Мировой рынок акций – , , . , , .

Мировые фондовые рынки | Investing.com

Вчера в США в связи с празднованием Дня ветеранов наблюдалась пониженная активность торгов (банковский выходной при работающих биржах). Американские фондовые индексы завершили вчерашнюю торговую сессию разнонаправленно. Отсутствие единой динамики наблюдается и сегодня в рамках азиатских торгов, фьючерсы на американские индексы находятся сегодня с утра в символическом минусе.

На долговом рынке доходности десятилетних treasuries держатся вблизи 1,90-1,95%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних UST и TIPS) в конце прошлой недели впервые с июля достиг отметки в 1,72%. Кривая treasuriesимеет нормальный наклон практически по всей длине. Вероятность понижения ставки ФРС, согласно фьючерсам на ставку, на декабрьском заседании составляет 6%.

Вчера (-0,4%) продолжил откатываться от максимумов при пониженной торговой активности на фоне спада эйфории на мировых рынках, ведомый фиксацией прибыли в ряде «фишек» сырьевых секторов.

Вновь заметно хуже выглядели акции металлургических и горнодобывающих компаний: наиболее сильно скорректировались акции Полиметалла (MCX:) (-2,3%) и НорНикеля (MCX:) (-2,2%), отразившие снижение цен на металлы, «фишки» сталелитейной отрасли потеряли 1,3%-1,6%. Лишь отдельные бумаги в данном сегменте смогли показать слабопозитивную динамику (ТМК (MCX:): +0,1%; ВСМПО-Ависма (MCX:): +0,3%; РусАл (MCX:): +0,1%). В нефтегазовом секторе продажи фокусировались лишь в Газпроме (-2,1%) и НОВАТЭК (MCX:) (-1,0%), показавших динамику хуже рынка. Остальные бумаги смотрелись получше, причем очередной всплеск интереса испытали акции Сургутнефтегаза (MCX:) (оа: +4,1%; па: +1,3%) и «префы» Транснефти (MCX:) (+1,2%). На фоне отсутствия идей в «фишках» начали восстанавливаться акции Башнефти (MCX:) (оа: +1,1%; па: +0,9%), удержавшиеся выше своих 200-дневных средних, и, по нашей оценке, весьма привлекательные на текущих уровнях. Из прочих сегментов также заметные потери понесли Аэрофлот (MCX:) (-1,5%), Х5 (-1,1%) и МТС (MCX:) (-0,8%).

Сдержало развитие коррекционных настроений на рынке сохранение спроса на финсектор, где ВТБ (MCX:) (+2,1%) продолжил обновлять максимумы года, а МосБиржа (+0,9%) и Сбербанк (MCX:) (оа: +0,6%; па: +0,1%) –удерживались у локальных пиков. В ряде других внутренних секторов наблюдался точечный спрос. Так, вэлектроэнергетике выделим как возврат к росту ФСК (MCX:) (+1,1%), Мосэнерго (MCX:) (+1,0%) и ИнтерРАО (MCX:) (+0,7%), так и дальнейшую переоценку ОГК-2 (MCX:) (+4,2%) и ТГК-1 (MCX:) (+2,8%), продолживших обновлять максимумы, в потребсекторе (М.Видео (MCX:): +1,3%). Получила развитие и тенденция к восстановлению курсовой стоимости акций ЛСР (MCX:) (+1,0%) и Мостотреста (MCX:) (+5,9%).

Михаил Поддубский, Евгений Локтюхов, «Промсвязьбанк»

ru.investing.com

Стратегия на мировых рынках акций 2019

Доходности по итогам 2018 года

Индекс мировых акций MSCI World в 2018 году упал на 10,4%, что оказалось самым сильным снижением за 10 лет. Впервые с 2011 года все индексы крупнейших рынков акций оказались в минусе. На негативные настроения инвесторов повлияли прогнозы по сокращению темпов роста выручки и прибыли крупнейших компаний США. Увеличение процентных ставок со стороны ФРС, привело к росту стоимости доллара, что сказалось на ослаблении валют развивающихся рынков и снижению стоимости их индексов акций в долларовом выражении.

США

Рост ВВП и рынок акций

Номинальный ВВП США после кризиса 2008 года показывает более низкие темпы роста, чем в предыдущие десятилетия. Среднегодовое увеличение показателя за последние 7 лет составило 4,3%, что на треть ниже уровня, показанного в 90-е годы. Сравнимое замедление роста произошло с финансовыми показателями компаний. Если в 90-е годы среднегодовой рост

EBITDA компаний США составлял 12%, то в последнее десятилетие он снизился до 6%.

Несмотря на скромные показатели роста экономики и финансовых результатов компаний, фондовый рынок США в последние десятилетия оказался лучшим по доходности среди крупных стран. Индекс MSCI USA в 2013 году обновил исторический максимум, после этого показал рост почти в 2 раза. Рост рынка без соответствующего прироста прибыли привел к увеличению мультипликатора Цена/Прибыль рынка США до максимумов с 2000 года.

Ожидаемый рост прибыли

Исходя из выбранной нами модели тренда, номинальный ВВП США находится выше своего потенциала, что характерно для поздней стадии делового цикла. Мы ожидаем роста показателя в 

следующие 7 лет на среднегодовом уровне в 2,2%. В модели оценки доходности рынка акций рост номинального ВВП приблизительно равен ожидаемому приросту прибыли компаний.

Дивидендная доходность

 

Дивидендная доходность американского рынка акций находится вблизи исторических средних значений и составляет около 2%.

Изменение индикатора P/E

 

Коррекция на рынке США во второй половине 2018 года привела к снижению показателя P/E с 25,4 до 19,6, что близко к историческим средним значениям. Целевое значение индикатора корректируется на среднюю величину индикатора для развитых рынков и находится в районе 18. Модель предполагает, что целевое значение будет достигнуто в течение 7 лет. Это означает, 

что изменение P/E снижает среднегодовую ожидаемую доходность рынка США на 1,3%.

Ожидаемая доходность рынка США

 

Совокупная среднегодовая ожидаемая доходность рынка акций США составляет 3%. Это меньше 70% значений, которая давала модель исторически, поэтому текущая рекомендация – держать долю рынка ниже стратегической.

Крупнейшие ETF на рынок США

 

Европа

Рост ВВП и рынок акций

Как и у большинства экономик мира, темпы роста ВВП стран ЕС после кризиса 2008 года оказались значительно ниже докризисного уровня. Последние семь лет 

номинальный показатель рос среднегодовым темпом на 3,9%, по сравнению со средним темпом около 5% в начале нулевых.

 

Несмотря на то, что номинальный ВВП региона почти на 60% выше уровня 2000 года, индекс акций ЕС до сих пор не преодолел пик 18-летней давности. С учетом дивидендов результат выглядит значительно лучше – совокупная доходность акций составила около 60%.

Ожидаемый рост прибыли

 

Исходя из выбранной нами модели тренда, номинальный ВВП Европы находится близко к своему потенциальному уровню. Мы ожидаем рост показателя в следующие 7 лет на среднегодовом уровне в 2,1%. В модели оценки доходности рынка акций рост номинального ВВП приблизительно равен ожидаемому приросту прибыли компаний.

Дивидендная доходность

 

Дивидендная доходность рынка акций Европы находится выше средних исторических показателей и составляет 3,6%.

Изменение индикатора P/E

 

Падение акций во второй половине 2018 года вернуло мультипликаторы европейских рынков ниже средних уровней за 10 лет. Текущее значение индикатора P/E составляет 13,7 при целевом уровне в 15,5. Это формирует ожидаемую среднегодовую доходность от фактора на уровне 1,8% в следующие 7 лет.

Ожидаемая доходность рынка акций Европы

 

Совокупная среднегодовая ожидаемая доходность рынка акций Европы составляет 7,5%. Это близко к средним историческим оценкам, поэтому текущая рекомендация — держать долю рынка 

на уровне стратегической.

Крупнейшие ETF на рынок Европы

 

Япония

Рост ВВП и рынок акций

 

ВВП Японии после бурного роста до 1990 года последние десятилетия показывал стагнацию. С 1994 по 2014 годы прирост показателя оказался нулевым. Основными причинами стали высокая совокупная долговая нагрузка, которая достигает 350% ВВП и негативные демографические тенденции. Население Японии последние 15 лет не растет и держится на уровне 127 млн. человек, при этом доля людей старше 65 лет превышает 25%. Пожилые люди, как правило, менее экономически активны, что последние десятилетия вело к снижению объема рабочий силы и стагнации совокупного спроса.

Рынок акций отражает негативные макроэкономические тенденции. С учетом дивидендов индекс MSCI Япония только в прошлом году достиг уровня 1990 года. Без роста внутреннего рынка компаниям Японии не удается увеличивать выручку и прибыль. Кроме того, рынок был очень дорого оценен по мультипликаторам в 80-е и 90-е годы, не оправдав ожидания роста, которые на него возлагали инвесторы.

Экспортеры

Лучше рынка удается выглядеть компаниям, которые ориентируется на внешний рынок. Toyota, Honda, Sony и Nissan являются крупнейшими экспортерами Японии и смогли с 1990 года показать доходность выше, чем у индекса.

Ожидаемый рост прибыли

 

В модели оценки доходности долгосрочный рост прибыли равен ожидаемым темпам роста номинального ВВП. Среднегодовой темп роста ВВП за 

последние 10 лет составил 0,5%, однако в последние годы он находился выше трендового значения, в какой-то момент даже превысив 2%.

Это произошло благодаря росту количества работников за счет 3 источников: доли участия пожилых людей, женщин и иностранцев. С 2012 года, несмотря на сокращение населения, число работающих выросло на 4,4 млн. человек. Скорее всего, тенденция является временной и рост экономики замедлится. Мы ждем, что рост номинального ВВП Японии в ближайшие 7 лет составит в среднем 0,3%.

Дивидендная доходность

Второй компонент ожидаемой доходности – дивиденды. На данный момент дивидендная доходность японского рынка составляет 2,4%, что выше среднего уровня за 10 лет.

Изменение индикатора P/E

Японский рынок является одной из историй «провала» рынка акций, когда даже на долгосрочном горизонте рынок проигрывает депозитам и облигациям. Тем не менее, к 1990 году акции Японии имели самую дорогую оценку среди рынков мира с P/E=60, при среднем значении показателя для развитых стран на уровне 20. На данный момент мультипликатор для акций страны составляет всего 11,8, что ниже как собственных исторических значений за 10 лет (17), так и уровня развитых стран (15,8). Недооценка по индикатору дает потенциальную среднегодовую доходность на уровне 4,8%.

Ожидаемая доходность рынка акций Японии

 

Доходность японского рынка акций складывается из ожидаемого темпа роста прибыли компаний (номинального ВВП) на уровне 0,3%, дивидендной доходности в 2,4%, а также 4,8% от эффекта возвращения индикатора Цена/Прибыль к целевому уровню в течение следующих 7 лет. Показатель ожидаемой доходности составляет 7,5% годовых, что входит в 10% его лучших исторических оценок и формирует рекомендацию Strong Buy с увеличением доли рынка относительно стратегического распределения.

Крупнейшие ETF на рынок Японии

Китай

Рост ВВП и рынок акций

В 2018 году ВВП Китая продолжил замедление роста. В реальном выражении показатель вырос на 6,4%, что оказалось наименьшим значением за 28 лет. Среднегодовой номинальный ВВП в последние годы рос темпом около 11%. Показатель также демонстрировал замедление роста.

Как и большинство мировых рынков, индекс акций Китая стагнировал после 2008 года. В первой половине 2018 года индикатору удалось выйти на исторические максимумы, однако после начала торговой войны США, фондовые индексы Китая оказались в лидерах падения, потеряв с января более 25% к концу 2018 года.

Ожидаемый рост прибыли

Исходя из выбранной модели тренда, номинальный ВВП Китая в следующие семь лет будет расти на уровне в 9%. В модели оценки доходности рынка акций рост номинального ВВП приблизительно равен ожидаемому приросту прибыли компаний.

Дивидендная доходность

Второй компонент ожидаемой доходности – дивиденды. На данный момент дивидендная доходность китайского рынка акций составляет 2,4%, что ниже среднего уровня за 10 лет.

Изменение индикатора P/E

 

Перед мировым финансовым кризисом 2008 года, акции Китая имели самую дорогую оценку за весь период с P/E=30 при среднем значении показателя для развивающихся стран на уровне 19. На данный момент мультипликатор для акций страны составляет 11,4, что ниже уровня развивающихся стран (13,3), но выше собственных исторических значений за 10 лет (9,4). При целевом P/E в 11,3 ожидаемая доходность рынка от изменения индикатора составит -0,1%.

Ожидаемая доходность рынка акций Китая

 

Доходность китайского рынка акций складывается из ожидаемого темпа роста прибыли компаний (номинального ВВП) на уровне 8,8%, дивидендной доходности в 2,4%, а также -0,1% от эффекта возвращения индикатора Цена/Прибыль к целевому уровню в течение следующих 7 лет.

Показатель совокупной ожидаемой доходности составляет 11,1% годовых, что входит в 6% его худших исторических оценок и формирует рекомендацию Strong Sell с уменьшением доли рынка относительно стратегического распределения.

Крупнейшие ETF на рынок Китая

 

Россия

Рост ВВП и рынок акций

 

Последние годы номинальный ВВП России показывает замедление темпов роста. На показателе сказывается снижение инфляции и низкий уровень деловой активности после 2008 года. На фоне ослабления рубля в 2014 году и ускорения роста цен, рост номинального ВВП и прибыли ускорился в последующий год. Однако эта тенденция, скорее всего, окажется временной. Замедление будет происходить дальше.

 

Ожидаемый рост прибыли

 

Исходя из выбранной модели тренда, номинальный ВВП России в следующие семь лет будет расти на уровне в 5,2%. В модели оценки доходности рынка акций рост номинального ВВП приблизительно равен ожидаемому приросту прибыли компаний.

Дивидендная доходность

Второй компонент ожидаемой доходности – дивиденды. Дивидендная доходность рынка акций России одна из самых высоких среди мировых рынков. Она составляет 6%, что в 1,5 раза выше среднего уровня за последние 10 лет.

Изменение индикатора P/E

Российский рынок можно один из самых недооцененных среди рынков развивающихся стран. Мультипликатор P/E акций страны составляет всего 5,8, что в 2 раза ниже показателя развивающихся стран. Наш таргет для показателя – среднее значение за 10 лет. Его уровень в 7,7 означает среднегодовую ожидаемую доходность на уровне 4,1%.

Ожидаемая доходность рынка акций России

 

Доходность российского рынка акций складывается из ожидаемого темпа роста прибыли компаний (номинального ВВП) на уровне 5,2%, дивидендной доходности в 6%, а также 4,1% от эффекта возвращения индикатора Цена/Прибыль к целевому уровню в течение следующих 7 лет.

Показатель совокупной ожидаемой доходности составляет 15,3% годовых, что входит в 40% его лучших исторических оценок и формирует рекомендацию Buy с увеличением доли рынка относительно стратегического распределения.

Крупнейшие ETF на рынок России

Итоговые мнения по мировым рынкам

 

Корректировка на курс валют

Базовые доходности рынка определяются в местных валютах стран. Чтобы привести их долларовым доходностям, мы используем паритет процентных ставок Фишера. Согласно модели, разница между процентными ставками в странах может предсказать будущее изменение валютных курсов. Валюты стран, с более высокими ставками должны снижаться в стоимости, с низкими ставками, наоборот, расти в долгосрочной перспективе.

На основе разницы ставок по 7-летним или 10-летним облигациям стран, среднегодовое падение рубля и китайского юаня относительно доллара ожидается на уровне 5,5% и 0,4% соответственно, рост евро и японской йены должен составить 2,8%.

 

Полученные ожидаемые доходности сравниваются с историческими значениями. Если показатель входит в худшие 20% оценок, то рынок акций страны получает рекомендацию Strong Sell, в 45% худших — Sell, с 45 по 55% персентили оценки получают рекомендацию Hold, 45% лучших оценок – рекомендацию Buy, 20% лучших – Strong Buy. В зависимости от оценки доля акций в портфеле может быть скорректирована относительно стратегической. За стратегические доли мы принимаем веса в индексе мировых акций MSCI World ACWI.

Все исследования

smart-lab.ru

Мировые фондовые рынки | Investing.com

Неплохие страновые PMI в секторе услуг, позитивные новости из Гонконга (власти отменили закон, ставший причиной длительных протестов граждан) и Великобритании (нижняя палата Парламента успела одобрить меры, направленные на предотвращение «жесткого» Brexit, в частности, закон, требующий правительство просить у ЕС отсрочки выхода страны из блока)привели к улучшению настроений на мировых рынках. В результате индексы MSCI World и MSCI EM прибавили 1,1% и 1,8% соответственно, вернувшись на уровни месячной давности. Сегодня утром на азиатских рынках также преобладает оптимизм, поддерживаемый сообщениями Китая о перезапуске торговых переговоров с США.

На долговом рынке доходности десятилетних treasuries по-прежнему остаются ниже отметки в 1,5%. Однако инверсия на участке кривой UST на сроке 10л-2г пока ушла.

(+0,7%) вчера вплотную подходил к отметке 2800 пунктов на фоне как заметного улучшения настроя на мировых рынках и ралли на рынке нефти, способствовавших уверенному укреплению рубля, так и очередных позитивных корпоративных новостей.

Лидерами роста по итогам дня стал финансовый сектор, в котором неожиданно резко взлетели акции ВТБ (MCX:) (+9,5%), чему способствовал ряд заявлений главы банка А. Костина, в первую очередь, о планах повышения дивидендных выплат до 50% от чистой прибыли. Здесь также сильно смотрелся Сбербанк (+1,4%).Сильно смотрелся телекоммуникационный сектор благодаря усилению спроса на МТС (MCX:) (+2,7%) и отскоку в «префах» Ростелекома (MCX:) (+1,4%), а также ряд «фишек» в электроэнергетическом секторе (ФСК (MCX:): +2,5%; ТГК-1 (MCX:): +4,6%; ОГК-2 (MCX:): +2,1%; Мосэнерго (MCX:): +1,5%). Из растущих идей во внутренних секторах также стоит отметить акции ЛСР (MCX:) (+2,7%), М.Видео (MCX:) (+1,4%) и акций НМТП (MCX:) (+1,1%), обновившие максимумы.

В нефтегазовом секторе, несмотря на благоприятную конъюнктуру рынка нефти, сильнее рынка смотрелись лишь отдельные бумаги (Газпром (MCX:): +1,1%; Роснефть (MCX:): +1,0%; Татнефть (MCX:), па: +1,8%; Русснефть: 1,8%). Достаточно волатильно проходили торги перегретыми акциями Сургутнефтегаза (MCX:) (оа: -0,3%; па: 0%), пытавшимися в первой половине дня продолжить ралли, но впоследствии растерявшими рост.

В акциях металлургических и горнодобывающих компаний выделим сильное повышательное движение в акциях Мечела (MCX:) (оа: +4,5%; па: +3,4%), чему способствовали заявления ведущих госбанков о рассмотрении планов по реструктуризации долга компании (причем представители Сбербанка (MCX:) выразили надежду на заключение соглашения до конца этого года). Здесь также неплохо смотрелись НорНикель (MCX:) (+1,0%) и РусАл (MCX:) (+1,6%), а также второй день растущая Распадская (MCX:) (+1,6%). А вот бумаги производителей драгметаллов пытались корректироваться, ввиду отката цен на и серебро.

Евгений Локтюхов, «Промсвязьбанк»

ru.investing.com

Мировые фондовые рынки | Investing.com

Давление на фондовые рынки Европы вчера вновь усилилось (:-0,4%; : -0,5%; : -0,6%; :-1,1%) в условиях дефицита позитивных новостей и крепкого евро. Снижение носило фронтальный характер и не затронуло лишь Utilities и Travel&Leisure. В аутсайдерах –Metals&Mining на опасениях ослабления спроса на металлы в КНР.

На биржах США в понедельник также преобладали коррекционные настроения, смягченные ожиданиями сильного сезона распродаж, что поддержало спрос на Retail (Home Depot (NYSE:): +1,1%; Amazon (NASDAQ:): +0,8%). По итогам дня основные индексы не показали единой динамики (: -0,04%; : +0,1%; Comp.: -0,2%). Негативную динамику показали сырьевые сектора, следующие за товарными рынками, промышленность (3М: +1,3%) и телекомы (Verizon (NYSE:): +1,4%) -росли.

В понедельник российские фондовые индексы снижались (MOEX: -0,7%; : -0,5%), растеряв рост предыдущего дня вместе с развивающимися рынками. Торговая активность на вчерашних торгах была невысока, негативную динамику показали все ключевые «голубые фишки».

В металлургическом и горнодобывающем секторе, за исключением Алросы (MCX:) (+0,9%) и Полюс Золото (MCX:) (+0,8%), а также Мечела (MCX:) (оа: +2,3%; па: +4,4%), поддержанного ростом цен на уголь, все ликвидные бумаги дешевели, отражая динамику зарубежных аналогов и цен на металлы. Причем НорНикель (MCX:) (-1,9%) и РусАл (MCX:) (-2,8%) стали одними из аутсайдеров среди ликвидных бумаг по итогам дня.

Большинство представителей нефтегазового сектора также выглядели хуже индекса. Так, НОВАТЭК (MCX:) потерял 1,8%, Сургутнефтегаз (MCX:) –1,4%, Роснефть (MCX:) –1,3%, Лукойл (MCX:) –0,9%. Лишь Газпром (MCX:) (-0,1%) смог удержаться от заметного снижения в ожидании сильной отчетности (ожидается 29-30 ноября), да смогли показать рост Татнефть (MCX:) (+0,9%) и Газпром нефть (MCX:) (+0,3%).

В финансовом секторе также «фишки» дешевели во главе с ВТБ (MCX:) (-1,3%) и АФК Система (MCX:) (-1,5%). В телекомах и Internet-компаний заметнее всех откатился МТС (MCX:) (-1,0%). В транспортном секторе отметим обновление минимумов года по Аэрофлоту (-1,8%), укладывающееся в логику фиксации прибыли. Отчасти давление на данные акции оказывают ожидания очередной невыразительной отчетности (30 ноября компания представит результаты за 9 мес.), хотя ухудшение финпоказателей, по нашему убеждению, носит характер,связанный, в первую очередь,с разовыми факторами (ВИМ-авиа). Фундаментально бумага остается весьма привлекательной. В потребсекторе хуже рынка вновь были акции М.Видео (MCX:) (-3,0%).

Евгений Локтюхов, «Промсвязьбанк»

ru.investing.com

Мировые фондовые рынки | Investing.com

На фоне публикации слабых данных по деловой активности в промышленной сфере США и обострения торговых противоречий американские фондовые индексы по итогам вчерашних торгов продемонстрировали снижение на 0,9-1,1%. Сегодня в Азии основные фондовые индексы региона находятся на отрицательной территории, фьючерсы на американские индексы демонстрируют локальное восстановление, прибавляя около 0,1-0,2%.

На долговом рынке продолжается тенденция к восстановлению доходности -доходности десятилетних treasuries приблизились к 1,84%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних UST и TIPS) локально подрос до 1,66%. Кривая treasuries вновь начинает приобретать нормальный наклон на большей части кривой. Согласно фьючерсам на ставку ФРС, рынок не ожидает ее изменения как минимум до июньского заседания.

(-0,5%) к закрытию торгов понедельника растерял весь утренний оптимизм, обновив минимумы с начала ноября на фоне резкого ухудшения настроений на рынках, вызванного очередными протекционистскими мерами США и разочаровывающих данных по деловой активности.

Наиболее драматично проходили торги акциями нефтегазового сектора: бумаги Газпрома (MCX:), большую часть дня инерционно торговавшиеся в неплохом «плюсе», к концу торговой сессии начали снижаться и потеряли в итоге 1,4%, став одними из аутсайдеров среди ликвидных бумаг по итогам дня. Ощутимо потеряли акции Сургутнефтегаза (MCX:) (оа: -1,4%; па: -1,9%) и Роснефти (MCX:) (-1,3%). Также отметим продолжающий находиться поддавлением продавцов НОВАТЭК (MCX:) (-0,7%), ушедший к августовским минимумам и вплотную приблизивший сяк 200-дневной средней. Из бумаг сегмента, сумевших остаться в «плюсе» -Лукойл (+0,4%), Транснефть (MCX:) (+0,7%) и Татнефть (MCX:) (оа: +1,0%; па: +0,5%), «обычка» которой удержалась выше 200-дневной средней, а «префы» -обновили максимумы.

Хуже рынка смотрелся и потребсектор, в котором резко упал Х5 (-2,6%), под давление подпал Магнит (MCX:) (-0,9%), растерявший приобретения пятницы, а Детский Мир (+0,2%), растерял большую часть бурного внутридневного роста. Здесь из ликвидных бумаг спрос сохранился лишь на М. Видео (MCX:) (+1,4%), обновивших максимумы.

В остальных секторах ситуация была получше. Так, в акциях металлургического и горнодобывающего сектора заметные потери понесли лишь акции Северстали (MCX:) (-2,5%), что вызвано дивидендной «отсечкой». НЛМК (MCX:) (+1,6%) и ММК (MCX:) (+1,2%) подросли, выйдя к уровням начала ноября, остальные ликвидные бумаги сектора показали умеренные изменения котировок. Из заметных движений в финсекторе отметим развитие отката в ВТБ (MCX:) (-0,9%) и подъем к пикам акций МосБиржи (+0,6%).

Из историй роста по итогам дня выделим ряд «фишек» электроэнергетики (ТГК-1 (MCX:): +2,9%; ОГК-2 (MCX:): +1,8%; Интер РАО (MCX:): +1,1%), неплохой отскок в АФК Система (MCX:) (+3,0%) и НМТП (MCX:) (+2,2%) и развитие роста в Мостотресте (+2,4%). В аутсайдерах понедельника –откатившийся Яндекс (MCX:) (-2,7%) и Трансконтейнер (MCX:) (-1,3%).

Михаил Поддубский, Евгений Локтюхов, «Промсвязьбанк»

ru.investing.com

10. Мировой рынок акций: участники, структура и инструменты. Депозитарные расписки. Международный рынок акций: содержание, виды и особенности

Международный рынок акций представляет собой рынок, где осуществляются сделки купли-продажи долевых обязательств как между нерезидентами, так и между резидентами и нерезидентами.

На данном рынке происходит перелив инвестиционных ресурсов из одной страны в другую. Этот рынок играет значительную роль в привлечении капитала с мирового финансового рынка, в продвижении акций компаний на международные фондовые площадки, в создании благоприятного имиджа компании на международном уровне.

Торговля акциями осуществляется на биржевом и внебиржевом рынке.

Биржевой рынок включает традиционные фондовые биржи (Нью-Йоркская, Лондонская, Люксембургская, Токийская биржи) и автоматизированные торговые системы, рассматриваемые как биржи (NASDAQ, SEAQ, CATS). Использование компьютерных систем позволяет создавать единую систему мировой торговли ценными бумагами.

Внебиржевой рынок предполагает сделки купли-продажи акций через Интернет.

Международному рынку акций присущи следующие особенности:

— широкое использование автоматизированных торговых систем, что обеспечивает создание единой системы торговли акциями в мире в целом;

— наличие множественности котировок акций, что способствует изменению доходности ценных бумаг;

— богатый выбор места вложений средств;

— расширение спектра арбитражных сделок.

2. Депозитарные расписки

Существенную долю на международном рынке акций занимают депозитарные расписки.

Целью выпуска депозитарных расписок является:

— мобилизация капитала;

— расширение круга потенциальных инвесторов;

— приобретение иностранной компании;

— диверсификация активов на международном рынке.

Депозитарные расписки позволяют преодолевать национальные границы и законодательные ограничения, и рассматриваются как эффективный инструмент международных инвестиций.

Депозитарные расписки представляют собой ценные бумаги, подтверждающие права собственности иностранных экономических субъектов, и задепонированные в банке-депозитарии.

Первые депозитарные расписки были выпущены компанией Morgan Garanty в 1927г. в США на акции английской компании Selfridjes. Это было связано с принятием закона в Великобритании, в соответствии с которым английским компаниям запрещалось регистрировать свои акции за рубежом без трансфертного агента Великобритании. Так появилась необходимость в создании специального инструмента – американских депозитарных расписок. Современную форму этот финансовый инструмент приобрел в 1955г., когда Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила форму S-12 для регистрации всех программ депозитарных расписок. Позже форма S-12 была заменена формой F-6, которая используется и в настоящее время. Ценные бумаги, представленные депозитарными расписками, получили широкое распространение в мире.

Обычно депозитарные расписки выпускаются с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам. Величина коэффициента зависит от рыночной цены акций на национальном рынке и указывается в депозитарном договоре, который заключается между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарным банком, выпускающим депозитарные расписки. Соотношение между количеством акций и выпущенных на них депозитарных расписок колеблется в широком диапазоне от 100.000 к 1, т.е. 100.000 обыкновенных акций соответствуют одной расписке, или до 1 к 1000, когда одна обыкновенная акция представляет 1000 депозитарных расписок. Но наиболее распространенным коэффициентом является соотношение 1 к 1, когда одна депозитарная расписка представляет одну обыкновенную акцию. Например, по программе спонсируемых глобальных депозитарных расписок компании ОАО «Северсталь-авто», ориентированных на европейских инвесторов, коэффициент обмена составляет одна обыкновенная акция на одну депозитарную расписку. ОАО «Северсталь-авто» размещает на внебиржевом рынке в Лондоне 6 млн. 850 акций, что составляет 19,49% от общего количества обыкновенных именных бездокументарных акций компании.

Депозитарные расписки обладают рядом преимуществ для эмитентов, ибо обеспечивают:

1. расширение рынка ценных бумаг компании посредством быстрого и обширного предложения;

2. выход на международные рынки капиталов;

3. улучшение имиджа компании;

4. удобный способ для инвестора быть держателем иностранных акций;

5. повышение и стабилизацию котировок акций эмитента;

6. гибкое капиталовложение;

7. снижение риска в силу диверсификации;

8. расширение круга потенциальных инвесторов;

9. механизм для приобретения и слияния компаний.

Таким образом, выпуск депозитарных расписок способствует мобилизации капитала с международного рынка, повышает имидж среди зарубежных инвесторов, расширяет базу акционеров, позволяет участвовать в международных сделках по слиянию и поглощению.

Депозитарные расписки представляют значительный интерес и для инвесторов. Для них депозитарные расписки являются удобным инструментом для диверсификации активов на мировом уровне. Последние годы свидетельствуют о значительном росте стоимости (более чем на 100%) депозитарных расписок, обращающихся на американских и европейских биржах, а также на внебиржевом рынке. В США, например, более 70% институциональных инвесторов (взаимных и пенсионных фондов) вкладывают в депозитарные расписки.

Для инвесторов депозитарные расписки привлекательны тем, что они позволяют преодолеть такие барьеры как страновой риск, недостаточность информации и неразвитость инфраструктуры в отдельных странах, определенные законодательные ограничения.

Инвестиционный интерес вложений в депозитарные расписки заключается и в относительно низких издержках. Оценки специалистов в этой области свидетельствуют, что расходы инвестора на приобретение американских депозитарных расписок в первый год приблизительно в два раза ниже, чем когда осуществляется покупка акций на иностранной бирже. Это связано с выплатой высоких комиссионных и конвертацией валюты.

Немаловажным преимуществом инвестирования в депозитарные расписки является получение дивидендов в национальной валюте, а также законодательная защищенность страны, где обращаются эти ценные бумаги.

25

studfile.net

Мировые финансовые рынки 2018

Данная коррекция была спровоцирована распродажами на рынках американских облигаций в свете опасений увеличения инфляции. В феврале-марте рынки немного отыграли вверх, однако в конце первого квартала коррекция повторилась. На этот раз триггером снижения послужили акции высокотехнологичного сектора. Скандал, связанный с утечкой данных, которые были использованы компанией Cambridge Analytica во время предвыборной компании Трампа, стал причиной падения акций Facebook. В то же время претензии Дональда Трампа к компании Amazon, которая по мнению президента США недостаточно платит налогов, наносит ущерб другим розничным торговцам и негативно влияет на число рабочих мест в США, послужили поводом для снижения котировок. Инвесторы существенно ощутили на себе последствия резко возросшей волатильности.

Однако несмотря на риски, которые реализовались и могут еще реализоваться, специалисты Citi с оптимизмом смотрят на мировой рынок акций в текущем году.

Дмитрий Голубков

глава отдела инвестиционной стратегии Дирекции по работе с частными клиентами Ситибанка

«Мы полагаем, что глобальные рынки акций в 2018 году продолжат свой рост, как это было и в прошлом 2017 году. Другое дело, что этот рост может быть не столь значительным, как в прошлом году, но тем не менее мы надеемся на его продолжение, — говорит глава отдела инвестиционной стратегии Дирекции по работе с частными клиентами Ситибанка Дмитрий Голубков. — Дело в том, что прибыль в расчете на акцию — это важный показатель, который определяет движение курсов акций, как предполагается, неплохо вырастет в 2018 году, в свете того, что мировой ВВП растет довольно высоким темпом, а рост мирового ВВП всегда, в первую очередь, подхлестывает рост корпоративных прибылей».

При этом многие сходятся во мнении, что из основных рынков акций американский сейчас является одним из самых дорогих и рекомендуют обращать внимание на бумаги европейских корпораций.

«Американский рынок акций сейчас выглядит по коэффициенту «цена-прибыль» достаточно дорогим, в принципе — это самый дорогой рынок в мире. В свете данного обстоятельства, а также в свете того, что прибыли в США все же вырастут (хотя вряд ли этот рост будет слишком значительным), мы в данный момент поддерживаем нейтральную рекомендацию по американскому рынку акций, — считает глава отдела инвестиционной стратегии Дирекции по работе с частными клиентами Citi Дмитрий Голубков. — Помимо этого, мы позитивно смотрим на рынки еврозоны, поскольку здесь, благодаря ультрамягкой монетарной политике, которая продолжалась достаточно долго, наконец-то активизировался экономический рост. И в свете активизации этого роста в еврозоне мы ждем хорошего увеличения прибылей компаний из этого региона и соответственно роста курсовой стоимости их акций».

В конце прошлого квартала наблюдался значительный отток финансовых средств не только из развитых, но и из развивающихся рынков. Отток из фонда Vanguard FTSE Emerging Markets ETF, который ориентирован на развивающиеся рынки, в конце марта составил около 500 миллионов долларов США на фоне опасений торговых войн и распродажи акций технологических компаний США. Инвесторы также выводили средства из крупнейшего биржевого фонда, ориентированного на российские акции, на фоне внешнеполитических рисков. Отток из VanEck Vectors Russia ETF с начала марта достиг значений июня прошлого года, когда Сенат США проголосовал за ужесточение санкций в отношении РФ. В начале второго квартала отечественный рынок акций упал на максимальную величину с 2014 года, на фоне введения новых санкций со стороны США в отношении российских компаний и бизнесменов и резкого обострения геополитической обстановки в Сирии. Однако, несмотря на такое развитие событий на отдельных сегментах мирового рынка акций, эксперты Citi сохраняют позитивный взгляд на развивающиеся рынки.

«Если говорить о том, в какие именно региональные рынки вкладываться, то взгляд как правило сразу обращается к развивающимся рынкам. Дело в том, что эти рынки по коэффициенту «цена-прибыль», который используется для относительной оценки стоимости ценных бумаг, выглядят дешевле, чем развитые. Соответственно, при прочих равных условиях, хочется приобрести бумаги несколько более дешевые. В то же время, именно на развивающихся рынках темпы роста экономики, как мы считаем, в 2018 году будут более высокими, примерно в 2 раза выше, чем на развитых рынках. Таким образом, мы имеем ситуацию, когда развивающиеся рынки выглядят, с одной стороны, более дешевыми, чем развитые, а с другой стороны, как предполагается, покажут более высокие темпы роста корпоративных прибылей, чем развитые рынки. И именно в этой связи мы считаем, что развивающиеся рынки выглядят достаточно привлекательно, — продолжает Дмитрий Голубков. — Из развивающихся рынков мы полагаем, что наиболее интересными будут такие страны как Корея, Тайвань, Бразилия и Россия. Хотелось бы особое внимание обратить на Россию, поскольку по коэффициенту «цена-прибыль», российский рынок, наверное, самый дешевый в мире. Коэффициент составляет примерно 7, в то время как в среднем по миру колеблется от 15 до 17. Однако, безусловно, необходимо учитывать вероятность усиления санкционного давления и геополитические риски, что может негативно влиять на российский рынок».

Если говорить о конкретных секторах, в которые стоит вкладываться в 2018 году, то специалисты Citi советуют обратить внимание на акции, которые принадлежат к циклическим секторам, то есть тем секторам, финансовые показатели которых хорошо коррелируют с ростом реального ВВП. Например, это производители промышленного оборудования, финансовый сектор, компании информационных технологий, производители предметов роскоши. При этом защитные секторы, которые плохо коррелируют с темпами роста реального ВВП, тоже покажут рост прибыли, но значительно более скромный, чем акции компании из циклических секторов.

Оставьте заявку, чтобы получить инвестиционную стратегию Ситибанка на 2018 год, где эти и многие другие вопросы освещены более подробно.

www.bfm.ru