Разное

Выплата купона по облигациям: как происходит их выплата, нужно ли продавать облигации, чтобы получить доход

11.01.1977

Содержание

Купонный доход — Инвестиции. Справка

Купон — это выплата процентов по облигациям. Купонные выплаты производятся с определенной периодичностью независимо от прибыли компании, выпустившей облигацию. Например, раз в полгода или год. Выплаты по купонам поступают в валюте, в которой выпущена облигация.

Есть два варианта купонных выплат:

  • Компания предоставляет полный график купонных выплат вплоть до погашения облигации.

  • Компания предоставляет неполный график купонных выплат. Например, облигация выпущена на пять лет, а график купонных выплат предоставлен на три года. Какими будут купонные выплаты через три года, компания решит позже. В этих случаях компания публикует цену, по которой инвестор может вернуть ему облигацию, когда период с известными купонами завершится.

Календарь выплат отображается на странице облигации. Обычно деньги поступают на брокерский счет в течение нескольких рабочих дней от даты, указанной в календаре. Иногда это может занять больше времени. Например, для еврооблигаций срок зависит от того, когда депозитарий перечислит деньги.

Купоны поступают на ваш счет с уже удержанным налогом. Вам платить налог не нужно.

Примечание. Доходность по облигациям рассчитывается в годовом эквиваленте. Так проще сравнивать доходность облигаций, выпущенных на разные сроки.

Используйте калькулятор доходности сервиса Яндекс.Инвестиции. Он отображается в полном описании облигации. Калькулятор учитывает налоги и комиссии и позволяет вычислить прибыль, которую вы реально получите. Таких расчетов не делает ни один брокерский сервис. В подробностях расчета можно посмотреть, когда и какие вы получите выплаты, когда и какие заплатите комиссии и налоги.

Есть два способа расчета доходности облигаций.

Доходность к погашению

Это доход, который вы получите за каждый год, если оставите облигацию у себя на весь срок ее обращения. Можно рассчитать, если купоны известны на весь период до погашения облигации.

Рассчитывается по формуле:

где Полная цена покупки = Цена покупки + НКД.

Доходность к оферте

Если не все купоны известны, рассчитать доходность к погашению невозможно. Для таких облигаций, как правило, предусматривается оферта — возможность досрочного выкупа компанией, выпустившей облигацию. Вместо доходности к погашению рассчитывают доходность к оферте. Это доход, который вы получите за каждый год, если оставите облигацию у себя до даты оферты.

Рассчитывается по формуле:

где Полная цена покупки = Цена покупки + НКД.

В обеих формулах не учитывается . Если вы планируете реинвестировать купонный доход, уточните доходность на сайте Московской биржи.

В портфеле наведите указатель мыши на ссылку <…> выплат в столбце Текущая стоимость и в открывшемся окне нажмите Посмотреть в истории.

%d0%Ba%d1%83%d0%bf%d0%be%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b3%d0%be — English translation – Linguee

Организация обеспечила подготовку сотрудников и предоставила оборудование для укрепления базы четырех общинных радиостанций в

[…]

Карибском бассейне («Roоts FM», Ямайка; «Radio

[…] Paiwomak», Гайана; «Radio em ba Mango», Доминика; «Radio […]

Muye», Суринам).

unesdoc.unesco.org

The Organization also provided training and equipment to reinforce the capacity of four community radio

[…]

stations in the Caribbean (Roots FM, Jamaica; Radio Paiwomak, Guyana;

[…] Radio em ba Mango, Dominica; and Radio Muye, […]

Suriname).

unesdoc.unesco.org
RFLQ_S007BA Расчет ликвидности: […]

перенести фактические данные в нов. бизнес-сферу .

enjoyops.de

enjoyops.de

 RFLQ_S007BA Liquidity Calculation: […]

Transfer Actual Data to New Business Area .

enjoyops.de

enjoyops.de
RM06BA00 Просмотр списка заявок .

enjoyops.de

enjoyops.de

 RM06BA00 List Display of Purchase Requisitions .

enjoyops.de

enjoyops.de

Чтобы привести автомобиль в боевую готовность и показать силу были использованы 3-дюймовые навесы и особые

[…]

колеса матового черного цвета, а также

[…] грязевые шины М/Т BF Goodrich, был добавлен […]

большой передний кенгурятник, ограничительная

[…]

планка и багажник на крыше.

ms-auto.co.jp

To be fully armed and show the impact, 3 inch lift ups and

[…]

special mat black wheel and BF Goodrich

[…] mud terrain tires, large front grill guard […]

and tail guard and roof racks are added.

ms-auto.co.jp
Эта опция меню будет доступна после установки CD/DVD/BD—ROM-привода в NMT, или при подключении внешнего USB-привода CD/DVD/BD—ROM.

popcornhour.es

 This option will only be accessible when a CD/DVD/BD-ROM drive has been installed into or attached to your NMT.

popcornhour.es

Мы также добавили черные боковые пороги, 2-дюймовый

[…]

навес, эксклюзивные колеса черного цвета и всесезонные

[…] грязевые шины BF Good
rich для придания […]

более неустрашимого вида.

ms-auto.co.jp

We also added black side tube step, 2 inch lift up, exclusive black color

[…] wheel and BF Goodrich mud terrain tire […]

to make it with a look of fearless determination.

ms-auto.co.jp

Еще одним из популярных туристических мест в 2010

[…] году будет, согласно BA, Стамбул в Турции.

tourism-review.ru

Among other popular destinations for 2010 will be,

[…] according to the BA, Istanbul in Turkey.

tourism-review.com

Поскольку пропорциональная

[…] счетная трубка BF3 будет реагировать […]

только на термальные нейтроны, полиэтиленовый модератор,

[…]

который замедляет случайные быстрые нейтроны до термальных энергий, окружает нейтронно чувствительную трубу.

ru.flukebiomedical.com

 Since the BF3 proportional counter […]

tube will only respond to thermal neutrons, a polyethylene moderator, which slows the

[…]

incident fast neutrons to thermal energies, surrounds the neutron sensitive tube.

flukebiomedical.com
BD выпускается в строгом соответствии с техническими условиями, все аудио могут быть расшифрованы вывода см. в разделе BD RIP, BD ISO треков были совершенны следующего поколения выходе источника

macbook-covers.net

 BD produced in strict accordance with specifications, all the audio can be decoded output, see BD RI
P, BD ISO tracks were perfect the next generation of source output

macbook-covers.net

Рейтинг финансовой устойчивости

[…] «D-» (что отображает Ba3 по BCA оценке) присвоен […]

Ардшининвестбанку как одному из крупнейших

[…]

банков Армении (будучи вторым банком в Армении по величине активов с долей рынка в 12,2% в 2007 году, Ардшининвестбанк в марте 2008 года стал лидером по этому показателю), широкой филиальной сетью, хорошими финансовыми показателями, особенно – растущей рентабельностью, высокой капитализацией и показателями эффективности выше среднего в контексте армянского рынка.

ashib.am

According to Moody’s, ASHIB’s «D-» BFSR — which maps to a Baseline

[…] Credit Assessment of Ba3 – derives from its […]

good franchise as one of Armenia’s largest

[…]

banks (ranking second in terms of assets with a 12.2% market share as at YE2007 — reportedly moving up to first place by March 2008) and good financial metrics, particularly, buoyant profitability, solid capitalisation and above-average efficiency ratios, within the Armenian context.

ashib.am

В январе 2009 года, в рамках ежегодного пересмотра кредитных рейтингов, рейтинговой агентство Moody’s

[…]

подтвердило

[…] присвоенный в 2007 году международный кредитный рейтинг на уровне Ba3 / Прогноз «Стабильный» и рейтинг по национальной шкале […]

Aa3.ru, что свидетельствует

[…]

о стабильном финансовом положении ОГК-1.

ogk1.com

In January 2009 as part of annual revising of credit ratings, the international rating agency Moody’s

[…]

confirmed the international

[…] credit rating at the level Ba3 with Stable outlook attributed in 2007 and the national scale rating Aa3.ru, which is […]

an evidence of OGK-1’s stable financial position.

ogk1.com

В настоящий момент компания

[…] […] Promwad работает над системой видео наблюдения и регистрации с использованием стандарта сжатия изображения JPEG2000 на базе кодека ADV212/202 и двухъядерного процессора Blackfin BF561.

promwad.com

 Currently Promwad Company develops a video surveillance and recording system using JPEG2000 image compression standard based on ADV212/202 codec and Blackfin BF561 duo core processor.

promwad.com

SF1605x400 обработанной винт мяч

[…] шариковинтовая SF типа обрабатываемой в соответствии с BK12 и
BF/FF12 опор ШВП.

zappautomation.co.uk

The SF1605x400 machined ball screw is

[…] the SF type ballscrew machined to fit the BK12 and BF/FF12 ballscrew supports.

zappautomation.co.uk

Если заготовка имеет важное значение в стране, то

[…]

составителям кадастров рекомендуется использовать национальные

[…] данные по заготовкам или вывести значение BF по конкретной стране.

ipcc-nggip.iges.or.jp

If logging is significant in the

[…] country, the inventory compilers are encouraged to use national […]

harvest data or derive country-specific BF values.

ipcc-nggip.iges.or.jp

I. Общие сведения о Шанхае должен достичь Фан-Ко,

[…] дизайн и производст
во BF VAV низким шасси шум […]

ветра предназначены для вентилятора выхлопных

[…]

устройств для удовлетворения оперативных потребностей различных рабочих условиях, он имеет небольшой размер, легкий вес, красивый внешний вид, низкий уровень шума, простота в обслуживании.

ru.shyngda.com

I. Overview of Shanghai should reach a Fan Co., the design and

[…] production of the BF VAV low noise wind chassis […]

designed for the blower exhaust devices

[…]

to meet the operational requirements of different working conditions, it has a small size, light weight, beautiful appearance, low noise, easy maintenance.

en.shyngda.com

На устройствах РПН с числом переключений более чем 15.000 в год мы

[…]

рекомендуем применять маслофильтровальную установку OF100 (инструкция по

[…] эксплуатации BA 018) с бумажными […]

сменными фильтрами.

highvolt.de

If the number of on-load tap-changer operations per year

[…]

is 15,000 or higher, we recommend the use of

[…] our stationary oil filter unit OF […]

100 with a paper filter insert (see Operating Instructions BA 018).

highvolt.de

На грузовики могут устанавливаться зарубежные

[…]

дизели Perkins мощностью 65 л.с. (базовый

[…] двигатель) и Deutz BF 04L 2011 мощностью […]

79 л.с. или отечественный владимирский

[…]

ВМТЗ Д-130Т мощностью 65 л.с. Приводы от валов отбора мощности спереди и сзади позволяют навешивать различное дополнительное оборудование.

trucksplanet.com

The trucks can be equipped with foreign

[…]

Perkins 65 hp diesel (Base engine) and Deutz BF 04L 2011 with

[…] an output of 79 hp or domestic VMTZ D-130T […]

developes 65 hp.

trucksplanet.com

В нашем

[…] каталоге Вы найдете описание всех преимуществ, технических характеристик и номера деталей соединений SPH/BA.

staubli.com

 Discover all the advantages, technical features and part numbers of the SPH/BA couplings in our catalog.

staubli.com
Запросы и бронирования, связанные с Вознаграждениями (включая Вознаграждения от Компаний-партнеров) можно сделать на сайте ba.com или в местном сервисном центре Участника в соответствии с процедурой оформления Вознаграждений, которая может время от времени быть в силе, как указано на сайте ba.com.

britishairways.com

 Requests and bookings relating to Rewards (including Service Partner Rewards) may be made online at ba.com or through the Member’s local service centre in accordance with such procedures that may be in force from time to time for the issue of Rewards, as set out on ba.com.

britishairways.com

Быстроразъемные

[…] соединения SPH/BA с защитой от […]

утечек при разъединении и быстроразъемные полнопоточные соединения DMR для

[…]

систем охлаждения: масляных систем и систем вода/гликоль.

staubli.com

 SPH/BA clean break and DMR full […]

flow quick release couplings for cooling applications such as oil and water glycol connections.

staubli.com

Наряду со страхованием кредита на инвестиции мы наше предложение расширили на два следующих страховых продукта для страхования

[…]

просроченных задолженностей по экспортным

[…] поставочным кредитам (вид Bf и Cf), которые позволяют […]

банкам откупать экспортные задолженности

[…]

без регресса на экспортера.

egap.cz

Simultaneously with insurance of a credit for the financing of investments, we extended our offer by two other insurance products for

[…]

insurance of ceded receivables from export

[…] supplier credits (types Bf and Cf) which enable […]

banks to purchase export receivables

[…]

without recourse against the exporter.

egap.cz

Оборот

[…] компании Manitou BF, специализирующейся […]

только на подъемных машинах, превысил миллиард евро (более 15 миллиардов

[…]

эстонских крон) в год.

intrac.ee

 The turnover of Manitou BF, who is focused […]

only on lifting machines, is over one milliard euro (more than 15 milliard Estonian kroons ) a year.

intrac.ee
Для учета коры в изымаемой при заготовке древесине необходимо использовать «долю коры в заготовленной древесине» (BF).

ipcc-nggip.iges.or.jp

 Bark fraction in harvested wood (BF) should be 4.33 applied to account for bark in wood removals with harvest.

ipcc-nggip.iges.or.jp

Если бы Володя Малахов, до этого очень здорово

[…] игравший ту партию, пошел Bf5 c Ефименко, то мы […]

бы выиграли тот матч, вышли на чистое первое

[…]

место, и, что очень важно, поменялись бы с украинцами местами психологически.

crestbook.com

If Volodya Malakhov, who had played that game extremely well until

[…] then, had gone for Bf5 against Efimenko […]

then we’d have won the match, moved into

[…]

clear first place and, very importantly, switched places with the Ukrainians psychologically.

crestbook.com

Изъятие древесины (L древ.-изъятия ) рассчитывается с помощью уравнения 2.12 из главы 2, товарные круглые лесоматериалы с корой (H), коэффициент преобразования и

[…]

разрастания биомассы (BCEF ), доля

[…] коры в заготовленной древесине (BF), отношение подземной биомассы […]

к надземной биомассе (R), доля

[…]

углерода в сухом веществе (CF) и табличные данные по умолчанию, раздел 4.5.

ipcc-nggip.iges.or.jp

Wood removal (L wood-removals ) is calculated with Equation 2.12, Chapter 2, merchantable round wood over bark (H), biomass conversion expansion factor (BCEF ), bark

[…]

fraction in harvested wood

[…] (BF), below-ground biomass to above-ground biomass ratio (R), carbon […]

fraction of dry matter (CF)

[…]

and default tables, Section 4.5.

ipcc-nggip.iges.or.jp

Компания также поставляет систему шасси для первого в мире гражданского конвертоплана «Tiltrotor»

[…] […] (воздушного судна, оснащённого поворотными несущими винтами): Messier-Bugatti-Dowty поставляет оборудование для BA609 фирмы Bell/Agusta Aerospace, летательного аппарата, сочетающего в себе скорость и дальность самолёта с маневренностью […] […]

вертикально взлетающего вертолёта.

safran.ru

 It also supplies the landing gear for the Bell/Agusta Aerospace BA609, the world’s first civilian tilt-rotor aircraft, combining the flexibility of vertical flight with the speed and range of a conventional aircraft.

safran.ru

В Институте агротехники и животноводства Баварского земельного управления сельского хозяйства вот уже много лет

[…]

используются инкубаторы с принудительной

[…] циркуляцией воздуха серии BF от BINDER, благодаря […]

которым качество исследований остается

[…]

неизменном высоким.

binder-world.com

At the Institute for Agricultural Engineering and Animal Husbandry at the Bavarian State Research Center for Agriculture,

[…]

incubators with mechanical convection of the BF

[…] series from BINDER have supported the consistently […]

high quality of research for many years.

binder-world.com

влажность,W; —коэффициент биоразложения отходов на стадии

[…] полного метаногенеза Bf (зависит от морфологического […]

состава биоразлагаемой части ТБО).

ogbus.com

factor of biodecomposition of waste products at the stage of complete

[…] formation of methane Bf (depends on morphological […]

structure of biodecomposing part of MSW).

ogbus.ru

Хотя

[…] Me.410 превосходил Bf.110 по лётно-техническим […]

характеристикам, прежде всего по скорости и дальности полёта, но всё

[…]

же уступал ему в универсальности применения.

warthunder.com

Although the Me.410 was

[…] superior to the Bf 110 in its performance […]

characteristics, most of all in its speed and flight range,

[…]

it was inferior as far as versatility was concerned.

warthunder.com

дело вкуса или математический расчёт

Какую частоту выплаты купона лучше выбрать эмитенту? Что необходимо учитывать при ее назначении? Что предпочтительнее для инвесторов? Эти вопросы волнуют всех участников рынка. Мы решили опросить представителей компаний-организаторов и узнать их мнение на этот счет.

Иллюстрация: unsplash.com

— С точки зрения организатора, какую периодичность купонных выплат вы рекомендуете вашим эмитентам? Почему?

Максим Чернега, исполнительный директор по рынкам долгового капитала Финансового ателье GrottBjorn: «Как организатор, мы стараемся предложить эмитенту такую структуру денежных потоков, которая наиболее адекватно соответствует его бизнес-модели. Это касается как частоты купонов, так и амортизации, и встроенных оферт, и в принципе сроков обращения облигаций — все подстраивается в первую очередь под экономику эмитента».

Дмитрий Александров, заместитель генерального директора, начальник управления аналитических исследований «УНИВЕР Капитал»: «Мы рекомендуем чаще всего квартальную выплату. Если помесячная выплата более эффективна с точки зрения компании, исходя из ее бизнес-циклов, то можно и так. Для лизинговых компаний это вполне подходящий вариант, и вообще везде, где есть входящее и исходящее движение денежного потока. А так квартально — это дисциплинирует эмитента, и не создает такую большую нагрузку, как при полугодовых выплатах».

Денис Козлов, управляющий партнер ИК «Септем Капитал»: «Абсолютно у всех наших эмитентов квартальные купоны. Мы с самого начала, начиная с первого выпуска, предложили квартальные выплаты. Причин для этого несколько: во-первых, ВДО покупают только частные инвесторы. Для них важным элементом является создание денежного потока — они хотят, чтобы у них каждый месяц/квартал формировался входящий денежный поток. Им полугодовые и годовые купоны не очень интересны.

Во-вторых, мы предлагаем квартальные, потому что выплата купона — это определенное административное действие: выплата, раскрытие существенного факта, расчеты и т.д. Когда эти купоны приходят брокеру, он еще должен с них удержать налог. 

Получается сумма одна и та же, если выплачивать раз в квартал, или несколько раз в квартал, но это или одно действие в квартал по расчету налогов у брокера, по раскрытию существенного факта и т.д. или три действия в тот же промежуток речи. Административной работы, как вы понимаете, в три раза больше, а сумма та же самая. Поэтому, с точки зрения администрирования, ежемесячный купон не очень удобен.

Третья причина, почему мы рекомендовали квартальные выплаты — квартальный купон в три раза больше, чем месячный. Это означает, что, получив сумму в три раза больше, инвестор, скорее всего, будет использовать ее более разумно: реинвестирует, купит себе путевку на море. Для него эта сумма более весомая.

Если кому-то нужно, чтобы ему каждый месяц приходил купон — нет ничего проще. Можно купить три облигации с выплатой в разные месяцы и самостоятельно обеспечить себе ежемесячный купон».

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал»: «Как правило, мы просто выслушиваем пожелания эмитента. Я не делаю серьезных ставок на периодичность купона. Мало того, люди очень любят купоны ежемесячные, и когда ты обслуживаешь большое количество компаний, это заставляет тщательнее следить за дисциплиной. Мне как раз ежемесячные купоны не очень нравятся, но я не придаю этому особого значения».

Артем Иванов, руководитель отдела по связям с общественностью и IR-сопровождению «Юнисервис Капитал»: «Мы рекомендуем ежемесячные выплаты купона. Что, собственно, видно и по результатам: по всем выпускам биржевых облигаций (за единственным исключением, подтверждающим правило), организатором которых выступала наша компания, предусмотрены ежемесячные выплаты. На наш взгляд, это предпочтительнее с точки зрения инвесторов, легче прогнозируется эмитентом. Из минусов — только «писанина»: раскрытие, платежи и т.д. Но все это скорее дисциплинирует эмитента, позволяет быстрее привыкнуть к обслуживанию выпуска облигаций».

— А если посмотреть с точки зрения инвестора, какой вариант «лучше», предпочтительнее? Почему?

Максим Чернега, исполнительный директор по рынкам долгового капитала Финансового ателье GrottBjorn: «Лично мне, как инвестору, ежемесячные купоны очень нравятся, т.к. при должной диверсификации облигационного портфеля формируют постоянный денежный поток, что приятно».

Дмитрий Александров, заместитель генерального директора, начальник управления аналитических исследований «УНИВЕР Капитал»: «С точки зрения инвестора — либо квартальный, либо месячный. Месячный — это, конечно, интересно и удобно, просто не такая большая сумма приходит, зато более равномерный поток. Если у вас в портфеле много бумаг с месячной выплатой купона, это будет эквивалентно тому, если бы у вас были в портфеле бумаги с квартальной выплатой купона, но просто более равномерно по месяцам распределены выплаты. Тут надо ориентироваться либо на месячную, либо на квартальную. Квартальная просто наиболее привычна, но против месячной выплаты инвесторы тоже не возражают».

Денис Козлов, управляющий партнер ИК «Септем Капитал»: «Квартальный, конечно. Мне приходит сумма больше: не 10 тысяч, а 30 тысяч. Я лучше буду получать так».

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал»: «Месячные, просто потому, что я к этому более привычен. Разницы большой нет — сейчас налоговая реформа уравняет НКД с купоном. И разницы продавать бумагу внутри купона или после купонного периода не будет никакой. С моей точки зрения, этот вопрос не требует серьезных обсуждений».

Артем Иванов, руководитель отдела по связям с общественностью и IR-сопровождению «Юнисервис Капитал»: «О том, что ежемесячные выплаты предпочтительнее — мы неоднократно слышали непосредственно от самих инвесторов. Тут и психологический момент (инвестор каждый месяц получает самое весомое подтверждение, какое только можно представить, о способности компании обслуживать долг) и финансовый: поступающие выплаты можно вывести со счета или тут же инвестировать в подходящие инструменты». 

— Есть ли зависимость между частотой выплаты и рисками дефолта (с вашей точки зрения)? Есть ли зависимость между величиной купонной ставки и периодичностью выплаты купона? Позволяет ли частота выплаты снизить эту ставку? Например, чем выше купон, тем чаще выплата купонного дохода, или наоборот.

Максим Чернега, исполнительный директор по рынкам долгового капитала Финансового ателье GrottBjorn: «Если подойти к делу чисто математически, то увеличение частоты выплат напрямую влияет на увеличение эффективной доходности. Понятно, по факту инвестор никогда эффективную доходность не зарабатывает, но на бумаге она у эмитента с ежеквартальным купоном будет ниже, чем у эмитента с ежемесячными выплатами. В этой связи можно попробовать «поуправлять» выпуском в ситуации, когда номинальная ставка для эмитента уже предельная, тогда за счет увеличения частоты выплаты купонов, немного «подправить» эффективную доходность, сделав некий реверанс в сторону инвестора».

Аналогично происходит с таким показателем как дюрация, только в отличие от эффективной доходности, она всегда реализуется на практике, и более частые купоны ведут к ее сокращению. Что касается рисков дефолта, зависимости от частоты выплат мы не наблюдаем».

Дмитрий Александров, заместитель генерального директора, начальник управления аналитических исследований «УНИВЕР Капитал»: «Если бы выплаты были очень редкие, и они бы сильно нагружали баланс компании своим размером, то была бы зависимость, а так, я думаю, нет. Это аналогично вопросу, в котором речь идет не о выплате купона, а об амортизации — амортизация сокращает финальный удар по балансу, когда нужно к дате погашения подготовить много денег и, чаще всего, без выпуска нового займа это сделать довольно сложно.

Либо это должен быть большой заем, который позволил компании за время его действия сильно увеличить бизнес и финансировать из оборота. Но мне кажется, прямой связи нет — квартальная выплата или месячная. Здесь не настолько высока разница. Но помесячная выплата, естественно, немного сокращает дюрацию при той же ставке, поэтому формально является менее рискованной для инвестора.

Но если идти по месячной, более комфортной для инвестора, выплате, важно, чтобы выплаты были комфортны и для эмитента, ведь не в каждом бизнесе это возможно. Для каких-то компаний это логично, а для каких-то — это не совсем правильно, особенно если облигации привлекаются для финансирования какого-то капекса. Тогда как раз полугодовой купон лучше. Если это облигации, которые финансируют только операционную деятельность, какие-то текущие вопросы, например, расширение кредитования для МФО, то тогда — никаких проблем с месячными выплатами. От бизнеса эмитента зависит, каким должен быть купон — полугодовым, квартальным, или месячным. Бизнес-модель наших эмитентов более всего подходит либо к квартальному, либо к месячному.

И формально при месячной выплате купона, чтобы обеспечить ту же доходность, можно немного снизить ставку. Тут обмана нет — снижение ставки за счет сложного процента не даст дополнительного дохода инвестору, а эмитенту не позволит сэкономить. 

Фильтровать нужно скорее по секторам: лизинговые компании и МФО дают более высокую ставку и платят месячный купон. Я бы сказал, что нет существенной связи в терминах доходности и в размере абсолютной экономии и абсолютных цифр между частотой выплаты купона и ставкой. Формально, при прочих равных ставка при ежемесячной выплате может быть ниже, но доходность все равно будет та же самая: эквивалентная более редким выплатам по более высокой ставке.

Надо сравнивать внутри сегмента и внутри компаний одной отрасли. Если фильтровать только по параметрам выпусков, мы сталкиваемся с отраслевыми эффектами, которые гораздо сильнее влияют на ставку и на риски дефолта, чем периодичность выплаты купона».

Денис Козлов, управляющий партнер ИК «Септем Капитал»: «Зависимости между частотой выплаты купона и риском дефолта я не вижу. Риск дефолта на выплате купона крайне низкий и приходится на оферту и на погашение. А выплачивать купон практически для любого эмитента ВДО — вполне комфортное действие. Говорить о том, что месячный купон меньше, поэтому меньше риск дефолта, я бы не стал.

Получается, что эмитенту по силам платить что квартальный, что ежемесячный купон. А вот уже пройти оферту или погашение — это уже действительно влечет за собой риск дефолта.
Зависимость между величиной купонной ставки и частотой выплаты есть. Существует математическая формула. Эффективная доходность по облигации — это не просто купонная доходность, но и возможность реинвестировать. 

Если вы размещаете облигации на один год, и у вас выплата купона один раз в конце, при погашении, то у вас эффективная доходность будет равна купонной. Если у вас будет полугодовой купон, то через полгода вы можете реинвестировать и получать проценты на проценты. А если у вас двенадцать раз в год купон, то вы можете одиннадцать раз реинвестировать и получить проценты на проценты. Эффективная доходность в этом случае выше, потому что начинает работать сложный процент. Но там не очень большая сумма, и инвесторы обычно этим пренебрегают. Они не мыслят так, что если ежемесячная выплата, значит какие-то сотые доли процента можно выиграть на ежемесячном платеже.

Поэтому я, исключительно с точки зрения рационального поведения эмитента и инвестора, за квартальные купоны. Полугодовые — это, скорее, для институциональных инвесторов. У них и горизонты подлиннее, и денежный поток не так важен. А для частного инвестора денежный поток — это важный элемент создания пассивного дохода.

Резюмирую: на мой взгляд, разница между месячным и квартальным купоном не настолько большая, чтобы спорить, доказывать и драться. Кто-то предпочитает месячный, кто-то — квартальный, здесь все исключительно дело вкуса».

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал»: «Зависимость между частотой выплаты и рисками дефолта, с моей точки зрения, отсутствует. Бывают технические накладки, я с ними сталкивался. Но надо быть серьезно «отбитым товарищем», чтобы умудриться что-то не заплатить, учитывая, что НРД намекает об оплате многократно. За легкие нарушения платежной дисциплины получить падение стоимости облигации мало кто себе может позволить.

С моей точки зрения, купон можно хоть каждую неделю платить, на дисциплину это повлиять не может. Просто мы не работаем с компаниями, у которых нет банковских кредитов. И платежи по кредитам для них — это гораздо более частое явление, чем платежи по облигациям. Для нас важна кредитная дисциплина эмитента в банке. Она очень легко проверяется, поэтому, если эмитент не соблюдает кредитную дисциплину там, то мы об этом узнаем. И в этом случае для нас это будет стоп-фактором.

Зависимость между величиной купонной ставки и периодичностью выплаты купона, на мой взгляд, также отсутствует. Высокая частота выплаты купона не позволяет снизить купонную ставку. Если купоны не зашкаливающие, то частота мало на что влияет. Если они даже выше 15%, то разница в доходности к погашению будет 0,2%. Это, по-моему, величина, которой можно пренебрегнуть».

Артем Иванов, руководитель отдела по связям с общественностью и IR-сопровождению «Юнисервис Капитал»: «Зависимость между частотой выплаты и дефолтами на основании статистики новейшей истории ВДО выявить никак не получится ввиду отсутствия дефолтов как таковых. На мой взгляд, прямой зависимости нет. Хотя надо понимать, что дефолт — это всегда совокупность факторов, одним из которых может стать невозможность накопить достаточно средств для выплаты, к примеру, полугодового купона. Тогда как ежемесячные платежи компания могла бы осуществлять. Но это из разряда теоретических рассуждений «если бы да кабы». 

Взаимосвязь между размером купона и периодичностью платежей также не очевидна. Но допускаю, что при принятии решения о покупке инвестор смотрит и на ставку, и на частоту выплат купона. А раз так, то облигации с ежемесячными выплатами могут казаться привлекательнее в глазах инвесторов и при чуть более низкой ставке. Но сознательно, при формировании параметров, мы это момент в расчет не берем. Равно как и нет тут зависимости «чем больше купон, тем чаще платите». Тут другое: «чем выше купон — тем больше рисков таит в себе компания, лучше пусть платит почаще, так спокойнее инвесторам». Видимо, по этой причине ежемесячные купоны все-таки чаще встречаются в облигациях третьего списка».

Облигация с переменным купоном — bond-invest.ru

Облигация с переменным купоном

Облигации с переменным купоном – разновидность долговых бумаг, размер процентных выплат которых изменяется эмитентом в зависимости от экономических показателей. Этот вид облигаций составляет основную массу российского рынка. Ключевая особенность долговой бумаги состоит в возможности изменения ставки купона эмитентом в каждый момент оферты облигации. После чего показатель фиксируется до следующей оферты и остается неизменным до нескольких купонных периодов. В отличие от облигаций с плавающим купоном, переменный купон имеет постоянную, фиксированную ставку в течение более длительного срока, что позволяет выполнить точный расчет дохода к следующей оферте.

Основные виды облигаций с переменным купоном

Выделяют девять основных видов активов:

  1. С отсроченными выплатами. Позволяют эмитенту начать выплаты по купону через некоторое время после эмиссии. Такой актив актуален в случае поглощения компании через выпуск облигаций.
  2. С растущими выплатами. В отличие от первого вида облигаций, выплаты по купону производятся только первый год и имеют высокую, со временем возрастающую, величину.
  3. С меняющейся ставкой процента. Размер купона привязывается к определенным макроэкономическим показателям и устанавливается как доходность основных активов, учитывая дополнительный спрэд.
  4. С пересматриваемым купоном. Процентная ставка подвергается постоянному пересмотру с целью максимального приближения стоимости облигации к номинальной цене.
  5. С индексируемой ставкой купона. Долговая бумага с регулярно пересчитываемым размером купона, в привязке к какому-либо индексу (инфляции, стоимости золота, нефти).
  6. С инфляционно-индексируемым купоном. Актуальны для государств с высоким уровнем инфляции. Размер купона напрямую зависит от темпов ее роста.
  7. С валютно-индексируемым купоном. Применяется в государствах с нестабильной экономической обстановкой. Позволяет эмитенту привязывать долговую бумагу к зарубежным валютам.
  8. Активы с участием. Размер купона зависит от доходности компании и может существенно увеличиваться.
  9. Доходные облигации. По ним проценты выплачиваются в случае получения прибыли эмитентом в данном купонном периоде. Выпускаются с целью выкупа контрольного пакета акций.

Примеры облигаций

Попробуем подобрать несколько примеров облигаций с переменным купоном используя сайт rusbonds.ru.

РУСАЛ Братск-8-об

Как видно из примечания, компания РУСАЛ Братск зафиксировала ставку 8,5 процентов на первые 8 выплат купонов (на 4 года). Далее в апреле 2015 года подняла ставку до 12 %, а затем снизила до 9 в 2017. Ближайшая дата оферты 10 апреля 2019. Если текущая ставка вас не устраивает, то за 5 дней до даты оферты можно подать заявление на погашение своему брокеру и тогда 10-го апреля вам вернут номинал облигации.

Открытие Холдинг-2-боб

У этой облигации условия изменения процентной ставки следующие: «Ставки 2-6 купонов определяются по формуле: ключевая ставка ЦБ + 1,5%. Ключ.ставка, действ. по состоянию на 3-й день, предшествующий дате начала i-го купонного периода, min 10%, max 16% год.». Далее условие сделали таким: «Ставка 11,25% с 04.05.2017 по 02.11.2017. Ставка 12,15% с 02.11.2017 по 31.10.2019.»

Специфика работы с такими облигациями

Чтобы обеспечить комфортность инвестиций в облигации следует корректно оценивать подобные долговые бумаги. В случае с переменным купоном доходность оценивается до даты оферты, которую следует рассматривать как дату погашения облигации. Средний период до оферты составляет от одного до трех лет, на протяжении которых все параметры долговой бумаги известны, фиксированы и постоянны.

Видео по теме статьи

В этом видео ниже профессор НИУ ВШЭ Николай Берзон подробно и простым языком рассказывает об облигациях с переменным купоном.

Экзамен уровня I CFA 2021: подготовка к исследованию CFA

Долги подразделяются на краткосрочные (ST) и долгосрочные (LT).
  • Краткосрочные обязательства возникают как в результате операционной, так и финансовой деятельности.
    • К доходам, связанным с операционной деятельностью, относятся кредиторская задолженность и авансы клиентов. Операционная и торговая задолженность отражается по ожидаемому (недисконтированному) денежному потоку и является важным исключением из правила, согласно которому обязательства отражаются по приведенной стоимости. Обратите внимание, что авансов от клиентов являются следствием операционных решений, результатом нормальной деятельности.Их следует отличать от другой кредиторской задолженности при анализе ликвидности фирмы. Авансы — это прогноз будущих доходов, а не отток денежных средств.
    • Возникшие в результате финансовой деятельности включают краткосрочную (ST) задолженность и текущую часть долгосрочной (LT) задолженности. Они учитываются по приведенной стоимости. Обратите внимание, что текущая часть долга LT является следствием финансовой деятельности и указывает на необходимость в денежных средствах или рефинансировании. Переход от операционной деятельности к финансированию указывает на начало проблем с ликвидностью, а невозможность погашения кредита ST является признаком финансового кризиса.
  • Долгосрочная задолженность в результате финансовой деятельности. Его можно получить из многих источников, которые могут отличаться по выплате процентов и основной суммы. Некоторые претензии ниже других или подчинены другим, в то время как другие претензии могут быть более важными или иметь приоритет. Какими бы ни были разные условия платежа, существует два основных принципа:
    • Долг равен приведенной стоимости будущих выплат по процентам и основной сумме. Для балансовой стоимости ставка дисконтирования — это ставка, при которой возникла задолженность.Для рыночной стоимости ставка дисконтирования — это текущая ставка.
    • Расходы по процентам — это сумма, выплачиваемая кредитору сверх полученной суммы. Хотя общая сумма, подлежащая выплате, известна, распределение по конкретным периодам времени может быть неопределенным. Купонная ставка составляет заявленных денежных процентов.
Ниже мы сосредоточимся на задолженности, возникшей в результате финансовой деятельности. Премии и скидки по облигациям:
  • Премия по облигациям представляет собой сумму сверх номинальной стоимости облигации, которую эмитент никогда не должен возвращать держателям облигаций.Фактически это уменьшает процентную ставку выше рыночной , которую эмитент выплачивает по облигации. Он должен распределяться в течение срока действия облигации как уменьшение процентных расходов за каждый период.
  • Скидка по облигациям представляет собой сумму сверх цены выпуска, которая должна быть уплачена эмитентом в момент погашения. Фактически, это увеличивает процентную ставку ниже рыночной, эмитент выплачивает по облигации.Он должен распределяться в течение срока действия облигации в виде увеличения процентных расходов на за каждый период.
На момент выпуска фирма получает выручку от выпуска облигации. Облигация к оплате оценивается по приведенной стоимости ее будущих денежных потоков (периодические купонные выплаты и погашение основной суммы при наступлении срока погашения). Эти денежные потоки дисконтируются по рыночной процентной ставке при выпуске . Следовательно, стоимость облигации зависит от рыночной процентной ставки.Например, если рыночная процентная ставка выше купонной ставки, стоимость облигации будет меньше ее номинальной стоимости, и облигация будет выпущена с дисконтом.
  • Бухгалтерский баланс. Первоначальное обязательство — это сумма, выплачиваемая эмитенту кредитором. Сумма не может равняться номинальной стоимости облигации.
    • Выпущено по номинальной стоимости на дату выплаты процентов :
      Если бы облигации на сумму 800 000 долларов США были выпущены 1 января 2015 г. по цене 100, выпуск был бы отражен следующим образом:
    • Выпущено с дисконтом на дату выплаты процентов :
      Если бы облигации на сумму 800 000 долларов США были выпущены 1 января 2015 г. по цене 97, выпуск был бы отражен следующим образом:
    • Выпущено с премией на дату выплаты вознаграждения :
      Если бы облигации на сумму 800 000 долларов США были выпущены 1 января 2015 года по цене 103, выпуск был бы отражен следующим образом:
  • Отчет о движении денежных средств.Денежный поток от финансирования (CFF) увеличивается на полученную сумму.
В конце каждого полугодового периода выплаты фирма выплачивает купонный доход:
  • Отчет о прибылях и убытках. Здесь указаны процентные расходы. Эффективная процентная ставка — это рыночная ставка на момент выпуска, а процентные расходы — это рыночная ставка, умноженная на обязательство по облигации в начале этого шестимесячного периода.
  • Отчет о движении денежных средств. Денежный поток от операций (CFO) уменьшается на купонную выплату.Купонная ставка и номинальная стоимость используются только для расчета фактических денежных потоков.
  • Бухгалтерский баланс. При необходимости обязательства по облигациям корректируются. Обязательства во времени являются функцией (1) первоначального обязательства и отношения (2) процентных расходов к (3) фактическим денежным выплатам. То есть разница между процентными расходами и выплатой купона представляет собой изменение обязательств по облигациям в течение этого периода: изменение обязательств по облигациям = процентные расходы — выплаты по купонам. Конечное обязательство по облигации = начальное обязательство по облигации + изменение обязательства по облигации.Премия или дисконт по облигации амортизируются в течение срока действия облигации по так называемому процентному методу . Это приводит к постоянной процентной ставке (а не к постоянным процентным расходам) в течение всего срока действия облигации. Процентные расходы по облигациям увеличиваются за счет амортизации дисконта и уменьшаются за счет амортизации премии.
    • Если облигация выпущена с премией, процентные расходы всегда ниже, чем купонная выплата, и со временем уменьшаются. В этом случае процентные расходы являются лишь одним из компонентов купонной выплаты.Оставшаяся часть купонной выплаты используется для амортизации премии по облигации.
    • Если облигация выпускается с дисконтом, процентные расходы всегда выше, чем выплата купона, и со временем увеличиваются. В этом случае процентные расходы состоят из двух компонентов: купонной выплаты и суммы амортизации дисконта по облигации.
    • Если облигация выпущена по номинальной стоимости, процентные расходы равны выплате купона.
    В любой момент времени обязательство в балансе будет равняться приведенной стоимости оставшихся платежей кредитору в денежном потоке, дисконтированных по эффективной рыночной процентной ставке.
На дату погашения фирма выплачивает номинальную стоимость облигации. Обработка и последствия последней купонной выплаты такие же, как показано выше.
  • Бухгалтерский баланс: обязательство по облигации уменьшено на номинальную стоимость.
  • Отчет о движении денежных средств: аналогично обработке первоначальных полученных денежных средств, последний платеж по номинальной стоимости рассматривается как CFF.
Общие процентные расходы равны суммам, выплачиваемым эмитентом кредитору сверх полученной суммы. Краткое изложение метода эффективной процентной ставки
  • Процентные расходы по облигациям рассчитываются сначала путем умножения балансовой стоимости облигаций на начало периода на эффективную процентную ставку: Процентные расходы = Начальная балансовая стоимость x Рыночная процентная ставка
  • Затем определяется дисконт по облигации или амортизация премии путем сравнения процентных расходов по облигации с процентами, подлежащими выплате. Обратите внимание, что выплата процентов = номинальная стоимость x купонная ставка x 1/2 (предполагается, что купонная выплата раз в полгода).
  • Балансовая стоимость облигации на конец периода = Начальная балансовая стоимость — Амортизация премии по облигации (или + Амортизация дисконта по облигации).
Этот метод предусматривает периодические процентные расходы, равные постоянному проценту от балансовой стоимости облигаций. Поскольку процент представляет собой эффективную процентную ставку, понесенную заемщиком на момент выпуска , метод эффективной процентной ставки приводит к лучшему согласованию расходов с выручкой, чем линейный метод. Пример Корпорация Evermaster выпустила облигации со сроком погашения 8% на сумму 100 000 долл. США 1 января 2015 г. со сроком погашения 1 января 2020 г. с выплатой процентов 1 июля и 1 января. Поскольку инвесторам требовалась эффективная процентная ставка в размере 10%, они заплатили 92 278 долл. США за 100 000 долл. США. облигации, создавая скидку в 7722 доллара. 1. Для регистрации выдачи: 2. Чтобы зарегистрировать первую выплату процентов в размере 4000 долларов США 1 июля 2015 г. : Примечание: 92 278 x 0,10 x 0,5 = 4614 долларов. Теперь дисконтный баланс составляет 7 722 — 614 = 7 108 $.3. Для записи второго процентного платежа в размере 4000 долларов США 1 января 2016 г. : Примечание: (100 000–7 108) x 0,10 x 0,5 = 4645 долларов США. Теперь дисконтный баланс составляет 7108 — 645 = 6463 доллара. И так далее.
  • Балансовая стоимость облигации с премией (дисконтом) со временем уменьшается (увеличивается).
  • На дату погашения балансовая стоимость облигации с премией и облигации с дисконтом равна номинальной стоимости.
  • Процентные расходы по дисконтной (премиальной) облигации со временем увеличиваются (уменьшаются) из-за увеличения (уменьшения) балансовой стоимости.
Облигация с нулевым купоном Бескупонная облигация не имеет периодических процентных выплат и выпускается с большим дисконтом от номинала. Поступления при выпуске равны приведенной стоимости номинальной стоимости, дисконтированной по рыночной стоимости процентов при выпуске. Погашение при наступлении срока погашения включает все (подразумеваемые) процентные расходы (равные номинальной стоимости за вычетом поступлений) с момента выпуска: Общая предполагаемая процентная ставка = номинальная стоимость — полученные доходы. По сути, бескупонные облигации представляют собой особый тип дисконтных облигаций.Следовательно, их влияние на финансовую отчетность аналогично влиянию дисконтных облигаций.
  • Процентные расходы по бескупонной облигации никогда не уменьшают операционный денежный поток. Отчетный CFO систематически «завышается», когда выпускается облигация с нулевым купоном (или облигация с большим дисконтом), в то время как CFF занижается из-за суммы амортизации дисконта и должен быть соответствующим образом скорректирован.
  • В отличие от дисконтных облигаций (чей заявленный финансовый директор сокращается за счет купонных выплат), они не производят купонных выплат , поэтому они не влияют на заявленного финансового директора.
  • Коэффициенты платежеспособности, такие как покрытие процентов на кассовой основе, улучшены по сравнению с выпуском облигаций с номинальной стоимостью. Денежные средства, необходимые для погашения обязательств, могут стать серьезным бременем.
Например, предположим, что рыночная процентная ставка составляет 5%. Облигация с нулевым купоном номинальной стоимостью 100 000 долларов США, подлежащая выплате через три года, будет выпущена по цене 86 229,68 долларов США (полугодовое начисление сложных процентов). Это вычисляется нажатием следующих клавиш калькулятора: 100000 FV; 2,5I / Y; 6N; CPT PV. Запись в журнале (эмитента) для записи этой проблемы будет:
Банк (баланс): 86 229 долларов.68 (дебет)
Обязательства по облигациям (баланс): 86 229,68 долларов США (кредит). Когда облигация выплачивается при наступлении срока погашения, сумма выплаты в размере 100 000 долларов США включает 13 770,32 доллара США процентов. Основное различие между облигацией с нулевым купоном и облигацией с номинальной стоимостью заключается в том, что процентная ставка в размере 13 770,32 долл. США никогда не отражается как денежный поток от операций с облигацией с нулевым купоном. Это связано с тем, что полные 100 000 долларов США отражаются как денежный поток от финансирования.

Тема отмечена как завершенная.

Тема отмечена как неполная.

Тема добавлена ​​в закладки для последующего просмотра на вашей панели управления.

Закладка удалена с панели управления.

Купонная ставка — определение и значение

Купонная ставка — это процентная ставка, которую выплачивает эмитент облигации, что обычно происходит дважды в год. Держатель облигации получает процентные платежи в течение срока действия облигации. Другими словами, с даты выпуска до наступления срока погашения.

Облигации — это виды долгов или долговых расписок, которые компании, муниципалитеты или правительства продают и покупают.

Купонная ставка равна годовым купонным выплатам, выплачиваемым эмитентом. Купонные ставки соответствуют номинальной стоимости или номинальной стоимости облигации.

По сути, это доходность, которую выплачивает облигация в день ее выпуска. Однако доходность может варьироваться. Это зависит от изменений стоимости облигации в течение срока ее действия.

Купонные выплаты представляют собой процент от номинальной стоимости облигации. Номинальная стоимость — это первоначальная цена облигации.

Мы называем его «купонным» , потому что в прошлом облигации имели купоны.Их прикрепил эмитент.

Держатели облигаций собирали свои проценты, снимая купоны и обналичивая их. Раньше мы называли отрывание купона «вырезанием купона».

Поскольку сегодня большая часть облигаций регистрируется в электронном виде, физические купоны встречаются гораздо реже.

Согласно Financial Times Lexicon , ставка купона составляет:

«Процентная ставка, выплачиваемая по облигации».

Если купонная ставка составляет 5%, облигация за 1000 долларов будет выплачивать 25 долларов, как правило, дважды в год.

Ставка купона — пример

Предположим, что облигация имеет номинальную стоимость 5000 долларов и купонную ставку 5%. Таким образом, общая сумма годовых купонных выплат составила бы 250 долларов. Для типичной облигации держатель облигации будет получать 125 долларов дважды в год.

В целом инвесторы предпочитают облигации с более высокой купонной ставкой.

Однако не у каждой облигации есть купон. Фактически, бескупонных облигаций не выплачивают купоны и имеют купонную ставку 0%.

Бескупонные облигации производят выплату только номинальной стоимости в дату погашения.Люди покупают их по более низкой цене, чем их номинальная стоимость.

Ставка купона к доходности

Купонная ставка облигации — это размер дохода, выплачиваемого в виде процентов каждый год. Оплата производится исходя из его номинальной стоимости.

Доходность облигации к погашению — это оценка того, какой будет доходность. Какая прибыль будет предполагать, что держатель облигации сохранит ее до наступления срока погашения. Другими словами, предполагается, что держатель облигации не продаст ее раньше.

При расчете доходности к погашению учитывается купонная ставка.Для инвестора доходность облигации к погашению имеет большее значение, чем ее купонная ставка.

Представьте, что вы покупаете облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов и получаете две выплаты процентов по 25 долларов. Купонная ставка этой облигации — это процент, который вы получаете в течение одного года. Вы получаете 50 долларов. Следовательно, его купонная ставка составляет 5% от 1000 долларов.

Купоны никогда не меняются, независимо от того, по какой цене обмениваются облигации, вы всегда будете получать 50 долларов в год.

Если вы продаете свою облигацию с премией в 200 долларов, ее доходность теперь равна 4.16% (50 ÷ 1200 долларов x 100 = 4,16%).

Доходность к погашению показывает, какой будет ваш средний доход в течение оставшегося срока облигации.

Видео — купон, доходность и ожидаемая доходность

Что такое купонная ставка по облигациям? Узнать больше

Обновлено