Избыточная ликвидность это: Ликвидность банка | Расчет ликвидности и платежеспособности банка

Коэффициент мгновенной ликвидности. Определение что такое Коэффициент мгновенной ликвидности простыми словами и языком с примерами.

Что такое коэффициент мгновенной ликвидности?

Коэффициент мгновенной ликвидности, также известен как быстрый коэффициент, является финансовым показателем текущих способностей компании в немедленном погашении всех имеющихся долгов: любой долг, который необходимо погасить в течение года, издержки по кредитным картам и кредиторская задолженность. Данный коэффициент показывает, сможет ли фирма погасить все свои долги прямо сейчас, в момент расчета с помощью наличных или оборотных средств, или всех вместе взятых. Таким способом можно увидеть финансовые способности предприятия в данный момент.

Формула коэффициента мгновенной ликвидности

Чтобы посчитать данный коэффициент используйте формулу:

КМЛ = (наличные + дебиторская задолженность + кратковременные инвестиции)/текущие нужды

По сути, вы суммируете все возможные средства компании, которые можно получить в данный момент и делите их на необходимые траты, оплаты по задолженностям.  

Что означает результат расчета?

Если у вас получился коэффициент меньше единицы, то значит фирма в настоящее время не имеет достаточных оборотных средств для покрытия своих текущих расходов. Но не всегда.

Розничный бизнес обычно имеет низкий коэффициент мгновенной ликвидности из-за того, что большинство средств вложены в оборот. Иначе говоря, фирма уже вложила деньги в товар и ждет получения прибыли. В таком случае, если вы будете делать расчет, то коэффициент может получится крайне невысоким и это не говорит о плохом финансовом состоянии фирмы. Большинство крупных супермаркетов страны имеют коэффициент ниже или около 0.5 и являются очень прибыльными предприятиями. 

Такой расчет коэффициента мгновенной ликвидности может выглядеть следующим образом:
5000000/10000000 = .50

Это означает, что даже если использовать все имеющиеся средства компании для погашения текущей задолженности их бы не хватило для этого. И в этом заключается ключевой момент расчета.

Очень редко таким компаниям нужно оплачивать 100% своих долгов в текущем рассчетном периоде. Как правило, они оплачивают счета в новом периоде при получении большей части дохода с продаж, что радикально меняет значение этого коэффициента.

В таком случае, мы сможем увидеть что-то вроде: 5000000/1000000 = 5. Теперь мы видим, что компания легко может покрыть свои расходы и останется с хорошей прибылью.

Коэффициент мгновенной ликвидности способен лишь показать способность погасить все долги в данный момент времени. Вы не увидите картину финансового состояния фирмы в целом.

что это простыми словами, понятия волатильность и спред

Работая на фондовом рынке вы будете часто встречаться с понятиями ликвидность, волатильность и спред. Они применяются для оценки активов, которые торгуются на рынке.

Что означают данные понятия простыми словами и в каких случаях их употребляют?

Оглавление статьи

Ликвидность

Понятие ликвидность отражает свойство актива, которое показывает, насколько легко его продать.

Под активом понимают любое имущество, любую вещь:

Что означает, что бумага ликвидна? Это означает, что можно купить или продать существенное количество этих ценных бумаг, не вызывая сильного движения рынка, сильного увеличения или уменьшения цены.

Ликвидность ценной бумаги – это свойство, которое показывает, насколько легко ликвидировать позицию в этой бумаге – продать ее.

Говорят, что бумага ликвидна, когда легко найти продавцов и покупателей и, более того, когда спред достаточно мал.

Чем выше ликвидность ценной бумаги, тем больше сделок заключается по ней в единицу времени и тем больший объем покупок или продаж рынок может «переварить» без сильного движения цен.

В бухгалтерском учете применяют понятие ликвидность баланса. Что оно означает простыми словами? Напомним, что баланс представляет собой с одной стороны перечень имущества (активов), а с другой стороны перечень долгов (пассивов).

Ликвидность баланса – это способность оперативно, в срок или раньше возвращать долги (погашать обязательства) за счет имеющихся активов (деньги, материалы, оборудование, дебиторская задолженность).

Спред

Наглядно посмотрим как выглядит биржевой «стакан», в котором видны текущие предложения на покупку и продажу ценных бумаг.

На зеленом фоне на картинке выше вы видите текущие предложения на покупку (их называют бидами), на красном – предложения на продажу (их называют асками). Все предложения упорядочены по цене. Что такое спред в трейдинге?

Спредом называют

разницу в цене между максимальной ценой спроса и минимальной ценой предложения.

В нашем случае текущий спред по акциям составляет 0,01 рубль.

Волатильность

Волатильность показывает степень изменчивости стоимости ценной бумаги.

Если ликвидность является характеристикой конкретной ценной бумаги (если бумага ликвидна, то, скорее всего, она будет оставаться ликвидной в ближайшем будущем), то волатильность отражает степень неуверенности участников рынка относительно будущего направления движения цены.

Чем резче колеблются цены вверх-вниз за единицу времени, тем больше волатильность.

Когда движения цены резкие и сильные, говорят, что в текущее время бумага или рынок в целом волатильны. Если же эти движения небольшие по размаху, то волатильность невысока.

Волатильность является любимой мерой риска инвестиций для многих риск-менеджеров.

 Чем она выше, тем больше вероятность получения существенных убытков за счет движения цен в невыгодном направлении.

Иногда можно услышать такие слова: «Рынок очень волатилен, его дальнейшее движение непонятно, рекомендуем клиентам воздержаться от открытия позиций».

Волатильность, что это иными словами? Это еще и мера неопределенности в движении цен при их высокой амплитуде (размахе).

Дополнительно ознакомьтесь с кратким видео о понятии ликвидность, что это такое простыми словами:

коэффициенты, виды, оценки и формулы — Тюлягин

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье мы погорим с вами про понятие, часто встречающееся в финансовой сфере, как ликвидность. Однако данное понятие может встретится и в других сферах, ликвидность также имеют недвижимость, предприятия, автомобили и другие товары, банковские вклады и кредиты. Обо всем этом я расскажу в данной статье. А для тех кто более детально интересуется ликвидностью, я расскажу про коэффициенты ликвидности и их формулы расчета, а также про то как повысить ликвидность. В заключении статьи приведен рейтинг активов по их ликвидности.

Содержание статьи:

Определение понятия Ликвидность, что это такое?

Чтобы не разглагольствовать, начну сразу с определения понятия ликвидность.

Ликвидность в экономике — это способность активов быть проданными за короткий период времени по рыночной цене, или близкой к ней. Упрощая, ликвидность — это способность товара быстро оборачиваться в деньги. Повсеместно также встречаются такие степени ликвидности как ликвидный, неликвидный, высоколиквидный и низколиквидный. Данные степени соответственно означают — обращаемый в деньги, вовсе необращаемый, легко и быстро обращаемый актив в деньги, трудно и долго обращаемый актив. Другими словами, чем быстрее и легче актив можно продать по рыночной цене, тем выше его ликвидность. Как правило самым ликвидным инструментов на рынке являются сами деньги.

Изначально слово ликвидность пришло к нам из латинского языка и означает в переводе на русский — перетекающий. То есть простым языком ликвидность актива — это его способность перетекать в денежные средства, эквивалентные (равные) его рыночной стоимости.

Понятие ликвидности очень просто понять на актуальном жизненном примере. Например, такая знакомая многим ситуация из сферы недвижимости. У некоего гипотетического человека есть две квартиры с примерно одинаковой стоимостью, однако находятся они в разных районах Москвы. Одна из них в благополучном районе, недалеко от центра города, а вторая в не совсем благополучном районе, на окраине за МКАДом. Первую квартиру нашему герою удалось продать буквально за несколько дней, а вторую квартиру на окраине никто даже не посмотрел. Таким образом, можно сказать, что первая квартира — ликвидная, а вторая на окраине — неликвидная, то есть сложно продаваемая и сложно обращаемая в деньги.

Виды ликвидности и коэффициенты

Существует несколько классификаций ликвидности.

Так существует классификация ликвидности в зависимости от сферы и отрасли применения, так выделяют:

• ликвидность баланса
• ликвидность предприятия
• ликвидность банка
• ликвидность рынка
• ликвидность товара
• ликвидность валюты
• ликвидность ценных бумаг
• и т.д..

Это лишь самые популярные виды ликвидности по сферам применения, так как список можно продолжать далее. Ниже я также расскажу и остановлюсь подробнее на каждом из данных видов ликвидности. А также мы рассмотрим активы по степени ликвидности.

Также существует еще одна классификация, которую я бы хотел рассмотреть — это классификация ликвидности в зависимости от коэффициента ликвидности и метода расчета:

• Коэффициент текущий ликвидности
• Коэффициент быстрой (или срочной) ликвидности
• Коэффициент абсолютной (или мгновенной) ликвидности

Коэффициенты ликвидности рассчитываются для того чтобы понять есть ли у компании возможность расплатиться вовремя с кредиторами. Для подсчета коэффициентов ликвидности используются данные бухгалтерского баланса. Но об этом я расскажу чуть ниже.

Ликвидность баланса

Ликвидность баланса показывает степень выполнения обязательств компании активами, которые ликвидны в сроки погашения этих обязательств (активы успеют обратится в деньги до погашения займов). От показателя ликвидности баланса зависит успешность и эффективность любого бизнеса и предприятия. Чем выше стоимость оборотных активов стоимости краткосрочных пассивов, тем ликвиднее баланс.

Ликвидность предприятия

Ликвидность предприятия определяется как отношение долгов к ликвидным активам предприятия. Другими словами ликвидность предприятия — это способность этого предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами быстро и эффективно. Зачастую понятие ликвидность предприятия и платежеспособность предприятия обозначают одно и то же.

Оценка ликвидности предприятия является одной из задач и пунктов в комплексном анализе финансового состояния предприятия. Кроме этого показатель ликвидности является одним из самых значимых при оценке эффективности предприятия. Главными инструментами оценки ликвидности предприятия являются коэффициенты ликвидности, о которых мы поговорим чуть ниже. При оценки ликвидности предприятия происходит оценка ликвидности его активов. Все активы предприятия указываются в начале его бухгалтерского баланса. Активы бывают оборотные и внеоборотные, первые являются более ликвидными.

Для удобства принято делить все активы предприятия на 4 степени ликвидности:

• А1 — наиболее ликвидные активы: это могут быть деньги на счетах предприятия и краткосрочные вложения
• А2 — активы которые можно в случае необходимости быстро реализовать. Например, краткосрочная дебиторская задолженность.
• А3 — активы с медленной степенью реализации: НДС, материально-производственные запасы)
• А4 — труднореализуемые активы. Например, внеоборотные активы.

Также делят и пассивы предприятия на группы:

• П1 — срочные долговые обязательства до 3 месяцев.
• П2 — краткосрочные пассивы с погашением до 1 года.
• П3 — долгосрочные пассивы (от 1 года). Например банковские кредиты.
• П4 — постоянные пассивы (доходы будущих периодов, резервы, собственный капитал).

На основе оценки пассивов и активов предприятия оценивается общая ликвидность предприятия. Так предприятие ликвидно, если выполняются следующие закономерности:

• А1 >= П1
• А2 >= П2
• А3 >= П3
• А4 <= П4

При выполнении первых трех условий, можно говорить о том, что текущие активы предприятия превышают краткосрочные внешние долги. А выполнение четвертого условия, говорит о том, что предприятие финансово устойчиво и как следствие ликвидно.

Ликвидность банка

Частным случаем при оценки ликвидности предприятия является банк.

Ликвидность банка определяется как его способность выполнять свои обязательства перед вкладчиками, кредиторами и инвесторами. То есть банки считаются ликвидными, когда они без ущерба свое текущей ликвидности могут продолжать обслуживать своих клиентов и вкладчиков, и совершать приходно-расходные операции  без ограничений.

Для оценки ликвидности банков, Центробанком РФ предусмотрены соответствующие нормативы:

• Н2 — норматив мгновенной ликвидности банка
• Н3 — норматив текущей ликвидности банка
• Н4 — норматив долгосрочной ликвидности банка

Норматив Н2 заключается в том что в кассе банка должны быть в наличии средства для погашения всех обязательств, а также дополнительные 15 процентов денежных средств от этой суммы. Ограничивает неисполнение задолженности в течение 1го операционного дня.

Норматив Н3 или месячная норма ликвидности банка с минимальной нормой — 50 %. В этот норматив включаются все вклады до востребования и те вклады, которые будут выданы клиентам в течение следующих 30 дней.

Норматив Н4 — определяет нормы ликвидности банка по его долгосрочным активам. При анализе учитываются финансовые активы и обязательства, срок погашения которых наступит в течение следующих 365 дней. Предельное значение для норматива долгосрочной ликвидности не более 120%.

При несоблюдении перечисленных нормативов регулятор (ЦБ РФ) может имеет право выписать штраф банку, а в случае повторения лишить его лицензии.

Ликвидность рынка

Как не странно, но ликвидность существует не только у компаний или банков, а также и целых рынков. Например для рынка услуг, для валютного рынка или рынка ценных бумаг.

Ликвидность рынка — это возможность на регулярной основе и систематически совершать сделки покупки и продажи товаров или услуг на этом рынке. Показатель ликвидность является ключевым для рынка, так как он означает способность рынка не вызывать сильную волатильность, при изменении спроса и предложения. Ликвидность рынка обеспечивается в основном за счет привлечения на рынок новых покупателей.

Высоколиквидный рынок характеризуется большим количеством сделок, при равенстве совокупной цены совершенных сделок и совокупной цены спроса.

Для оценки ликвидности рынка принято использовать специальный показатель — чёрн. Чёрн определяется соотношением объем реализованного товара к объему предложенного. При чёрне превышающем 15 единиц рынок считается ликвидным.

Ликвидность товара

Под ликвидностью товара по аналогии с предыдущими определениями понимается его способность быть быстро проданным по рыночной цене.

Высоколиквидными товарами принято считать те товары, которые можно выгодно продать за короткий срок как правило не превышающий 1 сутки. Средняя ликвидность товара — до 1 месяца. Низкая ликвидность от месяца и более.

Наиболее высколиквидными товарами принято считать деньги и валюты стран, например доллар или евро. Однако на мировом рынке высоколиквидны валюты далеко не всех стран. Валюты стран третьего мира зачастую бывает сложно обменять и конвертировать в более ликвидные. Однако, эти валюты будут высколиквидными в своих собственных странах и экономиках при обмене их на другие товары.

Низкая ликвидность товара означает что данный товар не востребован в данный момент на рынке.

Ликвидность ценных бумаг

На фондовом рынке также очень часто можно услышать термин ликвидность. На фондовом рынке оценивают ликвидность ценных бумаг по их объему торгов и величине спреда (то есть разницей между максимальной ценой заявки на покупку и минимальной ценой заявки на продажу). Другими словами чем больше сделок по ценной бумаги и ниже спред, тем выше ликвидность бумаги.

Под ликвидными акциями понимаются те бумаги, которые можно легко и быстро купить и продать в большом объеме и без изменения в цене.

Коэффициенты ликвидности

Как я уже упоминал в начале статьи, для оценки ликвидности любого предприятия рассчитывается несколько показателей, в том числе ряд коэффициентов ликвидности. Напоминаю, что данные коэффициенты ликвидности организации рассчитываются по специальным формулам на основе данных бухгалтерского баланса предприятия. Я уже перечислял что существует три коэффициента ликвидности и мы рассмотрим их суть и формулы расчета далее.

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности также именуется как коэффициент покрытия. Он рассчитывается как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам.

К_тл = ОА/КО

а также по формуле

К_тл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2),

расшифровка показателей А1, П1 и т.д. дана в разделе «ликвидность предприятия» данной статьи.

Данный коэффициент показывает платежеспособность предприятия. Чем выше коэффициент тем выше платежеспособность и наоборот. За нормативный показатель принят 1,5, а за идеальный — 2. Все что ниже 1,5 — неплатежеспособные предприятия.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности

Данный коэффициент может поведать о том, способно ли предприятие погасить краткосрочные обязательства, в случае возникновения трудностей с реализацией своих товаров.

Коэффициент быстрой ликвидности определяется по формуле:

К_бл = (кдз + кфв + ос) / КО,

где кдз — краткосрочная кредиторская задолженность, кфв — краткосрочные финансовые вложения, а ос — остаток на счетах.

либо по формуле:

К_бл = (А1 + А2) / (П1 + П2),

где расшифровка показателей дана в разделе «ликвидность предприятия«.

Коэффициент быстрой ликвидности менее «1» означает что предприятие может обанкротится. Чем выше коэффициент тем выше быстрая (срочная) ликвидность компании.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности

Коэффициент мгновенной или абсолютной ликвидности — показатель, определяющий способность предприятия погасить краткосрочные пассивы за счет остатка денежных средств и других высколиквидных активов в течение 1 дня.

Коэффициент можно рассчитать по формуле:

К_ал  = (ос + кфв) / КО

или:

К_ал = А1 / (П1 + П2)

Для ликвидных предприятий норма по коэффициенту является значение — 0,2. при К_ал больше 2, у предприятия избыток свободных денежных средств, которые лучше пустить на развитие и инвестиции.

Как повысить ликвидность

Ключевым способом повышения ликвидности является повышение качества самого актива. Другими словами необходимо увеличивать оборотный капитал и снижать долговые обязательства.

К повышению ликвидности приведут и другие пути:

• снижение дебиторской задолженности
• увеличение прибыли компании
• повышение доли собственных средств  и снижении краткосрочных обязательств в структуре капитала
• увеличение оборота, снижение уровня материальных активов и запасов
• улучшение общего экономического фона также приводит к повышению ликвидности.

Рейтинг активов по степени ликвидности

В качестве заключения статьи про ликвидность, я бы хотел закрепить материал и для наглядности сформировать рейтинг активов по их ликвидности.

Напоминаю, что большинство активов можно распределить по степени их ликвидности — абсолютные (1 день), срочные (до 1 недели) высоколиквидные (до 1 месяца), среднеликвидные (до 1 квартала), низколиквидные (до 1 года) и неликвидные. Если перечислить самые известные и популярные активы, то получится примерно такой рейтинг, от высоколиквидных в начале, до неликвидных в конце списка:

1. Наличные деньги и валюта
2. Денежные средства на банковских счетах (депозиты) до востребования
3. Облигации государств (ОФЗ) и муниципальные ценные бумаги
4. Прочие банковские депозиты и сертификаты
5. Драгоценные металлы
6. Облигации крупных и известных компаний
7. Акции крупных и известных компаний (голубые фишки)
8. Акции компаний второго эшелона
9. Прочие акции компаний
10. Недвижимость эконом и бюджетного класса
11. Элитная недвижимость
12. Машины и оборудование
13. Производственная и коммерческая недвижимость
14. Земля
15. Рентабельный бизнес
16. Незавершенное строительство
17. Инвестиции в среднерисковые компании и проекты
18. Криптовалюты (Биткоин, Эфириум и др. )
19. Венчурные инвестиции

А на этом сегодня все про ликвидность, надеюсь статья оказалась вам полезной и интересной. Добавляйте статью и сайт в закладки. До встречи в новых статьях проекта «Тюлягин»!

Что такое избыточная ликвидность и почему это важно?

28 декабря 2017

ЕЦБ вместе с национальными центральными банками стран еврозоны (Евросистема) ссужал банкам неограниченные суммы денег в ответ на финансовый кризис. Кроме того, он покупал облигации у участников рынка. В результате в банковской системе в целом больше денег или ликвидности, чем это необходимо. Это называется избыточной ликвидностью.

Но что такое избыточная ликвидность? Что с этим делать банкам? Неужели он просто валяется без дела, ничего не делая для экономики и граждан, как иногда утверждают?

Что такое избыточная ликвидность?

Давайте сначала посмотрим, что мы подразумеваем под ликвидностью и ролью центрального банка в ее обеспечении. Здоровые банки могут иметь долгосрочные активы, такие как ипотечные кредиты, но сталкиваются с очень краткосрочными требованиями выплатить обязательства — например, деньги из банкоматов. Банкам также необходима ликвидность для выполнения минимальных резервных требований. Одно из мест, куда платежеспособные банки могут обратиться за такой краткосрочной ликвидностью, — это центральный банк. Вся доступная в банковской системе ликвидность, превышающая потребности банков, называется избыточной ликвидностью.

Что делать банкам с избыточной ликвидностью?

Коммерческие банки имеют текущие счета в центральных банках. Вся (избыточная) ликвидность хранится либо на текущих счетах центрального банка, либо в депозитной системе.Другими словами, избыточная ликвидность по определению остается за центральным банком. Отдельный банк может уменьшить свою избыточную ликвидность, например, предоставляя ссуды другим банкам, покупая активы или переводя средства от имени своих клиентов, но банковская система в целом не может: ликвидность всегда попадает в другой банк и, таким образом, на счет в центральном банке. Это автономная или, другими словами, закрытая система. Ликвидность не может даже покинуть зону евро, если только физически не в виде банкнот.

Если инвестор из зоны евро хочет инвестировать, например, в корпоративные облигации США, деньги сначала необходимо конвертировать в доллары США. Для этого инвестору необходимо продать свои евро в обмен на доллары США, возможно, в филиале американского банка в зоне евро. Затем доллары США можно использовать для инвестирования в корпоративные облигации США. Евро остаются на счете европейского филиала американского банка. И эта дочерняя компания также имеет счет в национальном центральном банке.

Почему ЕЦБ допускает наличие избытка ликвидности?

До начала финансового кризиса ЕЦБ более или менее точно удовлетворял потребности банковской системы еврозоны в ликвидности. Он еженедельно оценивал потребности банковской системы в ликвидности и предоставлял эту сумму в виде кредитов банкам. Банки конкурировали за эти ссуды на аукционе, и ЕЦБ обеспечивал соответствие ссуд потребностям банковской системы в целом. Попав в систему, ликвидность была перераспределена между банками — посредством межбанковского кредитования — в соответствии с индивидуальными потребностями.

В октябре 2008 года в ответ на тяжелый финансовый кризис, последовавший за крахом Lehman Brothers, ЕЦБ перешел на систему полного распределения. Это означает, что банки могут занимать столько ликвидности, сколько они хотят, при условии, что они имеют достаточное приемлемое обеспечение. Причина этого перехода заключалась в том, что банки больше не перераспределяли ликвидность между собой посредством межбанковского кредитования, как это было до кризиса. Возникшее в результате недоверие к механизму перераспределения привело бы к ситуации, в которой банки начали бы агрессивную конкуренцию за ликвидность на аукционах, тем самым повысив процентные ставки по этим займам.Система полного распределения по-прежнему действует и означает, что эти риски не существуют, потому что отдельные банки могут получить столько ликвидности, сколько им нужно.

После перехода на полное распределение банков посчитали, что лучше просить немного больше, чем слишком мало. Это привело к тому, что банковская система в целом потребовала большей ликвидности, чем это было строго необходимо для удовлетворения спроса населения на наличные деньги и выполнения минимальных резервных требований.

Это привело к избыточной ликвидности в системе.

Вследствие избыточной ликвидности рыночные процентные ставки оставались низкими. Это означает, что компаниям и людям дешевле брать деньги в долг, тем самым помогая экономике оправиться от финансового и экономического кризиса и позволяя банковской системе создавать резервы ликвидности.

Избыточная ликвидность еще больше увеличилась в результате программы покупки активов ЕЦБ, которая предоставила дополнительные денежные средства в то время, когда процентные ставки не могли быть снижены еще больше.

Так разве все эти деньги не лежат в центральном банке без дела?

Тот факт, что (электронные) деньги и избыточная ликвидность всегда попадают в центральный банк, не означает, что они не используются в экономике. Давайте посмотрим на пример, чтобы объяснить это:

Компания 1 хочет инвестировать в новые машины и получает ссуду в своем банке, Банке 1 (банк с избыточной ликвидностью). Деньги ссужаются компании, но до тех пор, пока Компания 1 не использует деньги, они остаются на счете компании в Банке 1. Банк 1 имеет счет в центральном банке, где хранится его избыточная ликвидность. Ссуда ​​сама по себе не изменила избыточную ликвидность Банка 1. Теперь Компания 1 покупает новые машины у Компании 2 и дает Банку 1 команду перевести деньги в банк Компании 2, Банк 2 (банк с избыточной ликвидностью). Банк 2 также имеет счет в центральном банке, который получает перевод от Банка 1. Оплата компанией 1 новых машин приводит к уменьшению избыточной ликвидности Банка 1 и увеличению избыточной ликвидности Банка 2.В целом, ссуда и покупка машин не изменяют избыточную ликвидность в банковской системе. Кредит был предоставлен, и этот кредит был использован для инвестиций в экономику.

Наличие избыточной ликвидности не является показателем того, сколько кредитов имеет место в экономике. ЕЦБ публикует ежемесячные показатели банковского кредитования и темпы роста кредитования, которые дают представление о том, как развивается банковское кредитование.

Имеет ли значение, кладут ли банки избыточную ликвидность на депозитный счет или на свой текущий счет?

На момент написания — нет. Раньше банки получали проценты за деньги, размещенные в депозитном фонде. Поскольку ЕЦБ решил ввести отрицательную ставку по депозитному механизму, он одинаково обрабатывает остатки на текущих счетах (превышающие минимальные резервные требования) и депозитный механизм.

денежно-кредитная политика и новые факторы неопределенности

Я хотел бы начать свое выступление с различения двух разных, но взаимосвязанных концепций ликвидности. Первая концепция ликвидности связана с легкостью, с которой определенный актив может быть конвертирован в денежные средства, которые по определению являются наиболее ликвидным активом.В более широком смысле, это легкость, с которой финансовые и реальные активы можно покупать и продавать. Мы можем назвать это «рыночной ликвидностью».

Помимо внутренних характеристик финансового инструмента, рыночная ликвидность обратно пропорциональна степени информационной асимметрии, преобладающей среди экономических агентов: как показал Акерлоф в своем знаменитом анализе «рынка лимонов», рынок может вообще исчезнуть ( крайняя форма неликвидности), если информация достаточно асимметрична. Степень асимметрии информации может меняться со временем, отражая как фундаментальные факторы, так и изменения в настроениях рынка. Вот что происходит в условиях нынешней рыночной нестабильности. Таким образом, ликвидность является переменной, изменяющейся во времени.

Ликвидность следует отличать от рискованности. Финансовый актив может быть очень рискованным, но в то же время очень ликвидным, если его риск точно и широко понимается. При этом также более вероятно, что для рискованного актива будет действовать асимметричная информация.Поэтому склонность к риску и ликвидность часто идут рука об руку. Общая переоценка риска может сопровождаться изменением степени ликвидности рынка.

Второе понятие ликвидности — это количество ликвидных активов, которыми владеют домашние хозяйства и фирмы. Это отражает, по большей части, портфельные решения экономических агентов в отношении преобладающих денежно-кредитных и финансовых условий, последние связаны, в частности, с курсом денежно-кредитной политики. Это второе понятие мы можем назвать «макроликвидность».

В последние годы мы наблюдаем всплеск макроликвидности в сочетании с необычно низким уровнем краткосрочных и долгосрочных процентных ставок. По моему мнению, и как я утверждал в другом месте ^[1] , финансовая глобализация внесла существенный вклад в создание глобальной макроликвидности. Это произошло из-за сочетания высоких сбережений в развивающихся странах, таких как Китай, которые увеличили аппетит к ликвидным активам (из-за соображений предосторожности и готовности накапливать иностранные резервы), и недостаточного производства финансовых обязательств в результате все еще недостаточно развитые юридические и финансовые технологии.Конечным результатом этого процесса могло быть снижение на реальных (краткосрочных и долгосрочных) равновесных процентных ставок, что объясняет кажущееся парадоксальным сосуществование высоких темпов роста мировой экономики и низких реальных процентных ставок. Это позволило центральным банкам в развитых странах поддерживать низкие процентные ставки, не вызывая инфляционного давления. Однако экспансионистская денежно-кредитная политика и кэрри-трейды могли способствовать временному повышению глобальной макроликвидности, и нелегко отделить эти временные явления от более долгосрочных влияний.

Две концепции глобальной ликвидности, которые я описал, разные, но взаимосвязанные. Если финансовая глобализация снижает ожидаемую доходность, она также может повлиять на стимулы к принятию рисков на финансовых рынках (не только домохозяйствами, но и финансовыми посредниками, особенно управляющими портфелями). Это то, что обычно называют «поиском урожая». Это могло также повлиять на стимулы к сбору информации на финансовых рынках, которая (в духе Гроссмана и Стиглица) является таким же товаром, как и любой другой, и на нее влияют рыночные цены (в данном случае ожидаемая доходность).Таким образом, низкие процентные ставки, возможно, непосредственно способствовали созданию информационной асимметрии, посеяв семена проблем с ликвидностью, с которыми мы сталкиваемся в настоящее время.

Связь между рыночной и макроликвидностью не обязательно стабильна. Действительно, в обычные времена обильная глобальная макроликвидность, как правило, связана с высокой рыночной ликвидностью, отражающей низкие процентные ставки и спреды. Однако во время финансовых потрясений рыночная ликвидность может иссякнуть даже при наличии обильной макроликвидности, если, как это имеет место в настоящее время, последняя не обменивается между участниками рынка, которые хотят сохранить для себя доступное финансирование, а не торговать им.Также в этом случае на финансовых рынках количества не всегда являются зеркальным отражением цен.

Что могут сделать центральные банки?

Центральные банки могут делать в основном три вещи, чтобы учесть влияние изменения условий ликвидности на экономику.

Во-первых, центральные банки должны отслеживать оба показателя ликвидности. Это важно как с точки зрения денежно-кредитной политики, так и с точки зрения финансовой стабильности. Фактически, шоки, затрагивающие денежно-кредитные агрегаты и условия ликвидности в целом, могут, как мы сейчас видим, повлиять на цены активов, доверие, условия кредитования и, в конечном итоге, на инфляционное давление.Вот почему так важно отслеживать ликвидность в широком смысле с точки зрения денежно-кредитной политики.

Двухкомпонентная стратегия ЕЦБ является преимуществом в этом отношении. Действительно, денежно-кредитный анализ уделяет пристальное внимание тенденциям в денежно-кредитных агрегатах и ​​поведению банковского сектора. В условиях текущих рыночных потрясений он позволяет предоставлять информацию о нескольких ключевых переменных, которые были бы недоступны в более простых рамках.

Центральные банки, конечно же, должны осознавать, что финансовые инновации и глобализация могут усложнить денежно-кредитный анализ и повлиять на влияние денежно-кредитной политики на создание ликвидности частным сектором.В частности, недавние рыночные потрясения, возможно, увеличили объем резервов в деньгах центральных банков, которые необходимы банкам для выполнения своей посреднической роли, что привело к снижению денежного мультипликатора.

Во-вторых, центральные банки должны предупредить участников рынка, чтобы они не воспринимали ликвидность как должное, особенно рыночную, и проверять свои портфельные решения также в стрессовых условиях. ЕЦБ неоднократно выражал озабоченность по поводу того, что высокая глобальная ликвидность и склонность к риску могут привести к резкой переоценке риска и внезапным изменениям ликвидности, как мы стали свидетелями в последние месяцы.Например, в Обзоре финансовой стабильности (FSR) за июнь 2007 г. до августовских потрясений говорилось: «Если судить по истории, ликвидность может внезапно исчезнуть с финансовых рынков, когда возрастет неуверенность инвесторов и неприятие риска… а первичные эмитенты… могут столкнуться с трудностями. найти инвесторов для своих ценных бумаг. Некоторые банки также столкнутся с повышенными рисками контрагента, если учреждения, которым они предоставили кредиты, окажутся в бедственном положении ».

Наконец, центральный банк должен быть готовым обеспечить надлежащее функционирование платежной системы и денежного рынка, даже в случае сбоя, чтобы импульс его денежно-кредитной политики адекватно передавался экономике. ЕЦБ и другие центральные банки делают это с начала августа, ссужая средства участникам рынка с целью создания соответствующих условий рыночной ликвидности. Однако восстановление нормальных условий по всему спектру сроков погашения зависит не только от действий центрального банка, но и от возвращения уверенности и доверия со стороны участников рынка как к другим участникам, так и к самим себе. Финансовые учреждения по-прежнему опасаются риска того, что некоторые контрагенты могут столкнуться с проблемами финансирования, о чем свидетельствуют высокие спреды по свопам на дефолт по кредиту.Они также, похоже, опасаются риска того, что не смогут сами получить доступ к финансированию на рынке в случае необходимости, в частности, ближе к концу года, когда будут завершены финансовые счета. Таким образом, финансовые учреждения активно участвуют в торгах за средства и держат эти средства на своих балансах, а не ссужают их другим банкам, тем самым пользуясь преимуществами высоких спредов. Похоже, что возник какой-то страх перед концом года, похожий на проблему 2000 года, которая возникла в начале этого века.

Это опасение совершенно неоправданно. Центральные банки ясно продемонстрировали свою готовность и готовность вмешиваться в дела рынка для поддержания упорядоченных условий. ЕЦБ, в частности, недавно объявил о своем намерении активизировать свои действия, направленные на уменьшение изменчивости ставки овернайт относительно ставки MRO. ^[2] Это частично способствовало сокращению спреда по трехмесячной межбанковской ставке. ЕЦБ продолжит эту стратегию, в том числе примерно до конца года, если возникнет необходимость.В этом не может быть никаких сомнений.

Таким образом, на рынках не должно быть опасений по типу проблемы 2000 года. Опыт самой проблемы 2000 года показал, что центральные банки полностью оснащены для управления ситуацией такого типа.

Анализ ликвидности

Условия дневной ликвидности

Ежедневные условия ликвидности (в миллионах евро)
Резервный период обслуживания	2020-12-16 до 2021-01-26
Средние резервные требования	145,454
Данные по состоянию на	2021-01-14
Средние остатки на текущих счетах в MP	2,998,955
Авуары на текущих счетах	3,105,536
Использование кредитной линии	0
Использование депозита	557 457
Чистый эффект ликвидности от Autonomous Factors и MonPol портфели	-1 869 898
Избыточная ликвидность	3,517,539

Прогнозы автономных факторов (млн евро)
Оценка среднесуточных автономных факторов на 2021-01-11 за период с 2021-01-11 по 2021-01-19:	1,855,700

Статистика минимальных резервов и ликвидности

Общая информация

Анализ условий ликвидности в зоне евро начинается с Баланс Евросистемы: Еженедельный финансовый отчет

Упрощенный баланс Евросистемы

Активы (обеспечение ликвидности)	Обязательства (потребность в ликвидности)
Операции на открытом рынке Маржинальная кредитная линия	Текущие счета Депозит Чистый эффект ликвидности от автономных факторов и SMP

Потребности банковской системы в ликвидности обусловлены минимальным резервные требования к кредитным учреждениям еврозоны и из автономных факторов , которые обычно выходят за рамки прямой контроль ЕЦБ.Такими факторами могут быть банкноты в обращение и государственные депозиты с некоторыми национальными центральные банки.

ЕЦБ обычно стремится удовлетворить потребности банковской системы в ликвидности. система через свои операции на открытом рынке.

Наконец, контрагенты могут получить доступ к репутации Евросистемы объекты с однодневным погашением.

Отражение нестандартных мер денежно-кредитной политики

Регулярная публикация показателей по ликвидности положение банковской системы зоны евро по отношению к Евросистеме также учитывает все нестандартные меры денежно-кредитной политики которые использовались с августа 2007 года:

• Программа покупки покрытых облигаций: Ликвидность резерв по программе покупки покрытых облигаций отображается в разделе операций на открытом рынке.
• Программа покупки покрытых облигаций 2: Ликвидность резерв по второй программе покупки покрытых облигаций отображается в разделе операций на открытом рынке.
• Программа рынков ценных бумаг *: Ликвидность отображается резерв, поступающий из программы рынков ценных бумаг вместе с автономными факторами по статье «Чистая ликвидность эффект от автономных факторов и СМП ». Поглощающая ликвидность операции, которые проводятся для стерилизации предоставленной ликвидности через SMP показаны под операциями на открытом рынке.
• Операции валютного свопа: Евро поглощение ликвидности в результате предоставления иностранных обмен валюты с контрагентами Евросистемы посредством валютных свопов прекращен в январе 2010 г. До июня 2009 г. это поглощение ликвидности в евро было отображается в автономных факторах, в то время как после этого часть выдающихся операций на открытом рынке.
• Контрольная сумма отчисления для основных операций рефинансирования учитывает влияние всех нестандартных мер на ликвидность.Иллюстрации по расчету контрольной суммы отчисления см. В специальном документе « Расчет контрольного отвода по основным операциям рефинансирования ».

* Непогашенные объемы ликвидности по Ценным бумагам Программу рынков можно найти в Еженедельном финансовом отчете Евросистемы. а также в разделе Актив программы закупок.

Избыточная ликвидность удерживает мировую экономику на плаву

Дальнейшие указания и сообщения центрального банка — все в порядке, но движет рынками именно ликвидность.Когда ликвидности много, цены на активы имеют тенденцию расти, а когда она недостаточна, цены на активы имеют тенденцию падать. Следовательно, инвесторам требуется простой способ измерения и прогнозирования ликвидности, индикатор ликвидности.

Индикатор ликвидности становится полезным инструментом для инвесторов, когда он используется для прогнозирования будущих уровней ликвидности.

Индикатор ликвидности для Соединенных Штатов построить относительно легко. Когда правительство занимает доллары для финансирования дефицита бюджета, оно поглощает ликвидность.Когда ФРС создает доллары посредством количественного смягчения, она вливает ликвидность на финансовые рынки. В 2013 году правительство выделило 680 миллиардов долларов на финансирование дефицита бюджета, в то время как ФРС вложила чуть более 1 триллиона долларов через QE. Разница между тем, что поглощало правительство, и тем, что вбрасывала ФРС, составляла 320 миллиардов долларов избыточной ликвидности.

Однако это еще не все. ФРС была не единственным центральным банком, создавшим бумажные деньги и скупившим долларовые активы в прошлом году.Чтобы предотвратить повышение курса своих валют, многие центральные банки по всему миру создали свои собственные деньги и использовали их для покупки долларов, поступающих в их экономику в результате их положительного сальдо торгового баланса с Соединенными Штатами.

После того, как они приобрели доллары, они вложили их в активы в долларах США, чтобы получить прибыль. Таким образом, это был второй источник ликвидности. Его можно измерить увеличением валютных резервов. В 2013 году валютные резервы увеличились примерно на 700 миллиардов долларов.Примерно 60% этих резервов составляли доллары США. Таким образом, этот второй источник ликвидности добавил к ликвидности США еще около 420 миллиардов долларов, в результате чего общая ликвидность достигла 1,42 триллиона долларов, а избыточная ликвидность — 740 миллиардов долларов.

Когда общая ликвидность (т. Е. Количественное смягчение в сочетании с суммой долларов, накопленных в качестве валютных резервов) превышает дефицит бюджета, возникает избыточная ликвидность и цены на активы имеют тенденцию к росту. Но когда общая ликвидность меньше дефицита бюджета, происходит утечка ликвидности и цены на активы имеют тенденцию падать.Избыточная ликвидность в размере 740 миллиардов долларов в 2013 году была рекордной за всю историю. Это объясняет, почему фондовый рынок вырос почти на 30%, а цены на жилье выросли на 13%.

Этот индикатор ликвидности также объясняет прошлый бум цен на активы. Хотя количественное смягчение началось только в конце 2008 года, центральные банки за пределами США накапливают большие суммы долларов в качестве валютных резервов с 1980-х годов. Предыдущие два пика избыточной ликвидности произошли в 2000 году во время пузыря NASDAQ и в 2006 году во время пузыря на рынке недвижимости.Эти пузыри вызвал избыток ликвидности.

Индикатор ликвидности становится полезным инструментом для инвесторов, когда он используется для прогнозирования будущих уровней ликвидности. Это тоже относительно легко сделать. Бюджетное управление Конгресса публикует свои прогнозы бюджетного дефицита, а ФРС представила предварительный график сокращения, в котором даются оценки того, сколько бумажных денег оно будет создавать каждый месяц в течение 2014 года. накопленные в виде валютных резервов.Здесь оценки дефицита текущего счета США могут служить в качестве прокси. С 1970 года сумма долларов, накопленных в качестве валютных резервов, в течение большинства лет была аналогична размеру дефицита текущего счета США.

Подстановка оценок бюджетного дефицита, графика сокращения ФРС и оценок дефицита текущего счета поквартально на 2014 год позволяет предположить, что ликвидность останется чрезмерной в течение первой половины года, но начнется отток ликвидности в третьем квартале и значительно ухудшились в четвертом квартале.Если этот анализ верен, цены на активы, скорее всего, упадут во второй половине — если ФРС не предоставит больше количественного смягчения, чем он сейчас сигнализирует.

Учитывая, что ФРС стимулировала восстановление экономики, взвинчивая цены на акции и недвижимость, маловероятно, что падение цен на активы в ближайшее время приведет к тому, что экономика вернется вниз. Чтобы этого не произошло, похоже, что ФРС придется продлить QE на 2015 год и, возможно, значительно позже.

Чтобы получить подробное объяснение того, как я рассчитываю индикатор ликвидности, подпишитесь на мою ежеквартальную видео-рассылку Macro Watch. Я создал код купона для вас как для считывателя Daily Reckoning — просто введите купон «ежедневно», чтобы получить скидку 50%.

С уважением,

Ричард Дункан
для The Daily Reckoning

Ed. Примечание: Ричард был одним из «большой тройки», выступавшей на прошлой неделе на конференции «Мировая война D» в Мельбурне, Австралия — сборник информации о валютных войнах и общем состоянии мировой финансовой системы.Читателям The Daily Reckoning было предоставлено место в первом ряду на протяжении всей конференции, не говоря уже о возможности получить всю конкретную информацию с конференции, даже если они не смогли приехать. Просто небольшое преимущество подписчика электронной почты Daily Reckoning . Зарегистрируйтесь БЕСПЛАТНО прямо здесь, , и никогда не упустите такую ​​прекрасную возможность.

Global Liquidity Solutions

Процесс управления многочисленными внутрифирменными счетами и платежами может быть фрагментированным и дорогостоящим.Мы здесь, чтобы помочь.

Подключите свою структуру управления денежными средствами к отмеченному наградами набору валютных инструментов, которые помогут вам централизовать валютное финансирование и валютные риски. Наше лидирующее на рынке программное обеспечение для неттинга FX поддерживает автоматизированные рабочие процессы финансирования и бронирования, поэтому вы тратите меньше времени на согласование и расчеты, отправляете меньше электронных переводов и сокращаете общие расходы, связанные с обменом валют. Объедините валютный неттинг с мультивалютным условным пулом, чтобы сократить расходы по дебетовым процентам и в полной мере использовать свой денежный пул.

Посмотрите короткий видеоролик, чтобы узнать больше об объединенной силе услуг неттинга и пулинга Bank of America.

Используйте лишние деньги

Мы предлагаем широкий спектр инвестиционных решений и опций для работы ваших балансов, чтобы вы могли максимизировать ликвидность в любой среде.

Наш набор автоматизированных проверок инвестиций предлагает вам удобство полностью автоматизированного инвестирования и погашения, чтобы оптимизировать ваши избыточные денежные средства и диверсифицировать риски ваших контрагентов.Наш продукт связывает новый или существующий анализируемый счет напрямую с выбранным вами инвестиционным фондом денежного рынка, вкладывая средства в качестве последней транзакции каждый день и доступный для использования на следующее утро.

* доступно только для счетов в США

Преимущества включают:

• Удобство — автоматизация ежедневных инвестиционных решений и размещения заказов вручную

• Полная ликвидность — ежедневный доступ к средствам для покрытия операционных расходов

• Дополнительная доходность — начисленная прибыль выплачивается ежемесячно

• Заработок на целевом балансе — Возможность выделить неинвестированные средства для получения выгоды от заработка на вашем текущем счете

Достигайте целей своего портфеля по стабильности, ликвидности и доходности за счет постоянно меняющихся рынков и нормативных требований с помощью проницательных идей и интегрированных решений.