Структура финансового рынка россии: Характеристика финансового рынка России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Характеристика финансового рынка России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №01-1/2017 ISSN 2410-6070_

3. Михайловская О. В. Операционный менеджмент: Учебное пособие / В.В. Михайловская — К: Кондор, 2008 — 550 с.

© Михайленко В.А., Будилин О.Э., Эмиров Э.Р., 2017

УДК 351.72

Павлова А. Г.

студентка 4 курса, факультет «Финансы и кредит» Кубанский государственный аграрный университет им. И.Т.Трубилина

Дикарева И.А.

старший преподаватель кафедры «Денежного обращения и кредита» Кубанский государственный аграрный университет им. И.Т.Трубилина

Россия, г. Краснодар

ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИИ

Аннотация

В данной статье раскрывается сущность понятия «финансовый рынок», даётся характеристика финансового рынка России по состоянию на 2016 год. Также приводятся статистические данные, отражающие положение России на мировой финансовой арене.

Ключевые слова

Финансовый рынок России, финансы, стратегия развития, глобализация.

Abstract

This article reveals the essence of the concept of «financial market», given financial market characterization of Russia as of 2016. It also provides statistical data reflecting the position of Russia in the global financial arena.

Keywords

Russian financial market, finance, strategy of development, globalization.

Финансовый рынок представляет собой особую форму денежных операций, где объектом купли-продажи являются свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения. Это институт, который осуществляет связь между кредиторами и заёмщиками, занимая средства у кредиторов и предоставляя их заёмщикам. Это организованная система торговли финансовыми инструментами. Финансовый рынок — составная часть финансовой системы любого государства.

Существуют различные сегменты финансового рынка, классифицирующиеся по следующим признакам: по видам обращающихся финансовых активов, инструментов и услуг, по формам организации процедур купли-продажи, по условиям реализации сделок и другим признакам (рисунок 1).

Переходом России к рыночной экономике стал стартом для формирования национального финансового рынка. Этот процесс начался с создания валютного рынка в 1989 году, а затем фондового, кредитного и с большим отставанием — страхового рынка.

Финансовый рынок России состоит из следующих сегментов: рынка ценных бумаг, золотого рынка, а также денежного и валютного рынков. Основным предметом торговли на финансовом рынке являются деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок насчитывает большое количество фондов и предприятий. Существует централизованный фонд государства, который распределяет финансы между различными отраслями хозяйства, различными социальными группами населения и прочим, ресурсы в этот фонд поступают из государственного бюджета.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №01-1/2017 ISSN 2410-6070

Рисунок 1 — Структура финансового рынка (составлено авторами)

Финансовый рынок России в настоящее время развивается высокими темпами. Несмотря на свой относительно «юный» возраст, российский рынок успел пережить немало взлетов и падений. В настоящее время специалисты высоко оценивают перспективы развития финансового рынка России.

Российская система экономики входит в мировую финансовую систему, а российские финансы уже давно интегрированы в мировые. В российской экономике слабо развита инфраструктура, надёжная информационная система вовсе отсутствует, много пробелов в законодательной базе, совсем не развита система страхования риска. Особенно сильно эта ситуация обострилась во время экономического кризиса, разгорающегося на протяжении последних нескольких лет.

Развитие финансового рынка Российской Федерации в настоящее время осуществляется в условиях глобализации, роста интернационализации рынков ценных бумаг, увеличения объема трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции мировых финансовых центров. В процессе становления и развития российскому финансовому рынку удалось достигнуть определенных результатов, однако в контексте глобальной конкуренции он находится на недостаточно высоких позициях [4]. Так, в соответствии с индексом глобальной конкурентоспособности Россия занимает 45-ю позицию из 140 возможных. Такое положение сопоставимо с положением стран БРИКС и Казахстана, но существенно уступает показателям других стран (рисунок 2).

Рисунок 2 — Индекс глобальной конкурентоспособности в 2015-2016 годах по некоторым странам (составлено по данным Отчёта о глобальной конкурентоспособности)

_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №01-1/2017 ISSN 2410-6070_

По сравнению с результатами предыдущих лет наблюдается существенное повышение позиции России в индексе глобальной конкурентоспособности (64-я позиция из 148 стран по данным за 2012-2013 годы, 67-я позиция из 144 стран по данным за 2013-2014 годы, 53-я позиция из 144 стран по данным за 2014-2015 годы и 45-я позиция из 140 стран по данным за 2015-2016 годы) и соответствующие изменения его составных факторов [2].

Однако по фактору «развитие финансового рынка» — одному из 12 составных факторов индекса глобальной конкурентоспособности — Россия находится на 95-й позиции из 140 возможных и существенно отстает от ведущих стран. Низкие показатели наблюдаются по следующим элементам данного фактора: устойчивость банков — 115, регулирование фондовых бирж — 97, финансирование через локальный фондовый рынок — 88, индекс законных прав — 80, доступность финансовых услуг — 67. Тем не менее по сравнению с результатами, достигнутыми Россией в период с 2012 года по 2015 год, индикаторы фактора «развитие финансового рынка» значительно улучшились [4] .

Слабой стороной российского финансового рынка является незначительная доля активов некредитных финансовых организаций при доминировании банковской системы, которая, к сожалению, пока не может обеспечить достаточный уровень внутреннего кредитования.

На сегодняшний день одной из приоритетных задач в области финансов РФ является создание в Москве мирового финансового центра. Еще в 2008 году Правительством Российской Федерации была утверждена «Стратегия развития финансового рынка до 2020 года». Согласно данному документу, создание мирового финансового центра, как системы взаимодействия организаций, которые нуждаются в привлечении капитала, с инвесторами, стремящимися разместить свои средства, является основной долгосрочной целью

[3].

Формирование мирового финансового центра рассматривается как неотъемлемая часть перехода РФ к инновационному социально-ориентированному типу экономического развития. Это, несомненно, обеспечит России лидирующие позиции на финансовых рынках евразийского пространства, создаст условия для притока инвестиций с международного рынка капиталов, приведет к росту торговых оборотов на рынке ценных бумаг и производных финансовых инструментов. С политической точки зрения создания такого центра означает сосредоточение основных инвестиционных, интеллектуальных и информационных ресурсов, концентрацию финансовых услуг высшего мирового уровня, обеспечение доступа к глобальным потокам капитала. Всё это будет стимулировать экономический рост страны и создаст необходимые предпосылки для превращения нашей национальной денежной единицы в одну из мировых резервных валют.

Согласно «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года», перед финансовым рынком нашей страны стоят следующие задачи, решение которых поможет усилить позиции российский финансов на мировой арене:

— повысить ёмкость и прозрачность финансового рынка;

— обеспечить эффективность рыночной инфраструктуры;

— сформировать благоприятный налоговый климат для участников;

— провести совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

Финансовый рынок России несомненно обладает большим потенциалом развития, и главная задача на данный момент времени — это грамотно его реализовать.

Список использованной литературы:

1. Васильева М. В. Стратегические направления и ориентиры развития финансового рынка России / М. В. Васильева, А. Р. Урбанович// Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2013 — 170 с.

2. Министерство финансов Российской Федерации — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: www.minfin.ru

3. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации / Федеральная служба по финансовым рынкам // Официальный сайт федеральной службы по финансовым рынкам (http://www.fcsm.ru)

4. Центральный Банк Российской Федерации — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: www.cbr.ru

© Павлова А.Г., Дикарева И.А., 2017 год

_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №01-1/2017 ISSN 2410-6070_

УДК 336.27

О.Н. Пакова

к.э.н., доцент кафедры финансов и кредита,

Т.К. Лыкова

студент направления подготовки «Экономика»

ФГАОУ ВО

«Северо-Кавказский федеральный университет» г. Ставрополь, Российская Федерация

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ И ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ РОССИИ

Аннотация

Обоснована роль и значение государственного кредита для Российской экономики, проанализирована динамика государственного внешнего и внутреннего долга, сформулированы проблемы управления госдолгом и пути их решения.

Ключевые слова

Функции государственного кредита, внутренний долг, внешний долг, управление государственным долгом.

В современных условиях в решении проблемы сбалансированности бюджетов различных уровней, стимулирования экономического роста, а также поиск более совершенных способов финансирования бюджетного дефицита значительное место принадлежит государственному кредиту

Рассматривая государственный кредит как сложную экономическую категорию, следует отметить, что он находится на стыке двух видов денежных отношений — финансов и кредита, при этом совмещая их отличительные особенности. Характеризуя государственный кредит с точки зрения финансов, следует отметить, что он занимает важное место в системе финансовых отношений, вобрав в себя их механизмы, направления и аспекты.

С другой стороны, государственный кредит, сохраняя основные свойства кредита, основывается на следующих принципах кредитования: срочность, платность (возмездность), возвратность, обеспеченность, целевая направленность государственных кредитных средств, добровольность.

Сущность государственного кредита реализуется в трех основных функциях: распределительной, регулирующей и контрольной. Распределительная функция государственного кредита позволяет осуществить перераспределение денежных ресурсов в соответствии как с необходимостью поддержки конкретных направлений социально-экономической деятельности, так и с потребностями экономики в целом. Регулирующая функция проявляется в воздействии государства на денежное обращение, производство, занятость, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов. Контрольная функция обусловлена как самой природой кредита, так и функциями государства.

Государственный кредит подразделяется на внешний (международный) и внутренний. Внутренний государственный кредит получает преимущественное развитие в сравнении с внешним, так как основная доля расходов государства реализуется в национальной валюте. Однако в современных условиях международного разделения труда, активной взаимопомощи государств, обмена научно-техническими достижениями и технологиями способствуют развитию международного государственного кредита, осуществляемого в иностранной валюте.

Внешний (международный) государственный кредит — совокупность отношений, в которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора или гаранта на мировом финансовом рынке. Эти отношения приобретают форму государственных внешних займов. Сумма полученных внешних займов с учетом начисленных процентов надлежит включению в государственный долг страны.

Следует отметить, что роль Российской Федерации на международной арене как кредитора и гаранта

Финансовый рынок и его значение в развитии экономики

%PDF-1.5 % 1 0 obj > /Metadata 2 0 R /PageLayout /OneColumn /Pages 3 0 R /StructTreeRoot 4 0 R /Type /Catalog >> endobj 5 0 obj /CreationDate (D:20140930143115+03’00’) /Creator /Keywords () /ModDate (D:20140930143117+03’00’) /Producer (Adobe PDF Library 10.0) /SourceModified (D:20140930113114) /Subject () /Title >> endobj 2 0 obj > stream 2014-09-30T14:31:17+03:002014-09-30T14:31:15+03:002014-09-30T14:31:17+03:00Acrobat PDFMaker 10.1 для Worduuid:1e3f5790-8885-4c38-884d-1b7a7b6b961cuuid:653fcfa2-d9fa-4c66-aa2c-17a19c2e6ce4

3

application/pdf

Лекция: Финансовый рынок и его значение в развитии экономики

Bashlakova

Adobe PDF Library 10.0D:20140930113114Документ endstream endobj 3 0 obj > endobj 4 0 obj > endobj 6 0 obj > /ExtGState > /Font > /XObject > >> /Rotate 0 /StructParents 0 /Type /Page /Annots [40 0 R] >> endobj 7 0 obj > /ExtGState > /Font > >> /Rotate 0 /StructParents 1 /Type /Page >> endobj 8 0 obj > /ExtGState > /Font > >> /Rotate 0 /StructParents 2 /Type /Page >> endobj 9 0 obj > /ExtGState > /Font > >> /Rotate 0 /StructParents 3 /Type /Page >> endobj 10 0 obj > /ExtGState > /Font > >> /Rotate 0 /StructParents 4 /Type /Page >> endobj 11 0 obj > /ExtGState > /Font > >> /Rotate 0 /StructParents 5 /Type /Page >> endobj 12 0 obj > /ExtGState > /Font > >> /Rotate 0 /StructParents 6 /Type /Page >> endobj 13 0 obj > endobj 14 0 obj > endobj 15 0 obj > endobj 16 0 obj > stream HtWM]ܿ_1=o{>»MpcIߧz΋gtWWW>Jywͮث_xW|ݧo?~yo|.Zm11Zݮ VŻ{k1:X~ca.ᲆxF1|

Финансовый рынок РФ: структура и участники

Структура финансового рынка

Определение 1

Финансовый рынок РФ — это рынок, на котором происходит аккумуляция и перераспределение финансовых ресурсов между участниками рынка с использованием финансовых учреждений.

В структуре финансового рынка выделяют два компонента:

• денежный рынок,
• рынок капиталов.

На денежном рынке совершаются краткосрочные кредитные операции. На данном рынке торгуются высоколиквидные средства, преимущественно используемые для удовлетворения потребностей сроком до одного года. В структуре денежного рынка выделяют:

• учетный рынок. На нём основным инструментом являются векселя и ценные бумаги. Векселя бывают коммерческие и казначейские. На учетном рынке обращается огромное количество краткосрочных ценных бумаг, отличающихся высокой ликвидностью и мобильностью,
• межбанковский рынок. Это отдельная часть рынка ссудных капиталов, где банки привлекают и размещают свободные денежные ресурсы между собой, без взаимодействия с другими участниками финансовых рынков. Основная форма такого размещения — краткосрочные межбанковские депозиты,
• валютные рынки. Они необходимы для обеспечения международного платежного оборота, обслуживающего денежные обязательства как физических, так и юридических лиц из разных стран. Валютные рынки могут быть охарактеризованы как официальные центры купли-продажи валют, обеспечивающие взаимодействие спроса и предложения,
• рынок деривативов. Под деривативами понимают производные финансовые инструменты, базирующиеся на таких финансовых инструментах, как облигации и акции. Популярными видами финансовых деривативов являются свопы, опционы, фьючерсы.

Рынок капиталов охватывает долгосрочные и среднесрочные кредиты, облигации и акции. Корпорации, банки и даже правительства рассматривают рынок капиталов как важнейший источник долгосрочных инвестиций. Основной функцией рынка капиталов является обеспечение удовлетворения долгосрочных потребностей.

Рынок капиталов состоит из фондового рынка и рынка долгосрочных и среднесрочных банковских кредитов.

На фондовом рынке, или рынке ценных бумаг, происходит распределение между участниками финансовых средств путем выпуска ценных бумаг, обладающих собственной стоимостью. Эта стоимость порождает возможность их покупки, продажи, погашения.

На рынке среднесрочных и долгосрочных кредитов производится выдача заемных средств различным компаниям, которые используют привлеченные средства для увеличения уставного капитала. Такие займы чаще предоставляются не коммерческими банками, а инвестиционными.

Участники финансового рынка

Всех участников финансового рынка можно разделить на несколько групп:

• прямые участники финансового рынка,
• финансовые посредники,
• участники финансовых рынков, которые реализуют вспомогательные функции.

Готовые работы на аналогичную тему

Прямые участники финансового рынка – это продавцы и покупатели финансовых услуг и инструментов. Эта группа участников осуществляет на финансовых рынках основные функции, связанные с проведением финансовых операций. Базовые участники, относящиеся к этой группе, значительно зависят от характера обращающихся на конкретном субрынке финансовых инструментов и услуг:

1. На кредитном рынке прямыми участниками выступают кредиторы, заемщики и посредники. В роли заемщиков может выступать государство, привлекающее средства для осуществления текущих общественных расходов; предприятия, привлекающие деньги на своё развитие и поддержание уровня текущей ликвидности; домохозяйства и частные лица, использующие потребительские кредиты, автокредиты, ипотеку и другие разновидности кредитов. Кредиторами могут выступать как частные лица, размещающие средства в банки, участвующие в инвестиционных фондах или покупающие напрямую ценные бумаги, вкладывающие накопления в пенсионные фонды, так и организации, инвестирующие временно свободные остатки денежных средств в какие-либо финансовые инструменты. В некоторых случаях кредитором может выступить и государство, представленное различными властными структурами. Роль посредников — обеспечение взаимодействия и связи между кредиторами и заемщиками. В первую очередь, к ним относятся банки и профессиональные участники рынка ценных бумаг. Посреднические функции, связанные с аккумуляцией и размещением денежных средств, выполняют также страховые компании и пенсионные фонды.
2. На рынке ценных бумаг важнейшими прямыми участниками выступают эмитенты и инвесторы. Эмитенты привлекают потребные финансовые ресурсы путем эмиссии ценных бумаг. Они представляют собой продавцов ценных бумаг, обязующихся выполнять требования, предусмотренные условиями выпуском. Инвесторы вкладывают свои денежные средства в представленные на рынке ценные бумаги для того, чтобы получить доход.
3. Основными участниками валютного рынка являются продавцы и покупатели валюты. Это могут быть представляющие государство органы, коммерческие банки, ведущие внешнеэкономическую деятельность предприятия, физические лица.
4. Прямыми участниками на страховом рынке являются страховщики и страхователи. Страховщики реализуют страховые услуги и страховые продукты, а страхователи покупают у страховых компаний страховые услуги и продукты. Страхователями могут быть как физические, так и юридические лица.

Финансовые посредники обеспечивают посреднические связи между продавцами и покупателями финансовых услуг и инструментов. Некоторые финансовые посредники сами могут выступать на финансовых рынках как продавцы или покупатели. Посредники осуществляют брокерскую, дилерскую деятельность, а также другие виды профессиональной деятельности на финансовых рынках.

К участникам финансовых рынков, которые реализуют вспомогательные функции, относятся субъекты инфраструктуры финансовых рынков. Под инфраструктурой финансового рынка понимают комплекс предприятий и учреждений, которые обслуживают прямых участников для повышения эффективности проведения имя операций. В качестве примеров можно привести фондовые биржи, валютные биржи, депозитарии ценных бумаг, расчетно-клиринговые и информационно-консультационные центры.

Финансовый рынок России, его структура и тенденции развития #1201097

Введение 3
1. Теоретические основы финансового рынка 5
1.1. Понятие и структура финансового рынка 5
1.2. Значение финансового рынка для экономики государства 7
1.3. Государственное регулирование финансового рынка РФ 9
2. Анализ состояния финансового рынка в России 13
2.1. Аналитический обзор финансового рынка в России 13
2.2. Место и роль Федеральной службы по финансовым рынкам в регулировании финансового рынка России 19
2.3. Основные направления развития финансового рынка в условиях экономического кризиса. 24
Выводы и предложения 30
Список использованной литературы 33
Приложения . 34

I. Нормативно – правовые материалы:
1. Постановление Правительства Российской Федерации от 09 апреля 2004 г. № 206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам»

II.Специальная литература:
2. Асейнов Р.С. Финансы. — М.: Финансы и статистика, 2008. – 240 с.
3. Барулин С.В. Финансы. — М.: КноРус, 2009. – 640 с.
4. Батяева Т. А. Рынок ценных бумаг. — М.: ИНФРА-М, 2007. – 304 с.
5. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е., Радковская Н.П. Финансы. – СПб.: Питер, 2009. – 400 с.
6. Бурлачков В.К., Галанов В.А. Финансы. — М.: Магистр, 2008. – 654 с.
7. Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг. — М.: Проспект, 2009. – 384 с.
8. Галанова А. И. Рынок ценных бумаг. — М.: ИНФРА-М, 2004. – 270 с.
9. Гукасьян Г. М. Экономическая теория. — СПб.: Питер, 2008. – 480 с.
10. Евстигнеев В.Р. Финансовый рынок в переходный период. — М.: УРСС, 2004. – 240 с.
11. Лушин С.И., Слепов В.А. Финансы. — М.: Экономисть, 2007. – 682 с.
12. Мартынов А.С. Финансовый рынок России 2008 – 2009. //Финансы. – 2008. — №3. – с. 18 – 22.
13. Мишкин С.Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. — М.: Вильямс, 2008. – 880 с.
14. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции и инструменты. — М.: Экзамен, 2008. – 768 с.
15. Радыгин А.В. Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций // Финансы. – 2008. — №6. – с.12-18.
16. Семенов В. М. Финансы. — М.: Финансы и статистика, 2008. – 240 с.
17. Федорова А. В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами. — СПб.: Питер, 2008. – 301 с.

Тема:	Финансовый рынок России, его структура и тенденции развития
Артикул:	1201097
Дата написания:	12.12.2009
Тип работы:	Курсовая работа
Предмет:	Финансы
Оригинальность:	Антиплагиат.ВУЗ — 77%
Количество страниц:	35

Национальный финансовый рынок в современных условиях: функции и структура | Кучмезов

1. Principles for Financial Market Infrastructures [Электронный ресурс] // Bank for International Settlements and International Organization of Securities Commissions 2011. URL: https://www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf.2 (дата обращения: 25.05.2019).

2. Финансовый рынок как фактор экономического роста / под ред. С. Ю. Яновой, Н. П. Радковской. СПб.: Санкт-Петербургский государственный экономический университет, 2019. 212 с.

3. Иванова А. Ю. Современные концепции финансового рынка: обзор литературы // Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2018. № 5 (113). С. 163166.

4. Соколова Е. Ю. Финансовый рынок как фактор устойчивого развития национальной экономики [Электронный ресурс] // Аллея науки: науч.-практ. электр. журнал. 2018. Т. 6, № 10 (26). С. 394-398. URL: https://alley-science.ru/domains_data/flles/NovJournal18/6_TOM_noyabr%20is.pdf (дата обращения: 25.05.2019).

5. Гришина Н. П. Понятие и сущность финансового рынка в современной мировой экономике // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2012. № 3 (42). С. 23-27.

6. Финансовый рынок России в современном мире: учебник / под ред. Ю. А. Ровенского. М.: Российский экономический университет им. Г. В. Плеханова, 2018. 516 с.

7. Современные финансовые рынки: монография / под ред. В. В. Иванова. М.: Проспект, 2014. 571 с.

8. Блохина Т. К. Российская модель финансового рынка: противоречия и перспективы развития // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика. 2012. № 2. С. 65-72.

9. Машкина Н. А., Асеев О. В., Велиев А. Е. Проблемы развития финансового рынка современной России // Известия Юго-Западного государственного университета. Серия: Экономика. Социология. Менеджмент. 2019. Т. 9, № 1 (30). С. 148-158.

10. Янов В. В., Иноземцева Е. Ю. Финансовые рынки и институты: учеб. пособие. М.: Кнорус, 2016. 352 с.

11. Рубцов Б. Б. Глобальные финансовые рынки: масштабы, структура, регулирование // Куда движется век глобализации? Сб. ст. / под ред. А. Н. Чумакова, Л. Е. Гринина. Волгоград, 2014. С. 281-305.

12. Гусева И. А. Финансовые рынки и институты: учебник и практикум для академического бакалавриата. М.: Юрайт, 2017. 347 с.

13. Тихомирова Е. В., Попова Е. М., Стоноженко И. В. Финансовые рынки: институты и продукты: учеб. пособие. СПб.: Санкт-Петербургский государственный экономический университет, 2018. 54 с.

14. Чеботарь Ю. М. Финансы и финансовые рынки: полный курс МВА. М.: Рид Групп, 2011. 368 с.

15. Михайленко М. Н. Финансовые рынки и институты: учебник для бакалавров. М.: Юрайт. 2014. 303 с.

16. Окулов В. Л. Финансовые институты и рынки: учеб. пособие. СПб.: Санкт-Петербургский государственный университет, 2015. 316 с.

17. Чернухина И. А. Финансовые рынки и институты: учебник. М.: Экономика. 2011. 319 с.

18. Чижик В. П. Финансовые рынки и институты: учеб. пособие. М.: ФОРУМ; ИНФРА-М, 2018. 384 с.

19. Печенская М. А. Исследование концептуальных вопросов развития финансовой системы в меняющихся геополитических и геоэкономических условиях // Вопросы территориального развития. 2019. Вып. 2 (47). С. 2. DOI: 10.15838/tdi.2019.2.47.2

20. Евлахова Ю. С. Понятие финансового рынка с позиций современной теории финансов // Финансовый журнал. 2011. № 3. С. 81-92.

21. Регулирование финансовых рынков [Электронный ресурс] // Центральный банк РФ: офиц. сайт. URL: https://cbr.ru/flnmarket/common_inf/ (дата обращения: 25.06.2019).

22. Концепция формирования общего финансового рынка Евразийского экономического союза [Электронный ресурс] // Евразийская экономическая комиссия. URL: http://www.eurasiancom-mission.org/ru/act/flnpol/dofp/Documents/%d0%9a%d0%be%d0%bd%d1%86%d0%b5%d0%bf%d1%86%d0%b8%d1%8f%20%d0%9e%d0%a4%d0%a0.pdf (дата обращения: 25.06.2019).

23. Евлахова Ю. С. Функции финансового рынка и их реализация в современных российских условиях // Сибирская финансовая школа. 2012. № 3 (92). С. 77-84.

24. Осмоловец С. С. Компаративный анализ национальных моделей финансового рынка в зависимости от специфики институциональной среды // Научные труды Белорусского государственного экономического университета / под ред. В. Н. Шимова и др. Минск: БГЭУ, 2018. Вып. 11. С. 338-344.

25. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2019-2021 годов [Электронный ресурс]. М.: Банк России, 2019. 64 с. URL: https://cbr.ru/content/document/file/71220/main_directions.pdf (дата обращения: 25.06.2019).

26. Финансовые счета и балансы финансовых активов и обязательств системы национальных счетов Российской Федерации [Электронный ресурс] // Центральный банк РФ: офиц. сайт. URL: http://cbr.ru/statistics/macro_itm/fafbs/ (дата обращения: 25.06.2019).

27. Методологический комментарий к финансовому счету и балансам активов и обязательств системы национальных счетов Российской Федерации [Электронный ресурс] // Центральный банк РФ: офиц. сайт. URL: http://cbr.ru/statistics/macro_itm/fafbs/ (дата обращения: 25.06.2019).

28. Баланс финансовых активов и обязательств СНС (временные ряды) [Электронный ресурс] // Центральный банк РФ: офиц. сайт. URL: http://cbr.ru/statistics/macro_itm/fafbs/ (дата обращения: 25.06.2019).

Финансовый рынок РФ: структура и участники

Литература

1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2019)// «Российская газета», N 238-239, 08.12.1994.

2. Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 02.12.2019) «О валютном регулировании и валютном контроле»// «Российская газета», N 253, 17.12.2003.

3. Инструкция Банка России от 16.08.2017 N 181-И (ред. от 05.07.2018) «О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации при осуществлении валютных операций, о единых формах учета и отчетности по валютным операциям, порядке и сроках их представления» (Зарегистрировано в Минюсте России 31.10.2017 N 48749)// «Вестник Банка России», N 96-97, 16.11.2017.

4. Абадуллина С.А. Создание мегарегулятора как метод повышения эффективности финансового рынка в России. – Режим доступа: http://sdo.r**a.ru/cde/conference/13/fil e.phpfileId=59 (дата обращения 18.12.2019).

5. Антонов, В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. – М.: «Юрайт», 2014. – 548с

6. Афанасьев, И.В. Финансовые рынки и институты [Текст] : монография / И.В. Афанасьев. – М.: КноРус, 2016. – 345 с.

7. Алтуфьев, П.К. Финансовый рынок России [Текст] : учебное пособие / П.К. Алтуфьев. – М.: Юрайт, 2016. – 336 с.

8. Бабурина, Н.А. Финансовые рынки и институты [Текст]: учебное пособие / Н.А. Бабурина, Н.Б. Болдырева, А.А. Фаизова. – М.: Юрайт, 2016. – 348 с.

9. Белоглазова, Г.Н. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты [Текст] : учебное пособие / Г.Н. Белоглазова. – СПб: Питер, 2013. – 384 с.

10. Белова, Е.А. Технический анализ финансовых рынков [Текст] : учебное пособие / Е.А. Белова, Д.К. Окороков. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 400 с.

11. Блохина, Т.К. Мировые финансовые рынки [Текст] : учебное пособие / Т.К. Блохина. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2017. – 160 с.

12. Бондаренко Н.Ю. Ключевая процентная ставка и ее роль на кредитном рынке // Аспекты развития науки, образования и модернизации промышленности. 2015. С. 125-128.

13. Борисов, Н.С. Мировые финансовые рынки [Текст] : учебное пособие / Н.С. Блохина. – Москва: Юрайт, 2016. – 234 с.

14. Боровский В.Н. Рынок кредитных карт России и его текущее состояние // SCIENCE TIME. 2016. № 9 (33). С. 64-71.

15. Будкина О.В. Тенденции развития кредитного рынка в современной России // Потенциал российской экономики и инновационные пути его реализации. 2015. С. 90-93.

16. Буклемишев О.В., Данилов Ю.А., Кокорев Р.А. Мегарегулятор как результат эволюции финансового регулирования // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. – 2015. – № 4 – С. 58.

17. Ващекина И.В. Анализ статистической информации и прогнозирование социально-экономической динамики // Актуальные проблемы информационно-правового пространства. Сборник статей по материалам ежегодных Всероссийских научно-практических конференций. Краснодар. – 2017. – С. 21-27.

18. Воронов, В.С. Современные финансовые рынки [Текст]: монография / В.С. Воронов, Н.С. Воронова, И.А. Дарушин. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2017. – 576 с.

19. Горбатиков Е., Худько Е. Финансовые рынки // Экономическое развитие России. 2016. Т. 23. № 3. С. 76 — 82.

20. Гордеев, Д.С. Финансовый рынок и его основные элементы [Текст]: учебное пособие / Д.С. Гордеев. – Москва: КноРус, 2016 . – 323 с.

21. Гузнов, А.Г. Публично — правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации [Текст]: монография / А.Г. Гузнов, Т.Э. Рождественская. — Москва: Юрайт, 2017. – 438 с.

22. Гузнов, А.Г. Регулирование, контроль и надзор на финансовом рынке в Российской Федерации [Текст]: учебное пособие / А.Г. Гузнов, Т.Э Рождественская. – Москва: Юрайт, 2017. – 438 с.

23. Гусева, И.А. Финансовые рынки и институты [Текст] : учебное пособие / И.А. Гусева. – Москва: Юрайт, 2016. – 347 с.

24. Джавадова О.М., Стушкин А.Г. Необходимость реорганизации мировой валютной системы // Методология устойчивого экономического развития в условиях новой индустриализации. 2016. С. 43 — 45.

25. Добашина, И.В. Статистика финансовых рынков [Текст]: учеб. пособие вузов / И.В. Добашина, Я.М. Миркин, В.Н. Салин. – Москва: КноРус, 2016. – 208 с.

26. Доклад Правительства России о финансовом рынке РФ на 2018 год // https: // www.m**fin.ru / ru /

27. Донецкова, О.Н. Финансовые рынки и финансово – кредитные институты [Текст] : учебное пособие / О.Н. Донецкова. – Москва: Юрайт, 2013. – 124 с.

28. Дробышев, В.А. Финансовый рынок [Текст] : учебное пособие / В.А. Дробышев. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 432 с.

29. Жеребенко, Н.К. Российский финансовый рынок [Текст] : учебное пособие / Н.К. Жеребенко. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 289 с.

30. Иванов, В.В. Современные финансовые рынки [Текст] : монография / В.В. Иванов. – Москва: ПРОСПЕКТ,2017. – 576 c.

31. Исследование рынка электронной торговли. Ассоциация компаний интернет-торговли. [Электронный ресурс] — Электрон. текстовые, графические данные (3,03 МБ). М., 2017. – Режим доступа: http://www.akit.ru/исследование-рынка интернет-торговли.

32. Ковалев С.Д. Анализ банковского кредитного рынка // Наука, образование, общество: тенденции и перспективы развития. 2017. С. 139-145.

33. Кондрин Д.С. Соотношение рынка ценных бумаг с финансовым и фондовым рынками // Журнал научных публикаций аспирантов и докторантов. 2016. № 6 (120). С. 31.

34. Костенкова В.Г. Кредитный рынок России – современное состояние // Возрастание роли финансов и учета в социально-экономическом развитии страны. 2016. С. 84-91.

35. Курылева М.А. Современное состояние рынкапотребительского кредитования в России // Студенческий: электрон. научн. журн. 2018. №11(31). [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://s**ac.info/journal/student/31/111536

36. Лансков П.М. На пути к общему финансовому рынку ЕАЭС: Россия и Казахстан // ЭКО. 2016. № 9 (507). С. 151-161.

37. Леонова О.В. Изменения в валютном законодательстве, затрагивающие участников внешнеторговой деятельности // Российский внешнеэкономический вестник. 2017. № 11. С. 26-31.

38. Линкевич Е.Ф. Динамика валютных курсов в условиях глобальной финансово-экономической нестабильности // Экономика: теория и практика. 2013. № 2 (30). С. 13-20.

39. Маковецкий М. Ю. Современные тенденции развития мирового финансового рынка // Омский научный вестник. 2014. № 4 (131).

40. Махнёв А. А. Проблемы и перспективы развития и функционирования валютного рынка // Молодой ученый. — 2019. — №49. — С. 93-96. — URL https://mol**ch.ru/archive/287/64921/ (дата обращения: 23.12.2019).

41. Миловидов, В.Д. Философия финансового рынка [Текст]: учебное пособие / В.Д. Миловидов. – Москва: Магистр, 2017. – 272 с.

42. Мэрфи, Дж. Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков [Текст] : учебное пособие / Дж. Мэрфи. – Москва: АльпинаПаблишер, 2016г. – 299 с.

43. Назарова Е.В. Анализ и основные направления развития финансового рынка в России [Текст] / Е.В. Назарова // Инновационные научные исследования: теория, методология, практика: материалы Междунар. науч.- практ. конф. (Пенза, 15 ноября 2016г.) / под науч. ред. к.э.наук, доцент. О.А. Жданова. – Пенза: ФГБОУ ВО «РЭУ имени Г.В. Плеханова», 2016 – С. 142 — 148.

44. Начало глобального кризиса курса рубля // For Trader [Электронный ресурс]. –Режим доступа. – URL: https://for**ader.org (дата обращения 10.12.2019).

45. Новиков, А.И. Модели финансового рынка и прогнозирование в финансовой сфере [Текст] : учебное пособие / А.И. Новиков. – М.: ИнфраМ, 2014. – 256 с.

46. Никитина, Т.В. Финансовые рынки и институты [Текст]: учебное пособие / Т.В. Никитина, А.В. Репета-Турсунова. – Москва: Юрайт, 2017. – 118 с.

47. Обзор финансовой стабильности № 2. 2015г. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.c**r.ru/publ/Stability/fin-stab-2015_2-3r.pdf

48. Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru

49. Пакова О. Н. Финансовые рынки и финансово — кредитные институты. – Ставрополь: СКФУ, 2017. – 212 с.

50. Панасенко Е.А. Проблемы и перспективы функционирования кредитного рынка в России // Kant. 2015. №4 (17). С. 97-100.

51. Пробин П.С. Финансовые рынки : учебное пособие для студентов вузов обучающихся по направлению подготовки «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр») / П.С. Пробин, Н.А. Проданова. —М. : ЮНИТИДАНА, 2015. — С. 49

52. Российский валютный рынок // Финам [Электронный ресурс]. – Режим доступа.– URL: https://www.fi**am.ru (дата обращения 10.12.2019).

53. Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор рынка за 2016 год [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.na**or.ru/tree.asp?n=4333

54. Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор рынка за 2017 год [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.na**or.ru/tree.asp?n=4333

55. Российская банковская система сегодня [Электронный ресурс] – URL: https://as**os.ru/public/files/20/19081bankovskayasistemarossii 2019_proportsionalnoeregulirovanie.pdf , дата обращения:31.11.2019;

56. Рыбин В.Н. Финансовые рынки. Часть 1. Финансовые рынки Российской Федерации: учебное пособие / В.Н. Рыбин, А.В. Рыбин. — М. : Русайнс, 2015. — С.8

57. Рыкова И.А. Современное состояние кредитного рынка России и направления работы с просроченной задолженностью // Новая наука и формирование интегративно-целостного мышления. 2017. С. 194-197.

58. Скобликов Е.А. Обеспечение роста экономики России на основе цифровизации регистрационно- платежных операций // Финансы и кредит. 2018. Вып. 11. Т. 24. С. 2578-2596.

59. Статистические данные Центрального банка России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.c**r.ru/.(дата обращения: 10.12.2019).

60. Статистические данные. Значения процентных ставок ЦБ мира [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.fxst**et.ru.com/economic-calendar/interest-rates-table/. (дата обращения: 10.12.2019).

Финансовый рынок и кризисные явления в российской экономике (Реферат)

Содержание:

1. Просмотр структуры финансового рынка
2. Финансовый рынок
3. Вывод:

Предмет:	Экономика
Тип работы:	Реферат
Язык:	Русский
Дата добавления:	12.08.2020

 

 

 

 

• Данный тип работы не является научным трудом, не является готовой выпускной квалификационной работой!
• Данный тип работы представляет собой готовый результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала для самостоятельной подготовки учебной работы.

Если вам тяжело разобраться в данной теме напишите мне в whatsapp разберём вашу тему, согласуем сроки и я вам помогу!

 

По этой ссылке вы найдёте много образцов и примеров готовых тем для рефератов по экономике:

 

 

Посмотрите похожие темы рефератов возможно они вам могут быть полезны:

 

 

Введение:

Данная работа представляет собой исследование финансового рынка. Финансовый рынок — это, прежде всего, экономические отношения между продавцами и покупателями денежных средств и инвестиционных ценностей. Российский финансовый рынок состоит из: рынка ценных бумаг, рынка золота, денежного и валютного рынков. Основным субъектом торговли на финансовом рынке являются деньги и ценные бумаги. В этом процессе принимают участие многочисленные фонды и предприятия. финансовый рынок денежной массы.

Во второй половине XX века современный мир начал вступать в глобализирующуюся стадию своего развития. Эта стадия привнесла много новых черт в экономическую жизнь общества. Одной из составляющих изменений в мировой экономике является усиление ее либерализации. Этот процесс получил внешнее выражение, прежде всего, в виде свободного перемещения товаров и ресурсов на межстрановом уровне. 

В настоящее время в экономической литературе подчеркивается тот факт, что среди наиболее значимых явлений следует рассматривать формирование глобальной информационной и финансовой системы. Эпицентром многих процессов является финансово-банковская сфера. Именно в этой сфере почти в наибольшей степени сконцентрирована функциональная роль глобальных информационных потоков. Вполне понятно, что многие банки и финансовые институты очень интенсивно переходят к глобальным операциям. Несмотря на существующие трудности, им легче, дешевле и проще, чем промышленным предприятиям, большинство из которых по-прежнему предпочитают работать на региональном уровне. Анализ показывает, что расширение финансово-банковского сектора в немалой степени связано с использованием производных финансовых инструментов. 

Актуальность. Актуальность этой статьи очевидна. Ведь финансовый рынок играет ключевую роль в денежно-кредитной политике государства. Используя инструменты и механизмы этого рынка, государство финансирует бюджетный дефицит, регулирует денежную массу. Надежное функционирование финансового рынка страны способствует снижению инфляции, укреплению курса национальной валюты, притоку капитала в экономику. Поэтому финансовые рынки требуют постоянного изучения и анализа 

Целью данной работы является выявление финансового рынка и кризисных явлений в российской экономике, и исходя из поставленной задачи были определены следующие задачи: 

1. Рассмотрим концепцию и структуру финансового рынка; 
2. Изучите функции финансового рынка; 
3. Ознакомьтесь с проблемами российского финансового рынка; 

Просмотр структуры финансового рынка

Научная новизна статьи заключается в разработке теоретических основ функционирования финансового рынка и кризиса; методологических подходов к анализу процессов финансовой глобализации и практических механизмов интеграции, российских и международных финансовых рынков. 

В 1990-х годах в России начала формироваться рыночная экономика. В рыночной экономике существуют не только рынки товаров и труда, но и рынок капитала, который необходим для обеспечения государства денежными средствами, а также для того, чтобы фирмы, предприятия и физические лица могли получать доходы от размещения временно свободных денежных средств.  

До настоящего времени в результате проведенных реформ в стране сформировался и быстро развивался финансовый рынок и его составляющие: рынок ценных бумаг, кредитный рынок, валютный рынок, страховой рынок и др. Под финансовым рынком понимается совокупность всех денежных ресурсов, которые находятся в постоянном движении под влиянием меняющегося спроса и предложения на них со стороны различных субъектов экономики.

Формирование и развитие финансового рынка в РФ связано с переходом к рыночной экономике и приватизацией. Развитие финансового сектора, развитие рыночной инфраструктуры, совершенствование правовой базы явились причинами быстрого формирования финансового рынка, первым сегментом которого стал валютный рынок. Текущее состояние российского финансового рынка является результатом его эволюционного развития на протяжении всего периода экономических реформ. Финансовый рынок пережил как бурное развитие, так и кризисные периоды, когда участники рынка имели возможность познакомиться с законами рынка. 

Действуя в процессе формирования нормативно-правовой базы, инфраструктуры и институциональной основы финансового рынка, его важнейшие показатели (уровень, структура, динамика) теперь можно сравнить с ценовыми характеристиками развитых финансовых рынков. В относительно сжатые сроки в условиях дальнейшей либерализации отечественной экономики были созданы предпосылки для интеграции российского финансового рынка в мировой. 

Объектами купли-продажи на рынке являются финансовые инструменты и финансовые услуги. Наряду с другими видами рынков (рынок труда, реальные товары), финансовый рынок является важнейшим атрибутом рыночной экономики. 

По видам финансовых активов финансовые рынки классифицируются следующим образом: 

• Кредитный рынок. Здесь объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы. Их обращение осуществляется на условиях возврата и оплаты. 
• Рынок ценных бумаг, объектом которого являются все виды ценных бумаг, выпущенных предприятиями, финансовыми учреждениями и государством. 
• Валютный рынок. Здесь можно купить и продать иностранную валюту. Этот рынок удовлетворяет потребности субъектов хозяйствования в иностранной валюте. 
• Страховой рынок, на котором осуществляется покупка и продажа страховых продуктов. 
• Рынок золота, где объектом купли-продажи являются драгоценные металлы. Операции на рынке золота осуществляются в основном между банками и специализированными предприятиями. 
• Денежный рынок, на котором осуществляется покупка и продажа финансовых активов со сроком погашения до одного года. 
• Рынок капитала, на котором осуществляется покупка и продажа финансовых инструментов и финансовых услуг со сроком погашения более одного года. 
• Организованный (биржевой) рынок включает в себя систему фондовых и валютных бирж. Порядок участия в торгах эмитентов, инвесторов и посредников определяется самими биржами. 
• Неорганизованный (внебиржевой) рынок, на котором осуществляется купля-продажа финансовых инструментов предоставления услуг. Сделки не регистрируются на фондовой бирже, поэтому рынок характеризуется высоким уровнем риска. 

Первичный рынок ценных бумаг — это механизм удовлетворения спроса на эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. На этом рынке компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг. 

Вторичный рынок ценных бумаг предназначен для обращения ранее выпущенных ценных бумаг. 

Финансовый рынок

Финансовый рынок занимает ведущее место в финансовой системе государства. Структурные секторы, являющиеся частью финансового рынка (фондовый, кредитный, страховой и т.д.), используют рыночные механизмы, координирующие деятельность всей финансовой системы. С помощью финансового рынка осуществляются денежные потоки в процессе распределения и перераспределения совокупного государственного продукта, а также формируются и используются денежные средства основных субъектов финансовых отношений. Финансовыми активами на рынке являются национальная валюта, валюта иностранных государств, золото, ценные бумаги и производные финансовые инструменты. 

Таким образом, финансовый рынок консолидирует мелкие разбросанные фонды и превращает их в мощный денежный поток, который используется для экономического развития. Следовательно, создаются условия для обеспечения распределения капитала между секторами и сферами экономики и расширения инвестиций. Экономическое развитие страны, уровень сбережений и степень зрелости финансовых институтов влияют на развитие финансового рынка. 

Финансовый рынок должен: 

• для обеспечения быстрого распределения финансовых ресурсов; 
• мобилизовать временно свободные средства для их дальнейшего использования в интересах участников рынка и экономики; 
• обеспечить децентрализованное регулирование отраслевой и территориальной экономики. 

Функции финансового рынка условно разделены на общие и специфические, характерные только для финансовых рынков. Функции, выполняемые финансовым рынком, дают возможность ускорить оборачиваемость капитала, ускорить экономический рост, создать дополнительную прибыль и увеличить национальный доход. Рыночный посредник — это обеспечение взаимодействия продавца и покупателя, обеспечение продвижения денег от инвесторов к потребителям. 

Финансовый рынок функционирует в рамках определенного экономического механизма, где все его элементы взаимосвязаны. Основными элементами являются спрос, предложение и цена. Для обеспечения равновесия на финансовом рынке эти элементы должны взаимодействовать. В рыночной экономике равновесие в основном устанавливается за счет саморегулирования финансового рынка. Частичное регулирование осуществляется государством. Абсолютного равновесия на финансовом рынке практически нет. 

Основное место среди элементов финансового рынка занимает цена определенных финансовых инструментов (финансовых услуг). Именно эта цена влияет на объем спроса и предложения на рынке, его сбалансированность и удовлетворенность участников финансового рынка. Первичная роль цены в равновесии рынка также определяется ролью ценообразования в механизме его функционирования. Цена на финансовом рынке определяется в основном уровнем рентабельности финансовых инструментов, т.е. средним уровнем процентной ставки (или средней нормы доходности инвестированного капитала). Процентная ставка влияет на уровень объема финансовых операций. В результате на финансовом рынке формируется рыночная цена на финансовые инструменты и услуги. 

Механизм функционирования в отдельных секторах финансового рынка имеет свои особенности, которые определяются индексом цен финансовых инструментов, определенными факторами, влияющими на уровень рыночной стоимости, способами ценообразования участниками рынка и др. 

Капитальные вложения всегда сопровождаются риском, поэтому финансовый рынок имеет собственный механизм защиты от рисков — хеджирование, которое заключается в подписании контракта с фиксированной ценой с отсрочкой исполнения. 

Вывод:

Таким образом, финансовый рынок — это рынок, где финансовые ресурсы выступают в качестве товара. Финансовый рынок аккумулирует финансовые ресурсы и обеспечивает их перераспределение через участников рынка, осуществляющих различные операции с финансовыми инструментами, являясь посредником в денежном потоке между инвесторами и заемщиками. Поэтому одной из важнейших задач финансовой политики является развитие финансовых рынков. 

(PDF) Государственное регулирование финансового рынка в России

ISSN 2039-2117 (онлайн)

ISSN 2039-9340 (печать)

Mediterranean Journal of Social Sciences

MCSER Publishing, Rome-Italy

Vol 5 No. 24

ноябрь 2014

325

Банк России

На основе проведенного анализа данных таблицы 1 сформируется модель эффективной денежно-кредитной политики Банка России (см.

рисунок 2), ориентируясь на значимые, на наш взгляд, операции Банка России.

Как мы отмечали выше, в последние годы денежно-кредитная политика ЦБ РФ

положительно повлияла на устойчивость банковской системы страны и укрепила финансовое состояние коммерческих банков. В то же время

большая часть кредитных продуктов коммерческих банков реализуется по более высоким процентным ставкам, превышающим среднюю норму доходности

по секторам экономики, несмотря на низкий уровень инфляции (около 6%) и учетную ставку. (8,25%).

«Дорогие» кредиты не способствуют экономическому росту, снижают благосостояние и рентабельность хозяйствующих субъектов, а улучшают финансовое состояние

коммерческих банков. Сами Бен Насер, Мохаммед М. Омран указывают на влияние нормативных актов, конкуренции и финансовых реформ Банка

на результаты деятельности банков [7].

4. Заключение

В модели эффективной денежно-кредитной политики Банка России (рисунок 2) деятельность Банка России в отношении

коммерческих банков должна быть направлена ​​на:

регулирование, контроль и надзор процентные ставки кредитных продуктов банков, например, путем установления лимитов на уровне

маржи банков по кредитным операциям, что особенно важно в связи с активным приходом на внутреннем банковском рынке

к иностранным банкам (после присоединения России ВТО), кредитные продукты которых характеризуются

значительно более низкими процентными ставками по сравнению со средними по стране.В этой связи значимой является точка зрения Хорста

Фельдмана, согласно которой либерализация банковской деятельности может качественно повлиять на социальную сферу, в частности

, на снижение безработицы в стране [8];

— принятие мер по условиям и размерам операций по привлечению и размещению финансовых

ресурсов коммерческими банками, например, при внесении Банковского депозита в размере 1 млн. Рублей

сроком на 3 года. лет, эти средства могут размещаться только на период, не превышающий трех лет, что на

снизит финансовые риски для банков.Эти меры помогут удовлетворить растущие требования Базеля III;

— поощрение кредитования реального сектора экономики, не связанного с направлениями модернизации

экономики России, заявленными в период президентства Д.А. Медведев, например, снизив

требований обязательного резервирования по кредитным операциям;

— продвижение брокерских и доверительных операций коммерческих банков на фондовом рынке путем дифференцирования

требований финансовой устойчивости банков, занимающихся традиционным банковским кредитованием и брокерскими операциями на

фондовом рынке.При этом дилерские и инвестиционные операции коммерческих банков должны отражаться в

«стандартных» ведомостях банков;

— развитие рынка производных финансовых инструментов при операциях хеджирования коммерческих банков на

валютном и фондовом рынках [9, 10].

Мы полагаем, что предлагаемые нами меры позволят повысить эффективность денежно-кредитной политики Банка России,

, а именно стимулировать экономический рост за счет ускоренного рентабельного развития предприятий

реального сектора экономики [11], улучшить уровень жизни, снижение инфляции, повышение финансовой устойчивости банковского сектора,

снизит ориентацию коммерческих банков на спекулятивные цели.

Ссылки

Кен Б. Сайри, Марк Д. Гриффитс, Дрю Б. Уинтерс, 2013. Программы кредитования Федеральной резервной системы в связи с финансовым кризисом и доходность банковских акций.

Journal of Banking & Finance, 37 (10): 3733-3992.

Сактинил Рой, Дэвид М. Кемме, 2012. Причины банковских кризисов: дерегулирование, кредитный бум и пузыри активов, тогда и сейчас.

Международное обозрение экономики и финансов, 24: 270–294

Багаутдинова Н.Г., Гафуров И.Р., Каленская Н.В., Новенкова А.З. Стратегия регионального развития на основе территориального маркетинга

(на примере России) (2012) World Applied Sciences Journal 18 (Special Issue of Economics), стр. 179-184.

Песаран, M.H., Schuermann, T., Weiner, S.M. 2004. Моделирование региональных взаимозависимостей с использованием глобальной корректирующей ошибки Макроэконометрической модели

/ Журнал деловой и экономической статистики 22 (2), стр. 129–162.

Гадельшина Л., Вахитова Т., Шихалев А., Уллуби С.Внешнеэкономические и межрегиональные связи субъектов Российской Федерации (случай

Республики Татарстан): анализ и прогнозы // World Applied Sciences Journal 27 (7): 939-943, 2013.

Кундукчян Р.М., Гайзатуллин Р.Р., Заппартова ZN Российская финансовая система и интеграционные процессы. Средиземноморский журнал

социальных наук. Том 5, № 18 (2014). http://www.mcser.org/journal/index.php/mjss/article/view/3645/3570

Сами Бен Насер, Мохаммед М.Омран. Влияние банковского регулирования, конкуренции и финансовых реформ на эффективность банков. //

Обзор развивающихся рынков, Том 12, № 1 (2011), стр. 1-20.

Что это такое и куда направляется?

Это текст из презентации, подготовленной для программы Конгресса Института Аспена «Отношения США и России», Берлин, 15-21 августа 1999 г.

«Мы застряли на полпути между плановой командной экономикой и нормальной рыночной экономикой.И теперь у нас есть уродливая модель — помесь двух систем ». — Борис Ельцин, Государственный адрес Союза , февраль 1999 г.

Прошел год с момента финансового краха России в августе 1998 года. Эти драматические события вызвали существенный сдвиг в мышлении внутри и за пределами России о ближайших перспективах российской экономики. Преувеличенный оптимизм уступил место глубокому пессимизму и цинизму. К сожалению, мы все еще далеки от адекватного осознания масштабов проблемы.Что это за экономика? Является ли это едва реформированной плановой экономикой, полуреформированной экономикой, глубоко несовершенной рыночной экономикой или это нечто иное, чем ее отправная точка — плановая экономика — или ее желаемая конечная точка — развитая рыночная экономика?

Путаница иллюстрируется смесью метафор в цитате Бориса Ельцина справа. Эти метафоры не только смешаны: они несовместимы. Гибрид — это не промежуточная точка эволюции. Он представляет собой отдельную сущность, которая может или не может быть способной к самовоспроизводству.Биологическая метафора хороша для экономического развития России. Россия еще не «на полпути» к рынку. Это даже не на этом треке. Экономика России видоизменилась. Это гибрид, особая экономическая система, а не немонетизированная командная экономика или монетизированная рыночная экономика. Это что-то качественно новое, со своими правилами поведения. Далее я расскажу о природе этой системы и воспользуюсь ею для составления некоторых сценариев на будущее. К сожалению, один сценарий, который я считаю настолько маловероятным, что он не заслуживает рассмотрения, заключается в том, что в России будет «нормальная» рыночная экономика, характеризуемая рыночностью, монетизацией и модернизацией.

Виртуальная экономика

Тезис, который я опишу, — это то, что мы с профессором Барри Икесом из Пенсильванского государственного университета назвали «виртуальной экономикой России». Наши аргументы начинаются с признания огромного бремени советского прошлого России. Из-за структурного наследия предыдущей системы большинство российских предприятий, особенно в основных производственных секторах, не могут выжить даже на частично конкурентном рынке, и уж тем более на том, который открыт для значительной импортной конкуренции.Рыночная стоимость того, что производят российские предприятия, меньше стоимости того, что необходимо для его производства. И все же крах этих отраслей неприемлем с социальной и политической точек зрения, даже если было бы экономически рационально закрыть и заменить их. Результатом борьбы этих предприятий за выживание — и общественного согласия, что они должны выжить — является своеобразная, новая и, возможно, уникальная экономическая система, сложившаяся в России.

В этой системе предприятия могут продолжать производить свои в основном неконкурентоспособные товары — которые, как правило, представляют собой те же продукты, которые они производили при советской системе, производимые таким же образом, — потому что они избегают использования денег.Избегание денег с помощью механизмов бартера и других форм неденежного обмена позволяет устанавливать произвольные цены на товары. Они завышены, что создает видимость производимой большей стоимости, чем есть на самом деле. Завышение цен на произведенную продукцию, особенно когда она поставляется правительству вместо налогов или сумматорам, в основном поставщикам энергии, вместо оплаты, является основным механизмом для продолжения субсидирования нерентабельной продукции в российской экономике.Этот механизм является наиболее важным мотивом использования бартера и других неденежных обменов. До 70% сделок между промышленными предприятиями в России происходит без использования денег. Точно так же зачет, бартер и тому подобное составляют 80-90 процентов налоговых платежей этих крупных промышленных предприятий. Демонетизация экономики России важна, потому что это механизм, который позволяет разрушению ценностей продолжаться и быть скрытым.

Подводя итог, виртуальная экономика имеет два отличительных признака: вычитание ценности и притворство.То есть (1) большая часть экономики не создает стоимость, а разрушает ее, и (2) почти все, кто участвует в системе, делают вид, что этого не происходит. Они вступают в сговор, сохраняя завесу непрозрачности, чтобы защитить притворство, что особенно важно подчеркнуть. Это не просто невинный самообман и принятие желаемого за действительное, это притворство имеет серьезные негативные последствия. Из-за иллюзии, что создается больше стоимости, чем есть на самом деле, существуют преувеличенные требования к производимой стоимости.В частности, это проблема бюджетов России. Результатом являются очевидный низкий уровень сбора налогов со стороны доходов и неспособность правительства выполнить свои обязательства по расходам со стороны расходов, в первую очередь невыплата заработной платы и пенсий.

Помимо неплатежей, правительство также прибегало к займам для покрытия разрыва, вызванного «слишком большим количеством требований по слишком малой стоимости». Но поскольку заемные средства использовались только для компенсации разрушенной стоимости, а не для создания основы для создания стоимости, долг превратился в пирамиду.Это в значительной степени усугублялось безудержной коррупцией и грабежами в российской экономике. Мы с профессором Икесом назвали это «утечкой стоимости» из виртуальной экономики. Заимствование при уничтожении способности платить гарантировало один результат: долговую ловушку. В этом смысле прошлогодний финансовый крах был неизбежен. Неясно было только время. Это было влияние Азии и падения цен на нефть.

Почему нет реформ: время — враг

Виртуальная экономика консолидировалась, возможно, уже в 1994 году.В результате фундаментальная реформа российской экономики — демонтаж виртуальной экономики — стала практически невозможной. В самом деле, некоторые благие намерения реформировать его на периферии, возможно, даже сделали его более устойчивым. Так будет и в будущем. Хотя в ближайшие месяцы и годы попытки реформ могут возобновиться, они почти наверняка потерпят неудачу. С каждым разом задача будет усложняться. Позвольте мне упомянуть четыре причины этого мрачного вывода о том, что время было и остается врагом реформ в России:

1. Прежде всего, смысл предыдущих параграфов состоит в том, что система, которую необходимо реформировать, уже не та, что была в 1991-92 годах.Тезис «виртуальной экономики» заключается в том, что российская экономическая система развивалась и адаптировалась как форма институциональной защиты от рыночных реформ и сопротивления им. Со временем в эти институты вовлекались все более крупные части экономики. Таким образом, сопротивление реформе сильнее, чем когда-либо. В результате сегодня любая программа радикальных и всеобъемлющих экономических реформ практически не пользуется популярностью. Перспективы — это годы боли и дислокации с небольшими компенсационными льготами для населения, если таковые вообще будут, за исключением довольно отдаленного будущего.(Это контрастирует с периодом 1991–1992 годов, когда новые реформы предоставили людям большую личную свободу, не только политическую, но и экономическую.)
2. Во-вторых, консолидация виртуальной экономики отрицательно сказалась на молодом поколении. Вопреки надеждам, молодые люди, чтобы выжить и добиться успеха в этой системе, развивают поведение, соответствующее не рыночной, а виртуальной экономике. Хотя некоторые представители нового поколения, казалось, отказались от старых привычек, они все еще составляли меньшинство.Большинство нет. Молодое поколение не является автоматическим гарантом перемен.
3. В-третьих, даже в гипотетической ситуации, когда предприятия были готовы измениться, адаптироваться и стать конкурентоспособными на рынке, это стало более сложной технической проблемой, чем шесть или семь лет назад. Тогда дела были достаточно плохи. Даже по официальным советским стандартам, огромная часть оборудования в российской промышленности была физически устаревшей, когда в 1992 году началась реформа. Российская экономика нуждалась в масштабной модернизации.У него этого не было. В результате физический завод, который изначально был старым и неконкурентоспособным, теперь на семь лет старше и даже менее конкурентоспособен. Менее радикальной, но все же важной была потеря человеческого капитала. Люди, которые работали в тех неконкурентоспособных отраслях, которые чувствовали, что у них есть шанс в новой рыночной экономике, ушли и попробовали свои возможности там. Люди, которые остались, как правило, наименее продуктивны.
4. Наконец, существует неуклонно ухудшающийся макроэкономический барьер на пути успешной модернизации российской экономики: перманентная долговая ловушка страны.Россия продолжает наращивать свой долг, а не сокращать его. Это касается не только финансового долга. Это также относится к совокупным неоплаченным нематериальным издержкам общества, особенно к ущербу окружающей среде и подрыву здоровья населения. Это затраты, которые нужно как-то оплачивать через какое-то время. По умолчанию их нельзя стереть.

Итак, суммируя все эти причины: по сравнению с тем, что было шесть или семь лет назад, нынешний процесс реформ — опять же, под этим я подразумеваю достаточно полную маркетинг, монетизацию и модернизацию — был бы (1) более непривлекательным с самого начала. ; (2) сложнее технически и дороже для успешного завершения; (3) более болезненно для населения терпеть; и (4) больше обременены накопленными прошлыми неоплаченными затратами, прошлой задолженностью в широком смысле.

Как будет выглядеть экономика без реформ?

Возможно, самый простой способ резюмировать то, что сейчас происходит, — это сказать, что все больше и больше в российской экономике будет похоже на аграрный сектор. В сельском хозяйстве картина следующая. Очень небольшое количество крупных хозяйств ориентировано на производство продукции для рынка, в то время как остальные производят в основном для себя. Эти фермерские хозяйства практически не взаимодействуют с городской индустриальной экономикой.Они не разносят еду в города; они не получают от них промышленных товаров. Вследствие их отрыва от городской экономики, фермерские хозяйства и прилегающие к ним районы практически полностью демонетизированы. Там единственные денежные средства, которые вообще находятся в обращении, происходят от государственных трансфертов, таких как пенсии и пособия на детей.

Частный сектор в сельском хозяйстве не запрещен. Некоторые независимые семейные фермы продолжают бороться, но на них продолжают оказывать давление налоги и нормативные акты, а их доступ на рынок ограничен.В условиях рыночных ограничений и налогов, они становятся все более и более неотличимыми от вездесущих семейных садовых участков. Между тем сами наделы — наиболее примитивная форма земледелия — играют еще большую роль в качестве основного источника пропитания для российских домохозяйств.

Эта тенденция, которая сейчас доминирует в сельском хозяйстве, является единственной отраслью, которой будет следовать: субсидирование (открыто или через схему виртуальной экономики) все более ограниченного числа крупных предприятий с отключением большинства более мелких.Однако отрезанные не умирают. Они существуют, но только для удовлетворения самых элементарных потребностей рабочих и общин вокруг заводов. В эти предприятия будет мало инвестиций или вообще не будет. Они будут устойчивыми, но на очень низком уровне.

Последствия и прогнозы

Каковы последствия для экономики России, если она продолжит идти по этому пути? Я рассмотрю четыре из них в порядке возрастания их важности для нас на Западе: (1) вопрос роста; (2) развитие частного сектора; (3) национальная целостность экономики; и (4) способность государственного сектора выполнять свои задачи и обязательства.

1. Экономический рост

   В виртуальной экономике официальные цифры роста мало что значат. Виртуальные или иллюзорные цены приводят к иллюзорному ВВП. Может показаться, что экономика растет, но на самом деле это не так. Он действительно сжимается. В краткосрочной и среднесрочной перспективе эта система, вероятно, останется стабильной. Но стабильность связана с большой скрытой ценой, поскольку виртуальная экономика подрывает будущую конкурентоспособность экономики. Он не модернизирует ни физический, ни человеческий капитал.Это означает, что экономика продолжает падать. Чем дальше он идет, тем менее конкурентоспособен.

2. Частный сектор

   Судьба настоящего частного сектора — добавителей стоимости за пределами виртуальной экономики, включая иностранные совместные предприятия — является жизненно важным вопросом для будущего России. У виртуальной экономики любопытное отношение к частному сектору. Он не устранит его, поскольку ему нужен частный сектор, чтобы выжить. Нужны наличные. И ему нужен частный сектор как клапан социальной защиты как для потребителей, так и для рабочих.Но в целом доминирование виртуальной экономики несовместимо с действительно независимым, процветающим частным сектором. Следовательно, малому бизнесу будет разрешено существовать. Но они будут ограничены на рынке, им не будет разрешено поставлять продукцию потребителям из государственного сектора. Им не разрешат развиваться в качестве субподрядчиков для крупных предприятий. Что еще более серьезно, поскольку они, увеличивающие стоимость, производят продукцию для рынка (т.е. продают за наличные), они будут подвергаться тяжелому налоговому бремени. Таким образом, виртуальная экономика будет давить на частный сектор, чтобы получить необходимые ему деньги (налоги), и будет ограничивать частный сектор, чтобы защитить рынок, в котором он нуждается.

3. Национальная целостность

   Виртуальная экономика имеет естественную тенденцию к фрагментации национальной экономики на более мелкие, автономные местные экономики. Эта тенденция очевидна в России. Бюджеты местных органов власти уже более «виртуализированы» — обезврежены, чем даже федеральный бюджет. Местные органы власти защищают местный рынок в интересах своей местной виртуальной экономики. В период послеавгустовского кризиса региональные и местные власти усилили тенденцию к локализму, введя меры по хранению товаров на местном уровне и запретив экспорт, особенно продуктов питания, даже в другие регионы России.

4. Государственный сектор

   Государственный сектор будет меньше, демонетизирован и, как указано выше, более локализован. Бюджет федерального правительства является ключевым. Посмотрите на недавнюю запись. В 1997 году федеральное правительство России собирало менее 60% налогов в денежной форме. Его денежные налоговые поступления составили едва ли 23 миллиарда долларов по обменному курсу 1997 года. Даже если мы добавим к этому другие источники денежных доходов — приватизационные продажи, таможенные пошлины, — правительство смогло собрать не более 40 миллиардов долларов.(То есть это то, что оно собирало само по себе, не считая заимствований внутри страны и за рубежом.) Благодаря получившей широкую огласку кампании по сбору налогов в начале 1998 года правительству на какое-то время удалось получить немного больше денег. Но, как и предсказывала модель виртуальной экономики, дополнительные денежные средства в бюджет поступили за счет остальной экономики и помогли ускорить финансовый крах 17 августа.

   После дефолта сбор налогов в реальном выражении был ниже уровня 1997 года.Но даже если бы нынешнему правительству каким-то образом удавалось собирать деньги в бюджет в реальном рублевом выражении так же хорошо, как в 1997 году, девальвация рубля по отношению к доллару ставит правительство в гораздо худшее положение с точки зрения выплаты внешнего долга, поскольку долларовая стоимость денежных доходов правительства, вероятно, не превысит 12-14 миллиардов долларов. Этого явно недостаточно, чтобы страна оставалась в курсе своего внешнего долга. (Обязательства федерального правительства по выплате внешнего долга в 1999 году превышают 17 миллиардов долларов.) Это также означает, что правительство будет по-прежнему далеко не предоставлять основные общественные услуги, за которые оно отвечает.

   Неспособность адекватно финансировать государственные учреждения на всех уровнях означает, что эти агентства становятся бюрократическими аналогами хозяйств, занимающихся самоокупаемостью. Государственные служащие используют государственные активы (недвижимость и т. Д.) И правительственное время, чтобы заработать достаточно, чтобы выжить. Мало или совсем ничего не осталось для обслуживания публики. Большая часть их времени тратится совсем не на предоставление общественных благ, даже неэффективно.Они тратятся на зарабатывание денег, выращивание продуктов питания и т. Д., Чтобы финансировать само выживание. В случае некоторых государственных служащих, работа которых бесполезна, это может быть приемлемо. Для многих других это наносит ущерб как их собственному здоровью и благополучию, так и гражданам, которым они призваны служить. А для некоторых критических категорий — лучший пример — военные — это может быть катастрофой.

Политическое измерение

Выживание российского сектора домашних хозяйств в этой своеобразной системе достигается за счет государственного (государственного) сектора.Но именно решение о будущем государственного сектора — государства — будет определять будущее России. Рассмотрим следующие сценарии. Они различаются ролями, которые играет правительство.

Первый сценарий — это сегодняшняя Россия. Это «либертарианская» виртуальная экономика, в которую государство вмешивается минимально. Это особенно приводит к минимальному контролю со стороны центрального правительства над регионами. Проблема здесь в том, что ценность будет сохраняться локально. Это означает большие разрывы между регионами, что в конечном итоге угрожает национальной целостности.Вероятно, также будет много утечек (грабежей), потому что правительство играет минимальную роль в их предотвращении. Опасность заключается в несправедливости, еще более уязвимом государственном секторе, а также в продолжающихся грабежах и коррупции.

Этот сценарий вряд ли продолжится, он либо приведет либо к дезинтеграции, либо вызовет обратную реакцию и спрос на рецентрализацию. Теоретически возможно, что сильный и достаточно целеустремленный лидер сможет действовать, чтобы избежать негативных последствий. Такой лидер сконцентрировался бы на сокращении «утечки» (грабежа) системы и на обеспечении большей справедливости за счет более равномерного распределения стоимости.Так как это способствовало бы социальному миру и территориальной целостности, такое мирное развитие виртуальной экономики могло бы быть устойчивым в течение довольно долгого времени.

Но может быть неразумно предполагать, что население и региональные лидеры России передадут власть сильному центральному администратору, который сможет остановить чрезмерное грабежи и сможет присвоить ценность могущественным региональным и корпоративным интересам и перераспределить ее для благотворной цели обеспечения справедливости. К сожалению, как отметили многие наблюдатели, гораздо более вероятным сценарием является возрождение поддержки сильной центральной власти, основанной на реальной или предполагаемой угрозе национальному выживанию.Этот сценарий подходит для военизированной виртуальной экономики. Это была бы экономика, в которой определение того, кто является получателем стоимости с помощью механизмов виртуальной экономики, будет осуществляться сверху, на основе национальных приоритетов, а не посредством какой-то жесткой борьбы по принципу выживания наиболее приспособленных ( или лучше всего наделены). Будут приоритетные и неприоритетные отрасли экономики, как в советской системе. Но это отличалось бы от советской системы в отношениях между ними.В советской системе приоритетный сектор эксплуатировал неприоритетный сектор. Принуждение было необходимо. В сегодняшнем варианте большая часть неприоритетной экономики не использовалась бы напрямую. Это было бы для всех намерений и целей за пределами государства. По крайней мере на начальном этапе принуждения было бы меньше, чем в советской системе. Хотя некоторые элементы принудительной реквизиции материалов, несомненно, будут, использование принудительного труда будет менее вероятным.

Эта «военизированная виртуальная экономика» сама по себе является частичным возрождением командной экономики.Но даже это не долгосрочная ситуация. Это не могло продолжаться очень долго. Особенно если будет давление с целью возродить крупномасштабное производство обычных вооружений (в отличие от более ограниченной концентрации, скажем, на ядерном и космическом оружии), оно почти неизбежно превратится в полномасштабную командно-административную экономику. Такая система не может позволить себе упустить какой-либо потенциальный ресурс, и это потребует принуждения.

Заключение

Сценарии, которые я обрисовал, по общему признанию, весьма умозрительны.Они наверняка многим покажутся излишне драматичными. Я думаю, что это отчасти потому, что они пытаются смотреть в будущее не только на ближайшее будущее. Комфортно думать только о том, что может произойти в ближайшие 1-2 года, поскольку вероятность того, что Россия каким-то образом выйдет из строя за это время, действительно очень велика. Что касается политики, мы можем продолжать то же самое, что и сейчас: продолжать выручать Россию, делая ровно столько, чтобы удержать ее над водой, и делать вид, что когда-нибудь каким-то образом страна возобновит свою работу, а затем успешно завершит свое продвижение к рынок.Однако я думаю, что политикам было бы лучше признать, что Россия не движется по пути становления современной рыночной экономикой. Он скорее разработал новую экономическую систему, которую невозможно «реформировать» минимальными усилиями, какими бы настойчивыми они ни были. Его придется демонтировать. Эта задача может быть такой же большой и потребует как внутри, так и за пределами России такой же решимости, как и первоначальная задача по замене командной экономики рыночной экономикой. У нас не должно быть иллюзий, что это будет дешево.

Инвесторы, игнорирующие геополитические риски, нацелены на недооцененные российские акции: аналитики

МОСКВА (Рейтер) — Российские компании наживаются на глобальном бума на рынке акций, используя потенциал роста и низкие оценки, поскольку инвесторы в основном игнорируют геополитические риски и риск дальнейших санкций в отношении Москвы — отмечают аналитики и банкиры.

ФОТО ФАЙЛА: Женщина забирает заказ в пункте выдачи онлайн-магазина Ozon в Москве, Россия, 16 марта 2020 г. REUTERS / Евгения Новоженина

Российская золотодобывающая компания GV Gold в понедельник стала последней местной компанией, которая объявить о планах по первичному публичному размещению акций (IPO) после листинга на Nasdaq фирмы Ozon в ноябре и розничного продавца Fix Price в Лондоне в марте, когда М.Видео также провело вторичное публичное размещение акций (SPO).

«Есть понимание, что вам нужно искать доходность на развивающихся рынках, а Россия в среднем дешевле, чем многие другие», — сказал старший банкир, занимающийся российскими сделками. «И есть ощущение, что политическая напряженность снижается, рынки не ждут серьезных санкций».

Западные страны ввели санкции в отношении отдельных лиц за отравление и тюремное заключение критика Кремля Алексея Навального, но не стали нацеливаться на суверенный долг, который был бы более разрушительным для экономики России.

И хотя рубль оказался под давлением, фондовые рынки в значительной степени отмахнулись от этого шага, и эталонный индекс Московской биржи в понедельник взлетел до рекордного уровня в 3 596 пунктов.

Слава Смольянинов, главный стратег BCS Global Markets, говорит, что это свидетельствует о том, что две разные концепции — геополитические риски и деньги инвесторов — не разговаривают друг с другом.

«Деньги разговаривают, помня об этом, следите за потоками, смотрите, что делают инвесторы. Политика и другие вещи до определенного момента могут быть весьма оторваны от реалий фондового и финансового рынка », — сказал он.

Кремль заявляет, что не видит никаких доказательств отравления Навального.

Судя по соотношению цены к прибыли, дисконт российских акций по сравнению с аналогами на развивающихся и развитых рынках увеличился с уровня 2020 года в этом году, вернувшись к историческому среднему значению около 50%, сказал стратег Газпромбанка Илья Фролов.

«Интересно, что эта оценочная скидка сохраняется, несмотря на меняющуюся структуру рынка. Это может быть результатом геополитической премии », — добавил он.

Между тем, Станислав Юдин, аналитик по акциям ITI Capital, говорит, что инвесторы ждут роста и прибыли, несмотря на волатильность цен на нефть, являющуюся основной статьей экспорта России, и риск санкций.

«В некоторых случаях российские акции могут заслужить премию по сравнению с их аналогами, учитывая превосходные показатели роста и прибыльности», — сказал Юдин.

Фролов из Газпромбанка заявил, что розничный, телекоммуникационный, коммунальный, металлургический и горнодобывающий секторы недооценены. Другие говорят, что компании, развивающие ИТ, также находятся в поле зрения инвесторов.

Отчет Александра Марроу; дополнительный репортаж Ольги Поповой; Под редакцией Кати Голубковой, Кирстен Донован

Экономические изменения в России | Центр стратегических и международных исследований

Программа «Россия и Евразия» предлагает анализ быстрых экономических изменений в России и их последствий для США.С. политика.

Нет ни одного аспекта современной России, который изменился бы быстрее и неожиданнее, чем ее экономическое положение. Когда Владимир Путин стал президентом, Россия была фактически банкротом, поскольку была должна Международному валютному фонду (МВФ) больше денег, чем имела валютные резервы. С тех пор Россия совершила виртуальную макроэкономическую революцию, став одним из крупнейших кредиторов долга США в мире. Его номинальный долларовый ВВП увеличился более чем в шесть раз и может достичь более 2 триллионов долларов к 2010 году.Рост такой величины означал бы почти десятикратное увеличение ВВП в течение десятилетия.

В начале 2009 года Министерство экономической торговли и развития опубликовало амбициозный план, в котором излагаются экономические цели России до 2020 года. Если эти цели будут достигнуты, Россия станет крупнейшей экономикой в ​​Европе и пятой по величине экономикой в ​​мире после США. , Китай, Япония и Индия.

При изучении российской экономики первое, что необходимо учитывать, — это устойчивость текущих тенденций роста.Проводит ли российское правительство политику, которая может сдерживать рост? Насколько коррупция облагает экономическую экспансию налогом? Как российские лидеры взвешивают компромисс между инвестированием в модернизацию инфраструктуры, растущими требованиями к социальному обеспечению, модернизацией вооруженных сил и т. Д.? Являются ли разработка и распределение огромных энергетических ресурсов России больше политическими или коммерческими факторами?

Фундаментальный вопрос, на который Соединенные Штаты должны ответить, касается того, в какой степени экономический подъем России представляет возможность или угрозу для ее интересов.В какой степени Соединенные Штаты должны поощрять более глубокую интеграцию и взаимозависимость? В сфере безопасности сегодняшняя политика США в отношении России в целом состоит из противоречивых тенденций к взаимодействию и сдерживанию. Однако эти тенденции также очень актуальны при рассмотрении экономического будущего Российской Федерации.

Никогда в своей истории Россия не была более процветающей и интегрированной в мировую экономику, чем сейчас. Казалось бы, это позитивный сдвиг и достижение одной из основных целей У.Политика С. в отношении России после распада СССР. Однако, как и многие другие аспекты современной России, этот феномен вызывает в Вашингтоне большие споры, часто из-за противоречивого характера экономической информации. Этот проект призван прояснить интересы США в отношении российской экономики и помочь поместить их в более широкий контекст политики США в отношении России.

После десятилетия ошеломляющего экономического роста, подпитываемого ростом цен на сырьевые товары и дешевыми иностранными кредитами, российская экономика зарекомендовала себя как очень привлекательное место для иностранных инвестиций.К июлю 2008 года российские валютные резервы составили более 588,9 млрд долларов США, а цены на нефть побили новые рекорды — более 147,27 долларов США за баррель, в то время как российские банки приобрели внешний долг на сумму 500 млрд долларов США даже после нескольких месяцев финансовой нестабильности, вызванной нестабильностью, которая потрясла финансовые рынки США в течение нескольких месяцев. Весной 2008 года Россия, казалось, переживала финансовый шторм лучше других. Однако по мере углубления кризиса стало очевидно, что Россия не избежит экономического спада.Замороженные кредитные рынки, быстро падающие цены на энергоносители и значительный отток инвесторов начали оказывать влияние на российскую экономику. Первоначальная реакция Кремля преуменьшила влияние кризиса на Россию, но вместо этого выразила презрение к американским регулирующим органам за то, что они не смогли предвидеть спад.

К концу 2008 г. рубль значительно ослаб по отношению к доллару, и основной российский фондовый индекс практически рухнул. По мере замедления промышленного производства увеличивалась безработица, и отдельные случаи гражданских беспорядков начали появляться по всей стране.Эти факторы, в сочетании с растущим оттоком проблемного капитала, вынудили правительство принять меры, приняв широкий пакет экономических стимулов и вложив в экономику более 200 миллиардов долларов. Весной 2009 года цены на нефть поднялись с минимума, достигнутого в начале года, и глобальные последствия кризиса ослабли. Несмотря на это, эксперты прогнозируют, что Россия продолжит ощущать последствия кризиса в предстоящие годы: в 2009 году ожидается сокращение экономики на 7–8 процентов, а в последующие годы — лишь умеренный рост.Мировой финансовый спад высветил серьезные недостатки экономической политики Кремля и самой российской экономики. Скорость и траектория восстановления России во многом зависят от готовности российских политиков диверсифицировать потоки своих доходов и провести столь необходимые экономические и денежно-кредитные реформы.

Сводки собраний рабочих групп доступны ниже.

«Экономические цели России до 2020 года: мечты или реальность?» Презентация Михаила Дмитриева и Андерса Ослунда.

«Российский взгляд на США и их роль в российском экономическом развитии» Презентация Сергея Гурьева.

«Российские углеводороды: драйвер экономики и инструмент внешней политики?» Презентация Адама Стулберга и Эдварда Чоу. Презентация PowerPoint доступна здесь.

«Коррупция: ограничение роста и угроза безопасности?» Презентация Майкла Алексеева и Роберта Легволда. Доступна презентация PowerPoint.

«Российские дебаты о том, как распределить новое богатство», Презентация Клиффорда Гэдди и Барри Икеса.

«Российские вооруженные силы, военные расходы и оружейная промышленность», Презентация Кита Крейна и Ольги Оликер.

Российская экономика и переход к устойчивому социально-экономическому развитию

Аннотация—

В статье рассматриваются и оцениваются изменения в российской экономике, вызванные эпидемией нового коронавируса. Анализируются ключевые сдерживающие факторы развития экономики России в среднесрочной и долгосрочной перспективе.Представлены основные стратегии действий и комплекс мер экономической политики по усилению потенциала экономического роста в России. Обоснованы источники и инструменты финансирования экономического роста в современных условиях.

Ключевые слова: : экономический рост, коронавирус, восстановление экономики, инвестиции, экономическая политика

Преодоление социально-экономических последствий пандемии вируса COVID-19. Масштаб потрясений в мировой и российской экономике позволяет рассматривать их как глобальный катаклизм, сопоставимый с военным кризисом [1, 2].Карантинные меры, которые применялись в большинстве стран мира [3], в том числе в России, позволили снизить смертность от пандемии и вовремя распределить нагрузку на систему здравоохранения, но за это приходится расплачиваться серьезным экономическим спадом. [4]. В России по итогам 2020 года падение ВВП может превысить 5%, количество бедных может увеличиться с 18 млн до 20–21 млн человек. В этих условиях обостряются все проблемы и ограничения развития, накопившиеся в российской экономике за последнее десятилетие (подробнее см .: [5]).

С 2013 года экономика России находится в состоянии стагнации, что имеет как внутренние, так и внешние причины. Среднегодовые темпы роста ВВП в 2016–2019 годах составили всего 0,8%, что привело к падению реальных располагаемых денежных доходов населения до уровня 2011 года. В условиях кризиса 2020 года эта проблема обострилась. Ситуация усугубляется долгосрочной тенденцией к сокращению численности населения трудоспособного возраста и новой депопуляцией, начавшейся в 2018 году, неопределенностью динамики цен на углеводороды, продолжающимся действием санкций развитых стран против России и последствиями для В нашей стране возможно сокращение мировой экономики [6, 7].

Современный кризис принес новые потери и испытания, но в то же время создал «окно возможностей» не только для восстановления, но и для перехода к оздоровлению экономики, решения проблем, накопившихся за предыдущее десятилетие. Установившиеся низкие цены на углеводороды вынуждают искать пути формирования экономики нового типа, способной развиваться и обеспечивать высокий уровень доходов не за счет естественной и рыночной ренты, а за счет наукоемкого, высокопроизводительного и энергоэффективного производства. .Переход к новой социально-инновационно-экологической модели экономического развития становится единственно возможной альтернативой стагнации и ослаблению позиций России в мире [6]. Сейчас нужны не столько адресные разработки и меры стимулирования, сколько систематическая политика экономического прорыва и социального обновления.

Меры по переходу к восстановлению экономики и преодолению последствий пандемии и шока на мировых товарных рынках. Меры, принятые правительством, в том числе Национальный план действий по восстановлению занятости и доходов населения, экономическому росту и долгосрочным структурным изменениям, помогут сократить падение ВВП в 2020 году на 1.0–1,5 п.п. и поддерживают реальные доходы населения. Однако этих мер недостаточно для нейтрализации большей части кризисных потерь и перехода к устойчивому экономическому росту ().

Таблица 1.

Динамика компонентов ВВП в инерционном сценарии экономического развития в 2020–2023 гг.,% Прирост

9032

Скорость прироста	2020	2021	2022	2023
ВВП	–5.3	2,9	2,2	2,0
Потребление домашних хозяйств	–6,2	3,2	1,2	1,8
Государственное потребление	0,6	0,4	Накопление основного капитала	–9,4	1,2	1,8	0,5
Экспорт	–8,0	3,6	3,3	3.0
Импорт	–13,1	3,5	2,1	2,1

Комплекс мер «стоит» около 2,0–2,4% ВВП и порой уступает относительным масштабам антикризисных мер. меры ведущих экономик мира и антикризисная программа в России в 2009 г. (). Несмотря на текущие и планируемые действия, рост экономики России в ближайшее время не превысит 3% в год, что будет ниже ожидаемой мировой динамики.

Таблица 2.

Затраты на реализацию антикризисных программ в 2008–2009 и 2020 годах,% ВВП

Страна	2008–2009	2020
Германия	3,5
Япония	2,2	21,0
Франция	1,4	14,6
Великобритания	1,5	14,5
США.9	12,1
Канада	2,8	11,8
Индия	1,2	10,0
Южная Африка	2,9
		2,9		8,6
Китай	13,0	4,5
Россия	10,1	2,4

Для восстановления экономики и ее перехода к активному восстановлению необходимы более масштабные стимулирующие меры на уровне 5– 8% ВВП, что означает необходимость изменения бюджетного правила и приостановления его современной версии.В экономике есть необходимые средства. Потребуется использовать значительную часть средств ФНБ и увеличить внутренний долг (включая гарантии) до 18–20% ВВП.

Есть основания полагать, что темпы падения промышленного производства в конце 2020 года могут быть меньше ожидаемого снижения ВВП, что позволяет использовать реальный сектор экономики как драйвер восстановления экономической деятельность, способствующая повышению эффективности мер поддержки и модернизации структуры экономики России.В этих условиях для предприятий реального сектора экономики ключевыми параметрами восстановления активности будут не прямая поддержка, а параметры спроса, как внутреннего, так и внешнего.

Заявленные действия по прямой поддержке доходов граждан уже реализуются и дадут эффект. Однако не обязательно полагаться на такую ​​поддержку, чтобы запустить полномасштабный восстановительный рост.

Уникальность нынешнего кризиса заключается в том, что он наиболее осложнил положение той части населения, которая имеет средний уровень доходов и не занята в государственном секторе.Это люди, которые работают в основном в сфере услуг и до кризиса демонстрировали большой спрос на товары длительного пользования, гостиничные и ресторанные услуги, пользовались воздушным и железнодорожным транспортом.

Восстановить их спрос можно только при одном условии — широкомасштабном запуске экономического роста. Увеличив прибыльность реального сектора, можно рассчитывать на устойчивое восстановление в сфере услуг, где работает большинство граждан со средним уровнем дохода.

Два направления являются ключевыми. Первый , обеспечивающий базовый спрос через систему госзакупок на федеральные, региональные и муниципальные услуги. Вторая , субсидирующая ссуды на приобретение населением товаров длительного пользования отечественного производства и ипотека. Также важно перезапустить инвестиционный цикл, решив накопившиеся инфраструктурные проблемы. Большой эффект могут иметь программы ликвидации аварийного жилищного фонда, модернизации коммунальных сетей не только в крупных, но и в средних и малых городах России.

Эффективной структурной перестройке экономики в период посткризисного восстановления должна способствовать реконфигурация системы национальных проектов путем перераспределения средств как для обеспечения спроса на продукцию конкурентоспособных производств, так и для увеличения инвестиций в развитие технологий и человеческих ресурсов. столица.

Российская экономика будет долгое время работать в новых, более тяжелых и относительно худших условиях, чем раньше, с меньшими бюджетными ресурсами.При этом сохраняется преемственность в решении задач, которые были поставлены в конце прошлого десятилетия. Ключевыми остающимися задачами являются: повышение уровня и качества жизни населения на основе технологической модернизации базового ядра российской экономики, развитие высокотехнологичных производств и создание современной экономики знаний и здоровья.

Изменение конъюнктуры мировых товарных рынков с большой вероятностью потребует новых решений относительно развития сырьевых секторов экономики России, в том числе в рамках налоговой системы, регулирования цен, формирования современных институтов развития и т. Д.Ключевым направлением воздействия сырьевого сектора на экономический рост должно стать увеличение спроса на высокотехнологичную отечественную продукцию [9].

Промышленное развитие требует перераспределения ресурсов в пользу тех секторов экономики, которые имеют наибольший потенциал роста в среднесрочной перспективе. Поддержка необходима для технологической реструктуризации в сферах деятельности, критически важных для будущего российской экономики: микроэлектроники, фармацевтики и инвестиционного инжиниринга.

Развитие человеческого капитала и повышение уровня научно-технического развития требуют перераспределения государственных расходов в области образования, здравоохранения, исследований и разработок.Исходя из этого, должны измениться требования к создаваемым рабочим местам и уровню оплаты труда. Основной целью среднесрочной экономической политики должно стать значительное повышение уровня благосостояния всех слоев населения .

Структурные реформы и стимулы, имеющие решающее значение для возобновления устойчивого экономического роста. Национальные проекты, утвержденные в соответствии с Указом Президента России от 7 мая 2018 г. № 204 «Новые предложения по ускорению экономического роста», сформулированные в Послании Президента Российской Федерации Федеральному Собранию от 15 января. Намеченные Правительством России меры по посткризисному восстановлению экономики, 2020, безусловно, необходимы и способны поддержать развитие экономики в посткризисный период.Однако этих мер недостаточно для обеспечения устойчивого социально-экономического развития со стратегической точки зрения. Существующие национальные проекты не могут увеличить среднесрочные темпы роста ВВП более чем на 0,6 п.п., а этого недостаточно, чтобы опередить глобальную динамику развития.

Стабильность и динамизм развития экономики России в среднесрочной и долгосрочной перспективе будет обеспечиваться комплексом структурных преобразований, направленных на: 1) ускоренное развитие человеческого капитала, современной экономики знаний и здоровья; 2) технологический рост экономики России и формирование инновационной конкурентоспособной экономики мирового уровня; 3) социально ориентированное развитие экономики и переход к благополучию общества, отвечающего стандартам развитых стран.

В рамках данного комплекса структурных преобразований, помимо развития существующих инструментов государственного управления социально-экономическим развитием и в целях мобилизации основного драйвера социально-экономического развития, инвестиций в человеческий капитал и технологического перевооружения экономики, предлагается следующее.

Во-первых, , необходимо провести реконфигурацию (переформатирование) существующих государственных программ и пакета национальных проектов, направленных на качественное усиление и усиление государственной поддержки роли экономики знаний (НИОКР, образование, информационные и коммуникационные технологии, биотехнологии и здравоохранение).В то же время, исходя из уроков пандемического кризиса 2020 года и долгосрочной тенденции роста связанных с ним биосоциальных рисков, приоритет в этой поддержке должен быть отдан сектору здравоохранения (в самом широком смысле), в том числе: фундаментальная медицина и биомедицина, прикладные исследования и разработка медицинского оборудования и технологий, в том числе биотехнологии и ИКТ, а также образование и подготовка медицинского персонала.

В связи с этим необходимо увеличить финансирование здравоохранения и всей сферы экономики знаний, которых в России 2.В 5–3 раза меньше ведущих экономик мира по доле в ВВП. При этом с 2020–2025 гг. Увеличить долю инвестиций в ВВП (%): в здравоохранение с 5,1 до 6–6,5, НИОКР с 1,1 до 1,7; образование с 4 до 5,5, ИКТ с 3,9 до 4,9–5,8 соответственно, что потребует ежегодно не менее 2 трлн руб., или 13% роста общего объема инвестиций в экономику знаний в целом и обеспечит прирост вклад этой сферы от 14 до 18–20%. Опережающие темпы роста инвестиций в сферу экономики знаний и в развитие человеческого капитала в целом являются необходимым условием обеспечения эффективности инвестиций в модернизацию экономики и социальной стабильности .

Кроме того, принципиально важно поднять статус ученого и исследователя, в том числе специалистов в области комплекса гуманитарных наук, роль которых заключается в оценке, прогнозировании и противодействии текущим и возникающим угрозам здоровью и благополучию человека. -бытие — для того, чтобы устойчивое развитие экономики и общества, национальной безопасности в целом только росло.

Во-вторых, предлагается разработать и принять две комплексные программы, связанные с технологической модернизацией хозяйственного комплекса страны и формированием инновационной конкурентоспособной национальной экономики.

(1) Технологическая модернизация основных секторов реального сектора. Проблемы развития российской экономики и сохраняющиеся тенденции стагнации основаны на технологическом отставании, прежде всего в базовых секторах реального сектора, а также в инфраструктуре [10].Решение проблем ее обновления в значительной степени покрывается комплексным планом развития основной инфраструктуры, действующим в рамках национальных проектов. В центре внимания спецпроекта должна быть модернизация реального сектора экономики для решения ключевой задачи обновления на современной технологической основе двух третей основных фондов в ближайшие 15 лет. Это позволит в 3 раза повысить производительность труда, вдвое снизить энергоемкость производства и максимально приблизиться к эффективности в развитых странах.

Расчеты показывают, что не менее двух третей от общего текущего объема инвестиций в основной капитал должно быть направлено на решение задачи технологического обновления с необходимым ежегодным приростом инвестиций не менее 10%. При этом доля затрат на машины и оборудование, особенно энергоэффективное, должна постепенно увеличиваться в структуре инвестиций в основной капитал, использование которых позволит снизить производственные затраты, повысить качество и обновить ассортимент продукции, снизить нагрузку на окружающую среду и улучшить окружающую среду и качество жизни в целом.

(2) Ускоренное развитие новых высокотехнологичных производств. Долю высокотехнологичных производств в экономике страны в ближайшие 15 лет необходимо увеличить в три-четыре раза, создав поток доходов, сопоставимый с доходами от добычи нефти и газа. Речь идет о высокотехнологичных отраслях машиностроения, производстве полупроводников и компьютерной техники, информационных и коммуникационных технологиях, приборостроении, современных медицинских приборах и оборудовании, фармацевтике, генетических и биологических технологиях, современных синтетических материалах и высокотехнологичной химии, космические и ядерные технологии, топливные элементы, использование квантовых технологий и искусственного интеллекта.

Особое внимание следует уделять развитию «зеленых» технологий и экологически чистых производств: в энергетике и промышленности, включая разработку и производство экологического оборудования (вода, воздух, обработка отходов) и экологически чистых транспортных средств; в строительстве и жилищно-коммунальном хозяйстве, в том числе с применением зеленых стандартов жилых и производственных помещений, а также современных технологий деревянного домостроения [11]. В сельскохозяйственном секторе особое внимание следует уделять отбору климатически устойчивых сортов растений, производству биодобавок и биологических средств защиты растений и животных; комплексные минеральные удобрения; органические продукты и др.Зеленые технологии — это не только и не столько альтернативные виды энергии, сколько эффективное использование и капитализация природных преимуществ России в виде водных, лесных, почвенных ресурсов, ценность которых и конкуренция за их владение в мире будут только усиливаться.

Целесообразно увеличить среднегодовые темпы роста высокотехнологичных производств в ближайшие 2–4 года в среднем до 15%. Емкость внутреннего рынка позволяет решить эту проблему. Для ее реализации необходимо сформулировать согласованную бизнесом и государством программу, которая опиралась бы на государственные договоренности с национальными корпорациями и предполагала софинансирование научно-исследовательских и инженерных работ.

В процессе социально ориентированного развития экономики России, предполагающего переход к обществу благополучия, отвечающему стандартам развитых стран, необходимо продолжать концентрироваться на борьбе с бедностью и поддержании уровня жизни населения. пенсионеры; повышение уровня оплаты труда в бюджетной сфере, прежде всего в науке, образовании и здравоохранении; формирование равных условий труда для высококвалифицированных работников бюджетной сферы в различных регионах страны.К 2024 году необходимо повысить уровень пенсий с 32% средней заработной платы до 40%, а в перспективе — 60–70%, допустив досрочный выход на пенсию в возрасте 55–60 лет. Для работающих в России легальных мигрантов необходимы специальные меры социальной защиты, которые должны обеспечивать достойные условия для их работы и жизни [12]. Учитывая остроту проблемы безработицы, которая обострилась в период кризиса и, видимо, после выхода из него, целесообразно повысить уровень пособия по безработице до прожиточного минимума.В долгосрочной перспективе по мере улучшения экономики необходимо создать условия для гарантированного получения всеми гражданами России части национальной природной и экономической ренты или базового социального дохода.

Источники дополнительного финансирования инвестиций в основной капитал и развитие человеческого потенциала страны. Недостаток инвестиций в экономику России «соседствует» с избыточными сбережениями бизнеса, государства и населения. Хотя в борьбе с текущим кризисом государственные резервы будут частично использоваться для финансирования текущего бюджетного дефицита, резервы бизнеса и населения будут сокращены, они останутся мощным потенциальным источником финансирования долгосрочных стратегических проектов, основанных на принципах доходности. .

Крупным дополнительным источником инвестиций может быть часть свободной ликвидности российских банков (более трех триллионов рублей) , использование которой приведет к увеличению доли инвестиционного кредита в активах банка . Около 60–70% всей банковской системы России сегодня — это государственные банки или банки, находящиеся под контролем государства. Один только Сбербанк имеет активы более 30 трлн рублей, что в 1,5 раза больше федерального бюджета. Государственные банки могут увеличить инвестиционные ссуды как минимум в три раза.

Ссуды на создание новых мощностей, прежде всего в сфере высокотехнологичных производств, должны быть не более 1,5% годовых в реальном выражении с учетом средней доходности инвестиций на эти цели 10–12 лет. Для коммерческих инфраструктурных проектов со сроком окупаемости 20–25 лет процент по инвестиционному кредиту должен быть снижен до практически нулевой реальной ставки. Такие финансовые условия могут быть обеспечены только мощной системой институтов развития, что потребует значительной капитализации и повышения степени сопряженности и направленности их деятельности на стратегическую программу и проектные задачи государства.

Важным условием реализации дополнительных и существующих национальных проектов является продолжение снижения ключевой ставки ЦБ до 1% в реальном выражении (после окончания пандемического шока) .

До этого инвестиционные кредиты могли предоставляться по проектам национальных программ под 3–5% годовых в номинальном выражении, выплачивая банкам часть процентной ставки за счет средств государственного бюджета . По нашим оценкам, на это потребуется 300–500 млрд рублей ежегодно, что на государственном уровне недостаточно.Указанные средства могут быть мобилизованы бюджетом за счет замены прямого бюджетного финансирования национальной экономики долговым .

Настало время для формирования в России мощных небанковских фондов «длинных денег» и развитого финансового рынка (пенсионные фонды, страховые компании, гарантийные инструменты, рынок корпоративных облигаций, акций и других долговых инструментов) по примеру других стран мира.

Государство может увеличить свой долг и предоставить эти заемные средства в виде дополнительной инвестиционной ссуды .Внешний долг в размере до 60% ВВП во всем мире считается вполне приемлемым (при установлении конкретных границ увеличения долговой нагрузки). Такой высокий уровень внешнего долга России не нужен, но до 30–40% ВВП в долгосрочной перспективе его можно постепенно увеличивать, тем самым ускоряя темпы экономического роста и благосостояния людей.

Необходимы серьезные реформы во внутренней системе государственных финансов, в первую очередь в направлении последовательного снижения налогового бремени для эффективно управляемых предприятий, наделения налоговой системы не только фискальной, но также стимулирующей и перераспределительной функцией .

Предприятия, осуществляющие масштабную модернизацию и участвующие в национальных проектах, должны быть освобождены от налогообложения в рамках освобождения от налога на инвестиции, т.е. предоставить им налоговую льготу . Тогда они будут заинтересованы в увеличении своей прибыли и вложении значительной ее части в инвестиции. По оценкам, эта мера может дать не менее 1 трлн рублей дополнительных инвестиций в год.

Также необходимо пересмотреть амортизационную политику, сократив сроки амортизации на 1.5–2 раза . Это увеличит амортизационный фонд, что увеличит вложения еще на 1 трлн рублей в год и послужит дополнительным стимулом для обновления оборудования и машин.

Следует иметь в виду, что инвестиции в человеческий капитал увеличивают потенциал экономического роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Развитие человеческого капитала невозможно без увеличения частных инвестиций, основным ограничением которых является низкий уровень доходов большей части населения.В связи с этим было бы целесообразно рассмотреть меры по увеличению доходов как ключевую часть плана по увеличению инвестиций в человеческий потенциал.

На пути к инвестициям и экономическому росту всегда будут возникать препятствия, в первую очередь административные. Чтобы их устранить, нужно быть готовым к серьезным институциональным и структурным преобразованиям . Прежде всего, необходимо обеспечить эффективную правовую защиту всех правовых форм предпринимательской деятельности, а также защитить право предпринимателя на риск.

Если заданные тенденции технического перевооружения и принудительных вложений в основной и человеческий капитал, рассчитанные на период до 2024 г., сохранятся до 2030–2035 гг., То доля экономики знаний в ВВП может возрасти до 30–35%. В 2030 году может начаться переход к новым качественным характеристикам экономического развития, которые позволят России выйти на уровень экономических и социальных показателей со странами Западной Европы. В то же время наша страна сможет, как это предусмотрено Указом Президента Республики Беларусь от 25 декабря 2004 г.204 2018 года, сохраняют свои позиции в пятерке ведущих экономик мира .

Для этого в период до 2024 года можно временно, по примеру многих успешных экономик мира, перейти на бюджет с умеренным дефицитом . Это потребует пересмотра параметров бюджетного правила в части формирования расходов бюджета. В том числе, благодаря дополнительной эмиссии государственных ценных бумаг, это придаст импульс развитию российской финансовой системы, которая пока отстает.

Ожидаемые результаты в среднесрочной перспективе (к 2025 году) и следующие шаги: императивы стратегического планирования и роль науки . По расчетам Института экономического прогнозирования РАН, Россия имеет ресурсы и возможности в 2022–2023 годах для достижения среднегодовых темпов роста ВВП в 3%, а в 2024–2025 годах — 4–5% . При этом доля инвестиций в основной капитал в ВВП может увеличиться к 2025 году до 25%, а доля экономики знаний — до 22%.

Экономический рост обеспечит подъем и развитие финансовой системы страны, поскольку каждый процент экономического роста к 2025 году даст прирост финансовых ресурсов на 1,5–2 трлн рублей в год. Соответственно, увеличение на 4% увеличит объем ресурсов на 6–8 трлн руб., Существенно расширив возможности маневрирования ресурсами при проведении экономической политики. К 2030 г. необходимо будет достичь уровня расходов на здравоохранение 8–9% ВВП, образование 7% ВВП и НИОКР 2.5–3% ВВП. По доходу на душу населения Россия должна выйти на уровень развитых европейских стран.

Концентрация имеющегося национального потенциала развития в наиболее перспективных сферах деятельности, обеспечивающая наибольший мультипликативный эффект и наилучшие результаты для экономики страны в целом, требует, наряду с развитием частной инициативы, формирование эффективного система стратегического управления .

Необходимо немедленно приступить к работе по полной реализации Федерального закона от 28 июня 2014 года «О стратегическом планировании в Российской Федерации».Исторический опыт России и опыт других стран показывает, что устойчивое развитие невозможно без полноценного стратегического планирования , адаптированного к реалиям современной социально-экономической системы России.

Именно государственные программы Российской Федерации включают в себя набор инструментов, позволяющих проводить общую государственную политику в отраслях и секторах экономики, а национальные проекты должны быть ориентированы на активизацию отдельных точек роста и решение наиболее острых проблем должны считаться основным инструментом достижения социально-экономического развития Российской Федерации.

Совместная реализация федеральных проектов в рамках государственных программ Российской Федерации и национальных проектов федерального и регионального уровня даст синергетический эффект, повысив их эффективность.

Возрастающая ответственность регионов за достижение целей экономического развития предполагает увеличение их финансовых возможностей и большую самостоятельность в формировании региональной экономической политики. Это потребует перераспределения доходов в пользу региональных бюджетов и, видимо, передачи в региональные бюджеты всего налога на прибыль или части НДС, новых принципов разделения между федеральным центром и регионами НДПИ.Необходимы действия по дифференциации налога на прибыль в зависимости от вида деятельности. Переход от суперцентрализованной к федеральной бюджетной системе станет финансовым стимулом регионального разнообразия и формирования многополярной системы развития в России в соответствии с качественно обновленной Стратегией пространственного развития. Необходима система новых мер для подъема глубинных регионов России, нового освоения Сибири, особенно Центральной и Восточной. Арктический пояс России может быть примером развития, основанного на балансе между освоением природных ресурсов и сохранением хрупкой уникальной экосистемы.

Стратегические программы и государственные проекты на федеральном и региональном уровнях должны быть согласованы со стратегиями и программами госкорпораций, а также учитывать планы частного бизнеса.

Диалог государства с бизнесом, его ассоциациями и союзами, профсоюзами и ассоциациями рабочих должен создавать экономическое измерение гражданское общество или гражданская экономика . Такой баланс интересов важнее поиска оптимального соотношения государственной и частной собственности.

Стратегическое планирование позволит обществу и государству решать насущные проблемы развития, выходящие за рамки коммерческих и частных корпоративных интересов и подчиненные приоритетам развития страны в целом. С точки зрения здравоохранения это означает реструктуризацию системы страховой медицины и создание системы медицинских резервов (инфраструктуры), направленных на противодействие возможным эпидемиям и оказанию медицинской помощи всем гражданам, независимо от их доходов.Образование и наука со всеми требованиями эффективности не могут быть только сферой услуг, но должны обладать организационными и финансовыми возможностями ускоренного развития и создания условий для человеческого развития и познания природы.

Эффективная реализация предложенного комплекса программных мер по постпандемическому восстановлению экономики и переходу России к устойчивому социально-экономическому развитию требует активного участия науки, научного и экспертного сообщества, а также инженерного сообщества.Необходимо завершить формирование интегрированной и гибкой системы стратегического планирования и прогнозирования, включающей оценку рисков (последствий реализации), средств гармонизации отраслевых, частных и региональных интересов, подчиненных задачам развития страны в целом. Произошел переход к новой системе пятилетних индикативных планов и программ, которые должны быть не придатком бюджета, а основным самостоятельным инструментом государственной экономической политики.

Построение системы научной, инженерной, экологической экспертизы принимаемых решений, практическая реализация высокотехнологичных проектов технологической модернизации базовых и развития высокотехнологичных производств, формирование экономики, ориентированной на здоровье и благополучие человека, невозможно без активного участия профессионального сообщества российских исследователей, инженеров и специалистов, в том числе ученых Российской академии наук.Россия — страна больших возможностей, образованного населения, и есть все основания не только верить в светлое будущее нашей страны, но и делать ее настоящее привлекательным, превращая Россию в образец творческого развития, сочетающего эффективность и справедливость. и свобода, ответственность и солидарность.

Иностранные инвестиции в России — Santandertrade.com

ПИИ в цифрах

Из-за пандемии COVID-19 потоки прямых иностранных инвестиций в Россию резко упали в 2020 году, сократившись на 96%, с 32 миллиардов долларов США в 2019 году до 1 доллара США.1 миллиард (UNCTAD Global Investment Trends Monitor). Помимо пандемии, слабый международный спрос на сырую нефть и ценовой конфликт привели к тому, что цены упали до исторически низкого уровня и повлияли на инвестиции в этот сектор. Согласно отчету ЮНКТАД о мировых инвестициях за 2020 год, до кризиса приток прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 2019 году резко увеличился, достигнув 31,7 млрд долларов США по сравнению с 13 млрд долларов США в 2018 году (+ 139,9%). В том же году объем прямых иностранных инвестиций составил около 463 миллиардов долларов США, что не изменилось по сравнению с уровнем 2010 года.Стоимость трансграничных слияний и поглощений выросла из-за крупных сделок в сфере минеральных ресурсов и Интернета (Global Investment Trends Monitor, ЮНКТАД, 2019). Основными странами-инвесторами являются Кипр, Нидерланды, Бермудские острова, Люксембург, Великобритания и Ирландия. Основными секторами, получающими ПИИ, являются добывающая промышленность, обрабатывающая промышленность, финансовая и страховая деятельность, оптовая и розничная торговля, административная деятельность и сфера услуг, а также недвижимость.

Доля ПИИ в ВВП остается относительно низкой, учитывая рост и экономический потенциал страны, а инвестиции в оборотный капитал составляют значительную долю от общего объема ПИИ.Россия провела экономические реформы в последние годы, но административные проблемы, коррупция и неопределенность в отношении стабильности в регионе остаются серьезными проблемами. Россия приняла закон, позволяющий конфисковывать активы иностранных государств на своей территории в ответ на конфискацию российской собственности европейскими странами по делу ЮКОСа. По данным Института международных финансов (IIF), Россия занимает последнее место среди 23 стран с развивающейся экономикой с точки зрения «реальных» ПИИ, при этом чистые потоки в среднем составляют 0.2% ВВП в период с 2015 по 2018 год. Россия занимает 28-е место (из 190 стран) в рейтинге Doing Business 2020, составленном Всемирным банком, что на 3 места больше, чем в предыдущем году. Основными активами России являются ее богатые природные ресурсы (нефть, газ и металлы), а также большая и квалифицированная рабочая сила.

Прямые иностранные инвестиции	2017	2018	2019
Входящий поток ПИИ (млн долл. США)	25,954	13,228	31,735
Акции прямых иностранных инвестиций (млн долл. США)	441,123	408,097	463,860
Количество новых инвестиций *	281	325	290
Стоимость новых инвестиций (млн долл. США)	17,548	18,352	24,602

Источник: ЮНКТАД, Последние доступные данные.

Примечание: * Greenfield Investments — это форма прямых иностранных инвестиций, когда материнская компания открывает новое предприятие в другой стране, строя новые производственные мощности с нуля.

ЗАПАСЫ ПИИ ПО СТРАНАМ И ОТРАСЛЯМ

Основные страны-инвесторы	2019, в%
Кипр	30,7
Нидерланды	8.9
Бермудские острова	6,5
Люксембург	6,2
Соединенное Королевство	6,2
Ирландия	5,2
Джерси	4,6
Багамы	4,4

Основные инвестируемые секторы	2019, в%
Горнодобывающая промышленность и разработка карьеров	22.6
Обрабатывающая промышленность	19,7
Финансовая и страховая деятельность	16,7
Торговля оптовая и розничная, ремонт автотранспортных средств	15,2
Профессиональная, научная и техническая деятельность	9,6
Недвижимость	5,8

Источник: Центральный Банк России — Последние доступные данные.

© Export Entreprises SA, Все права защищены.
Последнее обновление: август 2021 г.

Как российские банки ожидали и отреагировали на глобальные финансовые санкции

«Преступление и наказание»: как российские банки ожидали и отреагировали на глобальные финансовые санкции

Политика во многих отношениях влияет на банковский сектор (например, Calomiris and Huber 2014). Например, правительства многих стран направляют кредитование коммерческих банков конкретным секторам и / или стимулируют кредитование малых и средних предприятий (например,грамм. Браун и Динк 2005). А во время недавней пандемии COVID-19 многие правительства создали схемы чрезвычайных гарантий по кредитам, которые покрывали и стимулировали кредитование их банков. В этой колонке мы обращаемся к еще одному недавнему и поразительному эпизоду политического воздействия, а именно к глобальным финансовым санкциям в отношении российских банков, тесно связанных с их внутренним правительством, которые начались в 2014 году и последовательно применялись к различным банкам в течение пятилетнего периода. В целом, экономические санкции становятся все более популярными с 2010-х годов, в основном со стороны США для сдерживания политически неблагоприятных режимов (Felbermayr et al.2021 г.). Хотя их влияние на уровне компаний хорошо изучено (Crozet et al.2021, Ahn and Ludema 2020, Belin and Hanousek 2020), ¹ последствия санкций на уровне банков остаются неясными.

Последовательное введение западных санкций против крупнейших государственных банков России представляет собой очень интересную и политически значимую лабораторию для анализа не только непосредственного воздействия на уже санкционированные банки, но и воздействия на те банки, которые еще не попали под санкции, но которые кажутся мишенью и могут подвергнуться санкциям в ближайшем будущем.Дело в том, что у таких банков есть время, чтобы скорректировать свои международные операции до того, как будут реализованы фактические санкции. В дальнейшем мы называем непосредственные последствия санкций для банков, на которые наложены санкции, прямых эффектов , а корректировку потенциально целевых, но еще не подвергшихся санкциям банков в отношении ожидаемых санкций мы называем информационными эффектами.

По данным Управления по контролю за иностранными активами США (OFAC), в период 2014–2019 годов финансовые санкции были наложены в отношении 44 банков, которые принадлежали или контролировались государством или крупными олигархами в России.Однако структура собственности банков нечеткая — некоторые банки могут быть формально частными, но на самом деле они находятся под влиянием государства через цепочку других государственных фирм и банков. Как показали Карас и Верников (2019), которые попытались развернуть такие цепочки посредством всестороннего анализа годовых финансовых отчетов компаний, существует не менее 40 банков, которые контролируются государством, но остаются незащищенными от санкций. Это создает интересный эффект распространения режима , , поскольку не только банки, на которые фактически наложены санкции, но и (пока еще) непокрытые банки могут заранее адаптировать свои операции.

В недавнем исследовании мы оцениваем и сравниваем прямые и информационные эффекты санкций против крупнейших российских банков в отношении их международных и внутренних операций и решаем проблему распространения режима лечения из-за нечеткой структуры собственности банка (Мамонов и др. 2021) .

Стилизованные факты, или что сырые банковские данные говорят о санкциях

Из базы данных OFAC можно сделать вывод, что существует два основных типа санкций: те, которые затрагивают долги, и те, которые ограничивают активы.Первые представляют собой ограничения в основном на размещение новых долговых обязательств на международных рынках; последние налагают ограничения на владение иностранными активами обслуживаемых банков. В дальнейшем мы называем эти два типа санкций «, долг » и « актив », соответственно. ²

На рисунке 1 показана динамика внешних обязательств и владений иностранных активов отдельных российских банков, подвергшихся санкциям в период с 2014 по 2019 год. Самая первая санкция была введена в марте 2014 года и существенно ограничила международные операции банка «Россия», принадлежащего семье Ковальчуков ( одна из самых богатых семей олигархов в России).Активные санкции оказали немедленный негативный эффект — банк резко сократил свои внешние активы (с 25% до 8%) и внешние обязательства (с 5% до 2%) всего за один месяц. ³ За банком «Россия» следуют и другие потенциально целевые банки.

Рисунок 1 Динамика иностранных активов и обязательств до и после введения санкций для отдельных крупнейших российских банков

Примечание : Цифры отражают иностранные обязательства (черная линия) и иностранные активы (серая линия) в процентах от соответствующих общих активов отдельных банков, подвергшихся санкциям.Красной вертикальной линией отмечен март 2014 года — месяц, в котором финансовые санкции против российских банков были введены впервые (Банк «Россия»). Синяя вертикальная линия представляет период, когда затем были введены индивидуальные санкции.

Основные последствия финансовых санкций: международные операции

Чтобы проверить эффекты санкций, мы сначала сопоставляем банки, на которые были санкции, с банками, на которые не распространялись санкции, с использованием наблюдаемых характеристик (сопоставление по ближайшему соседству 1: 4).Затем мы запускаем регрессионный анализ разницы в различиях для сопоставленной выборки банков, показывающий, как банки, еще не попавшие под санкции, скорректировали свои международные операции по сравнению с сопоставленными банками в конкретном временном окне примерно в марте 2014 года (см. Рисунок 2).

Результаты оценки ясно показывают, что, во-первых, банки, еще не попавшие под санкции, увеличили, а не уменьшили свои международные заимствования после марта 2014 года (на пиковом уровне на 3,8% от общих активов). Это означает, что банки рассматривали зарубежные финансовые рынки как важный источник (возможно, более дешевого, чем внутренний) средств.

Во-вторых, банки, которые еще не попали под санкции по активам, проявили разную реакцию. После марта 2014 г. они обратились к сокращению как международных заимствований (на 2,5% от их совокупных активов на пике), так и международных активов (на 2,2%). Эти цифры говорят о том, что банки решили избегать азартных игр на западные фонды.

Рисунок 2 Эволюция информационного воздействия финансовых санкций на иностранные активы и обязательства (изменения в процентных пунктах по отношению к совокупным активам)

Примечание : На рисунках представлены оценки разницы в различиях при раскрытии окон [-k, k] с k = 1,2… 36 месяцев после введения санкций в отношении банка «Россия» (март 2014 г.). Сопоставление санкционированных и несанкционированных банковских групп проводится в течение 1 года до марта 2014 года.

Наш дальнейший анализ показывает, что география имеет большое значение для объяснения информационных эффектов санкций. Во-первых, банки, которые еще не попали под санкции, с меньшей вероятностью будут наращивать внешние обязательства, если будут расположены дальше от Москвы. Во-вторых, те банки, которые еще не попали под санкции в отношении долгов, головные офисы которых находились подальше от Москвы, с большей вероятностью сократили свои международные активы.Таким образом, эти банки могут проявлять опасения замораживания активов, не будучи уверенными в том, какой из двух типов санкций будет введен. В-третьих, банки, еще не попавшие под санкции по активам, ведут себя иначе — в частности, они с меньшей вероятностью сократят свои международные заимствования в месяцы после марта 2014 года, если они будут расположены за пределами Москвы. География может указывать на различную подверженность этих банков информации о предстоящих санкциях.

Вторичные эффекты финансовых санкций: внутренние операции

Что касается внутренних заемных средств, мы обнаруживаем, что ни частные, ни корпоративные вкладчики не организовывали снятие средств с еще не попавших под санкции банков.Однако, когда вступили в силу санкции, снятие средств на основании санкций составило, соответственно, -2,2% и -10% от общих активов банков, подвергшихся санкциям, несмотря на то, что система страхования вкладов работала отлично. Правительство работало быстро. Он вмешался и — прямо или косвенно (через межбанковский рынок) — поддержал банки, тем самым предотвратив их беспорядочный банкротство.

Во-вторых, мы обнаруживаем эффект «кредитной перестановки». Банки, которые еще не были санкционированы в отношении долгов и активов, обратились к сокращению кредитов нефинансовым компаниям (рисунки 3a и 3b) и привлечению кредитов физическим лицам (рисунки 3c и 3d).Предполагаемый размер этой перетасовки составляет 4% ВВП России (в среднем за 2014–2019 годы). Мы интерпретируем этот результат как дальновидную готовность банков застраховать прибыльность своих кредитных портфелей от растущего риска санкций против российских компаний как таковых. ⁴

Рисунок 3 Как банки скорректировали объем внутреннего кредитования после санкций? (по типу санкций, изменение в процентных пунктах по совокупным активам)

Примечание : Цифры отражают оценки разницы в различиях информационного и прямого воздействия финансовых санкций на внутренние ссуды физическим и юридическим лицам, предоставленные российскими целевыми банками.Оценки получены путем запуска DiD при расширении окон [-k, k] с k = 1,2 … 36 месяцев после даты введения санкций для конкретного банка (прямые эффекты, черные линии) или даты санкций против банка «Россия». (информационные эффекты, бледно-красные линии).

Скрытый контроль со стороны государства и распространение лечения

Около 40 банков, которые косвенно контролировались государством, но оставались незащищенными от санкций (назовем их диффузными банками), по размеру занимали промежуточное положение между банками, находящимися под санкциями по активам, и банками, подпадающими под действие долговых санкций, и имели аналогичную структуру своих международных операций.Понятно, что банки, уже попавшие под санкции, в случае необходимости могут передать часть своих запрещенных международных операций своим несанкционированным дочерним компаниям, тем самым ослабив общий эффект санкций.

Мы утверждаем, что субъективно воспринимаемая вероятность применения санкций в будущем в решающей степени зависит от доли лиц, связанных с государством ⁵ в совете директоров либо разрозненных, либо еще не попавших под санкции банков — чем больше доля, тем легче признание со стороны западных стран, и тем выше субъективная вероятность применения санкций.Чтобы создать переменную доли государства, мы вручную собираем данные о каждом члене совета директоров для каждого контролируемого государством банка, на который в конечном итоге были или не были наложены санкции. Мы извлекаем эту информацию из нескольких источников, начиная с годовых финансовых отчетов банков, резюме людей и из результатов поиска в Google.

Наши результаты показывают, что увеличение на одно стандартное отклонение доли лиц, связанных с государством в совете директоров, повышает вероятность наложения долговых санкций на 1–4% в зависимости от месяца, в то время как эффекты близки к нулю. для санкций по активам. ⁶

Мы обнаружили, что те банки, в совете директоров которых были лица, связанные с государством, вероятно, вели себя очень аналогично тем банкам, на которые в конечном итоге были наложены санкции. Во-первых, те, кто мог ожидать введения долговых санкций, увеличивали международные заимствования, особенно если они находились в Москве, и уменьшали свои зарубежные активы, особенно если они располагались дальше от Москвы. Во-вторых, те, кто мог предвидеть санкции в отношении активов, сокращали международные заимствования и заранее продавали иностранные активы.

Мы считаем, что наши результаты могут иметь важные политические последствия как для правительства России, так и для западных стран. В первом случае наши оценки предполагают, что, если бы введение санкций не было поэтапным, негативный эффект мог бы быть больше, что экономически неэффективно для страны с длительной рецессией. В отношении последнего наши результаты показывают, что, несмотря на поэтапное введение, санкции все же оказали существенное влияние.

Список литературы

Ан, Д. и Р. Д. Людема (2020), «Меч и щит: экономика адресных санкций», European Economic Review 130: 103587.

Белин М. и Дж. Ханусек (2020) «Какие санкции имеют значение? Анализ санкций ЕС / России 2014 г. », Journal of Comparative Economics 49: 244–257.

Браун С. и И. С. Динк (2005), «Политика банкротств банков: данные с развивающихся рынков», Quarterly Journal of Economics 120 (4): 1413–1444.

Каломирис, С. и С. Хабер (2014), Хрупкая по своей природе: политические истоки банковских кризисов и нехватка кредитов, , Princeton University Press.

Крозе, М., Дж. Хинц, А. Стамманн и Дж. Ваннер (2021 г.), «Экспортное поведение фирм в страны, находящиеся под санкциями», VoxEU.org, 5 марта.

Д. Давыдов, Дж. Сихвонен и Л. Соланко (2021 г.), «Кого волнуют санкции? Наблюдения из годовых отчетов европейских фирм », BOFIT Discussion Papers 5/2021.

Фельбермайр, Г., А. Кирилака, С. Сиропулос, Е. Ялчин и Ю. В. Йотов (2021 г.), «Глобальная база данных по санкциям: отображение международной политики санкций с 1950 по 2019 гг.», VoxEU.org, 18 мая.

Карась, А. и Верников (2019) «Данные российского банка: рождение и смерть, местонахождение, приобретения, участие в страховании вкладов, государственная и иностранная собственность», Краткие данные 27: 104560.

Мамонов, М., А. Пестова, С. Онгена (2021 г.), «Преступление и наказание?» Как российские банки ожидают и реагируют на глобальные финансовые санкции », дискуссионный документ CEPR №. 16075.

Сноски

1 Несколько исследований дополняют наш анализ на уровне банка, исследуя влияние санкций на уровне фирмы.Белин и Ханоусек (2020), например, сосредотачиваются на российских нефинансовых компаниях и изучают влияние санкций на их международные торговые потоки по отношению к их торговым партнерам из США и ЕС. Ан и Людема (2020) также исследуют влияние санкций на российские фирмы, показывая, что адресный подход к санкциям (то есть умные санкции) был новым, но эффективным, поскольку они отрицательно влияли на деятельность фирм, вызывая минимальный «побочный» ущерб. Давыдов и др. (2021) анализируют, как европейские компании воспринимают санкции в отношении России.Crozet et al. (2021) изучают влияние санкций против России (и других стран, таких как Иран, Куба и Мьянма) на вероятность обслуживания рынка на уровне фирмы, используя ежемесячные пользовательские данные о французских фирмах.

2 Согласно Министерству финансов США, долговые санкции называются «секторальными», а санкции в отношении активов — «юридическими».

3 До введения санкций банк «Россия» вёл интенсивные международные операции, занимая средства на финансовых рынках и предоставляя ссуды иностранным банкам и иностранным нефинансовым фирмам.Все это в конечном итоге стало второстепенным после санкций. Еще одним следствием санкций стало то, что Visa и Mastercard заблокировали все операции с кредитными картами банка. Банк лишился возможности проводить операции в иностранной валюте. Однако российское правительство полностью или даже чрезмерно компенсировало эти ограничения банку, увеличив его депозиты и заменив «Альфа-банк» (крупнейший частный банк в России, входящий в топ-10 банков по размеру активов, но никогда перед санкциями) с банком «Россия» как оператором оптового рынка электроэнергии в стране (годовой оборот 1.5% ВВП).

4 Сами фирмы могут столкнуться с санкциями и перестать выплачивать свои долги, в то время как физические лица (по крайней мере, те, которые не входят в список специально назначенных граждан OFAC) были свободны от таких «внезапных» ограничений. Наш вывод о сокращении кредитов фирмам согласуется с выводами Ahn and Ludema (2020), которые документально подтверждают, что санкции действительно оказали негативное влияние на российские фирмы.

5 Например, федеральные или муниципальные министры, сенаторы, мэры городов или губернаторы регионов от правящей политической партии «Единая Россия» (буквально «Единая Россия»), семьи олигархов, тесно связанные с Кремлем, губернаторы других признанных контролируемых государством сущности и так далее.

6 Однако в соответствующих логит-регрессиях мы учитываем многие другие наблюдаемые характеристики, такие как международные операции, структура внутренних активов и обязательств, качество ссуд, прибыльность и т. Д., Так что мы по-прежнему получаем достаточные вариации в прогнозируемых вероятностях. активов санкций.

.