Структура финансовой системы: Структура финансовой системы России

Структура финансовой системы России

ОСущность и функции финансовой системы

Определение 1

Финансовая система страны – это совокупность отношений, складывающихся между экономическими агентами в ходе осуществления денежных взаиморасчетов при распределении совокупного общественного продукта.

Структура финансов тесно связана с экономикой как отдельных субъектов, так и страны в целом. Основой экономики является производственный процесс, включающий в себя этапы от создания до полного потребления готовой продукции и услуг. Выгода экономических агентов формируется преимущественно за счет денежного дохода. Капитал, в том числе финансовый, необходим для создания благ.

В условиях рыночной экономики каждый субъект стремится к получению собственной выгоды. Продавцы хотят увеличить прибыль, покупатели — получить полезность от вложений. Государство заинтересовано в финансовом благополучии субъектов, так как за счет обязательных платежей в бюджет, поступающих от индивидов и предприятий, оно осуществляет свои функции.

По своему устройству и принципу формирования доходов финансовая система может быть централизованной и децентрализованной. Для удобства учета все деньги, находящиеся в обращении, делят на государственные, частные, личные и международные, а также финансовые инструменты фондового рынка. Финансовая система является индикатором состояния национальной экономики и тенденций в ней.

Она выполняет следующие функции:

1. Концентрация финансов с помощью специальных механизмов сбора денежных средств и накопления их в бюджете страны.
2. Распределение финансовых ресурсов согласно политике страны между субъектами экономики.
3. Осуществление регулирования экономики с помощью финансовых рычагов воздействия.
4. Реализация финансового контроля через комплекс государственных организаций и специализированных органов управления.

Замечание 1

Финансовая система пронизывает всю экономику страны, создавая условия для ее независимости, стабильности, а также для ее роста и развития.

Готовые работы на аналогичную тему

Структура финансовой системы России

Структурно система финансов включает в себя укрупненные элементы, а именно, финансы государства, предприятий и сферы страхования. Государственные денежные средства включают в себя:

1. Бюджет. В России он делится на федеральный, региональный и местный.
2. Внебюджетные фонды, средства которых идут на определённые цели.
3. Государственные кредитные деньги.

Страхование подразделяется на личное, имущественное, страхование ответственности. Реальный сектор так же является крупнейшим владельцем финансовых средств. Их делят на финансы коммерческих организаций, посредников, некоммерческих субъектов хозяйствования. Российская система финансов имеет структуру, отвечающая принципам сочетания отраслевых и территориальных подходов, обеспечения финансовой самостоятельности регионов с сохранением централизованного управления в целом. Так же финансовой структуре России присуща дифференциация управления по сферам денежного обращения.

Основу финансовой системы России составляет бюджет или государственные финансы. Они представляют собой отношения, складывающиеся между аппаратом управления, предприятиями, индивидами, учреждениями и организациями. Бюджет аккумулирует средства, которые впоследствии распределяются между отраслями, субъектами народного хозяйства, а также идут на обеспечение социальных программ, и поддержание обороны страны.

Бюджет включает в себя федеральные, региональные и местные финансы, которые в свою очередь строятся на государственном кредите, деньгах государственных предприятий, внебюджетных фондах. Основные проблемы государственных финансов в России связаны с несбалансированностью бюджетов, несовершенством налоговой системы, низкой эффективностью использования муниципального и регионального имущества. Так же необходимо обеспечить единство денежно-кредитной и финансовой политики, укрепить финансовый контроль.

Государственный кредит и финансы реального сектора

Государственный кредит является самостоятельным звеном финансовой структуры РФ. Для него характерны специфические формы отношений, связанных с привлечением средств бюджет. По сути, это форма денежных отношений между государством, предприятиями и домашними хозяйствами в части предоставления гарантий и кредитов. Государство обычно выступает в качестве кредитора, хотя может выполнять роль заемщика. Государственные займы являются одним из действенных инструментов мобилизации денежных средств для социальных и общественных нужд. Они осуществляются через выпуск долговых обязательств различного срока действия. Однако, основная часть средств, которые распределяются в стране формируется в сфере обращения денежных средств предприятий и некоммерческих организаций.

Звенья финансов реального сектора включают в себя:

1. Финансы коммерческих организаций и предприятий. Это финансовые отношения, складывающиеся в процессе создания и применения ресурсов для различных видов деятельности с целью получения прибыли. В данной области функционируют предприятия материального производства и финансовые посредники.
2. Средства некоммерческих организаций. Финансы, создаваемые предприятиями, чья основная деятельность не связана с получением прибыли. Полученный доход не распределяется между сотрудниками предприятия, а идет на улучшение оказываемых социальных услуг населению. Стоит отметить, что некоммерческая организация может быть создана не только государством, но и отдельным индивидом или юридическим лицом.
3. Деньги государственных учреждений, которые оказывают различного рода государственные услуги гражданам, с целью реализации их прав, свобод и обязательств, предусмотренных законодательством России.

Если коммерческий сектор в России развивается по законам рынка, то бюджетная сфера требует постоянного пересмотра принципов субсидирования. Для того, чтобы общественные услуги и товары были доступны всем гражданам страны, необходимо создавать предпосылки для повышения их качества, внедрять элементы рыночных отношений, учитывать интересы потребителей, проводить реструктуризацию бюджетного сектора, привлекать квалифицированные кадры, создавать механизмы для распределения ответственности работников бюджетной сферы.

(PDF) Структурно-функциональный анализ национальной финансовой системы

7

Финансы, учет, банки. Выпуск № 1 (17) • 2011

единство таких понятий как «функция», «механизм», «форма организации»: с од-

ной стороны, механизм является формой или способом организации функций,

выполняемых системой, с другой, сама система организует эти отношения.

Необходимо отметить, что в отличие от теории финансов, где, как прави-

ло, финансовый механизм рассматривается отдельно от исследования сущности

и структуры финансовой системы, экономической теорией сущность экономи-

ческой системы раскрывается посредством формулирования единства произво-

дительных сил, экономического механизма и экономических отношений [14].

И действительно, финансовую систему сложно представить себе без способа или

способов, определяющих порядок определенного вида деятельности, совокупность

определенных звеньев и элементов, выступающих движущей силой того или ино-

го экономического процесса [15]. Таким образом, финансовый механизм — это,

по сути, институционализация финансовых отношений в различных их сферах

и звеньях, которые, существуя в определенной институциональной среде, упоря-

дочиваются, приобретают определенные закономерности реализации. На данную

особенность финансового механизма обращают внимание и авторы учебника под

редакцией В. М. Федосова и П. И. Ефименко, свидетельствующие о том, что ор-

ганизационно-правовые основы построения и функционирования финансовой

системы являются институциональным обеспечением консенсусного процесса

формирования и использования финансовых ресурсов государства, что реализу-

ется через финансовое право и финансовый механизм [11].

Таким образом, функциональный подход обосновывает необходимость

обязательного включения в финансовую систему определенных элементов или

всего финансового механизма. Основываясь на структуре финансово-кредитно-

го механизма, удачно предложенной авторами учебного издания под редакцией

В. М. Федосова, где в качестве его основных элементов рассматриваются финан-

сово-кредитное обеспечение, финансово-кредитное регулирование, оргструкту-

ры, методы и инструменты, рычаги влияния [16], выделим такие как финансовое

обеспечение (собственно механизм функционирования), регулирование (меха-

низм воздействия) и организацию. При этом предположим, что регулирование

можно в целом охарактеризовать как методы и инструменты, рычаги влияния

субъекта на объект управления.

Необходимо отметить, что некоторые авторы, полностью накладывая под-

ход теории управления на определение сущности финансового механизма, рас-

сматривают финансовый механизм как сугубо управляющую подсистему [17],

отождествляя его с совокупностью форм, методов и рычагов управления финан-

сами, тем самым, отрицая существование собственно механизма функциониро-

вания финансов.

Между тем, финансовый механизм не сводится ни к механизму регулиро-

вания или управления, ни к механизму функционирования. Только их интег-

рация позволяет наиболее объективно отразить процессы, протекающие в фи-

нансовой системе. В этом аспекте целесообразно привести определение фи-

нансовой системы, предложенное авторами учебника под редакцией П. Ю. Бу-

ряка и О. Б. Жихаря, рассматривающие ее как взаимосвязанное объединение

процессов объективного распределения стоимости ВВП и субъективного вли-

яния на него государственной политики в существующем экономико-право-

вом пространстве [18].

Между тем, выделение механизма макроэкономического регулирования

финансовых процессов бесспорно необходимо в финансовом механизме. С этой

позиции наиболее удачное его рассмотрение дано С. В. Левочкиным, который

рассматривает финансовый механизм с позиции реализации финансовой поли-

тики государства, выделяя в нем формы финансового обеспечения и способы фи-

скальной и монетарной политики государства и рыночного саморегулирования,

Состав и структура финансовой системы государства

Совокупность финансовых отношений национальной экономики образует финансовую систему государства.

Она состоит из централизованных, децентрализованных финансов и финансов домохозяйств.

Централизованные финансы — это государственная бюджетная система, государственный кредит, специальные внебюджетные фонды, фонды имущественного и личного страхования. Они используются в качестве инструмента регулирования национальной экономики в целом, решения целого ряда важнейших экономических и социальных задач.

Децентрализованные финансы — финансы фирм и предприятий различных форм собственности. Это финансовые отношения между юридическими лицами, юридическими лицами и государством, юридическими и физическими лицами.

В своей стимулирующей функции они используются для регулирования экономических и социальных отношений в рамках отдельных хозяйственных субъектов. Финансы фирм, предприятий и отраслей народного хозяйства составляют основу финансов.

Здесь формируется подавляющая часть финансовых ресурсов. От состояния финансов предприятий различных форм собственности во многом зависит общее финансовое положение страны.

Особую роль играют бюджеты регионов (районов) страны, что можно было именовать муниципальными финансами. Для России эта часть финансовой системы весьма значимы, так как наша страна состоит из 83 субъектов.

В условиях рыночных отношений предприятия осуществляют свою деятельность на основе коммерческого расчета, при котором доходы должны соответствовать расходам, а главным источником производственного и социального развития коллективов является прибыть. За счет прибыли формируются производственные и социальные фонды, средства для инвестирования. Используются, в том числе, и ресурсы финансового рынка.

Финансы домохозяйств — это личные финансы, т. е. финансовые отношения между физическими лицами, совместно проживающими и ведущими общее хозяйство. (В отличие от семьи, домохозяйство может включать, кроме родственников, также людей, которые полностью или частично вносят свою долю в бюджет домохозяйства, а также может состоять и из одного человека, обеспечивающего себя материально).

Каждый элемент финансовой системы особым образом влияет на производство, имеет свои, присущие ему функции. Так, с помощью централизованных финансов мобилизуются ресурсы в основной централизованный фонд государства, и происходит их распределение и перераспределение между отраслями национального хозяйства, экономическими регионами, отдельными группами населения.

Внебюджетные фонды в рамках централизованных финансов имеют строго целевое назначение: крупнейший из них Пенсионный фонд РФ мобилизует средства на выплату пенсий гражданам страны.

Фонды имущественного и личного страхования предназначены для возмещения ущерба, нанесенного стихийными бедствиями предприятиям и населению, а также для выплаты застрахованному лицу или его семье материального обеспечения при наступлении страхового случая.

Государственный кредит как элемент централизованных финансов представляет собой форму кредитных отношений между государством и юридическими и физическими лицами, при которых государство выступает, главным образом, в качестве заемщика средств.

Финансы фирм обслуживают производство. При их участии создается ВНП, распределяемый внутри фирм и отраслей народного хозяйства.

Финансы домохозяйства

являются материальной основой их жизни, так как предполагают контроль за предстоящими доходами и расходами в рамках отдельной экономической ячейки общества.

Таким образом, каждое звено финансовой системы представляет собой определенную сферу финансовых отношений, а финансовая система в целом — совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются фонды денежных средств.

Особое значение имеют государственные финансы. Принципом их построения, характерным для финансовых систем современных развитых стран, является фискальный федерализм, при котором осуществляется четкое разграничение функций между различными уровнями системы.

В соответствии с данным принципом в унитарных государствах местные бюджеты не входят в государственный бюджет, в федеративных государствах местные бюджеты не входят в бюджеты членов федерации, а последние не включаются в государственный федеральный бюджет.

< Предыдущая		Следующая >

Презентация: «Финансовая структура как фактор экономического роста»

Темы выступления:

Представление о банковской системе, как о черном ящике, эффективно перераспределяющем ликвидность. Две предполагаемые проблемы финансовой системы: нехватка стабильности или нехватка финансовых ресурсов. Проблема финансовой структуры. Определение финансовой структуры, учитывающее наличие шаблонов поведение, иррациональность. Разница между ориентацией экономических агентов на игру с нулевой суммой или увеличение пирога. Разница между просроченной задолженностью предприятий у разных банков. Доля кредитов, предоставленных предприятиям в суммарных банковских активах. Соответствие задачи экономического развития страны и текущей финансовой структуры. Возможности изменения финансовой структуры. Финансовые инновации. Проектное финансирование.

Выступление прошло в рамках совместной конференции ИНП РАН и ИОЭПП СО РАН 21-22 марта 2019. Программа конференции и видео выступлений других участников здесь.

Презентация

Тезисы

Опубликованы в сборнике Экономическая политика России в межотраслевом и пространственном измерении : материалы конференции ИНП РАН и ИЭОПП СО РАН по межотраслевому и региональному анализу и прогнозированию. Том 1.
 

Финансовая структура как фактор экономического роста*

На сегодняшний день в экономической литературе представлены разные подходы к преодолению негативной ситуации в российской экономике и переходу к устойчивому экономическому росту. Но все они предполагают (по крайней мере – неявно), что Россия обладает эффективной финансовой структурой. То есть предполагается, что российская финансовая система способна генерировать эффективные в макроэкономическом плане финансовые решения. Единственное препятствие – внешние факторы: недостаток макроэкономической стабильности или ограниченные текущие возможности мобилизации финансовых ресурсов. На наш взгляд, это далеко не так: ни макроэкономической стабильности, ни стартового инвестиционного импульса недостаточно для интенсификации финансирования экономического роста. Нужна структурная коррекция российской финансовой системы.

Мы определяем финансовую структуру как совокупность устойчивых предпочтений национального уровня к использованию тех или иных финансовых институтов и инструментов, а также способов этого использования, подкрепленных опытом, навыками, прецедентами. В целом это соответствует другим определениям (Ранверсе, де Буасье, Лльо, Аоки, Доси, Рыбжински, Левайн и др.). Особенность в том, что допускаются как разные виды рациональности, так и иррациональность финансового поведения, что характерно для поведенческой экономики и экономической психологии (Каннеман, Тверски, Талер, Шиллер и др.). Проще говоря, финансовая структура – это набор поведенческих приоритетов, стереотипов, шаблонов, сформированных и проверенных предшествующим опытом и доминирующих в системе при принятии финансовых решений.

Проблема состоит в том, что в современной российской экономике приоритеты, шаблоны и стереотипы принятия финансовых решений лишь в малой степени ориентированы на макроэкономический эффект: российские экономические агенты выбирают не те решения, что ведут к долгосрочному макроэкономическому росту. На наш взгляд, в российской экономике агенты излишне ориентированы на «выигрыш в игре с нулевой суммой» – перераспределение дохода, а не его создание. Финансовые решения не столько ориентированы на поиск направления для эффективного инвестирования и, соответственно, «создания» дохода в системе, сколько на поиск локальных ниш для перераспределения в свою пользу уже созданных доходов. Эти ниши в существенной мере наполняются за счет ренты, государственного финансирования, кредитов Банка России.

В качестве иллюстрации, по данным отчетностей по 101-й форме, выложенным на сайте ЦБ, просроченная задолженность нефинансовых предприятий в 2018 г. находилась на уровне порядка 5%, что высоко по сравнению с нормальным для России уровнем в 1%. Если убрать из выборки Сбербанк, ВТБ, ГПБ, то уровень поднимется до 13%. Более того, эти цифры не учитывают кредиты, которые в отчетности записываются как надежные, но ими не являются. При этом доля кредитов нефинансовым организациям в суммарном балансе на протяжении десятилетия снижается (с уровня 50% до 40% активов). Такая ситуация, на наш взгляд, является одним из симптомов ориентации игроков на перераспределение.

Другая иллюстрация состоит в том, что банковская система продолжает концентрироваться в крупнейших госбанках. Но остается неясным как крупные госбанки смогут эффективно кредитовать малый и средний бизнес (который мог бы способствовать долгосрочному росту экономики, изменению её структуры, способствовать появлению новых крупных компаний и создать новые рабочие места). Таким образом, эта особенность российской финансовой структуры также может выступить ограничением для экономического роста.

Суммируя, российские финансовые агенты не могут, не хотят, не умеют выбирать перспективные (с точки зрения макроэкономики) направления инвестирования. Обеспечение устойчивого экономического роста требует коррекции финансовой структуры, а в более общем плане финансового поведения в экономике.

Финансовая структура достаточно инерционна. Её изменения могут занимать десятилетия, а иногда и несколько. Но есть и прецеденты ускоренного (революционного) изменения финансовой структуры – финансовые инновации. Причем для конкретной экономики инновациями могут служить не только абсолютно новые феномены, но и непредставленные (слабо представленные) в ней институты, инструменты и механизмы, известные в мировой практике. В недавней российской экономической истории можно найти, по крайней мере, два случая масштабной коррекции финансовой структуры под воздействием ускоренного внедрения финансовых инноваций: развитие рынка госдолга в 1993-1996 гг. и развитие потребительского кредита в 2003-2006 гг. В обоих случаях в течении относительно короткого периода (3-5 лет) роль соответствующих инструментов в российских финансах возрастала от нулевой (в макроэкономическом плане) до определяющей; в течение периода внедрения происходило принципиальное изменение структуры финансовых потоков экономики. При этом следует отметить, что развитие финансовых инноваций не имеет «встроенных» ограничений: в конечном итоге в обоих случаях мы получили гипертрофированный рост, сопряженный с кризисными явлениями. «Революционной» ролью финансовых инноваций, на наш взгляд, как раз и следует воспользоваться в сегодняшней российской ситуации. Коррекция финансовых институтов и инструментов, широко используемых в текущей практике, – достаточно длительный процесс. Проще и быстрее организовать относительное «вытеснение» сегодняшних форм финансового перераспределения, проявляющих себя с не лучшей стороны, финансовыми инновациями, обладающими необходимыми качествами.

Одна из возможных финансовых инноваций для сегодняшней российской экономики, которая, с одной стороны, позволит развернуть селекцию проектов и заемщиков в сторону эффективности, а с другой стороны, для развития которой возможно обеспечить должные локальные условия, – это проектное финансирование. Речь идет не только и не столько об инструменте, о форме, в которой выделяются финансовые ресурсы, сколько о формировании системы отбора и сопровождения проектов, их финансирования, рефинансирования и управления рисками: стандарты и процедуры экспертизы проектов, широкая сеть «банков развития», механизмы синдицирования, «пакетирования» и рефинансирования долговых обязательств.

Помимо этого, стоит обратить внимание на такие возможности как формирование «оазисов» определенности по отдельным направлениям кредитования; создание специализированных институтов для нормализации кредитной селекции; возможности манипулирования структурой ставок по различным инструментам; дальнейшее развитие инструмента ОБР.
 
 

* Статья подготовлена в рамках Комплексного плана научных исследований (КПНИ) «Научно-методическое сопровождение стратегического планирования социально-экономического развития и обеспечения национальной безопасности России» на 2019-2021 гг., который реализуется по заданию Минобрнауки РФ.

Структура финансовой системы и ее особенности

Финансовая система есть в любом государстве, но в каждой будут свои задачи, цели, отличия, валюта, и др. В целом, финансовую систему можно определить, как комплекс составляющих, которые выполняют ряд специфических функций в сфере экономики и политики и обеспечивают удовлетворение различных социальных потребностей.

Финансы – это отношения по поводу денег, которые возникают с появлением государства и имеют принудительную форму.

Финансовую систему можно разделить на составляющие:

1. Функции самих финансов, т.е. денежных масс.
2. Управление финансовой системой.
3. Государственные органы, контролирующие финансы.
4. Планирование и прогнозы.
5. Политика государства в финансовой системе.

Функции финансов

Финансы формируют денежные фонды. В Процессе возникновения отношений, связанных с финансами, формируются также различные денежные фонды, которые могут быть централизованными, целевыми, децентрализованными. Это осуществляется при помощи налоговой политики государства.

Использование денежных фондов (денежных поступлений – доходов). Задействованные государством денежные массы перераспределяются в ходе осуществления политики государственных расходов на материальное содержание государственного аппарата.

Функция контроля. Реализуется совместно с первой, либо со второй функций.

Управление финансовой системой

Управление подразумевает под собой воздействие, которое имеет определенные цели и задачи, где субъект управления воздействует на объект. Если перенести это на финансовую систему, то объект – комплекс финансовый отношений, субъект – финансовые органы, учреждения и институты.

С помощью управления финансами государство решает несколько задач: формирует базу ресурсов, которая необходима для функционирования самого государства и социального развития общества, эффективное использование запасов государства, контроль за рациональным использованием финансовых ресурсов.

Важную роль в управлении системой играет финансовый механизм. Он подразумевает под собой комплекс различных методов и возможностей использования государством финансов для того, чтобы обеспечить соответствующую финансовую политику в рамках экономической системы.

Финансовый механизм состоит из нескольких взаимосвязанных институтов и структур:

• законодательство или финансовое право;
• планирование;
• контроль финансов;
• управление в настоящий момент;
• информация.

Государственные органы, участвующие в управлении и контроле финансовой системы

Стратегическое управление финансами выполняют высшие органы государственной власти. Они также руководят финансовой политикой государства, выделяют национальные проекты для развития государства и общества, утверждают финансовое законодательство. В РФ стратегическое управление осуществляется при помощи Федерального собрания (Совет Федерации и Государственная дума), Президента РФ, Правительства и других органов.

Политический лидер или Президент РФ обладает правом законодательной инициативы, устанавливает регламент деятельности финансовой системы.

Федеральное собрание обладает также законодательной инициативой, утверждает федеральные законы, в том числе и финансовые. Здесь рассматривается федеральный бюджет и бюджет государственных фондов. Утверждается отчет об исполнении федерального бюджета.

На сегодняшний день в управлении финансами играют роль также:

1. Счетная Палата РФ.
2. Центральный банк РФ.
3. Министерство экономического развития РФ (Федеральное агентство по управлению государственным имуществом, Федеральная служба государственной статистики).
4. Региональные финансовые органы (региональные министерства финансов).
5. Местные финансовые органы (финансово бюджетные управления).
6. Финансовые отделы предприятий.

Планирование и прогнозирование в финансовой системе

Прогнозами в финансовой системе можно назвать возможное финансовое положение государства. При этом прогнозы предшествуют планированию и выработке концепций по развитию экономики государства. Целью прогнозов является определение количества финансовых ресурсов государства, их источников формирования, использования в будущем прогнозируемом периоде.

С помощью прогнозов органы государственной власти могут определиться с методами осуществления иной финансовой политики.

Финансовым планированием принято считать научное объяснение движения финансов и различных отношений, с ними связанных, на конкретный период времени. Это целенаправленная деятельность государственных органов власти по объяснению эффективности или неэффективности принимаемых экономических решений. Цель финансового планирования состоит в оценке денежных масс во всех организациях финансовой системы, а также определении возможностей и тенденций к увеличению денежных ресурсов.

Задачи планирования в финансовой системе:

• достижение соотношения между финансовыми ресурсами, находящимися в собственности у государства и доходами, остающимися у предприятий;
• поиск возможностей увеличения финансовых ресурсов;
• контроль за целесообразным использованием ресурсов.

Государственный контроль финансов

Финансовым контролем принято называть комплекс контрольных мер за финансовой деятельностью всех экономических субъектов страны. Объектом финансового контроля выступают все составляющие финансовой системы. Субъекты – Счетная палата РФ, иные органы.

Виды контроля:

1. Ведомственный: контроль со стороны министерства. Осуществляется при помощи его подразделений.
2. Внутрихозяйственный: контроль осуществляется бухгалтерией самого хозяйства, а также финансовыми службами.
3. Общественный: контроль осуществляется при помощи специально созданных внутри общественных объединений структур на основе добровольности.
4. Независимый: контроль осуществляют независимые аудиторские фирмы.

Читать далее >>

Центральный банк Армении определяет финансовую стабильность, что является главной целью в дополнение к стабильности цен, как состояние, при котором финансовая система может противостоять шокам и сбоям и обеспечить необходимый уровень ликвидности, непрерывное осуществление сделок и переводов, а также способна сохранить инвестиционные возможности.

Финансовая стабильность, в своем наиболее общем определении, означает стабильность финансовых учреждений и финансовых рынков, а не отсутствие банкротства среди отдельно взятых учреждений и/или отсутствие волатильности цен  на активы.

Обеспечение финансовой стабильности подразумевает выявление основных источников рисков, неверного управления финансовыми рисками, неэффективности ценообразования на активы и проведение соответствующей политики.

Стабильная  финансовая система играет ключевую роль в здоровом развитии экономики. С этой точки зрения следует быть уверенным, что финансовая система надежна и стабильна, способна должным образом оказывать экономике основные финансовые услуги.

Обеспечение финансовой стабильности является одной из приоритетных задач центральных банков ряда стран. Обусловлено это тем, что низкий уровень инфляции и безработицы, высокий экономический рост, как задачи, поставленные перед денежно-кредитными и иными государственными органами, в современной экономике не могут решаться без помощи развитой и стабильной финансовой системы, которая является действенным проводником для передачи мер денежно-кредитной политики другим секторам экономики.

 

Обеспечение финансовой стабильности как задача Центрального банка РА

 

Органом, отвечающим за обеспечение финансовой стабильности в Армении, является Центральный банк РА, как зафиксировано в законе РА “О Центральном банке Республики Армения”.

Статья 4. Основные цели и задачи Центрального банка

1. Основными целями Центрального банка являются обеспечение стабильности цен и финансовой стабильности в Республике Армения.

 

Статья 5. Другими задачами Центрального банка являются:

а) обеспечение стабильности, ликвидности, платежеспособности и нормального функционирования финансовой системы Республики Армения.

 

Центральный банк выполняет указанную задачу путем оценки рисков финансовой системы и осуществления работ, направленных на их уменьшение, надзора и регулирования финансовой и платежной системы,  исполнения, в случае необходимости, роли кредитора последней инстанции и проведения процедур реорганизации проблемных  и ликвидации обанкротившихся банков.

 

Инструменты финансовой устойчивости, используемые Центральным банком

Для обеспечения финансовой стабильности Центральный банк располагает рядом инструментов, среди которых можно выделить следующие:

• анализ и оценка рисков;

• проведение мероприятий по восприятию рисков участниками рынка, повышению уровня осведомленности и защите  их интересов;

•  проведение мероприятий, направленных на контроль и усовершенствование финансовых инфраструктур;

• проведение операций на финансовых рынках и, при необходимости, предоставление ликвидности;

• применение функции кредитора последней инстанции;

•  комитет по вопросам финансовой стабильности;

• другие инструменты

 

С целью выявления и сдерживания вероятных рисков Центральный банк проводит постоянный анализ внутренней экономики и мировой финансовой системы, показателей макросреды, осуществляет мониторинг рынков, надзор над отечественными платежно-расчетными системами. На этом этапе компонентами анализа финансовой системы являются как звенья финансовой системы (финансовые учреждения, финансовые инфраструктуры и финансовые рынки), так и макроэкономика. Изучаются все те факторы, которые могут прямо или косвенно повлиять на устойчивую деятельность финансовой системы. Инструментом  оценки финансовой стабильности является также разработанная МВФ Система показателей финансовой  устойчивости.

С целью оценки степени уязвимости финансовой системы в случае проявления вероятных рисков, Центральный банк применяет стресс-тесты, получившие широкое применение в международной практике. Стресс-тесты служат для оценки ущерба финансовой системы или ее отдельных участников в случае реализации наблюдаемых различных  шоковых сценариев.

Следующим важным этапом обеспечения финансовой стабильности является управление рисками.  Центральный банк осуществляет управление рисками финансовой системы путем проведения пруденциальной и макропруденциальной политики, а также осуществления надзора за финансовыми учреждениями. Пруденциальное управление предполагает установление определенной базы нормативного правового регулирования для отдельных финансовых субъектов, позволяющей сохранить связанные с ними риски на регулируемом уровне. Макропруденциальная политика означает применение пруденциальных инструментов с целью обеспечения стабильности, в данном случае, всей финансовой системы в целом, а не ее отдельного субъекта. Целью применения макропруденциальной политики является снижение системных рисков.

Мероприятия Центрального банка по обеспечению финансовой стабильности

Политика Центрального банка РА по обеспечению финансовой стабильности имеет три направления:

·        Если финансовая система оценивается как стабильная, или, иначе говоря, колебания показателей находятся на допустимом уровне, то соответствующая политика в данном случае будет носить превентивный характер. Проведение такой политики подразумевает непрерывный мониторинг ряда макропруденциальных показателей. Осуществляется также количественный и качественный анализ международных рисков, прямо и косвенно угрожающих финансовой системе. Превентивная политика направлена на обеспечение стабильности путем применения располагаемых на данный момент инструментов проведения надзора и регулирования.

·        Если колебания финансовой системы сохраняются в пределах допустимого диапазона колебаний, однако есть вероятность выхода за пределы допустимого диапазона, что может повлиять на рост колебаний какого-либо звена финансовой системы или нефинансового сектора, политика будет носить выравнивающий характер. Такая политика подразумевает осуществление шагов, представляющих собой применение новых методов оценки инструментов финансового рынка, оценки рисков, установление новых требований к резервированию по активам и к нормативу адекватности капитала, установление международно признанных требований к стабильности финансовой системы и осуществление соответствующих изменений. Иначе говоря, может быть расширен имеющийся состав инструментов и изменены нормативные требования.

·        Если колебания финансовой системы выходят за пределы допустимого диапазона колебаний, и система не способна адекватно выполнять свои функции финансового посредника и платежно-расчетные функции, то в данном случае  политика  будет носить реабилитационный  характер. Реабилитационная политика обычно представляет собой меры по преодолению кризиса как одно целое. К осуществляемым  Центральным  банком  антикризисным мерам относятся: расширение возможности приобретения заемных средств у ЦБ,  применение политики количественного расширения, предоставление экстренной ликвидности в рамках функции кредитора последней инстанции и т.д.

Комитет по финансовой стабильности и специальному регулированию

 

Комитет по финансовой стабильности является совещательным органом при председателе Центрального банка, который проводит оценку стабильности финансовой системы, обсуждает, намечает меры по обеспечению стабильности, вносит предложения относительно порядка и условий их реализации, а также, в случае необходимости, проводит всесторонний анализ ситуации.

         

Комитет действует в следующем составе:

—       председатель комитета – председатель Центрального банка;

         члены комитета:

—       начальник Управления по стабильности и развитию финансовой системы;

—       начальник Управления финансового надзора;

—       начальник Управления по регулированию финансовой системы.

 

            В работе комитета, при необходимости, могут принять участие также заместители председателя Центрального банка, члены Совета, в случае необходимости юридической консультации — начальник юридического управления, а также работники заинтересованных в обсуждении данных вопросов других управлений. С целью участия в заседаниях комитета для обсуждения некоторых определенных вопросов могут быть приглашены представители министерства финансов РА и Фонда гарантирования возмещения вкладов, а также соответствующие представители других государственных органов.

содержание и структура в российской школе

По мнению представителей российской школы, многообразие финансовых отношений, порожденное различными потребностями субъектов хозяйствования, субъектов власти и домохозяйств, составляет экономическое содержание финансов как науки. Эти отношения разительно отличаются друг от друга, но имеют и общие признаки, позволяющие объединять их в отдельные обособленные и достаточно самостоятельные звенья. «Группировку финансовых отношений можно осуществлять по-разному, но научно обоснованной признается та, которая строится в соответствии с определенными объективными критериями… Именно роль субъектов в общественном производстве, предопределяя соответствующую организацию их финансов, выступает в качестве первого объективного критерия классификации финансовых отношений». Поэтому В.М. Родионова выделяет в системе финансовых отношений две сферы, определяющие структуру финансовой системы Российской Федерации. — «финансы экономических субъектов и финансы субъектов власти». Внутри каждой сферы автором выделяются звенья, причем группировка финансовых отношений в этом структурном образовании осуществляется в зависимости от характера деятельности субъекта, который выступает как второй критерий классификации финансовых отношений, определяющий структуру финансовой системы. Третьим критерием являются правовые формы организации деятельности соответствующих субъектов. Названные критерии позволяют в структуре финансовой системы выделять отдельные сферы (первый критерий), звенья (второй) и подзвенья (третий критерий).

Таким образом, финансовая система, по мнению В.М. Родионовой, имеет следующий вид (рис. 2.1).

Большинство представителей российской школы финансов придерживаются данной позиции, лишь некоторым образом модифицируй ее.

Так, О.А. Полякова, развивая идеи школы В.М. Родионовой, следующим образом определяет финансовую систему: «Финансовая система — это совокупность взаимосвязанных между собой сфер и звеньев финансовых отношений, которая имеет следующий вид» (рис. 2.2).

Она придерживается расширительной трактовки взаимосвязи между звеньями финансовой системы и переносит эмерджентные свойства системы как таковой на финансовую.

Дискуссия в российской школе ведется на уровне сфер, звеньев и подзвеньев финансовой системы. Прежде всего в финансовой системе страны выделяется несколько сфер. При этом в разных источниках количество выделяемых сфер варьируется от двух до четырех.

Так. ряд авторов, например В.В. Бочаров. А.Г. Грязнова, А.М. Ковалева, М.В. Романовский и др., выделяют в рамках финансовой системы две взаимосвязанные сферы: государственные финансы (общегосударственные, или государственные и муниципальные финансы) и финансы хозяйствующих субъектов (финансы организаций).

Следует отметить, что, как правило, в сферу государственных финансов для стран с федеративным устройством включаются федеральные финансы, региональные финансы (или финансы субъектов федерации) и местные (муниципальные) финансы. Однако существуют точки зрения, в соответствии с которыми наряду с государственными финансами в самостоятельную подсистему выделяется блок территориальных финансов (например, в работах И.Т. Балабанова) либо блок муниципальных финансов (как в работе под редакцией А.Г. Грязновой). именно этот подход к финансовой системе наличествует в Российской Федерации. Это вполне правомерно, поскольку в соответствии с конституционным устройством муниципальный сектор не входит в сектор государственных финансов, так как является самостоятельным звеном.

В отечественной экономической литературе также представлены подходы, характеризующиеся более сильной структуризацией финансовой системы. Так, некоторые авторы (Бланк, В. В. Ковалев, AM. Ковалева и др.) расширяют состав сфер, включая в него, помимо государственных финансов и финансов хозяйствующих субъектов, сферу финансов домашних хозяйств. Некоторые авторы, например В. В. Ковалев и др., в самостоятельную, четвертую сферу выделяют сектор «Заграница».

Ряд отечественных ученых (В.М. Родионова. М.В. Романовский и др.) подчеркивают наличие двух подходов к понятию «финансовая система», а именно субъектный и институциональный. Для отражения этих разных подходов предлагается использовать и разные термины. Так. М.В. Романовский считает, что субъектному подходу соответствует понятие «система финансов» (а не термин «финансовая система», используемый большинством отечественных специалистов), которое является развитием более общего понятия «финансы» и означает совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются различные денежные фонды.

Уместно отметить, что некоторые авторы (например, М.В. Романовский. В. В. Ковалев и др.) соединяют западный и российский подходы к финансовой системе, включая в нее сферы финансовых отношений, финансовые институты и рынки (рис. 2.3).

В некоторой степени близок к западной трактовке и структуре финансовой системы институциональный подход, который трактует финансовую систему как «систему государственных и негосударственных финансовых институтов» или «совокупность финансовых рынков, финансовых посредников, организаций (учреждений) и финансовых инструментов», обеспечивающих «перераспределение (переток) ограниченных финансовых ресурсов от экономических субъектов, имеющих избыток этих ресурсов в определенный период времени, к экономическим субъектам, испытывающим недостаток в них».

Данное определение вбирает подходы современной западной школы к проблемам структуризации финансовой системы и отражает ее современное видение и развитие.

Несомненно, эти подходы с выделением реальных элементов финансовой системы, наличествующих в российской практике, в большей степени отражают процессы динамичного развития финансовой системы в РФ и эволюционный процесс развития мировой финансово)! системы. Данный подход призван нивелировать различия в трактовке содержания и структуры финансовой системы и обеспечить ликвидацию различий в дефинициях. Еще Конфуций говорил: «Если понятия не соответствуют действительности, не соответствуют действительности слова, и если слова не соответствуют действительности. мы не понимаем друг друга».

К так называемому институциональному подходу относится и позиция, изложенная в финансово-кредитном энциклопедическом словаре: «Финансовая система — совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих частей, непосредственно участвующих в финансовой деятельности. Состоит из финансовых институтов (организации, учреждения, осуществляющие и регулирующие финансовую деятельность: Министерство финансов, казначейство, ЦБ. налоговая инспекция. налоговая полиция, фондовые и валютные биржи, финансово-кредитные учреждения) и финансовых инструментов, создающих необходимые условия протекания финансовых процессов. Финансовая система оперирует разными денежными средствами, включающими все виды денежных агрегатов»1. В данном подходе достаточно подробно рассмотрены существовавшие на тот период финансовые институты государства, но утрачено осмысление финансовых рынков н их роли в финансовой системе.

С одной стороны, этот подход является продвижением вперед российской науки по исследованию финансовой системы по сравнению с западной школой, поскольку собственно в финансово!! системе представлены организации, не только регулирующие финансовую деятельность, но и организующие ее государственный сектор, и совокупность всех существующих на данный момент институциональных финансовых структур негосударственного профиля. Следует отметить, что в западной теории организации, регулирующие финансовую деятельность, представлены в разделе научных исследований отдельным звеном, который определяется как финансовая инфраструктура и регулирование финансовой системы. С другой стороны, термин «финансовые рынки» как ведущий компонент финансовой системы исчез из ее спектра, что не отражает принципов функционирования рыночной экономики, и это является значительным недостатком данного определения.
 

Совет Федеральной резервной системы — Структура Федеральной резервной системы

О Федеральной резервной системе

Федеральная резервная система — центральный банк США.

Он выполняет пять основных функций для обеспечения эффективной работы U.С. Экономика и, в более общем плане, общественные интересы. Федеральный резерв

• проводит денежно-кредитную политику страны , чтобы способствовать максимальной занятости, стабильным ценам и умеренным долгосрочным процентным ставкам в экономике США;
• способствует стабильности финансовой системы и стремится минимизировать и сдерживать системные риски посредством активного мониторинга и взаимодействия в США и за рубежом;
• способствует безопасности и устойчивости отдельных финансовых учреждений и контролирует их влияние на финансовую систему в целом;
• способствует безопасности и эффективности платежных и расчетных систем посредством услуг для банковского сектора и США.S. правительство, которое облегчает транзакции и платежи в долларах США; и
• способствует защите прав потребителей и развитию сообщества посредством надзора и изучения, ориентированного на потребителя, исследования и анализа возникающих проблем и тенденций потребителей, деятельности по экономическому развитию сообществ, а также соблюдения законов и нормативных актов о защите прав потребителей.

Подробнее в 11-м издании Федеральная резервная система Объяснение ФРС.

Структура децентрализованной системы и ее философия

При создании Федеральной резервной системы Соединенные Штаты были разделены географически на 12 округов, в каждый из которых входил отдельный Резервный банк.Границы округов были основаны на преобладающих торговых регионах, существовавших в 1913 году, и связанных с ними экономических соображениях, поэтому они не обязательно совпадают с границами штата.

Двенадцать округов Федеральной резервной системы действуют независимо, но под контролем

Границы Федерального резервного округа основаны на экономических соображениях; Округа действуют независимо, но под надзором Совета управляющих Федеральной резервной системы.

Как первоначально предполагалось, каждый из 12 резервных банков должен был работать независимо от других резервных банков.Ожидалось изменение ставок дисконтирования — процентной ставки, которую коммерческие банки взимали за заимствование средств в Резервном банке. Установление отдельно определенной учетной ставки, подходящей для каждого округа, в то время считалось наиболее важным инструментом денежно-кредитной политики. Концепция разработки национальной экономической политики была недостаточно развита, а влияние операций на открытом рынке — покупки и продажи государственных ценных бумаг США — на формирование политики было менее значительным.

По мере того, как экономика страны становилась все более интегрированной и сложной благодаря достижениям в области технологий, связи, транспорта и финансовых услуг, эффективное проведение денежно-кредитной политики стало требовать более тесного сотрудничества и координации в рамках всей Системы.Частично это было достигнуто за счет поправок к Закону о Федеральной резервной системе в 1933 и 1935 годах, которые вместе создали современный Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC).

Закон о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле 1980 года (Закон о денежно-кредитном контроле) ввел еще большую степень координации между резервными банками в отношении ценообразования финансовых услуг, предлагаемых депозитным учреждениям. Среди резервных банков также наблюдается тенденция к централизации или консолидации многих своих финансовых услуг и вспомогательных функций и стандартизации других.Резервные банки стали более эффективными благодаря заключению внутрисистемных соглашений об обслуживании, которые распределяют ответственность за услуги и функции, которые являются национальными по своему охвату, между каждым из 12 резервных банков.

Подход США к центральному банку

Создатели Закона о Федеральной резервной системе намеренно отвергли концепцию единого центрального банка. Вместо этого они предусматривали «систему» ​​центрального банка с тремя основными характеристиками: (1) центральный управляющий совет, (2) децентрализованная операционная структура из 12 резервных банков и (3) сочетание государственных и частных характеристик.

Хотя части Федеральной резервной системы имеют некоторые общие черты с организациями частного сектора, Федеральная резервная система была создана для обслуживания общественных интересов.

В Федеральной резервной системе есть три ключевых подразделения: Совет управляющих, Федеральные резервные банки (резервные банки) и Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC). Совет управляющих, агентство федерального правительства, которое подчиняется и напрямую подотчетно Конгрессу, обеспечивает общее руководство для системы и наблюдает за 12 резервными банками.

В рамках Системы определенные обязанности разделены между Советом управляющих в Вашингтоне, округ Колумбия, члены которого назначаются президентом по рекомендации и с согласия Сената, и Федеральными резервными банками и филиалами, которые составляют операционное присутствие Системы вокруг страна. Хотя Федеральная резервная система часто общается с исполнительной властью и должностными лицами Конгресса, ее решения принимаются независимо.

Три ключевых учреждения Федеральной резервной системы

Совет управляющих Федеральной резервной системы (Совет управляющих), Федеральные резервные банки (резервные банки) и Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) принимают решения, которые помогают укрепить здоровье США.С. Экономика и стабильность финансовой системы США.

Три ключевых предприятия, служащих общественным интересам

Создатели Закона о Федеральной резервной системе разработали центральную банковскую систему, которая в целом представляла бы общественные интересы.

Другие существенные организации, участвующие в функциях Федеральной резервной системы

Две другие группы играют важную роль в основных функциях Федеральной резервной системы:

1. депозитных организаций — банков, сберегательных и кредитных союзов; и
2. Консультативные комитеты Федеральной резервной системы, которые дают рекомендации Совету управляющих и резервным банкам в отношении обязанностей системы.

Депозитарные учреждения

Депозитарные учреждения предлагают транзакционные или чековые счета общественности и могут вести собственные счета в своих местных Федеральных резервных банках. Депозитарные учреждения должны соблюдать резервные требования, то есть хранить определенную сумму наличных денег в кассе или на счете в Резервном банке в зависимости от общего остатка на текущих счетах, которые они держат.

Депозитарные учреждения, у которых остатки на счетах в Резервном банке больше, чем им необходимо для выполнения резервных требований, могут предоставлять ссуды другим депозитным учреждениям, которым эти средства нужны для удовлетворения своих собственных резервных требований.Эта ставка влияет на процентные ставки, цены на активы и богатство, обменные курсы и, следовательно, на совокупный спрос в экономике. FOMC устанавливает цель для ставки по федеральным фондам на своих заседаниях и санкционирует действия, называемые операциями на открытом рынке, для достижения этой цели.

Экспертные советы

Четыре консультативных совета помогают и консультируют Совет по вопросам государственной политики.

1. Федеральный консультативный совет (FAC). Этот совет, учрежденный Законом о Федеральной резервной системе, состоит из 12 представителей банковского сектора.FAC обычно встречается с Правлением четыре раза в год, как того требует закон. Ежегодно каждый Резервный банк выбирает одного человека для представления своего округа в FAC. Члены FAC обычно служат три однолетних срока и избирают своих должностных лиц.
2. Консультативный совет общественных депозитных учреждений (CDIAC). CDIAC был первоначально создан Советом управляющих для получения информации и мнений от сберегательных организаций (сберегательных и ссудных учреждений и взаимных сберегательных банков) и кредитных союзов.Совсем недавно его членский состав расширился, и теперь в него вошли общественные банки. Как и FAC, CDIAC предоставляет Совету управляющих из первых рук информацию об экономике, условиях кредитования и других вопросах.
3. Совет по валидации моделей. Этот совет был создан Советом управляющих в 2012 году для предоставления экспертных и независимых рекомендаций по его процессу для тщательной оценки моделей, используемых в стресс-тестах банковских учреждений. Стресс-тесты требуются в соответствии с Законом Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей.Совет призван улучшить качество стресс-тестов и тем самым укрепить доверие к программе стресс-тестирования.
4. Общественный консультативный совет (CAC). Этот совет был сформирован Советом Федеральной резервной системы в 2015 году для того, чтобы предлагать различные точки зрения на экономические условия и потребности потребителей и сообществ в финансовых услугах, уделяя особое внимание проблемам населения с низким и средним уровнем доходов. CAC дополняет FAC и CDIAC, члены которых представляют депозитарные учреждения.CAC собирается раз в полгода с членами Совета управляющих. 15 членов CAC избираются на трехлетний срок в шахматном порядке и выбираются Правлением путем публичного выдвижения кандидатур.

Федеральные резервные банки также имеют свои собственные консультативные комитеты. Возможно, наиболее важными из них являются комитеты, которые консультируют банки по вопросам сельского хозяйства, малого бизнеса и труда. Совет Федеральной резервной системы запрашивает мнения каждого из этих комитетов два раза в год.

Совет Федеральной резервной системы — Совет Федеральной резервной системы

Совет Федеральной резервной системы

Совет управляющих — расположен в Вашингтоне, округ Колумбия.C — является руководящим органом Федеральной резервной системы. Ею управляют семь членов, или «губернаторов», которые назначаются президентом Соединенных Штатов и утверждаются на своих должностях Сенатом США. Совет управляющих руководит работой Федеральной резервной системы для достижения целей и выполнения обязанностей, возложенных на Федеральную резервную систему Законом о Федеральной резервной системе.

Все члены Совета директоров работают в FOMC, который является органом Федеральной резервной системы, определяющим денежно-кредитную политику.

Назначение в Правление

Каждый член Совета управляющих назначается сроком на 14 лет; сроки расположены в шахматном порядке, так что один срок истекает 31 января каждого четного года. После полного 14-летнего срока член Совета не может быть назначен повторно. Однако, если член Правления покидает Правление до истечения срока его полномочий, лицо, назначенное и подтвержденное на оставшийся срок, может быть позже назначено на полный 14-летний срок.

Председатель и заместитель председателя правления также назначаются президентом и утверждаются сенатом, но служат только на четырехлетний срок.Они могут быть назначены повторно на дополнительный четырехлетний срок. Кандидаты на эти должности должны уже быть членами Совета или одновременно назначаться в Совет.

Обязанности Совета директоров

Правление наблюдает за операциями 12 резервных банков и разделяет с ними ответственность за надзор и регулирование определенных финансовых институтов и деятельности. Совет также обеспечивает общее руководство, направление и контроль, когда резервные банки предоставляют ссуды депозитным учреждениям и другим лицам, а также когда резервные банки предоставляют финансовые услуги депозитным учреждениям и федеральному правительству.Совет также несет широкую ответственность за операции и деятельность Федеральных резервных банков. Эти полномочия включают надзор за услугами резервных банков депозитарным учреждениям и Казначейству США, а также за проверкой и надзором резервных банков за различными финансовыми учреждениями. В рамках этого надзора Правление рассматривает и утверждает бюджеты каждого из резервных банков.

Совет также помогает обеспечить, чтобы голоса и опасения потребителей и сообществ были услышаны в центральном банке, проводя надзор, исследования и политический анализ, ориентированный на потребителя, и, в более общем плане, содействуя созданию справедливого и прозрачного рынка финансовых услуг для потребителей. .

Почему структура финансовой системы имеет значение?

Речь, которую произнесет Эухенио Доминго Соланс, член Управляющего совета и Исполнительного совета Европейского центрального банка Семинар по финансовым структурам, спонсируемый Caixa Galicia по случаю его 25-летия Сантьяго-де-Компостела 13 июня 2003 г.

Введение

Дамы и господа,

Мне доставляет большое удовольствие обратиться к вам сегодня, и я хотел бы начать с поздравления Caixa Galicia с 25-летием.Знаменитый американский комик Боб Хоуп однажды охарактеризовал банк как «место, которое ссудит вам деньги, если вы докажете, что они вам не нужны». Как мы все знаем, это описание не учитывает чрезвычайно важную роль, которую банки — включая, конечно же, сберегательные кассы — выполняют в современной экономике. В наши дни экономическая жизнь была бы просто невозможна без широкого спектра услуг и продуктов, которые банки предлагают различным слоям общества.

Это, безусловно, относится и к зоне евро, где банки традиционно играли очень важную роль в направлении средств от вкладчиков к заемщикам.Действительно, банковское кредитование было и остается наиболее важным источником финансирования как для предприятий, так и для домашних хозяйств в зоне евро. Однако другие источники финансирования, такие как акции и долговые ценные бумаги, также сыграли важную роль. После введения евро и начала единой денежно-кредитной политики в январе 1999 года интеграция финансовых рынков в зоне евро значительно продвинулась вперед, что привело к появлению более глубоких и широких рынков финансовых услуг. Наиболее яркими примерами являются интеграция денежного рынка, взрывной рост рынка корпоративного долга в евро и волна консолидации финансовых посредников и фондовых бирж.Это очень фундаментальные изменения, которые, на мой взгляд, несомненно, будут способствовать дальнейшему развитию конкурентных сил и повышению эффективности финансовых рынков в Европе.

Все эти события имеют серьезные последствия для финансовой структуры зоны евро, которую можно определить как всю структуру финансовых рынков, финансовых инструментов и финансовых институтов в определенном месте в данный момент времени. Сегодня я исследую, почему структура финансовой системы имеет значение.Сначала я расскажу, что об этом говорится в существующей литературе, и как финансовые и денежно-кредитные теории дали нам представление о конкретной роли и функциях финансовой структуры для экономической системы и экономического развития. Затем я подробнее рассмотрю последствия изменений в финансовой структуре для политики, в частности, в отношении денежно-кредитной политики и проблем финансовой стабильности. В заключение я хотел бы представить несколько уроков на будущее.

Финансы, финансовая структура и финансовая система

Бывший заместитель председателя правления Федеральной резервной системы и нынешний профессор экономики Алан Блиндер однажды заметил, что «взглянув на денежно-кредитную политику с обеих сторон сейчас, я могу засвидетельствовать, что центральный банк на практике — это столько же искусство, сколько и наука.Тем не менее, практикуя это темное искусство, я всегда находил науку весьма полезной «.

Следуя этой теории, я теперь рассмотрю некоторые разработки в экономической науке, в частности теории корпоративных финансов, которые также имеют отношение к пониманию финансовой структуры.

Для Европейского центрального банка (ЕЦБ) теории корпоративных финансов важны по ряду причин. Во-первых, понимание определяющих факторов корпоративных финансовых решений может быть использовано для дальнейшего развития наших знаний о взаимосвязи между корпоративными финансами и финансово-экономическими событиями в зоне евро.Во-вторых, исследования связи между корпоративными финансами и финансовым посредничеством в современной финансовой теории могут привести к лучшему пониманию процесса денежно-кредитной трансмиссии в этой области. В-третьих, анализ определяющих факторов финансовой структуры экономики, ее вклада в экономическое развитие, а также сравнительных преимуществ и недостатков различных финансовых структур может способствовать продолжающейся активизации дискуссии о сравнительных положительных и отрицательных аспектах финансовых структур в зоне евро. , США и Япония.Наконец, этот анализ может внести вклад в позицию ЕЦБ в дискуссии о необходимости структурных реформ в зоне евро, что, без сомнения, является одной из основных проблем, с которыми в настоящее время сталкивается эта зона.

Теории корпоративных финансов, которые можно определить как изучение способов финансирования фирм, исследуют финансовые решения нефинансовых фирм и стремятся разработать так называемую оптимальную структуру капитала, которая в целом состоит из определенной комбинации заемный и собственный капитал. ^[1] Основы современной теории корпоративных финансов были заложены Модильяни и Миллером, когда они выдвинули свою так называемую гипотезу «несоответствия» в отношении финансирования фирмы в 1958 году. ^[2] Согласно этой теореме, рыночная стоимость фирмы и ее стоимость капитала не зависят от структуры ее капитала при условии, что имеется достаточно информации без транзакционных издержек или налогов.

Однако со временем теории корпоративных финансов были разработаны на основе исключения предположений теоремы Модильяни-Миллера одно за другим.Во-первых, с учетом наличия налогов и затрат на банкротство и ликвидацию, было исследовано, пытаются ли фирмы достичь определенных соотношений целевой суммы долга. ^[3] Во-вторых, теорема Модильяни-Миллера была изменена с точки зрения того, что финансовые рынки и решения о корпоративном финансировании характеризуются агентскими издержками и наличием асимметричной информации. ^[4] В-третьих, концепции из литературы по корпоративному контролю и корпоративному управлению также были введены в теорию корпоративных финансов. ^[5]

В течение последних двух десятилетий элементы теории корпоративных финансов были интегрированы в теории финансового посредничества и финансовой структуры. Результатом этого развития стало то, что традиционное разделение между теорией финансов, с одной стороны, и денежно-кредитной теорией, с другой, стало все более размытым. Одним из достижений стало внедрение моделей финансового посредничества, которые включают в себя распределительный эффект информационной асимметрии на финансовых рынках и учитывают корпоративные финансовые решения. ^[6] Эти модели утверждают, что информационные проблемы могут привести к неэффективности финансовых рынков, что может иметь реальное влияние на экономику и последствия для выбора источников корпоративного финансирования. ^[7] Таким образом, они опровергают основное положение теоремы Миллера-Модильяни о том, что финансовая структура не влияет на экономические процессы. Кроме того, в некоторых из этих моделей утверждается, что наличие асимметрии информации и затрат на мониторинг на финансовых рынках может привести к ситуациям нормирования кредита. ^[8] Другими словами, наличие асимметрии в макрофинансовой информации приводит к корректировке решений микрокорпоративного финансирования. В этом смысле существует взаимосвязь между макрофинансовой структурой экономики и микрокапитальными структурами отдельных нефинансовых фирм, которые составляют основу этой экономики.

Теперь я подошел к взаимосвязи между корпоративными финансами и финансовой структурой. Финансовые структуры обычно классифицируются по значимости косвенного и прямого финансирования.В финансовых структурах, характеризующихся косвенным или банковским финансированием, избыточные средства вкладчиков направляются организациям, не имеющим средств (например, домашним хозяйствам, компаниям и правительствам), через финансовых посредников, которые в основном являются денежно-кредитными финансовыми учреждениями, такими как банки. Напротив, при прямом или рыночном финансировании заемщики получают средства напрямую от кредиторов путем выпуска ценных бумаг или финансовых инструментов на финансовых рынках. На практике в финансовых структурах существует как косвенное, так и прямое финансирование, хотя их важность варьируется от экономики к экономике.

Из-за проблем с неблагоприятным отбором инвесторы не могут четко различать хорошие и плохие фирмы, выпускающие ценные бумаги, и поэтому лишь в большинстве случаев будут готовы вкладывать свои сбережения в ценные бумаги очень известных корпораций. Таким образом, проблемы неблагоприятного отбора препятствуют развитию прямого финансирования и означают, что косвенное финансирование по-прежнему является основным источником корпоративного финансирования в большинстве стран. Кроме того, проблемы морального риска, связанные с долговыми и долевыми контрактами, частично ответственны за преобладание косвенного финансирования.Финансовые посредники, такие как банки и фирмы венчурного капитала, действуют в качестве наблюдателей, которые собирают информацию, которая позволяет ограничить потенциальные издержки, связанные с поведением заемщиков с моральным риском, а также проблемами неблагоприятного отбора. Таким образом, финансирование через финансовых посредников является эффективным решением для смягчения проблем неблагоприятного отбора и морального риска, возникающих при операциях между кредиторами и заемщиками.

Центральные банки и финансовая структура

Позвольте мне теперь перейти к последствиям для политики, касающимся изменений в финансовой структуре, как для денежно-кредитной политики, так и для финансовой стабильности.Интересно, что многие центральные банки были основаны правительствами, которые хотели воспользоваться финансовыми преимуществами, которые, по их мнению, можно получить от таких банков. ^[9] Таким образом, их задачи были далеки от того, что функции современных центральных банков воспринимаются как сегодня. Позже центральная роль этих банков и их «политическая власть» как банка правительства, контроль над резервами монет, а также их способность предоставлять дополнительную наличность с учетом коммерческих векселей сделали их банком банкиров.Кроме того, их привилегированный правовой статус естественным образом привел к определенной степени централизации банковских резервов в центральном банке. Почти неизбежно ответственность, которую налагал этот статус, побудила центральные банки развить свою роль в отношении денежно-кредитного управления, а также поддержки и ответственности за здоровье банковской системы в целом.

Теперь я рассмотрю взаимосвязь между денежно-кредитной политикой и финансовой структурой. Как все мы знаем, проведение денежно-кредитной политики осуществляется через банковскую систему и финансовые рынки.Таким образом, как я утверждал ранее, центральные банки заинтересованы в знании финансовых структур, потому что они играют важную роль в формировании передачи денежно-кредитной политики.

Каналы, через которые изменения процентной ставки, принятые центральным банком, влияют на экономику, составляют трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. ^[10] Любое изменение процентной ставки, контролируемой политикой, влияет на рыночные процентные ставки и цены финансовых активов. Эти изменения процентных ставок и цен на активы затем передаются в остальную часть экономики, влияя на решения о расходах и, в конечном итоге, на уровень инфляции.В условиях хорошо развитых и эффективных финансовых рынков денежно-кредитная политика обычно влияет на расходы домашних хозяйств через свое влияние на процентные ставки и цены. С одной стороны, изменение процентной ставки может побудить домохозяйства изменить свои решения, касающиеся потребления товаров и услуг и инвестиций в жилищное строительство. С другой стороны, изменения цен на активы могут напрямую влиять на благосостояние домашних хозяйств и, следовательно, на их потребление. Затраты фирм на инвестиции в основной капитал и товарно-материальные запасы зависят от стоимости капитала, с которым они сталкиваются, и отношения между рыночной стоимостью капитала и его восстановительной стоимостью.Эти значения также связаны с процентными ставками и ценами. Обменный курс и ожидаемые каналы передачи воздействия денежно-кредитной политики также играют роль в этой сложной сети экономических взаимодействий.

Величина и скорость передачи денежных импульсов зависят от различных характеристик финансовой системы, таких как важность и роль банков и рынков капитала, соответственно, структура сроков погашения финансирования нефинансового сектора и преобладание переменных величин. контракты с фиксированной процентной ставкой.Другие институциональные характеристики, такие как налоговая система, корпоративное управление, банковские отношения и конкуренция в банковском секторе, также могут иметь последствия для денежно-кредитной политики.

С целью реализации наилучшей денежно-кредитной политики для зоны евро в целом Евросистеме пришлось приложить большие усилия для разработки общеевропейского подхода к пониманию экономических и финансовых событий. Кроме того, во многих аспектах экономики, включая финансовые структуры, понимание национальных структур имеет важное значение для полного понимания тех же структур на уровне зоны евро.

Для зоны евро характерно большое присутствие так называемых малых и средних предприятий, на которые приходится около 60% занятости в частном секторе. Частично связанные с этим связи между фирмами и банками характеризуются кредитованием на основе взаимоотношений, когда банки и клиенты заключают соглашения об условиях кредита, подразумевая, например, гарантированный доступ к кредитным линиям по заранее установленным ценам. Таким образом, сокращение доступности кредитования на основе взаимоотношений может повлиять на экономику зоны евро и на работу денежно-кредитной политики.Недавние изменения в структуре банков и конкуренции между банками, кажется, указывают на относительное сокращение масштабов кредитных отношений. В свою очередь, это может повлиять на деловой цикл зоны евро и трансмиссию денежно-кредитной политики, поскольку страхование ликвидности, предоставляемое банками малым и средним предприятиям, уменьшается.

Глубокое знание финансовых структур также важно для руководителей центральных банков из-за проблем с финансовой стабильностью. Центральные банки начали участвовать в обеспечении финансовой стабильности в связи с их ролью банка банкиров.Они ссужали коммерческие банки и хранили свои резервы ликвидности в форме депозитов. В целях разумного управления своей деятельностью центральным банкам необходимо было оценить финансовую устойчивость коммерческих банков. Таким образом, центральные банки были естественным образом побуждены решать проблемы финансовой стабильности, независимо от того, на что возложены формальные надзорные задачи. Сегодня деятельность центрального банка в этой области сосредоточена как на так называемой системной стабильности, так и на стабильности отдельных институтов.

Традиционным направлением анализа финансовой устойчивости является оценка кредитных рисков, связанных с финансовыми циклами. Несмотря на эти риски, недавние изменения в финансовой системе вызвали дополнительные опасения. Для более традиционных финансовых систем характерно четкое разделение институтов и рынков. ^[11] . Таким образом, подверженность банков волатильности рынка была ограничена, поскольку они в основном сосредоточились на преобразовании депозитов в неликвидные ссуды.Кроме того, существовало четкое разделение между банками, страховыми компаниями и брокерскими компаниями, а также между продуктами, которыми они управляли. Самое главное, что внутренние финансовые системы были изолированы друг от друга. Финансовые кризисы, происходящие в этих финансовых системах, следовали в целом аналогичным схемам. За бумом кредитования и, как следствие, значительным ростом цен на активы, как правило, на рубеже бизнес-цикла обычно следовали банкротства некоторых банков.

Недавние изменения в финансовой структуре привели к прекращению этих разделений.Рынки и банки и их роль в контексте финансирования фирм стали интегрированными, а банки и другие финансовые учреждения все больше объединялись. Банки также обычно управляют многими инвестиционными фондами, входят в состав холдинговых компаний вместе со страховыми группами и являются крупными участниками на рынках ценных бумаг. Другими заметными изменениями являются усиление секьюритизации балансов банков и использование инструментов передачи кредитного риска. Более того, национальные рынки больше не изолированы друг от друга, а встроены в сложную систему финансовых взаимосвязей, которая требует тесного международного сотрудничества.Финансовая нестабильность больше не зависит только от устойчивости банковской системы, но может исходить и от других финансовых учреждений. Быстрый рост активности банков, связанных с финансовыми рынками, усилил их подверженность колебаниям цен на финансовых рынках, а это означает, что стабильность банков может становиться все более уязвимой перед нестабильностью рынка. С другой стороны, финансовая интеграция предоставляет банкам расширенные возможности для управления рисками.

Заключительные замечания

Теперь я хотел бы подвести итог.Финансовые структуры имеют решающее значение для распределения ресурсов в современной экономике. Их можно сравнить с системой артериального кровообращения в организме, что и есть экономика в целом. Для того, чтобы тело функционировало, кровь должна циркулировать. Если кровь перестает течь, тело умирает. Точно так же, если деньги перестанут поступать, экономика погибнет. Будем надеяться, что мы, как руководители центральных банков, в некотором роде пытаемся обеспечить, чтобы артериальное давление было либо слишком низким, либо слишком высоким. Эта задача требует досконального знания того, как работает денежный поток.Большинство людей, как правило, хорошо понимают финансовую систему, с которой они наиболее знакомы, например, ту, в которой они выросли. Они также имеют тенденцию распространять характеристики этой системы на финансовые системы других стран. Очевидно, что это не удовлетворительный подход для такого учреждения, как ЕЦБ, которое каждый день сталкивается с реальностью диверсифицированной системы зоны евро. Круг ведения любого анализа финансовых структур изменился с внутренней точки зрения на наднациональную.Это представляет собой серьезную проблему для ЕЦБ и Евросистемы в целом. Вот почему такие инициативы, как этот семинар и публикации, направленные на углубление понимания финансовой системы зоны евро, имеют особое значение.

Структура и функции Федеральной резервной системы

Структура и функции Федеральной резервной системы

Федеральная резервная система — это центральный банк США.Он был основан Конгрессом в 1913 году, чтобы предоставить стране более безопасную, более гибкую и стабильную денежно-кредитную и финансовую систему. С годами его роль в банковском деле и экономике расширилась.

Проверьте свои знания о Федеральной резервной системе с помощью этих викторин.

Федеральная резервная система выполняет три основные функции: денежно-кредитная политика, банковский надзор, финансовые услуги.

Совет управляющих

Совет управляющих, расположенный в Вашингтоне, округ Колумбия.C. обеспечивает руководство Системой.

Совет управляющих, также известный как Совет Федеральной резервной системы, является национальным компонентом Федеральной резервной системы. Правление состоит из семи губернаторов, назначаемых президентом и утверждаемых Сенатом. Губернаторы избираются на 14-летний срок в шахматном порядке, чтобы обеспечить стабильность и преемственность во времени. Председатель и заместитель председателя назначаются на четырехлетний срок и могут быть назначены повторно при условии ограничения срока.

В обязанности Совета управляющих входит руководство действиями денежно-кредитной политики, анализ внутренних и международных экономических и финансовых условий и руководство комитетами, изучающими текущие вопросы, такие как законы о банковском обслуживании потребителей и электронная торговля.

Совет также осуществляет широкий надзорный контроль над отраслью финансовых услуг, регулирует определенные правила защиты прав потребителей и наблюдает за национальной платежной системой. Совет контролирует деятельность резервных банков, утверждая назначения их президентов и некоторых членов их советов директоров. Совет устанавливает резервные требования для депозитарных учреждений и утверждает изменения в ставках дисконтирования, рекомендованных резервными банками.

Самая важная обязанность Совета — участие в Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC), который проводит денежно-кредитную политику нашей страны; семь управляющих составляют большинство голосов FOMC, а остальные пять голосов поступают от президентов Резервного банка.

Членов Совета вызывают для дачи показаний перед Конгрессом, и они также поддерживают регулярные контакты с другими правительственными организациями. Председатель дважды в год отчитывается перед Конгрессом о целях денежно-кредитной политики ФРС, дает показания по множеству других вопросов и периодически встречается с министром финансов.

Совет финансирует свои операции за счет оценки Федеральных резервных банков, а не за счет ассигнований Конгресса. Его финансовые счета ежегодно проверяются аудиторской фирмой, и эти счета также подлежат аудиту Главным бухгалтерским управлением.

Федеральные резервные банки

Сеть из 12 федеральных резервных банков и 24 филиалов составляет Федеральную резервную систему под общим надзором Совета управляющих. Резервные банки — это операционные рычаги центрального банка.

Каждый из 12 резервных банков обслуживает свой регион страны, и у всех, кроме трех, есть другие офисы в своих округах, которые помогают предоставлять услуги депозитным учреждениям и населению. Банки названы в честь расположения их штаб-квартир — Бостон, Нью-Йорк, Филадельфия, Кливленд, Ричмонд, Атланта, Чикаго, Св.Луис, Миннеаполис, Канзас-Сити, Даллас и Сан-Франциско.

Резервные банки обслуживают банки, Казначейство США и, косвенно, население. Резервный банк часто называют «банком банкира», где хранятся деньги и монеты, а также обрабатываются чеки и электронные платежи. Резервные банки также контролируют деятельность коммерческих банков в своих регионах. Как банк правительства США, резервные банки обрабатывают платежи Казначейства, продают государственные ценные бумаги и помогают в управлении денежными средствами и инвестиционной деятельности Казначейства.Резервные банки проводят исследования по региональным, национальным и международным экономическим вопросам. Исследования играют решающую роль в обеспечении широких экономических перспектив на национальной арене разработки политики и поддерживают президентов Резервных банков, которые все присутствуют на заседаниях Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).

Совет директоров каждого резервного банка наблюдает за управлением и деятельностью окружного банка. Отражая разнообразные интересы каждого округа, эти директора вносят свой вклад в развитие местного бизнеса, участие сообщества и руководство.Правление сообщает Резервному банку о перспективах частного сектора. Каждый совет назначает президента и первого вице-президента Резервного банка с одобрения Совета управляющих.

Все банки-члены держат акции в резервных банках и получают дивиденды. В отличие от акционеров публичной компании, банки не могут продавать или торговать своими акциями ФРС. Резервные банки напрямую взаимодействуют с банками в своих округах посредством проверок и предоставления финансовых услуг и предлагают важные региональные перспективы, которые помогают всей Федеральной резервной системе выполнять свою работу более эффективно.

Банки-участники

Примерно 38 процентов из 8 039 коммерческих банков США являются членами Федеральной резервной системы. Национальные банки должны быть членами; государственные банки могут присоединиться к ним, если они отвечают определенным требованиям. Банки-члены являются акционерами Резервного банка в своем округе и, как таковые, должны держать 3 процента своего капитала в качестве акций своих резервных банков.

Другие депозитарные учреждения

Помимо примерно 3 000 банков-членов, около 17 000 других депозитных учреждений предоставляют американцам чековые вклады и другие банковские услуги.Эти депозитные учреждения включают коммерческие банки, не являющиеся членами, сберегательные банки, ссудо-сберегательные ассоциации и кредитные союзы. Хотя эти учреждения формально не являются частью Федеральной резервной системы, они подчиняются правилам Системы, включая резервные требования, и имеют доступ к платежным сервисам Системы.

Федеральный комитет по открытым рынкам

Федеральный комитет по открытым рынкам, или FOMC, является органом, определяющим денежно-кредитную политику ФРС. Он отвечает за разработку политики, направленной на обеспечение стабильных цен и экономического роста.Проще говоря, FOMC управляет денежной массой страны.

Членами FOMC с правом голоса являются Совет управляющих, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и президенты четырех других резервных банков, которые работают на ротационной основе. Все президенты Резервных банков участвуют в обсуждениях политики FOMC. Председатель Совета управляющих возглавляет FOMC.

FOMC обычно встречается восемь раз в год в Вашингтоне, округ Колумбия.На каждом заседании комитет обсуждает перспективы для U.С. Экономика и варианты денежно-кредитной политики.

FOMC является примером взаимозависимости, встроенной в структуру ФРС. Он сочетает в себе опыт Совета управляющих и 12 резервных банков. Региональный вклад директоров Резервного банка и консультативных групп знакомит с точки зрения частного сектора в FOMC и обеспечивает вклад широких масс для принятия решений в области денежно-кредитной политики.

Экспертные советы

Три установленных законом консультативных совета — Федеральный консультативный совет, Консультативный совет потребителей и Консультативный совет сберегательных организаций — консультируют Правление по актуальным вопросам.Эти советы, в состав которых входят представители каждого из 12 округов Федеральной резервной системы, собираются от двух до четырех раз в год. Отдельные резервные банки также имеют консультативные комитеты, в том числе консультативные комитеты сберегательных учреждений, консультативные комитеты по малому бизнесу и сельскому хозяйству. Более того, официальные лица всех резервных банков периодически встречаются в различных комитетах.

Финансовая структура США от финансового кризиса до пандемии

Во время финансового кризиса 2007-08 гг. И нынешней пандемии COVID-19 Федеральной резервной системе пришлось предпринять агрессивные шаги для защиты США.С. Финансовая система. В недавней статье Regional Economist было рассмотрено, как действия, предпринятые после финансового кризиса, повлияли на финансовую систему США в годы, предшествовавшие пандемии.

Сотрудник отдела исследований

и экономист Фернандо М. Мартин изучил изменения в активах ключевых секторов экономики США с 2007 по 2019 год и обнаружил, что в некотором смысле мало что изменилось.

«В годы после финансового кризиса ликвидность была в изобилии, а процентные ставки оставались низкими; финансовый сектор подвергся значительному пересмотру нормативно-правовой базы и подвергся еще более тщательному мониторингу и надзору », — написал он.«Тем не менее, общая финансовая структура США заметно мало изменилась с 2007 по 2019 год».

В своем анализе Мартин сгруппировал финансовые активы по шести широким категориям:

• Денежные средства, резервы и депозиты, которые являются наиболее безопасными и наиболее ликвидными активами в экономике
• Казначейские обязательства и ценные бумаги, обеспеченные агентствами и GSE, которые являются безопасными ликвидными ценными бумагами, выпущенными или обеспеченными федеральным правительством
• Прочие ценные бумаги и акции паевых инвестиционных фондов, которые состоят из авуаров всех прочих долговых ценных бумаг, в основном корпоративных и муниципальных облигаций, а также акций паевых инвестиционных фондов, за исключением фондов денежного рынка
• Ссуды, в том числе ипотека и потребительский кредит
• Акции и прямые иностранные инвестиции, включая корпоративные и некорпоративные акции
• Прочие активы, которые объединяют оставшиеся финансовые активы

Внутренний частный нефинансовый сектор

Мартин сначала проанализировал внутренний частный нефинансовый сектор, который включает домохозяйства, некоммерческие и нефинансовые предприятия.

Отметив, что это самый крупный из трех секторов, которые он исследовал, автор сказал, что общие финансовые активы сектора достигли 127 триллионов долларов, что в шесть раз превышает валовой внутренний продукт (ВВП) США — к декабрю 2019 года. С 2007 по 2019 год активы выросли на 39 % в реальном выражении, что опережает рост реального ВВП на 22% за тот же период.

«Примечательно, что при группировке активов по шести основным категориям, описанным выше, за эти 12 лет мало что изменилось», — написал он, ссылаясь на рисунок ниже.

Внутренний частный финансовый сектор

Затем автор исследовал внутренний частный финансовый сектор, который включает частные депозитные учреждения, страховые компании, частные и государственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, спонсируемые государством предприятия и различные другие финансовые организации. Этот сектор немного меньше; по состоянию на декабрь 2019 года его активы составляли 104 триллиона долларов. В период с 2007 по 2019 год сектор рос такими же темпами, что и ВВП.

В своем анализе Мартин обнаружил сдвиг в сторону более безопасных и ликвидных активов, таких как наличные деньги, резервы, депозиты, казначейские обязательства, а также ценные бумаги, обеспеченные агентствами и GSE.Он также отметил сдвиг в сторону корпоративных долей участия.

«Это увеличение произошло за счет относительного сокращения кредитов, которые выросли с 30% до 23% от общих финансовых активов», — написал он.

Зарубежный сектор и «бегство в безопасное место»

Хотя самый маленький из трех секторов, иностранный сектор — США. финансовые активы, принадлежащие нерезидентам, испытали самый большой рост с 2007 по 2019 год, увеличившись примерно на 82% в реальном выражении и достигнув 35 триллионов долларов, отметил автор, добавив, что большая часть этого роста пришлась на казначейские облигации, корпоративные акции и прямые инвестиции.

«Возможно, увеличение иностранных инвестиций в США было связано с их безопасностью по сравнению с остальным миром», и этот «бегство к безопасности» принесло пользу государственному и частному секторам, — написал Мартин.

Пандемия раскрывает уязвимость

После финансового кризиса 2007-08 гг. И Великой рецессии влияние ФРС увеличилось, а финансовое регулирование и надзор усилились. Эти изменения изменили финансовую активность в США, однако, по словам Мартина, структура владения финансовыми активами по ключевым секторам экономики в период с 2007 по 2019 год практически не изменилась.

Однако за это время произошли и некоторые важные изменения:

• Финансовый сектор стал более ликвидным и безопасным.
• Произошел значительный рост иностранных инвестиций.

Когда началась пандемия COVID-19, были проверены безопасность и ликвидность финансовых рынков, отметил Мартин. Подобно тому, что произошло во время финансового кризиса, институциональные инвесторы наращивали резервы, что оказывало давление на фонды денежного рынка и рынки коммерческих бумаг.Кроме того, финансовые компании с высокой долей заемных средств были вынуждены продавать ликвидные активы, и доходность корпоративного долга резко выросла.

«Раннее вмешательство ФРС в виде более низких ставок и открытия различных кредитных линий, возможно, предотвратило перерастание этого стресса в массовую панику», — заключил Мартин. «Тем не менее, опыт выявил тот факт, что, несмотря на уроки, извлеченные из предыдущего кризиса, и меры, принятые для их решения, небанковский финансовый сектор по-прежнему демонстрирует уязвимые места.”

Дополнительные ресурсы

Последствия структурной реформы финансового сектора

Краткое содержание
Финансовая система США имеет решающее значение для функционирования экономики в целом, а банки играют центральную роль в финансовой системе. Помимо обеспечения значительной занятости, финансирование служит трем основным целям:

Предоставление кредита . Кредит подпитывает экономическую активность, позволяя предприятиям инвестировать сверх имеющихся денежных средств, домашним хозяйствам приобретать дома, не экономя всю сумму заранее, а правительствам — сглаживать свои расходы, смягчая цикличность налоговых поступлений и инвестируя в инфраструктурные проекты.Банки напрямую предоставляют значительную сумму кредита в США, но, в отличие от почти любой другой экономики, финансовые рынки являются конечными поставщиками большинства кредитов.

Обеспечение ликвидности . Компании и домашние хозяйства нуждаются в защите от неожиданной потребности в наличных деньгах. Банки являются основными прямыми поставщиками ликвидности, предлагая депозиты до востребования, которые можно снимать в любое время, и предлагая кредитные линии. Кроме того, банки и их филиалы составляют ядро ​​финансовых рынков, предлагая покупать и продавать ценные бумаги и сопутствующие товары по мере необходимости в больших объемах с относительно небольшими операционными издержками.Эта последняя роль особенно важна в США, учитывая доминирование на рынках, но часто недооценивается.

Услуги по управлению рисками . Финансы позволяют предприятиям и домашним хозяйствам объединять свои риски, связанные с рисками финансового рынка и ценами на сырьевые товары. Большая часть этого предоставляется банками посредством операций с производными финансовыми инструментами. Они получили плохую репутацию из-за эксцессов в преддверии финансового кризиса, но основные операции с производными финансовыми инструментами предоставляют ценные услуги по управлению рисками.

Многие утверждают, что финансовая система США чрезмерно выросла в период пузыря и все еще слишком велика сегодня. Мы согласны с тем, что некоторые действия, имевшие место в период пузыря, предполагали чрезмерный риск, но чрезвычайно сложно определить правильный размер финансовой системы на основе хорошо обоснованных экономических теорий. По правде говоря, очень трудно определить правильный размер практически любой отрасли, и попытки использовать централизованное планирование и другие механизмы для исправления предполагаемых проблем такого рода обычно терпят неудачу.

Тем не менее, разумно предположить, что сектор будет слишком большим, если в него поступают неоправданные экономические субсидии. Похоже, что это действительно имело место в пузыре и может быть так и сейчас, хотя такие субсидии были значительно сокращены за счет ряда действий, направленных на прекращение государственной поддержки и принуждение финансовой индустрии к более безопасной работе.

Однако мы подозреваем, что чрезмерный размер в период пузыря был значительно меньше, чем многие утверждают, и мы считаем важным проявлять осторожность при составлении политических выводов, поскольку кажется невозможным доказать, был ли сектор слишком большим и насколько велик.

Есть ряд важных предложений, чтобы вызвать серьезные изменения в структуре финансовой индустрии, в том числе:

• Устранение слишком больших банков, чтобы обанкротиться, путем принудительного их разделения или сокращения
• Ограничьте функции банков по Глассу Стиголлу или правилу Волкера

Многие считают, что банки, занимающие центральное место в нашей финансовой системе, будь то их размер или критический характер предоставляемых ими услуг, извлекают выгоду из неявной государственной гарантии, которую следует отменить.Основные категории предложений:

• Разбить крупнейшие банки
• Установить ограничение размера
• Заставить крупные банки добровольно сжиматься за счет высоких затрат на размер
• Внедрение надежного плана по устранению проблем с крупнейшими учреждениями

Мы не поддерживаем предложения о разделении банков или принуждении их к резкому сокращению. Мы считаем, что наилучший анализ указывает на значительные экономические выгоды для размера и объема и что эти преимущества, вероятно, будут расти и дальше с увеличением глобализации, сложности и совершенствования информационных и управленческих систем.В Америке должно быть по крайней мере несколько финансовых институтов глобального масштаба, способных предоставлять широкий спектр связанных коммерческих и инвестиционных банковских услуг, работающих в масштабе отдельных продуктовых линеек, обеспечивающих реальную эффективность.

Это почти наверняка будет означать, что эти фирмы настолько важны для экономики, что правительству и регулирующим органам необходимо будет особенно внимательно следить за ними и может возникнуть потребность в специальной помощи в экстремальных кризисных ситуациях такого уровня, которые вряд ли произойдут более одного раза или дважды в век.По этой причине мы согласны с необходимостью определения системно значимых финансовых учреждений и с требованием, чтобы они работали с более высокой маржой надежности.

Мы считаем, что социальные выгоды от разделения крупных банков преувеличены. Недавний финансовый кризис был больше связан с общесистемными проблемами, чем с проблемами, вызванными чрезмерным размером финансовых учреждений. Это иллюстрирует простой мысленный эксперимент. Если бы мы десять лет назад разделили крупные банки на 10 или 20 частей каждый, они, вероятно, все или практически все совершили одни и те же ошибки.Они бы чрезмерно инвестировали в продукты, связанные с недвижимостью, брали на себя чрезмерные риски по всем направлениям, создавали непрозрачные и рискованные секьюритизации и производные продукты, доводили правила бухгалтерского учета до своих пределов и т.д. те же ошибки, в том числе рейтинговые агентства, правительства, центральные банки, регулирующие органы, семьи и предприятия. Трудно предположить, что катастрофа была бы другой. В самом деле, есть шанс, что очистка была бы более сложной, если бы не было возможности перетащить 17 ключевых руководителей в комнату и заставить их согласиться с договоренностями TARP.

Следующий финансовый кризис почти наверняка будет отличаться от предыдущего, поскольку каждый такой кризис меняется, но по-прежнему трудно понять, насколько система из многих средних банков будет значительно безопаснее, чем система с некоторыми крупными банками как часть совокупности.

Мы выступаем за то, чтобы даже самые важные банки могли быть эффективно урегулированы без использования средств налогоплательщиков, за исключением, возможно, целей относительно краткосрочной ликвидности и обеспечения надежного обеспечения. Додд-Франк проделал долгий путь к достижению этой цели, но можно было бы сделать больше.

Ограничения активности

Коммерческие банки США и их филиалы всегда сталкивались с ограничениями в отношении бизнеса, которым им разрешено заниматься, чтобы снизить риск бизнес-катастроф, которые поставили бы под угрозу их способность выполнять свою критически важную роль в центре экономической системы.

Эти ограничения были значительно расширены во время Великой депрессии. Был принят Закон Гласса-Стиголла, согласно которому коммерческий банк стал аффилированным с инвестиционным банком незаконным.Первые могли бы заниматься теми видами деятельности, которые мы обычно ассоциируем с банковским делом, такими как прием депозитов и кредитование. Последние в основном участвовали в операциях с ценными бумагами, помогая фирмам привлекать капитал путем продажи акций и облигаций, помогая инвесторам покупать и продавать эти ценные бумаги и продавая их за собственный счет инвестиционного банка.

Положения Гласса-Стигалла, запрещающие аффилированность, были радикально изменены в 1990-х годах, позволив коммерческим и инвестиционным банкам быть частью одной финансовой группы, хотя остается ряд важных ограничений, ограничивающих операции внутри группы.

Существует ряд предложений по дальнейшему ограничению возможностей банков работать с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. Некоторые призывают к восстановлению антиаффилированных положений Гласса-Стигалла. Другим нужен Glass-Steagall Lite, поскольку они понимают, что изменение времени затрудняет простой поворот часов вспять. Правило Волкера предназначено для того, чтобы полностью отделить частную торговлю от коммерческих банков и инвестиционных банков.

Мы не поддерживаем какие-либо серьезные предложения по дальнейшему структурному разделению между коммерческими банками и операциями с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.Мы считаем, что рынки капитала США являются мировыми лидерами и что их сила является важным экономическим преимуществом для Америки. Эти рынки опираются на роль крупных дилеров по ценным бумагам, которые тесно связаны с коммерческими банками. Основной причиной тесных связей является желание корпоративных клиентов иметь возможность иметь дело с финансовыми фирмами, которые могут предоставить солидный спектр продуктов, от финансовых консультаций до ссуд, предложений ценных бумаг и управления рисками через производные финансовые инструменты и заканчивая чисто операционными продуктами.Институциональные знания и отношения банковской группы со своими корпоративными клиентами являются ценным преимуществом как для банка, так и для этих клиентов.

Далее времена изменились и назад не поменяются. Гласс-Стиголл основывался на четком различии между ссудой и ценной бумагой, разницы, которой больше нет в настоящее время, когда большинство крупных ссуд торгуются между банками и специализированными инвесторами. На этом этапе обычно можно структурировать данную сделку как ссуду, ценные бумаги или сделку с производными финансовыми инструментами или часто как страховку или другое договорное соглашение.

Наконец, любой переход от существующей системы к системе более старого стиля приведет к очень значительному смещению деятельности с реальным потенциалом возникновения проблем. Отчасти это могло произойти за счет отделения дочерних инвестиционно-банковских подразделений от банковских групп, что было бы самым простым подходом; однако даже это потребует значительных изменений в то время, когда экономика США остается в состоянии неустойчивого восстановления, частично вызванного разрушением финансового сектора.Другой источник перемещения может возникнуть в результате стремления компаний среднего звена по ценным бумагам захватить долю рынка. Хотя это может принести пользу, это также создает опасность повторения ситуации, подобной той, которая сложилась в MF Global, где стремление к росту преодолело надлежащие методы управления рисками.

финансовых рынков | Encyclopedia.com

СТРУКТУРА ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

БИБЛИОГРАФИЯ

Финансовые рынки — это финансовые рынки.Финансовые операции обычно относятся к созданию или передаче финансовых активов, также известных как финансовые инструменты или ценные бумаги. Финансовые операции направляют средства от инвесторов, у которых имеется избыток свободных средств, к эмитентам или заемщикам, которые должны занимать средства для финансирования своих расходов.

С начала 1970-х годов финансовые рынки в разных странах пережили значительное развитие. В результате мировые финансовые рынки стали крупнее, высоко интегрированы и имеют широкий спектр финансовых инструментов, доступных для инвестирования и финансирования.

Финансовые рынки включают пять основных компонентов: рынок долговых обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок ипотеки и рынок производных финансовых инструментов. С 1980-х годов каждый рынок компонентов увеличивался в размерах, и был запущен широкий спектр новых финансовых инструментов, особенно на ипотечном рынке и рынке производных финансовых инструментов.

Долговые инструменты торгуются на долговом рынке, также часто называемом рынком облигаций. Рынок долговых обязательств важен для экономической деятельности, поскольку он предоставляет корпорациям и правительствам важный канал для финансирования своей деятельности.Взаимодействие между инвесторами и заемщиками на рынке облигаций определяет процентные ставки. Объем мирового рынка облигаций на начало 2002 года оценивался примерно в 37 триллионов долларов (все валютные показатели указаны в долларах США). Облигации, номинированные в долларах, в настоящее время составляют примерно половину стоимости всех находящихся в обращении облигаций в мире.

Долевые инструменты торгуются на фондовом рынке, также известном как фондовый рынок. Фондовый рынок — наиболее широко отслеживаемый финансовый рынок в Соединенных Штатах.Это важно, потому что колебания цен на акции влияют на благосостояние инвесторов и, следовательно, на их поведение в отношении сбережений и потребления, а также на объем средств, которые могут быть получены от продажи недавно выпущенных акций для финансирования инвестиционных расходов. Размер мировых развитых фондовых рынков увеличился с 892 миллиардов долларов в 1974 году до 25 276 миллиардов долларов в конце 2001 года, при этом на рынок США приходилось 57 процентов мирового развитого фондового рынка в 2001 году.

Валютные рынки являются местом конвертации валют. чтобы средства можно было переводить из одной страны в другую.Деятельность на валютном рынке определяет обменный курс, цену одной валюты по отношению к другой. Ежедневный объем операций с иностранной валютой во всем мире составляет в среднем более 1 триллиона долларов США.

Ипотека — это долгосрочная ссуда, обеспеченная залогом недвижимого имущества. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (также называемые секьюритизированными ипотечными кредитами), представляют собой ценные бумаги, выпущенные для продажи ипотечных кредитов напрямую инвесторам. Ценные бумаги обеспечены большим количеством ипотечных кредитов, объединенных в ипотечный пул.Наиболее распространенный тип обеспечения, обеспеченного ипотекой, — это сквозная ипотечная гарантия, которая обещает распределить между инвесторами денежные потоки от ипотечных платежей, произведенных заемщиками в соответствующем ипотечном пуле. Нововведением 1980-х годов на рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, стало обязательство по ипотечным кредитам (CMO), обеспечение, созданное путем перераспределения денежных потоков основного ипотечного пула по различным классам облигаций. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, стали очень важным событием на финансовых рынках в 1980-х и 1990-х годах.Стоимость основной суммы ипотечного кредита, хранящейся в пулах ипотечных кредитов, увеличилась с 350 миллиардов долларов в 1984 году до почти 2,500 миллиардов долларов в 1999 году.

Производные финансовые инструменты — это контракты, стоимость которых определяется исходя из основных финансовых активов. Производные инструменты включают в себя опционные контракты, фьючерсные контракты, форвардные контракты, соглашения о свопах, а также соглашения о максимальном и минимальном уровне. Эти инструменты позволяют участникам рынка достигать финансовых целей и более эффективно управлять финансовыми рисками. С момента появления производных финансовых инструментов в 1970-х годах рынки для них быстро развивались.В 2001 году объем мировых биржевых фьючерсных и опционных контрактов достиг 4,28 миллиарда контрактов, и все три основных типа контрактов — индексы акций, процентные ставки и отдельные акции — являются производными финансовыми инструментами. Вместе они составили 88,7 процента от общего объема контрактов.

Финансовые рынки можно классифицировать по-разному, раскрывая особенности различных сегментов рынка. Один из популярных способов классификации финансовых рынков — это срок погашения торгуемых финансовых активов.Денежный рынок — это финансовый рынок, на котором торгуются только краткосрочные долговые инструменты (первоначальный срок погашения менее одного года). Рынок капитала — это рынок, на котором торгуются долгосрочные долговые обязательства (первоначальный срок погашения один год или более) и долевые инструменты. В целом ценные бумаги денежного рынка обращаются более широко и, как правило, более ликвидны.

Другой способ классификации финансовых рынков заключается в том, являются ли финансовые инструменты новыми. Первичный рынок — это финансовый рынок, на котором заемщик выпускает новые ценные бумаги в обмен на денежные средства инвесторов.После продажи ценных бумаг первоначальными покупателями они могут продаваться на вторичном рынке. Вторичные рынки можно организовать двумя способами. Один из них — это организованная биржа, которая объединяет покупателей и продавцов ценных бумаг (через своих представителей) в одном центральном месте для проведения торгов. Другой — внебиржевой (OTC) рынок, на котором внебиржевые дилеры, расположенные в разных местах, но связанные друг с другом через компьютерные сети, проводят транзакции по покупке и продаже ценных бумаг «на внебиржевом рынке».«Многие обыкновенные акции торгуются на внебиржевой основе, хотя акции крупнейших корпораций торгуются на организованных фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа.

Направляя средства инвесторов эмитентам и заемщикам, финансовые рынки повышают эффективность производства и распределения в экономике в целом. Финансовые рынки также выполняют важную функцию определения цен. Деятельность покупателей и продавцов на финансовом рынке определяет цены на торгуемые активы, которые дают представление о том, как следует распределять средства в экономике между финансовыми активами.

Кроме того, финансовые рынки предоставляют механизм управления рисками. Различные финансовые активы, которыми торгуют на финансовых рынках, обеспечивают разные схемы платежей, и это перераспределяет и перераспределяет риск, связанный с будущими денежными потоками, между эмитентами и инвесторами.

Финансовые рынки также предлагают ликвидность, предоставляя инвесторам механизм продажи или покупки финансовых активов. Наличие организованных финансовых рынков снижает затраты на поиск и информацию по транзакциям, например, деньги, потраченные на рекламу желания продать или купить финансовый актив.На эффективном рынке рыночная цена отражает совокупный вклад всех участников рынка (Fabozzi and Modigliani 2003).

Интернационализация финансовых рынков стала важной тенденцией. Значительный рост иностранных финансовых рынков был вызван в основном дерегулированием рынков в финансовых центрах по всему миру и технологическими достижениями, позволяющими более эффективно общаться, а также мониторингом и анализом рынка.

Интернационализация финансовых рынков также была вызвана многочисленными исследованиями преимуществ диверсификации, включая международные акции.В частности, включение в портфель ценных бумаг из разных стран может снизить риск портфеля без снижения его ожидаемой доходности. Преимущества диверсификации проистекают из того факта, что цены на активы на международных финансовых рынках не сильно коррелированы.

Характер и масштабы интернационализации финансовых рынков хорошо отражаются в событиях на международных рынках облигаций и мировых фондовых рынках. Еврооблигации — это долгосрочные долговые ценные бумаги, продаваемые за пределами страны заемщика для привлечения долгосрочного капитала в валюте, отличной от валюты страны, в которой они продаются.Еврооблигации являются относительно новыми инструментами на международном рынке облигаций, однако объем новых выпусков еврооблигаций вырос почти в четыре раза — со 167 миллиардов долларов в 1990 году до 642 миллиардов долларов в 2001 году, а рыночная капитализация еврооблигаций составляла 7 триллионов долларов в начале 2002 года. Что касается фондовых рынков, то в то время как фондовый рынок США остается крупнейшим в мире, иностранные фондовые рынки становятся все более важными. Япония и Великобритания имеют крупнейшие рынки за пределами США.По состоянию на конец 2001 года размер японского рынка составлял 2 528 миллиардов долларов, а британского — 2 275 миллиардов долларов. Фондовые рынки во многих развивающихся странах, также известные как развивающиеся рынки, в 80-е годы ускорили свое развитие. В 2001 году совокупная рыночная стоимость развивающихся рынков составляла около 2 400 миллиардов долларов, что составляет 8,7 процента от общей капитализации мирового рынка в том году.

Поскольку финансовые рынки интернационализированы, эмитенты и инвесторы в любой стране не должны ограничиваться своими внутренними финансовыми рынками.Интернационализация финансовых рынков оказывает глубокое влияние, открывая путь к более интегрированной мировой экономике, в которой потоки товаров и технологий между странами являются более обычным явлением (Mishkin and Eakins 2000).

СМОТРИ ТАКЖЕ Capital ; Рынки акций ; Hedging ; Премия за ликвидность

Шанс, Дон М.