инфляция всегда и везде является денежным явлением.

Инфляция / дефляция не случайна, это политика. Дефляция — это не случайность в Японии, а инфляция — не случайность в Венесуэле. Если бы они были таковыми, они могли бы просто поменять персонал в своих центральных банках и решить свои «проблемы». Инфляция и дефляция являются результатом политических потребностей, созданных событиями.

Дефляция затруднит восстановление после пандемии коронавируса. Инфляция облегчит задачу. Была предпринята попытка количественного ужесточения, но она не увенчалась успехом. QE было опробовано, и оно сработало.Дефляция только усугубляет ситуацию, инфляция — наоборот. Эти «направления движения» означают, что инфляция высока.

Заметит ли большинство людей 7% -ную инфляцию в год? Сколько более быстрых мобильных телефонов потребуется, чтобы скрыть хлеб, который стоит 10 центов за буханку? Накопите это на пять лет, и вы сократите государственный долг на треть или 8 триллионов долларов в реальном выражении

Оставляя это в стороне, я предпочитаю другой аргумент. Он основан на индукции. Это звучит следующим образом: рынок всегда прав.Следовательно, у нынешней смехотворной цены акций должна быть причина, основанная на чем-то в будущем более мощном, чем самое сильное падение ВВП с момента зарождения промышленной революции (по крайней мере, согласно Центральному банку Великобритании).

Может ли случиться так, что цены на акции растут не потому, что компании собираются преуспеть, а потому, что деньги резко упадут в цене? Рынок на самом деле НЕ растет в цене, рынок предотвращает падение стоимости денег.

Рынок просто рассматривает акции, на вечные гарантии их платежеспособности правительства, как на хеджирование от надвигающейся волны инфляции, вызванной ликвидностью.

Несомненно, если дефляционисты правы, рынок неправ, потому что у вас не может быть дефляции / рецессии, а также иметь растущие цены на акции. У вас не может быть дефляции и роста, так как же может быть рост цен на акции? Если стоимость денег повышается, денежные цены акций должны понижаться вместе с другими товарами, цены на которые занижены.

У вас может быть инфляция, спад и рост цен на акции; у вас также может быть инфляция, рост и рост цен на акции.

Так рынок правильный или неправильный? Если рынок не прав, рынок рухнет, если рынок прав, нас ждет значительная инфляция.В любом случае это нехорошо.

Но что делать инвестору?

Я могу сказать только то, что делаю: 50% наличными, 25% — акциями для особых ситуаций и 25% — хеджами от инфляции. Это хеджирование 50/50 между инфляцией и дефляцией, поэтому я серьезно отношусь к обоим возможностям.

Я могу очень быстро и недорого перебежать между полюсами и при необходимости обойти их обеими. В этом безумном новом мире важно иметь возможность быстро и с низкими затратами перемещаться между полюсами возможности, потому что, будь то инфляция или дефляция, одно можно сказать наверняка, это будет нестабильное будущее.В таком будущем очень важно иметь возможность двигаться быстро, потому что вам не нужно быть гением, чтобы осознавать, что впереди хаос.

—-

Клем Чемберс — генеральный директор веб-сайта частных инвесторов ADVFN.com и автор книг «101 способ выбрать победителей фондового рынка» и Торговля криптовалютами: руководство для начинающих .

Chambers победил в категории «Журналист года» в категории Business Market Commentary в State Street U.K. Премия институциональной прессы в 2018 году.

Иллюзия инфляции: почему цифры этой весны будут выглядеть искусственно завышенными

Вот небольшая головоломка. За год, закончившийся в феврале этого года, инфляция составила 1,7 процента. Если в ближайшие месяцы не будет роста цен — если цены останутся на том же уровне, что и сейчас, — что же произойдет с уровнем инфляции? Ответ: он вырастет до 2 процентов в марте, 2,7 процента в апреле и 2,8 процента в мае.

Подождите, что?

Инфляция — это изменение уровня цен.Итак, если уровень цен не изменится, как может повыситься инфляция?

Причина этого кажущегося парадокса в том, что инфляция обычно указывается как изменение за последний год. Это означает, что измеряемый уровень инфляции зависит не только от того, что цены делают сейчас, но и от того, что они делали год назад. В большинстве случаев, когда экономическая ситуация меняется плавно и постепенно, это не имеет большого значения. Но изменения год назад, как мы все помним, были далеко не медленными и постепенными.

Начиная с марта 2020 года пандемия и ограничения, введенные для борьбы с ней, резко снизили спрос на многие услуги. В результате падение цен на эти услуги и еще большее падение цен на энергоносители привело к резкому замедлению инфляции; в период с марта по май прошлого года в США действительно наблюдалась редкая дефляция.

Те падающие цены год назад означают, что база, на которой сейчас рассчитываются годовые темпы инфляции, меньше — вот почему годовая инфляция будет резко расти в следующие несколько месяцев, даже если инфляция сегодня останется неизменной или даже снизится. .

Начиная с 13 апреля и продолжаясь в течение следующих нескольких месяцев, то, что по сути является оптической иллюзией, серьезно исказит цифры инфляции, как о них обычно сообщают, и противники увеличения государственных расходов тут же набросятся на них.

Любой, кто хочет объективной оценки экономической реальности, будь то в отчетах или политических дискуссиях, должен будет исправить это искажение. Если кажущийся большой скачок инфляции в годовом исчислении будет неправильно истолкован как признак роста цен сегодня, а не падения цен год назад, дебаты по поводу Американского плана занятости и будущих предложений по инфраструктуре могут пойти не так.

Более высокие показатели инфляции не обязательно означают, что инфляция выше

Иллюзия базовой линии впервые появится в следующий вторник, 13 апреля, когда Бюро статистики труда опубликует свой индекс потребительских цен за март. (Та же динамика будет повторяться позже в том же месяце, когда Бюро экономического анализа опубликует Индекс цен на личные потребительские расходы.) Начиная с этого момента и в течение следующих нескольких месяцев, обычные показатели инфляции в годовом сопоставлении будут сравнивать сегодняшние цены с ценами на изоляция от COVID на уровне депрессии, когда официальная безработица составляла около 15 процентов.Вы можете отчетливо увидеть весеннее падение 2020 года на Рисунке 1. Еще в июле 2020 года уровень цен был ниже, чем в начале года.

В результате в динамике общих показателей инфляции в следующие несколько месяцев будут преобладать не изменения цен сегодня, а гораздо более крупные изменения, произошедшие год назад.

Годовой уровень инфляции на бумаге выглядит высоким, но на самом деле он показывает нам дефляцию в 2020 году, а не инфляцию в 2021 году.

Чтобы получить представление о предвзятости, которую это вызовет, рассмотрим крайний пример, в котором в следующие несколько месяцев инфляции нет вообще, а это означает, что уровень цен в марте-мае точно такой же, как и в феврале.Как мы видим на Рисунке 2, если цены останутся неизменными, инфляция за последний год вырастет до 2 процентов в марте, 2,7 процента в апреле и 2,8 процента в мае. Даже несмотря на то, что в этом сценарии цены вообще не увеличиваются, показатель г / г по-прежнему будет показывать рост цен , полностью обусловленный падением цен на , которое произошло в прошлом году. Годовой уровень инфляции на бумаге выглядит высоким, но на самом деле он показывает нам дефляцию в 2020 году, а не инфляцию в 2021 году.

В качестве альтернативы рассмотрим сценарий, в котором Федеральная резервная система достигает своего симметричного целевого показателя инфляции в 2 процента, измеренного с помощью индекса цен на личное потребление (PCE). ¹ Поскольку PCE имеет тенденцию расти примерно на полпункта медленнее, чем индекс потребительских цен (ИПЦ), это означает ежегодное увеличение ИПЦ на 2,5%. При росте ИПЦ на 2,5 процента в год инфляция в годовом исчислении составит 2,2 процента в марте, затем 3,1 процента в апреле, затем 3,5 процента в мае. Инфляция выглядела бы на удивление высокой и растущей, даже если бы фактическое поведение цен точно соответствовало цели ФРС.

Несколько более высокая инфляция — лишь часть быстрого восстановления

Что мы можем сделать, чтобы политические дебаты не сорвала иллюзорная инфляция?

Для начала мы можем признать, что это хорошая проблема.Если мы видим значительный рост цен по сравнению с дефляционным периодом год назад, это означает, что весеннее снижение цен и доходов не было зафиксировано.

Очевидный рост инфляции в течение следующих нескольких месяцев — один из признаков быстрого восстановления после рецессии, чего мы не испытывали во время недавних спадов. Благодаря Американскому плану спасения доходы растут достаточно быстро, чтобы компенсировать падение, которое они пережили в прошлом году, обещая более сильное восстановление, чем мы видели за одно поколение.Явного всплеска инфляции после аналогичного падения цен во время финансового кризиса 2008–2009 гг. Не было, не потому, что ФРС хорошо выполнила свою задачу по достижению целевого показателя инфляции, а именно потому, что ей не удалось этого сделать, с периодом прямой дефляции, за которым последовала периодическая дефляция. лет инфляции ниже целевого уровня.

Однако признание того, что очевидный всплеск инфляции является необходимым результатом быстрого восстановления, не решает нашу проблему с данными. Если годовая инфляция сейчас не является значимым показателем, на что мы должны смотреть?

Один из возможных вариантов — посмотреть на более короткий период — изменение за последний месяц или прошлый квартал.Это позволит избежать оптической иллюзии использования периода блокировки в качестве базовой линии. Недостатком является то, что ежемесячные и даже квартальные данные о ценах более шумные, чем годовые — с более случайными вариациями, которые ничего не говорят нам о состоянии экономики.

Более сложный и экономически значимый подход — это посмотреть на тенденцию с некоторого периода до пандемии — февраля 2020 года или ранее.

Такой взгляд на инфляцию имеет преимущество не только в том, что позволяет избежать иллюзий относительно базовой линии, но и в большей степени соответствует тому, как Федеральная резервная система думает об инфляции.ФРС ясно дала понять, что видит свою цель по инфляции как симметричную цель для средней инфляции в долгосрочной перспективе. Это означает, что периоды инфляции ниже целевого уровня должны сопровождаться инфляцией выше целевого уровня. Как заключил председатель ФРС Джером Пауэлл в своей августовской речи, в которой объявлял о новой стратегии ФРС, «поэтому после периодов, когда инфляция опускалась ниже 2 процентов, соответствующая денежно-кредитная политика, вероятно, будет нацелена на достижение умеренной инфляции выше 2 процентов в течение некоторого времени». ²

При таком подходе актуальным вопросом является не изменение цен за последний год или какой-либо другой период, а вопрос о том, выше или ниже уровень цен, если бы инфляция постоянно составляла 2 процента.

В этом контексте целью сегодня должен быть не стабильный уровень инфляции в 2 процента, а достаточно быстрый рост цен, чтобы восполнить прошлый дефицит — по крайней мере, дефицит пандемии и, возможно, дефицит предыдущего десятилетия с лишним. инфляции в основном ниже целевого уровня.

На Рисунке 3 показана фактическая цена в сравнении с двумя гипотетическими уровнями с 2-процентной инфляцией: один начинается с предпандемического уровня в начале 2020 года, а другой — с конца 2007 года, непосредственно перед Великой рецессией.По состоянию на февраль уровень цен примерно на полпункта ниже первого тренда и на 7 пунктов ниже второго. Это говорит о том, что соответствие новому стандарту ФРС потребует периода инфляции более 2 процентов, даже после корректировки базовой иллюзии.

Для журналистов и политиков, вероятно, самой простой мерой было бы посмотреть на средний уровень инфляции с начала 2020 года. Это позволило бы избежать искажений, создаваемых механическим применением годового изменения к периоду, который включает пандемическую дефляцию, не заходя слишком далеко. из установившейся практики.Но важно понимать, что даже это может быть слишком консервативным, учитывая хронические недоработки за десятилетие до пандемии.

В любом случае, ключевым моментом является то, что мы должны сравнивать уровень цен с тем, где он был бы, если бы целевой показатель инфляции постоянно соблюдался, в отличие от изменения за какой-то период, который мы привыкли искать. в.

Если инфляция — проблема, меньшие расходы — не решение

Пока что все было связано с измерениями.Измерение важно, особенно когда речь идет об инфляции, которая представляет собой сложную статистическую проблему. Но есть также важный вопрос: что, если цены действительно быстро вырастут в следующие пару месяцев? Что это говорит нам о состоянии экономики и как на это реагировать?

Ортодоксальный взгляд на инфляцию состоит в том, что производительный потенциал экономики, или потенциальный объем производства, растет медленно и неуклонно по мере роста рабочей силы и совершенствования технологий. Поток расходов в экономике (совокупный спрос) меняется гораздо более хаотично, поэтому любое несоответствие между ними, которое отражается в более высокой или более низкой инфляции, обычно отражает сдвиги в спросе.Отсюда следует, что если инфляция слишком высока, решение состоит в снижении спроса, как правило, путем повышения процентных ставок или путем сокращения государственных расходов и повышения налогов. В нынешних условиях высокая инфляция, безусловно, будет использоваться в качестве аргумента для ограничения амбиций американского плана занятости.

Но мы должны с осторожностью применять эту ортодоксальную схему к дебатам о восстановлении и законопроекте об инфраструктуре по нескольким причинам.

Во-первых, пандемия и изоляция повлияли как на производство, так и на расходы.Весной снижение расходов было сильнее и быстрее, поэтому мы испытали дефляцию, а не инфляцию, которой некоторые опасались. Но в связи с резким ростом расходов благодаря Американскому плану спасения влияние пандемии на предложение теперь может быть более значительным. С восстановлением доходов и снятием ограничений, вероятно, произойдет резкое увеличение видов расходов, которые были сокращены на протяжении большей части прошлого года: поездки, общественное питание, развлекательные мероприятия и так далее. Вполне возможно, что в краткосрочной перспективе мощности в этих секторах не смогут удовлетворить спрос, и цены могут вырасти.Но такого рода краткосрочные отраслевые корректировки сильно отличаются от повсеместного перегрева. В частности, вместо того, чтобы набирать обороты, как это иногда бывает в случае общей инфляции, это повышение цен, связанное с корректировкой, утихнет само по себе, как только предприятия полностью откроются и начнут работать в обычном режиме.

В более широком смысле непонятно, почему несоответствие между совокупным спросом и предложением всегда должно устраняться путем подавления спроса. Почему бы вместо этого не увеличить предложение? Представьте себе город, в котором рост цен на жилье был проблемой.Лучше ли будет один из них — сделать город менее привлекательным для новых жителей, тем самым снизив спрос, или два — найти способы увеличить предложение жилья? Вероятно, большинство людей скажут вариант два. Но макроэкономическая политика была организована так, как если бы правильный ответ был, очевидно, первым.

Конечно, об увеличении потенциального выпуска легче сказать, чем сделать. Но в той степени, в которой ограничения предложения и рост цен вызваны конкретными узкими местами, которые общественные меры могут убедительно устранить, к этому следует относиться серьезно как к варианту, а не предполагать, что единственное решение — это тратить меньше.

Когда мы смотрим на инфляцию сегодня, мы не видим, что цены растут равномерно по всей экономике. Скорее, мы видим значительный рост в конкретных областях — здравоохранении, образовании, жилищном строительстве, — которые отражают конкретные проблемы в этих секторах, по крайней мере, в такой же степени, как и ограничения предложения в масштабах всей экономики. Общее сокращение расходов вряд ли сильно замедлит рост цен в этих областях; Контроль цен на такие услуги, как образование и здравоохранение, требует целенаправленных мер, которые, скорее всего, потребуют увеличения государственных расходов, а не сокращения.

И когда мы смотрим на конкретные расходы, предусмотренные в американском плане создания рабочих мест, большая их часть кажется хорошо нацеленной на повышение производственного потенциала экономики и ослабление ограничений предложения. (Это более или менее то, что означает инфраструктура.) Транспорт, широкополосная связь и коммунальные услуги являются вкладом практически в любой вид бизнеса, поэтому инвестиции в эти области повысят производительность во всех сферах. Снижение счетов за электроэнергию или ускорение сроков доставки за счет перевода пассажирских перевозок с автомобилей на транзитные, в конечном итоге приведет к снижению затрат и цен во всей экономике.Затраты на исследования и разработки обещают больший рост производительности в целевых отраслях.

Менее очевидна, но, возможно, даже более важна роль инвестиций в экономике ухода. Упростив людям, которые в настоящее время выполняют неоплачиваемую работу по уходу за детьми и другими иждивенцами, возможность выбора оплачиваемой работы, если они того пожелают, эти меры могут существенно увеличить потенциальную рабочую силу.

Сегодня бремя этой неоплачиваемой работы ложится в основном на женщин, что ограничивает их возможности заниматься оплачиваемой работой.До пандемии уровень занятости среди женщин в лучшие годы работы был на целых 10 пунктов ниже, чем у мужчин того же возраста, и этот разрыв существенно не сократился за последние 20 лет. Это давнее различие, усугубленное пандемией COVID-19, но оно не зафиксировано природой. Гендерный разрыв в занятости существенно меньше практически во всех других богатых странах. Имеются все основания полагать, что при финансировании ухода за детьми и на дому Американский план занятости может существенно повысить уровень участия женщин в рабочей силе, что поможет ослабить любое инфляционное давление.

Было бы грустной иронией, если бы опасения по поводу того, что спрос превышает производительный потенциал экономики, помешали бы как раз тем видам государственных инвестиций, которые могли бы увеличить этот потенциал.

Заключение

Когда 13 апреля выйдут данные об инфляции, они, вероятно, будут выглядеть очень высокими. И если измерять ежегодно, инфляция, вероятно, будет расти в следующие несколько месяцев. Эти цифры будут использоваться в качестве аргумента против Американского плана занятости и будущих инвестиций в инфраструктуру и даже для защиты мер жесткой экономии.

Но этот ответ будет неправильным по трем причинам. Во-первых, высокая инфляция г / г в ближайшие месяцы будет отражать падение цен год назад, независимо от того, растут ли цены сегодня быстрее или нет. Во-вторых, для достижения целей ФРС по стабильности цен требуется период инфляции, превышающей тренд; Если правильно измеренная инфляция в ближайшие месяцы немного вырастет, это хорошо. В-третьих, даже если инфляция является реальной проблемой, сокращение инвестиций в инфраструктуру не является решением.Это могло даже усугубить проблему.

---

¹ PCE и CPI — это два немного разных показателя уровня потребительских цен. В то время как многие публичные обсуждения инфляции сосредоточены на ИПЦ, целевой показатель инфляции Федеральной резервной системы в 2 процента основан на PCE. Инфляция, измеряемая с помощью PCE, ниже инфляции ИПЦ, как правило, примерно на 50 базисных пунктов. Но поскольку оба индекса цен испытали одинаковое падение весной 2020 года, баллы в этом посте относятся к инфляции, измеренной в любом случае.

² Это не новая идея. Например, еще в 1990-х годах члены Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) отметили, что для достижения 2-процентной инфляции в среднем требовалось, чтобы «за каждую рецессию вы лечили себя.

No related posts.