Механизм облигационного займа | Развитие малого и среднего предпринимательства | Национальный проект
15008.jpg 10.9 MBОблигационные займы — это эффективный способ привлечения инвестиций для развития вашего бизнеса.Выпуск облигаций помогает привлечь инвесторов в перспективе или просто улучшить финансовое положение компании. Облигационные займы характеризуются большим числом достоинств для эмитента, поэтому и пользуются высокой популярностью на отечественном рынке сегодня. Одним из видов таких займов являются корпоративные облигации.
Корпоративные облигации — это долговые ценные бумаги, выпускаемые корпорациями (юридическими лицами) для привлечения в свой бизнес дополнительных денежных средств. Как правило, корпоративные облигации являются долгосрочным долговым инструментом со сроком погашения более года.
В облигационном займе присутствуют несколько сторон и несколько этапов.
Стороны займа:
- эмитент — юридическое лицо или орган государственной исполнительной или местной власти, который от своего имени и в рамках своей деятельности выпускает в обращение ценные бумаги
- инвестор — физическое или юридическое лицо, размещающее капитал с целью последующего получения прибыли
- андеррайтер — юридические лица, организующие выпуск и размещение облигаций
Процесс подготовки и размещения облигационного займа включает в себя следующие шаги:
- Определение параметров и схемы размещения выпуска
- Принятие эмитентом решения о размещении выпуска
- Утверждение эмитентом решения о выпуске и проспекта ценных бумаг
- Подача на биржу заявлений о включении облигаций в Список ценных бумаг, допущенных к торгам, и комплекта документов, согласно правилам листинга биржи
- Присвоение идентификационного номера выпуска ценных бумаг. Включение ценных бумаг выпуска в список ценных бумаг, допущенных к торгам (листинг)
- Размещение ценных бумаг в срок, установленный решением об их выпуске. Возможно обращение облигаций уже в первый день их размещения
- Раскрытие биржей информации об итогах размещения и уведомления Банка России
Преимущества для вашей компании:
- Эмитент получает публичную кредитную историю и доступ к широкому кругу заёмщиков
- Аккумулирование средств, исходя из требуемых сроков фондирования по рыночным ставкам
- Отсутствует угроза вмешательства инвесторов в управление текущей финансовой деятельностью организации
- Возможность выпуска облигаций без обеспечения
- Самостоятельный выбор основных характеристик выпуска (объём, срок эмиссии, процентная ставка, условия обращения и погашения)
В чём обстоят преимущества для инвестора?
- Ликвидность вложенных активов — возможность вторичного размещения
- Доходность выше, чем по депозиту в банке для физических лиц
- Распределение денег инвестора между различными финансовыми инструментами – принцип «не клади все яйца в одну корзину»
Облигационный займ является одним из самых востребованных в наши дни инструментов привлечения дополнительных вложений во многие отрасли экономики. Чем более масштабным является производство, тем больше финансовых ресурсов оно требует для нормальной производственно-хозяйственной деятельности.
Информация о нормативных документах, регулирующих порядок раскрытия информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг:
В прикреплённых ниже методических пособиях вы найдёте более подробную информацию об облигационных займах и корпоративных облигациях.
Сдержанность НБУ делает облигации внешнего госзайма инвестиционным инструментом только для нерезидентов
Ставки по депозитам в украинских банках в прошлом году стремительно падали и опустились в среднем по банковской системе ниже 3% годовых по депозитам в валюте. Поэтому начал расти интерес украинцев к облигациям внешнего государственного займа. О том, имеют ли украинцы возможность инвестировать в них, рассказывает Руслан Демчак – экс-заместитель председателя комитета финансовой политики и банковской деятельности Верховной Рады.
Украинские суверенные облигации внешнего займа сегодня на срок до одного года имеют доходность до 5% годовых в долларах США, тогда как ОВГЗ – облигации внутреннего займа на срок до одного года – имеют доходность до 3,5% годовых в долларах США. Очевидно, что облигации внешнего займа являются хорошим финансовым инструментом для украинских инвесторов. Возникает вопрос: почему же среди украинских инвесторов сегодня облигации внешнего займа не популярны, хотя доходность по ним иногда вдвое больше, чем по аналогичным ОВГЗ в той же валюте и на тот же срок?
Ответ кроется в том, что НБУ до сих пор не обеспечил полноценные корреспондентские отношения с иностранными депозитарными учреждениями, где обращаются наши облигации внешнего госзайма.
Поскольку на сайте НБУ отсутствует информация о корреспондентских отношениях НБУ с иностранными депозитариями (например, их перечень), я взял годовой отчет НБУ за 2019 год. В нем НБУ также указывает на договор об установлении корреспондентских отношений с Clearstream как уникальное событие, которое обеспечивает возможность размещения ОВГЗ среди иностранных инвесторов: «Одним из ключевых событий 2019 года для украинского рынка стало подписание между международным депозитарием ценных бумаг Clearstream и Национальным банком соглашения о корреспондентских отношениях».
После этого я поинтересовался у иностранного депозитария Clearstream, в системе которого сегодня обращается до 60% украинских облигаций внешнего госзайма, о таких корреспондентских отношениях и выяснил, что они являются неполноценными, односторонними. Как указано у них на сайте, корсчет в НБУ дает возможность их клиентам-нерезидентам заходить на украинский рынок исключительно через уполномоченное учреждение Citibank и покупать внутренние облигации (ОВГЗ).
Кроме того, на сайте международного депозитарного учреждения Clearstream указано, что в рамках установленных с НБУ отношений они вообще не обслуживают резидентов Украины. Поэтому для украинских инвесторов покупка украинских же ОВГЗ является полулегальной и приравнивается к иностранной инвестиции с «недолиберализованными валютными ограничениями» для физических лиц – резидентов до 200 тыс. евро в год, для юридических лиц – до 2 млн евро в год.
А для украинских банков постановлением НБУ № 5 от 02.01.2019 вообще фактически запрещено покупать ОВГЗ, а именно: проводить расчеты в валюте и гривне по таким операциям.
Понимаю требования андеррайтеров, которые проводят размещения облигаций внешнего госзайма на первичном рынке, о недопущении к выкупу резидентов Украины, чтобы предотвратить манипулирование рынком. Но почему не организовать украинским инвесторам доступ к вторичному рынку украинских облигаций внешнего госзайма? Кроме того, это позволит лучше контролировать внешний долг; дополнительный спрос, который созрел на внутреннем рынке, будет давить и балансировать на понижение процентную ставку внешних суверенных заимствований, давая возможность Министерству финансов привлекать в будущем более дешевые заимствования.
Интересно, что НБУ предусматривает возможность принимать от банков облигации внешнего госзайма в залог под рефинансирование. Но осуществить это на практике, как оказалось, невозможно. Постановлением НБУ установлено, что счет в ценных бумагах депонента открывается Национальным банком с целью учета прав на ценные бумаги и их ограничений по результату залога в пользу Национального банка.
В подтверждение всего вышесказанного постановление НБУ № 615 от 7.09.2015 «Об утверждении Положения о применении Национальным банком Украины стандартных инструментов регулирования ликвидности банковской системы» содержит следующий пункт: «103. Облигации внешнего государственного займа Украины в качестве обеспечения исполнения обязательств по кредитам рефинансирования будут использоваться по мере урегулирования вопросов, связанных с установлением Национальным банком корреспондентских отношений с иностранными депозитариями и возможностью получения информации о состоянии счета в ценных бумагах банка-заемщика».
Что же, необходимо эти корреспондентские счета наконец установить и позволить банкам и другим профессиональным финансовым учреждениям проводить расчеты по операциям по облигациям внешнего госзайма, отменив п.12, прим.1 постановления НБУ № 5 от 02.01.2019.
Это создаст рынок облигаций внешнего госзайма в Украине, а внутренние инвесторы, в том числе физические лица, получат новый понятный инвестиционный инструмент, которого так не хватает в Украине.
Облигации внутреннего государственного займа для физлиц
ГЛОБУС БАНК предлагает Клиентам надежный способ сохранить и приумножить средства
ГЛОБУС БАНК предлагает своим Клиентам-физическим лицам услуги по покупке облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), номинированных в гривне и долларах США.
ОВГЗ — эффективная альтернатива депозитным вкладам. Более того, они даже имеют несколько преимуществ:
— Эмитентом ОВГЗ выступает Министерством финансов Украины, а их погашение в полном объеме (100% суммы) гарантирует государство.
— Доходность по ОВГЗ превышает доходность по депозитам как в гривне, так и в долларах США.
— Отсутствие подоходного налога на доход, полученный от ОВГЗ.
— При погашении ОВГЗ, номинированных в долларах США, Клиент получает всю сумму номинала и доход по такому ценной бумагой в валюте — долларах США (при продаже клиентом облигаций до срока их погашения продажа осуществляется в гривне по текущему курсу к доллару США).
— Возможность быстрой продажи ОВГЗ на вторичном рынке ценных бумаг и получения денежных средств на счет.
ГЛОБУС БАНК готов учесть все ваши пожелания при осуществлении операций с ОВГЗ. С тарифами на покупку физическими лицами облигаций внутреннего государственного займа можно ознакомиться на сайте Банка.
Чтобы приобрести ОВГЗ, вам необходимо приложить минимум усилий:
1. Открыть расчетный счет в Банке.
2. Открыть счет в ценных бумагах в депозитарном учреждении Банка.
3. Заключить с Банком договор на брокерское обслуживание.
Воспользуйтесь уникальной возможностью выгодно и надежно вложить свои средства!
Интересно? Звоните в колл-центр Банка
Облигаций против займа | 7 главных отличий (с инфографикой)
Разница между облигацией и займом
Основное различие между облигациями и займом состоит в том, что облигации — это долговые инструменты, выпущенные компанией для привлечения средств, которые широко торгуются на рынке, то есть лицо, владеющее облигацией, может продать ее на рынке, не дожидаясь срока ее погашения, тогда как ссуда — это соглашение между двумя сторонами, по которому одно лицо занимает деньги у другого лица, которые, как правило, не торгуются на рынке.
Условия облигации и займа связаны друг с другом; однако они не совпадают и имеют определенные основные отличия. Оба в долгах. Облигация — это разновидность ссуды. Облигация — это финансовый инструмент, который обозначает задолженность эмитента перед держателем облигации. Эмитент обязан выплатить купон (процент) по нему. Они также являются предметом переговоров, и проценты могут выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или даже ежегодно, в зависимости от того, что согласовано обоюдно. Подробнее, что будет использоваться крупными организациями, корпорациями или правительствами для привлечения капитала, необходимого им для работы своих бизнес, и это делается путем продажи долговых расписок населению.
Что такое заем?
Ссуда - это долг, при котором кредитор ссужает деньги, а заемщик — деньги. Для выплаты заемных средств будет установлен конкретный срок, который включает как сумму процентов, так и основную сумму, которая была заимствована заемщиком у этого кредитора. Эта основная сумма в основном регулярно выплачивается частями. Когда каждый взнос представляет собой одинаковую сумму денег, это называется аннуитетом.
Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д. Пожалуйста, предоставьте нам ссылку с указанием авторства Ссылка на статью с гиперссылкой
Например:
Источник: Bond vs Loan (wallstreetmojo.com)
Что такое облигация?
Облигацииобычно называются ценными бумагами с фиксированным доходом и являются одним из трех основных классов активов, с которыми, как правило, наиболее знакомы индивидуальные инвесторы, наряду с акциями (то есть акциями) и их эквивалентами. Эквиваленты денежных средств представляют собой высоколиквидные инвестиции со сроком погашения три месяца или меньше, которые доступны без ограничений для немедленного использования или использования. Это краткосрочные вложения, которые легко продать на публичном рынке..Подробнее. Многие государственные и корпоративные облигации. Корпоративные облигации — это ценные бумаги с фиксированным доходом, выпущенные компаниями, которые обещают периодические фиксированные платежи. Эти фиксированные платежи делятся на две части: купон и условная или номинальная стоимость. Читать далее публично торгуются; другие торгуются только на внебиржевом рынке (т. е. внебиржевом) или в частном порядке между кредитором и заемщиком.
Облигация против ссуды Инфографика
Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д. Пожалуйста, предоставьте нам ссылку с указанием авторства Ссылка на статью с гиперссылкой
Например:
Источник: Bond vs Loan (wallstreetmojo.com)
Критические различия между облигацией и займом
- Основное различие заключается в том, что облигация легко торгуется. Если вы покупаете облигацию, обычно есть рынок, где вы можете ее продать. Это означает, что вы можете даже продать облигацию, не дожидаясь конца тридцати лет. На практике люди покупают облигации, когда хотят таким образом увеличить свой портфель. Ссуды обычно представляют собой соглашения между заемщиками и банками. Ссуды, как правило, не подлежат обмену, и банк будет обязан проследить весь срок ссуды.
- В случае погашения облигации, как правило, полностью погашаются только при наступлении срока погашения — например, 10, 20 или 30 лет. Банки, возможно, ожидают выплаты как основной суммы, так и процентов в течение периода погашения через регулярные промежутки времени.
- Процентные ставки по государственным облигациям обычно ниже. Государственные облигации США и Великобритании, возможно, рассматриваются как малорисковые. С другой стороны, частные ссуды по необеспеченному долгу, вероятно, принесут более высокую процентную ставку. Корпоративные облигации в основном находятся где-то посередине — в зависимости от репутации компании.
- Эмиссия облигаций дает корпорациям значительно большую свободу действий по своему усмотрению, поскольку освобождает их от ограничений, которые часто накладываются на ссуды, предоставляемые банками. Рассмотрим, например, что кредиторы или кредиторы часто требуют, чтобы корпорации соглашались на различные ограничения, такие как не выпускать дополнительные долги или не совершать корпоративных приобретений до тех пор, пока их ссуды не будут полностью погашены.
- Процентная ставка, которую компании платят инвесторам в облигации, часто меньше, чем процентная ставка, которую они должны были бы выплатить для получения ссуды в банке.
- Облигации, которые торгуются на рынке, действительно обладают кредитным рейтингом, который присваивается агентствами кредитного рейтинга, который начинается от инвестиционного уровня до спекулятивного, где облигации инвестиционного уровня считаются низкорисковыми и обычно имеют низкую доходность. Напротив, спекулятивные облигации считаются более рискованными, и, следовательно, они торгуются с более высокой доходностью, чтобы компенсировать инвесторам премию за риск. Премия за риск, также известная как премия за риск дефолта, — это ожидаемая норма прибыли, которую инвесторы получают за свои высокие ставки. рисковые инвестиции.Вы можете рассчитать его, вычтя безрисковый доход от инвестиций из фактического дохода от инвестиций. Подробнее. Напротив, в «Ссуде» такой концепции нет; вместо этого кредитор проверяет кредитоспособность.
Сравнительная таблица
| Основа — Облигация против займа | Облигация | Заем |
|---|---|---|
| Определение | Это вид долгового инструмента Долговые инструменты обеспечивают финансирование для роста компании, инвестиции, и будущее планирование и соглашаются выплатить то же самое в оговоренный срок.Долгосрочные инструменты включают долговые обязательства, облигации, GDR иностранных инвесторов. Краткосрочные инструменты включают ссуды на пополнение оборотного капитала, краткосрочные ссуды. Подробнее. Это способ для правительства или компании получить деньги путем продажи долговых расписок — с выплатой процентов ежегодно. | Кредит — это еще один вид долгового инструмента, предоставляемый банком, в основном частным, с переменной процентной ставкой. |
| Процентные ставки | Доходность государственных облигаций Формула доходности облигаций оценивает доходность инвестиций в данную облигацию.Рассчитывается как процент годовой купонной выплаты к цене облигации. Годовая купонная выплата изображается путем умножения номинальной стоимости облигации на купонную ставку. Чтение большего, вероятно, будет низким и более безопасным вложением. | По сравнению с Облигацией процентные ставки по ссудам в большинстве случаев выше, а в случае необеспеченной ссуды процентная ставка по ней будет намного выше. |
| Место источника | Облигации могут быть проданы на рынках облигаций финансовым / государственным учреждениям. | Кредиты выдаются преимущественно банками. |
| Собственность | Правительства или фирмы обычно продают облигации. | Их берут в долг юридические или физические лица. |
| Тип процентной ставки | Процентные ставки по облигациям могут быть фиксированными, переменными или отсутствовать проценты, как в случае с бескупонными облигациями. купонная облигация (также известная как облигация с чистой скидкой или облигация с начислением) — это облигация, которая выпускается с дисконтом к ее номинальной стоимости и не приносит периодических процентов.Другими словами, ежегодная выплата подразумеваемых процентов включается в номинальную стоимость облигации, которая выплачивается при наступлении срока погашения. В результате, эта облигация имеет только один доход: выплату номинальной стоимости при погашении. Читать далее, которые выпускаются с дисконтом к номиналу. Разница учитывается как процент и учитывается пропорционально. | Процентные ставки по ссудам — это либо фиксированные, либо переменные ставки, привязанные к базовой ставке. |
| Торговля | Облигации, которые продаются и покупаются на рынках облигаций, и по ценам облигаций Формула ценообразования облигаций рассчитывает приведенную стоимость вероятных будущих денежных потоков, которые включают купонные выплаты и номинальную стоимость, которая является суммой погашения в зрелости.Доходность к погашению (YTM) относится к процентной ставке, используемой для дисконтирования будущих денежных потоков. Более подробная информация может двигаться вверх и вниз, как и цены на акции. | Ссуды обычно фиксируются в банке, который должен их ссудить. |
| Примеры | 10-летние казначейские облигации США, ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), ценные бумаги, обеспеченные активами, ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS) — это общий термин, используемый для обозначения вида ценных бумаг, определяющих их стоимость. из пула активов, таких как облигации, жилищные ссуды, автокредиты или даже платежи по кредитным картам.подробнее (АБС) и т.д .; | Срочные ссуды, переменные банковские ссуды, кредит наличными и т. Д. |
Заключение
Ссуды — это вид долга, при котором кредитор ссужает деньги, а заемщик ссужает деньги. Для погашения заемных средств устанавливается конкретное время, которое включает проценты и основную сумму, которые были заимствованы корпоративным или любым индивидуальным заемщиком у кредитора; с другой стороны, облигация — это вид ссуды, также известный как долговая гарантия.В случае облигаций общественность является кредитором или кредитором, а крупные корпорации или правительство обычно являются заемщиками.
Ссуды обычно не подлежат продаже, как упоминалось ранее, тогда как облигации имеют рынок, на котором они могут быть проданы до наступления срока погашения облигаций.
Облигация против ссуды Видео
Рекомендуемые статьи
Эта статья была руководством по облигациям и займам. Здесь мы обсуждаем главное различие между облигацией и займом, а также инфографику и сравнительную таблицу.Вы также можете ознакомиться со следующими статьями —
В чем разница между долгосрочными кредитами и долгосрочными кредитами. Облигации?
Когда компаниям необходимо собрать деньги для продолжения или расширения своей деятельности, у них обычно есть выбор между долгосрочными займами и облигациями. Аналогичным образом действуют долгосрочные займы и облигации. При каждом варианте финансирования компания занимает деньги, которые она соглашается выплатить в определенное время и по заранее определенной процентной ставке.
Когда компания берет ссуду, она обычно занимает деньги в банке. Хотя условия погашения могут варьироваться, как правило, компания, занимающая деньги, будет производить периодические выплаты основной суммы плюс проценты своему кредитору в течение срока действия кредита.
Облигации похожи на ссуды, только вместо того, чтобы занимать деньги у банка или единственного источника кредитования, компания вместо этого занимает деньги у населения. В случае облигаций компания-эмитент периодически выплачивает процентные платежи держателям облигаций, обычно два раза в год, и выплачивает основную сумму в конце срока действия облигации или даты погашения.У каждого из этих вариантов финансирования есть свои преимущества и недостатки.
Преимущества облигаций
Когда компания выпускает облигации, она обычно имеет возможность зафиксировать долгосрочную процентную ставку, которая ниже, чем ставка, взимаемая банком. Чем ниже процентная ставка для компании-заемщика, тем меньше стоимость кредита.
Кроме того, когда компания выпускает облигации вместо получения долгосрочной ссуды, у нее обычно больше гибкости, чтобы действовать так, как она считает нужным.Банковские кредиты, как правило, сопровождаются определенными операционными ограничениями, которые могут ограничить способность компании к физическому и финансовому росту. Например, некоторые банки запрещают своим заемщикам совершать дальнейшие приобретения до тех пор, пока их кредиты не будут полностью погашены. Облигации, напротив, не имеют операционных ограничений.
Наконец, некоторые долгосрочные ссуды структурированы таким образом, чтобы включать переменные процентные ставки, что означает, что ставка компании со временем может значительно вырасти. Когда компания выпускает облигации, она может зафиксировать фиксированную процентную ставку на срок действия облигаций, который может составлять 10, 20 или более лет.
Преимущества долгосрочной ссуды
В отличие от облигаций, условия долгосрочной ссуды часто могут быть изменены и реструктурированы в интересах заемщика. Когда компания выпускает облигации, она придерживается фиксированного графика платежей и процентной ставки, тогда как некоторые банковские ссуды предлагают более гибкие варианты рефинансирования.
Кроме того, получение банковской ссуды, как правило, меньше административных хлопот, чем процесс выпуска облигаций. Чтобы продать облигации населению, компания-эмитент должна тратить время и деньги на рекламу, одновременно принимая меры по обеспечению соблюдения требований Комиссии по ценным бумагам и биржам.Таким образом, затраты на получение банковской ссуды могут быть значительно ниже, чем затраты, связанные с получением займа через облигации.
Чтобы сделать следующий шаг на пути к инвестированию, загляните в наш брокерский центр, чтобы узнать о наших брокерских сделках!
Эта статья является частью Центра знаний Motley Fool’s Knowledge Center, который был создан на основе собранной мудрости фантастического сообщества инвесторов. Мы хотели бы услышать ваши вопросы, мысли и мнения о Центре знаний в целом или об этой странице в частности.Ваш вклад поможет нам помочь миру лучше инвестировать! Напишите нам по адресу [email protected] . Спасибо — и продолжайте дурачиться!
Облигации, займы и кредитование — Econlib
Введение
Залог — это обещание заплатить. Это обещание заплатить что-то в будущем в обмен на получение чего-то сегодня.
Обещания, то есть облигации, можно покупать и продавать.Покупателем облигации является кредитор . Продавцом облигации является заемщик . Покупатели облигаций платят сейчас в обмен на обещания погашения в будущем, то есть они являются кредиторами. Продавцы облигаций получают деньги сейчас и в обмен на обещания погашения в будущем, то есть они являются заемщиками.
Облигациямиможно торговать в частном порядке между физическими лицами или на организованных рынках, называемых рынками облигаций или кредитными рынками .
Вы можете этого не осознавать, но вы все время покупаете и продаете облигации! Каждый раз, когда вы одалживаете кому-то несколько долларов на обед или одалживаете машину друга в обмен на наполнение ее бака, с экономической точки зрения вы покупаете и продаете облигации.Простое воспоминание о том, что покупатели облигаций являются кредиторами, а продавцы облигаций — заемщиками и что они торгуют не бумажками, а обещаниями, может открыть дверь к пониманию как лексики, так и экономики широкого диапазона экономического поведения, от частных ссуд до процентов. ставки дефицита государственного бюджета. Намного легче понять заимствование и кредитование, чем абстрактные термины, такие как «рынок облигаций» — хотя это одно и то же, — потому что мы можем подумать о нашем собственном знакомом опыте с заимствованиями и кредитованием.
Процентные ставки и процентные ставки
В дополнение к погашению основной суммы или первоначальной суммы займа заемщик обычно выплачивает кредитору проценты. В экономике процент — это плата за услугу по предоставлению денег или ресурсов заранее .
Когда ваши родители ссужают вам 1000 долларов на покупку машины в обмен на ваше обещание вернуть им 100 долларов в месяц и ваше согласие содержать свою комнату в чистоте, 1000 долларов являются основной суммой, а уборка комнаты — процентами.На экономическом жаргоне ваши родители купили вашу облигацию на 1000 долларов. Связи внутри семей и между друзьями часто производят впечатление нулевого интереса. На самом деле проценты обычно выплачиваются товарами или услугами, повышенной вежливостью или неявным обязательством помогать друг другу аналогичным образом в будущем. Отсутствие денег не всегда означает, что ссуда предоставляется бесплатно!
Процентная ставка — это сумма процентов, выраженная в процентах от основной суммы долга.Таким образом, если кто-то ссужает вам 100 долларов, а вы соглашаетесь выплатить ему 110 долларов через год, процентная ставка составляет 10%, что равняется проценту, разделенному на основную сумму, или (110-100 долларов) / 100 долларов.
Процентные ставки обычно выражаются на основе в годовом исчислении. Если кто-то одолжит вам 100 долларов, и вы согласитесь выплатить ему 110 долларов в течение шести месяцев, шестимесячная процентная ставка составит 10%. Но 10% каждые полгода — это 20% в год. То есть годовая процентная ставка составляет 20%. (Чтобы убедиться в этом, представьте, что за шесть месяцев вы вернули 110 долларов и в тот же день заняли 100 долларов с другим соглашением выплатить 110 долларов в течение следующих шести месяцев.По сути, вы взяли взаймы 100 долларов на год, но выплатили в общей сложности 20 долларов процентов за год.) Мораль заключается в том, что вы должны быть осторожны при сравнении процентных ставок, убедившись, что все они рассчитаны на один и тот же период времени. Отчетность по годовым ставкам требуется по закону для некоторых видов ссуд, но не для всех.
Процентные ставки также часто рассчитываются как сложные процентные ставки . Сложная процентная ставка выплачивает проценты по процентам. Для получения дополнительной информации по этой теме см. Сложный процент.С экономической точки зрения идеи те же, что и для простых процентных ставок, которые мы используем в наших примерах. Арифметика просто немного точнее.
Процентные ставки и риск
Давайте рассмотрим еще несколько примеров облигаций в экономике.
Если вы используете кредитную карту или , купите в рассрочку , вы являетесь заемщиком. В каждом случае кто-то — банк или владелец бизнеса — ссужает вам деньги, напрямую оплачивая товары от вашего имени.Позже кредитор отправляет вам счет, в котором вы обязаны выплатить кредитору основную сумму и любые накопленные проценты. С экономической точки зрения, каждый раз, когда вы используете свою кредитную карту, вы продаете облигацию — свое обещание выплатить компании-эмитенту кредитной карты в будущем.
Когда вы кладете деньги в банк , вы являетесь кредитором! С экономической точки зрения вы покупаете облигацию банка — его обязательство выплатить вам долг, когда вы решите использовать деньги. Банк действует как посредник, (посредник) и объединяет вас с заемщиком.Банк выплачивает часть полученных процентов — ссужая ваши деньги — непосредственно вам, вкладчику, а остальную часть берет в качестве оплаты своих услуг по сопоставлению вас с заемщиком. В то время как текущие счета обычно слишком малы и переменчивы для банка, чтобы делать это, другие виды банковских счетов, такие как сберегательные счета, счета денежного рынка и депозитные сертификаты (CD) приносят проценты. Небольшие и неустойчивые суммы процентов, заработанные банком за текущие счета, обычно делятся с вкладчиком, предлагая такие услуги, как «бесплатные» чеки, «бесплатный» доступ к онлайн-банку, «бесплатные» тостеры и тому подобное.
Рискованный заемщик обычно должен платить больше процентов, чтобы убедить кого-то ссудить ему или ей. Если вы одалживаете у мамы, но платите поздно и не стираете, как обещали, то, вероятно, в следующий раз вам придется пообещать вынести мусор, а также постирать, чтобы убедить ее снова одолжить вам . На организованных рынках возраст заемщика, наличие у заемщика постоянной работы и наличие у заемщика истории своевременной оплаты счетов — все это влияет на процентную ставку, которую предлагает кредитор.Несколько агентств собирают эти данные для физических лиц и предоставляют сводные данные, которые называются кредитными рейтингами и . Чем рискованнее заемщик, тем ниже будет его кредитный рейтинг и тем выше процентная ставка, которую ему или ей, возможно, придется заплатить для получения займа на организованных рынках облигаций.
Вот еще пример. Когда вы покупаете казначейский вексель , вы ссужаете правительству. Правительство продает свои обещания платить на организованных рынках каждую неделю. Эта сберегательная облигация в размере 50 долларов США, которую ваши бабушка и дедушка передали вашим родителям на ваше имя, когда вы родились, чтобы оплатить учебу в колледже, была ссудой, которую ваши дедушка и бабушка дали правительству.Государственные и местные органы власти также размещают облигации , то есть продают свои обещания выплатить. (Правительства также хранят депозиты налоговых платежей и т. Д. В банках и, следовательно, также являются кредиторами.)
Федеральное правительство США имеет очень хорошую репутацию в погашении кредитов. (Частично это потому, что граждане США надежно платят налоги, что дает деньги, необходимые правительству для выплаты долгов!) Следовательно, ставка казначейских векселей — процентная ставка, выплачиваемая правительством США за продажу казначейских векселей — является иногда считается безрисковой процентной ставкой .Банки предлагают своим лучшим заемщикам процентную ставку, которая обычно лишь немного выше, так называемая основная ставка . Другие заемщики платят премию за риск — более высокие процентные ставки, отражающие рыночную оценку их относительной рискованности.
Процентные ставки и цены облигаций
Цена облигации — это то, что кто-то платит сегодня за обещание будущей выплаты. Если один человек предлагает платить 110 долларов через год, а кто-то другой покупает эту облигацию за 100 долларов сегодня, цена облигации составляет 100 долларов.(То есть с экономической точки зрения цена облигации и основная сумма долга означают одно и то же.)
Очевидно, что чем выше цена облигации, тем ниже процентная ставка, и наоборот. Кто-то, заплативший 105 долларов сегодня за обещание 110 долларов через год, выплачивает процентную ставку в размере 4,8% (= [110–105 долларов] / 105 долларов), более низкую процентную ставку, чем 10% процентов, выплачиваемых тем, кто платит 100 долларов за то же самое. связь. Аналогичным образом, чем ниже цена облигации, тем выше процентная ставка. Цена облигаций и процентные ставки обратно пропорциональны.
Облигациичасто продаются на аукционах, предлагая их лицу, предложившему наивысшую цену. Продавец облигации обещает заявленный будущий платеж, и участники аукциона делают ставки. С равным успехом мы можем сказать, что продавец облигации — заемщик — хочет получить максимально возможную цену или что он хочет получить самую низкую возможную процентную ставку, доступную на рынке.
Аудиторная деятельность. Чтобы проиллюстрировать эти концепции в классе, я часто проводил в классе аукцион облигаций! Предлагаю заплатить 1 доллар.00:00 в последний день занятий и спросите, что студенты предложат за это. Иногда класс прыгает прямо. Иногда они сидят на мгновение в шоке, слишком ошеломленные, чтобы участвовать, но если я шучу: «Ты имеешь в виду, что никто даже не купит мою облигацию даже за пенни ?!» действие обычно идет довольно оживленно. (Текущая цена облигации обычно составляет около 0,90 доллара, хотя иногда она превышает доллар, и в этом случае я должен объяснить, что отрицательные процентные ставки, при которых заемщику платят за получение займа, иногда имеют место.) Когда аукцион завершен, мы рассчитываем процентную ставку, и я церемонно выписываю долговую расписку — которую я, конечно, читаю в последний день занятий! Мы говорим о риске и о том, что невыполнение долга может привести к неприятностям как учителю, что увеличивает сумму, которую студенты готовы платить за мой залог. Иногда в течение семестра покупатель даже продает облигацию другому студенту, демонстрируя вторичный рынок облигаций в действии.
Иногда люди случайно говорят, что процентная ставка — это стоимость кредита.Это правильная терминология, но она может сильно запутать вас, если вы не будете осторожны. Стоимость ссуды — то, что вы платите, чтобы убедить кого-то ссудить вам — является обратной ценой облигации! Помните, что облигация — это обещание заплатить, поэтому цена облигации — это то, что вы платите, чтобы купить чье-то обещание. Если цена облигации повышается, процентная ставка — или стоимость ссуды — понижается.
Спрос и предложение на рынке облигаций
Почему процентные ставки повышаются и понижаются? По той же причине, что цены меняются на любом рынке! На других рынках, когда увеличивается спрос, растет цена.Если предложение увеличивается, цена падает. Точно так же работают рынки облигаций. Некоторым людям легче думать об основных заимствованиях и кредитах. Другим легче думать напрямую о рынке облигаций. Оба подхода дают одинаковые ответы.
Давай попробуем.
Предположим, поток новых идей стимулирует рост инвестиций. Компании внезапно хотят брать больше займов для разработки новых идей на будущее. Увеличивается спрос на заимствования.Поскольку все больше людей хотят взять взаймы, экономически целесообразно полагать, что им придется платить больше, чтобы получить взаймы. И, конечно же, эта интуиция верна — они должны платить более высокую процентную ставку.
Другой способ предсказать тот же результат — подумать о рынке облигаций. Существует повышенный спрос на займы для оплаты возросших инвестиционных возможностей. Поскольку заемщик является поставщиком облигаций, это означает, что предложение облигаций увеличилось. Так что, согласно экономике, цена облигаций должна упасть.(Покупатели облигаций — кредиторы — естественно, предлагают только более низкие цены на облигации перед лицом этого увеличенного предложения.) Таким образом, цена облигаций падает. А когда цена облигации падает, процентная ставка повышается.
Когда вы читаете в газетах, что цены на облигации росли или падали, вы должны сначала подумать об этом с точки зрения спроса и предложения на облигации, а затем перевести это на язык заимствования и кредитования. Например, если цены на облигации падают, это должно означать, что либо предложение облигаций увеличилось — i.е. увеличилось заимствование — или упал спрос на облигации — т. е. сократилось кредитование. Независимо от того, какой путь вы предпочитаете выяснять, итоговое повышение процентных ставок будет иметь смысл.
Ставки дисконтирования и дисконтированная приведенная стоимость (DPV)
Другое слово, связанное с процентными ставками, — это учетная ставка . Скидка аналогична процентам, но выплачивается заранее, а не в конце или в течение срока кредита. Таким образом, если вы обещаете платить 100 долларов в год с сегодняшнего дня по ставке 10%, то через год вы получите более 110 долларов.Альтернативой является то, что вы можете согласиться выплатить проценты авансом, и в этом случае из 100 долларов, которые вы получите, вы немедленно заплатите 10 долларов обратно кредитору. Итак, сегодня вы получите только 90 долларов наличными, но в день истечения срока ссуды вы должны передать только более 100 долларов (потому что вы уже заплатили 10 долларов процентов вперед). По сути, кредитор купил вашу облигацию на 100 долларов «со скидкой» — сегодня это обошлось ему всего в 90 долларов. Вы можете прочитать более подробную информацию в книге о процентных ставках.
Экономисты чаще говорят о процентных ставках, чем о ставках дисконтирования.Однако в новостях иногда можно услышать о том, как ФРС снизила или повысила учетную ставку . Это означает, что Федеральный резервный банк, эмитент долларов США, изменил сумму, которую он готов платить, чтобы купить определенные виды облигаций. Мы использовали буквы «D» и «R» в слове «Ставка дисконтирования», чтобы подчеркнуть, что в данном случае это ставка дисконтирования по облигации определенного типа , которую ФРС может покупать. Обычай на рынке облигаций конкретного — выплачивать проценты вперед или покупать облигации со скидкой.Подробнее об этом можно прочитать в Федеральной резервной системе.
В экономике слово «дисконт» чаще всего используется в термине дисконтированная приведенная стоимость или DPV . Дисконтированная приведенная стоимость суммы, которую вам обещали получить в будущем, является ее стоимостью сегодня. Это сумма, которую вам нужно будет положить в банк сегодня, чтобы получить ровно обещанной суммы, когда наступит будущее. Это всегда меньше того, что вы получите в будущем, потому что вы получаете проценты.
Давайте посмотрим на это на примере. Предположим, ваш отец обещает вам 100 долларов в год, если вы получите пятерку по экзамену по экономике. Ваш отец уверен, что у вас все получится, поэтому он решает отложить деньги на сберегательный счет в банке, чтобы у него было достаточно денег, чтобы заплатить вам через год. Если он положит 100 долларов на сберегательный счет и если по сберегательному счету будет выплачиваться 10% годовых, в конце года у него будет 110 долларов. Это больше, чем ему нужно! Сколько ему нужно положить на счет, чтобы в конце года у него было ровно 100 долларов? Хм.Если он положит 90 долларов на счет, он получит только 9 долларов в виде процентов, так что в конце года у него будет только 99 долларов. Он должен быть больше 90 долларов, но меньше 100 долларов. Фактически, сумма, которую он должен положить на счет сегодня, составляет 90,91 доллара (с округлением до ближайшего пенни). [Это решение x (1 + 0,10) = 100 долларов или x = 100 долларов / (1 + 0,10).] Вы можете легко это проверить: если он положит 90,91 доллара на счет сегодня, он получит проценты в размере 9,09 доллара. , на общую сумму 100 долларов в год.
Чтобы описать это, мы говорим, что при процентной ставке 10% дисконтированная приведенная стоимость 100 долларов составляет 90 долларов.91. Если бы процентная ставка была выше, дисконтированная приведенная стоимость была бы меньше. (Аналогичным образом, при более низкой процентной ставке дисконтированная приведенная стоимость была бы больше.)
К счастью, в экономике вам никогда не придется делать эти расчеты! Экономисты оставляют эти расчеты банкирам, бухгалтерам и актуариям. (Однако я не могу обещать, что ваш учитель не попросит вас рассчитать текущую стоимость какой-либо суммы. Это зависит от того, какой курс вы изучаете.)
Экономистов заботит только один фундаментальный принцип: Дисконтированная приведенная стоимость всегда меньше обещанной будущей суммы .Сумма, которую вам нужно отложить сегодня, чтобы иметь определенную сумму завтра, всегда меньше этой будущей суммы, потому что вы можете получить проценты на отложенную сумму. (Если вы не получаете проценты, потому что кладете деньги под матрас, а не в банк, это несколько глупый выбор с вашей стороны, но это не меняет того факта, что вы могли получить проценты! )
Простое понимание того, что один принцип дисконтирования и дисконтирования приведенной стоимости может очень далеко продвинуть вас в понимании финансовых вопросов.
Заявка: Выигрыш в лотерею
Почему, когда кто-то выигрывает в лотерею на миллион долларов, он не может просто получить миллион долларов прямо сейчас? Причина в том, что мелким шрифтом, вероятно, было написано, что выигрыши будут распределяться не как 1 000 000 долларов сегодня, а как 100 000 долларов в год в течение 10 лет. Но дисконтированная приведенная стоимость этих будущих обещаний — то, что они стоят сегодня, — составляет минус , чем миллион долларов!
На практике спонсор лотереи или группа, выплачивающая миллион долларов частями по 100000 долларов в год, сегодня кладет на счет только точную сумму , необходимую для получения процентных выплат, которые будут покрывать только , ровно , покрывающий обещанный поток платежей.И, как мы видели, эта сумма сегодня всегда меньше, чем будет будущий платеж, из-за процентов, которые будут начислены.
Если призер предпочитает, она обычно может получить скидку на приведенную стоимость вперед. Затем она могла бы сама положить эти деньги на счет с выплатой процентов, теоретически распределяя себе 100000 долларов каждый год. Конечно, большинство людей, которые забирают свой выигрыш заранее, не обладают такой самодисциплиной. У них могут быть даже лучшие идеи о том, что с этим делать; или они могут растратить его; но как люди решают, что потреблять или сколько сберегать, — это другой экономический вопрос, чем то, сколько в целом они могут распределить между различными видами использования.Важный экономический момент состоит в том, чтобы просто заметить, что это не несправедливо, если призер не получает сразу весь миллион. Ее не обманывают. Это просто следствие возможности получать проценты. Это приложение дисконтированной приведенной стоимости.
Лорен Ф. Ландсбург
Март 2007
Связанные темы
Кредит
Сложные проценты
Интерес, в Краткой экономической энциклопедии
Финансирование безналоговых облигаций для некоммерческих организаций и отраслей
Государственные органы по выпуску облигаций существуют в каждом штате.В их число входят органы управления медицинских учреждений, агентства жилищного финансирования, органы высшего образования и органы финансирования промышленного развития. По мнению этих властей, приемлемые проекты включают модернизацию энергоэффективности существующих объектов, принадлежащих правомочным заемщикам. Правомочные заемщики для освобожденных от налогообложения облигаций определены в федеральном налоговом кодексе как:
- Некоммерческое здравоохранение
- Некоммерческое высшее образование
- Некоммерческие школы K-12
- Другие некоммерческие учреждения, такие как музеи, YMCA и YWCAs
- Низкий -доходный многоквартирный дом
- Промышленность и производство для определенных типов объектов, освобожденных от налогообложения.
Облигации, освобожденные от налогов, обычно предлагают более низкие процентные ставки и более длительный срок, чем большинство облагаемых налогом облигаций, что делает их хорошо подходящим и привлекательным средством финансирования проектов в области энергоэффективности или возобновляемых источников энергии для правомочных заемщиков.
«Не облагается налогом» означает, что процентная составляющая платежей по обслуживанию долга по облигациям освобождена от федерального, а иногда и государственного и местного подоходного налога для держателя облигации. Следовательно, что касается кредитного качества и срока облигаций, процентная ставка будет ниже, чем для налогооблагаемой облигации.Облигации с фиксированной процентной ставкой на срок от 10 до 15 лет являются обычным явлением. Не облагаемые налогом облигации также имеют большой рынок заинтересованных покупателей. Возможность продавать облигации, как всегда, зависит от кредитного качества заемщика, но меры по повышению кредитного качества могут улучшить кредитное качество облигации.
По этим причинам — более низкая ставка, более длительный срок и развитый рынок покупателей — правительства штатов и местные органы власти могут исследовать не облагаемые налогом облигации в качестве альтернативы финансирования, когда программы финансирования чистой энергии нацелены на соответствующие сектора (перечисленные выше).Правительствам штата и местным органам власти рекомендуется провести обсуждения со своими органами управления облигациями, чтобы узнать, как они могут участвовать в местных или государственных программах финансирования.
Как государственные организации, органы управления облигациями, как правило, руководствуются своей миссией и ориентированы на использование своих финансовых возможностей в целях общественного блага. Многие органы власти также выпускают налогооблагаемые облигации и предлагают другие финансовые продукты для достижения государственных целей экономического развития, такие как поддержка кредитования малых и средних предприятий. Органы управления облигациями могут быть каналом для финансирования, а также партнером по маркетингу; у них есть существующие кредитные портфели, и они могут, например, связаться со своими существующими заемщиками с предложением об оценке и услугах в области энергоэффективности или возобновляемых источников энергии, если они могут быть организованы.
Доступность недорогого финансирования может способствовать развитию проектов, но его необходимо сочетать с маркетингом и разработкой проектов. Между органами, занимающимися облигациями, и программами финансирования энергоэффективности правительства штата и местного самоуправления должны быть созданы естественные партнерские отношения. Коммунальные предприятия, компании по энергоэффективности и энергосервисные компании, ассоциации конечных пользователей (для больниц, высших учебных заведений, частных школ и промышленности) и другие могут объединить свои таланты для создания потока сделок по проектам и продвижения продуктов для финансирования энергоэффективности / возобновляемых источников энергии, что может организовать орган управления облигациями.
Частные размещения и продажи облигаций на рынках капитала
Ссуды на модернизацию существующих объектов с целью повышения энергоэффективности часто бывают небольшими — от 75 000 до 150 000 долларов во многих случаях. Эти относительно небольшие размеры ссуд могут быть сложной задачей при попытке организовать финансирование, упростить процедуры выпуска облигаций, управлять транзакционными издержками и найти заинтересованных покупателей облигаций.
В целом органы управления облигациями являются проводниками финансирования, а не источниками финансирования. То есть они выпускают облигации, но покупатели облигаций еще должны быть организованы, а кредит заемщика должен быть утвержден.Облигации могут быть проданы на основе частного размещения напрямую покупателю облигаций без кредитного рейтинга или в качестве публичной продажи на рынках капитала с кредитным рейтингом для облигации от рейтингового агентства, такого как Fitch или Standard and Poor’s. Минимальный размер частного размещения может составлять от 500 000 до 1 миллиона долларов. Некоторые официальные органы разработали упрощенные процедуры для небольших выпусков облигаций.
Минимальный размер продажи публичных облигаций обычно находится в диапазоне от 10 до 20 миллионов долларов, если не намного больше.Повышение кредитного качества или аккредитивы часто могут помочь получить рейтинг от рейтинговых агентств. Некоторые органы управления облигациями могут финансировать проекты за счет собственных ресурсов, агрегировать их, а затем рефинансировать с помощью выпуска облигаций. Или же органы управления облигациями могут работать с партнерским финансовым учреждением, которое может выдавать ссуды на чистую энергию, которые затем могут быть объединены для рефинансирования с продажей облигаций.
Кредитование ценными бумагами | Образование | BlackRock
Капитал под риском. Все финансовые вложения содержат элемент риска. Следовательно, стоимость ваших инвестиций и доход от них будут различаться, и ваша первоначальная сумма инвестиций не может быть гарантирована.
При кредитовании ценными бумагами существует риск убытков в случае дефолта заемщика до возврата ценных бумаг, а также в связи с колебаниями рынка стоимость залога упала и / или стоимость предоставленных в кредит ценных бумаг выросла.
Часто задаваемые вопросы
Что такое кредитование ценными бумагами?
При кредитовании ценными бумагами владелец акций или облигаций временно передает их заемщику.Взамен заемщик передает другие акции, облигации или денежные средства кредитору в качестве обеспечения и уплачивает комиссию по займу. Таким образом, кредитование ценными бумагами может использоваться для постепенного увеличения доходности фондов для инвесторов.
Не всем фондам разрешено ссужать ценные бумаги — обратитесь к Информационному документу о ключевом инвесторе (KIID) и проспекту фонда, чтобы узнать, могут ли выбранные вами средства или нет.
Как это работает?
Кредитование ценными бумагами включает передачу ценных бумаг третьей стороне (заемщику), которая предоставит кредитору обеспечение в виде акций, облигаций или денежных средств.Заемщик платит кредитору комиссию — обычно ежемесячно — за ссуду и по договору обязан вернуть ценные бумаги по требованию или в конце согласованного периода ссуды.
По сути, кредитор сохраняет за собой все права собственности на ценную бумагу. Заемщик передает кредитору любые начисленные дивиденды / проценты. В кредитных соглашениях залог — это залог определенного имущества заемщиком кредитору для обеспечения возврата кредита.
Какую выгоду инвесторы фонда получают от кредитования ценными бумагами?
Инвесторы могут получить выгоду от кредитования ценными бумагами в форме повышения производительности.Как? Фонд может получать дополнительный доход за счет комиссионных, которые он взимает за ссуду ценных бумаг. Этот дополнительный доход может помочь, например, компенсировать комиссию за управление.
Какую выгоду инвесторы получают от кредитования ценными бумагами?
Вклад в доход от кредитования ценными бумагами зависит от фонда и класса активов.
BlackRock периодически сравнивает свои показатели кредитования ценными бумагами с показателями конкурентов, используя данные независимых сторонних поставщиков. На протяжении более трех десятилетий BlackRock использовала кредитование ценными бумагами, чтобы сосредоточиться на обеспечении конкурентоспособной прибыли при балансировании доходности, риска и затрат.
А как насчет рисков?
Как и все инвестиционные стратегии, кредитование ценных бумаг сопряжено с риском, который необходимо учитывать. Основные риски заключаются в том, что заемщик станет неплатежеспособным и / или что стоимость предоставленного обеспечения упадет ниже стоимости замены ссудных ценных бумаг. Если оба эти события произойдут, кредитор понесет финансовые убытки, равные разнице между ними.
Прочие потенциальные риски включают следующее:
- Кредитор несет убыток при реинвестировании денежного залога.
- Ссужаемые ценные бумаги передаются заемщику до получения обеспечения.
- Юридическое соглашение кредитора не обеспечивает полной защиты в случае неисполнения заемщиком своих обязательств.
Управляющие фондами должны также учитывать другие нефинансовые риски, такие как этические или репутационные риски, которые иногда могут возникать из-за непредвиденных событий или когда инвестиции не приносят ожидаемых результатов.
Чем отличается кредитование BlackRock ценными бумагами?
Мы считаем, что управление нашими операциями по кредитованию ценными бумагами собственными силами на наших собственных платформах предпочтительнее, чем передача этой важной функции сторонним организациям, как это делают некоторые другие инвестиционные менеджеры.С этой целью мы создали надежную инфраструктуру, которая помогает гарантировать, что каждый элемент нашей кредитной деятельности выполняется в интересах наших клиентов и с осмотрительным управлением рисками. С тех пор, как в 1981 году была запущена программа кредитования BlackRock, только три заемщика с активными кредитами объявили дефолт. В каждом случае BlackRock могла выкупить все взятые в кредит ценные бумаги с наличным залогом и без каких-либо потерь для наших клиентов.
Уникальные возможностиBlackRock по управлению рисками, запатентованные технологии и строгие процессы управления отличают нашу практику кредитования ценными бумагами.
проектных облигаций — альтернатива финансированию инфраструктурных проектов | Корпоративные финансы
Облигации проекта против традиционного долга
Недавние исследования показывают, что инфраструктура начинает рассматриваться как отдельный класс активов, и ожидается, что отнесение к этому инвестиционному классу значительно возрастет. Однако глобальный финансовый кризис привел к ужесточению правил в отношении банков и их требований к кредитованию, что означает, что инфраструктурные проекты больше не могут финансироваться только за счет традиционного долга, и необходимо рассмотреть и реализовать другие более инновационные способы финансирования.
Преимущества проектных облигаций
Облигации проектов открывают альтернативный путь заемного финансирования для источников финансирования проектов, связанных с инфраструктурой. Традиционно сделки финансировались через банки, однако внедрение правил Базеля III требует более строгого контроля и раскрытия информации, что в конечном итоге ведет к более высоким затратам и более высоким требованиям к капиталу. Эти более высокие затраты будут перенесены на разработчиков проекта, что приведет к уменьшению IRR проекта (внутренней нормы прибыли).Получая доступ к рынку институциональных облигаций, компании потенциально могут снизить стоимость финансирования проекта.
Правительство и банки в одиночку не могут профинансировать инфраструктурную программу Южной Африки на сумму 3,4 трлн. Рандов. Использование облигаций позволяет разработчикам проектов задействовать активы на сумму 3 триллиона рандов, находящиеся под управлением институциональных инвесторов из Южной Африки. Кроме того, суверенные фонды благосостояния начинают напрямую инвестировать в инфраструктурные проекты, так что это также может стать дополнительным источником финансирования капитальных проектов в будущем.
Облигации проектов предлагают институциональным инвесторам возможность участвовать в инфраструктурных проектах с помощью обращающихся на бирже ценных бумаг, которые могут предложить более высокую доходность с поправкой на риск.
Проблемы использования проектных облигаций в качестве источника финансирования
Использование проектных облигаций в качестве механизма финансирования может быть непривлекательным для инвесторов с более низким аппетитом к риску, который по своей природе выше в строительной отрасли. До финансового кризиса рынки капитала считались менее стабильными, чем рынки долговых обязательств, которые теперь изменились с учетом сокращения глобальной ликвидности.Местные инвесторы в институциональные облигации, хотя и счастливы взять на себя риск, связанный с производительностью, обычно не готовы брать на себя какие-либо формы строительного риска.
Не все долги в этих сделках смогут воспользоваться этим источником финансирования, но этот механизм, безусловно, принесет выгоды разработчикам проекта в виде потенциально повышенной доходности за счет более низкой стоимости капитала.
Облигации проектов, выпущенные корпорациями в остальном мире
До сих пор проектные облигации успешно использовались в Европе и Америке для финансирования инфраструктурных проектов.В Европе рынки корпоративных облигаций продолжают расти, несмотря на рост волатильности рынка, и ожидается, что использование корпоративных облигаций для финансирования инфраструктурных проектов в Европе будет играть значительную роль в стимулировании экономики.
В Африке Кения и Нигерия являются примерами успешной реализации проектных облигаций. Обе страны имеют растущую базу институциональных инвесторов. В Нигерии корпоративные облигации освобождены от налогов, в то время как в Кении есть специальные льготы для инфраструктурных облигаций, которые поощряют их использование в качестве альтернативного механизма финансирования.
Остальная часть Африки все еще находится на ранней стадии разработки проектных облигаций, и, хотя потребность в развитии инфраструктуры очевидна, инвесторам потребуется собрать больше средств, заемщикам — повысить доверие к рынку облигаций, а правительствам — создать среда, которая будет стимулировать выпуск проектных облигаций.
Облигация первого проекта в Южной Африке, зарегистрированная корпорацией: CPV1
В апреле 2013 года был проведен первый листинг и облигация инфраструктурного проекта с рейтингом инвестиционного уровня, полностью принадлежащая институциональным инвесторам.Облигация была зарегистрирована на фондовой бирже Йоханнесбурга в июне 2013 года. Фирма по оказанию профессиональных услуг Deloitte & Touche в сотрудничестве с Trident Capital выступала ведущими консультантами по сделкам, а Standard Bank выступал в качестве ведущего организатора, исполнителя и спонсора долговых обязательств. Облигация была выпущена компанией CPV Power Plant № 1 Bond SPV (RF) Ltd, дочерней компанией Soitec Solar GmbH. Вырученные средства были использованы для финансирования строительства концентрированной фотоэлектрической электростанции мощностью 44 МВт. Завод, расположенный в Тоусривье на Западном Мысе, станет крупнейшим заводом по производству CPV в мире.Soitec, французская компания, зарегистрированная на Euronext Paris, является мировым лидером в производстве полупроводниковых материалов для электроники и, в последнее время, энергетики.
Проект Touwsrivier Solar Project, для финансирования которого использовались поступления от облигаций, является одним из 28 проектов первого раунда, получивших статус предпочтительного участника торгов в рамках Программы REFIT Министерства энергетики по возобновляемой энергии 5 ноября 2012 года. на 20-летние соглашения о покупке электроэнергии с Eskom при поддержке Министерства энергетики.
Завод будет построен в обедневшем городке Тоусривье, расположенном вдоль шоссе N1 в Западной Капской провинции. Община страдает от уровня безработицы более 65% и подвержена высокому проценту алкоголизма. Хотя Soitec могла бы извлечь выгоду из более высоких солнечных ресурсов в Северном мысе, будучи полностью приверженной социальному и экономическому развитию, они решили построить свой завод в Тоусривье, который по-прежнему является регионом с высокими солнечными ресурсами.
Привлекательность облигации заключается в ее дизайне.Облигациям был присвоен долгосрочный рейтинг Baa2.za по южноафриканской национальной шкале от Moody’s Investor Service.
Самая впечатляющая особенность облигации — условия ее погашения. Он предлагает привлекательную фиксированную ставку купона в размере 11% на 15-летний период, основанную на профиле амортизации, а не на пулевой структуре. Таким образом, модифицированная дюрация облигации составляет 7 лет. Эта структура позволяет одновременно выплачивать как основную сумму, так и проценты, в отличие от обычных облигаций, по которым инвесторы получают выплату капитала при наступлении срока погашения.Это делает его сопоставимым с 7-летним своп-инструментом. Доходность 11% на 450 базисных пунктов выше, чем у 7-летнего свопа.
Проект размещается в автомобиле специального назначения под названием CPV Power plant 1. 60% SPV принадлежит Soitec, 35% — партнеру по расширению прав и возможностей Pele Green Energy и 5% принадлежит Touwsrivier Community Trust.
Возможность успешного выпуска облигаций такого рода подтверждает сложность южноафриканского рынка облигаций, особенно с учетом того, что технология все еще не опробована в масштабах коммунальных услуг.Успешная эмиссия облигаций открывает альтернативные возможности заемного финансирования для источников финансирования проектов, связанных с инфраструктурой.
Упрощение устойчивого финансирования — объяснение зеленых облигаций, зеленых кредитов, кредитов и облигаций, связанных с устойчивым развитием, и др.
Интерес к устойчивому финансированию продолжает расти, поскольку активность на мировых рынках достигает рекордных объемов. Поскольку возможности для выхода на рынок расширяются, некоторые эмитенты и кредиторы ищут ясности в отношении различных финансовых инструментов, доступных для удовлетворения своих потребностей.
Некоторые из самых популярных инструментов устойчивого финансирования похожи, но отличаются друг от друга структурой. В этом сообщении блога мы даем определения наиболее распространенных инструментов устойчивого финансирования, разбираем различия между ними и подробно описываем общие варианты использования каждого из них.
Устойчивое финансирование относится к любой форме финансовых услуг, которая объединяет экологические, социальные и корпоративные критерии (ESG) в бизнес или инвестиционные решения для долгосрочной выгоды как клиентов, так и общества в целом.Он состоит из множества различных финансовых инструментов, таких как облигации и ссуды, привязанные к доходам, облигации с привязкой к устойчивому развитию, ссуды и возобновляемые кредитные ресурсы (RCF) и многое другое.
При сравнении стандартных облигаций или займов с устойчивыми (например, зелеными, социальными облигациями или облигациями устойчивого развития), в принципе, нет реальной разницы в способах выпуска облигаций или согласования ссуды. Различия касаются скорее общей картины — направления средств на финансирование проектов и программ, приносящих положительную экологическую и социальную пользу, — а не деталей.
В конечном счете, компания не должна считаться «зеленой» для доступа к устойчивому рынку облигаций или займов; наиболее важным фактором является то, как используются средства и их влияние. Однако компании должны осознавать роль устойчивого развития в их бизнесе и стремиться к постоянному совершенствованию в смежных областях.
Использование выпускаемых облигаций
Эмитенты, использующие выпускаемые облигации, соглашаются выделить средства, привлеченные для финансирования или рефинансирования приемлемых проектов или активов в рамках определенных категорий.Под знаменем устойчивого финансирования подпадают несколько типов использования поступающих облигаций:
- Зеленые облигации: Средства от этих облигаций предназначены для экологических или климатических проектов, таких как инвестирование в возобновляемые источники энергии.
- Социальные облигации: Средства предназначены для социальных проектов, таких как инвестирование в дешевое жилье для людей с ограниченным доступом к рынку жилья.
- Голубые облигации: Средства предназначены для морских или водных проектов, таких как инвестирование в переход к устойчивым рыбным запасам.
- Облигации в области устойчивого развития: Фонды выделяются на сочетание социальных и экологических проектов. Эти проекты также могут быть согласованы с Целями устойчивого развития ООН (ЦУР).
Международная ассоциация рынков капитала (ICMA) определила требования к экологическим, социальным и устойчивым облигациям. Хотя отраслевые рекомендации являются добровольными, рынок ожидает, что выпуск облигаций будет производиться в соответствии с принципами и рекомендациями ICMA, чтобы облигации считались надежными.Для получения более подробной информации, пожалуйста, прочтите Принципы зеленых облигаций, Принципы социальных облигаций и Руководство по устойчивым облигациям.
Зеленые и социальные ссуды
Ссуды похожи на облигации, но отличаются по способу привлечения финансирования. В случае облигаций средства поступают с рынка инвесторов, а средства для займов — из банка. Как и облигации, ссуды могут быть отнесены к категории «зеленый», «социальный» или «устойчивый».
- Зеленые ссуды: Фонды выделяются на экологические или климатические проекты, такие как зеленая модернизация офисных зданий.
- Социальные ссуды: Средства предназначены для социальных проектов, таких как обучение людей с ограниченными возможностями для повышения их трудоустройства.
- Ссуды на цели устойчивого развития: Фонды выделяются на сочетание экологических и социальных проектов.
Консорциум международных финансовых ассоциаций разработал Принципы зеленого и социального кредитования, которые обеспечивают единообразную методологию для использования на рынках зеленых и социальных кредитов.
Займы, связанные с устойчивым развитием, и облигации, связанные с устойчивым развитием
Ключевым компонентом соглашений о займах, связанных с устойчивым развитием (SLL), и облигациях, связанных с устойчивым развитием (SLB), является увязка финансовых условий с достижением заранее определенных целей в области устойчивого развития. Цели должны быть амбициозными и иметь отношение к деятельности эмитента или заемщика и стратегии устойчивого развития.
Цели и ключевые показатели эффективности, на которых они основаны, также должны быть сопоставлены либо внутри компании с прошлой производительностью компании, либо снаружи, с научными целями или другими независимыми оценками, такими как оценка ESG.
В отличие от обозначенных облигаций или займов, поступления от SLL или SLB могут использоваться для общих корпоративных целей. Гибкость структуры, связанной с устойчивостью, позволяет компаниям из отраслей, которые традиционно не считаются экологически чистыми (или тем, у кого нет портфеля подходящих зеленых или социальных активов или проектов), получить доступ к рынку устойчивого финансирования и более разнообразному пулу инвесторов.
SLL и SLB Структура
Для SLL процентная ставка по ссуде может увеличиться, если заемщик не сможет достичь согласованного целевого показателя устойчивости, и наоборот.Оборотные кредитные линии также могут быть включены в эту категорию, потому что, хотя средства привлекаются только при необходимости, можно заключить такое же соглашение — выплачиваемая процентная ставка основана на достижении цели устойчивости.
В соглашении SLB купонная ставка облигации будет увеличиваться, или эмитент может уплатить штраф при наступлении срока погашения облигации, если она не сможет достичь целей устойчивости или ESG.
Перспективные эмитенты также увязывают условия использования продолжающихся зеленых, социальных облигаций или облигаций устойчивого развития с достижением целевых показателей устойчивости.Эта комбинация «маркированных облигаций, связанных с устойчивостью» повысила доверие и привлекла внимание как эмитентов, так и инвесторов. Эмитент демонстрирует свою приверженность устойчивости, привязывая купонную ставку к целям устойчивости, и инвестор может быть уверен, что привлеченные средства будут направлены на проекты с положительной выгодой, а также будут стимулировать повышение корпоративной устойчивости внутри организации-эмитента.
Принципы облигаций, связанных с устойчивостью, и Принципы ссуд, связанных с устойчивостью, содержат руководящие принципы и рекомендации по структурированию функций, раскрытию информации и отчетности.
Роль показателей ESG в устойчивом финансировании
Компании могут использовать свои показатели ESG для поддержки выпуска устойчивых облигаций или для обеспечения экологической ссуды. Например, некоторые компании подчеркнули свои показатели ESG (например, рейтинги рисков ESG Sustainalytics) на своих роуд-шоу по выпуску облигаций, чтобы продемонстрировать свое управление ключевыми проблемами ESG.
Коэффициенты ESG часто используются для определения того, насколько компания продвинута в отношении устойчивости:
- Экологические показатели рассматривает такие факторы, как вклад в изменение климата через выбросы парниковых газов, управление отходами и энергоэффективность.
- Социальное воздействие охватывает такие вопросы, как права человека и трудовые стандарты как внутри компании, так и в более широкой цепочке поставок, соблюдение безопасности на рабочем месте и разнообразие.
- Эффективность корпоративного управления рассматривает набор правил или принципов, определяющих права, обязанности и ожидания между всеми сторонами, вовлеченными в компанию. Сюда входят такие вопросы, как состав совета директоров и политика в отношении взяточничества и коррупции.