Инвесторами: Статья 51.2. Квалифицированные инвесторы / КонсультантПлюс

29.07.1980 alexxlab

Содержание

Офис по работе с инвесторами

Офис по работе с инвесторами Министерства финансов Российской Федерации осуществляет функции по предоставлению информации о текущей финансовой ситуации в России, ее влиянии на развитие экономики, структуру и объем государственного долга Российской Федерации.

Офис по работе с инвесторами осуществляет следующие функции:

организация регулярных групповых и индивидуальных встреч высших должностных лиц Министерства (заместителей министров и директоров департаментов) с портфельными институциональными инвесторами;
организация регулярных встреч высших должностных лиц Министерства (заместителей министров и директоров департаментов) с портфельными институциональными инвесторами в рамках тематических конференций, форумов и международных мероприятий;
организация ежеквартальных встреч с институциональными инвесторами;
организация совместных (Банк России и Минфин России) специальных встреч с инвесторами;
предоставление информации по запросам инвесторов и другие виды взаимодействия с инвесторами по электронной почте, телефону и другим средствам связи.

Кредитные рейтинги Российской Федерации

Полезные страницы: Банк России Минэкономразвития Росстат

Основные направления государственной долговой политики РФ

Государственный внутренний и внешний долг Российской Федерации

Презентация для инвесторов

Часто задаваемые вопросы

Вы можете связаться с нами по адресам электронной почты [email protected] (в отношении вопросов макроэкономической и бюджетной политики) и [email protected] (в отношении вопросов, касающихся структуры и динамики государственного долга Российской Федерации и субъектов Российской Федерации, планируемых размещений государственных ценных бумаг, их параметров и т.д.).

Ниже представлен состав офиса Минфина России по работе с инвесторами:

Владимир Колычев	8–495–983–37–22	Заместитель Министра
	[email protected]
Владимир Цибанов	8–495–983–36–86	Директор Департамента бюджетной политики и стратегического планирования
	[email protected]
Петр Казакевич	8–495–913–46–53	Директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов
	[email protected]
Дмитрий Тимофеев	8–495–987–97–35	И.о. директора Департамента контроля за внешними ограничениями
	[email protected]
Евгений Домбровский	8–495–987–96–47	Заместитель директора Департамента бюджетной политики и стратегического планирования
	[email protected]

Комитет по устойчивому развитию и связям с инвесторами (ESG&IR комитет)

Уважаемые акционеры АФК «Система»!

Ответственность перед акционерами и обществом, прозрачность для всех стейкхолдеров, активное взаимодействие с инвесторами — базовые ценности АФК «Система». Корпорация стремится в числе первых внедрять лучшие мировые практики корпоративного управления и устойчивого развития и активно работает с регуляторами, участниками рынка и инвестиционным сообществом в целях повышения транспарентности российского рынка, а также способствует их внедрению в своих портфельных компаниях по мере их подготовки к выходу на рынки капитала.

В АФК «Система» действует Комитет Совета директоров по устойчивому развитию и связям с инвесторами, сфера ответственности которого — содействие формированию и реализации стратегий в области связей с инвесторами и ESG, а также дивидендной политики.

Комитет на 57 % состоит из независимых директоров, обладающих разносторонними профессиональными знаниями, многолетним опытом управленческой деятельности и работы в советах директоров ведущих международных и российских компаний.

Мы открыты к вашим вопросам, идеям, предложениям и рассчитываем на плодотворный диалог, который будет способствовать росту инвестиционной привлекательности АФК «Система».

С уважением, Независимые директора, Члены Комитета по устойчивому развитию и связям с инвесторами Совета директоров ПАО АФК «Система».

Компетенции:

Поддержание связей с финансовым сообществом и органами государственной власти.

Формирование ESG-повестки и содействие трансформации бизнеса на основе принципов устойчивого развития.

Повышение инвестиционной привлекательности ценных бумаг АФК «Система».

Содействие формированию и поддержанию прозрачной и стабильной дивидендной политики Корпорации.

Защита прав и интересов акционеров АФК «Система», в том числе коммуникация и взаимодействие с миноритарными акционерами.

Bloomberg сообщил об игнорировании инвесторами политической ситуации в России

Зарубежные инвесторы не обращают внимание на политическую ситуацию в России и продолжают вкладываться в экономику страны, отмечает Bloomberg. Несмотря на продолжающиеся «репрессии» против главных оппонентов власти, российский финансовый рынок стабильно растет, пишет агентство.

Индекс Мосбиржи с начала года вырос на 23%, а в сентябре достиг абсолютного рекорда. В свою очередь долларовый индекс РТС за 2021 год поднялся на 26%. «Это высокие показатели по сравнению с акциями других развивающихся рынков, которые мало изменились в 2021 году», — отмечает Bloomberg.

Доля иностранных инвесторов в российских ОФЗ, как пишет агентство, впервые с апреля превысила 20%, а премия по доходности российских долларовых бондов к гособлигациям США снизилась до 148 б.п. впервые с марта прошлого года. Рубль укрепился к доллару на 2,4%, показав лучший результат среди всех валют развивающихся стран. Кроме того, российские компании «присоединились к всемирному буму IPO»: первое полугодие по числу листингов оказалось самым насыщенным с 2013 года.

Реклама на Forbes

Инвесторы любят стабильность, поэтому им нравится предсказуемость российских властей, низкий риск внезапной смены режима или изменения политического курса, отмечает Bloomberg. «Рынкам нравится технократическая ориентация российского правительства», — заявил в разговоре с агентством стратег по развивающимся рынкам BlueBay Asset Management Тимоти Эш.

В первую очередь уверенность трейдерам вселяет глава Центробанка Эльвира Набиуллина и ее приверженность консервативной фискальной политике, пишет агентство. Они также рассчитывают на дальнейшее ослабление санкционной активности со стороны США, которые решают «более насущные проблемы с Китаем и Афганистаном», добавляет Bloomberg.

«Я не думаю, что кто-то питает иллюзии относительно политической ситуации в России. Но в условиях неопределенности Россия ведет жесткий бюджетный курс, имеет сильный баланс, а цены на ее экспорт растут», — заявил агентству валютный менеджер GAM Investments Пол Макнамара.

Календарь для инвесторов | Aeroflot

Предстоящие события

Прошедшие события

01 /11 04 /11

Раскрытие результатов ПАО «Аэрофлот» по РСБУ за 9М 2019

29 /11

Раскрытие результатов Группы «Аэрофлот» по МСФО за 9М 2019

12 /12

День инвестора и аналитика Аэрофлота 2019

14 /01

Встречи с инвесторами (Лондон)

20 /01 24 /01

Встречи с инвесторами (США)

28 /01 29 /01

Встречи с инвесторами (Стокгольм, Франкфурт)

04 /02 06 /02

Раскрытие результатов ПАО «Аэрофлот» по РСБУ за 12М 2019

03 /03

Раскрытие результатов Группы «Аэрофлот» по МСФО за 12М 2019

23 /03

Встречи с инвесторами (Лондон)

25 /03 26 /03

Конференция Wood’s EME Conference (Нью-Йорк)

01 /04

Биржевой Форум МосБиржи 2020 (Москва)

02 /06

Раскрытие результатов Группы «Аэрофлот» по МСФО за 1 квартал 2020

16 /06

Erste CEE Consumer Conference (Онлайн)

23 /06

RenCap 24th Annual Virtual Investor Conference (Онлайн)

03 /08

Раскрытие результатов РСБУ за 6М 2020 (предварительно)

31 /08

Раскрытие результатов МСФО за 6М 2020

30 /10

Раскрытие результатов ПАО «Аэрофлот» по РСБУ за 9М 2020

01 /12

Раскрытие результатов Группы «Аэрофлот» по МСФО за 9М 2020

04 /02 05 /02

Раскрытие результатов ПАО «Аэрофлот» по РСБУ за 12М 2020

10 /03 11 /03

Раскрытие результатов Группы «Аэрофлот» по МСФО за 12М 2020

30 /04 04 /05

Раскрытие результатов ПАО «Аэрофлот» по РСБУ за 3М 2021

31 /05 01 /06

Раскрытие результатов Группы «Аэрофлот» по МСФО за 1 кв. 2021

28 /06

Годовое общее собрание акционеров (Москва)

02 /08

Раскрытие результатов РСБУ за 6М 2021

30 /08 31 /08

Раскрытие результатов МСФО за 6М 2021

Интернет-мост между бизнес-инноваторами и инвесторами

Привлечение капитала может оказаться самым сложным этапом в организации бизнеса. Равно как и нахождение новых возможностей для выгодного вложения свободных средств.

Новая интернет-платформа Horizon Results Platform призвана связать между собой бизнесменов, реализующих проекты в области высоких технологий и инноваций, и финансистов из самых разных концов Евросоюза. Чтобы узнать подробности, мы поговорили с Сирилем Демарией, управляющим венчурным инвестиционным фондом.

Что собой представляет платформа Horizon Results Platform?

Для меня как инвестора это ценная площадка, на которой я могу интересные варианты для вложения капитала. Эта платформа открывает передо мной обширное пространство, но в котором я не рискую потеряться. Она служит мостом между инвесторами и предпринимателями. Я имею возможность выбрать именно то, что мне нужно с помощью специальных фильтров и позволяет мне в сэкономленное время сосредоточиться на интересующих меня предложениях.

Какие дополнительные услуги предоставляет платформа?

С моей точки зрения, главная услуга — это экономия времени и сил и доступ к предложениям, о которых я мог бы просто не узнать.

Как она помогает частным инвесторам?

У меня нет лишних ресурсов. Особенно времени. Платформа позволяет мне находить новые возможности в удобное для меня время. Это очень ценно. В то же время, меня никто не заваливает предложениями, на которые я не могу ответить. И таким образом я никого не обижу.

Насколько полезна платформа для нахождения вариантов для инвестиций?

Сложность венчурных инвестиций в том, что нужно:

определить возможности, которые могут находиться совсем рядом
найти партнёров-соинвесторов
потратить ценные ресурсы на проекты, в которые я в конечном итоге инвестировать не буду.

Платформа оказывает ценную помощь. Потому что с её помощью, хотя у меня нет сотрудников в каждом крупном европейском центре инноваций, я могу там найти интересные проекты. Эти проекты уже проверены специалистами, поэтому я могу относиться к ним с доверием. В лучшем случае я найду там свой следующий инвестиционный проект. А в худшем я приобрету дополнительные знания о секторах экономики, странах и центрах инноваций.

Какие возможности платформа предоставляет исследовательским проектам в ЕС?

Платформа это далеко не только конкурс красоты. Там задействованы ресурсы и хорошо продуманные подходы к предпринимательской деятельности. Это очень важно. Потому что до сих инноваторам трудно реализовывать трансграничные и панъевропейские проекты. И платформа восполняет этот недостаток. Будучи мостом между мирами инноваторов и инвесторов, она приносит пользу обоим.

Инвесторам и акционерам

Заявление об ограничении ответственности

Информация на следующих страницах является конфиденциальной и не предназначена для раскрытия, публикации или передачи в Соединенные Штаты Америки, Канаду, Австралию и Японию.

Компания прилагает все разумные усилия для обеспечения точности информации, содержащейся на данном сайте (кроме информации, доступ к которой предоставляется посредством гиперссылки) по состоянию на момент последнего обновления сайта. При этом, однако, Компания не принимает никакой ответственности за точность, полноту или использование информации, содержащейся на сайте, равно как и за ее обновление. Информация, содержащаяся на сайте, не должна рассматриваться как консультации или рекомендации. Не следует полагаться на такую информацию как на основу для принятия решения или совершения действия. В частности, фактические результаты и события могут существенно отличаться от прогнозов, заявлений о будущих событиях, мнений или ожиданий, изложенных на настоящем сайте.

Я ознакомился с изложенным выше уведомлением и понял его содержание.

Toshiba обсуждает стратегию поглощения с потенциальными инвесторами :: Новости :: РБК Инвестиции

Фото: Shutterstock

Toshiba заявила в среду, что подробные переговоры о продаже акций частным инвесторам будут иметь смысл только после тщательного изучения всех стратегических вариантов. Об этом сообщает Reuters.

Компания обсуждает с KKR и тремя другими международными частными инвестиционными компаниями подход к увеличению стоимости Toshiba и решение проблем, связанных с поглощением. Результаты стратегического обзора активов компании будут представлены, когда она объявит о новом среднесрочном бизнес-плане в октябре.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Автор

Ксения Котченко

HSBC предлагает инвесторам стратегии преодоления «стены беспокойства».

Здание штаб-квартиры HSBC Holdings Plc в Гонконге, Китай.

Пол Йунг | Bloomberg | Getty Images

ЛОНДОН — HSBC Asset Management поделился множеством советов с клиентами, которые хотят преодолеть нынешнюю «стену беспокойства», стоящую перед глобальными рынками.

Ввиду опасений по поводу глобального роста и инфляции, вызывающих беспокойство в последнее время, наряду с перспективой преждевременных корректировок политики центрального банка и возрождения Covid-19 в некоторых частях мира, у инвесторов есть много дел, когда они решают, куда направить деньги. .

В сообщении для клиентов в начале этой недели главный глобальный стратег HSBC Asset Management Джо Литтл рекомендовал ряд стратегий, в том числе рассмотрение азиатских фиксированных доходов, «хеджирования инфляции по разумной цене», а также стоимостных и циклических акций.

Консенсус-прогнозы ВВП [валового внутреннего продукта] США на 2021 год были сокращены на 0,7 процентных пункта до 5,9%, согласно агрегированным данным HSBC, в то время как нарушение цепочки поставок привело к росту инфляционных ожиданий в США на 2021 год на полный процентный пункт до 4.3%.

Экономисты пересмотрели прогноз роста ВВП Китая в 2021 году до 8% (с предыдущего прогноза на 2021 год в 8,6%), и Литтл отметил, что третий квартал был трудным для классов активов развивающихся рынков в целом.

«Естественно, перспективы зависят от того, как рост и инфляция влияют на опасения по поводу текущих цен. Covid-19 и нарушение цепочки поставок останутся проблемами», — сказал он. «Но мы ожидаем, что эти факторы задержат восстановление, а не сорвут его. Однако что может изменить перспективы роста, так это политический фон.«

« Двойное отслеживание »восстановления

HSBC ожидает, что в основных экономиках ВВП в 2022 году вырастет примерно на 4–5,5%, при этом США и Европа будут находиться в нижней части этого диапазона, а Великобритания и Китай — на уровне. Тем временем, по прогнозам, инфляция вернется к 2-3%.

«Но за пределами основных экономик наблюдается значительное расхождение. Многие развивающиеся рынки и страны с приграничной экономикой отстают — все это говорит о том, что восстановление мировой экономики идет двумя путями », — добавил он.

Учитывая эту среду, Литтл предположил, что существуют возможности для фиксированного дохода на развивающихся рынках, но посоветовал клиентам быть чувствительными к перспективам доллара и к этому все более «двунаправленному восстановлению».

«Азиатский фиксированный доход остается нашей предпочтительной ставкой с поправкой на риск в этой области», — добавил он.

«Долгосрочные процентные ставки»

В то время как рынки труда в целом продолжают улучшаться — еженедельные заявки на пособие по безработице в США достигли на прошлой неделе нового минимума эпохи пандемии — 290 000 по сравнению с 6.15 миллионов в апреле 2020 года — HSBC предпочитает акции облигациям, несмотря на то, что фондовые рынки близки к историческим максимумам. Литтл предположил, что сильная корпоративная прибыль останется «критическим драйвером».

«Наше исследование указывает на устойчивый режим долгосрочных процентных ставок, отрицательную премию по глобальным облигациям, незначительную премию за риск в кредитах и нейтральную премию по международным акциям», — сказал Литтл.

«Это означает, что мы должны быть реалистами: доходность инвестиций в течение следующих 24 месяцев не будет соответствовать тому, что мы видели за последние 12 месяцев.Однако нам трудно сделать вывод, что стоимость акций пока находится на уровне пузыря «.

Премия за риск — это сумма доходности, которую предлагает актив выше безрисковой нормы доходности.

Перспективы инфляции

Хотя» не очень верующие » HSBC признает, что в сценарии, при котором временная инфляция становится «липкой», либо из-за того, что предложение рабочей силы не возвращается, либо из-за того, что цепочки поставок не восстанавливаются сами по себе, это риск. 8.5-летний максимум, в то время как главный экономист Банка Англии предупредил, что инфляция в Великобритании может достичь 5%. Инфляция также продолжала расти в США в последние месяцы, что заставило некоторых аналитиков полагать, что она будет более устойчивой и повсеместной, чем предполагала Федеральная резервная система.

«Этот сценарий« жестких цен »будет означать, что центральные банки ошибались в отношении инфляции, что потребовало бы более резкого ужесточения политики», — сказал Литтл. «Таким образом, инвесторы могут рассмотреть возможность хеджирования инфляции по разумной цене в качестве замены облигациям.В товарах интересно смотрятся медь или углерод. Как и «активы реального денежного потока», включая защитные акции (ESG и качество), или изменение глобальных кредитных рисков для долга инфраструктуры ».

Он предположил, что макроэкономические тенденции, такие как признаки продолжающегося, хотя и замедляющегося экономического роста, немного выше среднесрочная инфляция и высокие оценки на более широком рынке — должны поддерживать циклические и стоимостные акции. Показатели циклических акций имеют тенденцию согласовываться с показателями мировой экономики, в то время как стоимостные акции часто считаются инвесторами дешевыми по сравнению с их фундаментальными финансовыми показателями.

Сделка Трампа по платформе Truth Social вызывает большой интерес инвесторов

Ведущая FOX Business Мария Бартиромо, основатель Michael Lee Strategy Майкл Ли и бывший старший советник Госдепартамента Кристиан Уитон обсуждают бизнес-стратегию Facebook и ее вредное воздействие на пользователей.

Запланированный экс-президентом Трампом запуск платформы социальных сетей в четверг вызвал большой интерес инвесторов, в результате чего акции компании Digital World Acquisition Corp.вырастет на 357% на фоне новостей о планируемом слиянии.

Акции

DWAC закрылись по цене 45,50 долларов за акцию на торгах на Nasdaq. Торговля подставной компанией останавливалась несколько раз в течение дня из-за нестабильности.

Тикер	Безопасность	Последний	Изменение	Изменение%
DWAC	DIGITAL WORLD ACQUISITION CORP.	94.20	+48.70	+ 107.03%

Бывший президент заявил, что его платформа в социальных сетях будет публично продана после слияния недавно созданной Trump Media & Technology Group и DWAC.Платформа, получившая название «Truth Social», должна дебютировать в бета-версии в ноябре и развернуться по всей стране в течение первого квартала 2022 года.

TRUMP ОБЪЯВЛЯЕТ «ИСТИННУЮ СОЦИАЛЬНУЮ» СЕТЬ

В этом 6 января 2021 года, файл На фото президент Трамп выступает во время митинга протеста против удостоверения коллегии выборщиков Джо Байдена в качестве президента в Вашингтоне. (AP Photo / Evan Vucci, File) (AP Newsroom)

После завершения слияния Trump Media & Technology Group будет иметь начальную стоимость предприятия в 875 миллионов долларов.Личная доля Трампа в компании не была ясна сразу.

Запросы FOX Business в TMTG и Digital World Acquisition Corp. не были немедленно возвращены.

Трампу запретили пользоваться известными платформами, такими как Facebook, Twitter и YouTube, после бунта в Капитолии 6 января. Компании утверждали, что бывший президент нарушил их политику против подстрекательства к насилию.

Трамп сказал, что он начал свою инициативу в социальных сетях, чтобы «противостоять тирании больших технологий».

Президент Дональд Трамп прибывает, чтобы выступить на митинге в среду, 6 января 2021 года, в Вашингтоне. (AP Photo / Jacquelyn Martin)

«Мы живем в мире, где Талибан широко представлен в Твиттере, но вы любимого американского президента заставили замолчать. Это неприемлемо », — сказал Трамп в заявлении.« Я рад очень скоро разослать свою первую ИСТИНУ на TRUTH Social. TMTG была основана с миссией — дать голос всем. Я очень рад, что скоро начну делиться своими мыслями о TRUTH Social и бороться с большими технологиями.Все спрашивают меня, почему никто не противостоит Big Tech? Что ж, скоро! »

Объем торгов DWAC является самым большим для объявления о слиянии SPAC за всю историю наблюдений, основанных на имеющихся данных от SPAC Research, согласно Dow Jones Market Data Group.

НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ УЗНАТЬ БОЛЬШЕ О FOX BUSINESS

Президент Дональд Трамп машет рукой, когда садится в самолет Air Force One на базе ВВС Эндрюс, штат Мэриленд, в среду, 23 декабря 2020 г. Трамп едет в свой Мар- Курорт а-Лаго в Палм-Бич, Флорида. (AP Photo / Patrick Semansky)

«Цифровой мир был создан для создания общественной акционерной стоимости, и мы считаем, что TMTG является одним из самых многообещающих партнеров по объединению бизнеса для достижения этой цели», — сказал председатель и главный исполнительный директор DWAC Патрик Ф.Орландо сказал в своем заявлении. Орландо — бывший руководитель Deutsche Bank.

Путеводитель по идеям лучших (и худших) инвесторов

Подражатели инвестициям

Обман — самая естественная инвестиционная стратегия. Зачем заморачиваться с собственными исследованиями, если самый умный человек в комнате уже проделал свою работу?

К сожалению для тех, кто ездит бесплатно, подражание успешным инвесторам — самая искренняя форма лести, но не самая простая. Дублирование авуаров одного управляющего портфелем помещает каждое инвестиционное яйцо в единственную корзину.Это кажется неразумным. Напротив, заимствование у нескольких менеджеров решает эту проблему, но при этом возникает новая проблема: выбор. Поскольку инвесторы не могут реально купить все выборы этих менеджеров, они должны просеять поле.

В 80-е годы несколько паевых инвестиционных фондов рухнули на этой самой скале. Они позиционировали себя как предлагающие «великие идеи» — акции, идентифицированные по документам ведущих управляющих деньгами того времени, таких как Уоррен Баффетт из Berkshire Hathaway (BRK.A), Ларри Тиш из Loews Corporation (слева) и Карл Икан.Умная концепция; плохое исполнение. При сокращении числа великих идей для создания портфелей удобного размера те, кто управлял такими фондами, навязывали свои собственные взгляды. С этой задачей они не справились.

Они могли пойти другим путем. Вместо того, чтобы произвольно отслеживать определенных инвестиционных менеджеров, которых они считают «звездами», и затем выбирать отдельные акции из числа этих менеджеров, те, кто руководил фондами великих идей, могли бы реализовать полностью объективную процедуру, которая полностью исключила бы их результат.Если бы они это сделали, в их портфелях были бы акции, которые больше всего нравились топ-менеджерам портфеля. Период.

Автоматизированный подход

Таков дух недавно опубликованного отчета «Morningstar Ownership Lens: Ownership Alpha for Stock Selection». В документе, написанном Кэтрин Винг и Нилотпалом Шуклой из Morningstar, описывается строгий подход к ранжированию акций на основе качества инвесторов в эти акции. Результатом является оценка под названием «Альфа владения».«

(Примечание: текущий отчет является продолжением доклада« Morningstar Ownership Lens: An Introduction »2019 года. Однако, поскольку в предыдущей публикации использовался несколько иной угол, он не будет более подробно обсуждаться в этой колонке.)

В отличие от Фонды великих идей, которые оценивали лишь небольшую часть доступных ценных бумаг, альфа-статус владения присуждаются каждой подходящей акции. Более того, оценки включают мнение каждого активного управляющего портфелем паевых инвестиционных фондов.Некоторые из них очень высоки, что указывает на то, что акции в основном принадлежат топ-менеджерам, в то время как другие необычно низки, потому что эти акции в основном принадлежат неудачливым инвесторам.

Вот основные детали расчета альфа-владения:

1) Инвестиционная совокупность состоит из всех активно управляемых диверсифицированных фондов акционерного капитала США (за исключением тех, которые были исключены из-за недоступности данных).

2) Качество каждого фонда измеряется его доходностью за последние три года, согласно четырехфакторной альфа-оценке Carhart.(Альфа Carhart — это меры с поправкой на риск, которые пытаются учесть инвестиционные факторы, которые могли помочь или помешать работе фонда, такие как размер компании или динамика курса акций.)

3) Чем больше вес, который акция занимает в пределах Fund, чем определяется процент активов, которыми он управляет, тем большее влияние имеет эта акция на уровень владения.

Это просто набросок методологии; в документе представлены все подробности. Важно понимать, что оценки владения альфа присваиваются акциям, но они полностью регулируются результатами фонда.Чем лучше работают фонды, которые держат акции, тем выше будет оценка владения акциями Alpha.

Суждение истории

Собственность Альфа — отличная идея, но ее полезность была бы ограничена без доказательств ее результатов. К счастью, авторы располагали данными, чтобы оценить точность своих прогнозов. Они начали с сортировки акций по квинтилям. Каждые три месяца они создавали квинтиль верхнего уровня владения альфа, который состоял из тех акций, которые имели самые высокие баллы альфа владения; затем второй квинтиль альфа-владения и так далее, пока они не достигнут нижнего квинтиля альфа-владения.Затем они рассчитали доходность для каждого квинтиля в следующем квартале. Объединение этих кварталов вместе обеспечило долгосрочную прибыль для каждого из пяти квинтилей.

Результаты в основном благоприятные. В течение первых шести лет теста, который начался в 2013 году, доходность для четырех наивысших квинтилей уровня владения альфа сошлась. Это, надо признаться, не было большим подтверждением предсказательной силы этой меры. Однако самый низкий квинтиль альфа-владения действительно отставал от остальных четырех квинтилей на протяжении всего периода, поэтому оценка действительно помогла определить запасы, которых следует избегать.

Затем, начиная с 2019 года, показатели квинтилей резко разошлись. К марту 2021 года, когда исследование завершилось, верхний квинтиль альфа-владения превратил первоначальные равновзвешенные инвестиции в размере 1000 долларов США в почти 2500 долларов США, в отличие от 2300 долларов США для второго квинтиля, 1800 долларов США для среднего квинтиля, 1700 долларов США для четвертого квинтиля и 1500 долларов США. для нижнего квинтиля. Вот как должны работать прогнозные меры!

Затем авторы провели несколько дополнительных тестов, каждый из которых подтвердил первоначальное впечатление.Для предположительно ограниченного периода с 2013 по 2021 год оценка альфа-версии владения акциями положительно коррелировала с будущей доходностью.

Взгляд в будущее

На данном этапе Ownership Alpha — это просто исследовательская идея. В настоящее время ни один продукт Morningstar не содержит данных. Однако, похоже, это скоро изменится. Авторы рекомендовали использовать оценки владения Alpha в модели риска Morningstar, которая предлагается профессиональным клиентам Morningstar.

В конце концов, я надеюсь, на Morningstar появится оценка владения Alpha.com для всеобщего обозрения. Не то чтобы я рекомендовал использовать их в качестве единственного определяющего фактора инвестиций, как в случае с фондами «Великие идеи». Но они могут стать решающим фактором для инвесторов в акции, которые находятся в затруднительном положении по поводу сделки. При прочих равных, при совершении сделки лучше находиться в хорошей компании, чем подражать решениям, принятым в фондовой индустрии.

Джон Рекенталер ([email protected]) занимается исследованиями фондовой индустрии с 1988 года.Сейчас он обозреватель Morningstar.com и член отдела инвестиционных исследований Morningstar. Джон сразу же отмечает, что, хотя Морнингстар обычно соглашается с точкой зрения Rekenthaler Report, его взгляды являются его собственными.

2 предстоящих решения об одобрении FDA, за которыми действительно должны следить инвесторы

Мало что важнее для производителей лекарств, чем получение разрешений регулирующих органов на новые продукты. В этом видео Motley Fool Live записано окт.13 , Дурацкие участники Кейт Спейтс и Брайан Орелли обсуждают два предстоящих решения об одобрении Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA), за которыми следует следить инвесторам.

Кейт Спейтс: Брайан, с другой стороны, FDA намерено принять несколько важных решений по утверждению в четвертом квартале. Как вы думаете, на какие из них действительно стоит обратить внимание инвесторам?

Брайан Орелли: Биомарин (NASDAQ: BMRN): один появится в ноябре.20. Это Voxzogo, это в основном для невысокого роста. Я думаю, что инвесторам действительно стоит обратить внимание на это.

Затем Legend (NASDAQ: LEGN) и Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) 29 ноября. Это BCMA CAR-T. Они идут от cilta-cel, это краткое название длинного имени, которое я не собираюсь произносить.

Они будут соревноваться с Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) и Bluebird Bio (NASDAQ: BLUE), которые собираются стать, как называется новая компания? У Spinoff теперь будет этот препарат — Abecma.

Это будет важно для спин-оффа Bluebird Bio, а также Bristol Myers Squibb. Если вы вложились в любой из них, посмотрите эти Legend Biotech и Johnson & Johnson BCMA CAR-T.

Speights: Ранее мы говорили о невозможности предсказать, что происходит на биофармацевтических рынках. Никогда бы не подумал, что Legend Biotech будет столь же успешной, как в мире CAR-T, но так оно и было. Вы правы, это важное объявление FDA, которое будет там в ноябре.

Эта статья представляет собой мнение автора, который может не согласиться с «официальной» рекомендательной позицией премиальной консультационной службы Motley Fool. Мы разношерстные! Ставка под сомнение по поводу инвестиционного тезиса — даже нашего собственного — помогает всем нам критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.

Мнение: «Материнские мемы» падают, поскольку розничные инвесторы переключаются на пенистую торговлю мемами MAGA

Как федеральный законодатель, ищущий безопасности в Капитолии США 6 января, GameStop GME, -6.55% и AMC Entertainment AMC, -6,73% Интересно, где сейчас все их сторонники, когда толпа MAGA выбила дверь.

Оба крупнейших имени в акциях мемов закрылись в пятницу: GameStop упал на 6,5%, а AMC — на 6,7%, поскольку розничные инвесторы обратили свое внимание на два новых имени, которые использовали связи с бывшим президентом Дональдом Трампом, чтобы привлечь внимание к фондовой бирже мемов. .

Digital Worlds Acquisition Corp.DWAC, + 107,03% и Phunware Inc. PHUN, + 471,24% выросли на 107% и 471,2% соответственно после того, как в среду было объявлено о том, что Трамп сделает публичным свой новый Trump Media & Technology Group через сделку SPAC с Digital Worlds.

Пока сделка не состоялась, акции DWAC завершили неделю с повышением на 846,7% при предположении, что сделка будет закрыта и Трамп выполнит довольно неясные обещания TMTG перевернуть силы медиа-истеблишмента, такие как Twitter. TWTR, -4.83%, Facebook FB, -5,05%, Apple Inc. AAPL, -0,53%, и Google GOOGL, -3,04%.

Предприятие Трампа основано на приложении для социальных сетей под названием TRUTH, которое уже было взломано, чтобы показывать крупным планом видео свиней, какающих на себя в аккаунте, связанном с самим Трампом. Еще неизвестно, дадут ли платформы социальных сетей, принадлежащие Twitter, Facebook, Apple или Google, его новое приложение, что кажется маловероятным.

Но даже если они не согласятся создать новое предприятие человека, которого запретили 50% этих корпораций за его роль в восстании 6 января, Трамп и его команда также не могут полагаться на Amazon. АМЗН, г. -2.90% чтобы посвятить свою венчурную жизнь своей толпе Amazon Web Services.

И это даже без учета того факта, что генеральный директор Digital World Патрик Орландо, который также является исполнительным директором SPAC под названием Yunhong International ЗГЫХ, + 2,92% базирующаяся в Ухане, Китай, в сентябре, за несколько недель до объявления о сделке с TMTG, купила акций Digital World на сумму более 11 миллионов долларов.

Это время, вероятно, попадет под пристальное внимание главы SEC Гэри Генслера, который, по словам критиков, немного медлит в рассмотрении нормативных вопросов, связанных с акциями мемов, но его можно убедить пересмотреть предприятие бывшего президента, который в настоящее время борется Конгресс использует его переписку в Овальном кабинете, чтобы узнать больше о восстании в январе.

Для критиков Трампа в успехах «Цифрового мира» также могут быть хорошие новости.

Бывший помощник Трампа и основатель Skybridge Capital Энтони Скарамуччи заявил в пятницу, что надеется, что успешное слияние SPAC может помешать Трампу баллотироваться на пост президента в 2024 году.

Однако генеральный директор Digital World Орландо вскоре может прояснить некоторые вещи. Орландо сообщил агентству Рейтер в пятницу, что после того, как его обвинили в том, что он не предоставляет никакой информации о своей бизнес-модели, Digital World может подать заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам с объяснениями в конце следующей недели.

Тем временем розничные трейдеры, возможно, способствовали росту акций мемов MAGA, но они получили поддержку из источника, который они, возможно, не захотели признавать: хедж-фондов.

По сообщениям, Saba Capital Management и Lighthouse Investment Partners отказались от крупных пакетов акций DWAC, когда акции резко выросли после объявления о сделке с Трампом.

Однажды в пятницу днем объем торгов на DWAC показал, что каждая акция могла быть продана 3,5 раза за последние 2 дня.

А что касается Phunware, то может выиграть от TMTG, потому что в прошлом он работал с Трампом.

General Catalyst, Bessemer, Lightspeed расширяют охоту за стартапами в Европе

Генеральный директор Klarna Себастьян Семятковски выступает на конференции по технологиям и музыке в Стокгольме, Швеция.

Йохан Еппссон | Bloomberg через Getty Images

ЛОНДОН — Все больше известных американских технологических инвесторов переезжают в Европу, чтобы заработать на стартапах на континенте.

Это произошло после того, как несколько европейских технологических компаний резко выросли в цене во время пандемии коронавируса.Платформа для онлайн-мероприятий Hopin за два года после регистрации выросла до 7,75 миллиарда долларов, в то время как стоимость фирмы Klarna, работающей по принципу «купи сейчас, заплати позже», оценивалась в 46 миллиардов долларов.

Венчурные фирмы США отправляют персонал в Европу и нанимают людей, уже работающих в этом регионе, чтобы найти следующий Spotify или следующий ASML, голландскую полупроводниковую фирму, рыночная стоимость которой выросла до 331 миллиарда долларов на фоне глобального рынка микросхем. хруст.

Опытный инвестор Алекс Феррара, партнер Bessemer Venture Partners, который поддерживал такие компании, как LinkedIn и Pinterest, подтвердил CNBC, что в сентябре он переехал из Нью-Йорка в Лондон.

«Десять лет назад большинство европейских основателей почувствовали необходимость переехать в США на раннем этапе, чтобы добиться успеха», — сказал Феррара. «Ситуация изменилась, и сегодня основатели создают отличные компании по всему миру и остаются на местах».

«Я думаю, что это новая норма, и мы увидим растущее число декарнов по всей Европе», — добавил он, имея в виду компании с оценкой более 10 миллиардов долларов. Это, в свою очередь, приведет к появлению «еще более ценных компаний», поскольку сотрудники этих компаний учатся и уходят, чтобы основать свои собственные компании в ближайшие годы.

Также в прошлом месяце венчурная компания из Кремниевой долины Lightspeed Ventures, вложившая средства в Snap и Epic Games, наняла Пола Мерфи и Росс Мэйсон, чтобы возглавить продвижение компании в Европе.

Мерфи из Лондона был одним из первых инвесторов в этой сфере. Хопин из Лондона, а Мейсон из Женевы был соучредителем MuleSoft, который был приобретен Salesforce в марте 2018 года за 6,5 млрд долларов.

В Лондоне Lightspeed также наняла Адриана Раду, бывшего сотрудника инвестиционного банка Qatalyst Partners. , сообщает LinkedIn.Трио присоединяется к партнеру Lightspeed Ритису Виткаускасу, который работает в Лондоне с сентября 2019 года.

Elsewhere, General Catalyst, инвестор Airbnb и Stripe, нанял лондонского Криса Бишоффа в качестве управляющего директора в мае и Джульетту Бейлин в качестве управляющего директора. основной в июне, по данным LinkedIn.

Согласно данным Pitchbook, опубликованным в четверг, количество европейских венчурных сделок с участием инвесторов из США выросло с 359 в 2011 году до 1434 в 2021 году. В 2011 году европейское предприятие заключило сделку с U.Общая стоимость участия S. инвестора составила 2,7 миллиарда евро (3,1 миллиарда долларов), тогда как в 2021 году сумма сделок составила 50,8 миллиарда евро.

По-прежнему нет технологического гиганта

В то время как Европе все еще не хватает технологического гиганта, такого как Apple или Amazon, она является домом для растущего числа технологических компаний стоимостью в десятки и даже сотни миллиардов долларов, и некоторые считают, что появление Европы — лишь вопрос времени. создает технологическую фирму того же масштаба, что и чудовища в США и Азии.

«Консенсус изменился от веры в то, что Европа является обреченной технологической захолустью, а Европа превратилась в настоящего глобального игрока с компаниями, владеющими несколькими категориями», — сказал CNBC лондонский инвестор Хусейн Канджи, указав на Spotify, Klarna, Revolut и Darktrace. .

«Все, кто имеет значение, открывают магазины в Лондоне (на удивление крупный европейский победитель, несмотря на то, что они больше не входят в Европейский Союз) или рассматривают европейские сделки», — сказал Кандзи, партнер Hoxton Ventures.

«Это здорово для экосистемы, потому что 3/4 компаний-победителей в Европе в любом случае получают деньги из средств США», — добавил он. «Это просто заставляет задуматься о том, будут ли в европейских технологиях доминировать американцы, ищущие риска, примерно так же, как в глобальном инвестиционном банкинге и в лондонском Сити доминируют в основном США.S. фирмы. «

Sequoia, возможно, самая известная венчурная компания в мире, объявила о переезде в Лондон в прошлом году вместе с опытным партнером Мэттом Миллером, переехавшим из Сан-Франциско в столицу Великобритании.

Инвестиционная фирма, которая поддерживала Apple и Google на первых порах, теперь у нее есть офис в Мэрилебон, где работают четыре партнера и один директор по талантам.

С момента открытия лондонского офиса Sequoia поддержала более 10 компаний в Европе. Тем не менее, общий объем инвестиций Sequoia на континенте значительно выше, поскольку он инвестирует в Европу уже более десяти лет, поддерживая на этом пути таких компаний, как Graphcore, производитель микросхем AI из Бристоля и Klarna из Стокгольма.

«Находясь физически на земле… позволяет нам двигаться быстрее… и значительно наращивать усилия», — сказал Миллер CNBC в прошлом году. «Я приезжал [в Лондон] одну неделю в месяц, но вы можете только увидеть и сделать так много. Мы чувствовали, что пребывание на месте существенно повлияет на нашу способность находить возможности раньше».

В этом месяце нью-йоркский хедж-фонд Coatue Management подтвердил, что планирует открыть офис в Европе.

Председатель Coatue Ventures Дэн Роуз сообщил CNBC, что европейский офис будет открыт в какой-то момент в ближайшем будущем, не уточняя, где он будет находиться.

«Мы считаем, что Европа становится важным центром инноваций как на государственном, так и на частном рынках, о чем свидетельствует рост активности венчурного капитала по всему континенту», — сказал Роуз, который ранее был руководителем Facebook и Amazon.

Некоторые колебания

Однако далеко не каждый технологический инвестор из США спешит нанимать людей в Европе. Andreessen Horowitz, например, до сих пор не имеет инвесторов в Европе.

«Они заключили пять сделок в США.К. и Европа за последние 12 месяцев с приличным объемом [капитала], но они все еще не готовы [к расширению в Европе] », — сказал источник CNBC. возможностей в США или это может быть связано с тем, что дела не всегда идут по плану, когда американские инвесторы расширяют свою деятельность в Европе. Представитель компании не сразу смог прокомментировать, когда связались с CNBC.

Google Ventures (теперь GV) в 2015 году запустила специализированное подразделение в Европе с пятью партнерами из Лондона.Однако дела пошли не так, как планировалось, и европейский фонд был закрыт после того, как штаб-квартира в Калифорнии, как сообщается, отклонила «многие» инвестиционные идеи лондонских партнеров.

GV по-прежнему инвестирует в Европу, но теперь использует глобальный фонд вместо специализированного европейского, и компания превратилась из пяти партнеров в Лондон до двух.

акций достигли рекорда, поскольку инвесторы видят прогресс на пути к сделке по расходам

Уолл-стрит любит то, что в последнее время слышит из Вашингтона.

Индекс S&P 500 медленно поднялся до нового максимума в четверг, продолжая ралли, чему способствовали признаки прогресса в переговорах о расходах, которые могут проложить путь к вливанию примерно 3 триллионов долларов в экономику США.

Индекс вырос на 0,3% до 4 549,78, показав рост седьмой день подряд и новый пик после более чем месяца волатильных торгов, вызванных нервозностью по поводу все еще неустойчивого восстановления экономики и политической борьбы в Вашингтоне.

Но даже детские шаги законодателей помогли положить конец рыночному обмороку, начавшемуся в сентябре.

Цены на акции начали расти в этом месяце, когда лидеры Конгресса заключили сделку, которая позволила правительству избежать нарушения потолка долга, положив конец противостоянию, которое угрожало сделать невозможным оплату счетов страны. Ралли набирает силу, поскольку инвесторы и аналитики все больше уверены в пакете государственных расходов, основанном на рецепте, с которым Уолл-стрит может смириться: достаточно большим, чтобы поддержать экономический рост, но с меньшим повышением корпоративных налогов, чем первоначальные 3 доллара президента Байдена.План расходов 5 трлн.

«Похоже, мы находимся в некотором роде, — сказал Пол Земски, главный инвестиционный директор по мультиактивным стратегиям Voya Investment Management. «Сам президент признал, что это не будет 3,5 триллиона долларов, это будет что-то меньшее. Повышение налогов будет не таким большим, как на самом деле хотели левые ».

Цены на акции стабильно росли большую часть лета, достигнув серии максимумов и пиков в сентябре.2. Но ряд опасений подорвал их импульс, поскольку уверенность, которой так жаждали рынки, начала испаряться. Блокировка государственных расходов, продолжающееся нарушение цепочки поставок, повышение цен для предприятий и потребителей и сигналы Федеральной резервной системы о том, что она начнет сворачивать свои стимулирующие меры, — все это подорвало доверие инвесторов. Падение индекса S&P 500 в сентябре на 4,8% было худшим месяцем с начала пандемии.

Это компенсировало это в октябре, увеличившись на 5,6 процента в этом месяце.Но не только новости из Вашингтона возродили оптимизм инвесторов.

В последние недели в стране произошло резкое снижение числа коронавирусных инфекций, что еще раз повышает вероятность того, что экономическая активность может начать нормализоваться. И недавний раунд результатов корпоративной прибыли, который всерьез начался в этом месяце, начался лучше, чем ожидали многие аналитики. В частности, крупные банки с Уолл-стрит сообщили о блокбастерах, которые были вызваны высокими сборами, выплаченными банкам, заключившим сделки, благодаря всплеску активности по слияниям.

В других странах акции энергетических гигантов также поддержали широкий фондовый рынок. Цена на сырую нефть недавно поднялась выше 80 долларов за баррель впервые примерно за семь лет, что привело к мгновенному увеличению доходов энергетических компаний.

Но недавний митинг, казалось, нашел свое место две недели назад. 6 октября стало известно, что сенатор Митч МакКоннелл от Кентукки, лидер республиканцев, готов предложить временную отсрочку, позволяющую Конгрессу поднять потолок долга.Рынок восстановился после утреннего спада, завершив день на положительной территории. Эта неделя оказалась лучшей с августа.

Когда-то, как само собой разумеющееся, сделанное в Вашингтоне, повышение потолка долга стало в последние годы все более спорным вопросом — иногда с серьезными последствиями для рынка. В августе 2011 года ожесточенная борьба за потолок долга привела к резкому падению цен на акции, поскольку инвесторы начали рассматривать перспективу того, что Соединенные Штаты могут фактически объявить дефолт по своим долгам.

Но недавняя сделка по потолку — даже при том, что она только подтолкнула расписку до декабря — показала инвесторам, что в Вашингтоне мало аппетита к повторению того, что было десять лет назад.

«Я думаю, что это ослабило давление в системе», — сказал Алан Макнайт, директор по инвестициям Regions Asset Management. «Это сигнализировало рынкам о том, что можно найти некоторую область согласия. Он может быть не очень большим. Но, по крайней мере, они могут собраться вместе ».

После выхода из тупика ралли набрало силу.В прошлый четверг индекс S&P 500 подскочил на 1,7% — это лучший день примерно за семь месяцев — так как финансовые гиганты, такие как Morgan Stanley и Bank of America, сообщили о блестящих результатах.

Возможный прогресс в сделке в Вашингтоне только улучшил перспективы инвесторов.

«Демократы сейчас движутся в том же направлении, и принимаются трудные решения», — написал Дэн Клифтон, аналитик компании Strategas Research, отслеживающий влияние политики на финансовые рынки, в записке для клиентов в среду.

Общие сведения о потолке долга США

Карточка 1 из 6
Что такое потолок долга? Верхний предел долга, также называемый лимитом долга, — это предел общей суммы денег, которую федеральное правительство имеет право занимать через казначейские векселя и сберегательные облигации США для выполнения своих финансовых обязательств. Поскольку у США бюджетный дефицит, они должны занимать огромные суммы денег, чтобы оплатить свои счета.
Когда будет нарушен лимит долга? После того, как лидеры Сената согласились на краткосрочную сделку по повышению потолка долга в октябре.7 декабря Казначейство подсчитало, что правительство может продолжить заимствования до 3 декабря. Сделка устанавливает еще один последующий крайний срок — первую пятницу декабря.
Почему США ограничивают заимствования? Согласно Конституции, Конгресс должен разрешить заимствование. Лимит долга был установлен в начале 20 века, поэтому Казначейству не нужно было запрашивать разрешение каждый раз, когда ему нужно было выпустить облигации для оплаты счетов.
Что произойдет, если будет превышен лимит долга? Министр финансов Джанет Йеллен заявила Конгрессу, что бездействие по увеличению лимита долга может привести к самовольной экономической рецессии и финансовому кризису.Она также сказала, что отказ поднять потолок долга может повлиять на программы, помогающие миллионам американцев, включая задержки выплат по социальному обеспечению.
А в других странах так поступают? Дания также имеет лимит долга, но он настолько высок, что его увеличение, как правило, не является проблемой. В большинстве других стран этого нет. В Польше государственный долг не может превышать 60 процентов валового внутреннего продукта.
Какие есть альтернативы потолку долга? Отсутствие замены является одной из основных причин сохранения потолка долга.Г-жа Йеллен сказала, что она поддержит закон об отмене лимита долга, который она назвала «деструктивным». Чтобы отменить лимит долга, потребуется акт Конгресса.
В четверг аналитики обратили внимание на новость о том, что Белый дом и демократы Конгресса движутся к снижению увеличения корпоративных налогов, которые они хотели включить в законопроект, поскольку они надеялись заключить сделку, которая могла бы очистить Сенат. Сделка по расходам без увеличения корпоративного налога была бы потенциальным благом для прибыли и цен на акции.
«Прекращение исполнения более высоких ставок корпоративного налога могло бы показаться потенциально заслуживающим внимания событием», — написал в четверг в записке для клиентов Дараг Махер, валютный аналитик HSBC Securities.
Соглашение между демократами о том, что, как ожидается, будет планом расходов примерно на 2 триллиона долларов, также откроет дверь для отдельного двухпартийного инфраструктурного плана на 1 триллион долларов, который будет проходить через Конгресс. Прогрессивные в Палате представителей блокируют законопроект об инфраструктуре до тех пор, пока не будет достигнуто соглашение по более крупному законопроекту.
Но перспективы соглашения помогли поднять акции крупных компаний, занимающихся проектированием и производством строительных материалов. Акции Terex, производящей оборудование для работы со строительными материалами, такими как камень и асфальт, подорожали более чем на 5 процентов на этой неделе. Акции производителя асфальта Vulcan Materials подорожали более чем на 4 процента. Акции Dycom, специализирующейся на строительстве и проектировании телекоммуникационных сетевых систем, выросли более чем на 9 процентов.
Возрождение уверенности остается хрупким по уважительной причине.Коронавирус продолжает влиять на бизнес-операции по всему миру, и вариант Delta продемонстрировал, насколько разрушительной может быть новая итерация вируса.
Еще одна нерешенная проблема связана с более высокими затратами, с которыми сталкиваются компании во всем, от сырья до доставки и рабочей силы. Если они не смогут переложить эти более высокие затраты на потребителей, это сократит их прибыль.
«Это было бы большим», — сказал г-н Макнайт. «Это окажет существенное влияние на рынки.”
Но в последние месяцы года — традиционно хорошее время для акций — у рынка также есть множество причин для роста.
Последние недели неустойчивой торговли, возможно, вынудили акционеров с неуверенностью уйти с рынка, что иногда называют «слабыми руками» на Уолл-стрит, предлагая потенциальные сделки долгосрочным покупателям.
«Процентные ставки относительно стабильны. Прибыль растет. К счастью, случаи Covid в США стремительно сокращаются.С. », — сказал господин Земский.
No related posts.