Как ограничить риски. Хеджирование для чайников :: Новости :: РБК Инвестиции
Существуют специальные способы и инструменты, которые помогают инвестору ограничить риски для своих вложений. Один из таких способов — хеджирование. Рассказываем, что это такое и как можно его применять
Фото: uforms.ru для РБК Quote
Слово «хеджирование» произошло от английского hedge, которое в переводе означает «ограничивать, огораживать изгородью, гарантия, страховка». Этот способ используется, когда инвестор опасается, что цена купленного или проданного — акции, облигации, биржевого контракта на драгметалл — может измениться в нежелательную для него сторону.
При хеджировании инвестор переносит свой риск на тех, кто готов его принять, — спекулянтов. Инвестора в этом случае можно назвать хеджером. Хеджеры получают гарантию, что цены не изменятся, а спекулянты получают прибыль, принимая риск на себя.
Это делается с помощью специальных инструментов хеджирования — деривативов или производных инструментов. Любой из них позволяет инвестору компенсировать неблагоприятное изменение цены актива.
Как именно это делается, рассмотрим на примерах отдельных инструментов.Инструменты хеджирования
Фьючерс
Фьючерсный контракт, или фьючерс (futures) — это особый договор на покупку биржевого товара с длительным сроком расчетов. Фьючерс — биржевой товар. Цены на фьючерс двигаются вверх и вниз. При покупке или продаже фьючерса инвестор не должен платить всю сумму контракта. Он резервирует у брокера только гарантийное обеспечение — например, 10% от суммы контракта. Эта сумма является гарантией того, что по окончании срока либо будут исполнены расчеты, либо инвестор закроет позицию до истечения срока. В случае движения цен в противоположную сторону гарантийное обеспечение уменьшается, но если цены двигаются в нужную для покупателя или продавца фьючерса сторону, то на гарантийное обеспечение начисляется прибыль.
Как работает хеджирование фьючерсом?
Для этого инвестор продает фьючерс на аналогичное количество акций, скажем, по рыночной цене ₽50 со сроками расчетов через два месяца. Если рынок пойдет вниз, то потери от вложений в акции инвестор компенсирует прибылью от фьючерса. Допустим, акции подешевели с ₽44 до ₽40, а фьючерс как биржевой товар тоже подешевел с ₽50 до ₽40. Тогда инвестор продает акции и выкупает фьючерс — и получает прибыль по фьючерсу ₽50 — ₽40 = ₽10 и убыток по акциям ₽44 — ₽40 = ₽4. В итоге общая прибыль составила ₽6.
У хеджирования с помощью фьючерса есть серьезный недостаток. Инвестору важно следить, чтобы в случае роста цен (в нашем примере) фьючерс не подорожал больше, чем изначальная разница между ценой акции и фьючерса — ₽6 (₽50 минус ₽44). Допустим, в нашем примере котировки акций выросли до ₽70. Инвестор заработал ₽70 — ₽44 = ₽26. Но если в это же самое время фьючерс вырастет до ₽76, то его рост съест всю прибыль от роста акций. Если фьючерс вырастет больше ₽76, то инвестор получит уже убыток.
Форвард
Форвардный контракт, или форвард (forward) — самый первый и старейший способ ограничивать риски. Он родился при торговле зерном. Цены на пшеницу, рожь, овес колеблются в зависимости от урожая. Если фермеры сумели вырастить хороший урожай, цены на зерно могут заметно упасть, что снизит доходы от продаж. К примеру, на момент сбора урожая пшеница на рынке стоит $2 за бушель. Если через месяц она упадет до $1,5 за бушель, это может стать финансовой катастрофой для фермера. Чтобы избежать такой ситуации, фермер может сразу договориться о продаже зерна на некоторое время вперед — скажем, со сроком поставки через месяц и по цене $1,9. Это и есть хеджирование с помощью форварда — инвестор гарантированно получает прибыль, которая уже не может ни вырасти, ни упасть.
На нашем примере это может выглядеть так: инвестор купил акции по ₽44. Внезапно котировки выросли до ₽47. Вероятно, кто-то на рынке верит в дальнейший рост или ему обязательно нужны акции через два месяца, и он готов у вас прямо сейчас купить бумаги по ₽48 с расчетами через два месяца. Вы продаете их через такой форвардный контракт по ₽48. Таким образом вы гарантированно получаете прибыль ₽4.
Своп
Приведенный выше пример можно рассматривать не только как хеджирование с помощью форварда, но и как пример свопа.
Своп (от английского swap — «обмен») — инструмент хеджирования, который используется, когда участники сделки производят обмен каких-то товаров или условий. Сделки своп получили распространение на финансовых рынках США начиная с середины 70-х годов прошлого века. Чаще всего с их помощью хеджируют изменение процентной ставки (процентный своп, валютный своп), неблагоприятную динамику обменного курса (валютный своп), колебание цен на товар (товарный своп) и рисковые стратегии на рынке ценных бумаг (фондовый своп).
В нашем примере тот, кто купил у инвестора акции по ₽48 (назовем его «второй инвестор»), фактически обменял будущее получение акций по плавающей рыночной цене на акции по фиксированной цене и тем самым ограничил собственные риски.
Опционы
Чтобы ограничить риски, инвестор покупает опцион. Цена покупки — это премия опциона. Величина премии — то, что инвестор в итоге платит за ограничение своего риска. При покупке опциона инвестор получает право выкупить/продать актив по истечении (или в течение) срока действия контракта. Инвестор в зависимости от рыночных цен может воспользоваться правом покупки/продажи, а может и не воспользоваться, если ему это будет невыгодно. Размер премии опциона устанавливается не биржей, а рынком, и именно премия является настоящей ценой опциона. Другими словами, опционы торгуются на бирже, а премия представляет собой котировку опциона.
Различают опционы на продажу (put option) и опционы на покупку (call option). Опцион сall предоставляет покупателю право купить базовый актив по фиксированной цене. Опцион рut дает покупателю право продать базовый актив по фиксированной цене.
Допустим, инвестор купил акции той же компании по той же цене ₽44 и хочет захеджировать покупку. Тогда он покупает опцион рut на право продать акции по ₽50. При этом инвестор платит продавцу премию за опцион, скажем, ₽2. Если акции упадут даже до ₽30, то инвестор воспользуется правом, которое ему дает опцион, и продаст свои акции по ₽50. Его прибыль на каждую акцию составит ₽50 — ₽44 — ₽2 = ₽4. Но если акции вырастут до ₽70, то он не обязан ничего больше делать относительно опциона и, продав акции по ₽70, получит прибыль ₽24 (₽70 — ₽44 — ₽2 = ₽24).
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
ХЕДЖ — это… Что такое ХЕДЖ?
ХЕДЖ — срочная сделка, заключенная для страхования цены или прибыли. Словарь финансовых терминов … Финансовый словарь
хедж — операция, сделка Словарь русских синонимов. хедж сущ., кол во синонимов: 3 • микрохедж (1) • … Словарь синонимов
хедж — Срочная сделка, заключенная для страхования от возможного падения цены. Открытие позиции на срочных товарных и фондовых рынках, которая равна по сумме и противоположна по своему характеру сделке, заключенной на обычном рынке.… … Справочник технического переводчика
ХЕДЖ — (англ. hedge ограда) в биржевой терминологии срочная сделка, страхующая от возможного падения цены. Такого рода операции проводятся в США на фондовых и опционных рынках … Юридический словарь
Хедж — срочная сделка, заключенная для страхования от возможного падения цены. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов
хедж — м. Продажа или покупка контракта на ещё не произведенный товар с целью страхования от возможных финансовых потерь (связанных с колебаниями валютного курса, с неожиданным падением цен, с девальвацией и т.п. в течение срока действия фьючерсных… … Современный толковый словарь русского языка Ефремовой
ХЕДЖ — [англ. hedge ограда, препятствие] экон. срочная сделка, заключенная для страхования от возможного падения цены. Словарь иностранных слов. Комлев Н.Г., 2006 … Словарь иностранных слов русского языка
хедж — хедж, а, твор. п. ем … Русский орфографический словарь
хедж — [хэ], а; м. [англ. hedge препятствие] Финанс. Договор на продажу (покупку) ещё не изготовленного товара с одновременным осуществлением сделки противоположного характера с тем, чтобы любое изменение цены приносило продавцам и покупателям проигрыш… … Энциклопедический словарь
Хедж — (hedge) 1. Контракт на страхование валютных рисков, рисков неблагоприятных изменений цен по контрактам о поставке (продаже) в будущих периодах. 2. Продажа срочного контракта на бирже, обеспечивающая страхование от будущего изменения цен … Экономико-математический словарь
Хедж — это… Что такое Хедж?
Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — позиция по срочным сделкам, устанавливаемая на одном рынке, для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позицией (позицией по срочным сделкам), на другом рынке. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных рынках именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины 20 века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплен в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.
Помимо операций с фьючерсами операциями хеджирования могут считаться и операции с другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.
Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.
Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.
Типы хеджирования
Классическое (чистое) хеджирование
Хеджирование путем занятия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукции в Чикаго (США).
Полное и частичное хеджирование
Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.
Предвосхищающее хеджирование
Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее хеджирование может применяться и путем покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу. Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций.
Селективное хеджирование
Селективное хеджирование характеризуется тем, что сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров различаются по объему и времени заключения.
Перекрестное хеджирование
Перекрестное хеджирование характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.
См. также
Ссылки
Литература
- Джон К. Халл Глава 26. Процентные деривативы: стандартные рыночные модели: Европейские свопционы // Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. — 6-е изд. — М.: «Вильямс», 2007. — С. 1056. — ISBN 0-13-149908-4
Wikimedia Foundation. 2010.
что это простыми словами, примеры
Страхование
Покупка страховки – это самый распространенный тип хеджирования, который находится на слуху как у частных граждан, так и у предпринимателей. Этот метод предусмотрения негативных исходов является наиболее простым (из всех), понятным, а главное – прямым. Прямота в данном случае означает то, что субъект, осознавая свою проблему или потребность, идет на рынок и приобретает требуемое ему решение. Не нужно ничего придумывать заранее, не нужно выстраивать потенциальные события в сложную схему – достаточно просто купить полис.
Современные схемы работы страхового бизнеса дают возможность сконструировать собственный пакет страховых услуг, которые клиент выбирает на сайте компании, оплачивая только то, что ему действительно необходимо.
В чем же состоят особенности, преимущества и недостатки такого способа хеджирования деятельности? Главной чертой здесь является наличие стандарта услуги, благодаря чему в свое время оформился целый рынок, который с появлением и развитием электронных средств коммуникации обрел невиданную эффективность, став полностью конкурентным.
Действительно, достаточно вспомнить первые форматы страхования в истории: фермеры Исландии отдавали каждую десятую корову в общее стадо или даже более «извращенный» пример – та же отечественная община. А теперь сравним это с современной возможностью застраховать международную пересылку груза из Тайваня в Москву с помощью какого-либо почтового оператора через американскую страховую компанию. Впечатляет.
Здесь нужно отметить, что если термин «страхование» может относиться… к чему угодно (застраховать можно как будущий урожай, так и машину, и даже жизнь как свою, так и своего родственника), то вот слово «хеджирование» больше относится к транзакции. То есть, имеется в виду некая разовая акция – сделка, риски по которой следует минимизировать. Получается, что страхование является более всеобъемлющим понятием, которое намного шире хеджирования. Более того, современные дорогостоящие страховые схемы подчас состоят из целых каскадов частных хеджей («hedge» – от англ. «преграда», что в контексте означает преграду для риска – не путать с хаджами), чтобы клиент мог получить максимальную защиту от неблагоприятных условий, которые могут на него воздействовать, и при этом не разорить страховщика.
Однако даже сейчас отрасли есть куда развиваться и к чему стремиться, потому что хеджирование через покупку полиса обладает рядом недостатков:
1. Сильная зависимость от жесткости правовой системы страны
Один мой знакомый принципиально не приобретал КАСКО, имея на руках лишь «обязаловку» – полис ОСАГО, да и то, на минимальную сумму покрытия. Когда я интересовался, почему он не желает переложить свою потенциальную головную боль на страховую компанию, то он отвечал, что деньги-то у него за полис примут, а вот выполнять свои обязанности по этому договору в случае попадания в аварию, эти «ребята» станут вряд ли.
Отечественная правовая система настолько зыбка и неустойчива, а страховщики – богаты и влиятельны, что ни у кого из них не будет никаких проблем с «решением» своих проблем в суде, если им покажется, что затраты на ремонт клиентской машины слишком велики по сравнению со стоимостью абстрактной потери лица от фактического отказа нести свои обязательства.
Получается, что клиент в данном случае идет на предоплату, уповая лишь на честное слово страховщика, которое не всегда оказывается таким твердым, каким хотелось бы. Возможность зацепиться за мутность формулировок или нечеткость описания обстоятельств возникновения страхового случая делает страхование в российских условиях весьма рисковым мероприятием.
2. Дополнительная цена
Стратегия последовательного конструирования сделки, когда контрагент сначала обсуждает сам ее предмет, а затем отдельно страховку, может весьма сильно поднять стоимость конечного продукта для приобретателя или заставить продавца нести дополнительные расходы.
В случае со страхованием жизни или имущества, возможно, это и является вполне оправданным, но вот если нам нужно провести несколько тысяч сделок, то тут уже накладно будет «отваливать» страховщикам миллионы просто за собственную гипотетическую уверенность в завтрашнем дне.
В большинстве секторов экономики страхуемые риски чаще всего не оправдываются, иначе бы не существовало рынка, да и самого понятия «страховая компания».
3. Неповоротливость страховки, как инструмента, в финансовой сфере
Чем более рискованной является отрасль, тем выше будут ставки вне зависимости от длительности совершения транзакции. К примеру, осуществлять хеджирование валютных рисков через страховую компанию имеет смысл только в том случае, если вы хотите защититься, как минимум, от полуторократного нерасчетного движения курса. Потому что страховщик на валютном хеджировании определенно выставит комплексный тариф, большая часть которого будет составлять именно фиксинг (то есть, не зависящая от реального движения валюты часть страховки). В общем, совершенно понятно, что в данном случае имеет смысл придумывать нечто иное.
Но даже больше, чем дороговизна, страхователей не устраивает отсутствие оперативности в работе страховых компаний. Дело в том, что в интересах последних не выплачивать клиенту вообще ничего, поэтому страховщики зачастую тянут время, подают всевозможные (значимые и «отвлеченные») иски в суды, уточняют кучу нюансов, лишь бы не переходить к самой ответственной части – к выплате возмещения после наступления страхового случая. Ну, о каком эффективном хеджировании доходов на валютном рынке (к примеру) при этом может идти речь? Пока клиент в таком режиме получит возмещение хотя бы по одной своей неудачной транзакции, он пропустит сотни интересных моментов, на которых в теории мог бы прилично заработать.
Более того, страховщики весьма любят запутанные договоры. И если клиент захочет застраховать через компанию, например, валютный форвардный контракт, то для профессионала не составит никакого труда составить такое соглашение, при котором вероятность наступления страхового случая будет сведена фактически к нулю. Главный инструмент здесь – это так называемая схема «транзистор» (или множественные «если, то», прописываемые в договоре). Клиент просто «утонет» в понимании истинного значения прописываемых условий, хотя со стороны все будет выглядеть весьма гладко.
Тем не менее хеджирование с помощью приобретения целевых страховых полисов в мире достаточно распространено. Просто нужно понимать, в каких видах деятельности наличие посредника-аккумулятора – страховой компании логически оправдано и принесет страхователю выгоды. Речь идет о преимуществах хеджирования через страховку:
- Хеджирование – это стремление нивелировать риски по транзакции, а как было указано выше, страхование через компании не терпит суеты. Значит, не нужно и пытаться. Суетиться. Страхуйте только крупные события, которые, к тому же, еще и редко наступают. Масштабный подход здесь клиенту только на руку: его вряд ли смогут банально «кинуть» – перспективы судебного разбирательства повлекут для компании уж слишком большие потери (одно дело какому-нибудь Пупкину отказать в ремонте бампера его машины и совершенно другое – отказать в оплате груза контейнеров, стоимостью в несколько миллионов долларов).
- Страховой рынок конкурентен. Это означает, что на нем присутствует огромное количество покупателей и, как минимум, просто большое число страховщиков. При желании всегда можно провести тендер (в том или ином формате) и найти компанию, устраивающей вас надежности, которая предоставляет нужный вам вид страховой услуги по минимальной цене. В отличие от автоматических схем хеджирования, где снижение стоимости невозможно, работа через компанию оставляет поле для здорового торга.
В общем, если подвести промежуточный итог, то следует отметить, что страхование – это весьма действенный и удобный метод хеджирования рисков, если на каждый полис приходится, как максимум, один риск, а сами эти риски возникают не так часто. При этом без потери шансов реальности на получение возмещения страхуемые риски могут быть весьма дорогостоящими. И главное – следует сторониться длинных, запутанных соглашений: более сложные схемы нужно обязательно разбивать на мелкие составные звенья и страховать каждый элемент в отдельности.
Синергетическая стратегия или хеджирование форвардными контрактами и опционами
Что такое синергия в ракурсе данной статьи? Это когда 2 процесса запускаются одной транзакцией, и при этом их побочные эффекты либо усиливают друг друга, либо приносят полезные результаты. А что такое хеджирование? Это (упрощенно) страхование сделки. Какие же могут быть параллельные процессы в однонаправленной транзакции? Так в том-то и дело, что сделка – это двустороннее действо: от продавца к покупателю переходит товар или услуга, а в обратном направлении – оплата. Даже в условиях одномоментного ее совершения (на споте) риск на клиринге тем больше, чем дольше сделка длится. Проще говоря, каждая из сторон желает получить желаемое как можно быстрее (опасаясь, хотя бы простого обмана).
А теперь представим, что одна из сторон хочет растянуть куплю-продажу на некий существенный промежуток времени. Сделка тогда превращается в целую эпопею. Зачем же это нужно? Причин может быть множество. Исторически желание подстраховаться и застолбить цены на пользование своим феодом стало возникать у рыцарей в эпоху активных крестовых походов (в XIII-XV веках). На путешествие в Палестину нужны были деньги, а стоимость за пользование землей для крестьян только росла. Последние были рады заключить договор (по сути – арендный) на несколько столетий вперед, пусть даже и сейчас придется выплатить господину солидный первичный взнос.
Закончилось это печально… для рыцарей. В XVI веке Европу накрыл золотой поток из Перу, который поднял цены в талерах в 5 раз (трудно даже себе такое представить). Но вот заключенные столетия назад договоры аренды оставались в силе, и рыцарей постигла учась отечественных помещиков после 1861 года – они плавно исчезли.
Более масштабно потребность зафиксировать цены на свой урожай еще даже до того момента, как он будет посеян, возникло у фермеров, свободных от феодальных пут в странах Европы в XVIII веке. Они стали заключать соглашения на поставку того же зерна в будущем по ценам, которые определятся по личным представлениям сторон в настоящее время. Это были первые форвардные контракты. И возможны 3 ситуации:
- Если на момент передачи урожая рыночные цены буду выше договорных, то проигрывает продавец – он мог бы продать зерно дороже. Однако на момент заключения договора фермер фактически захеджировал свои риски, относительно возможного снижения цены, и таким образом, гарантировал себе приемлемую для него норму прибыли.
- Если цены ниже, то проигрывает покупатель – он бы мог купить зерно дешевле. Тем не менее, хедж дал ему возможность не переплачивать в случае роста цены и гарантированно вписаться в имеющийся в его распоряжении бюджет.
- Если же договорные цены совпали с рыночными, то (удивительное дело!) никто не проигрывает!
Иными словами, возможно, хеджирование и не позволяет сторонам по договору срубить бешеный куш и вкусить всю сладость беспрецедентного роста рыночных цен на некий продукт, но зато никто из участников форвардной сделки точно не потеряет от изменяющейся не в его пользу рыночной конъюнктуры.
Рынки со временем имеют тенденцию «причесываться», то есть, становиться организованными или биржевыми (по крайней мере, некоторые из них). Форвардный контракт долгое время оставался инструментом сугубо неорганизованного сектора. Но в один момент принципы этого соглашения были применены на бирже, и появились опционы и их более строгая разновидность – фьючерсы.
Главное отличие опционов и фьючерсов, как инструментов организованного рынка, заключается в их стандартизованности и безусловности.
Но чем же отличается хеджирование фьючерсами, к примеру, на ФОРЕКСЕ, от хеджирования с помощью форвардных контрактов?
- В первом случае имеет место автоматический клиринг, проводимый профессиональными участниками рынка – брокерами под контролем организатора торговли – администрацией биржевой площадки. В современных условиях пересчет выигрыша по фьючерсным сделкам производится в режиме онлайн. Нет никакой возможности «увернуться» и «пропетлять» через суды, пользуясь несовершенством правовой системы государства.
- По опционным и фьючерсным контрактам (особенно по последним) можно ничего не поставлять. Если ценовая конъюнктура обернется в вашу пользу, то на ваш маржинальный счет будет (в режиме онлайн) начисляться выигрыш, да еще и с финансовым рычагом. Но если вы не угадали движение цены, то столь же стремительно (то есть, с этим же самым рычагом) вы будете терять свои средства. Фьючерс – это чисто финансовый инструмент, подразумевающий пересчет стоимости, но не поставку.
Именно это последнее обстоятельство делает фьючерс совсем не средством хеджирования, а в основном, чисто спекулятивным инструментом для азартной биржевой игры на повышенных ставках. И не стоит себя обманывать.
По акциям «Газпрома», к примеру, финансовый рычаг составляет 1:6.
Реальные способы хеджирования денежных потоков с помощью фьючерсов
Впрочем, именно финансовый рычаг является той особенностью, которая позволяет использовать фьючерс для страхования от ухода биржевых цен в невыгодную вам сторону. Предположим, вы производите хлопок. Это биржевой, высоколиквидный товар с динамичной стоимостью, которая подвержена влиянию тысяч различных факторов. Ваш бизнес капиталоемок, и для вас катастрофично, если цены на поставляемый вами продукт упадут ниже уровня вашей себестоимости.
Итак, вы продаете хлопок на спот-сегменте биржи, осуществляя поставки. Но вместе с тем, вы покупаете 3-6-месячные опционы-пут (или же продаете фьючерсы на право поставки) на тот же хлопок. Если цены на хлопок начнут расти, и этот факт будет очевиден, то вы всегда можете продать эти контракты. Но вот если цены снизятся ниже допустимого для вас уровня, то ваши фьючерсы сработают и принесут вам возмещение финансовых потерь от сделок на споте.
Тот факт, что фьючерсы торгуются с маржой (то есть, с финансовым рычагом), означает, что на хеджирование 100% потенциальных потерь на споте вам понадобится (100%/{величина маржи}) дополнительных средств. То есть, выигрыш от возможного роста цен на хлопок не перебьет потерь на приобретение и содержание фьючерсных контрактов.
Таков, к примеру, механизм хеджирования нефтегазовых доходов, который использует Мексика. И именно он в полной мере оправдал себя, позволив этой стране без потерь пережить катастрофичный «коронавирусный» кризис, когда цены на черное золото опускались ниже нуля.
Резюме
Итак, хеджирование – что это простыми словами? Коротко – это страхование. Процедура нивелирования рисков по отдельным транзакциям. А если хеджировать каждую сделку, то можно выстроить полностью защищенную от непредвиденных колебаний систему хозяйственной деятельности. Главное – не подменять целевую покупку фьючерсов азартной биржевой игрой на повышенных ставках!
фонд — Финансовый словарь смарт-лаб.
хедж фонд (hedge fund) — фонд коллективных инвестиций, спекулирующий на разнообразных финансовых рынках.Классическое определение хедж-фонда: «инвестиционный фонд, который использует техники хеджирования» не имеет ничего общего с реальностью. Более точно хедж-фонд можно определить как «инвестиционный инструмент, который обеспечивает профили риска и доходности, которые отличаются от традиционных инвестиций в фонды акций и облигаций»[17].
Признаки хедж-фонда и его отличия от традиционных фондов[12, 15]:
- хедж-фонд ориентируется на абсолютный доход, а не относительный (взаимные фонды пытаются переиграть рынок, а хедж-фонды, заработать при любой конъюнктуре рынка)
- хедж-фонды используют максимально широкий набор инструментов, главное отличие — они могут зарабатывать на понижении акций.
- хедж-фонды активно используют кредитное плечо
- оплата услуг управляющих по схеме 2-20 (2% от активов и 20% от прибыли в год)
- регулятор не вмешивается никак в стратегию управляющего
- зарегистрирован не в России
- большой объем привлеченных средств инвесторов
- «входной билет» не менее $100 тыс.
В 1998 году словарь Вэбстера, характеризуя хедж-фонды, указывал на использование ими «спекулятивных методов, связанных с большим риском»[6]
Результат ПИФа, в абсолютном большинстве случаев зависит напрямую от динамики самого рынка.
Недостаток хедж-фонда в сравнении с ПИФом — меньшая прозрачность и правовая защищенность инвестора.
Каждый успешный управляющий стремится создать свой хедж-фонд для увеличения объемов операций. Однако, на каждую хеджевую историю превращения из «грязи в князи», приходится не менее двух-трех историй «из грязи в грязь», или «из грязи в князи, а потом снова в грязь» [7]
Средняя продолжительность жизни хедж-фонда, как и карьера игрока национальной футбольной лиги, не превышает 4 лет. Каждый год примерно 1000 хедж-фондов закрывается из-за слабых результатов и неспособности справиться с кризисом [7]
В период кризиса 2007-2009 года, разорились около 500 хедж-фондов, которые стали жертвами стремительного бегства вкладчиков. Кредиторы свернули кредитные линии абсолютно для всех фондов, поскольку не знали, насколько сильно фонды загружены токсичными активами. [8]
Хедж-фонды могут быть очень уязвимы, если они за счет краткосрочного РЕПО-финансирования используют кредитное плечо для долгосрочной покупки неликвидных инструментов (вроде CDO)
Статистика хедж-фондов:
Крупнейшие хедж-фонды по размеру активов (2014 год):
- основной источник статистики по хедж-фондам — Hedge Fund Research
- конец 2011 — в мире 9000 хедж-фондов
- в 2011 году стартовало 1113 хедж-фондов [13]
- 4-10% хедж-фондов закрываются ежегодно
- В 1п 2012 объем активов у хедж-фондов $2,317 трлн [14]
- в конце 1 полугодия кол-во фондов составило 14013.
- На конец 2012 Deutsche Bank оценивает активы $2.26 трлн[15]
- 2003: На 90% хедж-фонды скоррелированы с рынком, что означает, что фонды имеют слишком много «беты» (системного риска)[15].
Кол-во хедж-фондов по размеру активов в конце 1п2012 [14]:
История хедж-фондов [4, 5]
- 1920-е: партнерство Грэхэма-Ньюмэна
- Пулы инвесторов Джесси Ливермора, пулы Бернарда Баруха.
- Первый хедж-фонд создан в 1949 Альфредом У. Джонсом (от него пошло название hedged fund, поскольку Джонс и покупал акции, и страховал портфель открытием коротких позиций) с начальным капиталом $100,000. Новизна также была в том, что Джонс вложился в свой собственный фонд, а также технике распределения прибыли — 20% от прибыли получал управляющий.
- 1967 — Майкл Стейнхард основал хедж-фонд с активами $7,7 млн b 8 сотрудников. В 80-е под его управлением было уже $5 млрд и 100 сотрудников. Закончил карьеру в 1995 после больших убытков в 1994.
- В 1968 г. насчитывалось 200 хедж-фондов по всему миру с активами $1,5 млрд.
- 1969 — индустрия хедж-фондов попадает в поле зрения SEC из-за быстрого роста.
- 1969 — Джордж Сорос создает фонд Double Eagle.
- 1969 — первый фонд хедж-фондов создан в Женеве Джорджем Карлвеисом и назывался Leveraged Capital Holdings. Он же стал первым хедж-фондом в Европе.
- 1971 — первый фонд фондов в США основан Grosvenor Partners.
- Развитие хедж-фонды получили во 2 половине 80-х
- 1980 — Джулиан Робертсон И Торп МакКензи основали фонд Tiger Management Corporation с капиталом $8,8 млн.
- Один их самых известных был хф Quantum Джорджа Сороса, который заработал в 1992 году $1 млрд на падении британского фунта.
- В 1994 многие хедж-фонды понесли значительные потери в связи с неожиданным повышением процентной ставки ФРС.
- В 1998 хедж-фонд LTCM потерял $4 млрд, вызвав «эффект домино», что едва ли не привело к банкротству множества банков, если бы не вмешательство ФРС.
- На Лондон приходится 31% хедж-фондов, США — 27%
- После кризиса 2008 года, регулирование хедж-фондов в США и Европе было усилено.
- 2009 г. Объем индустрии ХФ оценивается в $1,9 трлн
- на 02.2011 61% активов ХФ составляют средства институциональных инвесторов
Как правило, фонд состоит из 2 юрлиц:
- управляющая компания
- фонд (investment vehicle)
- $1500 в месяц, самый дешевый вариант фонда (BVI или Кайманы)
- аудитор $12000 в год
- middle office (не обяз) $1500-2000/мес
Проаудированная за 3 года история хедж-фонда позволяет привлекать длинные институциональные деньги. Причем, чтобы привлечь большие деньги, необходимо показать относительно невысокую доходность 10-30% и минимальные риски.
Риски хедж-фонда [10]
операционные риски ложатся на трек-рекорд (результат фонда)
45% фондов не выживают из-за операционных рисков (расходы).
операционные риски хедж-фонда особенно велики, если сумма под управлением менее $30 млн
Этапы привлечения денег хедж-фондов [19]
Стратегии хедж фондов [3]:
1. Relative value strategies (стратегии отностиельной стоимости) — основная идея состоит в сомвещении длинных и коротких позиций по любым инструментам. Как правило, стратегия применяется на инструментах, между которыми есть связь: * 2 акции одного сектора * 2 облигации 1 эмитента с разными сроками дюрации * обыкновенная и привилегированная акция 1 компании Управляющий ищет ситуации чрезмерного отклонения цены 1 актива от другого и продает переоцененный, покупая недооцененный.
2. Event-Driven (событийные стратегии) — стратегии с корпоративным фокусом, основанные на ожидании важных событий (слияния/поглощения, выкуп акций, реструктуризация, спасение от банкротства). Основной риск стратегии в том, что событие, на которое рассчитывает управляющий фондом, не состоится.
3. Directional/Oppurtunistic(направленные стратегии) — покупка недооцененных активов и продажа переоцененных, попытка предугадать тот рынок, на котором произойдет сильное движение. Как правило, такие фонды имеют самый агрессивный проифль риска (риск/доходность). Стратегия не подразумевает хеджирование, а сосредоточена на правильном выборе ставки. Стратегии «Global Macro» и «следование за трендом» тоже относятся к этому классу стратегий (более частный случай).
- Fixed Income Arbitrage
- Quantitative strategies
- Equity Long-Short —
- Volatility trading
- Global Macro — глобальное макроинвестирование — стратегия хедж-фондов, суть которой состоит в анализе глоб.макроэкономических процессов.
Спонсором хедж-фонда, зачастую является его создатель. Он учредитель, единственный держатель голосующих акций, но голосующие акции не дают права на распределение прибыли, полученной при инвест. деятельности фонда. Спонсон может быть одним из инвесторов, и получать доход на вложенный капитал (неголосующие акции).
Инвестиционный управляющий — это физ.лицо или управляющая компания, которая управляет деньгами фонда, принимает инвест. решения, руководство операционной деятельностью фонда.
Инвестиционный консультант может помогать в осуществлении операционной деятельности фонда.
Совет директоров хедж-фонда контролирует все аспекты его деятельности.
- Наблюдает за деятельностью инвестиционного управляющего, и остальных фирм, предост-х услуги фонду.
- Разрешение конфликтов между акционерами и инвестиционным управляющим.
- Одобрение вознаграждение инвеступравляющему
- Назначает аудиторов, выбирает агентов, обслуживающих фонд.
Первичный Брокер
Прайм брокер — это «пропуск в мир больших финансовых возможностей», который дает, как правило, крупный брокер из числа Goldman Sachs, Merril Lynch, JPMorgan и т.п.
Есть мнение, что «с СЧА меньше чем 20-30млн в прайм не возьмут, скажут рожей не вышли :)»[9]
Goldman Sachs не работает с суммами меньше $50 млн
Хороший прайм стоит $10000 в мес
Зайти в Голдман Сакс можно через IB = http://daptrading.com/
Также указанная схема подробно описана в [2].
Доходы хедж-фонда
складываются из 2 составляющих:
- Плата за управление активами (management fee). Как правило, составляет 1-2% от суммы инвестированных средств в год.
- Вознаграждение за результат (success fee/performance fee) — 20-25% от полученной прибыли.
- стандарт индустрии составляет 2-20, т.е. 2% за управление и 20% от доходов.
Регистрация оффшорного хедж-фонда.
В России нет правовых механизмов для создания хедж-фонда. Обычно хедж-фонд создается в оффшоре(напр, Кайманские острова). Основные моменты:
- мягкое регулирование в оффшорных зонах
- получение разрешения властей на регистрацию
- инвест деятельность фонда не регулируется (делай что хочешь)
- LP — Limited Partnership (Ограниченное товарищество). Генеральный партнер+ограниченные партнеры. Ответственность устаналивается учредительным договором. Генеральный партнер, как правиор, берет на себя управление фондом + повседневными операциями. Генпартнер несет неограниченную ответственность по долгам LP. Ограниченные партнеры просто являются пассивными инвесторами, не несут ответственности сверх инвестированного капитала и не принимают участия в управлении LP. Налоги взимаются не с товарищества а с партнеров, по индивидуальным ставкам.
- LLC — Limited Liability Complany (Компания с ограниченной ответственностью) — более продвинутая, более популярная схема, чем LP. Участники именуются уже не партнерами, а членами, могут осуществлять руководство сами или делегировать менеджменту. Для учредителей, якорных инвесторов и остальных инвесторов могут выпускаться разные классы акций. Голосуют, как правило учредители. Стержневые инвесторы могут пользоваться привилегиями (например пониженная плата за управление). В LLC могут вступать любые классы инвесторов — физические и юридические лица. Статус exempted company (освобожденная компания) позволяет избавить от предоставления реестра акционеров для публичной инспекции, проводить собпания акционеров, упрощая создание фонда.
- Unit Trust (паевой траст). Инвесторы траста передают свое имущество в доверительное управление средства управляющему траста, получая статус бенефициаров.
- вид ОПФ может зависеть от законодательства конкретного оффшора.
Типы хедж-фондов:
- открытые (open ended) — инвестор в любой момент может забрать свой вклад.
- закрытые (close-ended) — инвестор получает дивиденды, выкуп доли возможен только по договоренности с фондом.
- Британские Виргинские Острова (BVO) — компании международного бизнеса (IBC — International Business Company), взаимные фонды
- Кайманские острова — освобожденные от налога компании (exempt company), + Segregated Portfolio Company. («Кайманы — это самый простой и самый распространенный путь открытия хедж-фонда» /цитата/). взаимные фонды
- Бермудские острова — см. Кайманы, + компании с разделенными счетами (segregated accounts company)
- Маврикий — компании глобального бизнеса (global business company), +компании с защищенными ячейками (protected cell company). Налог 3%.
- Гернси и Джерси (Нормандские острова)
- Люксембург
- Ирландия
- Андорра — наиболее гибкие условия для создания фондов.
- в США хедж-фонды базируются в г. Гринвич, Коннектикут. Американские хедж-фонды могут обслуживать только профессиональных инвесторов (qualified investors) с взносом не менее $5 млн для частных инвесторов.
российские хедж-фонды и их результаты (июнь 2014) []:
Источники:
[1] Регистрация оффшорного инвестиционного фонда (часть 1)
[2] Что такое хедж-фонд и как он устроен изнутри
[3] Пример стратегий хедж-фондо и характерные риски
[4] Хедж-фонд (википедия)
[5] Hedge Fund (wikipedia)
[6] Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение»
[7] Бартон Биггс «Вышел хеджер из тумана»
[8] Нуриэль Рубини, Стивен Мим: «Нуриэль Рубини: как я предсказал кризис»
[9] Про хедж-фонды (21.11.2011)
[10] Почему мы любим хедж-фонды? (01.10.2011)
[11] Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам Авторы: Котиков В., Нэйл Дж.
[12] Выступление Евгении Случак на встрече смартлаба 01.09.2012
[13] 7 Hedge Fund Manager Startup Tips
[14] Активы хедж-фондов выросли в 1 половине 2012 года
[15] Maneet Ahuja: The Alpha Masters: Unlocking the Genius of the World’s Top Hedge Funds
[16] Billion Dollar Club
[17] Filippo Stefanini — Investment Strategies of Hedge Funds
[18] http://www.boomcap.com/periodic/Periodic%20Table%202012-08.pdf
[19] Инвесторы хедж-фондов.
[20] Рейтинг российских хедж-фондов
Другие Ссылки:
Billion Dollar Club — хедж-фонды с активами более $1 млрд
http://eurekahedge.com/ — база данных хедж-фондов
Что такое хедж-фонд?
Зачем управляющему хедж-фонд?
Как устроен хедж-фонд изнутри
История хедж-фондов, классы стратегий, отличия
Примеры стратегий хедж-фондов и характерные риски
Бюджетная версия хедж-фонда
Топ 100 хедж фондов (20.05.2012)
Суррогат хедж-фонда, Мастерим легальное ДУ своими руками(1.7.2011)
Еще одна правда про хедж-фонды (Д.Солодин, 20.09.2012)
Про доверительное управление и хедж-фонды (Д.Солодин, 08.09.2012)
7 вещей, которые надо учесть, открывая хедж-фонд (22.08.2013)
хедж-фонд, первые уроки (Дмитрий Солодин,23.08.13, +236,133к)
Ценная подборка №26. Мастерим легальную ДУ схему своими руками (суррогат хэдж-фонда) (05.12.2011)
Хотите создать хедж фонд? Немного истории (16.06.2012)
Апология отрицательной доходности (17.09.2012)
TOP-100 крупнейших хедж фондов (Bloomberg)
Сайты российских хедж-фондов:
invetec Investment Fund (хедж-фонд Дмитрия Солодина)
www.verno-capital.com/
www.prosperitycapital.com/
www.inventumcapital.ru/
investprofit.ru/hedge-fund/
dvcap.com (фонд прямых инвестиций)
13insiders.com/ (ДУ, алго, Эстония)
www.third-rome.ru (ДУ без фонда)
gortec.ru/
quantstellation.ru/
www.fusionam.com/
Wermuth Quant Eastern Europe Strategy (Quant EES)
Фонды под управлением UFG: http://funds.ufgam.ru/
http://www.capgrowth.com/
www.kazimir.com/
www.vr-capital.com/
http://www.quorumfund.com/
http://www.seftonfund.com
Ф
Фонд Григория Фишмана: http://quantumbrainscapital.com/
inventumcapital.ru/
что это и как используется
По жизни часто сталкиваюсь с тем, что люди не понимает понятия.Хеджи́рование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке (Википедия — более подробно: https://ru.wikipedia.org/wiki/Хеджирование )
В указанной статье достаточно полно перечислены все виды.
Что следует из этой статьи, что трейдеры не замечают? То что не следует использовать все депо, а именно только половину.
Часто у новичков возникает вопрос: а зачем тогда просто морозить половину депо, ссылаясь на подобную поговорку: деньги должны делать деньги. Если работаете на фондовом рынке, то хедж более разумен фьючами.
А если на фьючерсном рынке, то чем лучше? Фьючами того же базового актива следующего периода. То есть шорт нефти на декабрьском фьюче хеджируете лонгом следующего январского фьюча.
Меня часто убивает тупое использование поговорки: не кладите яйца в одну корзину. И начинает куча рекомендаций с целью разбития депозита на многие части. Я считаю такие рекомендации для физических лиц достаточно глупым хотя бы с использованием в виде аргумента той же поговоркой. Положим по яйцу в десятки корзин, имея 2 руки? Смысл такой глупости?
Лучше всего все же иметь 2 корзины: одну для открытия поз, вторую на случай хеджирования (защиты) этих поз. Лично я давно не открываю позы более трех инструментов. Это связано с различием потенциала роста относительно вложений в ГО (так как торгую давно только на срочном рынке).
При хеджировании различными инструментами вы должны понимать, что корреляция между ними различна, а порой может быть и сонаправлена. Например, в РФ давно вошло в ранг закона следующее правило: нефть растет — рубль падает, и на оборот. То есть если вы лонгуете нефть, то согласно правилу при хеджировании должны шортить рубль, или шортить пару доллар-рубль. Такое хеджирование может не только не застраховать ваше депо, но и привести к бОльшему убытку. Привером может служить текущая ситуация на этих инструментах.
Так что более разумен вариант хеджа одноименными инструментами.
Что такое хеджирование и какие для него существуют инструменты — Финансы на vc.ru
Лучший способ понять хеджирование — это думать о нём как о форме страхования. Когда люди решают застраховаться, они хотят избавить себя от негативного воздействия на своё финансовое положение. Это не предотвращает все негативные события, но если что-то происходит и человек должным образом защищён, то воздействие этого события может уменьшиться.
На практике хеджирование происходит практически везде, и эти процессы можно наблюдать каждый день. Например, если кто-то покупает страховку домовладельца, он страхует себя от пожара, взлома или других непредвиденных бедствий.
SharesPro.ru
Портфельные менеджеры, индивидуальные инвесторы и корпорации используют методы хеджирования, чтобы уменьшить подверженность различным рискам. Однако на финансовых рынках хеджирование осуществлять не так просто, как платить ежегодный взнос страховой компании.
Хеджирование против инвестиционного риска означает стратегическое использование финансовых инструментов или рыночных стратегий для компенсации риска любых неблагоприятных колебаний цен. Иными словами, инвесторы хеджируют один финансовый инструмент, совершая сделку с другим.
Технически, чтобы захеджировать какой-либо актив, нужно совершать разнонаправленные сделки с ценными бумагами и финансовыми инструментами с отрицательной корреляцией.
Конечно, ничто в финансовом мире не является бесплатным, поэтому за этот вид страхования необходимо будет в той или иной форме заплатить. Cнижение риска всегда будет означать уменьшение потенциальной прибыли
Что такое хеджирование и как оно помогает вам торговать
Главная> Бизнес> Заголовок бизнеса> Товары  |
Что такое хеджирование и как оно помогает торговать
Chiragra Chakrabarty, Commodity Online | 23 июня 2007 г. 08:56 IST
Хеджирование означает снижение риска или контроль над ним. Это достигается путем открытия позиции на фьючерсном рынке, противоположной позиции на физическом рынке, с целью снижения или ограничения рисков, связанных с изменениями цен.
Хеджирование — это двухэтапный процесс. Приросту или убытку денежной позиции из-за изменений уровня цен будут противодействовать изменения стоимости фьючерсной позиции. Например, фермер, выращивающий пшеницу, может продавать фьючерсы на пшеницу, чтобы защитить стоимость своего урожая до сбора урожая. Если произойдет падение цены, потере позиции на денежном рынке будет противостоять прибыль по фьючерсной позиции.
Как осуществляется хеджирование
В сделках этого типа хеджер пытается зафиксировать цену на определенном уровне с целью обеспечения уверенности в стоимости производства или выручке от продажи.
На фьючерсном рынке также много спекулянтов, которые открывают позиции на основе движения цены и делают ставки на него. Кроме того, есть арбитражёры, которые используют этот рынок для получения прибыли, когда цены неэффективны. Однако они гарантируют, что цены на спот и фьючерсы остаются коррелированными.
Пример — корпус из стали
Производитель автомобилей закупает огромное количество стали в качестве сырья для производства автомобилей.Производитель автомобилей заключает контракт на экспорт автомобилей через три месяца дилерам на восточноевропейском рынке.
Это предполагает, что договорное обязательство было зафиксировано во время подписания договорного соглашения на экспорт. Производитель автомобилей теперь подвергается риску в виде роста цен на сталь. Чтобы застраховаться от ценового риска, производитель автомобилей может покупать фьючерсные контракты на сталь, срок погашения которых истекает через три месяца.В случае повышения или понижения цен на сталь производитель автомобилей получает защиту. Давайте проанализируем различные сценарии:
Повышение цен на сталь
Если цены на сталь вырастут, это приведет к увеличению стоимости фьючерсных контрактов, приобретенных производителем автомобилей. Следовательно, он получает прибыль от фьючерсной сделки. Но производителю автомобилей необходимо покупать сталь на физическом рынке, чтобы выполнить свои экспортные обязательства.Это означает, что ему грозит соответствующая потеря на физическом рынке.
Но эта потеря компенсируется его прибылью на фьючерсном рынке. Наконец, во время покупки стали на физическом рынке производитель автомобилей может исправить свою позицию на фьючерсном рынке, продав фьючерсный контракт на сталь, по которому у него есть открытая позиция.
Снижение цен на сталь
Если цены на сталь снизятся, это приведет к снижению стоимости фьючерсных контрактов, купленных производителем автомобилей.Следовательно, он терпит убытки по фьючерсной сделке. Но производителю автомобилей необходимо покупать сталь на физическом рынке, чтобы выполнить свои экспортные обязательства.
Это означает, что ему грозит соответствующая прибыль на физическом рынке. Убытки на фьючерсном рынке компенсируются его прибылями на физическом рынке. Наконец, во время покупки стали на физическом рынке производитель автомобилей может исправить свою позицию на фьючерсном рынке, продав фьючерсный контракт на сталь, по которому у него есть открытая позиция.
Это приводит к идеальному хеджированию для фиксации прибыли и защиты от повышения или понижения цен на сырье. Это также дает дополнительное преимущество своевременного управления запасами для производителя автомобилей.
Понимание значения покупки / длинного хеджирования
Хеджирование на покупку также называется длинным хеджированием. Покупка хеджирования означает покупку фьючерсного контракта для хеджирования денежной позиции. Дилеры, потребители, производители и т. Д., Которые приняли или намереваются выйти на физический рынок и хотят зафиксировать цены, используют стратегию хеджирования покупок.
Преимущества покупки стратегии хеджирования:
- Для замены запасов по более низкой преобладающей стоимости.
- Для защиты непокрытой продажи готовой продукции вперед.
Целью хеджирования покупок является защита покупателя от повышения цены на товар на спотовом рынке, который уже был продан по определенной цене, но еще не куплен. Экспортеры и импортеры очень часто продают товары по согласованной цене для форвардной доставки.Если товар еще не поступил, форвардная поставка считается непокрытой.
Хеджеры-длинные хеджеры — это трейдеры и переработчики, которые взяли на себя официальные обязательства по доставке определенного количества сырья или обработанных товаров в более поздний срок по согласованной в настоящее время цене и у которых нет запасов сырья, необходимого для выполнения своих обязательств. передовая приверженность.
Понимание значения продажи / короткого хеджирования
Продажное хеджирование также называется коротким хеджированием.Продажа хеджирования означает продажу фьючерсного контракта для хеджирования.
Использование стратегии хеджирования на продажу.
- Для покрытия стоимости готовой продукции.
- Для защиты запасов, не охваченных форвардными продажами.
- Для покрытия цен сметной продукции готовой продукции.
Короткие хеджеры — это торговцы и переработчики, которые приобретают товарные запасы на спотовом рынке и одновременно продают эквивалентную сумму или меньше на фьючерсном рынке.В этом случае говорят, что хеджеры имеют длинную позицию по своим спотовым сделкам и короткие по фьючерсным сделкам.
Понимание основы
Обычно при покупке или продаже товара спотовая цена отличается от цены, котируемой на фьючерсном рынке. Фьючерсная цена — это спотовая цена, скорректированная с учетом таких затрат, как фрахт, обработка, хранение и качество, а также влияние факторов спроса и предложения.
Разница в цене между спотом и фьючерсом постоянно меняется.Эта разница в цене (спотовая цена — фьючерсная цена) известна как базис, а риск, возникающий из разницы, определяется как базовый риск. Ситуация, в которой разница между спотовыми и фьючерсными ценами уменьшается (отрицательная или положительная), определяется как сужение базы.
Сужение базы приносит пользу короткому хеджеру, а расширение базы приносит пользу длинному хеджеру на рынке, характеризующемся контанго, когда цена фьючерса выше, чем цена спот. На рынке, характеризующемся бэквордацией — когда фьючерсы котируются со скидкой по отношению к спотовой цене — сужение базы выгодно длинному хеджеру, а расширение базы — короткому хеджеру.
Однако, если разница между спотовыми и фьючерсными ценами увеличивается (в отрицательную или положительную сторону), это определяется как расширение базы. Воздействие этого движения противоположно таковому в случае сужения.
Чирагра Чакрабарти — вице-президент по обучению, консультированию и исследованиям, Мульти-товарная биржа Индии.
.Что такое хедж-фонд? Определение хедж-фонда, Hedge Fund Значение
Определение: Хедж-фонд — это частное инвестиционное партнерство и пул фондов, который использует разнообразные и сложные собственные стратегии и инвестирует или торгует сложными продуктами, включая котируемые и не котирующиеся на бирже деривативы.Проще говоря, хедж-фонд — это денежный пул, который занимает как короткие, так и длинные позиции, покупает и продает акции, инициирует арбитраж и торгует облигациями, валютами, конвертируемыми ценными бумагами, товарами и производными продуктами для получения прибыли с пониженным риском.Как следует из названия, фонд пытается хеджировать риски для капитала инвестора от волатильности рынка, используя альтернативные подходы к инвестированию.
Описание: Инвесторы хедж-фондов обычно включают состоятельных частных лиц (HNI) и их семьи, целевые и пенсионные фонды, страховые компании и банки. Эти фонды работают либо как частные инвестиционные партнерства, либо как офшорные инвестиционные корпорации. Они не обязаны регистрироваться в регуляторе рынков ценных бумаг и не подпадают под требования к отчетности, включая периодическое раскрытие СЧА.
Существует множество стратегий, которые хедж-фонд может использовать для получения прибыли. Одна из таких стратегий — глобальные макросы, когда фонд занимает длинные и короткие позиции на крупных финансовых рынках, основываясь на мнениях, на которые влияют экономические тенденции. Еще есть фонды, которые работают по рыночно-нейтральным стратегиям. Здесь цель управляющего фондом — минимизировать рыночные риски путем инвестирования в длинные / короткие фонды акций, конвертируемые облигации, арбитражные фонды и продукты с фиксированным доходом.
Другой тип включает фонды, управляемые событиями, которые инвестируют в акции, чтобы воспользоваться движением цен, вызванным корпоративными событиями.В эту категорию попадают фонды слияний арбитража и фонды проблемных активов.
По состоянию на 30 июня 2014 г. существовало 158 альтернативных инвестиционных фондов (объединенные инвестиционные инструменты для прямых инвестиций, недвижимости и хедж-фондов). Некоторые примеры хедж-фондов включают такие названия, как Munoth Hedge Fund, Forefront Alternative Investment Trust, Quant First Alternative Investment Trust и IIFL Opportunities Fund. Есть и другие, такие как Singlar India Opportunities Trust, оффшорный хедж-фонд Мотилала Освала и India Zen Fund.
Минимальный размер билета для инвесторов, вкладывающих деньги в эти хедж-фонды, составляет 1 крор. Согласно индексу хедж-фондов Eurekahedge India Hedge Fund Index, который отслеживает хедж-фонды в Индии, эта категория принесла 5,07% прибыли в 2015 году по сравнению с 38,84% в 2014 году.
.