СУЩНОСТЬ, ФОРМЫ, ПУТИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка
УДК 336.7
Д.А. Дзодзаев
КАПИТАЛИЗАЦИЯ БАНКОВ: СУЩНОСТЬ, ФОРМЫ, ПУТИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ
В статье рассматриваются проблемы капитализации банков, обобщены научные подходы к определению сущности капитализации как экономического явления, проанализированы формы капитализации финансово-кредитных организаций в современной экономике, проведен сравнительный анализ уровня капитализации отечественных и зарубежных банков, определены пути наращивания капитала.
Ключевые слова: капитал, капитализация, стоимость, интеграция, рыночная капитализация, банковский сектор, формы стоимости, преобразование.
Вопросы наращивания объемов банковского капитала страны с учетом роста ее экономического потенциала всегда были и есть актуальными для рыночной экономики. Не является исключением в рамках данного вопроса и банковская система России.
Главной задачей для российской банковской системы на ближайшие годы является обеспечение капитала банков на уровне, адекватном потребностям восстановительной интенсивно растущей экономики.
Действенным механизмом успешного выполнения поставленной задачи должно стать построение рыночной модели устойчивого наращивания капитала банковского сектора при условии совершенствования существующих правовых и институциональных условий ведения бизнеса, ослабление административного давления и принуждения. Очевидным является то, что именно достаточный объем капитализации обеспечивает инвестиционную привлекательность, высокую заинтересованность вкладчиков и прибыльную деятельность на рынке финансовых услуг как каждого банка в частности, так и банковской системы страны в целом.
Проблема низкой капитализации банков стала ощутимой еще в XX в. и привлекала внимание многих ученых и практиков. Значительное внимание вопросу повышения капитализации банков уделяют в своих трудах такие ученые, как Хотинская Г.
И., Андрианова Е. П., Малки-на Ю.М., А.Н. Вожжов, Завгородный А.Г., Вознюк Г.Л. и др.
Однако, несмотря на всестороннее проработки данного вопроса учеными, остаются недостаточно освещенными вопросы теоретической сущности понятия «банковская капитализация», его разновидностей и особенно разработки действенных современных путей обеспечения процесса постоянного устойчивого наращивания капитализации.
Проведенный анализ сущности и природы капитализации позволяет сделать вывод о том, что в экономической литературе не сформировано однозначного толкования термина «капитализация». Так, в финансово-экономическом словаре под редакцией А.Г. Завгороднего и Г.Л. Вознюка рассмотрены сущность этого понятия с трех точек зрения: «Капитализация — это, во-первых, превращение прибавочной стоимости (нераспределенной прибыли) в капитал; во-вторых, процесс формирования фиктивного капитала в виде акций, облигаций и других ценных бумаг; в-третьих, процесс реализации имущества предприятия с целью увеличения денежного капитала».
К тому же в нем приведены отдельно определения капитализации прибыли, процентов и рынка. По нашему мнению, вызывает определенный интерес дефиниция «капитализация прибыли», в которой это понятие толкуется как «превращение прибыли в капитал» и «метод оценки стоимости субъекта бизнеса или имущества по величине дохода, который оно обеспечивает», что можно использовать в банковской деятельности. Аналогичную трактовку подают составители Энциклопедии банковского дела [2].
© Дзодзаев Д.А., 2014.
Капитализация является многофункциональным показателем, который может использоваться в системе управления для решения различных задач и соответственно влиять на их развитие. В целом показатели капитализации характеризуют процесс превращения имеющихся ресурсов в стоимость, которая приносит добавленную стоимость.
Капитализация банковской системы является капитализацией отдельной финансовой сферы, которая связана с необходимостью наращивания собственного капитала банками для обеспечения финансовой устойчивости, платежеспособности и конкурентоспособности на рынке.
С учетом проеденных исследований сущности и форм проявления представляется целесообразным четко разграничить реальную, финансовую, прямую, обратную и фиктивную капитализацию. Рассмотрим подробнее их характеристики и особенности.
Под реальной капитализацией следует понимать преобразование материальных и других ресурсов на источник роста стоимости. Для осуществления этого необходимым является сочетание рабочей силы со средствами производства в условиях рыночных отношений. Следовательно, деньги, товары, средства производства становятся капиталом при имеющихся определенных производственных отношений, когда собственники средств производства стремятся приумножить свою собственность, а те, кто их лишен, продает свою рабочую силу, чтобы существовать.
Финансовая капитализация связана с предоставлением денежного капитала в ценных бумагах и финансовой оценке их стоимости. Достаточно полную характеристику финансовой капитализации приведены в вышеизложенных нами толкованиях различных ученых и авторов.
Следует отметить, что достаточно часто в экономической литературе финансовую капитализацию отождествляют с рыночной капитализацией, под которой нужно понимать рыночную стоимость компании, которая определяется на основе проведенной рыночной оценки как произведение рыночной стоимости акций и их количества, что в конечном счете, и формирует его акционерный капитал. Поэтому рыночную капитализацию можно считать точным выражением рыночной оценки собственного капитала банка [4].
Для получения адекватной оценки экономических процессов, происходящих в банковской деятельности, стоит выделить такие разновидности финансовой капитализации, как прямая и обратная капитализация банка.
Прямая капитализация банка — это трансформация, преобразование стоимости, которая может быть представлена реальными материальными активами и денежными средствами в капитал банка, то есть это непосредственное пополнение собственного капитала банка за счет реинвестирование определенной части его чистой прибыли.
Обратная капитализация — это процесс оценки, определение стоимости банковского учреждения на основе реального дохода, прибыли, она генерирует, осуществляя активные операции и занимая определенную позицию на рынке финансовых услуг.
Не стоит забывать, что такая капитализация при определенных обстоятельствах может быть преобразована банком из разных соображений на фиктивную капитализацию, сущность которой проявляется в низком качестве элементов собственного капитала, что может привести к завышению его размера [4].
Проведенный анализ зарубежного опыта повышения уровня капитализации банков позволяет сделать вывод о том, что в развитых и развивающихся странах финансовые учреждения постоянно наращивают объемы рыночной капитализации. При этом зарубежные банки используют весь арсенал методов наращивания уровня капитализации, основными из которых являются интеграция банков и соответственно, концентрация и консолидация банковского капитала, что позволяет в значительной степени не только сконцентрировать капитал, а и снизить уровень трансакционных издержек, инвестирование в нематериальные активы, расширение финансово-экономического сотрудничества с производственными бизнес-структурами, активное использование рынка ценных бумаг, повышение имиджа и социальной ответственности перед обществом и т.
д.
Так, к примеру, ICBC, China Construction Bank, JP Morgan Chase, Bank of America, HSBC являются банками с первым уровнем объемов капитала, средний темп наращивания рыночной капитализации которых составляет 47% в год (табл.1).
Таблица 1
Показатели рыночной капитализации крупнейших банков мира [5]
Company name Nationaliti Rank +/- 31 March 2013 31 March 2008
Rank Market Cap $ bn Rank Market Cap $ bn
Industrial and Commercial Bank of China United States +9 4 256 13 207
277IND&COMM BANK China -5 11 232 6 277
China Construction Bank China +2 18 203 20 177
HSBC United Kingdom -7 22 198 15 196
WELLS FARGO United States +41 23 82 64 96
JMMORGAN CHASE United States +6 25 143 31 146
Agricultural Bank of China China n/a 32 134 — Ipo in 2010
Citigroup Inc. United States +15 36 132 51 112
Bank of America United States -16 39 130 23 168
Bank of CHINA China -15 40 114 25 160
Commonwealth Bank of Australia Australia n/a 46 112 Not in Top 150 50
VISA United States +12 50 110 62 111
WESTPAC BANKING Australia n/a 61 99 Not in Top 150 41
Royal Bank of Canada Canada -11 71 87 60 118
Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) Japan -9 76 84 67 94
Itau Unibanco Holding Brazil n/a 78 82 Not in Top 150 54
AUST AND NZ BANK Australia n/a 80 82 Not in Top 150 40
Toronto-Dominion Bank Canada n/a 89 77 Not in Top 150 44
China life ins China -37 90 77 53 110
Natl Aust bank Australia n/a 91 75 Not in Top 150 45
American express United States n/a 92 75 Not in Top 150 51
Bradesco Brazil n/a 96 72 Not in Top 150 53
Banco Santander Spain -56 98 71 42 125
Goldman Sachs United States -7 99 71 92 73
На сегодня многим отечественным финансово-кредитным учреждениям еще рано говорить о рыночной капитализации, поскольку очень незначительное количество банковских акций имеет рыночную оценку и свободно котируется на финансовом рынке.
Исследования показывают, что в России объемы рыночной капитализации существенно ниже зарубежных банков, что в целом снижает потенциал отечественной банковской системы. Наиболее капитализированными банками является Сбербанк России, Банк ВТБ, АКБ «Банк Москвы» (табл. 2).
Таблица 2
Крупнейшие банки России по уровню рыночной капитализации [3]
2013 г. 2012 г. Компания Капитализация (млн. долл. США)
3 3 Сбербанк России 58 117.3
13 11 Банк ВТБ 17 409.4
22 23 АКБ «Банк Москвы» 6 925.4
23 86 «Московский Областной Банк» 6 733.2
33 37 НОМОС-БАНК 2 871.1
35 30 Группа «РОСБАНК» 2 511.4
39 39 «Транскредитбанк» 1 940.1
72 — АКБ «Авангард» 603.0
75 74 Банк УРАЛСИБ 530.5
77 81 Банк «Санкт-Петербург» 499.4
99 94 Банк «Возрождение» 253.9
130 156 Банк «Таврический» 90.8
156 170 АКБ «Приморье» 50.9
192 — Банк «Кузнецкий» 16.9
Очень часто банковские учреждения с целью достижения необходимого размера собственного капитала и соблюдение показателей его адекватности прибегают к таким мерам искусственного наращивания объемов капитала, как внесение переоценки основных средств, начисленных, но не уплаченных процентов; проведение сделок по приобретению у инсайдеров основных средств, в которых нет острой необходимости по ценам значительно ниже рыночных; предоставление на льготных условиях долгосрочных кредитов инсайдерам или лицам, которые номинально не являются ими; осуществление бездоходных инвестиций в ценные бумаги «неас-социированных», «недочерних» предприятий и др.
В развитых странах увеличение капитализации экономических субъектов рассматривается в контексте роста их рыночной стоимости и тесно связывается с уровнем конкурентоспособности.
Проведенное исследование особенностей управления процессами наращивания капитала в банках позволяет выделить как основные несколько направления повышения капитализации банков:
К первому направлению повышения капитализации банков относится увеличение собственного капитала за счет реинвестирования прибыли. Однако это направление повышения капитализации банков и банковской системы вообще имеет право на существование только в условиях стабильного роста объемов банковских услуг, в частности значительных доходов от кредитно-инвестиционной деятельности.
Ко второму направлению повышения капитализации банков относится увеличение собственного капитала за счет дополнительных взносов собственников банка. Дополнительные взносы собственников означают инвестиции в уставный капитал банка за счет дополнительной эмиссии акций (рост акционерного капитала для банков, созданных в форме АО), или увеличения дополнительного паевого капитала (для банков, созданных в форме ООО), или увеличение уставного капитала за счет государственных средств (для банков с государственной формой
собственности).
Это направление возможен при условиях, когда владельцы банков на момент решения о повышении капитализации имеют необходимые финансовые ресурсы.
К третьему направлению повышения капитализации банков относится увеличение собственного капитала за счет поиска новых частных инвесторов-владельцев как отечественных, так и зарубежных, которые имеют возможность обеспечить необходимую капитализацию банка и тем самым провести финансовую санацию и спасти банк от банкротства.
К четвертому направления повышения капитализации банков относится увеличение собственного капитала за счет объединения одного банка с другим или с несколькими банками и присоединения одного банка ко второму банку. Это направление активно используют зарубежные финансово-кредитные учреждения, а в последние годы и российские.
Библиографический список
1. Андрианова Е. П. Капитализация и докапитализация коммерческого банка, внутренние и внешние источники прироста капитала / Е.П. Адрианова // КубГАУ. — 2013. — №92(08).
— С. 14-19.
2.Малкина Ю.М. Капитализация и монополизация банковского сектора в свете новых требований Банка России / Ю.М. Малкина // Финансы и кредит. — 2011. — № 42 — С. 5-12.
3.Рейтинг крупнейших компаний России по рыночной стоимости (капитализации) [Электронный ресурс]. / Режим доступа: http://expert.ru/ratings/table_119896/, свободный, Загл. с экрана.
4.Хотинская Г.И. Сущность и формы проявления капитализации на российском рынке: [Электронный ресурс]. / Режим доступа: http://finanal.ru/003/sushchnost-i-formy-proyavleniya-kapitalizatsii-na-rossiiskom-rynke?page=0,1, свободный, Загл. с экрана.
5.Financial Times Global 500/ 2013 [Электронный ресурс]. / Режим доступа: http://www.ft.com/intl/indepth/ft500, свободный, Загл. с экрана.
ДЗОДЗАЕВ Давид Аликович — магистрант кафедры «Финансы и кредит», СевероКавказский горно-металлургический институт (государственный технологический университет).
что такое компании роста и стоимости, акции первого, второго и третьего эшелона, рыночная капитализация и голубые фишки
Цена акции отражает то, как инвесторы оценивают текущее и будущее состояние дел в компании: сколько стоят ее активы, насколько эффективно ее руководство, есть ли у компании потенциал увеличивать прибыль в дальнейшем.
Цена акции может расти, когда компания получает прибыль на протяжении нескольких лет: инвесторы ждут высоких дивидендов и с большой охотой покупают ее акции.
Но даже когда компания решает не платить дивиденды и вкладывает все средства в дальнейшее развитие своего бизнеса, это все равно может стать поводом для роста ее котировок. Так происходит потому, что инвесторы надеются на увеличение доли компании на рынке, а это означает потенциально больший объем прибыли в будущем. Что такое котировка
И наоборот: цена акции снижается, если компания работает неэффективно, ничего не зарабатывает и копит долги. В этой ситуации инвесторы понимают, что ждать прибыли от такой компании бессмысленно, и начинают избавляться от ее акций.
Однако всегда важно помнить, что развитие экономики предсказать очень трудно и предыдущий рост компании не гарантирует ее рост в будущем. А сегодняшнее снижение цены на акции не означает, что они будут дешеветь и завтра.
Капитализация — это совокупная стоимость всех акций компании.
Например, если у компании 100 акций и стоимость каждой акции на бирже составляет 2 ₽, то рыночная капитализация равна 200 ₽.
Если одна акция стала стоить 3 ₽, то капитализация вырастет до 300 ₽.
Чтобы заработать на росте капитализации, нужно дождаться удачного момента и продать акции. Пока акции не проданы — по сути, у вас нет дохода. Такую ситуацию еще называют нереализованной, или «бумажной», прибылью, потому что она есть только «на бумаге», точнее — на экране вашего смартфона.
Например, вы купили акции по 50 ₽ за штуку, и через месяц их цена поднялась до 100 ₽. Кажется, что вы удвоили свои вложения, но это не совсем так. Пока вы не продадите акции по 100 ₽, у вас не будет этого дохода — но всегда есть вероятность, что на следующий день акции вновь станут стоить 50 ₽ или даже упадут до 25 ₽.
Обычно капитализация быстро растет у молодых компаний, которые только начинают захватывать свою долю рынка. Если вложиться в них еще на стадии малой капитализации, можно получить доходность, многократно превышающую доходность по акциям и облигациям больших компаний с устоявшейся долей на рынке.
Но и риски тоже очень велики: ведь никто точно не знает, получится ли у молодой компании стать новым гигантом в своей индустрии. Что такое венчурные инвестиции
Это доля от чистой прибыли компании, которая приходится на одну ее обыкновенную акцию, с учетом возможного изменения общего количества акций в обращении. Такие изменения могут произойти, например, в случае дополнительной эмиссии или обратного выкупа акций.
Показатель разводненной прибыли, или diluted EPS, необходим, чтобы понять, насколько цена акции соотносится с тем доходом, который инвестор может потенциально от этой акции получить. И как этот доход может уменьшиться, если акций компании станет больше.
Для этого при расчете diluted EPS учитывают потенциальное количество новых обыкновенных акций, которые могут появиться из-за конвертации других инструментов: привилегированных акций, облигаций или опционов.
Например, по итогам года компания получила прибыль в размере 100 000 ₽ и готова распределить ее в виде дивидендов между 200 обыкновенными акциями.
Тогда на одну акцию будет приходиться: 100 000 ₽ / 200 акций = 500 ₽.
Но, помимо этого, компания в виде бонусов выплачивает менеджменту опционы, которые можно обменять еще на 300 обыкновенных акций. И если менеджмент решит реализовать свои опционы, суммарно у компании станет уже 500 акций.
В этом случае показатель разводненной прибыли будет таким: 100 000 ₽ / 500 акций = 200 ₽ за акцию. То есть дивидендный доход для каждого отдельного инвестора будет меньше.
Наличие опционов или привилегированных акций, которые можно конвертировать в обычные акции, должно быть отражено в отчетах компании — их обязаны публиковать каждый квартал. Чаще всего там же указывается и сам показатель разводненной прибыли на одну акцию. В Тинькофф-журнале есть бесплатный курс о том, как правильно читать отчетность компании, чтобы изучить ее бизнес и найти идеи для инвестиций. Читать курс
Также размер разводненной прибыли на акцию можно посмотреть в карточке конкретной бумаги в приложении Тинькофф Инвестиций, на вкладке «Показатели»
Акции роста — это ценные бумаги компаний, бизнес-модель которых позволяет им расширять свою долю на рынке гораздо быстрее, чем в среднем по отрасли.
Соответственно, и цена на акции этих компаний растет очень высокими темпами.
Акции стоимости — это бумаги крупных компаний с уже устоявшимся и хорошо предсказуемым бизнесом. Так как большому бизнесу сложнее и дальше увеличиваться в размерах, цена на акции этих компаний растет гораздо более скромными темпами.
Среди участников фондового рынка популярны две инвестиционные стратегии.
Покупка акций роста — тут инвесторы делают ставку на то, что цена на такие акции продолжит расти опережающими темпами, и в подходящий момент они смогут выгодно их продать.
Минусы этого подхода в том, что, как правило, такие компании не платят дивиденды, направляя весь свободный денежный поток на развитие и экспансию бизнеса в своей или смежной отрасли. То есть фактически инвестор может получить доход, только продав акции.
Например, Amazon — это классическая компания роста. Она занимается электронной коммерцией и показывает рост выручки и капитализации даже в кризисное время за счет постоянного расширения своего влияния на рынке.
С 2016 года стоимость акций компании выросла на 379%, в то время как американский рынок ценных бумаг вырос на 105%.
Покупка акций стоимости — тут инвесторы ставят на устоявшуюся бизнес-модель компании, которая позволяет ей получать высокий доход и распределять его между акционерами. То есть инвесторы получают постоянный денежный поток в виде дивидендных выплат.
Минусы этого подхода в том, что рост цен на акции таких компаний редко превышает общеотраслевые темпы.
Например, к компаниям стоимости можно отнести телекоммуникационных гигантов вроде МТС в России или AT&T в США. Эти компании платят хорошие дивиденды, но цена на их акции растет на уровне всего рынка, потому что они уже заняли свою нишу и значительного прироста клиентской базы — а значит, и выручки — в ближайшее время не предвидится.
Эшелон — это условное понятие, которое показывает популярность конкретных акций среди инвесторов. Чаще всего выделяют три таких эшелона.
Первый эшелон — это компании с самыми громкими именами, стабильным бизнесом и высокой рыночной капитализацией.
Их акции всегда пользуются большим спросом, поэтому их можно легко купить или продать на бирже, а резкие скачки цен на акции первого эшелона происходят редко. Часто такие акции еще называют голубыми фишками. Что такое рыночная капитализация
Второй эшелон — это уже не такие крупные и известные компании, поэтому их акции гораздо менее популярны среди инвесторов. Даже в основную торговую сессию на бирже может не получиться быстро продать такие акции по выгодной цене, потому что желающих купить их не так много. Из-за этого цены на акции второго эшелона могут меняться на 10% и больше за одну торговую сессию.
Третий эшелон — это малоизвестные компании средней и малой капитализации, которые считаются самыми рискованными для инвестиций. Желающих купить их всегда очень мало: бывает, что по акциям третьего эшелона за несколько дней не заключают ни одной сделки. Поэтому цена на них может меняться очень резко — на 20% и больше всего за одну сессию.
Чтобы отличить акции третьего эшелона от голубых фишек, помимо названия, стоит посмотреть на объемы торгов.
В приложении Тинькофф Инвестиций это можно сделать в карточке конкретной бумаги на вкладке «Стакан». Что такое биржевой стакан
В биржевом стакане можно увидеть, сколько лотов конкретной ценной бумаги готовы купить и продать на бирже в текущий момент, а также какие цены предлагают продавцы и покупатели
Так называют акции самых известных на рынке компаний с многолетней историей, устоявшейся репутацией и стабильными финансовыми показателями. Например, 15 самых популярных акций российского рынка представлены в отдельном индексе, рассчитываемом Московской биржей.
Голубые фишки обладают характеристиками, которые выделяют их на фоне других бумаг на фондовом рынке.
Высокая ликвидность — на голубые фишки приходится основной объем торгов на рынке ценных бумаг, поэтому такие активы легко купить или продать в большом объеме в любой момент работы биржи. Когда можно торговать на бирже
Хорошие показатели бизнеса — такие компании имеют стабильный рост дохода, надежность и высокую капитализацию на протяжении как минимум нескольких лет.
Это может указывать на то, что интерес к компании вызван не только спекулятивным настроением на рынке, но и реально работающим бизнесом.
Лидерство в своей отрасли — обычно компании, акции которых причисляют к голубым фишкам, являются лидерами в своей экономической отрасли или входят в первую пятерку лидеров.
Это компании, которые каждый год стабильно платят дивиденды и делают это в течение многих лет. Например, многие американские компании, которые чаще всего и включают в список дивидендных аристократов, платят стабильные дивиденды своим акционерам и даже увеличивают их размер год от года на протяжении более 25 лет.
Чтобы войти в список дивидендных аристократов, компании должны выполнить еще несколько условий, в том числе иметь капитализацию не меньше 3 млрд $ и среднедневной объем торгов их акциями от 5 млрд $, а также входить в индекс S&P 500 — это список самых крупных компаний в США. В Тинькофф-журнале есть подробная статья о том, как и зачем инвестировать в дивидендных аристократов.
Банковский капитал Определение
Что такое банковский капитал?
Банковский капитал представляет собой разницу между активами банка и его обязательствами и представляет собой чистую стоимость банка или стоимость его собственного капитала для инвесторов. Активная часть капитала банка включает денежные средства, государственные ценные бумаги и процентные ссуды (например, ипотечные кредиты, аккредитивы и межбанковские ссуды). Раздел пассивов капитала банка включает резервы на покрытие убытков по ссудам и любой долг, который он должен. Капитал банка можно рассматривать как маржу, которой покрываются кредиторы, если банк ликвидирует свои активы.
Ключевые выводы
- Банковский капитал представляет собой разницу между активами банка и его обязательствами и представляет собой чистую стоимость банка или стоимость его собственного капитала для инвесторов.
- Стандарты Базель I, Базель II и Базель III дают определение регулятивного банковского капитала, за которым внимательно следят рыночные и банковские регуляторы.
- Капитал банка разделен на уровни, при этом капитал первого уровня является основным показателем состояния банка.
- Кредиторы заинтересованы в информации о банковском капитале банка, поскольку это сумма, которой они будут покрыты, если банк ликвидирует свои активы.
Как работает Bank Capital
Банковский капитал представляет собой стоимость долевых инструментов банка, которые могут поглощать убытки и имеют самый низкий приоритет при выплатах в случае ликвидации банка. Хотя банковский капитал можно определить как разницу между активами и обязательствами банка, национальные органы власти имеют собственное определение регулятивного капитала.
Основная база регулирования банковской деятельности состоит из международных стандартов, принятых Базельским комитетом по банковскому надзору посредством международных соглашений Базель I, Базель II и Базель III. Эти стандарты дают определение регулятивного банковского капитала, за которым внимательно следят рыночные и банковские регуляторы.
Поскольку банки играют важную роль в экономике, собирая сбережения и направляя их на продуктивное использование посредством кредитов, банковская отрасль и определение банковского капитала жестко регулируются. В то время как каждая страна может иметь свои собственные требования, самое последнее международное соглашение по регулированию банковской деятельности Базель III обеспечивает основу для определения регулятивного банковского капитала.
Регулятивная классификация капитала
Согласно Базелю III, регулируемый банковский капитал делится на уровни. Они основаны на подчинении и способности банка поглощать убытки с резким различием инструментов капитала, когда он еще платежеспособен, и после того, как он обанкротится. Общий капитал первого уровня (CET1) включает балансовую стоимость обыкновенных акций, оплаченный капитал и нераспределенную прибыль за вычетом деловой репутации и любых других нематериальных активов. Инструменты в рамках CET1 должны иметь наивысшую субординацию и не иметь срока погашения.
Капитал 1 уровня
Капитал первого уровня включает CET1 и другие инструменты, которые являются субординированными по отношению к субординированному долгу, не имеют фиксированного срока погашения, встроенного стимула к погашению и по которым банк может отменить дивиденды или купоны в любое время. Капитал первого уровня состоит из акционерного капитала и нераспределенной прибыли. Капитал первого уровня предназначен для измерения финансового состояния банка и используется, когда банк должен покрыть убытки, не прекращая бизнес-операций.
С точки зрения регулирующего органа банковский капитал (и, в частности, капитал первого уровня) является основным показателем финансовой устойчивости банка.
Капитал первого уровня является основным источником финансирования банка. Как правило, в нем хранятся почти все накопленные средства банка. Эти средства создаются специально для поддержки банков при покрытии убытков, чтобы не приходилось останавливать обычные бизнес-функции.
В соответствии с Базелем III минимальный коэффициент капитала 1-го уровня составляет 8,5%, который рассчитывается путем деления капитала 1-го уровня банка на его общие активы, основанные на риске. Например, предположим, что есть банк с капиталом первого уровня в размере 176,263 миллиарда долларов и активами, взвешенными с учетом риска, на сумму 1,243 триллиона долларов. Коэффициент капитала 1-го уровня банка за этот период составил 176,263 млрд долларов США / 1,243 трлн долларов США = 14,18%, что соответствует минимальному требованию Базеля III к капиталу 1-го уровня в размере 8,5% и коэффициенту общего капитала 10,5%.
Капитал 2 уровня
Капитал 2-го уровня состоит из необеспеченного субординированного долга и его избыточных запасов с первоначальным сроком погашения менее пяти лет за вычетом инвестиций в неконсолидированные дочерние финансовые учреждения при определенных обстоятельствах. Общий регулятивный капитал равен сумме капитала 1-го и 2-го уровней.
Капитал второго уровня включает резервы переоценки, инструменты гибридного капитала, субординированный срочный долг, общие резервы на покрытие убытков по ссудам и нераскрытые резервы. Капитал 2-го уровня является дополнительным капиталом, поскольку он менее надежен, чем капитал 1-го уровня. Капитал 2-го уровня считается менее надежным, чем капитал 1-го уровня, потому что его сложнее точно рассчитать, и он состоит из активов, которые труднее ликвидировать.
В соответствии с Базелем III минимальный общий коэффициент капитала составляет 10,5%, требования к капиталу 2-го уровня не установлены.
Балансовая стоимость акционерного капитала
Банковский капитал можно рассматривать как балансовую стоимость акционерного капитала на балансе банка. Поскольку многие банки переоценивают свои финансовые активы чаще, чем компании других отраслей, которые владеют основными средствами по первоначальной стоимости, акционерный капитал может служить разумным показателем банковского капитала.
Типичные статьи, отражаемые в балансовой стоимости акционерного капитала, включают привилегированные акции, обыкновенные акции, оплаченный капитал, нераспределенную прибыль и накопленный совокупный доход. Балансовая стоимость собственного капитала также рассчитывается как разница между активами и обязательствами банка.
Учебник по деньгам, банковскому делу и финансовым рынкам
«Понятно, что у банков слишком много капитала». Джейми Даймон (генеральный директор, JPMorgan), Ежегодное письмо акционерам, 4 апреля 2017 г.
«Если у JPMorgan действительно был спрос на дополнительные кредиты от кредитоспособных заемщиков, почему он отверг этих клиентов и вместо этого решил выкупить свои акции?» Нил Кашкари (президент Федерального резервного банка Миннеаполиса), Письмо акционера Джейми Даймона (адвокация), 6 апреля 2017 г.
За последние 40 лет рынки капитала США росли намного быстрее, чем банки, поэтому доля банков в кредитах частный нефинансовый сектор упал с 55% до 34% (см.
статистику BIS здесь). Тем не менее, банки остаются важной частью финансовой системы. Они управляют платежной системой, предоставляют кредиты и служат агентами и катализаторами для широкого круга других финансовых операций. В результате их благополучие остается ключевой проблемой. Устойчивая банковская система, прежде всего, имеет достаточный капитал, чтобы выдержать невозвраты кредитов и неизбежное снижение стоимости активов.
В этом учебнике для начинающих мы объясняем природу банковского капитала, подчеркивая его роль как формы самострахования, обеспечивающей как буфер от непредвиденных потерь, так и стимул управлять рисками. Мы описываем некоторые проблемы измерения капитала и кратко обсуждаем ряд подходов к установлению требований к капиталу . Хотя мы не знаем оптимальный уровень капитала, который должны иметь банки (или другие посредники), мы предлагаем практический подход к установлению требований, который способствовал бы безопасности финансовой системы, не снижая ее эффективности.
Что такое банковский капитал? Существует несколько последовательных определений капитала банка (или, что то же самое, его собственного капитала ). Во-первых, капитал — это бухгалтерский остаток, который остается после вычитания фиксированных обязательств банка из его активов. Во-вторых, это то, что причитается владельцам банка — его акционерам — после ликвидации всех активов по их учетной стоимости. В-третьих, это буфер, отделяющий банк от неплатежеспособности: точка, в которой его обязательства превышают стоимость активов.
На следующем рисунке показан баланс простого банка, который финансирует свои активы (состоящие из денежных средств, ценных бумаг, кредитов и других инструментов) за счет депозитов и других долгов, а также собственного капитала и нераспределенной прибыли, составляющих его чистую стоимость. Приведенные пропорции соответствуют средним долям этих компонентов в коммерческой банковской системе США на конец 2017 г.
Простой банк: процентные доли активов и обязательств и чистой стоимости (капитала)
Важно отметить, что капитал является источником средств, которые банк использует для приобретения активов. Это означает, что если банк выпустит дополнительный доллар в виде акций или удержит дополнительный доллар прибыли, он может использовать это для увеличения своих запасов наличных денег, ценных бумаг, кредитов или любого другого актива. Когда банк финансирует дополнительные активы за счет капитала, его коэффициент левериджа возрастает.
Банки (и многие другие финансовые посредники) выпускают гораздо большую долю долга (по отношению к собственному капиталу), чем нефинансовые фирмы.
Последние данные показывают, что нефинансовые фирмы имеют долговые обязательства на сумму от 0,80 до 1,50 долларов на каждый доллар собственного капитала (см. здесь и здесь). Напротив, как видно из рисунка выше, средний коммерческий банк США имеет отношение долга к собственному капиталу примерно 8. Такая зависимость от долга повышает как ожидаемую доходность, так и рискованность банковского капитала, и делает банки уязвимыми. к неплатежеспособности.
В дополнение к своим балансовым рискам банки также склонны иметь множество крупных внебалансовых рисков. Наиболее заметными являются позиции по деривативам, общая условная стоимость которых составляет триллионы долларов для крупнейших мировых банков, и кредитные обязательства (за комиссию), которые появляются в балансе только после того, как заемщик воспользуется своим правом на получение кредита. . В результате простая информация о балансе занижает степень риска банков, особенно крупных.
Роль банковского капитала.
Капитал банка выступает в качестве самострахования, обеспечивая защиту от неплатежеспособности и, пока он достаточно положителен, дает руководству банка стимул разумно управлять рисками. Автомобильное страхование предназначено для создания аналогичного стимула: владельцы автомобилей несут часть риска несчастных случаев за счет франшиз и доплат , что также мотивирует их поддерживать свои автомобили в готовности к эксплуатации и безопасно управлять автомобилем.
Однако, когда капитал слишком мал по отношению к активам, у банковских менеджеров появляется стимул идти на риск. Причина проста. Риск падения акционеров ограничен их первоначальными инвестициями, а их возможности роста не ограничены. По мере того, как капитал ухудшается, потенциальные дальнейшие убытки сокращаются, но возможные прибыли не уменьшаются. Поскольку акционеры сталкиваются с односторонней ставкой, они будут поощрять банковских менеджеров к игра на выкуп . Эта проблема исчезает по мере роста уровня капитала.
То есть, когда у акционеров будет больше скинов в игре , они будут подвержены большим потерям и будут побуждать банковских менеджеров действовать более осмотрительно. (См. Майерс для обсуждения этой проблемы нависания долга ).
Роль самострахования наиболее важна для тех банков, которые слишком велики, чтобы обанкротиться (TBTF). Как мы обсуждали в недавнем посте, правительства не могут убедительно обещать избежать помощи в будущем, если альтернативой является экономическая катастрофа (см. учебник по согласованности во времени). Следовательно, в ожидании спасения банки TBTF имеют стимул идти на риск, который распространится на финансовую систему в целом. Повышение устойчивости банков TBTF за счет повышения самострахования гарантирует, что их акционеры будут нести убытки, и побуждает эти фирмы интернализировать вторичные эффекты, которые в противном случае произошли бы.
Наконец, банковская система, которой не хватает капитала, может повредить экономике в целом тремя способами.
Во-первых, недостаточно капитализированный банк в меньшей степени способен предоставлять кредиты здоровым заемщикам. Во-вторых, слабые банки могут вечно давать кредиты фирмам-зомби , добавляя невыплаченные проценты к основной сумме кредита, чтобы избежать убытков и еще больше подорвать свою и без того слабую капитальную позицию (см. здесь). Наконец, в условиях широко распространенной нехватки капитала система более уязвима для широко распространенной паники, отражающей опасения, что некоторые банки могут быть лимона (см. учебник по неблагоприятному отбору).
Оценка банковского капитала и рисков. Из-за определения банковского капитала его измерение кажется обманчиво простым: достаточно вычесть пассивы из активов. К сожалению, зачастую очень трудно измерить стоимость активов. (И еще труднее выяснить, как относиться к внебалансовым рискам.)
В любой момент времени активы стоят столько, сколько за них заплатят покупатели. Определить стоимость ликвидного инструмента, такого как облигация казначейства США, несложно.
Однако большинство ценных бумаг, таких как корпоративные, муниципальные облигации и облигации развивающихся рынков, значительно менее ликвидны, чем казначейские обязательства (см. здесь). А поскольку большинство банковских кредитов, на долю которых приходится более половины активов коммерческих банков США, вообще не обращаются, никто не знает их рыночную цену. Наконец, в периоды финансовых затруднений даже активные рынки могут замереть, что еще больше затрудняет оценку стоимости активов банка.
Помимо ликвидности, стоимость актива может зависеть от платежеспособности банка. С одной стороны, некоторые нематериальных активов имеют стоимость только тогда, когда банк действует. Например, когда один банк приобретает другой, превышение покупной цены над учетной стоимостью цели становится гудвилом на балансе вновь объединенного предприятия. Другим примером являются отложенные налоговые активы (). Банку разрешается использовать прошлые убытки для уменьшения будущих налоговых платежей, предполагая, что они станут прибыльными и в противном случае будут платить налоги.
Ни деловая репутация, ни соглашения об избежании двойного налогообложения обычно не имеют ценности в случае банкротства банка.
Следует подчеркнуть, что это не пустяк. По состоянию на середину 2017 года для восьми глобальных системно значимых банков США (G-SIB) деловая репутация плюс соглашения об избежании двойного налогообложения соответствовали 26% материального капитала (см. здесь). Пятью годами ранее этот показатель составлял 39% (включая колоссальные 48% для Bank of America).
Наличие нематериальных активов означает, что балансовая стоимость капитала может сказать нам относительно мало о способности баланса банка поглощать непредвиденные убытки по его активам (балансовым и внебалансовым), не становясь при этом неплатежеспособным. С этой целью регулирующие органы часто исключают такие вещи, как соглашения об избежании двойного налогообложения, из расчета чистой стоимости активов.
В дополнение к капиталу нам также необходимо рассчитать активы или риски, против которых чистая стоимость обеспечивает буфер.
Производные инструменты и правила бухгалтерского учета усложняют этот расчет. На конец 2015 года пять крупнейших банков США владели более чем 200 трлн долларов валовой номинальной стоимости (см. здесь). Чтобы учесть эти забалансовые риски, регулирующие органы применяют коэффициенты кредитной конверсии (CCF) для перевода рисков по производным финансовым инструментам в эквиваленты активов, которые они затем используют для расчета коэффициентов достаточности капитала. Но основы бухгалтерского учета существенно различаются: в соответствии с ОПБУ США банк может использовать обеспечение, которое он получает от контрагента, для компенсации (или нетто) подверженности производным финансовым инструментам. В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), которые применяются за пределами США, это невозможно.
Сомнения в отношении неттинга по GAAP, который щедро предполагает, что обеспечение имеет высокое качество, не было повторно предоставлено в аренду и всегда может быть продано, приводят нас к тому, что мы предпочитаем показатели достаточности капитала по МСФО.
Для крупнейших банков, которые доминируют в мировой торговле деривативами, разница огромна. Как показано на диаграмме ниже, для американских G-SIB в 2017 году коэффициент левериджа составлял 8,24% по GAAP, но только 6,62% по МСФО. Еще в 2012 году уровни были ниже, а разница еще больше: 6,17% против 3,88%. Иными словами, по МСФО в 2012 году эффективный долг крупнейших банков почти в 25 раз превышал их капитал. Это соотношение по-прежнему превышает 15,9.0005
Соотношение капитала к активам G-SIB США (в процентах): GAAP, МСФО и Базельские активы, взвешенные с учетом риска
Кроме того, эти меры воздействия не учитывают рискованность самих активов. Банк, который держит казначейский долг, будет значительно менее рискованным, чем тот, который выдает неликвидные кредиты с сопоставимой продолжительностью. По этим причинам регулирующие органы также оценивают активов, взвешенных с учетом риска . Веса риска варьируются от нуля (для казначейского долга) до более 100% (для самых рискованных кредитов).
При использовании мер, взвешенных с учетом риска, показатели достаточности капитала кажутся выше (см. график выше). Но при этом игнорируется способность банков «обманывать» показатели, взвешенные с учетом риска, путем концентрации своих вложений в активы с заниженными весовыми коэффициентами риска (включая, в некоторых случаях, суверенный долг). Более того, анализ гипотетических портфелей показывает, что внутренние модели банков генерируют совершенно разные показатели активов, взвешенных с учетом риска, для одного и того же портфеля. По этим причинам надзорные органы рассматривают коэффициенты заемных средств как полезное дополнение к коэффициентам, взвешенным по риску.
Требования к капиталу . Минимальные требования к капиталу являются ведущим инструментом регулирования для обеспечения устойчивости банков (и подобных банкам посредников). Кроме того, регулирующие органы используют стресс-тесты для ограничения скрытого риска и для измерения достаточности капитала банков в сценариях, когда предполагается резкое снижение цен на активы, прекращение работы рынков и иссякание финансирования.
Сочетание более высоких требований к капиталу и строгих стресс-тестов привело к резкому увеличению капитала банковской системы за десятилетие, прошедшее после финансового кризиса. Но насколько капитала достаточно?
Фундаментальная теорема корпоративных финансов — теорема Модильяни-Миллера (ММ) — утверждает, что при определенном стечении обстоятельств фирмам (включая банки) будет безразлично, между долговым и акционерным финансированием. Предположения ММ явно нарушены. Если мы позволяем банкам выбирать, они, как правило, минимизируют зависимость от долевого финансирования, которое они считают дорогим (см. вступительную цитату Джейми Даймона и ответ Нила Кашкари).
Вопрос о том, как установить требования к капиталу, частично зависит от факторов, вызывающих нарушения ММ, которые заставляют банки предпочитать заемные средства собственному капиталу. Кандидатов много, от искажающих субсидий государственного долга (в форме явных и неявных гарантий) до информационной асимметрии, которая делает обеспеченное краткосрочное долговое финансирование относительно привлекательным.
Повышение требований к капиталу повысит частный стоит. Но в той мере, в какой более высокие требования к капиталу снижают искажения от субсидий и компенсируют способность банков скрывать риски за балансом, социальные издержки будут снижаться.
ММ это не конец истории. По мере повышения требований к банкам возможность сократить частные расходы будет способствовать переходу от принятия рисков к небанковским организациям, выходящим за пределы регулятивного периметра. Одним из решений этой проблемы является сосредоточение регулирования на экономической функции 9.0063, а не юридическая форма посредника (см. здесь). В отсутствие такой системы наступит момент, когда более высокие требования к капиталу, хотя и сделают банки более устойчивыми, сделают финансовую систему менее безопасной в результате смещения рисков.
Соответственно, существует ряд точек зрения на соответствующий уровень требований к капиталу. В конце концов, сторонники узкого банковского дела призывают к тому, чтобы все рискованные активы на 100% финансировались за счет собственного капитала.
Admati и Hellwig выступают за коэффициент кредитного плеча от 20% до 30%. План Миннеаполиса «Слишком большой, чтобы потерпеть неудачу» устанавливает число в диапазоне от 15% до 24%, в то время как Дагер и др. утверждают, что 15% будет достаточно, чтобы компенсировать потери в 90% прошлых банковских кризисов ОЭСР. Примечательно, что все эти предложения намного превышают текущие требования к капиталу, которые составляют от 3% до 5%, а также текущие коэффициенты левериджа (рассчитанные с использованием варианта МСФО) 30 крупнейших мировых банков. Последние варьируются от 3,4% до 7,6% (см. столбец G-SIB «Полностью внедрено» в Таблице C.35 Приложения). Напротив, в июне 2017 года Казначейство утверждало, что требования к капиталу для крупнейших банков США должны быть «перекалиброваны» в тех случаях, когда они превышают международные стандарты.
Мы не знаем оптимального соотношения капитала для банков. Но, в отличие от Министерства финансов (и Джейми Даймона), мы считаем, что текущие требования к капиталу недостаточно высоки.