Что такое дефляция в экономике: Дефляция (Deflation) — Финансовый журнал ForTrader.org

Дефляция (Deflation) — Финансовый журнал ForTrader.org

Что такое дефляция?

Дефляция (от лат. deflatio — сдувание) – экономическое явление, противоположное инфляции, которое означает рост стоимости денег и увеличение покупательской способности внутренней валюты отдельно взятого государства. Простыми словами, дефляция — это ситуация, когда стоимость товаров снижается.

Почему возникает дефляция цен?

Главное правило баланса в торговле и здоровой экономике – спрос должен рождать предложение. Если хотя бы одна составляющая этого тезиса выходит за рамки разумного происходит сбой. В случае с дефляцией складывается ситуация, когда предложение настолько велико, что в разы превышает спрос на рынке. Отсюда снижение цен на товары, остановка предприятий, и конечно же безработица.

Дефляция возникает в том случае, если падает спрос на товары. Количество платежеспособных людей снижается, а производство остается на прежнем уровне. Спрос не может поглотить все товары, произведенные промышленностью, и производители вынуждены снижать на них цены.

Соответственно, падает прибыль предприятий, и они вынуждены сокращать количество работников, тем самым еще более сокращая потребительский рынок – ведь уволенные работники остались без дохода, и они больше не могут покупать товары и услуги.

Причины появления дефляции

• Меры жесткой экономии

Искусственное снижение расходов оказывает давление на потребительский сектор и экономика замедляется.

• Рост производительности труда

Объемы выпускаемой продукции возросли, что привело к избытку товаров на рынке, и снижению их стоимости. Отсюда сокращение рынка труда, и рост дефляции.

• Изменение условий на рынках капитала

Из-за снижения ЦБ процентной ставки предприятия могут получать дешевые кредиты и наращивать производство. Когда предложение превышает спрос, компании вынуждены для сохранения конкуренции снижать цены на продукцию, что приводит к дефляции.

• Борьба с инфляцией через снижение денежной массы

Приводит к росту стоимости денег, «печатный станок выключен», кредитование становится для предприятий невозможно, и те в свою очередь, чтобы стимулировать продажи снижают стоимость на товары.

Какие последствия у дефляции?

Дефляция как экономическое явление опасна не сама по себе, а из-за того, что является признаком (следствием) падения уровня спроса внутри страны. Если небольшая, на уровне 2-3% инфляция считается благоприятным явлением и признаком хорошо работающей экономики, то дефляция на том же уровне – это повод для правительства принимать самые срочные меры, чтобы не допустить падения экономики.

Дефляция может оказать следующее влияние на экономику государства:

• Снижение доходов бизнеса
• Сокращение заработной платы и увольнения
• Изменение потребительских расходов
• Сокращение инвестиций
• Сокращение кредитования

Полезные статьи по теме

Примеры дефляции — Люди Роста

Уверена, каждому знакомо такое понятие, как «инфляция»: мы слышим этот термин по телевизору, от недовольных соседей или родственников, видим в Интернете и социальных сетях за чтением занимательных статей, в то время как, явление «дефляции» нам не особо знакомо. На то есть одна разумная причина — этот экономический процесс нам встречается очень редко.

Что такое «дефляция»?

Простыми словами — это процесс, противоположный инфляции. Если инфляция — повышение уровня цен на товары и услуги, то дефляция — их снижение. Казалось бы, не экономическая ситуация, а мечта! Но (все же в этом случае есть парочка «но», которые заставят вас думать иначе):

1. В случае дефляции доходы компаний начинают снижаться, так что, единственный вариант покрыть убытки — снизить заработную плату персонала. То есть, вместе со снижением цен на товары и услуги, снижается и ваша зарплата.
2. Для того, чтобы хоть как-то оставаться на плаву, компании начинают проводить политику сокращения штатов. Проще говоря — вас увольняют.
3. Из-за снижения заработной платы, резкого падение доходов компаний и повышения уровня безработицы, спрос на товар значительно уменьшается.

Все еще думаете, что дефляция поможет вам купить новый автомобиль, не взяв кредит? Хорошо, тогда вот несколько исторических ситуаций, на фоне которых проявлялась дефляция.

Великая депрессия в США

Великая депрессия. Звучит страшно, согласны? Это не самый лучший период в истории Соединенных Штатов, который начался в 1929 году и продлился вплоть до 1939. Спад экономики США во время Великой депрессии был колоссальным. Некоторые отрасли оказались в катастрофическом положении, в первую очередь финансовая. К началу 1933 года в стране начала останавливаться вся финансовая система, стали закрываться банки. Долговой кризис оказался очень серьезным, падение стоимости акций было велико, и частные вкладчики и фирмы стремились забирать свои деньги из банков, что и привело к падению всей банковской системы, которая оказалась блокирована и перестала функционировать. У людей просто не было денег. Поэтому снизились покупательная способность и спрос. Именно из-за сокращения спроса, цены на продукцию упали на 40—60 %. Кстати, годы Великой депрессии красочно описывает в своих произведениях Чарльз Буковски.

Экономическое «чудо» Японии в 90-е

Во второй половине 20 века мир поразило японское «экономическое чудо».

Уровень доходов населения значительно повысился, поэтому японский Центральный банк начал проводить политику стимулирования накоплений. Рост кредитования строительства по низким ставкам привел к резкому повышению цен на недвижимость, а промышленные индексы начали существенно замедляться. Однако это привело только к тому, что достигнув своего пика в 1989 году, рынки недвижимости и строительства пошли вниз, съедая вложения в эти сектора и «ужимая» денежную массу в стране. К 1993 году цены в данных сферах упали втрое, инвесторы потеряли миллиарды иен. Это заметно притормозило и без того вялое потребительское поведение, в результате чего продолжительный спад начался в других отраслях.

Главный разрушитель мировых экономик

Процесс снижения цен на те или иные товары и услуги не слишком распространен в мире, однако истории известны примеры того, как дефляция нанесла огромный урон экономикам ведущих стран мира. Заметный спад спроса, кризис производства, массовое разорение предприятий, сокращение персонала, рост безработицы, снижение доходов населения – всё это последствия дефляции.

Инфляция и дефляция: сравнительная характеристика

Инфляционные и дефляционные процессы являются обязательными для денежной системы любого государства. Инфляция и дефляция представляют собой два противоположных процесса, характеризующих стоимость национальной валюты.

При преобладании инфляции наблюдается изменение цен на продукты питания и электронику из-за обесценивания национальных денежных единиц. Дефляция характеризует обратный процесс, сопровождающийся снижением цен на товары и услуги ввиду увеличения стоимости валюты.

Что такое инфляция?

Инфляция – это обесценивание денежных единиц, обусловленное чрезмерной эмиссией денег. При отсутствии дополнительного обеспечения, рост денежной массы всегда сопровождается повышением стоимости товаров и услуг.

Говоря простым языком, количество денег у населения при обесценивании валюты увеличивается, но при этом купить товаров можно меньше.

Существует 10 разновидностей инфляции:

1. Административная. Образуется при жестком контроле цен управляющими органами.
2. Галопирующая. Характеризуется быстрым ростом цен на товары и услуги.
3. Кредитная. Обусловлена чрезмерным количеством выданных банками кредитов.
4. Гиперинфляция. Быстрорастущая инфляция, при которой стоимость валюты обваливается на 100 и более процентов в год, называется гиперинфляцией
5. Ползущая. Характерный для развитых стран тип обесценивания валюты, при котором цены растут медленно.
6. Импортируемая. Резкий приток иностранной валюты в государство вызывает необходимость в эмиссии дополнительной ликвидности.
7. Индуцированная. Инфляция появляется вследствие определенных экономических факторов.
8. Преждевременная. Падение цены на рубли, возникающее до наступления полной занятости, называется преждевременной.
9. Социальная. Обесценивание валюты возникает из-за роста издержек, в связи с повышением требований к качеству производимой продукции.
10. Стагфляция. Обесценивание, сопровождаемая стагнацией. Стагфляция может привести к росту цен, повышению уровня безработицы и нарушению торгового баланса одновременно.

Причины инфляции

Специалисты выделяют шесть факторов, способствующих обесцениванию национальной валюты:

Фактор	Следствие
Изменение ставки рефинансирования.	Центробанк выдает кредитным компаниям определенные суммы в долг под процент, привязанный к ставке рефинансирования.
Монополизация рынка	Монополисты начинают устанавливать необоснованные цены на товары и услуги, влияя на стоимость валюты через потребительскую корзину.
Дефицит госбюджета	Если расходы бюджета превышают доходы, правительство начинает бесконтрольно эмитировать деньги либо продавать ликвидные активы. Увеличение денежной массы способствует обесцениванию валюты.
Повышение расходов на военные нужды	Во время военного периода или чрезвычайных ситуаций непроизводительное потребление национального дохода значительно растет, а товарооборот падает. Количество денежной массы остается прежним, а золотовалютные резервы падают, что влечет за собой снижение курса валюты.
Девальвация денежных единиц	Увеличение курса доллара на фоне внешнеэкономических факторов серьезно влияет на цену импортных товаров и уровень жизни граждан. Повышение цен на технику и продукты иностранного происхождения приводит к росту стоимости товаров.
Инфляционные ожидания	При малейших признаках экономического кризиса население начинает запасаться продуктами первой необходимости. Повышенный спрос увеличивает стоимость товаров, что влечет за собой падение покупательной способности граждан.

Как измеряется инфляция?

Расчет текущего инфляционного показателя выполняется в два этапа:

1. Определение структуры потребительской корзины.
   Список исследуемых товаров и услуг включает более 500 наименований.
2. Анализ цен на товары корзины во всех регионах страны.
   На основе сравнения цен с прошлым периодом делается вывод о текущем инфляционном показателе.

Как реальная инфляция отличается от официальной?

Ключевые отличия реальной инфляции от официальной заключаются в методе расчета. Официальный подсчет предусматривает использование средних по стране цен для выявления инфляционного показателя.

В реальности, стоимость потребительской корзины отдельно взятого человека может вырасти значительно выше, чем показывает официальная статистика.

Как не потерять на инфляции?

Простейшим способом сохранения денег служит их инвестирование в различные активы.

Лучшими вариантами для вложения небольшой суммы денег служат:

• облигации;
• акции;
• паевые инвестиционные фонды;
• иностранные валюты;
• банковский депозит.

Что такое дефляция?

Дефляция является противоположным инфляции процессом. Во время дефляции стоимость национальной валюты возрастает, а цены на товары и услуги падают.

Как это не странно, несмотря на очевидное преимущество для населения в виде падения цен, дефляция, по сравнению с инфляцией, несет более пагубные последствия для государства.

В чем опасность дефляции?

При росте стоимости валюты, население государства не торопится вкладывать свои деньги в товары, ожидая дальнейшего падения цен. Это приводит к замедлению развития бизнеса и банкротству малых предприятий.

Главными минусами дефляции являются:

1. Банкротство предприятий.
   Падение объемов продаж вынуждает компании терять деньги.
2. Снижение уровня доходов населения.
   Компании вынуждены снижать зарплаты граждан, дабы удержаться наплаву.
3. Падение покупательной способности.
   Товары и услуги дешевеют медленнее, чем падают доходы населения.
4. Снижение скорости роста экономических показателей.

Способы борьбы с дефляцией

Роль государства в борьбе с дефляцией состоит в:

• снижении ставки рефинансирования Госбанка России;
• ослаблении налогового давления на бизнес;
• увеличении эмиссии государственных ценных бумаг.

Сравнение инфляции и дефляции

Для сравнения можно составить таблицу:

Критерий сравнения	Инфляция	Дефляция
Стоимость валюты	Падает	Растет
Цена на товары и услуги	Возрастает	Падает
Влияние на экономику страны	Положительное	Отрицательное
Влияние на развитие бизнеса	Положительное	Отрицательное

Подытожим: что лучше инфляция или дефляция?

Инфляция и дефляция являются неприятными процессами, как для государственной экономики, так и для населения. Высокий инфляционный показатель выгоден производителям и гражданам, желающим взять кредит в банке.

Дефляции радуются в основном лица, имеющие крупные сбережения в отечественных денежных единицах.

Автор статьи

Конотопский Леонид

Финансы — это просто.

Написано статей

44

Что такое инфляция, дефляция, стагфляция, гиперинфляция

по

Раджеш Гоял

Что такое инфляция или что такое значение инфляции:

В экономике под инфляцией понимается повышение общего уровня цены на товары и услуги в экономике за определенный период времени. Когда общий уровень цен повышается, каждая единица валюты покупает меньше товаров и Сервисы. Таким образом, инфляция приводит к потере стоимости денег. Еще один популярный способ взглянуть на инфляцию — это «слишком много денег в погоне за слишком малым числом». товаров «. Последнее определение объясняет причиной инфляции денежный рост относительно выпуска / наличия товаров и услуг в экономика.

В случае, если цена указана только один товар резко подорожает, но цены на другие товары падают, это не будет называется инфляцией.Точно так же в случае слухов, если цена товарный рост в течение самого дня, это не будет называться инфляцией.

Что бывают разные виды инфляции:

В общих чертах инфляция делится на две категории:

(a) СПРОС — ИНФЛЯЦИЯ ТЯГА: При этом типе инфляции p риса увеличение результатов от превышения спроса над предложением для экономики как все.Инфляция спроса возникает, когда предложение больше не может расширяться, чтобы удовлетворить потребность; то есть, когда критические факторы производства полностью используются, также называется инфляция спроса.

(b) СТОИМОСТЬ — ПОДТВЕРЖДЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ: Этот тип инфляции возникает, когда общий уровень цен повышается из-за роста цен. входные затраты. В целом, есть три фактора, которые могут способствовать Инфляция, вызывающая рост издержек: рост заработной платы, повышение корпоративных налогов и импорт инфляция.[импортные сырые или частично готовые товары могут стать дорогими из-за к увеличению международных затрат или в результате обесценения местных валюта]

Что такое дефляция? :

Дефляция — это противоположность инфляции. Дефляция относится к ситуации, когда наблюдается снижение общего уровня цен. Таким образом, дефляция возникает, когда уровень инфляции опускается ниже 0% (или он отрицательный. уровень инфляции).Дефляция увеличивает реальную стоимость денег и позволяет со временем покупать больше товаров на ту же сумму денег. Дефляция может произойти из-за сокращения предложения денег или кредита. Дефляция также может возникнуть из-за прямого сокращения расходов либо в форма сокращения государственных расходов, личных расходов или инвестиций расходы. Дефляция часто имела побочным эффектом рост безработицы в экономия, так как процесс часто приводит к более низкому уровню спроса в экономия.

Что такое стагфляция:

Стагфляция относится к экономическим условиям, при которых экономический рост идет очень медленно или стоит на одном уровне, и цены растут. Термин стагфляция был придумал британский политик Иэн Маклауд, который использовал эту фразу в своей речи парламента в 1965 году, когда он сказал: «Теперь у нас худшее из обоих миров, а не просто инфляция с одной стороны или стагнация с другой.У нас есть своего рода ситуация стагфляции. Побочные эффекты стагфляции: рост безработицы — сопровождается ростом цен или инфляцией. Стагфляция возникает, когда экономика не растет, а цены растут. В на международном уровне это произошло в середине 1970-х годов, когда мировые цены на нефть выросли резко, разжигая резкую инфляцию в развитых странах.

Что такое гиперинфляция:

Гиперинфляция — это ситуация, когда рост цен слишком велик. резкий.Гиперинфляция часто возникает при значительном увеличении денежная масса, которая не поддерживается ростом валового внутреннего Продукт (ВВП). Такая ситуация приводит к дисбалансу в спрос и предложение на деньги. При этом это остается непроверенным; это приводит к резкому росту цен и обесцениванию отечественных валюта.

Что такое общая инфляция

Общая инфляция относится к показателю инфляции, который не с поправкой на сезонность или часто изменчивые элементы продуктов питания и энергии цены, которые удаляются из Core CPI.Общая инфляция обычно будет указаны в годовом исчислении, что означает, что ежемесячный заголовок в размере 4% инфляция приравнивается к месячной ставке, которая при повторении в течение 12 месяцев создать 4% инфляцию за год. Сравнение общей инфляции обычно производятся на годовой основе. Также известен как «инфляция выручки».

Щелкните здесь, чтобы: Знайте все об индексе оптовых цен и индекс потребительских цен в Индии / WPI и CPI в Индии / How Inflation Измеряется в Индии

Что такое дефлятор ВВП? — Ядня Инвестиционная Академия

Как рассчитывается дефлятор ВВП?

Введение

В этой статье мы собираемся обсудить, что такое дефлятор ВВП и как его рассчитать.
Дефлятор ВВП также известен как дефлятор цен ВВП или неявный дефлятор цен . Он измеряет влияние инфляции на валовой внутренний продукт в течение определенного периода, обычно года.

Значение

• Дефлятор цен ВВП учитывает как номинальный, так и реальный ВВП экономики. Как мы обсуждали в нашей предыдущей статье, номинальный ВВП представляет собой стоимость готовых товаров и услуг, произведенных экономикой, без учета инфляции.В то время как реальный ВВП представляет собой стоимость готовых товаров и услуг, произведенных экономикой, с поправкой на инфляцию.
• Таким образом, Дефлятор ВВП — это коэффициент, на который номинальный ВВП корректируется для расчета реального ВВП. Он корректирует валовой внутренний продукт, устраняя эффект роста цен, т.е. Инфляция. Он показывает, насколько на самом деле растет ВВП экономики.
• Следовательно, если бы не было инфляции, номинальный ВВП был бы равен реальному ВВП. Инфлятор цен ВВП рассчитывает влияние инфляции на готовую продукцию и продукцию путем преобразования выпуска экономики в текущие цены, тем самым демонстрируя влияние инфляции на изменение ВВП.
• Это показатель инфляции / дефляции цен по отношению к определенному базовому году. Дефлятор ВВП базового года равен 100. Поскольку он относится к базовому году, он покажет нам, насколько изменились цены. Если была инфляция, дефлятор ВВП был бы больше, чем цены базового года, а если есть дефляция, то он был бы меньше.

Что такое дефлятор ВВП?

Формула

• Математически Дефлятор цен ВВП рассчитывается как:
• Дефлятор ВВП = (Номинальный ВВП / Реальный ВВП) * 100
• Где
• Номинальный ВВП = ВВП, оцененный с использованием текущей рыночной цены
• Реальный ВВП = оцененный ВВП с использованием цены за базовый год (ВВП с поправкой на инфляцию)
• В этой формуле цифра 100 показывает цену за базовый год, так что относительные данные можно легко интерпретировать.

Пример

• Ссылаясь на приведенную выше формулу, мы рассчитали бы дефлятор неявной цены для 2017 года. Базовым годом является 2012 год, где дефлятор неявной цены равен 100.
• Номинальный ВВП = 152,51 триллиона рупий
• Реальный ВВП = 121,90 триллиона рупий
• Дефлятор ВВП = (152,51 / 121,90) * 100 = 125,10
• Итак, дефлятор ВВП равен 125,10 по сравнению с ценой базового года, равной 100.
• Это означает, что совокупный уровень цен увеличился на 25.1% от базового года (2012) до 2017 года. Помните, что дефлятор ВВП всегда рассчитывается в рупиях, чтобы избежать влияния на обменный курс.
• Это связано с тем, что реальный ВВП экономики рассчитывается путем умножения текущего объема производства на цены базового года. Итак, дефлятор ВВП поможет определить, насколько цены раздулись за определенный период времени.

Дефлятор значения ВВП

1. Помимо дефлятора ВВП, существуют и другие меры инфляции, такие как индекс потребительских цен (ИПЦ) и индекс оптовых цен (или ИПЦ).Однако дефлятор ВВП является гораздо более широким и всеобъемлющим показателем, чем ИПЦ и ИПЦ.
2. Поскольку валовой внутренний продукт является агрегированным показателем производства, представляющим собой сумму всех конечных видов использования товаров и услуг (за вычетом импорта), дефлятор ВВП отражает цены на все товары и услуги, произведенные внутри страны в экономике. Принимая во внимание, что другие показатели инфляции, такие как CPI и WPI, основаны на ограниченной корзине товаров и услуг, тем самым не представляя всю экономику.
3. Дефлятор ВВП также включает цены на инвестиционные товары, государственные услуги и экспорт, и исключает цены на импорт.В то время как в корзине WPI (в настоящее время) сектор услуг не представлен.
4. Изменения в моделях потребления или появление новых товаров и услуг или структурные преобразования автоматически отражаются в дефляторе, чего не происходит с другими показателями инфляции (ИПЦ и ИВП).

Однако WPI и CPI доступны на ежемесячной основе, тогда как дефлятор имеет лаг (годовой или ежеквартальный, после публикации квартальных данных по ВВП). Следовательно, ежемесячное изменение инфляции невозможно отследить с помощью дефлятора ВВП, что ограничивает его полезность.

Практический пример — Дефлятор ВВП Индии

На приведенном ниже графике показан дефлятор ВВП индийской экономики:

Дефлятор ВВП Индии
Источник: Tradingeconomics.com

• Как можно видеть, дефлятор ВВП неуклонно растет с 2012 года и составляет 128,80 пункта на 2018 год. Дефлятор выше 100 указывает на то, что уровни цен выше по сравнению с базовый год (в данном случае 2012 год). Необязательно, чтобы имела место инфляция, но можно испытать дефляцию после периода инфляции, если цены выше по сравнению с базовым годом.
• На приведенном выше графике базовый год был изменен в 2012 году, чтобы лучше отразить экономику, поскольку он будет охватывать больше секторов. До этого базовым годом был 2004-05 год, который необходимо было изменить.
• Поскольку Индия является быстрорастущей экономикой с динамическими изменениями в ее политике, упомянутые изменения были существенными. Кроме того, увеличивающийся дефлятор отражает устойчивый рост инфляции из-за возможностей для непрерывного роста.
• Согласно отчетам Всемирного банка за 2017 год, Индия занимает 107 место в списке дефлятора ВВП с уровнем инфляции 3%.Это можно назвать комфортным положением по сравнению со странами, которые могут столкнуться с гиперинфляцией, такими как Южный Судан и Сомали. Напротив, он также не сталкивается с такой угрозой дефляции, как Аруба и Лихтенштейн. Следовательно, важно поддерживать его на управляемом уровне.
• РБИ принял ИПЦ в качестве якоря номинальной инфляции, поскольку в 2016 году дефлятор ВВП предполагал, что страна входит в зону дефляции, в то время как ИПЦ продолжает демонстрировать умеренно высокий уровень инфляции.Такие ситуации могут подтолкнуть экономику к дефляции с последствием того, что корпоративные доходы и способность обслуживания долга, которые точно отслеживают номинальный ВВП, будут продолжать ухудшаться, в то время как ВВП с поправкой на инфляцию (реальный ВВП) может продолжать демонстрировать темпы роста, превышающие 7%.

Поделитесь этим с друзьями и семьей!

Нравится:

Нравится Загрузка …

Связанные

Продолжить чтение

МОЖНО ЛИ ПРЕДОТВРАТИТЬ ДЕФЛЯЦИЮ?

МОЖНО ЛИ ПРЕДОТВРАТИТЬ ДЕФЛЯЦИЮ? МОЖНО ЛИ ПРЕДОТВРАТИТЬ ДЕФЛЯЦИЮ?

Заглавная статья на этой неделе в The Economist делает это более или менее официальный.Дефляция, а не инфляция, сейчас вызывает наибольшую озабоченность мировая экономика. За последний год цены производителей упали повсеместно. продвинутый мир; потребительские цены падают последние 6 месяцев во Франции и Германии; в Японии зарплата упала на 4% по сравнению с прошедший год. До недавнего кризиса цены в Бразилии падали; Oни продолжают падать в Китае и Гонконге; они, вероятно, скоро упадут в ряде других развивающихся стран.

Пока ни одно из этих падений цен не похоже на массовое дефляция, сопровождавшая Великую депрессию. Но появление дефляция как широко распространенная проблема вызывает беспокойство не только из-за немедленные экономические последствия, но потому что до недавнего времени большинство экономистов — в том числе и я — считал устойчивую дефляцию принципиально маловероятной. перспектива, то, что не должно вызывать беспокойства.

Дело в том, что дефляцию нужно — по крайней мере, мы думали — легко предотвратить: просто напечатайте больше денег.А печатать деньги — это обычно приятное занятие. для правительств. На самом деле, идея о том, что правительствам трудно поддерживать их руки от печатного станка долгое время были основным продуктом политической экономика; в десятках теоретических работ утверждается, что искушение участие в создании чрезмерного количества денег вызывает врожденное инфляционное смещение в экономике с бумажными деньгами. Во многом именно для борьбы с предполагаемой предвзятостью большая часть мира приняла представление о том, что денежно-кредитная политика должна быть проводится независимым центральным банком, изолированным от политического влияния — и написал в уставах этих центральных банков, что они должны стремятся к стабильности цен как к своей основной, а зачастую и единственной цели.

И вот мы, дефляция стала серьезной проблемой. в конце концов — и политики считают, что это тоже не так просто чтобы предотвратить или обратить вспять, как мы все думали.

Как это может происходить? Что это означает для политики? Цель этой заметки состоит в том, чтобы доказать, что более или менее традиционная экономическая теория на самом деле предлагает ответы на эти вопросы, но эти ответы идут вразрез с общепринятой политической мудростью.И потому что ответы так трудно принять, дефляция действительно представляет собой реальный риск. (Это примечание следует рассматривать как дополнение к моим более ранним работам по Японии, особенно Японии: все еще в ловушке, но на этот раз пытается подойти к проблеме более широко).

Записка состоит из четырех частей. Первый рассматривает популярное мнение, что дефляция — это просто продукт избытка производственных мощностей в мире, и проблемы с этой точки зрения. Вторая часть аргументирует точку зрения, которая постепенно становится знакомо: опасения по поводу дефляции обычно имеют смысл, только если они связаны с идеей ловушки ликвидности, в которой денежная масса не имеет значения на марже.Третья часть пытается проникнуть на более глубокий уровень, связь дефляционного давления с превышением желаемой экономии над желаемой инвестиции — подход, который приводит к, казалось бы, парадоксальной интерпретации дефляционного давления, которое я считаю фундаментальным для всего вопрос. Наконец, я рассматриваю политические последствия очевидного появления серьезной дефляционной угрозы.

1. Избыточная емкость?

В деловой прессе часто встречается простой взгляд на дефляционный давление, которое работает примерно так: мировые производственные мощности сейчас растет быстрее, чем когда-либо прежде, благодаря глобализации, высокие темпы инвестиций и быстрое увеличение производительности.Между тем спрос не успевает — возможно, потому, что доход распределяется слишком неравномерно, возможно потому, что потребители (за пределами США) пресыщены. В результатом является глобальный избыток производственных мощностей, который оказывает неумолимое понижательное давление по ценам.

Чтобы понять, почему большинство экономистов с трудом отнеслись к этой точке зрения всерьез, рассмотрим простую диаграмму совокупного предложения-совокупного спроса (рис. 1), который встречается практически в каждом тексте принципов.Что выступает за Простая история избыточной мощности, похоже, говорит о том, что кривая AS сместился вправо, как показано на рисунке. И это действительно было бы, При прочих равных приводят к снижению уровня цен. Но зачем при прочих равных? В частности, почему центральный банк не мог просто увеличить денежную массу и тем самым сдвинуть кривую AD достаточно далеко вправо, чтобы предотвратить дефляцию? А почему бы этого не сделать? После все, результаты этого расширения будут полезны со всех точек зрения точки зрения: больше производства, больше рабочих мест, и более стабильные цены.

Верно, страна, приверженная фиксированному обменному курсу, не может свободно печатать деньги, даже если они столкнутся с дефляцией; вот почему дефляция в Гонконге Конг или Бразилия не особо беспокоят теоретический (в отличие от с практической) точки зрения. Но большие экономики со свободно плавающей валютой ставки — например, в Японии, еврозоне или США — могут свободно расширяться денежной массы сколько угодно. Таким образом, они должны легко найти дефляцию предотвращать.

Но из опыта Японии стало ясно, что это не так просто. после всего. Почему?

2. Ловушка ликвидности

Согласно учебникам, кривая совокупного спроса имеет наклон от влияния уровня цен на реальную денежную массу. Стандарт связь работает следующим образом: более низкий уровень цен ведет к более высокому уровню M / P, что приводит к более низкой процентной ставке, что приводит к увеличению инвестиций и, следовательно, к увеличению совокупных расходов.Поскольку связь проходит через M / P, то кривую всегда можно сдвинуть вверх, просто увеличив M. (To Чтобы избежать путаницы, думайте о М как о денежной базе, а не о некоторой более широкий агрегат). А так как M легко увеличить, легко сместить AD вверх.

Но предположим, что какое-то звено в цепи разорвано — предположим, в частности, что после определенного момента увеличение M / P не приводит к увеличению расходы. Наиболее вероятная причина этого в том, что интерес ставка уже близка к нулю и, следовательно, не может быть понижена.Затем это все еще верно, что увеличение M сдвигает кривую AD с на , но он может не сдвинуть его вправо .

Рисунок 2 иллюстрирует эту точку зрения. Он показывает кривую AD с нормальным наклоном в некотором диапазоне, но при этом ниже некоторого критического уровня цен, то есть выше некоторого критического уровня уровень M / P — становится вертикальным, потому что в дальнейшем увеличивается реальная денежная масса не оказывает дальнейшего влияния на реальные расходы. Увеличение денежная масса, как показывает переход от AD к AD ‘, сместит весь график вверх; но в диапазоне ловушки ликвидности он не смещается в право.И если окажется, что кривая AS переведет экономику в состояние ликвидности ловушка, денежно-кредитная политика больше не будет эффективной в борьбе с дефляцией.

Итак, чтобы понять аргумент, который предполагает, что мировая экономика в целом или любой из его более крупных компонентов сталкивается с неумолимой дефляционной давления, мы также должны предположить, что экономика находится или вот-вот будет в ловушку ликвидности.

И, конечно, Япония находится в такой ловушке, и те, кто обеспокоен обоими Европа и США опасаются, что они тоже могут оказаться в ликвидности ловушки.Но давайте теперь посмотрим глубже, чем являются сами такие ловушки. возможно.

3. Сбережения, инвестиции и парадокс дефляции

Хотя изречение Милтона Фридмана о том, что «инфляция есть всегда и везде денежный феномен «может быть самым известным девизом денежно-кредитной экономики, Я всегда предпочитал изречение, которое впервые услышал от Руди Дорнбуша: «Это требуется два номинала, чтобы получилось «реальное». Изменение номинальной переменной, например денежной массы, может повлиять на реальную экономику, только если какой-либо другой номинальный переменная, как и заработная плата, достаточно «липкая», чтобы придать ей некоторую поддержку.

Верно и обратное: изменение реальной экономики всегда требует изменения в соотношении двух номинальных переменных; нужно призвать некоторые номинальный механизм для определения изменения числителя и знаменателя. Таким образом, рост совокупного предложения обычно увеличивает реальный баланс, M / P; но только если M не растет в достаточной степени, это приводит к падению P.

Итак, что это за липкая номинальная переменная, объясняющая, как изменяется реальный сектор экономики оказывает понижательное давление на цены? в В случае стран с фиксированными обменными курсами очевидным ответом является номинальный обменный курс.В Гонконге, по сути, происходит то, что изменения во внешней среде экономики обесценивают реалов обменный курс — или, чтобы немного антропоморфизировать, экономика «хочет» обесценившейся реальный обменный курс. Однако, поскольку номинальная ставка фиксирована, это может только за счет снижения уровня цен в городе.

Но как нам понять, казалось бы, неумолимое дефляционное давление? в странах без фиксированных обменных курсов, например в Японии? Подумайте об этом Кстати: реальная сторона любой экономики определяет ряд равновесных относительных (не номинальные) цены.Среди этих цен — цена актуальных товаров. с точки зрения будущих товаров (это забавный способ выразить реальный интерес оцените, но терпите меня). Мы можем условно представить эту относительную цену как определяется предложением сбережений и спросом на инвестиции, как на рисунке 3, оба изображены в предположении полной занятости.

Давайте теперь посмотрим на составляющие этой относительной цены. Пусть P будет текущий номинальный уровень цен, i однопериодная номинальная процентная ставка, и P ^e ожидаемый будущий уровень цен.Тогда цена текущего товары в терминах будущих товаров — то есть количество будущих товаров нужно отказаться, чтобы потребить еще одну единицу в настоящем — это P (1+ i ) / P ^e , или, более условно, (1+ i ) (P / P ^e ).

Практически все согласны с тем, что то, что сейчас происходит в Японии, что экономные жители Японии хотели бы предпринять при полной занятости превышает инвестиции (включая чистые иностранные инвестиции), которые компании найти выгодно.Это означает, более или менее по определению, что цена текущих товаров по отношению к будущим товарам выше своего равновесного уровня, как показано пунктирной линией на рисунке 3. И это верно, несмотря на Дело в том, что номинальная процентная ставка практически равна нулю. Понятно, что экономия «хочет» более низкое значение P / P ^e в том же смысле, что и гонконгский экономика «хочет» пониженного реального обменного курса. А потому что P ^e липкий — потому что люди имеют некоторое представление о том, какие цены будут будущее — эта корректировка происходит за счет падения P.

Но меньшее значение P / P ^e — более низкий текущий уровень цен, поскольку по сравнению с ожидаемым будущим уровнем — то же самое, что и более высокий ожидаемый будущий уровень цен по сравнению с настоящим, иначе говоря, ожидаемая инфляция. Таким образом, мы неумолимо приходим к, казалось бы, парадоксальному выводу:

Дефляция японского типа — это способ экономики «попытаться» получить ожидаемая инфляция ему нужна .

Этот вывод звучит очень странно, но если подумать, он тот же как логика, которую мы обычно используем, думая о ценах на активы.Предположим, что страна снижает процентную ставку: это делает ее облигации непривлекательными инвесторам, если они не ожидают роста курса валюты; что должно случиться тогда, как учил нас Дорнбуш, валюта должна перескакивать, обесценивая ниже его долгосрочную стоимость, чтобы можно было ожидать ее роста. Логика дефляции в ловушке ликвидности то же самое: это потому, что расходы в текущих период является непривлекательным, если не ожидается повышение цен на , что текущий уровень цен сдвинут на вниз на .

Разница, конечно же, в том, что, в отличие от цены актива, совокупный уровень цен в экономике не падает быстро и легко. В «пытаясь» сформировать необходимые ожидания инфляции, экономика вместо этого подвергается медленному, мучительному процессу дефляции. И большой страх состоит в том, что эта постепенная дефляция может, в свою очередь, превратиться в ожидания (уменьшая значение P ^e ) и создают самоусиливающийся нисходящий спираль.

4. Последствия для политики

Обеспокоенность, выраженная The Economist , просто заключается в том, что в ближайшем будущем большая часть мира станет похожей на Японию: он столкнется с дефляционным давлением, которое нельзя компенсировать простым увеличением денежная масса. Что можно сделать?

Один из ответов — проводить структурные реформы, исключающие сбережения и инвестиции. разрыв. Оптимисты считают, что рекапитализация банков поможет Япония.Но это прыжок веры, основанный на очень небольшой поддерживающей логике. или доказательства.

Второй ответ — закрыть разрыв между сбережениями и инвестициями с правительством. тратить. Проблема с этим решением, конечно же, в том, что оно создает проблемы для долгосрочной платежеспособности государства; Япония уже в значительной степени достигли пределов этого подхода.

Все это приводит нас к необходимости нетрадиционных подходов к политике, и, в частности, для какой-либо радикальной денежно-кредитной политики.

В качестве временной меры денежно-кредитная политика может быть эффективной даже в ловушка ликвидности, если центральный банк будет проводить операции на открытом рынке в активах, кроме краткосрочного государственного долга. Увеличивая спрос для, скажем, долгосрочных государственных облигаций Японии Банк Японии, несомненно, мог бы положительно влияют на экономику уже сейчас. Но пока такие меры вероятно, окажут существенное краткосрочное влияние, они будут эффективны в долгосрочной перспективе, если центральный банк действительно приобретет значительная часть соответствующих активов в обращении, что могло бы привлечь некоторые неудобные вопросы о природе роли центрального банка.

Таким образом, очевидным ответом на устойчивое дефляционное давление является пресловутое предложение «управляемой инфляции»: поскольку дефляция результат экономики, «пытающейся» получить ожидаемую инфляцию, в которой она нуждается, чтобы чтобы избежать дефляции, необходимо обеспечить эту ожидаемую инфляцию надежно обещающими что будущие уровни цен будут достаточно высокими по сравнению с настоящим.

И здесь я нервничаю. Эта нервозность не потому, что идея борьбы с дефляцией с помощью обещания инфляции сумасшедшая: на самом деле это простой вывод из вполне стандартных моделей.Действительно, однажды один признает, что дефляционное давление возникает из-за сохранения сбережений и инвестиций разрыв даже при нулевой процентной ставке, трудно понять, как этот вывод можно избежать. Но идея звучит безумно, как , и это проблема. Как нам привлечь министров финансов и руководителей центральных банков, которые потратили свои целую карьеру проповедуя зло инфляции и достоинства цены стабильности, чтобы принять идею о том, что стабильность цен может быть недоступна вариант?

Ибо если дефляционные силы столь же сильны, как в Японии — и может скоро быть в остальном мире, если Economist правильно — золотой середины нет.Любая политика дает экономике инфляционные ожидания, которые ему нужны, или экономика попытается получить эту инфляцию через измельчение дефляции — предложение, которое звучит парадоксально, но на самом деле дело простой экономической логики. Попытки найти половину дома — к стремитесь просто к стабильным ценам, а не к достаточно высокой инфляции — будет обречен на неудачу.

Короче говоря, если вы действительно верите, что дефляция сейчас является глобальной угрозой, вы также должны верить, что только политика, выходящая за рамки то, что традиционно считается ответственным, будет содержать эту угрозу.И поскольку нетрадиционное мышление — это не то, чего можно ожидать (или, как обычно, раз, хочет) от министров финансов и руководителей центральных банков, теперь реальный риск того, что дефляция действительно станет глобальным бедствием.

Рисунок 1

Рисунок 2

Рисунок 3

Как их распознать? Как их избежать?

Банковский надзор

Английский

Меню

• Подписывайтесь на нас

• Сервисы
  • Каталог сайтов
  • Отказ от ответственности и авторские права
  • Защита данных
    • Реестр записей
    • Заявления о конфиденциальности
  • Социальные медиа
    • Мониторинг социальных сетей
  • Языковая политика этого сайта
  • Глоссарий
  • Другие учреждения
  • Контакты
    • Адрес
    • Рабочее время
  • Каталог сайтов
  • Отказ от ответственности и авторские права
  • Защита данных
  • Социальные медиа
  • Языковая политика этого сайта
  • Глоссарий
  • Другие учреждения
  • Контакты
• Около
  • Организация
    • ЕЦБ, ЕСЦБ и Евросистема
      • Миссия ЕЦБ
      • Евросистема миссия
      • Стратегические намерения
      • Организационные принципы
    • Организационная структура ЕЦБ
    • Принятие решений
      • Управляющий совет
      • Правление
      • Генеральный Совет
      • Наблюдательный совет
    • Независимость
    • Прозрачность
    • Подотчетность
    • Корпоративное управление
    • Этика — добросовестная работа
    • Подписка на капитал
    • Изменение климата и ЕЦБ
      • Защита окружающей среды
  • Задания
    • Денежно-кредитная политика
    • Статистика
    • Финансовая стабильность и макропруденциальная политика
      • Наши задачи
      • Стратегия
      • Институциональная основа
    • Банкноты

Изменения уровня цен

Обеспокоенность изменениями уровня цен всегда доминировала в экономических дискуссиях.Учитывая, что инфляция в Соединенных Штатах, начиная с 1990 года, в среднем составляет от 2% до 3% в год, может показаться удивительным, сколько внимания по-прежнему привлекает поведение уровня цен. Тем не менее инфляция вызывала беспокойство в 2004 году, когда существовали опасения, что рост цен на нефть может спровоцировать рост цен в других областях. Буквально годом ранее, когда инфляция упала ниже 2%, заговорили о риске дефляции. Этого не произошло; цены продолжали расти. Инфляция существенно выросла в первой половине 2008 года, возобновив опасения относительно дальнейшего роста.А 2010 год вновь вызвал опасения по поводу возможной дефляции. Что такое инфляция и дефляция? Как они измеряются? И самое главное, почему нам все равно? Вот некоторые из вопросов, которые мы рассмотрим в этом разделе.

Инфляция Повышение среднего уровня цен. — это повышение среднего уровня цен, а дефляция — снижение среднего уровня цен. снижение среднего уровня цен. В экономике, переживающей инфляцию, большинство цен, вероятно, будет расти, тогда как в экономике, переживающей дефляцию, большинство цен, вероятно, будут падать.

Почему мы заботимся?

Какая разница, если средний уровень цен изменится? Во-первых, рассмотрим влияние инфляции.

Инфляция измеряется как ежегодные темпы увеличения среднего уровня цен. На рисунке 20.3 «Инфляция, 1960–2011 годы» показано, насколько нестабильной была инфляция в Соединенных Штатах за последние четыре десятилетия. В 1960-х годах уровень инфляции вырос, а в 1970-х он резко ухудшился. Уровень инфляции резко упал в 1980-х годах и продолжал снижаться в 1990-х годах.Он оставался низким в начале 2000-х годов, начал ускоряться в 2007 году и с тех пор остается низким.

Диаграмма 20.3 Инфляция, 1960–2011 гг.

Уровень инфляции в США, измеряемый как годовая скорость изменения среднего уровня цен, оплачиваемых потребителями, значительно варьировался в период 1960–2011 годов.

Источник : Бюро статистики труда, ИПЦ всех городских потребителей, 1982–84 = 100, декабрь – декабрь. уровень инфляции.

Считать ли инфляцию «хорошей» или «плохой» вещью во многом зависит от его экономической ситуации. Если вы заемщик, неожиданная инфляция — это хорошо — она ​​снижает стоимость денег, которые вы должны выплатить. Если вы являетесь кредитором, это плохо, потому что это снижает стоимость будущих платежей, которые вы получите. В какой бы ситуации ни находился конкретный человек, инфляция всегда оказывает на экономику следующие последствия: она снижает стоимость денег и снижает стоимость будущих денежных обязательств.Это также может создать неопределенность в отношении будущего.

Предположим, вы только что нашли 10-долларовую купюру, которую спрятали в 1990 году. С тех пор цены выросли примерно на 50%; на ваши деньги можно купить меньше, чем было бы куплено, когда вы их отложили. Таким образом, ваши деньги обесценились.

Деньги теряют ценность, когда их покупательная способность падает. Поскольку инфляция — это повышение уровня цен, количество товаров и услуг, которые можно купить на определенную сумму денег, падает вместе с инфляцией.

Подобно тому, как инфляция снижает стоимость денег, она снижает стоимость будущих требований к деньгам. Предположим, вы заняли у друга 100 долларов и согласились выплатить их в течение одного года. Однако в течение года цены удваиваются. Это означает, что когда вы вернете деньги, он купит только половину того количества, которое он мог бы купить, когда вы их взяли. Это хорошо для вас, но сурово для человека, который одолжил вам деньги. Конечно, если бы вы и ваш друг ожидали такой быстрой инфляции, вы, возможно, согласились бы выплатить большую сумму, чтобы скорректировать ее.Когда люди ожидают инфляции, они могут скорректировать ее последствия при определении будущих обязательств. Но непредвиденная инфляция помогает заемщикам и вредит кредиторам.

Влияние инфляции на будущие требования может быть особенно тяжелым для людей, которые должны жить на фиксированный доход, то есть на доход, который предопределен каким-либо договорным соглашением и не меняется в зависимости от экономических условий. Аннуитет, например, обычно обеспечивает фиксированный поток денежных выплат.Пенсии по возрасту иногда приносят фиксированный доход. Инфляция снижает стоимость таких платежей.

Учитывая опасность, которую представляет инфляция для людей с фиксированным доходом, многие пенсионные планы предусматривают индексацию выплат. Индексированный платеж — это платеж, сумма которого изменяется в зависимости от скорости изменения уровня цен. Если размер платежа изменяется с той же скоростью, что и скорость изменения уровня цен, покупательная способность платежа остается постоянной. Например, выплаты по социальному обеспечению индексируются для поддержания их покупательной способности.

Поскольку инфляция снижает покупательную способность денег, угроза инфляции в будущем может заставить людей неохотно давать ссуды на длительные периоды. С точки зрения кредитора, опасность долгосрочного выделения средств состоит в том, что будущая инфляция сведет на нет стоимость суммы, которая в конечном итоге будет возвращена. Кредиторы не хотят брать на себя такие обязательства.

Неопределенность может быть особенно заметна в странах, где чрезвычайно высокая инфляция представляет собой угрозу.Гиперинфляция — уровень инфляции, превышающий 200% в год. обычно определяется как уровень инфляции, превышающий 200% в год. Это всегда вызвано быстрой печатью денег. Несколько стран пережили эпизоды гиперинфляции. Хуже всего было в Венгрии сразу после Второй мировой войны, когда уровень цен в Венгрии утроился на каждый день на . Второй наихудший случай гиперинфляции относится к Зимбабве, который является первой страной, которая испытала гиперинфляцию в 21 веке.Индекс цен Зимбабве ежедневно удваивался: буханка хлеба, которая стоила 200 000 зимбабвийских долларов в феврале 2008 года, стоила 1,6 триллиона зимбабвийских долларов к августу. Годовая инфляция достигла 89,7 секстиллиона процентов в ноябре

Дефляция

Пьер Л. Сиклос, Университет Уилфрида Лорье

Что такое дефляция?

Дефляция — это стойкое падение некоторых обычно используемых агрегированных показателей движения цен, таких как индекс потребительских цен или дефлятор ВВП.Как правило, единовременное снижение уровня цен не является дефляцией. Вместо этого, прежде чем сделать вывод о том, что экономика страдает от дефляции, нужно увидеть непрерывное падение цен более года. Вопрос о том, как долго должно продолжаться падение, прежде чем общественность и политики придут к выводу, что это явление отражается в ожиданиях будущего развития цен, остается под вопросом. Например, в Японии, которая пережила самый продолжительный период дефляции после Второй мировой войны, дефляционные ожидания проявились только через несколько лет.

Большинство наблюдателей склонны сосредотачиваться на изменениях потребительских цен или цен производителей, поскольку, что касается денежно-кредитной политики, центральные банки несут ответственность за обеспечение той или иной формы ценовой стабильности (обычно определяемой как уровень инфляции + 3% или меньше в большей части индустриальный мир). Однако устойчивое снижение цен на активы, такие как акции на фондовом рынке или жилье, также может создавать серьезные экономические проблемы, поскольку, при прочих равных, такие результаты подразумевают снижение благосостояния и, в свою очередь, сокращение потребительских расходов.В то время как связь между ценой товара и инфляции цен на активы или дефляции остается спорным в экономической профессии, политики, несомненно, обеспокоены существованием связи, как «иррациональное изобилие» замечание Алана Гринспена 1996 иллюстрирует.

Исторические и современные опасения по поводу дефляции

До 2002 года перспективы дефляции за пределами Японии оставались маловероятными. До этого дефляция была феноменом в основном 1930-х годов и неразрывно связана с Великой депрессией, особенно в Соединенных Штатах.Большинство наблюдателей рассматривали дефляцию в Японии как часть общего экономического недуга, проистекающего из сочетания неправильного политического выбора, плохой политики и проблемы несостоятельности банковского сектора, которая просто не исчезнет. Однако к 2001 году сообщения о падении цен производителей в США, вялой экономики и распространении дефляции за пределы Японии на Китай, Тайвань и Гонконг, если назвать несколько стран, в конечном итоге побудили политиков в Совете Федеральной резервной системы США публично выражают свою решимость избегать дефляции (например,г. См. IMF 2003, Borio and Filardo 2004). Губернатор Федеральной резервной системы США Бернанке поднял вопрос о дефляции в конце 2002 года, заявив, что американскому обществу не следует чрезмерно беспокоиться, поскольку в центре внимания находится ФРС, и в любом случае США — это не Япония. Тем не менее, он также подчеркнул, что «центральные банки сегодня должны попытаться избежать серьезных изменений уровня инфляции в любом направлении. Говоря языком центральных банков, мы теперь сталкиваемся с «симметричными» инфляционными рисками »1. Риски, о которых говорил губернатор Бернанке, проистекают из того факта, что теперь, когда достигнут низкий уровень инфляции, общественность должна сохранять уверенность в том, что центральные банки ни позволить инфляции ползать вверх и не допустить начала дефляции.Даже МВФ начал беспокоиться о вероятности дефляции, что отражено в крупном отчете, выпущенном в середине 2003 года, в котором оценивалась вероятность того, что дефляция может стать глобальным явлением. В то время как риск того, что дефляция может закрепиться в США, считался довольно низким, угроза дефляции, например, в Германии рассматривалась как гораздо более высокая.

Дефляция в эпоху Великой депрессии

Из приведенных выше иллюстраций очевидно, что дефляция снова стала врагом номер один государственной политики в некоторых кругах.Большинству наблюдателей достаточно вспомнить глобальную депрессию 1930-х годов, когда сочетание резкого падения производства и уровня цен разрушило экономику США. Хотя Великая депрессия была глобальным явлением, фактические потери производства значительно варьировались от скромных потерь до огромных потерь, понесенных экономикой США. В период 1928-1933 годов производство упало примерно на 25%, как и цены. Другие страны, такие как Канада и Германия, также понесли большие потери производства. В Канаде также произошло падение производства по крайней мере на 25% за тот же период, тогда как цены в 1933 году составляли лишь около 78% от цен 1928 года.В случае Германии уровень дефляции за тот же период 1928-1933 годов был аналогичен показателю Канады, тогда как объем производства за это время упал чуть более чем на 20%. Неудивительно, что аналитики связывают дефляцию с «ужасными» экономическими последствиями. Тем не менее, как мы увидим, существуют различные дефляционные переживания. В любом случае необходимо подчеркнуть, что период Великой депрессии 1930-х годов не привел к огромным потерям производства во всем мире. В частности, основополагающий анализ Фридмана и Шварца (1982) и Мельтцера (2003) пришел к выводу, что 1930-е годы представляли собой дефляционный эпизод, вызванный падением совокупного спроса, усугубляемым неудачным политическим выбором руководства Федеральной резервной системы США, которое было связано время ложной идеологии (версия доктрины «реальных счетов» 2).Действительно, компетенция ФРС в период между двумя мировыми войнами была предметом серьезных споров на протяжении десятилетий. Разногласия по поводу роли кредита в дефляции и опасения по поводу того, как оживить экономику, конечно же, в то время также выражались публично. Поразительно, однако, что взаимосвязь между дефляцией и политикой центрального банка часто полностью не обсуждалась.

Проблема дефляции долга

Преобладающая идеология рассматривала периодическую дефляцию как фактор, который действовал как необходимый стимул для экономического роста, как признак экономического благополучия, а не как показатель экономического недуга.Однако из хора взглядов, благоприятствующих дефляции, были заметные исключения. Ирвинг Фишер разработал то, что сейчас называется гипотезой «дефляции долга». Падение цен увеличивает долговое бремя и отрицательно сказывается на балансах компаний. Это особенно верно в отношении тяжелого положения, с которым столкнулись фермеры во многих странах, включая Соединенные Штаты, в 1920-х годах, когда падение цен на сельскохозяйственную продукцию в сочетании с жесткой денежно-кредитной политикой резко повысило стоимость обслуживания существующих долгов.То же самое и с ценами на сырье. В приведенной ниже таблице показано довольно резкое падение уровня цен на некоторые ключевые товары за один год.