Расчет ebitda по мсфо: особенности вычисления по данным МСФО-отчетности

Что такое ЕБИТДА (EBITDA) — формула, как считать, где используется

Бизнесу

от Татьяна Мищенко

/ 31 декабря 2021 08:10

10 мин.

Сколько в экономике и банковской сфере загадочных терминов, которые для русского уха даже звучат как-то неприлично! Взять, к примеру, «ебитда» – этот термин имеет прямое отношение к бизнесу и инвестициям. Подробнее расскажем в статье.

• Что такое EBITDA
• Как рассчитать EBITDA
  • Формула для расчета
• Где используется EBITDA
• Преимущества и недостатки показателя
• Отличия EBITDA от EBIT

Несмотря на забавное название, ЕБИТДА – весьма авторитетный финансовый показатель на международной экономической арене

Экономика – наука не точная, в ней довольно много неоднозначных моментов.

Разрабатывая способы вычисления различных показателей и анализа полученных результатов, экономисты руководствуются поставленными целями.

Универсальные формулы не всегда позволяют получить данные, на которые можно опереться при принятии значимых решений, поэтому некоторые мультипликаторы рассчитываются по-разному, исходя из специфики деятельности предприятия, и применяются далеко не во всех секторах бизнеса.

Например, EBIDTA малые и средние российские организации используют крайне редко, однако практически все крупные холдинги указывают его, когда публикуют результаты на специализированных сайтах.

Что такое EBITDA

EBITDA – это прибыль до того, как из нее вычли проценты по займам, налог и амортизацию (как основных средств, так и нематериальных активов).

При вычислении ЕБИТДА учитывается ряд факторов, которые ранее были исключены при определении чистой прибыли. Поэтому данный мультипликатор в народе называют «грязной прибылью». Для оценки заработка предприятия в итоговое значение возвращаются расходы, связанные с капитальными вложениями и финансированием.

ЕБИТДА используют в финансовой сфере с 1980-х годов в качестве источника информации для инвесторов о платежеспособности предприятия – какую сумму выплат по долгам оно может гарантировать не в долгосрочной перспективе, а в обозримом будущем. Иными словами, сколько могут получить кредиторы в случае продажи бизнеса.

Сегодня это один из самых популярных мультипликаторов, отражающих доход компании за отчетный период без влияния выбранного метода начисления амортизации и иных факторов, которые не касаются основной деятельности – долгов перед кредиторами и государством.

Это помогает оценить жизнеспособность организации в целом, окупаемость сторонних инвестиций и целесообразность вкладов собственных финансов в расширение и модернизацию бизнеса, а также сравнить аналоги внутри отрасли.

Как рассчитать EBITDA

ЕБИТДА рассчитывается на основе информации из бухгалтерской документации – «Отчета о финансовых результатах», расшифровок или пояснительной записки по амортизации к балансу – и служит для оценки эффективности бизнеса. Отрицательный результат означает, что операционная деятельность предприятия убыточна даже до расчетов с кредиторами по долговым обязательствам, уплаты налогов и учета амортизации.

Вы не найдете этот мультипликатор в стандартах финансовой отчетности, и какой-то единой формулы для его вычисления на сегодняшний день нет. Экономисты пользуются этим, выбирая методику, которая позволяет показать результат, соответствующий текущим целям и задачам.

Существует три способа расчета:

• формула «сверху-вниз»,
• на основе российских стандартов бухгалтерского учета (РСБУ),
• по МСФО (международных стандартов финансовой отчетности).

Но, как правило, в самостоятельном вычислении нет нужды – крупные фирмы, заинтересованные в инвестициях, и так публикуют значение мультипликатора в свободном доступе в интернете.

Формула для расчета

 Каждая из существующих методик вычисления имеет преимущества и недостатки.

• Определение ЕБИТДА методом «сверху-вниз» (или по балансу) заключается в сложении значений операционной прибыли и отчислений на амортизацию основных средств, а также нематериальных активов:

EBITDA = ОП + АОС + АНМА

Формула основана на утверждении, что операционная деятельность – ключевой источник дохода организации, и разница между двумя значениями состоит лишь в сумме начисленной амортизации.

Метод хорош своей простотой и однозначностью – вероятность ошибки минимальна, как и возможность манипуляций со стороны менеджмента.

На основе расчета мультипликатора принимаются важные управленческие решения

• Следующая формула охватывает больше факторов, поэтому итог объективнее и содержательнее, чем в предыдущем пункте:

EBITDA = ЧП + НП + ПК + АОС + АНМА,

где ЧП – чистая прибыль,

НП – налог на нее,

ПК – проценты за пользование кредитными средствами,

АОС – амортизация основных средств,

АНМА – амортизация нематериальных активов.

Способ расчета ЕБИТДА на основе РСБУ называют «снизу-вверх», так как он основан на возврате к чистой прибыли доходов и расходов, которые не связаны с операционной деятельностью.

Рассчитать значение мультипликатора по этой методике довольно просто, ведь все необходимые числа можно найти в бухгалтерском балансе и других экономических отчетах.

Анализировать результаты, рассчитанные таким способом, в динамике довольно сложно, ведь нужно постоянно делать корректировки на вторичные и одноразовые статьи отчетности, от которых зависит итоговое число.

• Третья формула позволяет получить самые объективные результаты:

EBITDA = ЧП + НП + НПВ + ВРР – ВРД + УП – ПП + АОС – ПА,

где НПВ – налог на прибыль возмещенный,

ВРР – внереализационные расходы,

ВРД – внереализационные доходы,
УП – уплаченные проценты,

ПП – принятые проценты,

АОС – амортизация основных средств,

ПА – переоценка активов.

Минус методики, основанной на МСФО и US GAAP (Общепринятые принципы бухгалтерского учета США), в сложности добычи данных – часть значений отсутствует в стандартной отчетности, нужны дополнительные расчеты.

Как нетрудно догадаться, числа, полученные разными способами, довольно сильно отличаются друг от друга, поэтому для объективного анализа нужна информация о том, какая методика применяется в организации.

Где используется EBITDA

Несмотря на отсутствие стандартизации в отношении вычисления ЕБИТДА, крупные фирмы определяют ее при анализе эффективности бизнеса. Компании, которые торгуются на бирже, отражают результат в своей публичной отчетности для инвесторов и финансовых аналитиков с пояснениями по поводу методики расчета.

Собственники и руководители обращаются к EBIDTA для оценки состояния предприятия и возможности дальнейшего роста.

В числе прочих критериев ее учитывают, когда рассматривают перспективы запуска новых мощностей, принимают решения о целесообразности слияния или поглощения бизнеса, при определении стоимости компании – считается, что она равна примерно десяти значениям ЕБИТДА.

Инвесторы с помощью мультипликатора сравнивают финансовые результаты компаний внутри одной отрасли, но из разных стран (то есть с разными налогами) для определения перспектив инвестирования.

Он более показателен, чем чистая прибыль, так как на его значение не влияют крупные единовременные расходы. Например, если компания «вложилась» в расширение сети, это может значительно снизить чистую прибыль даже с учетом повышения выручки и при отсутствии финансовых проблем.

При анализе прибыльности бизнеса не стоит забывать о таких показателях, как объемы производства, себестоимость продукции, рентабельность и т. д.

Мультипликатор используется при расчете различных коэффициентов для анализа платежеспособности предприятия:

• Рентабельность по ЕБИТДА – относительная величина, которая демонстрирует прибыльность работы предприятия: EBITDA margin = EBITDA / выручка x 100%.
• Коэффициент EV/EBITDA (EV – стоимость компании) показывает, через сколько циклов бизнес окупит себя за счет доходов компании и средств, которые расходуются на амортизацию, уплату налогов и расчеты с кредиторами.
• Еще один популярный в экономическом анализе коэффициент Debt/EBITDA – это отношение суммы всех долгов фирмы к EBITDA. Если полученный результат меньше либо равен 3, это свидетельствует о стабильном материальном положении. При высокой долговой нагрузке в результате вычисления получается 4 и более – это сигнализирует о возможных осложнениях при возврате долгов и риске банкротства.

Также в России практикуется расчет дивидендов в зависимости от этого коэффициента. Чем значение выше, тем меньше выплаты.

Есть прекрасная возможность открыть расчетный счет в Совкомбанке с выгодными предложениями для предпринимателей! Подайте заявку, чтобы узнать индивидуальные условия, которые банк подберет для вас.

Преимущества и недостатки показателя

Один из самых весомых на международной арене мультипликатор результативности бизнеса имеет как свои сильные стороны, так и весомые недостатки.

Плюсы	Минусы
Благодаря свободе от влияния режимов и ставок налогообложения, финансовых источников и тактики ведения бухучета, с помощью ЕБИТДА можно сравнивать результаты организаций, ведущих коммерческую деятельность в одной отрасли	Не годится для сопоставления предприятий из разных областей бизнеса, так как включает в себя амортизацию. Без поправки на необходимость инвестиций в будущем более выигрышно выглядят организации с высокой долей материальных активов (предприятия торговли уступают крупному производству)
В сочетании с другими числами помогает кредиторам оценить степень закредитованности и платежеспособности предприятия	Сам по себе мультипликатор не отражает, какие расходы несет фирма по своим долговым обязательствам, поэтому компании с высокой долговой нагрузкой могут представать в выгодном свете
Дает достаточно надежные данные при отсутствии умышленных манипуляций	Компании могут применять разные методы расчета показателя, что не исключает возможность манипулирования финансовыми результатами фирмы
Отражает эффективность работы бизнес-модели и показывает точную прибыльность компании без привязки к суммам необходимых инвестиций, долговой нагрузки, а также влияния режима налогообложения	Не подходит для долгосрочного прогнозирования, так как не учитывает многие статьи расходов

Поскольку ЕБИТДА игнорирует влияние на результативность бизнеса таких важных параметров, как оборачиваемость запасов, финансовые вложения в производство, налоговые расходы в разных странах (хотя, конечно, чем ниже налоги, тем лучше для коммерции), нельзя оценивать результаты, принимать важные административные или инвестиционные решения только на ее основе.

Отличия EBITDA от EBIT

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – это промежуточное значение прибыли до уплаты налогов и процентов, которое отличается от EBITDA тем, что не включает в себя расходы на амортизацию.

Выходит, что EBIT = EBITDA – Амортизация.

Но рассчитывать его принято иначе:

EBIT = ПНО + ПК,

где ПНО – прибыль до налогообложения,

ПК – проценты за пользование кредитными средствами.

EBITDA и EBIT часто используются бизнесменами и аналитиками для оценки текущих финансовых результатов, рентабельности инвестиций и стоимости предприятия. Однако выводы, сделанные только на основе этих мультипликаторов, могут не вполне соответствовать реальному положению дел, поэтому при анализе не стоит забывать о других факторах прибыльности бизнеса: объемы производства, себестоимость продукции, рентабельность и т. д.

EBITDA и EBIT – два родственных мультипликатора, отражающих «грязную прибыль» до и после вычета амортизации

Важно учитывать, что ЕБИТДА не дает понимания о расходах, связанных с приобретением и обслуживанием техники и зданий, которые падают в цене (то есть вырученная при реализации сумма будет отличаться от покупной стоимости), изнашиваются в процессе эксплуатации, а значит могут потребовать ремонта или даже замены.

что это такое и как рассчитать

24 января 2022

24.01

5 минут

5 мин.

40 080

1 336

1

Выбор ценных бумаг для инвестиционного портфеля основывается на нескольких показателях. В их числе довольно часто используется значение прибыли. Однако она не лишена недостатков, т.к. внутри каждого предприятия могут быть свои регламенты учета и формы отчетности.

Для облегчения оценки биржевые аналитики используют производные значения. Они высчитываются на основе прибыли. Одним из самых часто используемых является показатель EBITDA. В статье простыми словами объясним, что означает ЕБИТДА для инвестора, зачем его используют и как его перевести на человеческий язык.

Статьи

Содержание статьи

Что значит EBITDA

Зачем и кому нужна EBITDA

EBIT и EBITDA

Методы расчета EBITDA

Как считать EBITDA

Расчет EBITDA по МСФО

Расчет EBITDA по РСБУ

Показатели на основе EBITDA

Частые вопросы

Что значит EBITDA

Определение EBITDA расшифровывается как “earnings before interest, taxes, depreciation and amortization”. Переводится все это как “прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации”.

Данный показатель отображает прибыль до вычета процентов по кредитной задолженности, уплаты налогов и учитывает амортизационные выплаты. Это финансовый результат от основной деятельности компании, то, сколько способно заработать предприятие.

Возникает вопрос о том, зачем считать прибыль EBITDA, если существует обычный показатель прибыли? Показатель отвечает нам, сколько денег способно заработать предприятие, хватит ли прибыли на исполнение всех финансовых обязательств и обеспечение текущей работы.

Если идти еще дальше, то EBITDA это заработок в идеальных условиях. Налоги уплачивать не нужно, как чинить и обслуживать станки, а затраты на поддержание бизнеса нулевые. В расчете участвуют только те активы, которые имеются на данный момент.

Показатель ЕБИТДА также называют “грязной” прибылью до учета всех вычетов. Инвесторы и аналитики таким образом видят, способна ли компания осилить новый кредит.

Зачем и кому нужна EBITDA

Если сравнивать чистую прибыль двух компаний, мы получим далеко не тот результат, который ожидали. У них могут быть разные системы налогообложения, методы расчета амортизации, кредитные ставки и условия. В то же время ЕБИТДА позволяет оценить и сравнить прибыльность предприятий без учета сугубо индивидуальных обязательств. Участвует только основная деятельность, приносящая прибыль.

По этой причине EBITDA используется биржевыми аналитиками и инвесторами. Они получают возможность сравнивать доходы компаний по всему миру до того, как на них повлияют региональные особенности. При этом аналитик применяют показатель для изучения кредитоспособности объекта анализа, а инвесторы — перед запуском нового товара, поглощением предприятия или слиянием нескольких компаний.

Итак, ЕБИТДА чаще всего используется в следующих случаях:

• при составлении финансовых рекомендаций для инвестпортфеля;
• для анализа компаний, которых ждет слияние или поглощение;
• для выбора более инвестиционно привлекательной компании среди нескольких;
• для расчетов финансовых результатов деятельности собственного предприятия и сравнения с конкурентами.

Изначально показатель ЕБИТДА появился в 1980-х гг. как раз для оценки крупных предприятий. Различные инвестиционные фонды приобретали компании, которые владели дорогостоящим имуществом и приносили значительную прибыль. В этом им и помогал обозначенный выше параметр.

Суммируя все перечисленное, индикатор ЕБИТДА отвечает на следующие вопросы:

• какой денежный поток генерирует компания?
• хватает ли прибыли на выплату кредитов, уплату налогов и собственное обслуживание?
• какое из предприятий зарабатывает больше в равных условиях?

EBIT и EBITDA

Порой в расчетах встречается показатель EBIT. Это значение прибыли до уплаты налога на прибыль и до вычета процентов по кредиту. Однако при этом никак не учитываются расходы на амортизацию. Считается EBIT по следующей формуле:

Существует также другая формула: EBIT = Выручка − Операционные расходы.

Обратите внимание! По своей сути показатель EBIT напоминает свободный денежный поток.

Методы расчета EBITDA

Финансовая отчетность каждой компании содержит все данные для нахождения показателя ЕБИТДА. При этом существует сразу два популярных метода нахождения значения: РСБУ (российские стандарты бухучета) и МСФО (международные стандарты финансовой отчетности). В дополнение к ним выделяют способы “снизу вверх” и “сверху вниз”.

Самостоятельно считают показатель в основном организации, размещающие ценные бумаги на фондовой бирже. Свою финансовую отчетность они размещают на собственных ресурсах, где она хранится в открытом доступе. Таким образом совсем необязательно проводить математические расчеты. Однако порой компании не указывают, какую методику использовали для нахождения показателя.

Как считать EBITDA

Для самостоятельно подсчета ЕБИТДА существует, как минимум, два способа. Первая формула называется в быту “снизу вверх”. Для расчета потребуется знать чистую прибыль. Формула выглядит следующим образом:

Все составляющие формулы содержатся в консолидированной отчетности компании. Она размещается на официальном сайте. Однако формула обращается к неоперационным расходам и доходам. К тому же потребуется учесть прибыль и убытки, имевшиеся место даже один раз. Для получения точного результата потребуется проводить корректировку.

Ключевым недостатком данной формулы как раз и является включение вторичных и одноразовых статей расходов и доходов. Они искажают финальный результат. Подобные “одноразовые статьи” нередко подвергаются корректировке. Например, выносятся списания, разница курсов валют и прочее. Как правило, в отчетности содержатся пояснения, какие именно строки были скорректированы.

Для применения второй формулы потребуется знать выручку предприятия. Расчет в целом выглядит так:

Сама по себе формула сложнее, однако используются в ней только операционные результаты.

Расчет EBITDA по МСФО

Как мы отметили, компании самостоятельно считают свои показатели. Результаты содержатся в финансовой отчетности. При этом даже если несколько предприятий используют расчет по МСФО, это не означает, что у всех будут одинаковые формулы. Например, вот так считает ЕБИТДА по МСФО “Лукойл”:

В левой колонке перечислены все значения, которые используются при расчете прибыли. В то же время ”Газпром” обходится общими фразами, никак не раскрывая свою методику.

Расчет EBITDA по РСБУ

В методике РСБУ отсутствует показатель ЕБИТДА, однако имеется тот самый EBIT, о котором говорилось в начале. Вариантов расчета существует множество, наиболее часто используется следующий:

Для выполнения расчета необходимо иметь на руках отчет о финансовых результатах по форме №2. Для упрощения вычислений также советуем открыть пояснения к бухгалтерской отчетности. Сами значения расположены обычно так:

• прибыль (убыток) до налогообложения — строка 2300;
• проценты к уплате — строка 2330;
• полученные проценты — строка 2320.

Обратите внимание! Строка 2330 берется по модулю.

Показатели на основе EBITDA

Существует несколько показателей, в расчете которых используется ЕБИТДА. Например, EBITDA margin (рентабельность ЕБИТДА), которая считается как

EBITDA / Выручка от продаж.

Результат выражается в процентах и означает прибыльность организации до вычета процентов, налогов и расходов на амортизацию. Как правило, данный показатель позволяет сравнивать несколько предприятий по эффективности основной деятельности. Имеет значение и его изменение на отрезке времени. Если показатель растет, то рентабельность компании повышается.

Показатель EV/EBITDA выражает мультипликатор Стоимость компании к ЕБИТДА. Данный индикатор похож на P/E (стоимость компании к чистой прибыли) по своей цели. Они позволяют определить срок, за который инвестиции в компанию окупят себя. Однако на значение EV/EBITDA не влияют структура капитала предприятия, размер процентов к уплате, налоговые обязательства и уровень капиталоемкости бизнеса.

Еще одним важным для аналитиков и инвесторов показателем является соотношение обязательств и ЕБИТДА (Debt / EBITDA). “Debt” обозначает объем долгосрочных и краткосрочных обязательств. Он выражается в виде коэффициента.

Данное соотношение отображает способность компании выполнять взятые финансовые обязательства. Если говорить простыми словами, сумеет ли предприятие выплатить долги, имея текущие ресурсы.

Важно! Результат Debt / EBITDA ниже 3 считается удовлетворительным.

Таким образом, коэффициент EBITDA признается более объективным, чем значение прибыли. Он позволяет сравнивать между собой компании из разных секторов экономики и стран, где даже отличаются производственные линии и система налогообложения. Однако выбор объекта инвестирования лучше всего формировать на основе нескольких мультипликаторов.

Частые вопросы

Какие существуют минусы использования EBITDA?

+

Как вы заметили, до сих пор нет единого способа вычисления. Если неизвестен метод расчета, то сравнение будет некорректным. К тому же у компании с большими долгами и множеством фондов ЕБИТДА все равно будет выше, чем у остальных. И не забывайте, что результат никак не отображает реальное положение вещей.

Что значит отрицательная ЕБИТДА?

+

Если EBITDA ниже нуля, значит предприятие убыточно. Платить проценты, налоги и поддерживать деятельность нечем.

Существуют ли сайты, где можно узнать EBITDA?

+

Да, есть несколько справочных сайтов. Например, finance.yahoo.com, morningstar.com и finbox.io.

Публикуем только проверенную информацию

Автор статьи

Наталья Юренко Специалист по налогообложению

стаж: 3 года

консультаций: 2210

Осуществляет формирование пакета документов и отправку деклараций 3-НДФЛ для физлиц, ведет диалог с налоговой инспекцией по компенсации денежных средств, заявленных в декларации, оказывает устные и письменные консультации по НДФЛ

Поделиться:

158

Определение, формула и порядок расчета

Что такое скорректированная EBITDA?

Скорректированный показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) – это показатель, рассчитанный для компании, который берет свою прибыль и добавляет процентные расходы, налоги и амортизационные отчисления, а также другие корректировки показателя.

Стандартизация EBITDA путем устранения аномалий означает, что полученная скорректированная или нормализованная EBITDA более точно и легко сопоставима с EBITDA других компаний и с EBITDA отрасли компании в целом.

Ключевые выводы

• Скорректированное измерение EBITDA исключает единовременные, нерегулярные и разовые статьи, которые могут исказить EBITDA.
• Скорректированный показатель EBITDA предоставляет оценщикам нормализованную метрику, позволяющую сделать более значимыми сравнения различных компаний в одной отрасли.
• Публичные компании указывают стандартную EBITDA в финансовой отчетности, поскольку скорректированная EBITDA не требуется в финансовой отчетности GAAP.

Формула скорректированной EBITDA равна

 Н я + я Т + Д А знак равно Е Б я Т Д А Е Б я Т Д А + / − А знак равно Скорректировано Е Б я Т Д А куда: Н я знак равно Чистая прибыль я Т знак равно Проценты и налоги Д А знак равно Амортизация \begin{выровнено} ∋+IT+DA=EBITDA\\ &EBITDA +\!\!/\!\!-A = \text{Скорректированный}EBITDA\\ &\textbf{где:}\\ ∋\ =\ \ text{Чистый доход}\\ &IT\ =\ \text{Проценты\& налоги}\\ &DA\ =\ \text{Износ \& амортизация}\\ &A\ =\ \text{Корректировки} \end{aligned} ​NI+IT+DA=EBITDAEBITDA+/−A=Скорректированная EBITDA, где:NI = Чистый доходIT = Проценты и налогиDA = Износ и амортизация​

Как рассчитать скорректированную EBITDA

Начните с расчета прибыли до вычета доходов, налогов, износа и амортизации, то есть EBITDA, которая начинается с чистой прибыли компании. К этой цифре добавьте процентные расходы, налоги на прибыль и все неденежные расходы, включая износ и амортизацию.

Затем либо прибавьте нестандартные расходы, такие как чрезмерная компенсация собственнику, либо вычтите любые дополнительные типичные расходы, которые присутствовали бы в компаниях-аналогах, но могут отсутствовать в анализируемой компании. Это может включать в себя заработную плату для необходимого количества персонала в компании, которая недоукомплектована, например.

О чем вам говорит скорректированная EBITDA?

Скорректированный показатель EBITDA используется для оценки и сравнения связанных компаний для анализа стоимости и для других целей. Скорректированная EBITDA отличается от стандартной меры EBITDA тем, что скорректированная EBITDA компании используется для нормализации ее доходов и расходов, поскольку разные компании могут иметь несколько типов статей расходов, которые являются уникальными для них. Скорректированная EBITDA, в отличие от нескорректированной версии, будет пытаться нормализовать доход, стандартизировать денежные потоки и устранить аномалии или особенности (такие как избыточные активы, бонусы, выплачиваемые владельцам, арендная плата выше или ниже справедливой рыночной стоимости и т. д.) что упрощает сравнение нескольких бизнес-единиц или компаний в данной отрасли.

Для небольших фирм личные расходы владельцев часто связаны с бизнесом и должны быть скорректированы. Поправка на разумную компенсацию владельцам определяется Постановлением Министерства финансов 1.162-7(b)(3) как «сумма, которая обычно выплачивается за аналогичные услуги аналогичными организациями в аналогичных обстоятельствах».

В других случаях необходимо добавить разовые расходы, такие как судебные издержки, расходы на недвижимость, такие как ремонт или техническое обслуживание, или страховые претензии. Единовременные доходы и расходы, такие как единовременные начальные затраты, которые обычно снижают EBITDA, также должны быть добавлены обратно при расчете скорректированного EBITDA.

Скорректированный показатель EBITDA не следует использовать изолированно, он имеет больше смысла как часть набора аналитических инструментов, используемых для оценки компании или компаний. Коэффициенты, основанные на скорректированной EBITDA, также можно использовать для сравнения компаний разного размера и в разных отраслях, например, отношение стоимости предприятия к скорректированной EBITDA.

Пример использования скорректированной EBITDA

Скорректированный показатель EBITDA наиболее полезен при определении стоимости компании для таких сделок, как слияния, поглощения или привлечение капитала. Например, если компания оценивается с использованием коэффициента EBITDA, стоимость может значительно измениться после надбавок.

Предположим, компания оценивается по сделке продажи, используя коэффициент EBITDA, равный 6x, для получения оценки цены покупки. Если у компании есть только 1 миллион единовременных или необычных расходов, которые нужно добавить в качестве корректировки EBITDA, это добавит 6 миллионов долларов (1 миллион долларов, умноженный на 6-кратный множитель) к ее покупной цене. По этой причине корректировки EBITDA подвергаются тщательному анализу со стороны фондовых аналитиков и инвестиционных банкиров во время таких операций.

Корректировки, вносимые в EBITDA компании, могут сильно различаться от одной компании к другой, но цель одна и та же. Корректировка показателя EBITDA направлена ​​на «нормализацию» цифры, чтобы она была несколько общей, то есть содержала практически те же статьи расходов, что и любая другая аналогичная компания в своей отрасли.

Основная часть корректировок часто представляет собой различные виды расходов, которые добавляются обратно к EBITDA. Полученный в результате скорректированный показатель EBITDA часто отражает более высокий уровень прибыли из-за снижения расходов.

Корректировка EBITDA

Общие корректировки EBITDA включают:

• Нереализованные прибыли или убытки
• Неденежные расходы (износ, амортизация)
• Судебные расходы
• Вознаграждение собственника выше среднего по рынку (в частных фирмах)
• Прибыли или убытки от курсовых разниц
• Обесценение деловой репутации
• Внереализационный доход
• Вознаграждение, основанное на акциях

Этот показатель обычно рассчитывается на ежегодной основе для оценочного анализа, но многие компании будут рассматривать скорректированную EBITDA ежеквартально или даже ежемесячно, хотя это может быть только для внутреннего использования.

Аналитики часто используют среднюю скорректированную EBITDA за три или пять лет, чтобы сгладить данные. Чем выше скорректированная маржа EBITDA, тем лучше. Различные фирмы или аналитики могут прийти к несколько разным скорректированным значениям EBITDA из-за различий в их методологии и допущениях при внесении корректировок.

Эти цифры часто недоступны для общественности, в то время как ненормализованная EBITDA обычно является общедоступной информацией. Важно отметить, что скорректированная EBITDA не является стандартной строкой в ​​отчете о прибылях и убытках компании в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP).

Сравнение ОПБУ США и МСФО в оценке и финансовом моделировании (25:50)

В обеих основных системах бухгалтерского учета отчет о прибылях и убытках и балансовый отчет в основном совпадают. Некоторые элементы могут иметь немного другие названия, но отчет о прибылях и убытках по-прежнему начинается с доходов, показывает расходы и заканчивается чистой прибылью или прибылью после уплаты налогов.

В балансовом отчете по-прежнему есть Оборотные и внеоборотные активы и обязательства, а также раздел Капитал, и Активы = Обязательства + Капитал.

Различия проявляются в основном в отчете о движении денежных средств. Американские компании обычно начинают с чистой прибыли и корректируют неденежные статьи, но компании за пределами США могут вместо этого начать с операционной прибыли, прибыли до налогообложения или прямых денежных поступлений и платежей.

Элементы также могут находиться в более случайных местах, например Дивиденды, появляющиеся в Денежном потоке от операций.

Аренда также сильно отличается, поскольку расходы по операционной аренде разделены на элементы процентов и амортизации в соответствии с МСФО, в то время как в соответствии с ОПБУ США это просто расходы на аренду в отчете о прибылях и убытках.

Чтобы устранить эти проблемы, вам необходимо найти сверку в документации компании, которая показывает связь между операционным доходом, доходом до налогообложения или чистым доходом и денежным потоком от операционной деятельности.

Затем вы можете изменить отчет о движении денежных средств, чтобы он начинался с чистого дохода, корректировался с учетом неденежных расходов, включал изменение оборотного капитала, а затем переходил к движению денежных средств от инвестиций и финансирования, ни один из которых не должен сильно измениться.

С точки зрения мультипликаторов оценки и анализа DCF, активы и обязательства по операционной аренде теперь отображаются непосредственно в балансовом отчете в обеих системах учета, но отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств представляются по-разному.

В соответствии с ОПБУ США, если вы учитываете операционную аренду как долговую статью в стоимости предприятия, вы больше не можете использовать EBIT и EBITDA, поскольку вы должны исключить полные расходы на аренду в знаменателе оценочных мультипликаторов.

Таким образом, подходящей парой является TEV, включая операционную аренду / EBITDAR. В соответствии с МСФО такой показатель, как EBITDA, уже исключает полные расходы по аренде, поэтому проще всего учитывать операционную аренду как долг в стоимости предприятия и напрямую связывать стоимость предприятия с EBITDA.

При сравнении американских и неамериканских компаний придерживайтесь TEV, включая операционную аренду / EBITDAR, чтобы упростить задачу.

В анализе DCF проще всего вычесть полные расходы по аренде, что легко сделать в соответствии с ОПБУ США, поскольку они уже полностью вычтены из операционного дохода.

В соответствии с МСФО это сложнее, поскольку операционная прибыль (EBIT) вычитает только элемент амортизации.

Таким образом, вам необходимо скорректировать, вычитая процентный элемент из EBIT, а затем умножив это на (1 – Налоговая ставка), чтобы рассчитать NOPAT для использования в расчете свободного денежного потока без кредита.

Когда вы добавляете обратно D&A, вы не можете добавить обратно элемент амортизации расходов по аренде! Таким образом, вы должны просмотреть документы и добавить обратно только те части амортизации, которые не относятся к аренде.

Если компания не раскрывает их, вы можете подойти к этому процессу по-другому, добавив амортизацию по аренде в операционный доход, чтобы полностью исключить расходы по аренде в EBIT и NOPAT.