Разное

Что понимается под эффектом финансового рычага: Эффект финансового рычага (Degree of financial leverage – DFL)

26.11.1977

Содержание

Коэффициент финансового левериджа. Эффект финансового рычага

Автор Zorg На чтение 3 мин. Просмотров 570 Опубликовано

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в долгосрочной перспективе в практике используется показатели (коэффициент) финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии. Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Формула расчета коэффициента финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

Под обязательствами различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности. Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства. Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов. Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже нежели при расчете по балансовой стоимости.

Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Если расписать на факторы коэффициент финансового левериджа, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид:

КФЛ = (Доля заемного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в  оборотных активах) * Маневренность собственного капитала)

Эффект финансового рычага (левериджа)
Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага, который также называет эффектов финансового левериджа.
Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия)

(1-Ставка налога на прибыль) представляет собой налоговый корректор показывают связь эффекта финансового рычага и различных налоговых режимов.

(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) представляет разницу между рентабельностью производства и средним процентом по кредитам и другим обязательствам.

(Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия) представляет собой коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризующий структуру капитала предприятия и уровень финансового риска.

Нормативные значения коэффициента финансового левериджа
Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала.
В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и  40% собственного.

Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.

Также нормативные значения коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоемкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сопоставить с аналогичными предприятия отрасли.

Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.
Почта: [email protected]
Сайт: www.beintrend.ru

Диагностика эффекта финансового рычага (ЭФР)

Важнейшим фактором, определяющим платежеспособность предприятий, является соотношение между собственными и заемными средствами. В качестве одного из финансовых инструментов, позволяющих сформировать наиболее рациональную структуру капитала предприятий выступает эффект финансового рычага.

Под эффектом финансового рычага понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредитных ресурсов, несмотря на платность последних.

ЭФР  является  инструментом политики заимствования средств, он позволяет оптимизировать соотношение между собственными (СК) и заемными средствами (ЗК).  Данный эффект проявляется в возможности изменения рентабельности собственного капитала (Рск) за счет привлечения заемных средств. Рассчитывается по формуле

ЭФР=(1-Нс)*(Рск-СП)*ЗК/СК, %

Где Нс – коэффициент, учитывающий размер ставки налога на прибыль, СП-средняя процентная ставка по заемным средствам, Рск – рентабельность собственного капитала, ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал.

Возникновение данного эффекта связано с тем, что:

— предприятия, использующие только собственные средства, ограничивают их рентабельность рентабельностью активов.

—          предприятия, привлекающие кредиты, увеличивают либо уменьшают рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств и величины ссудной процентной ставки.

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы.

Недопустимо отрицательное значение эффекта финансового рычага.

          

Поможем написать любую работу на аналогичную тему

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту

Узнать стоимость

Эффект Рычага – G.H.T.Y

Финансовый Леверидж Формула

При этом предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль. Далее, разделив полученное значение на размер собственных активов, можно скалькулировать эффект финансового левериджа — ещё один показатель, применяемый при оценке жизнеспособности и инвестиционной привлекательности компании. Таким образом, коэффициент рычага входит в формулу эффекта, и наоборот финансовый леверидж формула — всё зависит от того, с какой формулы расчёт будет начат. Уровень сопряженного риска характеризует операционно-финансовый рычаг . Дифференциал финансового рычага является главным условием, образующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования, т.е. дифференциал финансового рычага должен быть положительным.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0 https://birzha.name/chto-takoe-finansovyy-rychag/.33 — zero.5. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств.

Произведите Расчет Эффекта Финансового Рычага

Значения коэффициента финансового леверижда помогают аналитикам предприятия выявить дополнительный потенциал роста рентабельности, оценить степень возможных рисков и определить зависимость уровня прибыли от внешних и внутренних факторов. При помощи финансового рычага есть возможность влиять на чистую прибыль организации, управляя финансовыми пассивами, а также складывается четкое представление о целесообразности использования кредитных средств. Коэффициент финансового левериджа нередко называют финансовым рычагом, который в состоянии влиять на уровень прибыли организации, изменяя соотношение собственных и заемных средств. Он используется в процессе анализа субъекта экономических отношений для определения уровня его финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе.

Понятие, Оценка И Эффект Финансового Левериджа

Управление значением этого индикатора есть элемент стратегии развития фирмы, т. финансовый леверидж — это стратегическая характеристика ее экономического потенциала. Дело в том, что варьирование уровнем этого показателя означает большее или меньшее замещение собственных источников финансирования средствами, привлекаемыми от сторонних лиц на долгосрочной платной основе. Иными словами, привлекая средства лендеров, фирма надолго связывает себя обязательством не только в нужное время вернуть основную сумму долга, но и регулярно выплачивать проценты как плату за пользование этими средствами. Выплата процентов является обязательной и ставится в зависимость от конечных финансовых результатов.

Финансовый Леверидж И Его Значение В Управлении Финансовой Деятельностью Предприятия

В случае если имеет место привлечение заемного капитала (облигационный заем, долгосрочный кредит), компания рассматривается как имеющая высокий уровень финансового левериджа, или финансово зависимая . Под финансовым левериджем понимается некая характеристика финансовый леверидж формула финансовых условно-постоянных расходов (затрат) в общей сумме текущих расходов (затрат) фирмы как фактор колеблемости ее финансового результата. В зависимости от выбранной меры финансовый леверидж может оцениваться разными способами.

Сущность Эффекта Финансового Рычага

Данный критерий основывается на виде деятельности организации и неспособен падать меньше 13,5% в условиях любой компании. С помощью дифференциала определяется рентабельность применения общего суммируемого капитала при учете оплаты кредитной ставки. Коэффициент финансового левериджа предполагает уровень воздействия платных финансовых источников на общий эффект рычага. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

  • В случае же превышения уровня процентов за кредит над коэффициентом валовой рентабельности активов эффект финансового левериджа получается отрицательным.
  • В итоге можно получить представление, насколько рентабельность СК зависит от уровня заемных средств.
  • Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень профита оно получает на собственный капитал.
  • При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю.
  • Если коэффициент валовой рентабельности активов больше уровня процентов за займ, то эффект финансового левериджа положительный.
  • Сравнение показателей коэффициента финансового левериджа и рентабельности как результат использования СК (собственного капитала) получило название эффекта финансового рычага.

Основные Направления Устойчивого Развития Предприятия В Современных Условиях (на Примере Ип Эпам Системз)

Для более подробного анализа изменения значения эффекта финансового рычага и факторов повлиявших на это используют методику 5-ти факторный анализ эффекта финансового рычага. Однако, если процентные ставки высоки или невысока доходность активов — финансовый леверидж начинает работать против собственников. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 – 0.5. Благодаря корректору налогообложения становится виден предел воздействия корректировки процента налогообложения на выручку по всей структуре.

Пример Расчёта Финансового Левериджа

Формула Для Расчета Финансового Левериджа

Если дифференциал станет меньше нуля, то эффект финансового рычага будет действовать только во вред организации. Он являетсяобъективным фактором, возникающим с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющим ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Также рассчитывают эффект финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не индексируются). При увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше. Однако, если процентные ставки высоки или невысока доходность активов – финансовый леверидж начинает работать против собственников. Теоретически финансовый леверидж может быть равен 0 финансовый леверидж формула; это означает, что компания финансирует свою деятельность лишь за счет собственных средств, т. капитала, предоставленного собственниками, и генерируемой прибыли; такую компанию нередко называют финансово независимой .

Думая о финансовом рычаге | Безграничные финансы

Определение финансового рычага

Финансовый рычаг — это тактика умножения прибылей и убытков, рассчитываемая с помощью отношения долга к собственному капиталу.

Цели обучения

Рассчитайте финансовый рычаг и определите основную взаимосвязь между риском и доходностью

Основные выводы

Ключевые моменты
  • Кредитное плечо — это финансовая тактика увеличения прибылей и убытков, достигаемая за счет заемного капитала на существующих активах.
  • Достигнув рычага воздействия, организации могут расти экспоненциально быстрее благодаря доступу к гораздо большему количеству ресурсов, чем обычно позволяют их активы.
  • С финансовой точки зрения, финансовый левередж рассчитывается как общая сумма долга / акционерного капитала.
  • При оценке финансового рычага важно осознавать влияние на стоимость капитала. Это означает, что все заемные деньги идут с процентами, а средневзвешенная стоимость капитала (WACC) имеет решающее значение для понимания риска.
  • Lehman Brothers использовали заемные средства более 30 раз, когда произошел финансовый крах 2007-2009 годов. Эта степень риска неустойчива и очень опасна не только для организации, но и для экономики в целом.
Ключевые термины
  • левередж : Общая задолженность, разделенная на собственный капитал. Это заимствование позволяет приумножать прибыли и убытки.

Почему организации используют финансы

Проще говоря, кредитное плечо — это тактика, направленная на умножение прибылей и убытков.Использование существующих активов для получения экспоненциально большей прибыли может быть сопряжено с высокими рисками и представляет собой важный аспект финансовой стратегии и структуры капитала. Однако достижение кредитного плеча может обеспечить значительные конкурентные преимущества, несмотря на риск, поскольку оно может экспоненциально ускорить скорость получения дохода.

Стандартный способ получения заемных средств — это заимствование через заемные и долевые инструменты для инвестирования в гораздо большем масштабе, чем позволяют текущие активы.Чтобы заимствовать значительные суммы капитала, фирмы должны искать различные источники финансирования и иметь возможность поддерживать свои долги ценными активами (залогом). Даже при большом количестве залога брать большие займы — значит рисковать большими. Процентные ставки гарантируют, что при стратегических обсуждениях вопроса о расширении кредитного плеча будут приняты во внимание компромиссы между риском и доходностью.

Измерение кредитного плеча

В финансах лучшие определения представлены в формате формул. Стандартное определение финансового рычага выглядит следующим образом:

[латекс] {\ displaystyle \ mathrm {Financial \; leverage} = {\ frac {\ mathrm {Total \; Debt}} {\ mathrm {Акционеры \; Equity}}}} [/ latex]

Короче говоря, соотношение между заемным и собственным капиталом является сильным признаком левериджа.Как вы, возможно, уже знаете, капитал — это собственность организации, которая приносит довольно значительные дивиденды. Долг часто обеспечивает более дешевый доступ к капиталу, поскольку в случае банкротства долг выплачивается раньше, чем собственный капитал (таким образом, долг по своей сути представляет меньший риск для инвестора).

Кредитное плечо и капитальные затраты

Отношение заемного капитала к собственному капиталу также играет роль в средней оборотной стоимости капитала (WACC), поскольку общий процент по финансированию представляет собой точку безубыточности, которая должна быть достигнута для достижения прибыльности в данном предприятии.WACC — это, по сути, общая средняя процентная ставка, которую организация должна заимствовать в качестве заемного капитала.

Допустим, собственный капитал составляет 60% заемного капитала, а долг — 40%. Это приводит к расчету финансового рычага 40/60 или 0,6667. Организация должна 10% по всему капиталу и 5% по всей задолженности. Это означает, что средневзвешенная стоимость капитала составляет (.4) (5) + (.6) (10) — или 8%. На каждые взятые 10 000 долларов эта организация должна будет выплатить 800 долларов процентов. Прибыль по проекту должна быть выше 8%, чтобы компенсировать затраты на выплату процентов и оправдать такое кредитное плечо.

Кредитное плечо и рецессия 2007-2009 гг.

Предупреждение: кредитное плечо экспоненциально более рискованно, чем больше оно используется. Полезный способ просмотра кредитного плеча — это общие существующие активы организации по сравнению с суммой денег, которую они должны. Например, предположим, что вы владеете компанией с общим состоянием в 1 миллион долларов. Если бы вы получили кредитное плечо в 1,5 раза (то есть профинансировали в 1,5 миллиона долларов), это подвергло бы вас определенному риску. Возможно разумная сумма.

До банкротства Lehman Brothers у них был заемный капитал более чем в 30 раз (691 миллиард долларов финансового рычага по сравнению с 22 миллиардами долларов активов).Ошибка такого масштаба (как для кредиторов, так и для Lehman Brothers) грозила обрушить саму мировую экономику. При рассмотрении вариантов кредитного плеча важно помнить об ответственности, подотчетности и рисках.

Значение финансового рычага для стоимости фирмы : Этот график иллюстрирует теоретическую кривую максимизации стоимости фирмы, когда речь идет о соотношении долга к собственному капиталу. Все это означает, что каждая организация имеет идеальный баланс между заемным и собственным капиталом, и поиск «золотого пятна» является полезным стратегическим аспектом принятия решений о финансовом рычаге.

Влияние финансового рычага

Использование финансового рычага может как положительно, так и отрицательно повлиять на рентабельность собственного капитала компании вследствие повышенного уровня риска.

Цели обучения

Опишите, как кредитное плечо может повлиять на бизнес

Основные выводы

Ключевые моменты
  • Если добавленная стоимость достигается за счет финансового рычага, связанный с этим риск не будет иметь отрицательного эффекта.
  • При идеальном уровне финансового рычага рентабельность собственного капитала компании увеличивается, поскольку использование кредитного плеча увеличивает волатильность акций, повышая уровень риска, что, в свою очередь, увеличивает доходность.
  • Если прибыль до уплаты процентов и налогов превышает стоимость финансового рычага, то повышенный риск использования финансового рычага будет оправдан.
Ключевые термины
  • ликвидность : Доступность денежных средств в краткосрочной перспективе: способность обслуживать краткосрочную задолженность.
  • платежеспособность : состояние наличия достаточных средств или ликвидных активов для выплаты всех долгов; состояние платежеспособности.

Влияние финансового рычага

Взятие долга в качестве физического лица или компании всегда сопряжено с повышенным уровнем риска из-за того, что доход должен использоваться для выплаты долга, даже если прибыль или денежные потоки снижаются.С точки зрения компании, использование финансового рычага может положительно, а иногда и отрицательно повлиять на ее рентабельность капитала в результате повышенного уровня риска.

Влияние на рентабельность капитала

Рентабельность собственного капитала — это норма прибыли на собственный капитал владельцев обыкновенных акций компании. Он измеряет эффективность фирмы в получении прибыли от каждой единицы акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала показывает, насколько хорошо компания использует инвестиционные фонды для увеличения прибыли.Его можно рассчитать по следующей формуле:

Рентабельность собственного капитала : Уравнение, используемое для расчета рентабельности собственного капитала.

При идеальном уровне финансового рычага рентабельность собственного капитала компании увеличивается, поскольку использование кредитного плеча увеличивает волатильность акций, повышая уровень риска, что, в свою очередь, увеличивает доходность. Однако, если компания имеет чрезмерную финансовую долю заемных средств, может произойти снижение рентабельности собственного капитала. Финансовое чрезмерное использование заемных средств означает получение огромного долга за счет заимствования средств под более низкую процентную ставку и использования избыточных средств в инвестициях с высоким риском.Если риск инвестиций превышает ожидаемую прибыль, стоимость капитала компании может снизиться, поскольку акционеры считают это слишком рискованным.

Кредитное плечо, риск и заблуждения

Наиболее очевидный риск использования кредитного плеча состоит в том, что оно увеличивает убытки. Из-за влияния финансового рычага на платежеспособность компания, которая занимает слишком много денег, может столкнуться с банкротством во время экономического спада, в то время как компания с меньшей долей заемных средств может избежать банкротства из-за более высокой ликвидности. Существует популярное предубеждение против кредитного плеча, основанное на наблюдениях за людьми, которые занимают много денег для личного потребления — например, активно используют кредитные карты.Однако в сфере финансов общепринятой практикой является заимствование денег для покупки актива с более высокой доходностью, чем проценты по долгу. Вместо того, чтобы тратить деньги, которых у нее нет, компания фактически создает ценность. С другой стороны, когда долг берется для личного использования, ценность не создается, то есть не используется кредитное плечо.

Существует также неправильное представление о том, что компании переходят на более высокий уровень финансового рычага из-за отчаяния, что называется вынужденным кредитным плечом. Хотя принудительное использование заемных средств, безусловно, нехорошо, оно обычно вызвано снижением стоимости капитала, а не увеличением долга.Поэтому обычно это симптом проблемы, а не ее причина.

При оценке рискованности левериджа также важно учитывать стоимость самой компании и ее деятельности. Если компания берет деньги в долг для модернизации, расширения своей продуктовой линейки или расширения на международном уровне, дополнительная диверсификация, вероятно, компенсирует дополнительный риск, связанный с использованием заемных средств. В результате, если ожидается добавление стоимости от использования финансового рычага, дополнительный риск не должен иметь негативного влияния на компанию или ее инвестиции.

Сочетание операционного и финансового рычагов

Для расчета общего кредитного плеча мы умножаем степень операционного плеча на степень финансового плеча.

Цели обучения

Рассчитайте общий кредитный рычаг компании

Основные выводы

Ключевые моменты
  • Общий леверидж измеряет чувствительность прибыли к изменениям уровня продаж компании.
  • Если известны и процентное изменение прибыли, и процентное изменение продаж, компания может просто разделить процентное изменение прибыли на процентное изменение продаж, чтобы определить общий кредитный рычаг.
  • Компании обычно выбирают одну форму кредитного плеча перед другой при анализе потенциальных инвестиций. Компания, использующая обе формы кредитного плеча, принимает на себя очень высокий уровень риска.
Ключевые термины
  • Прибыль на акцию : Сумма прибыли на каждую находящуюся в обращении акцию компании.

Сочетание операционного и финансового рычага

Операционный и финансовый леверидж можно объединить в общую меру, называемую «совокупный левередж».«Суммарное кредитное плечо может использоваться для измерения общего риска компании и может быть определено как процентное изменение доходов акционеров при заданном изменении продаж. Другими словами, общий леверидж измеряет чувствительность прибыли к изменениям уровня продаж компании.

Методы определения общего кредитного плеча

Общее кредитное плечо можно определить несколькими разными методами. Если известны и процентное изменение прибыли, и процентное изменение продаж, компания может просто разделить процентное изменение прибыли на процентное изменение продаж.Прибыль может быть измерена в показателях EBIT, прибыли до вычета процентов и налогов, или прибыли на акцию, прибыли на акцию. В то время как EBIT можно определить, обратившись к отчету о прибылях и убытках компании, мы можем определить прибыль на акцию, разделив чистую прибыль компании на ее среднюю цену обыкновенных акций.

Еще один способ определить общий рычаг — умножить степень операционного рычага на уровень финансового рычага.

Уравнение общего кредитного плеча 1 : Общее кредитное плечо = DOL x DOF

Уравнение общего кредитного плеча 2 : Общее кредитное плечо = DOL x DOF

Следовательно:

Уравнение общего кредитного плеча 3 : TL = Общее кредитное плечо.P = Удельная выручка. V = переменная стоимость единицы. X = Продано единиц. FC = фиксированные затраты. I = Процентные расходы.

Полностью выведенный, мы видим, что для умножения степени операционного рычага и степени финансового рычага мы вычитаем фиксированные затраты и процентные расходы из общей маржи вклада (выручка минус переменные затраты, умноженные на количество проданных единиц), и делим общую маржу вклада на этот результат. При анализе потенциальных инвестиций компании обычно предпочитают одну форму кредитного плеча.Тот, который использует обе формы кредитного плеча, сопряжен с очень высоким уровнем риска.

Эффекты финансового рычага

Уровень финансового рычага определенной компании определяется путем получения общей стоимости долга и собственного капитала и соотношения долга. Кредитное плечо обычно описывается как использование заемных денег для инвестирования и получения прибыли. Для компании более рискованно иметь высокий уровень финансового рычага. Также было замечено, что по результату финансового рычага: если уровень или точка финансового рычага высока, ожидается больший рост прибыли на собственный капитал компании.Таким образом, финансовый рычаг используется в различных обстоятельствах как средство изменения денежных потоков и финансового положения компании. Есть четыре позиции, которые показывают взаимосвязь с уровнем финансового рычага. Во-первых, это соотношение собственного капитала и долга, например, норма капитала. Другой фактор — это влияние на бизнес-производство и цикл финансовых рычагов. Затем отраслевой и отраслевой уровень финансового рычага в целом. А также соотношение между текущим коэффициентом финансового левериджа компании и средним уровнем левериджа.Наконец, соответствие миссии и философии компании ситуации, связанной с отношением финансового рычага. Результат финансового рычага также может быть использован для увеличения дохода и роста, однако, это часто встречается в бизнес-отраслях на этапе молодости. и подростки.

Коэффициент финансового левериджа зависит от изменчивости прибыли и противоречит стабильности. Прибыль компании с высоким уровнем кредитного плеча отличается при тех же условиях, что и прибыль компании с меньшим уровнем кредитного плеча.?? Еще одним фактором, влияющим на коэффициент использования левериджа, является гибкость компании, ее динамика и открытость, что касается изменений и развития технологий, возможностей и отрасли. Компании с высоким уровнем левериджа имеют более низкую гибкость процедуры из-за того, что они больше подотчетны всем кредиторам, а иногда и должны? заполнить некоторые ограничения и договоренности об их инвестициях и использовании капитала. Компании с высоким уровнем левериджа обычно становятся менее успешными из-за ситуации трансформирующейся среды и необходимости принятия неопределенных решений.Из-за этого они могут быть не в состоянии применить или использовать возможности роста или расширения бизнеса. Еще один риск использования финансового рычага в качестве инструмента увеличения доходов заключается в том, что разница между прибылью и долгом компании остается положительной. Если отношение прибыли компании к собственному капиталу выше, задолженность превышает сумму прибыли, то эффект заемного капитала исчезает, а долг остается. Таким образом, уровень финансового рычага должен иметь хорошее понимание финансового или бизнес-менеджмента. .Чтобы определить процентную ставку при возврате кредитного плеча, просто рассчитайте разницу между ставкой процента по активам и долгам, а затем умножьте разницу на относительную сумму обязательства или долга до? Отрасли, которые быстро растут, выделяют лишь небольшой уровень капитала, чем стабильно растущие компании. В большинстве случаев эффект финансового рычага используется для улучшения финансового состояния и прибыли компании, но этого не следует делать. быть принятым как принцип, скорее, он требует всестороннего анализа текущего состояния окружающей среды.

Определение финансового рычага — AccountingTools

Что такое финансовый рычаг?

Финансовый рычаг — это использование долга для покупки дополнительных активов. Кредитное плечо используется для увеличения рентабельности собственного капитала. Однако чрезмерный размер финансового рычага увеличивает риск неудачи, так как погашать долг становится труднее.

Формула финансового рычага рассчитывается как отношение общей суммы долга к общей сумме активов. По мере увеличения доли долга в активах увеличивается и размер финансового рычага.Финансовый рычаг является благоприятным, когда использование долга дает прибыль, превышающую процентные расходы, связанные с долгом. Многие компании используют финансовый рычаг вместо увеличения собственного капитала, что может снизить прибыль на акцию существующих акционеров.

Преимущества финансового рычага

Финансовый рычаг имеет два основных преимущества:

  • Увеличение прибыли . Финансовый рычаг может позволить предприятию зарабатывать непропорционально большую сумму на своих активах.

  • Благоприятный налоговый режим . Во многих налоговых юрисдикциях процентные расходы вычитаются из налогооблагаемой базы, что снижает их чистую стоимость для заемщика.

Недостатки финансового рычага

Финансовый рычаг также представляет возможность несоразмерных убытков, поскольку соответствующая сумма процентных расходов может перегрузить заемщика, если он не получит достаточной прибыли для компенсации процентных расходов. Это особая проблема, когда повышаются процентные ставки или снижается доходность активов.

Влияние волатильности акций

Необычно большие колебания прибыли, вызванные большим объемом левериджа, увеличивают волатильность курса акций компании. Это может быть проблемой при учете опционов на акции, выпущенных для сотрудников, поскольку акции с высокой волатильностью считаются более ценными и поэтому создают более высокие компенсационные расходы, чем менее волатильные акции.

Финансовый рычаг — это особенно рискованный подход в циклическом бизнесе или в бизнесе с низкими барьерами для входа, поскольку продажи и прибыль с большей вероятностью будут значительно колебаться из года в год, увеличивая риск банкротства с течением времени.И наоборот, финансовый рычаг может быть приемлемой альтернативой, когда компания расположена в отрасли с стабильным уровнем доходов, большими денежными резервами и высокими барьерами для входа, поскольку условия работы достаточно стабильны, чтобы поддерживать большой размер кредитного плеча с небольшой обратной стороной.

Обычно существует естественное ограничение на размер финансового рычага, поскольку кредиторы с меньшей вероятностью направят дополнительные средства заемщику, который уже занял большую сумму долга.

Короче говоря, финансовый рычаг может принести огромную прибыль акционерам, но также представляет собой риск полного банкротства, если денежные потоки упадут ниже ожидаемых.

Пример финансового рычага

Компания Able использует 1 000 000 долларов собственных денежных средств для покупки завода, который приносит 150 000 долларов годовой прибыли. Компания вообще не использует финансовый рычаг, так как у нее не было долгов при покупке завода.

Компания Baker использует 100 000 долларов собственных денежных средств и ссуду в 900 000 долларов для покупки аналогичного завода, который также приносит 150 000 долларов годовой прибыли.Бейкер использует финансовый рычаг для получения прибыли в размере 150 000 долларов США при вложении денежных средств в размере 100 000 долларов США, что составляет 150% прибыли на его вложения.

У нового завода Бейкера был неудачный год, и он принес убытки в размере 300 000 долларов, что в три раза превышает сумму его первоначальных инвестиций.

Термины, аналогичные финансовому плечу

Финансовое плечо также известно как кредитное плечо, торговля акциями, инвестиционное плечо и операционное плечо.

Связанные курсы

Корпоративные финансы
Интерпретация финансовой отчетности
Руководство казначея

Почему важны финансовые рычаги?

Почти каждая бизнес-операция требует денег, и поэтому разумное управление финансами является жизненно важным аспектом работы предприятия.Читать 3 мин.

1. Финансовый рычаг
2. Важность рычага
3. Как измерить влияние рычага
4. Понимание финансового рычага

Почему финансовые рычаги важны для выживания бизнеса? Почти каждая бизнес-операция требует денег, но у компаний ограниченные ресурсы, поэтому разумное финансовое управление является жизненно важным аспектом управления предприятием.

Финансовое плечо

Финансовый рычаг — это соотношение собственного капитала и финансового долга компании.Это важный элемент финансовой политики фирмы. Финансовый рычаг также может означать использование финансовых ресурсов компании за фиксированную плату. Финансовый рычаг, равный двум, означает, что на один доллар собственного капитала приходится два доллара финансового долга. Это позволяет компании использовать заемные средства для финансирования приобретения активов.

Концепция кредитного плеча распространена в деловом мире. Он в основном используется для увеличения доходности собственного капитала компании, особенно когда бизнес не может повысить свою операционную эффективность и окупаемость общих инвестиций.Поскольку прибыль от займов выше, чем проценты по долгу, общая прибыль компании увеличится, что в конечном итоге приведет к увеличению доходов акционеров.

Кредитное плечо может быть как благоприятным, так и неблагоприятным. Положительно, когда прибыль превышает стоимость долга. Однако это отрицательно, если прибыль компании ниже, чем стоимость обеспечения средств. Кредитное финансирование является важным источником капитала для поддержки ограниченных инвестиций акционеров. Кроме того, это помогает достичь идеального уровня рентабельности капитала.

Важность кредитного плеча

Кредитное плечо

обеспечивает предприятиям следующие преимущества:

  • Кредитное плечо — важный инструмент, который руководство компании может использовать для принятия оптимальных финансовых и инвестиционных решений.
  • Он предоставляет различные источники финансирования, с помощью которых фирма может достичь своей целевой прибыли.
  • Кредитное плечо также является важным методом инвестирования, поскольку помогает компаниям установить порог для расширения бизнес-операций.Например, его можно использовать для рекомендации ограничений на расширение бизнеса, если прогнозируемая доходность дополнительных инвестиций ниже стоимости долга.

Как измерить влияние кредитного плеча

Влияние левериджа измеряется путем вычитания коэффициента экономической рентабельности из коэффициента рентабельности собственного капитала после вычета корпоративного налога. Поскольку рентабельность собственного капитала для акционеров обычно выше, чем коэффициент экономической рентабельности, левередж играет важную роль в достижении ожиданий инвесторов в отношении рентабельности собственного капитала.По этой причине финансовый леверидж измеряется на основе того, как дополнительный долг влияет на прибыль на акцию держателей обыкновенных акций.

Понимание финансового рычага

Ваша ипотека на дом дает самый простой способ понять принцип финансового рычага. Большую часть времени влияние рычага на домовладельца обычно благоприятно. Однако финансовый рычаг должен соответствовать двум важным требованиям, чтобы стать прибыльным. Во-первых, заемщик должен иметь возможность производить платежи, чтобы избежать повторного вступления во владение.Во-вторых, кредитное плечо зависит от стоимости базового актива. Если актив растет в цене, кредитное плечо увеличивает потенциальную прибыль от собственности, но если актив теряет стоимость, кредитное плечо снижает отдачу от инвестиций. Кредитное плечо становится невыгодным, если этих двух условий нет.

В конце 1980-х годов произошло злоупотребление левериджем, когда руководство нескольких компаний, подстрекаемое инвесторами и низкими процентными ставками, взяло гораздо больше долгов, чем они могли выплатить для финансирования расширения и приобретений.Многие из этих компаний, в том числе Orion Pictures, Live Entertainment, Carolco, New World Pictures и Cannon Group, в конечном итоге объявили о банкротстве, поскольку не смогли выплатить свои токсичные ссуды. Большинство этих компаний, многие из которых из Голливуда, забыли о том, что им все равно нужно выплатить свои долги, даже если проекты, которые они финансировали за счет средств, провалились. Для успешного использования кредитного плеча компания должна использовать реалистичные прогнозы, разумные управленческие решения, здравый смысл и непредвзятую оценку рисков.

Проблема с кредитным плечом заключается в том, что большинство людей сентиментально оптимистично настроены по поводу его способности увеличивать прибыль, не задумываясь о потенциальных долгах, которые они должны выплатить, если план потерпит неудачу. Когда запускается новый бизнес, они либо сразу же начинают работать как новая сенсация в городе, но теряют силу, когда новая компания отвлекает от них внимание покупателей; или начните медленно и создайте репутацию по мере того, как все больше людей узнают об их превосходном предоставлении услуг. Тем не менее, заимствования увеличивают фиксированную стоимость бизнеса.Если вы хотите, чтобы заемные средства были эффективными, важно выявить потенциальные подводные камни.

Если вам нужна дополнительная информация о важности финансового рычага, вы можете опубликовать свою юридическую потребность на торговой площадке UpCounsel. UpCounsel принимает на свой сайт только 5% лучших юристов. Юристы UpCounsel являются выпускниками юридических школ, таких как Harvard Law и Yale Law, и имеют в среднем 14 лет юридического опыта, включая работу с такими компаниями, как Google, Menlo Ventures и Airbnb, или от их имени.

Финансовое плечо | Значение, коэффициенты измерения, градус, иллюстрация

Финансовое плечо — Значение

Финансовый рычаг просто означает наличие долга в структуре капитала фирмы. Точно так же, другими словами, мы также можем назвать это существованием фиксированного капитала, который может включать привилегированные акции наряду с долговыми обязательствами, срочными займами и т. Д. В основном существует три рычага; операционный рычаг, финансовый рычаг, комбинированный рычаг.Целью использования заемных средств на капитал является максимальное увеличение благосостояния акционера.

Финансовое плечо связано с увеличением прибыли в целом. Это также хорошо известно как заемный капитал или «торговля акциями». Концепция финансового рычага актуальна не только для бизнеса, но и для физических лиц. Долг является неотъемлемой частью финансового планирования любого человека, будь то физическое лицо, фирма или компания. Постараемся разобраться в этом с точки зрения бизнеса.

В бизнесе долг (краткосрочный или долгосрочный) приобретается не только на основании «потребности в капитале», но также используется для увеличения прибыли, получаемой акционерами. Позвольте мне прояснить это дальше. Введение долга в структуру капитала не повлияет на продажи, операционную прибыль и т. Д., Но увеличит долю акционеров, ROE% (рентабельность собственного капитала).

Показатели финансового рычага

Существуют различные меры финансового рычага

  • Коэффициент долга: Это отношение долга к общим активам фирмы, которое означает, какой процент от общих активов финансируется за счет долга.
  • Соотношение долга к собственному капиталу: Это отношение долга к собственному капиталу, которое показывает, сколько долларов долга берется на доллар собственного капитала.
  • Коэффициент покрытия процентов: Это отношение прибыли к процентам. Это соотношение также представлено в разах. Он показывает, во сколько раз процентная ставка равна доступной прибыли для ее выплаты. Чем выше этот коэффициент, тем выше платежеспособность. Обратной же является передача дохода.

[AdSense]

Степень финансового рычага

Уровень финансового рычага — это не что иное, как мера увеличения, которое происходит из-за заемного капитала в структуре.Степень финансового рычага — это процентное изменение прибыли на акцию из-за определенного процентного изменения EBIT.

Степень финансового рычага (DFL) = % изменение прибыли на акцию

% изменение EBIT

Иллюстрация финансового рычага

Давайте разберемся с эффектом кредитного плеча на следующем примере. Приведенный ниже расчет ясно показывает эффект наличия долга в капитале.Рентабельность собственного капитала (ROE) и прибыль на акцию выше в случае структуры долга и капитала.

Сведения Только капитал Долг — Собственный капитал
обыкновенных акций в рупиях. 10 каждый 5,00 000 2,50 000
Долг под 12% 2,50 000
EBIT 1,20,000 1,20,000
Проценты 30 000
PBT 1,20,000 90 000
Налог — 50% 60 000 45 000
PAT 60 000 45 000
№Акций 50 000 25 000
EPS 1,2 1,8
ROE 12% 18%

[adsense_bottom]

Изображение, показанное на иллюстрации выше, не отражает всех аспектов кредитного плеча. Следовательно, мы углубимся внутрь, чтобы узнать причину более высоких EPS и ROE в случае фирмы с рычагами.Рассчитаем еще один важный коэффициент — ROI (Return on Investment). ROI для обеих фирм составит 24% (EBIT / Общие инвестиции = 120000/500000).

Теперь мы видим, что рентабельность инвестиций превышает процентную ставку, взимаемую кредитором, т.е. 12%. Это является причиной более высокой прибыли на акцию, а также рентабельности собственного капитала в случае фирмы с рычагами. Таким образом, кредитное плечо не всегда будет прибыльным. Следующая матрица объясняет поведение фирмы.

Благоприятный ROI> Процентная ставка
Неблагоприятные ROI <процентная ставка
нейтраль ROI = процентная ставка

В текущем примере первая ситуация i.е. ROI> Процентная ставка верна, поэтому результаты, как мы видим, благоприятные. Если ROI меньше процентной ставки, ROE будет снижаться, и, с другой стороны, если ROI будет таким же, как процентная ставка, это не будет иметь никакого значения.

Коэффициент эффекта финансового рычага

Метод расчета

где:

Описание коэффициента

Коэффициент помогает определить, может ли компания достичь положительного эффекта финансового рычага.Положительный эффект финансового рычага возникает, когда увеличение уровня долга (т.е. новые процентные обязательства) приводит к повышению рентабельности собственного капитала (ROE B ). Другими словами, коэффициент помогает оценить, позволяют ли новые процентные обязательства, взятые с учетом текущего операционного потенциала компании (выраженного рентабельностью активов ROA O ) и текущего уровня процентной ставки, улучшить прибыльность с точки зрения владельцев ( т.е. позволяют увеличить значение ROE B ).Противоположный эффект называется «финансовым клубом» (эффект отрицательного финансового рычага) — он указывает на ситуацию, в которой новые процентные обязательства приводят к ухудшению доходности капитала, что выражается в уменьшении значения ROE B .

Коэффициент очень полезен в управленческом контексте — он позволяет оценить, эффективно ли использование внешних источников финансирования с точки зрения собственников; с отрицательными эффектами финансового рычага («финансовый клуб») компания должна искать другие источники финансирования (например,грамм. за счет увеличения собственного капитала).

ВНИМАНИЕ! Коэффициент использует показатели, отличные от традиционного ROE i ROA; ROE B — это так называемая валовая ROE, а ROA O — это так называемая операционная ROA (числитель представляет собой упрощенное значение EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов).

Интерпретация коэффициента

  • Если значение коэффициента> 1 (то есть ROE B / ROA O > 1), то возникают положительные эффекты финансового рычага; Другими словами, увеличение долга за счет процентов приведет к повышению рентабельности собственного капитала.
  • Если значение коэффициента <1 (это означает, что ROE B / ROA O <1), возникают отрицательные эффекты финансового рычага; Другими словами, увеличение долга за счет процентов приведет к ухудшению рентабельности собственного капитала.
  • При оценке изменения значения коэффициента с течением времени (за несколько периодов):
    • увеличение значения коэффициента оценивается положительно — это указывает на то, что потенциал компании использовать положительный эффект финансового рычага увеличивается (в частности, если значение увеличивается намного выше предельного значения 1.0),
    • снижение значения коэффициента оценивается отрицательно — это указывает на то, что потенциал компании для использования положительных эффектов финансового рычага уменьшается (в частности, если значение приближается к предельному значению 1,0),

ВНИМАНИЕ! Если значения ROE B и ROA O не являются одновременно положительными, то значение отношения не может быть надежно интерпретировано .

Значение, влияние и важность (с расчетами)

Прочтите эту статью, чтобы узнать о финансовом рычаге.Прочитав эту статью, вы узнаете о: 1. Значение финансового рычага 2. Влияние финансового рычага 3. Важность.

Значение финансового рычага :

Финансовый рычаг означает использование средств, полученных за фиксированную плату. Таким образом, финансовый леверидж можно определить как отношение долгосрочной задолженности к общей сумме задействованных средств. Фирма с общим капиталом рупий. 100 крор и долгосрочный долг в размере рупий. 50 крор будут иметь коэффициент левереджа 33⅓.

Кредитное плечо вводится в компании с расчетом на то, чтобы заработать на средства больше, чем это стоило бы, что, как следствие, улучшило бы доход акционеров.

Этот принцип кредитного плеча очень популярен. Руководство применяет этот принцип чаще всего для увеличения рентабельности собственного капитала компании, особенно когда невозможно улучшить операционную эффективность компании и увеличить рентабельность инвестиций.

Ставка процентов, подлежащих уплате по долгу, меньше, чем прибыль по займам, общая прибыль компании будет иметь тенденцию к увеличению, а прибыль оставшихся акционеров будет увеличена.

Финансовый процесс использования займов для получения прибыли остаточным владельцам также называется «Торговля акциями». Эта практика известна как торговля акциями, поскольку остаточные владельцы имеют только долю или долю в доходе от бизнеса. Термин получил свое название также от того факта, что кредиторы готовы предоставить средства на основе собственного капитала, предоставленного владельцами.

Торговая особенность здесь — это просто возможность воспользоваться постоянными инвестициями в акции для заимствования средств на разумной основе.Когда сумма заимствования относительно велика по сравнению с акционерным капиталом, говорят, что компания «торгует тонким капиталом». Но там, где заимствование сравнительно невелико по сравнению с акционерным капиталом, компания называется «торгующей толстым капиталом».

Кредитное плечо может быть положительным или отрицательным. Кредитное плечо будет положительным или благоприятным, если фирма зарабатывает больше, чем стоимость долга. Но когда фирма не зарабатывает столько, сколько стоит денег, может возникнуть отрицательный или неблагоприятный левередж.

Таким образом, благоприятность финансового рычага оценивается с точки зрения влияния дополнительного долга на прибыль на акцию перед держателями обыкновенных акций.Теперь мы проанализируем влияние финансового рычага на прибыльность фирмы при различных вариантах финансирования.

Влияние финансового рычага :

Финансовый рычаг действует как рычаг, увеличивающий влияние колебаний. Любые колебания прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) увеличиваются на прибыль на акцию (EPS) за счет использования кредитного плеча. Чем выше уровень левериджа, тем шире разброс в прибыли на акцию при любых вариациях в EBIT.

Следующая иллюстрация поясняет, как работает принцип кредитного плеча:

Иллюстрация 1:

Компания Rinkoo капитализируется в рупиях. 10,00,000 разделены на 10,000 обыкновенных акций рупий. По 1000 штук. Руководство желает поднять еще рупий. 10,00,000 для финансирования крупной программы расширения через один из четырех возможных планов финансирования.

Руководство может профинансировать компанию с помощью:

(1) Все обыкновенные,

(2) рупий.5 лакхов обыкновенных акций и рупий. 5 лакхов долга под 5% годовых,

(3) Весь долг под 6% или

(4) рупий. 5 лакхов обыкновенных акций и рупий. 5 лакхов привилегированных акций с дивидендом 6%.

Существующая прибыль компании до уплаты процентов и налогов (EBIT) составила рупий. 12,00,000. Предполагается, что ставка корпоративного налога составляет 50 процентов.

Влияние финансового рычага, как отмечалось ранее, будет отражено в прибыли на акцию, доступной для держателей обыкновенных акций.

Чтобы рассчитать прибыль на акцию в каждом из четырех вариантов, сначала необходимо рассчитать EBIT:

Таким образом, когда EBIT составляет Rs. Предложение B 1 20 000, включающее общую капитализацию 75 процентов обыкновенных акций и 25 процентов долга, будет наиболее благоприятным с точки зрения прибыли на акцию. Кроме того, можно отметить, что доля обыкновенных акций в общей капитализации одинакова как в предложениях B, так и в предложениях D, но прибыль на акцию полностью различается из-за индукции привилегированных акций.

В то время как дивиденды по привилегированным акциям облагаются налогами, проценты по долгу являются расходами, вычитаемыми из налогооблагаемой базы, что приводит к изменению прибыли на акцию в предложениях B и D. При 50-процентной ставке налога явная стоимость привилегированных акций вдвое превышает стоимость долга.

До сих пор мы предполагали, что уровень прибыли останется неизменным даже после расширения фирмы. Теперь предположим, что уровень прибыли до вычета процентов и налогов удваивается по сравнению с текущим уровнем в соответствии с увеличением капитализации.

Изменения в прибыли на акцию для держателей обыкновенных акций при различных альтернативах будут следующими:

N.B. Цифры в скобках обозначают EPS до допэмиссии.

Из иллюстрации 2 очевидно, что увеличение прибыли до вычета процентов и налогов увеличивается на прибыль на акцию, если был введен финансовый рычаг. Таким образом, в предложениях B и C, где долг составляет часть общей капитализации, прибыль на акцию увеличится более чем в два раза по сравнению с существующим уровнем, в то время как в предложении «A» прибыль на акцию улучшилась точно пропорционально увеличению прибыли до вычета процентов и налогов.

Поскольку дивиденды по привилегированным акциям являются фиксированным обязательством и меньше увеличения прибыли, прибыль на акцию в предложении D также увеличивается более чем вдвое по сравнению с увеличением прибыли. Еще один важный вывод, который можно сделать из приведенной выше иллюстрации, заключается в том, что чем больше отношение долга к собственному капиталу, тем выше доходность капитала. Таким образом, в предложении C, где долг составляет 50 процентов от общей капитализации, прибыль на акцию увеличивается в три раза по сравнению с существующим уровнем, в то время как в предложении B, где долг составляет одну треть всех средств, увеличение прибыли на акцию чуть более чем вдвое превышает предыдущий уровень. .

Эта волатильность доходов действует как во время сокращения доходов, так и во время расширения. Точно так же финансовый рычаг превышает все убытки, понесенные компанией. Предположим, что компания Rinkoo ожидает понести убытки в размере рупий. 60 000 до уплаты процентов и налогов, убыток на акцию при различных альтернативах составит:

Иллюстрация 2 :

Таким образом, убыток на акцию является самым высоким при альтернативе C, когда доля долга достигает 50 процентов от общей капитализации, и наименьшей в предложении A, где левередж равен нулю.Вот почему фраза «Торговля акциями увеличивает как прибыль, так и убытки» очень часто цитируется для объяснения магии торговли акциями или финансовым плечом.

Таким образом, финансовый рычаг полезен не во всех случаях. Пока заемный капитал может быть использован для оплаты бизнеса больше, чем он стоит, финансовый рычаг будет прибыльным. Естественно, это станет источником снижения нормы прибыли, когда будет стоить больше, чем зарабатывается.

В какой мере следует использовать заемный капитал для увеличения прибыли бизнеса — еще одна серьезная проблема, с которой сталкивается финансовый менеджер.Для этого необходимо определить уровень безразличия EBIT. Теперь обсудим, как определяется точка безразличия.

Степень финансового рычага :

Степень финансового рычага измеряет влияние изменения одной переменной на другую. Степень финансового рычага определяется как процентное изменение прибыли на акцию в результате процентного изменения EBIT.

Для расчетов формулу для DFL можно удобно переформулировать как:

, где «C» — годовые процентные расходы или дивиденды по привилегированным акциям до налогообложения.

Давайте вычислим DFL для предложений A.B.C и D на нашей иллюстрации выше.

DFL для предложения по Rs. 1,20,000

Как и ожидалось, предложение C имеет самый высокий уровень финансового рычага. При уровне EBIT в размере рупий. 1,20,000 — изменение EPS на 1 процент в соответствии с предложением A. Но EPS в случае предложения B изменяется на 1,26 процента, на 2,0 процента в отношении предложения C и на 1,26 процента в случае предложения D.

Сочетание операционного и финансового рычага :

Операционный левередж, как отмечалось ранее, приводит к изменению выручки от продаж, что в большей степени влияет на EBIT, а финансовый левередж вызывает изменение EBIT, что в большей степени влияет на прибыль на акцию. Если объединить операционные и финансовые рычаги, даже небольшое изменение уровня выручки от продаж вызовет значительные колебания в прибыли на акцию.

Чтобы определить влияние изменения единиц выпуска на прибыль на акцию, финансовый менеджер должен объединить степень операционных и финансовых рычагов следующим образом:

Рисунок 3:

Digvijaya Chemicals Ltd.работает с общей капитализацией рупий. 8,00,000, включая долг в размере рупий. 4,00,000 получено под 8% годовых. Компания производит 16 000 единиц продукции. Цена продажи продукта составляет рупий. 50 за единицу, переменная стоимость рупий. 25 за единицу и ежегодные постоянные затраты составляют рупий. 1,00,000. Руководство намеревается увеличить производство на 10 процентов.

Прежде чем принять окончательное решение в этом отношении, руководство хочет изучить совокупное влияние операционного и финансового рычага на EPS как при текущем уровне производства в 16000 единиц, так и при предлагаемых 17 600 единицах.Предположим, что ставка налога составляет 50 процентов, а количество обыкновенных акций в обращении составляет 10 000 акций; узнайте совокупный эффект на EPS на 16000 единиц и 17600 единиц.

Давайте посмотрим в следующей таблице объединенный эффект операционной и финансовой левериджа в результате 10 процентов в текущем уровне производства.

Таким образом, увеличение производства и продаж на 10 процентов приведет к увеличению EPS на единицу продукции. Эта степень комбинированного кредитного плеча хорошо сравнивается с 1.33 для операционного рычага выше.

Определение точки безразличия :

Точка безразличия относится к уровню EBIT, при котором прибыль на акцию остается неизменной независимо от структуры заемных и собственных средств. Учитывая общую сумму капитализации и процентную ставку по облигациям, фирма достигает точки безразличия, когда она зарабатывает на капитал точно такую ​​же сумму, которую она обещала выплатить по долгу.

Другими словами, норма прибыли на задействованный капитал равна ставке процента по долгу в точке безразличия.Точка безразличия EBIT изменяется в зависимости от общей суммы привлеченных средств или процентной ставки, подлежащей выплате по заемному капиталу.

Точку безразличия можно определить по следующей формуле:

, где X = точка безразличия EBIT.

S 1 = количество обыкновенных акций в обращении, когда финансирование осуществляется через облигации и обыкновенные акции.

S 2 = количество обыкновенных акций в обращении, когда финансирование осуществляется исключительно за счет обыкновенных акций.

B = проценты по облигациям.

T = ставка корпоративного налога.

Иллюстрация 5 поясняет, как определяется безразличный уровень EBIT.

Иллюстрация 4 :

MC Donald Tire Company с общей капитализацией рупий. 10 лакхов, состоящих полностью из обыкновенных акций, хотят поднять еще рупий. 5 лакхов на расширение через один из двух возможных планов финансирования. Компания имеет возможность финансировать за счет всех обыкновенных акций или всего долга под 9 процентов.

Текущая годовая прибыль до уплаты процентов и налогов составляет рупий. 1,40,000, ставка налога на прибыль составляет 50%, и в настоящее время в обращении находится 20,000 акций. Обыкновенные акции могут быть проданы по цене рупий. 50 за акцию при первом варианте финансирования.

Когда приведенная выше формула сокращается до цифры, приведенной в MC Donald Tire Company, мы находим:

EPS на уровне безразличия = рупий. 4,50

Таким образом, при EBIT в размере рупий. 1,35,000 EPS составляет рупий. 4,50 независимо от относительной доли долга и обыкновенных акций.Выше этого уровня дохода прибыль на акцию, доступная для держателей обыкновенных акций, будет выше, если будут выпущены 9% -ные облигации. Но ниже этого уровня дохода владелец будет больше, если не использовать облигации.

Это легко понять, если фирма считает, что рупий. 1,35,000 EBIT представляет собой 9-процентную прибыль на общий использованный капитал в размере рупий. 15,00,000. Соответственно, если прибыль не достигает этого уровня, фирма платит за использование денег держателя облигаций больше, чем зарабатывает на них до вычета налогов, и владельцы соответственно страдают.

В этом случае финансовый рычаг будет отрицательным. Выше точки безразличия EBIT фирма зарабатывает на долге больше, чем она стоит, и, следовательно, владельцы получат выгоду.

Точку безразличия можно определить также графическим методом. Графическая демонстрация точки безразличия выражается в виде карты безразличия. На основе информации, представленной на иллюстрации, была построена диаграмма EBIT-EPS, которая показана на рисунке. 13.1.

На этом графике EBIT показана на горизонтальной оси.Точка пересечения для собственного капитала равна нулю, поскольку он не имеет фиксированной стоимости, для долга — рупий. 45000. По вертикальной оси показан EPS. При уровне EBIT в размере рупий. 1,35,000, две линии пересекаются.

Таким образом, анализ безразличия очень полезен при выборе наиболее подходящей модели капитализации для фирмы. Это говорит нам о том, что если ожидаемая прибыль фирмы намного превышает прибыль на уровне безразличия, привлечение средств за счет долга окажется выгодным.

Однако, если будущий доход фирмы, вероятно, упадет ниже уровня безразличия, дальнейшее увеличение долга фирмы приведет к снижению прибыли на акцию и, соответственно, интерес акционеров окажется под угрозой.

Там, где прибыль фирмы, вероятно, резко упадет настолько, что ее будет недостаточно для покрытия фиксированных расходов по долгу, использование долга для дальнейшего финансирования поставит фирму в диапазон убытков. В такой ситуации руководство должно прекратить бизнес, в противном случае капитал фирмы будет использован для покрытия операционных убытков.

Важность финансового рычага:

Кредитное плечо — важный метод, который помогает руководству принимать обоснованные и осмотрительные решения о финансировании и инвестировании.Это облегчает задачу выбора наиболее подходящих комбинаций различных ценных бумаг для финансирования потребностей фонда в свете ожидаемых доходов фирмы.

В вопросах, связанных с инвестициями, чрезвычайно полезна техника кредитного плеча. Он действует как полезный ориентир при установлении максимального предела, до которого следует расширять бизнес фирмы. Например, руководству рекомендуется прекратить расширение бизнеса в тот момент, когда ожидаемая прибыль на дополнительные инвестиции не достигает фиксированных начислений по долгу.

Однако финансовый менеджер должен быть знаком со следующими ограничениями техники кредитного плеча:

(i) Метод левериджа не учитывает скрытые затраты по долгу. Согласно этой методике, до тех пор, пока будущая прибыль фирмы превышает процентную стоимость долга (явная стоимость), следует полагаться на долг для привлечения дополнительных средств, поскольку он кажется самым дешевым средством финансирования.

Однако такой образ действий не всегда может помочь максимизировать благосостояние акционеров.Неявная стоимость, возникающая в результате снижения рыночной цены обыкновенных акций из-за увеличения финансового риска из-за увеличения долга долга, в этом методе полностью игнорируется. Неявные затраты могут частично или полностью компенсировать прибыль на акцию от использования долга. Ввиду этого было бы ошибочным решать, в какой степени фирма должна прибегать к долговому финансированию, если не рассчитана скрытая стоимость долга.

(ii) Метод финансового левериджа основан на предпосылке, что стоимость долга остается постоянной независимо от степени левериджа в фирме.Это предположение нереально. При последовательном увеличении доз долга процентная ставка по долгу имеет тенденцию соответственно повышаться из-за повышенного риска в фирме.

Ввиду этих ограничений финансовый менеджер не должен принимать решения о финансировании и инвестировании исключительно на основе этого анализа. В лучшем случае его можно использовать в качестве дополнения к другим финансовым методам.

Иллюстрация 5:

Binaco Electronics рассматривает возможность создания проекта стоимостью Rs.10 крор.

Предлагаемые варианты схемы финансирования приведены ниже:

Ожидаемая прибыль от проекта составляет рупий. 4 крор. Ставка корпоративного налога составляет 50%. Какая альтернатива была бы наиболее полезной?

Решение:

Расчет прибыли на акцию по трем альтернативам

Из вышеизложенного можно отметить, что высокий уровень заемных средств приводит к увеличению прибыли на акцию для акционеров.

Рисунок 6:

Royal Manufacturing Company капитализируется в рупиях. 2,00,000 разделены на 1 000 долей в рупиях. 100 каждый. Руководство желает собрать еще 2,00,000 рупий для финансирования крупной программы расширения через один из четырех возможных планов финансирования.

Руководство может финансировать компанию с помощью:

(1) Все обыкновенные акции,

(2) рупий. 1,00,000 долей и рупий. 1,00,000 долга под 5% годовых,

(3) весь долг под 6% или

(4) рупий.100 000 уставного капитала и рупий. 100 000 привилегированных акций с дивидендом 5%. Существующая прибыль компании до вычета процентов и налогов составила рупий. 24,000. Предполагается, что налог на прибыль составляет 50%. Какой план финансирования больше всего подходит для компании?

Решение:

Чтобы выбрать наиболее подходящий план финансирования, необходимо будет рассчитать прибыль на акцию по каждому из четырех предложений.

В следующей таблице представлен расчет прибыли на акцию для четырех предложений:

Поскольку прибыль на акцию по предложению II является самой высокой, компания должна финансировать свою программу расширения за счет собственных средств и заемных средств.

Иллюстрация 7 :

Automotive Tire Manufacturing Company Ltd. имеет структуру капитала, состоящую исключительно из обыкновенных акций на сумму рупий. 5,00,000. Компания желает привлечь дополнительные средства в размере рупий. 5,00,000 для финансирования программы расширения.

У Компании есть четыре альтернативы:

(a) Он может привлечь всю сумму в виде уставного капитала.

(b) Он может привлечь 50% в виде акционерного капитала и 50% в виде 5% долговых обязательств.

(c) Он может привлечь всю сумму в виде 6% облигаций.

(d) Он может привлекать 50% в виде уставного капитала и 50% в виде 6% привилегированного капитала.

Существующая EBIT составляет Rs. 60 000; ставка налога составляет 50%. Количество размещенных обыкновенных акций составляет 5 000, а рыночная цена за акцию составляет рупий. 100 при всех четырех альтернативах.

Какой план финансирования следует выбрать фирме?

Решение:

Изучение EPS по различным планам финансирования показывает, что план B был бы наиболее подходящим, поскольку EPS в данном случае составляет Rs.3,17 — самый высокий.

Иллюстрация 8 :

Beltex Synthetics Ltd. рассматривает возможность строительства нового завода. Завод потребует рупий. 10 лакхов.

У компании есть три плана финансирования, как указано ниже:

(1) Выпуск 1,00,000 обыкновенных акций по цене рупий. 10 за акцию.

(2) Выпуск 50 000 обыкновенных акций по цене рупий. 10 за акцию, 5000 долговых обязательств на сумму рупий. Номинал 100 с процентной ставкой купона 8%.

(3) Выпуск 50 000 обыкновенных акций по цене рупий. 10 за акцию и 5 000 привилегированных акций по цене рупий. 100 на акцию с 8% ставкой дивидендов.

Раствор:

Вычислить точку безразличия кредитного плеча.

Иллюстрация 9 :

Структура капитала Hero Automobiles состоит из обыкновенного акционерного капитала в размере Rs. 20 лакхов (доля от номинальной стоимости 100 рупий) и рупий. 20 лакхов 10% облигаций.Продажи увеличились на 20% с 2,00,000 единиц до 2,40,000 единиц, продажная цена составляет рупий. 10 за единицу. Переменная стоимость составляет рупий. 6 за единицу и фиксированные расходы составляют рупий. 3,00,000. Ставка подоходного налога предполагается равной 50%.

Вычислить процентное увеличение прибыли на акцию, степень на акцию, степень финансового левериджа на уровне 200000 единиц и 240000 единиц, а также степень операционного левериджа на уровне 200000 единиц и степень операционного левериджа на уровне 200000 единиц. и 2,40,000 единиц.

Решение:

Отчет, показывающий прибыль на акцию, операционный и финансовый леверидж на двух уровнях операций:

Увеличение продаж привело к увеличению прибыли на акцию с рупий. 7,50 рупий 11,50. Но операционный левередж снизился с 1,60 до 1,45, а финансовый — с 1,67 до 1,44. Это означает снижение бизнес-рисков, а также финансовых рисков. Основная причина этой тенденции — увеличение продаж без увеличения постоянных операционных или финансовых затрат.

Иллюстрация 10 :

Ruppani Textiles Ltd должна сделать выбор между выпуском акций и выпуском долговых обязательств для своей программы расширения.

Их текущая позиция следующая:

Стоимость программы расширения оценивается в рупий. 1,00,000. Если это финансируется за счет долга, процентная ставка по новой облигации будет 8%, а коэффициент доходности будет 6 раз. Если программа расширения финансируется за счет акций, новые акции могут быть проданы за рупий.25 на акцию, а соотношение цены и дохода будет в 7 раз.

Расширение приведет к дополнительным продажам рупий. 3,00,000 с доходностью 10% от продаж до вычета процентов и налогов.

Какую форму финансирования следует выбрать руководству?

Решение:

Из приведенного выше анализа будет очевидно, что рыночная стоимость доли компании будет выше, если компания финансирует программу расширения за счет долговых обязательств.Следовательно, менеджмент должен пойти на долговое финансирование.

Иллюстрация 11 :

Финансовая структура Sulekha Steel Ltd. за год, закончившийся 31 марта 2007 года, представлена ​​ниже.

Проект, заработанный в течение года до уплаты процентов и налогов @ 50%, составил рупий. 50 лакх. Совет директоров принял решение выплатить дивиденды по ставке 20% по акциям. Рассчитайте коэффициент заимствования, прибыль на акцию и покрытие дивидендов как для обыкновенных, так и для привилегированных акций и покрытия процентов.

Решение:

Иллюстрация 12:

Структура капитала Orion Manufacturing Company состоит из собственного капитала в размере рупий. 3,00,000 (акции по 100 рупий за каждую стоимость) и рупий. 3,00,000 10% облигаций. Продажи выросли на 20% с 30 000 единиц до 36 000 единиц, средняя цена рупий. 10 за единицу, переменная стоимость рупий. 6 на единицу постоянных затрат составляют рупий. 50 000.

Налоговая ставка компании составляет 50%.Вам необходимо вычислить процентное увеличение прибыли на акцию и степень финансового рычага в 30 000 и 36 000 единиц.

Решение:

Рисунок 13 :

Есть четыре компании, каждая из которых имеет одинаковую сумму общих активов, т. Е. Рупий. 10,00,000. Каждая из этих компаний приносит 12% прибыли от вложений. Каждая компания имеет полностью оплаченные акции в размере рупий. По 10 штук. Акции были проданы по номинальной стоимости.

Компания А продала обыкновенные акции за рупий. 10,00,000. Компании B, C, D продали акции за рупий. 6,00,000 и заимствованных рупий. 4,00,000 с процентной ставкой 10%, 12% и 14% соответственно.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *