Как считается ebitda: EBITDA — формула расчета, коэффициенты, особенности

Выручка и оборот (товарооборот) — одно и то же. Если говорить про расчёт выручки по отгрузкам, если выручка считается методом начисления, т. е. по отгруженным товарам за период, и дополнительных доходов не содержит.

Владельцы бизнесов планируют выручку на месяц, квартал и даже на год вперёд. Рассчитать эти суммы можно, зная такие параметры, как сезонность продаж, месяцы застоя и повышенного спроса, объёмы и скорость поставок товаров, производительность и пр.

А ещё выручка — базовый показатель в отчёте о прибылях и убытках, с которого и начинается расчёт финансового результата деятельности бизнеса. Выручку используют при расчёте таких показателей, как средний чек, точка безубыточности, маржинальность, рентабельность продаж, в «продажных» метриках.

Как рассчитать точку безубыточности

Как рассчитать выручку

Есть два метода расчёта выручки: кассовый и начисления (по отгрузке).

Кассовым методом выручку определяем, когда считаем её по фактически поступившим деньгам на счёт или в кассу за определённый период.

Например, за месяц отгружено товаров на 50 тыс. грн, а фактически оплат от покупателей поступило 75 тыс., в т. ч. оплаты с отсрочкой за прошлые периоды. Выручка всё равно 75 тыс. грн.

Как посчитать выручку: суммировать поступления по банковской выписке и наличные в кассах, в программах учёта рассчитывается автоматически.

Если же оценивать стоимость реализованных товаров за период, без учёта поступивших денег в этом периоде — это расчёт выручки по методу начисления.

Пример. За месяц ФЛП отпустил товара на 200 тыс. грн, а фактически оплаты получил 140 тыс. грн в кассу. Выручкой будет считаться 200 тыс. грн, т. е. стоимость поставленных товаров.

Если ваш отчёт о прибылях и убытках построен методом начисления, тогда и выручка должна рассчитываться методом начисления, для корректности показателей.

Как посчитать: сложите суммы всех продаж за период (из файла Excel или вытяните из программы учёта).

В общем виде формула такая: Выручка = цена 1 ед. товара × кол-во проданных товаров / обслуженных клиентов

Валовая и чистая выручка. Валовая выручка — это общая сумма поступивших за товары оплат, с учётом налогов, акцизов, которые нужно уплатить в бюджет и которые не являются вашими деньгами.

Чистая выручка — это сумма без учёта налогов, сборов и пошлин.

В управленческом отчёте о прибылях и убытках считайте и отображайте чистую выручку.

При расчёте налогов этот показатель играет важную роль: он участвует в определении доходов ФЛП и предприятий как основная часть. А в случаях, когда выручка равна общему доходу за период, это единственный показатель дохода в формуле.

Доход

Выручка — это основная часть дохода, а доход всегда либо равен выручке либо больше, но никогда не бывает меньше.

Доход — это совокупность всех поступлений, которые ваш бизнес получил в отчётном периоде. Это понятие шире, чем «выручка».

Ведь, кроме оплат от основной деятельности, в доход входят такие поступления, как проценты по депозитам, компенсации (неустойка) от клиентов по договорам за нарушение условий, займы, финпомощь, инвестиции и всякие незапланированные поступления.

Например, подрядчик нарушил сроки выполнения договора, по договору он должен заплатить штраф и неустойку. Это ваш незапланированный доход не от хоздеятельности.

Доход = выручка + прочие доходы (Этот показатель сложно спланировать, в отличие от выручки.)

Доход часто приравнивают к выручке — это корректно, но только в случаях, когда не было других поступлений, кроме оплат по основной деятельности.

А вот доход и прибыль — разные понятия. Доход содержит в себе прибыль, если бизнес сработал в плюс; а если расходы превышают доходы, тогда компания доход получила, а прибыль нет.

Доход с целью налогообложения

Доход — один из основных параметров при расчёте налогов.

1. На общей системе налоги рассчитываются из чистого дохода: облагаются не все деньги, которые заработал СПД, а только то, что осталось после оплаты расходов на ведение деятельности, связанных с получением дохода. Действует принцип: доход минус расходы.
2. На упрощённой системе такой показатель, как расходы, не учитывается. А доход равен выручке. Доход — это база для расчёта ЕН для 3-й группы, исходя из дохода устанавливаются лимиты пребывания на группах ЕН.

В отчёте о доходах и расходах участвует эта величина, как совокупность всех доходов по компании.

Управленческий отчёт о доходах и расходах

Общая черта выручки, дохода и оборота — это «валовые» величины, они не учитывают расходы бизнеса.

Прибыль

Прибыль — это положительный финансовый результат деятельности бизнеса или часть дохода, которая остаётся после вычета из него всех расходов.

Вам надо запомнить, что прибыль — это не доход, она всегда существенно меньше дохода, её может и не быть вовсе.

В отличие от выручки и дохода, прибыль учитывает расходы компании и является «сухим остатком», с которого выплачиваются потом дивиденды.

Формула расчёта: Прибыль = доходы − расходы

Если значение положительное, значит, прибыль в отчётном периоде есть, отрицательное — это убыток.

Виды прибыли

Валовая прибыль. Это первый и самый укрупнённый показатель прибыли. Говорит о том, сколько получится прибыли, если от выручки отнять все расходы, напрямую связанные с производством проданного товара (себестоимость) или выполнением услуг. Этот показатель участвует в P&L.

Валовая прибыль = Выручка − Себестоимость

После расчёта понятно, сколько прибыли принёс проданный товар, но это ещё не та сумма, которой можно свободно распоряжаться.

Есть ряд затрат, которые напрямую не связаны с товаром, но нужны для обеспечения жизнедеятельности компании: аренда помещений, коммунальные, зарплаты, реклама, РКО.

Если вычесть из валовой прибыли все постоянные затраты, связанные с обеспечением деятельности, получится операционная прибыль (от основной деятельности).

ОП = валовая прибыль − затраты постоянные

Операционная прибыль показывает, сколько прибыли получила компания после оплаты всех затрат, связанных с основной деятельностью.

Кроме основной деятельности, есть ряд прочих доходов и расходов, которые следует учесть: выплата процентов по кредиту, возврат финпомощи, начисленные проценты по депозиту, прочие единоразовые доходы и расходы. Они сидят в операционной прибыли, и их нужно учесть при расчёте такого показателя, как прибыль до налогообложения.

Она показывает, что компания сработала в отчётном периоде в плюс и выполнила свои основные цели — получила прибыль.

Прибыль до налогообложения = операционная прибыль − прочие расходы + прочие доходы

Из прибыли до налогообложения нужно вычесть налоги, чтобы посчитать чистую прибыль. Это итоговый показатель прибыли, который говорит о том, сколько денег у вас осталось после всех выплат. Этой суммой вы можете распоряжаться: выплатить дивиденды, оставить в бизнесе или инвестировать в другие направления.

Чистая прибыль = прибыль до налогообложения − налоги/сборы − амортизация

В связке с прибылью упоминают такие показатели, как EBIT и EBITDA. Это показатели прибыли, которые интересуют инвесторов для оценки деятельности компании: стоит ли в неё инвестировать.

Банки тоже запрашивают этот показатель, чтобы принять решение о выдаче кредита. Это «оценка» компании, показатель того, насколько успешно она ведёт деятельность, может ли обслуживать долги. Если значение отрицательное — бизнес убыточный и вряд ли вы привлечёте финансирование.

EBIT — это прибыль до уплаты налогов и обязательств в виде уплаты процентов (например, вы платите кредиторам ежемесячно % по кредиту). По сути это то же самое, что и прибыль до налогообложения, если у компании нет долгов.

EBIT = чистая прибыль + налоги + выплата %

Если начисляете амортизацию, тогда, прибавив её к EBIT, получите EBITDA.

EBITDA = EBIT + амортизация

Каждый бизнес считает финпараметры под себя. Упомянутые показатели — это скелет отчёта о прибылях и убытках, они рассчитываются в нём и служат основой для расчёта разных финансовых коэффициентов для анализа. В нашей статье про P&L можно увидеть пример и узнать принцип расчёта.

Автор: Александра Джурило, финансовый аналитик

АНАЛИТИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ EBITDA И EBIT КАК ИНДИКАТОР ОЦЕНКИ БИЗНЕСА Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

АНАЛИТИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ EBITDA И EBIT КАК ИНДИКАТОР ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

MONITORING OF INDICATORS EBITDA AND EBIT AS A DEFINITION OF BUSINESS SUSTAINABILITY

И.Н. САЛЬНИКОВА,

аспирант Финансового университета при Правительстве Российской Федерации

I.N. SALNIKOVA,

post graduate Financial University under the Government of the Russian Federation

Аннотация

Отправной точкой авторской позиции в представленной научно-публицистической статье является применимость современных методик оценки бизнеса по ряду совокупных показателей. В статье рассмотрен наиболее популярный на современном этапе методологический инструментарий в процедуре оценки деятельности компании и о последующем прогнозировании устойчивости и закрепления рыночных позиций. Особое внимание автор акцентирует на актуализации таких индикаторов, как операционная прибыль (EBITDA и EBIT).

Abstract

The main author’s point of the represented scientific and journalistic article consists in the applicability of modern methods of business valuation for a number of aggregates. The article describes the most popular methodological tools of business and forecast-prediction of stability and consolidation of market positions. Particu-

lar attention focuses concentrates on the actualization of indicators as operating profit (EBITDA and EBIT).

Ключевые слова: бизнес-анализ, прибыль, доходы, расходы, оценка устойчивости бизнеса.

Keywords: a business analysis, a profit, a revenue, an expense, a definition of sustainability of the business.

Вы не можете управлять тем, что не можете оценить.

В. Хьюлетт, основатель компании Hewlett Packard

Использование аналитических показателей и заключений по оценке и прогнозированию изменения финансовых результатов деятельности на сегодняшний день имеет целый ряд особенностей и обладает высокой информативностью, актуальность которой сложно переоценить. В первую очередь можно заметить, что такого рода анализ используется при качественном исследовании глобальных, национальных, макро- и микроэкономических процессов с перспективой принятия управленческих решений и реформации предполагаемых мероприятий на различных этапах менеджмент-администрирования.

Характерное разностороннее влияние теорий и практик релевантности инструментов финансового анализа образовало сложно интегрированную систему взаимодействия общих и частных методик и методологий операций проведения оценки, и как следствие это привело к разобщенности и несопоставимости ряда аналитических показателей.

Оценка бизнеса или оценка активов компании или оценка предприятия — одна из важнейших первоочередных задач корпоративного управления. Цель такой оценки может быть различной, но ее конечный результат — это всегда показатель-идикатор (лат. indicator — «указатель») высокой или низкой конкурентоспособности и уровня успешности компании на рынке.

Одной из таких популярных тенденций последних лет является повышенный интерес оценки стоимости бизнеса, компании,

активов на основе показателя EBITDA (от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Данный показатель отражает величину прибыли компании до вычета налога на прибыль, процентов по кредиту и расходов на амортизацию и определяется в соответствии с зарубежными стандартами (формулы для определения представлены на рис. 1).

Рис. 1. Алгоритм расчета показателя EBITDA

В свою очередь, показатель финансовых результатов EBIT является промежуточным между валовой и чистой прибылью. Иначе говоря, это тот показатель прибыли до налогообложения, который был бы получен, если бы компания не использовала привлеченные заемные средства. Такая прибыль состоит из всех доходов от продаж и связанных с ними поступлений, расходов, в том числе амортизационных отчислений, за исключением

процентных и чрезвычайных доходов и расходов и финансового результата от разовых операций. При этом налог на прибыль (который вычитается) необходимо скорректировать на суммы, приходящиеся на доходы и расходы, которые учитывались при определении налогооблагаемой прибыли, но не были включены в расчет EBIT (т.е. процентные и прочие доходы и расходы).

Наиболее оптимальным вариантом для компании считается как минимум положительное значение EBIT. В случае если компания имеет достаточно крупный объем обязательств, после вычета всех процентов по полученным займам и кредитам может быть определен убыток от осуществляемой деятельности. В этой связи так же равноценно можно говорить о той ситуации, при которой значение промежуточного показателя прибыли (EBITDA) компании может быть положительным, но при этом сочетаться с отрицательным денежным потоком, что соответственно не гарантирует «классической» прибыли.

Как видно из формул, EBITDA больше EBIT на величину амортизации материальных и нематериальных активов. Исключая основные не денежные статьи затрат (такие как амортизация), мы делаем его наиболее приближенным к операционному денежному потоку, так как амортизация служит своего рода резервом для будущих капитальных вложений и является лишь формальным бухгалтерским начислением.

EBITDA не является аналитическим финансовым показателем, применяющимся в стандартах бухгалтерской отчетности (РСБУ, МСФО (IFRS), US GAAP и др.). С самого начала EBITDA являлась оценочным показателем, который использовали инвесторы, занимающиеся поглощением компаний за заемные средства. Специалисты по МСФО и US GAAP категорически не рекомендуют использовать показатель EBITDA, так как сама конструкция этого показателя нарушает базовые принципы бухгалтерского учета. Более подробно о недостатках показателя EBITDA читайте ниже.

Первоначально показатель использовался для определения способности компании обслуживать свои долги. Кредиторы, глядя на EBITDA, могли быстро определить, какой размер про-

центных платежей может обеспечить компания в ближайшей перспективе. Все статьи, которые компания могла направить на погашение долга, суммировались. В то же время если компания понесла убытки и нет чистой прибыли, которая в первую очередь используется на погашение долга, либо погашение обязательств приводит к нулевой прибыли, то расходы по налогу на прибыль могли рассматриваться как еще одна сумма для расчета по долгам. При такой ситуации происходит полное изъятие средств из компании, и, как следствие, наблюдается отсутствие возможностей для реинвестирования денежных средств, а далее частичное и полное прекращение деятельности. Таким образом, показатель EBITDA интересен в случае процедуры банкротства и проведения так называемой сепаративной распродажи активов (продажа активов отдельно друг от друга в целях погашения всех накопившихся долгов и обязательств различной очередности). Однако следует отметить, что есть еще целый список причин, по которым данный индикатор деятельности компании наращивает свою популярность и применимость, особенно в случае проведения сделок по слиянию и поглощению.

Можно констатировать тот факт, что в середине 80-х годов прошлого века, в то время когда многие компании покупались за счет кредитов, набирает свою популярность такой показатель прибыли, как EBITDA, для оценки компаний, которые имеют низкий потенциал на дату аналитического обследования и нуждаются в крупных капитальных инвестициях.

Таким образом, главное и, наверное, последнее преимущество аналитического финансового показателя EBITDA состоит в том, что он очень удобен при анализе сделок по слияниям и поглощениям (Mergers and Acquisitions), так как позволяет оценить последствия смены собственника в части его компетенции по привлечению более дешевых денег по займам и кредитам компании.

Многие другие официально признанные эксперты и «гуру» по оценке производственной и финансовой деятельности компаний, напротив, считают индикатор EBITDA сфальсифицированным и накрученным современными модными тенденциями

в сфере управления бизнеса в кризисных или стремящихся к кризисным условиях. К примеру, одним из яростных противников повсеместного использования показателя EBITDA выступает Уоррен Баффет, который является управляющим крупнейшего инвестиционного фонда Berkshire Hathaway. Уоррен Баффет даже как-то сказал: «Упоминание EBITDA заставляет нас содрогаться — менеджеры и правда думают, что капитальные вложения оплатит зубная фея?» / «Does management think the tooth fairy pays for capital expenditures?»

Поскольку показатель EBITDA отражает прибыль, которая, в свою очередь, в подавляющем большинстве случаев учитывается по методу начисления, он не отражает объем денежных средств, которые могут быть немедленно изъяты из компании инвестором или кредитором. Например, при увеличении дебиторской задолженности EBITDA увеличивается, а денежный поток остается неизменным (ceteris paribus). Таким образом, показатель EBITDA можно использовать лишь для получения начального представления о финансовом положении компании или отрасли. Для более точных расчетов рациональнее использовать показатели денежных потоков.

Предполагается, что господин Баффет имел в виду следующее. Отчет о финансовых результатах (Отчет о совокупном доходе) не позволяет отразить расходы по приобретению активов (недвижимости, оборудования, транспортных средств и всего того, что имеет длительный срок полезного использования), т.е. инвестиционная политика компании остается бесконтрольной. Но, с другой стороны, известно, что практически все активы имеют свойство обесценения, и у организации, к примеру, возникает потребность в модернизации или обновлении основного производственного фонда, что влечет последующие затраты. Получается, что если не будет осуществлено формирование амортизационного фонда, то у компании нет необходимости в обновлении или модернизации как таковой.

История знает немало примеров банкротств компаний, руководители которых ошибочно или по злому умыслу приукрашивали финансовые результаты, опираясь на показатель EBITDA.

Поэтому, используя EBITDA, нельзя забывать, что амортизация -это не просто бумажный расход предприятия, а реальное отражение необходимости обновления производственных фондов (операционная и чистая прибыль имеет не меньшее значение, не говоря уже о том, что есть и более эффективные показатели, которые стоит отслеживать).

Метод оценки по EBITDA по умолчанию предполагает, что при сравнении двух компаний такие параметры, как изменения в оборотном капитале и/или капитальных инвестициях, схожи в двух компаниях или не имеют большого значения. Однако реальность бизнеса такова, что в большинстве случаев такие предположения не совсем точны или вовсе неверны. Так, к примеру, менеджеры или потенциальные инвесторы смотрят на подготовленную отчетность компании и не видят ничего, кроме положительных цифр EBITDA. Такие пользователи отчетной информации по финансовым показателям компании становятся заложниками такой отчетности и, как правило, имеют неосторожность в проявлении агрессивного инвестиционного поведения. Однако не нужно думать, что «здоровье» компании и ее устойчивое функционирование заключаются только в положительных показателях отчета о финансовом положении и отчета о совокупном доходе.

Практика прошедших десятилетий как за рубежом, так и в России показывает, что огромное число компаний имели существенные потери в показателях капитализации либо обанкротились, приняв решение о возможной привлекательности процедуры поглощения или слияния с другой компанией, чаще всего отталкиваясь от данных отчетов по оценке показателя EBITDA. Возьмем на заметку, что, к примеру, Международными правилами бухгалтерского учета настоятельно не рекомендуется использовать EBITDA для оценки деятельности компании. При более негативном развитии событий нерациональное использование индикатора EBITDA при прогнозировании тун-нелирования и развития бизнеса или отдельных отраслей может привести к состоянию, близкому к банкротству, или к самой крайней форме разорения компании и обесценения стоимости активов как для кредиторов, так и для акционеров.

В то же время, имея на первый взгляд так много существенных недостатков, EBITDA продолжает оставаться одним из самых популярных показателей при оценке инвестиций. EBITDA занимает третье место по использованию после таких показателей, как цена на прибыль (P/E) и денежный поток (cash flow).

Следовательно, гораздо удобнее принимать решение, ориентируясь на вполне универсальный показатель, при этом он должен рассматриваться в комплексе с другими финансовыми показателями и прочими факторами, влияющими на бизнес, — такими как ситуация на рынке, политическая обстановка и другие факторы. Итак, обобщая все изложенное, можно сказать, что для абсолютного большинства публичных компаний это самый востребованный показатель.

В процессе глобального аналитического исследования практически все экспертные финансовые аналитики опираются на отчетность компаний, подготовленную для инвесторов, акционеров, аналитиков, аудиторов и других заинтересованных пользователей информации. Можно заметить, что там обязательно представлена и раскрыта информация по показателю EBITDA. С одной стороны, для аналитического исследования очень важно, что данный показатель очищен от расходов по амортизационным отчислениям, по начисляемым процентам по использованным кредитам и займам, методы определения и исчисления которых могут существенно отличаться у различных компаний. С другой стороны, инвестора интересует предполагаемый будущий доход, а как известно, от размера EBITDA зависит возможность компании его генерировать. Поэтому когда потенциальный инвестор видит в отчетности высокий показатель EBITDA, он понимает, что у нее есть потенциал его получить и аккумулировать.

Но при этом на различных этапах осуществления бизнеса возникает целый ряд серьезных сложностей, которые сопутствуют процедуре оценки бизнеса по значениям индикатора EBITDA:

— во-первых, по данным РСБУ, не всегда происходит адекватная и беспристрастная оценка суммы начисленной амортизации;

— во-вторых, имеются «подводные камни» в определении финансовых расходов для исчисления EBITDA для внешних пользователей;

— и наконец в третьих, показатель EBITDA не учитывает инвестиционные расходы, которые непосредственно определяют будущую доходность, что является существенным для существующих и потенциальных инвесторов.

В мире действительно есть определенная тенденция, которая акцентирует внимание на то, чтобы управляющие компании при принятии тактических и стратегических решений о поглощениях и слияниях использовали в качестве лакмусового индикатора — индикатор показателя EBITDA в целях определения реального рыночного прайса активов компании. Следовательно, таким образом, предполагая, что элементы, элиминированные в расчете показателя изменения в оборотном капитале и капитальных инвестициях, схожи в компаниях, которые сравнивают, или что они, возможно, не имеют значения. В подавляющем большинстве случаев такое предположение неверно, лишь за редким исключением компаний, активы которых основаны на знаниях (например Microsoft). Элементы, которые исключают из EBITDA (например капитальные затраты), оказывают огромное влияние на экономическую прибыльность — измерение прибыльности с учетом стоимости капитала, время и размер таких «исключений» почти всегда специфичны для конкретных компаний.

EBITDA может оказаться эффективным способом измерять и сравнивать управленческие результаты конкурирующих компаний за один конкретный год. Поэтому сравнительный анализ показателя (относительно конкурентов) может быть полезным краткосрочным показателем и обоснованием компенсации для руководителей, если эти различия существенны. Однако показатель должен сопровождаться измерением результатов, которым присваивается такой же вес, включающих возврат на инвестиции, как кратко-, так и долгосрочных.

EBITDA может дать более точную картину долгосрочной экономики бизнеса, чьи активы (в первую очередь) вырастут в стоимости со временем с большой долей вероятности и занимают большую долю балансового отчета, превышая оборотный и основной капитал.

В заключении необходимо отметить, что осуществление перехода на Международные стандарты финансовой отчетности предполагает проведение обширной работы по обоснованному выбору и формированию системы аналитических показателей с учетом зарубежного и отечественного опыта, что позволит снизить риски деятельности российских компаний.

Библиографический список

1. Захаров А.А., старший аналитик ОАО «Сведбанк» (филиал в СПб), «Стоит ли применять EBITDA при оценке финансовых результатов?», Управление финансами, «Планово-экономический отдел», № 12, 2012.

2. Пономарева Ю., Руководитель группы корпоративных финансов V-RATIO BCC, «Опасности EBITDA», Ассоциация «Стратегия сегодня», 2013.

3. Шибилева О.В., «Оценка стоимости компании на основе показателя EBITDA», Молодой ученый, № 2, 2012.

Bibliographic list

1. Zakharov A. A., senior analyst of «Swedbank» (branch in St. Petersburg), «Should I use EBITDA in evaluating financial performance?» Financial Management, «Planning and Economic Department» № 12, 2012.

2. Ponomarevа Y., Head of Corporate Finance V-RATIO BCC, «Dangers EBITDA», Association «Strategy today», 2013.

3. Shibileva O. V., «Valuation of the company on the basis of the indicator EBITDA», A young scientist, № 2, 2012.

Контактная информация

E-mail: [email protected]

Contacts links

E-mail: [email protected]

EBITDA — что такое простым языком

Для характеристики прибыльности компании используются десятки показателей. Их учёт в динамике помогает объективно оценивать эффективность работы сотрудников, востребованность товара на рынке, перспективы инвесторов при вложении средств в проект. Например, аналитический финансовый показатель EBITDA — что такое простым языком?

Понятие EBITDA

Практика отчётности об экономических успехах бизнеса в нашей стране и иностранных государствах отличается: за границей вычисляют дополнительные показатели, а также отличные методики вычислений. Они помогают характеризовать деятельность компании объективнее, получать дополнительные данные. Некоторые из них стоит позаимствовать, чтобы сделать финансовый анализ компании продуктивнее. К тому же, если организация планирует международное сотрудничество, привлечение средств из зарубежных стран, без таких понятий не обойтись. Ключевым многие инвесторы считают значение EBITDA или ЭБИТДА.

Труднопроизносимый термин пришёл к нам как аббревиатура от английского «Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации». Показатель EBITDA описывает весь объём денег, поступающий предпринимателю по всем направлениям деятельности.

В ЭБИТДА входят и стабильные доходы от основной деятельности, и несистематические платежи, дополнительные платежа, прибыль от временных проектов. Значение объективно отображает экономический результат работы над проектом, профессионализм сотрудников, успешность и востребованность продукта.

ЭБИТДА отображает доходы бизнеса без учёта влияния выбранного режима начисления налогов, кредиторских долгов, методик начисления и списания амортизации оборудования.

EBITDA характеризует весь объём поступающих денежных средств

На основе таких данных удобно сопоставлять конкурентов, развивающихся в одной отрасли, но отличающихся разным подходом к исполнению обязательств перед государством и банками. При вычислении не используются сведения о налогах, кредитах и амортизации оборудования и транспорта, следовательно, появляется возможность сопоставить именно финансовые потоки прибыли.

Показатель нравится некоторым инвесторами: позволяет быстро оценить перспективы компании и ожидаемый возврат вложений. Данные по нему прозрачны, поэтому дают общее представление о доходах организации, скорости возвращения стартовых вложений и платёжеспособности. Кредиторам легко решить, будут ли их вложения приносить доходы. К тому же, значение вычисляется по простой формуле, что является плюсом уже для бухгалтеров.

Значение критикуют за отсутствие данных о нуждах компании в обновлении средств производства. Показатель не отображает, какую часть прибыли компания должна вложить в обновление оборудования, поэтому в отдельных случаях дезинформирует потенциальных партнёров.

Виды показателей

Новички часто путают EBITDA с другими созвучными понятиями из иностранного финанализа. К примеру, так же часто упоминается созвучный EBIT — «Прибыль до выплаты процентов и налогов». Проще говоря, то же самое, но без амортизации. ЭБИТ может выступать базой расчёта суммы ЭБИТДА: сначала считают разницу между чистой прибылью и затратами на государственные и банковские обязательства (получают EBIT), а затем вычитают затраты на перенос себестоимости (получают EBITDA).

Другой созвучный показатель — OIBDA — «Операционный доход до вычета амортизации основных средств и активов». Базируется на доходах компании, которые повторяются ежегодно, не связаны с временными выплатами, всплесками покупательской способности, налоговыми каникулами и прочими нерегулярными платежами. С этой точки зрения OIBDA надёжнее, потому что неоперационные доходы значительно искажают значение EBITDA.

Что такое LTM EBITDA? В финансовой отчётности сокращение LTM означает Last Twelve Months или «последние 12 месяцев». Проще говоря, понятие обозначает прибыль до выплаты налогов и расходов на обновление оборудования за последние 12 месяцев.

Коэффициент долг/ЕБИТДА характеризует возможность бизнеса быстро погашать долги. Используется как основной критерий кредитоспособности организации, показывает, может ли она обслуживать уже имеющиеся долги без вреда для доходов, нет ли угрозы банкротства.

Способы вычисления EBITDA

Особенности и формула расчета

Пришло время разобраться, как рассчитать EBITDA. Корректным считается расчет EBITDA по МФСО. Хотя в целом показатель всё чаще признаётся ненадёжным и необъективным.

Из толкования понятия очевиден порядок расчёта: нужно выяснить, какой был доход, пока бизнес не заплатил государству, не перечислил деньги кредиторам и не списал долю стоимости основных средств производства.

Формула расчета EBITDA:

Чистая прибыль + платежи кредиторам + амортизация оборудования, транспорта и нематериальных активов.

Другой вариант:

Чистая прибыль + налог на прибыль — налоговые вычеты + дополнительные расходы и доходы + кредиты + списание стоимости оборудования — переоценка активов.

Рентабельность по EBITDA

EBITDA margin — это рентабельность по ЭБИТДА. Чтобы узнать её, необходимо разделить сумму чистой прибыли, обязательств перед кредиторами и списанием стоимости средств производства на выручку:

Рентабельность по EBITDA = ЭБИТДА : выручка.

Если вам нужно выяснить рентабельность продаж, удобнее считать по EBIT, потому что в торговле обновление оборудования и списание стоимости старого не имеет принципиального значения. Формула:

ЭБИТ : выручка.

Заключение

Аналитический коэффициент EBITDA описывает суммарный объем денег от регулярных операций и разовых сделок, до того как предприятие заплатит налоги, погасит долги перед банками и определит стоимость амортизации. Инвесторы анализируют его для оценки перспектив вложений средств в проект, однако некоторые специалисты критикуют этот коэффициент за искажение данных о реальной платежеспособности компании. Специфика показателя такова, что он скрывает данные о потребности организации в обновлении средств производства.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

что это и как правильно рассчитывается данный показатель

Коэффициенты оценки используются для определения текущей стоимости бизнеса: является ли компания недооцененной или переоцененной.

• EV/EBITDA (также известен как Enterprise multiple, or EBITDA multiple) является одним из таких оценочных показателей. Мультипликатор помогает ознакомиться с компанией в узком диапазоне, сравнивая определенных эмитентов в отрасли. EV/EBITDA используется для сравнения всей стоимости бизнеса с величиной EBITDA, которую он получает ежегодно.
• Расчет происходит путем деления стоимости предприятия EV (текущая рыночная капитализация + задолженность + проценты миноритариев + привилегированные акции − денежные средства) на EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) компании.
• Инвесторам соотношение говорит о том, сколько раз им придется платить EBITDA, если бы они приобрели весь бизнес.

✅ Средняя процентная ставка по депозитам в год — 10 %

✅ Средняя доходность трейдера в год — 50-100 %

Откройте счет — зарабатывайте больше, чем в банке!

Открыть торговый счет

Формула EV/EBITDA

Компонент первый — EBITDA — см. Урок 25.

Компонент второй — Enterprise Value (EV).

• Мера общей стоимости компании (EV) — применяется в качестве более комплексной альтернативы капитализации на рынке акций.
• Берет в расчет не только рыночную капитализацию (Market cap), но и краткосрочную и долгосрочную задолженность (Debt), а также любые денежные средства, находящиеся на балансе компании (Cash & equivalents).
• Может рассматриваться как теоретическая цена потенциального поглощения.
• Используется как основа некоторых финансовых оценочных коэффициентов.
• Значительно отличается от простой рыночной капитализации, и многие считают ее более точным отражением стоимости.
• При этом по сути является модификацией рыночной капитализации.

Market cap — рыночная капитализация. Определяется текущей ценой акций, умноженной на количество размещенных бумаг. Market cap не предназначена для представления балансовой стоимости компании. Она отражает стоимость компании, определяемую участниками рынка.

Простая формула EV:

EV = Market Capitalization + Market Value of Debt − Cash and Equivalents

EV = рыночная капитализация + рыночная стоимость долга − денежные средства и их эквиваленты

Расширенная формула EV:

EV = Common Shares + Preferred Shares + Market Value of Debt + Minority Interest − Cash and Equivalents

EV = обыкновенные акции + привилегированные акции + рыночная стоимость долга + проценты миноритариев − денежные средства и их эквиваленты

P/E и EV/EBITDA

P/E = Market price per share / Earnings per share = Market cap / Net Income

EV/EBITDA = (Market Capitalization + Market Value of Debt − Cash and Equivalents) / (Net Income + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization)

EV/EBITDA — своего рода альтернатива P/E. Соотношения P/E и EV/EBITDA звучат как два разных, но имеют общий корень: «стоимость компании» в числителе и «прибыль» в знаменателе. Разница заключается в том, что считается стоимостью компании и прибылью для вычисления коэффициента.

Хотя P/E является одним из наиболее широко используемых, применение EV/EBITDA более эффективно. И коэффициенты рекомендуется использовать в тандеме. Инвестору, чтобы судить об оценке приобретения, лучше использовать EV/EBITDA. Это даст более реалистичное представление о справедливой стоимости.

• P/E базисно оценивает стоимость компании, исходя из ее составляющей капитала (акции х рыночная цена). В то время как величина прибыли оценивается путем учета всех расходов (чистой прибыли).
• EV оценивает общую стоимость компании после учета ее чистой долговой нагрузки (общий долг минус денежные средства и их эквиваленты). При приобретении долг компании (как и денежный эквивалент на балансе) переходит к покупателю.
• Преимущество использования в знаменателе EBITDA состоит в том, что он учитывает только операционные расходы — иное представление прибыли бизнеса.
• Низкий P/E, как и небольшой EV/EBITDA, — хорошие индикаторы недооценки. Но, учитывая сравнительную легкость, с которой можно влиять на чистую прибыль и прибыль на акцию компании, коэффициент EV/EBITDA выглядит надежнее.
• Если вы сомневаетесь в качестве прибыли компании, выбирайте EV/EBITDA. Этот коэффициент также имеет свои ограничения, но он, безусловно, более прозрачен, чем P/E.

Пример реальный. #CMCSA

1. EBITDA #СМСSA за финансовый год, окончившийся в декабре 2020, равен:

EBITDA = Net Income + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization = $10 534 + $167 + ($4588 − $1160) + $3364 + ($8320 + $4780) = $30 593

2. EV #CMCSA за финансовый год, окончившийся в декабре 2020, равен:

EV = Market Cap + Preferred stock + Long-term Debt & Capital Lease Obligations + Short term Debt & Capital Lease Obligations + Minority Interest – Cash & Cash Equivalents = $240 026 + 0 + $100 614 + $3146 + $1415 − $11 740 = $333 461

3. EV/EBITDA #CMCSA за финансовый год, окончившийся в декабре 2020, равен:

EV/EBITDA = 333 461 / 30 593 = 10,90

В течение предыдущих четырёх лет EV/EBITDA #CMCSA не превышал 10х. Соотношение немного выросло за 2020 год: EBITDA снизилась, EV выросла. В целом же показатель менее 10 относится к достаточно привлекательным уровням.

4. В сравнении с показателями по сектору и компаниями-аналогами #CMCSA имеет нормальное значение, компания не переоценена

Открыть счет и начать торговлю CFD на акции успешных компаний

Интерпретация

1. Стандартного эмпирического правила для интерпретации EV/EBITDA не существует. Он варьируется от бизнеса к бизнесу в зависимости от характера, спроса на продукцию, конкуренции, прибыли и требований к капиталу. Поэтому неверно сравнивать этот коэффициент в разных отраслях промышленности. Конечно, в рамках одного и того же отраслевого сегмента его можно сравнить и пролить свет на эффективность работы и оценку предприятия. Тем не менее обычно в качестве справедливой стоимости рассматривается стандартный мультипликатор 10 (10x).

2. Хорошо, если коэффициент снижается из-за увеличения EBITDA или сокращения чистого долга (либо и того, и другого). Если коэффициент падает из-за снижения рыночной капитализации — нужно разбираться в причинах.

3. Более высокий EV/EBITDA по сравнению с аналогичными показателями (среднеотраслевыми или историческими) позволяет сделать вывод о том, что компания имеет более высокую стоимость.

4. С другой стороны, если EV/EBITDA ниже в сравнении с аналогами, то компания имеет более низкую стоимость. Следовательно, более низкий EV/EBITDA делает фирму привлекательной для инвестиций — он выглядит недооцененным, а выгоды могут продолжаться для покупателя до тех пор, пока оценка подрастет к среднеотраслевым уровням.

5. Приведенная интерпретация остается верной в том случае, если сравнение проводится в рамках одной отрасли и между однотипными участниками. Если это не так — показатель получается неверным. Общее понимание в том, что сектора с высокими темпами роста видят более высокую метрику EV/EBITDA, а отрасли с низкими перспективами — более низкую. Поэтому, видя только более высокую или низкую оценку, не следует делать вывод о том, что она завышена или занижена.

6. EV/EBITDA помогает сравнивать две компании в разных странах, так как позволяет избежать влияния налоговой политики на прибыль. Налоговая структура одной страны отличается от других, а этот мультипликатор полностью преодолевает налоговые ограничения и любые подобные искажения в оценке.

Ограничения EV/EBITDA

• Как правило, вычисление рыночной капитализации и измерение собственного капитала является простым. Но для определения стоимости долга во многих случаях это становится сложным.
• Поскольку износ и амортизация являются неденежными расходами, они не учитываются и добавляются к прибыли. Но их игнорирование иногда не дает истинной и справедливой стоимости предприятия. Особенно это касается технологически ориентированных, быстро устаревающих компаний или бизнеса, где оборудование имеет ограниченный срок службы.

Заключение

Хотя EV/EBITDA имеет свои ограничения, он превалирует и обеспечивает понимание того, является ли цена, выставленная на продажу, разумной или нет. Он дает объективное представление обеим сторонам в процессе M&A.

Его неизолированное применение наряду с другими оценками (такими как P/B, P/E) показывает объемный результат.

⇐ Как заработать на акциях. Урок 26. EBITDA margin     Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика ⇒

Скачать резюме урока

Полезные статьи:

Коэффициент Долг / EBITDA: применение в кредитном анализе

Коэффициент Долг/EBITDA (по англ. Debt/EBITDA) является одним из ключевых финансовых показателей, используемых при оценке кредитоспособности корпорации как рейтинговыми агентствами, так и кредитными аналитиками инвестиционных фондов buy-side и аналитиками sell-side. Показатель также используется для определения способности фирмы обслуживать долговую нагрузку. EBITDA используется в качестве бенчмарка для операционного денежного потока, поэтому это, по существу, отношение долга к денежному потоку от операций бизнеса.

Расчет коэффициента очень прост:

Долговые обязательства/EBITDA

В этом случае общая задолженность определяется как все обязательства, по которым эмитент платит проценты (по англ. interest-bearing liabilities). Текущие обязательства, такие как кредиторская задолженность, не включаются в этот показатель кредитоспособности.

Фактический расчет открыт для интерпретации, так как привилегированные акции могут рассматриваться как долг или капитал, и поэтому аналитики могут манипулировать цифрами для удовлетворения соответствующих многочисленных требований.

Высокие значения Долг/EBITDA указывают на компанию с очень высокой задолженностью, которую вероятно будет трудно обслуживать. Следовательно, кредитный рейтинг будет очень низкий, и эмитент должен платить более высокую ставку по кредитам, что еще сильнее ухудшает кредитоспособность. Когда аналитик пытается оценить кредитоспособность эмитента на основе коэффициента долг/ebitda, важно посмотреть на среднее значение по отрасли, поскольку коэффициента сильно различаются по отраслям. Как правило, значение 4х или 5х уже считается высоким. А эмитента с рейтингом BBB имеют значение ниже 2,5х.

Коэффициент Долг/EBITDA часто включают в кредитные соглашения в качестве требования (ковенанты, covenants), которым фирма должна придерживаться для получения финансирования от определенного кредитора.

Коэффициент Чистый Долг/EBITDA

Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) рассчитывается как:

(Долг – Денежные средства)/EBITDA

Это одна из ключевых метрик, на которую ориентируются рейтинговые агентства Standard & Poors и Moody’s при анализе эмитентов, поскольку она объясняет тот факт, что компания может снизить свои долги за счет наличных средств в любой момент времени.

По итогам девяти месяцев 2019 года чистая прибыль от обычных видов деятельности компании Enel выросла на 14,1%, а годовой прогноз показателя Ebitda от обычных видов деятельности был увеличен до 17,8 миллиардов евро

Выручка: 57 124 млн евро (55 246 млн евро за девять месяцев 2018 года, +3,4%)

‒    рост главным образом обусловлен результатами деятельности подразделения «Инфраструктура и сети», в особенности, в Латинской Америке, где наибольший вклад внесли компания Enel Distribuição São Paulo в Бразилии и разрешение регуляторных вопросов в Аргентине. Рост также обусловлен результатами тепловой генерации и подразделения трейдинга, главным образом в Италии

EBITDA: 13 209 млн евро (12 134 млн евро за девять месяцев 2018 года, +8,9%)

EBITDA от обычных видов деятельности: 13 268 млн евро (12 006 млн евро за девять месяцев 2018 года, +10,5%) за вычетом единоразовых статей в обоих периодах

‒    в основе роста лежат высокие результаты работы подразделения «Инфраструктура и сети» в Латинской Америке, обусловленные показателями работы компании Enel Distribuição São Paulo и регуляторными изменениями в Бразилии и Аргентине, а также увеличение маржинальной прибыли атомной генерации и расширение свободного рынка

EBIT: 4 199 млн евро (7 438 млн евро за девять месяцев 2018 года, -43,5%)

‒    падение показателя отражает признание обесценения активов ряда угольных станций в Италии, Испании, Чили и России, что нивелировало рост показателя EBITDA

Чистая прибыль Группы: 813 млн евро (3 016 млн евро за девять месяцев 2018 года, -73,0%), падение главным образом обусловлено обесценением активов ряда угольных станций

Чистая прибыль Группы от обычных видов деятельности: 3 295 млн евро (2 888 млн евро за девять месяцев 2018 года, +14,1%) за вычетом единоразовых статей в обоих периодах

‒    изменение показателя отражает улучшение операционных результатов от обычных видов деятельности, частично компенсированное более высокими финансовыми расходами, не связанными непосредственно с обслуживанием долга, а также уменьшением чистой прибыли от инвестиций в акционерный капитал, учитываемых по методу долевого участия

Чистый финансовый долг: 46 505 млн евро (41 089 млн евро на конец 2018 года, +13,2%)

‒    рост обусловлен, в первую очередь, капитальными затратами отчётного периода, выплатой дивидендов, неблагоприятным валютным курсом и началом применения МСФО 16.

Подтверждение выплат промежуточных дивидендов за 2019 год в размере 0,16 евро на акцию, которые подлежат распределению с 22 января 2020 года, что представляет собой увеличение на 14,3% по сравнению с промежуточными дивидендами, распределенными в январе этого года.

Советам Директоров компании Enel подтвердил политику по выплате промежуточных дивидендов за 2019 год, как заявлялось в Стратегическом плане Компании на 2019-2021 гг.

Ожидается, что общий объем дивидендов за 2019 год будет максимальным значением между 0,32 евро на акцию и 70% от чистой прибыли Группы от обычных видов деятельности

Рим, 12 ноября 2019 года — Совет директоров Enel S.p.A. («Enel» или «компания») под председательством Патриции Гриеко рассмотрел и одобрил промежуточный финансовый отчет за девять месяцев 2019 года. В тот же день совет директоров также рассмотрел и одобрил финансовую отчетность компании Enel, а также отчет, который демонстрирует, что финансовое состояние и результаты работы компании позволяют выплатить промежуточные дивиденды за 2019 год в размере 0,16 евро на акцию. Выплаты запланированы на  22 января 2020 года.

Определение маржи EBITDA

Что такое маржа EBITDA?

Маржа EBITDA — это показатель операционной прибыли компании в процентах от ее выручки. Аббревиатура EBITDA означает прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Знание рентабельности EBITDA позволяет сравнивать реальную производительность одной компании с другими в своей отрасли.

Ключевые выводы

• Маржа EBITDA — это показатель эффективности, который измеряет прибыльность компании от операционной деятельности.
• EBITDA — это показатель прибыли, который фокусируется на самом важном для бизнеса: его операционной рентабельности и денежных потоках.
• Маржа EBITDA рассчитывается путем деления EBITDA на выручку.

Понимание маржи EBITDA

Ни один аналитик или инвестор не станет утверждать, что проценты компании, налоги, износ и амортизация не имеют значения. Тем не менее, EBITDA вычеркивает все эти цифры, чтобы сосредоточить внимание на главном: операционной рентабельности и денежном потоке.

Маржа EBITDA = (прибыль до уплаты процентов и налогов + износ + амортизация) / общая выручка

Это позволяет легко сравнивать относительную прибыльность двух или более компаний разного размера в одной отрасли. В противном случае цифры могут быть искажены краткосрочными проблемами или замаскированы бухгалтерскими маневрами.

Расчет рентабельности EBITDA компании полезен при оценке эффективности усилий компании по сокращению затрат. Чем выше маржа EBITDA компании, тем меньше ее операционные расходы по отношению к общей выручке.

Альтернативы марже EBITDA

Есть несколько альтернатив EBITDA, которые используются инвесторами и аналитиками, стремящимися понять прибыльность компании:

• EBITA: прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации
• EBIT: прибыль до уплаты процентов и налогов

В любом случае формула определения операционной рентабельности проста. EBITDA (или EBITA, или EBIT), деленная на общую выручку, равняется операционной рентабельности.

Таким образом, компания с выручкой в ​​125 000 долларов и EBITDA в 15 000 будет иметь маржу EBITDA в размере 15 000 долларов / 125 000 долларов = 12%.

Особые соображения

EBITDA известна как финансовый показатель не по GAAP, что означает, что он не соответствует общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP).

Стандарты GAAP имеют решающее значение для обеспечения общей точности финансовой отчетности, но они могут быть излишними для финансовых аналитиков и инвесторов. То есть проценты, налоги, износ и амортизация не являются частью операционных расходов компании и, следовательно, не связаны с повседневной деятельностью предприятия или его относительным успехом.

Преимущества и недостатки рентабельности EBITDA

Маржа EBITDA сообщает инвестору или аналитику, сколько операционных денежных средств генерируется на каждый доллар полученной выручки. Затем это число можно использовать в качестве сравнительного ориентира.

Хорошая маржа EBITDA — это более высокий показатель по сравнению с аналогами в той же отрасли или секторе.

Например, небольшая компания может зарабатывать 125 000 долларов годового дохода и иметь маржу EBITDA 12%, в то время как более крупная компания может получать годовой доход 1 250 000 долларов США, но иметь маржу EBITDA 5%.Очевидно, что меньшая компания работает более эффективно и максимизирует свою прибыльность. С другой стороны, более крупная компания, вероятно, сосредоточилась на росте объемов, чтобы увеличить свою прибыль.

Подводные камни EBITDA

У исключения долга есть свои недостатки при оценке результатов деятельности компании. Некоторые компании подчеркивают рентабельность EBITDA как способ отвлечь внимание от долга и улучшить восприятие своих финансовых результатов.

Компании с высоким уровнем долга не должны оцениваться с использованием маржи EBITDA.В финансовый анализ таких компаний следует включать крупные процентные платежи.

Кроме того, маржа EBITDA обычно выше, чем маржа прибыли. Компании с низкой рентабельностью сделают акцент на марже EBITDA как на мерило успеха.

Наконец, компаниям, использующим показатель EBITDA, предоставляется больше свободы действий при его расчете, поскольку EBITDA не регулируется GAAP. Другими словами, фирма может исказить цифру в свою пользу.

Часто задаваемые вопросы

Почему маржа EBITDA полезна?

EBITDA фокусируется на главном, а именно на операционной рентабельности и движении денежных средств.Это позволяет легко сравнивать относительную прибыльность двух или более компаний разного размера в одной отрасли. В противном случае цифры могут быть искажены краткосрочными проблемами или замаскированы бухгалтерскими маневрами.

Расчет рентабельности EBITDA компании полезен при оценке эффективности усилий компании по сокращению затрат. Если компания имеет более высокую маржу EBITDA, это означает, что ее операционные расходы ниже по сравнению с общей выручкой.

Рентабельность EBITDA такая же, как и операционная маржа?

Маржа EBITDA и маржа операционной прибыли — это два разных показателя, которые измеряют прибыльность компании.Операционная маржа измеряет прибыль компании после уплаты переменных затрат, но до уплаты процентов или налогов. EBITDA, с другой стороны, измеряет общую прибыльность компании, но может не учитывать стоимость капитальных вложений, таких как основные средства.

Каковы преимущества маржи EBITDA?

Маржа EBITDA измеряет операционную прибыль компании как процент от ее выручки, показывая, сколько операционных денежных средств генерируется на каждый доллар полученной выручки.Таким образом, хорошая рентабельность EBITDA — это относительно высокий показатель по сравнению с аналогами. Простота использования одной метрики в качестве сравнительного ориентира может быть чрезвычайно выгодной для инвестора.

Каковы недостатки маржи EBITDA?

Маржа EBITDA не включает долг при расчете результатов деятельности компании. Некоторые компании подчеркивают рентабельность EBITDA как способ отвлечь внимание от долга и улучшить восприятие своих финансовых результатов.Маржа EBITDA обычно выше, чем маржа прибыли, что побуждает компании с низкой прибыльностью использовать ее, подчеркивая свой успех. Также EBITDA не регулируется GAAP.

Что такое EBITDA? — Формула | Пример

Что такое EBITDA?

Определение: EBITDA, что означает прибыль E B до процентов I , осей T , D и убытков A — это финансовый расчет, который измеряет прибыльность компании до вычетов. которые часто считаются неуместными в процессе принятия решений.Другими словами, это чистая прибыль компании с добавленными к общей сумме определенными расходами, такими как амортизация, износ, налоги и проценты.

Инвесторы и кредиторы часто используют EBITDA в качестве коэффициента покрытия для сравнения крупных компаний, которые либо имеют значительные суммы долга, либо крупные инвестиции в основные средства, поскольку это измерение исключает бухгалтерские эффекты внереализационных расходов, таких как процентные и бумажные расходы, такие как амортизация. Добавление этих расходов обратно в чистую прибыль позволяет нам анализировать и сравнивать истинные операционные денежные потоки предприятий.

Формула EBITDA

Формула EBITDA рассчитывается путем вычитания всех расходов, кроме процентов, налогов, износа и амортизации, из чистой прибыли.

Часто уравнение рассчитывается обратно, начиная с чистой прибыли и прибавляя ITDA. Многие компании используют это измерение для расчета различных аспектов своего бизнеса. Например, поскольку это расчет не по GAAP, вы можете выбрать, какие расходы добавить обратно в чистую прибыль.

Например, инвестор нередко хочет увидеть, как долг влияет на финансовое положение компании, не отвлекаясь на амортизационные расходы. Таким образом, формулу можно изменить, чтобы исключить только налоги и амортизацию.

Компоненты формулы

Вот пять основных компонентов уравнения EBITDA.

Прибыль — В аббревиатуре используется слово «прибыль», но на самом деле оно означает чистую прибыль или просто чистую прибыль. Это чистая прибыль компании, указанная в нижней части отчета о прибылях и убытках.

Налоги — Расходы по налогам меняются из года в год в зависимости от бизнеса. Это часто зависит от отрасли, местоположения и размера компании. Эта цифра обычно находится в разделе внереализационных расходов отчета о прибылях и убытках.

Процентные расходы — Как и в случае с налогами, процентные расходы варьируются в зависимости от компании и отрасли. В некоторых более капиталоемких отраслях процентные расходы в отчете о прибылях и убытках выше, чем в компаниях, работающих в менее капиталоемких отраслях.Эти расходы также включены в раздел внереализационных расходов.

Амортизация — Эти расходы появляются в разделе операционных расходов отчета о прибылях и убытках для распределения стоимости основных средств в течение периода и учета его использования.

Анализ и интерпретация

Как используется EBITDA?

Почему EBITDA используется при оценке? Это расчет прибыльности, который измеряет, насколько прибыльна компания до выплаты процентов кредиторам, налогов государству и принятия бумажных расходов, таких как амортизация и амортизация.Это не финансовый коэффициент. Вместо этого это расчет прибыльности, который измеряется в долларах, а не в процентах.

Как и все измерения рентабельности, более высокие числа всегда предпочтительнее меньших, поскольку более высокие числа указывают на то, что компания более прибыльна. Таким образом, доход до ITDA в размере 10 000 долларов США лучше, чем доход в размере 5 000 долларов США. Это означает, что у первой компании все еще остается 10000 долларов после того, как все ее операционные расходы были оплачены для покрытия процентов и налогов за год.В этом смысле это скорее измерение покрытия или ликвидности, чем расчет прибыльности.

Недостатки

Многие инвесторы не одобряют этот показатель, поскольку он относится к компании так, как будто она никогда не платит проценты или налоги и не имеет стоимости оборудования. В этом смысле он не показывает истинную ценность компании, потому что не включены все затраты, связанные с получением прибыли.

Хорошим примером этого является компания в обрабатывающей промышленности.По мере роста компании ей необходимо будет закупать все больше оборудования и финансировать эти закупки за счет дополнительных кредитов. В EBITDA не будет учитываться стоимость расширения, а будет учитываться только прибыль, которую получает компания, без учета стоимости основных средств.

Ограничения

Поскольку прибыль до ITDA рассчитывается только в чистых долларовых суммах, инвесторам и кредиторам часто бывает трудно использовать этот показатель для сравнения компаний разного размера в отрасли.Отношение более эффективно для этого типа сравнения, чем прямое вычисление.

Маржа EBITDA

Маржа EBITDA берет основную формулу рентабельности и превращает ее в финансовый коэффициент, который можно использовать для сравнения всех компаний разного размера и отрасли. Формула маржи EBITDA делит базовую прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации на общую выручку компании — таким образом, рассчитывается прибыль, оставшаяся после выплаты всех операционных расходов (за исключением процентов, налогов, депозита и амортизации). в процентах от общей выручки.Используя эту формулу, такую ​​крупную компанию, как Apple, можно сравнить с новым стартапом в Кремниевой долине.

Базовая формула прибыли также может использоваться для вычисления корпоративного мультипликатора компании. Коэффициент мультипликатора EBITDA рассчитывается путем деления стоимости предприятия на прибыль до ITDA, чтобы измерить, насколько низко или высоко оценена компания по сравнению с ее показателями. Например, высокий коэффициент указывает на то, что в настоящее время компания может быть переоценена на основе ее доходов.

Пример

Давайте рассмотрим пример и рассчитаем скорректированную EBITDA и маржу Jake’s Ski House. Джейк производит лыжи на заказ как для профессиональных, так и для лыжников-любителей. В конце года Джейк заработал 100 000 долларов в общей сумме доходов и понес следующие расходы.

• Заработная плата: 25000 долларов
• Аренда: 10 000 $
• Коммунальные услуги: 4000 долларов
• Стоимость проданных товаров: 35 000 долларов США
• Проценты: 5000 долларов
• Амортизация: 15 000 долл. США
• Налоги: 3000 долларов США

Чистая прибыль Джейка на конец года составляет 3000 долларов.EBITDA Джейка рассчитывается следующим образом:

Как видите, налоги, амортизация и проценты добавляются обратно к чистому доходу за год, показывая сумму дохода, которую Джейк смог получить для покрытия своих процентов и налоговых платежей в конце года.

И наоборот, вы также можете рассчитать EBITDA, вычтя все расходы, кроме процентов, налогов и амортизации, например:

Если инвестор или кредиторы хотели сравнить лыжный магазин Jake’s Ski с другим бизнесом в той же отрасли, они могли бы рассчитать его маржу следующим образом:

Коэффициент маржи EBITDA показывает, что каждый доллар, полученный Джейком в выручке, приносит 26 центов прибыли до уплаты всех налогов и процентов.Этот процент можно использовать для сравнения эффективности и прибыльности Джейка с другими компаниями независимо от размера.

Как установить справедливую оценку при покупке бизнеса

Прибыль — ключ к оценке

Наиболее распространенный метод, используемый для определения справедливой продажной цены бизнеса, — это расчет коэффициента EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), который является мерой способности компании генерировать операционную прибыль.

Коэффициенты варьируются в зависимости от отрасли и могут составлять от трех до шести раз EBITDA для малого и среднего бизнеса, в зависимости от рыночных условий. На то, какой мультипликатор будет использоваться, могут влиять многие другие факторы, включая гудвилл, интеллектуальную собственность и местонахождение компании.

После получения показателя, основанного на EBITDA, профессиональный оценщик бизнеса обычно пытается подтвердить его, применяя другие подходы к оценке — во-первых, вычисляя стоимость материальных и нематериальных активов компании, а во-вторых, проверяя, за что продались сопоставимые предприятия.

Как оценивается компания?

Профессиональные оценщики обычно используют сочетание трех методов для подтверждения стоимости бизнеса.

1. Подход, основанный на доходе — расчет мультипликатора EBITDA
2. Подход, основанный на активах — расчет стоимости материальных и нематериальных активов
3. Рыночный подход — проверка того, что сопоставимые компании продали за

Частично наука, частично искусство

Если три подхода к оценке дают разные числа, оценщик выясняет причину и может скорректировать мультипликатор EBITDA, если это необходимо.Это требует множества суждений и оценок.

Бизнес также может быть более ценным по частям, чем в целом. Например, вы можете найти недвижимость целевой компании более привлекательной в качестве актива, чем весь бизнес в целом.

Разные ожидания могут вызвать конфликт

Ситуацию усложняет тот факт, что многие предприниматели имеют нереалистичное представление о том, сколько стоит их компания.

Это означает, что вы, как потенциальный покупатель, можете иметь в виду другую ценность, чем владелец компании.Это может вызвать конфликт и сорвать потенциальное приобретение.

Из-за сложности и ставок обеим сторонам может быть очень полезно нанять профессионального оценщика, который установит справедливую цену для компании. (Также может быть полезно проконсультироваться с налоговым экспертом, который объяснит, как различные варианты оценки влияют на ваши налоговые обязательства при покупке.)

Внешняя оценка также может помочь вам выявить слабые места в финансах объекта приобретения и показать вам способы максимизировать его стоимость после завершения транзакции.

Наконец, имейте в виду, что окончательная цена может отличаться от оценочной рыночной стоимости и может зависеть от непредвиденных факторов. Например, вы можете решить заплатить больше за бизнес, потому что он хорошо соответствует культуре вашей существующей компании или из-за конкурирующих предложений.

Как использовать; Противоречие; Реальные примеры

Одним из наиболее популярных показателей, которые штурмом взяли финансовое сообщество за последние двадцать лет или около того, является маржа EBITDA, которую компании используют для определения своей операционной рентабельности.Маржа EBITDA — это быстрый и простой способ определить прибыльность любой компании, но он вызывает небольшое противоречие.

Если вы читаете какой-либо финансовый отчет в наши дни, вы встретите аббревиатуру EBITDA, но что она на самом деле означает и как ее использовать для измерения прибыльности? EBITDA фокусируется на основах бизнеса, операционной рентабельности и денежном потоке.

Использование рентабельности EBITDA также позволяет вам измерять другие компании в той же отрасли, что означает, что вы можете сравнивать операционную рентабельность и денежный поток для каждой компании.

Ни один аналитик не станет утверждать, что такие статьи, как амортизация, амортизация, проценты или налоги, не важны. Тем не менее, EBITDA вычеркивает все эти цифры и фокусируется на денежных потоках и операционной рентабельности компании.

В сегодняшнем посте мы узнаем:

• Что такое маржа EBITDA?
• О чем нам говорит маржа EBITDA?
• Как рассчитать маржу EBITDA на реальных примерах
• Вы хотите высокую или низкую маржу EBITDA?

Хорошо, давайте углубимся и узнаем о марже EBITDA.

Использование маржи EBITDA — это быстрый способ оценить операционную рентабельность и денежный поток компании. Он рассчитывается путем деления прибыли компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации на общую выручку.

Маржа EBITDA обычно используется, чтобы дать владельцам бизнеса или инвесторам лучшее представление о двух вещах: операционной рентабельности и денежном потоке, который представлен как процент от общей выручки бизнеса.

В отличие от других показателей, маржа EBITDA отражает текущее состояние прибыльности и операций компании с высоты птичьего полета. Тем не менее, он позволяет избежать проблем с отдельными статьями отчета о прибылях и убытках.

Прибыль, представленная маржей EBITDA, складывается из таких статей, как себестоимость проданных товаров (COGS) и общие и административные продажи (SG&A), но не включает износ и амортизацию.

Износ и амортизация — это уменьшение стоимости товаров или покупок с течением времени, а также распределение кредитов с течением времени.Например, если вы покупаете компьютер для своего бизнеса, вам разрешается амортизировать эти расходы с течением времени, а не единовременно, если вы выберете. Таким образом, вместо того, чтобы списывать эти 1000 долларов за один раз, вы можете взимать 100 долларов каждый год в течение десяти лет, пока они не будут списаны. То же самое относится и к погашению ссудой; это может быть записано с течением времени.

Чем маржа EBITDA отличается от других показателей, таких как валовая прибыль, операционная прибыль или чистая прибыль? И почему мы должны использовать маржу EBITDA, а не маржу, как упоминалось ранее?

Корпоративный бухгалтерский учет имеет стандарт, называемый общепринятыми принципами бухгалтерского учета или GAAP.Эти стандарты GAAP являются требованиями к корпоративному учету. Например, маржа EBITDA включает в себя один из трех основных принципов учета по GAAP, включая маржу валовой прибыли, маржу операционной прибыли и маржу чистой прибыли.

Например, маржа чистой прибыли — один из основных способов использования компанией показателей GAAP для оценки того, может ли компания получать прибыль на основе своих доходов или расходов.

GAAP стандартизируют три размера прибыли и поэтому считаются хорошим показателем прибыльности и финансового здоровья компании.

Но маржа EBITDA работает на другой основе, поскольку используются более тонкие метрики, помогающие сравнивать компании, оценивая свое состояние и результаты деятельности. EBITDA не соответствует GAAP и называется показателем не-GAAP, поэтому EBITDA немного отличается от других показателей маржи прибыли, таких как маржа чистой прибыли.

Кроме того, EBITDA использует умеренно разные статьи для измерения операционной эффективности, например, в отличие от ранее упомянутой маржи GAAP, EBITDA использует валовую прибыль, которая для расчета EBITDA состоит только из общей выручки за вычетом затрат, связанных с производственной себестоимостью. продается.Кроме того, операционная прибыль включает износ и амортизацию среди других показателей.

По этой причине EBITDA отличается от операционной маржи, поскольку, в отличие от операционной маржи, EBITDA включает износ и амортизацию.

EBITDA является обычным явлением при слияниях и поглощениях небольших компаний и крупных корпораций, в основном потому, что ее легко рассчитать и сравнить в различных отраслях или компаниях разного размера.

У рентабельности EBITDA есть свои плюсы и минусы; давайте немного их исследуем.

Плюсы

Маржа EBITDA измеряет денежные потоки компании, которые производит компания. И для многих инвесторов использование EBITDA является лучшим показателем, чем другие показатели рентабельности, потому что это снижает важность неоперационной или иной уникальной амортизации, амортизации и налогов.

Еще одно преимущество — это возможность использовать EBITDA для сравнения компаний из разных отраслей, поскольку операционная прибыль сравнивается с общей выручкой в ​​процентах, что упрощает сравнение.Маржа также позволяет инвесторам анализировать, насколько хорошо компания использует свою операционную прибыль по сравнению с ее общим доходом.

Маржа EBITDA показывает инвестору или собственнику, насколько хорошо компания использует свои ресурсы и операционные денежные средства, показывая корреляцию между выручкой и операционным денежным потоком.

Дополнительным преимуществом использования рентабельности EBITDA является возможность отслеживать рентабельность по EBITDA за свои годы для отслеживания прогресса компаний. А также сравнить их эффективность с другими компаниями в их отрасли.

Основным плюсом является то, что маржа EBITDA позволяет владельцам, инвесторам или аналитикам принимать более обоснованные решения о бизнесе на основе эффективности операционной прибыли по сравнению с общей выручкой компании.

Минусы

Вы не поверите, но у использования маржи EBITDA для оценки компании есть некоторые недостатки.

Некоторые компании могут использовать маржу EBITDA, чтобы ввести инвесторов в заблуждение, чтобы компания выглядела более прибыльной, чем кажется, поскольку EBITDA исключает любые расчеты, касающиеся долга.Из-за более высокого уровня долга эти компании будут нести гораздо более высокие процентные выплаты, что снижает прибыльность.

Кроме того, компании могут казаться более прибыльными с добавлением износа и амортизации к их рентабельности, что искажает цифры выше, что может ввести в заблуждение компании с низкой рентабельностью в начале, что переоценивает прибыльность компании.

Еще одним недостатком является тот факт, что EBITDA не является числом по GAAP, что означает, что некоторые неэтичные компании могут использовать маржу для введения в заблуждение или искажения истинной прибыльности компании.

Даже Forbes осудил эту метрику, заявив, что она вводит в заблуждение, указывая на то, что компании с большими активами более прибыльны; он игнорирует задолженность, игнорирует требования к оборотному капиталу и не имеет каких-либо руководящих принципов GAAP.

Наконец, Уоррен Баффет и Чарли Мангер отвергли эту метрику, а Чарли назвал их доходами «суки **».

По всем перечисленным выше причинам, как хорошим, так и плохим, лучше всего использовать EBITDA вместе с показателями GAAP для определения финансового состояния бизнеса.

EBITDA помогает инвесторам и аналитикам определять краткосрочную прибыльность и эффективность. Маржа игнорирует влияние неоперационных статей, таких как налоги, процентные расходы и нематериальные активы. Все это способствует метрике, позволяющей более точно оценить операционную прибыльность компании. Вот почему многие аналитики и инвесторы предпочитают EBITDA другим показателям рентабельности.

EBITDA особенно полезен при сравнении компаний с разной задолженностью, налоговыми профилями и капитальными вложениями.

Это также предпочтительный показатель для отчетов о прибылях и убытках, которые публикуются ежеквартально и, как правило, не проходят аудит по GAAP. По этой причине аналитики предпочитают EBITDA, поскольку этот показатель не учитывает как налоги, так и процентные расходы, что позволяет аналитикам сосредоточиться на операционных показателях компании.

Износ и амортизация — это неденежные расходы, которые позволяют EBITDA обеспечивать понимание операций, контролирующих капитальные затраты, а также генерирование денежных средств. Маржа прибыли измеряет получение дохода по сравнению с доходом, который производит компания, и используется для измерения операционной эффективности компании.

EBITDA также является полезным инструментом при приобретениях, поскольку он фокусируется на доходе и способности компании создавать денежные средства, а маржа EBITDA помогает определить способность приобретаемой компании соответствовать новой компании.

Хорошо, теперь, когда мы понимаем EBITDA, а также плюсы и минусы, давайте посмотрим, как рассчитать эту маржу рентабельности.

Маржа EBITDA полностью рассчитывается с использованием цифр, взятых непосредственно из отчета о прибылях и убытках любой компании; мы можем рассчитывать его ежеквартально или ежегодно.Мне нравится использовать годовые числа или TTM, в зависимости от того, где мы находимся в графике подачи заявок.

В качестве первого примера я хотел бы использовать Moody’s (MCO), рейтинговое агентство облигаций. Компания является одной из инвестиций Уоррена Баффета, и в настоящее время ее рыночная цена составляет 258,28 долларов США, а рыночная капитализация — 48,43 миллиарда долларов.

Первым делом мы рассмотрим последние 10-ки Moody’s и выделим числа, необходимые для расчета маржи.

Формула маржи EBITDA:

Маржа EBITDA = EBITDA / Общая выручка

Где EBITDA означает следующие три позиции:

• Общая чистая выручка
• Износ и амортизация
• Операционная прибыль

Предупреждение: не все компании будут указывать операционную прибыль напрямую, поэтому вам, возможно, придется рассчитать ее самостоятельно, инструкции по которой можно найти здесь; он также указан как EBIT или прибыль до уплаты процентов и налогов.Еще одно примечание: все числа будут в миллионах, если не указано иное.

Вытягивая выделенные разделы отчета о прибылях и убытках, получаем:

• Выручка — 4 829 долларов
• Износ и амортизация — 200 долларов
• Операционная прибыль — 1 998 долларов

Теперь рассчитаем маржу EBITDA по нашей формуле.

Маржа EBITDA = EBITDA / Выручка
Маржа EBITDA = Операционная прибыль + Износ и амортизация / Выручка

Маржа EBITDA = (1 998 долларов США + 200 долларов США) / 4829 долларов США. Маржа 90 401 EBITDA = 45.51%

Это было чертовски просто, давайте взглянем на еще несколько.

Затем давайте взглянем на Visa (V), рыночная цена которой в настоящее время составляет 188,88 долларов США, а рыночная капитализация — 414,89 млрд долларов США.

Я снова посмотрю на Visa 10-k и выделю информацию для отчета о прибылях и убытках компании для наших расчетов.

Теперь мы возьмем цифры для наших расчетов из отчета о прибылях и убытках Visa.

• Чистая выручка — 22 977 долларов
• Износ и амортизация — 656 долларов
• Операционная прибыль — 15 001 долларов

Теперь давайте рассчитаем нашу маржу EBITDA.

Маржа EBITDA = (15001 доллар + 656 долларов) / 22 977 долларов
Маржа EBITDA = 68,14%

Для сравнения давайте посмотрим на маржу EBITDA Visa за предыдущий год.

• Чистая прибыль — 20 609 долларов
• Износ и амортизация — 613 долларов
• Операционная прибыль — 12 954 долларов

А теперь узнаем маржу EBITDA за 2018 год.

Маржа EBITDA = (12 954 долл. США + 613 долл. США) / 20 609 долл. США
Маржа EBITDA = 65,83%

Расчет рентабельности EBITDA за несколько лет — отличная практика, потому что она может помочь вам увидеть тенденции.При анализе компании рекомендуется создать электронную таблицу и занести в нее такие показатели, как EBITDA, по крайней мере, за пять лет, чтобы вы могли отслеживать тенденции или выделять нетипичные годы.

Давайте посмотрим на маржу EBITDA некоторых наиболее популярных компаний.

• Facebook (FB) — 45,52%
• Amazon (AMZN) — 12,45%
• Apple (AAPL) — 30,61%
• Netflix (NFLX) — 60,09%
• Google (GOOG) — 30,96%
• Tesla (TSLA ) — 11.12%
• Walmart (WMT) — 6,35%
• Target (TGT) — 8,19%

Это довольно приличный разрез некоторых крупных компаний, включая акции FAANG, которым было интересно посмотреть на их результаты.

Теперь перейдем к результатам и сравним их в разных секторах.

На этот вопрос довольно легко ответить, чем выше, тем лучше. Низкая маржа указывает на то, что компания изо всех сил пытается поддерживать прибыльность и может иметь проблемы с денежным потоком.

Компания с высокой рентабельностью EBITDA стабильна, а прибыль надежна.

Хорошая маржа EBITDA — это более высокая рентабельность по сравнению с аналогами. Маржа EBITDA Target была выше, чем у Walmart, что указывает на то, что Target является более прибыльной компанией, по крайней мере, за последние двенадцать месяцев.

Вот небольшой список отраслей с самой высокой и самой низкой рентабельностью EBITDA по состоянию на 5 января 2019 года.

Наивысшее:

• Зеленая и возобновляемая энергия — 47.50%
• Коммунальное хозяйство (вода) — 45,98%
• REIT — 45,02%
• Железные дороги — 43,36%
• Полупроводники — 37,19%
• Нефть и газ — 35,31%

Наименьшее:

• Розничная торговля (общие) — 6,50%
• Нефтегазовые услуги — 6,43%
• Проектирование / строительство — 5,66%
• Услуги по поддержке здравоохранения — 5,04%
• Оптовая торговля продуктами питания — 4,28%
• Розничная торговля (бакалея и продукты питания) — 4,21%

Итак, сравнивая Walmart и Target с розничным сегментом, общим и продовольственным, кажется, что оба они более прибыльны, чем сектор в целом.Также обратите внимание, что акции Amazon, которые были самыми низкими из акций FAANG, также намного выше, чем обычные розничные продажи.

Помимо сравнения с другими компаниями в своей отрасли, также можно использовать показатель рентабельности, такой как маржа EBITDA для разных компаний. Мы видим, что Facebook намного прибыльнее, чем Walmart, как и Visa, которая была самой прибыльной из всех компаний, которые мы проанализировали сегодня.

Маржа EBITDA — еще один показатель, который мы можем добавить в наш инструментарий, чтобы помочь нам найти прибыльные компании, генерирующие большой денежный поток.Эту метрику нетрудно рассчитать, и большинство компаний довольно легко предоставляют вам информацию в своих отчетах о прибылях и убытках.

Вы заметите эту метрику во всех отчетах о прибылях и убытках, которые каждая компания публикует каждый квартал, отчасти потому, что она стала общепринятой метрикой, с которой все знакомы. Но еще и потому, что это выходит за рамки бухгалтерского учета по GAAP, и отчеты за 10 кварталов не требуют аудита, и, таким образом, EBITDA является приемлемой аббревиатурой. Это гораздо реже встречается в годовых отчетах, потому что эти результаты подвергаются аудиту и более точно соответствуют бухгалтерскому учету GAAP.

Показатель EBITDA также использовался для оценки стоимости предприятия, продаж и выручки. Но главная цель маржи EBITDA — быстро показать нам, насколько прибыльна компания и насколько хорошо они создают денежный поток. Некоторые аналитики используют показатель EBITDA как замену свободному денежному потоку при расчете внутренней стоимости, но я бы не рекомендовал это, поскольку он ошибочен как измерение внутренней стоимости из-за способа учета износа и амортизации. Никто не спорит, что эти предметы — это не денежные средства, а скорее то, как с ними следует обращаться.Но факт остается фактом: это денежная статья, выплачиваемая из отчета о движении денежных средств, который является текущим счетом компании.

Лучше всего использовать маржу EBITDA вместе с другими маржами рентабельности, чтобы дать вам истинное представление о прибыльности компании и избежать переоценки истинной стоимости вашей компании.

На этом мы завершим наше сегодняшнее обсуждение, как всегда, спасибо, что нашли время прочитать этот пост.

Я надеюсь, что вы найдете в этом сообщении некоторую ценность, и он поможет вам на вашем пути к тому, чтобы стать лучшим инвестором.

Если я могу оказать дополнительную помощь, не стесняйтесь обращаться к нам.

До следующего раза.

Береги себя и будь в безопасности,

Дэйв

Как оцениваются частные предприятия? EBITDA и подходы к оценке активов

Стоимость закрытого бизнеса может стать предметом споров, особенно при разводе и разделении бизнеса. При закрытом бизнесе (как правило, принадлежащем членам семьи или небольшому количеству инвесторов) публичный рынок акций или долей участия в этих предприятиях отсутствует.В результате невозможно посмотреть на фондовой бирже последнюю торговую цену акций.

Вместо этого, бизнес должен быть оценен экспертами по оценке бизнеса. Как правило, они используют один из двух подходов к оценке: подход EBITDA или подход активов.

Подход EBITDA

EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Подход EBITDA предполагает, что компания стоит дисконта к ожидаемому будущему денежному потоку для компании.

Подход EBITDA начинается с определения EBITDA за прошедший год (или, возможно, среднее значение за последние несколько лет, если прошлый год не является репрезентативным). После определения EBITDA эта сумма умножается на число, чтобы определить стоимость компании. Например, если EBITDA компании составляет 100 000 долларов, а мультипликатор равен 5, компания будет стоить 500 000 долларов.

Следовательно, используемый мультипликатор имеет решающее значение для определения стоимости компании в соответствии с этим методом.Обычно используемый мультипликатор зависит от отрасли, в которой находится компания, и должен отражать стабильность прибыли. В некоторых отраслях прибыль стабильна, что может указывать на то, что следует использовать более высокий мультипликатор. В большинстве случаев используется кратное от 4 до 8; мы можем посоветовать клиентам несколько или несколько диапазонов, обычно используемых в их отрасли.

Подход EBITDA применим для большинства компаний, производящих продукт, и для многих сервисных компаний, где услуги не полностью или в первую очередь зависят от особых характеристик владельца (например, юридическая фирма с одним юристом или медицинская практика с одним юристом). доктор).

Подход к оценке стоимости активов

Некоторые компании состоят в основном из активов, таких как недвижимость. С портфелем недвижимости, состоящим из активов, которые в настоящее время не приносят дохода, таких как неосвоенные земли, подход стоимости активов заключается в привлечении квалифицированных оценщиков для определения ожидаемой продажной цены недвижимости с учетом текущих рыночных условий. Затем эта стоимость становится стоимостью компании.

Если компания владеет некоторыми недвижимыми активами, которые приносят доход, эти активы могут быть оценены в соответствии с подходом EBITDA, а другие непроизводящие доходные активы могут быть оценены в соответствии с подходом стоимости активов.Таким образом, стоимость компании не нужно определять, используя только один подход.

Как мы помогаем клиентам в вопросах оценки бизнеса

Вышеизложенное является кратким обсуждением базовой оценки бизнеса. Для многих предприятий часто необходимо учитывать множество других факторов, в том числе деловую хватку основных владельцев (и то, останутся ли владельцы в компании), аспекты, указывающие на более высокие мультипликаторы (например, долгосрочные контракты), и множество других факторов.

Для оценки бизнеса важно учитывать все факторы, влияющие на движение денежных средств и оценку активов. В большинстве случаев также важно привлечь квалифицированного эксперта, который сможет учесть эти факторы при определении стоимости. Мы помогаем клиентам подобрать для своей компании оценку бизнеса, которую они считают справедливой и правильной.

Что такое EBITDA и почему это важно при оценке SaaS-бизнеса

Не все компании созданы равными.Даже предприятия в одной отрасли с похожими продуктами и клиентами могут сильно различаться с точки зрения прибыльности, роста и долгосрочной жизнеспособности.

Что такое EBITDA?

Одним из первых шагов в оценке SaaS-бизнеса часто является оценка EBITDA компании. EBITDA, что означает прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, является модным термином для обозначения денежного потока. EBITDA относительно несложно рассчитать. Вы берете чистую прибыль компании, которая представляет собой выручку за вычетом затрат, а затем добавляете посторонние факторы, такие как проценты, налоги, износ и амортизация.

В качестве финансового показателя EBITDA можно использовать для сравнения компаний друг с другом и со средними показателями по отрасли.

Он стал наиболее часто используемым показателем в инвестиционном сообществе для оценки способности компании создавать денежный поток от своей деятельности.

Инвесторы часто используют EBITDA в качестве метрики для определения цены, которую они готовы заплатить за данный актив или компанию. В результате определение EBITDA и, в конечном итоге, долгосрочная устойчивость и рост EBITDA часто становятся предметом обсуждения во время приобретения.

Распространенные заблуждения о том, как рассчитать EBITDA

Одна из самых больших ошибок, которую, как мы видим, делают основатели, — это очень либеральная тенденция к расчету EBITDA. По мере того, как компании позиционируют себя для приобретения, они могут попытаться добавить обратно расходы, которые являются истинными операционными расходами, чтобы показать более высокую EBITDA. Это может привести к искусственно завышенному показателю EBITDA и создать значительный разрыв между Покупателем и Продавцом.

Покупатели будут сосредоточены на оценке того, как будет выглядеть EBITDA или денежный поток бизнеса, когда они им станут.Следовательно, при измерении EBITDA они часто будут учитывать ожидаемые периодические и единовременные затраты.

Периодические затраты — это затраты, которые, как ожидается, будут продолжаться после продажи бизнеса. Вот некоторые из них:

• Затраты на персонал
• Затраты на AWS
• Аренда и т. Д.

Единовременные затраты — это те, которые не будут продолжаться после продажи бизнеса. Сюда могут входить такие предметы:

• Выходное пособие
• Урегулирование судебного иска
• Расходы на сотрудника, который был уволен или уволился до даты продажи и т. Д.

Покупатели часто будут готовы добавить обратно единовременные затраты в свои расчеты EBITDA при оценке бизнеса, поскольку ожидается, что эти затраты не будут существовать, когда они будут владеть бизнесом.

Помимо EBITDA: правило 40

играет ключевую роль в определении еще одного важного показателя оценки в сообществе SaaS, Правило 40.

Правило 40 анализирует состояние SaaS-бизнеса с акцентом на два показателя:

• Рост выручки : увеличение (или уменьшение) продаж компании от одного периода к другому)
• Маржа EBITDA : показатель операционной прибыли компании в процентах от ее выручки — рассчитывается путем деления EBITDA на выручка

Правило 40 рассчитывается путем сложения роста выручки и маржи EBITDA.Комбинируя рост выручки с маржой EBITDA, компания может рассчитать оценочную оценку, которая измеряет финансовое состояние вашей компании.

Обычно, если компания набирает совокупный балл выше 40, она считается здоровой и привлекательным бизнесом с точки зрения приобретения.

Неотъемлемой частью оценки по правилу 40 является компромисс между ростом выручки и EBITDA. Если учредитель принимает осознанное решение реинвестировать в свой бизнес, тратя больше на продажи и маркетинг или нанимая дополнительный персонал, эти инвестиции могут привести к более высоким темпам роста выручки, но отсрочат путь к положительному денежному потоку или EBITDA.И наоборот, другой Учредитель может решить тратить меньше долларов на продажи и маркетинг, чтобы обеспечить более высокую маржу EBITDA для своего бизнеса.

Возникает вопрос — что важнее — рост выручки или маржа EBITDA?

Ответ зависит от того, где находится ваша компания с точки зрения ее жизненного цикла и положения на рынке. Если вашей компании посчастливилось оказаться на рынке, где есть много свободных возможностей для нового бизнеса, вы можете принять решение отказаться от EBITDA, чтобы инвестировать в ресурсы, которые позволят занять долю на рынке и обеспечить рост выручки.На противоположной стороне спектра ваша компания может находиться на более насыщенном рынке, где не так много возможностей для нового бизнеса. В этом случае ваша компания может позиционировать себя для более высокой прибыли или EBITDA, учитывая, что она находится в более стабильном режиме в отношении роста.

Как мы используем EBITDA для оценки компании

В ASG мы хотели бы видеть компании со здоровым балансом роста выручки и рентабельности EBITDA, которые отдают предпочтение масштабируемому росту выручки .Что такое «масштабируемый рост доходов»? Это означает, что по мере роста бизнеса дополнительные затраты на каждого нового клиента снижаются.

Например, если выручка компании составляет 2,0 млн долларов, а показатель EBITDA — 0,5 млн долларов, маржа EBITDA составляет 25%. Однако, если бизнес сможет масштабироваться так, что за следующие 1,0 млн долларов дополнительной выручки они смогут получить 50% маржу от этих 1,0 млн долларов, тогда компания станет бизнесом с выручкой в ​​3 млн долларов с 1,0 млн долларов EBITDA и 33 % Рентабельности EBITDA.

Этот эффект масштабирования является показателем здорового бизнеса, который со временем приведет к значительным показателям EBITDA и рентабельности EBITDA, что повысит их рейтинг по правилу 40.Этот тип бизнеса, как правило, также приносит наибольшую выгоду с точки зрения покупной цены. Поэтому важно позиционировать свою организацию таким образом, чтобы продемонстрировать, как бизнес будет масштабироваться с течением времени.

— лишь одна из частей головоломки оценки SaaS

Как и любой конкретный показатель, вы не можете рассматривать его изолированно, если хотите понять полную эффективность своего бизнеса. EBITDA — важный показатель, который покупатели будут использовать для оценки состояния вашего бизнеса.Ваша способность стимулировать рост EBITDA за счет постепенного роста доходов также является ключевым критерием инвестора.

Однако это не единственные показатели, на которые покупатель будет обращать внимание при принятии решения о покупке вашего бизнеса. Есть и другие ключевые показатели оценки Saas, которые будут оцениваться. К ним относятся Правило 40, Удержание доходов, Удержание клиентов и т. Д.

Главный вывод, который, как мы надеемся, вы сделали из этого поста, заключается в том, что покупатели захотят понять EBITDA вашей компании как сейчас, так и в будущем при оценке вашего SaaS-бизнеса.Это будет ключевой разговор, который вы ведете с любым покупателем. Если вы можете четко и справедливо сформулировать EBITDA своей компании как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, вы настроитесь на высочайший уровень успеха, когда решите, что пришло время продавать свой SaaS-бизнес.

Соотношение долг / EBITDA

Отношение долга к EBITDA — это сравнение финансовых заимствований и прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Это очень часто используемый показатель для оценки стоимости бизнеса.Это хороший детерминант финансового здоровья и состояния ликвидности компании. Это мера способности компании выплатить свои долги. Он сравнивает финансовые обязательства компании, включая долги и другие обязательства, с фактическими денежными поступлениями без учета безналичных расходов.

Долг / EBITDA можно использовать для сравнения позиции ликвидности одной компании с позицией ликвидности другой компании в той же отрасли. Более низкое отношение долга к EBITDA является положительным показателем того, что у компании достаточно средств для выполнения своих финансовых обязательств при наступлении срока их погашения.Более высокое отношение долга к EBTIDA означает, что компания имеет большую долю заемных средств и может столкнуться с трудностями при выплате своих долгов.

Долг / EBITDA — один из общих показателей, используемых кредиторами и рейтинговыми агентствами для оценки вероятности дефолта по выпущенному долгу. Проще говоря, это метод, используемый для количественной оценки и анализа способности компании выплачивать свои долги. Это соотношение помогает инвестору определить приблизительный период времени, необходимый фирме или бизнесу для выплаты всех долгов, игнорируя такие факторы, как проценты, амортизация, налоги и амортизация.

Высокое отношение долга к EBITDA может привести к снижению кредитного рейтинга компании. Напротив, более низкий коэффициент подразумевает желание фирмы взять на себя больше долгов, если потребуется, тем самым предупреждая о сравнительно высоком кредитном рейтинге.

Расчет (формула)

Отношение долга к EBITDA рассчитывается путем деления долга на прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA).

Отношение долга к EBITDA = Обязательства / EBITDA

Основная цель этого коэффициента — отразить наличные средства, имеющиеся у компании для выплаты долгов, а не размер дохода, получаемого фирмой.

Нормы и ограничения

Коэффициент долг / EBITDA пользуется популярностью среди финансовых аналитиков, поскольку он связывает долги компании с ее денежными потоками, игнорируя неденежные расходы. В конечном итоге именно денежные потоки (в отличие от прибыли) будут использоваться для погашения долгов. Компании в нормальном финансовом состоянии показывают отношение долга к EBITDA ниже 3. Коэффициенты выше 4 или 5 обычно вызывают тревогу, потому что они указывают на то, что компания, вероятно, столкнется с трудностями в управлении своим долгом и, следовательно, с меньшей вероятностью сможет справиться с этим. привлекать дополнительные кредиты, необходимые для роста и расширения бизнеса.

Соотношение долг / EBITDA обычно не подходит для сравнения компаний в разных отраслях. Требования к капиталу других отраслей отличаются. Структура капитала у компаний, работающих в разных отраслях, разная. Некоторые отрасли являются капиталоемкими и требуют более крупных заимствований для финансирования своей деятельности. Таким образом, соотношение долг / EBITDA может не давать надежных выводов при сравнении различных отраслей.

Использование отношения долг / EBITDA

Этот коэффициент полезен при принятии управленческих решений и может использоваться компанией, заинтересованной в инвестировании в заявку на поглощение.Кроме того, коэффициент полезен для потенциального покупателя при оценке прибыльности компании без агрессивных затрат текущего менеджера. Если, в случае, компания не будет тратить много на покупку нового оборудования или открытие новых магазинов, она будет иметь более низкие затраты на износ и амортизацию, что сделает компанию прибыльной, не включая эти дополнительные расходы.