Разное

Управление инвестиционными фондами – как работают, какой доход могут приносить паи, как зарабатывать на ПИФах

12.08.2017

Содержание

Управление инвестиционными фондами

Общие понятия инвестиционных фондов

Предпринимать который только начинает свою предпринимательскую деятельность, должен четко представлять потребность в тех товарах или услугах, которые он будет предоставлять в будущем, так же он должен произвести расчет об эффективности использования своих собственных ресурсов. Предприниматель не сможет добиться успеха, если не будет проводить работу по изучению потребительского рынка и изучению потенциальных конкурентов.

Инвестиционная деятельность является дополнительной возможностью коммерческого предприятия, которое занимается производством конкурентоспособной продукции – расширить бизнес. Привлекать инвесторов необходимо для: усовершенствования материально-технической базы, увеличения объемов производства, овладения новыми техниками продаж. Инвестиционные вложения предусматривают всегда большие риски.

Определение 1

Инвестиционные фонды – это передача денежных средств или активов в руки профессионалов для эффективного их использования. У каждого инвестора есть своя часть средств, которая прямо пропорциональна его вложениям.

Преимущество инвестиционных фондов:

  • Профессиональное управление активами;
  • Диверсификация активов;
  • Сокращение затрат;
  • Надежность.

Основные виды инвестиционных фондов

На сегодняшний день существует три вида инвестиционных фондов:

  • Открытые фонды – сделки происходят напрямую с инвестором. Инвестор в любое время может продать свою часть пая, или купить его у посредника.
  • Закрытые фонды – имеют определенное количество паев, которые инвестор может продать или приобрести на открытом рынке. Рыночная цена постоянно меняется, она может падать или увеличиваться в зависимости от спроса и предложения.
  • Взаимный фонд – это инвестиционная компания, которая предлагает различные инвестиционные объекты.

Инвестор, прежде чем вложить свои денежные средства, должен ознакомиться с результатами финансово- хозяйственной деятельности фонда. Периоды анализа деятельности фонда инвестор определяет самостоятельно. Проанализировав несколько фондов, инвестор определяет, на каком именно инвестиционном фонде ему остановиться. Для правильности определения инвестиционного фонда, инвестор должен определить цель. Целью является:

  • Максимальный рост вложенного капитала;
  • Увеличения капитала и дохода;
  • Увеличение текущих доходов;
  • Поддержка текущих инвестиционных вложений.

Основные стратегии инвестиционного фонда

Для управления компанией, необходимо выбрать совет директоров, который будет, заниматься работой по составлению и наполнению портфеля фонда. В разработанном портфеле фонда должны быть описаны основные планы деятельности, возможные риски от сделок. После чего, полученная информация предоставляется потенциальному инвестору. Для того чтобы получить прибыль, необходимо проанализировать работу фонда за последние пять лет, и произвести анализ с другими инвестиционными фондами. Необходимо иметь в виду, в какие области инвестирует фонд, как продвигаются активы фонда, узнать процент наличных денег, ознакомиться с текущими доходами фонда.

Инвесторы платят деньги не только за продажу, но и за другие услуги, а именно: маркетинговые исследования рынка, риски – которые могут произойти из- за изменения конъюнктуры ринка.

Инвестиционная деятельность считается одной из составляющей деятельности предприятия. Необходимо отметить такой факт, что большинство предприятий не могут осуществлять хозяйственную деятельность из-за отсутствия инвестиционных вкладов в их развитие.

Замечание 1

Инвестиционная деятельность находится в состоянии развития, данный процесс отстает от потребностей экономического развития. Главной причиной ослабления инвестиционной деятельности является не только правовая база, но и мировой экономический кризис.

spravochnick.ru

доверительное управление, ПИФы, Паевые инвестиционные фонды, управление активами, пенсионными накоплениями

Что такое ПИФ и пай?

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это популярный в мире механизм коллективного инвестирования, с помощью которого средства множества инвесторов объединяются в специально созданный для этого фонд и передаются в управление лицензированной Управляющей компании с целью получения дохода.
Управляющая компания вкладывает средства фонда в различные инструменты рынка ценных бумаг и управляет ими исключительно в интересах пайщиков, заботясь о сохранении и увеличении активов фонда.

Чем интересны ПИФы?

В отличие от банков, которые выплачивают пайщикам только оговоренный процент, ПИФ отдает пайщикам всю заработанную прибыль, за вычетом комиссии за управление.
ПИФы являются прозрачным и понятным для непрофессионального инвестора инструментом. Паевые инвестиционные фонды дают возможность инвесторам, располагающим даже небольшими суммами денег, инвестировать в рынок ценных бумаг. Покупая пай, инвестор получает ценную бумагу, которая предоставляет права на целый набор ценных бумаг, входящих в портфель ПИФа.

Какие гарантии надежности ПИФов?

Многоуровневый контроль за деятельностью Управляющей компании со стороны Специализированного депозитария, Аудитора, ЦБ РФ (ранее ФСФР/ФКЦБ России), а также разделение функций управления имуществом и его хранения, исключают возможность нецелевого использования средств пайщиков. Активы фондов полностью ликвидны, то есть средства ПИФов как правило, вкладываются в такие ценные бумаги, которые можно продать на ведущих торговых площадках. Иными словами, их всех существующих возможностей вложения денег на рынке ценных бумаг, ПИФы предлагают самый защищенный для инвестора законодательный механизм.

Какие виды ПИФов бывают?

В России действуют ПИФы четырех типов: открытые, интервальные, закрытые и биржевые.
Открытый фонд позволяет инвесторам подавать заявки на приобретение и погашение паев в любой рабочий день. Такой фонд создается на неограниченный срок и может работать в течение годов и десятилетий.
Интервальный фонд позволяет приобретать и погашать паи только в период открытия интервала — в строго определенные сроки, зафиксированные в Правилах фонда, но не менее чем раз в год.
Закрытый фонд создается на определенный период времени.
Биржевой ПИФ позволяет требовать в любой рабочий день от уполномоченного лица покупки пая или дает право продать пай на бирже на определенных условиях.

Зачем передавать средства в управление профессионалам?

С точки зрения инвестора, который принял решение работать на фондовом рынке, инвестирование средств при помощи ПИФов решает сразу целый ряд проблем, которые непременно возни

bcs.ru

Нормативные акты и документы, регулирующие деятельность инвестиционных фондов

Документ Вид документа Название
номер дата
156-ФЗ 29.11.2001 Федеральный закон Об инвестиционных фондах
633 27.08.2002 Постановление Правительства РФ О Типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом
684 18.09.2002 Постановление Правительства РФ О Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом
564 25.07.2002 Постановление Правительства РФ (ред. от 18.04.2013) О Типовых правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом
600 15.07.2013 Постановление Правительства РФ Об утверждении Типовых правил доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом
13-65/пз-н 30.07.2013 Приказ ФСФР России О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам
(зарегистрировано в Минюсте России 30.08.2013 № 29799)
08-5/пз-н 07.02.2008 Приказ ФСФР России (ред. от 30.07.2013) Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания владельцев инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда
(зарегистрировано в Минюсте России 05.03.2008 № 11297)
09-45/пз-н 10.11.2009 Приказ ФСФР России (ред. от 16.07.2013) Об утверждении Положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, а также об утверждении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам
(зарегистрировано в Минюсте России 20.01.2010 № 16030)
05-77/пз-н 08.12.2005 Приказ ФСФР России (ред. от 24.04.2012) Об утверждении Положения о требованиях к осуществлению деятельности участников финансовых рынков при использовании электронных документов
(зарегистрировано в Минюсте России 19.01.2006 № 7380)
05-23/пз-н 22.06.2005 Приказ ФСФР России (ред. от 24.04.2012) Об утверждении Положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к содержанию раскрываемой информации
(зарегистрировано в Минюсте России 19.08.2005 № 6928)
08-27/пз-н 03.07.2008 Приказ ФСФР РФ (ред. от 22.06.2010) Об утверждении Положения о порядке передачи имущества для включения его в состав паевого инвестиционного фонда
(зарегистрировано в Минюсте РФ 31.07.2008 № 12053)
10-23/пз-н 25.03.2010 Приказ ФСФР РФ Об утверждении Положения о временной администрации в управляющей компании и в специализированном депозитарии
(зарегистрировано в Минюсте РФ 11.05.2010 № 17164)
10-7/пз-н 11.02.2010 Приказ ФСФР РФ О порядке и сроках раскрытия профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также управляющими компаниями инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов информации о расчете собственных средств в сети Интернет
(зарегистрировано в Минюсте РФ 13.04.2010 № 16883)
09-51/пз-н 03.12.2009 Приказ ФСФР РФ Об утверждении Положения о порядке расчета дохода от управления акционерным инвестиционным фондом и дохода от доверительного управления паевым инвестиционным фондом
(зарегистрировано в Минюсте РФ 15.01.2010 № 15981)
09-32/пз-н 13.08.2009 Приказ ФСФР РФ Об утверждении требований к размеру и порядку расчета собственных средств акционерного инвестиционного фонда
(зарегистрировано в Минюсте РФ 14.12.2009 № 15577)

cbr.ru

Доверительное управление средствами институциональных инвесторов

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

www.sberbank-am.ru

Как управлять активами инвестиционных фондов

как управлять активами инвестиционных фондов, управление активами инвестиционных фондов, как управлять пифами, как управлять паевыми инвестиционными фондами, управление пифами, управление паевыми фондами

Профессионально управлять активами на фондовом рынке с прямым доступом к дивидендам от национальных облигаций, акций, смешанных и фундаментальных фондов, глобальных рынков и технологий, зарубежных инвестиций можно каждому инвестору, располагающему даже сравнительно небольшими вложениями.

Как самый простой и доступный способ инвестиций в ПИФ, управление активами доверяется управляющей компании, формирующей инвестиционный портфель.

Создание оптимального состава портфеля предусматривает диверсификацию рисков и размещение инвестиций в разные виды ценных бумаг, государственные облигации, акции компаний и предприятий, фонды недвижимости, в том числе за рубежом.

Взвешенный подход к стратегической политике и минимизация рисков являются залогом успешного продвижения компании, которой доверено управление ПИФами и формирование инвестиционного портфеля. Деньги инвесторов консолидируются в общий пул, на который покупаются активы.

Широкая линейка фондов представлена в управляющей компании «Ингосинвест», начиная с классических и сбалансированных инвестиционных портфелей до отраслевых фондов в разных направлениях экономики с использованием в виде точек роста ценных бумаг.

Как управляют отраслевыми и специализированными фондами?

Грамотное управление паевыми фондами предусматривает диверсификацию инвестиционного портфеля с определением оптимальной доли для каждых видов инвестиций.

Структура этого пакета акций, облигаций, векселей, других ценных бумаг может включать в себя отраслевые фонды в сфере торговли, высоких технологий, ресурсов, брендов, инфраструктуры.

Специализированные направления инвестиционного портфеля представлены инвестициями в золото, драгметаллы, стратегические вложения.

Важной задачей управляющей компании является не только мобилизация капитала, аккумулированные средства необходимо своевременно разместить в прибыльные проекты, с максимальной доходностью и минимальными рисками.

Справиться с этой непростой задачей может только участник рынка ценных бумаг, профессионально владеющий необходимым уровнем знаний и соответствующей подготовкой. Большое значение имеет:

  • поступление оперативной информации о структуре финансовых активов;
  • проведение анализа основных тенденций, состояния фондового рынка;
  • принятие профессиональных решений в отношении инвестиций в разные фонды.

Компании, управляющие ПИФами, имеют лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Получить этот документ можно только при соблюдении требований по финансовой надежности, устойчивости, профессионализма управляющего, финансистов, а также формирования страхового резерва.

Компания, соответствующая таким требованиям, обладает высоким рейтингом надежности и не один год работает на фондовом рынке.

Подтверждением эффективного управления в доверительной компании считается достижение положительных финансовых результатов, обеспечение прибыльности инвестиционного портфеля, стабильный рост доходов инвесторов.

sprintinvest.ru

доверительное управление, ПИФы, Паевые инвестиционные фонды, управление активами, пенсионными накоплениями

Стоимость пая и чистых активов на 05.12.2019 и 06.12.2019

  05.12.2019 06.12.2019 Изменения за 1 день
Стоимость чистых активов, $ 2 445 443,30 $ 2 456 636,34 $ +0,46% / +11 193,04 $
Стоимость пая, $ 15,19 $ 15,26 $ +0,46% / +0,07 $

Динамика стоимости пая на 29.11.2019

1 месяц 3 месяца 6 месяцев 1 год 3 года С момента формирования
1,87% 2,07% 3,95% 0,00% 0,00% 0,00%
История стоимости паёв ПИФа и СЧА

Внебиржевой вторичный рынок, на  09.12.2019, 15:48 мск *

Текущие котировки на покупку/продажу паев

Продажа

15,24 $

Покупка

14,90 $

Текущие котировки на обмен паев

Продажа-обмен

15,28 $

Покупка-обмен

14,94 $

* Указанные котировки внебиржевого вторичного рынка не являются официальными котировками, рассчитанными организатором торговли в порядке, определенном законодательством РФ, не являются расчетной стоимостью и не соотносятся с такой расчетной стоимостью инвестиционного пая, определяемой в соответствии с Указание Банка России от 25.08.2015 N 3758-У «Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданн

bcs.ru

Новый вид договора доверительного управления паевыми инвестиционными фондами Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Стрелина О.В. УПРАВЛЕНИЕ ПАЕВЫМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ

4.6. НОВЫЙ ВИД ДОГОВОРА ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПАЕВЫМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ

Стрелина Олеся Викторовна, аспирантка Всероссийской Академии Внешней торговли при Министерстве торговли и развития РФ, начальник отдела реализации корпоративных проектов ЗАО «ИНТЕКО»

Контакты автора: [email protected]

Аннотация. В статье рассмотрено правовое регулирование договора доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. В результате анализа установлено, что данный вид договора для квалифицированных инвесторов является смешанным и отличается от общегражданского договора доверительного управления. Выявлены практические недостатки использования последнего в секторе коллективного инвестирования. Основываясь на опыте зарубежных стран предложены варианты устранения противоречий и недостатков в сфере управления фондами путем закрепления нормативно-правовыми актами нового вида договора управления паевыми инвестиционными фондами.

Ключевые слова: паевые инвестиционные фонды, договор доверительного управления, акцепт, формирование объекта договора доверительного управления, квалифицированные инвесторы, реальный договор, консенсуальный договор

A NEW KIND OF FIDUCIARY MANAGEMENT AGREEMENT FOR UNIT INVESTMENT FUNDS

Strelina Olesya Viktorovna, postgraduate of the Russian Foreign trade Academy of the Ministry for Economic Development of Russia, head of corporate projects realization Department, JSC “INTECO”

Annotation: In this article the issue of unit investment funds fiduciary management agreement legal regulation is analyzed. As a result of this analysis it was revealed that this kind of agreement for the qualified investors shall be considered as a mixed agreement and essentially differs from the general civil fiduciary management agreement. Practical insufficiency if implementing the last one in the sphere of collective investments are revealed. Basing on the foreign countries experience variants for elimination of contradictions and insufficiency in the sphere of funds management are proposed by the way of introducing in regulatory legal act a new kind of management agreement for the unit investment funds.

Keywords: unit investment funds, fiduciary

management agreement, accept, forming the subject of fiduciary management agreement, qualified investor, real agreement, consensual agreement

Еще не так давно разрешив теоретическую проблему правовой природы договора доверительного управления (далее ДДУ1) паевыми инвестиционными фондами

1 В Законе РФ от 06.12.2007 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в ред. от 04.10.2010 года) ДДУ ПИФом именуются Правилами доверительного управления Паевыми инвестиционными фондами. Для большего удобства в данной статье используется термин ДДУ ПИФами.

(далее ПИФами), отразив его в ГК РФ, как вид общегражданского ДДУ, законодатель дает пищу для дальнейших дискуссий о его правовой природе.

Более чем десятилетняя история становления российского инвестиционного рынка «родила» по образу и подобию Запада категорию «осведомленного инвестора, обладающего статусом и знаниями, которые позволяют ему давать соответствующую оценку в области инвестиций».2 Законодатель позволил этому инвестору законно выйти на инвестиционную арену российского рынка в качестве «квалифицированного инвестора». Но успела ли теория поспеть за законодателем? Скорее нет, чем да.

Закрепив в 2007 ДДУ ПИФом в качестве общегражданского, а значит и реального договора, законодатель заложил принцип начала функционирования ПИФов - с момента передачи имущества, и в том же году отступил от этого принципа в отношении «квалифицированных инвесторов».3

Так ст. 17.1. ФЗ № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее ФЗ «Об инвестиционных фондах»4 в соответствии со ст. 422 ГК РФ предписал следующее содержание ДДУ ПИФами: данный договор «может предусматривать неполную оплату таких паев (п. 1 ст.

17.1. ФЗ «Об инвестиционных фондах») и должен предусматривать обязанность владельцев инвестиционных паев оплатить неоплаченную часть каждого инвестиционного пая и срок исполнения этой обязанности, а если такой срок определен моментом предъявления управляющей компанией требования, должен быть определен срок, в течение которого владельцы инвестиционных паев обязаны исполнить указанное требование. При этом правилами доверительного управления таким фондом может быть предусмотрено взыскание неустойки за неисполнение обязанности оплатить неоплаченные части инвестиционных паев» (п. 2. Ст.

17.1.ФЗ «Об инвестиционных фондах»).

Как отступление необходимо отметить, что приобретение пая в данном случае рассматривается как акцепт инвестором условий ДДУ ПИФом (хотя и есть мнение, что приобретение пая не отвечает всем признакам акцепта договора),5 а не в качестве отдельной возмездной сделки купли-продажи пая. Данный вывод сделан в связи с тем, что управляющая компания не обладает правами,6 удостоверяемыми паем, а также инвестиционный пай в результате анализа по формальным и содержательным признакам7 можно считать лишь правоустанавливающим документом, нежели ценной бумагой.

Из анализа ст. 17.1. ФЗ возникает вопрос о правовой природе ДДУ ПИФом для квалифицированных инвесторов. Проводя аналогию со ст. 812 ГК РФ, можно заключить, что данный договор вступает в силу лишь в части переданного имущества: «если при оспаривании

2 CSSF annual Report for 2004 financial year, 77.

3 Закон РФ от 06.12.2007 № 334-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный Закон "Об инвестиционных фондах" и отдельные Законодательные акты Российской Федерации» (в ред. от 22.04.2010)// "Российская газета", N 278, 12.12.2007.

4 Закон РФ от 06.12.2007 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в ред. от 04.10.2010 года)// "Собрание законодательства РФ", 03.12.2001, N 49, ст. 4562.

5 Оксюк Т.Т. Гражданско-правовое регулирование доверительного

управления паевыми инвестиционными фондами: Дисс.

...канд.юр.наук. С. 51-52.

6 Липавский В. Правовые проблемы статуса паевых инвестиционных

фондов // Хозяйство и право. 2004. N 5. С. 45

- Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. Под

ред. проф. Е.А. Суханова. М.: Учебно-консультационный центр

"ЮрИнфоР", 1996. - с. 21-28.; Трофименко А. Признаки ценной бума-

ги//Российская юстиция. 1997 г. № 7.

Бизнес в законе

6'2011

договора займа по безденежности будет установлено, что деньги или вещи в действительности получены заемщиком от займодавца в меньшем количестве, чем указано в договоре, договор считается заключенным на это количество денег и вещей».8 В остальной части имущества для совершения сделки для квалифицированных инвесторов достаточно соглашения сторон.9 По формальному признаку это подтверждается формулировкой, свойственной консенсуальным договорам: «обязуется». Также законодатель предоставляет управляющей компании в случае непередачи имущества право требования принудительного исполнения договора в оставшейся, невыплаченной части (ст. 398 ГК РФ) и возможность применения гражданско-правовой ответственности (ст. 330 ГК РФ), что является содержательным признаком консенсуальной сделки.

Так как определение момента вступления в силу договора является системным признаком,10 обуславливающим выделение того или иного договора, можно заключить, как и в общегражданском ДДУ, этот вид договора, по сути, обладает теми же квалифицирующими признаками, за исключением того, что он является консенсуальным, и по субъектному составу распространяется только на квалифицированных инвесторов и управляющие компании. Из чего можно заключить, что данный договор является видом общегражданского ДДУ (по аналогии сравнения договора займа и банковского кредита). 11

Помимо данного вида можно заключить, что законодатель de lege ferende заложил смешанную конструкцию сделки управления имуществом ПИФа для квалифицированных инвесторов: ДДУ, в том виде как он урегулирован Главой 12 ГК РФ и поименованный в ФЗ «Об инвестиционных фондах» вид договора для квалифицированных инвесторов (п. 2 ст. 421 ГК РФ). Тем самым перед судами поставлена очередная задача заполнения пробела законодательства в части определения правовой природы договора.12

Решение законодателя о начале деятельности управляющей компании без привязки к передаче имущества объясняется экономическим интересом и является влиянием западного опыта.

Во многих европейских странах фонд, как таковой, регистрируется вне зависимости от суммы внесенного имущества, гарантируя достижение минимального капитала путем заключения «соглашений о намерениях». Данная схема практикуется как в оффшорных юрисдикциях (Каймановы острова, БВО), так и в иных юрисдикциях (Кипр, Люксембург и др.).

В Люксембурге, например, управление фондом управляющей компанией осуществляется на основа-

- Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Книга первая: Общие положения. Изд. 2-е, испр. М.: Статут, 2000. С. 3-4.

9 Советское гражданское право: Учебник. Т. 1 / Под ред. В.П. Грибанова, С.М. Корнеева. М.: Юридическая литература, 1979. С. 222, 224 (автор - А.М. Белякова).

10 Романец Ю.В. Система договоров в гражданском праве России. М.: Юристъ, 2004. С. 74.

--См.: Витрянский В.В. Понятие и квалификация кредитного договора // Банковское право. 2004. N 4.

--См.: Танага А.Н. Свобода выбора вида заключаемого договора // Вестник ВАС РФ. 2002. N 7. С. 101 - 111. Такая позиция также отражена в Постановлении ФАС Северо-Западного округа от 25 января 2000 г. по делу N А42-5001/99-7 суд сослался на то, что наличие в договоре займа элементов кредитного договора не дает основания считать его ничтожным. В данном случае спорный договор по смыслу его содержания безусловно является реальным договором и, следовательно, заемным, а не кредитным, который является консенсуальным договором. Таким образом, суд учел доминирование элементов договора займа в смешанном договоре.

нии правил, которые, как и в РФ, подлежат регистрации в соответствующем органе по регистрации коммерческих компаний (Rigistre de Commerce et des Societs) и публикации в газете (таковой обозначена законом - Memorial). Положения данных правил считаются принятыми пайщиками самим фактом приобретения паев.13 Примечательно, при этом, что порядок возникновения права собственности и осуществления передачи осуществляется в соответствии с Законом о коммерческих компаниях.14

Пай выпускается, когда управляющая компания принимает заявку на его приобретение, которая автоматически учитывается и вносится в активы фонда. При этом управляющая компания приобретает статус кредитора перед пайщиком, подавшим такую заявку, в части той суммы, которая предполагается к оплате.15 Как только данная сумма получена управляющей компанией, у нее прекращается требование к пайщику и она выпускает сертификат, подтверждающий долю лица, подавшего заявку или подтверждающий вступление в собственность в реестре.

Правила управления вступают в силу в отношении пайщиков в определенный момент, который устанавливается самими правилами управления. Таким моментом может быть: подписание правил управления, подача в Регистр Окружного суда, опубликование в Memorial, или наступление любого именного случая, предписанного в правилах управления. 16 В отношении третьих лиц правила управления вступают в силу в таком же порядке.

Рис.1. Примерная концепция формирования фондов в западных юрисдикциях

Это означает, что в любой момент, который будет удобен, стороны могут предварительно определить круг инвесторов, заключив с ними «соглашения о намерениях», и в установленный момент потребовать от инвесторов передачи имущества и обеспечить тем самым формирование объекта доверительного управления (Рис. 1).

— Управляющая компания также выпускает зарегистрированные

сертификаты или ценные бумаги на предъявителя. Порядок выпуска определяется ст. 8 Закона о схемах коллективного инвестирования. Act of 20 December 2002 on undertaking collective investment and amending the Act 12 February 1979.

14 Право собственности на именные акции подтверждается внесением записи в реестр. Сертификаты, подтверждающие внесение таких записей доставляются акционеру. Передача вступает в силу путем декларирования такой передачи в реестре, датированной и подписанной продавцом и покупателем или их представителями (ст. 40, 42 Закона о коммерческих компаниях от 10 августа 1915)

15 Claude Kremer, Isabelle Lebbe Collective investment schemes in Luxembourg Law and Practice, Oxford University press, 47 (2.105)

16 Claude Kremer, Isabelle Lebbe Collective investment schemes in Luxembourg Law and Practice, Oxford University press, 124 (2.105).

Стрелина О.В. УПРАВЛЕНИЕ ПАЕВЫМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ

Именно этот принцип работы, а именно заключение «соглашения о намерениях» законодатель попробовал заложить для квалифицированных инвесторов, отойдя от «реального» договора доверительного управления. Причиной такого решения является неэффективность существующего механизма.

ДДУ ПИФом, будучи реальным, вступает в силу с момента передачи имущества, но исполнение его возможно при наступлении отлагательного условия (3 - 6 месяцев в зависимости от типа фонда), а именно: достижение требования о минимальной стоимости объекта ДДУ.17 До этого момента фонда как такого не существует, имущественный комплекс считается не сформированным, и управляющая компания не может осуществлять никакую деятельность. А если минимальная стоимость не будет получена от пайщиков в течение установленного срока, то управляющая компания обязана вернуть полученное имущество, а также доходы, в том числе и выплаты по ценным бумагам, лицам, передавшим указанное имущество в оплату инвестиционных паев, в порядке и в сроки, которые установлены ДДУ ПИФами (Рис. 2).

Рис. 2. Существующий порядок формирования паевого инвестиционного фонда.

С практической точки зрения это означает, что законодатель перекладывает инвестиционные риски на пайщиков, внесших имущество в несформированный фонд.

В Европе аналогичное требование о минимальной стоимости фонда (объекта управления) не является ни свойством объекта ДДУ, ни условием формирования самого фонда, а относится к требованию «адекватного капитала», который должен соблюдаться в течение всей деятельности фонда и является резервом для выплаты компенсации пайщикам в случае неисполнения обязательств. Например, Закон от 2002 года Люксембурга устанавливает, что минимальный капитал фонда должен составлять 1 250 000 евро (для специализированных инвестиционных фондов - 1 500 000 евро). Если сумма активов составит менее 2/3 от установленной, то управляющая компания обязана незамедлительно проинформировать об этом соответствующий государственный орган (ОББР), который в свою очередь может (но не обязан) предписать управляющей компании начать ликвидацию фонда.

Итак, такая маленькая деталь, как «реальный договор», по сути, вводит пайщиков и управляющие компании в нестабильные экономические отношения: пайщики, передавая деньги в несформированный фонд,

Для открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов -три месяца, для закрытого паевого инвестиционного фонда - шесть месяцев.

не имея гарантии достижения минимального капитала, блокируют свои деньги в фонде на период до момента его формирования, принимая на себя все инвестиционные риски, либо, не имея «консенсуальных» обязательств перед управляющей компанией по передаче имущества, оставляют риск неудачного инвестиционного предприятия за управляющей компанией. Правовая ситуация усугубляется техническими требованиями законодательства о минимальном капитале. Таким образом, возникает простой вопрос, являются ли обычные пайщики в понимании законодателя обычными пайщиками?

В ракурсе того, что российский финансовый рынок стал более открытым для иностранных инвестиций, требуется дальнейшая проработка законодательства в части инвестиционных фондов.

Общегражданский ДДУ, как было рассмотрено в этой статье, в отношении ПИФов является не всегда эффективным правовым инструментом управления. ДДУ ПИФом для квалифицированных инвесторов, являясь смешанным, оставляет пробел в определении его правовой природы. Для решения этого вопроса предлагается ввести новый вид договора в рамках общегражданского ДДУ для ПИФов. Его видовыми критериями будут являться его консенсуальность, специальный субъектный состав и особый объект (имущественный комплекс, отвечающий требованиям состава и структуры).

РЕЦЕНЗИЯ

на статью аспирантки ВАВТ РФ Стрелиной О.В. по теме «Новый вид Договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом»

Автор статьи «Новый вид договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом» освещает проблему, актуальность которой подтверждается экономическим интересом. Так, рост активов паевых инвестиционных фондов за последний год составил около 30% (в 2011 году активы фондов составляют около 15,5 млд. долларов США, по сравнению с 11 млд. в 2010 г.). Это обуславливает интерес к стабильному правовому регулированию данного института. Актуальность данной статьи также обосновывается тем, что доверительное управление особенно в инвестиционном секторе используется на мировом уровне, а политика России ориентирована на открытие финансового рынка иностранным инвесторам и иностранным инвестициям, концентрируемым в России.

Автор осуществил подробный анализ правового регулирования фондов на период их формирования, провел сравнительный анализ на примере опыта зарубежных стран. В статье отмечены особенности доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, верно определен смешанный характер управления для квалифицированных инвесторов. Что немаловажно помимо теоретического обоснования своей позиции, автор в настоящей статье отразил последствия применения института договора доверительного управления для инвесторов в рамках существующих рыночных условиях. Выводы в статье аргументированы и последовательны. Идея введения нового института договора доверительного управления паевыми инвестиционными фондами оригинальна и предоставит импульс для дальнейших исследований в данном секторе.

Научная статья соответствует всем требованиям, предъявляемым к работам такого рода. Данная статья может быть рекомендована к публикации и может быть использована в качестве аналитического материала для законодательной инициативы.

Доцент кафедры частного права Всероссийской Академии

Внешней торговли при Министерстве экономического

развития РФ

к.ю.н. А.В. Грибанов

cyberleninka.ru

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о